文章核心观点 - 雅可布解决方案公司子公司与艾奕康的合资企业获香港特区政府土木工程拓展署咨询协议 公司积压订单增长推动发展 艾奕康和同行近期公布业绩 [1][3][6] 合资项目情况 - 雅可布解决方案公司子公司哈克罗与艾奕康的合资企业与香港特区政府土木工程拓展署签订咨询协议 负责香港新田科技城一期相关工作 [1] - 一期合同包括在北部都会区进行250公顷土地开发 采用综合低碳基础设施系统 运用数字策略 [1] - 合资企业工作范围包括新田科技城设计审查、详细设计、招标、施工监督及相关工程基础设施工作 [2] - 新田科技城分两期开发 预计2031年迎来首批人口和企业入驻 完工后提供约54000个新住宅单位 [2] 雅可布解决方案公司情况 - 公司高效项目执行增加各领域咨询服务需求 积压订单增长反映强劲需求 [3] - 第三财季末积压订单达306亿美元 高于上年同期的289亿美元 其中P&PS积压订单为192.8亿美元 高于上年同期的175亿美元 [3] - 第三财季末关键任务解决方案积压订单为84.5亿美元 同比从81亿美元增长 受英美核修复市场扩张和英国国防部门增长推动 [4] - 公司股价过去三个月上涨9.1% 跑赢Zacks科技服务行业4.6%的涨幅 有望受益于基础设施现代化等全球趋势 [4] 艾奕康情况 - 艾奕康是多行业专业技术和管理解决方案领先提供商 专注基础设施规划、建设和维护等综合服务 [6] - 2024财年第三季度业绩良好 盈利超Zacks共识预期 营收和盈利同比增长 得益于可报告业务板块净服务收入有机增长 [6] 同行情况 - KBR公司2024年第二季度业绩喜忧参半 盈利超Zacks共识预期 营收未达预期 营收和盈利同比增长 上调2024年调整后EBITDA和现金流指引 [7] - Quanta Services公司2024年第二季度业绩喜忧参半 调整后盈利未达Zacks共识预期 营收超预期 营收和盈利同比增长 因近期收购CEI上调2024年主要指标指引 [7][8]

文章核心观点 - AECOM公司的Portal Connectors团队被Transbay联合权力局选中,负责旧金山12亿美元Transbay计划的第二阶段 [1][2][3][4] - 该项目包括获得FTA资金、制定2024年采购计划、启动协作交付模式、设计和建造隧道站以及与现有铁路系统和运营进行集成 [3] - 该项目将建设1.3英里的铁路延长线,并在四街和Townsend街建设一个地下车站,最终将连接11个湾区交通系统 [4] 公司业务情况 - AECOM公司各业务板块前景良好,拥有强劲的订单和管线 [5] - 公司第三季度总订单为233.6亿美元,较上年同期增长,其中设计业务订单增长3%至218.9亿美元 [6] - 基础设施投资法案(IIJA)资金加速以及英国政府优先投资基础设施,为公司的市场前景带来鼓舞 [7] 行业表现 - 公司股价在过去三个月内上涨8.7%,优于工程研发服务行业5.6%的增长 [8] - 同行业公司如Comfort Systems USA、M/I Homes和Howmet Aerospace也表现良好,未来业绩有望持续增长 [9][11][13]

文章核心观点 投资者需基于近期期权市场动态密切关注AECOM股票，因其2024年9月20日行权价45美元的看跌期权隐含波动率高，结合分析师观点或有交易机会 [1][3] 隐含波动率相关 - 隐含波动率反映市场对未来波动的预期，高隐含波动率意味着投资者预期标的股票大幅波动或即将有引发涨跌的事件，但它只是期权交易策略的一部分 [2] 分析师观点 - AECOM在工程研发服务行业中是Zacks排名第4（卖出），该行业在Zacks行业排名中处于前18% [3] - 过去30天内无分析师上调本季度盈利预期，1位下调，Zacks本季度每股盈利共识预期从1.24美元降至1.22美元 [3] - 鉴于分析师对AECOM的看法，高隐含波动率可能意味着交易机会，经验丰富的期权交易者常寻找高隐含波动率期权出售溢价以获取时间价值衰减收益，期望到期时标的股票波动小于预期 [3]

文章核心观点 - AECOM获纽约州运输部任命负责桥梁更换项目，公司业务需求因全球基建需求提升而增加，股价表现优于行业，不过当前Zacks Rank为4（Sell），同时介绍了Zacks Construction板块中部分排名更好的股票情况 [1][4][5][6] AECOM桥梁项目情况 - AECOM被纽约州运输部任命为关键基础设施项目的首席设计师，负责更换布朗克斯河公园大道两座建于1951年的老化桥梁 [1] - 项目获超2亿美元《基础设施投资和就业法案》资金支持，AECOM与扬克斯承包公司组成设计建造团队 [2] - 项目范围包括桥梁更换、拓宽及融入现代功能，还将新建共享路径和专用出口匝道，以缓解交通拥堵、增强区域连通性 [2][3] AECOM业务需求与财务表现 - 因全球基建需求改善，AECOM服务需求增加，反映在积压订单水平上 [4] - 截至第三财季末，总积压订单为233.6亿美元，高于上年同期的232.1亿美元，其中签约积压订单增长54.8% [4] - 设计业务积压订单增长3%至218.9亿美元，受接近创纪录的中标率和强劲的终端市场趋势推动 [4] AECOM股价表现 - 过去一个月，AECOM股价上涨8.8%，优于Zacks工程 - 研发服务行业3.9%的涨幅，持续的合同中标有望提升其未来季度前景 [5] Zacks Construction板块其他股票情况 - Sterling Infrastructure（STRL）Zacks Rank为1（Strong Buy），过去四个季度平均盈利惊喜为17.4%，过去一年股价飙升31.8%，2024年销售额和每股收益预计分别增长9.7%和26.6% [6] - Dycom Industries（DY）Zacks Rank为2（Buy），过去四个季度平均盈利惊喜为30.2%，过去一年股价上涨88.8%，2025年销售额和每股收益预计分别增长11%和8.8% [6] - Armstrong World Industries（AWI）Zacks Rank为2，过去四个季度平均盈利惊喜为15.4%，过去一年股价上涨54.2%，2024年销售额和每股收益预计分别增长9.9%和13.2% [7]

文章核心观点 - 公司2024年第二季度业绩强劲，基本面好于预期，强化投资论点，维持“强力买入”评级 [4][17] 2024年第二季度财报亮点 - 营收2.025亿美元，同比增长40% [5] - 毛利率47.8%，高于2023年第二季度的47.5% [5] - 非GAAP净利润3750万美元，高于2023年第二季度的3130万美元 [5] - 截至2024年6月30日，现金及现金等价物、受限现金和短期及长期定期存款为3.668亿美元，高于3月31日的2.883亿美元 [5] - 上调2024财年营收指引至6.95 - 7.35亿美元，此前为6.5 - 7.25亿美元 [5] - 上调长期营收目标至30亿美元 [5] - 第二季度调整后毛利率48.2%，远高于长期目标40% - 45% [5] 营收详情 - 2024年第二季度营收增长40%，主要由清洁产品、ECP和熔炉产品的强劲增长推动，先进封装产品收入下降部分抵消增长 [6] 各产品线表现 清洁产品 - 收入增长36%至1.53亿美元，占总营收76%，全线产品均有增长 [9] - 全球清洁设备潜在市场规模约52亿美元，SPM产品占前端清洁市场25% - 30%，公司现提供全温度范围SPM工具产品线 [9] - 目前有超10个SPM客户处于生产或评估阶段，预计未来12 - 24个月增加出货或收入贡献 [10] - 新增美国和中国客户，正处于潜在欧洲和韩国客户的资格认证最后阶段 [10] ECP和熔炉产品 - 收入增长104%，占本季度总营收19% [10] - 推出新产品“Ultra ECP ap - p电镀工具”，适用于GPU和高密度、高带宽内存，有望参与AI解决方案需求增长 [10] - 预计到年底熔炉客户超16个，2023年底为9个 [10] 先进封装产品 - 收入下降20%，管理层未解释原因 [11] 财务预测与估值 - 调整模型，上调2024财年营收预测和毛利率预期 [12] - 采用15倍TTM P/E倍数估值，有一定折扣，反映美国对中国半导体出口管制潜在风险 [13] - 基于假设，公司当前股价被显著低估 [14] 新增风险 资本配置风险 - 管理层拒绝向美国投资者支付股息，无回购股份意向，将用现金再投资于营销和研发，计划2024年第四季度购买俄勒冈州研发设施 [16] 利益冲突风险 - 管理层出售美国公司股票，同时通过上海公司获得股权补偿，引发美国投资者和中国国内投资者利益冲突 [16]

文章核心观点 - 公司虽近期股价下跌，但具有显著增长机会，是成长型投资者的良好买入时机，其具备强大竞争优势和稳健财务表现，未来有望改善 [2] 市场情况 - 上月股市大幅回调，标准普尔500指数下跌6%，半导体行业受创严重，iShares半导体ETF（SOXX）跌幅超20%，ACM Research股价下跌近40% [2] - 到2028年，晶圆清洗设备市场价值将达165亿美元，2023 - 2028年复合年增长率为10.4%，增长源于半导体设备需求增加、设备小型化、新兴技术采用及政府支持 [3] - 公司重点关注的中国市场规模预计在20 - 30亿美元，中国半导体设备成本约300亿美元，晶圆清洗设备是重要组成部分，随着中国半导体产业投资增加，先进制造设备需求增长将快于整体市场 [3][4] - 主要竞争对手有SCREEN Holdings、东京电子、应用材料和泛林集团，单晶圆清洗市场竞争激烈 [4] 公司动态 - 公司第二季度业绩超预期，并上调2024财年营收指引至6.95 - 7.35亿美元，此前为6.5 - 7.25亿美元 [2] 竞争优势 - 技术创新方面，公司将10%的营收用于研发，高于行业平均的5 - 7%，拥有超500项专利，专注Ultra C®单晶圆湿法清洗技术，可提高良率、减少缺陷 [5] - 专注中国市场，近100%的收入来自该地区，创始人背景有助于公司契合中国半导体制造商需求，美国监管障碍对其竞争优势影响较小 [5] - 能为客户提供高度定制的半导体加工设备，如SAPS和TEBO等技术可针对不同晶圆类型和制造工艺进行微调，定制能力涵盖多种制造工艺 [5] 财务表现 - 过去几年公司增长迅速，过去几个季度增长率在40% - 80%，高于主要竞争对手，上季度营收2.0248亿美元，同比增长40% [6] - 由于定制化和较高的研发费用，公司利润率比竞争对手低近一半，研发费用占营收的19%，而竞争对手为32% [7] - 与竞争对手相比，公司投资更大，资本支出过高，目前自由现金流为负，为 - 23%，而泛林集团为38% [11][15] 估值情况 - 过去三年营收增长率为53%，预计未来10年将从51%降至15%；过去四个季度现金利润率为22%，预计10年内将从22%增至32% [21] - 为实现正自由现金流，净营运资本投资需在10年内从营收的32%降至16%，资本支出占营收的比例预计将从12%降至10% [22] - 现金流按10.2%的加权平均资本成本折现，终端增长率设定为3%，公司估值为每股58.6美元，较当前股价有233%的溢价，企业价值与息税折旧摊销前利润比率表明其相对于竞争对手被低估 [22][23] 面临风险 - 中美关系带来的监管风险，美国贸易策略包括技术制造补贴、对中国进口商品加征关税和限制中国获取资源，若特朗普秋季再次当选，可能对所有中国进口商品加征60%或更高关税，影响公司拓展全球客户的目标 [26] - 公司研发在中美两地开展，产品在中国生产并销售给中国客户，虽已较好应对限制，但未来可能更复杂严格 [27] - 利润率扩张和投资合理化风险，预计净营运资本投资大幅减少和利润率扩张，使用对数正态分布模型模拟风险，现金利润率风险均值为 - 3%，标准差为2% [28] 结论 - 公司具有技术创新、专注中国市场和定制化能力三大竞争优势，未来有望继续快速增长 [33] - 近期公司增长迅速，但利润率较薄，需扩大规模、降低净营运资本投资以实现正自由现金流 [33] - 折现现金流估值显示公司每股价值58.6美元，较当前股价有233%的溢价，考虑风险后，潜在价值创造大于风险，建议买入股票 [33]

文章核心观点 ACM Research公布2024年第二季度财报，营收创新高、盈利能力强且现金流为正，受益于客户投资和市场份额增长，推出新工具并上调营收预期 [1][2][5] 财务业绩 第二季度财务数据 - 营收2.025亿美元，同比增长40%，主要因单晶圆清洗等设备销售增加 [9] - 毛利率47.8%（非GAAP为48.2%），超长期业务模型范围 [9] - 运营费用5920万美元，增长55%；非GAAP运营费用4560万美元，增长25.7% [9] - 运营收入3760万美元，非GAAP运营收入5190万美元 [9] - 短期投资未实现收益100万美元，所得税费用930万美元 [9] - 归属于公司的净利润2420万美元，非GAAP净利润3750万美元 [9] - 摊薄后每股收益0.35美元，非GAAP摊薄后每股收益0.55美元 [9] - 现金及等价物等合计3.668亿美元，较3月31日增加 [9] 半年财务数据 - 营收3.547亿美元，2023年同期为2.188亿美元 [4] - 毛利率49.6%（非GAAP为50.0%） [4] - 运营收入6280万美元，非GAAP运营收入9170万美元 [4] - 归属于公司的净利润4160万美元，非GAAP净利润7210万美元 [4] - 基本每股收益0.67美元，非GAAP基本每股收益1.17美元 [4] - 摊薄后每股收益0.61美元，非GAAP摊薄后每股收益1.07美元 [4] 业务亮点 出货情况 2024年第二季度总出货量2.025亿美元，较2023年同期增长32% [6] 新产品推出 - 推出用于扇出型面板级封装的新型面板电化学电镀工具 [6][7] - 宣布用于小芯片的Ultra C vac - p助焊剂清洁工具，并获中国半导体制造商订单 [7] 业务拓展 - 获得美国客户先进封装工具订单，2025年上半年交付 [7] - 签订协议购买俄勒冈州洁净室设施，扩大美国研发和演示能力 [7] 人事变动 任命Howard Chen为总法律顾问兼企业战略副总裁 [7] 业绩展望 公司将2024财年营收指引上调至6.95 - 7.35亿美元，原指引为6.5 - 7.25亿美元 [5] 非GAAP财务指标 - 公司使用非GAAP财务指标评估运营表现，包括毛利率、运营费用等，排除股票薪酬和短期投资未实现损益影响 [12] - 非GAAP指标为投资者提供补充信息，但有局限性，不能替代GAAP信息 [13][14] 会议安排 8月7日上午8点（美国东部时间）召开财报电话会议，需提前在线注册，也可通过网站观看直播和回放 [10][11] 公司简介 ACM研发、制造和销售半导体工艺设备，致力于提供定制化、高性能、低成本解决方案 [16]

文章核心观点 ACM Research宣布推出用于扇出型面板级封装的新型面板电化学电镀工具Ultra ECP ap - p，该工具采用水平电镀方法，具有诸多优势，有望推动先进封装市场发展 [1][2] 公司新产品情况 - 公司推出用于扇出型面板级封装（FOPLP）的新型面板电化学电镀工具Ultra ECP ap - p，采用水平电镀方法，能在整个面板上实现卓越的均匀性和精度 [1] - Ultra ECP ap - p工具支持515mm x 510mm面板尺寸，可扩展至600mm x 600mm，兼容有机和玻璃基板，具备铜通孔填充、铜柱、镍、锡银电镀和焊料凸点等能力，适用于需要铜、镍、锡银和金电镀的高密度扇出产品 [2] 行业发展趋势 - 随着半导体芯片对低延迟、高带宽和成本效益的需求加剧，像FOPLP这样的先进封装技术变得越来越关键，FOPLP有能力促进高密度、高带宽的芯片到芯片连接，具有可观的增长前景 [2] 产品技术优势 - 公司的专有技术优化了电场管理，确保整个面板电镀均匀，工具的水平配置降低了镀液之间交叉污染的风险，提高了控制和清洁度，对生产具有亚微米重分布层和微柱的大面板至关重要 [3] - Ultra ECP ap - p工具集成了先进的自动化功能，提高了整个制造过程的效率和质量控制，不仅能模仿传统晶圆加工步骤，还能适应更大更重的面板，包括面板翻转和正面朝下电镀等关键操作 [3] 公司业务范围 - 公司开发、制造和销售用于单晶圆或批量湿法清洗、电镀、无应力抛光、垂直炉工艺、Track和PECVD的半导体工艺设备，致力于为半导体制造商提供定制化、高性能、经济高效的工艺解决方案，以提高生产率和产品良率 [5]

财务业绩 - 公司三个季度的收入分别为41.51亿美元、39.66亿美元和119.95亿美元，同比增长13.3%、13.8%和13.8%[191][192][202] - 公司三个季度的毛利分别为2.85亿美元、2.50亿美元和7.90亿美元，同比增长14.0%、14.0%和14.0%[202] - 公司三个季度的营业利润分别为2.28亿美元、-1.05亿美元和5.91亿美元，同比变化分别为315.8%、142.5%和-315.8%[202] - 公司三个季度的净利润分别为1.34亿美元、-1.35亿美元和2.30亿美元，同比变化分别为-199.7%、668.2%和-199.7%[202] - 收入同比增长13.3%，达到41.51亿美元[205] - 收入同比增长13.8%，达到119.95亿美元[206] - 毛利同比增长14.0%，达到2.85亿美元[212] - 毛利率从6.8%提升至6.9%[212] - 合营企业权益收益从亏损3.035亿美元转为盈利0.077亿美元[214] - 美洲地区营收增长14.8%，达到32.47亿美元[238] - 美洲地区营收增长16.0%，达到93.24亿美元[239] - 美洲地区毛利增长11.5%，达到2.04亿美元[243] - 美洲地区毛利增长7.7%，达到5.59亿美元[244] - 国际地区营收增长8.4%，达到9.04亿美元[251] - 国际地区营收增长6.9%，达到26.70亿美元[252] - 国际地区毛利增长20.3%，达到0.81亿美元[257] - 国际地区毛利增长32.3%，达到2.30亿美元[258] - 2024年9个月收入为6,098.8百万美元，净利润为86.3百万美元[309,310,311] 现金流和财务状况 - 公司2024财年前9个月的经营活动现金流为5.29亿美元，较2023财年前9个月增加1.18亿美元，主要由于营运资金增加1.47亿美元和净收入增加2.17亿美元[268] - 公司2024财年前9个月的投资活动现金流出为1.86亿美元，较2023财年前9个月增加0.79亿美元，主要由于资本支出增加0.12亿美元、业务收购支付0.19亿美元以及向民用基础设施建设业务的买方提供0.27亿美元的循环信贷融资[269] - 公司2024财年前9个月的筹资活动现金流入为0.44亿美元，较2023财年前9个月的2.04亿美元现金流出有所改善，主要由于获得3.20亿美元的信贷协议修订第14号的净现金收益[270] - 公司2024年6月30日的营运资本为8.29亿美元，较2023年9月30日增加5.10亿美元或159.7%[271] - 公司2024年6月30日的应收账款及合同资产净额为32.83亿美元，较2023年9月30日增加4.02亿美元[271] - 公司2024年6月30日的应收账款周转天数为69天，较2023年9月30日的65天有所增加[272] - 公司2024年6月30日的总债务为25.42亿美元，较2023年9月30日增加3.24亿美元[278] - 公司在2024年6月30日的现金及现金等价物为16.48亿美元，较2023年9月30日增加3.86亿美元或30.6%[267] - 浮动利率债务增加1%将使利息费用增加7.1百万美元[318] 重组和未来计划 - 公司计划未来继续通过股票回购和派息的方式回报股东[198] - 公司正在进行一系列的重组措施,预计2024财年将产生8000万美元至1亿美元的重组成本[201] - 公司预计将在2024财年支出1.10亿美元进行重组[265] - 公司预计未来12个月内的流动性需求可以得到满足[265] - 公司已于2024年4月19日完成信贷协议的修订,获得了新的15亿美元循环信贷额度、7.5亿美元A定期贷款和7亿美元B定期贷款[284] - 公司于2017年2月发行了10亿美元的5.125%2027年到期的无担保优先票据[291] - 未来可能需要额外营运资金用于收购和资本密集型项目[299] 合规和法律风险 - 作为政府承包商,公司受到更严格的法律法规约束,并接受政府的审计和调查[322] - 公司涉及各种调查、索赔和诉讼,但管理层认为除了财务报表附注中提及的事项外,这些事项不会对公司的财务状况、经营业绩、现金流或业务能力产生重大不利影响[323] - 公司的披露控制和程序于2024年6月30日有效[320] - 公司在截至2024年6月30日的财政季度内,未发现内部控制存在任何重大变化[321] 其他 - 一般及行政费用从0.429亿美元下降至0.362亿美元，占收入比重从1.2%降至0.9%[216] - 重组费用从0.091亿美元增加至0.291亿美元[219] - 利息收入从0.088亿美元增加至0.158亿美元[222] - 利息费用从0.388亿美元增加至0.514亿美元[225] - 所得税费用从税收优惠0.2亿美元转为税收费用0.461亿美元[228] - 公司进入多个合资企业提供各种服务，部分为可变利益实体[298] - 2027年优先票据由部分子公司提供全面无条件担保[303,304,305,306,307] - 平均有效利率为5.5%和5.3%[296] - 利息费用包括递延债务发行成本摊销为4.0百万美元和6.4百万美元[297] - 公

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净服务收入增长8%创新高 [10] - 调整后EBITDA和EPS分别增长16%和23%,创下季度纪录 [10] - 第三季度现金流强劲,全年自由现金流增长32% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲业务净服务收入增长8%,调整后营业利润率扩大50个基点至19.3% [27] - 国际业务净服务收入增长7%,调整后营业利润率创新高11.7%,过去2年复合利润增长率达26% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国基础设施投资法案(IIJA)资金正在逐步释放 [21] - 英国政府持续优先投资基础设施,尤其是交通和水务市场 [21] - 加拿大联邦和省级基础设施投资承诺保持强劲,该市场订单创新高 [21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于赢得大于2500万美元的重要项目,中标率达50%,大型项目中标率更高 [13][14] - 正在加大对数字咨询业务的投资,该市场未来10年内可达500亿美元 [19][20] - 能源转型、可持续性和抗灾能力是公司重点发展的新兴市场机会 [18][22][23] - 公司在水务、环境、交通和设施设计领域均排名第一,在项目管理领域排名第二 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司未来增长前景充满信心,预计2024财年调整后EPS增长21% [11] - 管理层认为公司正处于长期增长周期的初期,订单和管线均创新高 [11] - 管理层表示,尽管部分地区如英国和中东存在短期不确定性,但核心增长动力仍然稳固 [29][30] 其他重要信息 - 公司将继续大规模回购股票,以充分释放价值 [12][13] - 公司已完成信贷额度修订,将继续受益于低成本债务和充足流动性 [31] - 公司为之前剥离的土木工程业务提供有限融资支持,但预计不会对AECOM产生重大影响 [32][33] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Andrew Wittmann 提问** 询问设计业务订单增长放缓的原因,以及未来增长前景 [35] **Troy Rudd 回答** 解释了英国和中东地区短期客户优先事项调整的影响,但表示对未来增长前景保持乐观 [36][37][38][39] 问题2 **Jamie Cook 提问** 询问毛利率增长是否会逐步回归正常水平 [45] **Gaurav Kapoor 回答** 表示公司有信心继续保持强劲的毛利率增长,并有望在2026年底达到17%的目标水平 [48][49] 问题3 **Sangita Jain 提问** 询问本季度利润率超预期的原因 [53] **Gaurav Kapoor 和Troy Rudd 回答** 解释了公司通过专注高增长高价值市场、提高运营效率等措施,成功将8%的收入增长转化为16%的利润增长和23%的EPS增长 [54][55][56]