公司概况与行业地位 - 公司是人力资源和薪酬服务行业的知名企业 提供薪酬处理、税务与福利管理以及人力资本管理解决方案等一系列服务 [1] - 公司在全球范围内与Paychex和Workday等其他主要企业竞争 提供这些基础服务 [1] 财务表现与业绩 - 截至2025年12月的季度 公司营收为53.6亿美元 同比增长6.2% 但略低于Zacks一致预期的53.8亿美元 形成0.47%的负向预期差 [4] - 公司每股收益为2.62美元 超过2.58美元的一致预期 形成1.62%的正向预期差 且高于去年同期的2.35美元 [4] - 近期财务业绩显示营收增长6%且利润率有所扩张 [3] 市场表现与估值 - 公司当前股价为254.28美元 微跌0.09%或0.23美元 [5] - 公司股票当日交易区间在248.30美元至255.73美元之间 52周高点为329.93美元 低点为247.18美元 [5] - 公司市值约为1028亿美元 在纳斯达克交易所的成交量为1,945,350股 [5] - Jefferies维持其“跑输大盘”评级 认为公司22倍的市盈率估值过高 与其个位数中段的增长前景不符 [2] 运营挑战与市场观点 - 公司面临就业增长放缓和人口结构趋势带来的挑战 [3] - Jefferies对公司的第二季度报告能否提振股价持怀疑态度 此观点与当前基于高估值的“卖出”建议一致 [2] - 公司2026财年第二季度财报电话会议提供了关于其财务表现和战略方向的重要信息 [3]

Key Takeaways Automatic Data Processing reported Q2 EPS of $2.62, up 11.5% y/y, as revenues increased 6.2%.Employer Services revenues rose 6% to $3.6B, while PEO Services grew 6% to $1.8B, both topping estimates.ADP reaffirmed its FY26 view, projecting a 6% y/y revenue increase and 9-10% adjusted EPS growth.Automatic Data Processing, Inc. (ADP) has reported impressive second-quarter fiscal 2026 results, wherein earnings and revenues outpaced the Zacks Consensus Estimate.ADP’s earnings per share of $2.62 bea ...

Shares of Automatic Data Processing, Inc. ( ADP ) have been a poor performer over the past year, losing about 15% of their value and missing out on a market rally. The combination of a slowing jobs marketOver fifteen years of experience making contrarian bets based on my macro view and stock-specific turnaround stories to garner outsized returns with a favorable risk/reward profile. If you want me to cover a specific stock or have a question for an article, just let me know!Analyst’s Disclosure: I/we have n ...

Automatic Data Processing (ADP) reported $5.36 billion in revenue for the quarter ended December 2025, representing a year-over-year increase of 6.2%. EPS of $2.62 for the same period compares to $2.35 a year ago.The reported revenue represents a surprise of -0.47% over the Zacks Consensus Estimate of $5.38 billion. With the consensus EPS estimate being $2.58, the EPS surprise was +1.62%.While investors closely watch year-over-year changes in headline numbers -- revenue and earnings -- and how they compare ...

公司新产品发布 - 全球人力资源与薪酬解决方案领导者ADP于2026年1月28日推出了新的ADP Assist智能体 [1] - 新产品旨在应用先进智能解决实际劳动力挑战 促进工作中的创造性与连接 [1] - 这些智能体基于公司全面的全球数据平台构建 帮助组织管理人才、简化流程并做出明智决策 [1] 产品核心设计理念 - 公司坚信在构建AI增强型劳动力时必须坚持以人为中心 [2] - 产品设计采用以人为本的方法 旨在提升工作的价值与意义连接 [2] - 公司不仅是在构建AI 更是在以目标为导向重新构想工作完成的方式 [3] - AI应用旨在解决客户实际挑战 不仅自动化任务 更能赋能和加速员工工作 使其更专注于所热爱的事务 [3] 产品技术基础与数据优势 - ADP Assist智能体建立在行业最强大的劳动力数据基础之上 [2] - 其方法结合了专有的劳动力洞察与先进自动化 同时保持了公司信赖的安全、治理和合规标准 [2] - 产品基于超过75年的多代劳动力数据与专业知识 [3] - 其全球数据平台覆盖140多个国家和地区的110万客户 以及全球4200万工薪阶层 [5] - 该数据平台是智能自动化的引擎 代表了跨越全球监管环境的无与伦比的劳动力数据集 [8] - 集成的数据架构使公司能够将智能构建到其智能体中 结合数据集和独特的客户服务洞察 实现更个性化的体验 [11] 产品主要功能与特性 - 产品属于基于角色的智能体 专为员工、经理、人力资源和薪酬从业者打造 [5] - 具备AI创新能力 使智能体能够在人类监督下思考、计划和采取行动 以提高生产力并减少人工操作 [5] - 具体功能包括：自动审计薪酬差异并提出修正建议 [6]；主动识别税务信息缺失并指导注册流程 [6]；基于员工手册创建个性化常见问题解答以节省时间 [6]；通过聊天创建、执行和分析自定义报告与可视化 [6]；分析员工层级数据以创建可操作的仪表板和报告 [6]；通过自然语言指令即时启动关键人才行动（如晋升） [7] 产品定位与市场影响 - 与基于通用数据集的AI解决方案相比 ADP的数据优势能带来更高质量的洞察、更强的预测能力和更相关的建议 [8] - 公司凭借对全球劳动力的广泛了解 能够构建真正理解人们工作方式及其面临挑战的解决方案 [8] - 公司拥有超过75年的行业创新与专业知识 始终致力于为客户及其员工解决业务挑战 [9] - 超过110万客户依赖ADP的卓越服务来支持其员工并推动业务发展 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入增长6%，调整后EBIT利润率扩张80个基点，调整后每股收益增长11% [4] - 2026财年综合收入增长展望上调至约6%，调整后EBIT利润率扩张预期维持在50-70个基点 [22] - 2026财年调整后每股收益增长预测上调至9%-10%，得益于股票回购 [22] - 客户资金利息收入预测上调1000万美元，至13.1-13.3亿美元区间，主要因平均客户资金余额增长预期上调至4%-5% [18] - 延长投资策略的预期净影响上调1000万美元，至12.7-12.9亿美元区间 [19] - 雇主服务部门第二季度利润率增长50个基点，受经营杠杆和客户资金利息收入增长推动 [19] - PEO部门第二季度利润率下降70个基点，主要受零利润率转嫁项目增长和销售费用增加影响 [21] - 预计2026财年有效税率约为23% [22] - 预计下半年调整后EBIT利润率扩张将有所加速，第四季度扩张幅度将大于第三季度 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 **雇主服务** - 第二季度雇主服务部门收入按报告基础增长6%，按有机固定汇率基础增长5%，外汇贡献约1个百分点的增长 [17] - 雇主服务新业务预订量在第二季度实现稳健增长，增长基础广泛，国际、美国、企业级和合规业务增长最快 [4] - 雇主服务保留率符合预期，第二季度略有下降，预计全年将下降10-30个基点 [6][18] - 雇主服务每受控支付量增长四舍五入至1%，较第一季度同比略有改善，预计全年增长约持平 [6][18] - 雇主服务部门2026财年收入增长展望上调至约6% [19] **专业雇主组织** - 第二季度PEO收入增长6%，若剔除零利润率转嫁项目，收入增长为3% [6][19] - PEO新业务预订量在第二季度表现稳健，但略低于预期 [19] - 平均工作场所员工数量增长2%，其中PEO每受控支付量增长有所缓和 [6][20] - 预计2026财年平均工作场所员工增长约2%，PEO收入增长预期维持在5%-7%，剔除零利润率转嫁项目后的PEO收入增长预期维持在3%-5% [21] 各个市场数据和关键指标变化 **国际市场** - 公司在140多个国家为超过7万家美国以外的客户服务，支付超过1600万工资收入者 [14] - 第二季度赢得一家拥有超过7.5万名员工的欧洲大型银行的业务，展示了品牌实力和本地化团队的优势 [14][27] - 国际业务利润率略低于部分美国国内业务，但客户保留率非常高，从客户生命周期价值角度看贡献具有可比性 [30][31] **美国市场** - 企业级HCM平台Lyric的新业务预订量再次超出预期，其新业务渠道继续快速扩张，超过70%的新业务预订和整体渠道与新客户相关 [8] - Workforce Now Next Gen平台获得市场认可，第二季度首次向拥有超过1000名员工的客户售出 [7] - 小企业投资组合和中端市场业务也为增长做出了贡献 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 **技术领先战略** - 致力于通过最佳的人力资本管理技术引领市场，Workforce Now Next Gen和ADP Lyric HCM平台获得强劲市场吸引力 [7][8] - AI是技术战略的核心，正在全面加速利用AI来吸引、服务和保留客户，推出了面向客户的ADP Assist代理（涵盖薪资、人力资源、分析和税务） [10][11] - 通过收购（如2024年10月收购WorkForce Software）和合作伙伴关系（如嵌入Fiserv的CashFlow Central）来增强HCM产品组合 [9][10] **专业知识和外包解决方案** - 第二季度在退休服务业务中推出了首个集合雇主计划，旨在为雇主提供规模经济、集成度和受托人支持，减轻其行政负担 [13][14] - PEO的价值主张依然强劲，公司正在对销售团队、工具和产能进行投资，以抓住市场机会 [40][41] **全球规模优势** - 全球规模是公司的第三大战略重点，通过本地化团队和全球薪资平台增强用户体验 [14][15] - 国际投资获得认可，在2025年HRM Asia读者选择奖中获得两项最佳HR技术、外包和薪资解决方案金奖 [15] **行业认可与竞争** - Lyric在2026年BIG创新奖中获奖，因其在HCM行业推动变革性影响而获得认可 [9] - ADP被《财富》杂志评为2026年全球最受尊敬的公司之一，这是其连续第二十年上榜 [16] - Lyric在市场上受到好评，超过70%的新业务来自新客户，表明其在与企业级竞争对手的较量中表现出色 [8][100] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体商业环境稳定，客户满意度达到ADP历史上单季度最高水平 [6] - 对PEO和其他外包服务的需求环境保持健康 [6] - 新业务渠道健康，势头良好，公司专注于推动2026财年下半年新业务预订量的持续增长 [4] - 尽管有关于AI导致裁员的头条新闻，但公司内部数据并未显示可辨别的趋势，各行业集团的裁员水平持续降低，金融、专业服务、科技等行业增长仍相当健康 [55][56] - 定价环境保持稳定，预计2026财年价格因素将贡献约100个基点的增长，略低于2025财年，但高于疫情前约50个基点的水平 [74][75] 其他重要信息 - 董事会授权回购60亿美元普通股，完全取代了2022年50亿美元的授权，同时最近将股息提高了10%，表明公司持续致力于推动股东价值和将超额现金返还给股东 [22] - 公司认为其业务具有不可或缺性，支付员工薪资准确及时是世界的运转基础，公司已成功导航了多次创新周期，并将继续以人为中心进行创新 [127][128][129] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 国际业务的机遇、当前进展、发展空间以及与美国的利润率对比 [25] - 国际业务是公司的战略重点之一，表现良好，投资和产品（如结合Workforce Suite）正在取得进展，赢得欧洲大银行是例证 [26][27][28] - 国际业务利润率略低于部分美国国内业务，但保留率非常高，从客户生命周期价值角度看贡献具有可比性，公司乐于继续投资该业务 [30][31] 问题: PEO业务增长放缓的原因及长期展望 [32] - PEO市场仍有巨大机遇，公司虽然是最大的PEO，但仍有很大增长空间，约一半的PEO预订量来自现有客户群 [33] - 第二季度PEO预订量略低于预期，同时PEO每受控支付量指标出现小幅软化，两者共同导致平均工作场所员工增长指引调整至约2% [34][35] - 公司对PEO机会仍非常乐观，继续在分销和产品能力（如Workforce Now中针对PEO的功能）上进行投资 [35][36] 问题: 公司是否采取不同措施以刺激PEO增长，以及是否看到医疗成本上升导致中小企业降级消费的影响 [39] - PEO的价值主张（处理雇佣复杂性、医疗福利、共同雇主责任等）一如既往地强劲，公司正在对销售团队、工具、技术和激励措施进行投资，以应对日益复杂的商业环境 [40][41] - 市场活动活跃，公司已准备好利用这一机会 [42] 问题: 利润率扩张节奏、第三季度与第四季度的差异以及投资方式是否因浮动资金增加而改变 [43] - 第二季度利润率表现略超预期，下半年利润率扩张预计将略高于上半年 [44] - 第一季度因WorkForce Software收购相关影响而承压，第二季度表现强劲，预计第三、四季度均有良好表现 [44] - 第三季度与第四季度的主要区别在于部分费用时间安排以及浮动资金组合的影响：第三季度（日历年第一季度）是浮动资金余额最高的时期，但相比去年同期联邦基金利率下降了75个基点，这对第三季度利润率造成一定压力，而第四季度没有此压力，因此预计第三季度利润率扩张幅度不及第四季度强劲 [45][46] 问题: 整体预订环境趋势，第二季度相对于第一季度及过去6-9个月的变化 [49] - 整体环境稳定，第二季度新业务表现稳健且基础广泛，每个业务都对增长做出了贡献，特别是企业级业务（Lyric）和合规解决方案表现突出 [50] - 小企业投资组合中的退休服务、保险以及中端市场业务也表现强劲，PEO预订量也表现良好 [51] - 渠道健康，对下半年表现有信心，但仍有大量工作要做 [51][52] 问题: AI对客户招聘的潜在影响以及对更广泛劳动力市场的看法 [53] - 管理层关注到相关头条新闻，但认为更多是关于疫情后大规模招聘期的公司结构调整 [55] - 公司内部数据（按约10-12个行业分组）未显示可辨别的AI影响趋势，招聘水平温和，职位空缺相对温和，但整体裁员水平持续降低 [55][56] - 在可能被认为受AI风险影响较大的行业垂直领域（如金融服务、专业服务、科技），并未看到裁员迹象，反而增长相当健康 [56] 问题: 国际雇主服务业务相对于美国业务的收入和预订增长情况 [60] - 从收入结构看，国际业务占比没有显著变化，因为大型企业级项目需要较长时间才能转化为收入 [60][61] - 从预订角度看，第二季度企业级业务（包括大型跨国公司）和国际业务（Lyric和全球薪资产品）对预订增长的贡献比以往更大，但这些业务可能具有波动性 [62][64] 问题: 雇主服务每受控支付量增长改善是否广泛，以及对下半年展望的思考 [65] - 每受控支付量增长改善在各行业集团和客户规模细分市场（小企业、中端市场、企业级）中表现一致，公司客户基础比整体小企业领域更具韧性 [66] - 对全年展望维持约持平不变，因为增长幅度在0.5%上下小幅波动（几十个基点），下半年情况预计与第一、二季度类似 [67][68] 问题: 对下半年实现利润率扩张目标的信心程度以及是否有未被充分认识的杠杆 [71] - 公司对实现50-70个基点的利润率扩张范围充满信心，第二季度实现了80个基点，预计剩余两个季度也将有强劲的潜在利润率贡献 [72] - 主要动态是短期投资组合收益率在第三季度同比有约75个基点的下降，其他投资组合保持不变 [72] - 真正的潜在利润率扩张（来自收入增长和严格的成本管理）仍在继续，成本管理仍然是可用的杠杆 [73] 问题: 当前定价环境以及定价对业绩的预期贡献 [74] - 定价环境与以往一致，公司对定价能力保持信心，价格调整是全年分阶段进行的，目前进展顺利 [74] - 预计2026财年价格因素将贡献约100个基点的增长，略低于2025财年，但高于疫情前约50个基点的水平 [75] 问题: 是否看到客户收入下降或产品采用率变化的趋势 [79] - 公司未看到客户收入或单员工收入下降的趋势，也未看到交叉销售率下降或客户员工数量减少的趋势 [81][82] - 相反，在小企业市场，退休和保险服务是预订表现最强的领域之一 [83] 问题: PEO预订量略低于预期，是否有特定区域、行业或产品附着率出现疲软 [84] - PEO表现基础广泛，传统优势行业（如物业管理、专业服务）继续表现良好，客户特征（规模和行业）在过去几十年保持相对一致 [85][90] - PEO中健康福利的参与度保持健康且强劲，这直接反映了该产品市场价值主张的强度 [86] 问题: AI对ADP自身销售团队规模和效率的影响，以及是否因此增加投资 [93] - AI工具并未改变公司对销售团队规模的规划，公司仍致力于增加销售人头数 [94] - AI使销售人员更高效、更有效，但公司仍处于收获这些投资回报的早期阶段 [94] - 公司将继续在人员（人头数）和工具（包括AI和其他工具）上进行投资，以最大化销售成功的机会 [95] 问题: Lyric赢得大单的背景、关键成功因素以及未来大型交易频率的展望 [99] - Lyric赢得大单（包括两个超过2万名员工的客户）的关键在于其灵活性、智能化、以人为中心的设计以及AI原生集成的平台特性，这吸引了正在寻找动态工具的首席人力资源官们 [100][101] - 超过70%的Lyric新业务来自新客户，表明产品在市场上引起共鸣 [100] - 公司希望并预计会看到更多此类大型交易，正在建立关键规模，但这些大型交易需要较长时间实施，对收入的贡献需要时间，但对当前预订贡献显著 [101][102] 问题: 客户满意度创纪录与保留率仅符合预期之间的对比，以及影响保留率的因素 [103] - 客户满意度创纪录是公司在产品、工具（包括面向内部的AI工具）和客户体验上投资的结果，这直接与保留率相关 [104] - 保留率符合预期，公司预计本财年将略有缓和，部分原因是计划中的小企业倒闭率正常化（接近但尚未完全回到2019财年疫情前水平），这更多是年度规划的结构性因素，而非客户满意度努力的结果 [105][106] - 考虑到业务规模庞大且起始保留率非常高（去年美国为92.1%），10-30个基点的变动幅度很小 [107][109] 问题: PEO收入（剔除转嫁项目）增长从第一季度的6%降至第二季度的3%的原因，以及对全年指引范围的预期 [112] - 差异原因包括：1) 略低于预期的工作场所员工增长（源于预订量略低和每受控支付量缓和）；2) 去年第二季度有部分SUI收入因处理日历原因提前确认，今年没有这种情况，造成同比高基数；3) 第二季度PEO的工资增长略低 [113][114][115] - 公司未调整全年指引（剔除转嫁项目后增长3%-5%），对落在该区间内仍有信心，但具体位置取决于下半年的预订量、每受控支付量和保留率表现 [115][118] 问题: 与Fiserv的CashFlow Central合作的贡献度和成为重要业务的时间点 [122] - 与Fiserv的合作是公司嵌入式战略的一部分，旨在将RUN平台打造为小企业主的一站式平台（整合薪资、账单支付、应收应付、承包商支付等） [123] - 该集成于2024年12月刚刚完成，目前对收入或预订的贡献尚小，主要机会在前方 [124] 问题: 在AI可能减少白领工作的长期背景下，ADP如何增加价值及应对框架 [125] - 公司认为其业务（准确及时支付薪资）是非 discretionary 的，是世界运转的基础 [127] - ADP已成功导航过多次创新周期（公司有76年历史），工作形式和工作流一直在变化，AI正在自动化任务、增强工作场所，但这必须锚定在“以人为中心”上，工作世界是属人的 [128] - 公司通过在各HCM领域开发ADP Assist代理等方式积极创新，但相信最终的工作流程仍离不开人的参与，公司正在快速应对此次创新周期 [129][130][131]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入增长6%，调整后息税前利润率扩张80个基点，调整后每股收益增长11% [4] - 雇主服务部门第二季度收入按报告基准增长6%，按有机恒定汇率基准增长5%，外汇贡献约1个百分点的收入增长 [17] - 雇主服务部门利润率在第二季度增长50个基点，由经营杠杆和客户资金利息收入增长共同推动 [19] - 专业雇主组织第二季度收入增长6%，若剔除零利润率转嫁收入，则增长3% [19] - 专业雇主组织利润率在第二季度下降70个基点，主要受零利润率转嫁收入增长和销售费用增加影响 [21] - 公司提高2026财年客户资金平均余额增长预期至4%-5%，平均收益率预期仍为约3.4% [18] - 客户资金利息收入预测上调1000万美元，至13.1-13.3亿美元区间 [18] - 延长投资策略的预期净影响上调1000万美元，至12.7-12.9亿美元区间 [19] - 公司提高2026财年综合收入增长展望至约6%，维持调整后息税前利润率扩张50-70个基点的预测 [22] - 公司提高2026财年调整后每股收益增长预测至9%-10%，有效税率预计仍为约23% [22] - 董事会授权回购60亿美元普通股，并最近将股息提高了10% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 雇主服务部门新业务预订量在第二季度实现稳健增长，增长基础广泛，国际、美国、企业和合规业务增长最快 [4] - 雇主服务部门保留率符合预期，第二季度同比略有下降，全年保留率预计下降10-30个基点的展望保持不变 [6][18] - 雇主服务部门每控制点支付额增长四舍五入至1%，较第一季度同比略有改善，全年预计大致持平 [6][18] - 专业雇主组织新业务预订量在第二季度表现稳健，但略低于预期 [20] - 专业雇主组织平均职场员工数增长2%，部分原因是每控制点支付额增长放缓 [6][20] - 预计2026财年专业雇主组织平均职场员工数增长约2% [21] - 预计2026财年专业雇主组织收入增长5%-7%，剔除零利润率转嫁收入后增长3%-5% [21] - 公司其他业务部门（主要因延长投资策略）预计今年将对整体利润率做出积极贡献 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务是公司的战略重点之一，第二季度预订量在经历第一季度小幅疲软后出现反弹 [26] - 公司在国际市场上拥有超过70,000家客户，在超过140个国家为超过1600万工薪阶层支付薪酬 [14] - 国际业务利润率略低于部分国内业务，但保留率非常高，从客户终身价值角度看贡献与美国业务相当 [30][31] - 第二季度赢得一家拥有超过75,000名员工的大型欧洲银行的业务，展示了品牌实力和综合产品（如ADP Workforce Suite）的竞争力 [14][27][28] - 国际业务的收入构成短期内未发生显著变化，大型企业项目需要较长时间才能转化为收入 [60][61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大战略重点：领先的人力资本管理技术、无与伦比的专业知识和外包解决方案、利用全球规模使客户受益 [7][13][14] - 下一代Workforce Now平台在中端市场获得青睐，因其持续薪资处理能力、生成式人工智能功能和快速实施时间线，第二季度首次向拥有超过1000名员工的客户售出 [7] - Lyric人力资本管理平台在企业市场表现强劲，新业务预订量再次超预期，新业务渠道持续快速扩张，超过70%的新业务预订和渠道与新客户相关 [8] - 通过收购（如2024年10月收购Workforce Software）和合作（如与Fiserv在RUN平台嵌入CashFlow Central）来增强产品组合和加速创新 [9][10] - 人工智能是技术战略的核心，正在扩展面向客户的人工智能应用，推出了新的ADP Assist代理（薪资、人力资源、分析、税务），旨在解决实际劳动力挑战 [10][11] - 公司推出了首个集合雇主计划，作为退休服务的一部分，帮助雇主降低管理负担和受托风险 [13] - 公司在国际市场的投资获得认可，在2025年HRM Asia读者选择奖中获得两项金奖 [15] - 公司被《财富》杂志评为2026年全球最受尊敬公司之一，这是连续第二十年获此殊荣 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体商业环境稳定，客户满意度达到ADP历史单季度最佳水平 [6] - 对专业雇主组织和其他外包服务的需求环境保持健康 [6] - 新业务渠道健康，势头良好，专注于推动2026财年下半年新业务预订量持续增长 [4] - 劳动力市场方面，招聘水平温和，职位空缺相对温和，但整体裁员水平持续下降，未发现人工智能对特定行业就业产生明显影响的迹象 [55][56] - 公司对专业雇主组织的长期机会仍然非常乐观，并继续在分销和产品能力（如Workforce Now中针对专业雇主组织的功能）上进行投资 [35][36] - 公司有信心实现全年利润率扩张目标，真正的潜在利润率扩张（来自收入增长和严格的成本管理）仍在继续 [73] - 定价环境保持稳定，预计2026财年价格贡献约为100个基点，略低于2025财年，但高于疫情前约50个基点的水平 [74][75] - 公司认为其业务具有必要性（准确准时支付薪酬），并正在积极适应人工智能驱动的创新周期，专注于增强工作流程和保持以人为本 [127][128][129][130] 其他重要信息 - 公司预计下半年利润率扩张将有所加速，且第四季度的扩张幅度将大于第三季度 [23] - 第三季度（对应日历年第一季度）是客户资金余额最高的时期，但由于美联储基金利率同比去年下降75个基点，会对该季度利润率造成一定压力 [45] - 公司未发现客户人均收入下降或产品附着率降低的趋势，相反，退休和保险服务在低端市场表现强劲 [81][82][83] - 专业雇主组织业务中，健康保险的参与度保持健康强劲，反映了该产品的价值主张 [86] - 过去12个月，寻求专业雇主组织服务的客户类型（规模和行业）没有明显变化 [90] - 人工智能工具提高了销售人员的效率和效果，但公司并未因此改变对销售人力增长的投资承诺，仍处于收获投资回报的早期阶段 [94][95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于国际业务的机遇、当前进展、发展跑道以及与国际业务盈利能力相比美国业务的情况 [25] - 国际业务是公司的战略重点，表现良好，产品实力刚刚开始显现，第二季度预订量反弹，赢得大型欧洲银行客户展示了品牌和综合产品实力 [26][27][28] - 国际业务利润率略低于部分国内业务，但保留率极高，从客户终身价值角度看贡献与美国业务相当 [30][31] 问题: 关于专业雇主组织职场员工数增长放缓的原因及长期展望 [32] - 专业雇主组织市场仍有巨大机遇，公司作为最大参与者仍有很大增长空间，约一半预订来自现有客户群 [33] - 第二季度专业雇主组织新业务预订量略低于预期，同时每控制点支付额指标出现小幅软化，共同导致平均职场员工增长预期调整至约2% [34][35] - 公司对专业雇主组织机会仍非常乐观，并继续在分销和产品能力上投资 [35][36] 问题: 公司是否采取不同措施刺激专业雇主组织增长，以及是否看到中小企业因医疗成本上升而选择降级服务 [39] - 专业雇主组织的价值主张依然强劲，能帮助中小企业应对雇主身份的复杂性 [40] - 公司正在增加投资，包括销售人员、工具技术（如精准销售线索）、销售激励和人员配置，以应对日益复杂的市场环境 [41] - 市场活动活跃，公司已准备好利用这一机会 [42] 问题: 关于下半年利润率扩张步伐的细节，以及是否因客户资金余额增加而改变投资方式 [43] - 第二季度利润率表现略超预期，下半年利润率扩张预计将略高于上半年 [44] - 第三季度与第四季度的差异主要在于费用时间安排和客户资金组合影响，第三季度因高余额和利率同比下降，利润率压力相对较大，预计扩张幅度不及第四季度 [45][46] 问题: 第二季度整体预订环境趋势，以及与6-9个月前相比的销售周期变化 [49] - 整体环境稳定，第二季度新业务表现稳健且基础广泛，各业务均有贡献，企业级Lyric平台势头强劲 [50] - 渠道健康，对下半年表现有信心，但仍有大量工作待完成 [51][52] 问题: 人工智能对客户招聘的潜在影响，以及对更广泛劳动力市场的影响 [53] - 管理层关注到相关头条新闻，但认为更多是关于疫情后招聘高峰后的企业重组 [55] - 公司内部数据未显示人工智能对特定行业（如金融、专业服务、科技）就业产生明显影响，招聘温和，职位空缺温和，但裁员水平持续下降 [56] 问题: 国际雇主服务业务相对于美国雇主服务业务的收入和预订增长对比 [60] - 从收入构成看，国际业务占比未发生显著变化，大型企业项目需要较长时间转化为收入 [60] - 从预订角度看，第二季度企业级和国际业务（包括Lyric和全球薪资产品）对预订增长的贡献比以往更大，但这些业务可能波动 [62] 问题: 雇主服务部门每控制点支付额增长在第二季度回升是否广泛，以及对下半年和全年展望的思考 [65] - 每控制点支付额增长在各行业和客户规模段表现一致，公司客户群在招聘方面比更广泛的小企业领域更具韧性 [66] - 全年展望维持大致持平，增长可能在0.5%上下小幅波动，下半年情况预计与上半年相似 [67][68] 问题: 鉴于下半年利润率影响因素增多，以及第四季度通常是利润率较低季度，公司对实现目标的信心程度及潜在杠杆 [71] - 公司对实现50-70个基点的利润率扩张范围充满信心，第二季度实现了80个基点，预计下半年潜在利润率扩张势头将持续 [72][73] - 严格的成本管理仍然是重要杠杆 [73] 问题: 当前定价环境及定价对业绩的预期贡献 [74] - 定价环境保持稳定一致，公司定价能力信心充足，价格提升是逐步进行的 [74] - 预计2026财年价格贡献约为100个基点，略低于上一财年，但高于疫情前水平 [75] 问题: 是否观察到客户人均收入下降或产品采用数量减少的趋势 [79] - 公司未发现客户人均收入或每员工收入下降的趋势 [81][82] - 相反，在低端市场，退休和保险服务是预订表现最强的领域之一 [83] 问题: 专业雇主组织预订略低于预期，是否有特定地区或行业出现疲软，或在附着率、员工渗透率方面有变化 [84] - 专业雇主组织表现基础广泛，传统优势州和行业（如物业管理、专业服务）继续表现良好 [85] - 健康保险参与度保持健康强劲，反映了产品价值主张 [86] 问题: 过去12个月，寻求专业雇主组织服务的客户类型（规模或行业）是否有变化 [90] - 过去12个月没有明显变化，目标客户特征在过去几十年保持高度一致，平均规模随时间略有上升 [90][92] 问题: 人工智能对ADP自身销售团队规模和效率的影响，以及是否因此改变投资策略 [93] - 人工智能工具使销售人员更高效、更有效，但仍处于收获投资回报的早期阶段 [94] - 公司并未因此改变对销售人力增长的投资承诺，将继续投资于人员和技术工具以最大化销售成功机会 [95] 问题: 关于Lyric平台赢得大型交易的细节、竞争态势，以及未来是否会更频繁地看到此类交易 [99] - Lyric新业务预订表现强劲，赢得的两笔超大型交易是公司努力的方向，预计未来会有更多 [100] - 70%的Lyric新业务和渠道来自新客户，表明产品受到市场欢迎，其灵活性、智能化和以人为本的设计是赢得交易的关键 [100][101] - 这些大型交易需要较长时间上线，对当前收入的贡献尚需时日，但对预订贡献显著 [102] 问题: 客户满意度创纪录与保留率仅符合预期之间的对比，以及影响保留率的外部因素 [103] - 客户满意度创历史记录，投资于产品和工具正在改善客户体验 [104] - 保留率符合预期，公司全年计划本就预计会有小幅温和下降，部分原因是小企业领域“停业”率逐渐恢复正常水平，这与客户满意度努力无关，更多是年度计划的结构性安排 [105][106] - 预计全年保留率下降10-30个基点，相对于超过92%的高基础保留率而言幅度很小 [107][109] 问题: 专业雇主组织收入（剔除转嫁部分）第一季度增长6%而第二季度增长3%的差异原因，以及下半年展望是否倾向于区间低端 [112] - 差异原因包括：略低于预期的职场员工增长和每控制点支付额放缓、去年第二季度有失业保险费收入提前确认带来的高基数、以及第二季度薪资增长略低 [113][114][115] - 公司未改变全年增长指引，对落在3%-5%区间内仍有信心，具体位置取决于下半年预订、每控制点支付额和保留率表现 [115][118] 问题: 与Fiserv的CashFlow Central合作的贡献及何时能变得重要 [122] - 该合作是公司嵌入式产品战略的一部分，使RUN平台成为小企业主的一站式服务平台 [123] - 整合于去年12月刚刚完成，目前对收入或预订的贡献尚小，机会主要在未来 [124] 问题: 在人工智能可能减少白领工作的长期背景下，ADP如何增加价值及应对框架变化 [125] - 公司认为其业务（准确准时支付薪酬）具有必要性，并非可自由支配 [127] - ADP历经多次创新周期，人工智能正在改变工作流程、增强工作场所，但工作世界仍是以人为本的 [128] - 公司正通过ADP Assist等人工智能应用积极创新，但相信其业务始终以人为核心 [129][130] - 公司正在快速适应这一创新周期 [131]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入增长6%，调整后息税前利润率扩张80个基点，调整后每股收益增长11% [4] - 雇主服务部门第二季度收入按报告基准增长6%，按有机恒定汇率基准增长5%，外汇贡献约1个百分点的收入增长 [17] - 雇主服务部门利润率在第二季度提高了50个基点，由运营杠杆和客户资金利息收入增长共同推动 [19] - 专业雇主组织部门第二季度收入增长6%，若剔除零利润率转嫁收入，则增长3% [19] - 专业雇主组织部门利润率在第二季度下降了70个基点，主要受零利润率转嫁收入增长和销售费用增加影响 [20] - 客户资金利息收入在第二季度增长略超预期，主要得益于更高的平均客户资金余额增长 [18] - 公司提高了对2026财年平均客户资金余额增长的预测至4%-5%，并维持平均收益率约3.4%的预期 [18] - 公司因此将全年客户资金利息收入预测上调1000万美元，至13.1亿至13.3亿美元区间 [18] - 公司同时将来自延长投资策略的预期净影响上调1000万美元，至12.7亿至12.9亿美元区间 [19] - 公司提高了2026财年综合收入增长展望至约6%，并维持调整后息税前利润率扩张50-70个基点的预测 [21] - 公司预计全年有效税率约为23%，并将2026财年调整后每股收益增长预测上调至9%-10% [21] - 公司董事会授权购买60亿美元普通股，并最近将股息提高了10% [21] - 公司预计下半年利润率扩张将有所加速，且第四季度的扩张幅度将大于第三季度 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 雇主服务部门新业务预订量在第二季度实现稳健增长，增长基础广泛，其中国际、美国、企业和合规业务增长最快 [4] - 雇主服务部门保留率符合预期，第二季度较上年同期略有下降，公司维持全年保留率下降10-30个基点的展望不变 [5][18] - 雇主服务部门每控制单位支付量增长在第二季度小幅改善，四舍五入后为1%，公司继续预测全年该指标增长大致持平 [5][18] - 专业雇主组织部门新业务预订量在第二季度表现稳健，但略低于预期 [19] - 专业雇主组织部门平均在职员工增长为2%，部分原因是每控制单位支付量增长进一步放缓 [5][19] - 公司目前预计2026财年专业雇主组织部门平均在职员工增长约为2% [20] - 公司继续预计2026财年专业雇主组织部门收入增长5%-7%，剔除零利润率转嫁收入后增长3%-5% [20] - 公司其他业务部门因客户资金延长投资策略，预计今年将对整体利润率做出积极贡献 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在国际市场上拥有超过7万家客户，在140多个国家为超过1600万工薪阶层支付薪酬 [13] - 第二季度赢得了一家拥有超过7.5万名员工的大型欧洲银行的业务 [13] - 国际业务的新业务预订量在本季度出现反弹，此前第一季度因第四季度表现异常强劲后略有疲软 [26] - 国际业务的利润率略低于部分国内业务，但保留率非常高，从客户终身价值角度看贡献与国内业务相当 [29][30] - 国际业务的收入构成目前没有显著变化，大型企业项目的收入转化需要时间 [59][60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的三大战略重点包括：提供一流的人力资本管理技术、为客户提供无与伦比的专业知识和外包解决方案、利用全球规模使客户受益 [6][12][13] - Workforce Now Next Gen平台受到中端市场客户欢迎，因其持续薪资处理能力、生成式人工智能功能和快速实施时间线 [6] - 第二季度，Workforce Now Next Gen实现了首个面向拥有1000名以上员工客户的销售 [6] - Lyric人力资本管理平台的新业务预订量再次超出预期，其新业务渠道继续快速扩张 [8] - Lyric超过70%的新业务预订量和整体渠道与新客户相关，表明其在市场上受到青睐 [8] - 第二季度，Lyric赢得了两家员工超过2万人的公司，这是该平台迄今为止最大的两个客户 [9] - Lyric在2026年Big Innovation Awards中获奖 [9] - 公司于2024年10月收购了Workforce Software，并在第二季度推出了整合的ADP Workforce Suite解决方案 [9] - 公司已将Fiserv的CashFlow Central嵌入RUN平台，以帮助小企业客户管理现金流 [10] - 人工智能是公司技术战略的核心，公司正在全面利用人工智能来吸引、服务和保留客户 [10] - 公司推出了新的ADP Assist代理，涵盖薪资、人力资源、分析和税务领域，以应用先进智能解决实际劳动力挑战 [11] - 公司在第二季度于退休服务业务中推出了首个集合雇主计划，以帮助雇主减轻管理负担 [12] - 公司最近通过更直观的仪表板增强了全球薪资平台，改善了用户体验 [14] - 公司在2025年HRM Asia Readers' Choice Awards中获得两项金奖 [14] - 公司被《财富》杂志评为2026年全球最受赞赏公司之一，这是公司连续第二十年上榜 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司实现了强劲的第二季度财务业绩，并在战略重点方面取得了有意义的进展 [4] - 整体商业环境稳定，客户满意度达到历史最高水平 [5] - 专业雇主组织和其他外包服务的需求环境依然健康 [5] - 公司对专业雇主组织领域的长期机会仍然非常乐观 [34] - 人工智能对劳动力市场的可辨别影响目前尚未在行业数据中显现 [54] - 公司认为其所提供的服务（如准确及时支付薪酬）是必需的，而非可自由支配的，这使其业务具有韧性 [125] - 公司正在积极应对人工智能带来的工作流程变革，并致力于以人为中心进行创新 [126][127][128] 其他重要信息 - 公司维持2026财年新业务预订量增长4%-7%的指引 [17] - 公司预计全年定价贡献约为100个基点，略低于2025财年，但高于疫情前约0.5个百分点的水平 [73] - 公司未发现客户人均收入下降或产品附着率降低的趋势，相反，退休和保险服务预订表现强劲 [79][80] - 专业雇主组织部门的健康福利参与率保持健康强劲 [83] - 人工智能工具提高了销售人员的效率和效能，但公司仍致力于增加销售人头和工具投资 [91][92] - 公司客户满意度创下历史最佳季度记录，但保留率符合预期的小幅下降计划，部分原因是小企业部门停业率正常化 [102][103][104][106] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于国际业务的机遇、当前进展、发展跑道以及与美国的利润率比较 [25] - 国际业务是公司的战略重点之一，目前进展顺利，本季度预订量反弹，并赢得了大型欧洲银行客户 [26][27] - 国际业务的利润率略低于部分国内业务，但由于保留率非常高，从客户终身价值角度看贡献与国内业务相当 [29][30] 问题: 关于专业雇主组织部门在职员工增长放缓的原因及长期展望 [31] - 公司仍看好专业雇主组织的巨大市场机会，尽管是最大服务商，仍有很大增长空间 [32] - 第二季度预订量稳健但略低于预期，同时专业雇主组织每控制单位支付量指标出现小幅软化，这些因素共同影响了在职员工增长 [33][34] - 公司因此将全年平均在职员工增长指引调整至约2% [34] 问题: 公司是否采取不同措施刺激专业雇主组织增长，以及是否看到中小企业因医疗成本上升而降低需求的迹象 [37] - 专业雇主组织的价值主张依然强劲，能帮助中小企业应对复杂的雇佣环境 [38] - 公司正在增加投资，包括销售团队、工具技术、销售激励和人员配置，以抓住市场机会 [39] 问题: 关于下半年利润率扩张步伐的驱动因素，以及是否因资金余额增加而改变投资方式 [41] - 第二季度利润率表现略超预期，下半年预计将继续扩张 [42] - 第三季度利润率扩张可能略弱于第四季度，原因包括费用时间安排以及短期投资组合收益率因美联储降息而面临同比压力 [43][44] 问题: 关于整体预订环境的趋势，以及相比6-9个月前销售周期是否有所变化 [47] - 整体环境稳定，第二季度新业务表现稳健且基础广泛，各业务均有贡献 [49][50] - 销售渠道健康，对下半年表现有信心 [50] 问题: 关于人工智能对客户招聘的潜在影响 [52] - 目前的数据并未显示人工智能对招聘有可辨别的影响，各行业表现一致 [54] - 劳动力市场招聘水平温和，职位空缺相对温和，但整体裁员水平持续降低 [53][54] 问题: 国际雇主服务业务相对于美国业务的收入和预订增长对比 [58] - 国际业务的收入构成目前没有显著变化，因为大型企业项目需要时间转化为收入 [59] - 从预订角度看，第二季度企业业务和国际/Lyric/全球薪资产品对预订增长的贡献可能比以往更大，但这些业务可能波动 [61] 问题: 雇主服务部门每控制单位支付量增长改善是否广泛，以及对下半年展望的思考 [63] - 增长改善在各行业和客户规模中表现一致，公司基础比整体小企业部门更具韧性 [64] - 全年指引维持大致持平，因为增长围绕0.5%上下小幅波动，需要更多数据观察 [65][66] 问题: 关于下半年利润率扩张的信心以及可能被低估的杠杆 [69] - 公司对实现利润率扩张指引范围有信心，第二季度扩张80个基点，预计下半年潜在扩张势头相似 [70] - 除短期投资组合收益率压力外，收入增长和严格的成本管理将继续推动潜在利润率扩张 [71] 问题: 当前的定价环境以及定价对业绩的预期贡献 [72] - 定价环境与以往一致，公司定价策略审慎且普遍被接受 [72] - 预计2026财年定价贡献约为100个基点 [73] 问题: 是否观察到同行提到的客户收入下降或产品采用减少的趋势 [77] - 公司未发现客户人均收入下降或产品附着率降低的趋势 [79] - 相反，在小企业市场，退休和保险服务预订表现强劲 [80] 问题: 专业雇主组织部门预订略低于预期是否有特定区域或行业表现疲软 [81] - 预订表现基础广泛，适合专业雇主组织的行业（如物业管理、专业服务）表现正常 [82] - 专业雇主组织中的健康福利参与率保持健康强劲 [83] 问题: 过去12个月专业雇主组织客户类型是否有变化 [88] - 目标客户类型在过去几十年基本保持一致，平均规模随时间略有上升，部分原因是产品向中端市场延伸 [88][89] 问题: 人工智能是否改变了公司对销售人员数量或生产力的看法，以及是否因此调整投资 [90] - 人工智能工具提高了销售人员的效率和效能，但公司仍致力于增加销售人头和投资工具 [91][92] - 目前仍处于从这些投资中获取回报的早期阶段 [91] 问题: 关于Lyric赢得大单的背景、上市场景的势头以及未来类似交易的频率 [96] - Lyric的强劲表现令人兴奋，赢得大客户是公司一直努力的目标 [98] - 70%的Lyric新业务来自新客户，表明产品受到市场认可 [98] - 这些大交易需要时间上线，但对预订贡献显著 [100] 问题: 客户满意度创纪录但保留率符合预期小幅下降，是否受宏观或竞争环境影响 [101] - 客户满意度创新高得益于产品投资和工具改进 [102] - 保留率小幅下降符合全年计划，部分反映了小企业部门停业率正常化，而非客户满意度问题 [103][104][106] 问题: 专业雇主组织剔除转嫁收入后的收入增长从一季度的6%降至二季度的3%，驱动因素及对全年指引的影响 [110] - 差异由几个因素共同导致：在职员工增长略软、去年第二季度有失业保险费收入提前确认带来高基数、以及本季度工资增长略低 [111][112][113] - 公司因此重申了全年3%-5%的指引范围，但未指明将处于区间哪一端 [113][116] 问题: 与Fiserv的CashFlow Central合作的贡献及何时变得重要 [120] - 该合作是公司嵌入式战略的一部分，旨在为小企业主提供一站式平台 [121] - 整合于去年12月完成，目前对收入或预订的贡献尚小，机会主要在前方 [122] 问题: 在人工智能可能减少白领工作的长期背景下，ADP如何增加价值及调整框架 [123] - 公司提供的服务（如准确及时支付薪酬）是必需的，这使其业务具有韧性 [125] - 公司正在积极应对人工智能带来的工作流程变革，致力于以人为中心进行创新，并已成功应对过往多次技术革新周期 [126][127][128][129]

核心业绩表现 - 自动数据处理公司2025年第四季度每股收益为2.62美元，超出市场预期的2.58美元，同比增长11.5% [1] - 季度营收为53.6亿美元，略低于市场预期0.47%，但较去年同期的50.5亿美元增长6.1% [2] - 本季度盈利超出预期1.62%，上一季度盈利超出预期2.05% [1] - 过去四个季度，公司四次超出每股收益预期，三次超出营收预期 [2] 近期股价与市场表现 - 自年初以来，公司股价下跌约1.1%，而同期标普500指数上涨1.9% [3] - 股价的短期走势可持续性将主要取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] 未来业绩展望与评级 - 当前市场对下一季度的共识预期为营收58.4亿美元，每股收益3.31美元 [7] - 当前财年的共识预期为营收218亿美元，每股收益10.93美元 [7] - 在本次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半，当前对应的Zacks评级为3（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 行业背景与比较 - 公司所属的Zacks互联网-软件行业，在250多个行业中排名前32% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 同业公司Workiva预计将于2月19日发布财报，市场预期其季度每股收益为0.68美元，同比大幅增长106.1%，预期营收为2.35亿美元，同比增长17.6% [9][10]

公司业绩与展望 - 公司上调了年度营收预测 [1] - 公司季度利润超出市场预期 [1] 业务表现与驱动因素 - 公司薪资和人力资源服务需求保持稳定 [1]