美国劳动力市场整体状况 - 2026年1月美国私营部门就业增长显著放缓，仅增加2.2万个就业岗位，远低于市场预期的4.8万个，也低于去年12月的3.7万个 [1] - 数据显示劳动力市场持续降温，招聘路径狭窄，过去两年一直处于低增长状态 [3] - 尽管近期有企稳迹象，但弱于预期的就业增长表明1月劳动力市场仍在降温 [3] - 由于联邦政府部分停摆，官方非农就业数据发布推迟，ADP报告成为本周反映1月就业状况的最完整指标 [4] 分行业就业变化 - **货物生产行业** 整体仅增加1000人，其中建造业增加9000人，制造业减少8000人，自然资源和采矿业就业人数几乎未变 [3] - **服务生产行业** 整体增加就业，但内部表现分化：贸易/运输/公用事业增加4000人，金融业增加1.4万人，教育与健康服务大幅增加7.4万人，休闲和酒店业增加4000人 [3] - 部分服务行业出现就业减少：信息行业减少5000人，专业/商业服务行业大幅减少5.7万人，“其他服务业”减少1.3万人 [3] - 健康服务行业在招聘乏善可陈的月份中表现突出，而制造业、专业/商业服务行业是引领放缓的主要领域 [3] - 制造业自2024年3月以来每月都有工作岗位流失 [3] 按企业规模分类的就业变化 - 小型企业（员工1-49人）就业人数较上月几乎未变 [3] - 中型企业（员工50-499人）就业人数增加4.1万人 [3] - 大型企业（员工500人以上）就业人数减少1.8万人 [3] - 大型企业是引领就业市场放缓的类别之一 [3] 市场与专家观点 - 经济学家认为数据中显示出一些企稳迹象，劳动力市场图景相当停滞，招聘既未明显恶化也未明显改善 [4] - 近期包括陶氏公司和亚马逊在内的多家大型企业宣布了裁员计划，但最新的失业救济申请数据显示大规模裁员较为有限 [4] - 市场分析预计，截至2025年3月的一年内，美国就业增长将远低于最初预估 [4]

市场指数与就业数据 - 盘前期货从早间低点反弹 道琼斯指数上涨142点 标普500指数上涨10点 纳斯达克指数下跌66点 罗素2000指数上涨12点[1] - 1月ADP私营部门就业人数增加22K 仅为预期值的一半 前值下修为增加37K 这是自去年4月和5月以来首次连续两个月增长[2] - 服务业就业上月贡献了几乎所有私营部门新增岗位 增加21K 商品生产行业仅增加1K 医疗保健服务增加74K 金融服务增加14K 建筑业增加9K 专业与商业服务大幅减少57K 制造业自2024年初以来未实现过ADP就业正增长[3] 就业市场趋势与调整 - ADP首席经济学家指出 招聘活动一直跟随消费者需求而非技术趋势 人工智能热潮尚未转化为私营就业市场的增长[4] - 建筑业就业增长可能预示数据中心建设正在增加劳动力 但下此结论为时尚早 长期担忧AI技术将取代多个行业员工 但此叙事也尚远[5] - ADP发布新的基准对齐方法 显示2025年全年私营部门招聘人数减少212K 使2024年总招聘人数从+771K调整为+398K[6] - 部分政府停摆导致美国劳工统计局非农就业报告推迟发布 市场预期新增就业+60K 上次失业率为4.4%[7] 公司季度财报 - 礼来公司第四季度每股收益7.54美元 超出预期7.9% 营收192.9亿美元 亦超出预期7.9% 其糖尿病/减肥药物Zepbound和Mounjaro显示出积极的未来增长信号[8] - 艾伯维第四季度每股收益2.71美元 高于预期的2.66美元 但其股价下跌3% 诺华公司第四季度每股收益2.03美元 超出共识预期0.04美元 其股价上涨1.6%[9] - 菲利普斯66第四季度每股收益2.47美元 远超预期的2.11美元 与去年同期每股亏损0.15美元相比大幅改善 盘前交易中股价上涨1.3%[10]

市场指数与就业数据 - 2026年2月4日盘前期货从早盘低点反弹 道琼斯指数上涨142点 标普500指数上涨10点 纳斯达克指数下跌66点 罗素2000指数上涨12点[1] - 1月ADP私营部门就业人数仅增加22K 约为预期值的一半 较前一个月下修后的37K有所下降 但这是自去年4月和5月以来首次连续两个月实现就业增长[2] - 服务业就业几乎贡献了上月全部私营部门新增岗位 增加21K 商品生产部门仅增加1K 医疗保健服务增加74K 金融服务增加14K 建筑业增加9K 专业与商业服务则大幅减少57K 制造业自2024年初以来未再出现ADP就业正增长[2] - ADP首席经济学家指出 招聘活动一直跟随消费者需求而非技术发展 人工智能热潮尚未转化为私营就业市场的增长[2] - ADP发布2025年全年私营部门招聘数据基准调整 新方法显示2025年总招聘人数比原数据减少212K 使全年新增就业从2024年的771K降至398K[4] - 受部分政府停摆影响 美国劳工统计局非农就业报告推迟发布 市场预期新增就业60K 上次失业率为4.4%[5] 制药行业季度业绩 - 礼来公司第四季度每股收益7.54美元 超出预期7.9% 营收192.9亿美元 亦超出预期7.9% 其糖尿病/减肥药物Zepbound和Mounjaro显示出积极的未来增长信号[6][7] - 艾伯维第四季度每股收益2.71美元 高于预期的2.66美元 但股价在消息公布后下跌3%[7] - 诺华公司第四季度每股收益2.03美元 超出市场共识0.04美元 股价上涨1.6%[7] 石油炼化行业季度业绩 - 菲利普斯66第四季度每股收益2.47美元 远超预期的2.11美元 与上年同期每股亏损0.15美元相比大幅改善 盘前交易中股价上涨1.3%[8]

美国就业市场展望 - 2025年美国新增就业岗位数量将有所减少 [1]

核心观点 - 2026年1月美国私营部门就业增长显著放缓，仅新增22,000个工作岗位，同时留职者薪资同比增长稳定在4.5% [1] - 就业创造在2025年已大幅放缓至398,000个，远低于2024年的771,000个，显示劳动力市场持续降温 [3] 就业报告 (JOBS REPORT) - **总体就业变化**：2026年1月美国私营部门就业人数增加22,000人 [1][4] - **行业表现分化**： - 教育和健康服务行业是亮点，增加74,000个工作岗位 [4] - 制造业、专业和商业服务以及大型企业是就业放缓的主要拖累 [4] - 制造业自2024年3月以来每月都在减少工作岗位，1月减少8,000个 [4][7] - 专业和商业服务行业就业大幅减少57,000个 [7] - **按生产部门划分**： - 商品生产部门就业增加1,000人 [5] - 服务提供部门就业增加21,000人 [5] - **按地区划分**： - 中西部地区就业增加最多，为25,000人 [6] - 东北部地区增加17,000人 [6] - 南部和西部地区就业人数分别减少10,000人和11,000人 [9] - **按企业规模划分**： - 中型企业（50-499名员工）是就业增长主力，合计增加41,000个工作岗位 [9][13] - 大型企业（500名以上员工）就业减少18,000个 [9] - 小型企业（1-49名员工）就业净变化为0 [9] 薪资洞察 (PAY INSIGHTS) - **总体薪资增长**：2026年1月，留职者年薪中位数同比增长4.5%，与前期相比变化不大 [1][10] - **换职者薪资增长**：换职者年薪化增长率从6.6%放缓至6.4% [10] - **按行业划分的留职者薪资增长**： - 金融活动行业薪资增长最快，为5.2% [14] - 制造业薪资增长为5.0% [14] - 信息和“其他服务”行业薪资增长最慢，均为4.1% [14] - **按企业规模划分的留职者薪资增长**： - 大型企业（500名以上员工）薪资增长最快，为5.0% [15] - 小型企业（1-19名员工）薪资增长最慢，为2.5% [22] 数据修订与方法 - 2025年12月新增就业总数从41,000人下修至37,000人 [16] - 2026年1月报告反映了ADP全国就业报告的定期年度修订，数据系列已根据截至2025年3月的季度就业和工资普查数据进行了重新加权 [16] - 从本月起，报告还将反映最新季度就业和工资普查数据 [17]

公司近期表现与市场反应 - 近期股价表现不佳 周三股价下跌1.5% 从去年高点已下跌超过25% [1] - 公司最新季度业绩被市场评论为“令人困惑” 因其财务表现看似强劲但股价却持续走低 [1] - 最新季度财报表现稳健 营收和利润均超出市场预期 [1] 公司业务概况 - 公司是一家基于云的人力资本管理平台和人力资源外包服务提供商 [3] - 主要提供涵盖薪资处理 合规 人才管理和员工福利管理等方面的软件 [3]

公司业绩与财务表现 - 第二季度营收为53.6亿美元，略高于分析师预期的53.4亿美元 [3] - 第二季度调整后每股收益为2.62美元，超过市场普遍预期的2.57美元 [3] - 公司上调全年营收增长预期至约6%，处于此前指引范围的上限 [4] - 美国付费控制指标（反映客户工资单上的员工数量）同比增长1%，与过去几个季度的趋势一致 [4] 业务部门表现与分析师观点 - 雇主服务业务持续表现良好 [2] - 专业雇主组织部门业绩较为疲软，引发了一些谨慎情绪 [2] - 尽管业绩超预期，TD Cowen仍将目标价从263美元下调至255美元，并维持“持有”评级 [2] - 整个行业面临的广泛压力仍在影响前景展望 [2] 行业与市场背景 - 劳动力市场背景喜忧参半，裁员仍相对有限，但招聘已明显放缓，这可能抑制未来的增长 [4] - ADP被列入“股息增长股票：25家贵族企业”名单中 [1] - 公司通过其雇主服务和专业雇主组织部门提供基于云的人力资本管理解决方案 [5]

分析师背景 - 分析师拥有西北大学分析学硕士学位和会计学学士学位 [1] - 在投资领域拥有超过10年工作经验 从分析师职位晋升至管理职位 [1] - 股息投资是个人爱好 [1] 分析师持仓披露 - 分析师通过股票所有权、期权或其他衍生品对以下公司持有实质性多头头寸：PAYX、NKE、ADP、TROW、MKC [2]

市场表现 - 尽管1月最后一周市场波动性有所上升 但美国整体市场在年初录得上涨 SPDR® S&P 500® ETF (SPY) 实现正收益 [1] 分析师背景 - 分析师拥有西北大学分析学硕士学位和会计学学士学位 [1] - 在投资领域拥有超过10年工作经验 从分析师职位起步并晋升至管理职位 [1] - 股息投资是其个人爱好 [1] 分析师持仓披露 - 分析师通过股票所有权、期权或其他衍生品对以下公司持有有益的多头头寸：ZTS, INTU, DPZ, MSCI, BMI, MSFT, MA, ADP, ACN, V, PAYX, MRSH, ROL, NKE, SBAC, WST, CDW, FDS, MPWR, LLY, NVDA, AVGO [2]

分析师背景与持仓 - 分析师拥有西北大学分析学硕士学位和会计学学士学位 在投资领域拥有超过10年经验 从分析师晋升至管理职位 [1] - 分析师个人对股息投资有浓厚兴趣 [1] - 分析师通过股票所有权、期权或其他衍生品 对ABBV、ADP、HRL、JNJ、LOW、PEP、SPGI等公司持有有益的多头头寸 [2]