服务定位与目标 - 高收益DIY投资组合服务主要目标为低风险高收入及资本保全 提供DIY投资者关键信息及资产配置策略以建立稳定长期被动收入及可持续收益[1] - 投资组合设计面向收入投资者包括退休或临近退休人员 共提供7种组合包含3种买入持有型3种轮动型及3桶NPP模型组合[1] - 组合类型涵盖两个高收益组合两个DGI股息增长组合及一个保守NPP策略组合 该策略以低回撤高增长为特点[1] 投资组合构成 - 投资范围覆盖约7500只在美国交易所上市交易的股票 采用系统化筛选机制进行月度股息股票分析[2] - 投资组合持有头寸涵盖多个行业龙头 包括医疗保健领域ABT ABBV JNJ PFE NVS NVO AZN UNH 消费品领域CL CLX UL NSRGY PG 食品领域TSN ADM 烟草领域BTI MO PM 饮料领域KO PEP 公用事业领域EXC D 房地产投资信托领域O NNN WPC 及能源金融科技工业材料等多个板块[2] 运营模式 - 服务提供两周免费试用渠道 通过Seeking Alpha平台进行市场化运营[1] - 分析师头寸披露显示其通过股票期权或其他衍生品持有全部提及公司的多头仓位 但强调未获得除Seeking Alpha外任何公司补偿[2]

Question-and-Answer SessionPeter HadleyChief Financial Officer Yes. No, it's an interesting question and never more topical, honestly, than literally right now. And a bunch of noise you may have -- some of you may have seen around -- even from the Fed around our data. Our numbers came out this morning. I'm sure everyone has seen it a little bit lower, I think, than what the market was expecting. I don't see those numbers nor does Maria or our Board even, certainly not our IR team until they come out. So we ...

就业数据表现疲软 - 8月ADP私营部门新增就业5.4万人 低于预期2万人 其中商品生产行业增长1.3万人 服务业增长4.2万人[1] - 近4个月私营部门就业增长月均5.5万人 较前4个月月均10.2万人下降近50% 显示就业市场显著放缓[2] - 大型企业(500人以上)新增就业1.8万人表现疲弱 中型企业(50-499人)新增2.5万人 小型企业新增1.2万人[3] 行业就业分化明显 - 休闲酒店行业新增就业5万人居首 建筑业新增1.6万人 专业商业服务新增1.5万人[4] - 贸易运输公用事业就业减少1.7万人 教育医疗行业减少1.2万人[4] - 贸易运输业下滑与关税政策导致进口货物减少直接相关 教育医疗行业就业减少与移民人口集中有关[5] 劳动力市场流动性下降 - 职位保持者8月平均薪资增长4.4% 职位更换者薪资增长7.1% 两者差距持续收窄[6] - 薪资增长差距缩小反映劳动力市场整体流动性较低 人员流动相对停滞[6] 失业救济申请情况 - 首次申请失业救济人数升至23.7万人 高于预期的23万人 为6月以来最高单月数据[7] - 持续申请失业救济人数降至194万人 连续13周维持在194万人及以上水平 连续12周低于25万人[8] 生产效率与贸易数据 - 第二季度劳动生产率年化季率修正至3.3% 高于前值2.8% 创2024年第三季度以来最强季度表现[9] - 单位劳动力成本增长1.0%低于预期 生产效率走强与劳动力成本降低形成有利组合[9] - 7月美国贸易逆差扩大至783亿美元 较前月下修后的591亿美元显著恶化 但远好于今年1-3月创纪录的1288亿/1203亿/1364亿美元逆差水平[10]

就业数据表现疲软 - 8月ADP私营部门新增就业5.4万人 低于预期2万人[1] - 过去4个月平均新增就业5.5万人 较前4个月平均值10.2万人大幅下降46%[2] - 大型企业新增就业1.8万人表现疲弱 中型企业新增2.5万人 小型企业新增1.2万人[3] 行业就业分化明显 - 休闲酒店业新增5万人位居首位 建筑业新增1.6万人 专业商业服务新增1.5万人[4] - 贸易运输公用事业减少1.7万人 教育医疗减少1.2万人[4] - 贸易运输业下滑与关税政策直接相关 教育医疗行业受移民政策影响[5] 劳动力市场动态 - 留职者薪资增长4.4% 跳槽者薪资增长7.1% 两者差距持续收窄[6] - 初领失业金人数升至23.7万人 为6月以来最高水平[6] - 持续领取失业金人数降至194万人 连续13周保持在194万人以上[6] 生产效率显著提升 - 第二季度生产率年化增长3.3% 较前值2.8%提升 创2024年第三季度以来最强表现[7] - 单位劳动力成本仅增长1.0% 低于预期[7] 贸易逆差扩大 - 7月贸易逆差达783亿美元 较前月修正值591亿美元扩大32.5%[8] - 当前逆差水平仍远低于今年1月1288亿美元 2月1203亿美元和3月1364亿美元的历史低点[8]

个人背景与资质 - 拥有金融市场营销学士学位、CFP认证以及金融服务MBA学位 [1] - 自2003年起在金融行业开始职业生涯 获得多次晋升 [1] - 在私人银行领域有五年客户服务经验 [1] 职业转型与创业动机 - 2016年进行横跨北美和中美洲的旅行 穿越9个国家并在哥斯达黎加停留三个月 [1] - 2017年离开金融行业 转向通过投资网站提供个人理财帮助的创业方向 [1] - 创立股息投资博客与投资组合管理平台 致力于投资者教育和家庭时间优化 [1]

公司概况 * 公司为自动数据处理公司（Automatic Data Processing, ADP），专注于人力资本管理（HCM）和薪酬处理服务 [1] * 公司拥有超过90万客户，是HCM行业的最大参与者 [16] 宏观经济环境 * 宏观经济呈现逐渐放缓的趋势，但基础面依然健康，就业和工资仍在增长 [7] * 工资增长持续强劲，超出了公司在2025财年的预期，这对其PEO业务和客户资金余额产生了积极影响 [8] * 新增企业数量（new business formations）在近几个季度保持健康水平 [10] * 破产数量有所上升，但正逐渐回归至疫情前水平 [11] * 存在一些不确定性或停滞，企业决策可能因潜在政策或经济因素而延迟 [12] 市场机会与增长战略 * 公司将其市场总规模定位为1800亿美元，而公司目前仅占约10%-11%的份额，表明有巨大的增长空间 [14] * 公司拥有超越行业平均增长率的记录，并相信其规模不会限制其增长 [15] * 增长机会包括：增加新客户、渗透率仍较低的新产品（如退休服务、保险、PEO）、以及企业和全球市场（特别是通过Lyric和Workforce Software） [16][17][18] * 分销生态系统是公司的一项巨大资产，拥有超过1万名销售人员，并通过嵌入式薪酬等新渠道以及AI工具（如“the zone”）进行创新，以提高销售效率和效果 [30][31][32][33] 财务表现与指引 * 雇主服务（Employer Services）新业务预订额在2025财年达到21亿美元，增长3% [34] * 公司中期（3-4年）收入增长目标为6%-7%，但对2026财年的指引为5%-6%，这主要反映了对宏观经济逐渐放缓的保守预期，而非市场成熟度 [19][20][21][24][25] * 客户保留率在2025财年提高了10个基点，达到92.1%的历史高水平 [48] * 利润率在过去五年中显著扩张，公司预计这一趋势将继续，增长是推动利润率扩张的最重要因素 [68][69] 产品与业务部门动态 * **Lyric (企业HCM解决方案) & Workforce Software**: 已对增长做出重要贡献，但由于销售和实施周期较长，其对整体收入的显著影响需要时间体现 [27][28][29] * **PEO (专业雇主组织)**: 2025财年第四季度的预订额表现强劲，但增长速率低于几年前的双位数水平，主要原因是同店销售额（same store sales）增长放缓 [56][57] * PEO拥有约75万名工位员工（worksite employees），而公司估计总市场机会约为400-500万，其中PEO模式覆盖约30%-40%，表明有进一步渗透的空间 [60] 销售与预订 * 销售团队人数增长预计将贡献约一半或略多的预订增长目标，其余增长将来自销售效率的提升 [39] * 新业务预订额转化为收入的时间因客户细分市场而异，从小型企业的几天到大型跨国企业的三年不等 [43][44][47] * 国际预订额在第四季度有所改善，此前曾面临挑战 [36] 利率与客户资金影响 * 公司2026财年指引已包含了市场预期的约100个基点的降息幅度 [62] * 利率变动对公司模型的影响较小，25个基点的短期利率变动仅影响数百万美元 [63] * 客户资金利息（CFI）的主要驱动因素是到期再投资的收益率差，而非绝对利率的短期变动 [66] * 公司对利率的敞口主要在曲线中端（2-8年），并且其客户短期投资与借款之间存在天然对冲 [65] 风险与考量 * 宏观经济持续放缓可能通过破产率上升对客户保留率构成风险，尽管过去几年这种情况并未发生 [51] * 医疗通胀会影响PEO的收入（通过零利润的转嫁）和保留率 [58][59] * 在企业市场的销售周期较长，实施也更为复杂 [28][47]

美国企业招聘放缓原因分析 - 劳动力短缺导致招聘放缓 [1] - 消费者信心不足影响企业招聘 [1] - 供应链中断对企业招聘产生负面影响 [1]

就业市场总体表现 - 2025年8月美国私营部门就业人数增加54,000个岗位 年度薪酬增长率为4.4% [1] - 数据来源涵盖超过2,600万美国私营部门员工的匿名薪酬记录 每月捕获近1,480万条个人薪酬变动观测值 [2] 行业就业变化分布 - 商品生产行业增加13,000个岗位 服务提供行业增加42,000个岗位 [5] - 休闲酒店业表现突出 单月增加50,000个岗位 建筑业增加16,000个岗位 [4][7] - 制造业减少7,000个岗位 贸易/运输/公用事业减少17,000个岗位 教育/健康服务减少12,000个岗位 [7] 地区就业差异 - 东北地区增加15,000个岗位 中西部地区增加14,000个岗位 [6] - 南部地区仅增加4,000个岗位 西部地区增加8,000个岗位 [6][8] - 东中北部地区显著增加17,000个岗位 而西中南部地区减少15,000个岗位 [7][12] 企业规模维度分析 - 中型企业增加25,000个岗位 大型企业增加18,000个岗位 小型企业增加12,000个岗位 [8] - 员工数500人以上企业增加18,000个岗位 50-249人企业增加18,000个岗位 [8][12] 薪酬变动趋势 - 留职者年度薪酬中位数增长4.4% 跳槽者薪酬增幅达7.1% [9][13] - 金融活动行业薪酬增长5.1%领先 制造业增长4.7% 自然资源/采矿增长4.3% [13] - 大型企业(500+员工)薪酬增长4.8% 显著高于小型企业(1-19人)的2.5% [13][14][20]

核心观点 - ADP在年度创新日发布新一代人工智能功能 聚焦解决人力资源团队在薪资处理、数据分析和合规管理方面的核心痛点 [1] - 新功能基于ADP Assist平台开发 覆盖异常检测、即时分析、劳动力趋势洞察、全球合规和个性化发展五大关键领域 [4][6] - 公司采用客户导向的AI开发模式 所有功能均经过严格测试并基于超过75年的行业数据构建 [5][8] 产品功能升级 - 薪资异常预警系统可自动识别数据偏差并建议修正方案 早期使用者每薪资周期节省达30分钟 [6] - 自然语言查询功能支持即时生成可视化图表和报告 例如"加班成本趋势"查询可在数秒内返回结果 [6] - 实时劳动力趋势分析依托覆盖140多个国家/地区、超过110万家企业的数据库 帮助管理者提前发现潜在问题 [6][8] 技术架构 - AI平台整合薪资、考勤、人才、福利、招聘、分析和合规七大功能模块 提供统一的人工智能体验 [7] - 学习系统ADP Learning通过分析员工角色、技能和职业目标 提供个性化培训建议 [6] - 开发过程全程嵌入合规性、透明度和安全性要求 确保隐私保护和数据准确性 [5] 市场地位 - 作为人力资源解决方案全球领导者 公司服务网络覆盖140多个国家/地区的超过110万家企业客户 [8] - 行业分析师认可其解决实际业务挑战的能力 而非单纯追随技术趋势 [7] - 拥有超过75年的行业经验积累 持续通过创新解决方案塑造工作场所未来 [8]

投资背景与经验 - 在物流行业拥有近二十年从业经验 同时从事股票投资和宏观经济分析近十年[1] - 2014年起开始交易菲律宾股市 重点关注银行 电信和零售行业[1] - 2020年进入美国市场 通过寻求alpha平台进行投资分析[1] 投资策略与组合 - 投资组合涵盖不同行业和市值规模的股票 包括退休持有股和交易获利股[1] - 在东盟市场和美股市场均持有银行 酒店 航运和物流公司股票[1] - 使用寻求alpha平台的分析报告与菲律宾市场分析进行对比研究[1] 市场参与方式 - 最初通过纽约加州亲戚的交易账户参与美股市场 充当其个人经纪人角色[1] - 最终开设个人美股交易账户 并通过撰写分析文章分享知识[1] - 投资动机源于同事建议的资产多元化策略 避免过度集中于银行和房地产[1]