公司整体收入情况 - 2025年3月31日止九个月，公司实现7%的稳健收入增长，达154.341亿美元，有机固定货币收入增长亦为7%[82][84][85] - 2025年3月31日止三个月，公司总营收为55.53亿美元，同比增长6%，有机固定货币增长6%；九个月总营收为154.341亿美元，同比增长7%，有机固定货币增长7%[85] - 2025年综合收入报告增长率为三个月6%、九个月7%，经调整后有机固定货币增长率分别为6%和7%[128] 公司支付控制与员工数据 - 2025年3月31日止九个月，公司支付控制指标增长1%，PEO平均工作场所员工数增长3%[82] 公司每股收益情况 - 2025年3月31日止九个月，摊薄和调整后摊薄每股收益分别增长10%和9%，达7.75美元[84] - 2025年第一季度和前三季度净利润分别为12.495亿美元和31.690亿美元，同比增长5%和8%；摊薄后每股收益分别为3.06美元和7.75美元，同比增长6%和10%；调整后净利润分别为12.496亿美元和31.688亿美元，同比增长5%和8%；调整后摊薄每股收益分别为3.06美元和7.75美元，同比增长6%和9%[106] 公司股东现金返还情况 - 2025年3月31日止九个月，公司通过股东友好行动返还现金28亿美元，包括18亿美元股息和10亿美元股票回购，并连续第50年增加股息[84] 公司客户资金利息收入情况 - 2025年3月31日止三个月，客户资金利息收入为3.552亿美元，平均客户资金余额增长6.7%至445亿美元，平均利率升至3.2%；九个月客户资金利息收入为8.813亿美元，平均客户资金余额增长6.6%至375亿美元，平均利率升至3.1%[87][88] 公司总费用情况 - 2025年3月31日止三个月，公司总费用为39.948亿美元，同比增长6%；九个月总费用为115.712亿美元，同比增长7%[89] 公司运营费用增加原因 - 2025年3月31日止三个月，运营费用增加主要因PEO服务零利润率福利转递成本增加7370万美元，服务和实施成本增加2880万美元，工伤赔偿和州失业税成本增加2390万美元；九个月运营费用增加主要因PEO服务零利润率福利转递成本增加2.307亿美元，服务和实施成本增加8950万美元，工伤赔偿和州失业税成本增加5420万美元[89][90][91] 公司利息费用增加原因 - 2025年3月31日止九个月，利息费用增加主要因平均商业票据借款增加42亿美元、反向回购借款增加28亿美元，以及2024年9月30日止第一季度发行10亿美元高级票据，部分被商业票据和反向回购借款平均利率下降40个基点所抵消[95] 公司企业资金利息收入情况 - 2025年3月31日止三个月，公司企业资金利息收入持平，因平均投资余额从55亿美元增至63亿美元，但平均利率下降40个基点；九个月企业资金利息收入增加，因平均投资余额从68亿美元增至90亿美元，且平均利率上升30个基点[96][97] 公司EBIT及利润率情况 - 2025年第一季度和前三季度EBIT分别为16.219亿美元和41.194亿美元，同比增长5%和9%；调整后EBIT分别为16.297亿美元和41.342亿美元，同比增长6%和9%[99] - 2025年第一季度EBIT利润率为29.2%，同比下降20个基点；前三季度为26.7%，同比上升50个基点；调整后EBIT利润率第一季度为29.3%，同比上升10个基点，前三季度为26.8%，同比上升60个基点[99] - 2025年3月31日止三个月和九个月，调整后EBIT分别为16.297亿美元和41.342亿美元，较2024年同期分别增长6%和9%[124] 公司有效税率情况 - 2025年第一季度和前三季度有效税率分别为23.0%和23.1%，2024年同期分别为23.4%和22.7%[103][104] 公司净利润情况 - 2025年第一季度和前三季度净利润分别为12.495亿美元和31.690亿美元，同比增长5%和8%[106] - 2025年3月31日止三个月和九个月，净利润分别为12.495亿美元和31.69亿美元，较2024年同期分别增长5%和8%[124] 雇主服务业务线收入情况 - 2025年第一季度雇主服务收入为37.679亿美元，同比增长5%；前三季度为104.174亿美元，同比增长7%；PEO服务第一季度收入为17.885亿美元，同比增长7%；前三季度为50.263亿美元，同比增长7%[110] 雇主服务业务线息税前利润情况 - 2025年第一季度雇主服务息税前利润为15.001亿美元，同比增长6%；前三季度为38.473亿美元，同比增长10%；PEO服务第一季度息税前利润为2.533亿美元，同比增长7%；前三季度为7.306亿美元，同比增长2%[110] 雇主服务业务线利润率情况 - 2025年第一季度雇主服务利润率为39.8%，同比上升20个基点；前三季度为36.9%，同比上升120个基点；PEO服务第一季度利润率为14.2%，同比持平；前三季度为14.5%，同比下降70个基点[110] 雇主服务业务线收入增长原因 - 2025年第一季度雇主服务收入增长得益于新业务、客户留存、定价提高、客户资金利息增加、支付次数增加及软件收购，部分被外币影响抵消；前三季度增长因素类似但无外币影响抵消[111][112] PEO服务业务线收入增长原因 - 2025年第一季度和前三季度PEO服务收入增长因零利润率福利转递增加及平均工作场所员工分别增加2%和3%[116] ADP Indemnity业务情况 - ADP Indemnity为PEO服务的工作场所员工提供每次事故最高100万美元的工伤保险和雇主责任免赔额报销保险保护[120] - 2025年3月31日止三个月和九个月，ADP Indemnity分别录得约560万美元和970万美元的税前收益，而2024年同期分别约为160万美元和610万美元[121] 公司现金及等价物情况 - 2025年3月31日，现金及现金等价物为27亿美元，主要投资于定期存款和货币市场基金[129] 公司资金保障情况 - 公司预计现有现金、现金等价物、可销售证券、经营现金流，加上103亿美元的承诺信贷安排，足以满足未来可预见的运营、投资和融资活动[130] 公司现金流情况 - 2025年3月31日止九个月，经营活动提供现金35.005亿美元，较2024年同期增加6.435亿美元；投资活动使用现金34.582亿美元，较2024年同期增加22.864亿美元；融资活动使用现金19.164亿美元，较2024年同期减少116.002亿美元[132] - 2025年前九个月经营活动提供净现金流35.005亿美元，较2024年的28.57亿美元增加6.435亿美元[132] - 2025年前九个月投资活动使用净现金流34.582亿美元，较2024年的11.718亿美元增加22.864亿美元，主要因收购劳动力软件和买卖证券的时间安排[132][133] - 2025年前九个月融资活动使用净现金流19.164亿美元，较2024年的96.838亿美元减少116.002亿美元，主要因客户资金义务现金流净减少和IRS现金分配减少[132][134] 公司股票回购情况 - 2025年3月31日止九个月，公司以平均每股283.14美元的价格回购约340万股普通股，2024年同期以平均每股242.02美元的价格回购330万股[135] - 2025年前九个月公司回购约340万股普通股，平均每股价格283.14美元，2024年同期回购330万股，平均每股价格242.02美元[135] 公司债务情况 - 公司有40亿美元的高级无抵押票据，到期日分别为2025年、2028年、2030年和2034年[136] - 公司有40亿美元高级无担保票据，到期日为2025、2028、2030和2034年[136] 公司商业票据计划情况 - 公司的商业票据计划可发行最高达103亿美元的总到期价值，评级为A - 1+（标准普尔）、Prime - 1（穆迪）和F1+（惠誉）[137] - 公司商业票据计划最高可发行103亿美元，2025年3月31日和2024年6月30日无未偿还借款，2025年前九个月平均每日借款42亿美元，加权平均利率4.9% [137][138] 公司逆回购协议情况 - 截至2025年3月31日，公司在美国逆回购协议下有73亿美元的承诺额度，无未偿还逆回购协议相关债务；2024年6月30日有3.854亿美元未偿还债务，于2024年7月初还清；2025年和2024年三个月平均未偿还余额分别为9亿美元和6亿美元，九个月分别为28亿美元和15亿美元；加权平均利率方面，三个月分别为4.1%和5.4%，九个月分别为4.9%和5.4%[138] - 截至2025年3月31日，美国逆回购协议有73亿美元可用额度，公司无未偿还义务，2024年6月30日有3.854亿美元未偿还义务[138] 公司信贷安排情况 - 公司有45.5亿美元364天信贷协议（2025年6月到期，有一年展期选择权）、22.5亿美元和35亿美元的五年期信贷安排（分别于2028年6月和2029年6月到期，可增加5亿美元承诺额度），截至2025年3月31日无借款，有103亿美元可用额度[138] - 公司有45.5亿美元364天信贷协议、22.5亿美元和35亿美元五年期信贷安排，截至2025年3月31日无借款[138] 公司资本支出情况 - 2025年截至3月31日的九个月资本支出为1.399亿美元，2024年同期为1.516亿美元；预计2025财年资本支出在1.8亿 - 2亿美元，2024财年为2.117亿美元[140] - 2025年前九个月资本支出1.399亿美元，2024年同期为1.516亿美元，预计2025财年资本支出在1.8 - 2亿美元，2024财年为2.117亿美元[140] 公司投资与客户资金情况 - 2025年和2024年三个月公司投资平均余额成本分别为626.95亿美元和554.71亿美元，九个月分别为898.77亿美元和683.75亿美元；客户资金分别为4449.58亿美元和4170.17亿美元，九个月分别为3747.06亿美元和3513.53亿美元[147] - 截至2025年3月31日的三个月，公司企业投资平均成本余额为6269.5美元，客户资金为44495.8美元，总计50765.3美元；2024年同期分别为5547.1美元、41701.7美元和47248.8美元[147] - 截至2025年3月31日的九个月，公司企业投资平均成本余额为8987.7美元，客户资金为37470.6美元，总计46458.3美元；2024年同期分别为6837.5美元、35135.3美元和41972.8美元[147] 公司投资与客户资金利率情况 - 2025年和2024年三个月公司投资平均利率分别为3.6%和4.0%，九个月分别为3.4%和3.1%；客户资金分别为3.2%和3.1%，九个月分别为3.1%和2.8%；总体分别为3.2%和3.2%，九个月分别为3.2%和2.9%[147] - 截至2025年3月31日的三个月，公司企业投资平均利率为3.6%，客户资金为3.2%，总计3.2%；2024年同期分别为4.0%、3.1%和3.2%[147] - 截至2025年3月31日的九个月，公司企业投资平均利率为3.4%，客户资金为3.1%，总计3.2%；2024年同期分别为3.1%、2.8%和2.9%[147] 公司可供出售证券情况 - 2025年和2024年三个月可供出售证券净实现损失分别为0.1亿美元和1.2亿美元，九个月分别为0.8亿美元和5.2亿美元；2025年3月31日和2024年6月30日可供出售证券净未实现税前损失分别为68.8亿美元和151.58亿美元；公允价值分别为3385.66亿美元和3120.75亿美元[147] - 截至2025年3月31日的三个月，公司可供出售证券净实现损失为0.1美元，九个月为0.8美元；2024年同期分别为1.2美元和5.2美元[147] - 截至2025年3月31日，公司可供出售证券净未实现税前损失为 - 688.0美元，2024年6月30日为 - 1515.8美元[147] - 截至2025年3月31日，公司可供出售证券公允价值为33856.6美元，2024年为31207.5美元[147] 公司投资组合利率及影响情况 - 整个投资组合年化利率从2024年截至3月31日九个月的2.9%增至2025年同期的3.2%；短期和中期利率假设变动25个基点，对2026年3月31日止十二个月税前收益影响约2400万美元；仅短期利率变动25个基点，影响约900万美元[147] - 公司整个投资组合年化利率从2024年3月31日止九个月的2.9%增至2025年3月31日止

文章核心观点 - Automatic Data Processing（ADP）2025财年第三季度财报表现出色，盈利和营收超Zacks共识预期，公司对2025财年业绩给出积极展望 [1][8] - Equifax（EFX）2025年第一季度财报表现出色，调整后盈利和总营收超Zacks共识预期 [11] - Waste Management（WM）2025年第一季度财报表现喜忧参半，季度调整后盈利超预期但同比下降，总营收未达预期但同比增长 [11][12] ADP业绩情况 整体业绩 - 每股收益3.06美元，超共识预期3.4%，同比增长6.3%；总营收56亿美元，超共识预期1.1%，同比增长5.7% [1] - 过去一年股价上涨22.1%，与行业走势相近，跑赢Zacks标准普尔500综合指数12.5%的涨幅 [2] 各业务板块业绩 - 雇主服务业务营收34亿美元，按报告和固定汇率计算均增长5%，未达预期的38亿美元；每控制支付增长1% [3] - PEO服务业务营收18亿美元，同比增长7%，超2025财年第三季度预期的17亿美元；平均工作场所员工数74.8万，同比增长2% [4] - 客户资金利息收入3.55亿美元，同比增长11%，超预期的3.424亿美元；平均客户资金余额445亿美元，增长7%；平均客户资金利息收益率3.2%，扩大10个基点 [5] 利润率情况 - 调整后息税前利润（EBIT）16亿美元，同比增长6%；调整后EBIT利润率29.3%，上升10个基点 [6] - 雇主服务业务利润率上升20个基点，PEO服务业务利润率与去年同期持平 [6] 资产负债表与现金流情况 - 2025财年第三季度末现金及现金等价物27亿美元，上一季度末为22亿美元；长期债务30亿美元，与上一季度持平 [7] - 该季度经营活动产生的现金流量为15亿美元 [7] 2025财年展望 - 预计营收增长6 - 7%；调整后每股收益增长上调至8 - 9%；调整后有效税率预计为23%；调整后EBIT利润率指引上调至40 - 50个基点 [8] - 预计雇主服务业务营收增长6 - 7%；PEO服务业务营收增长指引上调至6 - 7% [8] EFX业绩情况 - 调整后每股收益1.53美元，超Zacks共识预期9.3%，同比增长2% [11] - 总营收14亿美元，超共识预期1.9%，同比增长3.6% [11] WM业绩情况 - 季度调整后每股收益1.67美元，超共识预期1.2%，但同比下降4.6% [12] - 总营收60亿美元，未达共识预期1.3%，但同比增长16.7% [12]

文章核心观点 - 自动数据处理公司（ADP）2025财年第三季度财报表现强劲，虽面临竞争挑战仍超预期，公司注重技术创新和合规管理以实现增长 [1][2] 公司概况 - 公司是全球人力资本管理（HCM）服务领导者，利用云技术提供高效人力资源管理解决方案，业务覆盖超140个国家，服务超110万客户，提供全面薪资和合规服务 [4] - 公司战略方向为加强技术优势、拓展国际业务，并在复杂监管环境下保持强大合规和风险管理能力 [5] 财报数据 整体数据 - 2025财年第三季度调整后每股收益（EPS）为3.06美元，高于预期的2.97美元，营收达55.5亿美元，高于预期的54.9亿美元，净利润为12.5亿美元，同比增长5% [2][3] 各指标同比变化 - 调整后EPS同比增长6.3%，营收同比增长5.7%，调整后息税前利润率（Adj. EBIT margin）与去年持平为29.3%，净利润同比增长5% [3] 各业务板块数据 - 雇主服务部门营收增长5%，达37.7亿美元；专业雇主组织（PEO）服务部门营收增长7%，达17.9亿美元 [6] 其他数据 - 调整后息税前利润（EBIT）增长6%，达16亿美元，调整后EBIT利润率维持在29.3% [7] - 客户资金利息同比增长11%，达3.55亿美元 [8] 未来展望 业绩指引 - 公司管理层上调2025财年全年业绩指引，预计调整后摊薄每股收益增长8% - 9%，总营收增长6% - 7%，调整后EBIT利润率较2024年的25.5%扩大40 - 50个基点，客户资金平均余额较2024年的354亿美元增长5% - 6% [9] 关注要点 - 利益相关者需关注公司对市场竞争和经济状况的应对，公司将技术创新和合规管理作为增长战略核心 [10]

文章核心观点 自动数据处理公司（ADP）本季度财报表现出色，盈利和营收均超预期，股价年初以来跑赢市场，未来表现取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化；同一行业的Riskified即将公布财报，盈利预计同比下降，营收预计增长 [1][2][3][9][10] ADP公司业绩情况 - 本季度每股收益3.06美元，超Zacks共识预期的2.96美元，去年同期为2.88美元，本季度盈利惊喜为3.38% [1] - 上一季度实际每股收益2.35美元，超预期的2.27美元，盈利惊喜为3.52% [1] - 过去四个季度，公司每股收益均超共识预期 [2] - 截至2025年3月季度营收55.5亿美元，超Zacks共识预期1.09%，去年同期为52.5亿美元，过去四个季度营收均超共识预期 [2] ADP公司股价表现 - 自年初以来，ADP股价上涨约1%，而标准普尔500指数下跌5.5% [3] ADP公司未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性，主要取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利展望可帮助投资者判断股票未来走势，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前，ADP盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股价与市场表现一致 [6] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预测变化，当前未来季度共识每股收益预期为2.29美元，营收50.5亿美元；本财年共识每股收益预期为9.94美元，营收204.3亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，互联网软件行业目前处于250多个Zacks行业的后44%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] Riskified公司情况 - 该公司预计5月14日公布2025年3月季度财报，预计每股收益0.01美元，同比下降75%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计营收7906万美元，较去年同期增长3.5% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度综合收入增长6%，调整后EBIT利润率扩大10个基点，调整后每股收益增长6% [7] - 雇主服务新业务预订量增长稳健，国际预订量因宏观经济不确定性表现疲软，雇主服务保留率略超预期，同比略有下降 [8][9] - PEO收入增长7%，平均工作场所员工增长2%，PEO收入（不包括零利润率直通业务）增长8% [19] - 客户资金利息收入在第三季度增长超预期，全年平均客户资金余额增长预期上调至5% - 6% [18] - 调整全年指导，综合收入增长预期维持在6% - 7%，预计接近该区间高端；调整后EBIT利润率扩大指导更新为40 - 50个基点；预计全年有效税率约为23%，2025财年调整后每股收益增长8% - 9% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 雇主服务（ES） - 第三季度收入在报告和有机固定汇率基础上均增长5%，重申新业务预订量全年增长指导为4% - 7% [17] - 预计全年保留率下降20个基点至持平，优于先前指导；第三季度每控制支付增长1%，预计全年增长1% [18] - 第三季度利润率增长20个基点，全年ES利润率指导收窄至增长50 - 60个基点 [19] 专业雇主组织（PEO） - 收入增长7%，平均工作场所员工增长2%，PEO收入（不包括零利润率直通业务）增长8% [19] - 每控制支付增长较第二季度略有减速，全年PEO收入增长预测上调至6% - 7%，PEO收入（不包括零利润率直通业务）增长预测上调至5% - 6% [20] - 维持全年平均工作场所员工增长指导为2% - 3%，第三季度利润率持平，预计全年利润率下降60 - 80个基点，略好于先前预测 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场雇主服务各业务表现良好，客户继续招聘，每控制支付增长维持在1% [8][10] - 国际市场因宏观经济不确定性，第三季度预订量表现疲软，但业务管道强劲 [9][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括以一流的HCM技术领先、提供无与伦比的外包专业知识以及利用全球规模为客户带来利益 [11] - 企业客户业务势头持续，ADP Lyric HCM新业务预订量大幅增加，管道翻倍；Workforce Software新业务预订量表现良好，持续推进与ADP HCM平台的整合 [11][12] - 第三季度收购墨西哥的PEI，加强全球薪资能力，为当地和全球客户提供更好体验 [12] - 举办多场标志性活动，支持客户和合作伙伴；推进与Fiserv的嵌入式薪资合作，预计完成产品整合后销售加速 [13][14] - 行业竞争激烈，公司认为自身拥有一流平台、执行能力和服务，在各市场有优势，如RUN平台在低端市场、Workforce Now平台在中端市场 [102][105] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观不确定性导致经济增长预测放缓，预计明年每控制支付增长低于正常水平，将继续监测全球宏观环境对国际销售的影响 [21][22] - 由于阶梯策略，客户资金组合将继续带来顺风，预计投资组合整体收益率高于2025财年水平 [22] - 公司业务具有弹性，历史上能成功应对经济放缓，有多种应对措施 [67][70] 其他重要信息 - 宣布CFO过渡，Peter Hadley将于7月1日接替Don McGuire担任CFO，Don将协助过渡至9月 [6] - 公司产品获得多项奖项，包括RUN被评为G2最佳小企业软件产品、ADP Lyric HCM被评为2025年人力资源数据解决方案年度奖、ADP Assist在2025年人工智能卓越奖中获奖 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 国际预订量疲软的具体情况 - 国际预订量在第三季度出现疲软，主要源于宏观环境的不确定性，国际业务交易通常较大且不稳定，但业务管道强劲，有望在第四季度取得良好收尾 [26][27] 问题2: Fiserv合作的嵌入式产品增长机会及拓展可能性 - 与Fiserv的合作进展顺利，今年将推出整合产品，预计销售加速；认为将RUN嵌入Clover产品、Cash Flow Central嵌入RUN产品是重大变革；除Fiserv外，也有机会将嵌入式产品拓展到其他ADP平台和市场 [29][31] 问题3: 宏观不确定性对客户的影响 - 公司业务基础稳定，失业率低，客户仍在招聘，但大型跨国交易决策存在顾虑，不过业务管道强劲，公司自身业务日常运营良好 [38][40] 问题4: 国际业务不确定性对中端市场、小型公司及PEO业务的影响 - 整体对各市场业务结果满意，HCM需求稳定，客户在人员方面持续投资；PEO业务第三季度预订量有增长，虽略低于第二季度，但全年有望实现良好增长，保留率也表现良好 [44][46] 问题5: 劳动力软件整合及Lyric业务进展 - 劳动力软件整合进展顺利，技术整合良好，销售团队协同效果佳，该产品在企业和全球大型客户中反响良好，带来了一些原本难以获得的业务机会 [50][52] 问题6: ES业务收入减速的原因 - 第三季度收入疲软部分是由于不利的日历因素、美元走强和短期利率下降的预期，但实际影响小于预期；第四季度预计收入将有所加速，日历无异常，外汇更有利，资金余额增长积极；利润率方面，劳动力软件整合成本约50个基点，对利润率有一定影响 [57][59] 问题7: PEI墨西哥收购的规模及拓展可能性 - 收购规模小于1000万美元，PEI是一家墨西哥本土公司，公司希望在墨西哥市场发展，并将其作为合作伙伴继续使用；公司也专注于全球扩张，特别是拉丁美洲市场 [60][62] 问题8: 2026财年的考虑及业务模式在宏观放缓下的抗风险能力 - 关于2026财年，除已分享的内容外暂不多说；公司业务具有弹性，历史上能应对经济放缓，业务活动目前良好，若经济不利变化会在销售管道等方面体现，公司有多种应对措施 [66][70] 问题9: 第三季度及4月客户招聘情况及行业差异 - 客户招聘情况仍维持每控制支付增长1%，处于较低水平，未发现特定行业有明显差异 [71] 问题10: Lyric预订管道增长来自现有客户转化还是从竞争对手处获客 - 两者皆有，Lyric产品在市场上反响良好，受到首席人力资源官的喜爱，因其具有现代技术、以人类为中心的设计和适应性等特点 [77][79] 问题11: 公司招聘计划是否会因业务情况变化 - 目前公司业务稳定，招聘计划无变化，若有情况会减缓招聘速度 [81] 问题12: PEO业务客户福利注册行为及偏好变化 - PEO业务保留率在第三季度表现强劲，预计对2025年整体业务有适度积极影响；福利注册方面，整体稳定，甚至有轻微增长，表明产品价值主张得到认可 [84][86] 问题13: PEO业务增长优于同行的原因 - 不同PEO公司目标行业、覆盖地区和业务模式不同；公司PEO采用完全保险模式，具有更高的可预测性和稳定性；此外，公司拥有额外的销售渠道，50%的PEO业务来自现有ADP客户的追加销售和交叉销售 [89][91] 问题14: 美国市场客户在预订和销售周期方面的表现及与国际市场差异原因 - 美国市场客户仍在投资人才，低端和中端市场业务表现良好，企业市场管道同比增长；大型跨国企业客户的管道有轻微老化现象，但整体管道强劲，销售周期未大幅延长，第四季度是关键执行期 [96][100] 问题15: 低端市场竞争格局 - 市场竞争一直存在，第四季度尤为激烈；公司在低端市场的RUN平台有近百万客户，通过与Fiserv的合作拓展渠道；在中端市场的Workforce Now平台也有出色表现，客户满意度和保留率高 [102][105] 问题16: 国际业务预订量中来自国际市场的比例 - 虽未明确预订量比例，但公司约88%的收入来自美国国内，可大致参考此比例 [110] 问题17: 企业转向Lyric和劳动力软件解决方案后未来利润率情况 - 无法完全收回因整合产生的50个基点成本，无形资产摊销和融资成本不会消失，但整合和交易费用部分会有所减少，不过整体对ES利润率影响不大 [111] 问题18: 保留率提高但每控制支付降低的原因 - 保留率提高得益于NPS得分提升和客户转换减少，公司对保留率指导更有信心；关于每控制支付情况，未详细说明 [116][118] 问题19: 客户资金余额和扩展策略收入增加相同金额但平均余额差异大的原因 - 客户资金余额增加主要是由于工资水平提高和第三季度奖金季导致短期资金持有增加，借款减少；公司在短期利率方面有较好的对冲，受短期利率波动影响较小 [120][121] 问题20: 国际业务是否因公司是美国公司而遇阻 - 并非因公司是美国公司而遇阻，公司在近50个国家有员工，服务覆盖140个国家，能从全球和本地角度服务客户；国际业务问题主要是大型交易在第四季度完成交易的不确定性 [126][127] 问题21: PEO业务和雇主服务每控制支付差距是否缩小 - 本季度两者每控制支付接近，PEO业务略强，均趋向于1% [129] 问题22: PEO零利润率直通业务收入全年指导与前三季度增长差异原因 - 第三季度收入好于预期，因零利润率直通业务、SUI较高以及保留率略好；预计第四季度仍有贡献，但无重大信号 [133] 问题23: 生成式AI方面的进展 - 公司对ADP Assist和整体生成式AI产品组合的进展感到兴奋，已获得相关奖项；目前仍处于早期阶段，期待未来为客户和公司运营带来更多效率提升 [135][136]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长6%，调整后EBIT利润率扩大10个基点，调整后每股收益增长6% [9] - 雇主服务新业务预订量增长稳健，国际预订量因宏观经济不确定性表现疲软，雇主服务保留率略超预期，同比略有下降，PEO营收增长7% [9][10][11][12] - 调整全年指导以反映第三季度超预期结果，预计综合营收增长6% - 7%，接近区间高端，调整后EBIT利润率扩大40 - 50个基点，全年有效税率约23%，调整后每股收益增长8% - 9% [19][23] 各条业务线数据和关键指标变化 雇主服务（ES） - 第三季度收入增长5%，重申全年新业务预订量增长4% - 7%的指导，预计全年保留率下降20个基点至持平，支付控制增长1%，客户资金利息收入增长超预期，提高全年平均客户资金余额增长预期至5% - 6%，全年ES收入增长预测维持在6% - 7%，ES利润率第三季度增加20个基点，全年ES利润率指导收窄至增长50 - 60个基点 [19][20][21] 专业雇主组织（PEO） - 第三季度营收增长7%，平均工作场所员工增长2%，不包括零利润率直通业务的营收增长8%，支付控制增长较第二季度略有减速，提高全年PEO营收增长预测至6% - 7%，不包括零利润率直通业务的营收增长至5% - 6%，维持全年平均工作场所员工增长2% - 3%的指导，PEO利润率本季度持平，预计全年下降60 - 80个基点 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场客户在第三季度继续招聘，雇主服务支付控制增长维持在1% [11] - 国际市场因宏观经济不确定性，第三季度预订量疲软，但管道强劲，有望在第四季度实现良好收尾 [30][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括以一流的HCM技术领先、提供无与伦比的外包专业知识以及利用全球规模为客户带来利益 [12] - 企业客户业务势头持续，ADP Lyric HCM新业务预订量大幅增加，管道翻倍，Workforce Software新业务预订量表现良好，继续推进与ADP HCM平台的整合 [12][13] - 第三季度收购墨西哥的PEI，增强全球薪资能力，整合其专业知识和经验丰富的员工，以拓展拉丁美洲市场 [13][14] - 举办多场标志性活动，支持客户和合作伙伴，加强与Fiserv的嵌入式薪资合作，预计完成产品整合后销售将加速 [14][15] - 行业竞争激烈，公司认为自身拥有一流的平台、执行能力和服务，通过客户满意度和保留率体现竞争力，与Fiserv的合作将扩展分销优势 [105][106][108] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观不确定性导致经济增长预测放缓，预计明年支付控制增长将低于正常水平，持续监测全球宏观环境对国际销售的影响 [24][25] - 由于阶梯策略，客户资金组合将继续带来顺风，预计投资组合整体收益率将高于2025财年水平 [25] - 公司业务模式具有弹性，能够抵御经济放缓，历史表明公司能够成功应对挑战 [72][73][74] 其他重要信息 - 宣布CFO过渡，Peter Hadley将于7月1日接替Don Mcguire担任CFO，Don将协助过渡至9月 [8] - 公司产品获得多项奖项，包括RUN被评为G2最佳小企业软件产品，ADP Lyric HCM被评为2025年人力资源数据解决方案年度奖，ADP Assist在2025年人工智能卓越奖中获奖 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 国际预订量疲软的原因及具体情况 - 国际预订量疲软源于宏观环境的不确定性，国际业务交易通常较大且不稳定，但管道强劲，有望在第四季度实现良好收尾 [29][30][31] 问题2: Fiserv合作的嵌入式产品增长机会及潜在扩展渠道 - 公司对与Fiserv的合作感到兴奋，今年将推出整合产品，预计销售将加速，认为该合作有机会扩展到多个ADP平台和其他国家，也在考虑通过嵌入式产品扩展到其他渠道以扩大市场 [32][33][35] 问题3: 宏观不确定性对客户的影响，是担忧还是实际行动 - 公司业务基础稳定，失业率低，客户仍在招聘，但大型跨国交易存在决策顾虑，不过管道强劲，公司自身业务表现良好 [42][43][44] 问题4: 国际市场中，中小企业和PEO业务受不确定性的影响 - 公司对各市场业务结果满意，HCM需求稳定，客户在人员方面持续投资，PEO预订量第三季度有增长，保留率良好，各市场管道支持预订量指导 [49][50][51] 问题5: 雇主服务（ES）收入减速的因素及未来展望 - 第三季度收入减速是由于不利的日历因素、美元走强和短期利率下降的预期，但实际影响小于预期，第四季度预计收入将有所加速，同时利润率受劳动力软件集成成本影响，外汇因素在第四季度将更有利 [60][61][63] 问题6: PEI墨西哥收购的规模及是否可扩展到其他地区 - PEI收购规模小于1000万美元，是一家墨西哥国内公司，公司希望在墨西哥市场发展，并利用其作为合作伙伴，同时也关注拉丁美洲的整体国际扩张 [64][65][66] 问题7: 2026财年的早期考虑及业务模式在宏观放缓下的抗风险能力 - 公司提到了浮动影响和阶梯策略，认为ADP业务模式具有弹性，能够抵御经济放缓，历史表明公司能够成功应对挑战 [71][72][74] 问题8: 第三季度客户招聘情况及行业差异 - 支付控制增长仍为1%，处于较低水平，但没有特定行业表现突出 [75] 问题9: Lyric预订管道增长的来源，是现有客户转换还是从竞争对手处获得份额 - 两者都有，Lyric产品受到市场欢迎，其现代技术和以人类为中心的设计得到市场认可，管道和新业务预订量有望持续增长 [79][81][82] 问题10: 考虑到业务情况，公司的招聘计划是否会改变 - 目前公司不计划改变招聘计划，业务表现良好，但如果情况变化，会考虑放缓招聘 [84][85] 问题11: PEO业务中客户福利注册行为的变化及是否倾向低成本福利计划 - PEO保留率在第三季度表现强劲，预计对2025年整体结果有适度积极影响，客户对福利价值的认可较高，选择继续留在PEO业务中 [89][90][91] 问题12: 公司PEO业务增长优于同行的原因 - 公司PEO业务与同行不同，目标行业、覆盖地区和业务模式存在差异，拥有完全保险模式，具有可预测性和稳定性，同时利用额外的销售分销引擎进行交叉销售和向上销售 [93][94][95] 问题13: 美国市场客户在预订和销售周期方面的表现，以及与国际市场的差异原因 - 美国市场客户在人才方面持续投资，企业市场管道同比增长，预计实现增长，但大型跨国企业客户的管道有轻微老化现象，销售周期与疫情前相似，第四季度至关重要 [100][101][103] 问题14: 市场竞争情况，特别是与私有云提供商在低端市场的竞争 - 市场竞争一直存在，公司在低端市场的RUN平台和中端市场的Workforce Now平台具有优势，拥有大量客户、强大的合作伙伴生态系统、高客户满意度和保留率 [105][106][108] 问题15: 国际预订量占比 - 收入的88%来自美国国内，预订量占比与收入占比密切相关 [113] 问题16: 企业转向Lyric和劳动力软件解决方案后，未来利润率的变化 - 无法完全收回因无形资产摊销和融资成本导致的50个基点的利润率损失，但在集成和交易费用方面会有所改善 [114] 问题17: 保留率提高但支付控制较低的原因 - 保留率提高得益于NPS分数的提升和客户转换减少，公司对保留率指导更有信心 [118][119][120] 问题18: 客户资金余额和扩展策略收入增加相同金额，但平均余额差异较大的原因 - 余额增加主要是由于工资水平提高和奖金季节的影响，公司在短期利率方面有较好的对冲，相对不受短期利率波动的影响 [123][124] 问题19: 国际预订量疲软是否是因为ADP是美国公司 - 不是，公司在近50个国家有员工，服务覆盖140个国家，为客户提供本地和全球服务，国际业务的问题主要是大型交易在第四季度的收尾不确定性 [130][131][132] 问题20: 本季度PEO和ES的支付控制是否接近 - 两者接近，PEO的支付控制略强于雇主服务，都趋向于1% [133] 问题21: PEO零利润率直通业务收入增长在第四季度预计放缓的原因 - 第三季度收入好于预期，是由于零利润率直通业务、SUI和保留率表现较好，预计第四季度仍将是有价值的贡献者，但没有重大信号 [139] 问题22: 生成式AI方面的进展 - 公司对ADP Assist和整体生成式AI产品组合的进展感到兴奋，已获得相关奖项，认为这是一个早期但有潜力的领域，未来将继续推出更多功能并提高服务效率 [141][142]

业绩总结 - 第三季度总收入为55.53亿美元，同比增长6%[12] - 调整后每股收益为3.06美元，同比增长6%[12] - 雇主服务部门收入为37.68亿美元，同比增长5%[15] - PEO服务部门收入为17.89亿美元，同比增长7%[25] 用户数据 - 客户资金平均余额为354亿美元，同比增长7%[22] - 客户资金收益率为3.2%，较去年同期的3.1%有所上升[22] - 客户资金利息收入预计为11.6亿至11.7亿美元[33] 未来展望 - 预计2025财年总收入增长6%至7%[33] - 雇主服务新业务预订预计增长4%至7%[20] - PEO服务的平均工作场所员工数预计增长2%至748,000[31]

2025财年第三季度财务关键指标变化 - 2025财年第三季度营收同比增长6%至56亿美元，有机固定货币基础上也增长6%[2][5] - 净收益增长5%至12亿美元，调整后净收益同样增长5%至12亿美元[2][5] - 调整后EBIT增长6%至16亿美元，调整后EBIT利润率提高10个基点至29.3%[2][5] - 摊薄每股收益增长6%至3.06美元，调整后摊薄每股收益也增长6%至3.06美元[2][5] 各业务线2025财年第三季度数据关键指标变化 - 雇主服务收入报告基础上增长5%，有机固定货币基础上也增长5%，美国每次控制支付增长1%，该业务部门利润率提高20个基点[8] - PEO服务收入增长7%，剔除零利润率福利转递后增长8%，平均工作场所员工数增长2%至约74.8万，该业务部门利润率持平[8] 客户资金相关财务指标变化 - 客户资金利息增长11%至3.55亿美元，平均客户资金余额增长7%至445亿美元，平均利息收益率提高10个基点至3.2%[9] - 截至2025年3月31日的三个月，客户资金平均投资成本余额为445亿美元，较2024年的417亿美元增长7%[25] - 2025年前三个月，客户资金利息收入为3.552亿美元，较2024年的3.208亿美元增长11%[25] - 2025年前三个月，客户资金战略净影响为3.44亿美元，较2024年的3.049亿美元增长13%[25] - 2025财年客户资金利息预计为11.6 - 11.7亿美元，基于客户资金余额预计增长5% - 6%，平均收益率预计提高至3.1%[13][14] 2025财年财务预期 - 2025财年预计营收增长6% - 7%，调整后EBIT利润率扩大40 - 50个基点，调整后有效税率约23%[12][14] - 2025财年预计摊薄每股收益增长9% - 10%，调整后摊薄每股收益增长8% - 9%[12][14] 公司资产及现金流情况 - 截至2025年3月31日，公司总资产为564.486亿美元，较2024年6月30日的543.627亿美元增长3.84%[21] - 2025年前九个月，公司经营活动产生的净现金流为35.005亿美元，较2024年同期的28.57亿美元增长22.53%[22] - 2025年前九个月，公司投资活动使用的净现金流为34.582亿美元，较2024年同期的11.718亿美元增长195.12%[22] - 2025年前九个月，公司融资活动使用的净现金流为19.164亿美元，而2024年同期为提供96.838亿美元[22] 2025年前九个月财务关键指标变化 - 2025年前九个月，公司总营收为154.341亿美元，较2024年同期的144.341亿美元增长7%[23] - 2025年前九个月，公司总税前收益为41.194亿美元，较2024年同期的37.83亿美元增长9%[23] - 2025年前九个月，公司基本每股收益为7.78美元，较2024年同期的7.11美元增长9%[23] - 2025年前三个月，调整后EBIT为16.297亿美元，较2024年的15.387亿美元增长6%；前九个月为41.342亿美元，较2024年的37.791亿美元增长9%[29] - 2025年前三个月，调整后净利润为12.496亿美元，较2024年的11.86亿美元增长5%；前九个月为31.688亿美元，较2024年的29.264亿美元增长8%[29] - 2025年第一季度，综合收入增长率为6%，有机固定货币收入增长率为6%；前九个月综合收入增长率为7%，有机固定货币收入增长率为7%[33] 各业务线2025年前九个月数据关键指标变化 - 2025年前九个月，雇主服务业务营收为104.174亿美元，较2024年同期的97.623亿美元增长7%[23] - 2025年前九个月，PEO服务业务营收为50.263亿美元，较2024年同期的46.812亿美元增长7%[23] - 2025年3月31日，PEO服务业务期末付费工作场所员工数为75.1万人，较2024年同期的72.6万人增长3.44%[23] 其他业务相关财务指标变化 - 同期，公司扩展业务平均投资成本余额为42亿美元，较2024年的33亿美元增长27%[25] - 支持客户资金战略的短期融资平均投资成本余额为42亿美元，较2024年的33亿美元增长27%[25] - 2025年前三个月，公司扩展业务利息收入为3430万美元，较2024年的2900万美元增长18%[25] - 2025年前三个月，支持客户资金战略的短期融资利息支出为4550万美元，较2024年的4490万美元增长1%[25] 前瞻性陈述相关 - 公司声明文件中的前瞻性陈述基于管理层预期和假设，受多种风险和不确定性影响[36] - 可能导致实际结果与前瞻性陈述差异的因素包括获取和保留客户、产品服务定价等[36] - 公司不承担更新前瞻性陈述的义务，除非法律要求[36] - 评估前瞻性陈述时应考虑风险因素及年报中讨论的内容[36] 公司商标及版权声明 - ADP、ADP标志和Always Designing for People是公司商标[37] - 公司版权声明为2025年所有权利保留[38] 公司联系人信息 - 投资者关系联系人有Matthew Keating，电话973.974.3037，邮箱Matthew.Keating@adp.com [39] - 投资者关系联系人还有Rebecca Koar，电话203.882.7313，邮箱Rebecca.Koar@adp.com [39] - 媒体联系人是Allyce Hackmann，电话201.400.4583，邮箱Allyce.Hackmann@adp.com [39]

文章核心观点 - Automatic Data Processing（ADP）将于4月30日盘前公布2025财年第三季度财报，其过往盈利表现良好，但此次模型未明确预测会盈利超预期；同时给出了计算机与技术行业中可能本季度盈利超预期的几只股票 [1][6] ADP第三季度财报预期 - 营收方面，预计营收达55亿美元，同比增长4.6%，雇主服务收入增长是主要推动力 [2] - 雇主服务收入预计为38亿美元，同比增长5.4%，人力资源外包、合规、企业业务和小企业服务的增长助力该板块收入提升 [3] - 专业雇主组织（PEO）服务收入预计为17亿美元，同比增长2.4%，强劲的PEO业务预订和更快的零利润率直通式增长推动该板块收入增长 [4] - 客户资金利息预计为3.424亿美元，同比增长6.7%，平均客户资金余额增加推动收入改善 [4] - 平均付费PEO工作场所员工预计为753人，待报告季度每控制薪酬变化预计为1.8% [5] - 每股收益共识预期为2.96美元，同比增长2.8%，强劲的营收增长有望推动盈利提升 [5] ADP盈利预测模型情况 - 公司目前盈利预期偏差（Earnings ESP）为0.00%，Zacks评级为3，此次模型未明确预测会盈利超预期 [6][7] 计算机与技术行业可能盈利超预期的股票 Akamai Technologies（AKAM） - 2025年第一季度营收共识预期为10亿美元，同比增长2.2%；每股收益共识预期为1.58美元，同比下降3.7%；过去四个季度均超Zacks共识预期，平均超预期幅度为3.4% [9] - 目前盈利预期偏差为+0.07%，Zacks评级为3，计划于5月8日公布2025年第一季度财报 [10] DoorDash（DASH） - 2025年第一季度营收共识预期为31亿美元，同比增长10%；每股收益共识预期为0.38美元，较去年同期实际增长超100%；过去四个季度两次超Zacks共识预期，两次未达预期，平均负超预期幅度为46.9% [11] - 目前盈利预期偏差为+7.68%，Zacks评级为3，计划于5月7日公布2025年第一季度财报 [12]

文章核心观点 - 华尔街分析师预测自动数据处理公司（ADP）即将发布的季度报告中，每股收益和营收同比增长，还给出了公司部分关键指标的平均预测，同时提及公司股价近一个月表现及评级 [1][4][6] 公司业绩预测 - 预计季度每股收益为2.96美元，同比增长2.8% [1] - 预计营收为54.9亿美元，同比增长4.6% [1] - 过去30天该季度的共识每股收益预估保持不变 [1] 关键指标预测 - “客户资金利息收入”预计达3.3029亿美元，同比增长3% [4] - “专业雇主组织（PEO）收入”预计达17.3亿美元，同比增长4.2% [4] - “除客户资金利息和PEO收入外的其他收入”预计达34.3亿美元，同比增长4.8% [5] - “雇主服务部门收入”预计达37.7亿美元，同比增长5% [5] - “PEO服务部门收入”预计达17.3亿美元，同比增长3.7% [5] 股价表现与评级 - 过去一个月ADP股价变动为 -3.6%，而Zacks标准普尔500综合指数变动为 -4.8% [6] - ADP的Zacks评级为3（持有），预计近期表现与整体市场一致 [6]