2021年全年亮点 - 核心每股净运营收益为11.59美元，核心净资产收益率为18.6%，每股净收益为23.30美元，净资产收益率为37.5%[4] - 以约1.4倍GAAP账面价值出售年金业务，交易完成前收购约5.8亿美元房地产相关投资[4][5] - 向股东返还27亿美元资本，包括1.76亿美元常规股息（2021年10月增长12%）、22亿美元特别股息和3.19亿美元股票回购[4] 2021年第四季度业绩 - 核心净运营收益为3.51亿美元，每股4.12美元，年化核心运营净资产收益率为28.1%[6] - 投资组合总账面价值为157亿美元，第四季度证券税后净实现收益为400万美元，另类投资年化回报率为26.3%[9] 保险业务表现 - 专业险总保费收入为17.37亿美元，净保费收入为12.7亿美元，同比分别增长2%和4%[13] - 财产险和意外险运营收益为4.85亿美元，同比增长77%，综合赔付率为80.7%，同比下降5.5%[13] 2022年展望 - 核心每股净运营收益指引为9.75 - 10.75美元[16] - 专业财产险和意外险综合赔付率预计在85% - 87%，保费收入预计增长8% - 12%[17]

财务业绩 - 2021年第三季度净利润2.19亿美元，2021年前九个月净利润16.4亿美元，而2020年前九个月仅4000万美元[5] - 2021年前九个月核心净运营收益6.42亿美元，2020年同期为3.06亿美元[5] 保险业务 - 2021年前九个月财产意外险净保费收入43.03亿美元，2020年同期为37.76亿美元[5] - 2021年第三季度财产意外险承保利润1.68亿美元，2021年前九个月为4.54亿美元[6] 收益指标 - 2021年第三季度摊薄后每股收益2.56美元，2021年前九个月为19.11美元，2020年前九个月为0.45美元[5] - 2021年第三季度核心净运营每股收益2.71美元，2021年前九个月为7.48美元，2020年前九个月为3.40美元[5] 财务比率 - 2021年第三季度年化股权回报率16.6%，2021年前九个月为40.3%，2020年前九个月为1.0%[5] - 2021年第三季度年化核心运营股权回报率17.6%，2021年前九个月为15.8%，2020年前九个月为7.9%[5] 资产负债 - 截至2021年9月30日，总资产299.42亿美元，调整后股东权益50.62亿美元[5] - 截至2021年9月30日，长期债务总额19.93亿美元，债务与总调整资本比率（含次级债务）为28.2%[25] 投资情况 - 截至2021年9月30日，现金和投资总额163.87亿美元，其中可供出售固定收益证券占比64%[28] - 2021年前九个月持续经营业务净投资收入5.21亿美元，2020年同期为3.14亿美元[31]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2021年9月30日，公司现金及现金等价物为28.33亿美元，较2020年12月31日的16.65亿美元有所增加[7] - 截至2021年9月30日，公司总投资为163.87亿美元，较2020年12月31日的134.94亿美元增长[7] - 截至2021年9月30日，公司总资产为299.42亿美元，较2020年12月31日的737.1亿美元减少[7] - 2021年前三季度，公司总营收为47.94亿美元，较2020年同期的40.56亿美元增长[9] - 2021年前三季度，公司总成本和费用为39.04亿美元，较2020年同期的40.61亿美元减少[9] - 2021年前三季度，公司持续经营业务税前收益为8.9亿美元，而2020年同期亏损500万美元[9] - 2021年前三季度，归属于股东的基本每股收益为19.24美元，较2020年同期的0.45美元大幅增长[9] - 2021年前三季度净利润为16.4亿美元，2020年前三季度为2700万美元[12] - 2021年第三季度净利润为2.19亿美元，2020年第三季度为1.64亿美元[12] - 2021年前三季度其他综合损失为11.13亿美元，2020年前三季度其他综合收入为3.68亿美元[12] - 2021年第三季度其他综合损失为3000万美元，2020年第三季度其他综合收入为1.76亿美元[12] - 2021年前三季度综合收入为5.27亿美元，2020年前三季度为3.95亿美元[12] - 2021年第三季度综合收入为1.89亿美元，2020年第三季度为3.4亿美元[12] - 截至2021年9月30日，普通股数量为8479.5008万股，截至2020年9月30日为8726.6582万股[14] - 截至2021年9月30日，普通股和资本盈余为14亿美元，截至2020年9月30日为13.7亿美元[14] - 截至2021年9月30日，留存收益为36.8亿美元，截至2020年9月30日为37.37亿美元[14] - 2021年每股股息为6.5美元，2020年每股股息为0.45美元[14] - 2021年前九个月净收益（含非控股权益）为1,640美元，2020年同期为27美元[19] - 2021年前九个月经营活动提供的净现金为1,425美元，2020年同期为1,696美元[19] - 2021年前九个月投资活动使用的净现金为103美元，2020年同期为772美元[19] - 2021年前九个月融资活动使用的净现金为1,299美元，2020年同期提供的净现金为509美元[19] - 2021年9月30日现金及现金等价物期末余额为2,833美元，2020年同期为3,747美元[19] - 2021年行使股票期权发行股份1,118,586股，限制性股票奖励发行207,020股[17] - 2021年股份回购数量为2,769,182股，导致股东权益减少318美元[17] - 2021年每股股息为21.50美元，股息支出使留存收益减少1,826美元[17] - 2021年前九个月其他综合损失为1,113美元[17] - 2020年1月1日采用新准则调整现有坏账准备，留存收益增加700万美元[27][29] - 2021年9月30日，租赁负债1.36亿美元、使用权资产1.18亿美元，2020年12月31日分别为1.59亿美元和1.39亿美元[42] - 2021年和2020年第三季度，稀释每股收益计算中加权平均普通股调整数分别为40万股和30万股[46] - 2021年和2020年前九个月，稀释每股收益计算中加权平均普通股调整数分别为60万股和50万股[46] - 2021年前九个月，公司总收入为47.94亿美元，2020年为40.56亿美元[65] - 2021年前三季度持续经营业务税前收益为8.9亿美元，2020年同期为亏损500万美元[68] - 2021年9月30日按公允价值计量的总资产为165.79亿美元，2020年12月31日为149.68亿美元[78] - 2021年9月30日按公允价值计量的总负债为50.34亿美元，2020年12月31日为49.14亿美元[78] - 2021年9月30日，可供出售固定到期证券总额为6.18亿美元，较6月30日的6.05亿美元增加0.13亿美元[83] - 2021年9月30日，权益证券余额为2.68亿美元，较6月30日的2.45亿美元增加0.23亿美元[83] - 2021年9月30日，MIE资产余额为1200万美元，较6月30日的1500万美元减少300万美元[83] - 2021年9月30日，三级资产总额为8.98亿美元，较6月30日的8.65亿美元增加0.33亿美元[83] - 2020年9月30日，可供出售固定到期证券总额为5.74亿美元，较6月30日的6.15亿美元减少0.41亿美元[84] - 2020年9月30日，权益证券余额为1.59亿美元，较6月30日的1.64亿美元减少0.05亿美元[84] - 2020年9月30日，MIE资产余额为1500万美元，较6月30日的1700万美元减少200万美元[84] - 2020年9月30日，三级资产总额为38.05亿美元，较6月30日的38.40亿美元减少0.35亿美元[84] - 2020年12月31日至2021年9月30日，三级资产从37.06亿美元减至8.98亿美元，减少28.08亿美元[87] - 2020年12月31日至2021年9月30日，三级负债从 - 39.33亿美元变为无数据，因出售年金业务有较大变动[87] - 截至2021年9月30日，非按公允价值计量的金融资产总额为33.88亿美元，2020年12月31日为20.47亿美元[91] - 截至2021年9月30日，非按公允价值计量的金融负债总额为22.95亿美元，2020年12月31日为23.25亿美元[91] - 截至2021年9月30日，固定到期证券的摊销成本为102.11亿美元，公允价值为104.27亿美元；2020年12月31日摊销成本为88.12亿美元，公允价值为90.84亿美元[93] - 2020年12月31日至2021年9月30日，现金及现金等价物从16.65亿美元增加到28.33亿美元[91] - 2020年12月31日至2021年9月30日，抵押贷款从3.82亿美元增加到5.55亿美元[91] - 2020年12月31日至2021年9月30日，长期债务的账面价值从19.63亿美元变为19.64亿美元，公允价值从23.25亿美元变为22.95亿美元[91] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，普通股实际成本分别为464美元和516美元，公允价值分别为563美元和510美元[96] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，永续优先股实际成本分别为386美元和369美元，公允价值分别为430美元和379美元[96] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，按公允价值计量的总权益证券实际成本分别为850美元和885美元，公允价值分别为993美元和889美元[96] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，采用权益法核算的房地产相关投资账面价值分别为10.24亿美元和9.15亿美元[97] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司持续经营业务的未出资承诺分别为3.02亿美元和2.90亿美元[98] - 截至2021年9月30日，固定到期证券的总未实现损失为1400万美元，涉及394只证券，投资级证券约占总未实现损失的74%和公允价值的94%[101] - 截至2021年9月30日和2020年9月30日，公司持续经营业务持有的固定到期证券预期信用损失备抵余额分别为900万美元和1400万美元[107] - 2021年第三季度和前九个月以及2020年，公司持续经营业务未购买任何有预期信用损失的证券[107] - 2021年9月30日，固定到期证券净未实现收益税前225美元，递延税(47)美元，净额178美元；2020年12月31日，持续经营业务净未实现收益税前284美元，递延税(60)美元，净额224美元[114] - 2021年前三季度，固定到期投资收益217美元，2020年同期为232美元；2021年第三季度，固定到期投资收益73美元[115] - 2021年前三季度，总投资收益毛额529美元，投资费用(8)美元，净投资收益521美元；2020年同期分别为319美元、(5)美元、314美元[115] - 2021年第三季度，固定到期证券税前减值(17)美元，税后(12)美元；前三季度税前减值102美元，税后82美元[118] - 2021年前三季度，可供出售固定到期投资交易总实现收益4美元，总实现损失(2)美元；2020年同期分别为8美元、(4)美元[120] - 2021年9月30日，公司对CLOs的投资公允价值总计9600万美元，其中8600万美元投资于最次级档；2020年12月31日为2亿美元[124] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，CLO固定到期投资的未偿本金总额超过投资公允价值分别为6300万美元和1.5亿美元[127] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，CLO债务的未偿本金总额超过其账面价值分别为1.74亿美元和1.41亿美元[127] - 2021年前九个月，公司持续经营业务的商誉余额1.76亿美元无变化[128] - 2021年9月30日和2020年12月31日，公司资产负债表其他资产中与财产和意外伤害保险收购相关的可摊销无形资产分别为2900万美元和3400万美元[129] - 长期债务本金为19.93亿美元，2021年9月30日和2020年12月31日账面价值分别为19.64亿美元和19.63亿美元[130] - 公司循环信贷额度最高为5亿美元，到期日为2025年12月，借款利率在LIBOR基础上上浮1.00% - 1.875%（目前为1.375%），2021年9月30日和2020年12月31日无借款[131] - 2021年第三季度和前九个月无形资产摊销分别为100万美元和500万美元，2020年分别为300万美元和900万美元[129] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司持续经营业务对第三方管理的CLO投资公允价值分别为18.3亿美元和10.6亿美元[127] - 2021年第三季度，累计其他综合收益净变化为 - 3000万美元，期末余额为1.6亿美元[136] - 2021年前九个月，公司发行207,020股限制性普通股，每股公允价值111.13美元[142] - 2021年和2020年第三季度，公司与股票激励计划相关的总薪酬费用分别为400万美元和500万美元；2021年和2020年前九个月分别为1100万美元和1500万美元[143] - 2021年第三季度，公司持续经营业务税前收益2.67亿美元，法定税率21%下的所得税为5600万美元，实际所得税拨备4800万美元，占比18%[145] - 2020年第三季度，公司持续经营业务税前收益4000万美元，法定税率21%下的所得税为800万美元，实际所得税抵免4800万美元，占比 - 120%[145] - 2021年前九个月，公司持续经营业务税前收益8.9亿美元，法定税率21%下的所得税为1.87亿美元，实际所得税拨备1.64亿美元，占比18%[145] - 2020年前九个月，公司持续经营业务税前亏损500万美元，法定税率21%下的所得税抵免100万美元，实际所得税抵免5200万美元，占比1040%[145] - 2020年9月，公司达成出售Neon相关法律实体的最终协议，第三季度记录7300万美元与该出售损失相关的税收优惠[145] - 约2700万美元受单独回报限制年度（SRLY）税收规则约束的净经营亏损结转（NOL）将于2021年12月31日未使用而过期，因公司对SRLY NOLs维持全额估值备抵，过期无整体影响[146] - 2021年前九个月，证券净未实现损失11.19亿美元，现金流套期净未实现损失1.077亿美元，外汇翻译调整损失1900万美元，养老金和OPRP调整收益800万美元，总计未实现损失1.113亿美元[140] - 2020年前九个月，证券净未实现收益3.5亿美元，现金流套期净未实现收益2400万美元，外汇翻译调整损失1300万美元，养老金和其他退休后计划调整收益3.66亿美元，总计

财务数据和关键指标变化 - 第三季度税前核心运营收益和财产意外险部门同比增长60% [5] - 核心净运营收益为每股2.71美元，同比增长96% [7] - 年化核心运营股本回报率近18% [7] - 第三季度每股净收益2.56美元，包含非核心税后证券实现损失每股0.15美元 [7] - 固定到期投资组合税前未实现收益2.25亿美元 [8] - 前九个月财产意外险净投资收入同比增长约66% [8] - 2021年前九个月账面价值每股加股息年化增长37% [13] - 9月30日，不包括固定到期投资未实现收益的账面价值每股为59.70美元 [13] - 预计2021年核心净运营收益在每股10.10 - 10.70美元之间 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与运输集团 - 2021年第三季度承保利润4500万美元，2020年同期为4700万美元 [17] - 第三季度毛保费和净保费分别同比增长26%和22% [19] - 第三季度平均续保率增长5% [19] - 预计全年净保费增长15% - 19% [28] 专业意外险集团 - 2021年第三季度承保利润1.1亿美元，去年同期为5300万美元 [20] - 第三季度日历年度综合比率为82%，较2020年同期改善8.7个百分点 [20] - 毛保费和净保费分别同比增长15%和14% [20] - 第三季度续保定价上涨13%，不包括工人赔偿业务续保率上涨约18% [22] - 预计净保费增长8% - 12%，不包括工人赔偿业务保费增长15% - 19% [29] 专业金融集团 - 2021年第三季度承保利润2600万美元，2020年同期为1300万美元 [22] - 第三季度综合比率为84.2% [22] - 毛保费和净保费分别同比增长9%和8% [23] - 第三季度续保定价上涨约8% [23] - 预计净保费增长10% - 14% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 财产意外险业务市场条件处于多年来最佳水平 [5] - 整个财产意外险集团平均续保定价本季度上涨约11%，不包括工人赔偿业务上涨约13% [15] - 专业财产意外险集团连续21个季度费率上涨 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司秉持纪律性与机会主义相结合的经营理念，净巨灾风险敞口低于同行 [5] - 公司将多余资本用于内部增长、收购、股票回购和支付特别股息 [11][13] - 公司收购目标规模在2000万 - 5亿美元之间，要求收购能增加收益并实现两位数回报 [34] - 行业因低利率、社会通胀、巨灾风险等因素保持谨慎，公司在商业汽车险领域有优势 [36][37][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 财产意外险业务市场条件是40多年来最佳之一，公司业绩出色得益于经营理念、低巨灾风险敞口和经济复苏 [5] - 预计2021年核心净运营收益显著提升，专业财产意外险业务净保费和承保利润预期提高 [25][27] - 难以预测替代投资明年回报，但看好多户住宅投资定位 [49] 其他重要信息 - 公司本周欢迎员工返回办公室，并提供混合工作时间表选择 [6] - 完成对财产意外险集团石棉和环境风险敞口年度审查，未发现新趋势，储备无净变化 [24] - 对历史铁路和制造业运营的石棉和环境储备进行评估，石棉负债充足，对环境负债进行小调整 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司多余资本使用是否需考虑债务杠杆接近评级机构上限 - 债务杠杆是限制股票回购和支付特别股息的因素，若有机会可通过回购债务增加可使用资金 [32] 问题2: 并购环境是否有变化 - 并购环境稳定，公司持续有机会，收购目标规模在2000万 - 5亿美元，要求收购能增加收益并实现两位数回报 [34] 问题3: 对行业定价水平稳定的看法 - 低利率、社会通胀、巨灾风险等因素使行业保持谨慎，公司在商业汽车险领域有优势 [36][37][47] 问题4: 财产与运输部门潜在损失率未达预期的原因 - 本季度财产和海运业务非巨灾大额损失影响较大，业务有波动，应参考公司指导范围 [40] 问题5: 员工保留和招聘情况及人才挖掘机会 - 保险业务整体保留率与五年趋势一致，部分地区保留率略低，招聘人才更具挑战性，但公司工作环境等因素使离职率低于同行，仍有机会组建新团队 [43][44] 问题6: 商业汽车险费率何时正常化 - 行业会确保费率高于预期损失趋势，市场仍在调整，公司在商业汽车险领域有优势，本季度商业汽车责任险费率上调7%，年初至今上调8% [46][47] 问题7: 2022年替代投资回报预期 - 难以预测市场和利率情况，无法给出精确回报预期，但看好多户住宅投资定位 [49] 问题8: 公司通胀趋势及与同行差异原因 - 整体损失趋势约1.9%，不包括赔偿业务为3.6%，不同业务线损失成本预期不同，可能与业务组合和历史损失比率结果有关 [53] 问题9: 公司费率加速增长的原因 - 与业务组合有关，部分业务7月1日保费入账较多，第三季度部分长尾业务线受影响 [55] 问题10: 第三季度和第四季度专注特别股息而非股票回购或回购债务的决策过程 - 考虑到今年盈利情况，事后希望在股价较低时更积极回购股票，历史上股价大幅折价时会积极回购，回购股票会考虑对账面价值每股的稀释影响，目前债务2024年前不可按面值赎回，提前赎回需支付约10%溢价，但公司财务状况良好，有能力在有机会时赎回大量债务 [58][59][61] 问题11: 财产与运输部门2021年第三季度大额损失经验与长期平均水平的差异 - 难以量化，长期平均水平可能略低于本季度，业务有变化，不评论个别索赔 [64]

公司整体财务状况关键指标变化 - 截至2021年6月和2020年12月31日，公司总资产分别为287.8亿美元和737.1亿美元[7] - 截至2021年6月和2020年12月31日，公司总负债分别为231.79亿美元和669.21亿美元[7] - 截至2021年6月和2020年12月31日，公司股东权益分别为56.01亿美元和67.89亿美元[7] - 2021年上半年净收益为1,421美元，而2020年同期为亏损137美元[20] - 2021年上半年经营活动提供的净现金为970美元，2020年同期为1,087美元[20] - 2021年上半年投资活动提供的净现金为661美元，2020年同期使用现金1,296美元[20] - 2021年上半年融资活动使用的净现金为1,076美元，2020年同期提供现金593美元[20] - 2021年6月30日现金及现金等价物期末余额为3,365美元，2020年同期为2,698美元[20] - 2021年上半年折旧和摊销为133美元，2020年同期为79美元[20] - 2021年上半年购买固定到期证券支出5,573美元，2020年同期为6,121美元[20] - 2021年上半年年金收入为2,403美元，2020年同期为2,097美元[20] - 2021年上半年普通股回购支出306美元，2020年同期为137美元[20] - 2021年第二季度和前六个月，公司总营收分别为15.31亿美元和30.4亿美元，2020年分别为14.45亿美元和25亿美元[10][70] - 2021年第二季度和前六个月，公司总成本和费用分别为12.43亿美元和24.17亿美元，2020年分别为13.05亿美元和25.45亿美元[10] - 2021年第二季度净利润为10.02亿美元，2020年同期为1.67亿美元；2021年上半年净利润为14.21亿美元，2020年同期亏损1.37亿美元[12] - 2021年第二季度证券净未实现收益（损失）为 - 7.58亿美元，2020年同期为10.14亿美元；2021年上半年为 - 10.5亿美元，2020年同期为1.68亿美元[12] - 2021年第二季度现金流套期净未实现收益（损失）为 - 0.27亿美元，2020年同期为0.03亿美元；2021年上半年为 - 0.41亿美元，2020年同期为0.3亿美元[12] - 2021年第二季度其他综合收益（损失）为 - 7.77亿美元，2020年同期为10.21亿美元；2021年上半年为 - 10.83亿美元，2020年同期为1.92亿美元[12] - 2021年第二季度综合收益为2.25亿美元，2020年同期为11.88亿美元；2021年上半年为3.38亿美元，2020年同期为0.55亿美元[12] - 2021年第二季度和前六个月，证券实现收益分别为4300万美元和1.2亿美元，2020年分别为1.08亿美元和 - 2.2亿美元[70] - 2021年第二季度税前总收益（亏损）为2.88亿美元，2020年同期为1.4亿美元；2021年前六个月为6.23亿美元，2020年同期亏损4500万美元[73] - 2021年6月30日，公司合并基础上的债务与总资本比率，包含次级债务为27.0%，不包含次级债务为17.8%；2020年对应数据分别为26.6%和17.6%；2019年12月31日对应数据分别为21.7%和14.8%[173] - 2021年前六个月经营活动提供净现金9.70亿美元，2020年同期为10.87亿美元；投资活动提供净现金6.61亿美元，2020年同期使用12.96亿美元；融资活动使用净现金10.76亿美元，2020年同期提供5.93亿美元[177] - 2021年前六个月净现金使用量较2020年同期减少4.80亿美元，主要因年金业务出售及管理投资实体净投资活动现金使用减少[178] - 2021年前六个月融资活动净现金提供量较2020年同期减少16.7亿美元，主要因股票回购和特别现金股息支付增加[179][180] 财产和意外险业务线数据关键指标变化 - 2021年和2020年第二季度，公司财产和意外险净赚保费分别为12.5亿美元和11.84亿美元[10] - 2021年上半年和2020年上半年，公司财产和意外险净赚保费分别为24.23亿美元和23.93亿美元[10] - 2021年第二季度和前六个月，财产和意外险保险业务的总保费收入分别为12.5亿美元和24.23亿美元，2020年分别为11.84亿美元和23.93亿美元[70] - 2021年第二季度财产和意外险承保收入为1.52亿美元，2020年同期为900万美元；2021年前六个月为2.86亿美元，2020年同期为9600万美元[73] - 2021年第二季度财产和意外险投资及其他净收入为1.36亿美元，2020年同期为6500万美元；2021年前六个月为2.9亿美元，2020年同期为1.49亿美元[73] - 2021年第二季度财产和意外险总收入为2.88亿美元，2020年同期为7400万美元；2021年前六个月为5.76亿美元，2020年同期为2.45亿美元[73] 股票相关数据关键指标变化 - 截至2021年3月31日，普通股数量为8512.6062万股，截至2021年6月30日为8471.3927万股[15] - 2021年第二季度股息为每股14.5美元，总计12.32亿美元；2020年同期股息为每股0.45美元，总计0.41亿美元[15] - 2021年第二季度行使股票期权发行股份56.1732万股，带来资本盈余3000万美元[15] - 2021年第二季度其他福利计划发行股份2.7833万股，带来资本盈余300万美元[15] - 2021年第二季度股息再投资计划发行股份3.4348万股，带来资本盈余400万美元[15] - 2021年6月30日普通股数量为84,713,927股，较2020年12月31日的86,345,246股有所减少[18] - 2021年和2020年第二季度，稀释每股收益计算中加权平均普通股调整数分别为60万股和30万股；2021年和2020年前六个月分别为60万股和无[49] - 2020年前六个月有60万股反稀释潜在普通股，因该期公司股东净亏损[49] - 2021年前六个月，公司根据股票激励计划发行207,020股受限普通股，每股公允价值为111.13美元[145] - 2021年第二季度和2020年第二季度，公司与股票激励计划相关的总薪酬费用分别为200万美元和400万美元；2021年前六个月和2020年前六个月分别为700万美元和900万美元[146] - 2021年前六个月公司回购2674222股普通股，花费3.06亿美元；2020年回购4531394股，花费3.13亿美元[182][183] - 2021年6月公司支付每股14美元的特别现金股息，总计约11.9亿美元；2020年12月支付每股2美元的特别现金股息，总计约1.73亿美元[182][183] - 2021年8月2日公司支付每股2美元的特别现金股息，总计约1.70亿美元[182] 年金业务出售相关数据关键指标变化 - 2021年5月28日完成年金业务出售，有效日期为5月31日，交易对手为MassMutual [53] - 年金业务出售所得款项为35.7亿美元，包括3200万美元初步结算后调整金额[53] - 年金业务出售实现净收益6.56亿美元，结算后调整预计2021年底完成[53] - 出售前，公司从GALIC收购约4.8亿美元按权益法核算的投资和约1亿美元直接持有的房地产[54] - 截至2021年5月31日和2020年12月31日，已终止年金业务的总资产分别为4.9269亿美元和4.7885亿美元，总负债分别为4.5491亿美元和4.4458亿美元[55] - 2021年和2020年第二季度已终止业务的净收益（亏损）分别为7.62亿美元和6400万美元，前六个月分别为9.14亿美元和 - 9600万美元[56] - 年金业务出售的现金收益为3.537亿美元，总净收益为3.561亿美元，税前收益为9060万美元，税后净收益为6560万美元[59] - 2021年前六个月和2020年已终止年金业务的经营活动净现金分别为8700万美元和6.05亿美元，投资活动净现金分别为 - 1.709亿美元和 - 1.008亿美元，融资活动净现金分别为4770万美元和4.06亿美元[60] - 2021年5月公司将年金业务出售给MassMutual，初始现金收益35.4亿美元，部分被出售年金子公司持有的20.6亿美元现金及现金等价物余额减少所抵消[178] - 2021年5月28日，公司出售年金业务，总收益为35.7亿美元，第二季度实现税后非核心收益6.97亿美元（每股8.14美元）[164] 已出售子公司相关数据关键指标变化 - 2020年12月，公司以600万美元出售GAI Holding Bermuda及其子公司，完成退出劳合社保险市场，2021年第二季度确认出售子公司的税前收益400万美元[62] - 2020年第二季度和前六个月，已出售子公司的净承保保费分别为6100万美元和1.32亿美元，承保损失分别为 - 4300万美元和 - 4400万美元[65] 持续经营业务按公允价值计量相关数据关键指标变化 - 2021年6月30日，持续经营业务按公允价值计量的总资产为158.09亿美元，其中一级资产11.63亿美元，二级资产137.81亿美元，三级资产8.65亿美元[83] - 2020年12月31日，持续经营业务按公允价值计量的总资产为149.68亿美元，其中一级资产10.81亿美元，二级资产131.52亿美元，三级资产7.35亿美元[83] - 2021年6月30日，持续经营业务按公允价值计量的总负债为50.29亿美元，其中一级负债2.66亿美元，二级负债47.49亿美元，三级负债1400万美元[83] - 2021年6月30日，持续经营业务按公允价值计量的总资产中约5%为三级资产[83] - 2021年6月30日，三级资产中约24%（2.06亿美元）使用非约束性经纪报价定价，约8%（6800万美元）由定价服务定价[83] - 2021年6月30日，持续经营业务内部开发的三级资产公允价值约为4.91亿美元，占三级资产总公允价值的57%[84] 各类资产数据关键指标变化 - 截至2021年6月30日，可供出售固定期限证券总额为6.05亿美元，较2021年3月31日的6.02亿美元增长0.5%[86] - 截至2021年6月30日，权益证券为2.45亿美元，较2021年3月31日的2.27亿美元增长7.9%[86] - 截至2021年6月30日，MIE资产为1.5亿美元，较2021年3月31日的1.4亿美元增长7.1%[86] - 截至2021年6月30日，终止年金业务资产为0，较2021年3月31日的28.06亿美元减少100%[86] - 截至2021年6月30日，三级资产总额为8.65亿美元，较2021年3月31日的36.49亿美元减少76.3%[86] - 截至2021年6月30日，终止年金业务负债为0，较2021年3月31日的 - 39.54亿美元增加100%[86] - 截至2020年6月30日，可供出售固定期限证券总额为6.15亿美元，较2020年3月31日的5.45亿美元增长12.8%[87] - 截至2020年6月30日，权益证券为1.64亿美元，较2020年3月31日的1.55亿美元增长5.8%[87] - 截至2020年6月30日，MIE资产为1.7亿美元，较2020年3月31日的1.6亿美元增长6.2%[87] - 截至2020年6月30日，终止年金业务资产为30.44亿美元，较2020年3月31日的27.97亿美元增长8.8%[87] - 截至2020年12月31日，可供出售固定到期证券总额为5.71亿美元，截至2020年6月30日为6.15亿美元[91] - 截至2021年6月30日，金融资产未按公允价值核算的总额为38.26亿美元，公允价值为38.44亿美元；截至2020年12月31日，总额为20.42亿美元，公允价值为20.47亿美元[94] - 截至2021年6月30日，长期债务未按公允价值核算的总额为19.63亿美元，公允价值为22.94亿美元；截至2020年12月31日，总额为19.63亿美元，公允价值为23.25亿美元[94] - 截至2021年6月30日，固定到期证券摊销成本为94.81亿美元，公允价值为97.32亿美元；截至2020年12月31日，摊销成本为88.12亿美元，公允价值为90.84亿美元[96][97] - 截至2020年

财务业绩 - 2021年第二季度净利润10.02亿美元，持续经营业务净利润2.4亿美元，核心净运营收益2.05亿美元[5][6] - 摊薄后每股收益11.7美元，持续经营业务摊薄后每股收益2.81美元，核心净运营每股收益2.39美元[5][8] - 年化股权回报率72%，年化核心运营股权回报率14.7%[5] 财产与意外险业务 - 2021年第二季度净保费收入13.69亿美元，承保利润1.52亿美元[5][10] - 综合比率87.9%，其中损失及理赔费用率57.2%，承保费用率30.7%[5][10] 已终止年金业务 - 2021年第二季度净收益7.62亿美元，主要源于出售年金业务的收益[6][21] 资产负债表 - 截至2021年6月30日，总资产287.8亿美元，调整后股东权益53.96亿美元[5] - 长期债务总额19.93亿美元，债务与总调整资本比率（含次级债务）为27%[24] 投资情况 - 截至2021年6月30日，现金及投资总额161.25亿美元，其中固定到期投资占比60%[28] - 持续经营业务净投资收入1.64亿美元，平均收益率4.53%[31]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度核心净运营收益为每股2.39美元，同比增长257%，主要因特种财产和意外险业务承保利润大幅提高以及财产和意外险净投资收入增加 [7] - 2021年第二季度每股净收益11.70美元，包含税后非核心项目共计每股9.31美元，其中包括已终止年金业务收益（含出售税后收益每股8.14美元）和税后非核心证券净实现收益每股0.40美元 [8][9] - 基于上半年业绩，预计2021年核心净运营收益在每股8.40 - 9.20美元，此前预期为每股7 - 8美元，中点提高1.30美元 [9] - 第二季度年化核心运营股本回报率为14.7% [7] - 2021年前六个月，经调整的每股账面价值加股息的年化增长率为47% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 特种财产和意外险业务 - 2021年第二季度承保利润1.53亿美元，2020年同期为5400万美元，增长183%；综合比率为87.9%，较2020年同期的95.2%改善7.3个百分点 [11] - 2021年第二季度巨灾损失（扣除再保险并包括恢复保费）为1100万美元，2020年同期为2600万美元；2021年第二季度包含0.2个百分点的新冠相关损失，2020年第二季度为7.6个百分点 [11] - 2021年第二季度整体财产和意外险组合平均续保定价约上涨9%，剔除工伤赔偿业务后约上涨12% [13] - 2021年第二季度毛保费和净保费分别同比增长26%和22%，剔除工伤赔偿业务后分别增长30%和26% [14] 财产和运输集团 - 2021年第二季度承保利润6200万美元，2020年同期为3300万美元；日历年度综合比率为86.6%，较2020年同期改善5.1个百分点 [16] - 2021年第二季度巨灾损失（扣除再保险并包括恢复保费）为700万美元，2020年同期为1500万美元 [16] - 2021年第二季度毛保费和净保费分别比2020年同期高39%和32%，各业务均有增长 [16] - 2021年第二季度整体续保率平均提高7% [17] 特种意外险集团 - 2021年第二季度承保利润7100万美元，2020年同期为2700万美元；综合比率为87%，较2020年同期改善7个百分点 [18] - 2021年第二季度巨灾损失约为200万美元，2020年同期为600万美元；2020年第二季度包含5200万美元的新冠相关损失 [18] - 2021年第二季度毛保费和净保费分别同比增长19%和16%，剔除工伤赔偿业务后分别增长26%和25% [19] - 2021年第二季度续保定价上涨11%，剔除工伤赔偿业务后上涨17% [19] 特种金融集团 - 2021年第二季度承保利润2100万美元，2020年第二季度承保亏损不到100万美元；综合比率为86.4% [19] - 2021年第二季度毛保费和净保费分别同比增长7%和14% [19] - 2021年第二季度续保定价上涨8% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场条件非常有利，是公司40多年业务中最好的时期之一，特种财产和意外险业务已连续20个季度实现费率增长，且增幅超过预期损失率趋势 [13][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 出售年金业务后，公司专注于特种财产和意外险市场，获得大量现金和过剩资本，可用于机会性回购、支付额外特别股息、有机增长、收购和启动符合目标回报率的业务 [28] - 公司在商业汽车业务表现良好，市场仍处于调整阶段，有价格上涨和业务增长机会；认为Progressive收购Protective对公司在商业汽车市场的增长无不利影响 [40][41] - 公司在并购市场看到稳定的收购机会，对未来12 - 24个月启动业务和进行收购持积极态度 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2021年特种财产和意外险集团综合比率在88% - 90%，净保费预计比2020年的50亿美元增长10% - 13%；剔除工伤赔偿业务后，净保费预计增长12% - 16% [21] - 预计2021年财产和运输集团综合比率在87% - 90%，净保费增长15% - 19% [21] - 预计2021年特种意外险集团综合比率在87% - 90%，净保费增长5% - 9%；剔除工伤赔偿业务后，保费预计增长10% - 14% [22] - 预计2021年特种金融集团综合比率在84% - 87%，净保费增长10% - 14% [23] - 预计2021年整体财产和意外险续保定价上涨9% - 11%，剔除工伤赔偿业务后上涨11% - 13% [23] 其他重要信息 - 2021年第二季度公司回购1.14亿美元普通股，平均每股价格116.13美元（调整特别股息后） [29] - 截至6月底，公司过剩资本约32亿美元，其中母公司现金和投资约30亿美元；母公司已将年金业务出售所得的约5亿美元投资于高质量固定到期投资 [30] - 公司P&C保险子公司预计资本将超过评级机构要求水平，2026年前无债务到期 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 财产和运输部门核心损失率同比和环比上升，是否会持续 - 公司认为去年第二季度频率异常低，今年回归更正常水平；公司指导已考虑相关因素，建议参考指导 [33] 问题2: 费用率改善190个基点，多少是结构性的，多少是临时性的，本季度是否有分保佣金 - 费用率改善是由于保费增长使部分固定承保费用分摊减少，以及分保佣金增加，分保佣金部分基于业务量，部分基于盈利能力 [35] 问题3: 综合比率指引降低1%，多少是由费用率改善驱动 - 增长是重要因素，公司对损失率也很满意 [37] 问题4: 鉴于公司强劲盈利能力，如何看待商业汽车业务的竞争力量 - 公司商业汽车业务表现出色，市场仍在调整，有价格上涨和业务增长机会；认为Progressive收购Protective对公司无不利影响，甚至短期内可能对市场和公司有利 [40][41] 问题5: 公司资产负债表上有大量过剩资本和现金，如何看待财产意外险并购市场 - 市场情况正常，公司看到稳定的收购机会，对未来12 - 24个月启动业务和进行收购持积极态度 [43] 问题6: 如何看待通胀趋势对保险公司的影响，如何结合外部数据和内部数据 - 公司通过将业务人员薪酬与承保利润挂钩、定期审查、调整损失预测等方式应对；目前价格上涨超过预期损失成本；还通过调整保单限额、排除部分风险、制定再保险策略等方式减轻通胀影响 [46][47][48] 问题7: 工伤赔偿业务竞争环境如何，是否接近转折点 - 目前多数州竞争环境合理，加利福尼亚州情况较复杂；公司工伤赔偿业务整体结果良好，预计2021年日历年度承保利润略高于2020年，甚至可能有小额事故年度承保利润；预计2021年保费略有下降，2022年定价可能趋于平稳并可能上涨 [51][52] 问题8: 如何看待气候变化对农业的影响 - 公司在作物保险方面可根据政府项目选择承担风险的程度，在西部作物保险风险敞口相对较小；认为野火可能成为持续事件，已在其他业务中调整风险偏好、定价和条款；公司选择降低巨灾风险波动性，谨慎承保沿海风险 [56][57] 问题9: 员工从新冠疫情中返回工作情况如何，成本比率和运营方面有何经验教训 - 公司在过去五年进行了灾难恢复规划，员工可通过技术有效远程工作；从费用角度看，Zoom会议和电话会议是有效沟通方式，未来会谨慎对待差旅费用；公司于5月中旬开始分阶段复工，计划劳动节后让所有员工返回办公室，并提供混合工作模式；目前约一半员工可在办公室工作 [59][60][61]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度核心净运营收益为每股2.38美元，同比增长75%，主要因特种财产和意外险业务承保利润大幅提高以及财产意外险净投资收入增加 [8] - 第一季度年化核心运营股本回报率为14.7% [9] - 2021年第一季度每股净收益为4.84美元，包含每股0.70美元的证券税后非核心净实现收益和每股1.76美元的已终止年金业务收益 [10] - 公司预计2021年核心净运营收益在每股7 - 8美元之间，高于此前每股6.25 - 7.25美元的指引 [10] - 第一季度调整后每股账面价值加股息的年化增长率为23.8% [33] - 截至3月31日，公司超额资本约为12亿美元，其中母公司现金约为2亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 特种财产和意外险业务 - 2021年第一季度承保利润为1.34亿美元，2020年第一季度为8900万美元，同比增长51% [12] - 2021年第一季度综合比率为88.5%，较2020年同期的92.2%改善3.7个百分点 [13] - 2021年第一季度巨灾损失为3100万美元，主要是德克萨斯州冬季风暴所致，2020年同期为900万美元 [13] - 2021年第一季度因COVID - 19记录了900万美元的准备金费用，主要与工人赔偿业务相关，并根据损失经验释放了约600万美元的2020年事故年COVID - 19准备金 [14] - 整个财产意外险业务平均续保定价季度环比上涨约12%，不包括工人赔偿业务，续保定价上涨约16% [15] - 2021年第一季度毛保费和净保费分别同比增长6%和3%，不包括工人赔偿业务，毛保费和净保费分别同比增长9%和7% [16] 财产和运输集团 - 2021年第一季度承保利润为5600万美元，2020年第一季度为2700万美元 [17] - 2021年第一季度毛保费和净保费分别比2020年同期高5%和4%，整体续保率平均提高7% [18] - 2021年第一季度巨灾损失为2200万美元，主要是德克萨斯州冬季风暴所致 [17] 特种意外险集团 - 2021年第一季度承保利润为5600万美元，2020年同期为5200万美元 [19] - 2021年第一季度综合比率为90.2% [19] - 毛保费增长6%，净保费与2020年同期持平，不包括工人赔偿业务，毛保费和净保费分别同比增长13%和8% [19][20] - 2021年第一季度巨灾损失约为200万美元，2020年同期不到100万美元 [21] - 第一季度续保定价上涨15%，不包括工人赔偿业务，续保率上涨25% [21] 特种金融集团 - 2021年第一季度承保利润为2500万美元，2020年第一季度为1700万美元 [21] - 2021年第一季度综合比率为84.1% [21] - 2021年第一季度巨灾损失为600万美元，2020年同期为100万美元 [21] - 2021年第一季度毛保费和净保费分别同比增长5%和8%，续保定价上涨约8% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年玉米和大豆的当前商品期货价格分别比春季发现价格高约27%和15% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续评估部署超额资本的机会，包括股票回购、特别股息，以及通过有机增长、收购和初创企业扩大特种财产和意外险利基业务 [32] - 公司认为目前新进入者的竞争环境与往年无异，行业存在整合，市场较为灵活 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年第一季度的业绩感到满意，预计全年特种财产和意外险业务综合比率在89% - 91%之间，净保费将比2020年的50亿美元增长7% - 10% [22] - 随着更多人接种疫苗，经济恢复正常，公司对商业汽车业务的增长前景感到乐观 [55] 其他重要信息 - 自2021年第一季度起，年金业务的业绩作为终止经营业务列报，前期数据已相应调整 [8] - 公司预计在2021年第二季度完成将年金业务出售给MassMutual的交易，预计实现税后收益6.8 - 7亿美元，即每股7.85 - 8.10美元 [29] - 交易完成前，财产意外险集团将收购约4.6亿美元的房地产相关合伙企业，母公司将从大美国寿险公司收购约1亿美元的直接拥有房地产 [30] - 交易完成后，公司预计母公司每股现金约为45美元，约20亿美元的超额资本可用于向股东返还 [31] 问答环节所有提问和回答 问题: 财产意外险业务中费率对营收的影响以及是否有市场份额增长 - 第一季度主要由费率和续保留存率驱动，但部分业务有保单数量或账户增加 [39] 问题: 行业在E&S等业务领域的参与度是否有净变化 - 目前新进入者的竞争环境与往年无异，行业存在整合，市场较为灵活，整体无明显变化 [41] 问题: 特种财产和意外险业务费用率改善的原因、举措及可持续性 - 不同子细分业务因增长和盈利能力提高，如作物业务的再保险佣金、航空业务保费增长等带来积极影响；未来公司会谨慎管理费用，受益于费率增长和业务增长 [44][45] 问题: 不包括工人赔偿业务的定价涨幅与保费涨幅差异的原因 - 第一季度不包括工人赔偿业务价格上涨16%，与第四季度相近；指导定价为10% - 12%，因部分业务后续续保难以维持前期的高涨幅，但整体费率足以保证承保盈利，增长来自续保定价和部分业务保单数量增加 [47][48] 问题: 年金业务出售中GAAP股东权益（包括AOCI）以及税后收益是否包含AOCI - AOCI在交易中会消失，收益计算基本是35亿美元收购价与28亿美元股东权益的差值，AOCI主要与固定到期证券未实现收益有关，其变化不影响交易收益和经济实质 [50][51] 问题: 运输业务的复苏步伐 - 财产和运输集团保费预计增长13% - 17%，商业汽车业务预计实现两位数增长，3月商业汽车业务保费表现强劲，随着疫苗接种和经济恢复，公司对该业务增长前景乐观 [55] 问题: 整个保险业务的损失趋势及未来变化 - 公司整体损失比率趋势约为1.9%，不包括工人赔偿业务为3.4%，第一季度费率涨幅高于损失比率趋势，部分业务受社会通胀影响损失比率和成本趋势较高 [57] 问题: 随着经济复苏，工人赔偿业务的频率预期 - 工人赔偿业务当前损失比率趋势整体下降约1%，频率持续下降约1%，损失成本和比率趋势较为稳定 [59]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2021年3月和2020年12月，公司总资产分别为741.97亿美元和737.1亿美元[7] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司总收入分别为150.9亿美元和105.5亿美元[10] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司总费用分别为117.4亿美元和124亿美元[10] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司持续经营业务税前收益分别为33.5亿美元和亏损18.5亿美元[10] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司净利润分别为41.9亿美元和亏损30.4亿美元[10] - 2021年第一季度和2020年第一季度，归属于股东的基本每股收益分别为4.88美元和亏损3.34美元[10] - 2021年第一季度和2020年第一季度，归属于股东的摊薄每股收益分别为4.84美元和亏损3.34美元[10] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司综合收益分别为1.13亿美元和亏损11.33亿美元[13] - 截至2021年3月和2020年12月，公司股东权益分别为66.85亿美元和67.89亿美元[7] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司普通股基本加权平均股数分别为8.59亿股和9.03亿股[10] - 2020年12月31日普通股数量为86,345,246股，2021年3月31日为85,126,062股[16] - 2021年第一季度净收益为4.19亿美元，2020年同期净亏损为3.04亿美元[19] - 2021年第一季度经营活动提供的净现金为6.27亿美元，2020年同期为5.32亿美元[19] - 2021年第一季度投资活动使用的净现金为9.38亿美元，2020年同期为16.53亿美元[19] - 2021年第一季度融资活动使用的净现金为1.72亿美元，2020年同期提供的净现金为4.8亿美元[19] - 2021年第一季度现金及现金等价物净减少4.83亿美元，2020年同期净减少6.41亿美元[19] - 2021年3月31日现金及现金等价物期末余额为23.27亿美元，2020年同期为16.73亿美元[19] - 2021年3月31日持续经营业务的现金及现金等价物期末余额为16.91亿美元，2020年同期为13.05亿美元[19] - 2021年第一季度折旧和摊销为9900万美元，2020年同期为1.13亿美元[19] - 2021年第一季度已实现投资活动（收益）损失为 - 1.58亿美元，2020年同期为5.5亿美元[19] - 2021年和2020年前三个月，稀释每股收益计算中加权平均普通股调整数分别为70万股和0股；2021年前三个月无反稀释潜在普通股，2020年前三个月有80万股反稀释潜在普通股[65] - 2021年和2020年前三个月，净投资收入分别为4.47亿美元和4.15亿美元，总营收分别为5.6亿美元和2.25亿美元，净收益（亏损）分别为1.52亿美元和 - 1.6亿美元[72] - 2021年和2020年前三个月，已终止年金业务经营活动提供的净现金分别为2.09亿美元和2.65亿美元，投资活动使用的净现金分别为 - 7.34亿美元和 - 12.44亿美元，融资活动提供的净现金分别为0.16亿美元和6.12亿美元[73] - 2021年第一季度总营收为15.09亿美元，2020年同期为10.55亿美元[83] - 2021年第一季度税前总收益为3.35亿美元，2020年同期亏损1.85亿美元[84] - 2021年3月31日持续经营资产公允价值总计153.61亿美元，负债总计50.45亿美元[93] - 2020年12月31日持续经营资产公允价值总计149.68亿美元，负债总计49.14亿美元[93] - 2021年3月31日，已终止年金业务按公允价值计量的资产总计3.6966亿美元，负债总计3964万美元[97] - 2020年12月31日，已终止年金业务按公允价值计量的资产总计3.653亿美元，负债总计3943万美元[100] - 2020年12月31日至2021年3月31日，公司AFS固定到期证券余额从57100万美元降至54500万美元[105] - 2020年12月31日至2021年3月31日，公司Level 3资产从38.41亿美元降至35.13亿美元[105] - 2020年12月31日至2021年3月31日，公司终止年金业务的负债从37.3亿美元降至30.99亿美元[105] - 2020年12月31日至2021年3月31日，公司未按公允价值计量的金融资产从20.42亿美元增至20.99亿美元[108] - 2020年12月31日至2021年3月31日，公司未按公允价值计量的金融负债从23.25亿美元降至22.18亿美元[108] - 2021年3月31日和2020年12月31日，公司可供出售固定到期投资公允价值分别为347.54亿美元和341.23亿美元[117] - 2021年3月31日和2020年12月31日，公司采用权益法核算的投资账面价值分别为13.24亿美元和12.35亿美元[119] - 2021年3月31日和2020年12月31日，公司持续经营业务的未出资承诺分别为2.6亿美元和2.9亿美元[121] - 2021年3月31日和2020年12月31日，公司已终止年金业务的资产中采用权益法核算的投资分别为6.71亿美元和6.46亿美元[121] - 截至2021年3月31日，AFG持续经营业务持有的固定到期证券预期信用损失备抵余额为1000万美元，2020年同期为1400万美元[126] - 2021年第一季度，固定到期证券投资收入为7200万美元，2020年同期为8200万美元[132] - 2021年第一季度，总投资收入为1.9亿美元，投资费用200万美元，净投资收入1.88亿美元；2020年同期总投资收入1.06亿美元，投资费用200万美元，净投资收入1.04亿美元[132] - 2021年和2020年第一季度，终止经营业务的净投资收入分别为4.47亿美元和4.15亿美元[133] - 2021年和2020年前三个月，已终止经营业务的净收益（亏损）中包含的已实现收益（亏损）分别为8100万美元收益和2.23亿美元亏损[134] - 2021年和2020年前三个月，可供出售固定到期投资交易（持续经营业务）的毛收益分别为200万美元和300万美元，毛亏损均为100万美元[136] - 2021年和2020年前三个月，已终止经营业务的毛收益分别为1800万美元和2600万美元，毛亏损分别为200万美元和300万美元[136] - 2021年3月31日和2020年12月31日，含嵌入式衍生品的MBS资产分别为6700万美元和3700万美元[140] - 2021年3月31日和2020年12月31日，已终止年金业务的相关抵押品分别为3.63亿美元和3.51亿美元[141] - 2021年3月31日和2020年12月31日，GALIC利率互换的未偿本金总额分别为16亿美元和16.3亿美元[146] - 2021年3月31日和2020年12月31日，利率互换资产公允价值分别为6900万美元和1.02亿美元[146] - 2021年和2020年前三个月，从AOCI重分类至已终止经营业务净收益（亏损）的金额分别为900万美元和1200万美元[146] - 2021年3月31日和2020年12月31日，公司管理的CLO投资公允价值分别为1.81亿美元和2亿美元[148] - 2021年3月31日和2020年12月31日，公司持续经营业务对第三方管理的CLO投资公允价值分别为11.3亿美元和10.6亿美元[151] - 2021年3月31日和2020年12月31日，公司资产负债表其他资产中可摊销无形资产分别为3100万美元和3400万美元，累计摊销分别为6400万美元和6200万美元，2021年和2020年前三个月无形资产摊销均为300万美元[152] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司长期债务本金为19.93亿美元，账面价值为19.63亿美元，2026年需偿还4.25亿美元，之后需偿还15.7亿美元[155] - 2021年前三个月，公司累计其他综合收益（税后）从12.73亿美元降至9.67亿美元，主要因证券未实现持有损失3.55亿美元和重分类调整损失1400万美元[161] - 2021年前三个月，公司持续经营业务税前利润为3.35亿美元，法定税率21%下所得税为7000万美元，实际所得税费用为6800万美元，占税前利润20%；2020年前三个月税前亏损1.85亿美元，法定税率下所得税为 - 3900万美元，实际所得税费用为 - 4100万美元，占税前亏损22%[167] - 2021年前三个月净收益为2.67亿美元（摊薄后每股3.08美元），2020年同期净亏损1.41亿美元（摊薄后每股亏损1.57美元）[183] - 2021年3月31日，GAAP股东权益（不包括AOCI）为30.1亿美元，待售实体的传统固定和指数年金储备约为428.8亿美元[181] - 2021年第一季度，公司为年金业务待售交易记录了4100万美元的税务负债[181] - 2021年3月31日，再保险应收款余额为700万美元，保费应收款余额为1100万美元[173] - 2021年前三个月总损失和损失调整费用为6.67亿美元，2020年同期为7.07亿美元[171] - 2021年3月31日，负债净额为72.68亿美元，2020年同期为71.42亿美元[171] - 2021年3月31日，合并基础上的债务与总资本比率，含次级债务为25.9%，不含次级债务为17.1%[191] - 2021年前三个月经营活动提供净现金6.27亿美元，2020年同期为5.32亿美元[195] - 2021年前三个月投资活动使用净现金9.38亿美元，2020年同期为16.5亿美元，减少7.15亿美元[196] - 2021年前三个月融资活动使用净现金1.72亿美元，2020年同期为提供净现金4.8亿美元，减少6.52亿美元[197] 财产和意外伤害保险业务数据关键指标变化 - 2021年第一季度财险保费收入为11.73亿美元，2020年同期为12.09亿美元[83] - 2021年第一季度财险净投资收入为1.59亿美元，2020年同期为0.93亿美元[83] - 2021年第一季度，财产和意外险业务的承保利润和净投资收入增加，但借款利息费用和控股公司费用也有所增加[183] - 新冠疫情导致公司财产和意外险业务的风险敞口发生变化，某些业务的索赔频率降低，而其他业务可能因疫情增加索赔频率[186] 会计政策与核算方法 - 2020年1月1日公司采用新准则，调整现有坏账准备导致净坏账准备减少，留存收益增加700万美元[27][29] - 权益证券按公允价值报告，持有损益一般计入证券实现收益（损失），部分计入净投资收入[30] - 可供出售固定到期证券按公允价值报告，未实现损益计入累计其他综合收益；交易性固定到期证券按公允价值报告，未实现持有损益变化计入净投资收入[31] - 衍生品按公允价值记录，不符合套期会计的衍生品主要包括固定到期证券组件和年金产品权益组件等[34] - 商誉不摊销，但至少每年进行减值测试，可选择进行定性分析[37] - 再保险可收回金额与相关索赔负债估计方式一致，部分再保险安排采用存款法核算[38][40] - 递延保单获取成本（DPAC）包括与成功获取或续保保险合同直接相关的成本，不同业务的DPAC处理方式不同[41] - 公司管理并投资于作为可变利益实体（VIE）的担保贷款凭证（CLO），将其资产和负债单独列示并采用公允价值计量[48][49] - 未付损失和损失调整费用负债基于多种因素估计，管理层认为该负债充足[51][52] - 年金收益累计的收支记录为负债增减，而非收入和费用，部分产品的年金收益累计还包括相关准备金[52] 年金业务相关情况 - 2021年1月27日，公司宣布出售年金业务，预计2021年第二季度完成，出售前将从GALIC收购约4.6亿美元按权益法核算的投资和约1亿美元直接拥有的房地产[68] - 2021年3月31日和2020年12月31日，待售业务资产分别为48.139亿美元和47.885亿美元，负债分别为44.893亿美元和44.458亿美元[69] - 出售年金业务后，公司业务分为财产和意外伤害保险以及其他两个板块[79] - 2021年1月27日，公司宣布以35亿美元现金出售年金业务，预计在2021年第二季度完成交易，预计税后收益6.8 - 7亿美元（每股7.85 - 8.1美元）[181] - 2021年1月公司达成以35亿美元现金出售年金业务给MassMutual的最终协议[200] 投资组合相关情况 - 公司内部约有20名投资专业人员管理投资组合[90] - 2021年3月31日，持续经营

业绩总结 - 2020年公司的总保费收入为70亿美元，净保费收入为50亿美元[28] - 2020年核心净运营收益为7.52亿美元，较2019年的7.84亿美元下降4.1%[76] - 2020年每股核心净运营收益为8.44美元，较2019年的8.62美元下降2.1%[76] - 2020年年金业务的税前核心收益为3.21亿美元，较2019年的2.98亿美元增长7.7%[86] - 2020年核心净利差为1.07%，较2019年的1.05%略有上升[86] 用户数据 - AFG的年金业务2020年总保费为41亿美元，其中固定年金为23亿美元，指数年金为18亿美元[39] - AFG的年金资产截至2020年为479亿美元[52] - AFG的固定年金储备为393.28亿美元，较2019年的396.00亿美元略有下降[86] - 2020年平均稀释股份数为8920万股，较2019年的9130万股下降2.3%[76] 未来展望 - 公司预计出售年金业务将获得62亿至69亿美元的税后收益，每股收益为7.10至7.90美元[20] - 2021年AFG的核心净运营收益指导为每股6.25至7.25美元[72] - Specialty P&C整体续保率在2021年1月上涨约12%[38] - Specialty P&C的续保率预计在2021年将增加8%至10%[38] - 2021年预计净书面保费增长为5%至9%[81] 新产品和新技术研发 - 公司的固定和指数年金业务的出售价格为35亿美元现金[20] - 公司的财产与意外险部门在2020年的超额资本为2.49亿美元，年金部门为2.94亿美元[21] 市场扩张和并购 - 2020年公司实现了固定和指数年金市场的退出，预计在2021年第二季度完成交易[19] - 公司的管理层持股比例为26%，与股东的利益高度一致[11] 负面信息 - 2020年每股账面价值（不包括固定到期资产的未实现损益）为63.61美元，较2019年的59.70美元增长6.4%[76] - 公司的资本超过所有评级机构的目标水平，超额资本约为12亿美元[68] 其他新策略和有价值的信息 - 公司在2020年向股东返还了6.49亿美元的资本，常规年度股息增加了11%[26] - 公司在2020年回购了3.13亿美元的普通股，平均每股价格为69.02美元[26] - 公司的P&C部门在2020年实现了优越的承保结果，基于独特的激励计划[33]