财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度核心净运营收益为每股2.24美元，2021年同期为每股2.71美元，同比下降主要因另类投资组合回报率降低 [9] - 第三季度净收益包含证券税后非核心净实现损失2800万美元，即每股0.32美元，其中包括截至9月30日持有的股权证券按市值计价的税后净损失2100万美元，即每股0.24美元 [9] - 第三季度末，固定到期投资组合的税前未实现损失为7.01亿美元，反映市场利率上升和信用利差扩大 [10] - 2022年前九个月，财产险和意外险固定到期投资组合（包括现金及现金等价物）的久期从2021年12月31日的约两年延长至2022年9月30日的约2.7年 [10] - 2022年第三季度，财产险和意外险净投资收入比2021年同期低12%；另类投资的年化回报率约为7.1%，2021年同期为20.3% [12] - 剔除另类投资影响，2022年第三季度财产险和意外险业务净投资收入同比增长35% [13] - 2022年9月30日，公司超额资本约为13亿美元，其中母公司现金和投资约为7.6亿美元；本季度通过支付每股0.56美元的常规季度股息向股东返还4800万美元 [15] - 宣布每股2美元的特别现金股息，2022年已宣布每股12美元的特别股息 [7][8] - 截至2022年9月30日的第三季度和前九个月，每股账面价值加股息均下降约2%；剔除固定到期投资未实现损失后，第三季度调整后每股账面价值加股息增长3.7%，年初至今增长12.7% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 专业财产险和意外险业务 - 2022年第三季度承保利润为1.58亿美元，2021年同期为1.69亿美元，下降7%；综合比率为91.1%，较2021年同期的89%高2.1个百分点 [18][19] - 2022年第三季度，总保费和净保费分别增长19%和15%；2022年前九个月，剔除农作物保险后，总保费增长约60%归因于新业务机会和风险敞口变化，约40%归因于费率上调 [20] - 除工人赔偿险外，财产险和意外险业务本季度平均续保费率上涨约6%，总体上涨约5% [20] 财产和运输险业务组 - 2022年第三季度承保利润为3900万美元，2021年同期为4500万美元，主要因农作物盈利能力低于2021年；综合比率为95.4%，较2021年同期高1.9个百分点 [22][23] - 2022年第三季度，农作物业务已赚保费同比增长40%；剔除农作物保险后，日历年度综合比率与2021年同期基本一致 [24] - 2022年第三季度，总保费和净保费分别增长30%和24%；剔除农作物保险后，分别增长14%和10%；本季度平均续保费率上涨5% [25] 专业意外险业务组 - 2022年第三季度承保利润为1.18亿美元，2021年同期为1.1亿美元；综合比率为82.6%，较2021年同期高0.6个百分点 [26][27] - 2022年第三季度，总保费和净保费均增长6% [27] - 除工人赔偿险业务外，本季度续保费率上涨7%；总体续保费率上涨6%，高于上一季度的4% [28] 专业金融业务组 - 2022年第三季度承保利润为1500万美元，2021年同期为2600万美元；综合比率为91.3%，较2021年同期高7.1个百分点 [29] - 2022年第三季度，总保费和净保费分别增长15%和7%；本季度续保费率上涨约4%，较上一季度高1个百分点 [30] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略定位使其能够进行机会性投资，另类投资组合回报超预期 [7] - 公司资本管理战略重要组成部分是向股东返还资本，反映其强大财务状况和对财务未来的信心 [7] - 行业面临巨灾损失增加、再保险价格上涨、社会通胀等挑战，但公司认为2023年仍有提价机会 [40] - 某些领域竞争激烈、定价疲软，如财富1000强超额责任险领域有新进入者，公共董事及高级职员责任险市场竞争过度，加州工人赔偿险市场竞争也较激烈 [41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司2022年第三季度表现满意，年化核心运营回报率超17%，承保业绩良好，尽管行业巨灾损失增加 [6] - 预计财产险和意外险市场将持续有利，增长机会源于费率上调和风险敞口增加 [32] - 预计2022年核心净运营收益在每股11 - 11.75美元之间，较之前的10.75 - 11.75美元区间有利收窄 [33] - 预计2022年专业财产险和意外险业务综合比率在86% - 87%之间，较之前的85% - 87%区间略有收窄；净保费预计比2021年的56亿美元高10% - 12% [33] - 对公司在2022年剩余时间和2023年的表现感到兴奋，认为创业机会主义文化、强大资产负债表和财务灵活性使其处于有利地位 [36] 其他重要信息 - 2022年第三季度完成对财产险和意外险业务中石棉和环境风险敞口的年度全面审查，未发现新趋势，索赔活动与预期一致，对相关准备金无净影响 [30][31] - 对历史铁路和制造业业务的石棉和环境准备金进行评估，石棉负债充足，根据三个环境场地的略微修订预测对环境负债进行了小调整，该调整包含在第三季度核心运营收益中 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司或行业明年的定价趋势以及对意外险的看法 - 公司认为宏观环境下，巨灾增多、再保险价格上涨、社会通胀以及固定收益投资组合未实现损失影响评级机构计算等因素，2023年仍有提价机会 [40] - 财富1000强超额责任险领域、公共董事及高级职员责任险市场和加州工人赔偿险市场竞争激烈、定价疲软，未来可能会有调整 [41][42] 问题2: 通胀对专业意外险业务超额层的影响 - 公司在为财富500强和1000强业务定价时采用更高的预期损失率趋势，并试图实现两位数的费率增长 [44] - 初级董事及高级职员责任险受影响较小，公司的超额和伞式责任险业务基础盈利能力良好，对其前景乐观 [44][45] 问题3: 长途运输业务未来一年是否有警示信号 - 公司在过去八年一直关注商业汽车责任险业务，目前使用约7%的预期损失率趋势，并持续尝试提高费率以应对通胀 [47] - 整体商业汽车业务达到目标回报和综合比率目标，但商业汽车责任险业务处于小额承保利润或盈亏平衡状态，未来需继续提价 [47][48] 问题4: 工人赔偿险业务的前景以及是否会成为推动承保改善的因素 - 工人赔偿险业务占去年总保费约15%，第三季度和前九个月的日历年度和事故年度承保利润表现良好 [51] - 加州子公司预计事故年度承保亏损，但保费因工资增长而实现中个位数增长；公司认为准备金状况良好，预期损失率趋势下降2% - 3%，对该业务的盈利能力和增长前景充满信心，但难以确定是否能保持历史事故年度利润率 [52][53] - 目前无法确定工人赔偿险业务是否会成为推动承保改善的因素，需完成2023年规划和获得指导后再作讨论 [57] 问题5: 农作物对财产和运输险业务费率增长的影响 - 农作物不包含在该业务板块的定价指数中，因其具有独特性 [61] 问题6: 当前债务回购是否有惩罚措施 - 公司可以在公开市场折价回购债务，大部分债务有按市值赎回条款，但在当前利率下赎回上限为面值，即使进行大规模交易也可按面值或更优价格回购 [63] 问题7: 投资组合对下一阶段利率走势的看法 - 公司认为通胀可能已见顶，美联储将继续加息并维持高利率更长时间 [65] - 公司愿意购买五到七年期的中级高等级债券，少量投资非投资级固定到期投资，且不追求高收益，倾向于BB级等较好评级的债券 [65] - 预计将继续延长投资组合久期，对目前组合的短期久期和大量浮动利率证券的配置感到满意 [66]

业绩总结 - 2022年第三季度核心净运营收益为1.92亿美元，较2021年同期的2.31亿美元下降了16.9%[5] - 每股核心净运营收益为2.24美元，较2021年同期的2.71美元下降了17.3%[5] - 2022年第三季度的财产与意外保险部门的营业收益为2.89亿美元，较2021年的3.29亿美元下降了12%[14] - 2022年第三季度的年化核心运营权益回报率为17.1%，较2021年的17.6%略有下降[5] - 2022年第三季度的特殊财产与意外保险的总保费收入为31.53亿美元，同比增长19%[14] 投资组合与财务状况 - 2022年第三季度的总投资组合账面价值为143亿美元[8] - 第三季度的证券税后净实现损失为2800万美元，其中包括2100万美元的税后净损失用于调整截至2022年9月30日持有的股权证券的公允价值[8] - 2022年9月30日的长期债务本金为15.59亿美元，较2021年12月31日的19.93亿美元减少了21.8%[12] 未来展望与指导 - 2022年核心净运营收益指导范围为每股11.00至11.75美元，较之前的10.75至11.75美元有所收窄[18] - 财产与意外保险的平均续保率较2021年上升约5%[19]

公司整体财务状况关键指标变化 - 截至2022年9月，公司总资产为295.32亿美元，较2021年12月的289.31亿美元增长2.08%[7] - 截至2022年9月，公司总负债为256亿美元，较2021年12月的239.19亿美元增长7.03%[7] - 截至2022年9月，公司股东权益为39.32亿美元，较2021年12月的50.12亿美元下降21.55%[7] - 2022年前三季度，公司总收入为51.11亿美元，较2021年同期的47.94亿美元增长6.61%[10] - 2022年前三季度，公司总成本和费用为43.34亿美元，较2021年同期的39.04亿美元增长11.01%[10] - 2022年前三季度，公司持续经营业务税前收益为7.77亿美元，较2021年同期的8.9亿美元下降12.7%[10] - 2022年前三季度，公司持续经营业务净利润为6.22亿美元，较2021年同期的7.26亿美元下降14.33%[10] - 2022年前三季度，公司基本每股收益为7.3美元，较2021年同期的19.24美元下降62.06%[10] - 2022年前三季度，公司综合亏损为9900万美元，而2021年同期综合收益为5.27亿美元[12] - 2022年前三季度，公司其他综合损失净额为7.21亿美元，较2021年同期的11.13亿美元下降35.22%[12] - 2022年前九个月净收益为6.22亿美元，2021年同期为16.4亿美元[20] - 2022年前九个月经营活动提供净现金10.43亿美元，2021年同期为14.25亿美元[20] - 2022年前九个月投资活动使用净现金10.62亿美元，2021年同期为1.03亿美元[20] - 2022年前九个月融资活动使用净现金13.18亿美元，2021年同期为12.99亿美元[20] - 2022年9月30日现金及现金等价物为7.94亿美元，2021年同期为28.33亿美元[20] - 2022年股息为每股0.56美元，2021年为每股6.50美元[15] - 2022年9月30日，公司长期债务本金为15.59亿美元，2021年为19.93亿美元[165] - 2022年9月30日，公司总资本为60.74亿美元，2021年为68.69亿美元[165] - 2022年9月30日，包含次级债务的债务与总资本比率为25.7%，2021年为29.0%；不包含次级债务的比率为14.6%，2021年为19.2%[165] - 2022年前九个月公司经营活动提供的净现金为10.43亿美元，2021年同期为14.25亿美元[167] - 2022年前九个月公司投资活动使用的净现金为10.62亿美元，2021年同期为1.03亿美元[167] - 2022年前九个月公司融资活动使用的净现金为13.18亿美元，2021年同期为12.99亿美元[167] - 2022年前九个月，管理投资实体活动使经营活动现金流增加1.33亿美元，2021年减少0.78亿美元，较2021年增加2.11亿美元[169] - 2021年前九个月，年金业务出售产生14.8亿美元现金流入；2022年前九个月，管理投资实体净投资活动使用现金2.6亿美元，较2021年同期增加3.59亿美元[170] - 2022年前九个月，融资活动使用现金13.2亿美元，较2021年同期增加1900万美元；债务偿还使用现金4.36亿美元，2021年同期无债务偿还[171] - 2022年前九个月，公司回购80,701股普通股，花费1000万美元；支付特别现金股息总计8.5亿美元；2021年回购2,777,684股普通股，花费3.19亿美元，支付特别现金股息22.1亿美元[175][176] - 2022年9月30日，合并CLO实体前现金和投资为144.19亿美元，合并后为143.22亿美元；合并前总资产为245.3亿美元，合并后为295.32亿美元[198] - 2022年9月30日，合并CLO实体前总负债为205.98亿美元，合并后为256亿美元；合并前股东权益为39.32亿美元，合并后为39.32亿美元[198] - 2021年12月31日，合并CLO实体前现金和投资为158.21亿美元，合并后为157.45亿美元；合并前总资产为237.11亿美元，合并后为289.31亿美元[198] - 2021年12月31日，合并CLO实体前总负债为186.99亿美元，合并后为239.19亿美元；合并前股东权益为50.12亿美元，合并后为50.12亿美元[198] 公司股份相关数据变化 - 2022年9月30日普通股数量为85,140,521股，股东权益总计39.32亿美元[15][18] - 2022年行使股票期权发行股份14,553股，2021年为153,842股[15] - 2022年受限股票奖励未发行股份，2021年也未发行[15] - 2022年其他福利计划发行股份19,220股，2021年为17,029股[15] - 2022年第三季度和2021年第三季度，稀释每股收益计算中与股份支付计划相关的加权平均普通股调整数分别为20万股和40万股；2022年前九个月和2021年前九个月，该调整数分别为20万股和60万股[46] - 2022年前九个月公司根据股票激励计划发行151,080股受限普通股，每股公允价值133.94美元[135] - 2022年第三季度和2021年第三季度，公司与股票激励计划相关的总薪酬费用均为400万美元；2022年前九个月和2021年前九个月分别为1400万美元和1100万美元[136] 年金业务相关数据 - 2021年5月31日，公司完成将年金业务出售给麻省互助人寿保险公司，交易收益为35.7亿美元（含3400万美元收盘后调整），2021年前九个月实现净收益6.56亿美元[49] - 截至2021年5月31日，已终止年金业务的总资产为4.9283亿美元，总负债为4.5503亿美元，不包括累计其他综合收益的年金业务净投资为2867万美元[50] - 截至2021年9月30日的九个月，已终止年金业务的净收益为914万美元，其中运营净收益为258万美元，出售净收益为656万美元[51] - 2021年5月31日，年金业务出售的现金收益为3.571亿美元，总净收益为3.563亿美元，税前出售收益为895万美元，净出售收益为656万美元[54] - 截至2021年9月30日的九个月，已终止年金业务的经营活动提供净现金8700万美元，投资活动使用净现金1.709亿美元，融资活动提供净现金4770万美元[55] - 2021年5月公司出售年金业务，总收益为35.7亿美元，税后收益为6.56亿美元[158] 公司收购相关情况 - 2021年12月，公司以1.2亿美元现金收购Verikai公司，可能根据业绩支付最高5000万美元的或有对价，收购费用约100万美元[57] - 2022年第三季度，公司以1200万美元收购一家保险代理业务，其中1000万美元为现金支付[59] - 或有对价负债与2021年12月收购Verikai和2022年9月收购小型保险机构有关，2022年9月30日Verikai收购相关或有对价负债为2300万美元[71] 公司业务板块情况 - 出售年金业务后，公司业务分为财产和意外伤害保险以及其他两个板块[60] 公司金融工具公允价值计量情况 - 公司金融工具公允价值计量分为三个层次，一级主要是公开交易的股权证券等，二级包括公司和市政固定到期证券等，三级是使用不可观察输入值估值的金融工具[68][69][70] - 2022年9月30日，按公允价值计量的总资产为161.59亿美元，其中一级资产10.9亿美元，二级资产140.67亿美元，三级资产10.02亿美元；总负债为50.73亿美元，其中一级负债2.91亿美元，二级负债47.47亿美元，三级负债0.35亿美元[75] - 2022年9月30日，按公允价值计量的总资产中约6%为三级资产；三级资产中约16%（1.58亿美元）使用非约束性经纪报价定价，约2%（0.23亿美元）由定价服务定价，约23%（2.31亿美元）为有限合伙企业的股权投资[75] - 2022年9月30日，内部开发的三级资产公允价值约为5.9亿美元，占三级资产总公允价值的59%；其中约67%（3.97亿美元）使用定价模型定价，约25%（1.45亿美元）为权益证券[77] - 2022年第三季度和前九个月，三级金融资产期初余额9.83亿美元，净收益（损失）-400万美元，其他综合收益（损失）-2000万美元，购买、发行等7400万美元，销售、结算等-2900万美元，转入400万美元，转出-600万美元，期末余额10.02亿美元[79] - 2022年第三季度和前九个月，三级金融负债期初余额-2300万美元，购买、发行等-200万美元，期末余额-2500万美元[79] - 2021年12月31日，按公允价值计量的总资产为167.23亿美元，其中一级资产12.95亿美元，二级资产145.02亿美元，三级资产9.26亿美元；总负债为52.43亿美元，其中一级负债3.84亿美元，二级负债48.23亿美元，三级负债0.36亿美元[75] - 公司将CLO负债的账面价值设定为CLO资产的公允价值，CLO负债在公允价值层次中的分类与相关CLO资产成比例[72] - 公司使用加权概率收入法估计Verikai收购相关或有对价负债的公允价值，该方法包含重大不可观察输入值，归类为三级[71] - 2021年9月30日，可供出售固定到期证券总额为618美元，较6月30日的605美元增加13美元[80] - 2021年9月30日，权益证券为268美元，较6月30日的245美元增加23美元[80] - 2021年9月30日，MIE资产为12美元，较6月30日的15美元减少3美元[80] - 2021年9月30日，三级资产总额为898美元，较6月30日的865美元增加33美元[80] - 2022年9月30日，可供出售固定到期证券总额为607美元，较2021年12月31日的600美元增加7美元[83] - 2022年9月30日，权益证券为384美元，较2021年12月31日的313美元增加71美元[83] - 2022年9月30日，MIE资产为11美元，较2021年12月31日的13美元减少2美元[83] - 2022年9月30日，三级资产总额为1002美元，较2021年12月31日的926美元增加76美元[83] - 2022年9月30日，三级负债总额为 - 25美元，较2021年12月31日的 - 23美元减少2美元[83] - 2021年9月30日，三级资产较2020年12月31日的3706美元减少2808美元至898美元[84] - 2022年9月30日，金融资产账面价值14.7亿美元，金融负债账面价值15.33亿美元；2021年12月31日，金融资产账面价值26.51亿美元，金融负债账面价值19.64亿美元[87] - 2022年9月30日，可供出售固定到期证券摊余成本107.44亿美元，公允价值100.34亿美元；2021年12月31日，摊余成本101.93亿美元，公允价值103.57亿美元[89] - 2022年9月30日，按公允价值计量的权益证券实际成本10.11亿美元，公允价值9.96亿美元；2021年12月31日，实际成本8.94亿美元，公允价值10.42亿美元[91] 公司投资相关数据变化 - 2022年9月30日，采用权益法核算的投资账面价值16.61亿美元，2021年12月31日为15.17亿美元[92] - 2022年第三季度，采用权益法核算的投资净投资收入3700万美元，2021年同期为7300万美元；2022年前九个月为2.46亿美元，2021年同期为2.22亿美元[92] - 截至2022年9月30日，房地产相关投资中92%投资于多户住宅物业，1%投资于单户住宅物业，7%投资于其他物业类型；2021年12月31日，相应比例为88%、1%、11%[92] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司对合伙企业和类似投资的未出资承诺分别为3.89亿美元和3.66亿美元[93] - 2022年9月30日，可供出售固定到期证券短期（不足十二个月）未实现损失6.35亿美元，长期（十二个月及以上）未实现损失9300万美元[96] - 2022年9月30日，美国政府及政府机构证券短期未实现损失400万美元，公允价值占成本96%；长期未实现损失1100万美元，公允价值占成本91%[96] - 2022年9月30日，州、市及政治分区证券短期未实现损失9800万美元，公允价值占成本92%；长期未实现损失200万美元，公允价值占成本88%[96] - 截至

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度核心净运营收益为每股2.85美元，2021年同期为每股2.39美元，主要因特种财产险和意外险业务承保利润显著提高 [9] - 第二季度年化核心运营股本回报率达20.7% [9] - 净收益包含本季度证券税后非核心实现损失7300万美元，即每股0.86美元，其中包括截至6月30日持有的股权证券按市值计价的税后损失6500万美元，即每股0.76美元 [9] - 截至2022年6月30日的三个月，净投资收入略高于2021年同期，2022年第二季度另类投资年化回报率约为12.4%，2021年同期为21.1% [11] - 2022年第二季度，不包括另类投资，财产险和意外险业务净投资收入同比增长18% [11] - 截至2022年6月30日，公司过剩资本约为11亿美元，其中母公司现金和投资约为7.5亿美元 [13] - 本季度通过支付常规股息和特别股息向股东返还7.28亿美元，第二季度每股账面价值加股息下降0.9%，剔除固定到期投资未实现损失后，调整后每股账面价值加股息增长3.6% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 特种财产险和意外险业务 - 承保利润从2021年第二季度的1.53亿美元增至2022年的1.97亿美元，同比增长29%，创第二季度新高 [16] - 2022年第二季度综合比率为85.8%，较上年同期改善2.1个百分点，本季度结果包括1.6个百分点的巨灾损失和6.3个百分点的有利上年准备金发展 [17] - 2022年第二季度毛保费和净保费分别增长10%和11% [17] 财产和运输集团 - 2022年第二季度承保利润为3900万美元，2021年同期为6200万美元，主要因财产和内陆运输业务出现较大损失和更高巨灾损失，以及有利上年准备金发展水平降低 [20] - 2022年第二季度巨灾损失为1900万美元，2021年同期为700万美元 [20] - 2022年第二季度综合比率为92.4%，较2021年同期提高5.8个百分点 [21] - 2022年第二季度毛保费和净保费分别增长13%和12%，整体续保率平均提高5% [21] 特种意外险集团 - 2022年第二季度承保利润为1.3亿美元，2021年同期为7100万美元，主要因工人补偿、超额和剩余保险以及高管责任险业务盈利能力提高 [22] - 2022年第二季度综合比率为80.1%，较2021年同期改善7.8个百分点 [23] - 2022年第二季度毛保费和净保费分别增长6%和9%，剔除工人补偿后，毛保费和净保费分别增长6%和11% [23] - 剔除工人补偿业务后，本季度续保定价上涨7%，整体续保率上涨4% [24] 特种金融集团 - 2022年第二季度承保利润为3700万美元，2021年同期为2100万美元，主要因贸易信用和忠诚/犯罪业务业绩改善 [25] - 2022年第二季度综合比率为78.4%，较2021年同期改善8个百分点 [25] - 2022年第二季度毛保费和净保费分别增长13%和11%，本季度续保定价上涨约2% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业报告显示，61%的玉米和60%的大豆作物状况良好至优秀，与去年同期结果一致，目前玉米价格较春季发现价格上涨约1%，大豆价格下跌约4% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续受益于高利率环境，包括浮动利率固定到期投资和再投资机会，预计全年另类投资整体年化收益率在10% - 12% [12] - 公司预计2022年特种财产险和意外险集团综合比率在85% - 87%之间，净保费预计比2021年报告的56亿美元高出9% - 13% [27] - 公司预计2022年特种财产险和意外险业务整体续保率将提高4% - 6%，剔除工人补偿后，续保率预计提高5% - 7% [29] - 行业中，公共董事及高级职员责任险（D&O）和财富1000强超额责任险市场竞争加剧，公司在这两个领域业务占比较小，且在特种金融和特种意外险业务上具有专业优势和差异化竞争力 [43][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前利率上升环境和有利的财产险和意外险市场对公司有利，公司的创业、机会主义文化和严格的经营理念使其在这种环境中处于有利地位 [8] - 管理层对2022年剩余时间的业务表现充满信心，认为公司有能力继续创造长期价值 [29] 其他重要信息 - 公司自2021年5月出售年金业务以来，已支付总计每股36美元的特别股息，并通过特别股息、股票回购、债务赎回和收购Verikai等方式部署了35.7亿美元的现金收益，同时仍保持强劲的过剩资本状况 [14] - 公司预计到2022年底仍将有4亿 - 5亿美元的过剩资本可用于潜在的股票回购或额外特别股息分配 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司哪些业务板块最易受衰退环境影响，会有何影响？ - 公司认为没有哪个业务板块比其他板块更易受影响，如贷款方相关业务在经济放缓、止赎情况增加时可能表现相反；公司在商业多险种业务方面规模较小，行业中主街商业综合保险业务可能受影响较大 [32] 问题2: 若8月降雨不足，作物业务的下行风险有多大？ - 公司表示目前商品价格良好，作物状况乐观，且8月开始全国有降雨，对作物情况持乐观态度，更多信息将在第三季度财报电话会议公布 [34] 问题3: 公司在讨论费率和通胀时是否排除了业务中风险敞口增加的影响？ - 公司解释在看待损失率趋势时，会考虑风险敞口变化对损失成本的有利影响，如工资和财产价值上升带来保费自动增加；在讨论费率增长时，指的是严格的续保费率增长，不考虑风险敞口 [37][38] 问题4: 风险敞口增加对公司业务有何影响，是否等同于费率变化？ - 不考虑风险敞口变化时，预期损失成本趋势为6.5%，考虑后为5%，即风险敞口变化对损失率有1.5个百分点的有利影响；公司业务中多数业务费率仍高于损失率趋势，但公共D&O和财富1000强超额责任险业务存在费率低于损失成本趋势的情况 [41][43] 问题5: 特种意外险和特种金融业务综合比率表现出色，为何没有更多竞争？除提及的两个业务外，其他业务竞争格局有无变化？ - 公共D&O和财富1000强超额责任险业务竞争加剧，可能与社会通胀和SPAC索赔积压有关；公司在特种金融业务上具有专业知识和专业化优势，在特种意外险业务上有丰富经验和良好业绩，对长期业务表现有信心 [50][51] 问题6: 财产和运输业务中的损失是异常情况还是有潜在问题？ - 第二季度巨灾损失高于去年，且有大额损失活动，但该业务前六个月综合比率仍处于高位，公司对该业务持乐观态度，且作物收益主要在第四季度确认，会影响下半年综合比率 [54] 问题7: 另类投资组合中非多户住宅部分的构成如何？ - 公司对非多户住宅的45%另类投资组合缺乏清晰可见性，该部分主要为传统私募股权，投资科技或风险投资领域较少，组合较为多元化；公司给出的指导意见有一定保守性，若市场在今年剩余时间企稳，表现可能更好 [56] 问题8: 公司作物业务的地理风险敞口与去年相比有无重大变化？ - 公司表示没有重大变化 [58] 问题9: 运输市场的费率竞争情况如何？ - 运输业务竞争略有加剧，市场格局有所转变；商业汽车责任险市场综合比率有所改善，但严重程度和社会通胀因素仍使公司保持防御姿态并提高费率，本季度商业汽车责任险费率提高了9% [61][62] 问题10: 过剩资本受GAAP还是法定会计影响，特别是固定到期投资组合？ - 公司内部债务与总资本比率指导线约为30%，该资本数字包含固定到期投资的未实现收益或损失，未实现损失增加会对债务与资本比率产生压力；公司关于过剩资本的预期考虑了年底利率情况 [65] 问题11: 本季度准备金释放情况如何，特别是特种意外险业务，与近期季度相比如何？ - 特种意外险业务中，工人补偿业务单元仍是准备金发展的主要驱动力，事故年份主要从2020年回溯至2016年；近期高管责任险等其他领域也出现了良好的准备金发展情况，与过去情况基本一致 [69] 问题12: 公司目前面临的最大挑战是什么？ - 公司认为最大挑战是利用市场机会实现业务两位数增长，让各业务负责人认识到当前的增长机遇 [72] 问题13: 员工工资增加对公司有何影响，公司能否维持高素质员工队伍？ - 公司今年决定提高员工工资涨幅，高于历史水平；公司对员工流失率情况非常满意，与其他公司或行业相比，流失率保持稳定，仅略高于历史水平 [74]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2022年6月30日，公司总资产为280.84亿美元，较2021年12月31日的289.31亿美元有所下降[7] - 2022年上半年，公司总营收为31.27亿美元，2021年同期为30.40亿美元[10] - 2022年上半年，公司总费用为25.60亿美元，2021年同期为24.17亿美元[10] - 2022年上半年，公司持续经营业务净利润为4.57亿美元，2021年同期为5.07亿美元[10] - 2022年上半年，公司基本每股收益为5.37美元，2021年同期为16.63美元[10] - 2022年上半年，公司摊薄每股收益为5.36美元，2021年同期为16.51美元[10] - 2022年上半年，公司综合亏损为1000万美元，2021年同期综合收益为3.38亿美元[12] - 截至2022年6月30日，公司现金及现金等价物为9.67亿美元，较2021年12月31日的21.31亿美元减少[7] - 截至2022年6月30日，公司未支付损失及损失调整费用为112.01亿美元，较2021年12月31日的110.74亿美元增加[7] - 2022年上半年净收益为4.57亿美元，2021年同期为14.21亿美元[20] - 2022年上半年其他综合损失为4.67亿美元，2021年同期为10.83亿美元[18] - 2022年上半年支付股息9.45亿美元（每股11.12美元），2021年同期为12.32亿美元（每股14.50美元）[15][18] - 2022年上半年经营活动提供净现金5.14亿美元，2021年同期为9.70亿美元[20] - 2022年上半年投资活动使用净现金5.01亿美元，2021年同期提供净现金6.61亿美元[20] - 2022年上半年融资活动使用净现金11.77亿美元，2021年同期为10.76亿美元[20] - 2022年上半年现金及现金等价物净减少11.64亿美元，2021年同期增加5.55亿美元[20] - 截至2022年6月30日，现金及现金等价物为9.67亿美元，2021年同期为33.65亿美元[20] - 2022年上半年行使股票期权发行123,945股，2021年同期为561,732股[15][18] - 2022年和2021年第二季度及前六个月，稀释每股收益计算中与股份支付计划相关的加权平均普通股调整数分别为20万股和60万股[45] - 2022年上半年持续经营业务税前收益5.67亿美元，2021年为6.23亿美元[64] - 2022年证券实现损失1.08亿美元，2021年实现收益1.2亿美元[61][64] - 2022年第二季度公司持续经营业务净收益为1.67亿美元（摊薄后每股1.96美元），2021年同期为2.4亿美元（摊薄后每股2.81美元）[155] - 2022年前六个月公司持续经营业务净收益为4.57亿美元（摊薄后每股5.36美元），2021年同期为5.07亿美元（摊薄后每股5.90美元）[156] - 2022年6月30日，公司合并基础上债务与总资本比率，含次级债务为26.3%，2021年为29.0%，2020年12月31日为26.6%；不含次级债务为15.0%，2021年为19.2%，2020年12月31日为17.6%[164] - 2022年前六个月经营活动提供净现金5.14亿美元，2021年同期为9.7亿美元；投资活动提供（使用）净现金为 - 5.01亿美元，2021年同期为6.61亿美元；融资活动使用净现金为 - 11.77亿美元，2021年同期为 - 10.76亿美元[166] - 2022年前六个月管理投资实体活动使经营活动现金流增加4200万美元，2021年同期减少2200万美元，较2021年增加6400万美元[167] - 排除管理投资实体影响，2022年前六个月经营活动提供净现金4.72亿美元，2021年同期为9.92亿美元，减少5.2亿美元[167] - 2022年6月30日，可从再保险公司收回款项为700万美元，2021年为800万美元；应收保费为900万美元，2021年为900万美元[146] - 2022年6月30日，预期信用损失准备（信贷）可从再保险公司收回款项为 - 100万美元，2021年为200万美元；应收保费为100万美元，2021年为 - 200万美元[146] - 2022年前六个月，融资活动使用现金11.8亿美元，较2021年同期增加1.01亿美元；其中，高级票据退休使用现金4.33亿美元，普通股回购使用现金500万美元，现金股息支付9.42亿美元[169] - 2022年前六个月，公司回购35,201股普通股，花费500万美元，支付特别现金股息8.5亿美元[172] - 2021年，公司回购2,777,684股普通股，花费3.19亿美元，支付特别现金股息22.1亿美元；同年12月，以1.2亿美元收购Verikai公司[173] - 2022年第二季度财产和意外险净赚保费为13.93亿美元，2021年同期为12.5亿美元[199] - 2022年第二季度净投资收入为1.68亿美元，2021年同期为1.64亿美元[199] - 2022年第二季度证券实现收益（损失）为-9300万美元，2021年同期为4300万美元[199] - 2022年第二季度管理投资实体的投资收入为5400万美元，2021年同期为4400万美元[199] - 2022年第二季度资产/负债公允价值变动收益（损失）为-1500万美元，2021年同期为600万美元[199] - 2022年第二季度总收入为15.39亿美元，2021年同期为15.31亿美元[199] - 2022年第二季度保险福利和费用为12.06亿美元，2021年同期为11.04亿美元[199] - 2022年第二季度管理投资实体的费用为4700万美元，2021年同期为3900万美元[199] - 2022年第二季度所得税前收益为2.06亿美元，2021年同期为2.88亿美元[199] - 2022年第二季度净收益为1.67亿美元，2021年同期为10.02亿美元[199] 公司业务交易相关情况 - 2021年5月31日公司完成年金业务出售，售价35.71亿美元，实现净收益6.56亿美元[48][53] - 出售的年金子公司资产总计492.83亿美元，负债总计455.03亿美元[49] - 2021年前六个月，已终止年金业务净投资收入7.46亿美元，总收益9.1亿美元，净收益9.14亿美元[50] - 2021年12月公司以1.2亿美元现金收购Verikai公司，或支付最高5000万美元或有对价[56] - 2021年公司将年金业务出售给MassMutual，获得35.7亿美元收益，增强了资本和流动性[171] 公司会计政策相关 - 权益证券按公允价值报告，持有损益一般计入证券实现收益（损失）；有限合伙等投资持有损益计入净投资收入[26] - 可供出售固定到期证券按公允价值报告，未实现损益计入累计其他综合收益；交易性固定到期证券公允价值变动计入净投资收入[26] - 金融工具信用损失反映预计整个存续期的信用损失，增减变动立即计入净收益[30] - 衍生品按公允价值记录，指定且符合条件的现金流量套期工具公允价值变动计入累计其他综合收益[31][32] - 商誉不摊销，至少每年进行减值测试[33] - 保单获取成本递延，按相关保单期限分摊，若出现保费不足需确认费用或负债[35] - 财产和意外险保费按比例在保单期限内确认，未赚保费为未到期保单保费[42] 公司公允价值计量相关数据 - 2022年6月30日，按公允价值计量的总资产为160.7亿美元，其中一级资产11.78亿美元，二级资产139.09亿美元，三级资产9.83亿美元[75] - 2021年12月31日，按公允价值计量的总资产为167.23亿美元，其中一级资产12.95亿美元，二级资产145.02亿美元，三级资产9.26亿美元[75] - 2022年6月30日，按公允价值计量的总负债为51.69亿美元，其中一级负债3.39亿美元，二级负债47.96亿美元，三级负债0.34亿美元[75] - 2021年12月31日，按公允价值计量的总负债为52.43亿美元，其中一级负债3.84亿美元，二级负债48.23亿美元，三级负债0.36亿美元[75] - 2022年6月30日，三级资产约占按公允价值计量总资产的6%[75] - 2022年6月30日，约15%（1.48亿美元）的三级资产使用非约束性经纪报价定价[75] - 2022年6月30日，约2%（0.23亿美元）的三级资产由定价服务定价[75] - 2022年6月30日，约22%（2.13亿美元）的三级资产是有限合伙企业的股权投资[75] - 2022年6月30日，内部开发的三级资产公允价值约占三级资产总公允价值的61%（5.99亿美元）[77] - 截至2022年6月30日，可供出售固定到期证券总额为5.93亿美元，较2022年3月31日的6.25亿美元减少了5.12%[80] - 截至2022年6月30日，权益证券为3.78亿美元，较2022年3月31日的3.61亿美元增加了4.71%[80] - 截至2022年6月30日，MIE资产为1.2亿美元，与2022年3月31日持平[80] - 截至2022年6月30日，三级资产总额为9.83亿美元，较2022年3月31日的9.98亿美元减少了1.50%[80] - 截至2022年6月30日，三级负债总额为 - 2300万美元，与2022年3月31日持平[80] - 截至2021年6月30日，可供出售固定到期证券总额为6.05亿美元，较2021年3月31日的6.02亿美元增加了0.50%[81] - 截至2021年6月30日，权益证券为2.45亿美元，较2021年3月31日的2.27亿美元增加了7.93%[81] - 截至2021年6月30日，MIE资产为1.5亿美元，较2021年3月31日的1.4亿美元增加了7.14%[81] - 截至2021年6月30日，三级资产总额为8.65亿美元，较2021年3月31日的36.49亿美元减少了76.30%[81] - 截至2021年6月30日，三级负债总额未给出明确期末值，期初为 - 39.54亿美元，期间有净亏损1.83亿美元等变动[81] - 截至2021年6月30日，可供出售固定到期证券权益证券总计6.05亿美元和2.45亿美元[85] - 截至2021年6月30日，3级资产总计8.65亿美元[85] - 截至2022年6月30日，现金及现金等价物账面价值为9.67亿美元，公允价值为9.67亿美元[88] - 截至2022年6月30日，抵押贷款账面价值为6.92亿美元，公允价值为6.5亿美元[88] - 截至2022年6月30日，长期债务账面价值为15.42亿美元，公允价值为13.96亿美元[88] - 截至2022年6月30日，固定到期证券摊销成本总计102.13亿美元，公允价值总计97.93亿美元[90] - 截至2021年12月31日，固定到期证券摊销成本总计101.93亿美元，公允价值总计103.57亿美元[90] - 截至2022年6月30日，普通股实际成本为5.47亿美元，公允价值为5.69亿美元[92] - 截至2022年6月30日，永续优先股实际成本为4.52亿美元，公允价值为4.6亿美元[92] - 截至2022年6月30日，按公允价值计量的权益证券实际成本总计9.99亿美元，公允价值总计10.29亿美元[92] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，房地产相关投资账面价值分别为11.93亿美元和11.3亿美元，2022年和2021年6月30日结束的三个月净收入分别为6900万美元和4500万美元，六个月净收入分别为1.69亿美元和9900万美元[93] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，私募股权账面价值分别为4.02亿美元和3.52亿美元，2022年和2021年6月30日结束的三个月净收入分别为500万美元和2400万美元，六个月净收入分别为3800万美元和4500万美元[93] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，私募债务账面价值分别为3100万美元和3500万美元，2022年和2021年6月30日结束的三个月净收入分别为200万美元和200万美元，六个月净收入分别为200万美元和500万美元[93] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，采用权益法核算的总投资分别为16.26亿美元和15.17亿美元，2022年和2021年6月30日结束的三个月净收入分别为7600万美元和7100万美元，六个月净收入分别为2.09亿美元和

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2022年3月31日，公司总资产为287.62亿美元，较2021年12月31日的289.31亿美元略有下降[7] - 2022年第一季度，公司总营收为15.88亿美元，较2021年同期的15.09亿美元增长5.23%[10] - 2022年第一季度，公司净利润为2.9亿美元，较2021年同期的4.19亿美元下降30.79%[10] - 2022年第一季度，公司基本每股收益为3.41美元，较2021年同期的4.88美元下降30.12%[10] - 2022年第一季度，公司摊薄每股收益为3.4美元，较2021年同期的4.84美元下降29.75%[10] - 2022年第一季度，公司综合收益为4000万美元，较2021年同期的1.13亿美元下降64.60%[13] - 截至2022年3月31日，公司股东权益为48.35亿美元，较2021年12月31日的50.12亿美元下降3.53%[7] - 2022年第一季度，公司支付股息2.17亿美元，每股股息为2.56美元[15] - 2022年第一季度，公司发行股票带来资本增加1200万美元[15] - 2022年第一季度，公司回购并注销股票导致股东权益减少500万美元[15] - 2022年第一季度净利润为2.9亿美元，2021年同期为4.19亿美元[17] - 2022年第一季度经营活动提供的净现金为5.03亿美元，2021年同期为6.27亿美元[17] - 2022年第一季度投资活动使用的净现金为11.11亿美元，2021年同期为9.38亿美元[17] - 2022年第一季度融资活动使用的净现金为3.42亿美元，2021年同期为1.72亿美元[17] - 2022年第一季度现金及现金等价物净减少9.5亿美元，2021年同期净减少4.83亿美元[17] - 2022年第一季度初现金及现金等价物为21.31亿美元，2021年同期为28.1亿美元[17] - 2022年第一季度末现金及现金等价物为11.81亿美元，2021年同期为23.27亿美元[17] - 2022年第一季度末持续经营业务的现金及现金等价物为11.81亿美元，2021年同期为16.91亿美元[17] - 2022年总营收为15.88亿美元，2021年为15.09亿美元，同比增长5.23%[58] - 2022年第一季度持续经营业务税前总收益为3.61亿美元，2021年为3.35亿美元，同比增长7.76%[61] - 2022年前三个月持续经营业务净收益为2.9亿美元（摊薄后每股3.40美元），2021年同期为2.67亿美元（摊薄后每股3.08美元）[136] - 2022年3月31日，公司合并基础上含次级债务的债务与总资本比率为28.2%，不含次级债务为18.4%；2021年分别为26.9%和15.3%[143] - 2022年前三个月经营活动提供的净现金为5.03亿美元，2021年同期为6.27亿美元[146] - 2022年前三个月投资活动使用的净现金为11.1亿美元，2021年同期为9.38亿美元，增加了1.73亿美元[149] - 2022年前三个月融资活动使用的净现金为3.42亿美元，2021年同期为1.72亿美元，增加了1.7亿美元[150] - 2022年前三个月公司回购了35,201股普通股，花费500万美元；2021年回购2,777,684股，花费3.19亿美元[152][153] - 2022年3月公司支付特别现金股息每股2美元，共计1.7亿美元；2021年支付特别现金股息共计22.1亿美元[152][153] - 2022年第一季度公司回购4800万美元本金的3.50%高级票据，花费5000万美元现金，产生200万美元债务退休损失[154] - 2022年3月31日，合并前现金和投资为157.2亿美元，合并后为156.01亿美元；合并前总资产为236.5亿美元，合并后为287.62亿美元[175] - 2022年3月31日，合并前总负债为188.15亿美元，合并后为239.27亿美元；合并前股东权益为48.35亿美元，合并后不变[175] - 2021年12月31日，合并前现金和投资为158.21亿美元，合并后为157.45亿美元；合并前总资产为237.11亿美元，合并后为289.31亿美元[175] - 2021年12月31日，合并前总负债为186.99亿美元，合并后为239.19亿美元；合并前股东权益为50.12亿美元，合并后不变[175] - 2022年前三个月净收益为2.9亿美元，2021年同期为4.19亿美元，下降因2021年第一季度有已终止年金业务净收益及2022年前三个月证券净实现损失[184] - 2022年前三个月核心净运营收益较2021年同期增加9700万美元，源于更高承保利润、净投资收入和更低控股公司费用[185] - 2022年前三个月核心运营税前收益为3.78亿美元，2021年同期为2.58亿美元[184] - 2022年前三个月核心运营收益为7500万美元，2021年同期为5200万美元[184] - 2022年前三个月持续运营业务稀释后每股收益为3.4美元，2021年同期为3.08美元[184] - 2022年前三个月核心净运营稀释后每股收益为3.56美元，2021年同期为2.38美元[184] 年金业务相关数据 - 2021年5月31日，公司完成将年金业务出售给MassMutual，售价35.7亿美元（包括3400万美元的交易后调整），在2021年前六个月实现6.56亿美元的净收益[45] - 2021年5月31日，出售的年金子公司资产总计492.83亿美元，负债总计455.03亿美元，不包括累计其他综合收益的年金业务净投资为28.67亿美元[46] - 2021年第一季度，已终止的年金业务净投资收入4.47亿美元，实现证券收益8100万美元，其他收入3200万美元，总收入5.6亿美元，净收益1.52亿美元[47] - 2021年第一季度，已终止的年金业务经营活动提供净现金2.09亿美元，投资活动使用净现金7.34亿美元，融资活动提供净现金1600万美元[51] - 2021年第一季度，不适用套期会计的衍生品公允价值变动在已终止经营业务净收益中产生的收益为7700万美元[52] - 2021年5月公司出售年金业务，总收益35.7亿美元，税后收益6.56亿美元[137] - 出售年金业务后，公司业务分为财产和意外险及其他两个板块[186] 收购相关数据 - 2021年12月，公司以1.2亿美元现金收购Verikai，可能根据多年期绩效指标支付最高5000万美元的或有对价[53] - 收购Verikai的相关费用约为100万美元，购买价格已分配至收购的资产和负债，预计2022年不会有重大调整[54] - 2021年12月公司以1.2亿美元收购Verikai, Inc.[154] 公允价值计量相关数据 - 截至2022年3月31日，按公允价值计量的总资产为170.92亿美元，总负债为51.4亿美元[71] - 截至2022年3月31日，约6%的公允价值计量总资产为Level 3资产[71] - 截至2022年3月31日，约16%（1.64亿美元）的Level 3资产使用非约束性经纪报价定价[71] - 截至2022年3月31日，约6%（5800万美元）的Level 3资产由定价服务定价[71] - 截至2022年3月31日，约19%（1.86亿美元）的Level 3资产为有限合伙企业的股权投资[71] - 2022年3月31日，内部开发的三级资产公允价值约为5.9亿美元，占三级资产总公允价值的59%[72] - 约61%（3.61亿美元）的内部开发三级资产使用定价模型定价，该模型采用现金流折现法估算固定到期证券的公允价值[72] - 约28%（1.68亿美元）的内部开发三级资产为权益证券，主要使用经纪商报价和内部模型定价[72] 金融资产与负债相关数据 - 2022年3月31日，可供出售固定到期证券总额为6.25亿美元，2021年12月为6亿美元[73] - 2022年3月31日，权益证券为3.61亿美元，2021年12月为3.13亿美元[73] - 2022年3月31日，三级资产总额为9.98亿美元，2021年12月为9.26亿美元[73] - 2022年3月31日，金融资产中现金及现金等价物为11.81亿美元，抵押贷款为7.84亿美元[77] - 2022年3月31日，金融负债中长期债务为19.17亿美元[77] - 2021年12月31日，金融资产中现金及现金等价物为21.31亿美元，抵押贷款为5.2亿美元[77] - 2021年12月31日，金融负债中长期债务为19.64亿美元[77] - 2022年3月31日，固定到期投资的摊销成本为109.54亿美元，公允价值为108.09亿美元，净未实现损失为1.38亿美元；2021年12月31日，摊销成本为101.93亿美元，公允价值为103.57亿美元，净未实现收益为1.73亿美元[81] - 2022年3月31日，按公允价值计量的普通股实际成本为4.96亿美元，公允价值为5.78亿美元；永续优先股实际成本为4.07亿美元，公允价值为4.44亿美元；合计实际成本为9.03亿美元，公允价值为10.22亿美元。2021年12月31日，普通股实际成本为4.91亿美元，公允价值为5.86亿美元；永续优先股实际成本为4.03亿美元，公允价值为4.56亿美元；合计实际成本为8.94亿美元，公允价值为10.42亿美元[82] - 2022年第一季度，房地产相关投资的投资收益为1亿美元，私募股权为3300万美元，私募债务无收益；按权益法核算的投资总额为1.33亿美元，2021年同期为7800万美元[83] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，房地产相关投资中，多户住宅物业占比88%，单户住宅物业占比1%，其他物业类型占比11%[83] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，合伙企业和类似投资的未出资承诺分别为3.54亿美元和3.66亿美元[85] - 2022年3月31日，固定到期投资的未实现损失为2.2亿美元，涉及1128只证券，投资级证券约占未实现损失的94%和公允价值的95%[87] - 2022年3月31日，固定到期投资中，不足12个月的未实现损失为2.03亿美元，公允价值占成本的97%；12个月及以上的未实现损失为1700万美元，公允价值占成本的95%[86] - 2021年12月31日，固定到期投资中，不足12个月的未实现损失为2300万美元，公允价值占成本的99%；12个月及以上的未实现损失为500万美元，公允价值占成本的98%[87] - 2022年1月1日结构化证券余额为800万美元，公司及其他为100万美元，总计900万美元；3月31日结构化证券余额为600万美元，公司及其他为100万美元，总计700万美元[91] - 2022年前三个月固定到期投资收益为8000万美元，2021年同期为7200万美元；2022年前三个月净投资收益为2.3亿美元，2021年同期为1.88亿美元[96] - 2022年前三个月固定到期证券税前总损益为 - 1500万美元，税后为 - 1200万美元；2021年前三个月税前总损益为7700万美元，税后为6100万美元[97] - 2022年前三个月衍生品总收益为100万美元，2021年前三个月总收益为200万美元；2022年前三个月无衍生品损失，2021年前三个月损失为100万美元[99] - 截至2022年3月31日，公司利率互换未偿名义总额为4.08亿美元，公允价值为500万美元，从AOCI重分类至净收益的金额（税前）为100万美元[100] - 公司对其管理的CLOs最大经济损失风险限于投资，2022年3月31日投资总公允价值为1.19亿美元，2021年12月31日为7600万美元[102] - 2022年前三个月CLOs期初余额为7600万美元，期末余额为8900万美元；2021年前三个月期初余额为5700万美元，期末余额为5700万美元[103] - 2022年前三个月CLOs资产公允价值变动损益为 - 5700万美元，负债为5200万美元；2021年前三个月资产为4600万美元，负债为 - 4400万美元[104] - 2022年前三个月支付给公司的CLOs管理费为400万美元，2021年同期为400万美元[104] - 2022年前三个月CLOs归属于公司的持续经营收益为 - 200万美元，2021年同期为500万美元；2021年前三个月已终止年金业务收益为1300万美元，2022年无此项收益[104] - 2022年3月31日和2021年12月31日，CLO固定到期投资的未偿本金总额超过投资公允价值分别为1.23亿美元和7200万美元[105] - 2022年3月31日和2021年12月31

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度核心净运营收益为每股3.56美元，同比增长50%，主要因特种财产和意外险业务承保利润显著提高以及P&C净投资收入大幅增加 [9] - 一季度年化核心运营股本回报率为24.6% [9] - 一季度末，固定到期投资组合的税前未实现损失为1.38亿美元，反映出市场利率上升和信用利差扩大 [10] - 一季度P&C净投资收入约比2021年同期高40%，另类投资年化回报率为29.1% [12] - 剔除另类投资影响，一季度P&C净投资收入同比增长2%，主要因投资资产余额增加 [13] - 一季度末，公司超额资本约为20亿美元，其中母公司现金和投资约为17亿美元 [14] - 一季度，公司通过支付定期股息、特别股息和股票回购向股东返还2.22亿美元 [14] - 一季度，账面价值每股加股息增长0.6%，剔除固定到期投资未实现损失后，调整后账面价值每股加股息增长5.7% [14] - 公司预计2022年核心净运营收益在每股10.50 - 11.50美元之间，此前指引中点为每股9.75 - 10.75美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 特种财产和意外险业务 - 一季度承保利润为2.08亿美元，同比增长55%，创一季度承保利润新纪录 [18] - 一季度综合比率为84%，较上年同期改善4.5个百分点 [19] - 一季度巨灾损失为900万美元，上年同期为3100万美元 [19] - 一季度毛保费和净保费分别增长20%和14%，调整后分别增长9%和10% [20] 财产和运输集团 - 一季度承保利润为6200万美元，上年同期为5600万美元 [23] - 一季度巨灾损失为600万美元，上年同期为2200万美元 [23] - 一季度综合比率为85.8%，较上年同期高0.2个百分点 [23] - 一季度毛保费和净保费分别增长46%和24%，调整后分别增长14%和12% [24] - 一季度平均续保费率增长6%，与2021年第四季度一致 [24] 特种意外险集团 - 一季度承保利润为1.24亿美元，上年同期为5600万美元 [26] - 一季度综合比率为80.6%，较上年同期改善9.6个百分点 [26] - 一季度毛保费和净保费分别增长8%和11% [27] - 一季度除工人赔偿业务外，续保定价增长10%，整体续保费率增长约5% [27] 特种金融集团 - 一季度承保利润为2900万美元，上年同期为2500万美元 [28] - 一季度综合比率为82% [28] - 一季度毛保费增长4%，净保费下降1% [28] - 一季度续保定价增长6% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 5年期国债收益率从年初的1.26%升至2022年3月31日的2.42% [10] - 玉米和大豆的当前商品期货价格分别比2022年春季发现价格高约25%和3% [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资于5 - 10年期的高质量固定到期投资，认为非投资级债券利差不够宽，暂不做重大投资 [46] - 公司收购Verikai，计划利用其技术在今年推出医疗止损领域的新产品 [52] - 公司认为财产和意外险市场有利，将充分利用机会发展业务 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对一季度财务表现满意，认为创业、机会主义文化和自律经营理念使其在有利的财产和意外险市场和动态经济环境中处于有利地位 [8] - 公司预计财产和意外险市场将持续有利，有增长机会，核心净运营收益将增加 [29] - 公司认为目前种植进度稍落后于历史平均水平，但农民仍有时间种植，预计今年作物年景平均 [38] 其他重要信息 - 公司计划赎回约3.75亿美元2026年到期的3.5%高级票据，预计二季度税后非核心损失约500万美元 [15] - 公司宣布每股8美元的特别现金股息，将于2022年5月27日支付给5月20日登记在册的股东 [16] - 调整债务赎回和特别股息后，2022年3月31日的预估超额资本约为10亿美元 [17] - 公司预计到2022年底至少有4 - 5亿美元超额资本用于股票回购和额外特别股息 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 投资组合的投资方向、期限是否会延长及利率假设是否变化 - 一季度公司将现金用于购买期限稍长的高质量固定到期投资和抵押贷款，P&C集团仍有27亿美元现金和浮动利率证券，将继续受益于高利率环境和扩大的利差 [36] - 最新指引假设全年共9次25个基点的加息，包括3月已加息的25个基点、5月和6月各50个基点以及7月、9月、11月和12月各25个基点 [36] 问题2: 作物业务是否仍假设平均作物回报年，以及何时调整指引 - 目前仍认为是平均作物年景，通常到三季度才能确定作物年情况，保费将因春季发现价格上涨和降雨指数业务而实现两位数增长，保费主要在二、三季度确认，利润主要在三、四季度及次年一季度确认，若情况良好可能在三季度报告部分利润 [38] 问题3: 特种财产和意外险费用率改善的驱动因素 - 2022年一季度相对于2021年一季度，公司从再保险公司获得的与环境业务相关的分保佣金增加，降低了费用率 [41] 问题4: 财产和运输以及特种金融业务净保费与毛保费比率下降的驱动因素及对费用率的影响 - 财产和运输业务主要是业务组合变化和时间差异，如作物业务再保险率高，从四季度到一季度的业务转移对毛保费影响大于净保费 [44] - 意外险业务主要是2022年季度环境、超额和剩余以及超额责任业务的分保减少 [44] 问题5: 新资金的投资分配优先级 - 公司将继续投资于5 - 10年期的高质量固定到期投资，认为非投资级债券利差不够宽，暂不做重大投资 [46] 问题6: 未来三个季度公司面临的最大挑战 - 在财产和意外险方面，公司鼓励管理团队充分利用业务增长机会，可能面临社会通胀意外影响损失成本和损失率趋势的挑战，但公司对团队和业务发展有信心 [48] 问题7: 员工工作安排及效果 - 疫情前部分员工采用混合工作模式，目前大部分员工回到办公室，但未来混合工作模式的员工比例将增加，公司重视文化和价值观，正在探索合适的策略 [50] 问题8: 最新技术收购（Verikai）的发展情况及未来机会 - 收购时间较短，公司看好AI领域和管理团队，计划利用Verikai技术在医疗止损领域推出新产品，预计年底和明年年初会有更多进展报告 [52] 问题9: 本季度未实现收益变化低的原因 - 主要是投资组合定位为短期投资，现金和浮动利率票据占比较大，年金业务出售也会影响未实现收益数字 [56] 问题10: 是否会对4.5% - 5.78%的次级债券采取行动 - 目前不会 [57]

业绩总结 - 2022年第一季度核心净运营收益为3.03亿美元，每股收益为3.56美元，较2021年同期的2.06亿美元和2.38美元增长47%和49%[6] - 财产与意外保险部门的运营收益为4.22亿美元，较2021年同期的2.88亿美元增长47%[27] - 专业财产与意外保险的总保费收入为19.36亿美元，较2021年同期的16.16亿美元增长20%[27] - 专业财产与意外保险的净保费收入为13.68亿美元，较2021年同期的12.05亿美元增长14%[27] - 2022年第一季度的财产与意外保险综合比率为84.0%，较2021年的88.5%改善4.5%[27] 投资与回报 - 2022年第一季度的总投资组合账面价值为157亿美元，固定收益投资的未实现损失为1.38亿美元[9] - 2022年第一季度的另类投资年化回报率为29.1%，投资额为20亿美元[9] - 2022年核心净运营收益指导为每股10.50至11.50美元，较之前的9.75至10.75美元有所上调[32] 股息与债务 - 公司宣布在2022年5月4日支付4700万美元的常规股息，并宣布支付1.7亿美元的特别股息[25] - 公司在2022年第一季度的长期债务无到期，计划在2022年6月赎回3.75亿美元的高级票据[25]

公司业务交易 - 2021年公司出售年金业务获35.7亿美元现金[11] - 2021年公司收购Verikai花费约1.2亿美元[15] - 2021年5月28日，公司以35.7亿美元现金将年金业务出售给麻省相互人寿保险公司[11] - 2021年12月，公司以约1.2亿美元现金收购Verikai公司[15] 专业财险和意外险业务毛保费来源 - 2021年公司专业财险和意外险业务约50%的毛保费由“前十”企业产生[10] - 2021年公司专业财产和意外险业务约50%的毛保费由“前十”排名企业产生[10] 财险和意外险业务规模 - 2021年公司财险和意外险业务有35个保险业务，约6600名员工[19] - 截至2021年12月31日，公司财产和意外险业务约有35个保险业务和6600名员工[19] 法定综合比率对比 - 2012 - 2021年公司法定综合比率平均为92.1%，同期财险商业险行业为99.6%[25] - 2012 - 2021年，公司法定综合比率平均为92.1%，同期财产和意外险商业险行业为99.6%[25] 公司财务关键指标变化（保费、收益、比率） - 2021 - 2019年公司毛保费分别为79.46亿、70.87亿、72.99亿美元[30] - 2021 - 2019年公司净保费分别为55.73亿、50.13亿、53.42亿美元[30] - 2021 - 2019年公司承保收益分别为7.33亿、2.24亿、2.12亿美元[30] - 2021 - 2019年公司GAAP综合比率分别为86.5%、95.5%、95.8%[30] - 2021 - 2019年，公司毛保费分别为79.46亿、70.87亿、72.99亿美元[30] - 2021 - 2019年，公司净保费分别为55.73亿、50.13亿、53.42亿美元[30] - 2021 - 2019年，公司承保收益分别为7.33亿、2.24亿、2.12亿美元[30] 保险业务巨灾净损失 - 2021 - 2019年公司保险业务当前事故年巨灾净损失分别为8600万、1.28亿、6000万美元[31] - 2021年、2020年和2019年AFG保险业务当前事故年巨灾净损失分别为8600万美元、1.28亿美元和6000万美元，2020年和2019年与Neon业务相关的净损失分别为3700万美元和1300万美元[31] - 2021年和2020年AFG财产和意外险业务当前事故年与COVID - 19相关的损失分别为1600万美元和1.15亿美元，其中Neon为2000万美元[31] 巨灾净敞口 - 公司对500年一遇的灾难性地震或风暴的净敞口预计约为股东权益的2%[32] - AFG对行业模型显示每500年发生一次的灾难性地震或风暴的净敞口预计约为股东权益的2%[32] AFG财产和意外险业务细分领域净保费收入 - 2021年AFG财产和意外险业务各细分领域净保费收入：财产和运输21.57亿美元、特殊意外险25.4亿美元、特殊金融险6.58亿美元、其他特殊险2.18亿美元，总计55.73亿美元[41] - 2021年、2020年（不包括Neon）和2019年AFG财产和意外险业务净保费分别为5.573亿美元、4.992亿美元和5.342亿美元[40][41] Neon业务净保费 - 2020年Neon退出业务线净保费收入为2100万美元，2019年其保费包含在特殊意外险细分领域[41] - 2020年Neon退出业务线的净保费为2100万美元，2019年Neon保费包含在特种意外险子细分市场中[41] 部分州保费占比 - 2021 - 2019年部分州保费占比：加利福尼亚分别为13.0%、13.3%、13.4%；佛罗里达分别为8.7%、9.7%、10.1%；纽约分别为6.8%、6.8%、6.7% [43] 巨灾再保险安排 - 2022年1月，公司美国业务在传统再保险市场为财产和意外险子公司安排了超过每次事件2000万美元自留额的1.05亿美元巨灾再保险[48] - 2022年1月，AFG美国业务在传统再保险市场为每次事件超过2000万美元的主要自留额安排了1.05亿美元的巨灾再保险[48] - 2021年5月26日至2024年12月31日，公司通过与Riverfront Re Ltd.的巨灾债券结构获得巨灾保险，可覆盖超过1.25亿美元的巨灾损失最高达3.25亿美元的94% [49] - 2021年5月26日至2024年12月31日，AFG通过与Riverfront Re Ltd.的巨灾债券结构获得巨灾保险，为超过1.25亿美元的巨灾损失提供高达3.25亿美元的94%的赔偿[49] 再保险可收回款项 - 截至2021年12月31日，AFG从Everest Reinsurance Company等公司的再保险可收回款项分别占财产和意外险再保险可收回总额的6% - 13%，AFG从Ohio Casualty Insurance Company的再保险可收回款项为8700万美元[50] 再保险业务情况 - 公司通常向联邦农作物保险公司再保险10% - 20%的毛保费，2021 - 2022年均预计将未向其再保险的保费的50%在私人市场再保险[54] - AFG通常向联邦农作物保险公司再保险10% - 20%的毛保费，2021年和2020年在私人市场再保险未向联邦农作物保险公司再保险保费的50%，2022年预计再保险相同比例[54] - 2021 - 2019年再保险分出保费分别为23.73亿美元、20.74亿美元、19.57亿美元；不含农作物的再保险分出保费分别为16.65亿美元、14.83亿美元、13.71亿美元；再保险分入保费分别为2.46亿美元、2.25亿美元、2.55亿美元[56] - 2021年再保险分出金额为23.73亿美元，2020年为20.74亿美元，2019年为19.57亿美元[56] 再保险人应收款 - 2021年12月31日，资产负债表中“再保险人应收款”包括约9900万美元已付损失和理赔费用及34.2亿美元未付损失和理赔费用，扣除约800万美元预期信用损失[55] - 截至2021年12月31日，资产负债表中“再保险公司应收款”包括约9900万美元已付损失和理赔费用以及34.2亿美元未付损失和理赔费用，扣除约800万美元预期信用损失[55] 损失和理赔费用负债 - 2021年12月31日，按法定会计原则（SAP）报告的损失和理赔费用负债为73.11亿美元，按公认会计原则（GAAP）报告的负债为110.74亿美元[60] - 2021年按法定会计原则报告的负债（扣除1.54亿美元追溯再保险后）为73.11亿美元，按公认会计原则报告的负债为110.74亿美元[60] 财产和意外险部门储备金 - 2021 - 2019年，财产和意外险部门A&E储备金年末净额分别为4.08亿、4.22亿和3.83亿美元，年末总储备金分别为5.55亿、5.72亿和5.29亿美元[62] - 2021年财产和意外险部门A&E储备年初为4.22亿美元，年末为4.08亿美元（扣除再保险可收回金额后），总储备年末为5.55亿美元[62] - 2020年第三季度综合外部研究后，公司财产意外险部门记录4700万美元税前特别费用，增加石棉储备金2600万美元、环境储备金2100万美元[64] - 2020年公司财产和意外险部门因综合外部研究，记录4700万美元税前特别费用，增加石棉储备2600万美元（扣除再保险后）和环境储备2100万美元（扣除再保险后）[64] - 2019年第三季度深入内部审查后，公司财产意外险部门记录1800万美元税前特别费用，增加石棉储备金300万美元、环境储备金1500万美元[65] 公司投资组合情况 - 2021年末公司投资组合规模为157.5亿美元，2021 - 2019年持续经营业务持有的固定到期证券净投资收益率分别为3.0%、3.5%和4.0%[76] - 2021年末公司投资组合规模为157.5亿美元，2021年持续经营业务持有的固定到期证券净投资收益率为3.0%，2020年为3.5%，2019年为4.0%[76] - 2021 - 2019年公司持续经营业务持有的固定到期证券总回报率分别为1.9%、4.0%和6.1%，同期巴克莱美国通用债券指数回报率分别为 - 1.1%、7.6%和9.3%[77] - 2021年公司持续经营业务持有的固定到期证券总回报率为1.9%，2020年为4.0%，2019年为6.1%；同期巴克莱美国综合债券指数回报率分别为 - 1.1%、7.6%、9.3%[77] - 2021年末公司投资组合中投资级占比88%，非投资级占比3%，未评级占比9%[78] - 2021年末公司投资级固定到期投资成本为89.79亿美元，占比88%；非投资级为3.39亿美元，占比3%；未评级为8.66亿美元，占比9%[78] - 2021年末公司保险公司持有的固定到期投资98%（法定账面价值90.5亿美元）具有NAIC 1或2的指定[78] - 2021年末公司保险公司持有的固定到期投资98%（基于法定账面价值90.5亿美元）具有NAIC 1或2的指定[78] 公司保险子公司股息 - 2022年公司从保险子公司无需事先监管批准可获得的最高股息约为8.43亿美元[84] - 2022年公司从保险子公司可获得的无需事先获得监管批准的最高股息约为8.43亿美元[84] 财产意外险业务销售渠道 - 公司财产意外险业务主要通过数千名独立保险代理人和经纪人销售[66] 主要子公司毛保费 - 2021年，大美国保险集团、国家洲际、峰会等主要子公司的毛保费分别为60.43亿、9.05亿、5.34亿美元等[20] 公司保险子公司监管情况 - 公司保险子公司需遵守美国和国际监管，包括保费费率、偿付能力标准等方面规定[79] - 部分州出台网络安全和隐私数据安全相关法规，公司保险子公司受其影响[82][83] - 公司须每年向主要保险监管机构提交自有风险与偿付能力评估摘要报告和年度企业风险报告[84] - 投资须符合规定投资种类、质量和集中度的法律法规[85] - 联邦立法和行政规则适用于公司业务，如隐私法、反恐风险保险法等[87] - 《多德 - 弗兰克华尔街改革和消费者保护法》包含保险行业特定条款，设立了联邦保险办公室[88] - 公司在有限的外国司法管辖区运营，受当地监管，包括偿付能力、市场行为等法规[89] 公司海外业务布局 - 公司在英国、爱尔兰、墨西哥、百慕大、开曼群岛有外国保险公司子公司，在加拿大和新加坡有分支机构[89]

财务数据和关键指标变化 - 2021年公司总股东回报率达89%，代表股价变化加股息 [7] - 2021年全年核心净运营收益创纪录，达每股11.59美元，核心运营股本回报率为18.6% [8] - 2021年全年每股净收益为23.30美元，净股本回报率达37.5% [8] - 2021年出售年金业务估值约为调整后GAAP账面价值的140% [8] - 2021年公司向股东返还27亿美元资本，其中股息24亿美元，股票回购3.19亿美元 [9] - 2021年10月起季度股息提高12%，年化率达每股2.24美元 [9] - 2021年调整后账面价值加股息增长34.4% [9] - 2021年第四季度核心净运营收益每股4.12美元，是上一时期两倍多，年化核心股本回报率为28.1% [9] - 2021年第四季度每股净收益4.18美元，含税后非核心证券实现收益每股0.06美元 [9] - 截至2021年第四季度末，固定到期投资组合税前未实现收益为1.73亿美元 [10] - 2021年P&C净投资收入比2020年同期高约64% [10] - 2021年第四季度另类投资年化回报率为26.3%，全年为24%，过去五年平均年化回报率为13% [11] - 2022年另类投资组合指导回报率为10%，第一季度预计超年化10% [11] - 剔除另类投资影响，2021年P&C净投资收入同比下降6% [13] - 截至2021年12月31日，P&C公司固定到期期限约为两年，为近年最低 [13] - 截至2021年12月31日，现金和浮动利率证券38亿美元，占保险公司投资组合27% [14] - 2022年收益指导假设基准利率上调425个基点 [14] - 截至2021年12月31日，公司超额资本约21亿美元 [14] - 基于当前指导假设，到2022年底约7.5亿美元超额资本可用于股票回购和特别股息 [15] - 截至2021年12月31日，剔除固定到期未实现收益后每股账面价值为57.42美元，2020年底为63.61美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 特种财产和意外险业务 - 2021年第四季度税前核心运营收益创纪录，达4.85亿美元 [18] - 2021年第四季度承保利润2.81亿美元，同比增长57% [19] - 2021年第四季度巨灾损失2500万美元，可控 [19] - 2021年第四季度综合比率为80.7%，较上年同期改善5.5个百分点 [19] - 2021年全年毛保费和净保费分别增长14%和12% [20] - 2021年第四季度调整后毛保费和净保费分别增长12%和9% [20] - 2021年第四季度整个财产和意外险业务平均续保价格上涨约7%，剔除工人赔偿后约8%，全年整体费率上涨9%，剔除工人赔偿后上涨12% [21] 财产和运输业务组 - 2021年第四季度承保利润1.16亿美元，2020年同期为7400万美元 [22] - 2021年第四季度巨灾损失1500万美元，2020年同期为600万美元 [22] - 2021年第四季度日历年度综合比率为80.5%，较2020年同期改善5.3个百分点 [23] - 2021年第四季度毛保费和净保费分别下降14%和5%，调整后分别增长13%和7% [23][24] - 2021年第四季度整体续保费率平均上涨6%，全年定价上涨6% [24] 特种意外险业务组 - 2021年第四季度承保利润1.4亿美元，2020年同期为9100万美元 [25] - 2021年第四季度日历年度综合比率为78%，较2020年同期改善6个百分点 [26] - 2021年第四季度毛保费和净保费分别增长12%和11% [26] - 2021年第四季度该组续保定价上涨7%，剔除工人赔偿业务后上涨11%，全年定价整体上涨11%，剔除工人赔偿后上涨17% [27] 特种金融业务组 - 2021年第四季度承保利润2400万美元，2020年同期为2000万美元 [28] - 2021年第四季度综合比率为85.5% [28] - 2021年第四季度毛保费和净保费分别增长8%和6% [29] - 2021年第四季度和全年续保定价均上涨7% [29] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司多元化特种保险业务组合、创业文化和严格运营理念使其在硬P&C市场和经济改善环境中占据优势 [7] - 资本管理是公司首要任务之一，向股东返还资本是资本管理战略重要组成部分 [8] - 公司认为人工智能和机器学习将对保险行业产生重大影响，收购Verikai以利用其技术 [15] - Verikai将作为独立公司运营，为保险客户服务，公司借此进入医疗止损保险业务，专注小而服务不足的风险 [65] - 公司在保险科技领域投资谨慎，倾向投资能长期实现两位数回报的实体 [66] - 公司会根据市场情况，在股票回购、支付特别股息、有机增长、收购和新业务启动等方面灵活运用超额资本 [14][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年财产和意外险市场将持续紧张，有增长机会，源于费率上升、风险敞口增加和利润率扩大 [30] - 预计2022年公司核心净运营收益在9.75 - 10.75美元之间 [30] - 预计2022年特种财产和意外险业务综合比率在85% - 87%之间，净保费比2021年的56亿美元高8% - 12% [30] - 预计财产和运输业务组综合比率在87% - 91%之间，净保费增长8% - 12% [31] - 预计特种意外险业务组综合比率在80% - 84%之间，净保费增长6% - 10%，剔除工人赔偿后增长7% - 11% [31] - 预计特种金融业务组综合比率在84% - 88%之间，净保费增长8% - 12%，续保费率整体上涨5% - 7%，剔除工人赔偿后上涨6% - 8% [32] 其他重要信息 - 公司Great American的总裁兼首席运营官Gary Gruber即将退休，David Thompson于2月1日接任 [17][18] - 公司作物保险业务春季定价正在进行，若商品价格保持当前水平，预计今年净保费将实现两位数增长 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 7.5亿美元可返还资本增加的驱动因素是什么 - 这7.5亿美元基于公司模型假设，是预计年内产生的超额资本 [35] 问题2: 净投资收入增长是源于浮动利率债务还是可能延长投资组合期限 - 公司已开始在利率显著上升时投入资金，模型假设美联储年内加息4次，未假设大幅延长投资期限，若利率继续上升且延长投资期限，将对净投资收入产生积极影响 [37] 问题3: 财产和运输以及特种金融业务组综合比率达到指导上限的风险因素有哪些 - 财产和运输业务中，作物业务年景不同收益波动大，重大巨灾也会影响综合比率，但公司巨灾风险敞口相对较低；特种金融业务中，贷款人抵押财产业务有巨灾风险，如野火、飓风等可能使综合比率上升 [39][40] 问题4: 2022年损失趋势是否与上季度相同，社会风险暴露业务中社会通胀是否加速导致损失趋势上升 - 公司整体预期损失比率趋势约为3%，剔除工人赔偿后约为5%，2021年整体定价上涨9%，指导2022年为5% - 7%，剔除工人赔偿后2021年定价上涨12%，指导2022年为6% - 8% [43] 问题5: 工资通胀对公司有何影响，是否因独特利润分享计划而不受影响 - 工资通胀对工人赔偿业务有积极影响，可抵消部分损失成本趋势；公司因通胀对员工工资进行了调整，但人员流动稳定，且长期薪酬计划和良好工作文化有助于保持员工稳定 [45][48] 问题6: 商业运输行业诉讼索赔增加和和解金额变大的趋势及公司预期如何 - 公司多年前就发现商业汽车责任险的严重程度上升趋势，目前仍在持续，经济复苏后车辆行驶里程增加也有影响，公司商业汽车业务表现良好，但仍会继续提高费率，物理损坏部分也因劳动力短缺和零部件价格上涨而提高费率 [51][53] 问题7: 意外险业务中索赔频率和严重程度趋势如何 - 公司有35个特种业务，各业务情况不同，如D&O和公共D&O业务预期损失趋势约为7%，公共D&O部分可能更高，特种人类服务业务约为8%，工人赔偿业务索赔频率下降，严重程度正常化，整体损失比率趋势稳定 [56][57] 问题8: 商业汽车业务在寻找合格司机、司机年龄变化和州内驾驶能力变化方面的压力如何 - 商业汽车业务严重程度上升趋势持续，公司继续提高费率，索赔频率有所回升但仍略低于疫情前水平，且呈上升趋势，尽管业务达到或超过目标回报，但公司仍会谨慎提高费率 [59] 问题9: 公司超20亿美元的超额资本是否因杠杆限制而大部分被锁定 - 超额资本并非永久锁定，可通过赎回2026年到期债务解锁，若赎回，年底可用于支付特别股息或回购股票的资金将从7.6亿美元增至17亿美元，且利率上升可能带来更好的债务回购机会 [61][62] 问题10: 公司近期收购Verikai的情况，以及是否有类似技术基础设施相关的收购计划 - 收购Verikai并非公司重要战略，但公司看好机器学习和人工智能对业务的潜在影响，借此可启动医疗止损保险业务，利用其预测风险工具进入潜在服务不足市场，2022年该业务影响不大，2023年可能更有意义；公司会持续寻找收购机会，但更倾向于2000万 - 20亿美元规模、无大型拍卖的项目，且注重投资能长期实现两位数回报的实体，同时会考虑市场情况和自身股票表现 [64][67]