文章核心观点 投资者需关注美国金融集团（AFG）股票，因其2024年9月20日行权价62.5美元的看涨期权隐含波动率高，结合分析师观点，高隐含波动率或预示交易机会 [1][4] 分组1：隐含波动率相关 - 隐含波动率反映市场对未来股价波动预期，高隐含波动率意味着投资者预期股价大幅波动或即将有重大事件引发涨跌 [2] - 美国金融集团2024年9月20日行权价62.5美元的看涨期权隐含波动率在所有股票期权中居前 [1] 分组2：分析师观点相关 - 美国金融集团在保险-财产和意外险行业中获Zacks排名3（持有），该行业在Zacks行业排名中居前11% [3] - 过去60天，1位分析师上调本季度盈利预期，4位下调，Zacks本季度每股盈利共识预期从2.61美元降至2.53美元 [3] 分组3：交易策略相关 - 期权交易者常寻找高隐含波动率期权出售溢价以捕捉时间价值衰减，期望到期时标的股票波动小于预期 [4]

文章核心观点 - 美国金融集团（AFG）将受益于新业务机会、风险敞口增加、续保率环境改善、综合比率提升、承保利润增强和有效资本配置等因素，结合稳健增长预期，该股票值得持有 [1] 乐观的增长预测 - 2024年盈利共识预期为10.94美元，收入78亿美元增长4.1%，盈利增长3.6%；2025年盈利共识预期为11.63美元，收入85亿美元增长8.5%，盈利增长6.3% [2] - 预计2026年每股收益三年复合年增长率为8.2%，公司增长评分为B [2] 增长驱动因素 - 新业务机会、风险敞口增加、良好续保率环境，以及作物风险服务收购带来的额外作物保费，推动AFG增长 [3] - 作为财险市场利基参与者，AFG有望从战略收购和定价改善中受益，行业基本面改善推动整体增长 [3] - 公司综合比率二十多年来优于行业平均水平，专业利基聚焦、产品线多元化和承保纪律有助于持续超越行业承保业绩 [3] 出色的股息历史 - AFG连续18年增加股息，偶尔支付特别股息，反映其财务稳定性，源于财险部门强劲运营盈利能力、出色投资表现和有效资本管理 [4] - 公司预计2024年剩余时间运营将持续产生大量超额资本，为明年额外股票回购或特别股息提供充足机会 [5] 风险因素 - 公司盈利传统上受灾难影响，干旱也因作物业务敞口影响盈利，但公司为财险业务维持全面财产灾难再保险，限制损失 [6] - 因财险保险损失和费用、年金、人寿、意外和健康福利及费用增加，公司费用上升，预计2024年总成本和费用增长7.6%，影响利润率扩张 [6] 可考虑的股票 - HCI Group、Palomar Holdings和ProAssurance均为保险行业排名靠前股票，目前均为Zacks排名第一（强力买入） [7] - HCI Group过去四个季度盈利均超预期，平均超预期139.15%，过去一年股价上涨3.4%，2024和2025年盈利预计同比增长57.6%和4.3% [7] - Palomar过去四个季度盈利均超预期，平均盈利惊喜为15.10%，过去一年股价飙升40.9%，2024和2025年盈利预计同比增长26%和18% [7] - ProAssurance过去四个季度盈利两超预期两未达预期，过去一年股价下跌10.4%，2024和2025年盈利预计同比增长371.4%和72.6% [8]

文章核心观点 - 公司在新业务机会、承保规模增加和良好的续保环境、承保利润改善以及有效的资本部署等因素的推动下,前景看好 [1] - 公司预计2024年和2025年的收益和收入将同比增长 [2][3] - 公司目前评级为持有,过去一年股价涨幅低于行业平均水平 [4] - 公司具有良好的成长性评分 [5] 业务动力 - 财产和意外险(P&C)业务将受益于财产与运输、专业责任和专业金融等领域的强劲表现 [6] - 新业务机会、承保规模增加、良好的续保环境以及作物风险服务收购带来的额外作物保费将推动整个P&C集团的保费增长 [6] - 公司整个P&C集团的平均续保价格上涨,并计划在未来保持满意的价格水平 [7] - 公司的综合成本率长期优于行业平均水平,承保利润有望提升 [8] 资本管理 - 公司连续18年增加股息,强劲的P&C业务盈利能力、出色的投资表现和有效的资本管理支持了良好的股东回报 [9] - 公司预计未来一年将继续产生大量剩余资本,为进一步的股票回购或特殊股息提供了充足的机会 [9] - 分析师对公司2025年收益预测有所上调,反映了对公司增长前景的信心 [10]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2024年3月31日，公司总资产为300.01亿美元，较2023年12月31日的297.87亿美元增长0.72%[7] - 2024年第一季度，公司总营收为19.06亿美元，较2023年同期的17.40亿美元增长9.54%[9] - 2024年第一季度，公司净利润为2.42亿美元，较2023年同期的2.12亿美元增长14.15%[9] - 2024年第一季度，公司基本每股收益为2.89美元，较2023年同期的2.49美元增长16.06%[9] - 2024年第一季度，公司综合收益为2.46亿美元，较2023年同期的3.04亿美元下降19.08%[11] - 2024年第一季度，经营活动提供的净现金为1.07亿美元，较2023年同期的4.03亿美元下降73.45%[14] - 2024年第一季度，投资活动使用的净现金为1.55亿美元，2023年同期为提供7300万美元[14] - 2024年第一季度，融资活动使用的净现金为9000万美元，2023年同期为使用4.91亿美元[14] - 2024年第一季度，现金及现金等价物净减少1.38亿美元，2023年同期净减少1500万美元[14] - 2024年第一季度，公司支付普通股现金股息2.68亿美元，较2023年同期的3.93亿美元下降31.81%[12][14] - 2024年第一季度公司无重大非经常性公允价值计量[19] - 2024年3月31日，公司租赁负债为2.04亿美元，使用权资产为1.81亿美元；2023年12月31日分别为1.98亿美元和1.76亿美元[43] - 2024年和2023年第一季度，稀释每股收益计算中与股份支付计划相关的加权平均普通股调整数分别为10万股和20万股[49] - 2024年和2023年第一季度无反稀释潜在普通股[50] - 2024年第一季度总营收19.06亿美元，2023年同期为17.4亿美元[61] - 2024年第一季度税前总收益3.04亿美元，2023年同期为2.64亿美元[61] - 2024年3月31日，按公允价值计量的总资产为161.4亿美元，其中一级资产11亿美元、二级资产137.43亿美元、三级资产12.97亿美元；总负债为44.98亿美元，其中一级负债4.11亿美元、二级负债40.75亿美元、三级负债0.12亿美元[70] - 2023年12月31日，按公允价值计量的总资产为159.42亿美元，其中一级资产10.79亿美元、二级资产136.33亿美元、三级资产12.3亿美元；总负债为43.31亿美元，其中一级负债3.22亿美元、二级负债39.98亿美元、三级负债0.11亿美元[70] - 2024年3月31日，可供出售固定到期证券总计103.71亿美元，交易性固定到期证券5700万美元，权益证券10.4亿美元，管理投资实体资产46.69亿美元，其他资产（衍生品）300万美元[70] - 2023年12月31日，可供出售固定到期证券总计103.77亿美元，交易性固定到期证券5700万美元，权益证券10.18亿美元，管理投资实体资产44.84亿美元，其他资产（衍生品）600万美元[70] - 2024年3月31日，非按公允价值计量的金融资产账面价值为18.09亿美元，公允价值为17.58亿美元；金融负债账面价值为14.75亿美元，公允价值为13.58亿美元[79] - 2024年3月31日，可供出售固定到期证券摊余成本为107.34亿美元，公允价值为103.71亿美元；2023年12月31日，摊余成本为107.52亿美元，公允价值为103.77亿美元[80] - 2024年3月31日，按公允价值计量的权益证券实际成本为9.16亿美元，公允价值为10.40亿美元；2023年12月31日，实际成本为9.34亿美元，公允价值为10.18亿美元[82] - 2024年3月31日，采用权益法核算的投资账面价值为18.48亿美元，2023年12月31日为18.14亿美元；2024年第一季度净投资收入为2500万美元，2023年同期为5700万美元[82] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，房地产相关投资账面价值的91%和92%分别与多户住宅物业的基础投资有关[82] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司对合伙企业和类似投资的未出资承诺分别为4.43亿美元和4.18亿美元[84] - 2024年3月31日，固定到期证券的未实现总损失为4.48亿美元，涉及约1450只证券；投资级证券约占未实现总损失和未实现损失证券公允价值的95%[88] - 2024年3月31日，固定到期证券预期信用损失准备金余额为1.1亿美元，2023年12月31日为1.2亿美元[93] - 2023年3月31日，固定到期证券预期信用损失准备金余额为1.6亿美元，2022年12月31日为1.1亿美元[93] - 截至2024年3月31日，公司可供出售固定到期证券摊余成本净额为107.23亿美元，公允价值为103.71亿美元[95] - 2024年第一季度净投资收入为1.98亿美元，2023年同期为2.17亿美元[100] - 2024年第一季度固定到期证券实现税前总收益（损失）为1.4亿美元，2023年同期为 - 4600万美元[101] - 2024年3月31日，公司利率互换总未偿名义金额为12.6亿美元，2023年12月31日为13亿美元[103] - 2024年和2023年前三个月，利率互换分别有700万美元和500万美元损失从AOCI重分类至净收益[103] - 截至2024年3月31日，公司管理的CLO最大经济损失风险敞口为2.01亿美元[109] - 2024年第一季度末，公司对CLO档投资公允价值为1.69亿美元，2023年同期为1.19亿美元[113] - 2024年第一季度CLO归属于公司的收益为1400万美元，2023年同期为100万美元[114] - 2024年3月31日和2023年12月31日，CLO固定期限投资的未偿本金总额分别超过投资公允价值9500万美元和1.09亿美元[115] - 2024年3月31日和2023年12月31日，AFG对第三方管理的CLO投资公允价值分别为15.9亿美元和16.9亿美元[116] - 2024年前三个月，商誉余额3.05亿美元无变化[117] - 2024年3月31日和2023年12月31日，AFG资产负债表中与收购相关的可摊销无形资产分别为2.08亿美元和2.13亿美元[118] - 2024年和2023年前三个月，无形资产摊销分别为500万美元和300万美元[118] - 2024年3月31日和2023年12月31日，长期债务账面价值均为14.75亿美元[120] - 2024年剩余时间至2029年无债务本金还款计划，之后还款15亿美元[120] - 2024年前三个月，AFG根据股票激励计划发行157,681股限制性普通股，每股公允价值126.24美元[126] - 2024年和2023年前三个月，与股票激励计划相关的总薪酬费用分别为400万美元和500万美元[127] - 2024年和2023年第一季度，公司税前利润分别为3.04亿美元和2.64亿美元，所得税分别为6200万美元和5200万美元，有效税率均为20%[128] - 2024年第一季度净负债期末余额为87.23亿美元，2023年为81.47亿美元；2024年期末资产负债表中总未支付损失和损失调整费用为130.5亿美元，2023年为117.61亿美元[132] - 2024年第一季度末再保险公司应收款备抵余额为1亿美元，2023年为0.9亿美元；2024年第一季度末保费应收款备抵余额为1.5亿美元，2023年为0.8亿美元[134] - 2024年第一季度公司净收益为2.42亿美元（摊薄后每股2.89美元），2023年第一季度为2.12亿美元（摊薄后每股2.49美元）[144] - 2024年3月31日，公司长期债务本金为14.98亿美元，总资本为60.53亿美元；债务与总资本比率（含次级债务）为24.7%，（不含次级债务）为13.6%[150] - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为1.07亿美元，2023年为4.03亿美元；投资活动提供（使用）的净现金为 - 1.55亿美元，2023年为0.73亿美元；融资活动使用的净现金为 - 0.9亿美元，2023年为 - 4.91亿美元[151] - 2024年第一季度受管理投资实体影响，经营活动现金流减少1.24亿美元，2023年增加1.39亿美元，较2023年减少2.63亿美元[151] - 排除受管理投资实体影响，2024年和2023年第一季度经营活动提供的净现金分别为2.31亿美元和2.64亿美元[151] - 2024年第一季度净收益同比增加主要因固定到期投资收益率提高和证券净实现收益，部分被另类投资组合较低回报抵消[144] - 2024年前三个月管理投资实体净投资活动现金使用为7300万美元，较2023年同期的9400万美元减少2100万美元[154] - 2024年前三个月融资活动净现金使用为9000万美元，较2023年同期的4.91亿美元减少4.01亿美元[155] - 2024年前三个月公司支付现金股息总计2.68亿美元，较2023年同期的3.93亿美元减少1.25亿美元[155] - 2024年2月28日公司支付特别现金股息总计2.09亿美元，每股2.50美元[158] - 2023年公司回购1872544股普通股，花费2.13亿美元，支付特别现金股息总计4.66亿美元[160] - 截至2024年3月31日，公司（母公司）持有约3.7亿美元现金和投资，可在循环信贷安排下借款最高4.5亿美元[161] - 截至2024年3月31日，公司投资组合包含103.7亿美元可供出售的固定到期证券和5700万美元交易性固定到期证券[167] - 2024年3月31日，利率曲线立即上升100个基点，固定到期投资组合公允价值预计下降3.13亿美元，降幅3.0%[172] - 截至2024年3月31日，约94%的固定到期证券被评为“投资级”[172] - 截至2024年3月31日，可供出售固定到期证券中，公允价值37.69亿美元的证券有未实现收益9600万美元，63.43亿美元的证券有未实现损失4.48亿美元[177] - 2024年3月31日，有未实现收益的证券中，超过50万美元的公允价值为7.12亿美元，未实现收益3200万美元，占成本的105%；50万美元及以下的公允价值为30.57亿美元，未实现收益6400万美元，占成本的102%[180] - 2024年3月31日，有未实现损失的证券中，超过50万美元的公允价值为25.89亿美元，未实现损失3.24亿美元，占成本的89%；50万美元及以下的公允价值为37.54亿美元，未实现损失1.24亿美元，占成本的97%[180] - 2024年3月31日，投资级固定到期证券中，损失少于一年的公允价值为8.89亿美元，未实现损失700万美元，占成本的99%；损失一年或更长时间的公允价值为51.22亿美元，未实现损失4.18亿美元，占成本的92%[180] - 2024年3月31日，非投资级固定到期证券中，损失少于一年的公允价值为4700万美元，未实现损失200万美元，占成本的96%；损失一年或更长时间的公允价值为2850万美元，未实现损失2100万美元，占成本的93%[180] - 2024年3月31日合并报表中，现金和投资为152.54亿美元，资产总计300.01亿美元，负债总计257.61亿美元，股东权益总计42.4亿美元[185] - 2023年12月31日合并报表中，现金和投资为152.63亿美元，资产总计297.87亿美元，负债总计255.29亿美元，股东权益总计42.58亿美元[185] - 2024年第一季度，财产和意外险净保费收入为15.46亿美元，净投资收入为1.98亿美元，总收入为19.06亿美元，总成本和费用为16.02亿美元，净利润为2.42亿美元[188] - 2023年第一季度，财产和意外险净保费收入为14.37亿美元，净投资收入为2.17亿美元，总收入为17.4亿美元，总成本和费用为14.76亿美元，净利润为2.12亿美元[188] - 2024年前三个月净收益为2.42亿美元，2023年同期为2.12亿美元，同比增长14.15%[193] - 2024年前三个月核心净运营收益为2.31亿美元，2023年同期为2.47亿美元，同比下降6.48%[193] - 2024年前三个月证券实现净收益1100万美元，2023年同期为净亏损3700万美元[193] - 2024年财产意外险净赚保费15.46亿美元，2023年为14.37亿美元，同比增长7.59%[196][

财务数据和关键指标变化 - 公司报告2024年第一季度核心净营业收益为每股2.76美元,同比下降,主要是由于公司另类投资组合收益低于去年同期的强劲表现 [11] - 公司产险投资收益同比下降约1%,但剔除另类投资影响后,产险投资收益同比增长16%,主要由于利率上升和投资资产余额增加 [12] - 公司产险固定收益投资组合的平均收益率为6%,高于2024年第一季度的5%收益率 [13] - 公司产险固定收益投资组合的久期为2.9年,公司战略性管理久期以把握市场机会 [13] - 公司产险另类投资组合的年化收益率为9%,低于去年同期的14.2%,主要受多户家庭住房投资收益下降的影响 [14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司产险综合成本率为90.1%,同比上升约1个百分点,主要由于赔付率上升 [18] - 公司产险毛保费和净保费同比均增长8%,主要得益于作物保险业务的增长、新业务机会、承保规模扩大和续保价格上涨 [19] - 公司产险业务(不含工伤险)平均续保价格上涨8%,较上季度加速约1个百分点,续保价格上涨已连续31个季度 [20] - 公司财产和运输险业务综合成本率为89%,同比改善2个百分点,主要由于商业车险和海洋保险业务的良好表现 [21][22][23] - 公司特种责任险业务综合成本率为89.8%,同比上升2.3个百分点,主要由于冬季风暴造成的赔付 [24][25][26] - 公司金融险业务综合成本率为86.3%,同比略有改善,主要得益于金融机构业务的强劲增长 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司作物保险业务开局良好,玉米和大豆种植进度超过过去5年平均水平,冬小麦业务表现也有所改善 [44] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在产险业务方面采取了提高保费、调整承保条件等措施,以应对社会通胀带来的影响 [25][26][42][43] - 公司在金融险业务方面持续保持领先地位,并通过收购和新业务拓展实现了强劲增长 [53][54][55] - 公司在多元化投资组合管理方面保持谨慎,密切关注市场变化,适时调整投资策略 [58][59][60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司2024年第一季度的财务表现感到满意,认为公司的专业保险业务组合、企业文化和投资管理能力有助于持续优于同行 [9] - 管理层对公司作物保险业务的2024年前景持乐观态度,认为目前的种植进度和天气状况较去年有所改善 [44] - 管理层对公司多元化投资组合的长期前景保持乐观,但短期内可能受到利率上升等因素的影响 [14][15][58][59][60][61] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Charles Lederer 提问** 询问公司在Specialty Casualty和Specialty Financial业务中的准备金变动情况 [33] **Brian Hertzman 回答** 解释了Specialty Casualty业务中工伤险和管理责任险业务的准备金变动情况,以及Specialty Financial业务中创新市场业务的准备金变动情况 [34][35] 问题2 **Michael Zaremski 提问** 询问Specialty Casualty业务的增长放缓是否符合预期,以及公司对工伤险业务的看法 [40][41] **Carl Lindner 回答** 解释了Specialty Casualty业务中除工伤险外其他业务的增长情况,以及公司在工伤险、社会责任险等业务中采取的定价和承保策略 [42][43][48][49][50][51] 问题3 **Andrew Andersen 提问** 询问公司工伤险业务的赔付率和准备金变动情况 [64][65][66] **Carl Lindner 和 Brian Hertzman 回答** 解释了公司工伤险业务的赔付率和准备金变动情况,以及这些变动对综合成本率的影响 [65][66][67]

文章核心观点 - 美国金融集团2024年第一季度净运营每股收益未达预期且同比下降，业绩受投资收入下降、承保利润降低、费用增加和巨灾损失影响，但净赚保费有所改善 [1] 美国金融集团（AFG）业绩情况 整体业绩 - 第一季度净运营每股收益2.76美元，低于Zacks共识预期0.3%，同比下降4.5% [1] - 总收入18亿美元，同比增长5.1%，但低于Zacks共识预期0.2%，增长得益于财产险和意外险（P&C）净赚保费及其他收入增加 [2] - 净投资收入1.98亿美元，同比下降8.7%，低于预期的2.268亿美元 [2] - 总成本和费用16亿美元，同比增长8.5%，低于预期的17亿美元 [2] 细分业务 - 特种P&C保险部门净保费收入16亿美元，同比增长8%，得益于各业务板块表现强劲及新业务机会等因素 [3] - P&C保险部门第一季度税前核心运营收益3.4亿美元，同比下降2.8% [4] - 该部门承保利润1.54亿美元，同比下降0.6%，主要因特种意外险部门承保利润同比降低 [4] - 该部门综合比率同比恶化90个基点至90.1% [4] - 巨灾损失3400万美元，高于去年同期的3100万美元 [4] 财务状况 - 第一季度末现金和投资152亿美元，较2023年末下降0.05% [5] - 截至2024年3月31日，长期债务14亿美元，与2023年末持平 [5] - 截至2024年3月31日，公司每股账面价值（不包括固定到期证券未实现损益）为54.32美元，较2023年末下降0.7% [5] - 第一季度年化股本回报率为21.2%，同比扩大230个基点 [5] 股息分配 - 第一季度宣布每股现金股息3.21美元，其中包括2月份支付的每股2.50美元特别股息 [6] 其他P&C保险公司业绩情况 辛辛那提金融公司（CINF） - 2024年第一季度运营收入每股1.72美元，高于Zacks共识预期1.7%，同比增长93.2% [8] - 总运营收入23亿美元，低于Zacks共识预期1.4%，但同比增长8.8% [8] - 净保费收入22亿美元，同比增长11% [8] - 扣除费用后的投资收入2.45亿美元，同比增长17%，高于预期的2.277亿美元 [9] - 总福利和费用19亿美元，同比增长0.4%，低于预期的20亿美元 [9] - 财产险和意外险业务承保收入1.31亿美元，去年同期亏损1000万美元，高于预期的6070万美元 [9] AXIS资本控股有限公司（AXS） - 2024年第一季度运营收入每股2.57美元，高于Zacks共识预期1.2%，同比增长10.3% [10] - 总运营收入14亿美元，低于Zacks共识预期2.8%，但同比增长5% [10] - 净投资收入1.67亿美元，同比增长25%，高于预期的1.648亿美元 [10] - 本季度总费用11.5亿美元，同比增长0.7%，高于预期的11亿美元 [10] - 税前巨灾和天气相关损失及再保险净额为2000万美元，优于去年同期的3800万美元 [10] - 承保收入1.456亿美元，同比增长4.5%，高于预期的1.415亿美元 [10] - 综合比率恶化20个基点至91.1 [10] 丘博有限公司（CB） - 2024年第一季度核心运营收入每股5.41美元，高于Zacks共识预期2.3%，同比增长22.7% [11] - 净保费收入122亿美元，同比增长14.1%，高于预期的114亿美元，低于Zacks共识预期的130亿美元 [11] - 净投资收入14亿美元，同比增长25.7%，与预期相符，高于Zacks共识预期的13亿美元 [11] - P&C承保收入14亿美元，同比增长16.7% [11] - 全球P&C承保收入（不包括农业）13亿美元，同比增长10.9% [11]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度净收益为2.42亿美元（每股2.89美元），2023年同期为2.12亿美元（每股2.49美元），2024年第一季度和2023年第一季度的年化股权回报率分别为21.2%和18.9%[1] - 2024年第一季度核心净运营收益为2.31亿美元（每股2.76美元），2023年同期为2.47亿美元（每股2.89美元），2024年和2023年第一季度的核心净运营收益产生的年化股权回报率分别为20.2%和22.0%[2] - 2024年3月31日，公司每股账面价值为50.57美元，第一季度支付每股3.21美元的现金股息，包括2月份支付的每股2.50美元特别股息，2024年第一季度每股账面价值加股息增长5.6%[3] - 2024年3月31日，不包括累计其他综合收益（AOCI）的每股账面价值为54.32美元，2023年底为54.72美元，2024年第一季度不包括AOCI的每股账面价值加股息增长5.1%[4] - 2024年第一季度末，公司财产和意外险净投资收入较2023年同期约下降1%，不包括另类投资的净投资收入同比增长16%，另类投资年化回报率约为9.0%，2023年同期为14.2%[21] - 2024年第一季度P&C保险净赚保费15.46亿美元，2023年同期为14.37亿美元[35] - 2024年第一季度净投资收入1.98亿美元，2023年同期为2.17亿美元[35] - 2024年第一季度证券实现收益1400万美元，2023年同期亏损4600万美元[35] - 2024年第一季度总营收19.06亿美元，2023年同期为17.4亿美元[35] - 2024年第一季度净收益2.42亿美元，2023年同期为2.12亿美元[35] - 2024年第一季度摊薄后每股收益2.89美元，2023年同期为2.49美元[35] - 2024年3月31日股东权益为42.4亿美元，2023年12月31日为42.58亿美元[35] - 2024年第一季度核心净运营收益2.31亿美元，2023年同期为2.47亿美元[41] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年第一季度专业险日历年度综合比率为90.1%，净保费收入增长8%，不包括工人赔偿险的续保费率提高8%[5] - 2024年第一季度专业财产和意外险业务综合比率为90.1%，高于2023年第一季度的89.2%，承保利润为1.54亿美元，2023年同期为1.55亿美元，毛保费和净保费收入均同比增长8%[10][11] - 2024年第一季度财产和运输集团承保利润为5600万美元，2023年同期为4300万美元，综合比率为89.0%，较2023年同期改善2.0个百分点，毛保费和净保费收入分别同比增长10%和7%[13][14] - 2024年第一季度专业意外险集团承保利润为7400万美元，2023年同期为8800万美元，综合比率为89.8%，高于2023年同期的87.5%，毛保费和净保费收入分别同比增长3%和4%[15][16] - 2024年第一季度专业金融集团承保利润为3300万美元，2023年同期为2600万美元，综合比率为86.3%，较2023年同期改善0.2个百分点，毛保费和净保费收入分别同比增长26%和27%[18][19] - 2024年第一季度专业P&C业务总毛保费23.36亿美元，较2023年同期增长8%[38] - 2024年第一季度专业P&C业务净保费16.34亿美元，较2023年同期增长8%[38]

财务表现 - AFG 2024年第一季度营收达到18.8亿美元，同比增长5.1%[1] - AFG的每股收益为2.76美元，与去年同期的2.89美元相比略有下降[1] - AFG的P&C保险净赚保费为15.5亿美元，略低于五位分析师平均预期，同比增长7.6%[9] - AFG的净投资收入为1.98亿美元，略高于五位分析师平均预期，同比下降8.8%[10] 财务指标 - AFG的财产和意外伤害-核保费用比率为31.5%，与五位分析师平均预期一致[5] - AFG的财产和意外伤害-损失和赔款率为58.6%，略低于五位分析师平均预期[6] - AFG的专业责任-核保费用比率为27.3%，略低于四位分析师平均预期[8] - AFG的专业责任-损失和赔款率为40.2%，高于四位分析师平均预期[8] 市场表现 - AFG的股票在过去一个月中表现不佳，与Zacks S&P 500综合指数相比下跌5.6%[15] 其他收入 - AFG的其他收入为3900万美元，略高于两位分析师平均预期，同比增长21.9%[13]

行业现状 - 财产和意外险行业面临自然和人为巨灾事件增多问题，拖累承保利润 [1] - 2023年估计总经济损失3800亿美元，保险损失1.18亿美元 [1] - 2023年总净承保损失380亿美元，为10年以来最高，主要归因于天气相关损失、高通胀和再保险定价压力 [1] - 2023年综合比率为103.7，巨灾损失增加780个基点，预计2024年巨灾损失为预期综合比率100.7贡献680个基点 [1] - 年初至今财产和意外险行业上涨13.5%，跑赢标准普尔500综合指数6.9%的涨幅和金融板块2.6%的涨幅 [1] 行业机遇 - 优质股息股票如Axis Capital、Cincinnati Financial、CNA Financial和American Financial或为投资者提供从行业增长前景中获利的机会 [2] - 全球商业保险价格连续25个季度上涨，更好的定价、运营实力、更高的留存率和强劲的续保将推动保费增长 [2] - 预计到2030年总保费将增至7220亿美元，2024年保费预计增长5.5% [2] - 利率环境改善对保险公司尤其是长尾保险公司有利，稳定的资本水平支持保险公司进行战略并购、增加股息等 [3] - 实时数据的使用使保费计算更简单并降低风险，自动化预计推动保费增长和提高效率，数字化等技术有助于寿险公司控制运营成本和扩大利润率 [3] 选股标准 - 通过Zacks股票筛选器选择股息收益率超过2%、可持续股息支付率低于60%、五年历史股息增长率超过2%且Zacks排名为1（强力买入）、2（买入）或3（持有）的股票 [4][5] 推荐公司 Axis Capital - 市值51.9亿美元，在全球提供专业保险和再保险产品，有望从投资组合和市场重新定位中受益 [6] - 目前Zacks排名为1，派息率为18，五年年化股息增长率为2.26%，当前股息收益率为2.8%，高于行业平均水平 [6] - 2015 - 2024年季度股息支付的复合年增长率为4.2%，2023年回购股票1700万美元，截至2023年12月31日，董事会授权的股票回购计划还有1亿美元额度 [6] Cincinnati Financial - 市值183.8亿美元，在美国提供财产意外险产品，有望从价格上涨、更高的保险风险敞口和增长举措中受益 [7] - Zacks排名为2，派息率为50，五年年化股息增长率为7.22%，股息收益率为2.5%，超过行业平均水平 [7] - 2014 - 2024年季度股息支付的复合年增长率为5.8%，董事会连续64年提高年度现金股息率，2024年1月批准季度股息提高8% [7] CNA Financial - 市值118.7亿美元，主要在美国提供商业财产意外险产品，专注于更好的定价、增加风险敞口等方面，有望实现增长 [8] - Zacks排名为3，派息率为36，五年年化股息增长率为4.35%，当前股息收益率为4%，高于行业平均水平 [8] - 2014 - 2024年季度股息支付的复合年增长率为5.8%，2024年2月董事会批准季度股息提高5%，并宣布每股2美元的特别股息 [8] American Financial - 市值108.3亿美元，是一家保险控股公司，在美国提供专业财产和意外险产品，将受益于业务机会、剩余业务增长和续保业务留存率提高 [9][10] - Zacks排名为3，派息率为27，五年年化股息增长率为12.08%，当前股息收益率为2.2%，高于行业平均水平 [10] - 2015 - 2024年季度股息支付的复合年增长率为25.89%，过去18年每年都成功增加股息，2023年回购股票2.13亿美元，支付特别现金股息4.66亿美元，2024年2月宣布每股2.5美元的特别股息 [10][11]

文章核心观点 - 自美国金融集团上次财报发布约一个月，股价上涨5.2%跑赢标普500，需结合最新财报判断后续走势，公司2023年第四季度财报有喜有忧，2024年有盈利和保费增长预期，但近期估值预期呈下降趋势 [1] 第四季度财报情况 - 第四季度净运营每股收益2.84美元，超Zacks共识预期1.1%，但同比下降5%，原因是保费增加和定价提高被费用增加和投资收入降低抵消 [2] - 总收入19亿美元，同比增长1.6%，超Zacks共识预期3.4%，增长源于财产与意外险净保费增加 [3] - 净投资收入同比下降5.4%至1.59亿美元，低于预期和Zacks共识预期 [3] - 总成本和费用同比增长10.4%至17亿美元，主要因保险损失、管理投资实体成本等增加 [4] - 专业财产与意外险业务净保费14亿美元，同比增长8%，除工伤赔偿外平均续保定价上涨约7% [4] - 承保利润2.12亿美元，下降2.3%，综合比率87.7%，同比下降110个基点 [4] 各业务板块更新 - 财产与运输集团净保费4.26亿美元，同比增长1%，承保利润6700万美元，下降1.5%，综合比率90.3%，同比恶化30个基点 [5] - 专业意外险集团净保费7亿美元，同比增长7%，承保利润1.14亿美元，下降10.9%，综合比率84.6%，同比下降330个基点 [5] - 专业金融业务净保费2500万美元，同比增长26%，承保利润4500万美元，增长36.4%，综合比率81.3%，同比上升180个基点 [5] - 其他部门净保费6900万美元，同比增长13% [6] 全年亮点 - 核心运营每股收益2.84美元，同比下降5%，财产与意外险净保费65亿美元，同比增长7.3%，综合比率同比恶化410个基点 [7] 财务更新 - 2023年末现金和投资总额153亿美元，较2022年末增长5.2%，长期债务15亿美元，较2022年末下降1.4% [8] - 2023年末调整后每股账面价值54.54美元，较2022年末增长1.5%，年化核心股本回报率19.8%，同比下降140个基点 [8] 资本配置 - 第四季度宣布每股2.5美元特别现金股息，2024年2月28日支付，总额约2.1亿美元，此外2024年1月25日已支付每股0.71美元常规季度股息 [9] - 2023年向股东返还9亿美元，包括4.66亿美元特别股息，回购2.13亿美元股票 [9] 2024年指引 - 预计核心净运营每股收益11美元，净保费增长8%，综合比率与2023年持平，核心运营股本回报率约20%（不包括累计其他综合收益） [10] 估值预期变化 - 过去一个月估值预期呈下降趋势，共识预期下降5.05% [10] VGM评分 - 公司增长评分D，动量评分F，价值评分B，综合VGM评分为D [11] 展望 - 公司股票估值预期普遍下降，Zacks排名3（持有），预计未来几个月回报与市场一致 [12] 行业内另一家公司情况 - 行业内Axis Capital过去一个月股价上涨3.1%，2023年第四季度营收14.6亿美元，同比下降2.2%，每股收益2.94美元，上年同期1.95美元 [13] - 本季度预计每股收益2.7美元，同比增长15.9%，Zacks共识预期过去30天下降2.8% [13] - Axis Capital Zacks排名1（强力买入），VGM评分为C [13]