公司业务地位与规模 - 公司2019年专业财产和意外险业务超55%的毛保费由“前十”企业产生，也是2019年固定年金“前十”供应商，通过金融机构销售的固定指数年金排名第二[7] - 公司内部投资团队管理着552.5亿美元的投资组合[7] - 截至2019年12月31日，公司财产和意外险业务有34家保险企业，约6800名员工[14] - 截至2019年12月31日，年金业务约有600名员工[61] - 2019年末公司约有54.4万份年金保单有效[74] - 2019年末公司有效人寿保险保单约8.8万份，有效人寿保险总额为95.3亿美元（净额33亿美元），2019年续保保费净额为2200万美元[80] - 2019年末公司投资组合规模为552.5亿美元[82] - 截至2019年12月31日，约84%的公司投资组合持仓为对利率变化敏感的固定期限投资[95] - 截至2019年12月31日，抵押贷款支持证券约占公司固定期限投资组合的9%[97] - 截至2019年12月31日，公司资产负债表上有34.2亿美元的再保险公司应收款[107] - 截至2020年2月1日，Carl H. Lindner III和S. Craig Lindner共同实益拥有公司8.9%的已发行普通股[141] - AFG及其附属公司拥有的建筑物总面积645,000平方英尺，公司及附属公司占用约一半[144] - AFG一家财产和意外保险子公司拥有的可出租办公面积281,000平方英尺，该子公司占用约90%[144] - 截至2020年2月1日，AFG普通股约有5,200名在册股东[149] 公司业务战略与调整 - 2019年8月公司宣布成立事故与健康部门，12月计划2020年退出劳合社财产和意外险市场[11] - 2019年12月，AFG启动退出伦敦劳合社保险市场的行动，Neon产生的非美国本土直接保费约占85%[33] 财产和意外险业务数据 - 2019年公司主要子公司毛保费分别为：大美国保险48.57亿美元、国家洲际8.16亿美元、峰会6.02亿美元、共和赔偿2.02亿美元、霓虹灯劳合社辛迪加5.67亿美元、中大陆意外险1.42亿美元、其他1.13亿美元，总计72.99亿美元[15] - 2019 - 2017年公司毛保费分别为72.99亿美元、68.40亿美元、65.02亿美元；净保费分别为53.42亿美元、50.23亿美元、47.51亿美元；承保收益分别为2.12亿美元、3.02亿美元、2.42亿美元[22] - 2019 - 2017年公司GAAP综合比率分别为95.8%、93.8%、94.7%；法定综合比率分别为92.9%、91.8%、93.1%；行业法定综合比率分别为96.8%、101.5%、104.0%[24] - 2019 - 2017年公司保险业务当前事故年巨灾净损失分别为6000万美元、1.03亿美元、1.40亿美元[25] - 公司对行业模型显示每500年发生一次的灾难性地震或风暴的净风险敞口预计约为股东权益的6%[26] - 2019年AFG财产和意外险各子细分市场净保费收入分别为：财产和运输18.76亿美元、专业意外险27.01亿美元、专业金融6.17亿美元、其他专业险1.48亿美元，总计53.42亿美元[31] - 2019年AFG美国本土保险公司法定直接保费地域分布中，加州占比13.4%、佛罗里达州占比10.1%、德克萨斯州占比6.9%等，近10%保费来自非美国本土保险公司[33][34] - 2019年Neon通过NCM Re提供7700万美元抵押比例再保险，承担Neon劳合社辛迪加财产条约再保险及直保和临分业务组合的17.1%[39] - 2020年1月，AFG美国业务续保8500万美元超赔再保险，自留1500万美元；Neon续保1.3亿美元超赔再保险，自留1500万美元，另有3000万美元超赔再保险用于分入业务[40] - 2017年6月，AFG与Riverfront签订再保险协议，为超1.34亿美元的巨灾损失提供最高95%（即1.9亿美元）的补充再保险，成本约1100万美元/年[41] - AFG定期审查再保险人财务实力，2019年末汉诺威再保险、慕尼黑再保险美国公司和瑞士再保险美国公司的应收款占财产意外险再保险应收款的5%-11%[43] - AFG通常将15%-25%的农作物保险毛保费分保给联邦农作物保险公司，2019和2018年及2020年预计将未分保给联邦农作物保险公司的保费的50%分保到私人市场[46] - 2019年末，资产负债表中“再保险人应收款”项目包含已付赔款和理赔费用约1.09亿美元、未付赔款和理赔费用约30.2亿美元，扣除坏账准备约1800万美元[47] - 2019 - 2017年再保险分出金额分别为19.57亿美元、18.17亿美元、17.51亿美元[48] - 2019 - 2017年财产意外险部门A&E准备金年初金额分别为3.95亿美元、4.03亿美元、3.37亿美元，年末净额分别为3.83亿美元、3.95亿美元、4.03亿美元，年末毛额分别为5.29亿美元、5.24亿美元、5.28亿美元[53] - 2019年第三季度内部审查后，公司财产意外险部门记录1800万美元税前特别费用，其中石棉准备金增加300万美元（净额），环境准备金增加1500万美元（净额）[54] - 2018年第三季度内部审查后，公司财产意外险部门记录1800万美元税前特别费用，其中石棉准备金增加600万美元（净额），环境准备金增加1200万美元（净额）[56] - 2017年第三季度外部研究后，公司财产意外险部门记录8900万美元税前特别费用，其中石棉准备金增加5300万美元（净额），环境准备金增加3600万美元（净额）[57] 年金业务数据 - 2009 - 2019年，年金税前核心收益从1.28亿美元增长到4.51亿美元，保费从14亿美元增长到60亿美元，资产从5亿美元增长到40亿美元[63] - 2019年大美国寿险公司年金保费为47.99亿美元，有效保单43.6万份；年金投资者寿险公司年金保费为1.61亿美元，有效保单10.7万份[64] - 2019 - 2017年公司年金法定保费分别为49.6亿美元、54.07亿美元、43.41亿美元[66] - 2019 - 2017年公司固定年金保费分别为49.39亿美元、53.82亿美元、43.13亿美元，可变年金保费分别为2100万美元、2500万美元、2800万美元[66] - 2019年年金税前收益为3.62亿美元，2018年为3.61亿美元，2017年为3.80亿美元[72] - 2019年固定年金净利差为0.96%，2018年为1.07%，2017年为1.23%[72] - 2019年公司通过前五大金融机构关系产生的年金保费占比分别为：富国银行12.0%、PNC金融服务集团8.8%、地区金融公司6.7%、BB&T公司5.1%、LPL金融4.4%[74] - 2019年占公司法定年金保费5%或以上的州包括：加利福尼亚州9.9%、佛罗里达州8.3%、北卡罗来纳州6.0%、俄亥俄州5.9%、宾夕法尼亚州5.2%[75] - 2019年，通过金融机构产生的年金保费占公司年金保费的56%，两家大型金融机构占公司通过金融机构总销售额的37%和整体年金销售额的21%[105] 其他业务数据 - 2019年末公司长期护理保险储备金为4600万美元[79] 投资业务数据 - 2019年公司固定到期投资的总回报率为8.7%，普通股及等价物的总回报率为26.0%[85] 公司财务指标变化 - 2019年公司总收入为82.37亿美元，较2018年的71.5亿美元增长15.2%[156] - 2019年公司税前收益为11.08亿美元，较2018年的6.39亿美元增长73.4%[156] - 2019年归属于股东的净利润为8.97亿美元，较2018年的5.3亿美元增长69.2%[156] - 2019年每股基本收益（GAAP）为9.98美元，较2018年的5.95美元增长67.7%[156] - 2019年每股摊薄收益（GAAP）为9.85美元，较2018年的5.85美元增长68.4%[156] - 2019年核心每股净运营收益（摊薄）为8.62美元，较2018年的8.4美元增长2.6%[156] - 2019年每股现金股息为4.95美元，较2018年的4.45美元增长11.2%[156] - 2019年含年金福利的收益与固定费用比率为1.85，较2018年的1.54增长20.1%[156] - 2019年末公司现金及投资为552.52亿美元，较2018年末的484.98亿美元增长13.9%[156] - 2019年末公司股东权益为62.69亿美元，较2018年末的49.7亿美元增长26.1%[156] - 2019年第四季度公司归属于股东的净利润为2.11亿美元（摊薄后每股2.31美元），而2018年第四季度为净亏损2900万美元（摊薄后每股亏损0.33美元）[167] - 2019年全年公司归属于股东的净利润为8.97亿美元（摊薄后每股9.85美元），2018年为5.3亿美元（摊薄后每股5.85美元）[169] - 2019年末公司债务与总资本比率（含次级债务）为21.7%，2018年为21.2%；不含次级债务时，2019年为14.8%，2018年为16.4%[172] - 2019年公司含年金福利的收益与固定费用比率为1.85，不含年金福利时为14.61[173] - 2019年公司经营活动提供的净现金为24.56亿美元，2018年为20.83亿美元，2017年为18.04亿美元[176] - 2019年公司投资活动使用的净现金为30.65亿美元，较2018年的53.5亿美元减少22.8亿美元[177] - 2019年公司融资活动提供的净现金为14.08亿美元，较2018年的24.44亿美元减少10.3亿美元[176][180] - 2019年公司支付特别现金股息总计约2.97亿美元，2018年约为2.67亿美元[184][186] - 2019年公司发行1.25亿美元5.875%次级债券和2亿美元5.125%次级债券[184][185] - 2019年末公司可在2021年6月到期的循环信贷安排下借款最高达5亿美元，2019年无借款[183] - 2017年11月，公司发行2.4亿美元利率4.50%的2047年到期优先票据和1.25亿美元利率3.50%的2026年到期优先票据，所得款项用于赎回3.5亿美元利率9 - 7/8%的2019年6月到期优先票据，赎回金额3.88亿美元（含3800万美元溢价）[188] - 2017年，公司支付特别现金股息约3.08亿美元，每股3.5美元（5月每股1.5美元，11月每股2美元）[189] - 2019年12月31日，全资子公司GALIC从FHLB获得11亿美元未偿还预付款，利率在LIBOR基础上上浮0.13% - 0.21%（平均利率1.95%），2020年需偿还3.1亿美元，2021年偿还7.86亿美元，预计还有约8亿美元借款能力[192] - 2018年第四季度，GALIC与汉诺威美国寿险再保险公司签订再保险条约，使法定盈余增加5.1亿美元[193] - 2019年12月31日，公司可将约300亿美元无保证提款福利的传统固定、固定指数和可变指数年金的平均计息率降低约119个基点[197] - 2019年12月31日，公司保险公司持有公允价值18.7亿美元的公开交易股权证券和净公允价值9.23亿美元的股指看涨和看跌期权[198] - 2019年母公司控股公司经营活动提供净现金3.06亿美元，2018年为2.15亿美元，2017年为5.78亿美元[200] - 2019年母公司控股公司投资活动使用净现金5600万美元，2018年提供净现金1000万美元，2017年使用净现金6300万美元[201] - 2019年母公司控股公司融资活动使用净现金2.42亿美元，2018年为3.66亿美元，2017年为4.13亿美元[202] - 预计保险准备金负债及主要合同义务总付款60.517亿美元，其中1年内6.596亿美元，2 - 3年11.988亿美元，4 - 5年12.537亿美元，超过5年29.396亿美元[204] 公司面临的风险 - 金融市场不利发展和全球经济状况恶化会对公司经营业绩和财务状况产生重大不利影响[93] - 公司面临激烈竞争，若竞争限制公司以适当费率开展新业务或续保业务的能力，经营业绩将受不利影响[102][103][104] - 公司受全面监管，法规可能限制公司盈利，税法变化可能增加公司企业税并减少收益[109][111] - 公司财务实力和/或信用评级被下调可能对其业务、财务状况、经营业绩和/或现金流产生不利影响[115][116] - 外包技术和业务流程职能可能使公司面临数据安全或服务中断风险，影响业务和运营结果[1

公司概况 - 专业财险集团超55%的毛保费由市场排名前十的业务产生，是排名前十的固定年金提供商，通过金融机构销售固定指数年金排名第二[4] - 全球120个地点拥有8500名员工，管理层持股比例高，林德纳家族1959年成立公司且仍是重要股东，联合首席执行官/家族持股21%，高管和退休计划持股4%[8][9] 业务板块 专业财险 - 2019年毛保费73亿美元，净保费53亿美元，超55%的毛保费来自排名前十的业务，如作物、马业等[13][14] - 2019年第四季度整体续保率提高5%，剔除工人赔偿后提高7%，预计2020年净保费增长3% - 7%[18] 年金业务 - 专注固定和指数年金，2019年保费50亿美元，市场排名靠前，如金融机构渠道固定指数年金排名第二[19] - 过去10年向公司支付11亿美元股息，占GAAP净收益近50%，产生超额资本[28] 财务表现 - 2019年核心净运营收益7.84亿美元，每股8.62美元，账面价值每股59.70美元（剔除固定到期投资未实现损益）[38] - 2019年向股东返还4.46亿美元资本，定期股息增加12.5%，有两次特别股息，年末超额资本11亿美元[11] 投资组合 - 内部管理553亿美元投资组合，固定收益年化总回报率优于行业基准1.0%，约20亿美元总回报跑赢[31][32] 2020展望 - 核心收益指引每股8.75 - 9.25美元，专业财险净保费增长（5%） - （1%），剔除Neon runoff后增长3% - 7%，综合比率92% - 94%[34] - 年金业务税前核心运营收益3.95 - 4.25亿美元，保费45 - 52亿美元[34]

财务数据和关键指标变化 - 2019年全年核心运营收益为每股8.62美元，较去年增长3%，核心股本回报率为14.9% [7] - 2019年支付股息4.46亿美元，其中普通股常规股息1.49亿美元，特别股息2.97亿美元，自去年10月起季度股息提高12.5%，达到年化每股1.80美元 [8] - 调整后每股账面价值加股息增长17.8%，五年股东总回报率约120%，超过同期标准普尔500指数、标准普尔财产与意外险指数和标准普尔人寿与健康指数的总回报表现 [8] - 2019年第四季度核心净运营收益为每股2.22美元，年化核心运营股本回报率为15%，摊薄后每股净收益为2.31美元，包含每股0.09美元的非核心项目 [9] - 2020年核心运营收益指导范围为每股8.75 - 9.25美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 特种财产与意外险业务 - 2019年第四季度总保费和净回报保费分别增长8%和9%，税前核心运营收益为1.99亿美元，较上年同期减少1500万美元或7% [10] - 2019年第四季度承保利润为8900万美元，低于2018年第四季度的1.02亿美元，综合比率为93.5%，同比增加1.5个百分点，平均续保定价上涨约5%，排除工人补偿业务后上涨约7% [11][12] - 2020年综合比率预计在92% - 94%之间，净回报保费预计比2019年的53亿美元低1% - 5%，排除Neon影响后净保费预计增长3% - 7% [22] 年金业务 - 2019年第四季度法定年金保费为11.4亿美元，较2018年第四季度减少23%，全年年金销售额为50亿美元，平均年金投资和储备增长约11% [26][27] - 2019年全年税后核心运营股本回报率超过12%，2020年税前年金核心运营收益预计在3.95 - 4.25亿美元之间，年金保费预计在45 - 52亿美元之间，平均年金投资和储备预计增长7% - 9% [29][30][31] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2020年退出伦敦劳合社保险市场，将Neon业务置于清算阶段，以重新分配资本至其他保险业务 [9][36] - 公司持续关注损失活动、社会通胀、一般损失成本通胀和利率的影响，通过承保和风险选择以及提高费率来应对损失成本上升的问题 [13][14] - 公司在年金业务中实施了多次信用利率下调，以维持适当的回报，并将继续专注于严格定价以实现目标回报 [27][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对特种财产与意外险业务的承保利润率表示满意，认为定价环境良好，能够实现强劲的续保费率增长 [10][14] - 管理层对年金业务的盈利能力和增长前景持乐观态度，认为公司处于有利地位，能够继续实现盈利增长 [27] - 管理层预计2020年公司整体核心运营收益将保持稳定增长，各业务板块将根据市场情况和自身战略实现不同程度的发展 [10][22][30] 其他重要信息 - 2019年第四季度证券净实现收益为5100万美元，而2018年第四季度为净实现损失1.88亿美元，截至2019年12月31日，固定到期证券的净未实现收益为8.62亿美元 [32] - 公司投资组合质量较高，91%的固定到期投资组合为投资级，98%的投资组合NAIC评级为1或2 [32] - 截至2019年12月31日，公司调整后每股账面价值为59.70美元，第四季度向股东返还2.04亿美元，母公司现金约为1.65亿美元，超额资本约为11亿美元 [37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Neon退出后各季度赚取保费模式是否有季节性 - 2020年Neon按季度的影响将在核心运营收益项目之下，不影响整体运营收益。Neon历史上保费在第一、二季度较重，第三季度较弱，关注细分业务保费指导可了解全年情况 [42] 问题2: 是否会提交8 - K文件披露Neon历史结果和保费 - 公司暂无提交此类8 - K文件的计划 [44] 问题3: 排除作物影响后，2019年特种财产与意外险业务基础利润率较2018年是改善还是持平 - 从全年数据看，排除巨灾和前期发展因素后，2019年综合比率为96.2%，2018年为95.7%，看似利润率未改善，但作物影响较大，Neon业务有所改善，整体业务基础利润率有一定改善 [46] 问题4: 2019年与2018年各季度储备释放模式以及意外年度储备释放情况 - 难以从补充材料中获取意外年度储备释放情况，公司目标是每季度末审慎合理储备，储备情况取决于业务人员、理赔人员和精算师每季度的精算审查 [49] 问题5: 从意外年度看工人补偿业务是否盈利以及对2020年该业务的看法 - 2019年工人补偿业务整体结果良好，2020年承保利润率会有所降低，但意外年度仍会有小额承保利润，日历年度会有健康的承保利润。保费可能下降个位数，定价预计下降中个位数，损失率趋势平稳或下降1% [51][52] 问题6: 决定将Neon业务置于清算阶段的原因以及释放的资本金额和时间 - Neon自被收购以来未达到回报目标，虽业务有所改善，但未达到预期回报水平，且公司认为资本可更好地部署到其他业务。约3亿美元资本将随业务清算逐步释放，公司会评估再保险交易机会以加速资本释放 [55][56] 问题7: 对潜在损失成本趋势的看法以及提高某些意外险业务损失拨备和增加IBNR的原因 - 整体损失率趋势约为1.5%，平均续保费率增长略超3%，排除工人补偿业务后损失率趋势略低于3%，费率约为6%。部分业务存在更激进的诉讼律师活动和更高的陪审团裁决，如商业汽车责任险、住宅业务、公共部门业务等，公司已采取相应措施 [60][61] 问题8: 对明年另类投资回报的预期以及信心来源 - 公司对投资回报进行了单独评估，投资组合与其他公司有所不同，过去几年对公寓楼的投资表现良好，现金流和估值均有提升，因此对另类投资回报有信心 [65] 问题9: 2020年第一季度作物业务预期以及与第四季度的比较 - 正常作物年周期中，若有上一年的有利发展，通常在前两个季度体现，主要在第一季度。大部分作物年利润在第四季度和部分在第三季度确认。2020年第一季度不确认当前作物年预期，且目前已知无有利发展。公司会将作物结果纳入财产与运输业务板块的指导中 [68][70][71] 问题10: 年金业务中可供出售固定净投资收入项目不可持续的驱动因素 - 主要是提前还款费用以及某些结构化证券因实际和预期本金提前还款导致的折扣摊销加速，该季度此类收入约为1100万美元，正常季度预计为200 - 300万美元 [73] 问题11: 2020年业务组合变化对再保险成本的影响 - 随着Neon业务清算，财产和相关风险敞口将减少，公司将减少为Neon购买的再保险。巨灾债券成本预计下降，覆盖范围将改善。2020年是过渡年，2021年将大幅减少巨灾风险波动 [76][77] 问题12: 2020年年金保费指导显示可能下降，各分销渠道的竞争情况以及增长和压力来源 - 市场竞争环境与以往类似，有公司定价激进，有新进入指数年金业务的大公司。指导谨慎主要是由于低利率环境和投资机会缺乏，公司将审慎定价以实现目标回报 [80] 问题13: 年金业务补充材料中可分配股息减少的驱动因素 - 公司支付了更多股息，且对年金向母公司分配股息的保守立场有所放松 [83] 问题14: 年金业务补充材料中GMIR分析里2% - 3%、3% - 4%区间占比下降的驱动因素 - 高GMIR业务的保单持有人粘性高于预期，同时新保单GMIR较低，多在1%左右，新业务增长稀释了其他区间的占比 [85][86] 问题15: 上述GMIR变化是否意味着高利率区间业务占比会下降 - 4%或更高保证利率的业务吸引力大，退保率低于预期，但随着新业务以低GMIR增长，高利率区间业务占比将随时间下降 [88][89] 问题16: 新加坡业务在2020年的情况以及计划采取的额外措施 - 公司对新加坡业务表现不满意，已采取两位数的费率上调、重新承保和业务聚焦等措施，希望今年业务能更接近预期回报 [91]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2019年9月30日，公司总资产为690.67亿美元，较2018年12月31日的634.56亿美元增长8.84%[9] - 截至2019年9月30日，公司总负债为627.46亿美元，较2018年12月31日的584.84亿美元增长7.29%[9] - 截至2019年9月30日，公司股东权益为63.21亿美元，较2018年12月31日的49.7亿美元增长27.18%[9] - 2019年第三季度，公司总收入为21.23亿美元，较2018年同期的20.08亿美元增长5.73%[10] - 2019年前三季度，公司总收入为61.07亿美元，较2018年同期的54.6亿美元增长11.85%[10] - 2019年第三季度，公司总费用为19.46亿美元，较2018年同期的17.64亿美元增长10.32%[10] - 2019年前三季度，公司总费用为52.58亿美元，较2018年同期的47.82亿美元增长9.95%[10] - 2019年第三季度，公司税前利润为1.77亿美元，较2018年同期的2.44亿美元下降27.46%[10] - 2019年前三季度，公司税前利润为8.49亿美元，较2018年同期的6.78亿美元增长25.22%[10] - 2019年第三季度，归属于股东的净利润为1.47亿美元，较2018年同期的2.04亿美元下降27.94%[10] - 2019年第三季度净利润（含非控股权益）为1.43亿美元，2018年同期为2.03亿美元[11] - 2019年前九个月净利润（含非控股权益）为6.78亿美元，2018年同期为5.52亿美元[11] - 2019年第三季度其他综合收益（税后）为1.09亿美元，2018年同期亏损1.03亿美元[11] - 2019年前九个月其他综合收益（税后）为8.71亿美元，2018年同期亏损5.48亿美元[11] - 2019年第三季度综合收益（税后）为2.52亿美元，2018年同期为1亿美元[11] - 2019年前九个月综合收益（税后）为15.49亿美元，2018年同期为0.04亿美元[11] - 截至2019年9月30日普通股数量为90,127,423股，截至2018年9月30日为89,188,708股[13] - 截至2019年9月30日股东留存收益为40.22亿美元，截至2018年9月30日为38亿美元[13] - 2019年第三季度股息为每股0.40美元，2018年同期为每股0.35美元[13] - 截至2019年9月30日总权益为63.21亿美元，截至2018年9月30日为51.64亿美元[13] - 2019年9月30日普通股数量为90,127,423股，2018年12月31日为89,291,724股[15] - 2019年前九个月净收益（含非控股权益）为6.78亿美元，2018年同期为5.52亿美元[17] - 2019年前九个月经营活动提供的净现金为16.91亿美元，2018年同期为12.77亿美元[17] - 2019年前九个月投资活动使用的净现金为17.78亿美元，2018年同期为33.75亿美元[17] - 2019年前九个月融资活动提供的净现金为12.65亿美元，2018年同期为17.69亿美元[18] - 2019年9月30日现金及现金等价物期末余额为26.93亿美元，2018年同期为20.09亿美元[18] - 2019年每股股息为2.70美元，2018年为2.55美元[15] - 2019年前九个月折旧和摊销为1.95亿美元，2018年同期为1.63亿美元[17] - 2019年前九个月年金福利为9亿美元，2018年同期为6.64亿美元[17] - 2019年前九个月固定到期证券购买额为55.33亿美元，2018年同期为67亿美元[17] - 2019年和2018年第三季度稀释每股收益计算中加权平均普通股调整数分别为110万股和160万股；2019年和2018年前九个月分别为120万股和170万股[68] - 2019年第三季度和前九个月总营收分别为21.23亿美元和61.07亿美元，2018年同期分别为20.08亿美元和54.60亿美元[76] - 2019年第三季度和前九个月总税前利润分别为1.77亿美元和8.49亿美元，2018年同期分别为2.44亿美元和6.78亿美元[78] - 2019年和2018年第三季度分别有1800万美元特别费用增加石棉和环境储备；2019年和2018年第三季度分别有1100万美元和900万美元特别费用增加相关业务石棉和环境储备[78] - 2019年9月30日，按公允价值计量的资产总计5.3737亿美元，其中一级资产19.28亿美元、二级资产482.93亿美元、三级资产35.16亿美元；负债总计7998万美元，其中一级负债2.19亿美元、二级负债42.93亿美元、三级负债34.86亿美元[86] - 2018年12月31日，按公允价值计量的资产总计4.9373亿美元，其中一级资产17.91亿美元、二级资产440.61亿美元、三级资产35.21亿美元；负债总计7281万美元，其中一级负债1.95亿美元、二级负债43.46亿美元、三级负债27.4亿美元[86][88] - 2019年9月30日，约7%按公允价值计量的总资产为三级资产[91] - 2019年9月30日，约49%（17.2亿美元）的三级资产使用非约束性经纪报价定价[91] - 2019年9月30日，内部开发的三级资产公允价值约为14.8亿美元[92] - 其中约9.98亿美元与固定到期证券相关，使用管理方估计的信用利差定价，平均利差为568个基点，范围在100 - 2966个基点，约80%在400 - 700个基点[92] - 2019年9月30日，AFG固定指数和可变指数年金负债中嵌入的衍生品公允价值为34.7亿美元[93] - 保险子公司信用风险调整范围为无风险利率上浮0.2% - 2.6%[93] - 现金流不确定性风险边际为折现率降低0.80%[93] - 退保率为指数账户价值的3% - 22%，多数未来日历年预计范围为7% - 10%[93] - 部分退保率为指数账户价值的2% - 9%[93] - 年金化率为指数账户价值的0.1% - 1%[93] - 死亡率为指数账户价值的1.7% - 10.6%[93] - 预算期权成本为指数账户价值的2.3% - 3.3%[93] - 2019年第三季度末，Level 3资产余额为35.16亿美元，负债余额为 -34.69亿美元[97] - 2019年9月30日，可供出售固定到期证券总额为30.78亿美元，较2018年12月31日的31.64亿美元略有下降[99] - 2019年9月30日，权益证券为4.2亿美元，较2018年12月31日的3.36亿美元有所增加[99] - 2019年9月30日，Level 3资产总额为35.16亿美元，较2018年12月31日的35.21亿美元基本持平[99] - 2019年9月30日，嵌入式衍生品为 - 34.69亿美元，较2018年12月31日的 - 27.2亿美元有所减少[99] - 2019年9月30日，金融资产（不按公允价值核算）总计40.54亿美元，其中现金及现金等价物26.93亿美元[101] - 2019年9月30日，金融负债（不按公允价值核算）总计40.989亿美元，其中年金福利累计39.468亿美元[101] - 2018年12月31日，金融资产（不按公允价值核算）总计27.45亿美元，其中现金及现金等价物15.15亿美元[102] - 2018年12月31日，金融负债（不按公允价值核算）总计35.996亿美元，其中年金福利累计34.765亿美元[102] - 2019年前九个月，嵌入式衍生品在净收益中包含的已实现/未实现总收益（损失）为有利调整1.81亿美元，而2018年前九个月为损失4400万美元[100] - 2019年9月30日和2018年12月31日，处于支付阶段的生命或有年金分别排除2.5亿美元和2.32亿美元[102] - 2019年9月30日和2018年12月31日，可供出售固定到期证券的摊销成本分别为4.3334亿美元和4.1837亿美元，公允价值分别为4.5503亿美元和4.1997亿美元[105] - 2019年9月30日和2018年12月31日，仍持有的证券累计非信贷费用分别为1.24亿美元和1.4亿美元，总未实现收益分别为1.14亿美元和1.19亿美元，总未实现损失分别为300万美元和400万美元[105] - 2019年9月30日和2018年12月31日，按公允价值计量的权益证券实际成本分别为1.898亿美元和1.946亿美元，公允价值分别为2.004亿美元和1.814亿美元[106] - 2019年9月30日，固定到期证券的总未实现损失为6400万美元，涉及602只证券，投资级证券约占总未实现损失的63%和公允价值的88%[109] - 2019年和2018年前九个月，公司对住宅MBS记录的非暂时性减值费用分别不到100万美元和100万美元[110] - 2019年前九个月，公司对第三方担保贷款义务记录了1500万美元的非暂时性减值费用[111] - 2019年和2018年前九个月，公司对公司债券记录的非暂时性减值费用分别为400万美元和200万美元[111] - 2019年6月30日和2018年6月30日的余额分别为1.4亿美元和1.44亿美元，9月30日的余额分别为1.37亿美元和1.43亿美元[113] - 2019年1月1日和2018年1月1日的余额分别为1.42亿美元和1.45亿美元，9月30日的余额分别为1.37亿美元和1.43亿美元[113] - 2019年9月30日和2018年12月31日，对单个发行人的投资均未超过股东权益的10%[116] - 2019年9月30日，固定到期证券 - 年金部门税前净未实现收益1777百万美元，税后1404百万美元；其他固定到期证券税前392百万美元，税后309百万美元；递延保单获取成本 - 年金部门税前 - 760百万美元，税后 - 600百万美元；年金福利累计税前 - 259百万美元，税后 - 205百万美元；未实现收入税前15百万美元，税后12百万美元；可交易证券净未实现收益总计税前1165百万美元，税后920百万美元[119] - 2018年12月31日，固定到期证券 - 年金部门税前净未实现收益101百万美元，税后80百万美元；其他固定到期证券税前59百万美元，税后46百万美元；递延保单获取成本 - 年金部门税前 - 42百万美元，税后 - 33百万美元；年金福利累计税前 - 14百万美元，税后 - 11百万美元；未实现收入税前1百万美元，税后1百万美元；可交易证券净未实现收益总计税前105百万美元，税后83百万美元[119] - 2019年投资收入中，固定到期证券3个月为475百万美元，9个月为1422百万美元；2018年3个月为440百万美元，9个月为1283百万美元；2019年净投资收入3个月为588百万美元，9个月为1710百万美元；2018年3个月为527百万美元，9个月为1552百万美元[121] - 2019年前9个月，固定到期证券税前实现收益（损失）总计3百万美元，未实现变动2009百万美元；2018年前9个月，实现收益（损失）总计 - 3百万美元，未实现变动 - 1150百万美元[123] - 2019年前9个月，权益证券税前实现收益210百万美元；2018年前9个月，实现收益 - 39百万美元[123] - 2019年前9个月，计入已实现收益（损失）的权益证券净持有收益（损失）为146百万美元，计入净投资收入的为34百万美元；2018年前9个月，计入已实现收益（损失）的为 - 51百万美元，计入净投资收入的为16百万美元[124] - 2019年前9个月，可供出售固定到期投资交易的总实现收益（不包括减值减记和衍生品按市值计价）为20百万美元，2018年为19百万美元[125] - 2019年9月30日和2018年12月31日，公司因购买看涨期权资产收到的抵押品分别为4.72亿美元和1.03亿美元[128] - 2019年第三季度和前九个月，公司MBS嵌入式衍生品公允价值变动收益分别为300万美元和1500万美元，2018年对应数据分别为-300万美元和-800万美元[131] - 2019年第三季度和前九个月，公司固定和可变指数年金（嵌入式衍生品）公允价值变动收益分别为7000万美元和-6.43亿美元，2018年对应数据分别为-2.23亿美元和-2.86亿美元[131] - 2019年

业绩总结 - 第三季度核心净运营收益每股为2.25美元，年化核心运营ROE为15.3%[4] - 净收益每股为1.62美元，包含每股0.15美元的证券净实现损失和0.23美元的年金非核心项目损失[4] - 2019年核心收益指导范围修订为每股8.50至8.70美元，之前为8.40至8.80美元[4] 用户数据 - 财产与意外险的毛保费为23.51亿美元，净保费为16.18亿美元，分别较去年增长11%和12%[5] - 财产与意外险的运营收益为1.94亿美元，同比增长23%[5] - 专业财产与意外险的承保利润为8800万美元，同比增长60%[5] - 年金保费为10.77亿美元，同比下降22%[13] 投资与资本 - 投资组合的总账面价值为542亿美元，第三季度证券的税后净实现损失为1400万美元[18] - 2019年年金部门的税前核心运营收益指导为3.8亿至4亿美元[17] - 资本充足性方面，公司的超额资本约为8.65亿美元[25]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度核心运营每股收益为2.25美元，反映了特种财产与意外险和年金业务的强劲运营盈利能力和投资业绩 [8] - 2019年第三季度年化核心运营股权回报率为15.3% [8] - 每股净收益为1.62美元，其中包括每股0.15美元的证券税后净实现损失、每股0.23美元的年金非核心项目负面影响以及每股0.25美元的加强A&E储备费用 [8][9] - 公司将2019年核心净运营每股收益预期范围从8.40 - 8.80美元收窄至8.50 - 8.70美元，中点保持在每股8.60美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 特种财产与意外险业务 - 2019年第三季度，特种财产和意外险业务的毛保费和净保费同比分别增长12%和11%；排除作物保费后，两者均同比增长9% [10] - 2019年第三季度核心运营收益为1.94亿美元，上年同期为1.58亿美元，增长3600万美元或23% [11] - 2019年第三季度承保利润为8800万美元，2018年第三季度为5500万美元 [11] - 2019年第三季度综合比率为94%，较上年同期的95.7%下降1.7个百分点，其中包括1.6个百分点的巨灾损失和3.1个百分点的有利上年准备金发展 [11] - 整个财产与意外险业务的平均定价本季度上涨超过3%；排除工人补偿业务后，续保定价第三季度上涨约6% [12] 财产与运输集团 - 2019年第三季度承保利润为3800万美元，上年同期为盈亏平衡 [13] - 2019年第三季度毛保费和净保费分别比2018年同期高17%和18%；排除作物后，两者分别同比增长13%和14% [14] - 2019年第三季度整体续保率平均提高4% [14] 特种意外险集团 - 2019年第三季度承保利润为2300万美元，2018年同期为4900万美元 [18] - 2019年第三季度巨灾损失为1000万美元，上年同期为1200万美元 [19] - 与上年同期相比，毛保费和净保费分别增长8%和7%；排除工人补偿业务后，第三季度毛保费和净保费同比分别健康增长12%和13% [19][20] - 第三季度续保定价上涨4%；排除工人补偿业务的费率下降后，续保率上涨9% [21] 特种金融集团 - 2019年第三季度承保利润为2600万美元，2018年第三季度为900万美元 [21] - 2019年第三季度巨灾损失为300万美元，2018年为1300万美元 [21] - 2019年第三季度毛保费和净保费分别比2018年同期增长6%和9% [22] - 第三季度续保定价持平 [22] 年金业务 - 2019年第三季度法定年金保费为11亿美元，2018年第三季度为14亿美元，下降22% [26] - 季度平均年金投资和准备金同比均增长约11% [29] - 2019年第三季度利差低于2018年第三季度 [29] - 2019年第三季度年金业务核心运营股权回报率超过12% [29] - 公司预计2019年全年税前年金核心运营收益在3.8 - 4亿美元之间 [31] - 预计2019年年金销售额将比2018年创纪录的54亿美元保费下降9% - 10% [32] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续密切关注特种财产与意外险业务的损失活动、社会通胀、一般损失成本通胀和利率影响 [12] - 鉴于2019年作物年表现不佳，预计第四季度不会有作物利润，且2020年初也不会有2019年作物年的收益 [16][23][24] - 公司在年金业务中，为应对利率下降实施了多次信用利率下调，以维持年金销售的适当回报 [26][32] - 公司计划在每年第三季度对年金业务的精算假设进行详细审查或解锁 [30] - 公司将评估过剩资本状况，不排除在2019年剩余时间考虑额外特别股息或机会性股票回购 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对财产与意外险业务各集团的费率提升和业务增长表示满意，但也指出作物业务面临挑战，2019年是糟糕的作物年 [14][16][17][21] - 管理层认为在具有挑战性的利率环境下，年金业务仍取得了不错的成绩，核心运营股权回报率超过12% [29] - 长期来看，管理层对年金业务的保费增长和市场地位有信心，预计未来几年保费将恢复增长趋势 [53] 其他重要信息 - 2019年第三季度公司证券净实现损失为1400万美元（税后和递延收购成本后），2018年第三季度为净实现收益2700万美元 [33] - 截至2019年9月30日，固定到期投资的税后和DAC后净未实现收益为9.2亿美元 [33] - 公司投资组合质量较高，91%的固定到期投资组合评级为投资级，98%属于NAIC指定的1或2类（最高两类） [33] - 2019年第三季度公司向股东返还3600万美元，支付了定期季度股息；2019年8月宣布将定期年度股息提高12.5%，从每股1.60美元提高到每股1.80美元 [37] - 截至第三季度末，母公司现金约为2.7亿美元，保险业务保持充足资本，过剩资本约为8.65亿美元 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 年金业务中与教师年金业务的关系及相关调查影响 - 公司未收到相关通知，且据了解公司未在纽约获得许可，该问题对公司不构成影响 [39][40] 问题2: 财产意外险业务中商业汽车业务是否出现律师介入索赔加速的情况 - 公司自2012年起就看到商业汽车业务损失严重程度上升，目前已连续8年提高费率和采取承保行动；该业务仍面临严重程度上升趋势，本季度提价9%，未来将继续积极定价 [41][42] 问题3: 2019年作物业务收益及2020年相关情况的具体数据 - 公司不提供具体作物数据，但确认2019年作物业务无利润，且2020年初不会有2019年作物年的收益 [45][46] 问题4: 对工人补偿业务的看法及业务增长情况 - 工人补偿业务预计占2019年总直接保费的略低于19%；今年前9个月整体结果良好，综合比率健康；保费总体呈低个位数下降，主要因部分大州费率下降；不同业务板块表现各异，整体预计不会有大幅增长 [48][49] 问题5: 工人补偿业务的费率下降是否与NAIC一致 - 公司认为总体上与NAIC一致 [50][51] 问题6: 年金业务未来保费生产情况 - 今年市场竞争激烈，公司在利率变化时调整费率更快，利率下降时保费受负面影响；长期来看，公司与分销伙伴关系良好，投资表现出色，成本具有竞争力，预计未来几年保费将恢复增长趋势 [51][52][53] 问题7: 财产意外险业务的业务组合与旅行者公司的差异 - 公司业务组合更侧重于客运运输，而旅行者公司可能以中小型风险为主 [55][56] 问题8: 对Neon业务的展望 - 公司对Neon本季度业绩失望，该业务受多种因素影响；公司正在努力改善业务，若能获得适当资本回报，Neon可长期成为公司业务一部分 [57][59] 问题9: 关于过剩资本的使用倾向 - 公司将在未来一个月左右评估资本需求，再决定是否进行额外特别股息 [60][62] 问题10: 公司对CLO资产类别的投资情况及未来展望 - 公司对CLO的投资大部分在高评级部分，对信用质量有信心；少量投资于股权部分，且多数情况下公司是CLO的管理者，该业务回报强劲，预计不会有大的变化 [63][64] 问题11: 利率每变动25个基点对年金销售和业务的影响 - 保费受利率影响程度取决于竞争对手的信用利率调整情况；行业传统固定和指数年金销售在高利率环境下更好；公司难以预测对保费的具体影响 [65][67] 问题12: 财产意外险业务在当前环境下对损失成本的看法 - 公司每季度对业务进行精算审查并与管理层讨论，根据损失趋势进行必要调整；商业汽车责任、D&O和超额责任及伞式业务受社会通胀和陪审团裁决影响较大，但公司整体损失成本趋势稳定，部分业务有机会增长 [68][69][70] 问题13: 财产与运输业务本季度Atlas交易的收益情况及预计保费 - 本季度Atlas有少量保费，预计第四季度和明年会更显著；预计第四季度有1000 - 1500万美元业务，Atlas公交业务约为1.2亿美元，公司将按自身定价条件开展业务 [74][75][78] 问题14: 财产与运输业务核心损失率改善的驱动因素 - 运输业务表现强劲，财产和海洋业务有所改善；本季度事故年非巨灾损失率改善约2个百分点，主要由财产和海洋业务贡献，航空业务也有改善 [79][80][81] 问题15: 特种意外险业务中E&S业务增长及储备费用情况下的费率充足性 - 公司对超额和伞式业务表现满意，正在确保承保标准适当，认为业务有增长机会 [82][84] 问题16: 整体业务的长期损失成本假设 - 损失率趋势可能在3.5% - 4%左右，商业汽车业务损失率趋势较高，D&O和超额责任及伞式业务也受影响 [85][86][88] 问题17: 商业汽车业务的损失成本趋势及市场份额机会 - 公司商业汽车业务已连续8年提价，本季度全国州际业务提价约5%，商业汽车责任提价9%；全国州际业务损失率趋势约4%，公司希望进一步改善综合比率，认为有机会谨慎增长业务并获取市场份额 [89][90][91] 问题18: 年金业务2020年季度运行率及影响因素 - 9500万美元是一个合理的起始数字；资产和储备增长是积极因素，投资按市值计价的波动、短期利率下降对浮动利率证券的负面影响以及再投资利率是影响因素；部分房地产投资可能受益于低利率 [92][93][94] 问题19: 作物业务第一季度收益是否全部体现在有利上年发展中 - 并非全部，部分会体现在佣金调整中，即收购成本中 [96][97] 问题20: 特种意外险业务2020年利润率是否会改善 - 公司未发布2020年指导，会综合考虑各业务的费率和损失成本趋势等因素后发布指导；预计E&S业务费率提升会带来利润率改善，工人补偿业务利润率可能承压 [98][99][100] 问题21: 2016 - 2019年作物业务是否有有利发展以及第一季度与其他季度储备发展差异是否主要归因于作物 - 公司未提供2016年以来的季度发展数据，不便具体回答；不同年份情况不同，财产与运输业务其他部门也有过有利储备发展，不能仅归因于作物 [102][103][105]

公司概况 - 专业提供保险产品，管理企业财务风险和助力个人储蓄，是仅有的5家获A.M. Best “A”（优秀）及以上评级超100年的公司之一[5] - 内部管理529亿美元投资组合，全球120个地点有8500名员工[7][9] - 管理层持股显著，林德纳家族1959年成立公司且仍是重要股东，联合首席执行官/家族持股21%，高管和退休计划持股4%[10] 业务表现 - 专业财险与意外险方面，2018年毛保费68亿美元，净保费50亿美元，约55%毛保费由“前十”市场排名业务产生[14][15] - 年金业务2018年保费54亿美元，专注固定和固定指数年金，在多个渠道有不错市场排名[20] 资本管理 - 2018年向股东返还4.03亿美元资本，普通年度股息增加14%，两次特别股息各1.5美元/股，股票回购600万美元[12] - 2019年6月30日过剩资本10亿美元，5月支付1.5美元/股特别股息，8月宣布常规年度股息增加12.5%至1.8美元/股[12] 市场趋势 - 年金行业从可变年金转向传统固定和固定指数年金，固定指数年金市场份额增长超85%[22] 业绩展望 - 2019年AFG核心收益指引为8.4 - 8.8美元/股，专业财险与意外险净保费增长2% - 5%，综合比率92% - 94%[31] - 年金业务税前核心运营收益3.75 - 4.05亿美元，保费较2018年的54亿美元下降5% - 10%[32]

业绩总结 - 2018年，专业财产与意外保险的总保费为68亿美元，净保费为50亿美元[17] - 2018年，年金部门的保费总额为54亿美元，其中固定年金为23亿美元，固定指数年金为31亿美元[28] - 2019年第二季度核心净运营收益为1.92亿美元，较2018年同期的1.85亿美元增长[55] - 2019年年金部门的税前收益为6,000万美元[44] - 2018年，年金资产总额为400亿美元[44] - 2018年，向股东返还的资本总额为4.03亿美元，普通年度股息增加14%[14] 用户数据 - 2019年第二季度，整体专业财产与意外保险的续保率增长了3%，不包括工人赔偿保险的续保率增长了5%[27] - 2019年，固定和固定指数年金的市场排名分别为第2和第4[28] 未来展望 - 2019年每股核心净运营收益预计在8.40美元至8.80美元之间[51] - 2019年年金核心运营收益预计在3.75亿至4.05亿美元之间[52] - 2019年P&C的综合比率预计在92%至94%之间[51] - 2019年P&C投资收入预计比2018年增长2%至6%[51] - 2019年年金保费预计较2018年的54亿美元下降5%至10%[52] 资本与投资 - 2019年6月30日，公司的超额资本为10亿美元[14] - 截至2019年6月30日，年金投资组合的未实现收益为16亿美元[45] - 投资组合的账面价值为529亿美元[48] - 固定到期投资组合中，91%为投资级别，98%为NAIC 1和2[48] - 2018年核心运营权益回报率为15.6%[58]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司总资产分别为676.97亿美元和634.56亿美元，增长约6.68%[5] - 2019年第二季度和2018年同期，公司总营收分别为196亿美元和183.3亿美元，增长约6.93%[6] - 2019年上半年和2018年同期，公司总营收分别为398.4亿美元和345.2亿美元，增长约15.41%[6] - 2019年第二季度和2018年同期，公司净利润分别为2.09亿美元和2.08亿美元，基本持平[6] - 2019年上半年和2018年同期，公司净利润分别为5.35亿美元和3.49亿美元，增长约53.29%[6] - 2019年第二季度和2018年同期，归属于股东的基本每股收益分别为2.34美元和2.36美元，略有下降[6] - 2019年上半年和2018年同期，归属于股东的基本每股收益分别为6.02美元和3.99美元，增长约50.88%[6] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司现金及现金等价物分别为237.4亿美元和151.5亿美元，增长约56.70%[5] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司股东权益分别为60.9亿美元和49.7亿美元，增长约22.54%[5] - 2019年第二季度净利润（含非控股权益）为3.09亿美元，2018年同期为2.08亿美元；2019年上半年净利润为5.35亿美元，2018年同期为3.49亿美元[7] - 2019年第二季度证券未实现净收益为3.48亿美元，2018年同期为亏损1.51亿美元；2019年上半年证券未实现净收益为7.29亿美元，2018年同期为亏损4.28亿美元[7] - 2019年第二季度其他综合收益（税后）为3.66亿美元，2018年同期为亏损1.58亿美元；2019年上半年其他综合收益为7.62亿美元，2018年同期为亏损4.45亿美元[7] - 2019年第二季度综合收益（税后）为5.75亿美元，2018年同期为5000万美元；2019年上半年综合收益为12.97亿美元，2018年同期为亏损9600万美元[7] - 截至2019年6月30日，普通股数量为89,917,601股，2018年同期为89,072,114股[9] - 截至2019年6月30日，普通股和资本盈余为13.67亿美元，2018年同期为13.09亿美元[9] - 截至2019年6月30日，股东留存收益为39.14亿美元，2018年同期为36.28亿美元[9] - 截至2019年6月30日，累计其他综合收益（损失）为8.09亿美元，2018年同期为1.47亿美元[9] - 2019年第二季度每股股息为1.90美元，2018年同期为1.85美元[9] - 2019年第二季度行使股票期权发行股份247,753股，2018年同期为157,412股[9] - 2019年6月30日普通股数量为89,917,601股，2018年12月31日为89,291,724股[11] - 2019年上半年净收益（含非控股权益）为5.35亿美元，2018年同期为3.49亿美元[13] - 2019年上半年经营活动提供的净现金为8.77亿美元，2018年同期为8.23亿美元[13] - 2019年上半年投资活动使用的净现金为10.52亿美元，2018年同期为24.85亿美元[13] - 2019年上半年融资活动提供的净现金为10.34亿美元，2018年同期为11.34亿美元[14] - 2019年6月30日现金及现金等价物期末余额为23.74亿美元，2018年同期为18.10亿美元[14] - 2019年上半年普通股股息每股2.30美元，2018年为每股2.20美元[11] - 2019年上半年折旧和摊销为7200万美元，2018年同期为1.06亿美元[13] - 2019年上半年固定到期证券购买额为37.61亿美元，2018年同期为45.49亿美元[13] - 2019年上半年年金收入为27.44亿美元，2018年同期为25.47亿美元[13] - 2019年和2018年第二季度稀释每股收益计算中加权平均普通股调整数分别为130万股和170万股；2019年和2018年前六个月分别为120万股和170万股[64] - 2019年6月30日和2018年12月31日，公司所得税前总收益分别为2.59亿美元、2.60亿美元、6.72亿美元和4.34亿美元[73] - 2019年第二季度和前六个月归属公司股东的净收益分别为2.1亿美元（摊薄后每股2.31美元）和5.39亿美元（摊薄后每股5.94美元），2018年同期分别为2.1亿美元（摊薄后每股2.31美元）和3.55亿美元（摊薄后每股3.92美元）[167] - 2019年6月30日、2018年12月31日和2017年12月31日，公司合并基础上含次级债务的债务与总资本比率分别为21.5%、21.2%和21.8%，不含次级债务的比率分别为15.2%、16.4%和16.8%[171] - 截至2019年6月30日的六个月和2018年12月31日，公司含年金福利的收益与固定费用比率分别为1.95和1.54，不含年金福利的比率分别为15.60和7.86[172] - 2019年前六个月和2018年前六个月，公司经营活动提供的净现金分别为8.77亿美元和8.23亿美元[174] - 2019年前六个月和2018年前六个月，公司投资活动使用的净现金分别为10.52亿美元和24.85亿美元，减少14.4亿美元[174][175] - 2019年前六个月和2018年前六个月，公司融资活动提供的净现金分别为10.34亿美元和11.34亿美元，减少1亿美元[174][176] - 2019年前六个月和2018年前六个月，公司年金业务现金流入分别为11亿美元和12亿美元，导致融资活动净现金减少9200万美元[175][176] - 2019年前六个月和2018年前六个月，公司管理投资实体负债退休超过发行500万美元和发行超过退休1.11亿美元，导致融资活动净现金减少1.16亿美元[176] - 2019年前六个月和2018年前六个月，公司管理投资实体净投资活动分别提供现金500万美元和使用现金2.26亿美元，导致投资活动净现金减少2.31亿美元[175] 公司会计政策相关 - 2018年1月1日公司采用新会计准则，2017年12月31日有16亿美元归类为“可供出售”的权益证券，采用新准则时，其他综合收益中包含的2.21亿美元权益证券未实现净收益重新分类至留存收益[21] - 可供出售的固定到期证券按公允价值报告，未实现损益计入其他综合收益；交易性固定到期证券按公允价值报告，未实现持有损益变动计入净投资收益[23] - 有限合伙企业和类似投资一般采用权益法核算，公司对其收益或损失的份额通常按季度滞后记录并计入净投资收益[25] - 衍生品按公允价值记录，除非指定并符合高度有效的现金流量套期条件，否则公允价值变动计入收益[27] - 商誉不摊销，但至少每年进行减值测试，若选择进行定性分析且确定报告单元公允价值很可能超过账面价值，则无需完成定量年度商誉减值测试[30] - 再保险可收回金额与相关索赔负债估计方式一致，公司子公司以资金留存方式将人寿保险保单分保给第三方，该再保险合同含嵌入式衍生品[31][32] - 递延保单获取成本包括与成功获取或续保保险合同直接相关的成本，不同类型保险业务的DPAC处理方式不同[34] - 公司是可变利益实体CLOs的主要受益人，对CLO资产和负债采用公允价值选项进行报告，CLO收益归属于股东的部分通过公司投资公允价值变动和管理费用衡量[41][42][43] - 未付损失和损失调整费用负债是管理层的最佳估计，受索赔金额、频率等因素影响，管理层认为该负债充足[44][45] - 年金福利累计的增减分别记录，某些产品还包括相关储备金和从辛辛那提联邦住房贷款银行预支的金额[46][47][48] - 2019年1月1日采用新租赁准则，确认租赁负债1.98亿美元，使用权资产1.74亿美元（扣除递延租金和租赁激励2400万美元）[56] 公司业务合作与协议 - 2019年6月10日，子公司与AFH达成协议，AFH 1.1亿美元辅助公交业务多数将在首年可报价，公司获五年认股权证，估值约100万美元[67] 各业务线数据关键指标变化 - 财产和意外险业务 - 2019年第二季度财产和意外险保费收入12亿美元，2018年同期为11.61亿美元；2019年前六个月为23.73亿美元，2018年同期为22.68亿美元[72] - 2019年第二季度财产和意外险承保收益5900万美元，2018年同期为7200万美元；2019年前六个月为1.46亿美元，2018年同期为1.63亿美元[72] - 2019年第二季度财产和意外险投资及其他净收入1.15亿美元，2018年同期为1.06亿美元；2019年前六个月为2.1亿美元，2018年同期为1.99亿美元[72] - 2019年初财产和意外险损失及损失调整费用负债余额为97.41亿美元，扣除再保险可收回款后净负债为67.99亿美元；上半年发生损失及LAE为14.15亿美元，支付13.7亿美元，期末净负债为68.45亿美元，总未付损失及LAE为95.77亿美元[158] - 2019年上半年，财产和运输子细分市场的作物和运输业务、专业伤亡子细分市场的工人补偿业务、专业金融子细分市场的担保和金融机构及保真业务索赔低于预期，但专业伤亡子细分市场的超额和剩余业务线及Neon索赔高于预期，导致前期索赔准备金净减少8600万美元[159] - 2018年初财产和意外险损失及损失调整费用负债余额为96.78亿美元，扣除再保险可收回款后净负债为67.21亿美元；上半年发生损失及LAE为13.34亿美元，支付12.69亿美元，业务处置储备减少3.19亿美元，期末净负债为64.63亿美元，总未付损失及LAE为90.93亿美元[158] - 2018年上半年，财产和运输子细分市场的作物和运输业务、专业伤亡子细分市场的工人补偿业务、专业金融子细分市场的担保和保真业务索赔低于预期，导致前期索赔准备金净减少1亿美元[160] 各业务线数据关键指标变化 - 年金业务 - 2019年第二季度年金业务净投资收入4.51亿美元，2018年同期为4.12亿美元；2019年前六个月为8.86亿美元，2018年同期为8.06亿美元[72] - 2019年6月30日，AFG固定指数和可变指数年金负债中嵌入的衍生品公允价值为35.4亿美元[86] - 保险子公司信用风险调整范围为无风险利率上浮小于0.1% - 2.4%[86] - 现金流不确定性风险保证金为折现率降低0.73%[86] - 退保率为指数账户价值的4% - 23%，多数未来日历年预计范围为7% - 11%[86] - 部分退保率为指数账户价值的2% - 9%[86] - 年金化率为指数账户价值的0.1% - 1%[86] - 死亡率为指数账户价值的1.7% - 9.5%[86] - 预算期权成本为指数账户价值的2.6% - 3.6%[86] - 2019年6月30日，年金储备按保证最低利率（GMIR）划分，1 - 1.99%占80%，2 - 2.99%占4%，3 - 3.99%占7%，4.00%及以上占9%；年金福利累计额为390.44亿美元[186] 公司公允价值计量相关数据 - 2019年6月30日，公司按公允价值计量的总资产为529.64亿美元，其中一级资产19.33亿美元、二级资产479.25亿美元、三级资产31.06亿美元；总负债为81.43亿美元，其中一级负债2.16亿美元、二级负债43.68亿美元、三级负债35.59亿美元[79] - 2018年12月31日，公司按公允价值计量的总资产为493.73亿美元，其中一级资产17.91亿美元、二级资产440.61亿美元、三级资产35.21亿美元；总负债为72.81亿美元，其中一级负债1.95亿美元、二级负债43.46亿美元、三级负债27.40亿美元[79] - 2019年第二季度和前六个月，有一只公允价值总计600万美元的优先股从一级转移至二级；2018年第二季度和前六个月，有两只公允价值总计600万美元的优先股从一级转移至二级[83] - 2019年6月30日，按公允价值计量的总资产中约6%为三级资产[84] - 2019年6月30日，约55%（17.1亿美元）的三级资产采用非约束性经纪报价定价[84] - 2019年6月30日，内部开发的三级资产公允价值约为11.9亿美元[85] - 内部开发的三级资产中约8.33亿美元与固定到期证券相关，使用管理方对适当信用利差的最佳估计定价，平均利差为参考国债收益率上浮576个基点，利差范围在100至2966个基点之间，约80%的利差在400至700个基点之间[85] - 2019年6月30日，Level 3资产总计31.06亿美元，Level 3负债总计 - 35.41亿美元[89] - 2018年第一季度，2900万美元的权益证券转入Level 3[88

业绩总结 - 核心净运营收益每股为2.12美元，年化核心运营ROE为15%[4] - 净收益每股为2.31美元，其中包括每股0.48美元的税后净实现证券收益[4] - 2019年核心收益指导维持在每股8.40至8.80美元的范围内[4] - 2019年第二季度的总承保保费为16.64亿美元，较2018年的12.64亿美元增长31.6%[6] 用户数据 - 专业财产与运输的净书面保费为4.22亿美元，较2018年的4.22亿美元持平[7] - 专业财产与伤亡的综合比率为99.1%，较2018年的93.9%上升5.2%[8] 投资与财务状况 - 年度平均投资资产增长12%，投资收益率为11.2%[11] - 投资组合的总账面价值为529亿美元，税后净实现证券收益为4500万美元[14] - 资本充足性保持在支持运营的水平，超出评级所需的金额约为10亿美元[20] 未来展望 - 预计年金核心运营收益为3.75亿至4.05亿美元，年金保费预计下降5%至10%[21]