文章核心观点 - 爱尔康（Alcon）在宏观经济环境和竞争格局下面临成本压力和威胁，但手术和视力护理业务也有积极表现，同时推荐了医疗领域其他排名较好的股票 [1][3][5] 爱尔康面临的挑战 - 公司在电子元件、货运、劳动力、树脂和塑料方面面临通胀压力，影响利润率 [1] - 公司在微芯片、树脂和塑料、金属和过滤器等某些组件方面遭遇供应链挑战 [1] - 眼科行业竞争激烈，手术业务面临大制造商和小制造商等多种竞争对手，还面临替代医疗疗法提供商的竞争 [1] - 视力护理业务中，亚洲隐形眼镜制造商产品进入带来威胁，隐形眼镜市场竞争激烈，旧的和可重复使用产品线销量下降 [2] - 美国第三方健康付款人政策影响公司药品和设备产品的患者获取，且其控制医疗成本措施对产品价格施压 [2] 爱尔康的积极表现 - 手术业务受益于多元化产品组合和渐进式创新，植入物技术领先市场，旗舰镜片在美和全球领先，并在中国等地区拓展 [3] - 视力护理业务凭借隐形眼镜和眼部健康产品销售实现稳健增长，在各新品类别中超越市场增长，特色镜片受关注 [4] 其他医疗股票情况 - 卡地纳健康（Cardinal Health）和达维塔（DaVita）为强力买入评级，英舒坦（Insulet）为买入评级 [5] - 卡地纳健康过去一年股价上涨13.3%，2024财年和2025财年盈利预期上调，过去四个季度盈利超预期，平均惊喜率15.6%，上季度为16.7% [5] - 达维塔2023年每股收益预期上调，过去一年股价上涨7.4%，行业增长2.9%，过去四个季度盈利超预期，平均惊喜率35.6%，上季度为22.2% [5][6] - 英舒坦2023年每股收益预期上调，过去一年股价下跌34.7%，行业增长7.2%，过去四个季度盈利超预期，平均惊喜率100.1%，上季度为108.9% [6]

手术业务 - 2023年第四季度，手术业务净销售额为14亿美元，同比增长6%[5] - 手术业务全年净销售额为53亿美元，同比增长5%，在恒定汇率下增长8%[12] - 核心运营利润全年为18亿美元，同比增长18%，在恒定汇率下增长27%[18] - 2023年第四季度运营利润为2.08亿美元，较去年同期的2100万美元增长了7.9个百分点[19] - 核心运营利润全年为10亿美元，同比增长55%，在恒定汇率下增长77%[23] - 2023年第四季度核心运营利润为4.4亿美元，较去年同期的3.53亿美元增长了2.5个百分点[21] - 手术部门贡献额为3.44亿美元，同比增长10%，在恒定汇率下增长16%[29] - 手术部门全年贡献额为15亿美元，同比增长9%，在恒定汇率下增长17%[32] 视力护理业务 - 视力护理业务净销售额为9.8亿美元，同比增长11%[9] - 视力护理业务全年净销售额为41亿美元，同比增长12%，在恒定汇率下增长14%[15] - 视觉护理部门贡献额为1.88亿美元，同比增长46%，在恒定汇率下增长55%[30] - 视觉护理部门全年贡献额为7.77亿美元，同比增长30%，在恒定汇率下增长37%[33] 财务状况 - 公司2023年度净销售额为935亿美元，较2022年度的865.4亿美元增长[78] - 公司2023年度毛利为524.7亿美元，较2022年度的474.8亿美元增长[78] - 公司2023年度研发支出为8.28亿美元，较2022年度的7.02亿美元增长[78] - 公司2023年度净利润为9.74亿美元，较2022年度的3.35亿美元增长[78] - 公司2023年度总资产为296.14亿美元，较2022年度的291.65亿美元增长[82] - 公司2023年度总负债为89.9亿美元，较2022年度的94.88亿美元减少[82] - 2023年12月31日，公司总非流动资产为240亿美元，与2022年12月31日持平[65] - 2023年12月31日，公司净债务为36亿美元，较2022年12月31日的37亿美元减少[71] 财务细节 - 利息支出为1.89亿美元，同比增长41%[45] - 其他金融收入和支出为1.8亿美元，同比减少76%[46] - 核心税收为2.82亿美元，同比增长11%[49] - 核心净收入为14亿美元，同比增长23%[51] - 上市公司2023年自由现金流为7.3亿美元，较去年同期的5.81亿美元增长[63]

汇率及外汇管制风险 - 美元兑外币升值会对公司财务状况和经营成果产生负面影响，客户偿还美元债务难度增加[90] - 面临财务困难的国家可能实施外汇管制，限制公司分配留存收益和支付公司间应付款的能力[91] - 公司股息以瑞士法郎计价，瑞士法郎兑美元贬值会使美元等价股息价值相应降低[142] 医疗行业法规风险 - 公司需遵守医疗行业反欺诈和滥用相关法律，若监管机构有不同解读，可能带来不利后果[92] - 美国及部分州要求医疗设备公司建立营销合规计划并提交报告，不遵守可能面临处罚[93] - 产品监管审批流程昂贵、耗时且不确定，无法获得和维持审批将影响产品商业化[96] - 欧盟自2021年5月起对新医疗器械实施更严格认证要求，旧设备需在2024年5月前申请评估，可销售至2027或2028年[101] - 产品可能因缺陷或健康风险被召回或自愿撤市，影响销售和客户信心[105] - 产品制造受严格监管，不遵守要求可能导致生产设施关闭、产品短缺和销售损失[109] - 公司需遵守产品批准后法律和监管要求，否则可能面临处罚和产品限制[112] - 广告和促销活动受严格监管，“非标签”使用和不实宣传可能导致执法行动[114] 财务数据关键指标变化 - 2022年和2021年商誉及无形资产减值费用分别为6200万美元和2.25亿美元，2023年无减值费用[116] - 截至2023年12月31日，确定预期未来总设定受益计划义务现值的利率降低0.25%，年末设定受益计划义务将增加2700万美元[118] - 截至2023年12月31日，公司未偿还债务为47亿美元[121] - 2022年公司与竞争对手达成保密和解协议，支付一次性款项1.99亿美元[126] 股权相关风险及变化 - 公司未来可能因发行股票或可转换债券证券，导致现有股东的所有权百分比被稀释[124] - 未来公司股权发行可能稀释股东所有权和摊薄每股收益，影响股价[139] - 2023年股东授权董事会在不额外获股东批准情况下，将已发行股本增加或减少，增加幅度为授权时已发行股本的10%，减少幅度为5%，还可因金融工具将已发行股本增加10%，授权有效期至2028年5月[148] 其他经营风险 - 公司可能因未遵守法规、法律诉讼和政府调查等，面临重大现金支付、声誉受损等风险[125][133] - 能源供应限制和成本增加，可能对公司经营业绩产生不利影响[135] - 公司可能无法吸引和留住合格人员，且劳动力成本上升可能影响公司经营[136][138] 上市及财务准则相关 - 公司股票在纽交所和瑞士证券交易所上市，可能存在价格差异[140] - 公司作为外国私人发行人，可豁免《交易法》部分条款及《公平披露规则》，还可依赖纽交所某些公司治理要求的例外规定[144] - 公司按国际财务报告准则（IFRS）编制财务报表，与美国公认会计原则（US GAAP）存在显著差异[145] - 公司维持外国私人发行人身份需满足两个条件之一，一是多数股份由美国非居民直接或间接实益拥有，二是多数高管或董事不是美国公民或居民、超50%资产不在美国且业务主要在境外管理[146] - 若公司失去外国私人发行人身份，需按美国国内发行人要求报告，将会计基础从IFRS改为US GAAP，还可能改变公司治理实践，合规成本大幅增加[147] 瑞士法律相关 - 瑞士法律规定股东批准某些公司行动，如支付股息、增减股本等，还赋予现有股东认购新股和可转债等新发行股份的权利[148] - 瑞士公司法律改革允许支付中期股息和以外国货币计价股本，但需股东批准，改变股本货币需修改公司章程[148] - 公司依据瑞士法律组建，美国投资者可能难以在美国向公司送达法律程序文件或执行美国法院判决[149] - 美国法院判决在瑞士执行需满足瑞士联邦国际私法规定的条件，如法院有管辖权、判决终局且不可上诉、不违反瑞士公共政策等[150][151]

文章核心观点 - 华尔街分析师预测爱尔康即将公布的季度报告中每股收益为0.68美元，同比增长61.9%，营收预计达23.4亿美元，同比增长8.5%，过去30天该季度每股收益共识预期下调0.5%，关注盈利预测变化对预测投资者反应至关重要，同时给出公司部分关键指标平均预测及近期股价表现 [1] 盈利与营收预测 - 分析师预计公司即将公布的季度每股收益为0.68美元，同比增长61.9% [1] - 预计营收达23.4亿美元，同比增长8.5% [1] - 过去30天该季度每股收益共识预期下调0.5% [1] 关键指标预测 - 预计“总手术设备及其他净销售额”达2.1466亿美元，同比增长5.2% [2] - 预计“总视力保健净销售额”达9.8285亿美元，同比增长11.6% [2] - 预计“总手术消耗品净销售额”达6800.4万美元，同比增长6.9% [2] - 预计“总手术植入物净销售额”达4590.4万美元，同比增长5.8% [3] - 预计“总视力保健隐形眼镜净销售额”达5855.5万美元，同比增长10.5% [3] - 预计“总视力保健眼部健康净销售额”达3973万美元，同比增长13.2% [3] - 预计“总手术净销售额”达13.5亿美元，同比增长6.3% [3] 股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为4.2%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为3.1% [3] - 公司Zacks评级为4（卖出），预计近期表现将落后于整体市场 [3]

文章核心观点 - 公司宣布AR - 15512治疗干眼症的两项3期临床试验取得积极顶线结果 ，该药物有潜力为干眼症患者带来新疗法 [1][2] 分组1：AR - 15512临床试验情况 - 两项3期临床试验COMET - 2和COMET - 3共招募超930名干眼症受试者 ，随机1:1分配至AR - 15512或安慰剂对照组 ，第14天未麻醉Schirmer评分至少增加10毫米的受试者比例这一主要终点达到统计学显著性 [p<0.0001] [1] - 次要终点数据显示 ，与安慰剂相比 ，AR - 15512从第1天起就有快速起效和持续的泪液生成 ，持续至第90天 ，且总体耐受性良好 ，未报告严重眼部不良事件 [2] 分组2：AR - 15512的意义和前景 - 该药物有潜力解决现有干眼症处方选择的局限性 ，为眼科专业人士和患者提供新的有效治疗方法 ，是公司新兴眼科药物组合中的首个候选产品 [2] - 美国约3800万人受干眼症影响 ，仅约1800万人被诊断 ，且诊断患者中不到10%使用处方产品治疗 ，AR - 15512有望满足有效慢性治疗和快速自然泪液生成的需求 [2] - 公司预计2024年年中向FDA提交AR - 15512的新药申请（NDA） [3] 分组3：行业专家观点 - 眼科专家认为干眼症药物的关键差距在于起效速度 ，AR - 15512在两项关键疗效和安全性研究中证明了这一重要成果 ，是慢性干眼症的一类首创候选药物 [3] 分组4：干眼症行业情况 - 干眼症是最常见的眼表疾病之一 ，美国约3800万成年人受影响 ，全球另有约7.19亿成年人受影响 ，现代因素如长时间使用电子屏幕使各年龄段和性别的发病率显著上升 [4] - 许多现有干眼症处方选择因疗效低、起效慢和/或耐受性差 ，被眼科专业人士和患者认为不够理想 [4] 分组5：公司情况 - 公司是全球领先的眼科护理公司 ，拥有75年以上历史 ，提供最广泛的产品组合 ，其手术和视力护理产品每年惠及140多个国家的超2.6亿人 [5] - 公司现有眼科药物组合包括Rocklatan®、Rhopressa®、Simbrinza®、Eysuvis®和Inveltys® [3]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度销售额为23亿美元,同比增长9%,其中约2个百分点来自2022年收购的产品 [24] - 毛利率为63.4%,同比提升210个基点,主要得益于销售增长、价格上涨和制造效率提升 [29] - 核心营业利润率为19.5%,同比提升350个基点,主要得益于毛利率提升和营业杠杆效应 [30] - 核心每股收益为0.66美元,同比增长41% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 手术业务 - 手术业务收入为13亿美元,同比增长6% [24] - 植入物销售为4.01亿美元,同比增长5%,主要得益于国际市场对Vivity非衍射性高级人工晶状体的需求 [24] - 耗材销售为6.61亿美元,同比增长7%,得益于白内障和玻璃体手术耗材在国际市场的强劲需求以及价格上涨 [25] - 设备销售为2.14亿美元,同比增长5%,主要得益于国际市场对CENTURION手术机的强劲需求 [25] 视觉护理业务 - 视觉护理业务收入为10亿美元,同比增长13% [26] - 隐形眼镜销售为6.12亿美元,同比增长9%,得益于公司新产品如Precision1、Total30和Dailies Total1 Toric的强劲表现以及价格上涨 [26][27] - 眼科药品销售为4.15亿美元,同比增长20%,主要得益于公司眼药水产品组合的增长和价格上涨 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球白内障手术量同比增长约4%,其中美国市场增长2% [48] - 全球隐形眼镜零售市场价值同比增长中个位数 [21] - 公司在美国市场的白内障手术植入物市场份额同比有所提升,但远远低于国际市场 [48][49] - 公司在中国等新兴市场的渗透率较低,是未来增长的重点 [49][62] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在植入物、手术设备和耗材等领域保持领先地位,并持续推出创新产品 [8][11][12][13][14][15][18] - 公司在隐形眼镜和眼科药品领域也有强劲表现,通过新产品和价格上涨推动增长 [14][15][19][20] - 公司计划继续加大研发投入,推动创新,并保持对客户的投资,以维持市场领先地位 [50][51][52] - 行业整体市场增长预计将保持中单位数,公司有望持续快于市场增长 [21][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在手术和视觉护理业务的强劲表现表示满意,认为公司有望持续快于市场增长 [7][21][37] - 管理层表示,尽管面临汇率和通胀等挑战,但公司有信心通过持续创新和成本管控来实现长期增长和股东价值创造 [36][50][51][52] - 管理层对中国等新兴市场的未来增长潜力表示乐观,并将其作为重点发展区域 [49][62] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Patrick Wood 提问** 公司的ORA系统在美国和国际市场的渗透情况如何?这对公司人工晶状体业务的市场份额保护有何影响? [40][41] **David Endicott 回答** ORA系统主要应用于美国市场,在日本也有一些使用。ORA系统有助于手术结果的改善,这有利于公司人工晶状体产品的使用。但ORA系统本身并不是公司人工晶状体产品市场份额保护的主要因素。[41] 问题2 **Veronika Dubajova 提问** 公司在美国白内障手术市场的表现如何?是否面临来自竞争对手新产品的压力? [47][48] **David Endicott 回答** 美国白内障手术市场增长略有放缓,但公司在该市场的总体份额仍有所提升,包括单焦点和后房型人工晶状体的份额。公司在远视矫正型人工晶状体市场份额有所下降,但这是正常的市场波动。总的来说,公司在美国市场的表现仍然稳健。[48][49] 问题3 **Tim Stonesifer 回答** 2024年公司的毛利率和营业利润率展望如何?汇率变动和原材料成本变化对此有何影响? [49][50][51][52] **Tim Stonesifer 回答** 公司将继续通过投资研发、优化成本结构等方式来推动毛利率和营业利润率的提升。汇率变动将给2024年业绩带来一定压力,但公司有信心通过经营策略来抵消这一影响,维持良好的盈利能力。[50][51][52]

业绩总结 - 2023年第三季度销售额为23亿美元，同比增长8%，按固定汇率计算增长9%[12] - 2023年第三季度营业利润率为12.7%，同比提高300个基点，按固定汇率计算提高420个基点[12] - 2023年第三季度稀释每股收益为0.41美元，同比增长78%，按固定汇率计算增长97%[12] - 2023年第三季度核心稀释每股收益为0.66美元，同比增长32%，按固定汇率计算增长41%[12] - 2023年前9个月总销售额为70亿美元，其中视力护理部门销售额为31亿美元，占44%[17] - 2023年前9个月外科手术部门销售额为40亿美元，占56%[18] - 2023年第三季度视力护理部门净销售额为10.27亿美元，同比增长13%[36] - 2023年第三季度的毛利润为12.89亿美元，运营收入为2.93亿美元[78] - 2023年第三季度的净收入为2.04亿美元，摊薄每股收益为0.41美元[78] - 2023年前九个月的净收入为5.47亿美元，摊薄每股收益为1.10美元[82] 现金流与财务状况 - 2023年前9个月经营活动现金流为9.37亿美元，较2022年前9个月的8.72亿美元增长[12] - 2023年前9个月自由现金流为5.92亿美元，较2022年前9个月的4.75亿美元增长[12] - 截至2023年9月30日的九个月，净现金流来自经营活动为937百万美元，购买物业、厂房及设备支出为345百万美元，自由现金流为592百万美元[90] - 截至2022年9月30日的九个月，净现金流来自经营活动为872百万美元，购买物业、厂房及设备支出为397百万美元，自由现金流为475百万美元[90] 未来展望 - 2023年净销售额预期为92亿至94亿美元，较去年增长6%至11%[66] - 核心运营利润率预期维持在19.5%至20.5%[66] - 核心摊薄每股收益预期为2.70至2.75美元，较去年增长31%至33%[66] - 2023年核心运营利润较去年增长10%至11%[66] - 预计加权平均摊薄股份约为4.97亿股[67] - 2023年核心有效税率预期维持在17%至19%[66] - 利息支出和其他财务费用预期从2.6亿至2.8亿美元下降至2.15亿至2.25亿美元[66] 税费与财务调整 - 截至2023年9月30日的九个月，经营收入核心调整相关的税费为578百万美元，总计110百万美元，平均税率为19.0%[6] - 截至2022年9月30日的九个月，经营收入核心调整相关的税费为567百万美元，总计103百万美元，平均税率为18.2%[88] - 截至2023年9月30日的三个月，经营收入核心调整相关的税费为157百万美元，总计34百万美元，平均税率为21.7%[6] - 截至2022年9月30日的三个月，经营收入核心调整相关的税费为160百万美元，总计28百万美元，平均税率为17.5%[6]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额为24亿美元,同比增长12% [11][39] - 核心营业利润率为19.9%,同比增长270个基点 [47][49] - 核心摊薄每股收益为0.69美元,同比增长19% [50] 各条业务线数据和关键指标变化 手术业务 - 手术业务收入同比增长10%至14亿美元 [41] - 可植入物销售同比增长2%,剔除韩国影响后增长5% [13][41] - 耗材销售同比增长13%至7.14亿美元 [41] - 设备销售同比增长15%至2.31亿美元 [42] 视觉护理业务 - 视觉护理业务收入同比增长15%至10亿美元 [44] - 隐形眼镜销售同比增长10%至5.94亿美元 [44] - 眼科健康产品销售同比增长22%至4.26亿美元 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲市场表现强劲,尤其是中国 [12] - 全球白内障手术量同比增长中高个位数 [34] - 全球ATIOL渗透率同比增加80个基点,环比增加60个基点 [15][34] - 零售隐形眼镜市场同比增长中高个位数 [36] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在ATIOL和单焦点IOL领域保持领先地位 [15][17] - 计划今年晚些时候在中国推出Vivity ATIOL,有望加速公司在该重要市场的份额增长 [16] - 公司在设备和数字化解决方案方面持续创新,如CENTURION、LEGION和SMARTCataract [19][23][24] - 公司在隐形眼镜和眼科药品领域持续推出新产品,如TOTAL30、DAILIES TOTAL1 Toric和Rocklatan等 [27][29][31] - 公司预计未来几年调节性和可调节IOL将是重点发展方向 [79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对下半年市场增长保持乐观,预计将达到或超过历史平均水平 [37][53] - 预计2023年全年销售增长9%-11%,核心摊薄每股收益增长28%-32% [53][56] - 尽管面临通胀和供应链挑战,但公司有信心在2023年实现目标 [55] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Veronika Dubajova 提问** 询问公司在美国PCIOL市场的份额情况及未来面临的风险 [64] **David Endicott 回答** 公司在美国ATIOL市场份额约为三分之二,预计未来会有一些新进入者,但公司产品性能优势将有助于维持市场地位。公司更关注ATIOL渗透率而非市场份额 [65][66][67] 问题2 **Graham Doyle 提问** 询问公司在设备业务的发展空间及新产品计划 [71] **David Endicott 回答** 公司在显微镜、生物测量等领域仍有较大发展空间,未来将重点发展集成数据和AI的数字化解决方案,以提升手术效率和结果 [72] 问题3 **Ryan Zimmerman 提问** 询问公司在可调节和可调节IOL方面的计划及时间表 [78] **David Endicott 回答** 公司正在研发这类IOL产品,但目前还需要一些时间才能推出市场就绪的产品,未来3-4年内这将是公司的重点发展方向 [79]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额23亿美元，同比增长11%，价格上涨推动约三分之一的营收增长，美元销售额增长受约400个基点的外汇压力影响 [17] - 第一季度核心毛利率63.4%，按固定汇率计算上升160个基点，预计全年毛利率将因高成本库存和去年价格上涨的影响而承压 [20] - 核心运营利润率20.6%，按美元计算与去年持平，按固定汇率计算上升130个基点 [20] - 第一季度利息支出4700万美元，高于去年的2900万美元，核心有效税率18.4%，高于去年的15.9% [21] - 第一季度核心摊薄每股收益0.70美元，按固定汇率计算同比增长14% [21] - 第一季度自由现金流流出1900万美元，去年同期流出5200万美元，预计全年自由现金流将强于2022年 [22] - 2023年固定汇率销售额增长指引上调至7% - 9%，受外汇逆风影响，维持美元净销售额指引92亿 - 94亿美元 [23][24] - 维持全年核心运营利润率19.5% - 20.5%的指引，预计利息和其他财务费用在2.45亿 - 2.55亿美元之间，维持核心有效税率17% - 19%的指引 [24] - 核心摊薄每股收益固定汇率增长展望上调至20% - 24%，受约0.12美元的外汇逆风影响，维持核心摊薄每股收益2.55 - 2.65美元的指引 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 手术业务 - 收入同比增长8%至13亿美元，植入物销售额4.27亿美元，同比下降3%，主要因韩国PCIOL销售额下降，排除韩国影响后，植入物销售额按固定汇率计算增长约9% [17][18] - 耗材销售额6.56亿美元，同比增长13%，设备销售额2.21亿美元，同比增长14%，预计设备全年同比增长率将在2023年剩余时间内放缓 [18] 视力保健业务 - 第一季度销售额10亿美元，同比增长16%，其中收购的眼科药品产品贡献约5个百分点 [19] - 隐形眼镜销售额6.15亿美元，同比增长14%，日抛和可重复使用隐形眼镜类别均实现两位数增长 [19] - 眼部健康产品销售额4.14亿美元，同比增长19%，主要受眼药水产品和非处方药价格上涨推动 [19] 各个市场数据和关键指标变化 手术市场 - 全球白内障手术量第一季度同比实现中个位数增长，全球ATIOL渗透率同比下降30个基点，排除韩国影响后，同比上升90个基点，环比上升40个基点 [14] 隐形眼镜市场 - 零售市场增长实现高个位数增长，第一季度出现稳定的消费升级和价格上涨的积极贡献 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过加速创新步伐改善患者预后和提高外科医生效率，在眼科手术领域保持领先地位 [9] - 继续扩大产品组合，在隐形眼镜领域推出新产品，提升市场份额，在眼部健康领域整合收购业务，推动增长 [12][13] - 在手术业务中，持续升级和扩大设备安装基础，带动耗材销售增长，并通过创新产品和技术提升竞争力 [7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年开局良好，受益于强劲需求、出色商业执行和价格改善，预计市场增长在下半年将维持或略低于历史水平，但公司有望凭借市场份额和价格因素实现高于市场的增长 [6][15] - 考虑到宏观经济形势，公司采取谨慎态度制定全年预算，若市场情况好于预期，公司业绩有望达到指引上限 [57] 其他重要信息 - 公司预计在2023年底完成整个转型计划，第一季度转型成本为2600万美元，累计3.14亿美元 [22] - 上周年度股东大会批准每股0.21瑞士法郎的股息，符合约10%的上一年核心净利润派息政策 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请评论高级人工晶状体（IOL）的市场份额动态以及与竞争对手的比较 - 排除韩国影响后，全球高级IOL渗透率从11.5%提升至12.3%，环比上升40个基点，公司在ATIOL业务中占据大部分市场，PCI业务约占三分之二，韩国市场情况在第三季度有望改善 [28] 问题2：第一季度20.6%的利润率是否受销售天数影响，以及全年利润率的变化节奏 - 不存在销售天数的影响，对于全年营收，可先排除第一季度受韩国市场和北美Omicron影响的营收，再参考去年的趋势进行预测；毛利率方面，本季度有一定提升，但全年会因高成本库存和价格因素受到压力；研发投入预计处于7% - 9%范围的较高端；第二和第三季度营销和销售支出通常较高；利息支出可排除第一季度后平均分配 [31][32][33] 问题3：请解释第四季度和第一季度隐形眼镜业务表现差异的原因以及消费者购买行为的驱动因素 - 公司对第四季度业绩满意，市场主要价值在于向日抛型隐形眼镜的消费升级，第一季度业务表现出色，消费者持续升级，公司在销量份额上增长快于竞争对手，并通过提价抵消部分成本 [36] 问题4：公司通常持有多少个月的库存，以便了解库存成本变化的影响何时消除 - 从公司整体来看，库存从资产负债表计入损益表大约需要五到六个月 [40] 问题5：请解释价格上涨的时间安排以及未来12个月与过去12个月的价格上涨情况 - 去年12月或1月有一次价格上涨，本季度初有六周存在两次价格上涨的叠加效应，未来除非有额外提价，否则这种情况不会再现；公司会在考虑消费者接受度的同时，通过提价抵消原材料成本上升，市场对提价接受度较好 [43][44] 问题6：第一季度3%的价格增长是否会在全年持续，以及隐形眼镜业务的销量增长是来自市场份额增加还是消费升级 - 预计全年价格增长会从第一季度的水平有所回落，隐形眼镜业务的销量增长主要来自市场份额的增加 [47] 问题7：此前预计第一季度白内障手术需求较弱，但实际市场稳定，是否存在需求提前释放的情况，以及如何看待全年白内障市场需求 - 白内障手术量通常较为稳定，即使在经济衰退环境下也是如此，第一季度手术量稳定，升级到ATIOL的情况与过去一致；预计全年白内障市场将保持4% - 5%的增长，需关注消费者支出减少对ATIOL的影响 [50][51] 问题8：7% - 9%的潜在增长假设中，Aerie的贡献情况如何 - Aerie的贡献约为2个百分点的增长，与上次电话会议的指引一致 [53] 问题9：公司预计全年增长会放缓，除市场因素外是否还有其他担忧，以及耗材业务价格上涨的范围和持续性 - 第一季度的比较基数较低，中国和日本市场去年情况不佳，公司对下半年市场持谨慎态度，若市场情况好于预期，业绩有望达到指引上限；耗材业务增长得益于设备业务的拉动，约三分之一的耗材可单独提价，合同到期重新谈判时也会加入价格调整，预计价格调整在全年会保持一定水平 [56][60][61] 问题10：价格增长占三分之一是指11%的固定汇率增长还是7%的报告增长 - 是指报告增长 [64] 问题11：PRECISION 7的上市计划以及美国ATIOL市场份额下降的原因和稳定性 - PRECISION 7尚未准备好上市，需要进行库存建设，并给销售团队时间推广敏感产品，公司将谨慎安排上市时间；此前提到的80%以上是PCIOL份额，ATIOL份额的变化主要受韩国和中国市场情况影响，目前无需过度关注份额变动 [65][68] 问题12：第二和第三季度SG&A费用是否会高于往年，以及外汇逆风情况 - SG&A费用的增长与往年相似；公司看到美元对澳元、日元和卢布等货币走强，面临一定的外汇压力 [71] 问题13：隐形眼镜业务市场份额提升是否会持续，以及若下半年无经济衰退压力，业绩是否有超预期可能 - 若经济衰退未发生，公司业绩有望达到营收指引上限；隐形眼镜业务市场份额提升得益于更多产品推出和产品成熟，公司将努力保持这一趋势 [74][75] 问题14：隐形眼镜业务增长对利润率的影响 - 随着产量增加，生产线逐步成熟，成本会逐渐稳定，预计毛利率将持续扩张 [77][79] 问题15：第一季度业绩受比较基数影响的程度，以及各业务板块的差异，中国市场在各关键业务板块的表现 - 第一季度亚洲市场（特别是中国和日本）的改善对业绩有积极影响，各业务板块受比较基数影响主要体现在地域方面；中国市场占公司营收的5% - 6%，表现好于预期 [83]

财务数据和关键指标变化 - 2022年全年销售额87亿美元，实现11%的两位数销售增长，核心运营利润率为18.2%，核心摊薄每股收益为2.24美元，按固定汇率计算同比增长23%；经外汇调整后，核心运营利润率达到20% [8][9] - 第四季度销售额22亿美元，同比增长7%，其中收购产品销售贡献约180个基点，美元销售增长受外汇影响约600个基点 [20] - 第四季度核心毛利率为61.3%，按固定汇率计算持平；核心运营利润率为16.4%，按美元计算与去年基本持平，按固定汇率计算提高240个基点 [24] - 第四季度利息支出为4000万美元，高于去年的2800万美元；核心有效税率为30.6%，高于去年的10.4%；核心摊薄每股收益为0.42美元，低于去年的0.56美元 [25][26] - 2022年全年自由现金流为5.81亿美元，低于去年的6.45亿美元；资本支出为6.36亿美元；转型成本第四季度为7800万美元，累计为2.88亿美元 [26][27] - 预计2023年净销售额在92亿 - 94亿美元之间，对应固定汇率下6% - 8%的销售增长；核心研发费用占销售额的比例将接近7% - 9%区间的高端；核心运营利润率在19.5% - 20.5%之间；利息和其他财务费用在2.6亿 - 2.8亿美元之间；核心有效税率在17% - 19%之间；核心摊薄每股收益在2.55 - 2.65美元之间，对应固定汇率下较2022年16% - 20%的增长 [28][29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 手术业务 - 第四季度收入13亿美元，同比增长8%，全年收入增长13% [21] - 植入物第四季度销售额4.34亿美元，同比增长11%，全年增长20%，主要因多数国际地区市场复苏、Vivity带动PC - IOL组合需求增加以及Hydrus销售增长，但韩国因第一季度报销政策变化导致销售额下降 [21] - 耗材第四季度销售额6.36亿美元，同比增长6%，全年全球销售额增长10%，增长得益于市场条件改善和全球设备业务拓展 [22] - 设备第四季度销售额2.04亿美元，同比增长7%，全年增长10%，主要因白内障设备和服务需求强劲，特别是国际市场对Centurion和Legion设备的升级需求，但屈光设备销售额下降 [22] 视力护理业务 - 第四季度销售额8.81亿美元，同比增长7%，全年销售额36亿美元，增长8% [22] - 隐形眼镜第四季度销售额5.3亿美元，同比增长6%，全年增长9%，增长由SiHy镜片组合带动，部分被传统产品销售额下降抵消，美国市场销售强劲，国际市场增长较慢 [23] - 眼部健康第四季度销售额3.51亿美元，同比增长8%，全年增长7%，增长由眼药水组合带动，但供应链挑战（主要在隐形眼镜护理方面）使增长减少约400个基点 [23] 各个市场数据和关键指标变化 手术市场 - 全球白内障手术量第四季度较上年同期实现中个位数增长，美国因手术中心人员配置问题，手术量实现低个位数增长，美国以外市场实现中高个位数增长 [18] 隐形眼镜市场 - 第四季度零售市场增长中个位数，美国市场增长低个位数，国际市场增长高个位数，增长主要源于价格上涨和产品升级；日抛SiHy和复曲面镜片类别持续增长，复用类别持平 [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资创新，预计2023年核心研发费用占销售额比例接近7% - 9%区间高端 [29] - 推进转型计划，预计2023年底完成，转型成本将对利润率产生积极影响 [27][42] - 产品方面，继续推广现有产品并拓展国际市场，如TOTAL30在更多国际市场推出；同时关注新产品研发和推出，如CLAREON平台IOLs在美国推出后将拓展其他市场 [10][14] - 并购方面，对青光眼、干眼症、视网膜等主要眼科领域感兴趣，会谨慎进行资本部署 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年公司面临地缘政治、宏观经济和供应链等挑战，但仍取得良好业绩，业务基本面强劲 [9] - 预计2023年市场同比增长略低于历史平均水平，汇率保持1月底水平，通胀和供应链逆风在下半年有所缓解 [28] - 对公司未来发展充满信心，认为公司在多个类别中超越市场增长，业务基本面和长期战略稳健，员工专业能力强 [32] 其他重要信息 - 董事会提议每股股息2.1瑞士法郎，待股东在5月年度股东大会批准，符合公司将上一年核心净收入10%用于分红的政策 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：高级人工晶状体（IOL）渗透率提升的营销举措及2023年定价情况 - 公司在教育员工如何向患者介绍产品选择、优势和经济情况等方面进行了投入，但目前尚不能确定效果；定价方面，主要集中在隐形眼镜，手术业务多为多年期合同，2022年两次提价效果有待观察 [34][36] 问题2：Aerie Pharmaceuticals在美国的市场份额及未来增长空间，以及2023年利润率与2022年对比的数学计算是否正确 - Aerie的Rhopressa和Rocklatan组合目前市场份额略超2%，公司正努力重新定位产品和拓展市场准入，有望提升份额；2023年利润率提升主要得益于毛利率改善、通胀缓解、转型计划节省成本和运营杠杆，但研发费用可能增加 [39][40][42] 问题3：美国市场增长情况及2023年市场增长预期，以及全年收入节奏 - 2022年美国手术业务市场增长约4%，视力护理业务市场增长约3% - 4%，第四季度视力护理业务单位增长疲软，主要由价格和产品组合驱动；预计2023年市场增长略低于历史平均水平，可能在4% - 5%以下；收入节奏与历史趋势一致，第二和第四季度通常高于第一和第三季度，研发费用逐步增加，第二季度销售、一般和行政费用（SG&A）较高，利息费用平均分摊 [44][45][48] 问题4：2023 - 2024年产品推出计划及并购意向 - 现有产品如隐形眼镜的复曲面镜片和手术业务的CLAREON等仍有很大市场拓展空间，将在资本市场日详细介绍产品规划；对青光眼、干眼症、视网膜等主要眼科领域感兴趣，会谨慎进行并购决策 [51][52][53] 问题5：眼部健康业务中OTC和干眼症产品趋势，以及隐形眼镜第四季度销售疲软原因 - 眼部健康业务全年增长7%，眼药水业务自然增长约8%，但隐形眼镜护理业务因供应链问题抵消约6%的增长；第四季度美国隐形眼镜市场增长主要由价格和产品组合驱动，单位基本持平或略有下降，消费者倾向于购买自有品牌、寻找优惠和延长镜片使用时间，预计这种情况是短期的 [57][58][61] 问题6：2023年毛利率提升的因素及自由现金流显著改善的最大差异 - 毛利率提升得益于生产力举措、通胀缓解和价格调整，转型计划将带来110个基点的改善；自由现金流改善的顺风因素包括运营收入增长、净营运资本改善和可能减少的资本支出，逆风因素包括Aerie融资带来的利息费用增加、转型成本和法律和解费用，但总体预计2023年自由现金流将显著高于2022年 [63][65][66] 问题7：设备业务在2023年的可持续性及美国与美国以外市场的增长前景，以及TOTAL30的增长和市场份额情况及2023年展望 - 2022年设备业务国际市场增长强劲，美国市场增长较弱，预计2023年设备业务增长将回归正常，接近手术量增长速度，但不会是两位数增长；TOTAL30是独特产品，医生反馈良好，新处方份额可观，但复用型镜片购买和回购周期较长，预计TOTAL30复曲面镜片将有助于提升产品系列表现 [70][71][75] 问题8：Hydrus与IOLs的附着率及对IOL销售的提升作用，以及2023年各业务板块增长与6% - 8%增长指引的关系 - 虽未具体查看附着率，但预计较高，Hydrus产品疗效良好，市场增长略超预期，但报销政策影响了其渗透率；各业务板块预计多数市场增长在中个位数，公司计划在IOLs、设备和隐形眼镜业务上略高于市场增长，耗材业务接近市场增长，眼部健康业务大致与市场持平或略高，加上Aerie的无机增长贡献，实现6% - 8%的增长指引 [78][79][83] 问题9：Hydrus业务规模和增长动态，以及美国和欧洲设备升级周期进展 - MIGS市场增长中两位数，市场内组合偏向于小梁切开术和粘性扩张剂，支架增长较慢，Hydrus业务进展符合预期；美国和欧洲的Infinity设备升级基本完成，今年年底将停止该产品的卡带生产，目前主要是为新手术室配备设备或更换旧的Centurion设备，公司在国际市场的设备份额显著增长 [85][86][88] 问题10：隐形眼镜业务在国际和美国市场的价格行动、价格差异、对2023年的溢出效应及是否进一步提价，以及2023年资本支出趋势 - 国际和美国市场提价时间不同，预计价格调整带来低个位数的传导效应，具体情况因市场、产品、竞争对手和消费者而异；预计2023年资本支出占收入的5% - 6% [91][92][93]