公司高层人事任命 - 公司宣布晋升伊恩·肯特为高级副总裁兼运营主管 晋升杰米·哈斯为副总裁兼首席技术官 [1] - 此次晋升旨在填补高级领导团队的关键职位 以支持公司长期战略的执行 [2] - 首席执行官表示 此次人事过渡体现了领导层的连续性与实力 并对新团队实现战略目标充满信心 [2] 新任高级副总裁兼运营主管职责与背景 - 伊恩·肯特将负责公司在全球的制造、质量和供应链运营 包括内部和外部制造以及位于菲律宾的封装测试工厂 [2] - 其职责此前由首席执行官监督 此次任命为运营角色带来了深厚的连续性 [2] - 伊恩·肯特拥有25年半导体行业经验 自2023年加入公司以来担任过多个高级运营领导职务 最近担任运营副总裁 负责全球制造卓越和供应链执行 [2] 新任副总裁兼首席技术官职责与背景 - 杰米·哈斯将领导公司的技术愿景、战略技术开发以及人工智能产品和工具战略 其职责此前由首席执行官监督 [3] - 杰米·哈斯拥有25年半导体设计和开发经验 其中超过20年在公司任职 在推进与“有目标的创新”战略一致的下一代技术方面发挥了关键作用 [3] - 其在人工智能和机器学习方面的专业知识和远见 将助力公司演进产品路线图 并利用变革性人工智能能力增强芯片开发流程 同时为客户加速市场领先的创新 [3] 公司业务简介 - 公司是运动和节能系统用电源及传感半导体解决方案的全球领导者 [1] - 公司利用超过三十年的磁传感和功率集成电路专业知识 通过提升效率、性能和可持续性的解决方案 推动汽车、清洁能源和工业自动化领域发展 [4] - 公司对质量的承诺推动着各行业的转型 巩固了其作为“汽车级”技术先驱和客户成功合作伙伴的地位 [4]

公司增长前景 - Allegro MicroSystems (ALGM) 正处于其汽车和工业两大细分市场主要增长周期的早期阶段 [1] - 数据中心的发展预计将在未来几年持续增长 [1] 分析师背景 - 分析师 Michael Del Monte 是买方股票分析师 在科技、能源、工业和材料领域拥有专业知识 [1] - 在进入投资管理行业之前 其在专业服务领域有超过十年经验 行业覆盖石油天然气、油田服务、中游、工业、信息技术、工程总承包服务和可选消费品 [1]

公司增长前景 - Allegro MicroSystems (ALGM) 正处于其汽车和工业两大细分市场主要增长周期的早期阶段 [1] - 数据中心发展预计在未来几年将持续增长 [1] 分析师背景 - 分析师 Michael Del Monte 是买方股票分析师 在科技、能源、工业和材料领域拥有专业知识 [1] - 在进入投资管理行业之前 该分析师在专业服务领域工作超过十年 行业经验涵盖油气、油田服务、中游、工业、信息技术、工程总承包服务和可选消费品 [1]

核心观点 - 分析师在2024年初认为Allegro MicroSystems公司最糟糕的时期似乎已接近尾声 这源于当时市场情绪特别是围绕汽车市场的情绪非常低迷 [1] 分析师背景与服务 - 分析师拥有金融市场专业的理学硕士学位以及十年通过催化性公司事件追踪公司的经验 [1] - 分析师是投资研究小组“Value In Corporate Events”的负责人 该小组为会员提供利用IPO、并购、财报和公司资本配置变化获利的机会 [1] - 其付费服务“Value in Corporate Events”涵盖主要的财报事件、并购、IPO和其他重要的公司事件 并提供可操作的投资观点 同时应要求覆盖特定情况和公司名称 [1] - 该服务每月覆盖10个主要事件 旨在寻找最佳投资机会 [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第三季度净销售额为2.292亿美元，同比增长28.9%[17] - 第三季度营业利润为957.4万美元，去年同期为亏损41万美元[17] - 第三季度归属于公司的净利润为829.9万美元，基本每股收益0.04美元，去年同期净亏损686万美元[17] - 前三季度净销售额为6.469亿美元，同比增长21.6%[17] - 前三季度营业利润为1307.7万美元，去年同期为亏损660.4万美元[17] - 2025财年第二季度（截至2024年12月27日），公司净亏损为679.9万美元[21] - 2026财年第二季度（截至2025年12月26日），公司实现净利润836.2万美元[21] - 2025财年第一季度至第三季度（截至2024年12月27日），公司净亏损为5802.5万美元[23] - 2026财年第一季度至第三季度（截至2025年12月26日），公司实现净利润178.3万美元[23] - 公司九个月净收入为178.3万美元，相比去年同期的净亏损5802.5万美元实现扭亏为盈[26] - 截至2025年12月26日的三个月，公司净收入为829.9万美元，基本每股收益为0.04美元；九个月净收入为159.1万美元，基本每股收益为0.01美元[66] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 第三季度毛利润为1.071亿美元，毛利率为46.7%[17] - 第三季度研发费用为5287.8万美元，占营收比例为23.1%[17] - 截至2025年12月26日的九个月，公司税前股权激励费用总计3726.3万美元，其中销售、一般及行政费用为2292.7万美元[70] - 截至2025年12月26日的九个月，公司因重组产生遣散费及相关成本232.8万美元，累计成本达808.8万美元[75] - 截至2025年12月26日的九个月，公司因进一步重组活动产生费用627.8万美元，预计未来还将产生约420万美元的费用[76] - 截至2025年12月26日的三个月，公司所得税收益为786.8万美元，有效税率为-1592.7%；九个月所得税收益为1399.7万美元，有效税率为114.6%[71] 各条业务线表现 - 第三季度汽车市场净销售额为1.64543亿美元，同比增长27.9%[44] - 第三季度工业及其他市场净销售额为6466.7万美元，同比增长31.3%[44] - 第三季度磁性传感器产品净销售额为1.37771亿美元，同比增长21.0%[45] - 第三季度功率集成电路产品净销售额为9143.9万美元，同比增长42.8%[45] 其他财务数据：现金流与资本支出 - 截至2025年12月26日的九个月，公司经营活动产生的现金流量净额为1.27355亿美元，相比去年同期的4156万美元增长206.4%[26] - 公司九个月资本支出（购买不动产、厂房和设备）为2116万美元，相比去年同期的3456.4万美元减少38.8%[26] 其他财务数据：资产与负债 - 截至2025年12月26日，现金及现金等价物为1.552亿美元，较2025年3月28日增长27.9%[15] - 截至2025年12月26日，总资产为14.227亿美元，与上一财年末基本持平[15] - 截至2025年12月26日，长期债务为2.862亿美元，较2025年3月28日减少17.0%[15] - 截至2024年12月27日（2025财年第二季度末），公司股东权益总额为9.344亿美元，较2024年9月27日（2025财年初）的9.387亿美元减少约430万美元[21] - 截至2025年12月26日（2026财年第二季度末），公司股东权益总额增至9.644亿美元，较2025年9月26日（2026财年初）的9.458亿美元增加约1860万美元[21] - 截至2025年12月26日，以公允价值计量的金融资产总额为5001万美元，其中现金等价物4179.8万美元，受限现金821.2万美元[47] - 截至2025年3月28日，以公允价值计量的金融资产总额为4058.7万美元，其中现金等价物3081.4万美元，受限现金977.3万美元[49] - 公司债务的公允价值在2025年12月26日为2.86069亿美元，在2025年3月28日为3.43275亿美元[50] - 截至2025年12月26日，贸易应收账款净额为9965.1万美元，较2025年3月28日的8459.8万美元增长17.8%[51] - 截至2025年12月26日，存货总额为1.78195亿美元，其中原材料及供应品982.6万美元，在制品1.2785亿美元，成品4051.9万美元[52] - 截至2025年12月26日，不动产、厂房和设备净值为3.00861亿美元，期内三个月折旧费用为993.3万美元，九个月为2870.8万美元[53] - 截至2025年12月26日，商誉余额为2.03492亿美元，较2025年3月28日的2.02475亿美元略有增加[57] - 截至2025年12月26日，无形资产净值为2.44838亿美元，期内三个月摊销费用为671.9万美元，九个月为2008万美元[58] - 截至2025年12月26日，公司债务总额为2.87714亿美元，其中定期贷款2.85亿美元，未摊销债务发行成本434.1万美元[59] 其他财务数据：债务与融资活动 - 公司于2025年4月30日、5月30日和7月31日分别支付了25,000美元、10,000美元和25,000美元用于偿还2025年再融资贷款的未偿余额[63] - 截至2025年12月26日，公司遵守了其债务契约[63] - 2026年1月21日，公司签署了第四修正案，获得了一笔新的285,000美元定期贷款（2026年再融资贷款），用于全额偿还2025年再融资贷款的未偿借款，该贷款年摊销率为0.00%，将于2030年10月31日到期[64] - 2025财年第一季度至第三季度，公司通过发行普通股（扣除承销折扣）净融资约6.659亿美元[23] - 2025财年第一季度至第三季度，公司回购普通股花费约8.212亿美元[23] - 公司完成股权发行，以每股24.00美元的价格发行28,750,000股普通股，获得净收益约66.585万美元[79] - 公司在首次交割中以总对价6.28256亿美元回购并注销了28,750,000股普通股[80] - 公司在第二次交割中以总现金对价2.25549亿美元回购并注销了10,017,315股普通股[81] - 公司因远期回购合约公允价值变动确认了3,475.2万美元的损失[82] 其他重要内容：客户与关联方 - 截至2025年12月26日，一名分销商客户占公司贸易应收账款净额的10.3%[34] - 截至2025年12月26日，Sanken持有公司已发行普通股约32.2%的股份[85] - 公司为终止分销协议向Sanken支付了一次性费用500万美元[86] - 公司允许Sanken一次性退回价值420万美元的可转售库存[86] - 在截至2025年12月26日的三个月和九个月期间，公司从PSL的采购额分别为1,240.8万美元和2,980.2万美元[90] - 在截至2025年12月26日的三个月和九个月期间，公司对PSL的合伙投资分别录得净亏损356.4万美元和671.7万美元[91] - 公司持有PSL约10.2%的股权[88] 其他重要内容：其他综合收益与薪酬安排 - 2025财年第二季度，因外币折算产生的其他综合损失为757.5万美元[21] - 2026财年第二季度，因外币折算产生的其他综合损失为157.5万美元[21] - 截至2025年12月26日，公司未确认的RSU奖励薪酬费用为6290.1万美元，预计在2.02年的加权平均期内确认[68] - 截至2025年12月26日，公司未确认的PSU奖励薪酬费用为1703.8万美元，预计在2.05年的加权平均期内确认[69] 其他重要内容：合同义务与披露 - 公司未履行的履约义务主要为未来交付产品的合同，因其原始预期期限不足一年，故未披露具体金额[46]

核心观点 - Allegro MicroSystems Inc 在第三财季扭亏为盈并上调销售指引 推动其股价在周四飙升至两年高点 单日涨幅达9.93% [1] 财务表现 - 第三财季（截至2025年12月）实现归属净利润830万美元 较上年同期净亏损686万美元大幅扭亏 [2] - 第三财季净销售额同比增长29% 达到2.29亿美元 上年同期为1.779亿美元 [3] - 全年净销售额同比增长21.5% 达到6.469亿美元 上年同期为5.3218亿美元 [3] - 全年实现归属净利润159万美元 较2025财年净亏损5820万美元实现扭亏 [2] 业务驱动因素 - 业绩增长由汽车销售的广泛强劲表现驱动 同比增长28% 其中电动汽车相关业务（e-Mobility）大幅增长46% [4] - 工业销售同样表现强劲 同比增长31% 主要受数据中心业务创纪录的季度表现推动 [4] 未来业绩指引 - 对第四财季（截至2026年3月）的净销售额指引为2.3亿至2.4亿美元 中值意味着同比增长22% [5] - 第四财季摊薄后每股收益预计在0.14至0.18美元之间 [5]

核心业绩与展望 - 公司2026财年第三季度净销售额为2.29亿美元，非GAAP每股收益为0.15美元，营收超出指引区间高端 [3][4][6] - 第三季度销售额环比增长7%，同比增长29%；每股收益环比增长15%，同比增长114% [3][6] - 公司预计第四季度净销售额为2.3亿至2.4亿美元，中值点意味着同比增长约22%；预计非GAAP每股收益为0.14至0.18美元，非GAAP毛利率为49%至51% [5][15] 盈利能力与财务状况 - 第三季度非GAAP毛利率为49.9%，营业利润率为15.4%，调整后息税折旧摊销前利润率为销售额的20.1% [2][6] - 第三季度营业费用为7900万美元，环比增加约300万美元，主要归因于可变薪酬；有效税率为7%，利息支出为470万美元 [2] - 公司预计第四季度营业费用因年度工资税重置将环比增长约3%；利息支出预计为500万美元，其中约70万美元与贷款重新定价相关 [16] 终端市场表现 - 汽车业务销售额环比增长6%，同比增长28%；其中电动出行销售额同比增长46% [1][6] - 工业及其他业务销售额环比增长11%，同比增长31%；分销销售额环比增长11%，同比增长39% [8] - 数据中心销售额创季度新高，占总销售额约10%，环比增长31% [6][7] 战略增长动力 - 公司在xEV（电动化汽车）和ADAS（高级驾驶辅助系统）领域获得设计订单，支持了汽车业务增长 [1][4] - 数据中心增长由AI服务器快速扩张驱动，增加了每机架风扇数量，带动了风扇驱动芯片需求；高速电流传感器在数据中心电源应用中也开始上量 [7] - 公司在机器人领域确认了新的订单和试产爬坡，预计收入爬坡可能在2-3年后开始，远期目标为年产数十万至数百万台机器人 [13][14] 产品创新与设计订单 - 公司推出新款电流传感器，可将相关功率损耗降低高达90%，可测量高达200安培电流，在xEV和数据中心应用中引起广泛客户兴趣 [9] - 公司扩展了隔离栅极驱动器产品组合，包括首款用于碳化硅晶体管的隔离栅极驱动器IC，并已向工业客户和xEV充电器及逆变器市场领导者送样 [10][11] - 公司在ADAS、线控转向系统（具有更高单车价值）、xEV车载充电系统和高压牵引逆变器等领域获得设计订单 [10] 运营与供应链动态 - 分销商库存在大约五个季度内下降了近50%，本季度终端销售与分销商进货基本持平，预计未来两者将大致相等 [8] - 公司认为基于订单、积压订单以及xEV和ADAS（包括在中国）的设计订单活动，对汽车业务前景感到乐观，并指出汽车供应链库存水平保持低位 [17] - 在数据中心业务中，当前占发货主体的风扇驱动产品毛利率略低于公司平均水平，而电流传感器毛利率略高，随着业务进一步向电流传感器和隔离栅极驱动器转移，数据中心利润率应会改善 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为2.29亿美元，超出指引区间高端，同比增长29%，环比增长7% [6][12] - 第三季度非GAAP每股收益为0.15美元，超出指引区间中点，同比增长114%，环比增长15% [6][12][15] - 第三季度毛利率为49.9%，环比提升30个基点 [12][14] - 第三季度营业利润率为15.4%，环比提升150个基点，去年同期为10.8% [12][15] - 第三季度调整后EBITDA利润率为20.1% [12] - 第三季度运营现金流为4500万美元，资本支出为400万美元，自由现金流为4100万美元，占销售额的18% [15] - 第三季度末现金为1.63亿美元，定期贷款余额为2.85亿美元，净杠杆率略低于1倍 [15][87] - 第四季度销售额指引为2.3亿至2.4亿美元，中点同比增长22% [16] - 第四季度毛利率指引为49%至51%，中点较2025财年第四季度提升440个基点 [16] - 第四季度非GAAP每股收益指引为0.14至0.18美元 [17] - 第三季度应收账款周转天数为40天，环比减少5天；库存天数为133天，环比减少2天 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **汽车业务**：第三季度销售额同比增长28%，环比增长6% [12] - **电动出行**：销售额同比增长46%，是汽车业务增长的主要驱动力 [6][12] - **工业及其他业务**：第三季度销售额同比增长31%，环比增长11%，主要由数据中心创纪录的销售水平引领 [12][13] - **分销业务**：第三季度销售额同比增长39%，环比增长11% [13] - **按产品划分**： - **磁传感器**：销售额同比增长21%，环比增长5% [14] - **电源产品**：销售额同比增长43%，环比增长9% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - **数据中心**：第三季度销售额占总销售额的10%，创下季度新纪录，环比增长31% [7][72] - 增长主要由风扇驱动IC驱动，高速电流传感器也在增长并推动未来内容提升 [7][8][35] - 公司预计数据中心市场年复合增长率将超过20% [64] - **汽车**：公司在ADAS和xEV领域获得关键设计胜利 [6][7] - ADAS方面，在北美、中国和欧洲的电子助力转向系统和线控转向系统中获得设计胜利 [7] - xEV方面，在车载充电系统和高压牵引逆变器中获得设计胜利 [7] - **机器人**：在美国、日本和中国进行路演，确认了与四足和人形机器人市场领导者的新订单和试产爬坡 [8] - 高级人形机器人中，公司传感器IC内容量可达150个，电源IC可达50个 [8][97] - **按发货地划分的地理销售**：中国占30%，亚洲其他地区占27%，日本占17%，美洲占15%，欧洲占11% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**：聚焦ADAS、xEV和数据中心，在这些领域获得显著设计胜利并实现增长 [5][6] - **产品创新**： - 推出创新型电流传感器，可将功率相关损耗降低高达90%，适用于xEV和数据中心应用 [9] - 发布首款用于碳化硅晶体管的隔离栅极驱动IC，正在向数据中心电源市场的领导者送样 [8][10] - 隧道磁阻传感器被客户视为其下一代平台的关键推动因素 [11] - **市场机遇**： - 汽车可服务市场规模约为80亿美元，其中50亿美元为电动出行部分，预计年复合增长率为16% [42][55] - 数据中心每机架的内容价值目前约为150美元，未来有望增长至425美元 [65] - 机器人市场，特别是人形机器人，是未来的重要增长载体，预计未来几年产量将从数万台攀升至数十万台 [96][97] - **竞争与份额**：管理层认为公司并未丢失市场份额，反而在汽车领域持续获得份额 [55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **整体势头**：业务各领域均呈现积极势头，订单量和积压订单量达到多季度高点 [5] - **定价环境**：2026年的定价环境比往年更为有利，预计平均售价将出现非常低的个位数下降 [22][103][104] - **库存水平**：分销商库存过去近5个季度下降了近50%，本季度销售出货量与销售点数据接近，预计未来两者将大致持平 [23] - 汽车领域的一级供应商库存仍然相当紧张 [32][43] - **需求展望**： - 汽车：ADAS采用范围正在扩大，电动汽车增长率预计在20%左右，设计活动依然非常活跃 [42][43] - 工业：数据中心增长强劲，其他工业客户也在增长，但增速较为温和 [74] - **运营杠杆**：业务模式具有显著的运营杠杆，销售额增长20%以上带动每股收益翻倍以上增长 [15][67] 其他重要信息 - 公司将于2月18日在波士顿举办分析师日活动，届时将详细讨论战略、增长驱动因素和目标财务模型 [11][49] - 公司重新定价了定期贷款，利率下调25个基点至SOFR加175个基点，反映了贷款方对其业务模式和财务纪律的信心 [17] - 第三季度运营费用为7900万美元，环比增加约300万美元，主要由于可变薪酬增加 [14] - 预计第四季度运营费用将环比增长约3%，主要由于年度工资税重置 [17] - 预计进入2027财年后，运营费用将仅以通胀率增长 [47][58] - 公司拥有2.56亿美元未使用的信贷额度，流动性充足 [87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：毛利率表现及增量利润率 [20] - **回答**：第三季度毛利率主要受地域和产品组合影响，中国占销售额30%，拉低了毛利率约10个基点，但仍环比提升30个基点 [21] - **回答**：第四季度毛利率指引为49%-51%，优于最初预期，原因是中国新年导致中国销售占比下降，且今年价格压力远小于去年 [21][22] 问题：销售出货量与销售点数据的关系及未来趋势 [23] - **回答**：过去约4个季度，销售点数据远超销售出货量，分销商库存下降了近50% [23] - **回答**：本季度两者接近，销售出货量略高于销售点数据，预计未来两者将大致持平，但各地区会有所不同 [23] 问题：第四季度各业务增长展望，特别是汽车与工业的对比 [28] - **回答**：第四季度增长将由工业业务引领，预计公司整体增长约2.5%，汽车业务预计大致持平或略微下降，主要受中国新年影响 [29][40] - **回答**：目前汽车发货量仍比峰值低20% [29] 问题：汽车客户是否有建立库存的倾向 [32] - **回答**：目前尚未看到一级供应商有实质性的库存增加，库存水平仍然相当紧张 [32] 问题：数据中心业务管线，特别是栅极驱动器和电流传感器的收入时间线和机会规模 [35] - **回答**：风扇驱动器目前是数据中心业务的最大部分，电流传感器业务正在良好增长 [35] - **回答**：栅极驱动器是巨大机会，公司拥有独特产品，正处于设计阶段，预计收入将在未来18至24个月内开始爬坡 [35][36] 问题：数据中心业务占比提升对毛利率的影响 [36] - **回答**：目前发货的数据中心产品主要是毛利率略低于平均水平的电机驱动器（风扇）[36] - **回答**：电流传感器毛利率略高，随着电流传感器和隔离栅极驱动器占比提升，数据中心业务的毛利率将继续改善 [36] 问题：第四季度指引中电动出行与内燃机业务的增长假设 [40] - **回答**：公司不会细分电动出行和内燃机业务的指引，这取决于季度内的发货安排 [40] - **回答**：电动出行业务中，ADAS应用无论是收入还是设计胜利都占主要部分 [40] 问题：整体汽车市场的健康状况及客户行为变化 [41] - **回答**：公司汽车可服务市场规模约80亿美元，其中50亿美元为电动出行部分，客户活动强劲，ADAS和电动汽车没有放缓迹象 [42] - **回答**：电动汽车增长率预计在20%左右，ADAS采用范围正在扩大，设计活动非常活跃，库存仍然很薄 [42][43] 问题：2027财年运营费用增长相对于销售增长的展望 [45][46] - **回答**：第三季度运营费用增长几乎全部来自可变薪酬 [46] - **回答**：第四季度增长主要是工资税重置，进入6月季度后，预计运营费用将仅以通胀率增长，公司已建立可支持超10亿美元收入的运营费用基础 [46][47] 问题：过去12个月设计胜利的终身价值所支持的收入增长类型 [48] - **回答**：设计胜利的终身价值支持公司的两位数销售增长目标，今年的设计胜利金额强度更高 [49] - **回答**：将在分析师日深入讨论相关数据和增长前景 [49][50] 问题：汽车业务恢复至峰值较慢的原因及是否存在份额损失 [54] - **回答**：不认为存在份额损失，实际情况是份额增长，恢复速度不同与客户关系及库存水平差异有关 [55] - **回答**：公司正以可衡量的步伐季度环比增长，订单和积压订单支持这一趋势，电动出行可服务市场年复合增长率达16% [55][56] 问题：可变薪酬重置后，6月季度运营费用是否有下降机会 [57] - **回答**：预计6月季度运营费用将环比小幅下降，主要由于可变薪酬重置，抵消因素为加薪，之后将仅以通胀率增长 [58] 问题：数据中心业务未来增长展望，现有风扇业务与新增长点的叠加 [62] - **回答**：数据中心是增长市场，预计年复合增长率超过20%，公司还有内容提升的故事，有望实现更高增长 [64] - **回答**：即使液冷架构增加，公司每机架内容价值从150美元增至425美元的机遇依然成立 [65] 问题：未来两三年运营杠杆的预期 [66] - **回答**：2026财年已体现运营杠杆，销售额增长略超20%，非GAAP每股收益翻倍以上 [67] - **回答**：杠杆来自毛利率（60%的边际贡献率）和严格的运营费用管理，公司曾在2024财年以现有固定成本实现10.48亿美元收入 [67] 问题：工业业务中数据中心占比及非数据中心工业业务趋势 [71] - **回答**：第三季度数据中心占销售额10%，环比提升 [72] - **回答**：非数据中心工业业务也在增长，但增速较数据中心更为温和，公司独特技术（如48伏、800伏隔离栅极驱动器）与工业市场需求匹配良好 [73][74] 问题：当前毛利率与峰值对比及未来提升路径 [75] - **回答**：毛利率峰值时期销量和行业定价均处于高峰，且成本较低 [76] - **回答**：未来提升主要依靠运营杠杆、工厂效率提升以及维持60%-65%的健康可变边际贡献率，这需要产品组合优化（更多工业和高毛利产品）、地域组合优化、产品成本降低和平均售价管理 [76][77] 问题：电流传感器业务中霍尔效应与隧道磁阻技术的占比 [82] - **回答**：目前收入主要来自霍尔传感器，公司通过优化封装和提高带宽持续创新 [84] - **回答**：隧道磁阻电流传感器（如10兆赫兹产品）性能超越霍尔IC，正在加速客户活动和份额增长，并计划将这一策略复制到其他传感器领域 [84][85] 问题：债务水平和资本分配计划 [86] - **回答**：第三季度积累了约4000万美元现金，流动性充足，拥有2.56亿美元未动用信贷额度 [87] - **回答**：净杠杆率略低于1倍，处于健康水平，未来将继续平衡流动性和偿还债务，因为还债对每股收益有增值作用 [87][89] 问题：电动出行业务在2026年的增长前景 [93] - **回答**：电动出行业务长期增长驱动力强劲，可服务市场年复合增长率16%，公司在ADAS和xEV领域都有设计胜利支持未来增长 [94] 问题：机器人业务收入展望（2026-2028年） [95] - **回答**：机器人收入爬坡可能在未来2-3年开始，客户谈论近期年产数万台机器人，未来几年可能升至数十万台 [96] - **回答**：人形机器人内容价值高，公司已确认最多150个传感器和50个电机驱动器的设计，正与领先制造商合作 [97] 问题：同类产品定价变化及客户谈判行为 [103] - **回答**：2026年定价环境比往年更有利，预计平均售价将出现非常低的个位数下降，原因包括市场竞争动态和供应紧张信号 [103] - **回答**：与客户签订的长期合同中已包含价格下降条款，因此仍会有小幅下降 [104] 问题：机器人领域的主要客户构成 [105] - **回答**：客户范围广泛，包括汽车厂商、主要电机制造商和大型工业公司，许多拥有电机专业技术的公司都在探索人形机器人领域 [106] - **回答**：公司战略是确保与潜在赢家（包括创新型新玩家）合作并获得设计胜利 [107]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为2.29亿美元，超过指引区间上限，非GAAP每股收益为0.15美元，超过指引区间中值 [6] - 第三季度总销售额环比增长7%，同比增长29% [12] - 第三季度毛利率为49.9%，环比提升30个基点，营业利润率为15.4%，环比提升150个基点 [12][14][15] - 第三季度调整后EBITDA利润率为20.1% [12] - 第三季度每股收益环比增长15%，同比增长114% [15] - 第三季度运营现金流为4500万美元，资本支出为400万美元，自由现金流为4100万美元，占销售额的18% [15] - 第三季度末现金为1.63亿美元，定期贷款余额为2.85亿美元 [15] - 第四季度销售额指引区间为2.3亿至2.4亿美元，中值同比增长22% [16] - 第四季度毛利率指引区间为49%至51%，中值较2025财年第四季度提升440个基点 [16] - 第四季度营业费用预计环比增长约3%，主要受年度工资税重置影响 [17] - 第四季度每股收益指引区间为0.14至0.18美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **汽车业务**：第三季度销售额环比增长6%，同比增长28% [12] - **电动出行**：销售额同比增长46% [12] - **工业及其他业务**：第三季度销售额环比增长11%，同比增长31% [12][13] - **数据中心**：销售额创季度新高，占总销售额的10%，环比增长31% [7][13] - **分销业务**：第三季度销售额环比增长11%，同比增长39% [13] - **产品线**： - **磁传感器**：销售额环比增长5%，同比增长21% [14] - **电源产品**：销售额环比增长9%，同比增长43% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - **按发货地划分的地理销售**：中国占30%，亚洲其他地区占27%，日本占17%，美洲占15%，欧洲占11% [14] - **终端市场需求**保持强劲，第三季度sell-in和POS均有所增长 [14] - **分销渠道库存**在过去近5个季度下降了近50%，本季度sell-in略高于POS，预计未来两者将大致持平 [23] - **第四季度展望**：工业业务（主要由数据中心驱动）将引领增长，汽车业务预计大致持平或略有下降，主要受中国新年影响 [29][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点领域**：高级驾驶辅助系统、电动汽车、数据中心是增长的主要驱动力 [5][6] - **数据中心战略**：产品组合从风扇驱动器扩展到电流传感器和隔离栅极驱动器，以抓住功率密度和效率提升的机遇 [7][8][9] - **机器人领域**：通过路演活动确认了在四足和人形机器人领域的客户合作与设计胜利，单个人形机器人中公司传感器芯片内容可达150个，电源芯片可达50个 [8][9] - **创新产品**：推出新型电流传感器，可将功率相关损耗降低高达90%，并推出首款用于碳化硅晶体管的隔离栅极驱动器 [9][10] - **竞争优势**：高度差异化的隧道磁阻传感器和独特的电机驱动器芯片被视为客户下一代平台的关键赋能者 [11] - **定价环境**：2026年定价环境比历史情况更为有利，预计平均售价将出现非常低的个位数下降 [103][104] - **市场份额**：管理层否认存在份额损失，并强调公司在汽车领域正在获得份额 [55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **业务势头**：公司在整个业务中看到积极的势头，预订量和积压订单达到多季度高点 [5] - **汽车市场前景**：电动汽车市场预计将继续以约20%的速度增长，高级驾驶辅助系统正进入更广泛的车型，为公司带来顺风 [42][43] - **数据中心市场前景**：数据中心是一个增长市场，公司预计其短期复合年增长率将超过20%，并且由于单机架价值含量从150美元增长至425美元的故事，有潜力增长得更快 [64][65] - **机器人市场前景**：预计收入将在2-3年后开始攀升，近期目标是数万台机器人，未来几年可能增至数十万台，最终希望达到数百万台 [96][97] - **经营杠杆**：业务模式具有显著的经营杠杆，2026财年销售额预计增长略高于20%，非GAAP每股收益将增长超过一倍 [67] - **库存状况**：汽车领域的一级供应商库存仍然相当精简，尚未看到有意义的库存增加 [32][43] 其他重要信息 - **运营指标**：第三季度应收账款周转天数为40天，库存天数为133天，均较第二季度有所改善 [15] - **债务管理**：本月初将定期贷款重新定价，利率下调25个基点至SOFR加175个基点，反映了贷款方对公司商业模式和财务纪律的信心 [17] - **流动性状况**：公司拥有2.56亿美元未使用的信贷额度，预计第四季度末净杠杆率将略低于1倍 [87][88] - **资本配置**：公司将继续平衡资产负债表上的流动性和偿还债务，因为这有利于每股收益并将企业价值转移给股东 [89] - **分析师日**：公司计划在几周后举办分析师日活动，更详细地讨论战略、增长驱动因素和目标财务模型 [11][49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于毛利率未达预期及增量低于60-65%目标的原因 [20] - **回答**：第三季度毛利率主要受地域和产品组合影响，中国占销售额30%对毛利率有轻微拖累，但环比仍提升30个基点，第四季度毛利率指引区间为49%-51%，优于最初预期，原因是中国新年导致中国销售占比下降，且今年定价压力远小于去年 [21][22] 问题: 关于sell-in与sell-through的关系及未来趋势 [23] - **回答**：过去约4个季度POS远超sell-in，分销商库存大幅下降，本季度两者接近，sell-in略高，预计未来将大致持平，但各地区会有所差异 [23] 问题: 关于分销销售与终端市场实际状况的关联性 [25] - **回答**：分销销售不完全反映市场状况，因为公司在日本的所有销售和在中国超过一半的销售通过分销进行，这包括汽车业务，而90%的工业业务（含数据中心）也通过分销 [25] 问题: 关于第四季度汽车与工业业务增长展望 [28] - **回答**：第四季度增长将由工业业务引领，汽车业务预计大致持平或略有下降，主要受中国新年影响，公司当前汽车发货量仍比峰值低20% [29] 问题: 关于汽车客户是否会因供应链中断而建立库存 [32] - **回答**：尽管有相关指示，但尚未看到一级供应商有意义的库存增加，汽车库存仍然相当精简 [32] 问题: 关于数据中心业务中风扇驱动器、栅极驱动器和电流传感器的收入时间线和机会规模 [35] - **回答**：风扇驱动器目前是主要部分，电流传感器业务正在显著增长，栅极驱动器是巨大机会，公司正与顶级客户进行设计，预计收入将在18至24个月内开始攀升 [35][36] 问题: 关于数据中心业务占比提升对毛利率的影响 [36] - **回答**：目前发货的数据中心产品主要是毛利率略低于平均水平的电机驱动器，但电流传感器毛利率略高，随着电流传感器和隔离栅极驱动器占比增加，数据中心业务的毛利率将继续改善 [36] 问题: 关于第四季度指引中电动出行与内燃机汽车业务的假设 [40] - **回答**：公司不提供细分指引，但第四季度总销售额中值预计增长2.5%，主要由工业（数据中心）引领，汽车业务预计持平或略降，电动出行业务中最大的部分是高级驾驶辅助系统应用 [40] 问题: 关于更广泛的汽车市场健康状况及客户行为 [41] - **回答**：公司在高级驾驶辅助系统和电动汽车领域看到强劲势头，电动汽车增长率预计保持在20%左右，高级驾驶辅助系统采用范围扩大，设计活动依然非常活跃，库存水平仍然很薄 [42][43] 问题: 关于2027财年运营费用增长相对于销售增长的展望 [45][46] - **回答**：第三季度运营费用增长几乎全部来自可变薪酬，第四季度增长主要是工资税重置，进入6月季度后，运营费用将仅以通货膨胀率增长，公司已将运营费用结构调整至可支持超过10亿美元收入的水平 [46][47] 问题: 关于过去12个月设计胜利的终身价值所支持的收入增长趋势 [48] - **回答**：公司看到设计胜利的美元价值强度更高，这支持了双位数的销售增长目标，更详细的数据和分析将在分析师日提供 [49][50] 问题: 关于公司汽车业务恢复速度慢于同行及是否存在份额损失的担忧 [54][55] - **回答**：没有证据表明份额损失，相反公司正在获得份额，恢复速度差异源于不同客户关系，部分客户此前建立了超预期的库存，公司正与客户密切合作，电动出行目标市场复合年增长率为16%，主要由单车价值含量提升驱动 [55][56] 问题: 关于6月季度运营费用是否有机会下降，以及81美元是否为合理的基准 [57] - **回答**：预计运营费用同比仅以通胀率增长，在度过3月季度后，运营费用将因可变薪酬重置而下降约200万美元，但会被6月季度的绩效加薪所抵消，净额预计6月季度运营费用将边际下降，之后以通胀率增长 [58] 问题: 关于数据中心业务未来增长预期，特别是现有风扇业务与新增长点的关系 [62] - **回答**：数据中心是增长市场，公司预计短期复合年增长率将超过20%，并且由于单车价值含量提升的故事，有潜力增长得更快，即使液冷架构增加，单机架价值含量从150美元增至425美元的故事依然成立 [64][65] 问题: 关于未来两三年经营杠杆的预期 [66] - **回答**：经营杠杆已体现在2026财年，销售额增长略超20%，每股收益增长超过一倍，这来自毛利率60%的边际贡献以及严格的运营费用管理，公司现有成本结构可支持超过10亿美元的收入，因此经营杠杆显著 [67] 问题: 关于数据中心业务在12月季度的销售占比，以及工业业务中数据中心以外的趋势 [71] - **回答**：数据中心业务在12月季度占总销售额的10%，公司预计其将继续以约20%的增长率增长，工业市场整体呈现积极信号，与公司的独特技术非常匹配，数据中心客户增长强劲，其他工业客户增长更为温和但仍在增长 [72][73][74] 问题: 关于当前毛利率与历史峰值的对比，以及提升毛利率的后续杠杆 [75] - **回答**：毛利率峰值时期销量和行业定价均处于高峰，而成本已上升，未来毛利率提升将主要依靠杠杆作用、工厂效率提升以及维持60%-65%的健康可变边际贡献，这需要优化产品组合（更多工业和高毛利产品如隧道磁阻传感器）、地域组合、产品成本降低和平均售价管理 [76][77] 问题: 关于电流传感器增长中霍尔效应与隧道磁阻技术的占比 [82] - **回答**：电流传感器是增长最快的领域，目前收入主要来自霍尔传感器，公司通过优化封装和带宽持续创新，新型10 MHz隧道磁阻电流传感器将性能提升至超越霍尔集成电路的水平，正加速与客户的合作，并通过隧道磁阻技术加速份额获取 [83][84][85] 问题: 关于资产负债表债务水平及未来资本配置计划 [86] - **回答**：公司本季度积累了约4000万美元现金，拥有2.56亿美元未动用信贷额度，流动性充足，第四季度末净杠杆率预计略低于1倍，这是一个健康的水平，未来将继续平衡流动性和偿还债务，因为偿债有利于每股收益和股东价值 [87][88][89] 问题: 关于电动出行业务在12月季度的增长是否包含提前拉货，以及2026年增长展望 [93] - **回答**：新项目有时会突然启动，但总体而言公司在高级驾驶辅助系统和电动汽车领域看到大量胜利，预计电动出行目标市场复合年增长率为16%，这将是长期增长动力 [94] 问题: 关于机器人业务在2026-2028年的收入展望 [95] - **回答**：客户谈论近期每年数万台机器人，未来几年可能增至数十万台，收入攀升可能在未来2-3年开始，单个人形机器人内容价值高，公司计划为需求攀升做好准备 [96][97] 问题: 关于同类产品定价谈判的变化和客户行为 [103] - **回答**：进入2026年，通常预计平均售价会有低个位数下降，但今年的定价环境更为有利，降价幅度非常小，原因包括市场竞争动态和供应紧张信号，长期合同已包含价格下降条款，因此仍存在非常低的个位数下降 [103][104] 问题: 关于机器人领域的主要客户构成，是传统汽车/工业公司还是全新参与者 [105] - **回答**：客户范围广泛，包括汽车厂商、主要电机制造商和大型工业公司，许多拥有电机专业知识的公司都希望进入人形机器人领域，公司战略是确保与潜在赢家（包括创新型新玩家）合作并获得设计胜利 [106][107]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为2.29亿美元，超出指引区间上限，同比增长29%，环比增长7% [4][11] - 第三季度非GAAP每股收益为0.15美元，超出指引区间中值，同比增长114%，环比增长15% [4][13] - 第三季度毛利率为49.9%，环比提升30个基点 [11][12] - 第三季度营业利润率为15.4%，环比提升150个基点，同比提升460个基点 [12][13] - 第三季度调整后EBITDA利润率为20.1% [11] - 第三季度经营活动现金流为4500万美元，资本支出为400万美元，自由现金流为4100万美元，占销售额的18% [13] - 第三季度末现金为1.63亿美元，定期贷款余额为2.85亿美元 [13] - 第三季度应收账款周转天数为40天，环比减少5天；库存天数为133天，环比减少2天 [14] - 预计第四季度销售额在2.30亿至2.40亿美元之间，中值同比增长22% [14] - 预计第四季度非GAAP毛利率在49%至51%之间，中值同比提升440个基点 [14][15] - 预计第四季度非GAAP每股收益在0.14至0.18美元之间 [16] - 预计第四季度营业费用环比增长约3%，主要受年度工资税重置影响 [16] - 预计第四季度及全年有效税率为8% [16] - 预计第四季度利息费用为500万美元，其中包含约70万美元与贷款重新定价相关的费用 [16] - 预计第四季度加权平均稀释股数为1.86亿股 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **汽车业务**：第三季度销售额同比增长28%，环比增长6% [11] - **电动出行**：第三季度销售额同比增长46%，是汽车业务增长的主要驱动力 [4][11] - **高级驾驶辅助系统**：是电动出行业务中收入和设计中标的主要部分 [37] - **工业及其他业务**：第三季度销售额同比增长31%，环比增长11% [11] - **数据中心**：第三季度销售额创季度新高，占总销售额的10%，环比增长31% [5][11] - **机器人**：公司在美国、日本和中国举办了机器人路演，确认了与四足和人形机器人市场领导者的新中标和试生产爬坡 [7] - **分销业务**：第三季度销售额同比增长39%，环比增长11% [11] - **按产品划分**： - **磁传感器**：第三季度销售额同比增长21%，环比增长5% [12] - **电源产品**：第三季度销售额同比增长43%，环比增长9% [12] - 公司汽车业务可服务市场总额约80亿美元，其中电动出行部分为50亿美元 [39] - 公司预计其电动出行可服务市场年复合增长率约为16% [52] 各个市场数据和关键指标变化 - **按发货地划分的销售额地理分布**：中国占30%，亚洲其他地区占27%，日本占17%，美洲占15%，欧洲占11% [12] - 中国销售额占比高对第三季度毛利率有轻微负面影响，约使毛利率低于指引中值10个基点 [19] - 预计第四季度中国新年将导致中国在整体销售组合中占比下降，汽车业务预计将持平或小幅下滑 [27][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点领域**：高级驾驶辅助系统、电动出行和数据中心引领业务增长势头 [4] - **数据中心增长向量**： - 风扇驱动器IC目前是主要业务，随着AI服务器功率提升，风扇数量增加，需求持续增长 [32] - 高速电流传感器在数据中心电源应用中开始上量，是销售额增长的重要贡献者 [5][32] - 新推出的用于碳化硅晶体管的隔离栅极驱动器IC正在向数据中心电源市场的领导者广泛送样，预计收入将在未来18至24个月内开始爬坡 [6][9][33] - **机器人市场机遇**： - 公司确认了在人形机器人中的高价值含量机会，包括多达150个传感器IC和50个电源IC [8] - 预计收入爬坡将在2至3年后开始，初期可能达到每年数万台机器人，随后爬升至数十万台 [93][94] - 机器人市场（尤其是人形机器人）的许多客户是现有汽车客户，有助于运营费用杠杆 [96] - **产品创新**： - 推出创新型电流传感器，可将功率相关损耗降低高达90%，适用于电动出行和数据中心应用 [8] - 推出首款驱动多种碳化硅晶体管的隔离栅极驱动器IC，为汽车和工业市场带来显著的价值含量提升机会 [9] - 隧道磁阻传感器被视为客户下一代平台的关键赋能技术 [10] - **竞争与定价**： - 管理层认为没有市场份额流失的证据，相反正在获得份额 [52][53] - 2026年的定价环境比历史情况更为有利，预计平均销售价格将出现非常低的个位数下降 [100][101] - **财务模型与运营杠杆**： - 业务模式具有显著的运营杠杆，销售额增长7%和29%分别带动每股收益增长15%和114% [13] - 预计第四季度毛利率中值同比提升440个基点，主要得益于运营杠杆 [15] - 公司已构建能够支持超过10亿美元收入的运营费用结构，未来运营费用增长预计将与通胀率持平 [43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司整体业务势头积极，预订量和积压订单达到多季度高点 [4] - 终端市场需求保持强劲，第三季度分销商销售入和销售点均有所增长 [12] - 过去约4个季度，销售点远超销售入，分销商库存大幅消耗，近5个季度下降近50% [21] - 本季度销售入与销售点接近，销售入略高于销售点，预计未来两者将大致持平 [21] - 汽车供应链库存仍然相当精简，未看到一级供应商有意义的库存增加 [29][40] - 电动汽车的增长率预计将保持在20%左右（或高十位数），高级驾驶辅助系统正进入更广泛的汽车领域，形成顺风 [39][40] - 数据中心是一个增长市场，公司预计短期年复合增长率将超过20%，并且由于价值含量增加，有能力实现更高增长 [61] - 即使液冷架构增加，公司对数据中心每机架的价值含量预期（从目前的约150美元增长到未来的425美元）仍然保持不变 [62] 其他重要信息 - 公司将于2月18日在波士顿举办分析师日活动，届时将更详细地分享战略、增长驱动因素和目标财务模型 [10][47] - 公司在本季度初将定期贷款利率重新定价，下调25个基点至SOFR加175个基点，反映了贷款方对其业务模式和财务纪律的信心 [16] - 公司计划在第四季度后平衡资产负债表流动性和偿还债务，因为偿债有利于每股收益 [86] - 截至第三季度末，净杠杆率略低于1倍，管理层认为这是一个健康的水平 [85] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于毛利率表现和增量利润率 [19] - **回答**: 第三季度毛利率主要受地域和产品组合影响，中国占销售额30%对毛利率有轻微拖累。第四季度指引的毛利率区间（49%-51%）实际上优于最初预期，原因是中国新年导致中国销售占比下降，且今年定价压力远小于去年 [19][20] 问题: 关于销售入与销售点的关系及未来趋势 [21] - **回答**: 过去几个季度销售点远超销售入，分销商库存大幅消耗。本季度两者接近，销售入略高。预计未来两者将大致持平，但各地区会有所差异 [21] 问题: 关于分销销售是否反映真实市场需求 [23] - **回答**: 分销销售不完全反映市场状况，因为公司在日本的所有销售和在中国超过一半的销售通过分销进行，这包括汽车业务，而工业业务（含数据中心）90%通过分销 [23] 问题: 关于第四季度各业务增长展望 [26][27] - **回答**: 第四季度增长将由工业业务引领，预计公司整体增长中值约为2.5%。汽车业务预计持平或小幅下滑，主要受中国新年影响。公司汽车发货量目前仍比峰值低20% [27] - **补充**: 汽车业务预订和积压订单强劲，在电动出行和高级驾驶辅助系统领域设计中标活跃，包括在中国，整体感觉良好 [28] 问题: 汽车客户是否有建立库存的倾向 [29] - **回答**: 目前尚未看到一级供应商有意义的库存增加，汽车库存仍然相当精简 [29] 问题: 数据中心业务管线，特别是栅极驱动器和电流传感器的收入时间表和机会大小 [32] - **回答**: 风扇驱动器仍是当前主要业务。电流传感器业务正在良好增长。隔离栅极驱动器是巨大机会，公司拥有独特产品，正与市场领先客户进行设计阶段合作，预计收入将在18至24个月内开始爬坡 [32][33] 问题: 数据中心业务占比提升对毛利率的影响 [34] - **回答**: 目前发货的数据中心产品（主要是风扇驱动器）毛利率略低于公司平均水平。但第四季度，毛利率更高的电流传感器对毛利率有积极影响。随着电流传感器和隔离栅极驱动器占比增加，数据中心业务的毛利率将继续改善 [34] 问题: 第四季度指引中电动出行和内燃机汽车业务的增长假设 [37] - **回答**: 不具体拆分指引。第四季度整体增长中值为2.5%，工业（尤其是数据中心）将引领增长，汽车业务预计因中国新年持平或小幅下滑。电动出行业务中，高级驾驶辅助系统应用无论是收入还是设计中标都是主要部分 [37] 问题: 关于整体汽车市场健康状况和客户行为 [38][39] - **回答**: 公司电动出行可服务市场（50亿美元）势头强劲。电动汽车增长率预计在20%左右，高级驾驶辅助系统采用范围扩大。设计工作依然非常活跃，未来设计中公司价值含量更高。库存方面，客户仍保持很低的库存水平 [39][40] 问题: 关于2027财年运营费用增长相对于销售增长的展望 [42][43] - **回答**: 第三季度运营费用增长几乎全部来自可变薪酬。第四季度增长主要是工资税重置。公司已构建能支持超过10亿美元收入的运营费用结构。进入6月季度后，预计运营费用将以通胀率增长，同时持续进行内部重新分配（如将一般行政费用重新分配到研发） [43][44] 问题: 关于过去12个月设计中标终身价值所支持的收入增长趋势 [45][47] - **回答**: 公司跟踪相关数据但不提供具体数字。今年设计中标金额强度更高，渠道结果支持公司的两位数销售增长目标。更深入的数据和分析将在几周后的分析师日展示 [47][48] 问题: 关于汽车业务恢复慢于同行及是否存在份额损失 [52] - **回答**: 不认为存在份额损失，相反是在获取份额。各公司情况不同，公司曾受部分客户库存过高影响，现正与客户紧密合作。公司电动出行可服务市场年复合增长率16%，增长主要依靠汽车价值含量提升，目前正按部就班地季度环比增长 [52][53] 问题: 关于6月季度运营费用是否有下降可能 [54][55] - **回答**: 预计6月季度运营费用将环比小幅下降，主要因可变薪酬重置，但会被加薪部分抵消。此后运营费用将按通胀率增长 [55][56] 问题: 关于数据中心业务未来增长展望，特别是现有风扇业务与新增长点 [60][61] - **回答**: 数据中心是增长市场，预计短期年复合增长率超过20%。公司还有价值含量提升的故事，有能力增长得更快。即使液冷增加，公司对每机架价值含量的预期（目前150美元，未来425美元）保持不变 [61][62] 问题: 关于未来两三年运营杠杆的预期 [63][64] - **回答**: 2026财年已体现运营杠杆，预计销售额增长略高于20%，非GAAP每股收益将翻倍以上。这来自两方面：一是毛利率60%的边际贡献，使第四季度毛利率中值比低谷期提升440个基点；二是对运营费用的严格管控和重新分配。公司曾在2024财年实现10.48亿美元收入，现有固定成本结构下运营杠杆显著 [64] 问题: 关于数据中心业务在12月季度的销售占比及工业业务其他领域的趋势 [69][70] - **回答**: 数据中心业务在第三季度占总销售额的10%。对于工业市场其他领域，公司看到非常积极的信号，其独特技术（如48伏、800伏隔离栅极驱动器）与工业市场需求匹配良好。除数据中心客户增长强劲外，其他工业客户也在增长，但幅度更为温和 [70][71] 问题: 关于当前毛利率与峰值对比及未来提升路径 [72][74] - **回答**: 毛利率峰值时期销量和行业定价都处于高峰，随后两者下降而成本上升。未来提升主要依靠：1) 杠杆效应（过去12个月已提升440个基点）；2) 工厂效率提升；3) 维持60%-65%的健康可变边际贡献率，这需要产品组合向更高利润的工业产品倾斜、优化地域组合、降低成本以及管理好平均销售价格 [74][75] 问题: 关于电流传感器业务中霍尔效应与隧道磁阻技术的占比 [79][80] - **回答**: 当前收入主要来自霍尔传感器。公司通过优化封装、提高带宽等创新引领市场并获得设计中标。新推出的10兆赫兹隧道磁阻电流传感器将性能提升至超越霍尔集成电路的水平，正加速客户活动，并通过隧道磁阻技术加速份额获取，公司计划在其他传感器领域复制此策略 [80][81][82] 问题: 关于债务水平和资本分配优先事项 [84][85] - **回答**: 本季度积累了约4000万美元现金，期末现金1.63亿美元，相当于约6个月的运营费用加资本支出。公司有2.56亿美元未动用信贷额度。期末定期贷款余额2.85亿美元，净杠杆率略低于1倍，属于健康水平。未来将继续平衡资产负债表流动性和偿还债务，因为偿债有利于每股收益 [85][86] 问题: 关于电动出行业务在12月季度的增长是否包含提前拉货，以及2026年展望 [90][91] - **回答**: 不具体讨论季度波动，但电动出行业务在高级驾驶辅助系统领域一直很强劲，近期在电动出行领域也获得很多中标。预计电动出行可服务市场年复合增长率为16%，这将是长期增长动力，公司有设计中标的支持 [91] 问题: 关于机器人业务在2026-2028年的收入展望 [92][93] - **回答**: 机器人市场不仅限于人形机器人，但人形机器人价值含量最高。客户谈论近期达到每年数万台的规模，未来几年可能爬升至数十万台。收入爬坡可能在未来2-3年开始，取决于市场发展。公司正与领先的机器人制造商合作，确认了高价值含量（每台人形机器人最多150个传感器和50个电机驱动器） [93][94][95] 问题: 关于同类产品定价变化及客户谈判行为 [100] - **回答**: 进入2026年，通常预期平均销售价格会有低个位数下降，但今年的定价环境是下降幅度非常小。这是由于市场竞争动态、供应紧张信号等因素，使得2026年的定价环境比历史上更有利。公司与客户有长期合同，其中包含一些价格下降条款，因此仍会有非常低的个位数下降 [100][101] 问题: 关于机器人领域的主要客户构成 [102][104] - **回答**: 客户构成多样，包括许多拥有电机制造和控制专业知识的公司，例如汽车厂商、主要电机制造商以及大型工业公司，都在尝试进入人形机器人领域。公司战略是确保与潜在的赢家（包括新的创新参与者）合作并获得设计中标 [104][105]