财务数据和关键指标变化 - 第二季度有机销售受0.7%的有机定价增长推动呈积极趋势，但被略微负增长的销量部分抵消 [7] - 第二季度EBITDA同比增长5%至1.66亿美元，EBITDA利润率同比扩大130个基点至18.4% [7] - 调整后毛利率为32.2%，较去年上升110个基点 [16] - 调整后销售、一般和行政费用同比增长2%，调整后SG&A与去年持平 [16] - 调整后每股收益为1.18美元，较2024年第二季度增长5% [17] - 第二季度运营现金流为1.11亿美元，同比增加2900万美元，增幅36% [17] - 净债务与调整后EBITDA的比率从3.5倍降至3.4倍 [17] - 2025财年净收入预计同比下降2% - 3%，有机收入预计持平或增长2%，外汇预计对收入产生1 - 1.5%的负面影响 [18] - 调整后EBITDA预计在6.15 - 6.3亿美元之间，同比增长4% - 6% [19] - 2025财年完全稀释后流通股预计在5500 - 5600万股之间 [19] - 全年调整后每股收益预计在4.1 - 4.3美元之间，同比增长7 - 12% [19] - 全年运营现金流预计在3 - 3.25亿美元之间 [19] - 预计第三季度EBITDA在1.65 - 1.75亿美元之间 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 HHC业务 - 有机收入同比增长1.8%，医疗和软包装业务的优势被终端包装和饮料标签业务的疲软部分抵消 [8] - EBITDA利润率为15.6%，较第一季度上升近300个基点，但同比下降 [8] 工程胶粘剂（EA）业务 - 有机收入在第二季度下降0.4%，运输相关终端市场的优势被太阳能市场的持续疲软抵消，排除太阳能业务后有机增长为正 [9][10] - EBITDA增长24%，EBITDA利润率同比增加310个基点至22.9% [10] 建筑胶粘剂解决方案（BAS）业务 - 有机销售同比下降0.9%，屋顶业务的优势被与住宅建筑市场环境密切相关的玻璃和木材业务的疲软抵消 [10] - EBITDA同比增长5%，EBITDA利润率扩大60个基点至16.7% [11] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 第二季度有机收入同比增长2%，屋顶、软包装和医疗业务的优势推动了该地区的销售增长 [11] EIMEA市场 - 有机收入同比下降2%，卫生业务的强劲表现被建筑相关终端市场的疲软需求抵消 [11] 亚太市场 - 有机收入同比略有上升，运输相关市场的强劲表现被太阳能和电子市场的缓慢增长抵消 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于实现积极的有机收入增长，同时审慎管理成本，并利用全球采购基础设施应对地缘政治和市场不确定性 [6] - 公司进行投资组合转型，战略性地增加高利润率业务，并剥离低利润率的地板业务 [7] - 公司采取措施应对关税影响，包括采购缓解和有针对性的定价行动 [13] - 公司在同一地区生产并销售给客户，以实现最佳客户服务并减少关税风险 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计经营环境将持续充满挑战，需求受限，货币情况不可预测 [12] - 公司认为下半年销量可能受限，但定价行动和原材料采购杠杆将推动利润率持续扩大，利润增长将加速 [13] - 公司对团队的执行能力感到乐观，有信心在2025年实现EBITDA利润率同比显著扩大，并朝着20%以上的EBITDA利润率目标持续迈进 [26] 其他重要信息 - 公司公布第二届H. B. Fuller客户创新奖的获奖者，包括CMC Packaging Automation、成都新宇、MITRE Brands和Georgia Pacific等公司 [21] - 公司发布了可持续发展报告，且被《新闻周刊》评为2025年全球最环保的公司之一 [23] - 公司副总裁兼投资者关系主管Steven Brazones将于今年夏天退休 [24] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第二季度工程胶粘剂（EA）业务利润率表现出色的原因 - ND Industries收购项目表现优于预期，且该团队成本控制能力强，推动了利润率的提升 [33] - 运输相关业务，特别是亚太地区的汽车业务表现出色，团队成功拓展了业务范围并增加了市场份额 [34] 问题2: 各业务部门第二季度销量与前几个季度的比较，以及中国太阳能业务何时能实现同比正向增长 - 太阳能业务对营收的影响将在今年年底减弱，团队已采取措施重新定位业务并减轻其对EBITDA利润率的影响 [35] - 从整个公司来看，第二季度销量略低于第一季度，主要受住宅建筑市场疲软的影响 [38][39] - 中国电子业务在第二季度出现暂时放缓，但公司对其下半年的表现充满信心，因为已获得新业务并参与新产品开发 [41] 问题3: 电子业务放缓的原因及对其恢复增长的信心来源 - 美国电子市场表现良好，在航空航天和国防、医疗设备和汽车电子等领域取得了新业务 [46][47] - 亚太地区电子业务在第二季度放缓是由于中国出口市场疲软，但公司已获得新业务，预计下半年将受益 [48] 问题4: 如何看待HHC业务的价格、成本和利润率变化 - 2025年HHC业务将受益于原材料成本降低和定价带来的5500万美元的价差收益，这些收益将在下半年体现 [50] - HHC业务表现良好，医疗胶粘剂业务增长成功，软包装业务获得了市场份额 [51] 问题5: 如何看待每股收益（EPS）的季度变化趋势 - 今年的季度变化趋势将更像正常年份，第三季度EBITDA和EPS将适度上升，第四季度可能进一步上升，主要受销量和定价及原材料因素的影响 [59] 问题6: 如何看待资本支出的轨迹 - 年初至今资本支出略低于预算，预计下半年将弥补差距，全年资本支出预计为1.5亿美元 [61] - 未来随着投资组合整合和SAP项目结束，资本支出将逐步减少 [62][63] 问题7: 第二季度360万美元收购项目成本的原因及是否会在下半年下降，以及该季度的养老金收入 - 第二季度收购成本主要与地板业务剥离的遗留成本有关，预计下半年将减少，但仍有一些交易评估相关成本 [67] - 该季度养老金收入约为570万美元，高于去年第二季度的400万美元 [67] 问题8: 原材料价格是否持续下降，以及除国内住宅建设外业务在各地区的稳定性 - 美国住宅建设活动减少导致部分销量下降，但公司来自住宅建设的收入占比不到6%，影响不大 [68] - 美国建筑业务整体表现良好，定价表现更佳，EA和HHC业务的销量增长虽不显著但较为稳定 [69] - 原材料价格持续下降，公司在第一季度采取的重新分配原材料供应商的措施将在下半年对成本产生影响 [70] 问题9: 第二季度各月的整体销量趋势，中国出口业务暂停的时间及6月是否有复苏 - 第二季度各月销量整体略呈负增长或持平，建筑胶粘剂解决方案（BAS）业务在5月的销量表现较前两个月更弱 [75] - 中国电子市场在第二季度后期出现暂停，预计将持续一两个月，之后随着新产品设计的推出，销量将有所改善 [77] 问题10: HHC业务中软包装业务增长的原因及对公司的影响 - 软包装业务在发展中国家增长较快，公司在该市场的增长主要得益于市场份额的增加，而非市场整体增长 [79][80] - 公司为客户提供的解决方案能够解决全球监管合规挑战，简化产品组合，从而推动了业务增长 [80] 问题11: 软包装使用的胶粘剂是否比纸板包装使用的胶粘剂更高级 - 软包装使用的胶粘剂要求更高，是更高级的应用 [81] 问题12: 假设关税水平为已宣布的水平，对公司的直接和间接影响以及受影响的类别 - 公司97%的产品在销售地区生产和采购，直接关税影响有限，团队已采取措施抵消其影响 [86][87] - 关税可能导致客户在各地区之间转移业务，但公司凭借全球布局和众多客户资源，有能力应对这种变化 [88][89] - 关税对全球销量的最终影响难以确定，公司需为可能的销量下降做好准备，并已采取成本降低措施 [89] 问题13: 公司国防业务的规模及未来发展前景 - 公司业务多元化，没有单一市场或地区的销售占比超过5%，航空航天是一个快速增长的高利润率领域 [91] - 国防业务短期内对公司的影响较小，但预计未来将持续增长 [92]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年总净销售额略超30亿美元，调整合金金属对冲成本15.7亿美元后，全年转换收入为14.6亿美元，较2023年减少1000万美元，降幅1%；总发货量下降2400万磅，降幅2% [8] - 2024年报告的营业收入为8800万美元，调整与关闭设施和环境储备增加相关的非运营成本约1200万美元后，调整后的营业收入为1亿美元，较2023年减少100万美元 [10] - 2024年有效税率为26%，2023年为16%，主要因估值备抵增加以及某些州运营亏损和抵免 [10] - 2024年报告的净收入为4700万美元，摊薄后每股收益2.87美元，与2023年基本一致；调整后净收入为4100万美元，调整后摊薄每股收益2.51美元，2023年调整后净收入为4400万美元，调整后摊薄每股收益2.74美元 [11] - 2024年调整后EBITDA为2.17亿美元，较2023年增加约700万美元；调整后EBITDA占转换收入的百分比从2023年的14.3%提高至14.9%，提高约60个基点 [11][12] - 截至2024年12月，公司总现金约1800万美元，循环信贷安排下净借款可用额度约5.53亿美元，总流动性为5.72亿美元，季度末无未偿还借款 [12][13] - 截至年底，净债务杠杆率为4.8倍，目标杠杆率为2 - 2.5倍 [14] - 2024年资本支出为1.81亿美元，预计2025年资本支出接近预期运营水平，约1.25亿美元，预计2025年全年自由现金流超过1亿美元 [14] - 2024年公司通过股息支付向股东返还约5100万美元，连续18年向股东支付股息；1月14日，董事会宣布每股普通股季度股息为0.77美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天和高强度业务 - 2024年转换收入总计5.3亿美元，较2023年减少400万美元，降幅约1%，发货量较去年下降4% [8] - 2025年预计发货量和转换收入同比下降约5% - 7%，但长期来看，2026年大型商用飞机产量预计大幅增加，与Trentwood轧机预计增加的5% - 6%产能相匹配 [19][20] 包装业务 - 2024年转换收入总计4900万美元，较2023年减少1300万美元，降幅约3%，发货量下降3%，即2000万磅；行业潜在需求依然强劲，发货量连续五个季度环比增长 [9] - 2025年预计发货量同比增长3% - 5%，转换收入增长20% - 25%，数据将在下半年更为明显；预计该投资将使合并业务的EBITDA利润率提高300 - 400个基点，预计在第四季度达到满负荷运营 [25] 通用工程业务 - 2024年转换收入为3.13亿美元，同比增长3%，发货量增长6%，尽管市场复杂，但价格保持相对稳定 [9] - 2025年预计销量和转换收入同比增长5% - 10% [28] 汽车业务 - 2024年转换收入为1.2亿美元，较2023年增长3%，发货量下降3%，主要因高附加值产品组合改善 [10] - 2025年预计转换收入增长3% - 5%，发货量较2024年下降5% - 7%，与行业生产预期一致 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天市场，商业飞机基本面依然强劲，航空公司客运里程和货运量持续增加，推动新飞机需求；大型机身客户仍在解决供应链挑战，2025年飞机发货量预计同比高个位数增长；OEM积压订单处于高位，订单与生产比率持续到2025年 [18] - 包装市场，食品和饮料包装长期需求强劲，部分需求由进口满足，北美产量目前无法满足未来需求，行业预计年增长率在3% - 5% [26] - 通用工程市场，长材去库存似乎结束，服务中心某些长材库存处于十多年来的低点；1月ISM制造业采购经理人指数自2022年10月以来首次进入扩张区间；板材产品库存仍处于高位，预计年中恢复正常 [27] - 汽车市场，2025年北美行业产量预计持平或略有下降 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于服务市场中的利基领域，通过产品差异化建立强大竞争地位，并与蓝筹客户建立长期关系 [16] - 公司持续进行投资，如升级Wort轧机以生产更多涂层产品满足包装客户需求，扩大Trentwood轧机产能以生产航空航天、高强度和通用工程应用的高附加值扁轧产品 [17] - 公司预计2025年整合转换收入增长5% - 10%，EBITDA利润率同比提高50 - 100个基点，预计下半年EBITDA和利润率将显著提升，全年约60%的EBITDA预计在下半年实现 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年市场背景复杂多变，各终端市场均面临挑战，特别是包装市场，但公司团队努力应对，为公司业绩提升做好准备 [6][7] - 预计2025年市场条件将稳定并变得更加有利，公司过去几年积累的动力使其在未来处于非常有利的地位 [8] - 公司与美国钢铁工人联合会就新合同达成早期协议，确保为客户提供不间断服务 [32] 其他重要信息 - 公司开始评估除后进先出法（LIFO）之外的替代存货会计方法，预计在2025年第一季度业绩发布前提供评估更新 [15] - 公司未将近期宣布的关税潜在影响纳入假设，正在评估关税对所有业务的影响，目前认为关税对公司整体影响为中性至积极 [31][35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年综合EBITDA指引中的废钢价差假设及当前废钢价差紧张对EBITDA的影响 - 公司以去年年底情况为基础进行建模，预计废钢价差改善将带来积极影响，若价差改善，公司将获得顺风效应；目前未考虑关税影响，正在评估关税对所有业务的影响，认为目前关税对公司整体影响为中性至积极 [35][36] 问题2: 航空航天市场客户库存情况、买家何时重返市场以及2025年发货量和转换收入下降趋势是否会缓解或转为增长 - 公司认为合同优势将延续到2025年；大型OEM制造商生产速率预计全年持续增加，去库存因素可能使需求在下半年显著回升；Phase seven项目预计在下半年中期完成，届时公司将能够利用需求回升的机会 [41][42][43] 问题3: 包装业务第四季度定价下降原因、剩余传统包装合同续签情况及对定价的影响 - 第四季度定价下降是产品组合影响；市场需求强劲，公司期待新产能投入使用；预计全年发货量增长3% - 5%，转换收入增长20% - 25%，下半年将达到满负荷运营，该投资预计使合并业务的EBITDA利润率提高300 - 400个基点 [44][45][46] 问题4: 中西部溢价翻倍对公司业务的影响及营运资金的影响 - 公司业务模式设置为几乎立即转嫁金属成本，多数业务不会因金属价格上涨而受到拖累；公司将专注于营运资金的纪律性使用，预计今年投资支出完成后，将对现金生成和资产负债表产生积极影响 [51][52][53] 问题5: 公司考虑转换存货会计方法的原因及对建模的影响 - 公司去年多次调整后进先出法（LIFO）的影响，现重新评估后进先出法（LIFO）、先进先出法（FIFO）和平均成本法，选择最适合公司业务的方法，预计很快会有更多信息公布 [56] 问题6: 2025年EBITDA下半年与上半年的比例 - 预计全年EBITDA约60%在下半年实现，未考虑会计变更影响 [59] 问题7: 净运营亏损（NOLs）税收优惠是否是最后一年以及2025年资本支出情况 - 截至2024年底，公司已使用完净运营亏损（NOLs）；2025年现金税预计在500万 - 700万美元之间；2025年资本支出预计约为1.25亿美元，包括完成RollCoat生产线和Trentwood轧机的Phase seven扩建投资 [61][62]