文章核心观点 - AMN Healthcare Services, Inc. 很可能因提供远程语言口译服务和视频实时路由的新系统实现收入增长 [1] 公司相关 - AMN Healthcare Services, Inc. 大部分收入在美国产生 [1] 分析师相关 - 分析师有近 14 年金融行业经验，曾在纽约一家股票研究公司、墨西哥一家投资基金和爱尔兰一家投资银行工作，现为私人投资者 [1] - 分析师通常关注矿业、石油和天然气、房地产等成熟行业，不投资不理解的商业模式，看好并购交易、深度价值投资和股息投资，投资目标内部收益率接近 5%-7% [1] - 分析师在 Seeking Alpha 发文目的是获取读者对其持有的股票的反馈，不提供财务建议，文章可能存在对未来的小错误，所提供的投资可能不适合所有 Seeking Alpha 读者 [1] - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对 AMN 股票有实益多头头寸，文章为其本人撰写，表达个人观点，未因撰写文章获得报酬（除 Seeking Alpha 外），与文章中提及股票的公司无业务关系 [2]

文章核心观点 - 2024年5月开始关注AMN Healthcare Services公司，认为其有良好增长前景但正经历困境 [1] 公司情况 - AMN Healthcare Services是一家医疗人员配置公司，为医院系统和其他医疗服务提供商提供临时劳动力 [1] 投资者情况 - 投资者为英国的长期多头投资者，策略是寻找未来5 - 10年能实现多倍增长的公司，偏好持有时间为永久 [1] - 寻找有高概率实现大幅营收和盈利增长且当前市场价格未充分反映其价值的公司 [1] - 很少投资GAAP准则下不盈利的股票，若投资也只会少量持仓 [1] - 不局限于特定行业，偏好投资周期性较弱、增长较高的领域 [1] - 地理上偏向投资美国公司 [1] - 拥有英国CFA协会的投资管理认证资格 [1] - 认为写作有助于理清思路、保持研究严谨性、自我负责和避免篡改历史，并推荐给所有活跃投资者 [1] - 因Seeking Alpha资源丰富、社区活跃而成为其贡献者 [1]

文章核心观点 - 今日三只股票被加入Zacks排名5（强力卖出）名单 [1] 分组1：AMN Healthcare Services公司 - 是一家医疗旅行人员配备公司 [1] - 过去60天其本年度盈利的Zacks共识预期下调近9.5% [1] 分组2：Carlsberg公司 - 是一家酿酒公司，业务分布在北欧、西欧、东欧和亚洲 [1] - 过去60天其本年度盈利的Zacks共识预期下调7.4% [1] 分组3：BNP Paribas公司 - 是欧洲全球银行和金融服务领域的领导者 [2] - 过去60天其本年度盈利的Zacks共识预期下调6.5% [2]

文章核心观点 - 2024年第四季度及全年AMN Healthcare业绩有降有升 虽部分指标超预期但整体表现不佳 2025年第一季度预计营收下滑 不过也有部分业务呈现积极态势 同时给出了其他医疗股的业绩情况 [1][3][13] 财务指标表现 - 2024年第四季度调整后每股收益75美分 同比降43.2% 超Zacks共识预期44.2% [1] - 2024年第四季度GAAP每股亏损4.90美元 去年同期每股收益33美分 [2] - 2024年全年每股收益3.31美元 较2023年降59.7% 超Zacks共识预期7.8% [2] - 2024年第四季度营收7.347亿美元 同比降10.2% 超Zacks共识预期5.7% [3] - 2024年全年营收29.8亿美元 较2023年降21.3% 超Zacks共识预期1.4% [3] 业务板块情况 护士与联合解决方案 - 2024年第四季度营收4.547亿美元 同比降15.4% 旅行护士人员配置营收同比降35% 联合营收同比降9% [5] 医师与领导解决方案 - 2024年第四季度营收1.731亿美元 同比升2.9% 临时执业医师营收升10% 临时领导营收同比降11% 医师和领导搜索业务营收同比降32% [6] 技术与劳动力解决方案 - 2024年第四季度营收1.069亿美元 同比降4.9% 语言口译服务业务营收7600万美元 同比升12% 供应商管理系统业务营收降至2300万美元 同比降26% [7] 利润率趋势 - 2024年第四季度毛利润2.189亿美元 同比降16.1% 毛利率收缩208个基点至29.8% [8] - 2024年第四季度销售、一般及行政费用1.589亿美元 同比降14.3% [8] - 2024年第四季度调整后营业利润6010万美元 同比降20.4% 调整后营业利润率收缩105个基点至8.2% [8] 财务状况 - 2024年末现金及现金等价物1060万美元 2023年末为3290万美元 [10] - 2024年末总债务10.6亿美元 2023年末为13.1亿美元 [10] - 2024年末经营活动提供的累计净现金3.204亿美元 去年同期为3.722亿美元 [10] 业绩指引 - 2025年第一季度预计营收6.6 - 6.8亿美元 同比降17 - 20% Zacks共识预期为6.524亿美元 [11] - 护士与联合解决方案业务第一季度营收预计同比降22 - 25% [12] - 技术与劳动力解决方案业务第一季度营收预计同比降8 - 10% [12] - 医师与领导解决方案业务第四季度营收预计同比降9 - 11% [12] 综合评价 - 2024年第四季度营收和利润表现不佳 多数业务板块营收下降 利润率收缩 2025年第一季度预计整体营收和各板块均下滑 且面临高工资通胀问题 [13] - 公司季度业绩好于预期 医师与领导解决方案业务、临时执业医师营收和语言口译服务营收增长 护士和联合人员配置账单率稳定 临时执业医师账单率上升 语言服务业务推出新一代现场口译调度系统 [14][15] 其他医疗股情况 卡地纳健康 - Zacks排名2（买入） 2025财年第二季度调整后每股收益1.93美元 超Zacks共识预期10.3% 营收552.6亿美元 超共识预期0.7% 长期预计增长率10.7% 过去四个季度盈利均超预期 平均超预期9.6% [17] 瑞思迈 - Zacks排名2 2025财年第二季度调整后每股收益2.43美元 超Zacks共识预期5.7% 营收12.8亿美元 超Zacks共识预期1.6% 长期预计增长率16% 过去四个季度盈利均超预期 平均超预期6.9% [18] 波士顿科学 - Zacks排名2 2024年第四季度调整后每股收益70美分 超Zacks共识预期7.7% 营收45.6亿美元 超Zacks共识预期3.5% 长期预计增长率13.3% 过去四个季度盈利均超预期 平均超预期8.3% [19]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并收入为7.35亿美元，高于指引上限和市场共识，较上年下降10%，环比增长7% [27] - 第四季度合并毛利率为29.8%，处于指引区间高端，同比下降210个基点，环比下降120个基点 [28] - 第四季度合并SG&A费用为1.59亿美元，占收入的21.6%，上年同期为1.85亿美元，占比22.7%，上一季度为1.5亿美元，占比21.8% [29] - 第四季度调整后EBITDA为7500万美元，同比下降28%，环比增长2%，调整后EBITDA利润率为10.2%，同比下降250个基点，环比下降50个基点 [39] - 第四季度净亏损1.88亿美元，上年同期净利润为1250万美元，上一季度为700万美元，GAAP摊薄后每股亏损4.90%，调整后每股收益为0.75% [40][41] - 第四季度销售未收款天数为55天，较上年减少15天，环比改善5天，经营现金流为7300万美元，资本支出为1600万美元 [42] - 截至12月31日，现金及等价物为1100万美元，长期债务为10.6亿美元，包括2.1亿美元的循环信贷额度，净杠杆率为3.0倍 [43] - 2024年全年收入为30亿美元，同比下降21%，毛利率为30.8%，同比下降220个基点，调整后EBITDA为3.41亿美元，同比下降41%，调整后EBITDA利润率为11.4%，同比下降390个基点 [43][44] - 2024年GAAP每股亏损3.85%，调整后每股收益为3.31%，上年GAAP每股收益为5.36%，调整后每股收益为8.21% [44] - 2024年全年经营现金流为3.2亿美元，资本支出总计8100万美元 [45] - 预计第一季度合并收入在6.6亿 - 6.8亿美元之间，较上年同期下降17% - 20%，毛利率预计在28.1% - 28.6%之间，报告的SG&A费用预计占收入的22.2% - 22.7%，经营利润率预计在 - 0.3%至0.4%之间，调整后EBITDA利润率预计在7.7% - 8.2%之间 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 护士和联合解决方案 - 第四季度收入为4.55亿美元，较上年下降15%，环比增长14%，平均账单费率同比下降6%，环比持平，同比业务量下降22%，平均工作小时数下降1%，环比业务量持平，平均工作小时数下降2% [30][31] - 第四季度旅行护士收入为2.3亿美元，较上年同期下降35%，较上一季度下降6%，联合收入为1.49亿美元，同比下降9%，环比增长6% [32] - 第四季度毛利率为23.8%，同比下降170个基点，环比下降120个基点，经营利润率为8.6%，同比下降310个基点，环比下降20个基点 [32] 医生和领导解决方案 - 第四季度收入为1.73亿美元，同比增长3%，环比下降4%，临时执业收入为1.37亿美元，同比增长10%，环比下降4%，临时领导收入为2600万美元，同比下降11%，环比下降9%，搜索收入为1000万美元，同比下降32%，环比增长2% [33][34][35] - 第四季度毛利率为28.5%，同比下降480个基点，环比增长20个基点，经营利润率为9.8%，同比下降320个基点，环比下降20个基点 [35][36] 技术和劳动力解决方案 - 第四季度收入为1.07亿美元，同比下降5%，环比下降1%，语言服务收入为7600万美元，同比增长12%，环比增长2%，VMS收入为2300万美元，同比下降26%，环比下降10% [37] - 第四季度毛利率为57.3%，同比下降320个基点，环比下降60个基点，经营利润率为37.7%，同比增长90个基点，环比下降130个基点 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 旅行护士订单仍高于2024年4月水平，但仍比疫情前低20%，第四季度联合订单同比增长7%，新订单同比增长20%，临时执业需求好于正常季节性，从第三季度到第四季度增长6% [9][10] - 医院患者量去年强劲增长，近期分析师调查预计今年入院人数增长3% - 4%，医院2024年就业人数增长4%，年底比2021年底高12% [12] - 2024年第四季度医院工资通胀回升至5%，医疗保健组织通过减少员工平均工作小时数来管理工资压力，旅行者平均工作小时数也处于12年低点 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出并扩展了一流的技术解决方案，如ShiftWise Flex、Passport、下一代现场口译调度系统和WorkWise等，以满足客户和医疗专业人员对更多选择、可见性和控制权的需求 [17][18][19][20] - 公司战略是利用技术创新和运营规模，涵盖410亿美元的潜在市场，扩大服务范围，不仅在MSP领域，还在直接和第三方渠道获取市场份额 [21] - 联合业务最近几个月提高了直接市场填充率，临时执业的MSP业务量呈上升趋势 [22] - 行业竞争激烈，但公司凭借广泛而深入的能力、集成的解决方案以及对客户和临床医生需求的满足，在市场中具有优势，同时行业存在整合趋势 [116][118][119] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业呈现稳定迹象，旅行护士订单和账单费率趋于正常，客户行为逐渐转向关注长期成本效益和灵活性 [9][12][14] - 预计第一季度护士和联合业务量将因签证倒退和部分大客户利用率下降而略有下降，但其他MSP客户和直接及第三方渠道的增长将部分抵消这一影响，医生和领导解决方案收入将略有下降，技术和劳动力解决方案预计将出现低个位数下滑 [15] - 随着医疗行业寻求长期劳动力解决方案，公司有信心通过以客户为中心的战略和技术创新实现持续增长和盈利，为利益相关者创造长期价值 [16][24] 其他重要信息 - 公司在第四季度对商誉进行了定量减值测试，产生了2.22亿美元的非现金减值费用，影响了护士和联合以及医生和领导解决方案部门 [40] - 第四季度净利息费用及其他为2300万美元，其中包括1000万美元与少数股权投资重估相关的非现金费用 [40] - 公司感谢长期董事会主席Doug Wheat的服务，并欢迎Mark Foletta担任新的董事会主席 [47][48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待护士和联合业务第一季度的毛利率，以及劳动力结构收入对其的影响 - 第四季度该业务毛利率为23.8%，部分反映了销售储备转回，若考虑第一季度指引，实际毛利率接近22.5%，预计第一季度与第四季度相似，团队在薪酬方案谈判方面表现出色，账单费率稳定且预计第一季度略有上升，毛利率趋势稳定 [53][54] 问题2: 市场需要出现什么情况，护士和联合业务量才能在今年实现环比增长 - 行业正在回归正常，医疗系统在永久员工、临时员工和灵活员工之间的人员配置比例更加合理，目前优质劳动力成本溢价约为10%，处于历史较低水平，若分析师预测的患者需求增长3% - 4%以及高于平均水平的工资通胀能够转化为订单增长，业务量有望提升 [56][57] 问题3: 第四季度和第一季度的业务是否呈现出类似疫情前的正常模式，是否仍存在疲软情况，以及2025年剩余时间的收入趋势如何 - 业务正逐渐回归正常，如护理订单自去年4月以来有所增加，且11月至今的订单下降幅度小于疫情前，临时执业业务也更趋正常 [62][63] - 第四季度劳动力中断事件持续时间长，为第四季度和第一季度带来额外收入，剔除该因素和销售储备转回后，第一季度收入预计略有下降 [64] - 临时执业业务在第一季度预计持平或略有上升，第二季度及以后有望增长，语言服务业务持续增长，国际业务仍是逆风因素，第一季度预计减少400 - 500万美元，护士和联合业务中护理业务因冬季订单减少而略有下降，VMS业务也因市场环境和客户流失而下降 [66][67][68] 问题4: 国际业务在2024年和2025年对EBITDA的影响如何，以及部分大客户业务量减少的原因 - 2023年国际业务总收入为2.25亿美元，预计2024 - 2025年将产生1亿美元的收入逆风，其中约60%在2024年，剩余部分主要在2025年前两个季度，预计下半年趋于平稳，2026年开始增长 [72][73] - 部分大客户业务量减少是因为他们正在调整永久员工、灵活员工和临时员工的比例，以达到目标人员配置结构，并非业务模式改变 [74][75] 问题5: 从个人角度看，能为公司重回正轨做些什么 - 公司团队已经为重回正轨做了大量工作，奠定了良好基础，团队人才优秀，融合了老员工和新人才 [79][80] - 在技术方面，公司在外部推出了Passport和ShiftWise Flex等解决方案，内部升级了申请人跟踪系统和[AMI]网络解决方案，后台业务也在标准化ERP，这些都将提高效率、加快市场响应速度并满足客户需求 [82] - 公司过去业务更多依赖托管服务项目，现在更有能力满足客户对供应商中立或混合解决方案的需求 [83][84] 问题6: 医院是否仍在试图减少合同劳动力 - 医院仍关注合同劳动力，但它已不像一年前那样是成本节约的主要手段，随着优质劳动力成本溢价正常化和利用率下降，一些医院仍需降低合同劳动力比例，但越来越多的医院开始关注整体劳动力规划，希望有合作伙伴帮助他们构建高质量、成本效益高的劳动力队伍以满足患者需求增长 [87][88][89] 问题7: 是否看到更多医院提高费率以填补人员空缺 - 随着临床人员需求增加，医院会调整账单费率以填补订单，但目前尚未看到明显增加，不过未完成订单的增加可能促使更多医院提高费率，这是需求持续稳定的一个迹象 [93] 问题8: 如何看待第一季度EBITDA利润率指引，以及全年利润率的变化趋势 - 第一季度8%的EBITDA利润率是一个较好的起点，第二季度护理和护士及联合业务通常会因冬季任务结束和学校假期影响而出现低个位数下降，但临时执业、临时领导和搜索业务以及语言服务业务预计增长，这些业务的高利润率将在一定程度上抵消不利影响，上半年整体利润率可参考8% [97][98] - 下半年各业务有望实现增长，毛利率和经营杠杆将得到改善，EBITDA利润率将提升 [98] 问题9: 国际业务是否存在风险，6月30日后能否恢复增长 - 公司预计国际业务日期会有小幅改善，目前日期为2022年12月，若日期无变化，下半年可能存在轻微风险，但相对2024年和2025年上半年较小 [100] - 2025年国际业务不太可能出现增长，但业务管道在持续积累，日期推进虽对今年影响不大，但会加速2026年及以后的业务复苏 [101] 问题10: 技术和劳动力解决方案业务第一季度VMS收入的预期是多少 - 第一季度VMS收入预计略低于2000万美元，由于客户过渡时间难以预测，第四季度VMS收入有一定增长，但第一季度会进一步下降，同时利用率下降也导致业务量减少 [106][107] - 目前VMS业务已触底，随着ShiftWise Flex新客户的实施和现有客户的稳定，业务有望在2025年开始增长 [107][108] 问题11: 整体MSP和VMS业务的需求趋势如何 - 疫情后MSP业务量自然下降，因为疫情期间公司将所有供应集中在该市场，目前护士业务中约20%的需求来自MSP，80%来自非MSP，公司过去两年重新定位以适应更广泛市场，获得了更多需求机会 [110][111] - 护士业务需求自去年4月以来总体呈上升趋势，联合业务和临时执业业务在2025年初需求良好 [112] 问题12: 如何看待行业竞争动态，包括医院需求、公司竞争地位、定价以及临床医生对公司的认可度 - 行业竞争激烈，不同解决方案面临不同竞争对手，护理领域疫情后产能过剩，近期出现了一些收购和企业退出情况，过剩产能有所减少 [116][117] - 客户希望有合作伙伴帮助他们构建可持续的劳动力队伍，公司的广泛能力和集成解决方案使其在与客户的合作中具有优势 [118] - 临床医生和客户都希望有更多选择和竞争，公司能够支持临床医生在不同角色之间转换，是他们有吸引力的合作伙伴 [120] 问题13: 行业整合是否减少了竞争，公司竞争地位是否因此改善 - 目前行业整合消息较新，尚未看到明显影响，在获取新客户方面竞争依然激烈，但在供应方面，随着账单费率稳定，竞争对手决策更加理性，不会承接无利可图的订单，这导致未完成订单增加 [122][123] 问题14: 如何看待劳动力中断收入对第一季度毛利率和调整后EBITDA的影响 - 劳动力中断收入的利润率没有显著差异，对第一季度毛利率没有明显影响，对合并毛利率和调整后EBITDA的更大影响因素包括各业务板块内部或之间的收入结构变化、国际业务下降带来的逆风以及第四季度的销售储备调整 [131][132] 问题15: 如何看待公司的自由现金流转换和生成 - 公司通常的自由现金流转换率在60%左右，可作为建模参考，今年公司已根据当前环境、收入和预期EBITDA调整了资本支出 [135] 问题16: 旅行者在职人数在过去四个月的月度趋势如何 - 护士和联合业务中，国际旅行者减少对护理业务造成逆风，去年年底总旅行者人数略有增加，第一季度由于冬季订单减少，人数略有下降，通常冬季订单的三分之二在第四季度，三分之一在第一季度 [141][142] 问题17: 学校人员配置业务的需求情况如何 - 学校业务在2025年开局良好，2024年受到疫情后预算削减和项目整合的影响，2025年即将到来的预订情况显示业务有良好开端 [144] - 目前的预订活动影响今年秋季业务，近期预订趋势好于去年同期，预计2025年秋季业务量将高于2024年 [145] - 公司推出的Televate技术在即将到来的学年预订中反响良好 [146]

文章核心观点 - 公司2024年第四季度财报显示营收和每股收益同比下降，但均超Zacks共识预期 ，部分关键指标表现有差异，股票近一个月回报不佳且被Zacks评为卖出 [1][3] 营收与盈利情况 - 2024年第四季度营收7.3471亿美元，同比下降10.2%，超Zacks共识预期6.9512亿美元，超预期幅度5.70% [1] - 同期每股收益0.75美元，去年同期为1.32美元，超共识每股收益预期0.52美元，超预期幅度44.23% [1] 股票表现 - 过去一个月公司股票回报率为 -11.1%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为 +2.6% [3] - 股票目前Zacks排名为4（卖出），表明短期内可能跑输大盘 [3] 关键指标表现 医师和领导解决方案 - 已填补天数为5164万天，两位分析师平均预估为5275万天 [4] - 每天填补收入为265万美元，两位分析师平均预估为256万美元 [4] - 营收为1.7314亿美元，四位分析师平均预估为1.7352亿美元，同比变化 +3% [4] - 部门营业收入为1703万美元，两位分析师平均预估为1854万美元 [4] 护士和联合解决方案 - 营收为4.5465亿美元，四位分析师平均预估为4.1884亿美元，同比变化 -15.4% [4] - 部门营业收入为3893万美元，两位分析师平均预估为3707万美元 [4] 技术和劳动力解决方案 - 营收为1.0691亿美元，四位分析师平均预估为1.0279亿美元，同比变化 -5% [4] - 部门营业收入为4028万美元，两位分析师平均预估为3911万美元 [4]

文章核心观点 - AMN Healthcare Services季度财报超预期，但股价年初至今表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，当前Zacks Rank显示股票近期或跑输市场，行业排名靠后；同行业Viatris即将公布财报，盈利和营收预计同比下降 [1][3][6][9] AMN Healthcare Services财报情况 - 季度每股收益0.75美元，超Zacks共识预期0.52美元，去年同期为1.32美元，本季度盈利惊喜为44.23%，上一季度盈利惊喜为5.17% [1] - 过去四个季度公司均超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收7.3471亿美元，超Zacks共识预期5.70%，去年同期为8.1827亿美元，过去四个季度公司均超共识营收预期 [2] AMN Healthcare Services股价表现 - 年初至今公司股价下跌约0.3%，而标准普尔500指数上涨4.5% [3] AMN Healthcare Services未来展望 - 股票短期价格走势取决于管理层财报电话会议评论及未来盈利预期 [3] - 盈利展望可帮助投资者判断股票走向，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前盈利预测修正趋势不利，当前Zacks Rank为4（卖出），股票近期或跑输市场 [6] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预测变化，当前未来季度共识每股收益预期为0.30美元，营收6.5237亿美元，本财年共识每股收益预期为1.35美元，营收26.9亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，医疗服务行业目前处于250多个Zacks行业的后47%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 同行业公司情况 - 同行业Viatris预计2月27日公布2024年12月季度财报，预计季度每股收益0.57美元，同比下降6.6%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - Viatris预计营收36亿美元，较去年同期下降6.3% [9]

用户与团队成员数据 - 截至2025年1月，AMN Passport注册用户超27万[27] - 截至2024年12月31日，公司有2968名企业团队成员[35] - 2024年第四季度，平均有9206名护士、联合及其他医疗专业人员为公司工作[35] - 2024年第四季度，平均有257名高管和临床领导临时员工为公司工作[35] - 2024年第四季度，平均有2819名医学合格口译员为公司工作[35] - 2024年近500名团队成员内部晋升或调岗，约占企业团队成员的17%[38] - 2024年约10%的团队成员参加导师计划，产生约100个导师连接[38] - 截至2024年12月31日，超45%的企业团队成员参与一个或多个员工资源组[41] 团队成员培训与参与度数据 - 2024年公司道德与合规培训项目完成率达98%[39] - 2024年团队成员参与度年度调查企业参与率为79%[40] 业务支出与收入数据 - 2024年公司通过管理服务计划（MSP）管理的支出约为20亿美元，约45%的综合收入来自MSP关系，加上供应商中立的VMS计划支出，全年管理支出约40亿美元[52] - 2024年公司通过供应商管理系统（VMS）计划的支出约为20亿美元，通常按支出百分比收取费用[52] - 截至2024年12月31日财年，公司为Kaiser Foundation Hospitals及其附属机构提供临床管理服务，该客户占综合收入的约16%，占护士和联合解决方案部门收入的23%，无其他客户占综合收入超5%[55] - 2024年公司营收29.838亿美元，较2023年的37.893亿美元下降21%，净亏损1.47亿美元，2023年净利润2.107亿美元[167][179] - 2024年护士和联合解决方案、医师和领导解决方案、技术和劳动力解决方案业务板块营收分别占总营收的61%、24%、15%，2023年分别为69%、18%、13%[167] - 2024年护士和联合解决方案业务板块营收18.157亿美元，较2023年的26.245亿美元下降31%[180] - 医师与领导解决方案部门2024年营收7.286亿美元，较2023年的6.697亿美元增长9% [181] - 技术与劳动力解决方案部门2024年营收4.395亿美元，较2023年的4.95亿美元下降11% [182] - 2024年和2023年，MSP安排下的收入分别约占合并收入的45%和54% [184] - 2024年成本收入为20.644亿美元，较2023年的25.397亿美元下降19% [185] - 2024年毛利润为9.194亿美元，较2023年的12.496亿美元下降26%，毛利率分别为30.8%和33.0% [185] - 2024年销售、一般和行政费用为6.325亿美元，占收入的21.2%，2023年为7.562亿美元，占收入的20.0% [186] - 2024年摊销费用为9280万美元，较2023年的8980万美元增长3%，折旧费用为7430万美元，较2023年的6520万美元增长14% [187] - 2024年所得税收益为2560万美元，2023年所得税费用为7360万美元，有效所得税税率分别为15%和26% [189] 医疗行业趋势 - 美国医学协会估计到2036年全国医生短缺将达8.6万人，世界卫生组织估计到2030年全球护士短缺450万人，美国国家州护士委员会预计到2027年底约90万名注册护士将离开劳动力市场[58] - 2010 - 2018年美国未参保人口减少超1800万人，2014年起全国医疗支出相对大幅增加，预计2025 - 2026年和2027 - 2032年全国医疗支出平均年增长率分别为4.9%和5.6%，同期医疗保险支出平均年增长率分别为7.1%和7.6%[58] - 2020 - 2023年美国65岁及以上成年人数量增长9.4%，预计2022 - 2035年增长31%，65岁以上人群住院和看医生的可能性分别是其他人群的3倍和2倍[58][59] 业务服务情况 - 公司的语言服务有超375个卫生系统、超2600家医院和数千家诊所使用其解决方案[52] - 过去三年公司几乎所有收入来自美国，所有长期资产位于美国，2024年最大比例收入集中在加利福尼亚州、纽约州和得克萨斯州[54] - 超半数临时和合同医疗专业人员任务在急症护理医院，公司还为亚急性医疗机构、医生团体等提供服务[55] 业务荣誉 - 2024年HRO Today在MSP评级中，认可公司在服务总体质量、服务广度和交易规模方面的表现[61] 业务风险 - 2020年新冠疫情初期，部分临时医疗专业人员和服务需求下降，疫情缓解后，护士和联合解决方案业务的需求和账单费率从疫情期间的水平下降，影响公司收入和运营[72] - 客户若通过先进技术提高人员配置和招聘效率，对公司服务的需求可能下降，影响公司业务[69] - 经济衰退、通货膨胀和缓慢复苏会导致客户需求减少和定价压力，影响公司财务状况，如医院入院人数减少时，临时医疗专业人员需求通常下降[76] - 若无法适应医疗市场变化，如替代医疗模式、报销和客户需求变化，公司可能失去竞争力[79] - 医疗服务组织整合会影响公司服务定价和客户关系，如公司可能失去与某些客户合作的机会[81] - 2024年Kaiser Foundation Hospitals及其附属机构约占公司合并收入的16%，失去该客户或无法为其提供大量服务将对公司产生重大不利影响[82] - 中介组织可能阻碍公司与客户签订新的盈利合同，影响公司获取新客户和维持现有客户关系的能力[83] - 废除或削弱《患者保护与平价医疗法案》可能导致医疗服务需求减少，进而使公司服务需求下降[84] - 公司面临各类法律风险，如医疗事故、反竞争行为等指控，可能导致重大负债，影响财务状况[86] - 公司受联邦和州医疗行业法规约束，如报销政策变化、移民政策等，可能间接影响公司服务需求和价格[94] - 某些州和联邦政府可能修改独立承包商分类法律，若将临时医护人员重新分类为雇员，会增加公司成本、影响盈利能力，部分州禁止非医师公司雇佣医师，可能使公司无法按现有模式运营[98][99][100] - 持续的临床医生倦怠率、合格医护人员短缺和低失业率使招聘竞争激烈，若无法以合理成本招募和留住高质量医护人员，会增加运营成本、影响业务和盈利能力[101] - 升级和实施新的基础设施与技术系统成本高且有风险，现有系统面临技术过时、自然灾害、网络攻击等风险，可能影响公司运营和盈利能力[104][105][106] - 若不能有效开发和发展人才解决方案技术，或技术服务出现问题、知识产权保护不力，会损害公司业务、声誉和财务状况[108][110][111] - 安全漏洞和网络安全事件可能导致公司信息泄露、运营中断、声誉受损和承担重大责任，影响盈利能力、收入和竞争地位[112][113][114] - 公司使用和发展人工智能技术存在风险，如性能依赖、数据隐私、监管合规等问题，可能影响运营、声誉和财务表现[115] - 约35个州参与增强护士契约，超20个州参与物理治疗执照契约和州际医疗契约法案，州际契约法律变化会影响公司业务，无法快速正确认证和匹配医护人员会影响服务需求[116] - 若无法吸引、培养和留住销售与运营团队成员，公司运营可能恶化，因为招聘合格人员有限且竞争激烈[118] - 公司依赖第三方执行关键功能，若第三方出现问题，如安全措施不足、未按合同要求执行或遭受网络攻击，会导致公司运营困难、成本增加和声誉受损[119] - 收购是公司增长战略的关键，但存在整合困难、未发现的负债和运营问题等风险，可能影响长期增长和经营业绩[123][124][125] 财务关键指标 - 2024年12月31日止年度，公司确认商誉减值损失总计2.225亿美元[131] - 截至2024年12月31日，公司总负债（扣除未摊销费用和溢价）为10.559亿美元[132] - 公司股票回购计划总授权达13.5亿美元，截至2024年12月31日剩余2.267亿美元[155] - 截至2024年12月31日，公司已回购1260万股普通股，平均每股89.04美元，总购买价11.233亿美元[156] - 2024年公司未支付普通股股息，未来是否支付由董事会决定[157] - 假设2019年12月31日投资100美元，2024年12月31日公司普通股回报为38.39美元，罗素2000指数为142.93美元，SPSIHP为126.92美元[159][160] - 2024年公司成本占营收的69.2%，较2023年的67%上升，毛利润占比30.8%，较2023年的33%下降[178] - 2024年护士和联合解决方案业务板块营收下降主要因平均在职旅行者数量减少24%致5.921亿美元下降、平均账单费率下降约10%致2.57亿美元下降、平均可计费小时数减少2%致4110万美元下降[180] - 2024年护士和联合解决方案业务板块营收下降部分被5000万美元的劳动力中断收入增加所抵消[180] - 2024年护士和联合解决方案部门及医师与领导解决方案部门分别确认商誉减值损失1.233亿美元和9920万美元 [188] - 2024年经营活动提供净现金3.204亿美元，投资活动使用净现金7990万美元，融资活动使用净现金2.594亿美元 [191] 票据发行与赎回 - 2020年8月13日，公司子公司发行2亿美元2027年到期、利率4.625%的优先票据，发行价为总本金的101%，此前已发行3亿美元[198] - 2022年10月1日起，赎回2027年票据，2022年赎回价格为102.313%，2023年为101.156%，2024年及以后为100% [199] - 2020年10月20日，公司子公司发行3.5亿美元2029年到期、利率4.00%的优先票据[204] - 2024年4月15日起，赎回2029年票据，2024年赎回价格为102.000%，2025年为101.000%，2026年及以后为100% [205] 备用信用证情况 - 截至2024年12月31日，公司未偿还备用信用证总额2090万美元，2023年12月31日为2130万美元[208] 商誉减值测试影响因素 - 2024年10月31日，公司对商誉进行定量减值测试，确认2.225亿美元商誉减值损失[213] - 收入法中，整个预测期内收入增长率变动25个基点，将使商誉减值损失增减约3700万美元[215] - 公司在2024年10月31日年度减值测试中使用4.0%的长期增长率，变动25个基点将使商誉减值损失增减约700万美元[217] - 加权平均资本成本（WACC）变动50个基点，将使商誉减值损失增减约3000万美元[218] - 市场倍数变动10%，将使商誉减值损失增减约5300万美元[219] 公司人员经验 - 公司首席信息官拥有超25年医疗服务和科技公司相关经验，信息与网络安全副总裁拥有超20年信息技术和信息安全领域经验[142] 公司股权情况 - 截至2025年2月18日，公司普通股有17名在册股东[153] - 2024年财年，公司未出售任何未根据《证券法》注册的股权证券[154] 公司办公面积 - 公司在达拉斯的租赁办公面积为92,420平方英尺，在圣地亚哥的租赁办公面积为50,519平方英尺[148]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年第四季度营收7.35亿美元，同比下降10%，全年营收29.84亿美元，同比下降21%[3][7][16] - 第四季度GAAP每股亏损4.90美元，全年每股亏损3.85美元；调整后第四季度每股收益0.75美元，全年为3.31美元[1][3][7][16] - 第四季度净亏损1.88亿美元，全年净亏损1.47亿美元[3][7][16] - 第四季度调整后EBITDA为7500万美元，同比下降28%，全年为3.41亿美元，同比下降41%[3][15][19] - 第四季度现金流为7300万美元，全年为3.2亿美元；全年资本支出8100万美元[5][20] - 第四季度减少债务7500万美元，全年还款2.5亿美元[5] - 2025年第一季度预计营收6.6 - 6.8亿美元，同比下降17 - 20%[22][23] - 2025年第一季度预计毛利率28.1 - 28.6%，SG&A费用占营收比例22.2 - 22.7%[22] - 截至2024年12月31日的三个月，公司收入为734,709千美元，2023年同期为818,269千美元；12个月收入为2,983,781千美元，2023年为3,789,254千美元[38] - 截至2024年12月31日的三个月，公司毛利润为218,988千美元，毛利率29.8%；12个月毛利润为919,376千美元，毛利率30.8%[38] - 截至2024年12月31日的三个月，公司经营亏损202,552千美元，经营利润率 -27.6%；12个月经营亏损102,673千美元，经营利润率 -3.4%[38] - 截至2024年12月31日，公司总资产为2,415,727千美元，2024年9月30日为2,667,816千美元，2023年12月31日为2,924,394千美元[40] - 截至2024年12月31日，公司总负债为1,709,107千美元，2024年9月30日为1,777,151千美元，2023年12月31日为2,093,138千美元[40] - 截至2024年12月31日，公司股东权益为706,620千美元，2024年9月30日为890,665千美元，2023年12月31日为831,256千美元[40] - 截至2024年12月31日的三个月，经营活动提供净现金72,814千美元，2023年同期使用41,130千美元；12个月提供净现金320,418千美元，2023年为372,165千美元[42] - 截至2024年12月31日的三个月，投资活动使用净现金14,203千美元，2023年同期使用323,731千美元；12个月使用净现金79,938千美元，2023年为412,493千美元[42] - 截至2024年12月31日的三个月，融资活动使用净现金79,898千美元，2023年同期提供363,495千美元；12个月使用净现金259,448千美元，2023年为10,729千美元[42] - 截至2024年12月31日，现金、现金等价物和受限现金期末余额为89,305千美元，2023年同期为108,273千美元[42] - 2024年第四季度净亏损187,533美元，2023年同期净利润12,489美元；2024年全年净亏损146,979美元，2023年全年净利润210,679美元[44] - 2024年第四季度调整后EBITDA为75,123美元，调整后EBITDA利润率为10.2%；2023年同期分别为104,004美元和12.7%；2024年全年调整后EBITDA为340,750美元，利润率为11.4%；2023年全年分别为579,116美元和15.3%[44] - 2024年第四季度调整后净利润为28,843美元，2023年同期为50,355美元；2024年全年调整后净利润为126,657美元，2023年全年为323,003美元[44] - 2024年第四季度GAAP摊薄后每股净亏损4.90美元，调整后摊薄后每股收益0.75美元；2023年同期分别为0.33美元和1.32美元；2024年全年GAAP摊薄后每股净亏损3.85美元，调整后摊薄后每股收益3.31美元；2023年全年分别为5.36美元和8.21美元[44] - 2024年第四季度总营收734,709美元，2023年同期818,269美元；2024年全年总营收2,983,781美元，2023年全年3,789,254美元[46] - 2024年12月31日杠杆比率为3.0，2023年同期为2.2，2024年9月30日为2.8[46] - 公司预计2025年第一季度调整后EBITDA利润率在7.7% - 8.2%之间[48] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年第四季度护士和联合解决方案部门营收4.55亿美元，同比下降15%；医师和领导解决方案部门营收1.73亿美元，同比增长3%；技术和劳动力解决方案部门营收1.07亿美元，同比下降5%[8][9][10] - 2024年全年护士和联合解决方案部门营收18.16亿美元，同比下降31%；医师和领导解决方案部门营收7.29亿美元，同比增长9%；技术和劳动力解决方案部门营收4.39亿美元，同比下降11%[17] - 2024年第四季度护士和联合解决方案业务营收454,654美元，2023年同期537,588美元；2024年全年营收1,815,718美元，2023年全年2,624,509美元[46] - 2024年第四季度医生和领导解决方案业务营收173,141美元，2023年同期168,161美元；2024年全年营收728,608美元，2023年全年669,701美元[46] - 2024年第四季度技术和劳动力解决方案业务营收106,914美元，2023年同期112,520美元；2024年全年营收439,455美元，2023年全年495,044美元[46] 财务指标计算相关说明 - 2024年截至12月31日的三个月和十二个月计算调整后摊薄每股收益时，稀释加权平均流通普通股分别为38,329和38,273[13] - 调整后净利润指美国公认会计原则下的净收入（亏损）排除多项影响后的数值[11] - 调整后摊薄每股收益为调整后净利润除以稀释加权平均流通普通股[12] - 由于稀释性潜在普通股具有反稀释作用，2024年截至12月31日的三个月和十二个月计算美国公认会计原则下摊薄每股收益时使用基本加权平均流通普通股[13] - 部门经营收入为净收入（亏损）加上利息费用（扣除利息收入）等多项费用[14] - 未分配公司间接费用为向美国证券交易委员会提交的季度和年度财务报表中反映的未分配公司间接费用减去收购、整合等成本和法律和解应计费用变动[15] - 填充天数通过将当期临时替补工时除以8小时计算得出[17] - 每填充天收入为公司临时替补业务收入除以当期填充天数[18] - 杠杆比率为当期期末合并有息债务与当期结束的十二个月合并调整后息税折旧摊销前利润的比率[19] 其他数据修正 - 2024年第三季度正确的平均外派旅行者数量为9,176，而非此前报告的9,151[16]

文章核心观点 - 公司公布2024年第四季度和全年财务业绩，第四季度表现超预期，各业务板块有不同表现，同时给出2025年第一季度展望 [2][5][8] 2024年第四季度财务结果 整体业绩 - 季度合并收入7.35亿美元，同比降10%，环比升7%；净亏损1.88亿美元，摊薄后每股亏损4.90美元，因2.22亿美元非现金商誉减值所致；调整后摊薄每股收益0.75美元 [6] - 合并毛利率29.8%，同比降210个基点，环比降120个基点；销售、一般和行政费用（SG&A）1.59亿美元，占收入21.6% [11][12] - 运营亏损2.03亿美元，调整后EBITDA为7500万美元，同比降28%；调整后EBITDA利润率10.2%，同比降250个基点，环比降50个基点 [14] 各业务板块业绩 - 护士和联合解决方案部门收入4.55亿美元，同比降15%，环比升14%；劳动力中断收入6200万美元；旅行护士收入同比降35%，环比降6%；联合部门收入同比降9%，环比升6% [7] - 医生和领导解决方案部门收入1.73亿美元，同比升3%，环比降4%；临时执业收入同比升10%，环比降4%；临时领导收入同比降11%，环比降9%；搜索收入同比降32%，环比升2% [9] - 技术和劳动力解决方案部门收入1.07亿美元，同比降5%，环比降1%；语言服务收入7600万美元，同比升12%，环比升2%；供应商管理系统收入2300万美元，同比降26%，环比降10% [10] 其他亮点 - 第四季度财务结果超预期，劳动力中断和核心护士及联合人员配置收入表现较好；成功提前将ShiftWise客户群迁移至ShiftWise Flex VMS平台；战略客户全年实现净正客户留存；临时执业MSP业务下半年交易量增长超20% [8] - 季度运营现金流7300万美元，全年3.2亿美元；季度减少债务7500万美元，全年还款2.5亿美元 [8][19] 2024年全年财务结果 整体业绩 - 全年合并收入29.84亿美元，同比降21%；净亏损1.47亿美元，摊薄后每股亏损3.85美元；调整后摊薄每股收益3.31美元 [15] - 全年合并毛利率30.8%，低于上一年的33.0%；SG&A费用6.32亿美元，占收入21.2% [17] - 全年运营亏损1.03亿美元，调整后EBITDA为3.41亿美元，同比降41%；调整后EBITDA利润率11.4%，同比降390个基点 [18] 各业务板块业绩 - 护士和联合解决方案部门收入18.16亿美元，同比降31% [16] - 医生和领导解决方案部门收入7.29亿美元，同比升9%，受MSDR收购推动 [16] - 技术和劳动力解决方案部门收入4.39亿美元，同比降11% [16] 财务状况 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物总计1100万美元；全年运营现金流3.2亿美元，资本支出8100万美元；年末总债务10.6亿美元，净杠杆率3.0比1；2024年循环信贷余额减少2.5亿美元 [19] 2025年第一季度展望 业绩指引 - 合并收入预计在6.6 - 6.8亿美元；毛利率预计在28.1% - 28.6%；SG&A占收入比例预计在22.2% - 22.7%；运营利润率预计在 - 0.3% - 0.4%；调整后EBITDA利润率预计在7.7% - 8.2% [21] 各业务板块展望 - 护士和联合解决方案部门收入预计同比降22 - 25%，指引假设劳动力中断收入2400万美元 [22] - 医生和领导解决方案部门收入预计同比降9 - 11% [22] - 技术和劳动力解决方案部门收入预计同比降8 - 10% [22] 其他估计 - 折旧费用1900万美元，服务成本中的折旧200万美元，非现金摊销费用2000万美元，基于股票的薪酬费用900万美元，利息费用1200万美元，整合及其他费用300万美元，调整后税率26%，加权平均摊薄股份3840万股 [23]