财务数据和关键指标变化 - 2019财年第二季度营收降至11亿美元，较去年同期的16.8亿美元下降35%；前六个月营收降至26.7亿美元，较去年同期的38.4亿美元下降31%，主要因远期销售减少和金银价格下跌，不过金银销售量增加部分抵消了这一影响 [7] - 2019财年第二季度毛利润降至830万美元，占营收的0.6%，较去年同期的890万美元（占营收的0.53%）下降7%；前六个月毛利润增至1680万美元，占营收的0.63%，较去年同期的1620万美元（占营收的0.42%）增长4% [7] - 2019财年第二季度销售、一般和行政费用降至810万美元，较去年同期的930万美元下降13%；前六个月降至1580万美元，较去年同期的1630万美元下降3% [8][9] - 2019财年第二季度利息收入增至470万美元，较去年同期的330万美元增长42%；前六个月增至920万美元，较去年同期的640万美元增长43% [9] - 2019财年第二季度利息支出增至470万美元，较去年同期的340万美元增长39%；前六个月增至820万美元，较去年同期的610万美元增长35% [10] - 2019财年第二季度净利润为60万美元，摊薄后每股收益为0.08美元，去年同期净亏损20万美元，摊薄后每股亏损0.03美元；前六个月净利润为210万美元，摊薄后每股收益为0.29美元，去年同期净利润为30万美元，摊薄后每股收益为0.04美元 [11] - 截至2019财年第二季度末，公司现金为1180万美元，而2018财年末为630万美元；有形净资产为5660万美元，而2018财年末为5340万美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019财年第二季度直销业务税前亏损90万美元，前六个月税前亏损210万美元 [11][12] - 2019财年第二季度有担保贷款业务税前利润为40万美元，前六个月税前利润为110万美元 [11][12] - 2019财年第二季度批发交易及辅助服务业务税前利润为140万美元，前六个月税前利润为390万美元 [11][12] - 2019财年第二季度黄金销售量为44万盎司，较上一季度下降80%，但较去年第二季度增长17%；白银销售量为2000万盎司，较上一季度增长10%，较去年第二季度增长68% [13] - 2019财年第二季度批发交易票务量增至33007张，较上一季度增长3%，较去年第二季度增长9% [13] - 2019财年第二季度库存周转率为3.9，低于上一季度的5.5和去年第二季度的5.2 [13] - 截至2019财年第二季度末，有担保贷款数量为1931笔，较上一季度增长13%，但较去年第二季度下降32%；CFC贷款组合的美元价值为1.048亿美元，较上一季度增长28%，同比增长8% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 自12月底以来，金银价格均上涨3%，价格波动持续加剧，第三季度第一个月公司实物产品需求依然强劲，1月份黄金价格自六个多月以来首次突破每盎司1300美元 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续增加对表现良好且符合长期战略计划领域的主要投资，如扩大对SilverTowne Mint的投资，提升其生产和效率，以满足市场需求 [17][18] - 未来18个月，公司的两个关键举措是提高组织效率和技术创新，通过开发和推出新的面向客户的技术工具和服务，提升客户体验，与竞争对手形成差异化 [19][20] - 公司积极扩大金融投资组合，引入新的创新产品，通过收入多元化和CFC提供的利息收入使公司受益 [16] - 公司将继续寻求对互补业务的额外收购或战略投资，以增强公司的能力、扩大分销渠道和提高盈利能力 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对CFC的前景持乐观态度，因其子公司通过1亿美元的资产支持证券（ABS）拥有强大的资本获取渠道 [16] - 公司认为当前宏观背景和地缘政治环境下，市场存在显著机会，将继续采取机会主义行动，利用短期交易机会，同时战略性地扩大业务，以实现长期成功 [22] - 公司是一种安全的反周期投资，在其他投资领域存在一定疑虑时表现更好 [45] 其他重要信息 - 公司在第二季度还清了用于为收购Goldline融资的信贷安排，该安排是公司利率最高的债务工具 [16] - 12月公司任命Chris Harte为A-Mark Global Logistics物流副总裁，他在物流和供应链领域经验丰富，已为公司降低成本、改善关键绩效指标并拓展新客户 [20] - 上个月公司聘请了新的首席信息和数字转型官Armik Zakian，她将专注于开发创新的面向客户的解决方案，以进一步自动化、改进和提升公司的客户服务 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：市场波动和实物产品需求强劲的情况下，目前的价差情况如何？ - 白银产品的价差显著提高，如SilverTowne一盎司产品的批发溢价在过去60天内可能翻了一番，这对损益表有很大帮助。需求增加，且SilverTowne Mint的一家竞争对手关闭，导致供应受限，同时美国铸币局12月耗尽了2018年日期的产品，进一步加剧了供应链压力。此外，股市波动、政府预算和运营的不确定性也刺激了贵金属买家的购买欲望 [27][28] 问题：有担保贷款业务的情况如何，本季度净利息收入的情况是否意味着业务在扩大贷款规模？ - 第一季度末贵金属价格大幅下跌，导致贷款业务出现追加保证金通知，部分金属被清算，贷款数量和贷款总额下降。目前贷款业务已恢复，贷款总额接近1.05亿美元，高于2018年9月的约8200万美元。贷款数量也从2018年第四季度末的3500笔降至第一季度末的约1700笔后，已恢复了很大一部分。过去30天公司引入了几家新的贷款提供商，预计本季度或下季度新贷款提供商将上线，公司将专注于用新贷款填满ABS设施，推动贷款总额再创新高 [30][31] 问题：过去六个月营收下降，但税前收入增加的主要驱动因素是什么，这些驱动因素的可持续性如何？ - 前六个月利润率上升，但营收下降，主要与产品中期货和远期合约的组合有关。公司建议关注销售盎司数和利润率，而不是营收。小银产品（特别是一盎司硬币和十盎司银条）的溢价是利润增加的主要驱动因素，第二季度溢价因价格下跌、其他制造商的生产问题和供应问题而大幅上升。总体而言，税前利润的增加主要得益于银产品的高溢价和较高的销售量 [34][35] 问题：公司有资产支持证券（ABS）设施，未来是否会披露贷款规模和债务净利息利润率？ - 最终公司会披露相关信息，但目前存在挑战。ABS并不反映公司的全部贷款组合，并非CFC账面上的所有贷款都符合ABS的要求，例如钱币贷款（利率较高）不符合条件。此外，公司还可以将A-Mark的库存放入ABS，以在贷款总额因价格下跌而下降时提供灵活性。理想情况下，公司希望ABS全部由标准的金条贷款填充，当达到这一目标时，会提供更多关于ABS表现的详细信息 [37][38] 问题：公司业务板块众多，能否描述一个理想的季度，以便分析各项指标对公司的影响？ - 12月和1月对公司来说表现良好，但Goldline的业绩仍影响整体数据。不过，与过去相比，Goldline目前的情况已有很大改善。12月股市波动、政府停摆等因素激发了Goldline客户的购买热情，公司首次看到了Goldline的潜力。目前尚未出现所有业务都在一个完整季度内同时表现出色的情况，但12月和1月的部分数据显示了良好的趋势。2月金银价格上涨，有利于贷款组合和利息收入，但市场需要时间适应价格变化，消费者是否会在当前价格水平下保持购买热情还需观察。公司期望出现类似12月的市场环境，即风险偏好下降，投资者转向更安全的资产 [40][42] 问题：收购SilverTowne已有约两年，目前该投资的投资回报率（ROI）指标如何？ - 目前SilverTowne的投资回报率可能不高，其产量较低时会亏损，每周产量约15万盎司时会出现亏损。但它是公司的一项保险策略，当其他供应商无法生产时，公司可以依靠SilverTowne满足市场需求。目前SilverTowne的产量已从每周15万盎司的低点提高到下周预计的每周30万盎司，此时该业务将实现盈利，这是公司满意的投资回报水平。如果需求持续、溢价保持高位，公司希望逐步增加产量，但会谨慎平衡供应和需求，避免因需求下降而导致过度生产。目前SilverTowne产品的溢价较六个月前每盎司增加了0.2 - 0.25美元，这将带来显著的收入增长 [47][48][49]

公司整体财务数据关键指标变化 - 公司2018和2017财年营收分别约为76亿美元和70亿美元[207] - 2018年第四季度营收为11.01亿美元，较2017年的16.81亿美元减少5.798亿美元，降幅34.5%[223] - 2018年下半年营收为26.66亿美元，较2017年的38.45亿美元减少11.79亿美元，降幅30.7%[224] - 2018年末有担保贷款数量为1931笔，较2017年末减少892笔，降幅31.6%[216][219] - 2018年下半年库存周转率为9.5，较2017年的12.4下降2.9，降幅23.4%[219] - 2018年12月31日止三个月毛利润降至830万美元，较2017年减少60万美元，降幅6.7%，毛利率升至0.755%，升幅42.5%，库存周转率降至3.9，降幅25.0%[225] - 2018年12月31日止六个月毛利润增至1680万美元，较2017年增加60万美元，增幅3.5%，毛利率升至0.630%，升幅49.3%，库存周转率降至9.5，降幅23.4%[226] - 2018年12月31日止三个月销售、一般和行政费用降至810万美元，较2017年减少120万美元，降幅13.3%[227] - 2018年12月31日止六个月销售、一般和行政费用降至1580万美元，较2017年减少50万美元，降幅3.1%[228] - 2018年12月31日止三个月利息收入增至470万美元，较2017年增加140万美元，增幅42.4%，期末担保贷款数量降至1931笔，降幅31.6%[230][231] - 2018年12月31日止六个月利息收入增至920万美元，较2017年增加280万美元，增幅43.1%，期末担保贷款数量降至1931笔，降幅31.6%[232] - 2018年12月31日止三个月利息支出增至470万美元，较2017年增加130万美元，增幅38.6%[233] - 2018年12月31日止六个月利息支出增至820万美元，较2017年增加210万美元，增幅34.7%[235] - 2018年12月31日止三个月回购安排融资费用较去年同期增加80万美元，增幅83.2%，占利息收入总增幅约61.3%[231] - 2018年12月31日止六个月回购安排融资费用较去年同期增加170万美元，增幅83.5%，占利息收入总增幅约61.0%[232] - 2018年和2017年截至12月31日的三个月，公司所得税拨备分别为0.2百万美元和0.3百万美元，有效税率分别约为25.6%和121.8%[236] - 2018年和2017年截至12月31日的六个月，公司所得税拨备分别为0.7百万美元和0.6百万美元，有效税率分别约为25.8%和60.8%[237] - 2018年和2017年截至12月31日的三个月，公司所得税费用分别为24.2万美元和32.4万美元，减少8.2万美元，降幅25.3%[236] - 2018年和2017年截至12月31日的六个月，公司所得税费用分别为74.1万美元和59.8万美元，增加14.3万美元，增幅23.9%[237] - 2018年12月31日止三个月，销售、一般及行政费用增至560万美元，较2017年增加30万美元，增幅5.1%[251] - 2018年12月31日止六个月，销售、一般及行政费用增至1090万美元，较2017年增加10万美元，增幅1.1%[252] - 2018年12月31日止三个月，利息收入增至240万美元，较2017年增加140万美元，增幅135.9%[253] - 2018年12月31日止六个月，利息收入增至440万美元，较2017年增加240万美元，增幅114.3%[254] - 2018年12月31日止三个月，利息支出增至300万美元，较2017年增加110万美元，增幅58.8%[255] - 2018年12月31日止六个月，利息支出增至490万美元，较2017年增加150万美元，增幅43.1%[256] - 2018年12月31日止三个月利息收入增加2.8万美元，即1.2%，达到230万美元[262] - 2018年12月31日止六个月利息收入增加40万美元，即9.7%，达到480万美元[263] - 2018年12月31日止三个月有担保贷款数量减少892笔，降幅31.6%，降至1931笔[262][263] - 2018年12月31日止三个月利息支出增加20万美元，即19.4%，达到150万美元[264] - 2018年12月31日止六个月利息支出增加60万美元，即24.4%，达到300万美元[265] - 2018年12月31日止三个月销售、一般和行政费用减少4000美元，即1.1%，降至30万美元[266] - 2018年12月31日止六个月销售、一般和行政费用减少4.2万美元，即5.7%，降至70万美元[267] - 2018年和2017年截至12月31日的六个月，经营活动提供现金分别为1010万美元和使用现金1170万美元，现金来源较2017年同期增加2180万美元[297] - 2018年和2017年截至12月31日的六个月，投资活动提供现金分别为920万美元和使用现金1390万美元，现金来源较2017年同期增加2310万美元[298] - 2018年和2017年截至12月31日的六个月，融资活动使用现金分别为1380万美元和提供现金2450万美元，融资活动现金使用较2017年同期增加3830万美元[300] - 2018年和2017年截至12月31日的三个月，公司衍生品工具净收益（损失）分别为720万美元和 - 1260万美元；六个月净收益（损失）分别为 - 800万美元和200万美元[303] 公司业务板块构成 - 公司运营涉及三个可报告业务板块：批发交易及辅助服务、担保贷款和直销[201] 担保贷款业务数据关键指标变化 - 截至2018年12月31日，CFC有大约1.048亿美元的未偿还担保贷款，其中约51.5%由第三方发起并被CFC收购，约48.5%由CFC发起[203] - 公司通过全资子公司CFC运营担保贷款业务，CFC自2005年开始运营[203] 直销业务数据关键指标变化 - 公司通过全资子公司Goldline运营直销业务，于2017年8月收购该业务[204] - 2018年第四季度直销业务收入减少1657.2万美元，降幅56.6%，至1272.4万美元[270] - 2018年下半年直销业务收入减少1616.5万美元，降幅40.8%，至2350.1万美元[276] - 2018年下半年直销业务黄金销量减少2000盎司，降幅22.2%，至7000盎司；白银销量增加38.1万盎司，增幅250.7%，至53.3万盎司[277] - 2018年12月31日止三个月，直接销售业务收入降至1270万美元，较2017年减少1660万美元，降幅56.6%；剔除内部销售后，收入降至1260万美元，减少590万美元，降幅31.7%[282] - 2018年12月31日止三个月，黄金销量降至4000盎司，较2017年减少3000盎司，降幅42.9%；白银销量增至26.9万盎司，较2017年增加13.7万盎司，增幅103.8%[282] - 2018年12月31日止三个月，公司毛利润降至150万美元，较2017年减少20万美元，降幅13.4%；利润率增至11.891%，较2017年提升99.3%[282] - 2018年12月31日止六个月，直接销售业务收入降至2350万美元，较2017年减少1620万美元，降幅40.8%；剔除内部销售后，收入增至2320万美元，增加120万美元，增幅5.6%[283] - 2018年12月31日止六个月，黄金销量降至7000盎司，较2017年减少2000盎司，降幅22.2%；白银销量增至53.3万盎司，较2017年增加38.1万盎司，增幅250.7%[283] 批发贸易及辅助服务业务数据关键指标变化 - 2018年和2017年截至12月31日的三个月，批发贸易及辅助服务业务收入分别为10.882亿美元和16.514亿美元，减少5.633亿美元，降幅34.1%[240][247] - 2018年和2017年截至12月31日的三个月，批发贸易及辅助服务业务黄金销量分别为43.6万盎司和36.9万盎司，增加6.7万盎司，增幅18.2%；白银销量分别为1977.2万盎司和1183.2万盎司，增加794万盎司，增幅67.1%[240][247] - 2018年截至12月31日的三个月，黄金和白银平均售价较2017年分别下降4.2%和13.8%[247] - 2018年和2017年截至12月31日的六个月，批发贸易及辅助服务业务收入分别为26.425亿美元和38.049亿美元，减少11.624亿美元，降幅30.5%[243][248] - 2018年和2017年截至12月31日的六个月，批发贸易及辅助服务业务黄金销量分别为96.8万盎司和69.9万盎司，增加26.9万盎司，增幅38.5%；白银销量分别为3778.7万盎司和2634.3万盎司，增加1144.4万盎司，增幅43.4%[243][248] - 2018年截至12月31日的六个月，黄金和白银平均售价较2017年分别下降4.6%和11.8%[248] - 2018年12月31日止三个月，批发贸易及辅助服务毛利润降至680万美元，较2017年减少40万美元，降幅5.1%，利润率升至0.625%，升幅44.1%[249] - 2018年12月31日止三个月，批发贸易交易票数量增至33007张，较2017年增加2743张，增幅9.1%[249][250] - 2018年12月31日止六个月，批发贸易及辅助服务毛利润增至1420万美元，较2017年增加140万美元，增幅10.9%，利润率升至0.538%，升幅59.6%[250] - 2018年12月31日止六个月，批发贸易交易票数量增至65020张，较2017年增加4873张，增幅8.1%[250] 公司股权结构 - 截至2018年12月31日，公司和SilverTowne, L.P.分别持有AMST 69%和31%的股份[202] 公司仓储和物流业务情况 - 公司仓储业务和物流业务在各报告期产生的收入均不足总收入的1%[202] 公司业务评估指标 - 公司评估业务表现的关键运营指标包括金银销售交付盎司数、批发交易及辅助服务和直销业务板块的交易单量、库存周转率和季度末未偿还担保贷款数量[212] 公司黄金和白银销售数据变化 - 2018年第四季度黄金销量为44万盎司，较2017年增加6.4万盎司，增幅17.0%[223] - 2018年下半年黄金销量为97.5万盎司，较2017年增加26.7万盎司，增幅37.7%[224] - 2018年第四季度白银销量为2004.1万盎司，较2017年增加807.7万盎司，增幅67.5%[223] - 2018年下半年白银销量为3832万盎司，较2017年增加1182.5万盎司，增幅44.6%[224] - 2018年第四季度黄金平均售价较2017年下降4.7%，白银平均售价下降13.8%[223] - 2018年下半年黄金平均售价较2017年下降4.9%，白银平均售价下降11.6%[224] 公司债务与融资情况 - 2018年9月14日，AMCF发行了本金总额为7200万美元的A类有担保优先定期票据和本金总额为2800万美元的B类有担保次级定期票据，A类票据利率为4.98%，B类票据利率为5.98%[203] - 2018年12月31日，公司可用信贷额度为2.6亿美元，其中基础额度2.1亿美元，可扩充额度5000万美元，该信贷额度将于2019年3月29日到期[286] - 2018年12月7日，公司还清750万美元的关联方债务[287] - 2018年9月14日，公司子公司发行7200万美元A类有担保优先定期票据和2800万美元B类有担保次级定期票据，A类票据利率4.98%，B类票据利率5.98%，到期日为2023年12月15日[289] 公司股息政策 - 自2018年1月起，公司未支付股息，未来董事会将按季度重新评估资本资源，可能会决定是否恢复股息支付[294] 公司现金流情况 - 2018年12月31日止六个月，经营活动产生的净现金为1008万美元，投资活动产生的净现金为