农业库存与存储容量数据 - 2022年3月31日和2021年3月31日，农业库存分别为1.889亿蒲式耳和1.249亿蒲式耳，公司自有或租赁设施的贸易总存储容量分别约为1.85亿蒲式耳和2.02亿蒲式耳[101] 可再生能源业务发货量数据 - 2022年第一季度可再生能源业务的乙醇发货量为197,318千加仑，2021年为172,212千加仑；玉米油发货量2022年为110,321千磅，2021年为47,947千磅等[104] 植物营养业务产品销量数据 - 2022年3月31日，植物营养业务的农业供应链、特种液体和工程颗粒产品销量分别为157千吨、92千吨和107千吨，2021年分别为222千吨、100千吨和157千吨[107] 各业务线运营结果及收入成本变化 - 2022年第一季度贸易业务运营结果较去年同期减少1020万美元，销售和商品收入增加11.022亿美元，销售成本和商品收入增加1.1071亿美元[111] - 2022年第一季度可再生能源业务运营结果较去年同期增加260万美元，销售和商品收入增加2.403亿美元，销售成本和商品收入增加2.336亿美元[113] - 2022年第一季度植物营养业务运营结果较去年同期增加220万美元，销售和商品收入增加4080万美元，销售成本和商品收入增加3650万美元[114] - 2022年第一季度其他业务运营结果较去年同期下降40万美元[115] 各业务线销售和商品收入及成本总计 - 2022年第一季度贸易、可再生能源、植物营养和其他业务的销售和商品收入分别为30.84681亿美元、6.83231亿美元、2.10042亿美元和0，总计39.77954亿美元[109] - 2022年第一季度贸易、可再生能源、植物营养和其他业务的销售成本和商品收入分别为30.17062亿美元、6.6804亿美元、1.73317亿美元和0，总计38.58419亿美元[109] 持续经营业务所得税及税前收入 - 2022年第一季度公司持续经营业务的所得税费用为410万美元，有效税率为38.7%，持续经营业务税前收入为1060万美元[116] - 2021年第一季度，公司持续经营业务的所得税费用为440万美元，有效税率为30.9%，持续经营业务税前收入为1410万美元[117] 持续经营业务营运资金变化 - 截至2022年3月31日，公司持续经营业务的营运资金为8.679亿美元，较上一年增加3.599亿美元[119] 持续经营业务流动资产与流动负债变化 - 2022年3月31日，持续经营业务的流动资产较2021年同期增加15.207亿美元，主要体现在应收账款、存货和当前商品衍生资产的增加[120] - 2022年3月31日，持续经营业务的流动负债较2021年同期增加11.608亿美元，各财务报表项目均有增长[120] 经营活动现金使用情况 - 2022年和2021年前三个月，经营活动分别使用现金1.075亿美元和4457万美元，现金使用量增加主要是由于农产品价格上涨导致营运资金需求增加[122] 投资活动现金使用情况 - 2022年前三个月，投资活动使用现金2490万美元，高于上一年的1570万美元，预计2022年将在持续经营业务的物业、厂房和设备上投资1 - 1.25亿美元[123] 融资活动现金提供情况及借款安排 - 截至2022年3月31日的三个月，融资活动提供现金9.198亿美元，高于2021年的4.678亿美元，短期债务余额为1.4498亿美元，与可随时销售的存货余额1.4135亿美元密切相关[124] - 公司与银行辛迪加的借款安排总额为20.314亿美元，其中3.754亿美元对公司无追索权，截至2022年3月31日，公司有9.073亿美元可用于借款，其中1.685亿美元对公司无追索权[124] 股息支付情况 - 2022年前三个月，公司支付股息610万美元，高于上一年的580万美元，2022年1月和2021年1月每股普通股股息分别为0.180美元和0.175美元[125] 备用信用证情况 - 截至2022年3月31日，公司有400万美元的备用信用证未结清[126]

存储与库存数据变化 - 截至2021年12月31日，总谷物存储容量约为1.855亿蒲式耳，2020年同期为2.021亿蒲式耳；商品库存为1.87亿蒲式耳，2020年同期为1.428亿蒲式耳[96] 产品发货量数据变化 - 2021年乙醇发货量为726,512千加仑，2020年为592,738千加仑；E - 85发货量2021年为41,572千加仑，2020年为27,321千加仑；玉米油发货量2021年为286,082千磅，2020年为117,563千磅；DDG发货量2021年为2,040千吨，2020年为1,850千吨[100] 产品销售量数据变化 - 2021年农业供应链产品销售量为1,621千吨，2020年为1,585千吨；特种液体销售量2021年为410千吨，2020年为351千吨；工程颗粒销售量2021年为453千吨，2020年为416千吨；总销售量2021年为2,484千吨，2020年为2,352千吨[102] 各业务线销售额数据变化 - 2021年贸易销售额为9,304,357千美元，可再生能源为2,440,798千美元，植物营养为866,895千美元，总计12,612,050千美元；2020年贸易销售额为6,141,402千美元，可再生能源为1,260,259千美元，植物营养为662,959千美元，总计8,064,620千美元[106][107] 各业务线销售成本数据变化 - 2021年贸易销售成本为8,968,675千美元，可再生能源为2,324,172千美元，植物营养为726,506千美元，总计12,019,353千美元；2020年贸易销售成本为5,863,186千美元，可再生能源为1,278,526千美元，植物营养为556,711千美元，总计7,698,423千美元[106][107] 各业务线毛利润数据变化 - 2021年贸易毛利润为335,682千美元，可再生能源为116,626千美元，植物营养为140,389千美元，总计592,697千美元；2020年贸易毛利润为278,216千美元，可再生能源为 - 18,267千美元，植物营养为106,248千美元，总计366,197千美元[106][107] 非GAAP持续经营业务税前收入数据变化 - 2021年非GAAP持续经营业务税前归属于公司的收入为128,890千美元，2020年为 - 5,156千美元[106][107] 各业务线业绩增长原因及展望 - 贸易集团业绩较上一年大幅增长，受益于商品价格波动、市场错位、瑞士贸易和美国西南部饲料销售业务增长以及食品和特种配料业务复苏[95] - 可再生能源集团业绩显著改善，主要得益于副产品利润率提高和现货乙醇压榨利润率回升；预计2022年有强劲交易机会[97] - 植物营养集团业绩同比增长，得益于库存布局良好和化肥价格上涨，但受投入成本上升和劳动力市场紧张部分抵消；预计2022年有持续机会[98][99] 各业务线税前收入及相关数据变化 - 贸易集团税前收入增加6330万美元，销售和商品收入增加31.63亿美元，销售成本和商品收入增加31.055亿美元，毛利润增加5750万美元[109] - 可再生能源集团归属公司的税前收入增加7470万美元，销售和商品收入增加11.805亿美元，销售成本和商品收入增加10.456亿美元，毛利润增加1.349亿美元[112] - 植物营养集团税前收入增加2660万美元，销售和商品收入增加2.039亿美元，销售成本和商品收入增加1.698亿美元，毛利润增加3410万美元[114] 持续经营业务所得税数据变化 - 2021年公司持续经营业务所得税费用为2920万美元，有效税率为18.2%，对应税前收入为1.608亿美元；2020年所得税收益为1090万美元，有效税率为40.3%，对应税前亏损为2710万美元[116][117] 持续经营业务营运资金数据变化 - 持续经营业务的流动资产较上年增加9.677亿美元，流动负债增加5.441亿美元，营运资金增加4.23548亿美元[118] 经营活动现金使用数据变化 - 2021年经营活动使用现金5110万美元，2020年使用7440万美元；2021年和2020年分别支付净所得税5170万美元和240万美元[121] 投资活动现金数据变化 - 2021年投资活动提供4.872亿美元，2020年使用8680万美元；2021年资本支出7180万美元，预计2022年投资1 - 1.25亿美元用于物业、厂房和设备[122] 融资活动现金数据变化 - 2021年融资活动净使用现金2.488亿美元，2020年提供1.363亿美元[123] 股息支付数据变化 - 2021年公司支付股息2370万美元，2020年支付2300万美元；2021年12月16日宣布每股0.18美元现金股息，2022年1月21日支付[125] 长期债务数据 - 截至2021年12月31日，公司有追索权和无追索权长期债务本金分别为5.602亿美元和7260万美元，未来利息支付分别为9250万美元和910万美元[127] 工业收益债券交易数据 - 2019年12月3日公司与堪萨斯州科尔维奇市完成工业收益债券交易，该市发行1.661亿美元工业收益债券，公司赎回1.651亿美元，剩余100万美元发行在外[130] 资产计价与减值测试方法 - 公司对可随时销售存货和商品衍生合约按市值计价，公允价值受合同类型、交易对手等因素影响[133] - 长期资产在出现减值迹象时进行测试，按未折现预计现金流评估可收回性，若减值则按账面价值超过公允价值的金额确认损失[134] - 商誉每年10月1日进行减值测试，采用估计未来现金流和市场法[135] - 公司对采用权益法核算的投资进行审查，考虑预计收益和市场等因素评估是否减值[136] 业务合并与税务状况估计 - 业务合并需对收购的有形和无形资产、承担的负债及收购前或有事项进行估值，涉及关键估计[138] - 不确定税务状况的确认和计量需重大估计和管理层判断，考虑税法等因素[140] 市场风险数据 - 假设市场价格不利变动10%，2021年12月净多头商品头寸为1.0987亿美元，市场风险为109.9万美元；2020年净空头商品头寸为1.4093亿美元，市场风险为140.9万美元[142][143] - 假设外汇汇率不利变动10%，公司净外汇头寸的公允价值潜在损失不重大[144] - 假设利率下降0.5%，2021年12月长期债务公允价值为6.50765亿美元，公允价值超过账面价值1379.5万美元，市场风险为664.8万美元；2020年分别为9.8914亿美元、2628.9万美元和912.3万美元[145][146]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司持续经营业务净利润为3280万美元，摊薄后每股收益0.95美元，调整后净利润为3920万美元，摊薄后每股收益1.14美元，营收38亿美元；2020年第四季度，持续经营业务净利润为1730万美元，摊薄后每股收益0.52美元，调整后净利润为1850万美元，摊薄后每股收益0.56美元，营收25亿美元 [11] - 2021年第四季度，公司调整后税前利润近翻倍至5250万美元，主要因可再生能源和植物营养业务表现提升，以及贸易业务持续强劲；运营、行政和一般费用较2020年同期增加1060万美元，增幅11% [12] - 2021年第四季度，公司持续经营业务调整后EBITDA达1.3亿美元，创季度纪录，较2020年第四季度增加5900万美元，增幅超80%；全年调整后EBITDA为3.53亿美元，超2020年两倍，创历史新高，同时全年营收和毛利也创纪录 [13] - 2021年第四季度，公司运营现金流（未计营运资金变动）为8440万美元，2020年为7460万美元；全年运营现金流为3.22亿美元，较2020年增加超1.2亿美元 [13][14] - 公司短期债务有所增加，但扣除年末资产负债表上的现金后，净短期债务低于2020年；全年资本支出和投资为8200万美元，预计2022年资本支出在1 - 1.25亿美元之间；公司已减少长期债务超3.2亿美元，实现长期债务与EBITDA比率低于2.5倍的目标 [14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 贸易业务 - 2021年第四季度，贸易业务税前利润为1830万美元，调整后税前利润为2690万美元；2020年同期税前利润为2830万美元，调整后税前利润为2930万美元；2021年第四季度调整后税前利润剔除约830万美元资产减值费用，主要与沙子资产有关 [15] - 2021年第四季度，贸易业务谷物资产的升水利润率较2020年第四季度显著提高，商品销售收入保持稳定，瑞士交易办公室和新收购的美国西南部饲料商品利润中心也为下半年业绩做出贡献；该季度调整后EBITDA为4190万美元，2020年第四季度为4580万美元；2021年全年，贸易业务调整后EBITDA达1.509亿美元，创历史新高，2020年全年为9550万美元 [16] 可再生能源业务 - 2021年第四季度，可再生能源业务税前利润为2650万美元，2020年第四季度为税前亏损350万美元；该季度乙醇压榨利润率大幅提高，玉米油价格持续上涨，销量因生产和第三方乙醇贸易增加而上升；副产品和可再生原料的商品销售也推动了业绩增长 [17] - 2021年第四季度，可再生能源业务EBITDA达7800万美元，创历史新高，2020年第四季度为1620万美元；全年EBITDA为1.663亿美元，较2020年的3330万美元大幅增加 [17] 植物营养业务 - 2021年第四季度，植物营养业务税前利润达1590万美元，创纪录，较2020年第四季度的320万美元大幅增长；全年税前利润为4260万美元，超2020年两倍，也创该业务板块纪录 [18] - 2021年第四季度，植物营养业务EBITDA为2350万美元，超2020年第四季度的1080万美元两倍；全年EBITDA为7290万美元，同比增长超54% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出聚焦核心农业市场的更新战略，在农业供应链中发挥关键作用，服务从农场到餐桌的客户；公司将参与可持续农业解决方案，利用更强的资产负债表、可持续现金流和更明确的战略重点，参与增长市场 [24][25] - 公司将继续评估谷物和化肥核心农业领域的增长机会，2021年下半年已实施两个项目，还有多个项目在增长管道中；公司还将拓展可再生柴油原料供应业务，建立交易台供应新厂，提升玉米油生产工艺，评估提高产量和质量的技术 [25] - 公司将评估碳捕获、碳交易和协助种植者减少碳排放等新增长领域的机会，拓展植物蛋白制造商的供应；继续发展优质食品和饲料产品供应链，通过与合作伙伴合作扩大有机肥料产品，开发创新的特种肥料产品 [26] - 公司将考虑在核心优势领域进行并购和产品扩展，包括工业应用；继续采取审慎的资本配置方式，专注核心业务投资 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 农业基本面在2021年保持强劲，公司团队表现出色；2022年农业基本面依然强劲，全球谷物供需预计保持紧张，大宗商品价格波动可能受供应中断影响 [7][20] - 预计2022年美国大豆需求将增加，以满足全球植物油需求和国内可再生柴油生产；全球饲料蛋白生产需求将保持强劲，玉米乙醇生产需求将超过2021年；南美天气是关注重点，北半球春季种植条件对满足全球需求至关重要 [20][21] - 公司预计在波动市场中良好运营，注重风险管理；年初季节性冬季驾驶需求疲软降低了当前乙醇压榨利润率，但预计行业维护季生产下降和驾驶需求增加将在第二季度改善价格；公司生产的饲料原料受谷物价格支撑，玉米油价值因可再生柴油增长将保持强劲 [21][22] - 公司计划继续扩大在可再生柴油原料供应领域的业务；植物营养业务预计在2022年初保持增长势头，种植者对投入品价格和供应的担忧促使新种植季提前下单，种植决策和时间将影响业绩；公司将密切监控核心肥料头寸风险，预计工业产品线将进一步增长 [22][23] 其他重要信息 - 公司2022年将迎来75周年，已发展成为北美农业供应链中更大、更强、更灵活和创新的公司 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司在脱碳方面的努力对生产价值的影响，以及协助农民减少作物碳强度能否纳入加州低碳燃料标准市场 - 公司主要关注与农民合作，利用肥料业务和咨询服务，帮助他们通过不同覆盖作物和种植方式在农场捕获碳，并交易碳信用；目前处于试验和小规模阶段，但认为该领域有很多机会 [29][30] 问题2：公司乙醇生产能否提高产能利用率，第一季度生产的套期保值情况，以及乙醇市场的近期和中期展望 - 公司对乙醇市场前景持乐观态度，预计随着驾驶恢复正常和行业季节性工厂停工，乙醇价格在春季将回升；公司在2021年第四季度和2022年第一季度初进行了套期保值，但认为还可以做得更多 [32][33] 问题3：铁路车辆维修网络业务的剥离进展和市场接受度 - 公司在剥离该业务方面进展顺利，预计按之前所说在6 - 9个月内完成交易 [35] 问题4：公司提前实现2023年目标，如何规划未来资本支出和效率计划 - 公司对2021年业绩满意，但承认2021年一些市场动态可能不会在2022年完全重现；公司坚持2025年EBITDA达到3.75 - 4亿美元的长期目标，需要通过额外增长和并购来实现 [37][39] 问题5：公司考虑的玉米油技术及对2025年展望的影响 - 公司正在评估提高玉米油产量和质量的技术，以满足可再生柴油客户需求；公司一年前设立的交易台已取得成功，希望成为该领域重要参与者 [41] 问题6：公司是否有比自身规模大的同行，以及公司业务组合中是否有结构性差异，是否有信心实现2025年目标 - 农业领域基本面更坚实且可能持续更久，中国需求可能是长期趋势；美国农产品出口创纪录，预计将继续增长；蛋白质行业需求良好，对饲料投入品需求增加；市场对透明供应链和特色食品产品感兴趣；肥料市场金融状况良好，新产品有望推动增长 [43][45] 问题7：公司年末资产负债表上是否有铁路业务出售的对应税务负债 - 公司在2021年第四季度已支付铁路业务出售收益的税务负债，约750万美元现金税；资产负债表上的情况可能与支票清算时间、农民递延付款和预付款有关 [48] 问题8：期货市场玉米和大豆价格创纪录，中国在高价下仍加速采购，如何看待需求情况 - 大豆价格年初至今上涨18%，巴西和阿根廷产量预计下降，可能推动中国对美国谷物的需求；近期中国需求略有疲软，属正常季节性放缓；美国国内需求强劲，乙醇、蛋白质和可再生柴油对谷物的需求预计增加；谷物市场基本面强劲，但受天气影响大；预计今年玉米种植面积不会大幅减少 [50][52] 问题9：公司库存受谷物价格影响，从纯吨位和存储收入展望来看，情况如何 - 公司去年收获良好，设施货源充足，产品发货速度快；目前只有小麦有显著库存；预计市场在明年美国产量稳定前将保持紧张和倒挂；公司有足够借款能力，库存充足有利于供应市场 [54][55] 问题10：嘉能可在北美谷物贸易业务的整合对公司的影响，公司是整合者还是被整合者 - 公司认为自己是整合者，将利用资产负债表进行有意义的举措，目标是在农业环保、可再生柴油原料等趋势领域实现增长，专注提升业务底线和为股东带来回报 [57] 问题11：新瑞士交易办公室过去几个季度的贡献和2022年的增长机会 - 公司一年前战略决定延长供应链，在瑞士建立交易团队，目前业务开展良好，与美国资产配合默契；短期内为业务增加了一定收益，长期有增长潜力；预计瑞士交易办公室和Capstone每年贡献1 - 1.5亿美元收益，更接近上限 [61][62] 问题12：除瑞士办公室外，公司2022年在国际业务拓展方面的机会 - 公司不将国际业务作为重点，认为有大型跨国竞争对手在该领域表现出色；公司将专注国内机会，特别是在肥料和谷物产品多元化方面，与环境影响和可持续性相关的领域将创造增长机会 [64] 问题13：公司1 - 1.25亿美元资本支出指引中，用于增长举措和维护的比例 - 约6000 - 7500万美元用于维护资本，其余用于增长；过去几年公司收紧开支，现在需要对设施进行维护，以确保在紧张市场中高效运营 [66][68] 问题14：可再生能源业务第四季度EBITDA中是否包含重大非现金收益 - 该季度有按市值计价的转回，但具体金额需后续提供 [70]

业绩总结 - 第四季度销售和商品收入为37.827亿美元，较去年同期的25.083亿美元增长了50.9%[8] - 第四季度毛利润为1.94亿美元，较去年同期的1.24亿美元增长了56.5%[8] - 调整后的净收入为3.92亿美元，较去年同期的1.85亿美元增长了111.4%[8] - 每股稀释收益（EPS）为0.95美元，较去年同期的0.52美元增长了82.7%[8] - EBITDA为1.219亿美元，较去年同期的7000万美元增长了74.0%[8] - 有效税率为14.6%，较去年同期的32.7%下降了18.1个百分点[8] 现金流与负债 - 现金流入运营活动前的工作资本变动为6.33亿美元[10] - 短期债务为9.56亿美元，长期债务总额为14.06亿美元[10] 用户数据与市场表现 - 2021年销售和商品收入达到126.12亿美元，相较于2020年的80.65亿美元增长了56.5%[34] - 2021年净收入为1.31亿美元，较2020年的-1617.1万美元显著改善[34] - 调整后的2021年净收入为3,921.8万美元，较2020年的1,848.3万美元增长了110.4%[31] - 2021年EBITDA为3.93亿美元，较2020年的2.15亿美元增长了82.5%[36] 季度表现 - 2021年第四季度的销售和商品收入为25.08亿美元，较2020年同期的19.79亿美元增长了26.5%[32] - 2021年第四季度的调整后EBITDA为1.31亿美元，较2020年同期的8500.5万美元增长了54.1%[35] - 2021年第四季度的净收入为6547.3万美元，较2020年同期的1591.7万美元增长了311.5%[35] - 2021年第四季度的毛利为1.24亿美元，较2020年同期的1.24亿美元持平[32] - 2021年第四季度的运营、管理和一般费用为1亿美元，较2020年同期的1亿美元持平[32] - 2021年第四季度的税前收入为2,363.5万美元，较2020年同期的2,463.7万美元下降了4.1%[32] 资产与负债变化 - 应收账款在2021年第四季度减少94,100千美元，2020年同期减少126,550千美元[37] - 库存2021年第四季度减少794,938千美元，2020年同期减少539,761千美元[37] - 商品衍生品在2021年第四季度增加51,553千美元，2020年同期减少112,596千美元[37] - 其他流动和非流动资产在2021年第四季度减少113,046千美元，2020年同期减少18,865千美元[37] - 应付账款及其他流动和非流动负债在2021年第四季度增加678,480千美元，2020年同期为452,911千美元[37] - 2021年第四季度经营资产和负债的总变化为负272,051千美元，2020年同期为负344,861千美元[37] - 2021年全年经营资产和负债的总变化为负267,845千美元，2020年为负312,890千美元[37]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度公司持续经营业务净收入为1390万美元，摊薄后每股收益0.41美元，调整后净收入为520万美元，摊薄后每股收益0.15美元，营收30亿美元；2020年第三季度公司净亏损150万美元，摊薄后每股亏损0.04美元，调整后净亏损290万美元，摊薄后每股亏损0.08美元，营收19亿美元 [10] - 2021年第三季度持续经营业务调整后EBITDA为5630万美元，较2020年第三季度的4700万美元增长20%；过去12个月持续经营业务调整后EBITDA为2.943亿美元，增加近1.3亿美元 [11] - 2021年第三季度有效税率为24.7%，预计全年有效税率在22% - 25%之间 [11] - 2021年第三季度持续经营业务在营运资金变动前产生现金流5560万美元，2020年为5280万美元，年初至今现金流已超过2020年全年 [12] - 公司自去年底以来已减少长期债务超3亿美元，实现长期债务与EBITDA比率低于2.5倍的目标 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 贸易业务 - 2021年第三季度调整后税前收入达创纪录的2760万美元，2020年同期为690万美元；调整后EBITDA为4390万美元，接近2020年第三季度2230万美元的两倍 [14] - 早期收获地区的升水利润强劲，商品销售毛利比上一年约高50%，其中包括与新业务相关的700万美元；小麦存储收入机会回归 [14] 乙醇业务 - 2021年第三季度公司税前亏损360万美元，2020年第三季度税前收入为110万美元；EBITDA为1920万美元，2020年第三季度为2440万美元 [15] - 第三季度业绩包含近700万美元套期保值活动的未实现按市值计价损失，预计大部分将在第四季度转回 [15] 植物营养业务 - 2021年第三季度税前亏损580万美元，2020年第三季度税前亏损540万美元；EBITDA为180万美元，2020年第三季度为220万美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 谷物市场期货价格仍处高位，但较今年早些时候有所下降 [13] - 美国乙醇库存本季度末处于低位，但行业产量正在增加以满足需求 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成战略审查，决定剥离铁路业务，专注核心农业垂直领域 [20] - 公司看好核心农业领域长期增长前景，包括相邻新产品和市场，如将商品交易和物流专业知识应用于新领域、进行互补性贸易公司的收购等 [21] - 公司还在研究碳农场解决方案等可持续农业领域的相邻业务，投资食品和饲料供应链的优质产品，参与生物燃料供应链，开发创新特种产品，并考虑在核心优势领域进行并购和产品线扩展 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年前景保持乐观，虽谷物出口需求季节性放缓，但预计2022年美国农作物全球需求仍高，支持世界谷物贸易和商品价格高于历史平均水平 [17] - 收获地区收成进展良好，农民收入高，预计丰收将为2022年带来更多商品交易和升水机会，贸易部门潜力大 [17] - 乙醇业务方面，汽油需求恢复到疫情前水平，压榨利润率强劲且积极向好至2022年第一季度，美国乙醇库存低，副产品价值支撑整体利润率 [19] - 植物营养业务预计在供应紧张时期将继续表现良好，公司与供应商关系良好，能有效管理头寸和价格风险 [20] 其他重要信息 - 公司8月出售铁路租赁业务，并宣布有意出售铁路维修业务，已用部分出售所得偿还债务 [9] - 公司预计第四季度纳税约9000万 - 1亿美元，源于重大资产出售 [13] - 公司堪萨斯州科尔维奇工厂的乙醇销售获得加州空气资源委员会批准，预计今年晚些时候开始向加州发货 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度有哪些正负方面的临时因素及影响程度 - 此前担心玉米带暴雨影响收获，但目前东部谷物带天气转好，天气对收获的影响减轻；乙醇11月和12月的价格和压榨利润率是影响季度业绩的重要因素，若利润率能保持强劲，将对业绩有积极影响 [25] 问题2: 路易斯安那州工厂升水利润提高是否因风暴产生的一次性因素，以及本季度是否有其他特殊因素 - 公司在路易斯安那州东北部的资产未受风暴影响，因今年市场反向价差大，公司抓住早期溢价机会，取得良好业绩，但不确定明年是否会重现 [27] 问题3: 公司对高蛋白饲料的战略规划，未来重要性及风险 - 公司将继续在乙醇工厂推行高蛋白饲料战略，西部堪萨斯和爱荷华州工厂已实施且效果良好，东部工厂也在推进相关项目；短期内，全国油脂产品压榨产能增加可能对高蛋白饲料价值有一定压力，但从长期看，改善乙醇工厂净玉米成本有意义 [29][30] 问题4: 新增业务（如瑞士贸易业务）的增量利润及未来预期 - 2019年收购的兰辛业务成效显著，拓宽了业务组合；日内瓦办事处主要拓展非洲供应链，目前对本季度贡献不大，预计明年贡献约10% - 15%；布莱恩·瓦伦丁认为2022年这些新增业务的EBITDA增量在1000万 - 1500万美元左右；公司有计划在2022 - 2024年继续拓展供应链和增加新产品，但未完成交易的项目难以预测具体收益 [33][34] 问题5: 在资本受限情况下新增业务收益为1000万 - 1500万美元，未来资本增加时机会是否更大 - 公司出售铁路资产是为改善资产负债表，为增长计划提供资金；未来可能进行规模在5000万 - 2.5亿美元的中型收购，以实现业务增长 [37] 问题6: 公司目前盈利与潜在盈利的对比情况 - 公司团队在谷物市场应对逆价差、卡车司机短缺和集装箱挑战等方面表现出色，各产品线表现良好，但仍有提升空间；利润率未达2012 - 2014年的历史高位，肥料业务有潜在上行空间，在可持续发展相关的谷物和肥料领域以及透明食品供应链方面有更多增长机会 [39][40] 问题7: 明年资本支出预期 - 预计明年资本支出在1亿 - 1.25亿美元之间，其中约一半为维护性资本，另一半用于增长 [44] 问题8: 公司追求未来增长机会的组织能力 - 公司收购兰辛后增强了商品交易和业务开发能力，有能力将人才应用于新兴机会，在可持续发展领域有很多机会，目前团队有能力执行增长战略，在涉及具体资产和增长机会时可能需引入额外资源 [48] 问题9: 小麦库存的基差升值在第三季度的贡献，以及未来库存和基差升值收益的实现情况 - 公司库存主要为东部软红小麦，存储利用率约70%，基差升值对公司有利；爱达荷州的小麦因质量和混合能力具有价值，小麦业务整体有盈利上行空间 [52][53] 问题10: 明年燕麦供应是否充足 - 燕麦市场供应将紧张，会带来一些商品交易机会 [57] 问题11: 对未来EBITDA指引的信心，以及乙醇业务正常化后的EBITDA贡献预期 - 公司对实现EBITDA增长目标有信心，农业市场为公司在可持续发展、可再生柴油等领域带来新机会，公司在供应链管理、与农民和终端客户合作等方面有优势；乙醇业务短期内有诸多有利因素，如玉米丰收、玉米油价格高、副产品价值好、全球大宗商品价格高支持汽油价格、新政府关注清洁能源等，但长期面临电动汽车渗透的挑战 [59][64] 问题12: 公司资产负债表改善后，能否同时进行股票回购和战略增长 - 公司目前更关注将资本用于业务增长，认为有更多令人兴奋的增长机会 [67]

业绩总结 - 2021年第二季度销售和商品收入为32.737亿美元，较2020年同期增长73.1%[9] - 第二季度毛利润为1.740亿美元，较2020年同期增长63.7%[9] - 第二季度税前收入为5410万美元，较2020年同期增长197.8%[9] - 调整后的税前收入为5440万美元，较2020年同期增长152.8%[9] - 第二季度净收入为4350万美元，较2020年同期增长43.5%[9] - 调整后的净收入为4370万美元，较2020年同期增长49.0%[9] - 第二季度稀释每股收益为1.30美元，较2020年同期增长39.1%[9] - 调整后的每股收益为1.31美元，较2020年同期增长48.9%[9] - 第二季度EBITDA为1.179亿美元，较2020年同期增长76.6%[9] - 调整后的EBITDA为1.181亿美元，较2020年同期增长68.6%[9]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度公司归属净利润4350万美元，摊薄后每股收益1.30美元，调整后净利润4370万美元，摊薄后每股收益1.31美元，营收33亿美元；2020年第二季度归属净利润3040万美元，摊薄后每股收益0.92美元，调整后净利润2930万美元，摊薄后每股收益0.88美元，营收19亿美元 [8] - 2021年第二季度调整后EBITDA为1.18亿美元，2020年第二季度为7000万美元；过去12个月EBITDA超3.4亿美元 [9] - 2021年第二季度运营、一般和行政费用增至1980万美元，同比增长22%，约80%的增长与可变激励薪酬应计有关 [8] - 2021年第二季度有效税率为18.7%，预计全年有效税率为25% [9] - 2021年第二季度运营现金流在营运资金变动前为9310万美元，2020年第二季度为6180万美元；年初至今现金流接近2020年全年水平 [10] - 截至6月30日，未偿还余额7.57亿美元，由6.12亿美元可随时销售的库存和2.2亿美元现金保证金存款支持 [10] - 公司采取严格的资本支出方式，预计全年资本支出约1亿美元；自年初以来，长期债务减少近7000万美元，预计2021年全年偿还长期债务约1亿美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 贸易集团 - 2021年第二季度调整后税前收入1410万美元，2020年同期为140万美元；调整后EBITDA为3270万美元，接近2020年第二季度1750万美元的两倍 [12] 乙醇业务 - 2021年第二季度归属公司的税前收入2350万美元，2020年第二季度为90万美元；EBITDA为4720万美元，2020年第二季度为1030万美元 [13] 植物营养业务 - 2021年第二季度税前收入2400万美元，2020年第二季度为1940万美元；EBITDA为3160万美元，较2020年第二季度增加440万美元 [14] 铁路业务 - 2021年第二季度税前收益310万美元，2020年同期为260万美元；EBITDA为1520万美元，与2020年第二季度持平 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 谷物市场期货价格上涨是今年营运资金增加的主要原因 [10] - 玉米和小麦市场出现一些现货升水情况 [6][22] - 乙醇副产品市场价值显著增加，推动乙醇利润率提升 [13] - 化肥价格居高不下，秋季订单正在下达 [7] - 铁路运输量较去年同期显著增加，但仍低于2019年水平；租赁续约率逐季上升，但低于长期租赁率 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续看好农业投资组合的机会，专注于严格的风险管理，追求可持续农业等令人兴奋的增长机会 [16][18] - 公司在可再生柴油市场有一定布局，设立植物油交易台，与多家可再生柴油企业达成供应协议，并就供应、股权参与等方面进行讨论 [36][37][39] - 行业方面，铁路行业预计复苏缓慢；乙醇行业面临玉米价格和供应挑战，部分企业将进行季节性停产 [15][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年下半年贸易业务持积极态度，预计全球对美国农作物的高需求将持续到2022年，丰收将带来更多贸易和仓储机会 [16] - 乙醇业务方面，汽油需求大幅回升且有望持续，副产品需求强劲支撑整体利润率，预计第三季度行业生产因玉米供应紧张和工厂维护停产而放缓 [17] - 植物营养业务预计将继续表现良好，秋季需求稳健，对工程颗粒和特种液体产品的需求有望延续到明年 [17][18] - 铁路业务行业复苏缓慢，公司将继续适时报废闲置和不受欢迎的铁路车厢 [18] 其他重要信息 - 公司实施的成本降低措施在过去几年持续发挥作用，但上半年业绩强劲导致激励薪酬应计增加 [7] - 公司预计全年资本支出约1亿美元，将继续减少长期债务 [11] - 公司正在等待堪萨斯州科尔维奇工厂向加利福尼亚州发货的碳水化合物认证，有望在第三季度末获得批准 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细阐述贸易业务的现货升水情况以及2021年下半年与2020年下半年的比较 - 公司贸易集团有很多机会，商品团队表现出色，各产品线利润率有望保持强劲；软红小麦和附近玉米市场出现一些现货升水；公司部分地区作物状况良好，但平原地区干旱可能影响产量；2020年第四季度贸易业务表现出色，2021年下半年有机会与去年相当，若情况好可能超过 [22][23][24] 问题2: 获得加利福尼亚州碳水化合物认证后，如何增加发货量 - 发货量将逐步增加，在获得认证前不会发货，获得认证后发货需要时间来建立规模 [27] 问题3: 谈谈乙醇出口环境、供需前景 - 夏季驾驶季节乙醇需求较好，出口预计与2019年水平持平；行业面临玉米价格和供应挑战，预计全年供需紧张 [29][30] 问题4: 周边作物情况带来的增量机会以及对作物季节的影响 - 作物产量增加带来更多交易量，可能对基差有一定压力，不同地区产量差异会创造国内贸易机会 [33][34] 问题5: 玉米油的产量以及在利润率结构中的占比 - 玉米油价格从每磅0.15美元上涨到0.50 - 0.60美元，公司通过传统技术提高产量；公司设立植物油交易台，成为可再生柴油市场的重要供应商，可再生柴油原料业务前景广阔 [36][37] 问题6: 是否考虑参与可再生柴油利润率分配 - 公司正在与可再生柴油生产商进行讨论，涉及供应协议、股权参与等方面，但暂无明确消息 [39] 问题7: 对乙醇业务下一季度和2022年的看法 - 第三季度行业因玉米价格高、基差大，利润率机会较少；第四季度和2022年情况有望改善 [42] 问题8: 进入第三季度，MTM衍生品余额情况 - 目前MTM衍生品余额基本持平，有正负100 - 200万美元的收益；由于市场波动，第三和第四季度末的数字可能会有较大变化 [45][46] 问题9: 关于2021年下半年业务比较以及第四季度存储收入的看法 - 乙醇业务表现可能好于去年；贸易业务不确定能否重复去年第四季度的出色表现；植物营养业务秋季表现乐观；第四季度存储收入可能会有一点，但不会是很大的数字，关键是有大丰收和良好的贸易流量 [49][51] 问题10: 2022年调整后EBITDA能否达到3亿美元或更好 - 公司对下半年业绩有信心，希望良好的需求和基本面能持续，团队继续出色执行；过去三年的成本节约和生产力举措取得成效，目前专注于增长，在可持续农业领域有很多机会 [53][54] 问题11: 过去三四年成本节约的完成情况 - 与2019年相比，总成本降低约3500 - 4000万美元，与2020年相比约降低1000万美元；部分节约被今年较高的激励薪酬应计所抵消，公司将保持成本管理的纪律性 [56]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度公司归属安德森的净收入为1510万美元，即摊薄后每股0.45美元，调整后净收入为1550万美元，即摊薄后每股0.46美元，营收26亿美元；2020年第一季度归属公司的净亏损为3770万美元，即摊薄后每股1.15美元，调整后净亏损为4320万美元，即摊薄后每股1.32美元，营收1.9亿美元 [10] - 2021年第一季度运营、一般和行政费用同比下降520万美元，降幅5% [10] - 2021年第一季度调整后EBITDA为8020万美元，2020年第一季度为1120万美元，各业务板块本季度调整后EBITDA均有所提高 [10] - 本季度有效税率为30%，公司目前预测全年有效税率为29%，较2020年增加与外国收益额外美国税及不可扣除薪酬有关 [11] - 本季度运营现金流在营运资金变动前为8900万美元，较2020年第一季度的1200万美元大幅增加 [11] - 第一季度末可随时销售库存（RMI）为9.42亿美元，略低于年末的9.83亿美元，高于往年同期正常水平 [12] - 公司全年资本支出预计在1亿 - 1.25亿美元之间，自年末以来长期债务总额减少3500万美元，预计2021年长期债务还款总额在7500万 - 1亿美元之间 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 贸易业务 - 调整后税前收入为1430万美元，2020年同期调整后税前亏损为870万美元；商品销售谷物收入较2020年第一季度强劲，丙烷商品销售因冬季气温低于正常水平销量增加而表现强劲；运营费用同比减少超1100万美元；调整后EBITDA为3250万美元，2020年第一季度为990万美元 [13][14] 乙醇业务 - 归属公司的第一季度税前收入为290万美元，较2020年第一季度亏损大幅增加；副产品价值是本季度乙醇盈利能力改善的重要来源，乙醇板压榨利润率稳步提高，第三方乙醇和植物油交易结果同比也有所提高；非现金按市值计价损失为110万美元，远低于2020年第一季度；2021年第一季度EBITDA为2200万美元，去年第一季度亏损1750万美元 [14][15][16] 植物营养业务 - 第一季度税前收入为850万美元，是2008年以来最佳第一季度业绩，较2020年第一季度提高近1000万美元；每吨利润率显著提高，销量约增长18%，各产品线毛利润同比均有改善；本季度EBITDA为1600万美元，较2020年第一季度增加超900万美元 [16] 铁路业务 - 2021年第一季度税前收益为490万美元，2020年第一季度为100万美元；同比变化主要因以高废钢价值报废旧铁路车辆的收益及一些信贷回收；租赁续约率环比有所改善，但仍低于长期平均水平；本季度EBITDA为1700万美元，2020年第一季度为1440万美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 出口需求强劲，尤其是来自中国，美国农业部预计本作物年度中国饲料谷物进口将超过2014 - 2015作物年度的历史纪录，持续支撑全球谷物贸易，提升利润率保持强劲 [18] - 汽油需求因疫情恢复和季节性驾驶增加而改善，支撑乙醇价格，煤炭产品需求强劲有利于公司业务结果 [20] - 农民收入增加，对常规和特种农业投入品需求强劲，对农业和工业产品中的工程颗粒和特种液体需求也很稳定 [21] - 废钢价格持续上涨，北美闲置铁路车辆数量下降，铁路车辆和维修服务需求预计将继续缓慢改善 [21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 贸易业务方面，公司拥有广泛贸易组合，可从提供谷物库存存储以及为消费需求销售谷物和谷物产品中获利，将密切管理持仓风险，持续关注种植进度和生长条件影响 [19] - 乙醇业务上，公司完成与马拉松石油共同拥有的4家工厂春季维护停工，元素工厂维护停工定于5月中旬，将利用高效工厂网络抓住利润率改善机会；设立联邦交易台优化玉米油贸易流，与马拉松石油合作，探索植物油领域终端、运输及供应服务机会，同时致力于降低各工厂碳足迹和CI分数，提高玉米油产量 [20][27][46][47] - 植物营养业务预计将继续保持强劲表现，满足农民对农业投入品的需求，公司与主要供应商签订长期合同，确保供应 [21][33][35] - 铁路业务将受益于废钢价格上涨，报废部分铁路车辆，随着行业缓慢复苏，预计租赁率将逐步提高 [17][21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年开局表现满意，各业务板块同比均有出色成绩，是2014年以来最佳第一季度；当前市场波动为公司带来重大机遇，对2021年剩余时间前景乐观，尤其在农业领域机会众多 [7][18] - 贸易业务因供应预计到秋季收获及以后都将紧张，前景积极，大丰收将减轻但不会消除全球强劲需求影响 [19] - 随着汽油需求改善，乙醇利润率有望继续保持强劲，公司新高蛋白饲料产品销售情况良好 [20] - 植物营养业务预计将在完成今年春季化肥施用季节后继续保持强劲，农民对农业投入品需求预计将持续到明年 [21] - 铁路业务虽行业复苏缓慢，但已度过铁路车辆需求低谷，租赁率环比有所改善，预计需求将继续缓慢改善 [21] 其他重要信息 - 公司年度股东大会定于5月7日上午8点（东部夏令时）以纯线上会议形式举行 [6] - 本次财报电话会议网络直播已录制，录音和配套幻灯片将很快在公司网站andersonsinc.com的投资者页面上提供 [4] - 公司下次财报电话会议定于8月4日星期三上午11点（东部夏令时），将回顾2021年第二季度业绩 [80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：乙醇业务的复苏情况及生产的关键 contingency - 公司认为乙醇业务将缓慢复苏，年初谷物市场上涨带动副产品和玉米油价格上升，2月行业部分工厂因寒潮导致供应短缺，当前驾驶需求前景良好，公司完成春季停工，将抓住机会 [25] 问题2：玉米油价格对乙醇利润率的影响及高蛋白饲料技术情况 - 从7月到3月，玉米油市场价格从每单位0.20美元涨至0.55美元，每上涨0.10美元，公司与马拉松共享业务的底线将增加1300万美元；公司一年多前设立联邦交易台优化玉米油贸易流；高蛋白饲料技术已在爱荷华州丹尼森和堪萨斯州科尔维奇工厂投入使用，产品获客户商业反馈良好，公司希望未来投资在其他地点推广 [27][29] 问题3：高蛋白饲料技术的扩张意愿及决定因素 - 公司认为这是一个战略决策，已在多个工厂完成基础工作，在丹尼森工厂投入成品是因当地有更好的牛市场和利润机会；目前主要是时机和投资问题，公司将逐步推进；公司会从风险调整后的相对回报角度考虑优先级，虽处于营运资金使用和RMI较高时期，但有足够融资能力推进项目 [41][43] 问题4：如何最大化玉米油生产价值及降低CI分数的机会 - 公司对可再生柴油发展感到乐观，设立交易台不仅处理自身玉米油，还与其他植物油生产商合作，为大型炼油厂供货；与马拉松石油的合作有潜力进一步拓展，同时公司认为在植物油领域的终端、运输和供应服务方面有机会；公司在Element工厂进行了90天试验以申请加州低CI分数批准，预计第三季度向加州发货；公司还在各工厂努力改善碳足迹、降低CI分数、优化玉米油产量 [45][47] 问题5：乙醇出口市场机会及对供需的贡献 - 过去一年农业出口市场活跃，乙醇出口有潜力；2020年乙醇出口量为14.37亿加仑，高于2019年但低于2018年的15亿加仑；目前出口进度稍落后，部分与加拿大和墨西哥受疫情影响有关，但对亚洲出口有机会，有望达到14亿加仑水平，目前只是开局较慢 [50] 问题6：作物供需环境及面临的风险 - 中国需求和出口增加推动谷物行业整体发展，提升利润率显著提高，弥补了存储收入下降；市场关注种植面积，公司预计玉米种植面积可能超过美国农业部报告的9100万英亩，目前种植条件良好；公司新作物采购量为多年来最高，农民积极出售旧作物，但行业需应对期货价格上涨带来的保证金追加问题；公司面临信用风险、农民交付风险，同时需关注中国出口销售的时间安排和作物生长条件 [52][53][54][55] 问题7：铁路业务租赁率何时改善 - 本季度铁路业务部分业绩得益于信贷回收和报废铁路车辆；租赁率环比有所改善，但仍受前三年较高水平影响；行业复苏缓慢，随着美国经济改善和重大基础设施法案推进，预计租赁率将缓慢稳定复苏，可能更多集中在第四季度 [57] 问题8：2020年贸易业务存储收入及能否持续取得强劲业绩 - 公司虽不清楚具体存储收入，但现金谷物市场存在现金持有收益，客户希望为春夏季节锁定国内谷物运输，公司能够利用这些交易机会；目前谷物销售和提升的利润率远超存储收入，关键是通过销售谷物获取利润 [60][61] 问题9：是否需要增加债务以抓住贸易机会 - 季度末公司循环信贷额度还有约4.5亿美元额外额度，若有必要会使用；贸易部门有45个以上利润中心，有专注的流程和资本费用，会根据交易经济情况决策；通常第二季度营运资金使用达到峰值，第三季度达到低谷，今年由于交易动态和大宗商品价格较高，可能维持在较高水平；行业内为期货保证金追加所需的短期债务要求相同，公司获得的利润率足以抵消债务成本 [64][65][66] 问题10：是否通过五大湖运输和出口谷物 - 公司目前正在装载一艘船，答案是肯定的 [68] 问题11：植物营养业务中农民对低盐启动剂和其他优质液体肥料的需求及第二季度业务展望 - 低盐液体启动剂和其他特种肥料销售强劲，公司能够将原材料成本上涨转嫁到产品利润率上；草坪业务开局良好，各工厂满负荷运转，业务整体量和利润率提升；公司希望在春季销售完库存 [69][70] 问题12：旧作物供应紧张情况及原因 - 旧作物供应确实紧张，今年农民销售情况较好，公司旧作物所有权量为多年来较高水平；市场上大豆结转库存非常紧张，玉米供应可能也会变紧，春季剩余时间市场将有高溢价；目前种植条件良好，有望迎来大丰收，但全年供应仍将紧张 [72][73] 问题13：农民和商业买家是否开始对新作物定价 - 农民已在新作物价格上涨时出售，公司有良好的新作物基础所有权；目前终端消费者和出口商对新作物的早期购买较少 [75] 问题14：乙醇业务是否锁定了远期业务 - 公司在乙醇业务中会在有机会时进行交易并锁定利润率，第一季度和第二季度初有部分操作，但对今年剩余时间的锁定规模不大 [77]