财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度公司归属安德森的净收入为2990万美元，摊薄后每股0.91美元，收入为23亿美元；调整后归属安德森的净收入为3230万美元，摊薄后每股0.98美元，调整结果包含对田纳西州剩余谷物资产310万美元的非现金减值费用 [11] - 2019年第二季度公司有效税率为27.2%，略高于2018年第二季度的26.6%，公司预计2019年全年有效税率在24% - 26%之间 [12] - 与2018年第二季度的5970万美元EBITDA相比，公司调整后的EBITDA增加了近3000万美元，增幅近50%，达到8860万美元 [12] - 2019年上半年调整后的年初至今税前收入比去年上半年增加了900万美元，这主要得益于贸易集团 [13] - 公司预计2019年将产生总计1700万美元的收购相关费用，2020年为430万美元，2021年为150万美元，基于当前流通股数量，这些调整对每股收益的影响分别为0.39美元、0.10美元、0.03美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 贸易集团 - 第二季度税前收入为2370万美元，调整后税前收入为2700万美元，远高于2018年第二季度谷物集团的870万美元 [17] - 该季度调整后的EBITDA为4800万美元，几乎是2018年第二季度谷物集团EBITDA 1680万美元的三倍 [18] 乙醇集团 - 第二季度税前收入为260万美元，比2018年第二季度少470万美元 [18] 植物营养集团 - 第二季度税前收入为1590万美元，较2018年第二季度的1510万美元增长5% [19] - 该季度EBITDA为2490万美元，较2018年第二季度的2350万美元增长6% [19] 铁路集团 - 第二季度税前收入为320万美元，而去年为90万美元 [20] - 第二季度利用率平均为94.6%，上一季度为95.7%，2018年第二季度为89.2% [20] - 基础租赁税前收入为260万美元，比去年的结果高50万美元 [20] - 该季度铁路车辆销售收入为50万美元，远好于2018年第二季度，当时该集团因报废约600辆车亏损300万美元 [20] - 该季度EBITDA为1580万美元，考虑到之前提到的大额报废损失后，与上一年结果相当 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司收购兰辛贸易集团并将其与传统谷物业务整合，新的更大的交易和营销团队在更动荡的环境中捕捉机会，整合工作进展顺利 [8][9] - 乙醇集团专注于降低成本、提高产量、最大化副产品销售并选择性地限制生产，同时推进战略举措，如爱荷华州丹尼森工厂实现低碳强度评分，堪萨斯州新工厂将生产低碳乙醇，目标是更高利润的加利福尼亚市场，还有多个资本项目正在进行以提高工厂效率和生产高价值副产品 [9][24] - 铁路集团有意淡化车辆销售收入，转而发展车队，预计未来几个季度租赁收入保持稳定，车辆使用数量将适度增长，但租赁费率可能面临压力，同时密切关注车辆装载量，认为维修业务下半年将有不错的业绩 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管上半年遭遇前所未有的恶劣天气和全球贸易困难，但公司第二季度调整后业绩明显好于2018年第二季度报告结果，不过全年经营业绩可能会略有下降 [8][22] - 贸易集团上季度在异常情况下表现出色，预计到第四季度市场仍将波动，有持续的交易机会，但今年公司东部部分资产范围内的玉米和大豆产量将大幅低于正常水平，且晚播对产量的影响尚不清楚 [22][23] - 乙醇集团在极其不利的利润率环境下仍保持盈利，鉴于当前利润率环境，计划优化工厂产量和盈利能力，降低成本并可能减少部分产量，同时战略举措取得进展 [9][23] - 植物营养集团第二季度在恶劣天气条件下表现良好，但上半年业绩仍比2018年上半年低400多万美元，由于全年业绩受上半年影响较大，下半年弥补缺口的可能性不大，但如果天气正常、谷物价格上涨且因施肥不足导致营养缺乏，秋季施肥季节可能会好于往常 [25] - 铁路集团租赁收入未来几个季度应保持稳定，车辆使用数量将适度增长，但租赁费率可能面临压力，车辆装载量上半年下降超过3%，某些市场细分领域有疲软迹象，预计车辆销售收入仍将低于过去几年，维修业务下半年将有不错的业绩 [26] 其他重要信息 - 公司在第二季度继续完善对收购的兰辛和汤普森资产及负债的购买会计估值，记录了一些有利的非现金购买价格调整，与其他交易和协同效应捕获费用相结合，第二季度产生的净收购相关成本可忽略不计，上半年记录了1100万美元的交易相关费用，约合每股0.27美元 [14][15] - 公司计划在第三季度出售汤普森农场中心资产，预计出售将产生收益，所得款项将用于偿还汤普森的部分债务 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度是否有盯市（MTMs）情况 - 公司在谷物尤其是小麦和玉米的基差水平升值方面有一些不错的加价和溢价，但在大豆方面不太明显 [30] 问题: 第三和第四季度是否会回吐这些收益 - 公司认为不存在回吐情况，过去靠软小麦存储获利，现在情况改变，但公司在全国的基差头寸良好，得益于兰辛的新营销业务提高了本季度利润率，未来第三和第四季度市场仍有波动，有良好的交易机会 [32] 问题: 肥料利润率提高弥补销量不足是否因为密西西比河六周未运输 - 这是部分原因，公司大部分不依赖驳船运输，降雨对俄亥俄、密歇根、印第安纳等地的销量影响很大，但利润率保持较好，预计秋季施肥情况不错，但无法弥补种植面积减少导致的销量损失 [34] 问题: 2019年业绩指导中使用的第一季度亏损是0.43美元还是调整后一次性项目后的0.06美元 - 公司使用的是调整后一次性项目后的0.06美元亏损，调整了交易相关项目，但未正式调整折旧和摊销，使用“经营基础”术语时会调整折旧和摊销 [37][38][39] 问题: 对今年玉米和大豆产量的预测 - 产量情况因地区而异，公司收购兰辛后业务范围扩大，美国很多地区玉米作物长势良好，但俄亥俄州西北部玉米种植较晚，伊利诺伊州中部作物生长良好，最终产量仍不确定，公司认为美国农民适应能力强，产量可能较高，但需求方面因中美贸易和非洲猪瘟等因素不太乐观，公司将专注于国内贸易 [44][45]

业绩总结 - 第二季度销售和商品收入为23.25亿美元，同比增长154.9%[7] - 第二季度毛利润为1.607亿美元，同比增长77.5%[7] - 第二季度净收入为2990万美元，同比增长38.6%[7] - 第二季度调整后的每股收益（EPS）为0.98美元，同比增长28.9%[7] - 第二季度EBITDA为8540万美元，同比增长43.0%[7] - 第二季度有效税率为27.2%，较去年同期上升0.6%[7] 用户数据 - 贸易组在第二季度的收入为17.66亿美元，同比增长384.5%[13] - 乙醇组的收入为2.451亿美元，同比增长21.4%[16] - 植物营养组的收入为2.706亿美元，同比下降10.7%[18] - 铁路组的收入为430万美元，同比增长3.9%[20] 市场展望 - 2019年8月5日，美国玉米的良好至优秀评级为57%，相比2018年同期的71%下降了14个百分点[26] - 2019年8月5日，美国大豆的良好至优秀评级为54%，相比2018年同期的67%下降了13个百分点[27] - 2019年截至目前，美国乙醇出口中，巴西占33%，加拿大占18%[31] 运营数据 - 2019年第二季度，铁路车队的平均利用率为94.6%[34] - 2019年截至目前，租赁收入为590万美元，较2018年同期的810万美元下降了27.2%[37] - 2019年截至目前，铁路总收入为8440万美元，较2018年同期的174.2百万美元下降了51.6%[38] - 2019年截至目前，毛利润为3070万美元，毛利率为36.4%[38] - 2019年6月30日，平均资产数量为23923辆，较2018年减少了3.1%[36] - 2019年截至目前，铁路销售收入为110万美元，较2018年同期的240万美元下降了54.2%[37] - 2019年第二季度，化肥和矿物的铁路运输占比为11.4%[34]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ý QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2019 ¨ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 000-20557 THE ANDERSONS, INC. (Exact name of the registrant as specified in its charter) OHIO 34-1562374 (State of incorporation ...

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度公司净亏损1400万美元，摊薄后每股亏损0.43美元；调整后净亏损530万美元，摊薄后每股亏损0.16美元，营收21亿美元。2018年第一季度营收6.36亿美元，净亏损170万美元，摊薄后每股亏损0.06美元 [11] - 2019年第一季度公司调整后EBITDA增加1.25亿美元，增幅45%，达到4.02亿美元 [11] - 2019年第一季度公司有效税率为27.8%，2018年第一季度为13.5%，预计2019年全年有效税率在24% - 26%之间 [12] - 调整后第一季度税前收入较2018年第一季度下降590万美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 贸易集团 - 调整后税前亏损590万美元，包含440万美元的增量折旧和摊销费用以及内布拉斯加州的损失，排除这些项目，贸易集团在运营基础上本可实现小额税前利润 [18] - 2019年第一季度调整后EBITDA为1860万美元，高于2018年第一季度谷物集团的570万美元 [18] 乙醇集团 - 2019年第一季度税前收入为260万美元，2018年第一季度为310万美元，2018年的金额中包含约120万美元从原谷物集团收益重新分类至乙醇集团的部分 [18][19] 植物营养集团 - 2019年第一季度税前亏损390万美元，2018年第一季度税前收入为110万美元 [19] - 主要和特种营养吨数同比均下降超过10% [19] - 2019年第一季度EBITDA为500万美元，2018年第一季度为930万美元 [20] 铁路集团 - 2019年第一季度税前收入为430万美元，2018年为400万美元 [21] - 租赁收入增加120万美元，本季度平均租赁车厢数为22500节，较2018年第一季度增长10%，利用率平均达到创纪录的95.7%，较2018年第一季度提高近800个基点 [21] - 车厢销售收入同比下降170万美元 [22] - 2019年第一季度EBITDA为1630万美元，比2018年第一季度的1350万美元高约20% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于整合兰辛和汤普森公司并实现协同效应，贸易集团有望实现1000万美元的运营费率费用协同效应，预计今年晚些时候将对业绩产生积极影响 [24] - 乙醇集团将继续高效运营，通过谨慎的套期保值策略有效管理风险 [9] - 铁路集团选择减少车厢销售收入，而是有条不紊地扩大车队规模并降低平均车龄 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度业绩不佳，但公司仍预计2019年整体运营业绩将显著优于2018年，有信心实现到明年年底EBITDA运营费率达到3亿美元的目标 [24][29] - 宏观经济因素如天气、中美贸易争端等对行业有重大影响，若这些因素向好，将对公司业绩有很大帮助 [25] - 乙醇集团在艰难的利润率环境下开局良好，若中美贸易争端得到解决，2019年全年出口可能超过2018年，预计未来几周全年E15销售获批将在一定程度上改善需求 [26] - 植物营养集团第一季度业绩低于预期，若市场区域持续潮湿，农民可能减少化肥使用量，草坪和合同制造业务虽无法重现2018年的创纪录表现，但仍有望实现良好业绩 [27][28] - 铁路集团租赁业务业绩预计将同比改善，但部分市场存在疲软，且预计部分到期租赁的续约率将降低 [28] 其他重要信息 - 公司收购兰辛贸易集团和汤普森有限公司改变了资本结构，目前长期债务与股权比率接近1:1，公司将在未来几年努力降低债务，但不会排除评估和完成符合战略且能产生适当经济回报的增长项目 [12] - 公司预计与收购相关的交易成本总计不到800万美元，符合去年秋季宣布收购时的原估计 [15] - 公司预计2019年为所有相关项目调整贸易集团业绩2280万美元，与此次收购相关的总增量折旧和摊销预计到2021年每年为1750万美元 [17] - 堪萨斯州的ELEMENT生物精炼厂建设按计划进行，预计第三季度初开始生产，届时将成为世界上技术最先进的干磨乙醇设施 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中美达成贸易协议的机会以及对公司收益的影响 - 开放市场对所有农业市场有利，但具体影响取决于协议细节。非洲猪瘟导致中国生猪存栏量下降25% - 30%，这对豆粕、DDGs和玉米的消费影响不确定。短期内，若乙醇和DDGs能进入中国市场，将对公司产生直接积极影响。总体而言，若出口市场重新向中国开放，农业将获得大幅提振，但难以量化对公司收益的具体影响 [32][33] 问题2: 使谷物市场恢复正常的因素 - 谷物市场的平价比受全球库存的供需平衡影响，而公司的利润率则受益于市场波动和吞吐量需求，具体影响程度有待观察 [35] 问题3: 铁路车厢利用率提高但租赁费率下降的原因 - 部分即将到期的租赁是在三到五年前租赁市场费率较高时签订的，续约时费率较低。不过，目前的利用率是多年来最高的，预计到2020年底或2021年初，这种情况将有所缓解 [37][38] 问题4: 公司今年的资本支出以及铁路车厢采购情况 - 预计全年资本支出约为1.5亿美元，其中包括原公司的约1亿美元和兰辛的约5000万美元。维护性资本支出的运营费率约为8000万 - 1亿美元。原公司的1亿美元资本支出包含铁路车厢采购，且是扣除部分融资后的净额 [41][42][46] 问题5: 公司每季度440万美元的调整是否正确以及2021年后的情况 - 每季度440万美元的调整（280万美元的摊销和160万美元的折旧）是正确的，但这些仍是估计值，购买会计仍在最终确定中。部分无形资产将在2021年底完全摊销，之后该数字将下降，但具体降幅不确定 [49][50] 问题6: 贸易集团小麦收入同比差异的原因 - 同比差异最大的是小麦存储收入，去年此时小麦存储收入强劲，而今年大幅下降。此外，本季度公司没有达到预期的正常交易利润率。通过与兰辛的合作，公司恢复了向墨西哥出口小麦的业务，虽然短期内小麦收入减少，但预计后期玉米和大豆的存储收入将增加 [52][53] 问题7: 如何看待谷物市场全年的困难情况以及应对策略 - 目前市场关注的重点是种植情况，由于天气潮湿，玉米种植进展缓慢，若未来六到十天天气干燥，有望加快种植进度。中美贸易协议及其对农业市场的简化将产生重大影响，但不会立即改变全球玉米和大豆的供需状况。公司今年将专注于最大化存储收入和国内市场的利润率 [55][56][57]

业绩总结 - 第一季度销售和商品收入为20.794亿美元，同比增长227.5%[7] - 第一季度调整后的EBITDA增加45%至4000万美元[5] - 第一季度净亏损为1400万美元，较去年同期的170万美元亏损增加了近724%[7] - 第一季度稀释每股亏损为0.43美元，较去年同期的0.06美元亏损增加了616.7%[7] - 第一季度的总毛利为1.097亿美元，同比增长72.2%[7] - 第一季度的调整后净亏损为530万美元，较去年同期的170万美元亏损增加了211.8%[7] - 第一季度的运营和一般费用为1.133亿美元，同比增长76.3%[7] - 第一季度的折旧和摊销费用为3220万美元，同比增长41.8%[7] 用户数据 - 第一季度有效税率为27.8%，较去年同期的13.6%增加了14.2个百分点[7] - 第一季度长期债务为9.82亿美元，较去年同期增加了124.5%[7] 市场表现 - 总铁路收入为1.49亿美元，较上季度的1.70亿美元下降了12.5%[40] - 毛利润为5980万美元，毛利率为40.1%[40] - 毛利润较上季度的6770万美元下降了11.7%[40] - 税前收入为3140万美元，较上季度的5070万美元下降了38.2%[40] - 毛利率较上季度的39.6%有所上升[40] - 税前收入较去年同期的1740万美元增长了80.5%[40] - 总铁路收入在过去五个季度中呈现波动，最高为1.74亿美元[40] - 毛利润在过去五个季度中最低为5290万美元[40] - 税前收入在过去五个季度中最低为1740万美元[40] - 公司在当前季度的表现显示出收入和利润的波动性[40]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ý ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2018 Commission file number 000-20557 THE ANDERSONS, INC. (Exact name of the registrant as specified in its charter) OHIO 34-1562374 (State of incorporation or organization)(I.R.S. Employer Identification No.) 1947 Briarfield Boulevard, Maumee, Ohio 43537 (Address of principal executive offices) (Zip Co ...

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度，公司归属安德森的净收入为2380万美元，摊薄后每股收益0.84美元，调整后净收入为2600万美元，摊薄后每股收益0.92美元，调整后每股收益同比增长超35% [13] - 2018年第四季度，EBITDA和调整后EBITDA分别为6020万美元和6330万美元，调整后EBITDA同比增长近20% [13] - 2018年全年，公司收入略超30亿美元，2017年为37亿美元，收入确认规则变更使全年销售额减少约7亿美元，但对毛利影响不大 [13][14] - 2018年归属安德森的净收入为4150万美元，摊薄后每股收益1.46美元，调整后净收入为4640万美元，摊薄后每股收益1.63美元；2017年同期报告净收入为4250万美元，摊薄后每股收益1.50美元，调整后净收入为3370万美元，摊薄后每股收益1.19美元 [14] - 2018年全年调整后EBITDA为1.781亿美元，2017年全年调整后EBITDA为1.574亿美元；2018年全年有效税率为22.5%，2017年美国联邦所得税改革对2018年所得税费用的一次性影响可忽略不计 [14] - 公司预计2019年有效所得税率在24% - 26%之间，仍在评估兰辛收购对该数字的影响 [15] - 2018年公司增加了长期债务，使长期债务与权益比率升至0.57:1；完成兰辛收购后承担了约1.6亿美元的长期债务，1月中旬用新的16.5亿美元无担保信贷工具对兰辛债务和部分现金收购价格进行再融资，再融资后长期债务约为10亿美元，长期债务与权益比率约为1:1 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 谷物业务 - 第四季度税前收入为2540万美元，较2017年同期调整后的1920万美元增长超30%；基础谷物税前收入为2240万美元，2017年第四季度调整后为1570万美元；关联公司收入同比略有下降；该季度EBITDA为3210万美元，比2017年第四季度调整后的2520万美元高超25% [18] 乙醇业务 - 第四季度归属公司的税前收入为510万美元，比2017年同期的640万美元少130万美元；全年E85销售额连续第二年增长超25%，但该季度汽油价格下跌使E85需求减少 [20] 植物营养业务 - 第四季度产生税前收入380万美元，2017年报告税前亏损1800万美元，调整后税前亏损90万美元；毛利增长240万美元，超10%，主要因每吨毛利率显著提高；特种营养产品毛利率继续下降，尽管销量有所增加；农场中心和草坪业务比2017年第四季度略有盈利；该季度EBITDA为1250万美元，2017年调整后为690万美元 [20][21] 铁路业务 - 第四季度产生税前收入670万美元，与2017年第四季度持平；该季度利用率平均为94.3%，高于上季度的92%，比2017年第四季度高8.1%；平均租赁费率同比不变；基础租赁税前收入为140万美元，比去年减少50万美元，因利息费用增加；该季度汽车销售收入为120万美元，2017年第四季度为330万美元；维修业务第四季度业绩比同期好近30%，还记录了240万美元的驳船销售收益；该季度EBITDA为1790万美元，比2017年第四季度的1430万美元高超25% [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 铁路车辆市场持续稳步改善，多数车型费率上升，但很多情况下续约费率仍低于被替换的费率 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于2019年初完成对兰辛贸易集团的收购，该交易符合公司整体增长战略，支持谷物发运、贸易以及特种食品和饲料原料业务的增长，拓宽了产品和服务组合，扩大了地理覆盖范围；公司计划在年底前实现1000万美元的运营成本协同效应目标，并已开始发现一些不错的营收机会 [10][24] - 乙醇业务短期内仍面临2018年以来的利润率压力，预计2019年上半年业绩同比下降，公司将继续专注于提高每蒲式耳玉米的利润率；公司正在堪萨斯州建设新的生物精炼厂，预计2019年年中开始生产传统低碳乙醇 [25][26] - 植物营养业务仍受低利润率影响，特别是特种营养素；虽然主要营养素价格有所上涨，但预计2019年不会大幅升值；草坪和合同制造业务预计将继续表现良好，但可能不及2018年创纪录的业绩 [26] - 铁路业务将继续积极追求盈利性增长租赁车辆数量和扩大铁路车辆维修网络的目标，继续处理2018年罐车重新认证工作的收尾事宜；预计平均租赁费率仍将面临压力，但整体业绩有望稳步改善 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2019年整体业绩将继续改善，特别是在整合兰辛之后；虽然贸易集团开局良好，铁路业务持续稳步改善，但短期内对乙醇和植物营养业务的前景仍持谨慎态度；兰辛收购和ELEMENT项目让公司更有信心实现2017年底设定的2020年运营EBITDA达到3亿美元的目标 [24][27] 其他重要信息 - 公司在2016年和2017年分别实现了1000万美元的成本节约目标，2018年达到750万美元的目标，三年累计成本削减近3000万美元 [11] - 铁路业务在2018年花费1.05亿美元购买了近2400辆汽车，是2004年和2005年以来年度购买量第二高的；报废了近2300辆汽车，比2017年的最高纪录多近500辆；维持了车队规模，提高了利用率，并根据车队组合管理目标再次延长了平均剩余使用寿命 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 兰辛收购对2019年盈利的影响及如何建模 - 公司对兰辛的整合进展顺利，团队合作良好，目标协同效应的工作也进展顺利；预计该交易在第一年就会在运营基础上产生增值；第一季度业绩会受到购买会计等因素的影响，但会单独剔除这些影响 [30][31] 问题: 2019年上半年谷物业务盈利节奏如何考虑 - 市场更多关注地缘政治事件而非谷物市场基本面；公司在农民头寸和大部分粮仓方面表现良好，玉米和大豆的持有成本扩大，但小麦价差大幅收窄；未来几周的中美贸易谈判结果对市场有重要影响，若中国重新开放DDGs和乙醇进口，对乙醇业务也有积极作用 [33][34] 问题: 玉米种植面积增加为何不能更多地帮助植物营养业务 - 玉米种植面积增加对肥料使用总体有益，但第四季度中西部恶劣天气导致早期施肥工作进展不佳；批发价格开始回升但有所停滞；农民收入低影响了对特种产品的购买意愿，所以对该业务前景持谨慎态度 [36] 问题: 乙醇业务的生产效率来源以及是否停产 - 公司在过去三年对四家工厂采用不同技术，主要在降低能源成本方面取得成效，如密歇根州阿尔比恩工厂能源成本大幅降低；还进行了一些机械改进，提高了发酵产量和其他底线产量及回收率；在利润率受压时，公司通过削减酶、酵母等成本来提高成本效率，而非追求产量最大化；除正常停产外，期间未关闭工厂 [39][40] 问题: 剔除套期保值后，乙醇业务相对于行业利润率的表现 - 公司难以对此发表评论，主要关注自身成本的持续改善；过去的副产品质量问题已解决，目前饲料质量良好；公司有机会提前进行套期保值，但现在难度加大；关键是关注谷物发运和每蒲式耳玉米的利润最大化，以及副产品的产量和质量 [42] 问题: 谷物业务2019年的机会和利润率结构如何 - 小麦价差收窄影响了小麦存储收入，与过去几年不同；但玉米和大豆的持有成本扩大；下半年可能出现一些有趣的出口机会，有助于推动贸易机会；收购兰辛后，公司客户组合和产品更加多元化，包括饲料原料、宠物食品产品和特种谷物，对下半年持谨慎乐观态度；贸易战和春耕情况将影响业务表现 [44][45] 问题: 不考虑兰辛，2019年谷物业务基本面是否改善 - 传统利润率方面，小麦价差收窄有负面影响，玉米和大豆的情况可能无法完全弥补；但与兰辛合作后，其熟练的交易员将有助于公司在2019年剩余时间获得更好的贸易机会 [47] 问题: 第四季度谷物业务按市值计价损失是否是第三季度谷物收入的重要部分 - 按市值计价损失在一定程度上影响了第三季度谷物收入，特别是玉米和大豆基差方面；小麦价格月度平均收盘价波动范围较窄，但公司在小麦、玉米和大豆业务上仍保持稳定；小麦价差变化对该季度按市值计价影响较大 [50] 问题: 铁路车辆利用率上升但租赁费率下降的矛盾如何解释 - 长期来看，利用率上升租赁费率应提高；公司报废了一批旧车，提高了利用率；部分高费率租赁到期，续约费率较低，但整体租赁车辆数量增加；公司铁路业务整体呈稳步改善趋势，去年新增了四家维修店，维修业务良好 [54][57] 问题: 五年期高峰合同何时完全结束，何时开始形成增长基础 - 公司表示租赁费率在稳步上升，但无法立即提供具体时间，后续会跟进并告知 [59]