文章核心观点 - 安德森公司（ANDE）将于2月20日收盘后公布2023年第四季度财报，对其Q4业绩有相关预期，同时介绍了Q3情况、影响因素、模型预测、股价表现，并推荐了其他可能盈利超预期的股票 [1][2][7] 财报时间 - 安德森公司定于2月20日收盘后公布2023年第四季度财报 [1] Q4业绩预期 - 扎克斯普遍预期公司第四季度营收为42亿美元，同比下降9.9%；每股收益为1.11美元，较去年同期实际增长13.3%；过去60天该季度盈利预期不变 [2] Q3业绩情况 - 上一季度公司营收和盈利同比下降，均未达扎克斯普遍预期；过去四个季度中，盈利一次未达预期，三次超预期，平均超预期幅度为32.7% [3] 影响因素 - 贸易部门预计受益于商品业务强劲势头，近期对食品和宠物食品原料的投资可能推动其第四季度表现 [4] - 可再生能源部门业绩预计反映该季度强劲的乙醇压榨利润率，生产设施效率提高、产量增加和成本降低有望推动盈利，商品业务因销量增加和副产品价值高持续带来可观收益 [4] - 营养与工业部门第四季度业绩可能受销量下降影响，但因化肥和特种液体产品需求增加，公司对该部门业绩预期仍较乐观 [4] 模型预测 - 扎克斯模型未明确预测公司此次盈利超预期，盈利预期偏差（ESP）为0.00%，目前扎克斯评级为5（强烈卖出） [5] 股价表现 - 过去一年公司股价上涨22.6%，而行业下跌1.8% [6] 其他推荐股票 - 美国鹰牌服饰公司（AEO）预计很快公布2023年第四季度财报，盈利预期偏差为+2.88，扎克斯评级为1，过去四个季度平均盈利超预期幅度为23%，第四季度盈利普遍预期为每股50美分 [7] - 埃尔多拉多黄金公司（EGO）定于2月22日公布2023年第四季度财报，盈利预期偏差为+3.53%，扎克斯评级为2，第四季度盈利普遍预期为每股20美分，过去30天季度盈利预期上调25%，过去四个季度平均盈利超预期幅度为496% [7] - 好市多批发公司（COST）定于3月7日公布财报，盈利预期偏差为+1.50，扎克斯评级为2，2024财年第二季度盈利普遍预期为每股3.59美元，过去四个季度平均盈利超预期幅度为2.6% [8]

利润和资金增长 - 利润数字和评估惊喜可能是报告周期中的好选择，但这并不确保利润被有效地用于资金增长的储备中[1] 现金流能力 - 在投资正确的股票之前，必须查看公司在产生现金流方面的能力[2] 值得购买的股票 - 股票如Griffon Corporation (GFF), Photronics, Inc. (PLAB), The Andersons, Inc. (ANDE)和AZZ Inc. (AZZ)值得购买[3]

文章核心观点 - 安德森公司2023年第三季度可再生能源业务创纪录，预计2024年盈利增长32.2%，是小市值农业综合企业，值得投资者关注 [1][3][5] 公司概况 - 安德森公司是一家农业综合企业，77年来从单一谷物升降机发展为多元化公司，业务包括商品贸易、可再生能源、营养与工业专业产品 [1] - 公司贸易部门有82个设施，可再生能源部门有4个，营养与工业部门有37个，还有10个农场中心 [1] 2023年第三季度业绩 - 11月7日公司公布第三季度业绩，未达Zacks共识预期，收益为0.13美元，而共识预期为0.52美元 [2] - 可再生能源业务表现出色，乙醇厂运营良好、利润率环境强劲、可再生柴油原料贸易团队业绩良好 [2] - 贸易部门核心运营表现稳健，但国际业务的货币损失抵消了部分业绩 [2] - 营养与工业部门处于典型的第三季度淡季，但农业和制造业业务同比均有改善 [2] - 公司通过收购实现增长，第三季度完成对宠物食品配料供应商ACJ International的收购，并积极寻求扩大可再生能源业务 [2] 财务状况 - 第三季度末公司拥有4亿美元现金，短期债务极少，长期债务与EBITDA之比远低于2.5倍的目标 [3] - 公司对股东友好，支付股息，当前股息收益率为1.5% [3] 2024年展望 - 尽管公司尚未公布第四季度收益，但市场焦点已转向2024年 [3] - 公司是小市值股，市值18亿美元，受华尔街关注较少 [3] - 过去60天内2024年的一项盈利预测上调，Zacks共识从3.40美元跃升至3.86美元，比2023年预期的2.92美元高出32% [3] 股价表现 - 2023年公司股价大幅上涨48.4%，创下5年新高，但近一个月从新高回落3.5% [4] 估值情况 - 公司市盈率较低，远期市盈率仅为13.6 [5]

文章核心观点 - 现金是企业的命脉 分析公司现金生成效率在当前经济环境下尤为重要 可通过特定筛选参数挑选现金流增长的股票 并给出四只符合条件的股票 [1][2][4] 现金对公司的重要性 - 现金是企业的命脉 提供决策灵活性 投资手段和增长动力 关乎公司生存、发展和成功 [1] - 即使盈利的公司 若现金流不足也可能面临破产 而现金余额充足的公司能应对市场混乱 表明利润使用方向正确 [1] - 分析公司现金生成效率在全球经济不确定性、市场干扰和流动性担忧背景下更具相关性 [1] 现金流分析 - 分析公司现金生成效率需考虑净现金流 它反映公司实际产生的资金量 [2] - 正现金流意味着流动资产增加 公司有能力履行债务、支付费用、再投资、应对衰退和回报股东 负现金流则相反 [2] - 公司要实现增长 现金流需不断增加 这体现管理层调控现金流动的效率和对外部融资的低依赖 [2] 筛选参数 - 筛选现金流随时间增长的股票 要求最新报告季度的现金流至少等于或大于5年平均每股现金流 [4] - 选择Zacks Rank 1（强力买入）的股票 这类股票无论市场好坏都有出色表现历史 [4] - 选择平均券商评级为1的股票 表明券商对公司未来表现充满信心 [4] - 选择当前价格大于或等于5美元的股票 筛除低价股 [4] - 选择VGM评分为B或更好的股票 有助于挑选行业内的优质股票 [4] 推荐股票 - Arcos Dorados是麦当劳加盟商 在拉丁美洲和加勒比地区经营快餐业务 过去两个月2024年每股收益共识预期上调8%至95美分 VGM评分为A [5] - Photronics是全球领先的光掩膜制造商 过去一个月2024财年每股收益共识预期上调15.6%至2.60美元 VGM评分为A [5][6] - The Andersons是地区性谷物贸易商 业务多元化 过去两个月2024年每股收益共识预期上调13.5%至3.86美元 VGM评分为A [6][7] - GigaCloud是全球大型包裹商品B2B电子商务解决方案先驱 过去一个月2024年每股收益共识预期上调13.8%至2.23美元 VGM评分为A [7] 研究工具推荐 - 推荐使用Research Wizard股票筛选和回测软件进行股票筛选和测试 该软件易于使用、语言通俗易懂且直观 可免费试用 [7][8][9]

股市走势 - 2024年首次主要挫折，股市大多下跌[1] - 通货膨胀数据高于预期，导致股市走低[1] - 美国12月消费者价格指数环比增长0.3%，同比增长3.4%[1] - 美联储努力控制通货膨胀，但前景仍不明朗[1] - 美联储可能会调整加息政策[2] 就业和经济增长 - 就业率稳定，经济增加21.6万个工作岗位[3] - GDP数据预测显示经济可能在第四季度保持健康增长[3] 投资策略 - 投资者常寻求成功策略以获取持续利润[4] - 动量股投资是一种成功策略[4] - 动量投资基于人类趋势将当前趋势延伸到未来[9] - 动量策略长期以来一直具有创造超额收益的特点[11] - 通过策略帮助投资者获取高额收益[12] - 通过筛选参数选择潜在股票[13] 股票推荐 - NRG Energy, Inc. (NRG)、SkyWest, Inc. (SKYW)和The Andersons, Inc. (ANDE)等股票值得关注[10] - NRG Energy、SkyWest和Andersons等公司的股票符合筛选条件[15] - 通过Research Wizard进行股票筛选[18]

文章核心观点 - 净利润率是衡量企业财务健康的关键指标，部分公司有较高净利润率，筛选高净利润率和盈利增长的公司可作为投资策略 [1][4] 净利润率相关概念 - 净利润是公司扣除所有成本、利息、折旧、税收等费用后留存的金额，净利润率等于净利润除以销售额乘以100%，能反映公司运营实力和成本控制措施 [1] - 高净利润率对奖励利益相关者、吸引投资者和优秀员工、提升企业竞争力有重要作用 [2] 净利润率作为投资标准的优缺点 - 优点是能让投资者了解公司定价政策、成本结构和生产效率等商业模式 [3] - 缺点是不同行业净利润率差异大，会计处理差异使比较困难，高债务公司利息费用影响净利润，该指标分析效果不佳 [3] 投资筛选策略及参数 - 策略是寻找健康净利润率和稳健每股收益增长的公司，并添加其他标准确保最大回报 [4] - 参数包括12个月最新净利润率大于等于0、每股收益百分比变化大于等于0、平均券商评级为1、Zacks排名小于等于2、VGM评分为A或B [5] 筛选出的公司情况 - JAKKS Pacific是多品牌玩具和消费品公司，Zacks排名1，VGM评分A，2023年盈利共识预期上调11美分至每股5.28美元，过去四个季度平均盈利惊喜61.8% [6] - Andersons是区域谷物贸易商，业务多元化，Zacks排名1，VGM评分A，2023年盈利共识预期下调34美分至每股2.92美元，过去四个季度平均盈利惊喜32.8% [6][7] - RCM Technologies提供商业、技术和资源解决方案，Zacks排名1，VGM评分A，2023年盈利共识预期上调20美分至每股2美元，过去四个季度平均盈利惊喜13.3% [7] - Tactile Systems是医疗技术公司，Zacks排名1，VGM评分B，2023年盈利共识预期不变为每股1美元，过去四个季度平均盈利惊喜775.2% [8]

业绩总结 - 第三季度销售和商品收入为3,636百万美元，较去年同期的4,219百万美元下降14.6%[6] - 第三季度净收入为30,523千美元，较去年同期的24,880千美元增长22.0%[26] - 调整后的每股收益（EPS）为0.13美元，较去年同期的0.50美元下降74.0%[26] - 第三季度的EBITDA为60百万美元，较去年同期的34百万美元增长76.5%[15] - 2023年第三季度销售和商品收入为26.39亿美元，较2022年同期的32.41亿美元下降了18.6%[28] - 2023年第三季度毛利润为8599.7万美元，较2022年同期的1.24亿美元下降了30.5%[28] - 2023年第三季度来自持续经营的税前收入为807.3万美元，较2022年同期的4065.8万美元下降了80.2%[28] - 截至2023年9月30日，净收入为52,427千美元，相较于2022年的67,993千美元下降了22.8%[32] - 截至2023年9月30日，EBITDA为108,321千美元，较2022年的127,161千美元下降了14.8%[32] 用户数据 - 可再生能源部门第三季度收入为868百万美元，较去年同期的815百万美元增长6.5%[15] - 农业和工业部门的收入为129百万美元，较去年同期的164百万美元下降21.3%[18] 未来展望 - 资本支出预计在1.25亿至1.5亿美元之间，显示出公司对增长的持续投资[10] - 长期债务与调整后EBITDA的比率为1.6倍，低于2.5倍的管理目标[10] 费用与支出 - 2023年第三季度运营、管理和一般费用为7924.7万美元，较2022年同期的7334.7万美元上升了8.0%[28] - 2023年第三季度的利息支出为651.5万美元，较2022年同期的1078.2万美元下降了39.5%[31] - 截至2023年9月30日，利息支出为29,235千美元，相较于2022年的32,269千美元下降了10.1%[32] 现金流与资产 - 2023年9月30日的现金流来自经营活动为50,045千美元，较2022年的50,663千美元下降了1.2%[34] - 2023年9月30日的现金流来自经营活动前的工作资本变动为488,683千美元，较2022年的568,429千美元下降了14.0%[34] - 2023年9月30日的总运营资产和负债变动为214,870千美元，较2022年的238,184千美元下降了9.8%[34]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收益从2022年的1700万美元下降至1000万美元,每股收益从0.50美元下降至0.28美元 [15] - 2023年前三季度总毛利从2022年的5.14亿美元增加至5.28亿美元 [16] - 第三季度调整后EBITDA从2022年的8300万美元下降至7000万美元,过去12个月调整后EBITDA为3.74亿美元 [17] - 公司预计2023年全年调整后税率将在21%-24%之间 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 贸易业务 - 第三季度税前利润从2022年的4100万美元下降至800万美元,调整后税前利润为500万美元 [23] - 第三季度调整后EBITDA从2022年的6000万美元下降至2100万美元,前三季度调整后EBITDA从2022年的1.28亿美元下降至9200万美元 [24] - 北美资产表现有所改善,包括小麦仓储收入增加,但被英国有机业务下滑所抵消 [23] - 公司在中东北非业务中以美元结算,由于埃及客户获取美元的能力受限,公司以较低汇率加快了部分应收账款的兑现,导致本季度产生1900万美元的损失 [24] 可再生能源业务 - 第三季度税前利润从2022年的800万美元增加至2600万美元 [25] - 第三季度EBITDA从2022年的3400万美元增加至6000万美元,前三季度调整后EBITDA从2022年的1.44亿美元增加至1.57亿美元 [26] - 乙醇压榨利润率强劲,加上生产效率提高,带动了业绩的大幅改善 [25] - 可再生柴油原料贸易、饲料成分和第三方乙醇交易业务收益同比增加约500万美元 [26] 养分和工业业务 - 第三季度税前亏损从2022年的1200万美元收窄至800万美元 [27] - 第三季度EBITDA从2022年的负300万美元转为正值 [28] - 农业供应链业务量增加,但专用液体和制造产品业务受到一个月的铁路中断和消费需求疲软的影响 [27] - 2022年第三季度计提的存货调整未在本季度重复 [28] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司保持谨慎的资本支出策略,2023年资本支出预计在1.25亿-1.50亿美元之间,其中一半用于维护性支出 [20] - 公司正在评估多个增长项目,包括更多并购机会和降低乙醇生产碳强度的项目 [21][36] - 公司保持良好的资产负债表,长期债务与EBITDA比率约为1.6倍,远低于2.5倍的目标 [21][22] - 公司致力于实现2025年4.75亿美元EBITDA的目标,一半通过内部增长,一半通过并购实现 [43][44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2023年EBITDA目标区间350-375万美元保持乐观,有望达到或超过该目标 [30] - 美国农业生产保持高位,有利于公司的谷物资产 [30][31] - 农场收入预计将因商品价格下降而有所下降,但仍将高于长期平均水平,农民投资作物投入的积极性应该仍在 [30][31] - 贸易业务前景良好,玉米和大豆收获为公司带来了良好的仓储收入机会 [31][32] - 可再生能源业务的乙醇压榨利润率保持强劲,公司正在投资提高产能和降低碳强度 [34][35][36] - 养分和工业业务前景也保持积极,尽管2023年农场收入预计将较去年有所下降,但仍将高于历史平均水平 [37] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ben Bienvenu 提问** 询问公司如何从2023年的350-375万美元EBITDA目标过渡到2025年475万美元的目标,其中内部投资和并购的比重是多少 [42] **Pat Bowe 回答** 公司计划一半通过内部核心业务投资,一半通过并购实现2025年目标 [43][44][45] 问题2 **Brian Wright 提问** 询问公司增加发酵能力的具体计划 [56] **Pat Bowe 回答** 公司正在两个工厂进行增加发酵能力的投资项目,以提高产能和产品产出,同时也在评估碳捕集和封存项目,以降低乙醇生产的碳强度 [57][58] 问题3 **Ben Klieve 提问** 询问公司目前大量现金的使用计划,是偿还债务还是用于投资 [72] **Brian Valentine 回答** 公司目前有丰富的投资项目管线,包括碳捕集等大型项目以及并购机会,同时也会评估股票回购,采取平衡的方式使用现金 [73] **Pat Bowe 补充** 公司过去一年完成了一些小规模但高回报的内部投资和并购项目,未来也会继续关注这类机会 [74][75]

Trade部门 - Trade部门第三季度运营结果较去年同期下降3,260万美元[93] - Trade部门销售和销售收入减少6.015亿美元，销售成本和销售收入减少5.631亿美元[93] - Trade部门主要净利润下降3,840万美元，主要原因是中东和北非的国际经营业务减少了3,160万美元[93] - Trade部门运营、行政和一般费用增加590万美元[94] - Trade部门利息支出减少430万美元[95] - Trade 部门的运营结果与去年同期相比减少了1560万美元[106] Renewables部门 - Renewables部门第三季度运营结果较去年同期增加1,790万美元[97] - Renewables部门销售和销售收入增加5.32亿美元，销售成本和销售收入增加2.48亿美元[97] - Renewables部门主要净利润增加2,840万美元，主要来自乙醇工厂的22.7万美元利润改善[97] - Renewables部门运营、行政和一般费用增加130万美元[98] - Renewables部门利息支出减少160万美元[99] - Renewables 部门的运营结果与去年同期相比减少了3270万美元[110] 公司财务状况 - 公司在2023年第三季度的净利润为7780.2万美元[105] - 公司在2023年前九个月的净利润为7780万美元[117] - 公司在2023年前九个月的净利润为1634.79万美元[105] - 2023年前9个月，公司经营活动提供了6.96亿美元的现金，2022年同期为负15.34亿美元[123] - 2023年前9个月，公司投资活动使用了1.173亿美元，2022年同期为提供2.919万美元[124] - 2023年公司计划在固定资产上投资约1.25亿至1.5亿美元，其中一半用于增长项目，一半用于维护[125] - 公司在2023年前9个月支付了1.88亿美元的股息，2022年同期支付了1.83亿美元[127]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度，公司持续经营业务归属于安德森的净收入为5500万美元，摊薄后每股收益1.61美元，调整后净收入为5200万美元，摊薄后每股收益1.52美元；2022年第二季度调整后净收入为8200万美元，摊薄后每股收益2.39美元 [8] - 2023年第二季度毛利润为2.22亿美元，2022年为2.31亿美元；2023年年初至今毛利润为3.7亿美元，高于2022年的3.5亿美元 [8] - 2023年第二季度调整后EBITDA为1.44亿美元，2022年第二季度为1.69亿美元；过去12个月调整后EBITDA超过3.86亿美元 [8] - 2023年第二季度有效税率为21%，公司仍预计全年调整后有效税率在22% - 25%之间 [9] - 2023年第二季度运营现金流在营运资金变动前为1.18亿美元，2022年为1.35亿美元 [9] - 商品价格自去年春季高点回落，短期借款从2022年的12亿美元降至6月底的1.03亿美元 [9] - 公司预计全年资本支出约为1.25 - 1.5亿美元，其中约一半通常与维护资本相关；截至6月，已支出7600万美元 [10] - 公司长期债务与EBITDA比率目前约为1.6倍，远低于低于2.5倍的目标 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 贸易业务 - 2023年第二季度税前收入为500万美元，调整后税前收入为700万美元，2022年同期为2400万美元；年初至今结果高于去年 [11] - 2023年第二季度调整后EBITDA为2700万美元，2022年第二季度为4700万美元；年初至今调整后EBITDA为7100万美元，去年为6700万美元 [12] 可再生能源业务 - 2023年第二季度归属于公司的税前收入为3900万美元，调整后税前收入为3200万美元，2022年第二季度为4600万美元；2022年结果中包含900万美元的美国农业部新冠救济资金和2400万美元的按市值计价收益 [12] - 可再生柴油原料、饲料原料和第三方乙醇贸易的销售结果较去年有所增长，植物油销售总量比2022年增加64% [13] - 2023年第二季度调整后EBITDA为7400万美元，2022年第二季度为8600万美元 [13] 营养与工业业务 - 2023年第二季度税前收入为4300万美元，为15年来最高，2022年为3800万美元；整体销量增长21%，年初至今销量增长10% [13][14] - 2023年第二季度EBITDA为5200万美元，2022年为4700万美元 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进可再生柴油原料贸易业务，扩大业务规模，寻找相关的附加收购机会，同时优化玉米油生产，并寻找其他增长机会 [35] - 对乙醇资产进行额外投资，降低其碳足迹和CI得分，开展能源项目、提高发酵能力以及碳捕获和封存项目 [36] - 在宠物食品和食品配料领域推动增长，在食品配料方面增加产能和能力，在宠物食品配料方面增加产品和能力，进行了Bridge和ACJ两项收购，未来希望继续拓展该领域 [39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2023年前景保持乐观，年初至今的业绩表现强劲；美国作物状况改善将影响全球谷物供应前景，中西部近期降雨对美国农民有利 [15] - 贸易业务前景稳固，7月大部分干旱地区作物状况改善，公司采购的冬小麦收获量超出预期，东部资产质量更好；路易斯安那州资产为早收做好了准备 [15][16] - 可再生能源业务中，乙醇压榨利润率仍处于历史高位，高于2023年初预期；东部乙醇工厂位置有利，预计收获季玉米成本降低；公司将继续提高生产设施效率，增加发酵能力，扩大供应安排，并评估降低乙醇生产碳强度的机会 [17] - 营养与工业业务前景因第二季度强劲业绩而改善，预计农场收入将保持稳定，支持作物投入品的购买，工业产品线也有望增长；收获和秋季施肥季节的时间将影响第四季度需求 [18] 其他重要信息 - 季度结束后不久，公司完成了对ACJ International的收购，这是宠物食品配料供应链的一个增长机会 [10] - 公司正在评估管道中的各种增长项目，包括额外的并购机会 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：可再生能源业务能否锁定未来两到三季度的强劲利润率，以及这些动态的可持续性如何？ - 乙醇利润率远超年初预期，6 - 8月需求增长近2%，库存紧张，出口稳定；收获季玉米收成有望良好；公司会进行期货套期保值，但目前市场机会不大，会关注冬季的机会 [22][23] 问题2：东西部作物状况对比，以及路易斯安那州和墨西哥湾资产的套利机会和资产优势？ - 过去几个季度东部价格低于西部的情况在近一两个月有所改善；公司在硫磺小麦市场表现出色，质量和产量良好，有机会获得可变仓储费率；玉米和豆类市场在当地卡车市场仍有波动，公司团队表现出色；全球市场方面，巴西和美国作物有望丰收，但俄乌局势增加了小麦市场的不确定性，市场波动对公司贸易业务有利 [25][26][27][28][30] 问题3：如何看待资产负债表杠杆率，以及公司对资产负债表杠杆的偏好？ - 第三季度通常是杠杆率下降最大的时期，虽然情况有所变化，但公司对当前的杠杆率水平感到满意，有能力进行资本支出和并购等增长项目；过去六个月公司进行了两项收购；目前玉米、豆类和化肥价格较去年峰值有所下降，农民销售意愿较低，公司绝对所有权水平较低，这为收获季提供了机会 [32][33] 问题4：可再生能源业务的资本分配优先级，以及有机增长和无机增长机会的看法？ - 可再生能源业务有两条战略路径：一是发展可再生柴油原料贸易业务，扩大业务规模，寻找附加收购机会；二是对乙醇资产进行投资，降低碳足迹和CI得分，提高效率和产量 [35][36][37] 问题5：如何看待宠物食品资产的两次收购，是否已建立满意的业务基础，还是仍有机会？ - 公司对Bridge和ACJ的收购感到满意，这两项收购与现有宠物食品配料业务互补，预计每年可增加约1000万美元的EBITDA；宠物食品领域有增长和更好的利润率机会，公司希望进一步拓展该领域；公司战略是在宠物食品和食品配料领域推动增长，在进行收购时会保持谨慎，确保收购符合公司能力和合理价值 [39][40][41] 问题6：可再生柴油业务战略，以及税收激励政策对战略的影响？ - 公司专注于成为可再生柴油的原料供应商，提供多样化的原料，这与税收激励政策没有直接关联；在乙醇业务方面，45 - C和45 - Q税收激励政策对项目的投资回报有影响 [45][46] 问题7：可再生能源业务中发酵能力扩张的规模，以及是在现有工厂周边扩张还是建设全新设施？ - 重点是消除现有设施中阻碍达到峰值压榨能力的瓶颈，提高产量，特别是玉米油产量；目前正在实施相关技术，目标是使设施更高效、高产、低CI，降低CI是一个长期过程 [48][49]