Trade部门 - Trade部门第三季度运营结果较去年同期下降3,260万美元[93] - Trade部门销售和销售收入减少6.015亿美元，销售成本和销售收入减少5.631亿美元[93] - Trade部门主要净利润下降3,840万美元，主要原因是中东和北非的国际经营业务减少了3,160万美元[93] - Trade部门运营、行政和一般费用增加590万美元[94] - Trade部门利息支出减少430万美元[95] - Trade 部门的运营结果与去年同期相比减少了1560万美元[106] Renewables部门 - Renewables部门第三季度运营结果较去年同期增加1,790万美元[97] - Renewables部门销售和销售收入增加5.32亿美元，销售成本和销售收入增加2.48亿美元[97] - Renewables部门主要净利润增加2,840万美元，主要来自乙醇工厂的22.7万美元利润改善[97] - Renewables部门运营、行政和一般费用增加130万美元[98] - Renewables部门利息支出减少160万美元[99] - Renewables 部门的运营结果与去年同期相比减少了3270万美元[110] 公司财务状况 - 公司在2023年第三季度的净利润为7780.2万美元[105] - 公司在2023年前九个月的净利润为7780万美元[117] - 公司在2023年前九个月的净利润为1634.79万美元[105] - 2023年前9个月，公司经营活动提供了6.96亿美元的现金，2022年同期为负15.34亿美元[123] - 2023年前9个月，公司投资活动使用了1.173亿美元，2022年同期为提供2.919万美元[124] - 2023年公司计划在固定资产上投资约1.25亿至1.5亿美元，其中一半用于增长项目，一半用于维护[125] - 公司在2023年前9个月支付了1.88亿美元的股息，2022年同期支付了1.83亿美元[127]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度，公司持续经营业务归属于安德森的净收入为5500万美元，摊薄后每股收益1.61美元，调整后净收入为5200万美元，摊薄后每股收益1.52美元；2022年第二季度调整后净收入为8200万美元，摊薄后每股收益2.39美元 [8] - 2023年第二季度毛利润为2.22亿美元，2022年为2.31亿美元；2023年年初至今毛利润为3.7亿美元，高于2022年的3.5亿美元 [8] - 2023年第二季度调整后EBITDA为1.44亿美元，2022年第二季度为1.69亿美元；过去12个月调整后EBITDA超过3.86亿美元 [8] - 2023年第二季度有效税率为21%，公司仍预计全年调整后有效税率在22% - 25%之间 [9] - 2023年第二季度运营现金流在营运资金变动前为1.18亿美元，2022年为1.35亿美元 [9] - 商品价格自去年春季高点回落，短期借款从2022年的12亿美元降至6月底的1.03亿美元 [9] - 公司预计全年资本支出约为1.25 - 1.5亿美元，其中约一半通常与维护资本相关；截至6月，已支出7600万美元 [10] - 公司长期债务与EBITDA比率目前约为1.6倍，远低于低于2.5倍的目标 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 贸易业务 - 2023年第二季度税前收入为500万美元，调整后税前收入为700万美元，2022年同期为2400万美元；年初至今结果高于去年 [11] - 2023年第二季度调整后EBITDA为2700万美元，2022年第二季度为4700万美元；年初至今调整后EBITDA为7100万美元，去年为6700万美元 [12] 可再生能源业务 - 2023年第二季度归属于公司的税前收入为3900万美元，调整后税前收入为3200万美元，2022年第二季度为4600万美元；2022年结果中包含900万美元的美国农业部新冠救济资金和2400万美元的按市值计价收益 [12] - 可再生柴油原料、饲料原料和第三方乙醇贸易的销售结果较去年有所增长，植物油销售总量比2022年增加64% [13] - 2023年第二季度调整后EBITDA为7400万美元，2022年第二季度为8600万美元 [13] 营养与工业业务 - 2023年第二季度税前收入为4300万美元，为15年来最高，2022年为3800万美元；整体销量增长21%，年初至今销量增长10% [13][14] - 2023年第二季度EBITDA为5200万美元，2022年为4700万美元 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进可再生柴油原料贸易业务，扩大业务规模，寻找相关的附加收购机会，同时优化玉米油生产，并寻找其他增长机会 [35] - 对乙醇资产进行额外投资，降低其碳足迹和CI得分，开展能源项目、提高发酵能力以及碳捕获和封存项目 [36] - 在宠物食品和食品配料领域推动增长，在食品配料方面增加产能和能力，在宠物食品配料方面增加产品和能力，进行了Bridge和ACJ两项收购，未来希望继续拓展该领域 [39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2023年前景保持乐观，年初至今的业绩表现强劲；美国作物状况改善将影响全球谷物供应前景，中西部近期降雨对美国农民有利 [15] - 贸易业务前景稳固，7月大部分干旱地区作物状况改善，公司采购的冬小麦收获量超出预期，东部资产质量更好；路易斯安那州资产为早收做好了准备 [15][16] - 可再生能源业务中，乙醇压榨利润率仍处于历史高位，高于2023年初预期；东部乙醇工厂位置有利，预计收获季玉米成本降低；公司将继续提高生产设施效率，增加发酵能力，扩大供应安排，并评估降低乙醇生产碳强度的机会 [17] - 营养与工业业务前景因第二季度强劲业绩而改善，预计农场收入将保持稳定，支持作物投入品的购买，工业产品线也有望增长；收获和秋季施肥季节的时间将影响第四季度需求 [18] 其他重要信息 - 季度结束后不久，公司完成了对ACJ International的收购，这是宠物食品配料供应链的一个增长机会 [10] - 公司正在评估管道中的各种增长项目，包括额外的并购机会 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：可再生能源业务能否锁定未来两到三季度的强劲利润率，以及这些动态的可持续性如何？ - 乙醇利润率远超年初预期，6 - 8月需求增长近2%，库存紧张，出口稳定；收获季玉米收成有望良好；公司会进行期货套期保值，但目前市场机会不大，会关注冬季的机会 [22][23] 问题2：东西部作物状况对比，以及路易斯安那州和墨西哥湾资产的套利机会和资产优势？ - 过去几个季度东部价格低于西部的情况在近一两个月有所改善；公司在硫磺小麦市场表现出色，质量和产量良好，有机会获得可变仓储费率；玉米和豆类市场在当地卡车市场仍有波动，公司团队表现出色；全球市场方面，巴西和美国作物有望丰收，但俄乌局势增加了小麦市场的不确定性，市场波动对公司贸易业务有利 [25][26][27][28][30] 问题3：如何看待资产负债表杠杆率，以及公司对资产负债表杠杆的偏好？ - 第三季度通常是杠杆率下降最大的时期，虽然情况有所变化，但公司对当前的杠杆率水平感到满意，有能力进行资本支出和并购等增长项目；过去六个月公司进行了两项收购；目前玉米、豆类和化肥价格较去年峰值有所下降，农民销售意愿较低，公司绝对所有权水平较低，这为收获季提供了机会 [32][33] 问题4：可再生能源业务的资本分配优先级，以及有机增长和无机增长机会的看法？ - 可再生能源业务有两条战略路径：一是发展可再生柴油原料贸易业务，扩大业务规模，寻找附加收购机会；二是对乙醇资产进行投资，降低碳足迹和CI得分，提高效率和产量 [35][36][37] 问题5：如何看待宠物食品资产的两次收购，是否已建立满意的业务基础，还是仍有机会？ - 公司对Bridge和ACJ的收购感到满意，这两项收购与现有宠物食品配料业务互补，预计每年可增加约1000万美元的EBITDA；宠物食品领域有增长和更好的利润率机会，公司希望进一步拓展该领域；公司战略是在宠物食品和食品配料领域推动增长，在进行收购时会保持谨慎，确保收购符合公司能力和合理价值 [39][40][41] 问题6：可再生柴油业务战略，以及税收激励政策对战略的影响？ - 公司专注于成为可再生柴油的原料供应商，提供多样化的原料，这与税收激励政策没有直接关联；在乙醇业务方面，45 - C和45 - Q税收激励政策对项目的投资回报有影响 [45][46] 问题7：可再生能源业务中发酵能力扩张的规模，以及是在现有工厂周边扩张还是建设全新设施？ - 重点是消除现有设施中阻碍达到峰值压榨能力的瓶颈，提高产量，特别是玉米油产量；目前正在实施相关技术，目标是使设施更高效、高产、低CI，降低CI是一个长期过程 [48][49]

公司前景展望 - 公司的财务状况和运营结果中包含了前瞻性陈述，提到了经济、天气、农业条件、监管条件、全球竞争、乌克兰战争等因素可能对实际结果产生重大影响[78] Trade部门运营结果 - Trade部门第二季度的运营结果表现良好，尽管总体毛利下降，但来自某些定位良好的商品业务的收益强劲[82] - Trade部门的运营结果下降，销售和成本均减少，主要是由于乌克兰战争导致全球供应不确定性，推高了2022年的商品价格[93] - Trade 部门的运营结果与去年同期相比增加了1700万美元，主要是由于销售和营销收入减少了6.079亿美元，销售成本和营销收入减少了6.361亿美元，增加了2830万美元的毛利[106] Renewables部门运营结果 - Renewables部门第二季度的运营结果也表现良好，乙醇压榨利润增强，生产设施运营高效，产量和成本均优于2022年同期[85] - Renewables部门的运营结果下降，销售和成本均减少，但毛利增加，主要受到乙醇厂的边际改善和增加的副产品价值的影响[97] - Renewables 部门的运营结果与去年同期相比减少了5060万美元，主要是由于资产减值费用的影响，销售和营销收入增加了1.515亿美元，销售成本和营销收入增加了1.425亿美元，导致毛利增加了900万美元[110] Nutrient & Industrial部门运营结果 - Nutrient & Industrial部门第二季度的运营结果较去年同期有所改善，销量增加，毛利提高，预计强劲的玉米价格将推动特种液体产品的需求[87] - Nutrient & Industrial 部门的运营结果与去年同期相比增加了430万美元，主要是由于销售和营销收入减少了2470万美元，销售成本和营销收入减少了2870万美元，导致毛利增加了40万美元[100] 公司财务状况 - 公司截至2023年6月30日的营运资本为11.44亿美元，比去年同期增加了1.6亿美元，主要是由于现金及现金等价物、应收账款净额、存货、商品衍生工具资产等方面的变化[122] - 2023年上半年，公司经营活动提供了2.074亿美元的现金，较去年同期的7.218亿美元减少[125] - 2023年上半年，公司投资活动使用了7170万美元，较去年同期的3010万美元增加[126] - 公司计划在2023年投资约1.25亿至1.5亿美元用于物业、设备，其中一半用于增长项目，一半用于维护[128]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2023年第一季度报告净亏损1500万美元,调整后净收益700万美元,与去年同期相当 [8] - 调整后EBITDA为5500万美元,与去年同期持平 [8] - 过去12个月调整后EBITDA超过4.11亿美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 贸易业务 - 贸易业务税前利润为3900万美元,调整后税前利润为2400万美元,去年同期为400万美元 [10] - 贸易业务调整后EBITDA为4400万美元,超过去年同期一倍 [10] - 谷物资产、商品交易和动物饲料等业务表现出色,获得较高毛利和税前利润 [10] - 优质成分业务继续保持良好业绩 [10] 可再生能源业务 - 可再生能源业务税前亏损3800万美元,调整后税前利润600万美元,略好于去年同期 [11] - 包括8700万美元的非现金减值损失,其中4400万美元归属于公司 [11] - 尽管乙醇压榨利润率较低,但整体业务表现稳定,3月份利润率大幅改善并持续至第二季度 [11] - 商品销售业务包括可再生柴油原料销售持续增加利润 [11] - 调整后EBITDA为2200万美元,略低于去年同期的2400万美元 [11] 养分和工业业务 - 养分和工业业务税前亏损1000万美元,去年同期税前利润1100万美元 [12] - 由于氮肥价格下跌60%,公司计提400万美元存货减值 [13] - 调整后EBITDA为亏损100万美元,去年同期为1900万美元 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司对2023年全年前景保持乐观,全球供需格局相对紧张,但巴西大丰收和北美种植进度表明供给可能会增加 [15] - 贸易业务前景非常积极,凭借平衡的商品交易和谷物资产组合,公司有能力优化市场波动和作物错配,以及潜在的大产量和远期市场 [15] - 可再生能源业务方面,乙醇压榨利润率大幅改善,公司东部乙醇厂受益于较低的玉米成本,西部厂则面临较高的玉米价差 [15] - 公司正在投资提高蒸馏玉米油的质量和产量,以满足不断增长的可再生柴油需求 [15] - 养分和工业业务前景参差不齐,季节性需求推动当地肥料价格上涨,但预计利润率不会达到去年峰值水平 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2023年全年前景保持乐观,有信心实现2025年4.75亿美元EBITDA目标 [17] - 公司将继续评估内部增长项目和外部并购机会,确保符合既定的战略和财务准则 [17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ben Bienvenu 提问** 询问可再生能源业务的供需环境,以及公司在第二季度的利润率表现 [20][21][22][23] **Pat Bowe 回答** - 第一季度末期利润率开始大幅改善,第二季度持续保持较高水平 - 行业停工导致供给偏紧,公司已完成所有停工计划,处于有利位置 - 汽油需求有所回升,出口保持稳定,乙醇市场整体较为紧张,利润率前景良好 [21][22][23] 问题2 **Ben Klieve 提问** 询问Element设施被置于接管的原因,以及公司从中吸取的教训 [28][29][30][31][32][33][34] **Pat Bowe 回答** - Element设施自2019年投产以来一直面临各种运营和市场挑战 - 加州低碳燃料标准信用的大幅下滑,加上西部玉米价差居高不下,导致该设施近期一直亏损 - 这是一家独立的合资企业,公司已就长期资产计提了8700万美元的非现金减值损失 - 尽管这一项目未能成功,但公司仍对可再生能源业务整体保持乐观,将继续寻求增长机会 [29][30][31][34] 问题3 **Eric Larson 提问** 询问玉米市场的供需前景,以及公司在此环境下的应对策略 [45][46][47][48][49][50] **Pat Bowe 回答** - 巴西大丰收增加了全球供给,但美国出口受到一定影响 - 旧作物供应偏紧,将导致价格倒挂和升水,但新作物种植进度良好,预计产量将较为充足 - 作物保险价格上升也将影响农民的销售时机 - 公司将积极利用价格波动和作物错配带来的交易机会 [47][48][49][50][51][53]

公司业务部门 - 公司的三个业务部门分别是Trade、Renewables和Nutrient & Industrial[68] Trade部门运营情况 - Trade部门在第一季度的运营结果得到改善，主要受益于资产的良好升值幅度和组合中的强劲营销结果[72] Renewables部门运营情况 - Renewables部门在第一季度的运营结果下降，主要是因为ELEMENT合资企业的减值损失，以及乙醇压榨利润的挑战[75] 营运结果 - 营运结果表明营业额和销售净收入下降了4,610万美元，销售成本和销售净收入下降了2,440万美元，导致毛利下降了2,170万美元[93] 所得税 - 2023年第一季度，公司从持续经营活动中录得了590万美元的所得税收益[97] 资本资源 - 截至2023年3月31日，公司从持续经营活动中的营运资本为9.382亿美元，比去年增加了7,030万美元[101]

公司业务及运营结果 - 公司的业务分为三个报告业务部门：Trade、Renewables和Plant Nutrient[111] - Trade部门的运营结果在过去一年有所改善，实现了第二个连续创纪录的年度，主要受益于强劲的提升利润和全球市场的波动[115] - Renewables部门的运营结果较上一年有显著改善，主要得益于植物油商品业务的持续增长和生产利润的稳定，销售量增加[119] - Plant Nutrient部门的运营结果在2022年略有下降，主要受益于农业肥料价格上涨，但工程颗粒产品线的库存减值对当年绩效产生了负面影响[121] 财务状况比较 - 公司的财务状况比较2022年和2021年，Trade部门的销售和销售收入增加了约3743.2万美元，毛利润增加了7200万美元，主要受益于新的销售地点和增加的商品价格和销量[130] - 可再生能源部门在2022年运营上表现强劲，公司归属于所得税前收入比去年增加了2300万美元[134] - 植物营养部门的运营结果与去年创纪录的结果相比减少了350万美元[136] - 销售和营销收入比去年增加了2.324亿美元，销售成本和营销收入成本比去年增加了2.233亿美元，导致与去年相比的毛利增加了910万美元[137] - 农业供应链在2022年实现了920万美元的毛利增长，这主要是由于市场供应紧张导致的高毛利[138] - 营运、行政和一般性费用比去年增加了1050万美元，主要是由于业务的通货膨胀压力，劳动力成本是最大的驱动因素[139] - 其他方面的结果比去年改善了300万美元，主要是由于去年公司铁路租赁业务的出售造成的340万美元的搁置成本[140] 税务及财务风险 - 公司从持续经营中录得3960万美元的所得税费用。公司2022年的有效税率为20.4%，在持续经营的所得税前收入为1.946亿美元[141] - 公司从持续经营中录得2920万美元的所得税费用。公司2021年的有效税率为18.2%，在持续经营的所得税前收入为1.608亿美元[142] - 公司拥有一项退休后医疗保健福利计划，截至2022年12月31日，公司的未清偿福利义务为1740万美元，其中有130万美元在12个月内到期[163] 风险管理 - 公司对易变市场的估计和假设包括易变库存和商品衍生合同、长期资产减值、商誉和权益法投资以及不确定的税务立场，这些都涉及到重要的估计和假设[167] - 公司的易变库存以净可变现价值计量，市场价值由交易所报价价格调整而来，变化记录在销售成本和商品销售收入中[168] - 公司对长期资产、商誉和权益法投资进行减值测试，评估未折现的预期现金流量和市场价值，每年10月1日进行商誉减值测试[169] - 公司持有的投资采用权益法会计处理，根据过去和当前表现进行评估，考虑未来业绩的管理估计和市场或其他收入方法估计公允价值[172] - 公司进行了市场风险的定量和定性披露，包括商品价格、外汇汇率和利率的潜在损失[175] - 公司的净商品头寸敏感性分析显示，对于商品期货头寸，10%的不利市场价格变化可能导致潜在损失[176] - 公司通过利率互换来有效管理固定和浮动利率债务的组合，大部分长期债务已通过利率互换进行对冲，限制了利率波动的影响[179]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度，公司持续经营业务净利润为1500万美元，摊薄后每股收益0.44美元，调整后净利润为3400万美元，摊薄后每股收益0.98美元；2021年第四季度调整后持续经营业务净利润为3900万美元，摊薄后每股收益1.14美元 [9] - 全年毛利润增至6.84亿美元，较2021年增加超9000万美元，增幅15%，营收达173亿美元；第四季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.04亿美元，2021年第四季度为1.3亿美元；全年调整后EBITDA为4.12亿美元，比2021年增加近6000万美元，连续第二年创纪录 [10] - 2022年第四季度运营现金流（未计营运资金变动）为9000万美元，2021年为8400万美元；全年运营现金流为3.15亿美元，与上一年相当，上一年包含3000万美元现金退税 [11] - 全年资本支出和投资为1.1亿美元，约一半用于维护性资本；长期债务与EBITDA比率远低于2.5倍的目标；本季度执行超500万美元的股票回购计划，截至1月该计划总现金使用超1400万美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 贸易业务 - 2022年第四季度税前收入2700万美元，调整后税前收入5200万美元，2021年同期调整后税前收入为2700万美元；2022年第四季度调整后税前收入排除约2500万美元因火灾造成的保险库存损失和资产减值费用 [13] - 商品销售团队表现出色，毛利润增长30%，调整后税前收入几乎翻倍；与2021年第四季度相比，谷物资产的升水利润率和收益显著提高；第四季度调整后EBITDA为7200万美元，2021年第四季度为4200万美元；2022年全年调整后EBITDA达1.99亿美元，较2021年的1.51亿美元增长超30% [13] 可再生能源业务 - 2022年第四季度公司归属税前收入为1300万美元，2021年为2700万美元；本季度乙醇压榨利润率大幅下降，玉米油价格持续强劲以及可再生柴油原料销售团队的执行有助于抵消较低的乙醇压榨利润率 [14] - 2022年第四季度EBITDA为3600万美元，2021年第四季度为7800万美元；全年EBITDA达1.8亿美元，2021年为1.66亿美元 [14] 植物营养业务 - 2022年第四季度税前收入为200万美元，低于2021年第四季度在紧张肥料市场中创造的1600万美元纪录；农业产品利润率下降，特种液体产品因农民收入高利润率较高，但因预期肥料价格进一步下跌销量较低；制造草坪产品业务需求放缓，且有额外库存减记 [15] - 本季度EBITDA为1100万美元，2021年第四季度为2400万美元；全年EBITDA为7300万美元，与2021年相当 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略是在核心谷物和肥料垂直领域及其相邻领域发展，关注可持续和碳减排机会；有许多项目正在评估中，会继续专注这些市场，发挥灵活创新能力 [19] - 对可再生柴油原料市场机会感到兴奋，适合为炼油厂提供投入和服务，销售第三方可再生原料，提升自身玉米油生产工艺 [19] - 除扩大有机肥料供应，还为非传统行栽作物的消费者和种植者开发创新特种产品，包括生物制品和微量元素；会考虑在核心优势领域进行并购，如肥料业务范围内的农场中心和制造产品的产品线扩展 [20] - 鉴于过去两年的强劲表现，公司将2025年EBITDA目标上调1亿美元至4.75亿美元，2018 - 2025年复合年增长率近20%；将保持资本投资纪律，使长期债务与EBITDA比率低于2.5倍，提高资本回报率，优化投资组合 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 农业基本面仍然有利，公司在当前环境中处于有利地位；预计动态谷物市场的持续波动将提供良好的商品销售机会；预计美国玉米种植面积增加，对所有业务板块都有利；2022年西部玉米带的产量挑战将持续影响市场至秋季 [17] - 贸易业务有望继续表现良好；小麦存储收入的回归和春季玉米种植面积的增加对东部资产有利；年初乙醇压榨利润率较低，但春季维护停机和行驶里程增加可能在第二季度产生积极影响；公司正在对工厂进行多项投资，以提高酒糟玉米油的质量和产量，受益于强劲的油价 [17] - 农民收入和玉米种植面积的增加预计将推动肥料尤其是液体产品的需求；预计在春季种植季节临近时，植物营养业务的销量将增加，但利润率可能低于去年峰值；公司将密切监测核心肥料头寸的风险，同时准备在客户需要时提供产品；预计特种液体肥料和工业产品线将进一步增长 [18] 其他重要信息 - 本季度完成两项附加收购，分别是贸易领域的Bridge Agri和植物营养领域的Mote Farm Service，两者表现良好，整合正在进行中 [12] 问答环节所有提问和回答 问题1: 今年公司盈利节奏如何，对哪些业务最有信心和最没信心，盲点在哪 - 公司盈利将从去年的峰值有所缓和，因2022年大宗商品价格飙升，目前肥料价格较俄乌战争时峰值下跌40% - 50%；公司对2023年最初设定的3.5亿 - 3.75亿美元EBITDA目标仍有信心 [24] - 乙醇业务第一季度开局较弱，压榨利润率疲软，但后期有望好转；肥料市场因价格疲软，农民持观望态度，目前参与度不高，但随着春季种植季节临近，预计销量将增加；谷物业务方面，中国市场需求尚未完全恢复，但预计后期有交易机会，全年可能先慢后强 [24][25][26] 问题2: 可再生能源和原料业务的收入依赖于销量还是价格，年初油价疲软原因及后续走势预期 - 公司几年前设立可再生柴油交易台，在为制造商采购原料方面取得成功，希望在该领域继续发展；部分可再生柴油工厂启动延迟，对原料需求产生一定压力，但随着一些大型工厂上线，预计后期原料需求将回升，公司对该业务仍持乐观态度 [29] 问题3: 公司对可持续航空燃料的参与预期、合作可能性及该业务对行业供需和公司的影响 - 公司对可持续航空燃料领域感到兴奋，但目前暂无具体公告或合作项目；公司倾向于成为快速追随者，与石油行业的大公司合作；该业务有望成为可再生能源和农业行业的新机遇，具体时间和技术仍有待观察 [31] 问题4: 2023年资本支出预算如何分配，增长性资本支出多久能产生运营利润 - 2023年资本支出预计在1.25亿 - 1.5亿美元，约一半用于维护性资本，其余用于增长性投资；预计从下半年到2024年，这些项目将开始产生积极贡献 [33] - 上季度完成两项小型到中型的附加收购，即Mote Farm Service和Bridge Agri，已实现盈利并提供现金流；公司对管道中的其他项目持乐观态度，有望在今年完成部分收购 [34] - 上述资本支出预算不包括并购支出，并购将额外进行 [35] 问题5: 实现新的EBITDA目标需要多少支出，多大程度依赖市场环境 - 实现目标需要有机增长和增长性投资的平衡组合，具体支出需根据业务板块建模确定；公司将保持长期债务与EBITDA比率在2.5倍以下，现有资本结构有足够能力支持增长性投资 [37] - 大致估计有机增长和增长性投资各占50%，但实际情况可能有波动；公司当前债务比率为1.4倍，有能力在合适机会下进行更大规模交易，且交易将围绕核心业务展开 [38] 问题6: 如何看待公司今年上半年和下半年的盈利节奏 - 今年第一季度盈利可能令人失望，因肥料市场疲软、乙醇压榨利润率低；第二季度有望改善，肥料市场参与度可能提高，乙醇利润率可能回升，谷物贸易业务有机会；第三季度仍有良好的商品销售机会；第四季度需视新作物情况而定，但公司认为今年仍有望实现一定盈利目标 [42] 问题7: 公司是否向西部玉米带运输玉米，该业务是否会持续 - 公司的中西部卡车运输业务活跃，将谷物从盈余地区运往短缺地区，如德克萨斯州、堪萨斯州和俄克拉荷马州的饲料场，预计该业务将继续；东部的乙醇工厂因玉米基差良好，运营状况良好；西部的部分工厂因基差高面临困难，但公司通过谷物贸易机会弥补了部分损失 [44][45] 问题8: 密西西比河水位回升是否有助于未来一两个月的出口，是否需要等待巴西玉米供应减少 - 密西西比河航运将恢复正常，铁路物流也有所改善，这对所有客户都有利；目前的关键问题是需求，巴西作物条件改善，中国已批准进口巴西玉米，可能导致中国需求延迟；希望看到中国需求回升，推动美国出口；集装箱货运也有所改善，可能会有更多集装箱运输 [47][48] 问题9: 公司目前从五大湖的发货量情况如何 - 今年五大湖发货情况良好，未结冰，大豆发货量几乎创纪录；安大略省、密歇根州和俄亥俄州的小麦种植情况良好，预计将是软红小麦丰收年，对公司有利 [50] 问题10: 如何看待美国畜牧业对饲料的需求 - 美国牛肉牛群数量降至50 - 60年来最低，西部养牛经济困难，大量牛只出栏；但随着消费者需求变化，鸡肉和猪肉消费可能增加，带动相关养殖行业需求；西部干旱缓解后，养牛业可能恢复；长期来看，美国畜牧业饲料市场仍有良好前景，但今年供应可能紧张 [52] 问题11: 目前作物保险价格对公司第二季度业务有何影响 - 目前良好的谷物价格使农民希望提高产量，这对液体特种产品和销量有利；但公司担心利润率，因去年同期价格飙升、供应紧张，而今年价格面临压力；第四季度消费者业务疲软，草坪和花园产品库存过剩，公司进行了库存减记，预计市场反弹缓慢；总体而言，公司对销量持乐观态度，但利润率有待观察 [54][55] 问题12: 除肥料利润率外，公司还应关注哪些不利因素 - 积极方面包括农民收入高、大宗商品价格高、全球大宗商品市场紧张、可再生柴油需求增长、全球出口有吸引力、客户需求强劲 [57] - 需关注的方面包括巴西作物产量增加、中国需求情况、近期乙醇表现较弱，但整体行业趋势仍乐观，只是不如去年强劲 [57][58] 问题13: 公司去年小麦业务表现如何，今年小麦业务展望，库存和种植情况如何 - 公司小麦业务表现良好，库存和交易量高于去年，小麦期货价差扩大，种植面积增加，软红小麦产区作物状况良好，预计产量可观；美国软小麦在全球出口市场份额较小，俄罗斯仍占主导，但公司参与全球小麦出口贸易，希望美国硬小麦出口能改善整体小麦业务 [60] - 总体而言，公司对小麦业务持乐观态度，认为将是重要收入来源 [61] 问题14: 公司如何规划资产负债表上的现金使用 - 公司优先考虑投资优质增长项目和附加收购，以实现2025年4.75亿美元EBITDA目标；同时，将继续执行股票回购计划，并维持合理的股息政策，采取平衡的方式，兼顾增长和股东回报 [63]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度，公司持续经营业务的净利润为1700万美元，摊薄后每股收益0.50美元，而2021年第三季度调整后的持续经营业务净利润为500万美元，摊薄后每股收益0.15美元 [9] - 2022年第三季度毛利润增长34%，EBITDA为8300万美元，2021年第三季度调整后EBITDA为5600万美元，过去12个月调整后EBITDA近4.4亿美元 [9] - 2022年第三季度持续经营业务的有效税率为28%，公司仍预计全年有效税率在18% - 21%之间 [10] - 2022年第三季度运营现金流（未计营运资金变动）为5100万美元，2021年为5600万美元 [11] - 截至9月30日，短期债务余额约6.5亿美元，有超过11亿美元的易销库存支持，第三季度末可用短期借款额度超13亿美元 [11] - 公司预计全年资本支出约1亿美元，约一半用于维护性资本 [12] - 长期债务与EBITDA比率远低于2.5倍的目标，目前按过去12个月计算略低于1.5倍 [30] - 本季度执行了超700万美元的股票回购计划，10月继续回购，该计划至今已使用约1200万美元现金 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 贸易业务 - 2022年第三季度税前收入4100万美元，2021年同期调整后税前收入2800万美元 [13] - 商品销售利润中心表现出色，毛利润和税前收益同比增长超40%，新业务贡献超500万美元税前收益 [7][13] - 食品和特种配料业务保持强劲，资产毛利率提高，捕捉到更高的升水利润 [14] - 本季度EBITDA为6100万美元，2021年第三季度调整后EBITDA为4400万美元 [14] 可再生能源业务 - 2022年第三季度公司应占税前收入800万美元，2021年第三季度税前亏损400万美元 [15] - 本季度初乙醇利润率强劲，工厂运营良好，副产品价值高，尤其是玉米油，可再生柴油原料贸易活动扩大，推动业绩提升 [7][15] - 2022年第三季度EBITDA为3400万美元，较2021年第三季度增加近1500万美元 [15] 植物营养业务 - 2022年第三季度税前亏损1200万美元，2021年第三季度税前亏损600万美元 [16] - 农业产品线利润率良好，但销量较低，制造草坪产品业务需求下降、生产成本上升，本季度进行了库存减记 [8][16] - 本季度EBITDA亏损300万美元，2021年第三季度EBITDA为200万美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球供应中断和美国西部干旱导致产量下降，粮食市场将持续波动，但公司位于东部绿带的大部分资产收获情况良好，供应紧张有利于商品销售机会 [14] - 美元走强和密西西比河水位低可能使更多粮食留在美国，公司内陆粮食升降机和国内商品销售团队已做好应对准备 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于满足北美农业供应链客户需求，继续评估围绕核心粮食、可再生能源和化肥业务的增长项目，包括资本投资和并购机会 [20][21] - 近期宣布收购Bridge Agri和Mote Farm Services，预计2023年将产生增值效益 [20] - 公司在可再生柴油原料贸易业务表现良好，正评估更多低碳排放强度原料机会 [19] - 公司在贸易业务中，通过在瑞士开设办事处，拓展中东和非洲市场，取得良好效果 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球市场基本面强劲，供应链中断将持续一段时间，商品价格将维持在高位，全球供应预计未来几年仍将紧张 [17] - 贸易业务前景乐观，尽管面临生产、运输挑战和美元走强等问题，但粮食和油籽需求强劲，公司有望在第四季度取得强劲业绩 [17][18] - 可再生能源业务整体利润率下降，难以复制2021年第四季度的高利润率，但东部乙醇厂位置有利，可再生柴油原料业务表现良好，公司将继续高效运营工厂并拓展第三方贸易机会 [19] - 植物营养业务前景喜忧参半，全球需求强劲，价格将高于历史平均水平，但难以复制2021年第四季度的创纪录业绩 [20] - 公司预计2022年EBITDA将超过2021年的3.5亿美元，并有望在2023年维持这一水平 [53] 其他重要信息 - 公司财报电话会议记录包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异 [4][5] - 财报展示和发言包含非GAAP财务指标，相关指标与最直接可比的GAAP财务指标的调节信息包含在报告附录中 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：密西西比河水位低对公司有何影响，公司相对同行的定位如何 - 公司并非依赖河流运输，大部分铁路终端资产不向海湾大量运输货物，路易斯安那州的丰收产品已运往国内外市场，休斯顿出口资产位置优越，大湖区业务也有利润提升，公司在应对密西西比河挑战方面处于有利地位 [23] 问题2：公司近期并购对EPS或EBITDA的贡献如何，过去12个月并购的EBITDA贡献大概是多少 - 近期宣布的Bridge Agri和Mote Farm Services并购，预计2023年EBITDA贡献在500 - 700万美元之间；一年前的Capstone等国际扩张项目，预计2022年EBITDA贡献在1000 - 1500万美元之间，目前表现超预期 [26] 问题3：公司对债务偿还的期望如何，特别是长期债务 - 公司目标是长期债务与EBITDA比率低于2.5倍，目前按过去12个月计算略低于1.5倍，公司认为资产负债表状况良好，可支持增长投资，暂无重大长期债务偿还策略 [30] 问题4：贸易业务中，新设施贡献的500万美元收益是否包含收购项目，是否有来自新设施有机增长的部分 - 这500万美元与2021年宣布的新业务有关，如摇摆交易办公室Capstone等新业务中心，不包括近期宣布的收购项目或基础有机增长 [34] 问题5：可再生柴油业务的增长是基于实际美元还是百分比，公司在拓展可再生柴油原料方面的情况如何，是否关注新的压榨设施和新兴油籽作物 - 可再生柴油需求增长将持续到2023年，对大豆压榨厂和玉米油需求有积极影响，公司在部分工厂投入新技术以生产更适合可再生柴油的玉米油，并增加了废食用油等原料，市场表现良好；公司不打算进入大豆压榨行业，但会从新的压榨设施获取原料，也关注新兴油籽作物，认为能源与农业的融合对行业有利 [39][41] 问题6：《降低通胀法案》对公司有何影响 - 短期内，该法案与过去的税收结构和乙醇支付有关；未来，用于农业供应链脱碳的资金是积极因素，公司可能在2023 - 2024年利用相关政府项目和新技术实现脱碳，但目前暂无相关消息公布 [46] 问题7：2023年公司投资回报的情况如何，有哪些利弊因素 - 贸易业务方面，全球供应问题和天气因素将带来商品销售机会，公司东部资产收获良好，农民状况良好，预计贸易业务前景乐观；可再生能源业务方面，第四季度压榨利润率低于去年，但仍将保持盈利，可再生柴油原料业务有望增长；植物营养业务方面，农业基本面强劲，农民有施肥动力，但零售草坪业务本季度受影响，进行了库存减记，预计2023年整体业务将保持良好势头 [48][50][51] 问题8：草坪业务的减记金额是多少，是否为非经常性项目 - 本季度草坪业务减记约400万美元，未列为非经常性项目，预计不会再次出现 [54] 问题9：1亿美元资本支出中，除5000万美元维护性资本外，另外5000万美元用于哪些增长项目 - 可再生能源业务方面，用于提高运营效率和玉米油提取；植物营养业务方面，涉及有机肥料和设施自动化项目；贸易业务方面，用于加强核心粮食升降机和肥料资产，以及宠物食品配料、食品级玉米等业务的增长机会，还关注可再生柴油原料业务的合作机会 [57][58][59] 问题10：第三季度东部玉米带基差走弱、西部玉米带基差高企对公司粮食贸易业务的第三季度基差升值有何影响，公司为何不利用东部低基差购买廉价粮食 - 西部干旱导致基差上升，公司中西部卡车业务向饲料市场销售表现良好，但堪萨斯州乙醇厂受高基差影响利润率下降；东部收获活动正常，公司与种植户合作良好，在托莱多获得小麦存储机会，出口销售基差稳定，公司处于有利地位 [67][68] 问题11：如果东部收获仅完成50% - 55%，第四季度是否有更多机会购买廉价粮食并为明年上半年带来良好动力 - 截至周一作物报告，印第安纳州、俄亥俄州和密歇根州市场收获进度为50%，目前天气良好，收获进展迅速，公司希望在收获后半段收购更多粮食，对肥料应用和玉米收购前景乐观 [70] 问题12：目前玉米的水分含量如何 - 玉米水分含量参差不齐，部分地区在高十几，部分地区在低二十几，种植户等待玉米在田间干燥，目前豆类收获接近完成，预计本周结束 [71]

业务板块构成 - 公司业务分为贸易、可再生能源和植物营养三个可报告业务板块，铁路业务已作为终止经营业务排除在财务状况和经营成果讨论之外[104] 各业务板块运营数据 - 截至2022年9月30日，贸易板块农业库存为1.031亿蒲式耳，2021年同期为8410万蒲式耳，公司自有或租赁设施的总贸易存储空间约为1.85亿蒲式耳[109] - 可再生能源板块2022年第三季度运营结果较上年增加，2022年第三季度乙醇发货量为184,845千加仑，2021年同期为184,655千加仑[111][112] - 植物营养板块2022年第三季度运营结果较上一时期下降，2022年第三季度产品销售总量为31.2万吨，2021年同期为38.4万吨[113][115] 公司整体财务数据 - 2022年第三季度公司总销售和商品收入为42.19325亿美元，2021年同期为29.98824亿美元[119][120] - 2022年第三季度公司持续经营业务税前收入为3.4719亿美元，2021年同期为1.6317亿美元[119][120] - 2022年第三季度公司持续经营业务所得税费用为980万美元，有效税率为28.3%，高于2021年同期的24.7%[128] - 2022年前9个月，公司持续经营业务的所得税费用为2970万美元，有效税率为18.2%，税前收入为1.635亿美元；2021年同期所得税费用为1810万美元，有效税率为21.5%，持续经营业务收入为8410万美元[139][140] - 截至2022年9月30日，公司持续经营业务的营运资金为9.447亿美元，较上一年增加1.826亿美元，主要归因于应收账款、存货和当前商品衍生资产的增加以及短期债务等流动负债的增加[141][143] - 2022年前9个月，公司经营活动使用现金1.534亿美元，2021年同期提供现金1.191亿美元，现金使用增加主要是由于农业商品价格上涨和新开设的销售办事处导致营运资金需求增加[144][145] - 2022年前9个月，公司投资活动提供现金290万美元，2021年同期提供现金5.195亿美元，减少的原因是上一年出售铁路租赁业务获得5.43亿美元现金，部分被本年度出售铁路维修业务获得的5600万美元收益所抵消[144][146] - 2022年前9个月，公司融资活动提供现金7550万美元，2021年同期使用现金4.506亿美元，增加的原因是农业商品价格上涨导致短期借款需求增加[144][147] - 2022年前9个月，公司支付股息1830万美元，2021年同期支付1750万美元，2022年1月、4月和9月每股普通股股息为0.180美元，2021年同期为0.175美元[148] 资产减值情况 - 公司认为股价不能准确反映其当前价值，截至2022年9月30日未发生减值触发事件，但旗下位于堪萨斯州科尔维奇的ELEMENT工厂被认为发生了减值触发事件[106][107] - ELEMENT工厂的长期资产在未折现现金流基础上通过了可收回性测试，超过资产账面价值15%[108] 各业务板块运营结果分析 - 贸易板块受益于谷物资产的强劲升水利润和饲料原料库存的良好利润，第三季度运营结果较上年改善[109] - 可再生能源板块因副产品价值持续强劲和乙醇工厂生产利润率提高，第三季度运营结果较上年增加，但美国西部乙醇生产成本上升可能产生负面影响[111] 各业务板块收入成本分析 - 贸易业务销售和商品收入增加29亿美元，成本增加28.551亿美元，毛利润增加4540万美元，主要因2021年下半年开设新销售点及商品价格和销量上升[130] - 可再生能源业务运营结果同比增加3700万美元，销售和商品收入增加7.066亿美元，成本增加6.558亿美元，毛利润增加5080万美元，主要因乙醇和玉米价格上涨[133] - 植物营养业务运营结果同比增加1080万美元，销售和商品收入增加2.115亿美元，成本增加1.922亿美元，毛利润增加1930万美元，因肥料价格翻倍但销量下降30%[135] 各业务板块费用分析 - 贸易业务运营、行政和一般费用增加980万美元，主要因劳动力和福利成本增加[131] - 可再生能源业务其他收入增加1770万美元，主要因收到美国农业部生物燃料生产者救济计划款项[134] - 植物营养业务运营、行政和一般费用增加750万美元，主要受通胀压力和劳动力成本影响[136] - 贸易业务利息费用增加1250万美元，因新销售点借款、商品价格上涨和短期信贷利率上升[131] - 植物营养业务利息费用增加190万美元，因商品价格上涨导致净营运资金使用增加和利率上升[137] 其他业务结果 - 其他业务结果同比改善260万美元，主要因上一年成本法投资损失未再发生[138] 债务相关情况 - 截至2022年8月31日，公司与ELEMENT运营相关的6520万美元无追索权信贷协议在最低营运资金契约方面不符合规定，且未来12个月内几乎肯定会在所有者权益比率契约方面不符合规定，因此将该笔债务归类为长期债务的当期到期部分[149] - 公司是与银行辛迪加签订借款安排的一方，总借款额度为19.786亿美元，其中3.286亿美元对公司无追索权，截至2022年9月30日，公司有13.026亿美元可用于借款，其中2.304亿美元对公司无追索权[147] - 截至2022年9月30日，公司有340万美元的备用信用证未结清[150] 市场风险情况 - 2022年前9个月，市场风险（特别是商品和利率风险）没有重大变化[152]