文章核心观点 - 公司董事会批准将季度现金股息率提高6%至每股0.34美元 [1] - 这一股息增加反映了公司在资本配置策略中持续回报股东的承诺 [1] - 公司过去5年的股息复合年增长率约为8%,连续30多年每年都增加股息 [1] 公司概况 - 公司成立150周年,总部位于威斯康星州密尔沃基 [2] - 是全球领先的住宅和商业热水设备及锅炉制造商,同时也是水处理产品制造商 [2] - 在纽约证券交易所上市,股票代码为AOS [2]

文章核心观点 - A. O. Smith Corporation将于2024年10月22日发布第三季度财务业绩报告[1] - 公司将在当天上午10点(东部时间)举行投资者电话会议[1] - 公司网站将提供该电话会议的现场直播和录音回放[1] 公司概况 - A. O. Smith Corporation成立于150年前,总部位于威斯康星州密尔沃基[1] - 公司是全球领先的住宅和商业热水设备及锅炉制造商,同时也生产水处理产品[1] - 公司股票在纽约证券交易所上市,股票代码为AOS[1]

文章核心观点 - 公司正受益于供应链改善,推动了北美和国际市场的出货量 [1] - 公司为股东提供丰厚回报,增加了其吸引力 [1] 公司业务表现 - 北美业务收入同比增长9%,受益于住宅和商用热水器以及商用锅炉需求增加,以及推出无罐热水器产品 [2] - 预计北美锅炉和水处理业务今年销售将增长8-10% [2] - 国际业务收入持平,主要得益于中国复合锅炉和厨房电器产品销量增加,印度销售尤其强劲,同比增长16% [2] 公司扩张举措 - 2024年7月收购Unilever的Pureit水处理业务,拓展在印度的水处理解决方案和品牌影响力 [3] - 2024年3月收购Impact Water Products,扩大北美水处理业务 [4] - 2022年6月收购Atlantic Filter,增强在佛罗里达及周边地区的水处理业务和客户群 [4] - 2021年10月收购加拿大Giant Factories,拓展商用和热水器产品 [4] - 2024年前6个月共计投入2.13亿美元进行收购 [4] 股东回报 - 通过股息和股票回购向股东提供丰厚回报 [5] - 2024年前6个月派发股息9.42亿美元,同比增长4% [5] - 2023年10月增加7%至每股0.32美元的年度股息 [5] - 上季度回购了180万股,总计价值1.532亿美元 [5] - 董事会批准再增加200万股的回购计划,预计2024年将回购约3亿美元股票 [5] - 过去一年公司股价上涨16.9%,优于行业10.1%的涨幅 [5][6] 行业挑战 - 中国房地产市场疲软,影响住宅水处理产品需求,公司下调了中国第三方销售增长预期 [7] - 成本上升压力,2023年销售、一般及管理费用同比增加8.4%,占销售比重上升80个基点 [7][8] - 原材料成本(主要为钢材)波动,对毛利率和盈利能力构成压力 [8]

文章核心观点 - 自A.O. Smith上次财报发布约一个月，股价上涨1.4%跑输标普500指数，近期积极趋势能否延续待察，需先了解最新财报驱动因素，目前其估值预期呈下降趋势，Zacks评级为持有 [1] 财务表现 整体业绩 - 2024年第二季度调整后每股收益1.06美元未达预期，同比增长5%；净销售额10.2亿美元超预期，同比增长7% [2] 各业务板块 - 北美业务季度销售额同比增长9%至7.907亿美元，主要因热水器和商用锅炉销量增加及有效定价；板块收益同比微降0.4%至1.984亿美元，因材料成本和销售费用增加 [3] - 其他地区业务季度销售额同比持平于2.448亿美元，中国厨房电器和组合锅炉销量增长部分抵消了住宅水处理产品销量下降，印度销售额按当地货币计算增长16%；板块收益2590万美元，同比下降9.5%，因中国产品组合不利和促销活动 [3][4] 利润率 - 销售成本6.283亿美元，同比增长9.1%；销售、一般及行政费用1.885亿美元，同比增长4.5% [5] - 毛利润同比增长2.9%至3.96亿美元，毛利率38.7%低于去年同期的40%；利息费用180万美元低于去年同期的450万美元 [5] 流动性与现金流 - 截至2024年6月30日，现金及现金等价物2.161亿美元低于2023年12月底的3.399亿美元 [6] - 季度末长期债务1.304亿美元高于2023年12月底的1.173亿美元 [6] - 2024年前六个月经营活动提供的现金1.64亿美元低于去年同期的2.602亿美元 [6] 股票回购 - 2024年前六个月回购180万股，花费1.532亿美元；截至2024年6月，现有回购授权下还有370万股待回购 [7] - 2024年1月董事会增加200万股回购授权，公司预计2024年回购价值3亿美元的股票 [7] 前景展望 - 公司重申销售前景，预计净销售额在39.7 - 40.5亿美元，高于2023年的38.53亿美元 [8] - 管理层预计调整后每股收益在3.95 - 4.10美元，较之前预期有调整，高于2023年的3.81美元，中点较去年增长5.6% [8] 估值与评级 - 过去一个月新估值呈下降趋势 [9] - 公司成长评分C，动量评分F，价值评分C处于投资策略中间20%，综合VGM评分为D [10] - 公司Zacks评级为3（持有），预计未来几个月股票回报符合预期 [11]

文章核心观点 - A. O. Smith公司受益于北美市场需求及收购业务，有望实现销售增长，但面临中国市场和运营成本挑战，同时推荐了三只排名更好的股票 [1][2][3] 业务表现 - 公司受益于北美住宅和商业市场对热水器和商用锅炉的强劲需求，预计今年北美锅炉和水处理业务销售增长约8 - 10% [1] - 中国对组合锅炉和厨房电器产品的健康需求推动了公司其他地区业务的表现 [1] - 2024年公司预计整体销售额较去年增长约3 - 5% [1] 业务拓展 - 公司专注于收购业务以获取新客户、进入新地区和拓展产品线 [2] - 2024年3月收购加利福尼亚水处理公司Impact Water Products，有望拓展西海岸地区水处理业务 [2] - 2024年7月签署收购Pureit业务的最终协议，将借助其水处理专业知识拓展印度客户业务 [2] 股东回报 - 公司通过股息支付和股票回购回报股东 [2] - 2024年前六个月支付股息9420万美元，回购股票1.532亿美元 [2] - 2023年10月将股息提高7%至每股32美分 [2] 财务状况 - 公司流动性状况良好，2024年第二季度末现金及现金等价物为2.161亿美元，高于总债务1.305亿美元 [2] 市场表现 - 过去一年，公司股价上涨12.3%，高于行业9.7%的涨幅 [3] 面临挑战 - 公司面临中国消费者信心减弱和房地产市场挑战，可能对未来季度产生不利影响 [3] - 运营费用上升威胁公司利润，第二季度销售成本和销售、一般及行政费用同比分别增长9.1%和4.5% [3] 推荐股票 - 推荐Emerson Electric Co.、Enersys和Zurn Elkay Water Solutions Corporation三只Zacks Rank 2（买入）股票 [4] - Emerson过去四个季度平均盈利惊喜为6.3%，过去60天2024年盈利共识预期提高0.2% [4] - Enersys过去四个季度平均盈利惊喜为1.5%，过去60天2024年盈利共识预期提高2.6% [5] - Zurn Elkay过去四个季度平均盈利惊喜为8.7%，过去60天2024年盈利共识预期提高2.5% [5]

文章核心观点 - A.O. Smith Corporation有稳健商业模式和坚实资产负债表，能实现可持续股息增长，但今年表现不佳，虽北美业务表现良好，但全球其他地区未实现盈利增长，且受钢价上涨影响利润率承压，目前股价被高估，不过长期基本面良好，是长期股息增长投资者的理想选择 [2][21] 公司概况 - A.O. Smith Corporation已成立150年，支付股息84年，目前股息连续增长超30年 [2] - 过去10年公司表现优于标准普尔500指数，但过去一年表现逊于该指数，主要因“神奇七股”的出色表现和公司股价近期下跌 [3] Q2 2024业绩 整体情况 - 公司公布的Q2 2024业绩未获市场认可，股价下跌8%，但实现了创纪录的营收（+7%）和调整后每股收益（+5%） [5][6][8] 北美市场 - 北美市场是最大业务板块，营收占比77.2%，利润占比88.4%，销售额同比增长9%，收益增长2%，但利润率从26.9%降至25.1% [8][9] 其他地区 - 其他地区营收和利润发展令人失望，中国市场面临困境，销售额仅增长2%，盈利能力略有下降，但印度市场表现出色，销售额增长16%，连续10个季度实现两位数增长 [10][11] - 公司自由现金流较2023年上半年显著降低（2.36亿美元 vs. 1.19亿美元），主要因营运资金增加，预计下半年将得到纠正 [12] 展望 - 公司缩小了每股收益指引范围，预计调整后每股收益同比增长6%，还计划从Q2 2024起对热水器产品提价4%，热泵产品提价8% [13] - 管理层预计Q3销量将因提价而疲软，因部分需求已提前至上半年释放，自由现金流指引维持在5.25 - 5.75亿美元，但前提是钢价保持平稳，供应链环境与2023年相同 [13][14] 收购情况 - 公司7月15日宣布收购Pureit，交易金额1.2亿美元，预计年底完成，该业务主要在印度，规模约6000万美元，盈利能力与公司印度业务相似，收购将使公司在南亚的市场渗透率翻倍 [15] 估值 - 尽管自由现金流较2023财年有所下降，但预计为5.5亿美元，处于指引范围中间，公司5年和10年的每股自由现金流复合年增长率分别为10.9%和14.9%，分析师认为未来5年自由现金流增长假设为8%合理，之后5年为5% [16][17] - 目前公司非公认会计准则市盈率为21.5，低于5年平均水平22.4，分析师使用20倍市盈率作为终端倍数，12%作为折现率，得出每股公允价值为75.05美元，当前股价84.50美元，公司股价被高估 [17][18][20] 结论 - 今年公司表现不佳，北美业务良好但全球其他地区未实现盈利增长，利润率受钢价影响承压，自由现金流可能无增长，未来季度可能令人失望，但这是短期波动，长期基本面良好，公司商业模式稳定，有稳定的经常性收入，可受益于向高能效产品的转型和全球对水处理产品的需求 [21] - 目前公司股息收益率为1.5%，高于5年平均水平1.29%，股息支付率为32%，股息安全，未来有望实现高个位数增长，是长期股息增长投资者的理想选择，分析师目前给予“持有”评级，若股价继续下跌，可能增加持仓 [21][22]

财务业绩 - 公司销售额在第二季度同比增长7%，前六个月同比增长4%[72] - 北美地区销售额在第二季度同比增长9.5%，前六个月同比增长5.5%[74,75] - 北美地区利润率在第二季度为25.1%，前六个月为25.5%[74,75] - 其他地区销售额在第二季度基本持平，前六个月同比增长1.8%[76,77] - 其他地区利润率在第二季度为10.6%，前六个月为9.1%[76] - 公司预计2024年全年销售额将同比增长3-5%[72] - 公司2024年上半年营业收现金流为1.64亿美元，较2023年同期的2.602亿美元有所下降[81] - 公司预计2024年全年营业收现金流将在6.4亿美元至6.9亿美元之间[82] - 公司预计2024年全年自由现金流将在5.25亿美元至5.75亿美元之间[82] - 公司2024年上半年调整后每股收益为2.05美元，较2023年同期的1.94美元有所提升[86] - 公司2024年调整后每股收益预测区间为3.95-4.10美元，2023年调整后每股收益为3.81美元[97] - 公司2023年重组和减值费用为0.12美元/股[98] 业务发展 - 公司完成了对印度水处理公司Pureit的收购，并在加州收购了水处理公司Impact Water Products[70] - 公司在北美推出了自主设计的燃气无罐热水器新产品[70] - 公司正在扩大商用热水器产能以应对2026年新的能效标准[70] 资本支出和回购 - 公司2024年上半年资本支出为4490万美元，全年预计将在1.05亿美元至1.15亿美元之间[82] - 公司2024年上半年股票回购1,834,000股，总成本1.532亿美元，预计全年将花费约3亿美元进行股票回购[83] 风险因素 - 公司提醒未来业绩可能受到多方面因素影响,如美国住宅热水器需求疲软、全球通胀压力或经济衰退、供应链问题、商业地产使用变化等[101] - 公司持续密切关注汇率和大宗商品价格风险,采取套期保值措施[102] 会计政策 - 公司认为目前关键会计政策没有重大变化[99]

业绩总结 - 第二季度净销售额增长7%，达到10亿美元[6] - 每股收益（EPS）增长5%，达到1.06美元[7] - 2024年预计收入增长约3%至5%[15] - 2024年每股收益（GAAP）预期在3.95至4.10美元之间[16] 市场表现 - 北美水加热器和锅炉销售增长10%[4] - 印度市场本地货币销售增长16%[5] - 北美市场销售增长9%，主要受水加热器和锅炉销量增加推动[10] - 中国市场第三方销售在本地货币中增长2%[12] 现金流与资本支出 - 自由现金流预计在5.25亿至5.75亿美元之间[15] - 2024年上半年经营活动提供的现金流（GAAP）为164.0百万美元，较2023年的260.2百万美元下降37.0%[27] - 2024年上半年自由现金流（非GAAP）为119.1百万美元，较2023年的236.0百万美元下降49.6%[27] - 2024年上半年资本支出为44.9百万美元，较2023年的24.2百万美元增加85.5%[27] 收益与费用 - 2024年第一季度的税前收益（GAAP）为206.6百万美元，较2023年的208.9百万美元下降1.1%[24] - 北美地区的总分部收益（非GAAP）为198.4百万美元，较2023年的199.1百万美元下降0.4%[24] - 全球总分部收益（非GAAP）为224.2百万美元，较2023年的227.4百万美元下降1.4%[24] - 2024年上半年公司费用为15.8百万美元，较2023年的14.0百万美元增加12.9%[24] - 2024年上半年养老金结算收入为0，较2023年的1.0百万美元下降100%[24] 股东回购与未来展望 - 2024年股东回购计划预计达到3亿美元[14] - 2024年北美地区调整后的收益（非GAAP）为198.4百万美元，较2023年的194.1百万美元增长1.6%[24] - 2024年全球其他地区的调整后收益（非GAAP）为25.9百万美元，较2023年的28.3百万美元下降8.5%[24]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度创下销售额10亿美元和每股收益1.06美元的新纪录,同比增长5% [8] - 北美水加热器和锅炉销售增长10%,主要由于销量增加和价格上调 [10][11] - 中国第三方销售增长2%(当地货币)，印度连续10个季度实现两位数增长 [9] - 公司将以1.2亿美元收购印度水净化品牌Pureit,这将使公司在南亚地区的市场份额翻倍 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美水加热器销售增长10%,主要由于住宅和商业销量增加以及价格上调 [10] - 北美锅炉销售增长10%,主要由于商业销量增加 [11] - 北美水处理销售增长8%,主要由于收购带来的经销商销售增加抵消了零售渠道的疲软 [12] - 中国第三方销售增长2%(当地货币),主要由于厨房和HVAC产品销售增长抵消了住宅水处理产品销售下降 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国住宅水加热器行业预计全年持平,商业水加热器行业预计小幅增长 [33][34] - 中国经济和消费信心仍然疲软,公司维持2024年中国第三方销售增长0%-3%的指引 [35] - 公司预计2024年锅炉销售增长8%-10%,北美水处理销售增长8%-10% [36] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在进行三个主要的产能扩张项目,包括在墨西哥新建燃气无罐产品工厂,以及在田纳西州和墨西哥扩大商用水加热制造能力 [37][38] - 收购Pureit品牌将使公司在印度市场的销售规模翻倍,并成为该国第三大住宅水处理公司 [38] - 公司在中国市场面临激烈的价格竞争,但通过推出新产品、提高商用水处理和HVAC业务销售来应对 [45][46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年第三季度的销量持谨慎态度,预计会有一定下滑,但第四季度有望恢复至第二季度水平 [42][43] - 公司对中国市场的经济和消费信心仍持谨慎态度,但维持2024年中国第三方销售增长0%-3%的指引 [35][36] - 公司对北美和中国市场的第三季度毛利率水平持谨慎态度,但预计全年北美和中国毛利率分别维持在25%和10%左右 [36][42][43] 其他重要信息 - 公司在2024年庆祝成立150周年,并获得多项荣誉,如被评为世界最道德企业、获得ENERGY STAR可持续卓越奖等 [14][15][16] - 公司计划在2024年回购约3亿美元股票,预计年末发行在外的摊薄股数为1.47亿股 [29] - 公司预计2024年资本支出将在1.05亿-1.15亿美元之间,主要用于产能扩张项目 [28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Matt Summerville提问** 询问公司下半年北美和海外业务的毛利率走势 [41] **Chuck Lauber回答** 预计第三季度由于销量下滑,毛利率会受到一定压力,但第四季度有望恢复至第二季度水平 [42][43] 问题2 **Jeff Hammond提问** 询问Pureit业务的盈利能力和增长情况 [50] **Kevin Wheeler和Chuck Lauber回答** Pureit业务的盈利水平和增长率与公司印度业务类似,是一个优质的补充 [51][52][53][54] 问题3 **Susan Maklari提问** 询问锅炉业务的增长动力和可持续性 [59] **Kevin Wheeler和Chuck Lauber回答** 锅炉业务增长主要来自商用市场,受益于向高效产品的转型,预计全年增长8%-10% [60][61][62]

文章核心观点 - A.O. Smith Corporation 2024年第二季度调整后每股收益略低于预期但同比增长，净销售额超预期且同比增长，各业务板块表现有差异，公司重申销售展望并调整盈利预期 [1][7][8] 财务业绩 - 2024年第二季度调整后每股收益1.06美元，低于Zacks共识预期的1.07美元，但同比增长5% [1] - 净销售额10.2亿美元，超共识预期的9.92亿美元，同比增长7%，受北美住宅和商业热水器强劲需求推动 [1] 业务板块详情 北美地区 - 季度销售额同比增长9%至7.907亿美元，得益于热水器和商用锅炉销量增加及有效定价措施 [2] - 板块收益同比微降0.4%至1.984亿美元，主要因材料成本增加和销售费用上升 [2] 其他地区 - 季度销售额同比基本持平于2.448亿美元，主要受中国厨房电器和组合锅炉销量增长推动，部分被住宅水处理产品销量下降抵消，印度销售额按当地货币计算增长16% [2] - 板块收益2590万美元，同比下降9.5%，因中国产品组合不利和促销活动 [3] 利润率详情 - 销售成本6.283亿美元，同比增长9.1%；销售、一般及行政费用1.885亿美元，同比增长4.5% [4] - 毛利润同比增长2.9%至3.96亿美元，毛利率38.7%，去年同期为40%；利息费用180万美元，低于去年同期的450万美元 [4] 流动性与现金流 - 截至2024年6月30日，现金及现金等价物总计2.161亿美元，2023年12月底为3.399亿美元 [5] - 季度末长期债务1.304亿美元，2023年12月底为1.173亿美元 [5] - 2024年前六个月经营活动提供的现金总计1.64亿美元，去年同期为2.602亿美元 [5] 股票回购 - 2024年前六个月回购180万股，花费1.532亿美元 [6] - 截至2024年6月，现有股票回购授权下还有370万股待回购 [6] - 2024年1月董事会增加200万股回购授权，公司预计2024年回购价值3亿美元的股票 [6] 2024年展望 - 重申销售展望，预计净销售额在39.7 - 40.5亿美元之间，高于2023年的38.53亿美元 [7] - 预计调整后每股收益在3.95 - 4.10美元之间，此前预计为3.90 - 4.15美元，高于2023年的3.81美元，中点较去年增长5.6% [8] Zacks评级与相关股票 - A.O. Smith目前Zacks评级为3（持有） [9] - Applied Industrial Technologies目前Zacks评级为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为8.2%，2024财年盈利共识预期在过去60天保持稳定 [9] - Ingersoll Rand目前Zacks评级为2，过去四个季度平均盈利惊喜为12.9%，2024年盈利共识预期在过去60天增长1.2% [9] - Emerson Electric目前Zacks评级为2，过去四个季度平均盈利惊喜为10.7%，2024年盈利共识预期在过去60天增长0.4% [9][10]