American Public Education, Inc. (NASDAQ:APEI) Q2 2021 Earnings Conference Call August 9, 2021 5:00 PM ET Company Participants Rick Sunderland - Chief Financial Officer Angela Selden - Chief Executive Officer Steve Somers - Senior Vice President, Chief Strategy and Corporate Development Officer Conference Call Participants Jasper Bibb - Truist Securities Stephen Sheldon - William Blair Greg Pendy - Sidoti Raj Sharma - B. Riley Operator Good day and thank you for standing by. Welcome to the American Public Ed ...

业绩总结 - APEI第一季度净收入同比增长235%，达到810.7万美元[6] - APEI第一季度合并收入同比增长18.7%，总收入为4,300万美元[6] - APEI的调整后EBITDA增长87%，达到1,593.7万美元[6] - APEI的现金及现金等价物增加1.24亿美元，达到3.208亿美元[6] - APEI的资本结构进一步增强，通过出售368,000股普通股筹集了8620万美元的净收益[6] 用户数据 - APUS的新学生注册量增长14%，总课程注册量增长10%[5] - Hondros学院的新学生注册量增长45%，总注册人数达到2,300人，创历史新高[5] - 预计第二季度APUS的净课程注册量将比2019年水平高出8%至4%[11] - 军队活跃注册量下降25%，预计第二季度的注册量将受到负面影响[10] 未来展望 - APEI计划在未来继续扩大护理和医疗市场的注册量，特别是在护理教育领域[15]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度，公司合并收入增长19%，运营收入利润率从一年前的3.6%升至12%，调整后EBITDA增长87%至1590万美元，调整后EBITDA利润率提高700个基点至18% [11] - 2021年3月31日止3个月成本和费用为7790万美元，较上年同期增加600万美元，增幅8.3% [12] - 2021年第一季度运营收入增加790万美元至1060万美元，合并净收入增至810万美元，摊薄后每股收益为0.49美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - APUS净课程注册量连续六个季度同比增长，2021年第一季度同比增长10%，新净课程注册量同比增长14%，APUS收入同比增长15% [8][11] - 2021年第一季度，Hondros新学生和总学生入学人数同比增长45%，HCN部门收入同比增长48% [9][11] - 2021年第二季度，Hondros新学生入学人数增长37%，总学生入学人数增长36%至2378人 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年，现役陆军士兵占APUS所有注册人数约四分之一，陆军TA约占公司总收入17%，预计收购Rasmussen后，陆军TA占总收入比例将降至约10% [23][27] - 截至2021年3月的过去12个月，Hondros和Rasmussen的护理收入达1.83亿美元，美国预执业护理教育约占280亿美元护理教育市场的一半 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021年公司优先事项围绕三个关键价值创造支柱，包括推动核心业务可持续增长、收购并成功整合Rasmussen大学、加强数字转型 [30] - 收购Rasmussen大学将增加公司在预执业护理领域的市场地位，与APUS在现役军人和退伍军人教育领域的领先地位互补，以应对美国注册护士短缺问题 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年第一季度业绩满意，APUS和Hondros的招生势头推动了强劲财务表现 [8] - 随着疫情缓解，需求将趋于温和，公司预计增长率将放缓 [26] - 陆军新注册门户的临时延迟和暂停预计对第二季度APUS净课程注册量产生负面影响，但认为这是暂时问题 [23][24] 其他重要信息 - 2021年第一季度，公司完成普通股承销公开发行，出售368万股，净收益8620万美元，还完成了1.75亿美元定期贷款B和2000万美元循环信贷额度的银团贷款安排 [18] - 2021年6月，HLC将考虑Rasmussen大学所有权变更申请，公司预计第三季度完成收购 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 陆军注册门户中断问题在公布第四季度财报时是否已知情 - 公司在2月11日过渡开始前几周得知陆军将进行过渡，门户重新上线时间与年度财报公布时间接近 [33] 问题: 过去类似中断的影响 - 2019年海军暂停TA资金期间，公司失去所有海军注册量，此次陆军虽有中断，但仍有学生注册，陆军有政策例外，允许学生注册并后续追溯处理TA [35][37] 问题: 拜登政府资助社区学院计划对公司业务的影响 - 公司认为社区学院教育是学生完成APUS学位的途径，约18%的注册量为大专水平，有大专学位的学生在坚持和完成学业方面表现更好，目前海军注册量有积极势头 [39][40] 问题: 陆军注册系统恢复后是否会有入学人数激增 - 公司认为不会出现需求激增，士兵可能会开始注册，但不太可能因之前无法上课而立即增加课程数量，不过若能恢复到第一季度陆军业务水平，对公司业务有利 [42][43] 问题: Hondros在俄亥俄市场竞争环境的变化 - 4年制州立机构在学生完成通识教育后拒绝其直接进入护理项目，Hondros的直接入学ADN项目吸引了这些学生，第二季度指导数据表现强劲 [45][46] 问题: Hondros吸引和留住教育工作者的情况及新举措 - 公司利用学生在线学习的方式缓解师资压力，让全职护士兼职任教，随着疫情缓解，一些执业护士愿意暂停工作从事教育，公司各校区仍在持续招聘 [48][49] 问题: 军事环境中断对市场份额的影响 - 受影响的仅为陆军，其他军事分支在2021年第二季度有积极势头，公司是现役军人教育的头号供应商，但不清楚在陆军士兵教育方面的排名，收购Rasmussen将降低对军事分支的依赖 [51][53] 问题: 陆军注册门户的问题及沟通情况 - 问题是数据转换不完整，且更换了供应商增加了复杂性，公司已与陆军交换文件，陆军仍在处理数据从旧系统到新系统的转移 [56][57] 问题: 陆军注册量下降与收入下降的关系及重新开放后对后续季度入学的影响 - 计算方向大致正确，重新开放后对7月注册量的影响取决于具体时间，理论上6月部分恢复，之后完全恢复 [58][59] 问题: 陆军注册情况对现金流的影响 - 公司向陆军收费在课程开始后，处理时间约30天，系统关闭影响现金流，但公司有3.21亿美元现金，认为能应对，恢复后处理积压可能需要更多时间，可能有额外坏账费用，但目前不认为是重大问题 [62] 问题: 债务银团贷款的资金情况及收购后现金余额 - 与债务相关的现金尚未到位，将在收购时提供资金，公司仍可选择用现金替换2900万美元优先股，收购后预计仍会保留大量现金 [64][66] 问题: 陆军门户恢复正常时是否有费用影响 - 公司计划通过现有员工进行沟通，预计不会有重大额外支出，CMO未提及门户启动时的外部支出 [70]

公司业务服务情况 - 公司为约93,800名学生提供线上和线下高等教育服务[78] - 美国公共大学系统为约91,500名成年学习者提供线上高等教育，提供130个学位课程和112个证书课程[80][81] - 宏德罗斯护理学院为约2,300名学生提供护理教育，2021年4月在阿克伦开设新校区[84] 公司收购情况 - 2020年10月28日，公司达成收购拉斯穆森大学的最终协议，交易金额为3亿美元现金和2900万美元新系列非投票优先股（或最多额外2900万美元现金）[87] - 拉斯穆森大学收购预计在2021年第三季度完成，需满足包括美国教育部监管审查等成交条件[88] - Rasmussen收购需向各教育监管机构报告，部分情况需获批准，各方打算请求ED进行“简化预收购审查”，预计HLC将在2021年6月会议上审议所有权变更事宜[100][101] 政策法规影响 - 2021年2月12日，美国陆军停用GoArmyEd系统，暂停在线TA申请，影响了美国公共大学系统3月31日后的陆军入学人数[83] - 2021年4月7日，美国退伍军人事务部宣布自2021年4月1日起，使用退伍军人准备与就业福利不再计入48个月的退伍军人教育福利上限[90] - 《CARES法案》为高等教育机构设立HEERF基金，拨款126亿美元，HCN于2020年6月30日将310万美元分配给符合条件的学生[92] - 《CRRSAA》为HEERF追加拨款227亿美元，ED为APUS分配约60万美元，为HCN分配200万美元，截至2021年3月31日，HCN已将200万美元分配给符合条件的学生，APUS预计2021年第二季度收到并分配[94] - 《ARPA》为HEERF追加拨款400亿美元，其HEERF III分配公式减少了对营利性机构的资金分配，ED尚未宣布APUS和HCN的分配情况[95][96] - 《ARPA》修改了HEA的90/10规则，要求营利性机构至少10%的收入来自“联邦教育援助资金”以外的来源，该修正案适用于2023年1月1日或之后开始的财政年度，最早于2023年7月1日生效[97] 学校认证情况 - 2021年2月，宏德罗斯护理学院获ABHES继续认证至2027年2月[85] - 2021年1月13日，宏德罗斯护理学院印第安纳波利斯校区获NLN CNEA认证[85] - 2020年2月，DoD通知APUS被选为2020年ICP审查的250所机构之一，2021年4月审查完成，无需进一步行动[102] 公司业务模式调整 - 2020年3月，公司实施业务连续性计划，员工远程办公，宏德罗斯护理学院转为混合教学模式[79] 公司财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度公司合并收入从7460万美元增至8850万美元，增幅18.7%，营业利润率从3.6%增至12.0%，净收入从240万美元增至810万美元，增加570万美元[104] - 2021年第一季度公司合并收入为8850万美元，较2020年同期的7460万美元增加1390万美元，增幅18.7%[116] - 2021年第一季度成本和费用为7790万美元，较2020年同期的7190万美元增加600万美元，增幅8.3%，占收入的百分比从96.4%降至88.0%[117] - 2021年第一季度教学成本和服务费用为3230万美元，较2020年同期的2920万美元增加310万美元，增幅10.6%，占收入的百分比从39.2%降至36.5%[119] - 2021年第一季度销售和促销费用为1940万美元，较2020年同期的1820万美元增加120万美元，增幅6.7%，占收入的百分比从24.4%降至21.9%[119] - 2021年第一季度一般和行政费用为2350万美元，较2020年同期的2100万美元增加250万美元，增幅12.0%，占收入的百分比从28.1%降至26.6%[120] - 2021年第一季度折旧和摊销费用为270万美元，较2020年同期的330万美元减少，占收入的百分比从4.5%降至3.0%[121] - 2021年第一季度所得税费用为260万美元，有效税率为24.6%；2020年同期为100万美元，有效税率为28.7%[123] - 2021年第一季度净收入为810万美元，较2020年同期的240万美元增加570万美元[124] - 2020年全年公司在多年期技术转型项目上花费约560万美元，预计2021年花费在400 - 500万美元之间；2021年第一季度在信息技术转型项目上花费约180万美元[132] - 2021年第一季度和2020年第一季度，经营活动提供的净现金分别为1120万美元和1150万美元；2021年3月31日应收账款较2020年12月31日减少约420万美元；应付账款、应计薪酬和福利以及应计负债较2020年12月31日减少约480万美元[140] - 2021年第一季度和2020年第一季度，投资活动使用的净现金分别为150万美元和190万美元，减少主要与技术相关资本支出减少有关[141] - 2021年第一季度融资活动提供的净现金为8340万美元，2020年第一季度融资活动使用的净现金为1560万美元；2021年第一季度增加是由于普通股公开发行；2020年第一季度使用1360万美元回购普通股[142] 各条业务线数据关键指标变化 - 2021年第一季度APEI部门收入从6710万美元增至7740万美元，增幅15.4%，净课程注册量从约84800增至约92900，增幅约9.6%，营业利润率从5.3%增至12.7%[104] - 2021年第一季度HCN部门收入从750万美元增至1110万美元，增幅47.7%，总入学人数从约1600增至约2300，增幅约45.1%，新学生入学人数从444增至644，增幅约45.0%，营业利润率从负11.7%增至7.0%[106] - APEI部门2021年第一季度收入约7740万美元，较2020年同期增加1030万美元，增幅15.4%，运营收入从360万美元增至990万美元[127] - HCN部门2021年第一季度收入约1110万美元，较2020年同期增加360万美元，增幅47.7%，运营收入从亏损90万美元转为盈利80万美元[128][130] 公司融资与资金安排 - 2021年3月1日，公司完成368万股普通股的包销公开发行，每股发行价25美元，扣除承销折扣、佣金和发行费用后，净收益约8620万美元[134][139] - 2020年10月28日，公司与麦格理资本签订高级有担保信贷安排承诺函，麦格理承诺提供1.75亿美元的高级有担保定期贷款和2000万美元的高级有担保循环贷款[135][136] - 公司董事会分别于2019年5月2日和12月5日授权回购最多3500万美元和2500万美元的普通股；截至2021年3月31日，回购授权下剩余840万美元额度[139][140] - 信贷安排预计年利率为伦敦银行同业拆借利率（下限0.75%）加5.50%，公司预计在信贷安排关闭时向定期贷款承诺方支付相当于定期贷款本金2.0%的前期费用[137] 公司风险情况 - 2021年第一季度COVID - 19未对公司经营业绩产生重大不利影响，但未来影响不确定，可能导致教育服务中断、成本增加等[110] - 截至2021年3月31日，公司没有重大衍生金融工具或衍生商品工具；银行存款超过联邦保险限额，但历史上未发生损失；利率10%的增减对投资组合公允价值无重大影响[145] - 公司主要面临短期美国国债投资的利率风险；2021年3月31日，利率10%的增减对未来收益、公允价值或现金流无重大影响[146]

业绩总结 - APEI 2020年总收入为3.218亿美元，同比增长12%[23] - APEI 2020年净收入为1880万美元，同比增长25%[22] - APEI 2020年经营现金流为4480万美元，同比增长17%[23] - APEI的调整后EBITDA在2020年达到1580万美元，同比增长17.9%[22] - 2020年净收入为7071千美元，较2019年的5719千美元增长23.5%[33] - 2020年调整后的EBITDA为15816千美元，较2019年的13425千美元增长17.7%[33] 用户数据 - APUS在2020年实现了连续5个季度的同比增长，新学生注册增长17%[21] - HCN在2020年新生和总注册人数同比增长34%[22] 未来展望 - APEI预计Rasmussen收购后，收入结构将为35%来自军事，29%来自护理，36%来自在线教育[18] - 2021年第一季度净收入预期为6350千美元，较2020年第一季度的7071千美元下降10.1%[36] - 2021年第一季度调整后的EBITDA预期为13860千美元，较2020年第一季度的12744千美元增长8.8%[36] 新产品和新技术研发 - APEI计划通过收购Rasmussen大学来增强其护理教育平台，预计将成为美国预执照护理教育的第一大教育机构[17] 财务数据 - APEI截至2020年12月31日的现金及现金等价物为2.277亿美元[23] - 2020年收入税费用为2729千美元，较2019年的3591千美元下降24.0%[33] - 2020年折旧和摊销费用为12984千美元，较2019年的15596千美元下降16.7%[33] - 2020年股票补偿费用为7075千美元，较2019年的5960千美元增长18.6%[33] - 2020年长期资产处置损失为851千美元，较2019年的556千美元增长53.0%[33] - 2021年第一季度的折旧和摊销费用预期为2300千美元，持平于2020年第一季度[36] - 2021年第一季度的股票补偿费用预期为2250千美元，持平于2020年第一季度[36]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度合并收入同比增长15.5%，APEI部门收入增长13.5%，HCN部门收入增长31.8%；全年合并收入同比增长12.4%至3.218亿美元，APUS收入增长11.2%至2.858亿美元，HCN部门收入增长22.4%至3610万美元 [20][25] - 2020年第四季度成本费用为7620万美元，较上年同期增加1040万美元，增幅15.8%；全年成本费用包含广告成本增加1040万美元、信息技术成本560万美元、专业费用500万美元 [20][25] - 2020年第四季度运营收入增加110万美元至970万美元，净利润增长25%至710万美元，摊薄后每股收益0.47美元；全年运营收入增加1200万美元至2480万美元，净利润增加880万美元至1880万美元，摊薄后每股收益1.25美元 [23][26] - 2020年第四季度调整后EBITDA为1580万美元，上年同期为1340万美元；2021年第一季度预计合并收入同比增长约18%，净利润在640 - 730万美元之间，摊薄后每股收益在0.39 - 0.44美元之间，调整后EBITDA在1380 - 1470万美元之间 [24][28] - 2020年12月31日现金及现金等价物约2.277亿美元，上年同期为2.027亿美元；2020年运营现金流增长16.7%至4480万美元，资本支出约490万美元，上年同期为730万美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - APUS在2020年第四季度净课程注册总数增长11%，新学生注册增长17%；全年净课程注册增长近12%，新注册增长18%；2021年第一季度新学生课程注册预计增长约13%，总净课程注册预计增长约9% [11][27] - Hondros在2020年第四季度新入学和总入学人数同比均增长34%，全年护理入学人数增长50%，年末入学人数达2139人，全年入学人数增长18%；2021年第一季度新入学和总入学人数预计增长45% [11] - Rasmussen大学护理入学人数五年复合年增长率为16%，达8200多名护理学生；收购完成后，APEI将通过32个校区教育超10000名护士 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 目前美国预执业护理教育约占280亿美元总护理教育的一半，预计未来几年将增长至600亿美元 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司围绕为成人学习者提供高性价比高等教育的使命制定增长战略，包括引入新领导、进行技术现代化、扩大价值主张受众等 [9] - 公司计划收购Rasmussen大学，预计将使收入接近翻倍，形成大规模护理平台，实现收入多元化，利用成本协同效应和共享最佳实践 [10][18] - 公司2021年优先事项包括继续企业转型、有效整合Rasmussen大学、推动核心军事、退伍军人和护理领域增长 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为在军事、退伍军人和护理市场有增长空间，技术现代化和Rasmussen大学整合将提高运营效率和学生成果 [29] - 公司目前符合90/10比例，若参议院版本法案通过，2023年为首个测量年，公司有时间应对收入结构变化 [31] 其他重要信息 - 公司于2021年3月1日完成普通股承销公开发行，出售368万股，毛收入9200万美元，净收入约8640万美元 [19] - 收购Rasmussen大学将通过资产负债表现金、1.75亿美元定期贷款和2900万美元优先股（可选择现金替代）融资，收购完成后净债务预计接近零，未来流动性将获2000万美元循环信贷额度支持 [18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: APUS如何更好服务现役军人和退伍军人，如何维持增长，以及这些人群的学习者参与度情况 - 公司认为现役军人在TA报销范围内有增加课程注册的空间，营销细分和微市场工作发现了有潜力的人群；目前军人和军属学生选课数量有增长势头，增加相关课程和更广泛的课程体系能满足需求；2020年1月为研究生军人实施的自由助学金消除了他们的自付费用，推动了研究生层面的增长 [34][35] 问题2: 如何看待全年剩余时间的增长，尤其是二季度面临更严峻的比较基数 - 公司坚持按季度提供指标，二季度比较基数更具挑战性，但为军人市场采取的措施有持久价值，将继续推动APUS注册量增长；Hondros团队在2019年四季度和2021年一季度已展现出招生增长加速的能力，对其持续增长有信心；针对退伍军人社区的微目标营销也将带来增长加速 [38][39] 问题3: Hondros是否会面临容量限制 - 新冠疫情使Hondros在招生、入学和学术交付方面提高了运营效率，线上教学释放了实验室和实习设施的使用空间；若招生持续增长，公司会考虑增加临时空间；此外，公司将于2021年4月在俄亥俄州阿克伦提供课程，并计划2022年在密歇根州底特律郊区开设校区，以扩大学校整体容量 [42][45] 问题4: 新课程注册中，军人、退伍军人和平民的表现如何 - 公司看到军事附属人员在副学士、学士和硕士学位方面有良好势头，现役军人也有同样趋势，非军事学生对证书课程兴趣浓厚 [48] 问题5: 招生增长是营销和微目标定位的结果，还是经济不确定性的影响 - 公司认为是多种因素的综合结果，包括有针对性的营销、学生职业发展需求以及为现役军人研究生解决自付费用问题等 [51] 问题6: 公司在90/10重新分类下的情况 - 按照目前的计算方法，公司在包含TA和VA收入的90计算中符合90/10比例 [53] 问题7: 政府让社区大学免费对公司招生和注册的影响 - 公司目标市场主要是成年在职学习者，与社区大学目标市场不同；社区大学学生完成学业后转学分到APUS完成四年制学位是有吸引力的途径，若社区大学能增加成功学生数量，APUS可能从中受益 [55][56] 问题8: 近期筹集近9000万美元净收益后，资本结构有何变化，对收购融资有何影响 - 公司仍将采用与麦格理资本的1.75亿美元定期贷款B，有能力用现金替代优先股；筹集资金增加了流动性，降低了净债务，使公司有灵活性考虑其他小型收购 [58] 问题9: 筹集资金是否能降低债务资本成本 - 理论上更多股权应能带来更好的债务定价，但实际情况有待观察 [60] 问题10: 2021年营销支出水平如何，历史上APUS和HCN的营销支出分配情况，以及Hondros和Rasmussen合并后的变化 - 公司不会继续维持2020年的营销支出水平，也不会回到之前的水平，将根据季度和全年情况在两者之间调整；公司会平衡客户获取和终身价值，追求投资回报 [64] 问题11: 营销漏斗的动态情况，以及近期课程注册和新入学的转化率 - 公司对学生获取的每个环节都进行了深入分析，从潜在客户生成到入学、再入学和持续学习，确保最大化每个潜在客户的转化率，这将是APUS 2021年持续改进的重点 [66]