财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额增长4.6%，达到3.466亿美元，主要受收购UW Solutions带来的2200万美元无机销售推动，但被玻璃业务销量下降和金属业务组合不利部分抵消 [12] - 调整后EBITDA利润率降至9.9%，主要因金属业务组合不利、铝成本上升以及服务业务关税费用增加，部分被长期激励薪酬费用降低抵消 [13] - 调整后摊薄每股收益降至0.56美元，主要受调整后EBITDA降低、利息费用增加和调整后有效税率提高影响 [13] - 经营活动净现金使用为1980万美元，去年同期为提供550万美元净现金，主要因净收益降低和营运资金现金使用增加，包括1370万美元仲裁裁决结算款 [15] - 公司提高财年净销售额和调整后摊薄每股收益展望，预计净销售额在14亿 - 14.4亿美元之间，调整后摊薄每股收益在3.8 - 4.2美元之间 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 金属业务 - 净销售额下降3.4%，主要因组合不利，部分被销量增加抵消 [13] - 调整后EBITDA利润率降至7.3%，主要因组合不利、铝成本上升、生产率不佳和销售杠杆不利，部分被销量增加影响抵消 [13] 服务业务 - 实现连续第五个季度同比净销售额增长，销售额增长7.6%，主要因销量增加 [14] - 调整后EBITDA利润率降至5.7%，主要因关税费用增加，部分被项目组合更有利和销售杠杆有利抵消，排除增量关税费用，该业务调整后EBITDA利润率较去年第一季度有所改善 [14] 玻璃业务 - 净销售额下降，调整后EBITDA利润率从去年第一季度的高位回落，主要因终端市场需求降低导致销量减少 [14] 性能表面业务 - 净销售额增加，受收购UW Solutions带来的无机销售贡献推动 [14] - 调整后EBITDA利润率降至18.8%，主要因UW Solutions调整后EBITDA利润率稀释、组合不利和公司分配费用增加 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司推进Project Fortify第二阶段，将实现1300万 - 1500万美元的年化节省 [7] - 持续执行关税缓解计划，若无贸易政策重大变化，预计在财年下半年大幅缓解关税影响 [7] - 积极构建战略并购机会管道，利用强大资产负债表增加产品和能力，使业务组合更多样化，提供加速增长途径 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩超预期，在运营行动和对增长的重新关注下建立积极势头 [6] - 市场挑战仍存，但公司专注于可控因素，通过关税缓解努力、AMS提高生产率、推进Fortify第二阶段和开展并购活动改善前景 [10] - 预计下半年业绩强劲，受金属业务持续改善、玻璃业务收入增长和性能表面业务强劲有机增长推动 [11][19] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及某些非GAAP财务指标，定义及与最接近GAAP指标的调节在今早发布的财报和幻灯片中提供 [3][4] - 电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与当前表达有重大差异，影响公司业务和财务结果的因素信息可在今日新闻稿和公司SEC文件中找到 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 玻璃业务收入管道情况及对下半年增长有信心的原因 - 团队在构建机会管道方面工作出色，虽市场疲软，但转向追逐小项目填补市场空白，且工厂生产率提升使业务能在利润率范围内运营，每月和每季度深入审查销售机会管道，团队在第一季度每月信心增强，预计第三、四季度营收和利润增长，第二季度与第一季度相似 [24][25][29] - 公司与团队合作，通过调整价格和把握市场机会，确保在长期利润率范围内获得最多EBITDA美元 [27][28] 问题2: 各业务部门能否在长期利润率目标范围内运营 - 金属和服务业务受关税影响，若能在下半年恢复，有望达到目标范围下限；玻璃业务因追逐项目类型，可能处于目标范围低端；性能表面业务取决于产品组合，有望在目标范围内，且对有机增长前景信心增强，预计在第二季度显现 [30][31][32] - 服务业务若不受关税影响，利润率本季度将在目标范围内，且同比有改善 [33] 问题3: 性能服务业务传统产品分销收益情况 - 公司在零售和定制框架店分销中重新获得部分货架空间，并增加了产品 [34] 问题4: 金属业务第一季度逐月改善的驱动因素、是否延续到6月及终端市场需求变化 - 业务逐月改善得益于运营改进，解决了第四季度的运营问题和产能整合问题，服务能力和交货时间改善，客户信心恢复带来额外订单 [41][42][43] - 第一季度到第二季度预计继续改善，销售和EBITDA利润率将提高，因定价反映新成本且运营指标持续改善 [44][45] 问题5: Project Fortify第二阶段在年初的节省情况 - 第一季度节省极少，大部分在第二季度开始落实，第二季度后期加拿大工厂关闭是节省的重要因素 [48] 问题6: 第一季度关税对每股收益的影响是否量化 - 第一季度关税对每股收益的影响为0.45 - 0.55美元，大部分影响集中在上半年，团队工作使实际情况好于预期，新的全年影响范围为0.35 - 0.45美元 [49][50] 问题7: 关税影响降低是由于运营转变加速还是商品价格重新定价或正常化 - 两者因素均有，团队在运营中更有效降低关税影响，同时关注输入成本和成本流入项目情况 [55][56] 问题8: 服务业务积压订单下降是否因选择或拒绝低利润率项目以保持盈利能力 - 积压订单下降更多反映市场疲软，服务团队虽想保护利润率，但为保证全年销量，也接受了一些利润率稍低的项目，且团队积极报价小项目，有信心执行，因生产率提升和工程资源有效利用 [57][58] 问题9: 关税影响下现有合同的成功率及客户是否接受项目中期成本调整 - 关税影响主要针对从多伦多流向美国东北部的材料，现有项目难以进行价格调整，服务业务在第一、二季度承担关税影响，需通过提高生产率和节约材料成本来应对 [61][62] 问题10: 并购管道中目标倍数是否调整 - 公司未改变目标倍数，虽宏观问题使并购进展缓慢，但仍专注于过去两年确定的战略目标，卖家更谨慎，市场估值有一定合理性，战略买家因利率和杠杆模型优势更具优势，公司继续推进并购管道工作 [63][64][65]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额增长4.6%，达到3.466亿美元，主要受收购UW Solutions带来的2200万美元无机销售推动，但被玻璃业务销量下降和金属业务组合不利部分抵消 [10] - 调整后EBITDA利润率降至9.9%，主要因金属业务组合不利、铝成本上升以及服务业务关税费用增加，部分被长期激励薪酬费用降低抵消 [11] - 调整后摊薄每股收益降至0.56美元，主要受调整后EBITDA降低、利息费用增加和调整后有效税率提高影响 [11] - 经营活动净现金使用为1980万美元，去年同期为提供550万美元，主要因净收益降低和营运资金现金使用增加，包括1370万美元仲裁裁决结算款 [13] - 提高2026财年净销售额和调整后摊薄每股收益展望，预计净销售额在14亿 - 14.4亿美元之间，调整后摊薄每股收益在3.8 - 4.2美元之间 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 金属业务 - 净销售额下降3.4%，主要因组合不利，部分被销量增加抵消 [11] - 调整后EBITDA利润率降至7.3%，主要受组合不利、铝成本上升、生产率不佳和销售杠杆不利影响，部分被销量增加影响抵消 [11] 服务业务 - 连续第五个季度实现同比净销售额增长，销售额增长7.6%，主要因销量增加 [12] - 调整后EBITDA利润率降至5.7%，主要因关税费用增加，部分被项目组合更有利和销售杠杆有利抵消，排除增量关税费用，该业务调整后EBITDA利润率较去年第一季度有所改善 [12] 玻璃业务 - 净销售额下降，调整后EBITDA利润率从去年第一季度的高位回落，主要因终端市场需求下降导致销量减少 [12] 性能表面业务 - 净销售额增长，受收购UW Solutions带来的无机销售贡献推动 [12] - 调整后EBITDA利润率降至18.8%，主要因UW Solutions调整后EBITDA利润率稀释、组合不利和公司分配费用增加 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 执行“强化项目”第二阶段积极行动，预计实现1300万 - 1500万美元年化节省 [6] - 持续推进关税缓解计划，预计在财年下半年大幅减轻关税影响 [6] - 积极构建战略并购机会管道，利用强大资产负债表增加产品和能力，使业务组合更多样化并提供加速增长途径 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩超预期，在金属、玻璃和性能表面三个关键领域建立积极势头，预计下半年业绩强劲 [5][7] - 市场挑战仍存，但公司专注于可控因素，通过关税缓解努力、“强化项目”第二阶段执行以及有机和无机增长机会拓展改善前景 [8] 其他重要信息 - 公司资产负债表强劲，综合杠杆比率为1.6，近期无债务到期，有大量资本可用于未来部署 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 玻璃业务收入管道情况及下半年增长信心来源 - 团队在机会管道建设上工作出色，虽市场疲软，但转向追逐小项目填补市场空白，且工厂生产率提升使业务能保持在利润率范围内 [23][24] - 每月和每季度深入审查销售机会管道，随着第一季度推进，报价活动和中标率信心增强，预计第三和第四季度营收和利润增长回升 [24][25][27] 问题2: 各业务部门长期利润率目标及今年运营能力 - 金属和服务业务受关税影响，预计下半年恢复时能达到目标范围下限，金属业务调整后EBITDA目标为13% - 18%，服务业务为8% - 10% [29] - 玻璃业务因追逐项目类型，可能处于15% - 20%目标范围下端；性能表面业务根据产品组合，调整后EBITDA可能接近20%或处于20%多的中间水平，且对有机增长前景信心增强，预计第二季度开始显现 [30][31] 问题3: 性能服务业务传统产品分销收益情况 - 传统产品在零售和定制框架店分销中重新获得货架空间，部分零售网点还增加了产品 [33] 问题4: 金属业务第一季度逐月改善动力、6月情况及终端市场需求变化 - 第一季度逐月运营改善，因第四季度解决运营问题和产能整合问题开始见效，业务核心服务能力和准时完成率提升，客户信心恢复带来额外订单 [40][41][42] - 从第四季度到第一季度，销售额和EBITDA利润率均有改善，但第一季度受铝成本上升且无法提价影响，预计第二季度继续改善，价格调整和运营指标提升将助力业绩 [43][44] 问题5: “强化项目”第二阶段第一季度节省情况 - 第一季度节省极少，大部分在第二季度开始落实，第二季度后期加拿大工厂关闭是重要因素 [47] 问题6: 第一季度关税对每股收益影响及全年指导中第二季度预期 - 第一季度预计关税对每股收益影响为0.45 - 0.55美元，现更新全年影响范围为0.35 - 0.45美元，第一季度实际影响好于原估计，第二季度也有有利趋势，大部分影响集中在上半年，第一和第二季度大致平均 [48][49][50] 问题7: 关税影响降低中运营转变加速与商品价格重新定价或正常化因素的权重 - 两者因素权重相当，团队在运营中更有效降低关税影响，同时关注输入成本和项目成本流动 [54][55] 问题8: 服务业务积压订单下降原因 - 主要反映市场疲软，服务团队虽想保护利润率，但为保证全年销量，在利润率8% - 10%范围内甚至接受稍低利润率项目 [56][57] - 团队积极报价小项目，利用工厂生产率和工程资源优势，还追求无需制造幕墙的项目以增加收入和利润 [58][59] 问题9: 关税影响下现有合同成本调整客户接受情况 - 多伦多工厂材料运往美国东北部的项目成本难以转嫁，因项目已在进行中，关闭多伦多工厂是因旧项目结束、新项目在美国开始 [61] - 服务业务在现有合同中难以进行价格调整，第一和第二季度需承担关税影响，正通过生产率提升和材料成本节省来应对 [62] 问题10: 并购管道中目标倍数调整情况 - 因宏观问题、关税环境和高利率，并购进展缓慢，公司专注于过去两年确定的战略目标，继续推进管道建设 [63] - 未看到市场上目标倍数下降，但估值更合理，战略投资者因利率和杠杆模型优势更具优势，公司在并购方面保持活跃，因关税环境变化对国际业务影响进行更广泛考虑 [64][65]

业绩表现 - 公司季度每股收益为0.56美元 超出市场预期的0.5美元 同比增长-61.11%（调整后）[1] - 季度营收达3.4662亿美元 超出市场预期7.08% 同比增长4.55%[2] - 过去四个季度中 公司三次超出每股收益预期 两次超出营收预期[2] 市场反应 - 公司股价年初至今下跌44.5% 同期标普500指数上涨4.4%[3] - 当前Zacks评级为4级（卖出） 预计短期内表现将弱于大盘[6] 未来展望 - 下季度市场预期每股收益0.65美元 营收3.3437亿美元[7] - 本财年市场预期每股收益3.8美元 营收13.9亿美元[7] - 玻璃制品行业目前在Zacks行业排名中处于前39% 历史数据显示前50%行业表现优于后50%[8] 同业比较 - 包装公司(PKG)预计季度每股收益2.43美元 同比增长10.5%[9] - 包装公司预计季度营收21.6亿美元 同比增长3.9%[10] - 包装公司近30天每股收益预期上调0.2%[9]

业绩总结 - 第一季度净销售额为3.466亿美元，同比增长4.6%[13] - 调整后的EBITDA为3440万美元，同比下降34.7%[14] - 调整后的EBITDA利润率为9.9%，同比下降600个基点[14] - 调整后的稀释每股收益为0.56美元，同比下降61.1%[14] - 第一季度经营活动现金流为负1980万美元，去年同期为正550万美元[25] - 自由现金流为负2700万美元，去年同期为负170万美元[25] 部门表现 - 建筑金属部门的净销售额为1.286亿美元，同比下降3.4%[21] - 建筑服务部门的净销售额为1.065亿美元，同比增长7.6%[21] - 性能表面部门的净销售额为4230万美元，同比增长99.3%[21] 未来展望 - 预计2026财年净销售额在14亿至14.4亿美元之间，调整后的稀释每股收益在3.80至4.20美元之间[39] - 预计2026财年的稀释每股收益在2.59美元至3.12美元之间，调整后稀释每股收益在3.80美元至4.20美元之间[68] 财务数据 - 2025年5月31日，公司的调整后EBITDA为34,384千美元，EBITDA利润率为9.9%[58] - 2024年6月1日，公司的调整后EBITDA为52,622千美元，EBITDA利润率为15.9%[60] - 2025年5月31日，公司的净收入为-2,688千美元，主要受到建筑服务部门的亏损影响[58] - 2024年6月1日，公司的净收入为31,011千美元，建筑金属部门贡献最大，净收入为17,759千美元[60] - 2025年5月31日，公司的EBITDA利润率为5.4%，而建筑玻璃部门的EBITDA利润率为18.3%[58] - 2025年5月31日，公司的利息费用净额为3,846千美元[58] 费用与重组 - 2025年5月31日，公司的重组费用为15,350千美元，主要与项目Fortify相关[59] 部门目标 - 2026财年，建筑金属部门的目标调整后EBITDA利润率为13%-18%[69] - 2026财年，建筑玻璃部门的目标调整后EBITDA利润率为15%-20%[69]

收入和利润（同比环比） - 第一财季净销售额增长4.6%至3.466亿美元，主要受收购UW Solutions带来的2200万美元无机销售推动[1][3][4] - 净亏损268.8万美元，去年同期净利润3101.1万美元，同比下降108.7%；摊薄后每股亏损0.13美元，去年同期为1.41美元，同比下降109.2%[1] - 调整后EBITDA降至3438.4万美元，调整后EBITDA利润率降至9.9%，去年同期分别为5262.2万美元和15.9%，同比下降34.7% [1][4] - 三个月内净销售达346,622千美元，较去年增长4.6%，但毛利润为75,125千美元，下降24.0%[21] - 运营收入为6,931千美元，同比下降83.3%，净亏损2,688千美元，去年同期盈利31,011千美元[21] - 2025年5月31日止三个月，公司净亏损268.8万美元，2024年6月1日止三个月净利润3101.1万美元[36][38][41] - 2025年5月31日止三个月，EBITDA为1868.5万美元，EBITDA利润率为5.4%；2024年6月1日止三个月，EBITDA为5150万美元，EBITDA利润率为15.5%[36][38] - 2025年5月31日止三个月，调整后EBITDA为3438.4万美元，调整后EBITDA利润率为9.9%；2024年6月1日止三个月，调整后EBITDA为5262.2万美元，调整后EBITDA利润率为15.9%[36][38] - 2025年5月31日止三个月，摊薄后每股亏损0.13美元，调整后摊薄每股收益0.56美元；2024年6月1日止三个月，摊薄后每股收益1.41美元，调整后摊薄每股收益1.44美元[41] 成本和费用（同比环比） - 销售、一般和行政费用占净销售额的比例增加240个基点至19.7%，主要因重组费用840万美元和与UW Solutions交易相关的摊销费用增加[4] - 利息费用净增754.7%，达3,846千美元，其他费用净增576.9%，为682千美元[21] - 2025年5月31日止三个月，折旧和摊销费用1243.6万美元，2024年6月1日止三个月为997.6万美元[36][38] 各条业务线表现 - 建筑金属业务净销售额为1.286亿美元，调整后EBITDA为940万美元，利润率为7.3%；建筑服务业务净销售额为1.065亿美元，调整后EBITDA为610万美元，利润率为5.7%；建筑玻璃业务净销售额为7330万美元，调整后EBITDA为1340万美元，利润率为18.3%；高性能表面业务净销售额为4230万美元，调整后EBITDA为800万美元，利润率为18.8%[5][6][7][8] - 建筑金属、服务、玻璃和性能表面业务净销售分别为128,624、106,505、73,273和42,250千美元，变化率为-3.4%、7.6%、-15.5%和99.3%[32] - 调整后EBITDA为34,384千美元，较去年下降34.7%，各业务板块调整后EBITDA有不同程度变化[32] - 各业务板块调整后EBITDA利润率分别为建筑金属7.3%、建筑服务5.7%、建筑玻璃18.3%、性能表面18.8%[32] - 收购UW Solutions于2024年11月4日完成，推动性能表面业务增长[28][29] 管理层讨论和指引 - 2026财年第一季度启动Project Fortify第二阶段，预计产生2400万 - 2600万美元税前费用，实现1300万 - 1500万美元年化税前成本节约，本季度已产生1530万美元税前成本[12] - 上调2026财年净销售额和摊薄后每股收益展望，预计净销售额在14亿 - 14.4亿美元之间（之前为13.7亿 - 14.3亿美元），摊薄后每股收益在2.59 - 3.12美元之间（之前为2.54 - 3.19美元），调整后摊薄每股收益在3.8 - 4.2美元之间（之前为3.55 - 4.1美元）[13] - 预计关税对每股收益产生0.35 - 0.45美元的不利影响，主要影响上半年，有效税率为33%，调整后有效税率约为27.5%，资本支出预计在3500万 - 4000万美元之间[13] - 尽管关税对第一季度业绩有不利影响，但公司将执行缓解计划，预计下半年能大幅减轻关税影响[2] - 2026财年，稀释每股收益预计在2.59 - 3.12美元，调整后稀释每股收益预计在3.8 - 4.2美元[45] - 2026财年，预计收购相关成本每股0.09 - 0.14美元，重组费用每股1.11 - 1.2美元[45] 其他没有覆盖的重要内容 - 运营活动使用的净现金为1980万美元，去年同期为提供550万美元净现金；投资活动使用的净现金为700万美元；公司通过股息支付向股东返还550万美元现金；季度末长期债务增至3.11亿美元，综合杠杆率增至1.6倍[10] - 截至2025年5月31日，总资产1,156,832千美元，较3月略有下降，总负债和股东权益相等[23] - 经营活动净现金使用19,782千美元，投资活动使用6,982千美元，融资活动提供17,645千美元[25] - 2025年5月31日止三个月，加权平均摊薄流通股为2133.8万股，2024年6月1日止三个月为2206.1万股[41]

公司分析 - Apogee Enterprises Inc (NASDAQ APOG) 近期面临困境 该公司主营窗户 幕墙 高性能玻璃等产品 [1] - 过去一年公司收入 利润和现金流表现不佳 [1] 行业服务 - Crude Value Insights 提供专注于石油和天然气的投资服务 重点关注现金流及具备增长潜力的公司 [1] - 订阅服务包含50多只股票模型组合 油气勘探开发公司的深度现金流分析 以及行业实时讨论 [2] - 提供两周免费试用期 聚焦油气领域投资机会 [3]

文章核心观点 - Apogee Enterprises在2025财年第四季度及全年业绩有喜有忧，股价表现不佳，同时给出了2026财年的业绩指引；还提及了另一家玻璃公司O - I Glass的业绩以及Apogee的Zacks排名和可考虑的其他股票 [1][11][16] 第四季度业绩 整体业绩 - 2025财年第四季度调整后每股收益89美分，未达Zacks共识预期的90美分，同比下降21.9% [1] - 包含一次性项目后，每股收益11美分，上年同期为71美分 [2] - 季度营收3.46亿美元，同比下降4.5%，但超Zacks共识预期的3.36亿美元 [2] 利润率情况 - 财年第四季度销售成本同比下降0.8%至2.71亿美元，毛利润同比下降15.7%至7460万美元，毛利率从上年同期的24.4%降至21.6% [3] - 销售、一般和行政费用同比增长2.8%至6800万美元，营业利润610万美元，较上年同期的2190万美元暴跌72% [3] 各业务板块表现 - 建筑金属业务板块营收同比下降19.4%至1.12亿美元，营业亏损570万美元，上年同期营业利润680万美元 [5] - 建筑玻璃业务板块营收同比下降21.9%至7500万美元，营业利润约1100万美元，2024年为1890万美元 [5] - 建筑服务业务板块营收同比增长10.9%至1.18亿美元，营业利润860万美元，上年为360万美元 [6] - 高性能表面业务板块营收同比飙升76.7%至4800万美元，营业利润610万美元，上年同期为690万美元 [7] 现金状况与资产负债表 - 2025财年末现金及现金等价物4100万美元，2024财年末为3700万美元 [8] - 2025财年经营活动产生的现金为1.25亿美元，上年为2.04亿美元 [8] - 2025财年末长期债务2.85亿美元，高于2024财年末的6200万美元 [9] - 2025财年通过股票回购和股息支付向股东返还现金6710万美元 [9] 2025财年业绩 - 2025财年调整后每股收益创纪录达4.97美元，上年为4.77美元，符合Zacks共识预期；包含一次性项目后，净利润为3.89美元，低于2023财年的4.51美元 [11] - 营收同比下滑3.9%至13.6亿美元，超Zacks共识预期的13.5亿美元 [11] 2026财年指引 - 预计2026财年净营收13.7 - 14.3亿美元，调整后每股收益3.55 - 4.10美元，其中关税不利影响45 - 55美分，预计在上半年产生影响，下半年公司缓解措施将抵消影响 [12] - 预计UW Solutions业务在2026财年为净营收贡献1亿美元 [13] 股价表现 - 公司股价自4月24日公布2025财年第四季度业绩以来下跌12%，过去一年下跌34.4%，而行业下跌17.3% [1][14] 另一家玻璃公司业绩 - O - I Glass在2025年第一季度调整后每股收益40美分，超Zacks共识预期的18美分，上年同期为45美分 [16] - 该季度营收15.7亿美元，同比下降1.6%，超Zacks共识预期的15.3亿美元 [16] Zacks排名与可考虑股票 - Apogee目前Zacks排名为4（卖出） [17] - 工业产品板块中Andritz AG和ESCO Technologies Inc. Zacks排名为1（强力买入） [17] - Andritz 2025年盈利Zacks共识预期为每股1.17美元，同比增长7.7%，股价一年上涨25.6% [18] - ESCO Technologies 2025年盈利Zacks共识预期为每股5.70美元，同比增长36.4%，股价一年上涨55.7% [18]

文章核心观点 - 玻璃制造商Apogee Enterprises公布2025财年第四季度和全年财报后股价下跌近13%，公司关键指标下滑且盈利指引未达预期，处于低迷状态 [1][6] 分组1：股价表现 - 公司公布财报后周四股价表现不佳，投资者抛售股票致其在标普500指数上涨2%的交易日下跌近13% [1] 分组2：关键指标下滑 - 公司关键基本面指标下降，净销售额同比下降近5%至不到3.46亿美元，GAAP净收入暴跌84%至近250万美元，即每股0.11美元，营业收入下降22%至0.89美元 [2] - 分析师预计公司营收略超3.36亿美元，但每股营业收入预计为0.92美元 [3] - 公司四大业务板块中仅两个板块净销售额增长，最大板块建筑金属业务净销售额下降19%至1.12亿美元 [4] 分组3：盈利指引未达预期 - 管理层对2026财年的指引未让投资者安心，预计净销售额为13.7亿至14.3亿美元，每股营业收入为3.55至4.10美元，而2025财年分别为13.6亿美元和4.97美元，分析师对每股营业收入的共识预期为4.97美元 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额下降4.5%至3.46亿美元，额外一周和销量降低产生不利影响，UW Solutions带来2300万美元无机销售增长6.4% [41] - 第四季度调整后运营利润率下降120个基点至8.3%，调整后摊薄每股收益下降22%至0.89美元 [43][44] - 全年净销售额下降3.9%，调整后运营利润率提高70个基点至11%，调整后摊薄每股收益增长4.2%至创纪录的4.97美元 [55][56][57] - 第四季度运营现金流3000万美元，全年1.25亿美元，全年资本支出3600万美元，第四季度回购3000万美元股票，全年通过股息和回购向股东返还6700万美元 [57][58] 各条业务线数据和关键指标变化 金属业务 - 第四季度净销售额下降19%至1.12亿美元，调整后运营利润率降至2.8%，全年调整后运营利润率为10.3% [46][47][48] 服务业务 - 第四季度净销售额增长10.9%，调整后运营利润率提高140个基点至7.2%，积压订单为7.2亿美元 [49][50][51] 玻璃业务 - 第四季度净销售额下降，调整后运营利润率从去年同期的19.7%降至14.6% [52] 性能表面业务 - 销售额增长77%至4790万美元，调整后运营利润率为19.5%，UW Solutions贡献2300万美元收入和超22%的调整后EBITDA利润率 [53][54] 各个市场数据和关键指标变化 - 非住宅建筑市场在2025年面临持续逆风，不同细分市场情况不一，利率敏感行业预计下降，教育、医疗和交通等领域有增长 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略转型取得成果，未来将维持ROIC和利润率增长并注重增长，继续推进M&A，加强UW Solutions业务增长，开展Project Fortify第二阶段 [18][38][66] - 金属业务两大竞争对手由私募股权公司持有，注重运营和利润率提升；玻璃业务专注高端产品，或重新争取部分海外供应商项目；服务业务是北美最大玻璃安装商，受益于品质需求和非幕墙业务 [118][120][122] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 非住宅建筑市场面临逆风，关税增加市场不确定性，但公司团队有能力应对，预计2026财年净销售额13.7 - 14.3亿美元，调整后摊薄每股收益3.55 - 4.10美元 [24][26][60] 其他重要信息 - 公司对部分业务板块名称进行调整，原建筑框架系统板块改为建筑金属，原LSO板块改为性能表面 [6] - 公司预计关税对2026财年调整后每股收益产生0.45 - 0.55美元不利影响，主要在上半年，团队已采取措施应对 [61][64] - Project Fortify第二阶段预计产生2400 - 2600万美元税前重组费用，实现1300 - 1500万美元年化税前成本节约 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否细化关税对每股收益45 - 55美分影响，以及232条款对铝的直接影响，客户对缓解措施的接受程度 - 直接影响主要在服务业务，通过加速生产和关闭多伦多工厂，到第二季度末影响基本消除；间接影响主要是铝坯成本上升，公司通过提价等措施在上半年缓解，下半年影响将减小 [81][83][84] - 服务业务在关税前就因市场疲软和产能过剩考虑人员调整，关税促使关闭多伦多工厂，若去年实施当前关税，服务业务将增加1200 - 1500万美元成本 [86][88][89] 问题2: UW Solutions业务整合、需求情况及关税影响 - 关税影响极小，团队有信心通过生产力和定价应对，已包含在45 - 55美分影响中；预计业务实现中高个位数增长，地板业务有望实现两位数增长；整合工作大部分已完成，协同效应符合预期 [93][94][97] 问题3: 关税对客户决策的影响 - 关税导致行业不确定性增加，客户更加谨慎，市场预测从持平或增长转为持平或下降 [103][104][105] 问题4: 玻璃业务15 - 20% EBITDA利润率目标在2026财年是否可实现 - 玻璃业务利润率虽在下降，但正回归预期范围，长期来看仍可实现目标 [106][107] 问题5: 2026财年现金流预期 - 预计运营现金流下降，主要因仲裁裁决支付、关税影响、EBIT降低和利息支出增加 [109][110] 问题6: 建筑市场竞争动态及成本转嫁能力 - 金属业务竞争对手注重运营和利润率提升，市场价格管理较为理性；玻璃业务专注高端产品，或重新争取海外供应商项目；服务业务是北美最大玻璃安装商，受益于品质需求和非幕墙业务 [118][120][122] 问题7: 鉴于资产负债表，是否有机会进行并购 - 公司积极开展并购，市场上部分公司暂停出售计划，但仍有一定活动，公司将寻找战略契合、估值合理且能促进增长的机会 [125][126][127] 问题8: 库存方面是否有特定业务建立缓冲 - 公司业务多为按订单生产，少量按库存生产，库存情况无异常 [130]

文章核心观点 Apogee Enterprises在2025财年实现了调整后运营利润率的提升和创纪录的调整后每股收益，尽管面临市场逆风 公司因新关税和非住宅建筑市场疲软而面临不确定性，为此提供了更宽的业绩指引区间，并实施Project Fortify第二阶段以提高效率 公司将在关注短期业绩的同时，继续投资于长期增长机会 [6][12][13] 行业情况 - 非住宅建筑市场在2025年预计将略有下滑，对利率敏感的办公、商业、酒店和多户住宅等领域预计再次下降，但教育、医疗和交通等领域有增长机会 [2][13] - 建筑账单指数是衡量非住宅建筑活动的领先经济指标，能大致预测未来9 - 12个月的建筑支出情况；232条款关税是对美国钢铁和铝进口实施的贸易限制，影响建筑相关行业的成本和供应链 [9] 公司业绩 第四季度业绩 - 净销售额3.46亿美元，同比下降4.5%，其中7.9%的下降是由于上一年度该季度多一周 [4] - 调整后运营利润率8.3%，同比下降120个基点，主要因销量下降和产品组合不利 [4] - 调整后每股收益0.89美元，同比下降22%，受调整后运营收入降低和利息费用增加影响 [4] 2025财年业绩 - 调整后运营利润率11%，同比提高70个基点 [5] - 调整后每股收益创纪录达到4.97美元，同比增长4.2% [5] 各业务板块表现 - 金属业务：第四季度运营面临挑战，调整后运营利润率降至2.8%，因产品标准化问题；全年调整后运营利润率为10.3%，处于目标范围内 [7][15] - 服务业务：实现10.9%的营收增长，受益于销量增加和项目组合优化；积压订单同比下降11%至7.2亿美元，反映非住宅建筑市场疲软 [3][7][15] - 玻璃业务：第四季度调整后运营利润率从19.7%降至14.6%，主要因销量下降，但仍接近10% - 15%的目标区间上限 [7][15] - 性能表面业务：包括新收购的UW Solutions，销售额增长77%，UW Solutions贡献2300万美元收入 [8] 公司战略与举措 战略转型成果 - 过去四年实施三支柱战略，通过设施整合、供应链优化、产品聚焦等高附加值业务，提高了成本结构、生产率和利润率 [12] - 超额完成ROIC和利润率目标，但未达到增长目标，未来将在维持ROIC和利润率的同时，更注重增长 [12] 应对市场不确定性举措 - 针对新关税，采取加速加拿大生产、转移项目、优化供应链、控制成本和适当提价等措施 [13] - 实施Project Fortify第二阶段，在服务和金属业务进行调整，预计产生2400 - 2600万美元税前重组费用，实现1300 - 1500万美元年化税前成本节约 [13][16] 增长举措 - 继续推动UW Solutions业务增长，预计在2026财年贡献约1亿美元收入，调整后EBITDA利润率约20% [5][16] - 积极推进并购，寻找能增加产品和能力、多元化业务、提高利润率和增长潜力的机会 [12][13] 2026财年展望 - 预计净销售额在13.7 - 14.3亿美元之间，调整后稀释每股收益在3.55 - 4.10美元之间，其中关税预计对调整后每股收益产生0.45 - 0.55美元的不利影响 [5][16] - 预计调整后运营利润率较2025财年有所下降，主要受关税、玻璃利润率回归目标区间、UW Solutions业务稀释影响和保险成本增加等因素影响 [16] - 预计运营现金流同比下降，主要因仲裁裁决支付、预计EBITDA降低和利息费用增加 [16] - 预计第一和第二季度调整后稀释每股收益同比下降更显著，随后逐步改善 [16]