远地点企业(APOG)

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Are You Looking for a Top Momentum Pick? Why Apogee Enterprises (APOG) is a Great Choice
ZACKS· 2024-10-10 01:02
文章核心观点 - 动量投资策略是关注股票近期的涨跌趋势,买入上涨的股票,希望能继续上涨获利 [1] - 动量是一个难以定义的股票特征,Zacks动量风格评分可以帮助识别动量股票 [1] 公司分析 Apogee Enterprises (APOG) - Apogee Enterprises是一家玻璃产品公司,目前拥有Zacks动量风格评分A,Zacks评级为强烈买入 [1][2] - 过去一周APOG股价上涨20.23%,而同期行业下跌0.31%,过去一个月涨幅21.26%,优于行业3.68% [3] - 过去一季度APOG上涨18.49%,过去一年上涨66.29%,明显优于标普500指数 [4] - APOG近20日平均成交量为201,402股,显示较强的市场活跃度 [4] - 过去2个月内,APOG全年盈利预测有1次上调,没有下调,预测值从4.86美元上调至5.06美元,下一财年也有1次上调 [5]
Apogee Surpasses Earnings Estimates in Q2, Hikes FY25 Outlook
ZACKS· 2024-10-08 00:20
文章核心观点 - 艾波吉企业公司(APOG)第二财季业绩超预期,调整后每股收益为1.44美元,超过市场预期的1.20美元 [1] - 公司收入为3.42亿美元,同比下降3.2%,主要由于销量下降,但被定价和产品组合改善所抵消 [1] - 公司各业务板块表现不一,其中建筑装饰系统和大型光学技术板块收入下降,建筑玻璃和建筑服务板块收入上升 [3][4] - 公司提升了2025财年的调整后每股收益预期,由之前的4.65-5.00美元上调至4.81-5.08美元 [8] 公司财务表现 - 毛利率由上年同期的27%上升至28.4% [2] - 营业利润同比增长3.5%至4,190万美元,营业利润率由11.5%上升至12.3% [2] - 经营活动产生的现金流为5,870万美元,高于上年同期的4,130万美元 [6] - 公司在本财年上半年通过股息和股票回购向股东返还了2,590万美元 [7] 业务板块表现 - 建筑装饰系统板块收入下降11%至1.41亿美元,受销量和产品组合不利影响 [3] - 建筑玻璃板块收入下降4.2%至9,000万美元,受终端市场需求下降影响,但被定价和产品组合改善所抵消 [3] - 建筑服务板块收入增长11.3%至9,800万美元,受益于销量和产品组合改善 [3] - 大型光学技术板块收入下降16.1%至1,980万美元,主要由于销量下降 [4] 行业动态 - 公司股价在过去一年内上涨86%,大幅跑赢同行业13.3%的涨幅 [9] - 同行业公司欧亚玻璃(OI)和科兰公司(CR)即将公布季度业绩,预计收益和收入均有所增长 [10][11][12]
Apogee Enterprises (APOG) Rallies on Raised Profit Guidance
Gurufocus· 2024-10-05 03:25
文章核心观点 - Apogee Enterprises 公司的股价大涨23.15%,主要得益于公司二季度业绩表现出色,并上调了全年利润指引,尽管收入有所下降 [1] - 公司通过"Project Fortify"计划,应对远程办公趋势和利率上升对非住宅建筑行业的影响,旨在通过淘汰低利润业务来提高盈利能力 [1] 公司表现总结 - 公司二季度收入下降3.2%,但非GAAP调整后每股收益增长5.9%至1.44美元 [2] - 公司上调了全年调整后每股收益预测区间,从之前的4.65-5美元调整至4.90-5.20美元,但预计收入将下降4%-7% [2] - 公司估值方面,市盈率为17.3,市净率为3.85,市值约为18.5亿美元,但被认为股价严重高估 [2] 财务状况分析 - 公司财务健康状况良好,阿尔特曼Z-score为5.04,皮奥特罗斯基F-score为7,表明财务实力雄厚 [3] - 公司营业利润率呈现扩张态势,是其行业内良好表现的有利指标 [3] 总结 - 尽管面临行业挑战,Apogee公司通过战略举措来优化运营效率,但投资者在做出投资决策时,仍需谨慎评估公司的估值指标 [3]
Why Apogee Rocketed 25% Higher Today
The Motley Fool· 2024-10-05 03:03
文章核心观点 - 建筑产品和服务公司Apogee Enterprises尽管收入下降,但却提高了全年每股收益(EPS)指引 [1][2][3] - 公司通过削减低利润业务和实施"Project Fortify"计划来提高盈利能力 [2] - 公司维持了4%-7%的收入下降预期,但将全年调整后每股收益指引上调至4.90美元至5.20美元 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业务情况 - Apogee主要从事高端建筑框架、玻璃和防护有机玻璃产品的制造,以及建筑服务 [2] - 公司主要市场集中在非住宅领域,受到远程办公趋势和利率上升等因素的不利影响 [2] 财务表现 - 第二季度收入下降3.2%,但调整后每股收益增长5.9%至1.44美元,超出分析师预期 [2] - 公司将全年调整后每股收益指引上调至4.90美元至5.20美元,维持4%-7%的收入下降预期 [3] 股价表现 - 公司股价在今日大涨25.5%,创历史新高 [1] - 尽管今年已上涨65%,但公司当前市盈率仍只有16.7倍,相对较低 [4] - 如果公司转型成功并最终实现收入增长,Apogee仍有望成为一个不错的投资标的 [4]
Apogee(APOG) - 2025 Q2 - Quarterly Report
2024-10-05 02:16
财务表现 - 公司第二季度收入为3.424亿美元,同比下降3.2%,主要受到销量下降的影响,但价格和产品组合改善有所抵消[92] - 毛利率提升至28.4%,主要得益于价格改善、建筑服务项目组合更有利、原材料成本下降以及保险相关成本降低,部分被销量下降的不利影响、人工成本上升和重组成本抵消[94] - 销售、一般及管理费用占销售比例上升至16.2%,主要由于激励性薪酬增加和销量下降的不利影响[94] - 营业利润增加至4.2亿美元,营业利润率提升至12.3%,主要得益于价格改善、建筑服务项目组合更有利、原材料成本下降和保险相关成本降低,部分被激励性薪酬增加、重组成本和销量下降的不利影响抵消[95] - 前六个月营业利润增加至8.33亿美元,营业利润率提升至12.4%,主要得益于价格改善、建筑服务项目组合更有利、原材料成本下降和保险相关成本降低,部分被销量下降的不利影响、重组成本和激励性薪酬增加抵消[96,97] - 公司在第二季度实现净收益6,157.7万美元,同比增长8.2%[121] - 公司调整后的EBITDA为10,574.4万美元,同比增长11.4%[123] - 公司调整后的EBITDA利润率为15.7%,同比提升2.4个百分点[123] - 公司经营活动产生的现金流为6,410万美元,同比增长2.4%[124] 分部业绩 - 建筑玻璃和建筑服务业务的营业利润率分别为21.6%和6.0%,大型光学业务营业利润率为21.1%[100] - 建筑框架系统分部净销售额为1.413亿美元,较上年同期1.588亿美元下降11.0%[102] - 建筑框架系统分部营业利润为1,714.1万美元,占净销售额12.1%,较上年同期2,106.0万美元下降[117] - 建筑玻璃分部净销售额为9,010.1万美元,较上年同期9,409.6万美元下降4.2%[105] - 建筑玻璃分部营业利润为2,106.8万美元,占净销售额23.4%,较上年同期1,743.4万美元增长[117] - 建筑服务分部净销售额为9,801.8万美元,较上年同期8,806.4万美元增长11.3%[107] - 建筑服务分部营业利润为613.0万美元,占净销售额6.3%,较上年同期351.9万美元增长[117] - 大型光学分部净销售额为1,983.2万美元,较上年同期2,364.5万美元下降16.1%[109] - 大型光学分部营业利润为379.3万美元,占净销售额19.1%,较上年同期466.3万美元下降[117] 资金状况 - 公司新签署了一项7亿美元的五年期无担保信贷协议,为未来发展提供了充足的资金支持[126][127] - 公司新信贷协议包含收购"假期"条款,可在满足一定条件下适当提高财务杠杆比率[128] - 公司新信贷协议利率定价灵活,可根据财务指标的变化而调整[129] - 公司新信贷协议还包含"增加"条款,可根据需求无限制地扩大信贷规模[129] - 公司在手有42.5百万美元的未使用信用证额度,可进一步提高流动性[130] - 公司未来一年内的经营租赁付款为7.1百万美元[130] - 截至2024年8月31日,公司有14.2百万美元的未完成采购义务,其中9.3百万美元预计将在2025财年剩余时间内到期[131] - 公司预计在2025财年向定额福利养老金计划贡献0.4百万美元,这将等于或超过最低出资要求[131] - 截至2024年8月31日,公司有5.6百万美元的未确认税收利益准备[131] - 截至2024年8月31日,公司有12亿美元的履约保证金未到期,其中3.66亿美元在手订单中[132] - 公司有能力通过经营活动产生强劲的现金流和使用承诺的循环信贷额度来满足短期和长期的流动性和资本支出需求[133] - 公司有能力在可预见的未来满足其融资需求,包括为潜在收购提供额外的债务来源[133] 其他 - 公司可能会通过收购、地域扩张、产能管理、投资或出售等方式来调整业务组合和资产[133] - 公司的披露控制和程序在2024年8月31日评估时被认为是有效的[137] - 公司在2024年8月31日结束的季度内未发生影响内部财务报告控制的重大变化[137] - 公司涉及各种法律诉讼,但目前没有任何诉讼会对公司的经营、财务状况或现金流产生重大不利影响[138]
Apogee(APOG) - 2025 Q2 - Earnings Call Transcript
2024-10-04 23:59
财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比下降3%,主要受到战略性退出一些低毛利产品线以及部分终端市场疲软的影响 [14] - 尽管收入下降,但公司继续实现了强劲的经调整营业利润率扩张,达到12.6%,这是连续第二个季度利润率超过12% [15] - 经调整每股收益增长6%至1.44美元,创下第一季度的新高,主要得益于经营利润增加以及利息费用降低 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 框架系统业务收入下降11%,主要由于战略性退出一些低毛利产品线,但利润率仍维持在10%-15%的目标区间 [16] - 玻璃业务收入下降4%,但利润率大幅提升490个基点至23.4%,主要得益于价格和产品组合的改善 [16] - 服务业务收入增长11%,利润率提升250个基点至6.5%,连续第六个季度实现利润率环比改善 [17] - 大型光学业务收入下降16%,利润率下降60个基点至19.1%,主要受到销量下降的影响 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司正在加大西部市场的拓展力度,服务业务的订单量在该地区有所增加 [72][73] 公司战略和发展方向以及行业竞争 - 公司宣布收购UW Solutions,这是一个与公司战略高度契合的优质标的 [8][9][10] - UW Solutions在高性能涂料、工业地板和工程涂料等领域具有领先地位和优秀的盈利能力,能够很好地补充公司现有业务 [9][10] - 收购完成后,公司将能够提供更广泛的制造工艺能力,满足更多市场应用需求,并实现协同效应 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计第二半年玻璃业务的利润率将有所下降,但仍将维持在10%-15%的目标区间的上半部分 [21] - 公司预计全年经调整营业利润率将达到约11%,主要得益于第一半年的出色表现 [20] - 公司预计全年经调整每股收益将达到4.90-5.20美元,反映了第二季度的强劲业绩 [22] 其他重要信息 - 公司在第二季度实现了非常强劲的经营活动现金流,达到5900万美元,同比增长42% [18] - 公司在本季度完成了信贷额度的再融资,将可用信贷额度扩大至7亿美元,为未来发展提供了充足的资金支持 [19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brent Thielman 提问** 询问收购UW Solutions后的交叉销售机会及实施速度 [28] **Ty Silberhorn 回答** UW Solutions的HD Printable Materials业务与公司LSO业务存在协同,双方将共同开拓这一市场;工业地板业务的销售渠道与公司现有渠道存在差异,需要谨慎推进 [29][30][31] 问题2 **Julio Romero 提问** 询问UW Solutions的历史增长情况 [39] **Ty Silberhorn 和 Matthew Osberg 回答** 工业地板业务近年来保持了接近两位数的强劲增长;涂料业务主要用于内部消费,外部销售占比较小 [40][41][42][43] 问题3 **Gowshi Sriharan 提问** 询问UW Solutions 2026年100百万美元收入预测是否包含新产品和交叉销售带来的贡献 [63] **Matthew Osberg 回答** 100百万美元收入预测主要基于UW Solutions现有产品,新产品和交叉销售机会尚未完全纳入 [64]
Apogee Enterprises Surges After Strong Q2 Results and Raised FY25 Guidance
Gurufocus· 2024-10-04 23:14
文章核心观点 - 公司Q2财报表现亮眼,EPS连续第六个季度实现双位数增长 [1] - 尽管收入同比下降3.2%至3.42亿美元,但仍超出分析师预期 [1] - 公司大幅提升2025财年EPS指引至4.90-5.20美元,同时维持收入指引 [1] 行业和公司表现分析 建筑框架系统业务 - 销售额下降11%至1.414亿美元,主要由于退出某些低毛利产品线及非住宅建筑市场需求疲软 [2] - 但销售额环比增长6% [2] 建筑玻璃业务 - 收入下降4.2%至9010万美元,但强劲的价格和产品组合抵消了销量压力 [2] 大型光学业务 - 受零售渠道销量下降影响,销售额有所下降,但产品组合有利 [2] - 公司正在推进LSO产能扩张项目,预计将在本财年下半年投入运营 [2] 建筑服务业务 - 销售额增长16.1%至9800万美元,得益于项目组合改善和销量增加 [2] 其他重要信息 - 公司宣布以2.4亿美元收购UW Solutions,预计将于第三季度完成,将并入LSO业务,带来超过1亿美元收入和可观的利润率 [3] - 未来降息可能进一步利好资本密集型建筑项目 [3] - 良好的财报和指引赢得了投资者的认可,推动股价上涨22% [3]
Apogee Enterprises Inc (APOG) Q2 Earnings: EPS of $1.
Gurufocus· 2024-10-04 18:31
文章核心观点 - 尽管净销售额下降3.2%,但Apogee Enterprises Inc成功将营业利润率提升至12.3%,调整后营业利润率达12.6%,同比增加110个基点 [3] - 这一改善得益于更好的定价、项目组合的有利变化,以及原材料和保险成本的降低 [3] - 公司面临销量下降和薪酬费用上升的挑战,如果这些趋势持续,可能会带来风险 [3] 公司概况 - Apogee Enterprises Inc专注于建筑产品和服务,包括建筑外围系统、高性能玻璃和有机玻璃产品 [2] - 公司通过四个业务部门运营:建筑框架系统、建筑玻璃、建筑服务和大型光学技术 [2] - 建筑框架系统是最大收入来源,专注于为商业和机构建筑设计和制造铝制框架 [2] - 大部分收入来自美国市场 [2] 财务业绩 - 毛利率提升至28.4%,高于上年同期的27.0% [5] - 营业收入增长3.5%至4200万美元 [5] - 现金及现金等价物增加至5100万美元,长期债务保持稳定在6200万美元 [5] - 经营活动产生的现金流同比改善至6400万美元,反映了公司强劲的现金创造能力 [5] 业务部门表现 - 建筑框架系统部门净销售额下降,主要由于退出低利润产品线和市场需求下降 [6] - 建筑服务部门净销售额增长11.3%,受益于有利的项目组合和增加的销量 [6] - 建筑玻璃部门的营业利润率显著提升至23.4%,得益于更好的定价和产品组合 [6] 分析与展望 - 本季度的业绩突出了公司在利润率改善和运营效率方面的战略重点 [7] - 尽管净销售额下降是一大挑战,但公司提高盈利能力和现金流的能力是未来增长的积极信号 [7] - 最近收购UW Solutions预计将进一步增强Apogee的能力和增长前景 [7] - 公司提高了全年每股收益预期,反映了对战略举措和市场定位的信心 [7]
Apogee(APOG) - 2025 Q2 - Quarterly Results
2024-10-04 07:46
整体净销售额情况 - 2025财年第二季度净销售额下降3.2%至3.424亿美元,主要因销量降低,部分被价格和产品组合改善抵消[3] - 公司预计2025财年全年净销售额下降4% - 7%,包括约2个百分点的财年周数变化影响和约1个百分点的项目调整影响[13] - 截至2024年8月31日的三个月,净销售额为3.4244亿美元,较2023年同期的3.53675亿美元下降3.2%;六个月净销售额为6.73956亿美元,较2023年同期的7.15388亿美元下降5.8%[24][25] 毛利率与运营收入情况 - 毛利率提高140个基点至28.4%,主要得益于定价改善、项目组合更优、材料成本有利和保险成本降低等[4] - 调整后运营收入增长6.4%至4310万美元,调整后运营利润率提高110个基点至12.6%[5] - 截至2024年8月31日的三个月,毛利润为9732.1万美元,较2023年同期的9537.1万美元增长2.0%;六个月毛利润为1.96176亿美元,较2023年同期的1.88357亿美元增长4.2%[24] - 截至2024年8月31日的三个月,营业利润为4196.5万美元,较2023年同期的4055.3万美元增长3.5%;六个月营业利润为8334.6万美元,较2023年同期的7432万美元增长12.1%[24][25] - 截至2024年8月31日的三个月,公司综合调整后营业利润为4.3144亿美元,调整后营业利润率为12.6%[33] - 截至2023年8月26日的三个月,公司综合营业利润为4.0553亿美元,营业利润率为11.5%[34] - 2024年8月31日止六个月,公司合并经营收入为83346千美元,调整后经营收入为85647千美元[38] 每股收益情况 - 摊薄后每股收益为1.40美元,调整后摊薄每股收益增长5.9%至1.44美元,主要因调整后运营收入增加和利息费用降低[5] - 公司将2025财年全年摊薄每股收益预期提高至4.81 - 5.08美元,调整后摊薄每股收益预期提高至4.90 - 5.20美元[13] - 假设11月1日完成收购,预计增加约3000万美元净销售额,调整后摊薄每股收益减少约0.10美元[13] - 截至2024年8月31日的三个月,基本每股收益为1.40美元,较2023年同期的1.54美元下降9.1%;六个月基本每股收益为2.83美元,较2023年同期的2.61美元增长8.4%[24] - 截至2024年8月31日的三个月,摊薄后每股收益为1.40美元,较2023年同期的1.52美元下降7.9%;六个月摊薄后每股收益为2.80美元,较2023年同期的2.57美元增长8.9%[24] - 2024年8月31日,公司摊薄后每股收益为2.80美元,较2023年8月26日的2.57美元增长9%[30] - 2024年8月31日,公司调整后摊薄后每股收益为2.88美元,较2023年8月26日的2.41美元增长19.5%[30] - 2025财年预计摊薄每股收益低范围为4.81美元,高范围为5.08美元;调整后摊薄每股收益低范围为4.90美元,高范围为5.20美元[45] - 2025财年预计摊薄每股收益受重组费用影响,低范围为0.12美元,高范围为0.16美元[45] - 2025财年预计摊薄每股收益因上述调整产生的所得税影响,低范围为 - 0.03美元,高范围为 - 0.04美元[45] 建筑服务部门业务情况 - 建筑服务部门净销售额增长11.3%至9800万美元,调整后运营利润率提高250个基点至6.5%[9] - 2024年8月31日止三个月,建筑服务业务营业利润为613万美元,较2023年同期的351.9万美元增长74.2%;六个月营业利润为1175.3万美元,较2023年同期的292.3万美元增长302.1%[25] - 2024年8月31日止六个月,建筑服务经营利润率为6.0%,调整后为6.1%[38] 建筑框架系统业务情况 - 2024年8月31日止三个月,建筑框架系统业务净销售额为1.4135亿美元,较2023年同期的1.58801亿美元下降11.0%;六个月净销售额为2.74522亿美元,较2023年同期的3.22963亿美元下降15.0%[25] - 2024年8月31日止六个月,建筑框架系统经营利润率为12.9%,调整后为13.6%[38] 现金流量情况 - 第二季度经营活动提供的净现金改善至5870万美元,本财年至今增至6410万美元,主要因净收益增加[12] - 2024年8月31日,公司经营活动产生的净现金为6.4132亿美元,较2023年8月26日的6.2564亿美元增长2.51%[27] - 2024年8月31日,公司投资活动使用的净现金为1.545亿美元,较2023年8月26日的1.5069亿美元增长2.52%[27] - 2024年8月31日,公司融资活动使用的净现金为3.4633亿美元,较2023年8月26日的5.014亿美元减少30.93%[27] 其他业务经营利润率情况 - 2024年8月31日止六个月,建筑玻璃经营利润率为21.6%;LSO经营利润率为21.1%;公司合并经营利润率为12.4%,调整后为12.7%[38] 销售成本情况 - 截至2024年8月31日的三个月,销售成本为2.45119亿美元,较2023年同期的2.58304亿美元下降5.1%;六个月销售成本为4.7778亿美元,较2023年同期的5.27031亿美元下降9.3%[24] 净利润情况 - 截至2024年8月31日的三个月,净利润为3056.6万美元,较2023年同期的3332.7万美元下降8.3%;六个月净利润为6157.7万美元,较2023年同期的5690.3万美元增长8.2%[24] - 2024年8月31日,公司净收益为6.1577亿美元,较2023年8月26日的5.6903亿美元增长8.21%[27] - 2024年8月31日,公司调整后净收益为6.3314亿美元,较2023年8月26日的5.3364亿美元增长18.65%[29] 每股现金股息情况 - 截至2024年8月31日的三个月,每股现金股息为0.25美元,较2023年同期的0.24美元增长4.2%;六个月每股现金股息为0.50美元,较2023年同期的0.48美元增长4.2%[24] 公司资产情况 - 截至2024年8月31日,公司总资产为9.17092亿美元,较2024年3月2日的8.84064亿美元增长3.74%[26] 重组费用情况 - 2025财年上半年,重组费用总计2301千美元,其中员工终止成本0.9百万美元、合同终止成本0.1百万美元、其他成本1.3百万美元[39][42] EBITDA情况 - 2024年8月31日止三个月,公司净收益为30566千美元,EBITDA为51943千美元,调整后EBITDA为53122千美元;EBITDA利润率为15.2%,调整后为15.5%[42] - 2024年8月31日止六个月,公司净收益为61577千美元,EBITDA为103443千美元,调整后EBITDA为105744千美元;EBITDA利润率为15.3%,调整后为15.7%[42] - 2024年8月26日止三个月,公司净收益为33327千美元,EBITDA为55832千美元,调整后EBITDA为51145千美元;EBITDA利润率为15.8%,调整后为14.5%[42] - 2024年8月26日止六个月,公司净收益为56903千美元,EBITDA为99593千美元,调整后EBITDA为94906千美元;EBITDA利润率为13.9%,调整后为13.3%[42] 项目相关费用与成本节约情况 - 公司预计与项目相关的税前费用为1500 - 1600万美元,实现年化成本节约1300 - 1400万美元[14]
Apogee Enterprises Inc (APOG) Q2 2025 Earnings Report Preview: What To Expect
Gurufocus· 2024-10-03 20:01
文章核心观点 文章围绕Apogee Enterprises Inc展开,介绍其2025年第二季度财报发布时间、营收和盈利预期,过去90天营收和盈利预期变化,过往季度财报表现,一年价格目标及券商评级等信息 [1][2][3][4] 分组1:财报发布及预期 - 公司将于2024年10月4日发布2025年第二季度财报,该季度营收共识预期为3.3529亿美元,每股收益预期为1.18美元;2025年全年营收预期为13.4亿美元,每股收益预期为4.75美元 [1] 分组2:预期趋势 - 过去90天,公司2025年全年营收预期维持13.4亿美元不变,2026年从13.5亿美元增至14亿美元;2025年每股收益预期从4.77美元微降至4.75美元,2026年从4.87美元升至4.90美元 [2] 分组3:过往财报表现 - 2024年5月31日的上一季度,公司实际营收3.3152亿美元,低于分析师预期的3.3322亿美元,差距为 -0.51%;实际每股收益1.41美元,高于分析师预期的0.97美元,超出46.11%;财报发布后,公司股价一日内上涨8.12% [3] 分组4:价格目标与评级 - 3位分析师给出的一年期平均目标价为71.50美元,最高80美元,最低65美元,较当前股价69.39美元有3.04%的上涨空间 [4] - GuruFocus估计公司一年后的GF价值为50.27美元,较当前股价有 -27.55%的下跌空间 [4] - 4家券商的共识推荐显示,公司平均券商推荐评级为2.8,处于“持有”状态 [4]