文章核心观点 - 文章对比Ares Capital（ARCC）和Oaktree Specialty Lending（OCSL），认为当前ARCC承保表现更好且受益于利率上升，但随着美联储降息优势将减弱；OCSL投资组合防御性更强，虽目前承保表现不佳但长期有望改善，且有更大安全边际、更高股息率和更低管理费，因此给予OCSL买入评级，ARCC持有评级 [7] ARCC与OCSL对比 近期表现 - ARCC业务近期势头强劲，每股净投资收入和每股净资产均增长，上季度每股净资产创历史新高，同比增长6%，承保表现良好，公允价值基础上非应计资产占比0.7%，摊余成本基础上占比1.5%，均低于历史平均 [4] - OCSL调整后每股净投资收入和每股净资产环比略有下降，公允价值基础上非应计资产占比3.7%，环比上升100个基点，暗示其承保表现不如ARCC [4] 投资组合构建 - OCSL投资组合防御性更强，计入合资企业后，88.5%投资于第一留置权贷款，另有3.5%投资于第二留置权贷款，高级担保贷款占比约92% [5] - ARCC第一留置权贷款占比仅50%，第二留置权贷款占比12%，高级担保贷款占比62%，比OCSL低30个百分点，若经济大幅下滑，OCSL恢复情况和损失控制可能更好 [5] 资产负债表 - ARCC资产负债表状况稍好，总流动性55亿美元，杠杆率略超1倍；OCSL流动性充足，但杠杆率为1.1倍，略高于ARCC [6] - OCSL资产负债表对利率敏感度低于ARCC，若美联储降息，ARCC盈利面临的逆风可能更大；目前OCSL股息覆盖率为1倍，ARCC约为1.2倍；从第三季度起，OCSL将大幅降低基础管理费，低于ARCC [6] 投资者建议 - ARCC目前承保表现优于OCSL，过去几年因资产负债表负债端浮动利率敞口较低受益于利率上升，但随着美联储降息优势将减弱 [7] - OCSL投资组合防御性更强，橡树资本长期表现出色，目前承保不佳可能是短期问题；OCSL较净资产价值有8%的折价，而ARCC有6%的溢价；OCSL股息率13.1%，高于ARCC的9.3%；OCSL基础管理费远低于ARCC [7] - 综合考虑，给予OCSL买入评级，虽其股息风险略高于ARCC；给予ARCC持有评级，因其股息率有吸引力且基本面表现良好，但估值倍数缺乏吸引力，利率逆风可能影响总回报，且股息覆盖率可能下降，净资产价值增长将受限 [7]

文章核心观点 - Ares Capital过去3年表现略优于标普500指数，但在利率不确定、债券牛市结束及宏观经济数据恶化背景下，面临诸多逆风，投资者需谨慎，目前应持有该股票 [1][14][15] 公司业务模式 - Ares Capital是一家业务发展公司，主要通过股权发行、信贷安排和债务证券筹集资金，向中小企业提供商业贷款 [2] - 截至上季度，公司投资公允价值达249.7亿美元，负债包括117.2亿美元实收资本和130.3亿美元未偿本金债务（主要为长期债务） [2] - 投资主要为第一留置权和第二留置权优先担保票据，也包括直接贷款、次级贷款和股权等，行业分布多元化，上季度投资收入7.55亿美元，年化投资收入30.2亿美元，收益率约12.09% [2] 债务融资情况 - 130.3亿美元债务中，33.6亿美元信贷安排为浮动利率，平均利率7.39%；96.8亿美元无担保票据和CLO主要为固定利率，平均利率4.44%，部分债务发行利率低至2.15% [3] - 近期债务发行多为浮动利率，加权平均利率从上季度的4.88%升至目前的5.31%，债务期限从2025年至2031年，还有46亿美元循环信贷额度未使用，现金及短期投资6.01亿美元 [3] 股息安全性 - 基于第四季度数据，公司投资收益率12.09%，年化投资收入30.2亿美元，扣除利息费用和管理费用等后，普通股股东税前收益16亿美元，税后约14.3亿美元可用于发放股息，当前股息收益率9.26%，有较好覆盖 [4] - 若未偿债务利率从5.31%升至7.40%，扣除债务利息、管理费用和税款后，仍有11.9亿美元可用于发放股息，收益率9.10%，与当前收益率相差不大，且公司收入多为浮动利率，利率上升时收入也可能增加 [4][5] 利率环境与风险 - 2022年初债券市场发生重大转变，标志着“轻松货币”时代结束，利率可能进入长期上升趋势 [7] - Ares Capital仅经历过长期利率下降时期，过去15年除2020年3月全球恐慌外未经历重大衰退，其无担保票据评级为“BBB”，融资环境较好 [8] - “CCC”信用与Ares Capital相关性惊人，两者在相同时期经历回撤，Ares Capital在严重信贷危机时回撤更深，利率上升虽可能使公司受益，但也可能导致更多贷款进入非应计状态 [8][9][10] - 近期失业率上升，Sahm规则被触发，预示可能即将衰退，3个月和10年期国债收益率曲线陡峭化或反转通常预示衰退 [11] 公司应对措施 - 管理层预计未来形势严峻，已确保更多第一留置权贷款，转向风险规避策略，循环信贷额度和现金/短期投资至少有52亿美元，债务/股权比率处于近4年低点 [11] 投资组合情况 - 管理层称投资组合公司基本面风险似乎不大，第二季度新发放贷款的贷款价值比低于40%，净杠杆倍数为5.7倍，利息覆盖率为1.6倍 [12] - 净杠杆倍数和利息覆盖率的计算方式存在主观性，不能完全反映投资组合的实际风险，需用自由现金流或息税前利润来衡量 [13]

文章核心观点 - 尽管近期衰退言论增多，但只要基本面不恶化，持有商业发展公司（BDC）是可行的，文章认为Ares Capital和Blackstone Secured Lending两家BDC在经济衰退时表现较好 [1][8] 衰退担忧情况 - 就业增长低于预期，失业率升至4.3%，新增就业岗位11.4万个，远低于分析师预期的18万个和上月的17.9万个，有人认为衰退即将来临，但也有人觉得担忧可能过度，经济只是因加息而放缓 [2] - 有人认为美联储降息等待太久，预计9月首次降息，甚至今年底可能有两次降息 [2] Ares Capital情况 - 是行业市值最大的BDC，投资组合价值250亿美元，涵盖525家公司，行业多样，由239家私募股权赞助商支持，软件与服务和医疗保健服务占比分别为24%和13%，50%投资于防御性第一留置权贷款，国际业务占比6.4% [4] - 自2022年以来股息保持在0.48美元，管理团队财政保守，留存1.05亿美元额外资本用于新投资、股息覆盖或帮助困境公司 [4] - 最新季度收益超股息，净资产值（NAV）同比增长5.5%至19.61美元，有价值30亿美元的强大业务管道和积压订单，投资组合公司LTM EBITDA从1.525亿美元增至1.648亿美元 [4] - 投资级评级，最新季度流动性达55亿美元，杠杆率1.10倍低于行业平均的1.17倍，总债务173亿美元，其中6亿美元将于7个月后的3月到期，加权平均利率4.250% [4] - 管理团队有经验，2009年初曾削减股息，为应对未来经济波动做了准备 [4] Blackstone Secured Lending情况 - 2021年上市的新公司，由全球最大另类资产管理公司黑石集团支持，管理资产超10亿美元，投资组合价值113亿美元，涵盖231家公司，软件和医疗保健服务占比分别为18%和10%，国际业务占比3.7% [5] - 98.6%的投资为第一留置权贷款，较去年的98.4%有所上升，去年股息从0.70美元大幅增至0.77美元，之后保持一定保守性 [5] - 最新季度收益超股息，NAV年化增长3.38%，LTM EBITDA为2.06亿美元，高于Ares Capital，且较上一年度的1.83亿美元有所增长 [5] - 杠杆率从1.26倍降至1.13倍，平均为1.09倍，低于行业平均，流动性12亿美元，总债务61亿美元，下一次债务到期时间为2026年 [6] 投资风险情况 - 经济衰退时BDC可能面临风险，因有时会向财务困境公司放贷，但两家公司过去一年非应计贷款水平保持稳定，Ares Capital非应计贷款从2.1%降至1.5%，Blackstone Secured Lending从0.1%微升至0.3%，而OBDC和FSK分别为3.1%和6.5% [7] - 衰退时可能出现实物支付（PIK）收入增加的风险，若投资组合公司财务承压，可能协商以其他形式支付贷款，影响财务状况 [7] 总结 - 若经济衰退，两家BDC会面临下行压力，但因其投资组合公司EBITDA超1亿美元且管理团队强大，有望平稳应对，当前股息预计保持不变，被认为是投资BDC行业的首选 [8]

文章核心观点 - 近期股市下跌为投资者提供了以相对较低价格购买优质股票的机会 [3][4] - 投资者可以通过投资收益率较高的股票来提高被动收入 [1][2][5] 公司总结 Pfizer - Pfizer 拥有创新药品的专利保护,利润和股息增长稳定可靠 [6] - Pfizer 的 COVID-19 产品销售下降,但公司将大量收入投入到管线开发中,如收购 Seagen 公司 [7][8] - Pfizer 目前拥有多个处于III期临床试验的新药,未来有望继续提高股息 [9][10] PennantPark Floating Rate Capital - 作为一家业务发展公司(BDC),PennantPark 主要向中型企业提供贷款,获得较高收益 [11][12][13] - 尽管经济下行可能影响借款企业还款能力,但PennantPark 历史上一直能维持或提高股息 [14][15] Ares Capital - Ares Capital 作为最大的上市BDC之一,股息支付记录良好,近年来股息增长60% [16][17] - 即使在经济下行压力下,Ares Capital 的借款企业EBITDA也能覆盖利息支出1.6倍,股息较为稳定 [18][19]

文章核心观点 - 维持对Ares Capital的持有评级，因其基本面和估值保持稳定，是行业内有吸引力的持有标的 [1][20] 季度更新 - 核心净投资收入为0.61美元，高于上一季度的0.59美元但低于第四季度水平，增长源于杠杆增加和费用增加 [3] - 宣布股息为0.48美元，与上一季度持平，覆盖率升至127%，估计溢出收益维持在每股1.05美元，超基础股息两倍多 [5] - 资产净值升至19.61美元创历史新高，连续六个季度增长，主要因留存收益超过未实现折旧损失 [6] - 还款水平较高，净融资额升至18亿美元，为2021年底以来最高，但相对而言表现一般，自2021年底以来投资组合增长25% [7] - 净新增融资额增加使杠杆率在六个季度以来首次上升，新业务集中于第一留置权贷款，高于整体投资组合水平和还款水平 [9] - 投资组合加权平均收益率降至12.2%，7月新增业务加权平均收益率为10.6%，收益率利差将继续收窄 [10] 投资组合 - 投资组合行业分配典型，软件和医疗保健是关键领域，第一留置权投资组合低于行业平均，专注于大型公司 [1] - 内部评级显示投资组合质量基本稳定，最差两个等级的分配金额不变，有少量净实现收益 [11] - 过去几个季度第一留置权分配比例上升，二季度新增业务质量提高，加权平均贷款价值比低于40%，杠杆率比过去三年平均水平低0.5倍 [12][13] 特殊交易 - 行业关注的Pluralsight交易中，公司持有1.065亿美元投资，一季度减记至48%，对资产净值影响约为 -0.35% [14][15] 投资价值 - 持续产生高于行业的总资产净值回报率，表现稳定，估值接近长期平均水平，股价估值略高于行业平均，处于过去三年区间较低位置，是有吸引力的切入点 [17] - 高度多元化，投资525家公司，远超行业中位数约130家，专注大型公司，投资组合质量在过去几年借贷成本上升情况下保持强劲 [20]

文章核心观点 本周市场波动大，受大型科技股财报、美联储会议、失业率上升等因素影响，三大指数下跌，但股息收获投资组合因多元化配置表现较好，股息收入持续增加，未来将继续投资并根据市场情况调整组合 [1][16] 市场表现 - 本周初Meta公布财报后市场表现强劲，随后美联储主席鲍威尔为9月降息留门，但市场误读亚马逊财报且失业率上升引发衰退担忧，周五道指下跌610.71，标普500回调100.12，纳斯达克下跌417.98，标普500本周最终下跌2.18%，纳斯达克下跌3.79% [1] - 7月美国新增11.4万个就业岗位，低于修正后的预测，失业率跃升至4.3%，自去年7月以来上升80个基点 [1] 投资组合整体情况 - 股息收获投资组合有97个持仓，涵盖市场各行业，目的是产生经常性收入并降低下行风险，资本增值是次要目标 [2] - 本周组合盈利能力仅回调126.22美元或0.81%，第179周结束时账户余额为21086.35美元，投资回报率为17.80%，盈利3186.35美元 [1] 股息收入情况 - 各投资篮子股息收入：股票453.02美元（27.69%），ETF411.88美元（25.17%），REITs297.27美元（18.17%），CEFs276.12美元（16.87%），BDCs188.12美元（11.50%），国债9.89美元（0.60%） [3] - 2022年收集股息收入507.80美元，2023年为978.11美元，2024年31周已收集881.66美元，是2023年的90.32%，2024年周平均股息增至28.44美元，较2023年增加11.52美元或68.13% [4] - 7月是股息收入最高的月份，第31周产生61.95美元股息收入，预计2024年单周股息可能超100美元，2025年多周将超50美元 [4] - 2024年每季度首月股息收入逐渐增加，分别为125.87美元、142.46美元和158.06美元，预计趋势将持续，可能突破175美元 [5] 持仓情况 - 目前有33个持仓每年股息至少能产生1股，新股份为组合增加114.17美元预计股息收入，可能调整2024年目标至40个持仓 [6] - 各行业投资占比：REITs19.61%，ETFs18.69%，封闭式基金13.18%，BDC8.45%，消费必需品8.08%，石油、天然气及可消费燃料8.05%等 [8] - 前十大持仓中，奥驰亚集团表现强劲，欧米茄医疗保健投资者重回前十，投资10个持仓5552.16美元，本周价值6628.71美元，投资回报率22.68%，已产生并再投资股息589.82美元，预计产生股息收入477.57美元，预期收益率8.92%，占组合31.44%，预计产生29.15%的年化收入 [11][12] 本周操作及后续计划 - 第179周增持喜达屋房地产信托、英美烟草，并新建Rex AI Equity Premium Income ETF头寸 [1][14] - 第180周将根据读者建议新增或增持持仓，考虑退出iShares® 0 - 3 Month Treasury Bond ETF并重新配置资金 [15]

文章核心观点 - 分析师将对Ares Capital的评级从“强烈卖出”改为“中性/持有”，认为公司投资活动虽强但可能放缓、峰值收益率观点正在显现、为降息做好准备、估值倍数接近长期平均水平、相对技术指标显示中性前景 [1][2][18] 投资活动情况 - Q2 FY24交易活动持续改善，积压和管道数据在最新季度增长超一倍达29.4亿美元，CEO称Q2审查的新交易比上一季度多40%，总季度交易审查量达1850亿美元，超过更广泛机构贷款市场第二季度完成的交易量 [3] - 总资金同比增长147%，环比增长近11%，达到33亿美元，增长来自与现有投资组合公司交易活动增加以及新投资组合公司的加入，主要是向新的中小型市场公司贷款；7月1 - 24日新增5.32亿美元交易，按此推算Q3总资金约20亿美元，较Q2的33亿美元有所下降，显示交易活动增长可能放缓 [4] - 管理层提到并购活动增加，但FactSet的更广泛并购活动数据显示交易公告呈下降趋势 [4] 收益率情况 - 公司投资收益率稳定在11.0%，但7月1 - 24日签署的交易投资收益率为10.6%，较当前水平低40个基点，管理层称是由于违约率低于中位数导致利差适度压缩，不过美国直接贷款联席主管称近期签署的交易收益率已稳定 [5] 应对降息准备 - 公司发行了8.5亿美元5年期无担保票据，并将其互换为浮动利率债务，使未偿还债务本金的加权平均利率从4.9%升至5.3%，增加了利息负担，但使公司更易受浮动利率影响，在降息情景下可减轻利息负担；市场对2024年9月美联储会议降息的预期概率大幅上升 [6][7][9] 估值情况 - 几个月前公司股价较长期平均市净率溢价8%，现在溢价消失，股价处于长期平均倍数水平，降低了对该股持相对看空观点的吸引力 [11][12] 技术指标情况 - ARCC与标普500的相对图表显示，比率价格接近12个月主要阻力位，但目前接近月度支撑位且支撑有效，因此预期其总股东回报表现与标普500一致 [14] 投资组合等级情况 - 公司将投资组合分为4个关键等级，过去5个季度投资等级最好的公司比例从17%降至11%，但加权平均投资组合等级3.14保持稳定且较过去3年有所改善；分析师关注4级公司比例，认为其能为增量投资收益率提供线索 [15][16][17]

文章核心观点 - 投资七只高股息股票，投入10万美元可产生超7000美元的年度被动收入 [1] 各公司情况 Ares Capital - 领先的商业发展公司，为中型市场企业提供融资 [2] - 远期股息收益率近9.2%，投入10万美元的七分之一，每年收入超1300美元 [2] - 自2004年10月首次公开募股以来，累计总回报比标准普尔500指数的总回报高出超65% [2] Energy Transfer - 中游能源公司，以有限合伙形式组织，购买单位而非股票 [3] - 收益率超7.9%，投入10万美元的七分之一，每年被动收入超1130美元 [3] - 预计每年将分配增长3% - 5% [3] Enterprise Products Partners - 中游能源公司，以有限合伙形式组织，提供丰厚分配 [4] - 收益率超7.3%，每年收入约1050美元 [4] - 连续25年增加分配，复合年增长率约7% [4] Enbridge - 中游股票，股息收益率近7.1%，每年被动收入超1010美元 [5] - 连续29年增加股息 [5] Verizon Communications - 电信巨头，股息收益率超6.5%，投入10万美元的七分之一，每年收入约930美元 [6] - 连续17年增加股息，是美国电信行业中股息增长最长的记录 [6] Brookfield Renewable - 有两种股票，LP（BEP）分配收益率超5.8%，公司实体（BEPC）股息收益率超5.1% [7] - 投入10万美元的七分之一到LP，每年被动收入超830美元 [7] - 预计每年将分配增长5% - 9%，可再生能源需求增长，股票有望提供长期收益 [7] Pfizer - 大型制药公司，远期股息收益率为5.5%，投入剩余的10万美元可增加785美元股息收入，使总收入超7000美元 [8] - 管理层致力于维持和增加股息，新产品有望带来股价收益 [8] 风险提示 - 部分公司可能被迫削减股息 [9] - 七只股票缺乏多元化，三只中游能源公司集中在一个行业，增加损失风险 [9]

文章核心观点 - 近期价格下平均收益率超7%的股票可大幅提升被动收入流，股息支付股票值得纳入投资组合，过去50年标普500指数中股息支付股票平均年回报率超非股息支付股票一倍多，临近退休或想增加被动收入的投资者可关注辉瑞和Ares Capital，二者股息收益率超高且有望维持并提高派息 [1][2] 辉瑞相关情况 - 近期股价下辉瑞股息收益率达5.5%，已连续15年提高年度股息，过去五年派息温和增长16.7%，随着新获批药物上市和强大销售团队推广，有望进一步提高股息 [3] - 2024年第二季度辉瑞总销售额同比仅增长3%，剔除新冠产品快速下滑的销售额后，收入同比飙升14% [3] - 辉瑞用新冠利润收购的产品表现良好，去年以430亿美元收购Seagen获得的癌症疗法Padcev年化销售额达12亿美元且有望大幅增长 [3] - 去年12月Padcev获批准与默克的Keytruda联合治疗一线膀胱癌患者，预计年销售额将超50亿美元 [4] - 今年辉瑞预计调整后每股收益在2.45 - 2.65美元之间，足以支撑目前每年1.68美元的股息支付，未来十年有望稳步提高股息 [4] Ares Capital Corporation相关情况 - Ares Capital是一家业务发展公司，可通过向股东派发几乎所有收益避免联邦所得税，过去五年股息支付增长14.3%，近期股价下股息收益率达9.2% [5] - 美国银行几十年来越来越不愿向中型企业贷款，中型企业常愿以高利率向Ares Capital借款 [5] - 6月底Ares Capital 62%的资产为一级和二级优先担保贷款，第二季度债务和其他创收证券平均收益率为12.2% [6] - 6月底Ares Capital拥有525家投资组合公司，较去年同期增加10.5%，其承销团队在选择可能偿还债务的企业方面具有优势 [6] - Ares Capital第二季度报告显示，按成本计算其投资组合中处于非应计状态的比例为1.5%，低于去年同期的2.1%，现在将其股票加入多元化投资组合并持有至少十年是明智之举 [6]

公司财务状况 - 公司股东权益为12364亿美元，较上一季度增长492亿美元[1] - 公司债务/股东权益比率为1.06倍，较上一季度增长0.07倍[2] - 公司总资产为26092百万美元，较上一季度增长[6] - 公司净资产每股为19.61美元，较上一季度略有增长[7] 投资组合情况 - 公司投资组合为250亿美元，拥有525家投资组合公司[8] - 投资组合中，一级抵押优先担保贷款占比50%，二级抵押优先担保贷款占比12%[3] - 投资组合中，浮动利率占比69%，固定利率占比13%[4] - 投资组合中，软件和服务行业占比最大，其次为医疗保健服务和商业专业服务[10] 公司业务展望 - 公司投资组合活动中，2024年第一季度和第二季度的资产类别分布有所变化，需关注[11] - 公司在私募股权领域有着较高的承诺和退出比例，需密切关注[12] - 公司房地产业务占据了投资组合的71%[13] - 投资组合中的Portfolio Company EBITDA和Credit Statistics显示出稳定增长趋势[17]