股价表现 - Ares Capital (ARCC) 最近的股价为 $20.24，与前一个交易日的收盘价相同，落后于标普500指数的涨幅[1] - Ares Capital 过去一个月的股价上涨了0.95%，超过了金融行业的下跌幅度[2] 财务预期 - Ares Capital 即将发布的财报备受投资者关注，预计每股收益为 $0.59，同比增长5.36%，营收预期为 $700.81 亿美元，同比增长13.4%[3] - 根据 Zacks Consensus Estimates，Ares Capital 全年预计每股收益为 $2.35，营收为 $2.84 亿美元，较去年分别下降了0.84%和增长了8.59%[4]

文章核心观点 - 对于想获得被动收入的投资者，购买派息股票比购买出租房产更优，Pfizer、Ares Capital和AT&T有望实现至少十年的稳定盈利增长，平均股息收益率达7.6%，超标准普尔500指数派息股平均收益率五倍，投资13200美元于这三只股票可获超1000美元的年度股息收入 [1][2] Pfizer - 过去12个月股价下跌约37%，主要因新冠产品销售蒸发速度超预期，但未影响其连续15年提高年度股息派付，当前股息收益率6.5%，凭借新冠产品的明智投资，未来15年有望继续提高派付 [3] - 去年超十几种药物经美元走强调整后销售额增长10%或更多，忽略新冠产品销售下滑，去年总收入增长7%，有望实现高个位数的年度增长，去年获美国食品药品监督管理局创纪录的9项新药批准 [3][4] Ares Capital - 是美国最大的公开交易商业发展公司，因其将至少90%收益作为股息支付给投资者可免缴所得税，受追求收益投资者欢迎，当前股息收益率9.5%，过去三年季度派息增长20% [5] - 主要向年收入1000万美元至10亿美元的中型企业放贷，银行常忽视此类企业，其愿支付高额利率，2023年底债务投资组合平均收益率12.5% [5] - 约60%投资组合为一级和二级有担保贷款，2023年底69%投资组合按浮动利率收取利息，尽管近年利率大幅上升，2023年底仅1.3%投资组合处于非应计状态，未来有望实现缓慢但稳定的派息增长 [5][6] AT&T - 2022年出售高风险、不可预测的媒体资产后削减派息47%，当前股息收益率6.8%，有望很快再次提高派息 [7] - 固网电话和互联网收入减少，但5G基础设施投资或使长期股东受益，去年无线服务收入增长4.4%，光纤销售增长27%，2024年整体宽带互联网销售可能进一步飙升，去年底推出新的固定无线服务 [7] - 去年产生168亿美元自由现金流，利润上升，2024年管理层预计自由现金流在170亿至180亿美元之间，足以偿还债务并提高派息 [7]

股息股票 - 投资者喜欢股息股票，因为它们提供可靠的收入和良好的总回报机会[1] - 总回报包括利息、资本收益、股息和随时间实现的分配[1] 高股息股票推荐 - Altria Group Inc.是一家烟草制品制造商，提供8.81%的丰厚股息[5] - Ares Capital Corporation是一家高收益的商业发展公司，支付9.37%的巨额股息[9] - Berry Corporation是一家独立的上游能源公司，以11.5倍的市盈率交易，并提供9.29%的股息[14] - British American Tobacco plc是一家欧洲巨头，提供9.40%的巨额股息[16] - Gladstone Capital Corporation是一家专门从事商业发展的公司，向投资者每月支付9.35%的强劲股息[18]

文章核心观点 - 推荐Ares Capital（ARCC）和AT&T两家公司，认为无论经济形势如何都能从中受益，可依靠股息获得稳定收入，实现财务自由 [13] 高收入人群财务状况 - 许多年收入六位数的人仍入不敷出，原因包括财务管理不善、高额学生贷款、信用卡或高息债务以及通货膨胀 [2] 退休规划与投资策略 - 临近退休时很多人背负大量债务，感到恐惧和焦虑，储蓄不足时按4%的提取规则会导致收入低于需求，一些顾问建议提高提取率但会增加失败率 [2] - 数千退休或规划退休的人依靠投资组合股息过上了可持续的生活 [2] 市场利率预期 - 2024年初市场认为利率会很快下调，三个月后市场转向“更高更久”的预期，多数人预计6月或7月才会降息 [2] Ares Capital（ARCC） - 作为BDC公司，ARCC以浮动利率放贷、固定利率借款，高利率使2023年净资产收益率创历史新高，过去19年核心ROE稳定在11 - 13% [4] - 2024年到期债务仅13亿美元，平均利息支出将保持低位，近期能以5.875%的利率发行债务 [4] - “更高更久”的利率环境对ARCC有利，其专注于大型“中上市场”公司，信用问题风险较低 [6] - 即使利率下降，ARCC盈利远超股息，有足够能力维持当前股息并增加资产净值 [8][9][10] AT&T - 全球领先的电信公司，专注5G和光纤基础设施扩展，2023财年末5G网络覆盖超3.02亿人，有830万光纤宽带客户 [11] - 近期推出优化成本和提高利润率的小功能，如AT&T Turbo提供拥堵时的优先高速服务，与爱立信合作建设商业规模Open RAN，预计2026年末70%流量通过开放平台传输 [11] - 2023年推出Internet Air，Q4新增约6.8万连接，总用户达9.3万，正准备推出企业版服务 [11] - 预计2024财年自由现金流（FCF）在170 - 180亿美元，Q1约25亿美元，无线服务收入增长3%，宽带收入增长7% [11] - 2023年普通股股息支出79亿美元，若2024年维持该水平，FCF派息率为45%，按调整后每股收益指引，当前股息派息率可持续维持在50% [12] - 有望实现业绩指引，通过减少资本支出和增加FCF降低债务，目标在2025年上半年将债务降至EBITDA的2.5倍 [12]

文章核心观点 - 介绍Ares Capital公司最新交易表现、盈利预期、估值情况及所在行业排名等信息，供投资者参考 [1][2][3] 公司交易表现 - 最新交易收盘价为20.53美元，较前一日上涨0.69%，跑赢当日标普500指数（下跌0.72%）、道指（下跌1%）和纳斯达克指数（下跌0.95%） [1] - 过去一个月股价上涨0.34%，逊于金融板块3.08%和标普500指数2.16%的涨幅 [1] 公司盈利预期 - 即将公布的财报中，预计每股收益0.58美元，同比增长3.57%，预计营收7.0081亿美元，同比增长13.4% [1] - 整个财年，Zacks共识预测每股收益2.34美元，同比下降1.27%，营收28.4亿美元，同比增长8.59% [2] - 过去30天，Zacks共识每股收益预期增长0.62%，目前公司Zacks排名为3（持有） [3] 公司估值情况 - 目前公司远期市盈率为8.73，高于行业平均的7.61，处于溢价交易状态 [3] 行业排名情况 - 金融 - SBIC与商业行业属于金融板块，当前Zacks行业排名为206，处于超250个行业中后19% [3] - Zacks行业排名通过衡量行业内个股平均Zacks排名来评估行业实力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [4]

Khosrork Context In the past couple of years, investors have gone through some fundamental swings in the economy and the assumptions, which are driving portfolio risks and returns. It started with the outbreak of COVID-19 after which the Fed Funds Rate dropped to zero It was later followed by a huge uptick in inflation, which in turn triggered very steep interest rate hikes in a condensed period of time. The latest structural dynamics or a topic about which investors were constantly chatting about was the p ...

Ares Capital (ARCC)盈利表现 - Ares Capital (ARCC)属于Zacks Financial - SBIC & Commercial Industry行业，过去两个季度一直有超过盈利预期的表现[1] - 上一季度，Ares Capital的每股收益为0.63美元，超过了Zacks Consensus Estimate的0.59美元，超出幅度为6.78%[3] - 分析师们最近对Ares Capital的盈利前景变得乐观，目前公司的Earnings ESP为+2.66%，结合Zacks Rank 3 (Hold)，预示着可能会再次超出盈利预期[8] - 公司的研究显示，具有正面Earnings ESP和Zacks Rank 3 (Hold)或更好的股票，有将近70%的概率会超出盈利预期[5]

BDCs估值 - BDCs本周以微弱正收益结束[3] - 平均BDC估值略高于100%[5] - Ares Capital Corp (ARCC)的估值相对较高，目前为105%[6] ARCC表现 - ARCC的估值相对于历史水平和行业平均水平都处于中等水平[8] - ARCC相对于行业表现较好，提供更高的回报[11] CSWC新信贷额度 - Capital Southwest (CSWC)与德意志银行签署了一项新的1.5亿美元信贷额度，利率为SOFR + 2.5%[13] - CSWC的资产增长迅速，新信贷额度将使其杠杆率提高[15] 公司债券发行 - BDCs利用长期利率下降发行固定利率债券[15] - 公司预计短期利率将下降，因此大部分债券发行转为浮动利率[17] 交易环境选择 - 公司从BXSL转向ARCC，认为ARCC在增加交易量的环境中表现更好[18]

文章核心观点 - 过去一年广义收入市场处于上涨模式，但当前投资环境不佳，承担风险的补偿降至历史低位，公司在保持充分投资的同时削减对杠杆投资组合、折价和信用风险的敞口 [1] 收入格局 - 广义信贷市场有两个不寻常特征，一是收益率曲线倒挂，3个月/5年期国债收益率利差低于 -1%，较历史水平低约2.5%，这是因为市场预期美联储在通胀放缓时降息，导致“收入机会成本”较低，投资者持有现金的额外收益率处于历史低位，承担信用风险的补偿异常低 [2][3][4] - 二是信用利差非常窄，高收益公司债券信用利差占整体收益率的比例仅约40%，本世纪以来处于较低水平，投资者承担信用风险获得的额外补偿处于历史低位，当前应关注投资组合中的信用风险，可考虑转向更具弹性的证券 [4][6][9] 基本面 - 信贷估值缺乏吸引力，但信贷基本面相当强劲，高收益公司债券市场质量有所提高，BB级债券占比显著上升，但贷款的平均加权评级有所下降部分抵消了质量改善 [10] - 高收益发行人的平均杠杆率和利息覆盖率较低，有担保高收益债券发行加速，次级发行占比降至1.3%，违约率虽有所上升但大多是个别现象，整体信贷基本面状况良好，但在投资组合配置中估值应优先于基本面 [12][17][20] 机会类型 - 公司目前正在追求三种类型的机会，即相对价值、安全边际和现金储备，近期对收入投资组合进行了多项更新 [21] - 进行了相对价值转换，从另一家商业发展公司（BDC）黑石担保贷款基金（BXSL）转向Ares Capital Corp（ARCC），因BXSL估值较ARCC溢价超10%且过去一年总净资产表现落后 [22] - 在Athene的资本结构中向上转移，从优先股转向新发行的7.25%小额债券（ATHS），该债券投资级评级且久期较长，可作为风险对冲 [25] - 减少对封闭式基金（CEF）的配置，因其估值在大幅反弹后吸引力下降且杠杆风险大于回报，增加了高质量优先股的配置，如美国银行（USB.PR.A）和抵押房地产投资信托Dynex Capital（DX.PR.C） [26]

文章核心观点 - 尽管Ares Capital（ARCC）过去一年上涨15.58%，但对追求收益的投资者而言仍是值得买入的股票，在利率下降环境下，顶级商业发展公司（BDC）将吸引资金，ARCC有望实现高于平均水平的收益和资本增值 [18] 行业情况 - 美联储加息周期中BDC颇受欢迎，因其能为股东带来更高回报和收益，预计利率下降周期开启后，顶级BDC仍将是稳健的收益投资选择，会吸引投资者资金回流市场 [1] ARCC投资风险 - ARCC投资成败取决于其承保能力，若所投资或提供贷款的公司出现意外损失或业务环境变化，导致业绩不及预期，ARCC将受严重影响；若经济陷入长期衰退，与之合作的公司风险高于大盘股，也会影响其回报 [4] ARCC财务表现 2023财年整体情况 - 2023年是ARCC过去十年中表现最强劲的一年，营收26.1亿美元，运营利润18.7亿美元，净利润15.2亿美元，运营利润率71.46%，利润率58.23%，营收同比增长24.71%，运营收入同比增长16.6% [5] 每股指标 - 2023年第四季度GAAP净利润为每股0.72美元，核心每股收益从第三季度的0.59美元增至0.63美元，2023财年核心每股收益达2.37美元，同比增加0.35美元（17.33%），净资产价值从18.40美元增至19.24美元 [5] 投资组合情况 - 2023年投资组合借款方增至505家，同比增加8%，过去五年增长47%；仅2项投资超过投资组合的2%，前10项投资按公允价值计算占投资组合的12%；全年达成约60亿美元新投资承诺，涉及200笔交易；第四季度从74个借款方获得24亿美元投资承诺，表明业务发起市场健康 [5] 收入情况 - 2024年全年从基础投资中收取99%的合同利息，净投资收入达12.7亿美元，计入净实现和未实现收益后，净利润为15.2亿美元 [5] 利率环境影响 历史利率与公司表现 - 美联储2022年第一季度开始加息，此前近两年利率为25个基点；2021年在低利率环境下，ARCC营收18.2亿美元，运营收入11.4亿美元 [6] 利率结构与未来预期 - ARCC 69%的利息收入与浮动利率债务挂钩，12%与固定利率债务挂钩，债务及其他创收证券平均收益率为12.5%；美联储预计2024 - 2026年利率分别降至约460、360和310个基点，至少到2027年利率才会降至300个基点以下；随着资本成本下降，企业更倾向扩张，ARCC业务发起量或增加，推动净投资收入增长，其股权投资公允价值也可能上升 [6] ARCC股息情况 历史股息调整 - 低利率环境下，ARCC未削减股息反而增加，2021年季度股息从0.40美元增至0.41美元，2022年增至0.48美元并每季度支付特别股息 [8] 当前股息水平 - 目前股价19.99美元，年股息1.92美元，股息收益率9.6%；季度股息0.48美元由每股0.60美元的净投资收入和0.63美元的核心每股收益支撑，有足够空间维持当前股息水平 [8] 市场资金与投资趋势 - 目前货币市场账户有63.6万亿美元资金闲置，随着无风险回报率下降，BDC作为创收替代选择将更受欢迎；ARCC是BDC领域净资产和净投资收入最高的公司，股息记录稳定，有望吸引收益投资者 [8] ARCC与同行比较 比较对象 - 与Main Street Capital、Prospect Capital Corp.等12家BDC进行比较 [9] 净投资收入倍数 - ARCC是按净资产价值和净投资收入计算最大的BDC，目前净投资收入12.7亿美元，市值与净投资收入倍数为9.58倍，高于同行平均的8.1倍；12家BDC中仅3家净投资收入超5亿美元，因此为ARCC支付略高于同行平均的价格是合理的 [10] 净资产价值溢价 - ARCC较净资产价值溢价3.9%，同行平均折价0.66%；考虑到部分同行溢价超50%，ARCC的溢价是合理的，未来溢价可能在5 - 10%之间 [13] 股息收益率 - ARCC股息收益率9.6%，低于同行平均的10.57%，但9.6%的收益率仍具有吸引力，部分双位数收益率的BDC可能被低估 [16]