业务增长与战略风险 - 公司为业务设定了包括增加销售、现金流和利润率等激进增长目标，执行增长战略和业务计划存在风险[26] 人力资源风险 - 公司大量美国员工未来几年将符合退休条件，中层经验丰富管理者数量较少，可能导致关键员工流失[26] 产品开发风险 - 公司需成功开发和推出新产品或改进产品以维持利润率和竞争力，但新产品开发存在诸多困难和不确定性[27] 市场竞争风险 - 公司面临国内外竞争对手，竞争可能导致价格和利润率下降、市场份额减少[29] 客户需求风险 - 公司客户产品或生产技术的变化可能导致对公司产品需求减少，公司可能失去销售机会[30] 产品责任风险 - 公司业务面临产品责任索赔和召回风险，可能对财务状况和业绩产生不利影响[30] 成本与供应风险 - 原材料和能源成本上升、供应商问题可能影响公司运营结果，公司不一定能将成本增加转嫁给客户[32] 国际业务风险 - 2020财年公司预计超过一半的净销售额来自北美以外客户，国际业务面临法律、政治、汇率等多种风险[32] 法律法规风险 - 法律法规变化可能增加公司经营成本，限制公司运营和战略执行能力，公司在超100个国家开展业务，合规难度大[34] 税收风险 - 公司在多个国家和地区开展业务，面临税收风险，未来有效税率可能受多种因素影响[34] - Valvoline的IPO和股份最终分配可能使公司及其股东承担重大税务责任，若不满足损益不确认条件，公司可能确认高达最终分配的Valvoline普通股公平市值的收益[36] 业务中断风险 - 自然、运营和其他灾难性风险导致的业务中断会严重损害公司运营和财务业绩，公司业务连续性计划和保险可能无法完全应对[36] IT系统风险 - 公司IT系统面临潜在中断和网络安全威胁，部分或完全故障超数小时会导致业务严重中断[38] 经济与金融市场风险 - 全球经济不利发展和金融市场潜在动荡会影响公司客户和供应商，进而对公司经营业绩产生负面影响[38] 知识产权风险 - 公司可能无法有效保护或执行其知识产权，面临专利无效、侵权索赔等风险[39] 环境与安全风险 - 公司因环境、健康和安全及有害物质责任和合规要求产生大量成本，可能影响现金流和经营业绩[41] 债务风险 - 公司大量债务会对业务、经营业绩和财务状况产生不利影响，可能导致现金流受限、借款能力受限等问题[41] 索赔责任风险 - 公司面临未决和潜在索赔责任，包括石棉相关索赔，结果不可预测，可能影响经营业绩和现金流[43] - 公司认为其石棉储备是可能结果范围内的最佳估计，但实际石棉成本可能超储备，影响经营业绩[43] 文档指引 - 文档提及查看五年选定财务信息、管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析以及市场风险的定量和定性披露的页面位置[63]

Ashland Global Holdings Inc. (NYSE:ASH) Q4 2019 Earnings Conference Call November 19, 2019 9:00 AM ET Company Participants Seth Mrozek - Director IR Bill Wulfsohn - Chairman & CEO Guillermo Novo - Director, Incoming Chairman & CEO Kevin Willis - SVP & CFO Conference Call Participants David Begleiter - Deutsche Bank Christopher Parkinson - Credit Suisse Dan Rizzo - Jefferies Mike Sison - KeyBanc John Roberts - UBS Mike Harrison - Seaport Global Securities Operator Ladies and gentlemen, thank you for standing ...

公司基本情况 - 公司在超100个国家服务客户，全球约有6000名员工[183] 销售区域占比 - 2019和2018年6月30日止三个月，北美以外销售额占比分别为59%和60%；九个月均为60%[184] 业务销售占比 - 2019和2018年6月30日止三个月及九个月，特种成分业务销售占比分别为96%和95%[185] 本季度财务关键指标 - 本季度净收入6600万美元，较上年同期3600万美元增长83%；调整后EBITDA降至1.4亿美元，降幅1%[187] 业务出售情况 - 公司拟11亿美元出售复合材料业务和马尔工厂，后调整收购价至10.15亿美元，预计净收益约9亿美元[188][190][191] - 出售交易预计夏末完成，完成后预计确认超4亿美元税前收益[192] 间接公司成本 - 2019和2018年6月30日止三个月，间接公司成本分别为1000万和1200万美元；九个月分别为3300万和3500万美元[195] 成本削减计划 - 成本削减计划目标消除1.2亿美元成本，截至2019年6月30日已实现年化运行率节省8500万美元[197][199] 股票回购情况 - 2019年5月公司支付2亿美元进行加速股票回购，获220万股普通股[201] - 截至2019年6月30日，10亿美元股票回购计划中还有8亿美元可用于回购[202] - 2019年第三季度，公司通过加速股票回购计划初步获得223.6546万股并注销，支付2亿美元[377] 前九个月财务关键指标对比 - 2019年和2018年前九个月净收入分别为9400万美元和1.04亿美元，摊薄后每股收益分别为1.50美元和1.64美元[216] - 2019年和2018年前九个月终止经营业务净收入分别为9700万美元和8300万美元[216] - 2019年和2018年前九个月持续经营业务结果分别为亏损300万美元和收入2100万美元[218] - 2019年和2018年前九个月有效所得税税率分别为114%和 - 17%[218] - 2019年和2018年前九个月税前净利息和其他融资费用分别为7300万美元和7800万美元[219] - 2019年和2018年前九个月其他定期福利净收入分别为1700万美元和100万美元[219] - 2019年和2018年前九个月剥离业务净亏损均为300万美元[219] - 2019年和2018年前九个月经营收入分别为8000万美元和9800万美元[220][226] - 2019年和2018年前九个月EBITDA分别为3.77亿美元和3.75亿美元[233] - 2019年和2018年前九个月调整后EBITDA分别为3.82亿美元和3.73亿美元[234] 持续经营业务摊薄每股收益 - 持续经营业务摊薄每股收益：2019年第二季度为0.37美元，2018年同期为0.18美元；2019年前九个月为(0.05)美元，2018年同期为0.32美元[237] 销售额情况 - 2019年第二季度销售额为6.41亿美元，2018年同期为6.68亿美元，减少2700万美元；2019年前九个月销售额为18.84亿美元，2018年同期为19.22亿美元，减少3800万美元[238] 销售成本情况 - 2019年第二季度销售成本为4.34亿美元，2018年同期为4.39亿美元，减少500万美元；2019年前九个月销售成本为13.27亿美元，2018年同期为12.90亿美元，增加3700万美元[242] 销售、一般和行政费用情况 - 2019年第二季度销售、一般和行政费用为1.50亿美元，2018年同期为1.81亿美元，减少3100万美元；2019年前九个月为4.29亿美元，2018年同期为4.81亿美元，减少5200万美元[245] 研发费用情况 - 2019年第二季度研发费用为1700万美元，2018年同期为1800万美元，减少100万美元；2019年前九个月为5100万美元，2018年同期为5500万美元，减少400万美元[248] 关键项目指标 - 2019年第二季度关键项目税前为0.46美元，2018年同期为0.77美元；2019年前九个月为1.56美元，2018年同期为1.32美元[237] - 2019年第二季度关键项目税后为0.38美元，2018年同期为0.59美元；2019年前九个月为1.40美元，2018年同期为0.99美元[237] 调整后持续经营业务摊薄每股收益 - 2019年第二季度调整后持续经营业务摊薄每股收益为0.77美元，2018年同期为0.77美元；2019年前九个月为1.73美元，2018年同期为1.47美元[237] 销售减少原因 - 2019年第二季度销售减少主要因不利外汇兑换、销量/产品组合和并购剥离分别减少1300万、1200万和500万美元，产品定价增加300万美元[240] - 2019年前九个月销售减少主要因不利外汇兑换、销量/产品组合和并购剥离分别减少3900万、1400万和500万美元，产品定价增加2000万美元[241] 本季度其他收入情况 - 本季度其他收入为300万美元，较去年同期增加300万美元，主要因中国财政补贴[250] 净利息和其他费用情况 - 本季度净利息和其他费用为2100万美元，较去年同期减少700万美元，利息费用因债务水平降低而略有下降[252] - 年初至今净利息和其他费用为7300万美元，较去年同期减少500万美元，利息费用减少700万美元[253] 其他净定期福利收入情况 - 年初至今其他净定期福利收入为1700万美元，较去年同期增加1600万美元，主要与非美国养老金计划结算的缩减收益有关[254][255] 有效税率情况 - 本季度公司有效税率为 - 5%，主要受收入结构和200万美元净有利税收离散项目影响[257] - 年初至今公司有效税率为114%，受季度提及项目及1700万美元不利税收离散项目影响[259] 本季度持续经营业务收入情况 - 本季度持续经营业务税前收入为2200万美元，调整后为5100万美元[265] 终止经营业务情况 - 本季度终止经营业务（复合材料/马尔工厂）净收入为4300万美元，较去年同期增加1800万美元，销售和税前经营收入分别为2.81亿美元和4400万美元[267] - 年初至今终止经营业务净收入为9700万美元，较去年同期增加1400万美元，销售和税前经营收入分别为8.4亿美元和1.25亿美元[270] 本季度物业出售收益 - 本季度分销业务相关的物业出售完成，产生2800万美元税前收益[269] 其他综合收益（损失）情况 - 本季度其他综合收益（损失）税后总额较上年同期增加1.41亿美元，主要因外币折算调整未实现损益变动，2019年二季度实现收益300万美元，而2018年同期损失1.4亿美元[274] - 年初至今其他综合收益（损失）税后总额较上年同期增加4100万美元，其中2019年前九个月外币折算调整未实现损失3700万美元，2018年同期损失8200万美元[276] 专业成分部门业务情况 - 2019年二季度，专业成分部门销售额降至6.13亿美元，较2018年同期减少2500万美元，不利的外汇兑换、并购与剥离及产品组合分别使销售额减少1300万、500万和1000万美元，产品定价提高使销售额增加300万美元[286] - 2019年前九个月，专业成分部门销售额降至18.03亿美元，较2018年同期减少3100万美元，不利的外汇兑换、销量及并购与剥离分别使销售额减少3800万、500万和500万美元，产品定价提高使销售额增加1700万美元[292] - 2019年二季度，专业成分部门毛利润较上年同期减少2200万美元，外汇兑换和产品组合分别使毛利润减少600万美元，定价和成本不利影响为1000万美元，其中包括200万美元的制造工厂意外停产成本[287] - 2019年前九个月，专业成分部门毛利润较上年同期减少7300万美元，定价和成本影响使毛利润减少4600万美元，包括4500万美元的工厂关闭重组成本、200万美元的意外停产成本和100万美元的遣散及重组成本，不利的外汇兑换和较低销量分别使毛利润减少1900万和800万美元[293] - 2019年二季度，专业成分部门毛利润率降至32.7%，较上年同期下降2.2个百分点[288] - 2019年前九个月，专业成分部门毛利润率降至30.0%，较上年同期下降3.4个百分点[294] - 2019年二季度，专业成分部门销售、一般和行政费用较上年同期减少1300万美元，权益及其他收入增加200万美元[289] - 2019年前九个月，专业成分部门销售、一般和行政费用较上年同期减少2700万美元，权益及其他收入增加400万美元[295] 年度经营及EBITDA情况 - 本年度经营收入为1.8亿美元，上一年度为2.22亿美元；本季度EBITDA降至3.55亿美元，减少5000万美元；调整后EBITDA降至4.06亿美元，减少700万美元；调整后EBITDA利润率为22.5%保持不变[296] 制造工厂相关成本 - 2019年和2018年截至6月30日的九个月，与制造工厂关闭相关的重组成本分别为1000万美元和100万美元；加速折旧成本分别为3800万美元和600万美元；2019年两个阶段均产生200万美元计划外工厂停工成本；两个阶段环境修复成本均为100万美元[298] 中间体和溶剂业务情况 - 中间体和溶剂业务本季度销售额降至2800万美元，减少200万美元；本阶段销售额降至8100万美元，减少700万美元[301][305] - 中间体和溶剂业务本季度毛利润持平，毛利率为24.5%；本阶段毛利润减少100万美元，毛利率降至21.0%[302][306] - 中间体和溶剂业务本季度和上一年度季度经营收入均为500万美元；本阶段经营收入为1000万美元，上一年度为1100万美元[303][307] - 中间体和溶剂业务本季度EBITDA为800万美元保持不变，EBITDA利润率升至28.6%，提高1.9个百分点；本阶段EBITDA降至1900万美元，减少200万美元，EBITDA利润率降至23.5%，降低0.4个百分点[303][307] 未分配及其他业务费用 - 未分配及其他业务2019年和2018年截至6月30日的三个月费用分别为4600万美元和6600万美元；九个月费用分别为1.1亿美元和1.35亿美元[312][315] 现金及现金等价物情况 - 截至2019年6月30日，公司现金及现金等价物为1.32亿美元，其中1.18亿美元由外国子公司持有[317] 各活动现金流量情况 - 2019年和2018年截至6月30日的九个月，经营活动产生的现金流量均为9300万美元；投资活动现金使用量分别为7600万美元和1.2亿美元；融资活动现金使用量分别为1.83亿美元和3.46亿美元[320] - 经营活动现金流量主要受净收入、非现金项目调整和营运资金变化影响，公司重视营运资金管理[322] - 2019和2018年前九个月净营运资本变动分别导致9400万和1.12亿美元资金流出[324] - 2019和2018年前九个月经营活动现金流中，持续经营业务分别亏损300万和盈利2100万美元[327][328] - 2019和2018年前九个月投资活动所用现金分别为7600万和1.2亿美元[329] - 2019和2018年前九个月融资活动所用现金分别为1.83亿和3.46亿美元[331] - 2019和2018年前九个月终止经营业务现金流分别为净流入600万和净流出1300万美元[335] - 2019和2018年前九个月自由现金流分别为净流出1000万和净流入600万美元[338] 营运资本及相关指标情况 - 截至2019年6月30日和2018年9月30日，营运资本分别为4.39亿和5.7亿美元[339] - 截至2019年6月30日和2018年9月30日，可用流动性头寸分别为8.05亿和10.48亿美元[341] - 截至2019年6月30日和2018年9月30日，债务分别为26.07亿和25.29亿美元[343] - 截至2019年6月30日，公司合并净杠杆比率为3.6，合并利息覆盖率为5.6[347][348] 总股本情况 - 截至2019年6月30日，公司总股本自2018年9月30日减少1.89亿美元至32.17亿美元[352] 股票回购计划情况 - 2018年3月，公司董事会批准了一项10亿美元的股票回购计划，截至2019年6月30日，该计划下仍有8亿美元可用于回购[353] 现金股息情况 - 2019年5月，公司董事会宣布向符合条件的股东支付每股0.275美元的季度现金股息，较上一季度增长10%[354] 资本支出情况 - 2019年前九个月资本支出为1.03亿美元，2018年同期为8700万美元[355] 财务展望情况 - 公司更新了2019财年财务展望，特种成分调整后EBITDA为5.6 - 5.7亿美元，此前为5.85 - 6.1亿美元[359] - 201

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为6.41亿美元，较去年同期下降4%，其中不利汇率因素带来2个百分点的负面影响 [17] - 第三季度调整后EBITDA为1.4亿美元，与去年同期基本持平，包含400万美元的外汇负面影响 [17] - 第三季度美国公认会计准则下持续经营业务收入为2300万美元，摊薄后每股收益0.37美元；调整后持续经营业务每股收益0.77美元，与去年同期一致，符合7月中旬提供的修正后展望（0.76 - 0.78美元/股） [18] - 第三季度有效税率为6%，低于15%的预期，主要由于收入组合和一些有利的离散税收项目 [18] - 第三季度自由现金流为5400万美元，去年同期为6100万美元；预计本财年自由现金流在1 - 1.1亿美元之间，变化主要由于下半年预期收益减少以及约2000万美元现金重组和交易相关付款的加速 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特种成分业务：7月销售疲软，但9月季度订单簿符合当前展望；市场条件改善后，有望恢复更正常的销售增长和中到高个位数的EBITDA百分比增长 [19] - 个人护理业务：整体需求环境较前几个季度疲软，口腔护理受高露洁业务影响，护肤品中防晒产品面临挑战，头发护理业务本季度下降（受欧莱雅和汉高需求影响），但亚洲（包括中国）头发护理需求强劲 [73][74][75] - 涂料业务：第三季度和年初至今的增长强于市场，在亚洲取得良好进展，与中国立邦合作获得份额增长；建筑涂料制造商对秋季需求持谨慎乐观态度，订单有一定回升 [80] - 胶粘剂业务：本季度负增长，主要受运输、汽车和建筑领域需求疲软影响；主要是北美业务，公司正寻求全球化 [83][84][86] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和欧洲防晒产品市场本季度需求疲软 [9] - 中国市场方面，新的关税和监管要求影响了某些产品的需求和竞争力 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采取行动抵消不可控因素影响，在制药、营养保健品、涂料和营养领域实现销售增长或快于市场；提高价格以应对原材料通胀；降低年初至今SG&A支出9%（按外汇中性基础）；通过整合生产布局和实施生产系统降低工厂固定成本 [10] - 对战略和未来有信心，预计2020年不可控负面因素将大幅减少，将通过新产品推出、合同重新谈判、供应链调整、产品重新配方和成本削减计划等措施推动业绩改善 [11][12] - 致力于实现25% - 27%的ASI EBITDA利润率目标，通过定价行动、产品组合改善、销量杠杆和额外成本生产率举措来实现 [13] - 计划在今年夏末完成复合材料和Marl业务的出售，交易完成后预计使用约9.3亿美元净收益偿还债务，将杠杆率降至约2.5倍 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司受到美元走强、高露洁口腔护理配方调整损失、市场需求疲软和负面贸易动态等因素影响，预计这些因素在年初至今使ASI EBITDA同比下降约10% [8][9] - 认为当前市场疲软是短期的，随着市场需求在今年晚些时候可能恢复，公司有望恢复更正常的销售和盈利增长 [11][15] 其他重要信息 - 2亿美元加速股票回购计划：5月回购约220万股，预计8月完成，最终每股平均价格将在计划完成时确定，该计划不影响公司在复合材料 - Marl业务剥离后降低杠杆率至约2.5倍的承诺 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 个人护理业务是否面临额外配方调整、在护肤品市场（特别是生物活性成分）的定位以及能否持续实现3% - 4%的营收增长，以及个人护理业务成功对实现超25%利润率的重要性 - 公司在个人护理业务有强大的研发努力以抵消产品成熟或淘汰的影响，预计2020年业务将恢复增长；个人护理业务是整体投资组合的重要部分，但实现利润率提升目标的收益约20%来自产品组合改善，个人护理只是其中一部分 [23][24] - 个人护理业务应在2020财年恢复3% - 4%的增长轨迹，生物功能成分业务是个人护理的重要部分，公司将继续关注该业务 [26] 问题2: 关于全球成本结构的最新看法，以及在当前投资组合下未来两到三年公司成本的更广泛目标 - 公司通过1.2亿美元的成本削减计划，将企业支持部门的支出减少25% - 30%，计划年底完成后，无摊销情况下运营成本占销售额的比例将降至16% - 17%，并有望再降低100个基点；商业和技术领域应注重提高投资回报，制造环节在提高生产率和降低成本方面有更多机会 [29][30][31] - 实现25% - 27%的成分业务利润率目标需要业务在终端市场实现良好盈利增长，同时持续进行成本控制和提高生产率 [32] 问题3: 提到的临时问题是指供应链库存调整还是其他情况 - 主要指个人护理领域中，防晒产品在欧美需求疲软、中国出口到美国的防晒产品面临25%关税以及中国对某些防腐剂配方的新监管要求等问题，公司认为这些是暂时的，可通过调整供应链和创新解决方案来解决 [34][35] 问题4: 出售马来酸酐工厂获得公平价值的难度，以及该工厂产品对复合材料业务的供应比例 - 该业务与复合材料业务有一定整合，但基于过往历史和市场并购联系，出售该业务并不困难；目前第三方销售额约7500万美元，这也是包含公司内部销售的总销售额 [37][38] 问题5: 第四财季订单有改善迹象，假设宏观环境不变，未来几个季度盈利的影响因素有哪些 - 进入第四季度，预计整体宏观环境不会有大幅改善，但订单情况符合展望；2020财年的影响因素较难预测，公司将在下次电话会议详细说明 [39][40] 问题6: 提到的合同重新谈判情况，涉及哪些业务以及进展如何 - 主要针对防晒产品，应对从中国出口的关税问题；目前已将约一半的关税影响转嫁给客户，正在努力提高转嫁比例或调整供应链 [42] 问题7: 2020年ASI EBITDA增长为何不会高于中到高个位数 - 2020年成本削减计划的全年效益将带来初始增长；最终增长还取决于终端市场需求和产品组合管理，团队将努力推动终端市场增长，实现中个位数增长是可行的 [45][46] 问题8: 防晒产品是否受到消费者对化学防晒配方抵制的影响 - 这是一个有限的影响因素，不是本季度防晒产品业绩的主要驱动因素，且该动态主要集中在美国市场 [48][49] 问题9: 在需求疲软环境下，提价是否更困难，未来如何执行提价 - 在强通胀环境下提价更容易被客户理解，但公司更注重定义和销售解决方案的价值，通过推出新产品改善产品组合；在某些业务领域，如制药，供需关系对提价的影响较小 [52] 问题10: 制药化学品业务在第三季度有订单提前情况，第四季度订单如何 - 预计第四季度不会有第三季度那样的增长，但整体业务仍在取得进展 [55] 问题11: 公司未来业务管理方式，各业务单元的运营结构设置 - 公司有跨业务的职能领导，如首席商务官负责所有终端市场；各终端市场有负责人，配备有限的财务资源；运营部门作为网络运行，跟踪核心技术平台的盈利能力；研发资源更紧密地与终端市场领导对齐；区域网络和供应链等基础设施集中管理 [57][58][59] 问题12: 2020年实现盈利增长中点所需的经济复苏程度，以及销售增长对底线的影响 - 成本削减计划的延续将提供增长基础；若需求疲软持续，2020年EBITDA增长为低到中个位数；若市场恢复正常，可能达到高个位数甚至低两位数增长，实际结果可能介于两者之间 [62] 问题13: 产品管道规模是否有量化，是否使用活力指数 - 近30%的销售额来自新的差异化产品，其中超三分之一是内部开发的；公司跟踪活力指数，并在相关指标上取得了改善，认为创新对未来加速增长和实现潜力至关重要 [66] 问题14: 个人护理业务中可持续解决方案的示例及意义 - 在个人护理领域，可持续解决方案涉及材料来源和生物降解性，公司的研究和开发主要集中在具有更强生物降解性和天然来源的材料上，如生物功能成分业务是增长的重要部分，有助于与客户建立更紧密的合作关系 [69][70] 问题15: 个人护理业务中护肤品、头发护理和口腔护理的收入增长或下降情况 - 口腔护理受高露洁业务影响是挑战；护肤品中防晒产品有挑战；头发护理业务本季度下降（受欧莱雅和汉高需求影响），但亚洲（包括中国）头发护理需求强劲 [73][74][75] 问题16: 个人护理业务是否出现消费者降级现象，公司如何应对 - 目前未看到像过去那样明显的消费者降级现象；公司在不同市场有不同表现，已努力改变在中国的产品组合；认为之前提到的因素是影响业绩的主要驱动因素，公司有机会改善业绩并实现增长目标 [78] 问题17: 涂料业务是否有改善，客户库存水平情况 - 第三季度和年初至今涂料业务增长强于市场，在亚洲取得良好进展，与中国立邦合作获得份额增长；建筑涂料制造商对秋季需求持谨慎乐观态度，订单有一定回升 [80] 问题18: 胶粘剂业务本季度负增长的原因，以及与ASI业务整体相比，该业务是更以美国为中心还是欧洲为中心 - 负增长主要受运输、汽车和建筑领域需求疲软影响；该业务主要是北美业务，公司正寻求全球化 [83][84][86] 问题19: 过去一年多次下调指引，各逆风因素（外汇、成本、终端市场需求放缓）对公司的影响，以及2020 - 2021年这些因素反转的情况 - 去年未对ASI提供修订指引；过去两个季度指引下调主要是由于整体需求下降和贸易问题；从年初至今来看，约一半的负面影响来自外汇和高露洁问题，另一半来自市场需求疲软 [88][89]

业绩总结 - 第三季度销售额为6.41亿美元，同比下降4%[6] - 毛利润为2.1亿美元，同比下降9%[6] - 毛利率为32.8%，较去年同期的34.4%下降了160个基点[6] - 净利为6600万美元，较去年同期的3600万美元显著增长[7] - 营业收入为7800万美元，同比增长3%[6] - EBITDA为1.4亿美元，同比下降1%[6] - EBITDA占销售额的比例为21.8%，较去年同期的21.1%上升70个基点[6] - 预计第四季度整体销售将比去年下降约5%[22] - 预计第四季度调整后的每股收益在0.92至1.02美元之间[21] 用户数据 - 个人护理产品销售为1.34亿美元，同比下降7%[11] - Specialty Ingredients部门的EBITDA为1.46亿美元，同比下降6%[9] 成本与费用 - 专业化学品部门的SG&A费用减少2100万美元[7] - 有效税率为6%，较去年同期的1%上升500个基点[6] - 2019财年预计实现约6000万美元的成本节约[19] 未来展望 - 预计2020财年将实现销售和EBITDA增长，主要受新产品推出的推动[16] - Specialty Ingredients的调整后EBITDA预期从585-610百万美元下调至560-570百万美元[16] 资本与流动性 - 现金余额为1.32亿美元，流动性总额为8.05亿美元[28] - 总债务为26.07亿美元，净债务为24.75亿美元[28] - 预计资本支出约为1.6亿美元，折旧和摊销约为2.5亿美元[16] 股票回购与其他策略 - 启动了2亿美元的加速股票回购计划，预计在8月底之前完成[7]

公司业务地区销售占比情况 - 2019年和2018年3月31日止三个月及六个月，公司北美以外地区销售额占比分别为61%和60%[183] 专业成分业务板块销售占比情况 - 2019年和2018年3月31日止三个月及六个月，专业成分业务板块销售额占总销售额的比例分别为96%和96%、96%和95%[184] 公司净收入情况 - 本季度公司净收入为7600万美元，较上年同期的7300万美元增长4%[186] - 2019年和2018年3月31日止三个月，公司净收入分别为7600万美元和7300万美元，摊薄后每股收益分别为1.19美元和1.15美元[205] - 2019年和2018年3月31日止六个月，公司净收入分别为2800万美元和6900万美元，摊薄后每股收益分别为0.45美元和1.08美元[209] 公司业务出售情况 - 2018年11月15日，公司宣布以11亿美元出售复合材料业务部门和中间体及溶剂马尔工厂，预计净收益约10亿美元[187] 成本削减计划情况 - 成本削减计划旨在消除1.2亿美元现有成本，截至2019年3月31日已实现年化运行率节省7000万美元[192][195] 有效所得税税率情况 - 2019年和2018年3月31日止三个月，有效所得税税率分别为2%和 - 5%[207] - 2019年和2018年3月31日止六个月，有效所得税税率分别为 - 2500%和44%[211] 公司运营收入情况 - 2019年和2018年3月31日止三个月，运营收入分别为4400万美元和6300万美元[208][213] - 2019年和2018年截至3月31日的六个月，公司运营收入分别为3700万美元和6700万美元[216][221] 公司折旧和摊销情况 - 2019年和2018年截至3月31日的三个月，公司运营收入包含的折旧和摊销分别为6200万美元和6700万美元，其中加速折旧和摊销分别为2000万美元和500万美元[215] - 2019年和2018年截至3月31日的六个月，折旧和摊销分别为1.24亿美元和1.31亿美元，其中加速折旧和摊销分别为3900万美元和1100万美元[216][221] 公司EBITDA情况 - 2019年和2018年截至3月31日的三个月，EBITDA分别为1.36亿美元和1.62亿美元；六个月的EBITDA分别为2.29亿美元和2.57亿美元[224] 公司调整后EBITDA情况 - 2019年和2018年截至3月31日的三个月，调整后EBITDA分别为1.42亿美元和1.38亿美元；六个月的调整后EBITDA分别为2.42亿美元和2.31亿美元[225] 公司摊薄后持续经营业务每股收益情况 - 2019年和2018年截至3月31日的三个月，摊薄后持续经营业务每股收益分别为0.71美元和0.65美元；六个月分别为 - 0.41美元和0.15美元[228] 公司调整后摊薄后持续经营业务每股收益情况 - 2019年和2018年截至3月31日的三个月，调整后摊薄后持续经营业务每股收益分别为0.83美元和0.67美元；六个月分别为0.97美元和0.70美元[228] 公司销售额情况 - 2019年和2018年截至3月31日的三个月，公司销售额分别为6.67亿美元和6.72亿美元，减少500万美元；六个月销售额分别为12.43亿美元和12.53亿美元，减少1000万美元[229] - 本季度销售额较上年同期减少500万美元，不利的外汇兑换使销售额减少1800万美元，产品销量/组合和定价分别使销售额增加500万美元和800万美元[231] - 年初至今销售额较上年同期减少1000万美元，不利的外汇兑换和产品销量/组合分别使销售额减少2600万美元和200万美元，产品定价和组合改善使销售额增加1800万美元[232] 公司加速折旧原因 - 公司因某些办公和制造设施的重组活动，对部分财产、厂房和设备进行加速折旧[214][218] 公司销售成本情况 - 2019年第一季度销售成本为4.69亿美元，2018年同期为4.49亿美元，增长2000万美元；上半年销售成本为8.93亿美元，2018年同期为8.51亿美元，增长4200万美元[233] 公司销售毛利率情况 - 2019年第一季度销售毛利率为29.7%，2018年同期为33.2%；上半年销售毛利率为28.2%，2018年同期为32.1%[233] 公司销售、一般和行政费用情况 - 2019年第一季度销售、一般和行政费用为1.36亿美元，2018年同期为1.46亿美元，减少1000万美元；上半年为2.79亿美元，2018年同期为3亿美元，减少2100万美元[236] 公司研发费用情况 - 2019年第一季度研发费用为1700万美元，2018年同期为1800万美元，减少100万美元；上半年为3400万美元，2018年同期为3700万美元，减少300万美元[239] 公司其他收入情况 - 2019年第一季度其他收入为 - 100万美元，2018年同期为400万美元，减少500万美元；上半年其他收入2018年为200万美元，减少200万美元[242] 公司净利息和其他费用情况 - 2019年第一季度净利息和其他费用为 - 300万美元，2018年同期为2400万美元，减少2700万美元；上半年为5200万美元，2018年同期为4900万美元，增加300万美元[244] 公司其他净定期福利收入情况 - 2019年第一季度其他净定期福利收入为 - 100万美元，2018年同期为100万美元，减少200万美元；上半年为1700万美元，2018年同期为100万美元，增加1600万美元[246] 公司资产剥离净收入（损失）情况 - 2019年上半年资产剥离净收入（损失）为 - 300万美元，2018年同期为 - 100万美元，减少200万美元[248] 公司所得税费用及有效税率情况 - 2019年第一季度所得税费用为100万美元，2018年同期为 - 200万美元，增加300万美元；上半年为2500万美元，2018年同期为800万美元，增加1700万美元[249] - 2019年第一季度有效税率为2%，2018年同期为 - 5%；上半年2019年为 - 2500%，2018年为44%[249] 公司持续经营业务税前收入情况 - 2019年3月止三个月持续经营业务税前收入4600万美元，2018年同期为4000万美元；2019年3月止六个月为-100万美元，2018年同期为1800万美元[257] 公司调整后持续经营业务税前收入情况 - 2019年3月止三个月调整后持续经营业务税前收入5600万美元，2018年同期为4700万美元；2019年3月止六个月为6900万美元，2018年同期为5100万美元[257] 公司不含关键项目的有效税率情况 - 2019年3月止三个月有效税率（不含关键项目）为6%，2018年同期为10%；2019年3月止六个月为10%，2018年同期为12%[257] 公司终止经营业务销售和税前经营收入情况 - 本季度终止经营业务中销售和税前经营收入分别为2.84亿美元和4500万美元，上年同期分别为3.02亿美元和3100万美元[258] - 年初至今终止经营业务中销售和税前经营收入分别为5.59亿美元和8000万美元，上年同期分别为5.62亿美元和6600万美元[260] 公司其他综合收益（税后）情况 - 本季度其他综合收益（税后）较上年同期减少5800万美元[263] - 年初至今其他综合收益（税后）较上年同期减少1亿美元[265] 公司外币折算调整未实现损益情况 - 2019年3月31日止三个月，外币折算调整未实现损益为亏损900万美元，2018年同期为收益5500万美元[263] - 2019年3月31日止六个月，外币折算调整未实现损益为亏损4000万美元，2018年同期为收益5800万美元[265] 公司养老金和退休后义务调整情况 - 2019年3月31日止六个月，养老金和退休后义务调整包含600万美元前期服务成本[267] 特种配料和中间体及溶剂业务销售额情况 - 2019年第一季度，特种配料业务销售额降至6.37亿美元，中间体和溶剂业务增至3000万美元；2019年前六个月，特种配料业务销售额降至11.9亿美元，中间体和溶剂业务降至5300万美元[273] - 2019年第一季度，特种配料业务销售额减少900万美元，主要因不利外汇影响；中间体和溶剂业务销售额增加400万美元，主要因销量增加[278][291] - 2019年前六个月，特种配料业务销售额减少600万美元，主要因不利外汇影响；中间体和溶剂业务销售额减少400万美元，主要因销量和产品组合下降及不利外汇影响[283][295] 特种配料和中间体及溶剂业务营业利润情况 - 2019年第一季度，特种配料业务营业利润降至7000万美元，中间体和溶剂业务增至500万美元；2019年前六个月，特种配料业务营业利润降至9600万美元，中间体和溶剂业务为500万美元[273] 特种配料和中间体及溶剂业务折旧和摊销情况 - 2019年第一季度，特种配料业务折旧和摊销增至7700万美元，中间体和溶剂业务为300万美元；2019年前六个月，特种配料业务折旧和摊销增至1.54亿美元，中间体和溶剂业务为600万美元[273] 特种配料和中间体及溶剂业务每运输日销售额情况 - 2019年第一季度，特种配料业务每运输日销售额为1010万美元，中间体和溶剂业务为50万美元；2019年前六个月，特种配料业务每运输日销售额为950万美元，中间体和溶剂业务为40万美元[273] 特种配料和中间体及溶剂业务销售公吨数情况 - 2019年第一季度，特种配料业务销售公吨数降至8.26万公吨，中间体和溶剂业务增至9500公吨；2019年前六个月，特种配料业务销售公吨数降至15.54万公吨，中间体和溶剂业务降至1.63万公吨[273] 特种配料和中间体及溶剂业务毛利率情况 - 2019年第一季度，特种配料业务毛利率降至29.8%，中间体和溶剂业务增至26.1%；2019年前六个月，特种配料业务毛利率降至28.5%，中间体和溶剂业务降至19.2%[273] 特种配料业务调整后EBITDA及利润率情况 - 2019年第一季度，特种配料业务调整后EBITDA降至1.48亿美元，调整后EBITDA利润率降至23.2%；2019年前六个月，调整后EBITDA增至2.6亿美元，调整后EBITDA利润率增至21.8%[282][287] 中间体和溶剂业务EBITDA及利润率情况 - 2019年第一季度，中间体和溶剂业务EBITDA增至800万美元，EBITDA利润率增至26.7%；2019年前六个月，EBITDA降至1100万美元，EBITDA利润率增至20.8%[294][297] 部分业务运营收入和EBITDA情况 - 2019年3月和2018年3月三个月运营收入分别为500万美元和300万美元，EBITDA分别为800万美元和600万美元；2019年3月和2018年3月六个月运营收入分别为500万美元和600万美元，EBITDA分别为1100万美元和1300万美元[299] 未分配及其他部分费用情况 - 2019年3月和2018年3月三个月未分配及其他部分费用分别为3100万美元和2900万美元；2019年3月和2018年3月六个月费用分别为6400万美元和7000万美元[302][304] 公司现金及现金等价物情况 - 截至2019年3月31日，公司现金及现金等价物为1.64亿美元，其中1.56亿美元由外国子公司持有[306] 公司各业务活动现金流量情况 - 2019年和2018年六个月持续经营业务经营活动产生的现金流量分别为600万美元流入和300万美元流出[309] - 2019年和2018年六个月持续经营业务投资活动使用的现金分别为4900万美元和9200万美元[309] - 2019年和2018年六个月持续经营业务融资活动使用的现金分别为3600万美元和2.2亿美元[309] - 2019年和2018年六个月终止经营业务使用的现金分别为4900万美元和2900万美元[309] - 2019年和2018年六个月现金及现金等价物净减少分别为1.3亿美元和3.41亿美元[309] - 2019年和2018年六个月净营运资本变动分别导致1.37亿美元和1.64亿美元现金流出[314] - 2019年3月31日止六个月，已终止经营业务使用的总现金为4900万美元，2018年同期为2900万美元[326] - 2019年3月31日止六个月，持续经营业务的经营活动使用的总现金流量为600万美元，2018年同期为-300万美元；自由现金流为-6400万美元，2018年同期为-5500万美元[330] 公司当期重大现金融资活动情况 - 2019年当期重大现金融资活动包括800万美元长期现金流出和3100万美元现金股息支付；2018年同期包括1.81亿美元短期债务净偿还和2800万美元现金股息支付[323][324] 公司营运资金和流动资产负债情况 - 截至2019年3月31日和2018年9月30日，营运资金分别为5.81亿美元和5.7亿美元；流动资产占流动负债（不包括待售流动负债）的89%

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额为6.67亿美元，较去年同期下降1%，其中不利汇率因素带来3个百分点的负面影响 [15] - 调整后EBITDA为1.42亿美元，同比增长3%，包含600万美元的外汇负面影响 [15] - 美国公认会计准则下持续经营业务收入为4500万美元，摊薄后每股收益0.71美元；调整后持续经营业务每股收益为0.83美元，高于上一时期的0.67美元 [15] - 本季度有效税率为6%，远低于15%的预期，主要得益于多项有利的离散税收项目 [16] - 本季度自由现金流为负2200万美元，去年同期为负300万美元，2019财年第二季度包含1500万美元的重组成本，去年同期为600万美元 [16] - 预计今年自由现金流在1.65亿 - 1.75亿美元之间，其中包括约4000万美元的分离和重组相关成本 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 个人护理团队本季度收入同比增长约5%，主要基于整个产品组合中羟乙基纤维素（HEC）的稳固增长 [8] - 制药团队销售额同比增长2%，尽管去年同期基数较高，当时新的纤维素产能上线推动业务增长17% [9] - 涂料团队在拉丁美洲和亚洲其他地区取得市场份额增长，以抵消美国和欧洲的需求疲软 [9] - 营养、能源和建筑业务取得稳固增长 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 除北美外，所有地区均实现中到高个位数的销售增长，中国市场同比实现两位数增长 [9] - 第二季度，涂料、胶粘剂和高性能特种产品市场需求相对持平，低于公司预期 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施1.2亿美元的成本削减计划，第二季度已达到目标，目前按运行率计算已超过7000万美元，预计出售复合材料和马尔业务后，将完成超过70%的计划 [11] - 宣布启动2亿美元的股票回购计划，预计在5月初开始，同时仍致力于实现约2倍总债务与调整后EBITDA的杠杆目标 [13] - 公司计划将复合材料和马尔业务以11亿美元出售给英力士企业，预计夏末完成交易，所得净收益约10亿美元将用于偿还债务 [17] - 公司调整2019财年财务展望，预计当前不利环境至少持续到本季度，若下半年情况改善，有望达到调整后EBITDA范围的高端 [12][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美元持续走强、终端市场需求疲软和原材料通胀是本季度面临的外部挑战，但公司通过增加收入、提高价格、降低制造成本和大幅削减SG&A等措施应对 [7][8][10] - 对个人护理业务中的皮肤护理领域增长前景乐观，认为可持续解决方案将推动该业务增长 [23] - 制药业务因新增纤维素产能，客户兴趣增加，通过创新和本地化开发能力，有望继续增长 [25] - 预计2020年业务将实现中个位数的EBITDA有机增长，加上成本削减的影响，有望实现7% - 9%的增长 [49] 其他重要信息 - 公司董事会进行了人员调整，今年早些时候欢迎克雷格·罗杰森加入，周一宣布迈克尔·沃德退休，吉列尔莫·诺沃将加入董事会 [13][14] - 一家大型环氧乙烷供应商停产并宣布不可抗力，影响公司一家纤维素工厂，本季度预计影响在100万 - 300万美元之间 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 个人护理业务中皮肤护理的增长情况及未来重要性 - 皮肤护理是个人护理业务的重要部分，生物功能业务在此领域实现显著增长，预计未来将继续增长，公司将专注于可持续解决方案以推动业务发展 [23] 问题2: 制药业务的增长潜力和可采取的行动 - 新增纤维素产能使公司不仅能持续增长，还增加了客户兴趣，通过创新和本地化开发能力，有望继续推动业务增长；此外，Klucel材料在其他市场有应用潜力，目前正在探索 [25][27] - 在营养保健品领域，公司的赋形剂产品需求也在增加，随着该领域的增长，赋形剂业务也将得到改善 [28] 问题3: 第二季度业绩低于预期，保守指引的原因及哪些业务线或终端市场令人担忧 - 指引调整反映了第二季度业绩以及胶粘剂和涂料市场需求疲软的持续影响，公司未假设需求会迅速恢复，预计这些市场至少在今年大部分时间内保持疲软；公司将精力投入亚洲其他地区和印度等市场，以增加销量 [31][32] 问题4: 成本削减的顺序效益，从第二季度到第三季度的影响 - 本季度和下一季度成本结构将继续改善，到2020财年第一季度（12月季度）将看到最终效果；成本削减的影响通常在下个季度更明显，目前已从每季度5000万美元增加到7000万美元，额外2000万美元的影响将在下个季度显现 [34] 问题5: 本季度工厂吸收减少的影响 - 影响在500万 - 700万美元之间，若市场复苏，公司有机会恢复运营；此外，库存减少约2000万美元，盈利压缩的另一个因素是整体产品组合 [36][37] 问题6: 本季度ASI的定价情况 - 本季度整体定价较原材料成本高出数百万美元，团队在过去几个季度中成功追赶并恢复了部分利润率压缩 [39] 问题7: 下半年EBITDA增长需要哪些产品恢复 - 所有市场都很重要，但调整展望主要是因为第二季度业绩以及胶粘剂、涂料和高性能特种产品市场预计在今年大部分时间内保持疲软；公司将利用纤维素产能向建筑和能源市场销售产品，以保持设施高效运行 [41][42] 问题8: 2020年EBITDA增长的驱动因素 - 原材料价格通胀减弱，货币因素在同比比较中影响减小，科尔盖特配方调整的影响将基本消除；个人护理、胶粘剂和涂料市场有望继续增长；公司实施的成本削减计划将带来SG&A成本的持续降低；公司对业务战略和未来发展持乐观态度，预计2020年业务将实现中个位数的EBITDA有机增长，加上成本削减的影响，有望实现7% - 9%的增长 [45][47][49] 问题9: 库存减少是否结束，以及对产能利用率、资产利用率和产品组合利润率的影响 - 库存减少大部分已结束，未来将重点关注增加生产以确保合适的库存水平；公司在纤维素资产利用方面表现良好，未来将致力于消除瓶颈、扩大产出和升级产品组合；不同业务的利润率差异较大，升级产品组合是重要战略 [51][53][56] 问题10: Pharmachem业务的长期增长预期 - 目前2%左右的增长反映了业务组合的调整，公司退出了一些低利润率业务，提高了EBITDA占销售额的比例；公司目标是加速该业务增长，通过全球化拓展，有望实现中个位数的增长 [60][61] 问题11: 剥离业务的时间和利息支出减少情况 - 剥离业务仍在按计划进行，等待监管批准，预计夏末完成；假设10亿美元全部用于偿还债务，利息支出预计减少约4500万美元，但实际金额可能因可变利率和债务组合的不同而有所变化 [63][64] 问题12: 4月份ASI的销量情况 - 4月份数据尚未完全确定，但趋势与第二季度一致，主要受建筑和胶粘剂业务影响，特别是北美市场的销量压力 [68][69] 问题13: 特种成分业务的SG&A费用在第三和第四季度是否会增加 - 预计SG&A费用在今年剩余时间内会略有下降，成本削减的影响将继续显现，外汇因素对SG&A费用有一定影响，但目前在SG&A方面能从货币因素中受益 [72][73] 问题14: 是否针对终端市场疲软采取额外成本行动 - 公司正在采取行动加速现有成本削减计划，已列出一系列措施，包括招聘、差旅和工厂销售等方面；目前的业绩水平对激励性薪酬有负面影响，只有业绩改善才能提高该费用 [77][78] 问题15: 对北美涂料市场前景谨慎的原因，以及拓展新兴市场涂料业务的机会 - 难以确定北美涂料市场疲软是否仅由天气因素导致，公司不依赖乐观预期制定战略，若市场复苏，将有助于达到业绩范围的高端；公司通过开发符合当地客户需求的产品、制定本地化配方和关注可持续性等方式，努力拓展新兴市场涂料业务 [80][81] 问题16: 营养产品是否属于高利润率产品组合 - 营养产品整体利润率相对较低，但优于建筑和能源业务；部分营养产品如用于啤酒、葡萄酒和果汁的澄清剂利润率较高，而羧甲基纤维素（CMC）等产品利润率较低 [84][85] 问题17: HEC销售增长与涂料市场疲软的矛盾 - HEC产品更多地进入了头发、皮肤和家庭护理市场，弥补了涂料市场的相对疲软；公司通过建立产品技术平台团队，优化产能分配和资源投入，减少对单一市场的依赖 [87][88] 问题18: 胶粘剂业务需求疲软的原因 - 胶粘剂业务有部分产品用于建筑市场，该市场增长会带动需求；此外，公司在该市场积极提价，可能影响了客户购买时机，但不认为是结构性变化，业务有望恢复到历史增长水平 [92] 问题19: 涂料和胶粘剂市场的疲软是否普遍存在，还是某个地区更弱 - 北美市场是最弱的地区，中国、欧洲、拉丁美洲和亚洲其他地区实现了良好增长 [98] 问题20: 纤维素原材料的成本情况和未来展望 - 目前纤维素原材料成本稳定，木浆成本略有下降，但公司使用的棉短绒成本变化不大，预计第二季度和第三季度保持稳定 [100] 问题21: 对第四季度需求正常化的信心来源 - 公司对第四季度订单的可见性有限，信心主要来自与客户的持续沟通，客户表现出一定的乐观情绪，但市场情况仍不确定，业绩范围反映了不同情况的可能性 [102]

业绩总结 - 第二季度销售额为6.67亿美元，同比下降1%[6] - 毛利润为2.17亿美元，同比下降3%，毛利率为32.5%[6] - 营业收入为8100万美元，同比增长16%[6] - EBITDA为1.42亿美元，同比增长3%，受到600万美元的外汇负面影响[7] - 净收入为7600万美元，较去年同期的7300万美元有所增加[7] - 每股收益（EPS）为0.83美元，较去年同期的0.67美元增长24%[6] - 专业成分业务的销售额为6.37亿美元，同比下降1%[9] - 中间体和溶剂业务的销售额为3000万美元，同比增长15%[15] 成本与费用 - 销售、一般和行政费用（SG&A）减少1800万美元，主要由于持续的成本削减计划[7] - 有效税率为6%，较去年同期的10%下降400个基点[6] 未来展望 - 调整后的每股收益（EPS）预期范围为2.90至3.20美元[18] - 预计第三季度调整后每股收益在0.80至0.90美元之间[23] - 预计2020财年初恢复正常销售增长和高个位数EBITDA增长[18] - 自由现金流预期为1.65亿至1.75亿美元[18] 现金流与负债 - 现金流动性为1.64亿美元，净债务为23.72亿美元[27] 股票回购与其他策略 - 计划在5月初启动2亿美元的股票回购计划[24] 历史数据对比 - 2019财年销售额为25亿美元，调整后EBITDA为5.75亿美元，调整后EBITDA利润率为23.3%[31] - Ashland在2019年第一季度的经营收入为89百万美元，较2018年的63百万美元增长了41%[39] - 2019年第一季度的每股摊薄收益（EPS）为0.71美元，较2018年的0.65美元增长了9.2%[53]