文章核心观点 公司获得一家全国性零售商承诺，2024年春季起在约1300家门店销售其新零食产品，目前已在全国近2500家门店获得零售承诺，这将提升公司在消费品领域的知名度 [1][2] 分组1：新零食产品销售进展 - 公司获得一家全国性零售商承诺，2024年春季起在约1300家门店销售新零食产品，协议包含4个店内SKU和8个线上SKU [1] - 公司目前已在全国近2500家门店获得新零食产品的零售承诺 [1] 分组2：公司高管观点 - 公司联合创始人兼首席执行官表示，与顶级零售商的合作将显著提升公司在消费品领域的知名度，公司正按年初规划推进，在零售和直接面向消费者领域扩大消费品业务，实现盈利和自由现金流改善，目前仍处于早期阶段 [2] 分组3：公司介绍 - 公司是全球最以狗为中心的公司，致力于用优质产品、服务和内容让狗快乐，团队运用数据驱动的方法设计特定玩具、零食、食品、牙科护理产品等，为狗提供健康快乐的体验 [3] - 公司成立于2011年，通过主题玩具和零食订阅服务、零售合作伙伴网络、自有食品业务和牙科护理产品等服务全国的狗 [3]

文章核心观点 - BARK公司发布业绩指引更新，营收和现金流超目标，股价上涨20%且可能继续走高，但受竞争和空头影响涨幅存疑 [2] 公司业绩情况 - Q3（日历年Q4）业绩好于预期，营收约1.25亿美元，比先前指引高200个基点，也高于Marketbeat.com的共识估计，得益于Bark Box和Super Chewer核心产品的强劲表现 [4] - 新客户获取是两年来最强劲的，促使公司增加广告支出，新指引包含比预期更大的亏损，但新客户获取成本保持稳定，有助于扩大利润率和推动自由现金流 [4] 公司财务状况 - 公司资产负债表稳健，杠杆率低，资产负债表为净现金，正的自由现金流有助于减少债务，在第二财季偿还了4500万美元债务，节省了近800万美元总成本 [5] 股价表现及影响因素 - 股价从低点下跌95%后可能反弹，近期因业绩好于预期而上涨，此前在历史低点交易超一个月后现底部迹象，市场有望很快重回1美元水平 [2] - 空头持仓约10%，可能引发空头回补反弹，但也可能设置多头陷阱，股价可能在1美元或附近受限，直到有更多消息出现 [3] 技术面分析 - 股价走势看涨，有利于股价上涨，但市场仍低于1 - 1.09美元的关键阻力位，可能难以保持上涨动力，若突破1美元，年中可能再上涨25% - 75% [6] 行业竞争情况 - 宠物玩具行业竞争激烈，Chewy是行业领导者，已建立成熟业务 [6] 分析师评级 - Marketbeat追踪的四位分析师对BARK持“持有”评级，低于去年的“买入”，共识目标价下降65%，但即使股价上涨20%仍远低于最低目标价 [5] 其他信息 - MarketBeat确定了五支顶级分析师推荐的股票，BARK不在其中 [8]

文章核心观点 公司公布2024财年第三季度初步营收超预期 客户获取表现强劲 重申调整后EBITDA指引 并公布后续会议安排 [1][2][3] 业务表现 - 2024财年第三季度总营收约1.25亿美元 超此前指引区间上限1.23亿美元 [1] - 本季度BarkBox和Super Chewer产品客户获取为两年内最强 客户获取成本与去年同期基本一致 [1] 管理层表态 - 公司联合创始人兼首席执行官Matt Meeker称本季度是上市以来客户获取最强劲的季度之一 客户获取成本相对此前假日季保持高效 相信业绩表现结合盈利能力和现金生成改善 将为股东创造长期价值 [2] 财务指引 - 公司重申本季度调整后EBITDA指引区间为负500万美元至负800万美元 因高效新增订阅客户而加大营销投入 [2] 会议安排 - Matt Meeker将于2024年1月9日下午12:30参加在佛罗里达州奥兰多举行的2024 ICR会议炉边谈话 音频将在investors.bark.co上直播 并在演讲后90天内提供在线存档 [3] - 公司将于2024年2月7日收盘后公布2024财年第三季度财务结果 管理层将于同日下午4:30举行电话会议和网络直播讨论财务结果 美国参与者拨打1 - 888 - 330 - 2120 国际参与者拨打1 - 646 - 960 - 0290 会议密码为5515653 直播音频将在https://investors.bark.co/上提供 并存档1年 [3] 公司介绍 - 公司是全球领先的全渠道犬类品牌 致力于用优质产品 服务和内容让狗狗快乐 2011年成立 提供主题玩具和零食订阅服务 定制产品系列 高品质营养餐和牙科护理产品等 [5]

BARK公司人事变动 - BARK公司宣布首席技术官Nari Sitaraman将于2024年1月19日辞职，由Eric Picard接任[1] BARK公司业务介绍 - BARK是一家致力于让狗狗快乐的全球领先的全渠道狗狗品牌，提供最好的产品、服务和内容[2] BARK公司前瞻性声明 - 公司在新闻稿中提到了前瞻性声明，包括关于公司股票在纽约证券交易所上市以及管理层的期望、计划和目标[3]

财务数据和关键指标变化 - 总收入为1.23亿美元,符合公司指引 [22] - 直接面向消费者(DTC)业务收入为1.04亿美元,同比下降11% [23] - 玩具收入为6700万美元,下降12% [24] - 消费品收入为3700万美元,下降9% [24] - 商业(Commerce)业务收入为1900万美元,下降29% [25] - 综合毛利率为61.5%,同比提升560个基点 [27][28] - DTC业务毛利率为64.9%,同比提升400个基点 [28] - 商业业务毛利率为42.5%,同比提升930个基点 [28] - 调整后EBITDA为100万美元,实现公司首次正EBITDA [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - DTC业务订单量下降9%,平均订单价值下降2.6%至31美元 [23] - 消费品业务中,不包括订阅盒子的独立消费品收入为500万美元,同比增长20% [13][24] - 商业业务收入下降主要是由于去年同期有提前的节日相关订单 [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 无具体披露 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在向整合的DTC体验转型,将所有产品集中在BARK.co平台 [12] - 公司正在将更多关注力转移到消费品业务,并将这些产品引入零售渠道 [13][15][16] - 公司与Girl Scouts合作,在其线上平台销售联名产品,反响良好 [14][15] - 公司与Costco合作,在其门店销售圣诞日历产品,反响良好 [15] - 公司与一家主要美国零售商达成协议,将于2024年春季在1000多家门店销售公司的零食产品 [16] - 公司预计未来4-5年内,商业业务将占总收入的30% [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境对玩具类产品的需求造成挑战,行业整体下降10% [10] - 公司正在执行战略举措,提高盈利能力,预计毛利率将持续改善至2025财年 [19] - 公司还有进一步降低运营成本的机会,包括运输和仓储以及管理费用 [19] - 公司有望在2025财年实现收入增长和盈利能力的持续改善 [20][41] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Maria Ripps 提问** 如何应对玩具业务的宏观压力,是否会采取降价等策略来保持客户粘性?消费品业务是否也受到宏观压力影响,何时能成为更有意义的收入贡献? [44] **Matt Meeker 回答** - 玩具业务的宏观压力主要体现在新客户获取方面,但公司的客户留存率和平均订单价值都在持续改善 [46] - 公司目前没有采取大幅降价等策略,而是专注于提升现有客户的终身价值 [46] - 消费品业务方面,公司正在全面拓展各类消费品品类,并重点发展零售渠道,已与一家大型零售商达成合作 [47][48] - 消费品业务在公司未来收入中的占比有望不断提升 [48] 问题2 **Ryan Meyers 提问** Q3季度亏损EBITDA预期较Q2有所下降,是否由于季节性营销投入增加所致?Q4能够实现正EBITDA的原因是什么? [51] **Zahir Ibrahim 回答** - Q3为公司传统的旺季,收入较高但营销投入也较大,因此EBITDA预期为负 [52] - 但Q3的EBITDA亏损预期仍较去年同期大幅改善 [52] - Q4有望实现正EBITDA,得益于收入规模和毛利率的进一步提升 [52][53] 问题3 **Ygal Arounian 提问** 公司提前偿还部分可转债,是否意味着对未来现金流和盈利能力更有信心?对剩余可转债的计划是什么? [58] **Zahir Ibrahim 回答** - 公司现金流和盈利能力持续改善,给予了公司提前偿还可转债的信心 [61] - 提前偿还可以节省未来5年超过500万美元的利息支出,并改善公司的净现金头寸 [61] - 公司仍有超过1亿美元的现金储备,对剩余可转债的计划暂时没有进一步安排 [61]

财务表现 - 2023年第三季度，公司营收为123,036千美元，同比下降14.2%[8] - 2023年第三季度，公司净亏损为10,337千美元，同比扩大3.0%[8] - 2023年第三季度，公司现金及现金等价物减少17,459千美元，同比减少33,083千美元[12] 债务情况 - 公司的长期债务包括2025年可转换债券，截至2023年9月30日和2023年3月31日，总额为81594千美元[25] - 公司发行了2025年可转换债券，总额为7500万美元，到期日为2025年12月1日，年利率为5.50%[25] - 2025年可转换债券包含现金结算的认购和认沽期权，以及在违约事件发生时的利率上涨[25] - 公司于2023年9月30日和2023年3月31日之间，在2025年可转换票据协议下有8,350万美元的未偿还借款[26] 资金情况 - 公司于2023年9月30日剩余授权金额为3,400万美元用于未来股票回购计划[27] - 公司在2023年9月份的现金及现金等价物约为1.605亿美元[87] - 公司持有9200万美元的货币市场账户[87] - 公司在2023年9月30日没有任何其他投资[87] 贷款和信贷 - 公司在西部联盟协议下的借款成本主要受短期利率变化的影响[88] - 公司在2023年9月30日没有未偿还的借款[88] - 公司正在评估替代方案或进一步续签信贷协议[88] 风险管理 - 公司认为通货膨胀对业务、财务状况或经营结果没有实质影响[89] - 公司主要在美国开展业务，大部分交易以美元进行，没有利用外汇对冲策略[90] - 公司预计有限的外币翻译风险不会对其合并财务报表产生实质影响[90]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收1.21亿美元，调整后EBITDA亏损700万美元，较去年改善43%，优于指引 [5] - 总营收同比下降8%至1.206亿美元，主要因总订单下降8%，部分被平均订单价值增长0.82美元（约3%）抵消 [20] - 毛利润7300万美元，综合毛利率提升280个基点至61%，DTC毛利率提升200个基点超62% [5][21] - 第一季度总G&A为6940万美元，较去年Q1减少近1000万美元，营销费用1760万美元，高于去年130万美元 [22][24] - 调整后EBITDA亏损740万美元，较去年改善560万美元，较指引中点好约300万美元 [25] - 第一季度自由现金流为负1400万美元，季末现金余额1.64亿美元，库存较第四季度减少1200万美元 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 玩具业务营收8100万美元，消费品业务营收400万美元，剔除订阅盒后消费品业务同比增长39%超500万美元 [7] - DTC业务营收1.119亿美元，其中约64%来自玩具和配件，36%来自消费品；商业业务营收870万美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 预计2025财年BARK零食将在全国铺货，2024年春季向零售合作伙伴推广全消费品产品线，未来三到五年商业板块将显著增长 [7][8] - 拓展统一渠道内的DTC业务，新网站shop.bark.co转化率显著提高，客户跨品类购物程度更高 [10][11] - 核心玩具业务在过去几个月有所企稳，零售端库存水平恢复正常，预计该品类长期增长与行业整体增长基本一致 [11][12] - 未来五年希望将批发渠道业务占比从12%提升至30% - 40%，消费品业务占比从30%提升至超一半 [49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在过去18个月的努力开始显现成效，预计全年调整后EBITDA接近盈亏平衡并产生正自由现金流，有信心在2025财年实现高个位数至低两位数的营收增长 [6][18] - 2024财年开局良好，单位经济效益持续改善，上半年营收面临高基数压力，下半年有望回升，特别是消费品产品线在DTC和零售渠道取得进展后 [30] 其他重要信息 - 公司在过去几个月削减了约1900万美元的年度人力成本，上个月净裁员约8%，预计每年节省约700万美元 [14][23] - 重申全年营收与2023财年持平或下降5%的指引，调整后EBITDA预计在负800万美元至正200万美元之间；预计2024财年第二季度营收在1.23 - 1.27亿美元之间，调整后EBITDA亏损在100 - 300万美元之间 [28][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明Q2指引的假设，以及排除去年提前拉动和基数影响后平台的消费者参与度，还有下半年的增长驱动因素 - 第二季度的增长驱动因素是客户从核心或旧平台持续转向统一平台，该平台转化率和表现良好且逐月提升，公司将在今年持续推动这一转变，并可能在明年淘汰核心平台 [32] 问题2: 请谈谈去年推出的第二批犬粮品种，以及目前在该业务板块的投资方向 - 公司在现有品种上进行拓展，同时从更全面的角度看待客户，通过统一平台让客户参与更多产品，提高平均订单价值和客户生命周期价值，犬粮是其中重要组成部分 [34][35] 问题3: 目前如何营销消费品业务和新的shop.bark.co平台，客户反馈如何 - 消费品业务和shop.bark.co平台的营销紧密结合，截至6月底主要从现有用户基础引流，以学习、测试和优化转化率；7月开始加大媒体投入，主要是数字、直接响应、社交媒体和搜索等方式，对结果感到鼓舞 [38][39] 问题4: 如何优先使用现金 - 公司首先倾向于以有意义的折扣偿还2025年到期的可转换债券；若无法达成有利协议，其次考虑进行股票回购，但需在债务协议的约束范围内；这两种选择并非相互排斥，公司强大的资产负债表使其有足够现金维持业务运营 [41][42] 问题5: 消费品业务在投资方面的进展，进入零售渠道的销售周期、流程，以及对业务组合和单位经济效益的长期影响 - 公司在消费品业务的产品开发、供应商合作和成本结构优化方面已投入一年半时间；零售合作伙伴对引入消费品业务表现出积极态度，今年春季开始与他们沟通，预计若一切顺利，产品将于明年春季上架 [45][46][47] 问题6: 如何看待零售和DTC业务的长期组合 - 目前批发渠道业务占比为12%，公司希望在未来五年将其提升至30% - 40%，消费品业务占比将从30%提升至超一半 [49][50] 问题7: 宏观层面上，消费者可自由支配支出情况如何，DTC和零售业务有何差异 - 零售合作伙伴开始增加库存，这是积极信号；DTC业务方面，新客户留存率表现出色，但在获取新客户方面仍面临一定挑战，不过情况正在逐渐改善 [52] 问题8: 请从渠道角度说明2025财年的增长方向，以及实现低端和高端指引的关键因素 - 目前D2C业务占比88%，商业业务占比12%，产品结构中玩具及其他占70%，消费品占30%；预计2025年零售业务将显著增长，成为整体营收高个位数至两位数增长的主要驱动力，同时DTC业务的消费品也将推动增长 [55][56] 问题9: 从长期来看，G&A方面提高效率和改善成本结构的主要机会有哪些，G&A占销售额的比例需要达到多少才能实现长期盈利目标 - 在G&A方面，统一平台shop.bark.co降低了开发成本，使公司能够更高效地运营，预计G&A支出占比将随着营收增长而下降；在运输和履行方面，公司通过减少仓库面积和整合第三方服务提供商，持续提高效率并降低成本；在其他G&A方面，公司将关注咨询和专业服务等领域的支出机会，同时通过扩大营收规模来提升效益 [58][60][61]

营收和净利润 - 2023年第二季度，BARK公司营收为1.20591亿美元，较去年同期下降了8.3%[8] - 2023年第二季度，BARK公司净亏损为1166.3万美元，较去年同期减少了24.2%[8] 资金状况 - 2023年第二季度，BARK公司现金等价物减少了1393.2万美元，为1691.36万美元[10] - 公司长期债务在2023年6月30日和3月31日分别为81406千美元和81221千美元[24] - 公司2025年可转换债券的利率为5.50%，每年12月1日支付利息，截至2023年6月30日，公司尚有8350万美元的未偿还债务[25] - 公司与Western Alliance Bank签订的信贷协议已经多次修改，信贷额度为3500万美元，截至2023年6月30日和3月31日，公司未使用信贷额度[26] 股权激励计划 - 2021年6月1日，与合并相关的2021年股权激励计划生效，预留了1692.95万股普通股用于发行[27] - 2023年6月30日，公司可授予的2021年股票计划下的普通股数量为2625.87万股[27] - 2023年6月30日，员工通过员工股票购买计划购买了246,733股普通股，公司获得了约300万美元的现金收入[29] - 2023年6月30日，公司授予员工购买652,056股普通股的受限股票单位[30] - 2023年6月30日，公司授予CEO市场条件绩效期权奖励，最多可购买60万股公司普通股，授予日期公允价值约为70万美元[30] - 2023年6月30日，公司股票激励支出总额为3225万美元，其中包括与期权和受限股票单位相关的支出[30] 其他财务信息 - 公司的运营租赁资产总额为3582万美元，运营租赁负债总额为5180.8万美元[31] - 公司未为2023年6月30日和2022年6月30日的三个月录得联邦、州或外国所得税费用或利益[33] - 公司其他收入中包括其他收入279万美元和权证公允价值变动1583万美元[36] 业务表现和成本削减 - 公司在2023年第二季度实现了120,591千美元的总收入，同比下降了8.1%[40] - 直接面向消费者部门在2023年第二季度实现了69,583千美元的毛利润，同比下降了2.4%[40] - 公司于2023年7月宣布了一项成本削减计划，计划裁员66人，约占总员工的8%[40] - 公司预计将在2024财年第二季度承担约140万美元的费用，主要用于解雇费用和工资税[41]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年自由现金流亏损从2022财年的1.94亿美元降至1700万美元，2023财年下半年产生1700万美元正自由现金流，连续两个季度正自由现金流，第四季度末现金余额1.78亿美元，环比增加1400万美元 [7] - 2023财年库存减少2900万美元，年末库存余额1.24亿美元 [7] - 2023财年平均订单价值较2022财年增加2.11美元，带动全年交叉销售总收入达4100万美元，同比增长近35% [8][14][15] - 2023财年综合毛利率约58%，同比提高200个基点，DTC毛利率为60.5%，同比提高241个基点 [16] - 2023财年调整后EBITDA亏损近减半至负3100万美元 [8] - 第四季度发货360万份订单，全年发货1490万份订单，同比下降1.7% [25] - 第四季度平均订单价值32.7美元，较去年增加2.27美元，全年平均订单价值31.7美元，较去年增加2.11美元 [26] - 第四季度总营收1.26亿美元，较去年同期下降约2%，全年总营收略超5.35亿美元，较2022财年增长5.4% [27] - 第四季度毛利润7200万美元，同比增长12%，毛利率57%，同比增加超700个基点 [28] - 全年毛利润3.08亿美元，同比增长9%，毛利率近58%，同比提高200个基点 [29] - 第四季度总G&A费用6920万美元，较去年同期下降约1600万美元，全年总G&A费用3.031亿美元，同比增加130万美元 [30] - 第四季度营销费用1540万美元，较去年增加200万美元，全年营销费用6880万美元，较2022财年减少约560万美元 [32] - 第四季度调整后EBITDA亏损340万美元，与指引基本一致，较去年第四季度改善85%，全年调整后EBITDA亏损3130万美元，较2022财年改善46%，比原指引提前近500万美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023财年玩具收入增长5%至3.71亿美元，包含电商业务线的玩具收入；消费品收入增长7.2%至1.64亿美元，主要由食品和牙科产品带动 [15] - 电商业务线2023财年收入6300万美元，较去年增长约7%，占总收入约12% [15] - 第四季度DTC收入略有下降1.5%，电商收入下降9.3%；全年DTC收入增长5.3%，电商收入增长6.7% [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来增长有三个关键支柱：直接面向消费者的电商和订阅业务、消费品业务、服务业务 [9][10] - 更新关键绩效指标和营收细分，以更好反映业务现状和发展方向，提供玩具和消费品营收细分，助力投资者了解产品组合 [11][12][13] - 预计2024财年综合毛利率以类似去年的速度扩张，接近盈亏平衡的调整后EBITDA，全年实现正自由现金流，为长期增长奠定基础 [9] - 预计2024财年电商业务收入占比在未来五年内翻倍，目前正与零售合作伙伴洽谈新零食产品，预计2024财年末部分零售门店上架，2025财年扩大分销 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023财年取得重大进展，进入2024财年时公司更强更具活力，预计2024财年消费品业务健康增长，综合毛利率持续扩张，接近盈亏平衡的调整后EBITDA和正自由现金流 [6][22] - 2025财年预计实现高个位数至低两位数的营收增长，随着消费品业务拓展至零售等新渠道 [20][22] - 认为公司近期进展未反映在股价中，股票被低估，有充足空间和灵活性追求增长机会，为股东创造长期价值 [22][23] 其他重要信息 - 会议提醒前瞻性陈述受风险和不确定性影响，实际结果可能不同，讨论非GAAP财务指标，相关调整信息见当天下午的新闻稿 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待业务中长期订阅与单次购买的组合，若单次购买占比增加，在履约和营销方面是否需调整 - 目前业务仍以订阅为主，但过去几个季度为提高转化率，为客户提供订阅和单次购买选择，未来组合取决于产品类型，如BarkBox和Super Chewer大概率为订阅体验，食品可能更倾向订阅，但也提供单次购买选项 [40] - 公司越来越关注消费品，拓展产品组合并推向线上和零售渠道，未来产品组合中消费品占比将增加 [41] 问题2: 如何看待服务业务这一增长方向，有哪些服务设想，开展该业务需哪些投资 - 公司品牌与给狗狗及其主人带来快乐相关，拥有大量独特的第一方数据，认为可利用这些资产和品牌，在包装商品之外拓展服务业务，目前处于早期阶段，暂无法详述具体内容 [43][44] 问题3: 消费品客户中，新客户和通过交叉销售现有客户的占比情况 - 目前大部分消费品客户来自对现有客户的交叉销售，过去九个月在food.bark.co平台进行实验，利用现有大量客户提高转化率和交叉销售率，近期才开始投入媒体费用吸引新客户 [47][48] 问题4: 如何解读第一季度和全年调整后EBITDA指引的改善情况 - 第一季度营收略软，受零售商库存和宏观环境影响，营销投资增加，且未考虑2023年第四季度的一些时间性收益 [50] - 2024年全年，DTC和电商业务营收将增长，毛利率因新合同和定价改善，运输和履约成本因物流网络规划优化而降低，G&A费用因成本削减计划受益 [51][52] 问题5: 公司是否有意从订阅模式转向为客户提供更多选择，是否因订阅模式存在问题而改变策略 - 这是对客户需求的响应，推出新统一平台后，客户对单次购买产品有强烈需求，尤其是在消费品方面，提供更多灵活性可提高转化率和客户关系 [55][56] 问题6: 统一平台是否达到预期，营销战略有何变化，如何平衡获取订阅客户和单次购买客户 - 统一平台反映了产品广度，但URL需优化，目标是使新客户的终身价值大于分散在其他四个网站的价值总和，目前在转化率方面表现出色，正关注整体客户终身价值和以有吸引力的成本获取具有优越终身价值的新客户 [58][59] 问题7: 零售业务扩展产品组合的情况，包括添加配料和扩大牙科产品分销的时间 - 目前销售重点是新零食系列，其次是牙科产品，新配方将改善牙科产品的利润率，理想情况下牙科产品将在2月狗狗牙科月推出，配料和食品预计在2025财年末推出 [62][63] 问题8: 如何解释第一季度销售指引下降7%，而计划在第四季度实现增长的假设依据 - 零售方面，利用与40,000家零售门店的良好关系，推出零食等更大品类产品；DTC方面，bark.co平台进展良好，投入资金获取新客户，客户质量不断提高，业务增长具有复利效应，假期季将推动业务增长 [65][66]

股票市场风险 - 公司股价可能会波动或下跌，不受经营业绩影响[69] - 公司股票交易市场可能不活跃[69] - 现有股东出售大量股票可能导致股价下跌[69] - 证券分析师可能发布不准确或不利的研究报告[69] 公司财务风险 - 公司不打算在可预见的未来支付股息[72] - 公司可能发行额外的普通股或其他权益证券，导致股东权益被稀释[73] - 公司的2025年可转换债券可能存在赎回风险[75] 公司治理风险 - 公司的证书可能阻止公司获得某些企业机会[72] - 公司的证书和章程可能阻碍合并、要约收购或代理竞选[70] - 公司的股票市场受到专属论坛规定的影响[71] 产品和营销 - 公司主要通过直接面向消费者和商业渠道两个部门实现收入[104] - 公司销售的狗粮产品包括基于狗种类的饲料方案，推荐搭配狗粮、顶料和补充剂，提高平均订单价值和利润率[113] - 公司计划通过零售网络开始销售零食[110] 财务表现 - 直销消费品类2023年营收为471,994千美元，同比增长5.3%[115] - 广告和营销费用2023年为68,807千美元，同比下降7.5%[121] - 直销消费品类2022年毛利为260,083千美元，同比增长26.3%[123]