2019年第二季度公司整体财务表现 - 2019年第二季度公司运营收入减少5300万美元，降幅23%，至1.75亿美元，运营收入率从7.6%降至6.0%[122] - 2019年第二季度净销售额减少8200万美元至29.02亿美元，可比销售额下降1%，可比门店销售额下降4%[122] - 2019年第二季度报告净收入为3800万美元，调整后净收入为6800万美元；年初至今报告净收入为7800万美元，调整后净收入为1.08亿美元[125] - 2019年第二季度公司净销售额为29.02亿美元，较2018年的29.84亿美元下降3%[137] - 2019年第二季度公司毛利润降至9.83亿美元，毛利率降至33.9%[146] - 2019年第二季度公司一般、行政和店铺运营费用降至8.08亿美元，费用率持平[149] - 2019年第二季度公司其他收入（损失）降至亏损3800万美元[151] - 2019年第二季度公司有效税率为10.1%，低于2018年的23.2%[152] 2019年年初至今公司整体财务表现 - 2019年年初至今公司营业收入降至3.28亿美元，营业利润率降至5.9%[153] - 2019年年初至今，公司毛利润减少8700万美元至19.16亿美元，毛利率从35.7%降至34.6%[162] - 2019年年初至今，公司一般、行政和店铺运营费用减少3200万美元至15.88亿美元，费用率从28.9%降至28.7%[164] - 2019年年初至今，公司其他收入（损失）减少3200万美元，达到3100万美元的损失[166] - 2019年年初至今，公司有效税率为24.0%，2018年同期为21.7%[167] 2019年第二季度各业务板块表现 - 2019年第二季度维密净销售额下降7%，运营收入减少9700万美元；沐浴美妆净销售额增长10%，运营收入增加1100万美元；国际业务净销售额增长6%，运营亏损减少800万美元[122] - 2019年第二季度维密美国地区每平均销售平方英尺销售额为166美元，同比下降6%；沐浴美妆美国地区为196美元，同比增长3%[129] - 2019年第二季度维密美国地区平均每家门店销售额为108.3万美元，同比下降5%；沐浴美妆美国地区为51万美元，同比增长5%[129] - 2019年第二季度维密运营收入为1700万美元，运营收入率为1.0%；沐浴美妆为1.8亿美元，运营收入率为17.0%；国际业务运营亏损为100万美元，运营亏损率为0.8%[136] - 2019年第二季度维密净销售额降至16.06亿美元，可比销售额下降6%，可比店铺销售额下降9%[141] - 2019年第二季度Bath & Body Works净销售额增至10.61亿美元，可比销售额增长8%，可比店铺销售额增长4%[143] - 2019年第二季度维密和Bath & Body Works国际业务净销售额增至1.55亿美元，主要因大中华区新店和直销渠道增长[144] - 2019年第二季度其他业务净销售额降至8000万美元，因出售La Senza和关闭Henri Bendel[145] 2019年年初至今各业务板块表现 - 2019年年初至今，维密净销售额减少1.98亿美元至31.16亿美元，可比销售额下降6%，可比店铺销售额下降8%[157] - 2019年年初至今， Bath & Body Works净销售额增加2.08亿美元至19.32亿美元，可比销售额增长10%，可比店铺销售额增长6%[160] - 2019年年初至今，维密和 Bath & Body Works国际业务净销售额增加800万美元至2.89亿美元[161] 公司门店数量情况 - 截至2019年8月3日，维密美国地区运营门店数为1064家，较年初减少34家；沐浴美妆美国地区为1632家，较年初增加13家[130] 公司债务与融资情况 - 2019年第二季度公司赎回7.64亿美元2020 - 2022年到期的未偿票据，产生税前损失4000万美元（税后损失3000万美元）[127] - 截至2019年8月3日，长期债务净额为54.75亿美元，较2月2日的57.39亿美元和2018年8月4日的57.12亿美元有所下降[183] - 2019年6月，公司发行5亿美元7.50%利率的2029年到期票据，所得款项净额为4.86亿美元[183] - 2019年6 - 7月，公司回购2.12亿美元2020年票据、3.3亿美元2021年票据和0.96亿美元2022年票据，赎回1.26亿美元2020年票据，共支出约8亿美元[184] - 有担保循环信贷额度为10亿美元，截至2019年8月3日无借款，有1000万美元未偿还信用证[186][189] - 2019年8月3日后，有担保循环信贷额度修订案将到期日从2022年5月延长至2024年8月，放宽投资和受限付款的债务与EBITDA比率至3.50:1.00[190] - 有担保外国信贷额度为1亿美元，2019年借款1200万美元，还款800万美元，8月3日有800万美元计入流动债务[191] - 无担保外国信贷额度为1亿美元，2019年借款1300万美元，还款600万美元，8月3日有6700万美元计入流动债务[192] 公司现金与股息情况 - 截至2019年8月3日，公司外国子公司持有的现金及现金等价物为4.93亿美元[168] - 2019年公司预计资本支出约5.5亿美元，用于改造和改善现有店铺、开设新店铺以及对技术和物流的投资[175] - 2019年年初至今公司未回购任何股票，2018年同期回购股票金额达1.86亿美元[179] - 2019年上半年普通股股息为每股0.60美元，总计1.66亿美元；2018年为每股1.20美元，总计3.35亿美元[182] 公司评级与或有负债情况 - 截至2019年8月3日，穆迪和标普对公司企业评级分别为Ba1和BB，展望均为负面[195] - 公司存在或有负债，包括La Senza相关6700万美元租赁付款担保、其他业务500万美元租赁付款担保和9400万美元资产残值担保[196][197] 公司会计准则采用情况 - 2019年第一季度采用修改后追溯法采用租赁会计准则，记录37亿美元的经营租赁负债和33亿美元的经营租赁资产，税后留存收益期初余额减少200万美元[198] - 2019财年第一季度采用套期会计活动改进准则，对综合经营成果、财务状况或现金流无重大影响[200] - 2020财年开始生效的商誉减值测试简化准则，预计对综合经营成果、财务状况或现金流无重大影响[201] 公司风险与会计政策情况 - 公司认为通胀对经营成果和财务状况的影响较小[202] - 公司面临外汇汇率风险，虽采取措施但可能无法完全抵消影响，特许权使用费也受汇率波动影响[205] - 公司投资组合主要为短期优质投资，利率变动对本金无重大风险，长期债务大多为固定利率，利率变动对收益或现金流无重大影响[207] - 截至2019年8月3日，应收账款、应付账款、应计费用和流动债务的账面价值接近公允价值[208] - 截至2019年8月3日、2月2日和2018年8月4日，长期债务本金分别为54.58亿美元、57.22亿美元和57.22亿美元，估计公允价值分别为52.15亿美元、53.40亿美元和54.32亿美元[208] - 公司通过与主要金融机构交易并监控信用状况来管理信用风险集中问题[208] - 除采用租赁会计准则外，关键会计政策和估计与2018年年报相比无重大变化[203] 公司业务策略 - 全球零售行业和公司业务面临不确定环境，公司将专注执行零售基本面，为客户提供优质商品和体验[122]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度每股收益为0.24美元，高于初始指引的0.15 - 0.20美元，主要受所得税利好因素推动 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 维密（Victoria's Secret） - 维密业务表现下滑，新内衣系列消费者反应积极，但目前不足以克服其他内衣系列的疲软，包括去年秋季促销活动的影响 [12] - 今年重新进入泳装业务，约产生3000 - 4000万美元的销售额，公司认为该业务有很大增长机会，计划在线上拓展 [17] - 维密营销费用占销售额的比例约为5%，公司正在重新审视营销的各个方面，预计未来营销方式会有重大改变 [21] 粉标（PINK） - 粉标业务正在重新平衡不同价格层级的产品组合，以增加低价格产品的交易量和销量，目前利润率开始改善 [31] 沐浴与身体护理（Bath & Body Works） - 沐浴与身体护理业务表现强劲，同店销售额增长8%，营业收入增长7% [6] - 第二季度门店客流量基本持平，业务增长主要来自转化率提高带来的交易增加 [25] - 门店改造计划进展顺利，在各类商场和奥特莱斯都取得了良好效果，公司对该计划未来几年的实施持乐观态度 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场业务仍处于亏损状态，公司认为需要三到四年时间才能实现盈利 [34][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司下半年的首要任务是改善维密的业绩，维密和粉标的CEO对秋季商品系列和促销计划做出了重大调整 [7] - 公司计划在线上拓展泳装业务，提供比过去更高端的产品组合 [18] - 公司正在重新审视维密的营销方式，包括信息传递、图像、摄影、定价促销等方面，预计未来会有重大改变 [22] - 沐浴与身体护理业务将继续推进门店改造计划，以提升消费者体验和业务的长期健康发展 [26] - 公司正在进行数字业务的升级，包括对victoriassecret.com进行全面重新平台化，以及推进RFID项目以提高库存准确性 [38][39] - 公司正在调整资本支出结构，减少与门店和房地产相关的支出，增加对技术、在线业务和配送物流的投资 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于秋季商品系列和促销计划的重大变化，以及当前贸易环境和关税不确定性，公司第三和第四季度的业绩预测存在较大不确定性 [7] - 公司认为消费者会对新商品做出积极反应，预计维密的业绩将有所改善，沐浴与身体护理业务将继续保持强劲 [8] - 尽管沐浴与身体护理业务面临供应链和采购成本上升等挑战，但公司认为该业务的增长潜力仍然很高，有能力实现健康的利润增长 [45] 其他重要信息 - 公司在制定业绩指引时已考虑了List 4关税的影响，并通过将生产转移到不同国家和与供应商协商等方式来抵消部分影响，该关税对公司的影响相对较小 [43] - 公司在供应链的速度和灵活性方面具有优势，大部分海外生产的产品通过空运运输，以确保能够及时满足市场需求 [53][54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 维密内衣业务8月上旬的积极迹象具体指什么？新秋季系列能否弥补核心文胸的销量损失？ - 消费者对新内衣系列的反应积极，但目前不足以改变整体趋势，秋季还会有更多新商品推出，同时公司正在加强营销工作 [12][13] 问题2: 春季泳装业务的表现如何？2020年春季该业务的展望如何？维密的库存投资方向是什么？如何平衡减少促销和库存的关系？ - 今年泳装业务约产生3000 - 4000万美元的销售额，公司认为该业务有很大增长机会，计划在线上拓展 [17][18] - 公司正在努力保持库存的灵活性，特别是为第四季度做准备，对新商品系列进行重要投资，并根据销售趋势及时调整订单 [18][19] 问题3: 维密业务营销费用占销售额的比例是多少？下半年营销计划有哪些变化？ - 维密营销费用占销售额的比例约为5%，公司正在重新审视营销的各个方面，预计未来营销方式会有重大改变 [21][22] 问题4: 沐浴与身体护理业务的客流量情况如何？下半年的展望如何？门店改造计划的进展如何？有多少门店位于A类商场或非商场位置？改造计划对门店投资回报率的影响如何？ - 第二季度门店客流量基本持平，业务增长主要来自转化率提高带来的交易增加 [25] - 门店改造计划进展顺利，在各类商场和奥特莱斯都取得了良好效果，公司对该计划未来几年的实施持乐观态度 [26] 问题5: 粉标业务重新平衡价格层级的战略对销售和利润率有何影响？ - 该战略旨在增加低价格产品的交易量和销量，目前利润率开始改善 [31] 问题6: 能否在假期前对维密的营销策略做出有意义的改变？这对第四季度业绩有何影响？中国业务的经营收入或亏损情况如何？何时能实现盈利？ - 公司认为有机会在第四季度对营销策略做出有意义的改变 [34] - 中国市场业务仍处于亏损状态，公司认为需要三到四年时间才能实现盈利 [34][35] 问题7: 公司在数字业务方面采取了哪些措施来推动线上业务和改善全渠道体验？ - 公司对victoriassecret.com进行了全面重新平台化，并推进RFID项目以提高库存准确性，还将实现线上购买线下取货等功能 [38][39] 问题8: List 4关税对公司2019年和未来的影响如何？ - 公司在制定业绩指引时已考虑了List 4关税的影响，并通过将生产转移到不同国家和与供应商协商等方式来抵消部分影响，该关税对公司的影响相对较小 [43] 问题9: 沐浴与身体护理业务未来几年的增长速度如何？如何平衡供应链和采购成本、直销增长、规模效益和费用杠杆等因素的影响？ - 尽管该业务面临供应链和采购成本上升等挑战，但公司认为其增长潜力仍然很高，有能力实现健康的利润增长 [45] 问题10: 维密美妆业务的情况如何？7月新品发布的情况如何？粉标美妆业务的新兴业务有哪些表现？资本支出结构的变化趋势如何？技术投资或直销投资是否弥补了门店投资的减少？ - 维密美妆业务表现良好，香水喷雾业务在过去一年半取得了强劲增长，近期香水新品发布取得了成功，公司正在努力提高门店销售业绩 [48][49] - 公司正在调整资本支出结构，减少与门店和房地产相关的支出，增加对技术、在线业务和配送物流的投资 [50] 问题11: 贸易紧张局势下，公司在PINK和VS业务的采购灵活性如何？第四季度的采购额度如何？ - 公司在供应链的速度和灵活性方面具有优势，大部分海外生产的产品通过空运运输，以确保能够及时满足市场需求 [53][54] - 公司第四季度的采购额度基本开放 [53] 问题12: 维密秋季假期的针对性促销策略是什么？这对减少促销和提高同店销售额有何作用？第二季度各月的销售趋势有何差异？ - 公司正在平衡针对性促销和广泛促销的比例，希望通过合理的促销策略在不进行大量广泛促销的情况下取得合理的业绩 [57][58] - 第二季度6月销售最强，7月最弱 [58] 问题13: 维密内衣业务是否有类似粉标业务重新平衡价格层级的计划？除了商品和收入举措外，公司是否发现了其他可以提高盈利能力的成本机会？ - 维密内衣业务在更好和最佳价格层级的产品数量有所增加，同时公司对维密和粉标业务进行了明确的市场细分和定位 [61][62] - 公司一直在努力提高效率，采取了一些针对性的成本削减措施，但成本削减需要权衡利弊，避免对业务的短期和长期前景造成损害 [63] 问题14: 如何看待第四季度行业促销环境？如何平衡库存增长、同店销售和商品利润率的预期？ - 维密内衣产品的初始加价幅度较大，为促销提供了更多的灵活性和空间 [66] - 行业促销环境与往年相比没有明显差异，公司认为通过提供有吸引力的商品组合和良好的销售执行，可以取得良好的业绩 [67] 问题15: 如何判断粉标业务的问题是单一产品问题还是品牌长期健康问题？ - 公司管理层非常重视改善业务表现，认为维密业务拥有品牌知名度、客流量、采购和物流能力等优势，相信通过改进商品和销售执行，业务将在秋季取得重大进展，并在未来几年有很大的发展机会 [71]

业绩总结 - 2019年第二季度净销售额为29.01亿美元，同比下降3%（2018年为29.84亿美元）[5] - 2019年第二季度毛利润为9.82亿美元，占销售额的33.9%，相比2018年的10.59亿美元（占35.5%）下降了160个基点[5] - 2019年第二季度营业收入为1.75亿美元，占销售额的6.0%，相比2018年的2.28亿美元（占7.6%）下降了23%[5] - 2019年第二季度净收入为6760万美元，同比下降32%（2018年为9900万美元）[5] - 2019年上半年净销售额为55.30亿美元，同比下降1%（2018年为56.09亿美元）[7] - 2019年上半年毛利润为19.16亿美元，占销售额的34.6%，相比2018年的20.03亿美元（占35.7%）下降了110个基点[7] - 2019年上半年净收入为1.08亿美元，同比下降26%（2018年为1.47亿美元）[7] 用户数据 - 2019年第二季度，Victoria's Secret的可比店销售额下降9%，Bath & Body Works的可比店销售额增长4%[13] - 2019年公司整体可比店销售额年减4%[36] - 2019年维多利亚的秘密可比店销售额年减8%[36] - 2019年“沐浴与身体护理”可比店销售额年增长2%[37] 未来展望 - 2019年第三季度，L Brands预计可比销售额将下降低个位数到略微上升[15] - 2019年全年，L Brands预计每股收益在2.30美元到2.60美元之间[15] 新产品和新技术研发 - 2019年，L Brands计划在资本支出方面投入约5.5亿美元[15] 财务状况 - 截至2019年，L Brands的总资产为106.18亿美元，较2018年增长39%[12] - 截至2019年，L Brands的总负债为106.18亿美元，较2018年增长39%[12] - 2019年公司总净销售额为132.37亿美元，较2018年的126.32亿美元增长了8.3%[34] - 2019年维多利亚的秘密净销售额为73.75亿美元，较2018年的73.87亿美元基本持平[34] - 2019年“沐浴与身体护理”部门净销售额为46.31亿美元，较2018年的41.48亿美元增长了9.8%[34] - 2019年公司总毛利为48.99亿美元，较2018年的49.59亿美元下降了1.2%[38] - 2019年公司总运营收入为12.37亿美元，较2018年17.28亿美元下降了28.4%[39] 负面信息 - 2019年第二季度每股稀释净收益为0.24美元，同比下降33%（2018年为0.36美元）[5] - 2019年第二季度净收入为37,596千美元，同比下降62.0%（2018年为99,034千美元）[20] - 2019年上半年净收入为77,851千美元，同比下降46.9%（2018年为146,551千美元）[22] - 2019年每股稀释净收益为$3.42，较2018年下降[44]

公司整体运营收入与销售额情况 - 2019年第一季度公司运营收入减少200万美元，降幅1%，至1.53亿美元，运营收入率从5.9%降至5.8%[104][113] - 2019年第一季度净销售额增加300万美元，至26.29亿美元，可比销售额持平，可比店铺销售额下降3%[104] - 2019年第一季度，公司毛利润下降1000万美元至9.34亿美元，毛利率从35.9%降至35.5%[120] - 2019年第一季度，公司一般、行政和店铺运营费用下降800万美元至7.81亿美元，费用率从30.0%降至29.7%[122] - 2019年第一季度，公司利息费用增加100万美元至9900万美元，平均每日借款为58.78亿美元，平均借款利率为6.6%[123] - 2019年第一季度，公司其他收入增加400万美元至600万美元[126] - 2019年第一季度，公司有效税率为33.6%，2018年同期为18.5%[127] 品牌业务表现 - 2019年第一季度维密净销售额下降5%，运营收入减少5000万美元；沐浴&身体工作坊净销售额增长15%，运营收入增加3100万美元；维密和沐浴&身体工作坊国际业务净销售额持平，运营亏损减少100万美元[104] - 2019年第一季度维密美国地区每平均销售平方英尺销售额为158美元，较2018年下降5%；沐浴&身体工作坊美国地区为160美元，较2018年增长7%[106] - 2019年第一季度维密运营收入为3300万美元，运营收入率为2.2%；沐浴&身体工作坊运营收入为1.55亿美元，运营收入率为17.8%[113] - 2019年第一季度维密店铺净销售额为11.49亿美元，较2018年下降7%；沐浴&身体工作坊店铺净销售额为7.15亿美元，较2018年增长10%[114] - 2019年第一季度维密直销净销售额为3.62亿美元，较2018年增长2%；沐浴&身体工作坊直销净销售额为1.56亿美元，较2018年增长40%[114] - 2019年第一季度，维密净销售额下降7800万美元至15.11亿美元，可比销售额下降5%，可比店铺销售额下降7%[118] - 2019年第一季度， Bath & Body Works净销售额增加1.1亿美元至8.71亿美元，可比销售额增加13%，可比店铺销售额增加7%[119] 店铺数量情况 - 截至2019年5月4日，公司自有店铺总数为2920家，较2018年同期的3069家有所减少[107][109] - 2019年第一季度非公司自有店铺总数为680家，较2018年同期的830家有所减少[110][111] 公司战略与环境 - 全球零售行业和公司业务面临不确定环境，公司将专注执行零售基本面，为客户提供优质商品、营销及线上线下体验[104] 公司资金与债务情况 - 截至2019年5月4日，公司外国子公司持有的现金及现金等价物为4.1亿美元[128] - 截至2019年5月4日，公司总长期债务（扣除流动部分）为57.49亿美元[129] - 截至2019年5月4日，公司有1000万美元未偿还信用证，减少了有担保循环信贷额度的剩余可用额度[132] - 无抵押外国信贷安排可用总额为1亿美元，2019年第一季度借款1300万美元，还款600万美元，第一季度最高每日未偿还金额为7300万美元，截至2019年5月4日，未偿还借款6700万美元计入合并资产负债表的流动负债[134] 公司现金流与收支情况 - 截至2019年5月4日、2月2日和2018年5月5日，净经营活动提供（使用）的现金分别为 - 7300万美元、1.377亿美元和 - 7900万美元；资本支出分别为1.23亿美元、6290万美元和1.6亿美元；营运资金分别为7500万美元、1.274亿美元和1.032亿美元[137] - 2018年第一季度，公司根据董事会授权进行了股票回购，3月和9月的回购计划分别回购156.3万股和52.7万股，金额分别为5800万美元和2500万美元，总计回购209万股，金额8300万美元[140] - 2019年第一季度和2018年第一季度，公司分别支付普通股股息8300万美元和1.68亿美元，每股股息分别为0.3美元和0.6美元[143] - 2019年和2018年第一季度，公司现金及现金等价物期初余额分别为14.13亿美元和15.15亿美元，净减少额分别为2.67亿美元和4.83亿美元，期末余额分别为11.46亿美元和10.32亿美元[144] - 2019年和2018年经营活动净现金使用量分别为7300万美元和7900万美元，净收入分别为4000万美元和4800万美元，分别包含折旧1.45亿美元和1.48亿美元，股份支付费用2300万美元和2500万美元[145] - 2019年和2018年投资活动净现金使用量分别为1.06亿美元和1.59亿美元，2019年主要包括资本支出1.23亿美元和剥离La Senza所得1200万美元，2018年主要为资本支出1.6亿美元[147] - 2019年和2018年融资活动净现金使用量分别为8600万美元和2.43亿美元，2019年主要包括季度股息支付8300万美元和股份奖励相关税款支付900万美元，2018年主要包括季度股息支付1.68亿美元、普通股回购支付8100万美元和股份奖励相关税款支付800万美元[148] 会计政策与准则 - 2019年第一季度公司采用修订后追溯法采用ASC 842租赁准则，记录经营租赁负债37亿美元和使用权资产33亿美元，留存收益期初余额税后减少200万美元[151][152] - 除采用ASC 842租赁准则外，关键会计政策和估计与2018年10 - K年度报告披露相比无重大变化[156] 公司风险情况 - 公司认为通胀对经营成果和财务状况的影响（如有）较小[155] - 公司面临外汇汇率风险，加拿大元、英镑、人民币、港元和欧元计价的收益受汇率波动影响，虽采取措施但可能无法完全抵消影响[158] - 公司投资组合主要为短期生息工具，不认为利率升降对本金有重大风险，长期债务多数为固定利率，利率变动对收益和现金流无重大影响[160] 公司金融工具与资产情况 - 截至2019年5月4日，应收账款、应付账款、应计费用和流动债务账面价值接近公允价值[161] - 截至2019年5月4日、2月2日和2018年5月5日，长期债务本金价值分别为57.22亿美元、57.22亿美元和57.50亿美元，估计公允价值分别为54.86亿美元、53.40亿美元和57.35亿美元[161] - 截至2019年5月4日、2月2日和2018年5月5日，外汇现金流套期分别为 - 300万美元、 - 200万美元和100万美元[161] - 截至2019年5月4日、2月2日和2018年5月5日，有价权益证券分别为 - 800万美元、 - 1100万美元和 - 1700万美元[161] - 公司使用交叉货币互换、外汇远期合约和利率互换安排等衍生金融工具管理市场风险，不用于交易目的[157] 公司投资活动与信用管理 - 公司投资活动主要目标是保全本金、维持流动性、最大化利息收入并最小化风险[160] - 公司监控交易金融机构信用状况，限制单一实体信用风险敞口，也定期审查合作伙伴信用状况[161]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度每股收益为0.14美元，高于最初盈亏平衡的指引，主要得益于 Bath & Body Works 的强劲表现和所得税优惠 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 Bath & Body Works - 经营收入大幅增长，团队对主要业务的表现感到兴奋，包括家居香氛、洗手液和身体护理业务，这些业务都实现了健康的利润率增长 [74] - 通过定期推出新品和时尚产品，如在身体护理和香水类别中推出的 Gangnam 系列，获得了消费者的积极反馈 [74] Victoria's Secret - 整体表现与预测基本一致，但有所下滑，不过在某些方面有积极迹象，如 The Incredible Bra 推出效果良好 [5][11] - 内衣业务需在文胸、内裤、睡衣和家居服等主要类别中提供有吸引力的时尚产品 [12] - PINK 业务在内衣方面表现强劲，运动文胸销量不错，团队专注于推进文胸和内裤的产品组合，并重新定位服装产品组合 [12] - 美妆业务持续表现良好，在价格较高的香水业务中，时尚产品获得了消费者的强烈反响 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 线上业务规模达到24 - 25亿美元，且整体增长健康、盈利能力强 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 整体战略 - 对 Victoria's Secret 业务的各个方面进行全面审视，包括商品、营销、国际业务等，这将是一个持续的过程 [17] - 专注于改善 Victoria's Secret 和 PINK 业务的表现，期望在2019年剩余时间里逐步提升业绩 [6] 商品策略 - Bath & Body Works 凭借经验丰富的领导团队和消费者对商品组合的积极反馈，有望实现又一个稳健的年份 [6] - Victoria's Secret 的领导团队专注于贴近消费者，改善商品组合，预计从秋季开始产生效果 [6] 营销战略 - 重新评估时尚秀等营销方式，以强化 Victoria's Secret 业务的优势，并根据商品变化进行有效营销 [20] 国际业务战略 - 对国际业务进行全面评估，考虑租赁条款等因素，但没有限制，一切皆有可能 [21] 成本管理战略 - 评估并采取行动降低 Victoria's Secret 的各项费用，包括营销支出、总部支出等，但最大的机会在于实现健康利润率的营收增长 [40][41] 数字化战略 - 第一季度为 VictoriasSecret.com 推出了新的技术平台，并计划将其推广到国际业务，同时继续提升消费者体验 [32][34] - 推进 RFID 项目，以支持在线购买、店内取货服务，预计该服务将于2020年推出 [33] 门店战略 - 关闭更多门店以调整店铺面积，同时在合适的地方继续投资房地产并开设新店，特别是在 Bath & Body Works 和国际市场 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对 Bath & Body Works 的表现充满信心，认为其主要业务表现良好，通过推出新品和时尚产品获得了消费者的积极反馈 [74] - 对于 Victoria's Secret，管理层期望通过改善商品组合和营销方式，逐步提升业绩，预计从秋季开始看到明显效果 [6] - 对中国市场，认为提高盈利能力主要依赖现有门店的销量增长、新门店的开设以及对费用水平的持续关注 [42] 其他重要信息 - 公司将于9月10日举行投资者日活动，届时 John Mehas、Amy Hauk 等业务领导将分享更多信息 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度 Victoria's Secret 有哪些积极迹象，第二季度和下半年的预期如何？ - 公司在提供时尚和高端商品的领域获得了消费者的强烈反响，如 The Incredible Bra 推出效果良好 [11] - PINK 业务在内衣方面表现强劲，运动文胸销量不错 [12] - Victoria's Secret 美妆业务持续表现良好，在价格较高的香水业务中，时尚产品获得了消费者的强烈反响 [13] - 领导团队专注于改善商品组合，预计从秋季开始产生效果，下半年业绩将逐步提升 [6] 问题2: Victoria's Secret 的变革应更侧重于商品策略还是更重大的变革，如营销方式、品牌发展和国际业务？ - 公司对 Victoria's Secret 业务的各个方面进行全面审视，包括商品、营销、国际业务等，这将是一个持续的过程 [17] - 目前主要关注商品组合的改善，预计从秋季开始看到明显效果，同时也在积极研究营销方式的调整 [18][20] 问题3: 全年毛利率的预期如何，下半年是否会有所改善，驱动因素是什么？ - 公司预计内衣、PINK 和美妆业务的商品毛利率将逐季改善，这得益于 John、Amy 和 Greg 对商品组合的持续优化 [24] 问题4: 如何看待 Victoria's Secret 全年 EBIT 利润率的变化，以及 Bath & Body Works 和 Victoria's Secret 的采购和占用成本增长情况？ - 尽管存在一些因素的影响，如去年的信用卡和采购相关优惠以及关税压力，但公司预计 Victoria's Secret 的利润率和经营收入将逐季改善 [27] - Bath & Body Works 由于门店改造投资和销售向线上转移的压力，需要实现高个位数或低两位数的销售增长才能实现盈利杠杆 [28] - Victoria's Secret 由于店铺面积增长停滞和投资减少，2019年的销售杠杆点为持平或略低于持平 [29] 问题5: 请确认 Victoria's Secret 数字业务的重新推出情况，包括内容和时间？ - 第一季度为 VictoriasSecret.com 推出了新的技术平台，该平台运行良好，未出现重大问题 [32] - 公司需要进一步投资以实现在线购买、店内取货服务，这将依赖于正在进行的 RFID 项目，预计该服务将于2020年推出 [33] - 公司还在对数字业务进行其他投资，包括将新平台推广到国际业务、提升消费者体验以及增加数字履行能力 [34] 问题6: Victoria's Secret 进一步削减成本以提高利润率的机会有哪些，以及中国市场的盈利路径如何？ - 公司已经对 Victoria's Secret 的各项费用进行了评估并采取了行动，包括减少营销支出、控制总部支出等，但最大的机会在于实现健康利润率的营收增长 [40][41] - 中国市场提高盈利能力主要依赖现有门店的销量增长、新门店的开设以及对费用水平的持续关注 [42] 问题7: PINK 业务中内衣和家居服的比例是多少，Amy 对服装业务有哪些初步想法，如何看待泳衣业务的取消和重新引入？ - 目前 PINK 业务中内衣和服装的比例约为50 - 50，公司计划在未来一两年内将比例向内衣倾斜 [45][46] - Amy 正在重新审视服装业务的各个方面，包括价格点、面料、设计等，并进行了一些测试，看到了一些积极的消费者反馈，预计秋季会有更明显的效果 [47][48] - 泳衣业务目前有一些 Gym - to - Swim 产品，公司对其持开放态度，但今年不会将其作为重点，未来将视情况发展 [49] 问题8: VS 未来的创新方向是什么，如何解决消费者对舒适度和贴合度的关注，以及如何提升品牌的情感内容？ - John 和他的团队专注于优化商品组合，以满足消费者的需求，特别是在文胸、内裤和睡衣等类别中提供更多时尚和高端的产品 [52][53] - 公司进行了大量的消费者研究，了解消费者对舒适度等方面的需求，并相信在这些方面具有领导地位 [54] - 预计从8月开始会看到商品组合的重大变化，John 将在9月10日向投资者更全面地阐述他的评估和计划 [54] 问题9: 如何看待店铺的客户服务和导航问题，有哪些改进机会？ - 公司认为有机会使店铺更易于理解和导航，并加强员工与客户之间的互动，这是 John 和 Amy 团队关注的重点之一 [56] 问题10: 如何评价 Victoria's Secret 泳衣业务的重新推出，对电商流量、客户反馈、时尚度和价格点有何看法，未来是否会有变化？ - 泳衣业务的重新推出是一次初步测试，财务结果符合预期，对整体业务影响不大 [60] - 消费者对泳衣产品的反应积极，包括较高价格点的产品 [60] - 该业务将在明年大幅扩大，目前仍以在线业务为主，公司对测试结果感到鼓舞，并计划在未来几年内扩展该业务 [61][62] 问题11: John Mehas 对 Victoria's Secret 传统文胸平台有何看法，这些产品是否会阻碍内衣业务的反弹，是否会有演变或被更时尚的平台取代？ - John 认为有很大机会重新调整商品组合，他正在与团队和供应商合作进行实质性的工作，预计秋季会看到具体变化 [66] - 虽然不能保证一切都完美，但公司相信这些变化是积极的，John 将在9月分享他的想法 [67] 问题12: VS 产品方面8月的重大变化是否包括营销方面的变化，以及泳衣业务中与第三方品牌的合作是否有扩展到内衣业务的机会？ - 与商品组合的变化相配合，营销方面将有变化，但目前不会透露具体细节，相关工作正在积极进行中 [70] - 泳衣业务中与第三方品牌的合作有进一步发展的空间，内衣业务也进行了一些测试，认为有合作潜力，相关工作正在进行中 [71] 问题13: Bath & Body Works 业务中有哪些趋势让团队感到兴奋，如何在引入更多产品的同时平衡营收和利润？ - 团队对主要业务的表现感到兴奋，包括家居香氛、洗手液和身体护理业务，这些业务都实现了健康的利润率增长 [74] - 通过定期推出新品和时尚产品，如在身体护理和香水类别中推出的 Gangnam 系列，获得了消费者的积极反馈 [74] - 公司从2018年的库存管理经验中吸取教训，在关键假期前增加了一些库存投资，以确保有足够的库存满足销售需求 [76] - 团队在过去10年中出色地管理了库存，提高了库存周转率，公司对其管理供应链和库存的能力充满信心 [77]

业绩总结 - 2019年第一季度净销售额为26.288亿美元，较2018年的26.258亿美元增加了3百万美元，增幅为0%[5] - 2019年全年的净销售额为132.37亿美元，较2018年的126.32亿美元增长了8.3%[20] - 2019年L Brands的净收入为40,255千美元，较2018年的47,517千美元下降15%[15] - 2019年每股稀释收益为0.14美元，较2018年的0.17美元下降了18%[5] - 2019年公司总毛利为48.99亿美元，较2018年的49.59亿美元下降了1.2%[24] - 2019年公司总运营收入为12.37亿美元，较2018年的17.28亿美元下降了28.4%[25] 用户数据 - 可比门店销售额下降3%，而2018年同期下降2%[5] - 2019年整体可比店销售额年减幅为-3%[22] - 2019年维多利亚的秘密可比店销售额年减幅为-8%[22] - 2019年“浴与身体护理”可比店销售额年增长为2%[23] 新产品和新技术研发 - Bath & Body Works的店铺数量在2019年增加了46家，达到1,641家[15] - Victoria's Secret在大中华区的店铺数量在2019年增加了33%，达到20家[12] 市场扩张和并购 - 2019年L Brands的店铺总数为2,943家，较2018年的2,933家基本持平[17] - 2019年维多利亚的秘密在2019年关闭了50家店铺，店铺总数降至909家，下降5%[15] 负面信息 - 2019年维多利亚的秘密的运营收入为4.62亿美元，较2018年的9.32亿美元下降了50.5%[25] - 2019年其他业务全年营业亏损为265,620百万，较2018年亏损增加了64.4%[27] 其他新策略和有价值的信息 - 2019年自由现金流预计约为7亿美元[10] - 2019年资本支出预计在5.75亿到6亿美元之间[10] - 2019年税前收入为857,183百万，较2018年增长了6.5%[28] - 2019年每股分红为2.40美元，保持与2018年持平[30]

公司人员情况 - 截至2019年2月2日公司约有88900名员工，其中63400名为兼职员工[35] 业务影响因素 - 公司业务受宏观经济、消费者信心和支出模式等因素影响，经济不稳定时女性内衣等产品购买量可能下降[43][44] - 英国脱欧增加欧洲经济和政治环境不确定性，公司英国业务可能受汇率波动、贸易政策等影响[45] - 公司净销售、营业收入、现金和库存水平呈季节性波动，四季度假期是实现营业收入的重要时期[47] - 公司净销售依赖门店客流量和合适租赁空间，门店销售受经济下滑、消费者购物习惯转变等因素影响[48] 公司扩张计划与风险 - 公司未来增长部分依赖新门店开设和现有门店改造扩张，但无法保证能实现扩张目标和盈利[51] - 公司计划通过合作或自有门店向国际市场扩张，面临吸引客户困难、竞争加剧等风险[52] 业务风险 - 公司合作伙伴运营不佳可能损害品牌形象和声誉，导致销售下降[54] - 公司直销业务面临难以重现店内体验、技术创新不足等风险[55] - 公司声誉维护对品牌形象至关重要，负面宣传可能降低产品需求[58] - 公司面临多方面风险，如未遵守道德、社会等标准或当地法律法规会损害声誉，影响经营、财务状况和现金流[59] - 营销、广告和促销计划不成功或不及竞争对手，会对公司收入和经营成果产生不利影响[60] - 公司在零售行业竞争激烈，可能因竞争和商场客流量下降导致价格降低、营销支出增加和市场份额流失[65][67] - 公司全球业务面临多种风险，包括政治不稳定、贸易政策变化、汇率波动等[71] - 公司依赖第三方运输商，运输成本增加和运输服务受影响会对业务产生不利影响[72] - 公司业务受供应商影响，供应商生产和交付问题、质量问题及合规问题会影响公司销售和声誉[86][87][88] - 产品投入成本、能源成本、邮寄和印刷成本波动会影响公司利润和经营成果[90][93][94] - 公司自担部分风险，不利的索赔情况会对经营、财务状况和现金流产生不利影响[95] - 公司剥离业务的留存或或有负债可能对财务结果产生不利影响[96] - 2018年第四季度公司完成将La Senza出售给全球私募股权公司Regent LP的关联公司，剥离活动可能带来意外或有负债及财务和运营风险[97] 信息技术风险 - 公司严重依赖信息技术系统的实施和维护以及相关数据保护，系统易受多种因素破坏，可能导致信息泄露、声誉受损和诉讼等问题[98] - 公司会对信息技术系统进行修改和升级，替换系统存在数据捕获不准确和系统中断等风险，可能对运营、财务状况和现金流产生重大不利影响[99] - 信息系统面临不断演变的网络安全风险，数据安全泄露可能损害公司声誉、导致信息披露、客户流失和法律财务责任等问题[102] 合规与诉讼风险 - 公司需遵守众多监管要求，若违反相关法律法规可能对声誉、股价、经营业绩、财务状况和现金流产生不利影响[105] - 公司面临复杂的合规和诉讼风险，相关诉讼的辩护成本或最终解决方案可能损害公司业务[107] 财务风险 - 公司面临外汇汇率风险，虽使用外汇远期合约部分抵消风险，但可能无法完全抵消短期和长期影响，特许权使用费也受汇率波动影响[311][312] - 截至2019年2月2日，除外国贷款安排外，公司所有长期债务均为固定利率，公司会通过利率互换安排调整利率风险敞口，利率变化对收益或现金流影响不大[313] 财务数据 - 2019年2月2日和2018年2月3日，公司未偿还公开交易债务的本金价值分别为57.22亿美元和57.50亿美元，估计公允价值分别为53.40亿美元和59.43亿美元[314] - 2018年净销售额为132.37亿美元，2017年为126.32亿美元，2016年为125.74亿美元[339] - 2018年净利润为6.44亿美元，2017年为9.83亿美元，2016年为11.58亿美元[339] - 2018年综合收益总额为6.81亿美元，2017年为9.95亿美元，2016年为11.30亿美元[340] - 截至2019年2月2日总资产为80.90亿美元，截至2018年2月3日为81.49亿美元[343] - 截至2019年2月2日股东权益（赤字）为 -8.69亿美元，截至2018年2月3日为 -7.53亿美元[343] - 2018年运营收入为12.37亿美元，2017年为17.28亿美元，2016年为20.03亿美元[339] - 2018年所得税前收入为8.57亿美元，2017年为13.12亿美元，2016年为16.96亿美元[339] - 2018年基本每股净收益为2.33美元，2017年为3.46美元，2016年为4.04美元[339] - 2018年摊薄后每股净收益为2.31美元，2017年为3.42美元，2016年为3.98美元[339] - 2016 - 2019财年净利润分别为11.58亿、9.83亿、6.44亿美元[346][348] - 2016 - 2019财年经营活动产生的净现金分别为19.9亿、14.06亿、13.77亿美元[348] - 2016 - 2019财年投资活动使用的净现金分别为8.33亿、6.98亿、6.09亿美元[348] - 2016 - 2019财年融资活动使用的净现金分别为17.65亿、11.27亿、8.72亿美元[348] - 2016 - 2019财年现金及现金等价物净减少分别为6.14亿、4.19亿、1.02亿美元[348] - 2016 - 2019财年末现金及现金等价物分别为19.34亿、15.15亿、14.13亿美元[348][349] - 2016 - 2019财年普通股回购金额分别为4.35亿、4.46亿、1.98亿美元[348] - 2016 - 2019财年现金股息支付分别为12.68亿、6.86亿、6.66亿美元[346][348] - 2018年广告营销成本为4.76亿美元，2017年为3.83亿美元，2016年为3.25亿美元[360] - 截至2019年2月2日最低租金预定固定涨幅和/或租金减免负债总计2.2亿美元，2018年2月3日为2.1亿美元[366] - 截至2019年2月2日房东补贴未摊销部分总计2.78亿美元，2018年2月3日为2.93亿美元[367] - 截至2019年2月2日，应收账款净额为1.5亿美元，期初为1.44亿美元；递延收入余额为3.31亿美元，期初为3.2亿美元，2018年确认2.24亿美元递延收入为收入[405][406] - 2018年用于计算基本和摊薄每股收益的加权平均普通股分别为2.76亿股和2.79亿股，2017年分别为2.84亿股和2.87亿股，2016年分别为2.87亿股和2.91亿股[409] - 截至2019年2月2日存货总计12.48亿美元，2018年2月3日为12.40亿美元[417] - 截至2019年2月2日物业和设备净值为28.18亿美元，2018年2月3日为28.93亿美元，2018年折旧费用为5.90亿美元[419] - 截至2019年2月2日和2018年2月3日商誉均为13.48亿美元[421] - 截至2019年2月2日和2018年2月3日无形资产（商标）均为4.11亿美元[423] - 截至2019年2月2日公司在Easton的投资总计8900万美元，2018年2月3日为8100万美元[424] - 2018年和2017年公司从Easton投资获得现金分红分别为1600万和2900万美元，确认税前收益分别为800万和2000万美元[426] - 截至2019年2月2日应计费用和其他总计10.82亿美元，2018年2月3日为10.29亿美元[428] 股息调整 - 公司董事会于2018年11月19日宣布，自2019年3月支付的季度股息起，将年度普通股股息从每股2.40美元降至每股1.20美元[79] 审计情况 - 安永会计师事务所自2003年起担任公司审计师[338] 财务报告内部控制 - 管理层认为截至2019年2月2日公司保持了有效的财务报告内部控制，独立注册会计师事务所对此发表了无保留意见[322][323][326] 公司业务概况 - 公司经营女性内衣、个人护理等产品，通过自有门店、网站等渠道销售[349] 财年周期 - 公司财年截止于最接近1月31日的周六，2016 - 2018财年分别对应不同时长的周期[350] 业务出售与关闭 - 2019年1月6日公司完成La Senza业务出售[353] - 2018年第四季度，公司关闭所有Henri Bendel门店并停止在线销售商品[414] 未兑现支票情况 - 截至2019年2月2日未兑现支票总计1300万美元，2018年2月3日为1400万美元[353] 收入确认准则 - 公司自2018年第一季度采用ASC 606确认收入，2018年结果按此准则列报，前期财报未调整[384] - 公司在客户取得商品控制权时按预期收款额确认收入，销售在客户收到商品时确认[385] - 公司提供忠诚度计划，根据相对独立售价法分配并递延积分收入[386] - 公司销售无到期日礼品卡，未使用礼品卡不收取管理费，在客户兑换时确认收入，对不太可能兑换且无法律义务上缴的礼品卡确认破损收入[387] - 公司还确认与特许经营、许可、批发和采购安排相关的收入，特许经营和许可安排收入通常为特许权使用费，批发和采购安排收入一般在所有权转移给合作伙伴时确认[389] 公允价值与所得税核算 - 公司对金融工具、财产设备、商誉和无形资产按ASC 820估计公允价值[374] - 公司按资产负债法核算所得税，考虑账面与税收收入永久性差异和法定税率[375] 准则采用影响 - 2018年第一季度采用ASC 606标准，记录累计调整使期初留存收益税后减少2800万美元，净销售额和一般、行政及门店运营费用均增加1.87亿美元，销售退货储备的总列报使其他流动资产和应计费用及其他增加500万美元[395][396] - 2019年第一季度采用ASC 842标准，预计在合并资产负债表中确认约33亿美元使用权资产和约37亿美元相关租赁负债[400] 业务收购 - 2016年4月18日，公司以4400万美元收购American Beauty Limited 100%股份，包括重新获得大中华区维多利亚的秘密美妆和配饰店的特许经营权[410] 业务剥离损失 - 2019年1月6日，公司将La Senza所有权出售给Regent LP附属公司，2018年第四季度确认税前剥离损失9900万美元，税后损失5500万美元[412] 业务关闭费用 - 2018年第三季度公司计划关闭Henri Bendel，当季确认2000万美元税前费用，第四季度又确认300万美元[415] - 2016年第一季度维密业务战略调整，记录1100万美元成本及2400万美元遣散费，当季共确认3500万美元税前费用[416] 减值费用 - 2018年第三和第四季度维密业务分别确认8100万和2000万美元减值费用[420]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2018年中降低业绩指引后，第三和第四季度经调整后业绩均超出下调后的预期，但整体表现未达自身期望 [5] - 公司预计2019年维多利亚的秘密内衣和PINK业务将有所改善，并据此制定了较为平衡的业绩指引 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 维多利亚的秘密内衣业务 - 核心产品线如Body by Victoria在2018年面临同比压力且逐渐加剧，影响了业务表现 [21] - 2019年上半年商品组合变化较小，下半年变化较大，有望减少促销活动 [18] - 计划在2019年关闭部分门店，关闭数量多于前几年 [14][34] PINK业务 - 暂无具体业务数据和指标变化信息，但公司期望其在2019年有所改善 [5] Bath & Body Works业务 - 2018年尤其是第四季度成功减少了促销活动，商品质量和运营管理的提升使促销水平下降、平均销售价格上升、利润率提高、库存周转率增强 [17] 维多利亚的秘密美妆业务 - 2018年表现良好，第四季度同店销售实现中个位数增长，但未达预期且促销较多 [50] - 2019年的发展重点是提升高端香水业务的表现 [51] 维多利亚的秘密运动业务 - 业绩表现起伏不定，曾被用作促销手段吸引客流，目前John正在重新审视该业务 [53] 各个市场数据和关键指标变化 国际市场 - 2019年公司计划在国际市场新开100 - 120家门店，包括公司自有和合作伙伴经营的门店，增长主要来自合作伙伴经营的业务 [48][49] - 中国市场方面，公司将调整开店策略，学习合适的店铺规模和形式，同时线上业务有望实现强劲增长 [49] - 英国市场方面，目前的重点是通过现有门店提高销售额 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取了一系列重要决策和行动，包括关闭Henri Bendel、出售La Senza、将常规股息减半以减少短期债务、任命Amy Hauk负责PINK业务、聘请John Mehas领导维多利亚的秘密内衣业务等 [6] - 持续积极且有纪律地管理库存、费用、房地产和资本结构，高度关注维多利亚的秘密内衣和PINK业务的客户需求和商品组合 [6] - 对维多利亚的秘密业务的各个方面进行详细审查，包括营销方式、线上和线下销售、客户体验、成本结构、房地产布局和业务模式等，一切皆可调整，重点是提升商品质量和满足客户需求 [13][15] - 公司认为内衣行业是一个有吸引力的行业，新参与者的进入表明该行业具有差异化机会和经济价值，但公司目前在该行业的表现未达预期，将重点提升商品质量 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 内衣行业有吸引力，新参与者进入是因为该行业有差异化机会和经济价值，但公司目前在该行业表现未达预期，将重点提升商品质量 [9][10] - Bath & Body Works业务处于个人护理和美容的优质零售类别，管理良好，有望继续保持良好表现，但2019年营业利润可能会有所缓和 [45][46] - 维多利亚的秘密内衣和PINK业务在2019年初的同店销售和利润率预计与近期趋势一致，随后有望改善，但这是一个艰难的判断 [45] 其他重要信息 - 公司将根据股东反馈改为按季度报告销售和业绩，以减少因日历变化、假期和年度促销变化导致的结果误读 [28] - 维多利亚的秘密网站重新上线项目进展顺利，目前正在进行新在线平台的实时测试，预计4月全面上线，且在切换过程中如有问题可恢复到旧系统 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 内衣行业是否存在定价压力，新进入者是否影响市场份额 - 公司认为内衣行业是有吸引力的行业，新参与者进入表明该行业有差异化机会和经济价值，定价压力和商品化最终取决于商品本身，公司目前在该行业表现未达预期，将重点提升商品质量 [9][10] 问题: 维多利亚的秘密品牌是否有其他计划或重大变革，商品组合将如何变化 - 公司认为最重要的是商品，John和Amie等主要负责人将大部分时间花在商品和了解客户上，公司会对维多利亚的秘密业务的各个方面进行详细审查，一切皆可调整，但目前Amie和John刚上任不久，会先全面了解情况再做重大改变，2019年房地产方面的关闭计划比往年更积极 [13][14][15] 问题: 2019年的促销计划、平均销售价格与去年相比如何，维多利亚的秘密的库存情况如何 - Bath & Body Works在2018年尤其是第四季度成功减少了促销活动，商品质量和运营管理的提升使促销水平下降、平均销售价格上升、利润率提高、库存周转率增强；维多利亚的秘密业务若商品组合改善，有望减少促销活动，但这需要时间，2019年下半年商品组合变化将大于上半年 [17][18] 问题: 回顾过去一年半，维多利亚的秘密内衣业务先有起色后下滑的原因是什么 - 核心产品线如Body by Victoria在2018年面临同比压力且逐渐加剧，主要原因是创新不足，这些核心产品线需要更新时尚元素和进行创新以保持竞争力，这将是2019年的重要工作重点 [21][22] 问题: 维多利亚的秘密的营销工作有哪些进展，品牌定位如何演变，时尚秀如何融入其中，以及第一季度业绩指引为低个位数负增长，2月的销售趋势如何，如何结合泳装新品推出和库存情况理解 - 公司正在重新审视营销的各个方面，但目前没有关于时尚秀的具体公告，通常这个时候也不会发布相关信息；2月销售情况因退税时间问题有些波动，公司将按季度报告销售和业绩以减少误读 [26][28] 问题: 关闭门店的筛选标准是什么，预计财务影响如何，是否是未来几年关闭计划的第一波，以及维多利亚的秘密数字业务重新上线是否按计划进行，何时上线 - 关闭门店是公司日常运营的一部分，每年都会进行，筛选标准包括当前和预计的业绩、销售、利润、现金流，以及商圈动态和对周边门店及线上业务的影响等；2018年和2019年因维多利亚的秘密业务表现未达预期，关闭门店数量有所增加；公司房地产组合整体状况良好，有一定灵活性；维多利亚的秘密网站重新上线项目进展顺利，目前正在进行实时测试，预计4月全面上线，且在切换过程中如有问题可恢复到旧系统 [32][33][35] 问题: 维多利亚的秘密品牌是否还有更大的变革，是否有已被否决的重大方案 - 公司的决策将根据实际情况动态调整，没有思维和选择上的限制，主要关注客户需求和商品质量，一切皆可考虑，没有绝对不会改变的事情，唯一的限制是合法合规和符合客户需求 [39][40][42] 问题: 综合业绩指引为低个位数增长，如何在两个业务板块之间分配，尤其是Bath & Body Works业务，为何有信心在面临更严峻的比较基数时仍能保持增长 - 2019年业绩指引中最重要的假设是维多利亚的秘密业务随着时间推移有所改善，年初预计同店销售和利润率与近期趋势一致，随后有望提升；Bath & Body Works业务处于个人护理和美容的优质零售类别，管理良好，有望继续保持良好表现，但2019年营业利润可能会有所缓和 [45][46] 问题: 2019年国际业务的投资计划和预期与2018年相比如何 - 2019年公司计划在国际市场新开100 - 120家门店，包括公司自有和合作伙伴经营的门店，增长主要来自合作伙伴经营的业务；中国市场将调整开店策略，学习合适的店铺规模和形式，同时线上业务有望实现强劲增长；英国市场目前的重点是通过现有门店提高销售额 [48][49] 问题: 维多利亚的秘密美妆业务在第四季度表现良好但未达预期且促销较多，如何看待该业务在2019年的发展 - 该业务在2018年表现良好，2019年的发展重点是提升高端香水业务的表现，目前公司已有四款全球或美国销量排名前20的香水产品，业务基础良好，有提升空间 [50][51][52] 问题: 维多利亚的秘密运动业务目前的情况如何，未来有何预期 - John正在重新审视该业务，运动是服装零售的重要类别，运动内衣是其中的重要细分领域，目前暂无进一步的公告 [53] 问题: 请详细说明毛利率的改善机会和举措，以及销售、一般和行政费用（SG&A）指引为低个位数增长的原因 - 维多利亚的秘密内衣、PINK和美妆业务的毛利率有很大提升空间，与2015年的创纪录年份相比，有5 - 6个百分点的提升潜力，但2019年无法完全实现这一目标；通过关注客户需求、提升商品质量和持续有纪律地管理库存，随着商品组合的改善，预计2019年毛利率将有所提升 [55][56]

业绩总结 - 2018年净销售额为132.37亿美元，较2017年的126.32亿美元增长5%[9] - 2018年净收入为7.87亿美元，较2017年的9.20亿美元下降14%[9] - 2018年每股稀释净收益为2.82美元，较2017年的3.20美元下降12%[9] - 2019年第四季度净销售额为48.52亿美元，较2017年的48.23亿美元增长1%[7] - 2019年第四季度净收入为5.95亿美元，较2018年的6.01亿美元下降1%[7] 用户数据 - 2018年可比店销售额下降1%，而2017年下降4%[9] - 2018年第四季度，维多利亚的秘密同店销售下降7%，而浴室与身体护理产品上涨8%[15] - 2018年整体可比店销售额同比下降1%[41] - 2018年维多利亚的秘密可比店销售额同比下降6%[41] - 2018年美体小铺可比店销售额同比增长8%[42] 毛利与运营收入 - 2018年毛利润为49.93亿美元，占销售额的37.7%，较2017年的39.3%下降160个基点[9] - 2018年运营收入为14.37亿美元，占销售额的10.9%，较2017年的13.7%下降280个基点[9] - 2018年毛利率为40.6%，较上年显著下降[15] - 2018年总销售成本为83.38亿美元，较2017年的74.49亿美元增长11.9%[42] - 2018年总运营收入为12.37亿美元，较2017年的20.03亿美元下降38.3%[44] 未来展望 - 2019年第一季度，L Brands预计同店销售将下降低个位数，全年预计将上涨低个位数[18] - 2019年全年，L Brands预计每股收益在2.20至2.60美元之间[18] - 2019年L Brands预计国际店铺总数将达到803至828[22] 店铺数量变化 - 维多利亚的秘密在2019年年初的店铺数量为957，年末减少至909，下降幅度为5%[20] - PINK品牌在2019年年初的店铺数量为141，年末增加至144，增长幅度为2%[20] - Bath & Body Works在2019年年初的店铺数量为1,619，年末增加至1,644，增长幅度为2%[20] - 2018年L Brands的国际店铺总数为753，较2017年的679增加[22] 资本支出与负债 - 2018年L Brands的总资产为80.90亿美元，较2017年的81.49亿美元下降[14] - 2018年L Brands的总负债为80.90亿美元，股东权益为-8.66亿美元[14] - 2018年资本支出预计在5.75亿至6亿美元之间[18] - 2018年总资本支出为6.29亿美元，较2017年的7.07亿美元下降11%[37] 其他信息 - 2018年利息支出为3.85亿美元，较2017年的3.94亿美元下降2.7%[46] - 2018年每股分红为2.40美元，较2017年的2.40美元持平[50] - 2018年维多利亚的秘密的净销售额为73.75亿美元，较2017年的77.81亿美元下降5.2%[39] - 2018年Bath & Body Works的净销售额为46.31亿美元，较2017年的38.52亿美元增长20.2%[39]