业绩总结 - 2020年第二季度销售额为12亿美元，同比增长1%[5] - 2020年第二季度净收入为3360万美元，每股收益为0.85美元，较2019年第二季度的2770万美元和0.71美元每股收益有所增加[5] - 2020年第二季度调整后EBITDA为7180万美元，较2019年第二季度的6450万美元增长11%[30] - 2020年第二季度的毛利率增长了1630万美元，主要得益于商品产品的毛利率改善[5] 用户数据 - 木材产品部门2020年第二季度的部门收入为1710万美元，较2019年第二季度的1890万美元有所下降[5] - 建材分销部门2020年第二季度的部门收入为4320万美元，较2019年第二季度的3380万美元增长[5] - 截至2020年6月30日，应收账款为360.9百万美元，库存为456.1百万美元[21] 财务状况 - 截至2020年6月30日，净工作资本为3605万美元，较2020年3月31日的4502万美元下降[21] - 截至2020年6月30日，总债务为440.2百万美元，净债务为78.7百万美元[22] 市场展望 - 2020年美国住房开工的当前共识估计为119万户，较2019年下降8%[27]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, DC 20549 Title of each class Trading Symbol(s) Name of each exchange on which registered Common Stock, $0.01 par value per share BCC New York Stock Exchange FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2020 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额12亿美元，较2019年第一季度增长12% [7] - 净收入1220万美元，合每股0.31美元，去年同期净收入1140万美元，合每股0.29美元 [7] - 2020年第一季度报告净收入包含1500万美元税前加速折旧和170万美元其他缩减相关成本，税后合每股0.32美元 [7] - 未分配公司成本和其他影响报告EBITDA的项目净额在2020年第一季度为负840万美元，2019年第一季度为负730万美元 [11] - 公司净营运资金（不包括现金、所得税项目和应计利息）在第一季度增加9150万美元，为季节性现金使用 [17] - 第一季度末现金为2.15亿美元，3月31日总可用流动性约为5.6亿美元，3月31日未偿债务为4.4亿美元，2024年前无到期债务 [18] - 原计划今年资本支出在8500万 - 9500万美元，现降至5000万 - 7000万美元 [18] - 预计未来有效账面税率在25% - 30%之间，可能根据《关怀法案》进行调整 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 木制品业务 - 第一季度销售额3.2亿美元，与2019年第一季度持平 [10] - 第一季度部门收入380万美元，去年同期为1160万美元，收入减少主要因罗克斯伯勒工厂1500万美元加速折旧和170万美元其他关闭相关成本 [7][10] - 报告的EBITDA为3340万美元，高于去年同期的2540万美元，较高的工程木产品（EWP）销量和较低的制造成本推动EBITDA改善，较低的胶合板价格拖累了2020年第一季度的业绩 [10] - 第一季度I - 型托梁和层压单板 lumber（LVL）销量分别增长14%和8%，I - 型托梁价格上涨1%，LVL价格下降2% [12] - 第一季度胶合板销量为3.18亿英尺，低于2019年第一季度的3.36亿英尺，平均净销售价格为267美元，较2019年第一季度下降7%，第二季度胶合板价格较2020年第一季度平均水平低约5% [13] 建筑材料分销业务（BMD） - 第一季度销售额10亿美元，较2019年第一季度增长16%，销量增长17%，价格下降1% [8][11][14] - 第一季度部门收入2930万美元，EBITDA为3460万美元，去年同期部门收入为1750万美元，EBITDA为2260万美元，部门收入增加主要因商品产品毛利率提高和EWP中通用产品线产品销量增加，部分被销售和分销费用增加1220万美元抵消 [8][11] - 第一季度毛利率为12.6%，较2019年第一季度的11.8%提高80个基点，EBITDA利润率为3.3%，高于去年同期的2.5% [14][15] - 按产品领域划分，商品销售增长11%，通用产品线产品销售增长23%，EWP销售增长14% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年初住房开工活动强劲，3月下旬新单户住宅建设步伐受新冠疫情影响放缓 [12] - 2020年3月中旬商品产品价格达到峰值，此后新冠疫情影响使住宅建设活动和建筑产品需求受到负面影响，行业减产，商品价格大幅下跌，目前复合板木材价格较2020年3月中旬峰值低约15%，预计第二季度商品产品价格将维持在当前低位，与2019年第二季度价格水平相似 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先保障员工和业务伙伴的健康与安全，支持社区工作，根据疾控中心等的指导开展业务 [20] - 鉴于未来几个季度业务条件可能疲软，公司减少资本支出计划，调整制造生产水平，采取多项措施保存现金和减少开支，若需求环境和经济前景短期内无法改善，将实施更多行动 [20][21] - 公司计划继续发展BMD业务，从产品、地理和类别等方面扩大业务版图，包括在达拉斯进行门店扩张，未来12 - 18个月可能有并购机会，但会谨慎行动 [45] - 公司在信用管理上非常保守，预计不会出现大量坏账损失，将支持有信心的客户，不追逐信用不佳的业务 [33][34] - 公司BMD业务通过保持库存和提供高服务水平，有望在市场中获得份额，应对行业竞争 [34][45] - 公司在EWP业务上有充足的单板、生产能力和成品库存，若竞争对手出现问题，可能有机会获得份额，但目前未看到明显机会，且当前市场情况下提高价格有挑战 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为联邦政府的财政和货币刺激措施可能减轻经济损害程度，缩短复苏时间，部分州经济重新开放带来希望，预计业务将在较短时间内恢复正常 [21][22] - 蓝芯片共识预计2020年美国住房开工量为116万套，未来几周预计将降至100万 - 110万套，下半年难以预测，4月单户新建筑开工率和完工率大幅放缓，建筑商缩减样板房建设，订单取消率增加，施工时间延长 [23] - 新冠疫情对4月BMD销售速度产生负面影响，较3月每日下降约13%，预计第二季度制造和分销业务的销售和收益将环比下降，但公司作为大多数司法管辖区的必要业务，有能力在需求反弹时迅速响应 [24] - 随着部分州重新开放，5月销售活动有所回升，经销商补货意愿增强，市场有改善迹象 [27] 其他重要信息 - 公司在应对新冠疫情时借鉴了上一次金融危机的经验 [21] - 公司在库存管理上采取短期销售导向的采购策略，避免在商品库存上承担过大风险，虽价格波动时会有储备和成本调整，但总体保持稳定的买卖策略 [42][43] - 公司胶合板业务受益于DIY渠道需求增长，若需求增加，有能力在短时间内提高产量 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月BMD销售下降13%是季度环比还是同比，5月初是否有改善迹象 - 13%是3月与4月的日销售率对比，部分是价格下降，部分是销量下降，3月底和4月初销售放缓，随着部分州重新开放建筑业务，5月销售活动有所回升，经销商补货意愿增强 [26][27] 问题2: 若业务恶化，公司还有哪些现金措施 - 公司有类似2009年的成本削减清单，已实施的措施包括减少资本支出、不填补空缺职位、冻结工资等，若情况恶化，可能采取降低高级管理层薪酬、削减基本工资、减少董事费用、裁员等措施，短期内会保护关键岗位，预计会维持基本股息，不太可能支付额外股息或进行股票回购，会尽量保持资产负债表的流动性 [30] 问题3: 客户是否要求延长付款期限，坏账费用是否会增加 - 公司信用管理保守，预计不会出现大量坏账损失，有部分客户询问延期付款，公司要求客户按时付款，若业务活动放缓，预计更多经销商会依赖公司，公司会支持有信心的客户，不追逐信用不佳的业务 [33][34] 问题4: 渠道库存情况如何 - 目前渠道库存相对较低，近期商品价格上涨是需求增加和供应相对较低的反映，库存低对公司仓库业务有利 [38] 问题5: 如何避免价格大幅下跌时的库存损失 - 公司采取短期销售导向的采购策略，根据市场情况灵活调整，不承担过大的商品库存风险，通过与客户沟通和在当地市场的决策来保持稳定的买卖流程 [42][43] 问题6: 从资本配置角度，公司在达拉斯门店扩张及未来12 - 18个月的并购机会如何 - 公司计划继续发展BMD业务，扩大业务版图，达拉斯门店扩张是与Therma - Tru良好合作关系的延伸，认为德州市场有机会，未来12 - 18个月可能有并购机会，但会谨慎行动 [45][78] 问题7: 通用产品线业务增长的原因及能否持续 - 增长原因包括与关键供应商的合作、复合甲板和壁板产品表现良好以及收购带来的业务增长，预计2020年下半年季度环比增长会放缓，但相关业务仍有良好表现 [48][49][50] 问题8: 胶合板业务是否受益于DIY渠道，产能能否快速恢复 - 胶合板业务受益于DIY渠道需求增长，若需求增加，公司有能力在短时间内通过加班或召回员工等方式提高产量 [52] 问题9: 潜在成本削减措施能缓冲多少结果或现金流 - 成本削减措施的规模取决于情况严重程度，年化可能在0 - 2000万 - 2500万美元之间，公司会关注运营率、价格和分销业务活动水平，确保债务与EBITDA比率合理，不借款支付利息或股息 [55][56] 问题10: 对南美进口增加和EWP业务的看法 - 南美进口目前基本正常，若巴西能解决新冠疫情问题，未来1 - 2个季度可能增加出口；EWP市场提高价格有挑战，公司在EWP业务上有充足的资源，若竞争对手出现问题可能有机会获得份额，但目前未看到明显机会 [62][63] 问题11: 销量下降对边际利润率的影响 - 第二季度木材业务EBITDA边际利润率可能高于正常的20% - 25%，若情况持续，可能关闭高成本设施以降低固定成本；分销业务边际利润率可能比正常的4% - 4.5%更差，若收入下降25% - 30%，需要调整固定成本结构 [68][69][70] 问题12: 从7天工作制改为5天工作制的物流安排 - 以胶合板厂为例，采用4班制，每班8小时，每天3班，有1个替补班，改为5天工作制时重新安排班次，减少人员需求，在有工会的地方按工龄安排人员调整 [72] 问题13: 目前是现金生成还是资本回报优先 - 公司仍关注资本回报，但从3 - 5年的长期角度考虑，为了维护业务和投资增长，可能在短期内牺牲部分利润，以在未来获得更大回报 [74][75] 问题14: 为什么BMD业务对公司有吸引力 - 公司与Therma - Tru有良好合作关系，将该业务模式拓展到德州，认为德州市场有机会，公司有资本和库存优势，能够提供高服务水平，有望在市场中获得份额，且不会对利润率产生负面影响 [78] 问题15: 公司是否制造门组件 - 公司不制造门组件，而是将组件组装成预挂门单元，这是对现有产品组合的补充，有助于增加市场份额和服务能力 [79]

业绩总结 - 2020年第一季度销售额为12亿美元，同比增长12%[5] - 2020年第一季度净收入为1220万美元，每股收益为0.31美元，较2019年第一季度的1140万美元和0.29美元有所增加[5] - 2020年第一季度的调整后EBITDA为5960万美元，较2019年第一季度的4070万美元增长[31] 部门表现 - 木材产品部门2020年第一季度的部门收入为380万美元，较2019年第一季度的1160万美元下降[5] - 建材分销部门2020年第一季度的部门收入为2930万美元，较2019年第一季度的1750万美元增长[5] 财务状况 - 截至2020年3月31日，净债务为2249万美元，较2019年12月31日的1553万美元增加[24] - 2020年第一季度应收账款为3.401亿美元，较2019年12月31日的2.316亿美元增加[23] - 2020年第一季度库存为5.363亿美元，较2019年12月31日的4.976亿美元增加[23] 市场展望 - 预计2020年美国住房开工量为116万套，较2019年下降10%[28] - 由于COVID-19影响，计划在4月减少20-40%的EWP产量和25-35%的胶合板产量[26]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, DC 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2020 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-35805 Boise Cascade Company (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 20-1496201 (State or other jurisdiction of incorpor ...

业绩总结 - 2019年第四季度销售额为11亿美元，同比增长3%[5] - 2019年第四季度净收入为1460万美元，每股收益为0.37美元，而2018年第四季度净亏损为7220万美元，每股亏损为1.85美元[5] - 2019年第四季度的调整后EBITDA为4520万美元，而2018年第四季度为亏损900万美元[26] 用户数据 - 2019年美国住房开工量为129万户，同比增长3%[23] 部门表现 - 木材产品部门在2019年第四季度的部门收入为810万美元，而2018年第四季度为亏损8660万美元[5] - 建材分销部门在2019年第四季度的部门收入为2630万美元，较2018年第四季度的890万美元显著增长[5] 财务状况 - 2019年12月31日的净债务为1.553亿美元，较2019年9月30日的1.338亿美元有所增加[21] - 2019年第四季度应收账款为2.316亿美元，较2019年第三季度的3.119亿美元减少8030万美元[20] - 2019年第四季度的总流动性为6.219亿美元，较2019年第三季度的6.718亿美元有所下降[22] - 2019年第四季度的库存为4.976亿美元，较2019年第三季度的4.926亿美元增加500万美元[20]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额11亿美元，较2018年第四季度增长3% [10] - 净收入1460万美元，即每股0.37美元，而去年同期净亏损7220万美元，即每股1.85美元 [10] - 第四季度2018年结果包括5500万美元的税前加速折旧和280万美元的其他关闭相关成本 [10] - 2019年全年产生9400万美元的自由现金流，并向股东返还5400万美元 [7] - 第四季度末现金为2.85亿美元，总可用流动性约为6.22亿美元 [18][19] - 2019年向股东返还5400万美元的定期和补充股息，其中第四季度返还4300万美元 [19] - 今年资本支出（不包括收购）预计在8500万至9500万美元之间 [19] - 预计今年有效账面税率约为27% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 木材产品制造业务 - 第四季度销售额2.96亿美元，较2018年第四季度下降4% [12] - 第四季度部门收入810万美元，而去年同期部门亏损8660万美元 [11][12] - 报告的EBITDA为2270万美元，高于去年同期的负1530万美元 [12] - 第四季度LVL和I-joist的销售 volumes分别增长21%和20% [15] - 2019年全年LVL volume增长1%，I-joist volumes下降4% [15] - 第四季度I-joist定价上涨4%，LVL定价下降1% [15] - 第四季度胶合板销售 volume为3.15亿英尺，低于2018年第四季度的3.26亿英尺 [16] - 第四季度胶合板平均净销售价格为251美元，较2018年第四季度下降18% [16] 建筑材料分销业务 - 第四季度销售额9.87亿美元，较2018年第四季度增长7% [11][13] - 销售 volumes增长11%，销售价格下降4% [13] - 第四季度部门收入2630万美元，EBITDA为3160万美元，而去年同期部门收入为890万美元，EBITDA为1380万美元 [13] - 商品销售下降3%，通用产品线产品销售增长14%，EWP销售增长19% [17] - 第四季度毛利率为13%，较2018年第四季度的10.9%提高210个基点 [17] - 第四季度EBIDTA利润率为3.2%，高于去年同期的1.5% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年总住房开工量小幅增长3%至129万套，单户住宅开工量仅增长1% [20] - 2020年2月美国住房开工量的共识预测为134万套 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续战略重点是发展分销和EWP业务，并减少制造业对大宗商品产品的敞口 [7] - 专注于通过有机增长和机会性收购来增加分销收入 [20] - 在木材产品方面，致力于推动运营改进，并将更多单板用于更高价值、价格更稳定的工程木制品 [20] - 评估市场需求和成本结构，做出关闭罗克斯伯勒工厂I-joist生产线的决策 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2019年市场充满挑战，但公司仍能产生自由现金流，加强资产负债表并为资本项目提供资金 [7] - 重要的经济驱动因素如就业机会的形成仍然存在，但许多大都市地区的 affordability问题、建筑劳动力的可用性和监管限制继续影响活动节奏 [20] - 预计未来12个月产品需求总体增长有限 [20] - 公司在财务上处于有利地位，有能力继续投资于核心业务和员工 [22] 其他重要信息 - 公司退休CEO托马斯·科里克在公司工作近38年，担任CEO五年，将于下个月退休 [8] - 昨日宣布永久关闭北卡罗来纳州罗克斯伯勒的I-joist生产线 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 近期面板价格大幅上涨的原因、买家库存情况以及公司胶合板库存情况 - 价格上涨主要是由于2019年下半年行业产能退出，以及春季采购活动加速，供应灵活性不足难以满足需求激增 [25] - 供应链库存方面，由于冬季天气较温和，住房和维修改造需求较好，库存可能处于略低水平，促使买家补货 [26] 问题: EWP市场目前的需求情况以及是否能吸收南方新进入的产能 - 目前EWP需求在今年这个时候非常强劲，部分归因于年初天气较好 [28] - 到目前为止，南方新进入的产能（如卡罗来纳州的Roseburg EWP或LVL工厂）对公司的供需情况影响不大 [28] 问题: EWP市场是否有价格上涨情况 - 目前在美国或加拿大的任何重要市场或地理区域都没有进行EWP价格上涨，上一次正式涨价是在2018年初 [31] 问题: 对住宅建筑市场持谨慎态度的其他原因 - 公司一贯采取保守规划风格，若市场表现好于预期，公司有能力应对 [34] - 监管环境（如地块审批和建筑许可）、劳动力可用性以及建筑商保护利润率的需求仍然是市场的制约因素 [34] 问题: 罗克斯伯勒工厂的产量以及未来计划 - 该工厂仅运行约一个班次的I-joist生产，年化产量约为1200万至1500万单板英尺 [36] - 将该产量转移至路易斯安那州亚历山大的工厂，该工厂成本结构更好且产能充足 [36] - 罗克斯伯勒工厂目前暂无出售设备或其他用途的计划 [36] 问题: 目前胶合板平均价格实现情况与第四季度平均价格以及现货价格的比较 - 目前价格已高于第四季度平均价格，1月初价格较去年同期低15%，略低于第四季度平均的251美元 [38] 问题: 2020年与2018年的比较感受 - 2018年初价格上涨与加拿大运输困难有关，近期加拿大的封锁活动有一定的似曾相识感，但目前商品价格虽有回升，但仍远低于2018年水平，不太可能重现当时的环境 [40] 问题: 拉丁美洲进口减少的原因以及是否会持续低迷 - 年初欧洲关税取消，巴西生产更多地流向欧洲，通常3、4月情况会恢复正常 [42] - 预计今年北美胶合板进口量占比仍将维持在15%左右，胶合板市场情况很大程度上取决于OSB市场 [42][43] 问题: 罗克斯伯勒工厂的亏损情况以及关闭的好处是否会被亚历山大工厂的高运费抵消 - 罗克斯伯勒工厂亏损不大，接近收支平衡 [45] - 关闭该工厂并将I-joist生产转移至亚历山大工厂，可通过调整区域工厂平衡和利用亚历山大工厂的低成本结构实现每月数十万美元的运营成本节省，成本节省将超过运费增加 [45] 问题: 分销业务的优先收购地点和目标 - 公司认为在一些地理区域设立设施可通过市场份额与运费成本的权衡获益，正在关注这些地区 [47] - 希望在全国的木制品和门厂领域有更多业务布局 [47] 问题: EWP业务是否需要重新思考市场策略以及场外组件建设对分销业务的影响 - EWP市场的变化（如I-joist在较小单户住宅中的消费情况）对公司产品需求和利润率影响不大，目前的市场策略仍然有效 [49] - 公司产品的一致性使其在组件建设领域具有一定优势 [49] - 分销业务可能会随着场外组件建设的发展而演变，可能会提供不同的产品，但物流和供应链服务仍然有价值，不会构成威胁 [52] 问题: 卡罗来纳州业务的经验教训 - 购买老旧资产需要很长时间才能使其恢复良好状态，罗克斯伯勒工厂存在独特的工程挑战 [55] - 购买该工厂时对住房开工量的预期过高，实际市场发展未达预期 [55] - 对工厂进行资本投入和文化变革需要时间，但一旦取得成效，需要每天维护以保持生产力和安全性 [57] 问题: 商业建筑中木材基结构的兴趣增长对公司工程木制品和分销业务的影响 - 公司认为大规模木材建筑是一个机会，正在研究如何进入该市场，目前的一些产品（如LVL）可用于该领域，也在考虑调整制造设施以生产更大尺寸的梁或柱 [59] - 分销业务方面，公司目前在商业建筑领域非常活跃，大规模木材建筑将是公司未来增长的重要部分 [61]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, DC 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2019 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-35805 Boise Cascade Company (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 20-1496201 (State or other jurisdiction of incorporation ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额13亿美元，较2018年第三季度下降5% [6] - 净利润2720万美元，即每股0.69美元，高于去年同期的每股0.35美元 [6] - 2019年第三季度业绩包括100万美元税后亏损，即每股0.03美元的非现金养老金结算费用；2018年第三季度业绩包括1670万美元的税后净亏损，即每股0.42美元的非现金养老金结算费用和减值及销售相关损失 [7] - 公司净营运资金（不包括现金收入、税务项目和应计利息）在第三季度减少7580万美元 [17] - 第三季度末现金为3.06亿美元，9月30日的总可用流动性约为6.72亿美元 [18] - 预计今年不包括收购的资本支出在8500万美元至9500万美元之间，2020年预计支出水平相似 [18] - 预计未来有效账面税率约为26% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 木制品业务 - 第三季度销售额3.25亿美元，较2018年第三季度下降19%，约三分之一的销售额下降归因于过去12个月的资产出售或关闭 [9] - 第三季度部门收入1560万美元，上年同期为1390万美元；报告的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3080万美元，低于去年同期的3270万美元 [9] - 2018年第三季度业绩包括1100万美元的资产减值和资产出售相关损失，排除该损失后，木制品部门收入因胶合板价格下跌而减少，定向刨花板原木和木材的有利投入成本、较低的员工相关费用以及折旧和摊销费用部分抵消了负面影响 [10] - 第三季度层压单板 lumber（LVL）销量同比增长4%，I型托梁销量同比下降2%；两者第三季度价格较去年同期均上涨1% [13] - 第三季度胶合板销量为3.43亿英尺，2018年第三季度为3.68亿英尺；平均净销售价格为254美元，较2018年第三季度下降29%；2019年10月胶合板价格与第三季度平均水平相似，比2018年第四季度平均水平低约15% [14] 建筑材料分销业务 - 本季度销售额11亿美元，较2018年第三季度下降1%；销售价格下降11%，但销量增长10%；排除过去12个月收购的影响，销售额下降约4% [10] - 报告的部门收入为3870万美元，EBITDA为4390万美元；上年同期部门收入为2350万美元，EBITDA为2830万美元；收入增加主要是由于商品产品毛利率提高和通用产品线产品销量增加，带来3030万美元的毛利率增长 [11] - 毛利率增长部分被销售和分销费用增加1330万美元所抵消 [12] - 按产品领域划分，大宗商品销售额下降16%，通用产品线产品销售额增长18%，工程木制品（EWP）销售额增长2% [15] - 第三季度毛利率为13%，较2018年第三季度的10.3%提高270个基点；EBITDA利润率为3.8%，高于去年同期的2.4% [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年10月对美国住房开工量的共识预测为125万套，与2018年持平；2020年的共识预测意味着仅适度增长至127万套 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调在分销和工程木制品领域的增长，以降低收益的波动性 [8] - 未来12个月预计整体产品需求带来的收入增长有限，因此公司将重点放在通过有机增长和机会性收购来增加分销收入 [19] - 木制品业务专注于推动运营改进，将更多单板投入到更高价值、价格更稳定的工程木制品中 [20] - 公司董事会支持将季度股息提高11%至每股0.10美元，并再次支付每股1美元的特别股息，支付特别股息后，公司仍有足够现金储备支持内部增长计划、预期的营运资金使用以及小型机会性收购 [21] - 市场上有新竞争对手（Roseburg设施）在东南部启动运营，预计明年会带来一定的价格压力，但目前尚未产生重大影响 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新建筑需求的重要经济驱动因素（如就业机会）仍然存在，但许多大都市地区的 affordability问题和建筑劳动力供应继续影响活动节奏 [19] - 预计2019年第四季度商品产品价格将保持低位，但与2018年第四季度的波动相比会更加稳定 [16] - 尽管商品木材产品价格疲软，但公司今年的执行仍产生了可观的自由现金流，并增加了现金余额 [20] 其他重要信息 - 公司员工Adele Pepper将退休，Connie Whitmarsh将接替其工作 [109] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 营运资金管理方面，需求快速改善是否会对运营、库存和供应链造成压力 - 公司9月的3.06亿美元现金余额部分来自营运资金的清算，董事会对特别股息采取保守立场，是预计2020年春季建筑季节可能需要重建库存余额；由于木材和定向刨花板的产能减少，预计春季建筑季节的供需平衡会有所不同，可能需要5000万至7000万美元的营运资金 [24] 问题2: 面板市场的减产是否对胶合板需求和预期产生影响 - 市场有适度改善，供应链中的库存尚未恢复到正常水平，但正在接近正常平衡；胶合板和定向刨花板的订单已排到两到三周，市场开始出现补货现象，价格因供应减少而趋于稳定 [26][27] 问题3: 从房屋建筑商处看到的需求情况如何 - 房屋建筑商的情绪和基调有所改善，尤其是一些生产型建筑商，他们预计2019年将有良好收尾，并对2020年的预期继续提升；他们仍专注于入门级市场，并围绕该市场调整服务和产品组合 [33][34] - 预计2020年开工量的小幅增长将被房屋面积的下降所抵消，整体需求看起来较为平稳 [35] 问题4: 公司发展分销业务的策略及进展 - 策略包括填补市场空白、扩展产品线和进行潜在收购；公司在各方面都在取得进展，持续关注向新客户销售现有产品、向现有客户销售新产品，提高服务水平，寻找填补市场空白的收购机会，并加强对相邻业务的关注 [38] 问题5: 新竞争对手对公司业务的潜在影响 - 新竞争对手（Roseburg设施）已开始运营，预计明年会带来一定的价格压力，但目前仅在局部地区有一些讨论，尚未产生重大影响 [39] 问题6: 定向刨花板（OSB）区域价格差异对公司的影响 - OSB的投入成本可能与中北部地区的价格更相关；胶合板市场面临来自东南部OSB产能过剩的压力；随着乔治亚太平洋和诺博德宣布减产，预计南部面板市场的供需将更加平衡；公司销售的胶合板约为消耗的OSB的五倍，因此胶合板价格压力比OSB成本优势更重要 [43][44] 问题7: 建筑材料分销业务有机销量增长的驱动因素及未来策略 - 销量增长主要来自通用产品线业务，商品销售额按美元计算有所下降，但销量接近持平；公司的策略是与领先品牌的制造商紧密合作，提供强大的物流和销售支持服务平台，并利用资产负债表投资库存；未来将继续专注于这些活动以实现市场份额增长 [46][47] 问题8: 公司制造业务的布局是否满足未来需求 - 公司目前有一个小团队在研究商业业务领域，已在多户住宅和轻型商业领域取得一些进展；随着建筑规范允许高达18层的木结构建筑，公司希望将更多单板投入到工程木制品中，并将其应用于非单户住宅相关的终端用户；公司将根据机会的发展调整制造布局，但2018年已对不符合战略的设施进行了调整，目前对单板业务运营感到满意 [49][50] 问题9: 公司进入商业领域的方式 - 公司可能利用大型压机生产的层压单板 lumber（LVL）开发适用于商业结构的产品，例如为高层建筑的电梯井制作支撑柱；这需要进行产品创新和市场开发工作，可能从酒店、餐厅和低层建筑开始，随着高层木结构建筑在北美变得更加普遍，有望获得更多机会 [52][53] 问题10: 未来六到九个月是否有收购计划 - 提及未来六到九个月是因为预计春季需要使用大量现金用于营运资金，且公司预计未来九个月将产生现金；如果收购进度和现金使用情况与预期不符，将与董事会重新审视该问题；如果到第二季度末有多余现金且无法获得足够的资本回报，将重新考虑资金使用方式；公司会优先考虑将资金用于内部增长项目 [57][58] 问题11: 2020年商品价格走势是否仍由供应驱动 - 尽管对9月下旬至10月的价格改善情况感到意外，但加拿大西部和南部的产能削减行动可能会使2020年春季的供需平衡比2019年更好；供应仍将是决定因素，需求在没有重大经济冲击的情况下相对稳定 [61][62] 问题12: 建筑材料分销业务利润率提升的驱动因素及未来趋势 - 第三季度利润率提升是由于产品组合从大宗商品转向通用产品线，以及商品价格通缩的影响；从资本回报率来看，通用产品线产品的周转率较低，需要更高的净利润率来实现相同的资本回报；如果成功扩大通用产品线相关业务，预计毛利率和运营费用率都会上升，需要略高的EBITDA利润率来支持资本回报 [64][66] 问题13: 产品组合转变是由于商品价格下降还是非商品产品的销量或价格增长 - 两者都有贡献，商品价格通缩是主要因素，但公司与供应商建立了良好的合作关系，通过增加一些分销点和引入新产品获得了销售增长；团队还在继续寻找与关键供应商合作的机会 [68] 问题14: 2020年除商品木材价格外，其他方面是否存在通胀或通缩压力 - 预计商品价格可能会出现通胀，对于木材业务，如果定向刨花板价格上涨，I型托梁的投入成本可能增加，但不一定能提升胶合板价格；在劳动力成本方面，搬运工和司机的工资有一定通胀，但其他投入成本在2020年预计不会有重大变化；从价格角度看，商品价格上涨压力不大，也不会有太大的下跌压力，但需要关注工程木制品方面的新增产能 [70][71] 问题15: 建筑材料分销业务销量增长的来源 - 销量增长来自多个方面，包括与制造商建立新的合作关系、引入新产品以及利用过去18个月的收购扩大产品组合；公司通过现有关系将更多产品引入新地点，并继续努力扩大产品组合 [75] 问题16: 木材库存是否接近正常水平 - 木材库存情况与定向刨花板和胶合板类似，虽然尚未完全恢复到正常水平，但正在接近；季节性因素和市场对供应的预期影响了库存水平，如果冬季需求意外增加，市场可以快速补充库存 [77] 问题17: 春季所需的5000万至6000万美元营运资金是正常季节性增长还是全年的使用量 - 这可能是全年的现金使用量，但具体金额不确定，部分资金会在第二、三季度积累，第四季度可能会释放；资金使用包括员工激励薪酬、供应商返利支付和正常的季节性库存增长；由于目前LVL和I型托梁库存低于正常水平，以及商品价格通缩的影响，预计2020年春季可能会有价格通胀，因此需要比正常情况更多的营运资金 [79][80] 问题18: Florien项目的进展、对EBITDA的影响及成本节约预期 - 项目已进行近12个月，预计明年第三季度完成；目前对营运资金没有影响，对单板生产和成本有一定影响，但对工厂整体影响不大；预计明年总产量可能下降约5%；项目的主要目的不是节约成本，而是更新设备，如果有成本节约可能会在2021年体现；该项目主要是对原木进行预处理，以提高单板产量，支持路易斯安那州亚历山大市的工程木制品业务 [82][84] 问题19: 通用产品线销售额增长18%的主要驱动因素 - 增长分散在多个产品类别，包括预饰面装饰条和相关产品、甲板产品等 [87] 问题20: 预饰面和壁板产品是新产品还是现有产品市场份额增长 - 既有将部分地点转换为新品牌带来的影响，也有现有品牌扩大分销范围的因素；公司凭借良好的服务声誉和资产负债表，能够快速承接新业务并实现增长 [89][90] 问题21: 2020年现金税的预测 - 建议按17% - 20%的现金税和26%的账面税进行建模 [93] 问题22: 木材残余物的年度波动情况及股票回购的优先级 - 木材残余物今年以来产生了约500万美元的负面影响；公司更倾向于不进行股票回购，优先将资金用于有机增长或合适的收购机会；进行股票回购时，会考虑对未来的预期和是否能为股东带来利益，同时也会考虑股票流动性等因素；股票回购和特别股息机制都有其作用，公司希望保持资金部署的灵活性 [96][98] 问题23: 西海岸原木价格下降对第三季度的影响及未来趋势 - 原木价格同比下降，但本季度基本持平；预计2020年原木价格会有所上涨，但不会像几年前那样大幅上涨 [104] 问题24: 关于巴西胶合板和分级标准的诉讼情况 - 美国一组胶合板生产商组成联盟，对巴西的认证机构提起诉讼，指控其虚假广告等；被告方试图驳回此案，但法院尚未作出裁决；公司未参与该诉讼，依赖分级机构对产品进行评估 [106][108]

业绩总结 - 2019年第三季度销售额为13亿美元，同比下降5%[5] - 2019年第三季度净收入为2720万美元，每股收益为0.69美元，较2018年第三季度的0.35美元有所上升[5] - 2019年第三季度的调整后EBITDA为6410万美元，较2018年第三季度的4270万美元显著增长[26] 用户数据 - 木材产品部门2019年第三季度的部门收入为1560万美元，较2018年第三季度的1390万美元有所增长[5] - 建材分销部门2019年第三季度的部门收入为3870万美元，较2018年第三季度的2350万美元大幅上升[5] 财务状况 - 2019年第三季度的净工作资本为3.751亿美元，较2019年第二季度的4.509亿美元下降了75.8百万美元[20] - 截至2019年9月30日的净债务为1.338亿美元，较2019年6月30日的2.376亿美元减少了1040万美元[21] - 2019年第三季度的总流动性为6.718亿美元，较2019年6月30日的5.678亿美元有所增加[22] 未来展望 - 2019年美国住房开工的共识预测为125万套，与2018年持平[24] 股息政策 - 公司将常规季度股息提高11%至每股0.10美元，并支付每股1.00美元的补充股息[24]