Boise Cascade Company (NYSE: BCC ) could experience substantial efficiency improvements thanks to the new use of AI and robots. AI technologies that BCC did mention could enhance the way the company cuts and manages waste reduction. Furthermore, the company'sI started in the investment industry because of my father, and my grandfather, who bought their first shares in the 1960s, and 1970s in the European markets. With academic background in mathematics, and a master in quant economics from Europe, I bring e ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度销售额17亿美元，同比下降3%，净收入6200万美元，每股收益1.64美元，相比去年同期净收入1.123亿美元和每股收益2.84美元显著下降 [7] - 第二季度税前资产出售收益770万美元，主要来自非运营性资产处置 [7] - 木材产品部门销售额4.472亿美元，同比下降9%，EBITDA 3730万美元，相比去年同期9510万美元大幅下降 [10] - 建筑材料分销(BMD)部门销售额16亿美元，同比下降2%，EBITDA 9180万美元，相比去年同期9710万美元略有下降 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 木材产品部门EBITDA下降主要由于工程木制品(EWP)和胶合板销售价格下降、胶合板销量减少以及不利的库存利润调整 [10] - BMD部门EBITDA下降主要由于销售和分销费用增加1210万美元，但毛利率提高60个基点至15.4% [11] - LVL(单板层积材)销量同比和环比分别增长8%和18%，而I型梁销量同比下降5%，环比上升14% [12] - 胶合板销量3.56亿平方英尺，同比下降7%，平均销售价格342美元/千平方英尺，同比下降6% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国整体住房开工量和独栋住宅开工量同比下降18% [7] - BMD部门商品销售下降5%，通用产品线销售增长4%，EWP销售下降12% [14] - 第二季度BMD日均销售额2520万美元 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成Oakdale工厂现代化改造项目，预计将提高运营效率和可靠性 [8] - 计划在2026年投产Thorsby I生产线，继续投资东南部EWP生产能力 [16] - 在德克萨斯州Hondo新建的配送中心接近完工，预计第三季度末开始服务圣安东尼奥市场 [17] - 公司强调其综合模式优势，能够更好地应对市场不确定性 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前市场需求受到负担能力挑战、现有房屋库存高企和消费者不确定性的制约 [8] - 预计第三季度住宅建设活动仍将面临阻力，EWP价格预计将环比下降低至中个位数 [20] - 长期看好住宅建设需求，认为住房供应不足、住房老龄化和高房主权益等结构性因素将支撑行业 [23] - 预计随着利率下降和经济政策更加明确，消费者信心将改善，从而促进装修活动 [24] 其他重要信息 - 第二季度资本支出1.32亿美元，2025年全年资本支出计划维持在2.2-2.4亿美元 [15] - 2025年已支付1800万美元股息，董事会批准将季度股息提高5%至每股0.22美元 [18] - 2025年已回购约9600万美元公司股票，目前仍有85万股可用于回购 [18] - 比尔ings配送中心的罢工仍在继续，但预计影响有限 [51][52] 问答环节所有的提问和回答 问题: EWP产品表现差异的原因 - LVL表现优于I型梁主要由于应用场景更广泛，包括梁、门楣和墙体框架等，而I型梁主要用于地板系统，面临更多竞争 [27] - I型梁表现差异还可能与住房开工地区分布和市场份额变化有关 [29] 问题: EWP去库存情况 - 预计第三季度采购模式将发生变化，减少直接从工厂采购，增加从分销渠道采购 [47] - 公司分销网络完善，能够满足客户从仓库直接提货的需求 [47] 问题: 运营率和EWP价格前景 - 第二季度EWP运营率约80%，预计第三季度将降至65-70% [49] - EWP价格竞争压力持续，预计将继续面临挑战 [49] 问题: 通用产品线业务展望 - 通用产品线在第二季度表现良好，预计这一趋势将持续 [58] - 随着客户减少库存，更多依赖分销渠道，公司库存状况良好 [58] 问题: 生产成本优化 - Oakdale工厂恢复运营将降低生产成本，不再需要从公开市场购买单板 [61] - 如果OSB价格保持低位，将有利于I型梁的网片成本 [61] 问题: 2026年EWP竞争格局 - 预计竞争环境仍具挑战性，但EWP在缩短施工周期方面的优势将保持 [63] - 公司强大的分销网络和现场服务能力将有助于保持竞争力 [63]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度销售额为17亿美元 同比下降3% 净收入为6200万美元 每股收益1 64美元 同比下降45% [6] - 第二季度EBITDA为1 291亿美元 同比下降22% 主要受木材产品和建筑材料分销业务利润下滑影响 [9][11] - 公司第二季度获得770万美元税前资产出售收益 涉及木材产品和BMD非运营资产处置 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 木材产品业务 - 第二季度销售额4 472亿美元 同比下降9% 主要受EWP和胶合板价格下跌及胶合板销量下降影响 [9] - 木材产品EBITDA为3730万美元 同比下降61% 主要受Oakdale工厂停产及库存利润调整影响 [9][10] - LVL销量同比环比分别增长8%和18% I型梁销量同比下降5% 环比增长14% [12] 建筑材料分销业务(BMD) - 第二季度销售额16亿美元 同比下降2% 但环比增长15% 反映季节性需求回升 [11][14] - BMD毛利率提升60个基点至15 4% 得益于高端产品线销售占比提高 [11] - BMD EBITDA为9180万美元 同比下降5% 主要受销售和分销费用增加1210万美元影响 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国整体住房开工量和独栋住宅开工量同比下降18% 反映行业需求疲软 [6] - 胶合板销量3 56亿板英尺 同比下降7% 主要受Oakdale和Kettle Falls工厂维护停产影响 [13] - 胶合板平均售价342美元/千板英尺 同比下降6% 环比持平 [13] 公司战略和发展方向 - Oakdale工厂现代化改造基本完成 将提升运营效率和单板自给能力 [7][16] - 继续推进东南部EWP产能建设 Thorsby I生产线预计2026年投产 [16] - 在芝加哥和明尼阿波利斯完成配送中心收购 德克萨斯州Hondo新配送中心即将投入运营 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房市场面临负担能力挑战 现有住房库存高企和消费者不确定性 [7] - 长期看好住宅建设需求 受住房供应不足 住房老龄化及高 homeowner equity支撑 [22][23] - 预计第三季度木材产品EBITDA在2000-3000万美元区间 BMD EBITDA约7000万美元 [19][20] 其他重要信息 - 2025年前六个月资本支出1 32亿美元 维持全年2 2-2 4亿美元预算 [15] - 第二季度回购3200万美元股票 7月继续回购1000万美元 当前剩余85万股回购额度 [17] - 董事会批准季度股息提高5%至每股0 22美元 [17] 问答环节所有提问和回答 EWP业务表现差异 - LVL表现优于I型梁 因应用场景更广 包括梁 头梁和墙框架等 而I型梁主要用于地板系统 [27] - I型梁面临来自板式桁架和规格材的竞争压力 表现与住房开工地域分布相关 [28] 运营率和EWP价格展望 - 第二季度EWP运营率约80% 预计第三季度降至65-70% [52] - EWP价格预计继续低个位数环比下降 竞争压力持续 [20] 罢工事件影响 - 蒙大拿州Billings配送中心19名员工罢工 目前影响有限 公司已启动业务连续性计划 [54][55] 高端产品线表现 - 高端产品线销售强劲 因客户库存优化后更依赖分销渠道 [60][61] - 预计高端产品线优势将持续 受益于公司库存管理和分销网络 [61] 产能调整策略 - 将根据需求灵活调整单板流向 优先保障胶合板生产 必要时安排节假日停产 [63] - Oakdale工厂复产将降低外购单板成本 OSB价格走弱也有利于EWP原料成本 [63] 2026年竞争展望 - 预计EWP竞争环境仍具挑战性 但公司凭借分销网络和技术服务优势保持竞争力 [65][66] - 建筑商缩短工期的需求将继续支持EWP产品应用 [64]

业绩总结 - 2025年第二季度销售额为17亿美元，同比下降3%[6] - 2025年第二季度净收入为6200万美元，每股收益为1.64美元，较2024年第二季度的净收入1123万美元和每股收益2.84美元大幅下降[6] - 2025年第二季度调整后EBITDA为1.19亿美元，同比下降34%[8] 部门表现 - 2025年第二季度木材产品部门的EBITDA为3730万美元，较2024年第二季度的9510万美元下降61%[31] - 建筑材料分销部门的EBITDA为9180万美元，较2024年第二季度的9710万美元下降5%[31] 资本支出与股息 - 2025年上半年资本支出为1.32亿美元，预计2025年全年资本支出为2.2亿至2.4亿美元[25] - 2025年6月已支付1800万美元的股息，董事会已授权第三季度每股0.22美元的季度股息[25] 未来展望 - 2025年第三季度的总公司调整后EBITDA预期为8000万至1亿美元[26] - 2025年第三季度木材产品部门的EBITDA预期为2000万至3000万美元，建筑材料分销部门的EBITDA预期为7000万至8000万美元[26] 股票回购 - 截至2025年7月，约有9600万美元的股票回购额度，约85万股可供回购[25]

公司业绩表现 - 季度每股收益为1 64美元 低于Zacks共识预期的1 69美元 同比去年的2 84美元大幅下降 [1] - 季度营收17 4亿美元 略低于共识预期0 17% 同比去年18亿美元有所下滑 [2] - 过去四个季度均未达到每股收益预期 但有三季度营收超预期 [2] 市场反应与股价表现 - 本季度业绩意外率为-2 96% 上一季度意外率达-22 06% [1] - 年初至今股价累计下跌29 9% 同期标普500指数上涨6 1% [3] - 当前Zacks评级为5级(强烈卖出) 预计短期内表现将弱于大盘 [6] 未来展望 - 下季度共识预期为每股收益1 86美元 营收17亿美元 本财年预期每股收益5 91美元 营收65 3亿美元 [7] - 业绩电话会中管理层评论将影响短期股价走势 [3] - 近期盈利预测修正趋势不利 但可能随最新财报发布调整 [6] 行业状况 - 所属建筑产品-木材行业在Zacks行业排名中处于后10% 历史数据显示前50%行业表现是后50%的两倍以上 [8] - 同业公司JELD-WEN预计季度每股亏损0 11美元 同比恶化132 4% 预期营收8 1287亿美元 同比下降17 6% [9]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度运营收入为8050万美元，较2024年同期的1.47亿美元下降45.2%[113] - 2025年第二季度总销售额为17.401亿美元，较2024年同期的17.977亿美元下降3.2%[119] - 2025年第二季度运营利润率为4.6%，较2024年同期的8.2%下降3.6个百分点[119] - 2025年第二季度总销售额下降5760万美元（3%）至17.401亿美元，上半年总销售额下降1.665亿美元（5%）至32.766亿美元[122] - 2025年第二季度运营收入下降6650万美元至8050万美元，上半年下降1.449亿美元至1.35亿美元[135] 成本和费用（同比环比） - 建筑材料分销部门2025年第二季度毛利率为15.4%，较2024年同期的14.8%提高0.6个百分点[120] - 建筑材料分销部门2025年第二季度运营收入下降740万美元至7800万美元，销售和分销费用增加1210万美元[139] - 2025年第二季度所得税费用为1860万美元，有效税率为23.1%，同比下降2.4个百分点[144] 各条业务线表现 - 木材产品部门收入从2024年第二季度的7280万美元下降至2025年同期的1400万美元，降幅达80.8%[113] - 建筑材料分销部门收入从2024年第二季度的8540万美元降至2025年同期的7800万美元，降幅为8.7%[113] - 木制品部门2025年第二季度销售额下降4260万美元（9%）至4.472亿美元，LVL和I型梁销售价格分别下降10%和8%[123] - 建筑材料分销部门2025年第二季度销售额下降4030万美元（2%）至16.149亿美元，其中EWP销售额下降12%（4450万美元）[126] - 木制品部门2025年第二季度运营收入下降5880万美元至1400万美元，主要受EWP和胶合板价格下跌影响[136] 各地区表现 - 2025年第二季度美国单户住宅开工量为25.74万套，较2024年同期的28.1万套下降8.4%[120] - 2025年第二季度美国整体住房开工量下降1%，独栋住宅开工量下降8%[122] - 2025年6月销售额同比增长约22%，2024年6月同比增长16%[151] 管理层讨论和指引 - 2025年预计资本支出总额在2.2亿至2.4亿美元之间[153] - 2025年7月James Hardie收购AZEK公司，可能影响公司与Trex的竞争格局[145] - 截至2025年7月20日，公司拥有7,710名员工，其中17%受集体谈判协议覆盖[161] - 2025年4月14日签订4.5亿美元循环信贷协议，到期日为2030年4月12日[155] 现金流和流动性 - 公司2025年第二季度末现金及等价物为4.81亿美元，未使用的银行信贷额度为3.952亿美元，总流动性为8.762亿美元[114] - 2025年前六个月公司使用了2.322亿美元现金用于季节性营运资金增加、资本支出、库藏股回购和普通股股息支付[114] - 截至2025年第二季度末，公司现金及现金等价物为4.81亿美元，债务为4.5亿美元，可用流动性为8.762亿美元[146] - 2025年上半年现金及现金等价物减少2.322亿美元，主要用于季节性营运资金增加、资本支出、库藏股回购和普通股股息支付[146] - 2025年上半年经营活动产生的现金流为470万美元，较2024年同期的1.692亿美元下降1.645亿美元[150] - 2025年上半年营运资金增加1.703亿美元，高于2024年同期的1.316亿美元增幅[150] - 2025年上半年资本支出为1.321亿美元，2024年同期为7410万美元[152] - 2025年上半年融资活动使用现金1.148亿美元，其中8600万美元用于回购837,352股普通股[155] 产品价格变动 - 2025年第二季度胶合板平均销售价格为每千平方英尺342美元，较2024年同期的362美元下降5.5%[120] - 2025年第二季度复合板材平均价格同比下降19%，上半年同比下降16%；复合木材价格同比分别上涨18%和15%[122]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度净利润为6200万美元，较2024年同期的1.123亿美元下降45%[1][3] - 2025年第二季度净利润为6198.5万美元，同比下降44.8%[23] - 2025年上半年净利润为1.023亿美元，同比下降52.7%[23] - 公司2025年上半年净收入为1.023亿美元，同比下降52.7%[35] - 2025年第二季度公司总净销售额为17.4亿美元，同比下降3.2%[28] - 公司2025年第二季度销售额为17.4亿美元，同比下降3%[1][3] - 公司2025年第二季度销售额为17.4亿美元，同比下降3.2%[23] - 公司2025年上半年总销售额为32.766亿美元，同比下降4.8%[23] 成本和费用（同比环比） - 调整后EBITDA下降34%至1.19亿美元，其中木制品EBITDA降幅达61%[3][5] - 公司2025年第二季度调整后EBITDA为1.19亿美元，同比下降34.3%[37] - 公司调整后EBITDA 2025年第二季度为1.19亿美元，同比下降34.3%[38] - 公司总调整后EBITDA 2025年上半年为2.10607亿美元，同比下降39.8%[38] - 2025年第二季度公司EBITDA为1.1856亿美元，同比下降34.4%[37] - 公司未分配企业成本2025年第二季度为1.1479亿美元，同比增加2.5%[38] - 外汇汇兑收益2025年第二季度为109.3万美元，2024年同期为亏损10.4万美元[38] - 利率互换公允价值变动2025年第二季度亏损43.5万美元，同比改善10.7%[38] 木制品部门表现 - 第二季度销售额为17.4亿美元，同比下降3%，其中木制品销售额下降9%至4.472亿美元[1][3] - 木制品部门收入暴跌81%至1398万美元，主要因LVL和工字梁价格下跌（LVL价格降10%，工字梁降8%）[3][5][6] - 木材产品部门2025年第二季度销售额为4.472亿美元，同比下降8.7%[25] - 木材产品部门2025年第二季度部门收入为1397.6万美元，同比下降80.8%[25] - 木材产品部门2025年上半年部门收入占销售额比例为3.7%，同比下降11.3个百分点[25] - 木材产品部门2025年第二季度收入为1397.6万美元，同比下降80.8%[28] - 木制品部门2025年第二季度EBITDA为3729.2万美元，同比下降60.8%[38] - 木制品部门2025年上半年EBITDA为7.7487亿美元，同比下降59.4%[38] 建筑材料分销部门表现 - 建筑材料分销部门收入下降2%至16.149亿美元，其中商品销售下降5%但通用产品线增长4%[3][7] - 建筑材料分销部门2025年第二季度销售额为16.149亿美元，同比下降2.4%[26] - 建筑材料分销部门2025年第二季度部门收入为7803.3万美元，同比下降8.6%[26] - 建筑材料分销部门2025年上半年部门收入占销售额比例为4.2%，同比下降0.8个百分点[26] - 建筑材料分销部门2025年第二季度EBITDA为9184.8万美元，同比下降5.4%[28] - 建筑材料分销部门2025年第二季度EBITDA为9184.8万美元，同比下降5.4%[38] - 建筑材料分销部门2025年上半年EBITDA为1.54627亿美元，同比下降14.4%[38] 市场需求驱动因素 - 单户住宅开工量同比下降8%，成为影响销售的关键需求驱动因素[4] 现金流和资本管理 - 公司期末现金及等价物达4.81亿美元，未使用银行信贷额度3.952亿美元，总流动性8.762亿美元[8] - 公司2025年6月现金及等价物为4.8101亿美元，较2024年底下降32.6%[31] - 2025年上半年公司运营现金流仅为469.4万美元，同比下降97.2%[35] - 2025年资本支出预算为2.2-2.4亿美元，主要用于有机增长和潜在收购[9] - 公司2025年上半年资本支出为1.3225亿美元，同比增长78.5%[35] - 2025年6月公司长期债务为4.4488亿美元，较2024年底基本持平[33] 股东回报 - 上半年共支付1840万美元股息，并宣布每股0.22美元的季度股息[10] - 上半年斥资8600万美元回购837,352股，7月再耗资1000万美元回购117,000股[11]

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业绩总结 - 公司在2019年至2024年期间的总股东回报率为347%[4] - 最近12个月（LTM）收入为66亿美元，年复合增长率（CAGR）为7.0%[4] - 2023年销售额为68.38亿美元，较2022年增长了5.8%[76] - 2023年净收入为4.84亿美元，较2022年下降了43.3%[86] - 2023年每股稀释净收入为12.12美元，较2022年下降了43.5%[86] - 自由现金流在2023年为5.41亿美元，较2022年下降了52.8%[79] - 2023年公司总销售额为68.38亿美元，较2022年下降了18.5%[86] 用户数据 - 公司在木制产品部门的LTM收入为17.8亿美元，EBITDA利润率从2019年的8.8%上升至15.1%[40] - 建筑材料分销部门的LTM收入为61亿美元，自2013年IPO以来年复合增长率为8.8%[49] - 公司在工程木产品（EWP）销售中占据了40%的市场份额，I-joists的市场份额为37%[41] - 公司在2023年为所有多户住宅木地板提供了5%的供应量[68] 财务表现 - 调整后EBITDA为7.57亿美元，EBITDA利润率为11.1%[77] - 2023年木材产品部门的EBITDA为4.36亿美元，EBITDA利润率为22.6%[87] - 建材分销部门的EBITDA为3.68亿美元，EBITDA利润率为6.0%[87] - 2024年LTM调整后EBITDA为6.33亿美元，EBITDA利润率为9.4%[86] 投资与回报 - 自2019年以来，公司通过并购和资本支出投资了15.8亿美元，并为股东回报了13.5亿美元[4] - 资本支出在2023年为2.15亿美元，较2022年增长了88.5%[87] 市场与产品 - 公司在EWP产品销售中，62%的销售组合为高利润产品，相较于2013年的37%有所增加[21] - 公司在38个分销中心中拥有强大的市场渗透能力，覆盖大大小小的市场[9] 未来展望 - 公司在2019年与最近12个月（LTM）期间的EBITDA利润率改善了381个基点[4]

公司表现 - Boise Cascade股价在过去一个月仅上涨0.1%，表现逊于标普500指数[1] - 公司近期增长评分为F，动量评分为D，价值评分为C，综合VGM评分为D[3] - 市场对Boise Cascade的共识预期在过去一个月下调17.76%，Zacks评级为5级(强烈卖出)[2][4] 行业对比 - 同属木材建筑产品行业的Rayonier过去一个月股价上涨1.8%[5] - Rayonier最新季度营收8290万美元，同比下滑50.7%，每股亏损0.02美元(去年同期盈利0.05美元)[5] - 市场预期Rayonier当前季度每股收益0.03美元，同比增长50%，但30天内预期下调11.1%，Zacks评级为3级(持有)[6] - Rayonier的VGM综合评分为F[6]