财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为18亿美元,同比下降15% [9] - 净利润为1.431亿美元,每股3.58美元,去年同期为2.196亿美元,每股5.52美元 [9] - 木材产品部门第三季度EBITDA为1.229亿美元,去年同期为1.773亿美元,下降主要由于EWP和胶合板销售价格下降以及LVL销量下降 [11] - 建材分销部门第三季度EBITDA为1.049亿美元,去年同期为1.612亿美元,下降主要由于毛利减少4840万美元和销售及分销费用增加600万美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 木材产品部门: - LVL和I型梁销量分别同比下降5%和持平,环比分别增加6%和2% [13] - LVL和I型梁价格环比分别下降4%和3% [13] - 建材分销部门: - 商品类销售下降20%,通用线产品销售下降5%,EWP销售下降21% [16] - 毛利率为15.2%,同比下降20个基点 [16] - EBITDA利润率为6.3%,同比下降190个基点,环比下降20个基点 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 单户住宅开工同比增长7%,多户住宅开工同比下降,总体开工同比下降6% [9] - 行业预计2023年美国住宅开工为140万套,2022年实际为155万套 [23] - 2024年单户和多户住宅开工预计在130-140万套之间 [24] - 装修改造支出增速预计将继续放缓 [24] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续投资现有资产和有机增长项目,保持固定股息政策,并根据情况适当回购股票或派发特别股息 [19][20] - 收购BROSCO公司,在东北地区扩大分销业务,增加门窗等通用线产品的销售 [21] - 公司将保持密切关注市场动态,根据需求变化调整产能,为客户提供优质服务 [33][34][35] - 公司认为EWP产品在单户住宅建筑中的应用优势将持续,有助于缩短建筑周期 [91][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年美国住宅开工预计下降,但单户住宅开工仍保持韧性,装修改造支出也维持较好水平 [23][24] - 尽管经济不确定性和房地产负担能力挑战持续,但公司相信长期住宅新建和装修需求驱动因素依然积极 [24] - 公司将保持警惕,密切关注市场变化,并做好充分准备,以应对可能出现的上行或下行风险 [34][35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Susan Maklari 提问** 询问公司对新房建设和装修改造市场的看法 [32] **Nate Jorgensen 回答** 公司认为装修改造市场需求保持稳定,与公司在两步分销渠道的优势和与客户的良好关系有关 [33][34] 公司在2023年提前做好产能规划,能够有效满足新房建设市场的需求增长 [34][35] 问题2 **Kurt Yinger 提问** 询问公司对2024年建材分销部门毛利率的看法 [55][56] **Nate Jorgensen 和 Kelly Hibbs 回答** 公司认为毛利率受需求水平和产品价格变化的影响,但依然看好该业务的长期发展前景,尤其是通用线产品销售的增长机会 [57][58][59] 问题3 **Ketan Mamtora 提问** 询问公司对BROSCO收购的看法 [74][75][76] **Kelly Hibbs 回答** 公司认为BROSCO的业绩水平较为正常,未来可以通过协同效应为现有客户提供更丰富的产品线,并开拓新客户 [76][77]

公司业绩 - 公司过去12个月销售额为68亿美元，其中木制品占24%，建筑材料分销占76%[3] - 木制品部门销售额约19亿美元，EBITDA为4.43亿美元，利润率为23.2%[4] - 建筑材料分销部门销售额约61亿美元，EBITDA为3.87亿美元，利润率为6.3%[4] - 公司2019年的自由现金流为131.9百万美元[30] - 公司2021年的自由现金流为946.0百万美元[30] - 公司2022年第三季度LTM的自由现金流为632.8百万美元[30] 市场趋势 - 美国单户住宅开工数量持续增长，受益于强劲的工资和就业情况，以及低供应量[6] 公司战略 - 公司的战略重点包括增加EWP和BMD的增长，数字化战略，以及多样性、公平和包容性[8] - 公司重点发展EWP，主要用于单户住宅建设，具有比传统木材更长的长度和更高的质量[11] - 公司计划扩大东南部EWP产能，进一步开发多户住宅/轻型商业建设和大规模木材机会[12] BMD公司数据 - BMD上市公司总净销售额为8,387百万美元[20] - BMD的总销售额中，木制品占442.9百万美元，建材分销占386.9百万美元[28] - BMD的调整后EBITDA为784.3百万美元[28] - BMD在2019年至2023年第三季度的净收入分别为80.9百万美元、175.0百万美元、712.5百万美元、857.7百万美元和503.5百万美元[28] - BMD的EBITDA在2017年至2023年第三季度LTM分别为222.8百万美元、193.5百万美元、211.6百万美元、406.7百万美元、1,054.2百万美元、1,261.1百万美元和783.5百万美元[28] - BMD的净收入在2017年至2023年第三季度LTM分别为83.0百万美元、20.5百万美元、80.9百万美元、175.0百万美元、712.5百万美元、857.7百万美元和503.5百万美元[28] - BMD的调整后EBITDA在2017年至2023年第三季度LTM分别为222.3百万美元、192.9百万美元、214.6百万美元、423.1百万美元、1,052.5百万美元、1,257.6百万美元和784.3百万美元[28] - BMD的净收入在2017年至2023年第三季度LTM分别为2.12美元、0.52美元、2.06美元、4.44美元、17.97美元、21.56美元和12.64美元[28] - 木材产品部门2022年第三季度LTM的部门EBITDA为442.9百万美元[30] - 建材分销部门2022年第三季度LTM的部门EBITDA为386.9百万美元[30]

Wood Products部门 - 2023年第三季度，Wood Products部门的营业收入为99.6亿美元，较2022年同期的156.0亿美元下降了36.4%[62] Building Materials Distribution部门 - 2023年第三季度，Building Materials Distribution部门的营业收入为97.1亿美元，较2022年同期的154.4亿美元下降了37.2%[62] - 2023年第三季度，Building Materials Distribution部门的商品线销售占比为37.4%，一般产品线销售占比为39.4%，工程木制品销售占比为23.2%[66] - 2023年第三季度，Building Materials Distribution部门的毛利率为15.2%[66] 公司财务状况 - 截至2023年9月30日，公司现金及现金等价物为12.73亿美元，未使用的承诺银行授信额度为3.959亿美元，总可用流动性为16.689亿美元[62] - 2023年10月2日，公司完成了对Brockway-Smith Company的收购，收购价格为1.68亿美元，用于扩展公司在东北美国市场的门窗业务[62] 预测展望 - 2023年第四季度，公司预计将经历产品需求季节性减缓，以及适度的EWP价格下降[62] 销售额数据 - 2023年第三季度，公司营业收入为18.56亿美元，较2022年同期的29.94亿美元下降了37.9%[65] - 2023年第三季度，公司销售额为18.34亿美元，较2022年同期的21.55亿美元下降了14.3%[65] - 2023年第三季度，公司LVL、I-joists和Plywood的平均净销售价格分别为29.08美元、2035美元和382美元[66] - 2023年第三季度，公司总销售额下降了3.202亿美元，同比减少15%至18.344亿美元[68] - 2023年前九个月，公司总销售额下降了15.65亿美元，同比减少23%至51.94亿美元[68] - 2023年第三季度，木制品销售额下降了8.01亿美元，同比减少13%至5.152亿美元[68] - 2023年前九个月，建材分销销售额下降了2.865亿美元，同比减少15%至16.703亿美元[68] 成本数据 - 2023年第三季度，材料、劳动力和其他运营成本减少了2.138亿美元，同比减少13%至14.422亿美元[70] - 2023年前九个月，材料、劳动力和其他运营成本减少了10.846亿美元，同比减少21%至40.992亿美元[70] 利润数据 - 2023年第三季度，利润总额下降了1.138亿美元至1.856亿美元[71] - 2023年前九个月，利润总额下降了4.989亿美元至5.032亿美元[71] 现金流数据 - 2023年前九个月，公司经营活动产生了5.21129亿美元的现金，较2022年同期的8.14125亿美元减少了2.9300亿美元[76] - 2023年前九个月，公司投资活动使用了96801千美元，较2022年同期的575622千美元减少了47821千美元[76] - 2023年前九个月，公司融资活动使用了149709千美元，较2022年同期的120346千美元增加了29363千美元[76] 利息收入数据 - 2023年第三季度，利息收入增加了1.06亿美元至1.38亿美元[73] - 2023年前九个月，利息收入增加了3.03亿美元至3.5亿美元[73]

Boise Cascade Company (NYSE:BCC) Q2 2023 Results Conference Call August 1, 2023 11:00 AM ET Company Participants Kelly Hibbs - SVP, CFO, & Treasurer Nate Jorgensen - CEO & Director Mike Brown - Head, Wood Products Operations Jeff Strom - Head, Building Materials Distribution Conference Call Participants Kurt Yinger - D.A. Davidson Susan Maklari - Goldman Sachs George Staphos - Bank of America Securities Mike Roxland - Truist Ketan Mamtora - BMO Reuben Garner - The Benchmark Company Operator Good morning. My ...

营业收入 - 2023年第二季度，Wood Products部门的营业收入为10.4亿美元，较2022年同期的15.41亿美元下降了50.1百万美元[60] - 2023年第二季度，Building Materials Distribution部门的营业收入为9.86亿美元，较2022年同期的15.43亿美元下降了55.7百万美元[60] 销售额 - 2023年第二季度，公司销售额为18.15亿美元，较2022年同期的22.78亿美元下降了5.63亿美元[64] - 2023年第二季度，Wood Products部门的销售额为5.3亿美元，较2022年同期的5.36亿美元略微下降[65] - 2023年第二季度，Building Materials Distribution部门的销售额为16.37亿美元，较2022年同期的21.31亿美元下降了4.95亿美元[65] 资金状况 - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物为10.81亿美元，未使用的承诺银行授信额度为3.95亿美元，总可用流动性为14.77亿美元[60] - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物为10.8亿美元，债务为4.448亿美元，可用流动资金为14.768亿美元[76] 利润 - 公司的毛利率为15.0%，较2022年同期的13.9%有所增长[65] - 2023年6月30日，公司利润下降107.1万美元，至1.9亿美元，同比2022年同期的2.97亿美元[72] - 2023年6月30日，木制品部门利润下降50.1万美元，至1.04亿美元，同比2022年同期的1.54亿美元[72] - 2023年6月30日，建材分销部门利润下降55.7万美元，至9.86亿美元，同比2022年同期的15.43亿美元[73] 资本支出 - 预计2023年资本支出将达到1.2亿至1.4亿美元，主要用于业务改进、质量/效率项目、替换和扩展项目以及环境合规[79] - 公司预计2023年的资本支出将主要用于业务改进、质量/效率项目、替换和扩展项目以及环境合规[79] - 公司在2023年预计资本支出将约为1.2亿至1.4亿美元，主要用于业务改进、质量/效率项目、替换和扩展项目以及环境合规[79]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度，公司合并销售额为15亿美元，较2022年第一季度下降34% [4] - 净收入为9670万美元，合每股2.43美元，而去年同期净收入为3.026亿美元，合每股7.61美元 [4] - 第一季度资本支出为3000万美元，其中木制品业务支出700万美元，建筑材料分销业务支出2300万美元 [12] - 2023年资本支出范围仍为1.2亿 - 1.4亿美元 [12] - 第一季度向股东支付了800万美元的定期股息，董事会批准了每股0.15美元的季度股息和每股3美元的特别股息，均将于6月15日支付 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 木制品业务 - 第一季度销售额为4.374亿美元，2022年第一季度为5.589亿美元 [6] - 第一季度部门EBITDA为9320万美元，去年同期为2.038亿美元，主要因胶合板销售价格下降、工程木产品（EWP）销量下降和单位转换成本上升所致，部分被EWP销售价格上涨、胶合板销量增加和用于制造I型托梁的定向刨花板（OSB）成本降低所抵消 [4][6] - 第一季度I型托梁和层压单板 lumber（LVL）销量同比分别下降41%和22%，环比分别增长28%和15%；价格环比分别下降15%和9% [8] - 第一季度胶合板销量为4.06亿英尺，2022年第一季度为3.17亿英尺；平均净销售价格为每千英尺367美元，较2022年第一季度下降47%，环比下降7%；2023年第二季度到目前为止，胶合板价格与第一季度平均水平持平 [9] 建筑材料分销业务（BMD） - 第一季度销售额为14亿美元，较2022年第一季度下降35%，销售价格和销量分别下降20%和15%；按产品线划分，大宗商品销售下降50%，通用产品线产品销售下降13%，EWP销售下降24% [7][9] - 第一季度部门EBITDA为7680万美元，去年同期为2.325亿美元，部门EBITDA下降是由毛利润减少1.773亿美元推动的，主要源于大宗商品产品利润率降低和各产品线销量下降，部分被销售和分销费用减少2030万美元所抵消 [5][7] - 第一季度毛利率为14.8%，较2022年第一季度的18%下降320个基点；EBITDA利润率为5.6%，低于去年同期的11% [10] - 2023年第二季度到目前为止，BMD销售步伐季节性增强，日均销售步伐较第一季度水平实现低两位数增长 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年3月美国住房开工量经季节性调整后的年率约为142万套；2023年美国住房开工量的各种行业预测一般在120万 - 140万套之间，而2022年实际住房开工量为155万套 [15][16] - 2023年第一季度与去年同期大部分时间价格明显上涨相比，木材和板材价格总体持平；同比平均存款木材和板材价格下降了50%以上 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 木制品业务将继续执行有针对性的投资，扩大美国东南部的EWP产能，密切关注住房市场变化，灵活调整生产水平以满足销售需求 [17] - BMD业务将继续审慎管理库存水平和价格风险，同时不牺牲对供应商和客户的服务承诺；持续推进有机增长项目，如肯塔基州沃尔顿的棕地项目已投入运营，密苏里州堪萨斯城的新门组装业务预计第二季度末启动，俄亥俄州马里恩的绿地扩建项目预计年底完成并投入使用；还计划在得克萨斯州洪多和沃尔特·弗吉尼亚建设新的配送中心 [17] - 公司将继续投资现有资产和有机增长项目，寻求符合战略的并购机会，通过定期股息、特别股息或股票回购等方式向股东返还资本 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管单户住宅开工量和大宗商品产品价格下降导致市场环境疲软，但公司两项业务仍取得了稳健的财务业绩 [4] - 住房可负担性仍是消费者面临的挑战，美联储应对通胀数据的行动及其对未来抵押贷款利率和整体经济的影响将影响近期需求环境；2023年全年展望存在不确定性，但长期来看，新住宅建设的需求驱动因素仍然有利，受到强劲的人口趋势和住房供应不足的支撑 [15][16] - 家装支出方面，美国住房存量的老化和房主权益的增加为维修和改造支出提供了有利背景，但行业预测显示装修支出的同比增长将持续放缓，经济不确定性也可能对房主的进一步投资产生负面影响 [16] - 未来大宗商品产品价格可能波动，但波动范围将比近年来更窄，因为行业正试图调整供应以适应不确定的近期需求环境 [11] 其他重要信息 - 本次电话会议包含前瞻性陈述，相关风险提示可查看公司新闻稿、演示幻灯片和向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件 [3] - 附录包含从公认会计原则（GAAP）净收入到息税折旧摊销前利润（EBITDA）和调整后EBITDA的调节，以及从部门收入到部门EBITDA的调节 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: BMD第一季度销量下降20%，是受终端市场需求影响还是存在某些领域的去库存影响？以及难以实现利润率扩张的原因，是否有不利因素或某些产品类别出现正常化使其情况更糟？ - 第一季度仍存在一些去库存情况，同时住房开工量下降也产生了重大影响；持续的大宗商品价格持平环境以及EWP和通用产品线可能出现的价格下降将限制利润率扩张机会 [20][21] 问题2: EWP定价在第二季度面临额外压力，但订单有所回升且价格趋于稳定，是否更有信心在未来几个月看到价格触底？ - EWP定价受市场影响较大，目前住房开工量比年初预期更强劲，这可能是EWP价格降幅相对较小的部分原因；如果住房开工情况良好，EWP价格下降幅度将相对较小，反之则可能较大，目前难以确定 [24] 问题3: 第一季度是否购买了股票，资本配置优先级是否因估值和业务表现而改变？ - 第一季度购买了少量股票，公司资本配置策略不变，将继续与董事会就资本配置进行对话，可能会讨论增长计划和向股东返还更多资本的事宜，包括定期股息、特别股息和股票回购 [26][27] 问题4: BMD通用产品线利润率可能下降的因素，如何看待利润率的走势以及各种因素的综合影响？ - 通用产品线价格压力不大，EWP有一定压力，大宗商品价格波动会影响利润率；近期OSB价格有所上涨可能带来一些积极影响；订单方面，胶合板和EWP的订单量有所增加，市场有一定季节性优势；通用产品线利润率较为稳定，部分进口产品因海运费用大幅下降而受到一定压力；客户采购模式仍以自动仓储服务、支持单位、工作包和散件为主，这对BMD利润率是一个积极因素 [30][32][33] 问题5: 供应商和客户的观点是否一致，谁更乐观？ - 市场上观点存在差异，部分专注于单户住宅的市场面临较大压力；总体市场情绪有所改善，但仍存在风险，如债务上限和银行业问题，市场存在一定的谨慎态度 [35] 问题6: BMD是否有新的扩张项目计划？ - 目前没有具体项目可披露，但公司将继续执行过去几年的战略，如扩大门厂业务、在现有和新区域进行扩张 [37] 问题7: 客户的库存情况如何，EWP利润率与过去10年的正常水平相比如何？ - 客户一直非常关注净营运资本和库存天数，年初对大宗商品持谨慎态度，目前一些大市场的客户对增加大宗商品库存持谨慎乐观态度；EWP利润率较疫情前和近期上涨前有所回落，但仍高于历史正常水平，由于制造成本结构的变化，过去的正常定价可能不再适用于未来 [41][42] 问题8: 沿海工厂有多少产能将最终整合到LVL和I型托梁生产中，以及BMD中长期EWP和通用产品线在整体收入组合中的目标占比是多少？ - 收购时未详细说明哈瓦那和查普曼工厂有多少产能将用于EWP生产，预计额外的EWP产量约为350万立方英尺，利用更多产能需要额外投资；过去几个季度，BMD销售组合中大宗商品占比在40% - 50%之间波动，未来预计大宗商品占比将降至30%多，通用产品线和EWP占比将增长 [47][49] 问题9: 如何看待 millwork 业务在整个分销链中的吸引力？ - millwork业务与公司当前客户需求匹配良好，能更好地服务市场和客户；公司与供应商有良好的合作关系；该业务有助于提高盈利的稳定性和持续性 [52][53] 问题10: millwork业务的利润率情况如何？ - millwork业务利润率较高、更稳定，不像其他产品那样波动大，公司致力于继续发展该业务平台 [55] 问题11: 公司在股票回购和股息分配方面的资本配置决策过程和考虑因素是什么？ - 公司首先会考虑支持和发展现有资产，然后再讨论向股东返还现金的方式，包括股票回购、定期股息和特别股息，这是一个持续的对话过程，会根据机会和市场情况季度性调整 [57][58] 问题12: BMD的EBITDA利润率最终可能达到什么水平？ - 历史上BMD利润率在3% - 3.5%之间，未来公司认为该业务利润率将达到4%以上，随着EWP和通用产品线业务的增长，利润率有望进一步扩大；客户对仓储服务的依赖将继续为BMD利润率带来积极影响，公司认为达到4.5% - 5%的利润率是合理的预期 [62][63][65] 问题13: EWP价格在第二季度持续下降但环比有所改善，公司和行业的运营态势如何，是否有停机情况以稳定价格？ - 公司预计第二季度EWP价格将继续下降，但降幅小于第一季度，价格受住房开工量和运营率等因素影响；公司EWP生产目前未达到满负荷，自去年第四季度以来一直如此，如有市场需求，可在多个地点增加班次或工作日以提高产量；太平洋西北地区面临更多挑战，订单量明显低于东南部地区；行业运营态势可能与公司类似，主要取决于需求情况 [68][70][71] 问题14: 太平洋西北地区面临更多挑战的原因是什么？ - 太平洋西北地区天气不佳，如加利福尼亚州被洪水淹没，多地有创纪录的降雪，且该地区建房要求严格，导致建房困难，EWP订单量明显低于东南部地区 [73] 问题15: 公司完成扩张后，正常的资本支出水平是多少，客户对未来一年左右的房屋改造业务前景看法如何？ - 考虑到公司业务增长和通货膨胀因素，公司认为未来正常的资本支出水平约为1.15亿 - 1.2亿美元，其中木制品业务约6500万美元，BMD约5000万美元；客户对房屋改造业务仍持乐观态度，专业人员业务繁忙，虽然不如疫情期间，但预计DIY部分将随着季节性和价格因素回升，一些因劳动力和材料价格问题搁置的项目正在推进 [77][78] 问题16: 从历史角度看，EWP在木制品业务中的利润率是否表现不佳，如何看待该类别利润率的演变？ - EWP利润率由市场供需决定，在供应充足时利润率会压缩，供应不足时利润率会扩张，不能认为EWP利润率表现不佳；EWP产品能为建筑商解决设计、功能和施工周期等问题，公司对该业务的发展前景持乐观态度，并将继续投资和提升相关能力 [81][83][84]

市场风险暴露 - 我们公司在2022年10-K表中披露的市场风险暴露没有发生重大变化[89] - 我们公司在2023年3月31日没有发生市场风险暴露的重大变化[89]

财务数据和关键指标变化 - 2022年全年净收入8.577亿美元，摊薄后每股收益21.56美元，销售额84亿美元；第四季度净收入1.174亿美元，每股收益2.95美元，而去年同期净收入1.691亿美元，每股收益4.26美元 [6][7] - 第四季度综合销售额16亿美元，较2021年第四季度下降9% [7] - 2022年资本支出1.14亿美元，预计2023年资本支出约1.2 - 1.4亿美元 [16][17] - 2022年向股东支付1.6亿美元的定期和特别股息，2022年第四季度董事会批准将季度股息提高0.03美元/股，即25% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 木材产品业务 - 第四季度销售额4.256亿美元，2021年第四季度为4.466亿美元；第四季度该业务部门EBITDA为9970万美元，去年同期为1.122亿美元，主要因工程木产品（EWP）销量下降和木材纤维及其他制造成本上升 [7][10] - 预计木材产品业务未来年度折旧和摊销约为每年1亿美元 [10] - 第四季度I - 型托梁和层压单板 lumber（LVL）销量分别下降55%和30%，价格分别较2022年第三季度上涨5%和2%；预计2023年第一季度LVL和I - 型托梁销量将略有上升，但EWP价格将环比大幅下降，不过仍高于2022年第一季度水平 [12] - 第四季度胶合板销量3.93亿英尺，2021年第四季度为3.04亿英尺；若排除Coastal Plywood的销量，第四季度胶合板销量为3.34亿英尺，较2021年第四季度增长10%，环比增长23%；第四季度每千英尺胶合板平均净销售价格较2021年第四季度下降1%，环比下降17%；2023年第一季度胶合板价格较第四季度平均价格低约10% [13] 建筑材料分销业务（BMD） - 第四季度销售额14亿美元，较2021年第四季度下降12%；该业务部门第四季度EBITDA为9940万美元，去年同期为1.442亿美元，主要因销售额下降和大宗商品价格下跌导致毛利润减少3970万美元，同时销售和分销费用增加360万美元 [8][11] - 第四季度商品销售额下降17%，通用产品线产品销售额下降2%，EWP销售额下降19% [13] - 第四季度毛利润较去年同期减少3970万美元，毛利率为15.8%，较2021年第四季度的16.2%下降40个基点；EBITDA利润率为6.9%，低于去年同期的8.8% [14] - 2023年第一季度销售节奏季节性疲软，预计该季度销售额、毛利率和EBITDA利润率将环比和同比下降，但EBITDA利润率将超过疫情前水平 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第四季度美国新住宅建设活动急剧下降，总住房开工量下降15%，其中单户住宅开工量下降27% [6] - 2022年第四季度木材和板材价格较上一年同期大幅上涨后稳步下降；进入2023年，大宗商品木材和板材价格略有上涨，但远低于往年历史高位；预计未来大宗商品产品价格将继续波动，但波动范围将比近年来更窄 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资现有资产和有机增长项目，2023年有扩大的资本支出计划，同时关注并购机会以进一步发展公司 [20] - 木材产品业务将专注于整合Coastal Plywood业务，并执行有针对性的投资以扩大美国东南部的EWP产能，同时根据市场需求调整生产速度 [20][21] - BMD业务将继续稳步执行有机增长战略，近期宣布在南卡罗来纳州和得克萨斯州购买土地用于建设新的分销中心，还宣布在密苏里州堪萨斯城购买新设施用于开设额外的门业车间 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2023年美国住房开工量将继续减速，单户住宅开工量下降尤为明显，预测2023年总住房开工量较2022年下降15% - 30%；尽管抵押贷款利率从2022年末的峰值有所下降，房价涨幅也有所缓和，但住房可负担性仍是消费者面临的挑战 [19] - 美联储应对通胀数据的行动及其对抵押贷款利率和整体经济的影响将继续影响近期需求环境；但从长期来看，新住宅建设的需求驱动因素和基本面仍然有利，受到强劲的人口趋势和住房存量的支持 [19] - 美国住房存量的老化和房主较高的权益水平为房屋维修和改造支出提供了有利背景，尽管可能会受到经济放缓的影响，但预计这些因素仍将支持房主未来对住宅的投资 [20] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述，相关风险信息可查看公司新闻稿、演示幻灯片和向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件 [5] - 附录包含从公认会计原则（GAAP）净收入到EBITDA和调整后EBITDA的调节，以及从部门收入到部门EBITDA的调节 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：I - 型托梁和LVL的去库存情况以及当前的早期销量运行率如何，预计木材业务EBITDA与第四季度相比情况如何 - 年初情况比去年年底有所改善，1月管道有机会补充部分去年年底减少的营运资金，2月目前情况与1月相似 [25] - 预计第一季度EBITDA将下降，因有EWP价格侵蚀、胶合板价格下降约10%，且成本压力如木材、劳动力、胶水、树脂等没有明显缓解 [27] 问题2：胶合板和EWP工厂的运营情况如何 - 公司根据订单和需求调整运行计划，包括减少班次、每周工作天数，有时会停产一到多周；东南部情况比太平洋西北地区好，第一季度总体产量与去年第四季度相似 [29][30] 问题3：目前的交货提前期是多久 - 胶合板订单排期有几周，EWP订单量在增加 [31] 问题4：BMD业务中General Line业务的发展前景以及对该部门利润率的影响如何 - 公司战略是继续从事大宗商品业务，同时努力发展General Line和EWP业务，预计随着这两块业务的增长，EBITDA利润率和毛利率将扩大，长期来看EBITDA利润率有望达到4%以上 [34] 问题5：EWP业务的渠道库存情况如何，能否在基础商品价格下降时保持价格差 - EWP价格仍面临显著下行压力，价格差难以维持；不同地区需求情况不同，东南部总体比西北部强，加利福尼亚州开始有一些额外的业务活动 [36][37] - 渠道库存远未达到饱和，有增加销量的空间 [40] 问题6：公司的并购管道情况以及2023年的现金使用和股东回报计划如何 - 公司对资产负债表有信心，计划执行2023年1.2 - 1.4亿美元的资本支出计划；在不确定环境下，有机会进行有机或并购活动；会与董事会持续沟通，适时以合适方式向股东返还现金 [42][43] 问题7：目前EWP业务的利用率如何 - 公司目前远未达到产能，若需求大幅增加，在维持现有劳动力并增加部分人员的情况下，有足够的单板来提高产量 [45] 问题8：BMD业务的渠道库存和销售需求情况如何，库存去化是否完成 - 渠道一直在去库存，目前依赖仓库即时发货的业务仍然重要 [47] - 大部分地区和产品的去库存已完成，但仍有部分地区和产品有去库存空间 [49] - 渠道可能会考虑在建筑季节增加库存，但由于需求和风险回报的考虑，人们会更关注当前情况，仓库业务的需求将保持稳定 [50][51] 问题9：Coastal收购项目目前的情况如何，有无意外情况 - 公司对收购结果满意，Coastal员工向Boise Cascade员工的过渡顺利；已执行收购相关的资本计划，Chapman Alabama工厂已能生产应力评级单板；存在一些流程问题，但不构成障碍 [53] 问题10：从全年和2024年来看，EWP业务的销量能否匹配或超过单户住宅开工趋势，非单户住宅相关的增长机会如何考虑 - 公司正努力通过拓展多户住宅、商业项目以及寻找新客户来抵消单户住宅开工量的减少，但由于利率等不确定性，目前无法确定今年销量与去年相比的情况 [56][57] 问题11：在补充库存方面，是否有成本下降的预期，OSB价格对成本的影响如何 - 南方和东部的原木成本一直比较稳定，未来可能会有一定压力；西部部分地区的木材成本与产品价格挂钩，预计2023年将有所缓解，但俄勒冈州西部成本仍然较高；劳动力成本不会下降，胶水和树脂成本可能会随着时间推移有所缓解，但目前尚未看到；OSB价格下降预计会带来一定好处，但有滞后性 [59][60][62] 问题12：从并购角度来看，公司认为有吸引力的战略方向是什么 - 公司将专注于现有业务，继续关注商业建筑领域和大规模木材的机会；在BMD业务中，将继续寻找机会发展门业和木制品业务平台 [64][65] 问题13：巴西胶合板认证情况如何，零售渠道的库存是否正常 - 巴西胶合板认证问题影响了进口量，1月美国从巴西的进口量降至过去三年来的最低水平，同比下降约18%，这为美国国内胶合板生产创造了更多需求 [69] - 渠道会根据价格和需求的风险回报来考虑库存水平，目前市场讨论更趋于正常，人们获取材料和服务的情况比过去几年有所改善，因此会保持谨慎的库存策略；客户有能力增加库存，但会根据当前市场环境来决定 [70][71]

木制品部门成本构成 - 2022年，木材纤维占木制品部门材料、劳动力和其他运营费用（不包括折旧）的约43%[33] - 2022年，我们的木制品部门木纤维成本中约72%是由原木构成[34] - 2022年，我们的木制品部门OSB占木制品部门材料、劳动力和其他运营费用（不包括折旧）的约6%[35] 木制品部门业绩 - 2022年，我们的木制品部门销售额为7643.6亿美元，EBITDA为654.1亿美元[38] BMD部门情况 - 2022年，我们的BMD部门在美国拥有38个建筑材料分销设施[39] - 我们的BMD部门销售额占比分别为44.9%（商品）、33.3%（一般产品）、21.8%（工程木制品）[38] 公司竞争优势和竞争对手 - 我们在EWP和胶合板制造市场中拥有领先地位[45] - 我们的主要客户包括Builders FirstSource和Home Depot[44] - 我们的主要竞争对手包括Weyerhaeuser Company、Georgia-Pacific等[45] 人力资本管理和系统更新 - 我们的人力资本管理对于实现公司战略目标至关重要[47] - 公司在2022年成功推出了一套全新的综合人力资本管理系统(HCM)，该系统提供了提高效率和效果的能力，通过改进人力资源交易和报告的自动化，增强了经理和人力资源的访问权限，增加了容量和可扩展性，包括员工的移动访问，所有这些功能都在一个平台上实现。[1] - 该系统的初始推出更新了我们的核心人力资源、工资、福利、入职和招聘流程。计划在2023年推出额外的模块，包括一个学习管理系统。[1] 环境、社会和治理(ESG)工作组 - 公司成立了一个环境、社会和治理(ESG)工作组，由公司各部门的成员组成，该工作组评估了1和2范围温室气体(GHG)排放的重要来源，并进行了技术工具的审查和选择，这将使我们能够开始跟踪温室气体排放和能源指标。[2]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度合并销售额22亿美元，较2021年第三季度增长15% [6] - 净收入2.196亿美元，即每股5.52美元，而去年同期净收入为9170万美元，即每股2.31美元 [6] - 第三季度末现金为8.671亿美元，9月30日总可用流动性约为13亿美元 [15] - 预计2022年资本支出总计约1 - 1.2亿美元，2023年约1.2 - 1.4亿美元 [15][16] - 有效税率预计在25% - 27%之间 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 木材产品业务 - 第三季度销售额5.953亿美元，2021年第三季度为4.973亿美元 [9] - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.773亿美元，去年同期为1.36亿美元 [6][9] - 第三季度LVL销量增长12%，I - 型托梁销量下降15% [10] - 第三季度LVL和I - 型托梁价格较2022年第二季度分别上涨19%和18% [11] - 第三季度胶合板销量3.29亿英尺，2021年第三季度为3.14亿英尺；排除沿海胶合板收购量后，第三季度胶合板销量2.72亿英尺，较2021年第三季度下降13%，环比下降3% [12] - 第三季度胶合板每千英尺平均净销售价格为477美元，较2021年第三季度下降15%，环比下降16%；第四季度迄今，胶合板价格较第三季度平均水平低约13% [12] 建筑材料分销业务 - 第三季度销售额20亿美元，较2021年第三季度增长14% [7][10][12] - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.612亿美元，去年同期为2260万美元 [7][10] - 按产品线划分，第三季度大宗商品销售增长1%，通用产品线产品销售增长19%，工程木产品（EWP）销售增长33% [12] - 第三季度毛利润较去年同期增加1.661亿美元，毛利率为15.4%，较2021年第三季度的7.9%提高750个基点；EBITDA利润率为8.2%，高于去年同期的1.3% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第三季度，美国住房开工总数下降7%，主要受单户住宅开工数下降推动；多户住宅开工数较去年同期增长18% [6] - 2022年美国住房开工量目前估计在150 - 160万套之间，与2021年基本持平；预计2023年美国住房开工量将比2022年水平低15% - 20% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 木材产品业务将继续整合沿海胶合板业务，执行扩大EWP产能的投资计划，并根据住房市场变化调整产量 [20] - 建筑材料分销业务将继续推进有机增长，推进俄亥俄州马里恩、肯塔基州沃尔顿和新墨西哥州阿尔伯克基的扩张项目，并寻找现有和新市场的增长机会 [20] - 行业商品产品价格未来将继续波动，公司需调整供应以适应不确定的短期需求环境 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于美联储加息导致抵押贷款利率上升，美国经济不确定性增加，新住宅建设步伐放缓，预计2022年剩余时间和2023年需求将继续下降 [18] - 美国住房存量老化和房主权益增加为房屋维修和改造支出提供了有利背景，尽管可能受到经济放缓的影响，但预计仍将支持房主未来的住宅投资 [19] - 公司有能力应对市场不确定性和商品价格波动，建筑材料分销业务的两步分销模式在当前环境中具有价值 [20] 其他重要信息 - 董事会授权2022年12月15日支付每股0.15美元的季度股息，较之前增长25%；还宣布支付每股1美元的特别股息，这是2022年的第二次特别股息 [8][16] - 第三季度修订了高级有担保资产支持循环信贷安排和定期贷款，循环贷款最高额度从3.5亿美元增加到4亿美元，延长了协议到期日，并将指数利率从伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）过渡到有担保隔夜融资利率（SOFR），定期贷款仍为5000万美元 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: EWP市场价格走势、公司维持价格能力及成本和利润率变化 - 公司认为EWP定价调整通常比大宗商品价格慢，最终价格取决于未来12个月住房开工情况 [24] - EWP作为增值产品，在满足建筑商需求方面具有价值主张 [25] - 纤维成本较上一季度有小幅下降，但仍高于去年同期；部分地区纤维供应和监管环境带来挑战；树脂成本与石化行业相关，近期价格有所上涨，短期内成本结构不会有大幅下降 [27][28] 问题2: 建筑材料分销业务在宏观环境疲软下开发新合作伙伴和拓展产品组合的机会 - 随着市场供需关系逐渐稳定，公司认为建筑材料分销业务有机会在现有产品和新产品及服务方面实现增长 [30] 问题3: 建筑材料分销业务不同产品类别的表现、未来预期及新住宅建设放缓对利润率的影响 - 与多户住宅和维修改造相关的产品和服务在明年可能有更强的发展动力 [32] - 客户对仓库服务的依赖持续增加，公司在这方面具备优势，符合业务发展规划 [33] 问题4: EWP产品在新住房、维修改造和多户住宅市场的占比 - 目前公司销售的EWP产品绝大多数用于单户住宅，维修改造和多户住宅市场占比较小，但多户住宅市场未来可能会扩大 [36] 问题5: 通用产品线业务的市场紧张情况及对价格的影响 - 市场供应有所缓解，大部分产品可以按需采购，但仍有少数类别存在分配情况 [38] - 目前尚未看到价格下降，部分产品第一季度的价格上涨预计仍会执行 [40] 问题6: 2023年资本支出增加的构成 - 木材产品业务约60% - 65%的资本支出用于继续执行扩大EWP产能的多年计划，如查普曼的单板设备、添加POV生产线、亚历山大的生产线升级和铺层线控制等，主要集中在东南部 [42] - 建筑材料分销业务约70% - 80%的资本支出用于现有地点的扩张、门厂的进一步规模化以及新地点的开发 [43] 问题7: 沿海业务在本季度的EBIT和EBITDA贡献及是否有一次性项目影响 - 公司通常不披露特定地点的业绩，第三季度结果包含购买价格会计处理，特别是库存增值，这会影响对收购资产业绩的预期 [47] 问题8: OSB价格下降对腹板库存成本的影响及是否会持续 - 公司腹板库存成本管理并非基于现货价格，虽然OSB价格下降，但腹板成本下降幅度不会与现货价格相同 [49] 问题9: 公司对向股东返还额外资本的考虑，是否更倾向于股票回购 - 公司资本分配策略未变，资产负债表强劲灵活，有扩大的资本计划用于投资现有资产和有机增长项目，并购也是潜在机会 [51] - 向股东返还现金的方式包括适度增长的季度股息、特别股息和股票回购，目前有200万股的股票回购授权，但暂无相关进展 [52] 问题10: 沿海查普曼工厂的单板供应能否使LVL和I - 型托梁实现更同步的增长 - 到2025年，预计EWP产能将增加10% - 12%，这不仅得益于收购带来的增量单板供应，还包括一些资本支出项目 [55] 问题11: 若住房开工量回到较低水平，建筑材料分销业务的利润率会如何变化 - 目前毛利率和EBITDA利润率保持良好，10月销售情况不错，但11月和12月受工作日和冬季影响，销售速度可能下降 [58] - 公司目标是扩大历史上报告的3% - 3.5%的EBITDA利润率，通过大宗商品团队管理价格波动、扩大通用产品线产品供应、与优质供应商合作以及扩大门厂规模等方式实现 [59] 问题12: 公司建筑材料分销业务的库存水平与峰值和历史水平的比较 - 目前库存水平与销售基数相匹配，低于峰值，处于理想状态 [62] 问题13: 若单户住宅开工量降至80 - 90万套，EWP产品价格是否会回到之前水平 - 目前难以确定价格走势，若宏观环境如预期，供应方会调整，EWP价格可能会下降，但不确定是否会回到之前水平或高于之前水平 [64] - 从中长期来看，EWP产品的供需平衡良好，公司有能力应对市场变化 [65] 问题14: 第四季度EWP产品销量情况 - 从房屋建筑商的评论来看，他们专注于完成在建项目，在价格发现阶段谨慎开工，I - 型托梁销量面临压力，出现明显放缓，市场情况多变 [66][67]