财务数据和关键指标变化 - 公司2025年第一季度合并销售额为15亿美元，较2024年第一季度下降7% [6] - 净收入为4030万美元，合每股1.06美元，而去年同期净收入为1.041亿美元，合每股2.61美元 [6] - 第一季度资本支出为5300万美元，其中木制品业务支出3100万美元，建筑材料分销业务支出2200万美元 [16] - 公司预计第二季度总折旧和摊销约为3800万美元，有效税率为26%，截至4月30日有3760万股流通股 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 木制品业务 - 第一季度销售额为4.158亿美元，较2024年第一季度下降11% [8] - 该业务部门EBITDA为4020万美元，而去年同期为9560万美元，主要因工程木产品（EWP）和胶合板销售价格下降以及EWP销量降低，且Oakdale工厂停产也有负面影响 [8] 建筑材料分销业务（BMD） - 第一季度销售额为14亿美元，较2024年第一季度下降7%，由销量下降5%和价格下降2%导致 [9][12] - 报告的第一季度部门EBITDA为6280万美元，去年同期为8360万美元 [9] - 毛利率为14.7%，同比下降40个基点，毛利润美元数较2024年第一季度减少2040万美元 [10] - EBITDA利润率为4.5%，低于去年同期的5.6% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国整体住房开工和单户住房开工较上年同期均下降26% [6] - 第一季度LVL和I型托梁销量同比均下降3%，优于单户住房开工6%的同比降幅 [10] - 第一季度胶合板销量为3.63亿英尺，2024年第一季度为3.72亿英尺，主要受Oakdale工厂计划停产影响；每千英尺胶合板平均净销售价格为341美元，同比下降10%，环比下降3% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于战略投资和向股东返还资本，平衡资本部署，包括投资现有资产基础、寻求有机增长机会和向股东返还资本，若有符合增长战略的并购机会也会灵活执行 [18] - 公司在东南部对EWP生产能力进行多年投资，Oakdale工厂受影响的机器中心正在分阶段重启，预计第二季度末全面投入运营；Thorsby I生产线预计2026年上半年投入运营 [16] - BMD业务在德克萨斯州洪多的新建分销项目建设已完成约80%，预计第三季度末开始初步运营 [17] - EWP业务面临竞争压力，价格预计会有低个位数的环比下降，但订单文件在进入第二季度后季节性改善，预计销量会有中到高个位数的环比增长 [14] - 胶合板业务预计因季节性因素和Oakdale工厂部分重启，销量会有中个位数的环比增长，价格目前与第一季度平均水平一致 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年终端市场需求难以预测，多数住房预测为持平至中个位数下降，宏观经济不确定性和高抵押贷款利率抑制了消费者和房屋建筑商的信心 [20] - 公司团队实力强，能在各种市场条件下高效执行，长期来看，住房供应不足、美国住房存量老化和房主权益水平高将支撑公司业务需求 [21][22] 其他重要信息 - 公司在第一季度支付了1000万美元的定期股息，董事会最近批准了普通股每股的季度股息，6月2日登记在册的股东将于6月18日收到股息 [17] - 截至4月，公司在2025年前四个月回购了7100万美元的普通股，目前根据现有股票回购计划还有约110万股可供回购 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 一般产品线业务中，从主要供应商处了解到的库存情况，以及客户如何利用两步分销模式管理库存 - 客户在一般产品线类别中依赖两步分销的自动仓库支持，供应商和客户都看重这一点；新产品和新SKU的引入使客户在库存管理上更依赖两步分销，整体业务稳定，两步分销很重要 [25][26][27] 问题2: Oakdale项目重新上线与宏观环境的关系及产能提升计划 - Oakdale工厂重启后，大部分单板将用于EWP业务，会抵消目前在公开市场购买的单板量，胶合板产量有限，将根据需求调整生产 [29] 问题3: 公司资本分配优先级及并购管道情况 - 目前并购管道无重大进展，近期因短期不确定性，相关咨询减少，但公司仍对合适的并购机会感兴趣；资本分配方面，公司将继续推进有机项目工作，并谨慎进行股票回购 [30][31] 问题4: EWP定价第二季度环比压力情况及竞争动态 - 预计第二季度EWP价格环比下降幅度与第一季度相似，仍为低个位数；目前市场竞争激烈，订单文件在4月季节性改善，但单户住房开工率仍较低，需需求增强才能使价格稳定 [38][39] 问题5: Oakdale工厂500万美元影响的计算基础及购买公开市场单板成本是否包含在相关数据中 - 500万美元是环比影响；购买公开市场单板在第四和第一季度有一定成本，第二季度增量成本不大，主要是同比影响 [43][44] 问题6: BMD业务中EWP的毛利率压力及2025年达到15%以上毛利率的可能性 - 公司认为2025年达到15%的毛利率是可以实现的，本季度略低于该水平是因商品业务机会少和竞争压力，随着产品组合改善，后续季度有机会达到 [45] 问题7: EWP业务的竞争压力来源及第二季度BMD每日销售额13%增长的产品组合和速度趋势 - EWP业务的竞争主要来自其他EWP生产商；BMD每日销售额增长主要是春季建筑季节和天气好转的结果，无明显产品组合变化，预计第二季度收入将增加2亿美元 [49][50][51] 问题8: BMD业务中DOOR战略的实施情况及供应链受关税影响情况 - DOOR战略进展顺利，新收购和新建的门店都在增长；关税对木制品和BMD业务影响有限，主要影响一般产品线中的部分金属产品，公司供应链有一定弹性和冗余 [54][55][57] 问题9: 从剩余年份的角度看LVL的销量情况及份额增长更新 - 第一季度LVL销量下降3%，优于住房开工率降幅；进入第二季度，LVL销量开始超过产量，库存下降，公司产品和分销优势使其在市场中表现良好 [62][63] 问题10: BMD业务下一季度EBITDA利润率达到或超过5%的可能性及影响因素 - 公司对第二季度BMD业务EBITDA利润率达到中5%区间有信心，4月销售开局良好，且公司竞争定位好，全国布局和集成模式有助于业务发展 [65][66][67] 问题11: 第二季度EWP中I型托梁销量同比两位数下降的原因 - 主要是由于去年和今年的住房开工情况不同，并非市场份额损失或产品使用变化 [71] 问题12: 与去年第一季度末相比，第一季度末库存增加12 - 13%的看法 - 公司对库存状况感到满意，冬季采购增加了库存，当前市场有利于分销，供应商和客户都依赖公司的库存服务，经销商库存整体较精简 [75][76][77] 问题13: 近期供应商和专业经销商的重大交易对公司未来几年的潜在影响 - 行业上下游的整合是长期趋势，公司在市场中定位良好，将专注于当前业务执行，为供应商和客户提供优质服务 [78][79] 问题14: I型托梁和LVL销量回到2020年前水平但开工率更高的原因及价格与销量的思考 - 销量差异可能与房屋大小、占地面积和建设地点有关，如阳光地带州的建筑特点影响了I型托梁和框架材料的需求 [85][86] 问题15: 从当前价格和销量环境看价格下行空间及行业产能利用率情况 - 第一季度公司产能利用率在75 - 80%，4月高于该水平，约为80%低段，公司对当前运营率与需求环境的匹配度感到满意，制造与分销的连接很重要 [87][88]

业绩总结 - 2025年第一季度销售额为15亿美元，同比下降7%[4] - 2025年第一季度净收入为4030万美元，每股收益为1.06美元，去年同期净收入为1.041亿美元，每股收益为2.61美元[4] - 调整后EBITDA为9160万美元，同比下降46%[6] - 建筑材料分销的销售额为14.07亿美元，较去年同期下降7%[6] 资本支出与股东回报 - 2025年第一季度资本支出为5300万美元，预计2025年资本支出在2.2亿至2.4亿美元之间[23] - 2025年第一季度支付股息1000万美元，董事会授权第二季度每股0.21美元的季度股息[23] - 2025年第一季度回购股票5400万美元，截止到4月底累计回购7100万美元[23] 市场展望 - 预计2025年住房开工量将持平或同比下降中低个位数[24] 费用与税率 - 2025年第一季度的有效税率约为26%[22] - 2025年第一季度的折旧和摊销费用约为3800万美元[22]

公司业绩表现 - 季度每股收益1.06美元 低于Zacks共识预期1.36美元 同比去年2.61美元下降59.4% [1] - 营收15.4亿美元 超出共识预期5.67% 但同比去年16.5亿美元下降6.7% [2] - 过去四个季度中 仅一次超过EPS预期 但连续四次超过营收预期 [2] 市场反应与估值 - 年初至今股价下跌19.1% 同期标普500指数仅下跌3.3% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 因盈利预测修订趋势不利 [6] - 行业排名处于后24%区间 历史数据显示前50%行业表现是后50%的两倍以上 [8] 未来预期 - 下季度EPS预测2.29美元 营收预测18.1亿美元 本财年EPS预测7.97美元 营收预测65.4亿美元 [7] - 同行企业Trex预计季度EPS 0.58美元 同比降29.3% 营收预测3.2921亿美元 同比降11.9% [9][10] 行业动态 - 建筑用木制品行业整体表现疲弱 影响相关企业估值 [8] - 管理层在财报电话会中的表态将影响短期股价走势 [3]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度公司经营收入为5450万美元，较2024年同期的1.33亿美元减少7850万美元[112] - 2025年第一季度总销售额为15.365亿美元，较2024年同期的16.454亿美元减少1.089亿美元，降幅为7%[120] - 2025年第一季度运营收入降至5450万美元，较2024年同期的1.33亿美元减少7850万美元[127] - 2025年和2024年第一季度所得税费用分别为1380万美元和3280万美元，有效税率分别为25.5%和24.0%[133] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度，材料、劳动力和其他运营费用（不包括折旧）降至12.762亿美元，较2024年同期减少3130万美元，降幅2%[123] - 2025年第一季度折旧和摊销费用增至3710万美元，较2024年同期增加130万美元，增幅4%[124] 各条业务线表现 - 2025年第一季度木材产品部门销售额为4.158亿美元，较2024年同期的4.689亿美元减少0.531亿美元，降幅为11%[121] - 2025年第一季度建筑材料分销部门销售额为14.071亿美元，较2024年同期的15.050亿美元减少0.979亿美元，降幅为7%[122] - 2025年第一季度复合面板平均价格较2024年同期下降13%，复合木材平均价格较2024年同期上涨13%[120] - 2025年第一季度木材产品部门LVL和I - joists销售价格均下降9%，销量均下降3%；胶合板销售价格下降10%，销量下降2%[121] - 2025年第一季度建筑材料分销部门商品销售下降7%，通用产品线销售下降3%，工程木制品销售下降13%[122] 各地区表现 - 2025年第一季度美国单户住宅开工数为22.76万套，较2024年同期的24.12万套减少1.36万套，降幅为6%；多户住宅开工数为8.88万套，较2024年同期的8.01万套增加0.87万套；总开工数为31.64万套，较2024年同期的32.13万套减少0.49万套，降幅为2%[119] 管理层讨论和指引 - 2025年资本支出预计约为2.2亿至2.4亿美元，用于业务改进、项目替换和环境合规等[142] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年第一季度末公司现金及现金等价物为5.618亿美元，未使用的承诺银行信贷额度为3.957亿美元，总可用流动性为9.575亿美元，未偿还债务为4.5亿美元[113] - 2025年第一季度公司使用1.515亿美元现金用于季节性营运资金增加、资本支出、库藏股回购和普通股股息支付[113] - 2025年第一季度末现金及现金等价物为5.618亿美元，债务为4.5亿美元，可用流动性为9.575亿美元[134] - 2025年第一季度末，运营活动使用现金2850万美元，较2024年同期产生的2750万美元现金减少5590万美元[139] - 2025年和2024年第一季度，投资活动分别使用现金5320万美元和3430万美元用于购买物业和设备[141] - 2025年第一季度，融资活动使用现金7080万美元，包括5390万美元用于回购482700股普通股[144] - 截至2025年4月27日，公司约有7670名员工，其中约17%的员工根据集体谈判协议工作[150] - 截至2025年3月31日，公司关键会计估计较2024年10 - K表披露内容无重大变化[153] - 有关新采用和最近采用的会计准则信息，可查看本10 - Q表“项目1.财务报表”中未经审计的季度合并财务报表简明附注附注2“重要会计政策摘要”[154] - 截至2025年3月31日，公司市场风险敞口较2024年10 - K表披露内容无重大变化[155]

收入和利润（同比环比） - 公司第一季度净收入为4030万美元，每股收益1.06美元，销售额为15亿美元，相比去年同期净收入1.041亿美元，每股收益2.61美元，销售额16亿美元，分别下降61%和7%[1][3] - 公司2025年第一季度销售额为15.36亿美元，同比下降6.6%（2024年同期为16.45亿美元）[22] - 2025年第一季度净利润为4034.8万美元，同比下降61.3%（2024年同期为1.04亿美元）[22] - 公司2025年第一季度基本每股收益1.06美元，同比下降59.7%（2024年同期2.63美元）[22] - 2025年第一季度净收入为4034.8万美元，相比2024年同期的1.04124亿美元下降61.3%[35] 成本和费用（同比环比） - 木材产品部门2025年第一季度收入4.16亿美元，同比下降11.3%（2024年同期4.69亿美元），部门利润率从15.2%降至4.3%[24] - 建筑材料分销部门2025年第一季度收入14.07亿美元，同比下降6.5%（2024年同期15.05亿美元），部门利润率从4.8%降至3.4%[26] - 2025年第一季度资本支出为5320.5万美元，同比增长55.1%[35] - 2025年第一季度股票回购金额为5388.4万美元，同比增长99.7%[35] 各条业务线表现 - 木材产品销售额下降11%至4.158亿美元，部门收入下降75%至1770万美元，主要由于LVL和I型梁以及胶合板销售价格和销量下降[3][6] - 建筑材料分销销售额下降7%至14.071亿美元，部门收入下降33%至4840万美元，主要由于销售量和销售价格分别下降5%和2%[3][8] - LVL和I型梁的平均净销售价格同比下降9%，胶合板价格下降10%，销量分别下降3%和2%[7] - 木材产品部门2025年第一季度EBITDA为4019.5万美元，同比下降58%[38] - 建筑材料分销部门2025年第一季度EBITDA为6277.9万美元，同比下降24.9%[38] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025年资本支出在2.2亿至2.4亿美元之间，不包括潜在收购支出[10] - 第一季度公司支付了1050万美元的普通股股息，并在5月1日宣布每股0.21美元的季度股息，将于6月18日支付[11] - 季度股息从2024年第一季度的每股0.20美元增至2025年第一季度的0.21美元[22] 现金流和流动性 - 公司第一季度末现金及等价物为5.618亿美元，未使用的银行信贷额度为3.957亿美元，总可用流动性为9.575亿美元，债务为4.5亿美元[9] - 公司现金及等价物从2024年底的7.13亿美元降至2025年3月的5.62亿美元[31] - 2025年第一季度经营活动净现金流出2847.6万美元，而2024年同期为净流入2746.2万美元[35] - 2025年第一季度应收账款增加1.29683亿美元，存货增加1.18138亿美元[35] - 2025年第一季度末现金及现金等价物余额为5.61781亿美元，相比期初减少1.51479亿美元[35] 资产和负债变化 - 存货从2024年底的8.03亿美元增至2025年3月的9.21亿美元，增长14.7%[31] - 应收账款从2024年底的3.22亿美元增至2025年3月的4.51亿美元，增长40%[31] - 应付账款从2024年底的2.98亿美元增至2025年3月的5.11亿美元，增长71.7%[33] 市场趋势和需求驱动因素 - 第一季度美国住房开工总数下降2%，独栋住宅开工下降6%，这是公司销售的关键需求驱动因素[5] EBITDA表现 - 公司调整后的EBITDA为9160万美元，同比下降46%，木材产品和建筑材料分销的EBITDA分别下降58%和25%[3] - 2025年第一季度EBITDA为9111.7万美元，相比2024年同期的1.68276亿美元下降45.9%[37] - 2025年第一季度公司总调整后EBITDA为9160.7万美元，相比2024年同期的1.68496亿美元下降45.6%[38]

公司转型与业绩表现 - Boise Cascade在过去5年经历了重大转型 目前面临短期顺风 [1] - 2020至2021年公司收入增长45% 主要受益于住房市场繁荣 [1] 投资者分析方法论 - 采用逆向投资策略 聚焦价值与深度价值领域 [1] - 重点覆盖金融服务(区域银行与保险) 零售 软件/科技 废物处理等行业 [1] - 投资组合高度集中 通过深入研究行业趋势 竞争对手 关键成功要素等形成认知 [1] - 强调估值分析 将定性故事与定量估值结合 [1] 教育及职业背景 - 商业专业背景 主修会计学 辅修经济学 [1] - 正在考取CPA资格 就职于多伦多某大型金融服务公司非投资风险岗位 [1]

文章核心观点 - 邀请加入iREIT on Alpha获取包括REITs、mREITs等的深入研究，有438条评价且大多为5星，可免费试用2周；近期市场因政治和宏观经济因素波动加剧影响投资者情绪 [1] 分组1：iREIT on Alpha相关 - 加入iREIT on Alpha可获取包括REITs、mREITs、Preferreds、BDCs、MLPs、ETFs等的深入研究 [1] - iREIT on Alpha有438条评价且大多为5星 [1] - iREIT on Alpha提供免费2周试用 [1] 分组2：市场情况 - 过去几个季度市场变得棘手，近期因大量政治和宏观经济新闻引发的波动性上升影响了投资者情绪 [1]

公司介绍 - 公司为Proactive，其金融新闻和在线广播团队为全球投资受众提供快速、易获取、信息丰富且可操作的商业和金融新闻内容 [2] - 公司新闻团队遍布全球主要金融和投资中心，在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有办事处和工作室 [2] - 公司是中小型股市场专家，也会让社区了解蓝筹股公司、大宗商品和更广泛的投资故事，内容能吸引积极的个人投资者 [3] - 公司团队提供涵盖多个领域的新闻和独特见解，包括生物技术和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等 [3] 人员介绍 - Angela Harmantas是Proactive的编辑，有超15年北美股票市场报道经验，尤其关注初级资源股，曾为多个国家的领先行业出版物报道，还曾从事投资者关系工作并为瑞典政府领导加拿大的外国直接投资项目 [1] 技术应用 - 公司一直积极采用技术，人类内容创作者经验丰富，团队可使用技术辅助和优化工作流程 [4] - 公司偶尔会使用自动化和软件工具，包括生成式AI，但所有发布内容均由人类编辑和创作，符合内容制作和搜索引擎优化的最佳实践 [5]

文章核心观点 - 博伊西卡斯卡德公司2024年第四季度业绩喜忧参半，盈利未达预期但销售额超预期，同比来看营收和利润均下滑，2025年公司将监测住房市场和宏观因素，凭借强劲资产负债表继续再投资和增长战略并维护股东价值 [1][3] 详细讨论 - 公司调整后每股收益为1.78美元，未达扎克斯共识预期的1.82美元，差距2.2%，去年同期调整后每股收益为2.44美元 [5] - 季度销售额15.7亿美元，超共识预期的1.55亿美元，高出1.2%，但同比下降5% [5] - 调整后息税折旧摊销前利润为1.287亿美元，较上年同期下降20% [5] 细分业务分析 木制品业务 - 该业务销售额4.197亿美元，较上年同期下降7%，原因是工程木制品和胶合板销售价格下降 [6] - 调整后息税折旧摊销前利润为5660万美元，较去年的9270万美元下降39% [6] - 本季度该业务成本和费用占业务销售额的比例从85.7%升至92%，主要因材料、劳动力和其他运营费用增加 [7] 建筑材料分销业务 - 该业务销售额同比下降4%至14.4亿美元，原因是胶合板销售价格降低、LVL和工字梁价格下降以及工字梁销量减少 [7] - 该业务调整后息税折旧摊销前利润同比增长5%，从8060万美元增至8450万美元 [8] - 该业务成本和费用占业务销售额的比例从95.3%降至95.1%，因材料、劳动力、其他运营费用以及一般和行政费用降低 [8] 2024年全年数据 - 公司全年销售额同比下降2%至67.2亿美元，木制品业务销售额下降5%至18.3亿美元，建筑材料分销业务销售额持平于61.7亿美元 [9] - 合并调整后息税折旧摊销前利润同比暴跌16%，从7.567亿美元降至6.328亿美元 [9] - 全年调整后每股收益为9.57美元，较2023年的12.12美元下降21% [10] 财务状况 - 截至2024年12月31日，公司总流动性为11.09亿美元，低于2023年底的13.5亿美元，包括3.957亿美元未动用承诺银行信贷额度以及现金和现金等价物 [11] - 2024年第四季度末，公司现金和现金等价物为7.133亿美元，低于2023年底的9.496亿美元 [11] - 净长期债务为4.462亿美元，高于2023年底的4.453亿美元 [11] - 2024年，经营活动提供的净现金为4.383亿美元，低于上年的6.875亿美元 [12] - 2024年，公司回购约150万股普通股，总价值1.949亿美元 [12] 行业相关公司情况 夸纳服务公司 - 2024年第四季度业绩喜忧参半，调整后盈利超扎克斯共识预期，但营收未达预期，不过营收和利润同比均增长 [13] - 公司引领行业变革，凭借强大业务组合、严格执行和以客户为中心实现持续增长并扩大市场覆盖范围，预计2025年营收、调整后息税折旧摊销前利润和每股收益实现两位数增长，积压订单创新高 [14] 直布罗陀工业公司 - 2024年第四季度调整后盈利超扎克斯共识预期且同比增长，净销售额未达共识预期且同比暴跌 [15] - 本季度盈利表现得益于有利的产品组合转变和持续强劲的运营执行，尽管去年一个大型项目的时间安排影响了本季度净销售额增长，但公司对前景持乐观态度 [16] 路易斯安那太平洋公司 - 2024年第四季度业绩好于预期，盈利和净销售额均超扎克斯共识预期，得益于壁板业务强劲需求和严格的资本管理 [17] - 各项指标同比均有增长，尽管宏观经济背景充满挑战，但公司战略执行和运营效率抵消了定向刨花板市场下滑压力，2025年有望实现持续盈利增长 [18]

业绩总结 - 2024年公司总收入为67亿美元，较2019年实现7.7%的年复合增长率（CAGR）[3] - 2023年总销售额为68.38亿美元，2024年预计为67.24亿美元[75] - 2023年净收入为4.84亿美元，2024年预计为3.76亿美元[81] - 2023年调整后EBITDA为7.57亿美元，EBITDA利润率为11.1%[81] - 2024年EBITDA利润率为17.7%，较2019年的8.8%提高了482个基点[35] 用户数据 - 2024年EWP销售每个美国住房开工的收入为1200美元，年复合增长率为8.8%[59] - 预计未来十年每年需要150万套新住房，因过去十年建筑不足，累计缺口为100万至200万套[21] - 预计到2033年，美国租户家庭年均增长410,000户[66] 市场表现 - 2024年木材产品部门收入为18.3亿美元，75%的EWP销售通过公司的分销部门实现[35] - 2024年公司在LVL和I-joist产品的市场份额分别为37%和34%[36] - 2024年公司在建筑材料分销的产品销售中，商品类产品占22%，EWP占36%[49] - 2023年，Boise Cascade供应了5%的多家庭木地板，13%的多家庭I-joists[65] 投资与回报 - 自2019年以来，公司通过并购和资本支出投资了15.3亿美元，并为股东带来了12.8亿美元的回报[3] - 2019年至2024年，资本支出预计从8,270万美元增长至2.30亿美元[83] - 2023年自由现金流为5.41亿美元，2024年预计为4.03亿美元[83] 未来展望 - 预计未来将通过有机增长和并购实现进一步扩展[78] - 2024年公司在门和木制品的市场份额增长，收购BROSCO、Caldera和Parksite进一步增强了市场地位[60]