公司财务业绩 - 公司发布第三季度财报 [1]

收入和利润表现（同比/环比） - 第三季度收入为8.028亿美元，同比增长12%，较2024年同期增加8370万美元[3][8] - 第三季度运营收入为1.208亿美元，同比增长35%，较2024年同期增加3140万美元[4][8] - 第三季度净利润为7860万美元，同比增长43%，稀释后每股收益为1.37美元，同比增长46%[4][8] - 第三季度调整后运营收入为1.245亿美元，同比增长39%[5][8] - 第三季度调整后净利润为9010万美元，同比增长39%，稀释后调整后每股收益为1.57美元，同比增长41%[5][8] - 截至2025年9月30日的九个月总收入为21.999亿美元，较2024年同期的20.119亿美元增长9.4%[21] - 截至2025年9月30日的九个月净利润为1.714亿美元，净利率为7.8%，较2024年同期的1.111亿美元（净利率5.5%）增长54.3%[21] - 2025年第三季度净利润为785.52百万美元，同比增长43%[30] - 2025年第三季度摊薄后调整后每股收益为1.57美元，去年同期为1.11美元[30] 利润率指标 - 运营利润率显著提升，截至2025年9月30日的九个月运营收入为2.692亿美元（占收入12.2%），而2024年同期为1.984亿美元（占收入9.9%）[21] - 毛利润增长至5.553亿美元（占收入25.2%），较2024年同期的4.791亿美元（占收入23.8%）有所改善[21] - 2025年第三季度EBITDA为1448.92百万美元，占收入18%，较去年同期16%提升2个百分点[30] - 2025年第三季度调整后EBITDA为1560.68百万美元，占收入19%，较去年同期17%提升2个百分点[30] - 2025年第三季度调整后运营利润为1244.96百万美元，占收入16%，较去年同期12%提升4个百分点[30] - 2025年第三季度调整后净利润为901.35百万美元，占收入11%，较去年同期9%提升2个百分点[30] 调整后利润指标 - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为1.561亿美元，同比增长29%，较2024年同期增加3510万美元[5][8] 成本和费用（同比/环比） - 2025年第三季度其他成本为365万美元，包含130万美元债务再融资费用和240万美元净租赁终止成本[31] - 2025年第三季度其他利息成本为218.6万美元，包含160万美元收购前义务利息和60万美元债务再融资利息[31] - 无形资产摊销在2025年九个月内为4745万美元，显著低于去年同期的161.39百万美元[30] - 公司2025年第三季度有效税率约为27%，去年同期约为28%[31] 各业务线表现 - 备用护理业务表现强劲，截至2025年9月30日的九个月收入为5.447亿美元，运营收入为1.626亿美元（占该分部收入30%）[28] - 全服务中心式儿童保育业务九个月收入为15.663亿美元，调整后运营收入为9390万美元（占该分部收入6%）[28] - 教育咨询服务业务九个月收入为8890万美元，运营收入为1620万美元（占该分部收入18%）[28] 运营规模 - 截至2025年9月30日，公司运营1013个早教和儿童看护中心，可服务约11.5万名儿童[6] 财务状况（现金、债务、资产等） - 截至2025年9月30日，公司拥有1.166亿美元现金及现金等价物，循环信贷额度下可借款4.118亿美元[9] - 公司总资产从2024年12月31日的38.503亿美元微增至2025年9月30日的38.841亿美元[23] - 股东权益从2024年12月31日的12.784亿美元增至2025年9月30日的14.275亿美元，增长11.7%[23] - 2025年前九个月运营活动产生的净现金为2.028亿美元，略低于2024年同期的2.168亿美元[25] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025财年全年收入约为29.25亿美元，稀释后调整后每股收益预期在4.48美元至4.53美元之间[10]

股票表现与周期定位 - 公司股价在过去几周持续下跌，难以获得上涨动力，尽管整体市场表现稳定 [1] - 根据Adhishthana原则分析，股票当前处于其18个周期阶段的最后一个阶段，即第18阶段，并一直处于持续下跌趋势中 [2] Adhishthana周期分析 - 在Adhishthana框架中，第14、15、16阶段共同构成Guna Triads，这三个阶段共同决定了股票能否在第18阶段达到Nirvana峰值 [2] - 要实现Nirvana上涨，Triads必须显示出Satoguna，即一个干净、持续的看涨走势 [3] - 公司的Triads缺乏任何Satoguna的迹象，没有任何阶段显示出可持续的看涨势头，导致股票进入第18阶段时表现疲软且带有看跌基调 [5] 未来展望 - 由于Triads疲弱且无Satoguna迹象，预计公司股价疲软态势将延续至第18阶段结束，该阶段将于2026年6月结束 [6] - 期间可能出现偶尔反弹，但预计难以持续，整体前景黯淡 [6]

文章核心观点 - Stride Inc (LRN) 与 Bright Horizons Family Solutions Inc (BFAM) 是教育领域内采用不同增长模式的两家公司 Stride专注于技术驱动的虚拟K-12教育平台扩张 而Bright Horizons则致力于加强其作为家庭和雇主在儿童保育及教育方面可信赖合作伙伴的地位 [1][2] - 文章通过深入比较两家公司的基本面 旨在判断在当前市场中哪家公司是更好的投资选择 [3] - 综合考量股价表现、股东回报和增长前景 Stride被视为优于Bright Horizons的投资选择 [24] Stride Inc (LRN) 业务与财务表现 - 公司通过扩展虚拟K-12课程和职业培训项目在学校选择市场中获得增长动力 2025财年第四季度收入同比增长22%至6.54亿美元 全年收入达24亿美元 同比增长18% [4] - 需求强劲 职业学习入学人数同比增长33%至超过96,000人 通识教育入学人数同比增长13%至近138,000人 [4] - 公司持续投资技术以支持增长并改善学生成果 包括扩展高剂量辅导项目并专注于负责任的人工智能 [5] - 成人教育业务在2025财年表现疲软 特别是在技术相关项目需求下降 公司面临稳定该领域入学人数的挑战 同时尽管年度毛利率改善了180个基点 但2026财年利润率扩张可能放缓 [6] - 2026财年展望乐观 预计第一季度入学人数同比增长10-15% 且资金环境有利 [7] - 公司2026财年每股收益共识估计显示同比增长5.9% 2027财年估计增长8.7% 过去30天内这些估计值保持稳定 [17] Bright Horizons Family Solutions Inc (BFAM) 业务与财务表现 - 公司通过儿童保育、家庭护理和教育咨询服务扩张 2025年第二季度收入同比增长9%至7.32亿美元 全服务儿童保育收入占大部分 同比增长7% 备用护理增长19% 教育咨询服务增长8% [8][9] - 扩张是核心增长策略 当季新开五个中心 并通过“One Bright Horizons”策略鼓励客户在单一雇主合作下采用多种服务 从而提升客户参与度并深化在市场中的地位 [10] - 公司面临提升中心入住率和优化投资组合的挑战 2025年第二季度儿童保育中心平均入住率在60%高位区间 仍低于疫情前水平 部分中心入住率低于40% 当季有八个中心关闭抵消了五个新开中心的影响 [11] - 公司上调2025年全年收入指引至29-29.2亿美元 意味着同比增长8-9% 预计调整后每股收益为4.15-4.25美元 备用护理业务预计增长14-16% 教育咨询服务预计中个位数增长 [12] - 公司2025年和2026年每股收益共识估计在过去30天内保持稳定 但估计值分别反映出22.2%和16.1%的同比增长 [18] 股票表现与估值比较 - 从年初至今 Stride的股价表现优于Bright Horizons [13] - 在估值方面 Stride股票基于未来12个月市销率计算 目前交易价格较Bright Horizons存在溢价 [15] - Stride的过去12个月净资产收益率为25.5% 显著高于Bright Horizons 16.9%的平均水平 凸显了其在产生股东回报方面的效率 [20] 投资选择结论 - Stride凭借其强劲的入学增长势头、有利的资金环境以及对技术驱动学习的持续投资 正成为教育领域的增长领导者 [22] - Bright Horizons继续受益于对雇主赞助的儿童保育和备用护理服务的弹性需求 但持续面临儿童保育中心入住率的挑战 [23] - 考虑到更强的股价表现和更高的净资产收益率 Stride呈现出比Bright Horizons更好的投资机会 [24]

公司业务与运营 - 公司提供早期教育和儿童保育服务 运营三个业务板块 包括全日制中心式儿童保育 备用护理和教育咨询服务[4] - 公司正在实施复苏战略 扩展创收服务 包括备用护理和教育咨询 并利用B2B合同[2] 财务表现与投资 - 第一季度DRW证券公司新建仓位 购买3400股 价值约432,000美元[1] - 公司已超过疫情前收入水平 拥有强劲现金流和令人印象深刻的增长前景[2] 行业趋势与需求 - 儿童保育行业结构演变 更多女性加入劳动力市场 双收入家庭概念日益普及[3] - 对优质早期教育需求增长 推动公司发展[3]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度总收入增长9%，达到7.3157亿美元[108][110] - 2025年上半年总收入为13.9709亿美元，同比增长8.1%[109] - 2025年上半年总收入增长1.043亿美元至13.97亿美元，增幅8%，其中全服务护理业务增长6010万美元（6%），备用护理业务增长4010万美元（16%）[127][129] - 2025年第二季度毛利率为25.0%，较上年同期的24.2%有所提升[108] - 2025年第二季度调整后EBITDA利润率为15.8%，上年同期为15.3%[108] - 公司总毛利润增长2020万美元至1.826亿美元，毛利率提升1个百分点至25%，主要受益于备用护理和全服务护理业务贡献[117] - 2025年上半年毛利润增长4080万美元至3.383亿美元，毛利率提升1个百分点至24%，主要驱动因素与季度趋势一致[134] - 调整后EBITDA增长1300万美元（13%），调整后净收入增长1020万美元（20%），主要得益于运营收入增长和利息支出减少[124][125] - 公司2025年上半年运营收入同比增长36%，达到1.483亿美元，相比2024年同期的1.09亿美元[137] - 调整后EBITDA增长17%，达到2.079亿美元；调整后运营收入增长36%，达到1.483亿美元[142] - 调整后净利润增长31%，达到1.062亿美元[143] 成本和费用（同比环比） - 全服务中心儿童护理服务成本增长2980万美元至4.457亿美元，增幅7%，其中人员成本占比70%且同比增长10%，平均时薪同比提升3-4%[114] - 备用护理服务成本增长1150万美元至8880万美元，增幅15%，与收入增长同步且包含技术投资[115] - 教育咨询服务收入同期增长210万美元，同比增长8%，成本服务总额增长4140万美元至5.49亿美元，增幅8%[113] - 无形资产摊销费用从2024年上半年的1350万美元降至2025年同期的330万美元，降幅显著[136] - 净利息支出从2570万美元下降至2090万美元，主要由于利率从4.98%降至4.32%[138] - 所得税费用为3460万美元，实际税率从33%降至27%[139][140] 各条业务线表现 - 2025年第二季度备份护理业务收入同比增长19%，达到1.626亿美元[104][110] - 2025年第二季度全服务中心儿童保育业务收入增长7%，达到5.403亿美元[110] - 儿童保育业务学费收入增长7%，主要得益于2%的净入学率增长和4-5%的学费上涨[110] - 备用护理服务收入在2025年6月30日止三个月内增长2620万美元，同比增长19%，主要由于新老客户对中心、家庭和学龄项目使用率提升[112] - 全服务中心式儿童保育业务运营收入增长36%，达到7350万美元，占营收比例从5.5%提升至7.0%[137][141] - 备用护理业务运营收入增长41.5%，达到6730万美元，占营收比例从18.9%提升至23.1%[137][141] - 教育咨询服务运营收入仅增长2.1%，为748万美元，占营收比例从14.4%下降至13.6%[137][141] - 运营收入增长1700万美元至8610万美元，同比增长25%，其中备用护理业务运营利润增长930万美元（30%），全服务护理业务增长760万美元（23%）[120][126] 公司运营和财务结构 - 公司运营1020个早期教育和儿童保育中心，可容纳约115,000名儿童[102] - 760个中心组成的队列中，54%的中心入住率超过70%，36%在40-70%之间，10%低于40%[104] - 外汇汇率波动使2025年学费收入增加约790万美元[110] - 公司现金及等价物从1.103亿美元增至1.792亿美元，其中海外现金占比从45.5%提升至80.5%[151] - 循环信贷额度从4亿美元增至9亿美元，截至2025年6月30日可用额度为4.833亿美元[152] - 截至2025年6月30日，公司租赁负债为8.525亿美元，其中1.063亿美元为短期负债[155] - 董事会授权一项5亿美元的股票回购计划，取代2021年12月宣布的4亿美元计划，截至2025年6月30日剩余4.941亿美元回购额度[156] - 2025年上半年经营活动产生现金流2.2037亿美元，较2024年同期的2.2575亿美元下降2.4%[158][159] - 2025年上半年投资活动现金流出3800万美元，较2024年同期的6410万美元下降40.7%[158][160] - 2025年上半年融资活动现金流出1.1609亿美元，包括4.015亿美元循环信贷提取和3.625亿美元定期贷款A偿还[158][162] - 长期债务总额从2024年末的9.469亿美元降至2025年6月末的8.9846亿美元，其中定期贷款B余额从5.835亿美元降至5亿美元[166] - 循环信贷额度从4亿美元增至9亿美元，截至2025年6月30日已提取4.015亿美元，剩余4.833亿美元可用额度[166][168] - 2025年上半年固定资产净投资3400万美元，较2024年同期的4200万美元下降19%[161] - 2025年3月和7月分别签订1.5亿和1亿美元利率上限协议，对冲SOFR利率超过3.5%和3.0%的风险[170] - 2025年上半年加权平均贷款利率为4.32%，预计2025年下半年将在4.75%-5.00%区间[171]

财务表现 - 季度收入达7.3157亿美元 同比增长9.2% [1] - 每股收益1.07美元 较去年同期0.88美元增长21.6% [1] - 收入超市场共识预期1.08% 每股收益超预期7% [1] 业务板块收入 - 备用护理业务收入1.6267亿美元 较分析师预期1.5594亿美元高4.3% 同比增长19.2% [4] - 全日制中心托育服务收入5.4027亿美元 基本符合分析师5.4039亿美元预期 同比增长6.6% [4] - 教育咨询及其他服务收入2863万美元 较分析师2759万美元预期高3.8% 同比增长8.1% [4] 分部经营业绩 - 全日制中心托育业务调整后运营利润4028万美元 较分析师3685万美元预期高9.3% [4] - 教育咨询业务调整后运营利润485万美元 较分析师389万美元预期高24.7% [4] - 备用护理业务调整后运营利润4092万美元 较分析师3762万美元预期高8.8% [4] 市场表现 - 过去一个月股价下跌6.1% 同期标普500指数上涨2.7% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预示近期可能跑输大盘 [3]

公司业绩表现 - 季度每股收益1.07美元 超出Zacks共识预期1美元 同比增长21.59%（从0.88美元提升）[1] - 营收7.3157亿美元 超出共识预期1.08% 较上年同期6.7006亿美元增长9.18%[3] - 连续四个季度均超EPS预期 本季度盈利惊喜+7% 上季度曾实现+22.22%的超预期幅度[2][3] 市场反应与估值 - 年初至今股价累计上涨2.5% 跑输同期标普500指数8.2%的涨幅[4] - 当前Zacks评级为4级（卖出） 主要因财报发布前盈利预测修正趋势不利[7] - 市场关注管理层在财报电话会中的指引 这将影响股价短期走势[4] 未来预期 - 下季度共识预期：营收7.7376亿美元 EPS 1.24美元 本财年预期营收28.9亿美元 EPS 4.1美元[8] - 行业排名显示 公司所属的商业服务行业在250多个Zacks行业中位列前39% 历史数据显示前50%行业表现优于后50%[9] 同业比较 - 同业公司BrightView Holdings预计下季度EPS 0.33美元 同比增长3.1% 过去30天盈利预测上调5.2%[10] - BrightView预计季度营收7.235亿美元 同比下滑2.1%[11]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入增长9%至7.32亿美元 调整后每股收益增长22%至1.7美元 超出预期[5] - 调整后营业利润增长25%至8600万美元 营业利润率提升150个基点至11.8%[15] - 调整后EBITDA增长13%至1.16亿美元 EBITDA利润率达到16%[15] - 全年收入指引上调至29-29.2亿美元(增长8-9%) 调整后每股收益指引4.15-4.25美元[14] 各条业务线数据和关键指标变化 全服务业务 - 收入增长7%至5.4亿美元 新增5个中心[5] - 开业超过一年的中心入学率实现低个位数增长 平均入住率提升至高60%区间[6] - 营业利润增长800万美元至4000万美元 营业利润率7.5%[18] 备用护理业务 - 收入增长19%至1.63亿美元 新增McKesson等大客户[9] - 营业利润增长900万美元至4100万美元 营业利润率25%[18] - 夏季需求强劲 特别是自有和网络学龄及营地项目[10] 教育咨询业务 - 收入增长8%至2900万美元[10] - 营业利润率17% 超出预期[18] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国业务持续改善 预计2025年实现盈亏平衡[65] - 英国中心获得"欧洲最佳雇主"认证[9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进"One Bright Horizon"战略 促进跨业务线协同[11] - 扩大备用护理服务网络 增加自有资产和第三方合作伙伴[80] - 优化中心组合 关闭表现不佳的中心(本季度关闭8个)[63] - 利用45F税收抵免政策推动雇主赞助育儿服务发展[28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 现代家庭指数显示 三分之二父母表示暑假育儿缺口影响工作效率[12] - 预计全年全服务业务入学率保持低个位数增长(约2%)[32] - 预计2025年全服务业务营业利润率提升约125个基点[26] 问答环节所有的提问和回答 利润率展望 - 备用护理业务全年营业利润率指引25-30%[24] - 全服务业务预计营业利润率提升125个基点[26] - 教育咨询业务营业利润率预计维持高10%至20%区间[26] 45F税收抵免影响 - 税收抵免上限从15万美元提高至50万美元 利好现有客户[28] - 公司积极向客户和潜在客户宣传政策优势[44] 并购活动 - 保持并购纪律 关注战略位置和高品质项目[58] - 目前卖方预期与公司估值存在差距[58] 英国业务 - 预计2025年实现盈亏平衡[65] - 受益于政府扩大育儿补贴政策[66] 全服务业务展望 - 预计2025年平均入住率维持中60%区间[39] - 婴儿和学龄前儿童入学率提升将改善未来利润率[82] 备用护理业务 - 增长主要来自用户数量增加而非项目设计变化[47] - 提前预订窗口延长有助于预测夏季需求[48] 运营优化 - 表现最佳的中心(入住率>70%)占比从51%提升至54%[17] - 重点关注40-70%入住率中心的改善[40]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度收入为7.316亿美元，同比增长9%（从2024年同期的6.701亿美元）[3][19] - 2025年第二季度运营收入为8610万美元，同比增长25%（2024年同期为6910万美元）[4][19] - 2025年第二季度净利润为5478万美元，同比增长40%（2024年同期为3917万美元）[4][19] - 稀释后每股收益为0.95美元，同比增长42%（2024年同期为0.67美元）[4][19] - 2025年上半年收入为13.97亿美元，同比增长8.1%，2024年同期为12.93亿美元[21] - 2025年上半年运营收入为1.48亿美元，占收入10.6%，2024年同期为1.09亿美元，占收入8.4%[21] - 2025年上半年净利润为9282万美元，占收入6.6%，2024年同期为5616万美元，占收入4.3%[21] 调整后财务指标 - 调整后EBITDA为1.156亿美元，同比增长13%[5][8] - 调整后运营收入为8610万美元，同比增长25%[5][8] - 调整后净利润为6150万美元，同比增长20%[5][8] - 稀释后调整每股收益为1.07美元，同比增长22%（2024年同期为0.88美元）[5][8] - 2025年上半年调整后EBITDA为2.08亿美元，占收入15%，2024年同期为1.78亿美元，占收入14%[29] - 2025年上半年稀释后调整后每股收益为1.84美元，2024年同期为1.39美元[29] 业务线表现 - 2025年上半年全服务中心业务收入10.51亿美元，运营利润7.35亿美元，占收入7%[27] - 2025年上半年备用护理业务收入2.91亿美元，运营利润6.73亿美元，占收入23%[27] 成本和费用 - 2025年上半年毛利率为24.2%，较2024年同期的23.0%提升1.2个百分点[21] 现金流和现金状况 - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为1.79亿美元，较2023年底的1.10亿美元增长62.4%[23] - 2025年上半年经营活动现金流为2.20亿美元，2024年同期为2.26亿美元[25] 税务相关 - 2025年6月30日止三个月和六个月的调整后所得税费用按约27%的有效税率计算[31] - 2024年6月30日止三个月和六个月的调整后所得税费用按约28%的有效税率计算[31] - 全年调整后税前收入的司法管辖区组合将影响年度估计有效税率[31] 公司规模和运营数据 - 截至2025年6月30日，公司运营1020个早教和儿童保育中心，可服务约11.5万名儿童[6] 管理层讨论和指引 - 2025年全年收入预期为29亿至29.2亿美元，稀释后调整每股收益预期为4.15至4.25美元[10]