财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为12.81亿美元，按固定汇率计算同比增长6% [10] - 调整后税息折旧及摊销前利润为2.43亿美元，按报告基准同比增长7% [14] - 调整后税息折旧及摊销前利润率（不包括收购的IPR&D）为19%，环比增长400个基点 [14] - 调整后运营现金流为1.61亿美元，调整后自由现金流为8700万美元 [14] - 调整后每股收益（不包括收购的IPR&D）为0.18美元 [15] - 调整后毛利率为61.7%，同比下降130个基点，主要受产品组合和Invista人工晶状体召回事件的一次性影响 [13] - 第三季度研发投入为9500万美元，较2024年第三季度增长约13% [14] - 净利息支出为9800万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 视力保健 - 第三季度收入为7.36亿美元，增长6%，由消费者业务和隐形眼镜业务共同推动 [10] - 消费者业务增长6%，关键品牌表现良好，消费趋势保持稳定 [11] - 眼部维生素（PreserVision和Ocuvite）增长11% [11] - Lumify收入为4800万美元，本季度增长2%，年初至今消费量增长13% [11] - 消费者干眼产品组合收入为1.13亿美元，增长18%，其中Artelac增长18%，Blink增长36% [11] - 隐形眼镜收入增长6%，日抛硅水凝胶产品增长24%，Biotrue增长7%，Ultra增长4% [12] - 隐形眼镜业务在美国市场增长9%，国际市场增长4% [12] 手术 - 第三季度收入为2.15亿美元，增长1%，若排除Invista召回影响，增长7% [12] - 植入产品增长2%，环比增长14% [12] - 耗材业务按固定汇率计算持平，按报告基准增长4% [12] - 设备业务增长4% [12] 药品 - 第三季度收入为3.3亿美元，增长7% [13] - 美国品牌处方药业务增长13% [13] - MIEBO收入为8400万美元，环比增长33%，同比增长71%，处方量增长110% [13] - XIIDRA收入为8700万美元，符合预期，处方量增长8% [13] - 国际药品业务增长12% [13] - 美国仿制药业务本季度环比增长2% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体收入增长得益于所有细分市场的贡献 [10] - 隐形眼镜业务在美国和国际市场均实现增长 [12] - 中国市场的消费者需求出现疲软迹象，但公司在该市场仍增长10% [80] - 东南亚市场出现一些疲软 [80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三个核心支柱：卓越销售、卓越运营和颠覆性创新，并新增第四个支柱——卓越财务 [5] - 目标是实现持续、盈利的增长，反映真实潜力 [6] - 产品管线充满具有颠覆性潜力的产品，旨在提升眼健康护理标准 [6] - 在隐形眼镜市场，公司增速持续快于行业，主要得益于新产品创新和良好执行 [41] - 对于干眼病治疗市场，公司认为处于起步阶段，数百万患者尚未得到治疗，市场有望持续扩张 [18] - 公司对Cooper Vision的情况不予置评，但认为更具规模的竞争对手将加强竞争，对消费者和患者有益 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税政策仍不稳定，公司持续监控更新，当前指引假设能在2025年抵消关税影响 [16] - 隐形眼镜市场可能增长在中个位数区间的低端（约4-5%），不同地区存在差异，部分市场出现疲软 [79] - 消费者信心相对较低，市场可能出现分化，高端市场表现优于低价产品 [81] - 手术市场需求稳定，随着人口老龄化，患者群体在增长 [94] - 干眼病治疗市场预计至少在未来几年内能维持10%以上的增长 [100] 其他重要信息 - Invista人工晶状体平台恢复进展快于预期，第三季度总销售额达到第一季度（召回前）水平的82%，其中Envy型号在9月达到91% [21] - 公司将于11月13日在纽约证券交易所举行投资者日，详细介绍三年计划和研发管线 [22] - 公司启动了"Vision 27"项目，旨在控制运营费用、改善效率，为显著的利润率扩张奠定基础 [26] - 销售管理费用率在本季度降至约40%，为年内最低点，环比下降290个基点，同比下降130个基点 [67] 问答环节所有提问和回答 问题: 新增"卓越财务"支柱的解读 - 该支柱旨在加强日常执行，确保每一美元支出都能驱动增长和/或效率，重点在于控制运营费用、改善效率，为有意义的利润率扩张做准备 [26] - 这并非单纯的成本削减，而是关于纪律严明的执行和更好的资源分配结果 [26] - 该战略推动了营收增长、利润率扩张和强劲的现金流生成，本季度利润率环比改善400个基点，销售管理费用率同比和环比均下降 [29] - 本季度调整后运营现金流为1.61亿美元，相当于税息折旧及摊销前利润的66%转化率 [30] - "Vision 27"项目范围广泛，包含数百个项目，有专门的项目管理办公室管理 [32] 问题: 隐形眼镜业务市场份额和市场动态 - 隐形眼镜市场可能增长在中个位数区间的低端（约4-5%） [40] - 公司已连续多个季度成为行业内增长最快的公司，增速显著高于市场，这归因于新产品创新和良好执行 [41] - 公司团队在增长新产品的同时，也维持了老产品的增长，避免了"漏桶"综合征 [41] - 对于Cooper Vision的情况，公司不予置评，认为这是Cooper与其股东之间的事，但认为更具规模的竞争对手将加强竞争 [42] 问题: 干眼病产品组合疗法和市场机会 - 在面临竞争产品上市的情况下，MIEBO处方量增长110%，XIIDRA增长8%，表明市场在扩张 [47] - 干眼病是一种多因素疾病，蒸发过强型和炎症型是最普遍的两种状况，约占患者群体的80%，这为联合疗法创造了巨大机会 [49] - 联合使用XIIDRA和MIEBO等不同作用机制的药物，有望提高疗效和患者依从性，是治疗方案的进步 [50] - MIEBO是唯一获批用于蒸发过强型干眼的产品 [53] 问题: 手术业务恢复情况和前景 - Invista人工晶状体平台恢复进展快于预期，第三季度总销售额达到第一季度（召回前）水平的82%，Envy型号在9月达到91% [58] - 植入产品组合同比增长2%，环比增长14%；高端人工晶状体同比增长27%，环比增长67% [60] - 召回处理方式赢得了外科医生的信任，恢复势头强劲 [58] - 市场健康状况稳定，随着人口老龄化，患者群体在增长，长期来看应该会扩张 [94] 问题: 销售管理费用杠杆的可持续性与投资平衡 - 利润率扩张的目标是可持续的，投资者日将详细介绍三年计划 [64] - 部分启动产品转向增长模式，产品组合优化以及制造效率提升将共同推动利润率改善 [65] - 尽管研发支出同比增长13%，但本季度利润率仍实现改善，表明公司可以在投资研发的同时实现利润率扩张 [71] - 本季度销售管理费用率降至约40%，为年内最低点，环比下降290个基点，同比下降130个基点，资金更多投向营收生成活动 [67] 问题: 2026年关税影响和隐形眼镜市场展望 - 关税情况仍不稳定，公司团队持续监控和缓解影响，目前认为有能力应对 [77] - 隐形眼镜市场增长可能在中个位数区间的低端（约4-5%），部分市场（如东南亚）出现疲软，中国市场消费者需求存在不确定性 [79] - 市场可能出现分化，高端市场表现优于低价产品 [81] 问题: 毛利率变动因素和第四季度展望 - 毛利率同比下降130个基点，主要受产品组合和Invista召回事件影响 [85] - 第四季度毛利率改善将主要来自Invista业务的持续恢复以及季节性因素（第四季度通常是较强的季度） [88] 问题: 手术市场健康状况和MIEBO市场覆盖 - 手术市场需求稳定，随着人口老龄化，长期将扩张 [94] - MIEBO和XIIDRA的市场覆盖率稳定在70%左右，对于该产品类别而言已基本是完全覆盖 [98] - 对XIIDRA的投资在2025年建立了新的基线，投资周期已近尾声 [98] 问题: 干眼病市场增长潜力和美国仿制药业务战略 - 干眼病治疗市场预计至少在未来几年内能维持10%以上的增长，联合疗法未来将提供额外机会 [100] - 公司作为市场领导者，将维持最大的销售团队，但会更精细地投入资源以获得高投资回报 [100] - 美国仿制药业务被视为机会主义业务，主要用于维持工厂产能利用率和盈利能力，并在市场出现波动时捕捉机会 [103] 问题: MIEBO盈利时间点和资本分配策略 - MIEBO正从启动阶段过渡到增长阶段，意味着投资将更具针对性，这将促进整体利润表的杠杆效应和利润率扩张 [114] - 资本分配框架包括加强资产负债表、确保去杠杆化（目标是投资级评级）、投资业务以及提升股东价值 [110] - 降低负债率是高度优先事项，同时也会寻求能快速驱动盈利的小型补强收购或研发投资 [109] 问题: MIEBO平均销售价格波动 - 建议从年度角度看待MIEBO的平均销售价格，其净价大约在70美元中段，按年度计算可能更准确 [118]

业绩总结 - Bausch + Lomb在2025年第三季度的收入为12.81亿美元，同比增长6%（以固定汇率计算）[19] - 制药部门在2025年第三季度实现了7%的收入增长，眼科手术部门增长1%[19] - 2025年第三季度，Bausch + Lomb的药品部门收入为8700万美元，较2024年第三季度的5300万美元增长37%[19] - 2025年第三季度的调整后EBITDA为2.43亿美元，同比增长15%[26] - 调整后的净收入为6600万美元，同比增长43%[26] - 2025年第三季度的净亏损为2800万美元，而2024年同期为盈利400万美元[74] - 2025年截至第三季度的总收入为36.96亿美元，同比增长5%[65] 用户数据 - Miebo®产品在2025年第三季度的收入环比增长33%[12] - enVista® IOL产品在2025年第三季度的收入增长27%（以固定汇率计算）[12] - 视力护理收入为7.36亿美元，同比增长8%，按固定汇率计算增长6%[28] - 外科收入为2.15亿美元，同比增长4%，按固定汇率计算增长1%[28] - 制药收入为3.30亿美元，同比增长8%，按固定汇率计算增长7%[28] 未来展望 - 预计2025年全年的财务指导将基于当前的管理预期和信念[2] - 预计2025财年总收入在50.50亿至51.50亿美元之间，调整后的EBITDA在8.70亿至9.10亿美元之间[32] - 2025财年预计固定汇率收入增长约为5%至7%[32] - 2025财年研发费用预计占收入的7.5%[32] 新产品和新技术研发 - 公司在干眼症领域的创新管线包括生物活性隐形眼镜和新型治疗药物[12] - 2025年第三季度的研发费用为528百万美元，占总收入的41.2%[72] - 2025年第三季度的总研发费用为95百万美元，占总收入的7.4%[72] 资本支出与现金流 - 2025年第三季度运营现金流为1.37亿美元，调整后的运营现金流（非GAAP）为1.61亿美元[56] - 2025年第三季度的资本支出为7400万美元[56] 负面信息 - 预计enVista召回对2025年第三季度的收入影响约为1100万美元，若不考虑该影响，手术部门的收入增长将达到10%[19] - 2025年截至第三季度的调整后EBITDA为5.32亿美元，同比下降11%[65] - 2025年截至第三季度的调整后净收入为3700万美元，同比下降68%[65]

收入和利润表现 - 公司第三季度总营收为12.81亿美元，相比去年同期的11.96亿美元增长8500万美元，增幅为7%[4] - 公司2025年第三季度总营收为12.81亿美元，同比增长7%[53] - 2025年第三季度总收入12.81亿美元，同比增长7.1%（2024年同期为11.96亿美元）[46] - 2025年第三季度产品销售额12.77亿美元，同比增长7.1%（2024年同期为11.92亿美元）[46] - 2025年前九个月总收入36.96亿美元，同比增长5.3%（2024年同期为35.11亿美元）[46] - 公司2025年前九个月总营收为36.96亿美元，同比增长5%[55] - 公司第三季度GAAP净亏损为2800万美元，与去年同期的净利润400万美元相比，不利变化为3200万美元[11] - 2025年第三季度调整后每股收益（非GAAP）为0.18美元，高于GAAP每股亏损0.08美元[47] - 2025年第三季度调整后净利润（非GAAP）为6600万美元，显著高于GAAP净亏损2800万美元[47] - 2025年前九个月调整后每股收益（非GAAP）为0.10美元，高于GAAP每股亏损0.85美元[47] - 2025年前九个月调整后净利润（非GAAP）为3700万美元，显著高于GAAP净亏损3.02亿美元[47] - 公司GAAP净收入显著低于调整后净收入（非GAAP）[39] 各业务线营收表现 - 视力保健板块营收为7.36亿美元，同比增长5200万美元，增幅为8%[7][8] - 外科板块营收为2.15亿美元，同比增长900万美元，增幅为4%[7][9] - 制药板块营收为3.3亿美元，同比增长2400万美元，增幅为8%[7][9] - 2025年第三季度Vision Care业务营收7.36亿美元，按固定汇率计算增长6%[53] - 2025年前九个月Surgical业务营收6.45亿美元，按固定汇率计算增长4%[55] 成本和费用 - 2025年第三季度GAAP销售成本为5.09亿美元，调整后为4.9亿美元[48] - 2025年前九个月GAAP销售、一般及行政费用为16.7亿美元，调整后为15.91亿美元[48] - 2025年第三季度利息费用GAAP为1.01亿美元，调整后为9900万美元[48] 调整后EBITDA表现 - 第三季度调整后EBITDA（非GAAP）为2.43亿美元，相比去年同期的2.12亿美元增加了3100万美元[15] - 2025年第三季度调整后EBITDA为2.43亿美元，较去年同期的2.12亿美元增长14.6%[51] - 2025年前九个月调整后EBITDA为5.32亿美元，较去年同期的6.01亿美元下降11.5%[51] 汇率影响 - 按固定汇率计算，第三季度总营收增长约6%，其中外汇带来了1900万美元的有利影响[4] - 汇率变动对2025年第三季度总营收产生1900万美元的负面影响[53] - 公司使用恒定汇率收入（非GAAP）和恒定汇率收入增长（非GAAP）来评估业绩，剔除汇率波动影响[40] - 恒定汇率影响通过比较剔除汇率影响的2025年报告金额（使用2024年月度平均汇率计算）与2024年实际报告金额来确定[42] 现金流与资本 - 运营现金流为1.37亿美元，相比去年同期的1.54亿美元减少了1700万美元[13] - 截至2025年9月30日，公司的现金及现金等价物和受限现金总额为3.32亿美元[21] 非GAAP指标调整项 - 无形资产摊销是主要非GAAP调整项，2025年第三季度为6800万美元（每股影响0.19美元）[47] - 2025年第三季度重组、整合和转型成本为2300万美元（每股影响0.06美元）[47] 管理层讨论和全年指引 - 公司更新2025年全年财务指引，预计调整后EBITDA（不包括收购的IPR&D）在8.7亿至9.1亿美元之间[17] - 公司2025年全年业绩指引的假设包括基础业绩增长、业务表现、汇率影响、通胀影响以及抵消2025年关税影响的能力[26] - 公司2025年全年业绩指引的假设涉及调整后毛利率（非GAAP）和调整后销售、一般及行政费用（非GAAP）[26] - 公司2025年全年业绩指引的假设包含利息费用（将受利率和公司债务水平影响）、调整后税率以及全年资本支出[26] 非GAAP指标的使用目的 - 公司使用调整后EBITDA（非GAAP）评估实际财务业绩并作为未来业绩指引的一部分[33] - 公司高管和关键员工的现金奖金部分基于实现特定的调整后EBITDA（非GAAP）目标[33] - 公司强调调整后每股收益（非GAAP）有助于评估其基本运营表现和投资回报[43] 其他财务事项 - 公司在2025年第二季度之前没有重大的债务清偿损失[36] - 公司在2025年第二季度之前没有重大的融资费用减记[41]

激进投资者行动 - 活跃投资者Jana Partners已入股库博公司并敦促其评估战略替代方案，包括其隐形眼镜部门与博士伦的潜在合并[1] - Jana Partners的诉求核心在于通过改善资本配置、提升回报率以及可能分拆公司两个独立业务部门来释放股东价值[2] - Jana Partners认为公司的隐形眼镜和女性健康业务单元缺乏协同效应，未能带来有意义的股东回报[3] 潜在合并交易分析 - 博士伦首席执行官Brent Saunders对合并想法持开放态度，认为合并将能在全球隐形眼镜市场创造一个更强大、更具规模的竞争者[3][4] - 报告指出库博视觉与博士伦的合并可能强烈吸引投资者，原因在于能形成规模效应并改善在由大型企业主导的市场中的竞争地位[7] - 博士伦市值约为53亿美元，此前在Saunders领导下从一个更大的健康集团中分拆出来[5] 公司业务与财务表现 - 库博公司估值约为140亿美元，其股价今年已下跌超过20%[4] - 公司通过库博视觉部门生产隐形眼镜和视力护理产品，其库博外科部门提供专注于女性健康和生育的产品及服务[4] - 库博公司董事会于9月批准将股票回购计划增加10亿美元至总额20亿美元[1] 细分市场运营数据 - 库博视觉部门第三季度销售额为7.184亿美元，同比增长6%，第四季度销售额预计在7亿至7.13亿美元之间，2025财年销售额预计在27.3亿至27.5亿美元之间[7] - 库博外科部门销售额增长4%至3.419亿美元，第四季度销售额预计在3.5亿至3.56亿美元之间，2025财年销售额预计在13.4亿至13.5亿美元之间[8] 市场竞争格局 - 在隐形眼镜领域，博士伦与库博公司、强生以及瑞士公司爱尔康同台竞争[5] - 美国食品药品监督管理局于5月批准了爱尔康的Tryptyr（0.003%阿科尔曲蒙眼用溶液）用于干眼病的体征和症状[6]

公司战略动向 - 博士伦公司被视为隐形眼镜业务单元的潜在收购方 [1] - 公司首席执行官表示对该业务单元有兴趣 [1]

文章核心观点 - 在医疗服务业股票中 Bausch + Lomb 和 Danaher 是潜在选项 但 Bausch + Lomb 在当前为价值投资者提供了更好的选择 [1][6] 公司比较 - Bausch + Lomb 的 Zacks 评级为 2 级 即买入评级 而 Danaher 的评级为 3 级 即持有评级 [3] - Bausch + Lomb 的远期市盈率为 26.75 低于 Danaher 的 27.39 [5] - Bausch + Lomb 的市盈增长比率为 1.49 显著低于 Danaher 的 3.03 [5] - Bausch + Lomb 的市净率为 0.8 远低于 Danaher 的 2.91 [6] 价值评估方法 - 价值投资者使用多种传统指标来分析公司是否被低估 例如市盈率 市销率 盈利率和每股现金流等 [3][4] - Bausch + Lomb 的价值评级为 B 级 而 Danaher 的价值评级为 C 级 [6]

公司财务信息发布安排 - 公司将于2025年10月29日星期三发布2025年第三季度财务业绩 [1] - 公司将于美国东部时间上午8点举行电话会议和网络直播 讨论业绩并提供业务更新 [1] - 所有相关材料将在电话会议开始前公布于公司投资者关系网站 [1]

公司发展历程 - 公司于2022年完成分拆独立运营[1] - 首席执行官于2023年初加入公司[1] - 2022年并非完整会计年度作为上市公司运营[1] 管理层战略部署 - 首席执行官在2023年多次财报电话会议中明确存在待改进事项[1] - 管理层已建立明确的工作优先级体系[2] - 公司正在进行系统性战略调整[1]

公司概况 * 公司为博士伦 (Bausch + Lomb, NYSE: BLCO) [1] * 公司于2022年从原母公司分拆独立 [3] * 公司定位为一家全面的眼科护理公司 业务覆盖药品 手术器械 隐形眼镜和消费者保健产品 [18] 战略与运营 * 管理层自2023年起制定了以销售卓越 运营卓越和创新为核心的路线图 [3] * 自2023年以来公司实现了约24%的营收增长 [4] * 运营方面 公司解决了疫情后供应链中断导致的积压订单问题 供应链已趋于稳定 [4] * 创新方面 公司正着力构建产品管线 并计划在11月13日的投资者日进行详细介绍 [5] * 公司文化强调个人责任感与坚韧精神 旨在减少官僚主义 提高决策效率 [5][6] * 公司成功处理了一季度末Invista手术平台的自愿召回事件 展现了运营的韧性和恢复能力 [6][7][32] 财务表现与展望 * 财务表现反映了商业卓越工作的成果 [9] * 当前阶段重点在于拉动毛利率和实现边际扩张 [10] * 公司启动了名为"Vision 27"的项目 旨在设定长期的财务指标目标 包括毛利率和EBITDA利润率 详情将在11月13日公布 [59][60] * 管理层认为需要改善利润率 以巩固其作为最佳眼健康公司的地位 [63] 各业务板块表现与展望 **消费者保健业务** * 消费者健康状况总体典型 但存在分化 公司大部分品牌处于高端分化区间 [11] * 零售商一直在减少库存 对实际销售额造成一定影响 但消费需求依然非常强劲 [11] * 品牌Lumify在第二季度创下历史新高 Blink表现优异 [11] * 维生素领域出现一些消费者转向自有品牌的现象 但影响不大 预计明年推出AREDS3将带来增长 [12] * 欧洲的OTC干眼症产品Artilac在第二季度实现了约30%的高增长 [47] * 消费者营销正转向利用人工智能和社交媒体进行超个性化广告投放 Blink和Lumify现已入驻TikTok商店 [53] **药品业务** * 干眼症药物Miebo自2023年下半年推出以来 取得了该领域历史上最成功的上市表现 [13] * Miebo是唯一治疗蒸发过强型干眼症的药物 其风险效益比非常有利 患者耐受性好且能立即起效 [13] * 药品上市初期投入巨大是典型模式 预计到2026年（第三年）将从启动模式过渡到增长模式 绝对投资额将开始减少 盈利能力将在2027-2028年显著提升 [14] * 干眼症处方药治疗市场仍处于早期阶段 新竞争者进入会共同做大市场而非单纯蚕食 [15][16] * 公司拥有美国最大的干眼症领域销售团队 能协同推广药品和消费者产品 [18] * 公司正在开发一种用于干眼症的双效（组合）产品 预计今年进入临床研究 细节将在11月披露 [20][21] * 组合疗法有望为像EMEA这样难以获得组合产品报销的市场带来机会 [23][24] **隐形眼镜业务** * 自2024年以来及今年上半年 公司是该领域增长最快的隐形眼镜公司 去年增长10% 第二季度增长7% [25] * 增长主要由日抛型隐形眼镜（CI）驱动 去年增长75% 今年第二季度增长36% [25] * 第二季度经典产品Ultra增长12% 生物测量产品增长2% 表明没有出现内部蚕食 [25] * 私人标签业务对公司而言更多是利基角色 并非创新和高端产品的重点 [26] * 公司正在开发突破性的"仿生材料" 其全面临床试验将于10月启动 细节将在11月13日公布 [27][28] * 公司还开发了一种低成本CI材料 也显示出前景 [29] * 对于新材料 公司现有产能充足 即使需要新增产能 其生产线成本也远低于传统生产线 [31] **手术业务** * 手术器械召回事件后 Invista产品的市场重新引入进展良好 关键意见领袖和患者效果反馈积极 [32] * 当前最大挑战是重建库存以实现全面铺货 目标是在第一季度恢复到第一季度时的水平 [32][33] * 美国IOL市场竞争加剧 新技术能带来更好的 outcomes 但整体市场需求稳定 [34][35] * 私人 equity 收购诊所并未显著改变与客户的讨论或设备预算 [36] * 提供全面的服务基础设施（包括资本设备）对于赢得大规模客户至关重要 [37] * 公司的Stellaris超声乳化设备仍是最稳定可靠的设备之一 [38] * 手术市场会出现波动 通常与报销政策变化有关（如英国近期调整了高端白内障手术的报销方式） 但无重大趋势性担忧 [40] **其他业务** * 非专利药业务约占公司业务的3%-4% 是一个能利用坦帕制造厂产能的盈利性业务 [61] * 年初因新竞争者进入导致下滑 但已看到逐季改善（Q1到Q2 预计Q2到Q3 Q3到Q4会继续改善） 预计该业务将稳定在4500万至5000万美元的规模 [61] 资本配置与并购 * 资本配置以投资回报率（ROI）为北极星指标 优先投资于回报高的领域（如日抛隐形眼镜 干眼症全品类） [42] * 当前的战略是打造干眼症领域的全面业务（通过收购Xydra Blink 以及手术领域的Tricare实现） [43] * 管理层对大型并购持谨慎态度 优先考虑内部创新 但会对具有重大战略意义和良好财务回报的知识产权类收购机会保持关注 [56] * 偿债和增长都是战略的重要组成部分 [58] 重要事件 * 公司将于2025年11月13日在纽约举办投资者日 届时将深入介绍产品管线 长期财务指标和"Vision 27"项目 [5][59][60]

核心财务表现 - 2025年第二季度GAAP收入12.78亿美元 同比增长5% 超出分析师预期1800万美元 [1] - 调整后每股收益（非GAAP）0.07美元 超出预期0.01美元 但较去年同期的0.13美元下降46.2% [1][2] - 调整后EBITDA（非GAAP）1.91亿美元 较去年同期的2.09亿美元下降8.6% [2] - GAAP净亏损收窄至6200万美元 较去年同期的1.51亿美元显著改善 [1][2] - 运营现金流3500万美元 较去年同期的1500万美元增长133.3% [2] 业务分部表现 - 视力保健部门收入7.53亿美元 同比增长8% 主要受日抛硅水凝胶隐形眼镜、ULTRA月抛系列及LUMIFY、ARTELAC等消费品牌驱动 [5] - 干眼产品组合过去12个月收入达约10亿美元 [5] - 外科手术部门收入2.16亿美元 同比增长3% 主要受耗材增长推动 但部分被enVista人工晶体自愿召回事件抵消 [6] - 制药部门收入3.09亿美元 同比小幅下滑 主要受美国仿制药业务疲软及XIIDRA处方眼药水定价压力影响 [7] 战略重点与研发进展 - 公司专注于产品组合优化、从母公司Bausch Health分拆进程、地域扩张及研发投入 [3][4] - 研发支出（GAAP）增至9600万美元 截至2024年底有约60个研发项目 涵盖新一代隐形眼镜、青光眼及干眼症治疗等领域 [9] - 计划于2025年11月举办重大投资者日活动展示新产品管线 [9] 业绩指引与展望 - 上调2025全年收入指引至50.5-51.5亿美元 恒定汇率增长率上调至5%-7% [10] - 调整后EBITDA指引（不含收购的研发项目）调整为8.6-9.1亿美元 [10] - 全球关税可能对2025年下半年调整后EBITDA利润率造成120个基点的影响 缓解策略仍在制定中 [11]