服务拓展 - 纽约用户可通过Uber应用程序直接预订前往肯尼迪机场、纽瓦克机场和汉普顿的直升机航班[1][4] - 该服务由Joby Aviation提供 后者以1.25亿美元收购了Blade Air Mobility的客运业务[1] - 服务范围覆盖纽约肯尼迪机场、纽瓦克机场、曼哈顿两个航站楼及汉普顿 欧洲包括法国里维埃拉地区的尼斯、摩纳哥和圣特罗佩[2][8] 技术升级 - 现阶段采用Blade现有直升机网络 未来将过渡至Joby全电动垂直起降飞机(eVTOL)[6] - eVTOL机型可搭载4名乘客和1名飞行员 时速达200英里 噪音比传统直升机低100倍[6][11] - 电动飞机将实现零排放运营 需获得美国联邦航空管理局认证后方可投入使用[6] 战略合作 - Uber与Joby自2019年开始合作 2021年Joby收购Uber Elevate部门强化伙伴关系[7] - 整合Blade现有航线至Uber平台 为用户提供地空联运的一站式预订体验[3][7] - 计划从纽约起步 逐步推广至洛杉矶、迪拜、伦敦和东京等主要城市[7] 运营数据 - Blade在2024年于纽约和南欧地区运输乘客量超过5万人次[1][9] - 纽约市场作为试点 后续扩展需等待监管审批[11] - 目前未公布通过U平台预订航班的具体定价方案[11] 行业影响 - 合作被视为加速城市空中交通普及的关键举措[2] - 公司认为先进空中交通具备提供安全、安静及可持续运输的潜力[3] - 纽约当地环保组织和政界人士持续对直升机运营商施加压力 可能面临更严格的观光航班限制[11][12]

Strata Critical Medical (BLDE) 电话会议纪要分析 涉及的行业与公司 * 公司为Strata Critical Medical 前身为Blade Urban Air Mobility 专注于医疗器官移植物流服务[1][3] * 行业为医疗物流 特别是高时效性的人体器官移植运输 包括心脏、肝脏、肺和肾脏[4][5][28] 核心交易与业务转型 * 公司将客运业务出售给Joby Aviation 交易对价高达1.25亿美元 包括8000万美元前期对价（Joby选择支付股票）1000万美元赔偿保留金和3500万美元基于维持现有财务表现和留住关键员工的获利支付款[3] * 交易使公司能100%专注于医疗业务 该业务是本季度增长最快（近20%）和利润最高的部分[4] * 与Joby建立了长期合作关系 保留了在纽约市使用旋翼机的能力 并获得了在未来Joby电动飞机可用时将其用于医疗目的的权利[3][19] 医疗业务模式与市场动态 * 公司是美国最大的人体器官移植运输商之一 采用资产轻型（asset light）网络 约三分之二的运力来自非自有飞机 仅三分之一为自有[5] * 监管变化（政府将器官优先分配给最需要的患者而非地理最近者）和技术进步（如灌注技术）正推动市场发展 导致移植器官数量呈现中高个位数增长[6][8] * 平均运输距离在过去五六年增加了约50% 公司的经济单位是飞行小时数 因此飞行更远距离直接推动了收入增长[9] * 每天约有15人因等待器官而死亡 政府、技术公司和物流提供商正共同努力试图改变这一现状[10] 增长战略与市场机会 * 公司在空运方面的市场份额约为30% 但在其他辅助领域（如肾脏运输、地面运输、行政和临床器官匹配安置TOPS项目）的渗透率仅为个位数 存在巨大增长空间[31][40] * 市场高度分散 主要由许多小型“夫妻店”运营商构成 公司凭借全国性网络和多种机型选择的灵活性 拥有显著竞争优势[31][32] * 增长途径包括：有机增长（赢得新业务）、无机增长（收购）以及内部构建新能力（如自建地面网络、提供临床支持服务）[4][11][16] * 公司正在探索器官移植垂直领域以外的机会 如医疗保健领域的放射性药物（radiopharma）以及制造业的时效性关键物流[15] 财务表现与前景 * 医疗业务部门调整后EBITDA利润率在第二季度为13% 预计今年剩余时间将接近15% 中期目标为达到高水平十位数（high teens）[48] * 剥离客运业务后 预计公司企业开销将显著减少 节省约700万美元 使季度未分配企业成本从约500万美元降至350万美元[14][51] * 增长指引：预计今年剩余时间医疗业务将保持中十位数（mid-teens）增长 并看到加速超越此水平的机遇[36] * 自有飞机的利润率（扣除折旧后）比无承诺的第三方飞机高出10个百分点以上 通过增加自有飞机利用小时数可获得运营杠杆[46][50] 运营与竞争优势 * 机队构成：拥有10架Hawker 800飞机（约占运力三分之一） 另有约20架固定翼飞机以类似湿租（wet lease）形式专为公司服务 还有20%的运力来自经过安全审查的运营商作为弹性容量[21][23][24] * 竞争优势体现在“一站式解决方案” 客户只需一个电话 公司负责协调所有环节（空中、地面、餐饮、第三方手术回收、灌注等）[18][33] * 通过将飞机预先部署在靠近客户的位置 避免了 repositioning 成本 为客户节省了费用 同时自身也能获得良好利润[45][46] * 与Organox建立了战略合作伙伴关系 预先为机队适配其灌注设备 以期在未来实现空中器官灌注 获得先发优势[34][42][43] 风险与挑战 * 业务受计划内飞机维护影响较大 今年计划维护量是正常分布的两倍 导致高利润率飞机停飞 固定成本分摊到更少飞行小时上 压低了利润率[48][49] * 存在“空跑”（dry run）风险 即飞行后未能成功回收器官 但公司的资产轻型网络能更好地管理此类成本[38][39] 资本配置策略 * 出售客运业务所得资金将用于 near-term 投资机会 主要围绕器官移植和服务垂直领域 也可能拓展至其他垂直领域[15] * 考虑将自有飞机的运营和维护能力内部化 并可能通过收购运营商来获得新客户或新能力[16] * 评估市场整合机会 进行“常规方式”的 roll-up[16] 关键投资亮点 * 公司处于一个极具吸引力且增长的市场 拥有独特的优势地位 能够构建客户已从别处购买的新能力[52] * 市场增长驱动因素（技术、法规）仍处于“中间局”（middle innings） 未来增长可持续[52] * 公司因其与生态各方的紧密互动 在资本配置和识别收购目标方面处于独特优势地位[52][53]

公司战略转型 - 公司法律名称将于2025年8月28日变更为Strata Critical Medical Inc 以反映其聚焦医疗关键物流与服务的战略转向[1] - 此次更名源于公司已将客运业务出售给Joby Aviation Inc (NYSE: JOBY) 交易完成后业务重心全面转向医疗物流领域[1] 证券交易变更 - 自2025年8月29日起 公司普通股交易代码将变更为"SRTA" 权证交易代码变更为"SRTAW"[2] - CUSIP编码维持不变 证券持有人权益不受影响且无需采取任何行动[2] 业务构成说明 - 公司目前是美国最大的人类移植器官运输商之一 同时在美国东北部、南欧和加拿大西部提供直升机及固定翼客运服务[3] - 采用轻资产运营模式 结合专属客运终端基础设施和专利技术 为向电动垂直起降飞行器(EVA/eVTOL)过渡提供支持[3] 信息渠道更新 - 公司官网将于2025年8月29日起变更为www.stratacritical.com 替代现有域名www.blade.com[4]

公司信息 **公司名称**：Blade Mobility（即将更名为Strata Medical）[1][3][5] **核心业务**：专注于医疗和物流合同业务 提供器官移植相关的关键物流服务 包括器官运输、地面运输以及器官匹配辅助服务（COPS）[3][4][24] **重大交易**：公司宣布将其客运业务出售给Joby Aviation 交易对价高达1.25亿美元 其中9000万美元为预付款 3500万美元与员工留任和财务表现挂钩[3][5] **领导层**：Will Hayburn将担任联合CEO 与Melissa Tom Kiel共同领导公司 确保业务连续性[5] 核心业务与运营模式 **业务模式**：公司提供“一站式”解决方案 负责器官移植的所有物流环节 包括协调手术团队、安排运输等[7][22] **客户群体**：主要客户为美国的移植中心（约250家）和器官获取组织（OPOs）[6][7] **运输网络**：拥有美国最大的待命飞机网络 能在2小时通知内出动 专注于心脏、肝脏和肺部等时间敏感的器官运输（窗口期仅4-8小时）[8][9][28] **资产结构**：采用混合资产所有权模式 约33%的飞行使用自有飞机 约50%采用湿租方式（飞机完全专用于公司） 另有20%来自灵活的网络运营商[17][18] **合同模式**：与客户签订长期合同 按实际飞行小时收费（包含调机成本） 合同通常包含3-5%的年 escalator 并自动续约 过去12个月客户留存率为100%[19][30] 财务表现与前景 **近期增长**：医疗业务在最近一个季度同比增长18% 预计全年增长15% 并预计未来将保持两位数增长[4][25][34] **利润率目标**：当前部门调整后EBITDA利润率目标为15% 中期目标为高水平十位数（high teens）[37][38] **利润驱动因素**：规模经济（更多飞行小时摊薄成本） 维护成本正常化（2025年上半年维护成本异常高 预计2026年将低于平均水平） 以及高利润的辅助服务增长[38][39][40] **自由现金流**：客运业务剥离对2025年调整后EBITDA和自由现金流指引为中性 公司预计2025年调整后EBITDA将实现两位数增长[37] 行业动态与市场机遇 **市场规模**：当前器官运输及相关服务（包括灌注技术）的市场规模略高于10亿美元 并且每年可能新增约1亿美元的可寻址市场[14] **行业增长驱动因素**： * **法规变化**：优先考虑最病重的接受者 捐赠者与接受者之间的距离在过去5-6年中增加了约50%[10][11] * **技术进步**：灌注技术等创新扩大了合格捐赠者的范围（如心脏停跳捐赠者DCD） 并延长了器官在途时间 使匹配更高效[12][13] * **移植数量增长**：美国器官移植数量持续以中高个位数增长[11] **竞争格局**：行业传统上由分散的小型运营商主导 但其飞机和运营模式难以适应新法规和技术带来的更长距离、更复杂的运输需求 这为规模化、灵活的公司创造了机会[15][16] 增长战略与资本配置 **有机增长**：专注于通过赢得新客户（RFP）和扩大现有客户的服务范围（如地面运输、器官安置服务COPS）来实现增长 辅助服务增长快于整体业务且利润率更高[25][26][44] **无机增长（并购）**：拥有资金后 可能会考虑收购美国其他较小的器官物流服务提供商 或将部分飞机运营和维护业务内部化以节省管理费[27][28] **网络利用**：计划利用其庞大的待命运输网络 为医疗保健内外其他需要快速移动的物品（如血样、组织样本）提供服务 以增加飞行小时和规模[23][28] **投资回报**：在车辆等领域的资本部署预计产生30%以上的投资资本回报率（ROIC） 对飞机的投资在赢得新客户时能看到2-3年的投资回报期[29] 其他重要细节 **政府支付**：器官运输及相关物流费用最终主要由政府通过医疗保险（Medicare）覆盖 因为政府认为这比让病人在ICU或透析更节省成本 公司直接向客户（移植中心或OPOs）收款 不涉及保险[32][33] **与Joby的持续关系**： rotorcraft业务（占收入<1%）通过长期协议继续由Joby运营 并且公司未来有权在Joby推出eVTOL的市场将其用于医疗目的[50][51] **成本转嫁**：合同中将燃料、基础设施费用等不可控成本转嫁给客户 若需使用网络外或特殊飞机 则收取加价[31]

交易概况 - Joby Aviation以最高1.25亿美元现金或股票组合收购Blade Air Mobility的客运业务[1][2] - 交易使Joby获得纽约市和南欧的即时市场准入以及2024年运送超5万名乘客的业务[2] - 交易宣布后Joby股价单日暴涨18.8%市值增加27亿美元但次日回调5%[3] 战略价值 - Blade拥有现成城市空中出租车网络与Joby的电动垂直起降(eVTOL)技术形成互补[6] - 医疗运输领域达成合作Joby成为Blade器官运输业务首选VTOL合作伙伴[6] - 交易不包含Blade医疗部门后者将更名为Strata Critical Medical独立上市[6] 财务表现 - Blade第二季度收入下降13.2%至2570万美元主因退出加拿大市场[7] - 客运业务调整后EBITDA从80万美元改善至240万美元(不含企业成本)[8] - 纽约4月直升机事故导致短途航线需求下降影响被收购业务表现[7][8] 行业估值争议 - Joby市值超160亿美元超过美国航空和西南航空等成熟航司[10] - 投资者可能高估空中出租车市场规模Blade的小规模业务显示盈利挑战[11] - 城市空中交通规模化的核心障碍是价格竞争力而非技术优势[12] 商业模式挑战 - Blade从曼哈顿至JFK机场单座195美元的定价缺乏与传统交通方式的竞争力[12] - 行业尚未解决从直升机转向eVTOL过程中的价格和可达性核心问题[12] - Joby作为零收入研发阶段公司当前市值已反映过高市场预期[13]

公司动态 - 首席财务官Will Heyburn将于2025年8月11日参加Oppenheimer第28届科技、互联网及通信会议并进行演讲 [1] - 活动将通过网络直播进行 演讲结束后可在公司官网投资者关系板块观看回放 [1] 公司业务 - 公司是美国最大的器官移植运输服务商之一 同时在美国东北部和南欧提供直升机及固定翼飞机客运服务 [2] - 采用轻资产模式 结合独家客运终端基础设施和专有技术 旨在实现向电动垂直起降飞机(EVA/eVTOL)的无缝过渡 [2] - 商业模式特点：低成本、低噪音、零排放的空中交通解决方案 [2] 技术发展 - 专有技术布局聚焦于传统航空器向电动垂直起降飞机的转型 [2] 市场覆盖 - 主要运营区域覆盖美国东北部及南欧地区 [2] - 总部设在纽约市 [2] 联系方式 - 媒体联系邮箱Press@Bladecom [7] - 投资者关系联系邮箱Investors@bladecom [7]

公司业务重组 - 公司宣布将客运业务以最高1.25亿美元价格出售给Joby Aviation 交易完成后将转型为纯医疗物流公司并更名为Strata Critical Medical [1] - 医疗业务占公司总营收60%和EBITDA的84% 该部门营收同比增长18% 而客运业务营收同比下降8% [5] - 交易对价将全部以Joby股票支付 预计2026年上半年完成 存在股价波动风险 [9][10] 财务表现与展望 - 公司最新季报显示营收超预期但每股亏损0.05美元 比分析师预期的0.04美元亏损更差 [2] - 预计交易完成后将持有2亿美元现金 计划通过战略收购推动有机增长 [6] - 转型后业务将专注于非紧急医疗运输、器官移植和时间敏感的医疗物流 现金流更可预测 [7][8] 市场定位与估值 - 公司在器官运输市场占有率约30% 该市场规模约10亿美元 [11] - 分析师给予12个月目标价6.25美元 较当前3.88美元有61.29%上行空间 [11] - 转型可能限制股价上行空间 短期走势将受交易进展影响 [12] 行业分析 - 医疗物流业务相比城市航空旅行波动性更低 [8] - 器官运输市场具有吸引力 公司已是美国最大的人体器官空运服务商 [4][11]

财务表现 - 第二季度GAAP收入7080万美元 超出分析师预期6410万美元约670万美元或105% [1] - 每股收益GAAP为亏损005美元 与市场预期的亏损004美元基本一致 [1][2] - 调整后EBITDA为320万美元 较去年同期的100万美元大幅增长220% [2] - 飞行利润达1770万美元 同比增长79% [2] - 自由现金流转为负值570万美元 较去年同期的正620万美元下降1919% [2][11] - 净亏损GAAP为370万美元 较去年同期改善760万美元 [10] 业务分拆 - 医疗运输业务收入4510万美元 同比增长176% [5] - 乘客运输业务收入2570万美元 同比下降132% [7] - 医疗业务飞行利润率降至220% 较去年同期的236%有所收窄 [6] - 乘客业务飞行利润率提升至305% 高于去年同期的247% [7] - 医疗业务调整后EBITDA增长至600万美元 增加50万美元 [6] 战略转型 - 公司将出售乘客运输业务给Joby Aviation 交易价值最高达125亿美元 [1][8] - 交易完成后公司将专注于医疗航空运输业务 并更名为Strata Critical Medical [3][8][9] - 预计每年可节省成本约700万美元 对调整后EBITDA和自由现金流影响中性 [9] - 管理层将变更 现任CEO将转任Joby乘客业务负责人 医疗业务高管将担任Strata联席CEO [9] 运营进展 - 医疗业务增长由新客户获取和每飞行小时收入提升驱动 [5] - TOPS器官匹配技术服务增速超过核心医疗业务 [5] - 乘客业务座位数下降至22730个 较去年同期的27391个减少 [7] - 公司采用轻资产运营模式 依赖第三方飞机以最小化资本支出和运营风险 [12] 未来展望 - 公司重申2025年全年收入指引为245-265亿美元 [14] - 调整后EBITDA预计达到数千万美元级别 [14] - 交易完成后公司预计现金及短期投资将超过2亿美元 [11] - 未来将重点部署电动垂直起降飞机eVTOL以提升效率 [12] - 公司需持续关注医疗业务执行力和利润率恢复情况 [15]

投资机会 - 关注市场低估的股票以获取潜在收益 [1]

Passenger业务出售及影响 - 公司Passenger业务出售交易总对价最高达1.25亿美元，其中9000万美元将在交易完成时支付，另有3500万美元基于员工保留和财务绩效目标的达成情况分期支付[120] - Passenger业务出售后将被列为终止经营业务，涉及Passenger部门全部运营及部分未分配公司费用和软件开发资产[121] Passenger业务表现 - 2025年第二季度Passenger业务座位飞行量同比下降16.3%至22,730个，2024年同期为27,391个[124] - 2025年上半年Passenger业务座位飞行量同比下降10%至36,614个，2024年同期为40,677个[124] - 2024年8月停止加拿大业务后，2024年第二季度和上半年座位飞行量分别减少15,222个和29,342个[125] 医疗业务发展 - 公司2024年购置10架固定翼飞机专门用于Medical业务，以提升规模经济性和服务可靠性[128] - 医疗器官运输业务新增TOPS服务（器官移植适配性评估），推动非飞行收入增长[134][158] - 公司固定费率合同覆盖70%的医疗运输业务，可自动转嫁燃油附加费[136][137] 商业模式与技术 - 公司采用资产轻型商业模式，主要依赖第三方运营商提供飞机并承担飞行员、维护和燃料等成本[126] - 公司与部分第三方运营商签订容量采购协议(CPAs)，确保飞机专用性并优化成本结构[127] - 公司开发专有"客户到驾驶舱"技术栈，实现器官运输和乘客航班实时追踪及利润分析[129] - 公司计划未来利用电动垂直起降飞机(EVA)降低运营成本并开发新型垂直起降基础设施[130] 收入表现 - 公司2025年第二季度总收入为7080万美元，同比增长4.2%，其中短途产品线收入为1719.5万美元，同比下降17.8%[155][156][157] - 医疗器官运输产品线收入为4510.8万美元，同比增长17.6%，主要得益于新增两家合约客户及飞行小时数增长[155][158] - 2025年上半年总收入为1.251亿美元，同比增长4.7%，医疗器官运输产品线贡献8105.6万美元，占比64.8%[155][159] - 短途产品线收入下降主要因加拿大航线终止（减少270万美元）及美国市场需求疲软（减少180万美元）[157] - 公司欧洲短途业务因2024年销售团队重组实现60万美元增长[157] - 喷气机及其他产品线收入849.8万美元，同比微降2.3%[155][158] - 短途运输收入从2024年的3070万美元下降至2025年的2650万美元，减少了420万美元（13.8%），主要由于加拿大航线终止导致530万美元下降及美国短途需求减少170万美元，部分被欧洲需求增加250万美元所抵消[160] - 喷气机及其他业务收入从2024年的1440万美元增长至2025年的1760万美元，增加320万美元（22.3%），主要得益于包机业务量及单航班收入提升[161] - 医疗器官运输收入从2024年的7440万美元增长至2025年的8110万美元，增加670万美元（9.0%），主要受新增客户推动飞行小时数增长[162] - 公司2025年第二季度总收入为7080万美元，同比增长4.2%，其中医疗业务收入增长17.6%至4510万美元，客运业务收入下降13.2%至2569万美元[186] 成本和费用 - 2025年第二季度营收成本为5306万美元，同比增长2.9%（2024年为5159万美元），占营收比例从76%降至75%，主要因欧洲短途业务重组后运营杠杆效应[163][164][165] - 2025年上半年软件研发成本为164万美元，同比增长5.2%（2024年为173万美元），主要因资本化软件摊销增加，部分被外包支出减少抵消[170] - 2025年第二季度行政管理费用为2014万美元，同比下降19.9%（2024年为2514万美元），主要因加拿大业务权利减值费用减少580万美元[172][173] - 2025年上半年销售与营销费用为307万美元，同比下降32.2%（2024年为452万美元），主要因媒体支出减少80万美元及股票薪酬成本下降[179] 利润和盈利能力 - 2025年第二季度运营亏损495.4万美元，较上年同期1214.9万美元亏损收窄60.2%[154] - 客运业务调整后EBITDA大幅增长205.5%至239万美元，主要得益于欧洲市场表现强劲及销售和管理费用减少[191] - 医疗业务调整后EBITDA增长9.3%至604万美元，主要受收入增长推动，但部分被飞行员薪资和维修费用增加所抵消[195] - 公司2025年上半年净亏损改善53.5%至724万美元，调整后EBITDA从去年同期的-259万美元改善至195万美元[198] - 2025年第二季度飞行利润增长8.5%至1774万美元，飞行利润率从24.1%提升至25.1%，主要受益于欧洲短途业务重组后的运营杠杆[204] - 2025年上半年飞行利润增长12.2%至2972万美元，飞行利润率从22.2%提升至23.8%，得益于欧洲短途业务和包机产品表现改善[209] - 公司2025年第二季度毛利润增长13.7%至1289万美元，毛利率从16.7%提升至18.2%[203] - 2025年上半年毛利润增长22.1%至2098万美元，毛利率从14.4%提升至16.8%[208] - 2025年第二季度净亏损为374.3万美元，较2024年同期的1132.6万美元显著收窄[213] - 2025年第二季度调整后EBITDA为319万美元，占营收比例4.5%，同比提升310个基点（2024年同期：95.8万美元/1.4%）[213] - 2025年第二季度飞行利润率（Flight Margin）为25.1%，同比提升100个基点（2024年同期：24.1%）[218] 现金流和财务状况 - 截至2025年6月30日，公司流动性总额为1.134亿美元，包括5880万美元现金及5470万美元短期投资[221] - 2025年上半年经营活动净现金流出331万美元，较2024年同期712万美元改善53.5%[228] - 公司对飞机运营商的最低航班采购承诺：2025年630万美元，2026年760万美元[224] - 2025年不动产与车辆租赁义务：2025年110万美元，2026年210万美元[224] - 2025年上半年投资活动净现金流入4909万美元，主要来自15.13亿美元持有至到期投资到期[231] - 2025年6月30日净营运资本1.302亿美元，现金及短期投资合计1.135亿美元[223] 其他财务数据 - 2025年第二季度其他非经营性收入为123万美元，同比增长40.8%（2024年为88万美元），其中利息收入116万美元，认股权负债公允价值变动收益7.7万美元[180][181] - 2025年上半年认股权负债公允价值变动收益283万美元，较2024年同期256万美元增长10.5%[183][184] - 公司业务分为客运与医疗两大报告分部，详细财务数据参见季度报告附注4[185] - 公司截至2025年6月30日的会计政策与关键会计估计未发生重大变更[237] - 公司市场风险披露与2024年年报中第7A项内容相比无重大变化[238] 业务季节性 - 短途业务呈现明显季节性，Q2-Q3为旺季（占全年飞行量60%以上）[144]