文章核心观点 - 分析师维持对Bowlero Corp.（NYSE:BOWL）的买入评级，虽因营收增长慢于预期下调目标价，但看好其增长举措及在不确定宏观背景下赢得消费者钱包份额的表现，认为增长前景良好 [2][7] 投资论点 - 公司2024年第四季度财报显示，营收增长18.6%，达2.839亿美元，超市场预期的2.736亿美元，调整后EBITDA为8340万美元，若剔除一次性保险调整和PBA节目损失，调整后EBITDA将高出200万美元 [3] - 管理层预计2025财年调整后EBITDA在3.9亿至4.3亿美元之间，营收增长中个位数至超10%，由低至中个位数的同店销售增长和4个新门店建设推动 [3] - 同店销售加速增长，保龄球中心营收增长20%，其中团体活动收入增长38%、散客零售收入增长17%、联赛和锦标赛收入增长9% [3] - 公司增长举措成效显著，如夏季季票升级版带来850万美元增量保龄球收入，贡献360个基点的同比营收增长，还提升了客户满意度；加强娱乐项目、升级食品菜单、优化网站等举措也有积极效果 [3] - 公司本季度各月同店销售均为正，在其他可选消费业务需求不佳时，或因价格优势持续赢得消费者钱包份额，可关注提升每位客户平均消费的能力，尤其是餐饮消费潜力 [4] - 公司管理层表示看到“更多并购机会”，截至2024年第四季度净债务约11亿美元，约为EBITDA的3倍，按2025财年EBITDA指引中点计算，杠杆率约为2.5倍，且近期无债务到期，有能力利用资产负债表进行收购 [4] 估值 - 分析师基于模型将公司目标价修订为21美元，虽看好基本面，但承认营收增长慢于预期，将2025年和2026年增长预期下调至12%，倍数预期下调至3.2倍远期营收，且模型未考虑并购增长贡献 [5] 结论 - 分析师维持对公司的买入评级，尽管因营收增长慢于预期下调目标价，但公司增长举措成效良好，在不确定宏观经济背景下赢得消费者钱包份额，增长前景健康 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为2.83亿美元,同比增长20.2% [14] - 调整后EBITDA为8340万美元,同比增长29% [14] - 2025财年预计总收入增长中个位数到10%,同店销售增长低个位数到中个位数,EBITDA利润率32%-34% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 食品饮料收入同比增长超过了保龄球收入 [67] - 娱乐设施收入在本季度表现优于其他收入线 [14] - 2024财年第四季度,非同店中心贡献了9百万美元EBITDA,约3.2亿美元收入 [15] - 2024年6月,Raging Waves水上乐园贡献了350万美元收入和200万美元EBITDA [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司的高端市场表现强劲,如贝尔维尤、曼哈顿、泰森角等地的中心收入占比较高 [62][63][65] - 公司在线预订业务增长30%-40%,带动人均消费提升 [72][73] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于保龄球业务的收购和新建,同时也在寻求其他类型的休闲娱乐项目收购机会 [22][23][40][41] - 公司正在大力推广季票业务,以提高淡季的客流量和收入 [28][37][38][39] - 公司正在升级食品饮料菜单和服务,提升客户体验,增加人均消费 [29][51][52][53] - 公司正在扩张Lucky Strike品牌,计划在未来几个月内开设3家新店 [13][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对保龄球业务的基本面和公司的竞争优势表示乐观 [26][27][65] - 管理层认为公司有能力在不提价的情况下通过提升食饮业务、在线预订等方式来抵消成本压力 [72][73][75] - 管理层对2025财年的业绩指引表示乐观,尽管市场存在一些担忧,但公司目前没有看到明显的消费疲软迹象 [16] 其他重要信息 - 2024财年资本支出为1.93亿美元,2025财年预计为1.54亿美元 [17] - 公司流动性充足,期末现金6700万美元,可用信用额度3.35亿美元,净负债率2.6倍 [17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Steve Wieczynski 提问** 询问2025财年各季度的同店销售增长情况 [20][21] **Bobby Lavan 回答** 预计全年同店销售增长将保持在低个位数到中个位数,第三季度可能会相对较强,因为新年假期在第三季度 [21] 问题2 **Matthew Boss 提问** 询问公司在当前经济环境下的竞争优势 [25][26][27] **Thomas Shannon 和 Lev Ekster 回答** 公司在产品、管理和运营方面具有竞争优势,能够持续吸引高端客户,同时也在通过季票、在线预订等方式提升中端客户的消费 [28][29][30] 问题3 **Randy Konik 提问** 询问季票业务对食饮收入的拉动情况 [36][37][38] **Lev Ekster 回答** 季票业务不仅带动了整体客流,也显著提升了食饮和娱乐设施的附加消费 [37][38][39]

文章核心观点 - 博乐罗公司本季度财报有亏损且未达预期，但营收超预期，其股价走势待管理层表态，未来表现可参考盈利展望和行业情况；同一行业的嘉年华公司即将公布财报，预期盈利和营收有增长 [1][2][3][9] 博乐罗公司业绩情况 - 本季度每股亏损0.06美元，未达Zacks共识预期的亏损0.01美元，去年同期每股亏损0.09美元，此次财报盈利意外为 - 500% [1] - 上一季度预期每股盈利0.24美元，实际为0.13美元，盈利意外为 - 45.83% [1] - 过去四个季度公司未能超越共识每股收益预期 [2] - 截至2024年6月的季度营收2.8387亿美元，超Zacks共识预期3.86%，去年同期营收2.3942亿美元，过去四个季度公司有两次超越共识营收预期 [2] 博乐罗公司股价表现 - 自年初以来博乐罗公司股价下跌约20.8%，而标准普尔500指数上涨15.7% [3] 博乐罗公司未来展望 - 公司股价短期走势取决于管理层在财报电话会议上的表态 [3] - 投资者可通过公司盈利展望判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预测修正趋势与短期股价走势有强关联，投资者可自行跟踪或借助Zacks排名工具 [5] - 财报发布前博乐罗公司盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 未来几个季度和本财年的盈利预测变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为 - 0.14美元，营收2.5248亿美元，本财年共识每股收益预期为0.32美元，营收12.4亿美元 [7] 行业情况 - 休闲和娱乐服务行业在Zacks行业排名中处于后33%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] 嘉年华公司情况 - 嘉年华公司尚未公布截至2024年8月季度的财报，预计本季度每股收益1.15美元，同比增长33.7%，过去30天该季度共识每股收益预期上调19.7% [9] - 嘉年华公司预计本季度营收78亿美元，较去年同期增长13.7% [9]

业务拓展与收购 - 公司通过8项收购拓展了位置型娱乐业务,新增22个场所包括14个Lucky Strike场所和Raging Waves水上乐园[89] - 公司完成并开设了3个新建场所,并已签署6个新建场所的协议[89] - 公司在2024财年和2023财年分别完成了20个和7个收购[223][224] - 收购的主要目的是扩大市场份额、提高固定成本的利用效率[223] - 收购中产生的商誉主要代表了员工团队的价值、未来的收益和现金流潜力以及与现有业务的协同效应[226] - 2024财年收购的主要包括Lucky Strike Entertainment公司的14家门店和其他7家门店[227] - 公司正在完成对收购资产和负债的公允价值评估,预计将在2025财年完成[227] - 公司在2023年度收购了16家保龄球业务，总收购对价为111,664美元[232] - 收购事项中确认了80,350美元的商誉[238] - 收购事项中确认了15,270美元的可辨认无形资产[233] - 收购事项中确认了107,833美元的物业及设备[233] 财务表现 - 同店销售收入保持平稳,主要得益于联赛和团体活动业务的强劲表现,以及第四季度推出的季节性通行证获得良好消费者反响,但受到了减少中周促销活动和第三季度恶劣天气影响[94,96] - 成本上升主要由于场所数量增加、通胀导致的人工成本和运营成本上升,以及折旧费用增加[97] - 销售、一般及管理费用增加主要由于投入更多资源支持业务增长,以及并购活动导致的专业服务费用上升[97] - 商誉减值增加主要由于Bowlero品牌从无限期使用权重分类为有限期使用权[97] - 利息费用增加主要由于债务规模扩大和利率上升[98] - 公司计提递延所得税资产减值准备,主要由于一些不可抵扣费用和税收限制[99] - 公司调整后的EBITDA为3.615亿美元，较上年同期增长2.01%[105] - 公司净亏损为8358.1万美元，上年同期净利润为8.2048亿美元[105] - 公司营业活动产生的现金流量净额为1.5483亿美元，较上年同期下降28.91%[113,114] - 公司投资活动使用的现金流量净额为3.8566亿美元，较上年同期增加52.30%[115] - 公司融资活动产生的现金流量净额为1.0216亿美元，较上年同期增加3.23%[116] 资产负债情况 - 公司总资产为31.14亿美元，较上年同期增加9.6%[152] - 公司现金及现金等价物为6.7亿美元，较上年同期下降65.7%[150] - 公司营业收入为11.55亿美元，较上年同期增加9.0%[156] - 公司毛利率为27.2%，较上年同期下降8.2个百分点[156] - 公司资产负债率为101.6%，较上年同期上升22.5个百分点[150,153] - 公司每股基本亏损为0.61美元，上年同期每股基本收益为0.32美元[156] - 公司其他综合收益为-393.2万美元，上年同期为545.8万美元[159] - 公司已发行优先股的股息为867.4万美元[156] 资产减值 - 公司对Bowlero商标进行了减值测试,确认了5203万美元的减值损失[124] - 公司对长期资产进行了减值测试,确认了6134万美元的减值损失[122] - 2024财年资产减值计提6021.1万美元[167] 租赁交易 - 公司与VICI Properties Inc.进行了交易,转让了38个场所的土地和房地产资产,总价值4.329亿美元,为加快新建、并购和转型提供了流动性[89] - 公司与VICI签订了为期25年的三重净租赁主租约,初始年租金为3.16亿美元,将根据消费价格指数(CPI)或2%的较高者每年递增(上限为2.5%)[245] - 公司认为所有6次续租选择权都是合理确定的,因此租赁期限为55年[245] - 公司认为该交易在会计上不构成出售,因此确认了4.329亿美元的融资义务[246] - 公司对两项主租约进行了修改,延长了租赁期限,并导致部分租赁组成部分从经营租赁转为融资租赁[247,248] - 公司还进行了其他租赁修改,包括固定可变租金、出售租回等,对租赁负债和使用权资产产生了相应调整[249,250] - 公司租赁负债的加权平均剩余租赁期限为19.12年(运营租赁)、30.90年(融资租赁)和53.90年(融资义务)[259] - 公司运营租赁、融资租赁和融资义务的未来租赁付款总额分别为12.01亿美元、18.92亿美元和35.51亿美元[261] - 公司尚未开始的租赁合同未来租赁义务为1.47亿美元(截至2024年6月30日)和3.32亿美元(截至2023年7月2日)[262] - 公司2022财年获得了7.47亿美元的租金减免,其中5.60亿美元计入营业成本,1.87亿美元计入销售及管理费用[264] - 公司2022财年运营租赁费用为5.52亿美元,资本租赁的利息费用和折旧费用合计为5.25亿美元[265] 债务融资 - 公司于2023年6月13日和2024年6月18日、8月23日分别通过第九、第十和第十一次修订扩大了循环信贷额度[110,111] - 公司于2023年2月8日和2023年6月13日分别通过第八和第九次修订增加了长期贷款[109,110] - 公司于2024年6月30日的长期债务余额为11

公司业务与市场地位 - 公司是全球最大的保龄球中心运营商，拥有超过340个保龄球中心，每年服务3000万客户，约占美国人口的9%[3] - 公司业务高度垂直整合，在高度分散的行业中是绝对领导者，第二大运营商仅有53个中心，而全美有超过3500个独立保龄球中心[4] - 收入来源多元化，保龄球收入占比近50%，其余来自食品、娱乐和媒体收入[3] 财务表现与增长 - 公司自2023年上市以来业绩超预期，收入比预期高出1.77亿美元，调整后EBITDA高出7700万美元[3] - 调整后EBITDA超过3.7亿美元，自疫情前时期增长超过80%，同店销售和EBITDA增长强劲[3][7] - 预计2024年收入将超过10亿美元，年化EBITDA超过3.7亿美元，运营效率推动利润率扩张[7] - 现金流转换率高达89%，维护性资本支出不到收入的2%，远高于餐饮(39%)、影院(35%)等体验式行业[8] 增长战略与资本配置 - 增长主要通过收购实现无机扩张，目标每年双位数增长，计划将中心数量从352个增至740个以上[9][12] - 资本配置策略包括收购、新建中心、技术创新和股份回购，自2022年以来流通股从近2.2亿股减至约2.088亿股[10][11][12] - 销售回租策略使模式自我融资，基于4.8倍收购倍数和10倍EBITDA运营资产价值，投资回报达2.5倍[13] 运营效率与行业比较 - 保龄球资产资本支出和维护需求较低，公司运营杠杆高，利润率约30-31%，与主题公园相当但现金流转换更优[4][12] - 75%收入来自或邻近全美前25大都市统计区，资产组合分布在北美具吸引力市场[6][7] 估值与投资考量 - 公司当前处于每股收益亏损状态，2024年预计每股亏损约1美分，但预计未来平均每年盈利增长35%[14][15] - 分析师目标价区间为13至30美元/股，平均目标价约18美元/股，6位分析师给予"买入"评级[15] - 基于2026-2027年预期，给予17-18倍市盈率，目标价16美元/股，预计年化回报率15%[16][17]

文章核心观点 - 公司预计第四季度收入将同比增长14.2%,达到2.733亿美元 [2] - 公司第四季度业绩可能受到同店销售疲软和运营成本上升的影响 [3] - 公司预计2025财年总收入将在45.5-46.2亿美元之间,资本支出预计在1.95-2.15亿美元之间,每股收益预计在3.8-4美元之间 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 公司上一个季度的盈利低于市场预期45.8% [1] - 公司第四季度业绩可能受益于流量驱动举措和有机及inorganic扩张计划,强劲的活动表现和更高的联赛及零售收入可能提升公司业绩 [3] - 公司4月前4周表现强劲,预计第四季度将实现大幅的收入和EBITDA增长 [3] 财务数据 - 第四季度每股亏损预计为1美分,较上年同期的9美分亏损有所改善 [2] - 第四季度收入预计为2.733亿美元,同比增长14.2% [2] - 2025财年总收入预计在45.5-46.2亿美元之间,资本支出预计在1.95-2.15亿美元之间,每股收益预计在3.8-4美元之间 [6]

文章核心观点 - 博乐罗公司（Bowlero Corp.）预计2024年第二季度营收增长带动盈利同比上升，实际业绩与预期对比或影响短期股价，虽该公司不太可能实现盈利超预期，但投资者决策前仍需关注其他因素 [1][2][15] 业绩预期 - 公司预计2024年9月5日发布的财报显示，本季度每股收益0.01美元，同比增长111.1%，营收2.7332亿美元，同比增长14.2% [2][3] 预测修正趋势 - 过去30天该季度每股收益的普遍预期下调44%至当前水平，反映分析师重新评估初始预期，但个别分析师预测修正方向未必反映在整体变化中 [4] 盈利预测模型 - Zacks Earnings ESP模型通过比较最准确估计和Zacks普遍预期来预测盈利与预期的偏差，正向ESP读数对预测盈利超预期有重要作用，结合Zacks排名1、2、3时预测能力更强，负向ESP读数不能表明盈利不及预期 [6][7][8] 博乐罗公司情况 - 博乐罗公司最准确估计低于Zacks普遍预期，Earnings ESP为 -350%，当前Zacks排名为3，难以确定其能否超预期 [10] 盈利惊喜历史 - 上一季度博乐罗公司预期每股收益0.24美元，实际为0.13美元，盈利惊喜为 -45.83%，过去四个季度均未超预期 [11][12] 投资建议 - 盈利超预期或不及预期并非股价涨跌唯一因素，投资前检查公司Earnings ESP和Zacks排名可增加成功几率，可使用Earnings ESP过滤器筛选股票 [13][14]

文章核心观点 - 长期表现好的股票通常是盈利趋势最强的股票，而非最弱的；投资者需留意分析师下调未来预期的股票；今日推荐的卖出股票是Bowlero，同时指出休闲和娱乐服务行业中有值得买入的股票 [1][2][3] 股票市场整体情况 - 各类股票从低点大幅反弹，周四下午标准普尔500指数距离历史高点仅差几个百分点，美联储主席鲍威尔的讲话可能推动其进一步上涨 [1] 需关注的股票类型 - 分析师下调未来预期的股票，即Zacks评级不佳的股票，投资者需留意 [2] 今日推荐卖出股票（Bowlero） - Bowlero Corp.是保龄球中心的所有者和运营商，也是职业保龄球协会的所有者，在北美拥有352个运营点 [3] - 该公司评级不佳是因为在又一次盈利未达预期后，分析师进行了一系列负面预期修正；上季度每股收益比预期低45%，今年每次都未达到分析师预期，平均每次相差10美分 [4] - 预计今年每股收益亏损20美分，明年为32美分，远期市盈率为35倍 [5] 行业情况 - 休闲和娱乐服务行业在Zacks行业排名中处于后30%，但该行业中也有Zacks评级良好的股票，如挪威邮轮公司和皇家加勒比邮轮公司，评级为强烈买入 [5]

文章核心观点 公司业务增长举措和资本配置策略促进增长趋势，但费用结构增加影响利润 现有股东可持有股票，潜在新投资者可等待更好切入点 [9][10] 价格表现 - 过去三个月公司股价上涨13.5%，跑赢Zacks休闲娱乐服务行业、Zacks非必需消费品板块和标准普尔500指数，同期行业和标准普尔500指数分别上涨4.4%和8.6%，板块下跌2% [1] - 过去三个月公司显著跑赢其他行业参与者，曼联、麦迪逊广场花园公司股价分别上涨6.8%和4.8%，Live Nation Entertainment股价下跌7.3% [8] 驱动因素 - 公司通过增加游戏玩法提升游客满意度，有望在淡季持续吸引游客 [12] - 对PBA节目的投资提升了品牌知名度，自2024财年开始约1850万观众在福克斯观看PBA节目，比去年同期增长16%，与2019财年相比，2024财年每位观众平均观看分钟数增加15% [12] - 公司注重通过新菜单和更新定价来增加食品和饮料销售 [12] - 2024年夏季季票重新推出，自2024财年开始销售额超600万美元，为公司营收做出巨大贡献 [4][13] 扩张计划 - 截至2024年3月31日的九个月内，公司完成六次收购，获得20个地点；与VICI Properties进行战略交易，转让38个地点的土地和房地产资产，总价值432900美元；收购Lucky Strike Entertainment全部资产，包括14个地点，总对价89936美元 [19] - 截至2024年5月，未来九个月公司有四个新场馆建设项目，包括今年夏天在丹佛开设两个、初秋在比佛利山庄开设一个、深秋在加州橙县开设一个 [14] 阻碍因素 - 公司受天气相关挑战影响，2024年3月31日同店收入同比下降2.1%，主要因1月恶劣天气导致客流量减少 [15] - 公司远期12个月市销率为1.72倍，高于行业平均的1.43倍，股票相对同行被高估，投资者难以将其纳入投资组合 [17] - 公司进行战略投资产生额外费用，影响利润表现，2024财年第三季度总运营费用同比增长11%至4080万美元，主要因销售、一般和行政费用增长10%至3950万美元 [20] 盈利预测 - Zacks对公司2024财年第四季度每股收益的共识估计在过去30天从盈亏平衡升至1美分，较上年报告水平增长111.1% [21] - 2025财年每股收益共识估计从33美分降至32美分，但同比增长260.9% [21] 股东权益回报率 公司过去12个月的股东权益回报率为330.5%，远高于行业的2.7%，反映公司有效利用股东资金 [22]

文章核心观点 - Bowlero公司夏季季票销售额突破600万美元，创下公司历史最高纪录，且销售期尚有超过两个月[7] - 公司通过创新产品提升客户体验，旨在吸引新客户并建立长期客户关系[8][9] - 公司股价在过去一年上涨21.3%，表现优于行业6.3%的增幅[10] Bowlero公司夏季季票详情 - 夏季季票允许客人在整个夏季每天享受两局保龄球[1] - 高级季票提供食品和非酒精饮料15%的折扣，每次到店可获得5美元游戏卡充值，并可在全国所有参与地点使用[1] - 夏季延长营业时间为保龄球爱好者提供充足使用机会[1] - 该季票不仅提升客人体验，还为门店带来持续客流，创造新的收入来源[8] 其他消费 discretionary 行业公司表现 - Royal Caribbean Cruises Ltd (RCL) 过去一年股价上涨58.9%，市场对其2024年销售额和每股收益的共识预期分别增长16.8%和63.8%[12] - Skechers U.S.A., Inc. (SKX) 过去一年股价上涨47.3%，过去四个季度平均盈利超出预期34.1%，市场对其2024年销售额和每股收益的共识预期分别增长10.6%和16.9%[5][13] - Strategic Education, Inc. (STRA) 过去一年股价上涨54.9%，过去四个季度平均盈利超出预期36.2%，市场对其2024年销售额和每股收益的共识预期分别增长6.4%和33.3%[14]