财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度总营收同比增长50%至1.07亿美元，为历史最高季度，且过去一年中有三个季度跻身前五 [28] - 2021年第四季度投资收入达1.48亿美元，几乎是去年同期的两倍，较上一季度增长近75% [28] - 2021年第四季度净收入为1.66亿美元，同比增长79% [28] - 2021年第四季度费用相关收益同比增长57%至3600万美元 [29] - 2021年第四季度已实现业绩费用总计1000万美元，未实现应计收益增长至4.4亿美元 [29] - 2021年第四季度可分配收益为3900万美元，较2020年同期增长12% [29] - 2021年全年总营收同比增长42%至3.3亿美元 [30] - 2021年全年已实现业绩费用为8340万美元，增长97%，未实现收益为4.4亿美元，约代表1.64亿美元的未来可分配收益 [30] - 2021年收费资产管理规模增长31% [31] - 2021年可分配收益增长57% [32] - 过去五年，收费相关收入的复合年增长率为30%，经常性基金管理费的复合年增长率为44% [34] - 2021年底，超过76%的收费资产管理规模期限超过五年，加权平均期限从2020年的7.2年增加到8年 [36] - 2021年第四季度，资本承诺的平均期限为10.8年 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第四季度基金管理费用增长55%，主要由于收费资产管理规模同比增长31%和520万美元的追补费用 [53] - 2021年第四季度交易费用同比增长70%，受季度内21亿美元的资金部署推动 [54] - 2021年第四季度总投资收入同比增长87%，主要受1.376亿美元的未实现附带权益推动，但已实现附带权益和激励费用较上一时期有所下降 [55] - 2021年第四季度总基金层面费用同比增长61%至8160万美元，总费用相关收入增长63%至8780万美元 [58] - 2021年第四季度费用相关利润率为57%，全年为55% [59] - 2021年第四季度费用相关收益达3550万美元，同比增长57% [60] - 2021年第四季度已实现业绩和激励费用总计1030万美元，由多户住宅和债务策略领域的变现推动 [60] - 2021年第四季度可分配收益为3870万美元，同比增长12%，全年为1.346亿美元，同比增长57% [61] - 2021年第四季度税前可分配收益为3870万美元，每股0.35美元，同比增长12% [62] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年美国商业房地产交易总额达8400亿美元，几乎是2020年的两倍，超过2019年的6000亿美元纪录，第四季度交易占比达42% [20] - 机构投资者对商业房地产的目标配置为10.7%，而当前投资组合仅为9.3%，每1%的配置转移约代表1340亿美元 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于2021年7月成功进行首次公开募股，提升了知名度和形象，吸引了创纪录的资本，加强了与股东的沟通，并增强了在选定领域的竞争优势 [8] - 公司收购了Gorelick Brothers及其物业管理业务，以在单户租赁市场建立竞争力 [9] - 公司专注于美国市场，特别是住宅、物流和基础设施等领域，通过专业投资团队和垂直整合策略实现资产增值 [13][21] - 公司推出了新的单户住宅租赁战略，并成功完成了首只单户租赁基金的首次投资者募资，规模达2.4亿美元 [39][44] - 公司计划在2022年正式推出物流增值基金，并在净租赁领域设定了增长目标 [91][93] - 公司与StepStone合作开展高级生活共同投资项目，以加速在老年住房领域的发展 [94][95] - 公司在商业房地产投资市场中，通过独特的投资方法、本地市场知识和垂直整合能力实现差异化竞争，取得了良好的基金业绩 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 机构对商业房地产的投资需求依然强劲，全球对收益的追求和商业房地产的抗通胀特性将推动市场发展，公司平台具备优势 [18][19] - 公司在2021年取得了创纪录的业绩，各关键指标表现出色，未来有望继续保持增长 [6][7] - 尽管市场竞争激烈，但公司的投资策略和运营能力使其能够在市场中脱颖而出，实现良好的回报 [22][23] - 公司对新推出的单户租赁、物流和老年住房等战略充满信心，认为这些领域具有巨大的增长潜力 [39][94] - 公司预计2022年将是建设之年，虽然会面临一些短期挑战，但长期来看仍将保持盈利和增长 [76] 其他重要信息 - 公司发布了首份企业社会责任报告，并将在本季度发布第二份年度报告 [23] - 公司完成了首份责任投资原则报告提交，并进行了两次全球房地产可持续发展基准报告提交 [24] - 公司成为气候相关财务信息披露工作组的支持者，并完成了成熟度评估 [24] - 公司在2022年初成立了专门的气候变化特别工作组 [25] - 公司的多元化、公平和包容委员会推动了公司范围内的相关项目，包括多元化招聘、教育和意识建设等 [25] - 公司的55座商业办公楼在2022年初获得了WELL健康安全评级 [26] - 公司的劳动力和经济适用房战略在2021年获得了多个奖项 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 零售渠道在第四季度的资金募集量、资产管理规模情况，以及公司在2022年的定位 - 零售对房地产的兴趣持续高涨，公司与多家经纪商平台建立了合作关系，并在2021年第四季度扩大了网络，同时公司的客户解决方案团队也在直接覆盖家族办公室、高净值和超高净值客户 [68][69] - 包括零售、家族办公室、高净值和基金会等渠道，约30亿美元的资金募集来自该渠道，占总募集资金50亿美元的大部分 [70] - 2022年公司在经纪商平台上推出了多种产品，有望进一步深化合作并扩大市场份额 [70][71] 问题: 从费用相关收益角度，平台的季节性情况，以及第一季度基础管理费和费用的进出节奏 - 公司的利润率具有可变性，历史上大致在50%左右，长期来看也将维持在该水平 [73] - 2022年公司新战略处于起步阶段，如物流价值团队和单户租赁业务，会对整体收益产生一定拖累，但长期来看将带来高利润业务 [74][75] - 公司的费用相关收益通常在下半年较高，2022年预计仍将保持这一趋势，是建设但仍具盈利性的一年 [76] 问题: 收购Gorelick的交易细节，包括单户租赁业务的经济模式、目标规模、费率、业绩费用结构，以及Gorelick的收费资产管理规模和利润率情况 - 公司于2022年1月31日完成收购，获得Gorelick Brothers运营平台60%的股权，并对约6.6亿美元、2750套房屋的投资组合进行了资本重组，同时推出了第四只基金 [79] - 公司引入了约2.3亿美元的股权资本，用于资本重组和扩大单户租赁投资组合，目前业务活动活跃，前景乐观 [81][82] - 公司目标是募集一只10年期封闭式基金，股权资本目标为10亿美元，目前已完成首次募资，相关费用与多户住宅业务相当 [84] - Gorelick有少量遗留业务，其经济模式取决于未来业务活动 [85] 问题: 第四季度3100万美元薪酬中，哪些部分在第一季度和第二季度会持续，第一季度薪酬的起点应如何考虑 - 公司业务依赖吸引和留住优秀人才，薪酬有一定季节性，半年度奖金在年底发放 [87] - 2021年第四季度有大量关键招聘，预计第一季度薪酬与第四季度相对一致，同时单户租赁平台的加入也会影响薪酬情况 [88][89] 问题: 物流、净租赁和工业等新相邻战略的进展、团队建设、招聘情况、资产管理规模和资金募集情况 - 2021年公司在物流和净租赁领域进行了大量团队建设，具备竞争力 [91] - 公司与Townsend组织成立了合资企业，计划在今年晚些时候正式推出物流增值基金，并在该领域有其他投资计划 [91] - 物流领域的机构和零售兴趣高涨，团队拥有丰富投资经验，净租赁业务为投资者提供税收优惠和收益导向产品，已完成多次募资并设定了增长目标 [92][93] 问题: 与StepStone合作的新老年生活共同投资项目的目标和经济模式 - 老年住房是公司住宅战略的一部分，疫情后有望表现良好，目前咨询和参观量创纪录，入住率和租金有望增长 [94] - 与StepStone的合作是对公司基金战略的补充，有助于加速在该领域的发展，公司在投资和物业管理方面具有优势 [95] 问题: 未来资金募集的机构与零售比例是否会保持相似，以及目标配置与实际配置差距的变化情况 - 机构投资者比例预计将增加，公司与政府机构有深入对话，预计今年机构投资者比例将达到40%以上 [98] - 2021年是过渡年，机构投资者参与度较低，目前活动和对话增加，公司对2022年充满信心 [100][101] - 自2013年以来，房地产投资的目标配置逐年上升，预计未来仍将增加，因其表现良好且具有税收效率 [103] 问题: 通胀对公司产品和战略需求有积极影响，但在成本投入方面，如增值战略、老年住房和传统多户住宅，会带来哪些有意义的投资组合逆风 - 老年住房目前面临挑战，劳动力成本上升，入住率尚未恢复到90%以上，难以转嫁成本，但公司通过运营效率和技术应用节省了成本，且需求前景乐观 [107][108] - 多户住宅和单户住宅业务收入增长强劲，收入远高于支出，即使成本和收入同步增长，对净营业收入也有利，建设和装修成本上升但投资回报率仍在提高 [108][109][110]

资产管理规模相关 - 截至2021年9月30日，公司资产管理规模（AUM）约为318亿美元[251] - 截至2021年9月30日的三个月和九个月，公司AUM期初余额分别为2.8749亿美元和2.5214亿美元，期末均为3.1782亿美元，增幅分别为10%和21%[295] - 截至2021年9月30日的三个月和九个月，公司新筹集资本/承诺分别为14.96亿美元和28.91亿美元[295] - 截至2021年9月30日的三个月和九个月，公司资本分配/返还分别为3.45亿美元和6.61亿美元[295] - 截至2021年9月30日的三个月和九个月，公司公允价值变动和收购分别为18.82亿美元和43.38亿美元[295] - 截至2021年9月30日的三个月和九个月，公司收费AUM期初余额分别为108.19亿美元和102.14亿美元，期末均为121.4亿美元，增幅分别为12%和19%[297] - 截至2021年9月30日的三个月和九个月，公司收费AUM的增加（资本筹集/部署）分别为14.22亿美元和28.38亿美元[297] - 截至2021年9月30日的三个月和九个月，公司收费AUM的减少（清算/其他）分别为1.06亿美元和8.91亿美元[297] - 收费资产管理规模从2020年12月31日的约102亿美元增至2021年9月30日的121亿美元[298] - 2021年9月30日收费资产管理规模（AUM）达121亿美元，高于2020年同期的92亿美元；加权平均管理费从2020年第三季度的1.43%升至2021年同期的1.49%[312] 管理费率相关 - 公司加权平均管理费率因基金而异，封闭式基金单只基金最低平均费率为0.56%，最高平均费率为1.99% [266] - 多户住宅资产物业管理和租赁费率传统上为2.5% - 3.5%，办公资产为2% - 3%，老年住宅资产为4% - 5% [267] - 重大项目的建设管理和开发费率一般为建筑成本的0.5% - 5.0% [268] - 2021年前9个月，收购费用为投资总收购成本或开发项目总开发预算的0.5% - 1.0%，债务发起费用为房地产收购价格或抵押贷款价值的0.25% - 1.0% [269] 物业及基金管理相关 - 截至2021年9月30日，公司管理约97%的多户住宅物业、86%的办公物业和31%的老年住宅物业[267] - 截至2021年9月30日，公司约43个基金和合资企业中有约121亿美元的可分配附带权益资本，其中22个处于应计附带权益状态[273] - 公司有权获得基于基金或账户累计业绩的业绩分配，比例通常为15% - 20%，需达到最低回报率6% - 8%[275] - 公司将高达40%的业绩分配收入作为长期激励薪酬奖励给员工[279] - 截至2021年9月30日，封闭式基金的平均剩余基金期限约为7.5年，而2020年12月31日为8.3年[299] - 截至2021年9月30日，公司有21亿美元未部署资本，其中8亿美元目前基于承诺产生费用，13亿美元部署后将产生费用[301] 各业务线基金收益相关 - 多户住宅基金总承诺资本为32.21亿美元，总公允价值倍数为2.03倍，基金总内部收益率为29.3%，净内部收益率为22.8%[303] - 劳动力住房基金承诺资本为6.19亿美元，总公允价值倍数为2.09倍，基金总内部收益率为41.8%，净内部收益率为33.3%[303] - 老年住房基金总承诺资本为13.99亿美元，总公允价值倍数为1.35倍，基金总内部收益率为8.7%，净内部收益率为5.9%[303] - 办公基金承诺资本为5.73亿美元，总公允价值倍数为1.30倍，基金总内部收益率为10.1%，净内部收益率为7.3%[303] - 股权策略基金总承诺资本为58.12亿美元，总公允价值倍数为1.79倍，基金总内部收益率为24.0%，净内部收益率为17.9%[303] - 债务策略基金总承诺资本为27.57亿美元，总公允价值倍数为1.13倍，基金总内部收益率为12.9%，净内部收益率为10.1%[303] - 公司历史投资回报获第三方认可，过去三只多户住宅基金及劳动力和经济适用房基金在同类基金中排名前四分之一[302] 财务数据关键指标变化（季度） - 2021年第三季度总营收9.22亿美元，较2020年同期的5.14亿美元增长4.08亿美元，增幅79%[311] - 物业管理及租赁费用增加880万美元，增幅64%，管理物业单元从2020年9月30日的4.4万套增至2021年同期的5.2万套[313] - 交易费用增加1680万美元，增幅331%，其中尽职调查费用增加1450万美元，债务发起费用增加230万美元，源于本季度13亿美元的资产部署[317] - 2021年第三季度总投资收入8486.4万美元，较2020年同期的1928.3万美元增加6558.1万美元，增幅340%[319] - 2021年第三季度总费用5671.2万美元，较2020年同期的3749.4万美元增加1921.8万美元，增幅51%[322] - 员工薪酬及福利增加890万美元，增幅39%，源于员工人数增加带来的薪资、奖金和福利增加690万美元，以及基于股份的薪酬费用增加210万美元[322] - 已实现和未实现收益从2020年同期亏损14.3万美元变为2021年第三季度盈利256.5万美元，增加270.8万美元，增幅1894%[327] - 利息收入增加65万美元，增幅182%，主要因基金借款增加；利息费用增加70.6万美元，增幅42%，归因于2020年7月发行的私募票据[328] - 2021年第三季度归属桥投资集团控股有限责任公司非控股股东的净收入为6090万美元，高于2020年同期的408.9万美元[330] - 2021年第三季度净收入为1.18882亿美元，2020年同期为3125.8万美元；2021年前九个月净收入为2.42841亿美元，2020年同期为7391.9万美元[362] - 2021年第三季度所得税拨备为260.7万美元，2020年同期为39.7万美元；2021年前九个月所得税拨备为344.1万美元，2020年同期为57.9万美元[362] - 2021年第三季度可分配收益为4241.9万美元，2020年同期为1568万美元；2021年前九个月可分配收益为1.17808亿美元，2020年同期为5567.2万美元[362] - 2021年第三季度总费用相关收益为4202.8万美元，2020年同期为1616万美元；2021年前九个月总费用相关收益为9036.7万美元，2020年同期为5429.2万美元[362] - 2021年第三季度运营公司费用相关收益为2987.4万美元，2020年同期为1207.1万美元；2021年前九个月运营公司费用相关收益为6845.1万美元，2020年同期为4371.8万美元[362] - 截至2021年9月30日的三个月，公司运营公司的费用相关收益增加1780万美元，即147%，可分配收益增加2670万美元，即171%[367] - 截至2021年9月30日的三个月，总费用相关收入增加3400万美元，即95%，费用相关支出增加820万美元，即41%[367][369] - 扣除补偿后，截至2021年9月30日的三个月，已实现业绩分配和激励费用增加2470万美元，即57%[370] 财务数据关键指标变化（前九个月） - 2021年前九个月总营收22.27亿美元，较2020年同期的16.02亿美元增长39%，各业务板块中交易费用增幅最大达110%[332] - 2021年前九个月基金管理费用收入1.06亿美元，较2020年同期的7807万美元增长36%，收费资产管理规模从92亿美元增至121亿美元[332] - 2021年前九个月总投资收入1.86亿美元，较2020年同期的2551万美元增长629%，主要受业绩分配驱动[339] - 2021年前九个月业绩分配较2020年同期增加1.573亿美元，未实现业绩分配增加主要因多户住宅和劳动力及经济适用房房地产股权基金的市场增值[340][341] - 2021年前九个月员工薪酬和福利费用1.0122亿美元，较2020年同期的6736万美元增长50%，主要因员工数量增加和股权激励费用增加[344] - 2021年前九个月总费用1.666亿美元，较2020年同期的1.1021亿美元增长51%，各费用项目中未实现业绩分配补偿费用增幅最大达627%[344] - 2021年前九个月其他收入（费用）为428.8万美元，较2020年同期的 - 100.2万美元增长528%，实现和未实现收益增加800万美元[350] - 2021年前九个月利息收入217.2万美元，较2020年同期的96.1万美元增长126%，主要因基金借款增加[350][351] - 2021年前九个月利息费用 - 654.7万美元，较2020年同期的 - 262.6万美元增长149%，主要因2020年7月发行私募票据产生的利息费用[350][351] - 2021年前九个月，Bridge Investment Group Holdings LLC非控股权益净收入为7066.3万美元，2020年为1057.4万美元[352] - 2021年前九个月，Bridge Investment Group Holdings Inc非控股权益净收入为4390万美元[352] - 截至2021年9月30日的九个月，运营公司的费用相关收益增加3610万美元，即66%，可分配收益增加6210万美元，即112%[371] - 截至2021年9月30日的九个月，总费用相关收入增加5370万美元，即48%，费用相关支出增加1770万美元，即31%[371][373] - 扣除补偿后，截至2021年9月30日的九个月，已实现业绩分配和激励费用增加5440万美元，即434%[375] 收益及费用定义相关 - 可分配收益不包括折旧和摊销、未实现业绩分配及相关补偿费用等项目[354] - 费用相关收益调整了可分配收益计算中的项目，并排除已实现业绩分配收入等[356] - 费用相关收入由基金管理费、交易费等组成，费用相关费用不包括激励费补偿等项目[357][358] 现金及负债相关 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司现金及现金等价物分别为1.883亿美元和1.018亿美元[379] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司流动负债分别为7420万美元和7430万美元，长期负债分别为1.947亿美元和1.502亿美元[379] - 从2020年12月31日到2021年9月30日，公司现金增加8640万美元，主要由于经营活动提供现金1.529亿美元和首次公开募股发行普通股所得款项2.954亿美元[381] - 2021年9月30日和2020年9月30日，经营活动提供的净现金分别为1.52861亿美元和7934万美元[382] - 2021年9月30日和2020年9月30日，投资活动提供（使用）的净现金分别为1410.1万美元和 - 2358.2万美元，融资活动提供（使用）的净现金分别为 - 8052.8万美元和1301万美元[382] - 2021年前三季度经营活动提供的现金为1.529亿美元，包括净收入2.428亿美元、非现金项目负调整8920万美元和经营资产及负债调整70万美元[384] - 2020年前三季度经营活动提供的现金为7930万美元，包括净收入7390万美元、非现金项目负调整860万美元和经营资产及负债正调整1400万美元[386] - 2021年前三季度投资活动提供的净现金为1410万美元，主要来自应收票据收款4.096亿美元，部分被应收票据发行3.852亿美元和投资购买1070万美元抵消[388] - 2020年前三季度投资活动使用的净现金为2360万美元，主要包括向关联实体贷款1.082亿美元、相关还款9490万美元和投资购买1560万美元[389] - 2021年前三季度融资活动使用的净现金为8050万美元，主要是向运营公司成员分配1.763亿美元（含特别股息7500万美元）、向非控股权益分配4130万美元，以及为IPO购买运营公司权益支付1.581亿美元，部分被IPO发行普通股净收益2.954亿美元抵消[391] - 2020年前三季度融资活动提供的净现金为1300万美元，主要来自借款活动1.33亿美元，部分被向成员和非控股权益分配9420万美元和1940万美元以及回购成员权益660万美元抵消[392] 融资及税务相关 - 2020年7月公司发行私募票据，总本金1.5亿美元，同时获得7500万美元有担保循环信贷额度，私募票据净收益1.477亿美元[394] - 私募票据有两期，五年期固定利率3.9%于2025年7月22日到期，七年期固定利率4.15%于2027年7月22日到期，循环信贷额度利息按伦敦银行同业拆借利率加2.25%计算[395] - 公司两批私募票据加权平均固定票面利率为4.03%，循环信贷安排的可变利率为伦敦银行同业拆借利率加2.2

财务数据和关键指标变化 - 第三季度末总AUM达318亿美元，同比增长37%，过去五年复合年增长率为35% [8] - 第三季度尾随费用相关收入增长38%，达2.2亿美元，费用增长得益于AUM强劲且多元化增长 [9] - 第三季度可分配收益（税前）为4240万美元，每股0.38美元，同比增长185%；IPO至9月30日可分配收益（税前）每股0.34美元，税后约每股0.26美元 [11] - 第三季度总营收9220万美元，为史上第二高季度，远高于2020年Q3，同比增长79% [25] - 第三季度投资收入8090万美元，创季度新高，较2020年Q3增长超300% [26] - 第三季度净利润1.189亿美元，2020年Q3为3130万美元，远超2020年Q4创下的9250万美元的纪录 [26] - 第三季度费用相关收益2090万美元，较2020年同期增长116%；年初至今9030万美元，较2020年同期增长38% [26] - 第三季度实现业绩费用3100万美元，为史上第二高季度；未实现应计收益达3.02亿美元，较2020年Q3增长117% [26] - 第三季度末费用赚取AUM达121亿美元，较2020年Q3高出32% [27] - 过去12个月费用相关收益1.09亿美元，较前12个月高出23%；年初至今9030万美元，超过2019年全年纪录8700万美元 [28] - 过去12个月经常性基金管理费为1.18亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度募资超15亿美元，主要来自住房相关基金，包括机会区基金IV、多户住宅基金V和债务策略基金IV，物流净租赁基金首次成功收盘，AMBS基金持续募资 [13] - 第三季度部署资金13亿美元，同比增长127%，创公司历史纪录；实现变现2.41亿美元，产生3100万美元业绩费用 [15] - 各基金在第三季度表现出色，老年住房资产入住率增长，住宅策略租金强劲增长，且费用控制良好 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业房地产需求持续增长，机构投资者配置比例上升，预计未来几年将进一步提高 [19] - 过去一年，多户住宅资产平均租金上涨超10%，工业仓库或物流资产租金上涨7% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注美国房地产另类资产投资业务，以房地产专业化和物业管理前向整合为两大支柱，聚焦美国商业房地产最具吸引力领域 [6] - 公司基金产品旨在应对美国经济和金融市场三大主题：住房短缺、基础设施投资需求和低利率环境下的收益需求 [8] - 公司战略聚焦于集团内增长最快的房地产领域，即住宅和物流领域进行募资和投资 [21] - 公司注重ESG和DEI目标，其劳动力和经济适用房战略获得多个奖项 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为美国住宅市场供应严重不足，电子商务和供应链问题是物流领域需求的关键多年驱动因素 [22] - 公司核心业务适合在通胀时期表现，强大的运营平台为此而构建，约85%的当前AUM为住宅股权或住宅支持债务，未来业务最大增长部分在工业领域 [36] - 公司预计2021年募资将达到或超过预期，有望超过45亿美元 [65] 其他重要信息 - 公司计划将大部分可分配收益以股息形式支付给股东，董事会宣布向公众股东支付每股0.24美元的股息，将于12月3日支付 [12] - 公司有大量可用资本且债务相对较低，认为有众多机会通过有机增长和战略收购来发展业务 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新资产机会方面，公司在现有业务与继任基金、新产品之间的情况及未来规模 - 公司在成熟策略（主要针对美国住宅机会）的募资和部署进展顺利，认为美国处于长期住房短缺早期，公司可通过翻新和开发资产来解决；对物流领域机会同样兴奋，认为能受益于政府基础设施投资；老年住房和办公室市场也在显著复苏，办公室市场的机会性质很有吸引力 [57][58][59] 问题2: 部署交易费用和物业收入较强，如何看待其正常化以及与FRE 60%利润率的关系 - 交易费用是业务核心部分，但随着业务增长，其占比将变小，未来增长主要来自长期费用相关资产管理费用等领域；预计2021 - 2022年交易费用不会大幅下降，但也不会逐季显著增长；不应以单季度利润率衡量业务，长期来看利润率会有适度改善，本季度利润率出色但不应作为持续水平建模 [60][61][62] 问题3: 募资增长是否有从4Q提前到3Q的情况，以及2021年募资预期 - 未将第三季度募资成功视为年末活动提前，预计第四季度募资也会强劲；公司希望2021年募集超过40亿美元新资本，预计在45亿美元左右 [64][65] 问题4: 多户住宅和物流基金的目标、已募资情况及进展 - 多户住宅基金V目标25亿美元，劳动力和经济适用房基金目标15亿美元，前者处于募资初期，后者处于募资中期；物流净租赁基金为开放式基金无目标，刚开始推广；物流增值基金刚启动，受到很多关注 [66][67][69] 问题5: 对私人REIT空间的机会看法、适用策略及零售分销举措 - 公司通过零售渠道募资很多，投资于增值资产，与零售REITs不同，表现优于REITs；公司意识到零售市场潜力，正在研究如何扩展零售业务，若推出产品，希望保持投资团队专业性并形成差异化 [70][71][72] 问题6: 房地产信贷平台的增长机会，是扩大现有策略还是拓展新策略 - 公司直接贷款活动有很大扩展机会，可对工业资产放贷；机构抵押贷款支持证券开放式月度流动性基金获得关注；公司会寻找相关多元化领域扩展业务，如在劳动力和经济适用房基金中投资酒店资产转换和制造住房领域 [73][74][75] 问题7: 股份数量是否稳定，NCI在未来三年的缩减是悬崖式还是可分摊 - 公司每年进行约2%的股份授予，2022年前六个月也会进行类似授予；NCI相关情况在MD&A中有细分，2019 - 2021年项目预计在2022年1月1日、2023年1月1日等时间点有变化，2019年项目对2022年减少NCI影响较大 [79][80][81]

公司基本业务情况 - 公司单一业务板块为房地产投资管理[132] - 截至2021年6月30日，公司为超100家全球机构和超6500名个人投资者管理资金，涉及超25种投资工具[131] - 公司封闭式基金加权平均管理费因基金而异，单只基金最低平均为承诺或投资资本的0.96%，最高平均为1.99%[142] - 公司封闭式基金传统募资期为18至24个月[142] - 公司业务受金融市场、经济和政治条件等多种因素影响[137] - 新冠疫情可能对公司业务产生负面影响，如募资活动放缓、资本部署节奏变慢等[140] 公司财务数据关键指标变化 - 2021年上半年总营收为13.0523亿美元，较2020年同期的10.885亿美元增加2.1673亿美元，增幅20%，主要因新基金推出使基金管理费增加1.39亿美元，增幅27%[175] - 2021年上半年投资收入为1.01038亿美元，较2020年同期的622.7万美元增加9481.1万美元，增幅1523%，主要受业绩分配增加9324.5万美元推动[177] - 2021年上半年总费用为1.09889亿美元，较2020年同期的7271.9万美元增加3717万美元，增幅51%，主要因员工薪酬和福利增加2492.5万美元，增幅56%[181] - 2021年第二季度净实现和未实现收益为30万美元，较2020年同期的15.2万美元增加14.8万美元，增幅97%，主要因投资未实现增值[170] - 2021年第二季度利息收入为55.7万美元，较2020年同期的23.1万美元增加32.6万美元，增幅141%，主要因基金借款增加[170] - 2021年第二季度利息支出为255.4万美元，较2020年同期的44.4万美元增加211万美元，增幅475%，因2020年7月发行私募票据产生利息支出[170] - 2021年第二季度其他收入（支出）总计为 -169.7万美元，较2020年同期的 -6.1万美元减少163.6万美元，降幅2682%[170] - 截至2021年6月30日，非控股权益总计为581.5万美元，较2020年同期的445万美元增加136.5万美元[170] - 净实现和未实现收益从80.7万美元增至609.7万美元，增加529万美元，增幅656%[182] - 利息收入从60.3万美元增至116.5万美元，增加56.2万美元，增幅93%[182] - 利息支出从92.5万美元增至414万美元，增加321.5万美元，增幅348%[182] - 2021年上半年非控股权益总计976.4万美元，2020年同期为648.4万美元[182] - 2021年第二季度净利润为8324.1万美元，2020年同期为776.9万美元；2021年上半年净利润为1.2396亿美元，2020年同期为4266.1万美元[185] - 2021年第二季度可分配收益为5568.4万美元，2020年同期为2363.1万美元；2021年上半年可分配收益为7538.7万美元，2020年同期为3999.3万美元[185] - 2021年第二季度费用相关收益为3074.2万美元，2020年同期为2316.7万美元；2021年上半年费用相关收益为4833.9万美元，2020年同期为3813.3万美元[186] - 2021年第二季度基金管理费为3453.6万美元，2020年同期为2572.3万美元；2021年上半年基金管理费为6538.7万美元，2020年同期为5144.2万美元[187] - 2021年第二季度费用相关收入为5554万美元，2020年同期为4004.1万美元；2021年上半年费用相关收入为9571.6万美元，2020年同期为7600.5万美元[187] - 2021年第二季度费用相关支出为2479.8万美元，2020年同期为1687.4万美元；2021年上半年费用相关支出为4737.7万美元，2020年同期为3787.2万美元[187] - 2021年第二季度可分配收益增加3210万美元，增幅136%；费用相关收益增加760万美元，增幅33%[190] - 2021年上半年可分配收益增加3540万美元，增幅89%；费用相关收益增加1020万美元，增幅27%[190][191] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司现金及现金等价物分别为6150万美元和1.018亿美元，长期负债分别为1.503亿美元和1.502亿美元[192] - 2021年上半年经营活动提供的现金为9850万美元，投资活动提供的现金为3320万美元，融资活动使用的现金为1.719亿美元[192][195][196][197] - 2020年上半年经营活动提供的现金为5780万美元，投资活动使用的现金为2140万美元，融资活动使用的现金为4770万美元[192][195][196][197] - 2021年4月5日，公司向成员分配7500万美元，导致现金从2020年12月31日至2021年6月30日减少4030万美元[192] 公司资产管理规模相关情况 - 截至2021年6月30日，公司资产管理规模约为287亿美元[131] - 2021年3个月和6个月的AUM期初余额分别为259.27亿美元和252.14亿美元[152] - 2021年3个月和6个月新增资本/承诺分别为10.57亿美元和12.35亿美元，清算/分配分别为3.2亿美元和5.82亿美元，市场活动及其他分别为20.85亿美元和28.82亿美元，期末AUM均为287.49亿美元[152] - 截至2021年6月30日，公司收费资产管理规模（Fee - Earning AUM）从期初的1021.4亿美元增至1081.9亿美元，增幅5.9%；过去三个月从1031.4亿美元增至1081.9亿美元，增幅4.9%[153] - 2021年前六个月和2020年新基金推出使收费资产管理规模增加，从2020年12月31日的约102亿美元增至2021年6月30日的108亿美元[154] - 公司收费资产管理规模从2020年6月30日的93亿美元增至2021年6月30日的108亿美元[175] 公司基金相关数据情况 - 截至2021年6月30日，封闭式基金平均剩余期限约为7.4年，相比2020年12月31日的8.3年有所缩短[155] - 截至2021年6月30日，公司有17亿美元未部署资本，其中11亿美元基于承诺目前产生费用，6亿美元部署后将产生费用[156] - 公司历史投资回报获第三方认可，过去三只多户住宅基金及劳动力和经济适用房基金在同类基金中排名前四分之一[157] - 截至2021年6月30日，股权策略封闭式基金总承诺资本58.12亿美元，累计投资资本50.95亿美元，实现收益34.12亿美元，剩余公允价值51.63亿美元[158] - 截至2021年6月30日，债务策略封闭式基金总承诺资本27.57亿美元，累计投资资本41.91亿美元，实现收益30.68亿美元，剩余公允价值20.29亿美元[158] - 截至2021年6月30日，所有封闭式基金总承诺资本85.69亿美元，累计投资资本92.87亿美元，实现收益64.8亿美元，剩余公允价值71.91亿美元[158] - 截至2021年6月30日，股权策略封闭式基金未实现投资回报率（Unrealized MOIC）为1.57倍，总公允价值倍数（TFV MOIC）为1.68倍，基金总内部收益率（Fund Gross IRR）为22.5%，基金净内部收益率（Fund Net IRR）为16.3%[160] - 截至2021年6月30日，债务策略封闭式基金未实现投资回报率为1.26倍，总公允价值倍数为1.22倍，基金总内部收益率为12.3%，基金净内部收益率为9.6%[160] 公司费用相关情况 - 基金管理费增加880万美元，增幅34%，主要因新基金推出，费收AUM从93亿美元增至108亿美元，加权平均管理费从1.43%升至1.51%[165] - 物业管理和租赁费用稳定，减少50万美元，降幅3%[165] - 建筑管理费稳定，减少20万美元，降幅7%[165] - 开发费增加80万美元，增幅212%，因开发项目数量增加[165] - 交易费增加790万美元，增幅96%，主要因多户资产收购和再融资增加[165] - 保险费增加70万美元，增幅50%，因管理基金所拥有的投保资产数量增加[165] - 其他资产管理和物业收入减少70万美元，降幅31%，因追补管理费利息减少[165] - 总投资收入增加9610万美元，主要受业绩分配推动[167] - 业绩分配增加9500万美元，主要受附带权益推动[168] - 总费用增加3560万美元，增幅115%，主要因员工薪酬福利、业绩分配补偿等增加[169] 公司IPO相关情况 - 2021年7月20日，公司完成首次公开募股，发行1875万股A类普通股，每股价格16美元，净收益约2.743亿美元[133] - 承销商行使超额配售权，于2021年8月12日额外购买141.6278万股A类普通股，公司使用净收益约2110万美元购买新发行A类单位[135] - 公司使用约1.371亿美元首次公开募股净收益赎回部分原始股权所有者持有的A类单位[134] 公司物业相关业务数据情况 - 截至2021年6月30日，公司管理着旗下基金100%的多户住宅物业、86%的办公物业和28%的老年住宅物业[144] - 物业管理费方面，多户住宅资产收费率为2.5% - 3.5%，办公资产为2% - 3%，老年住宅资产为4% - 5%[144] - 重大项目的建设管理和开发管理费为建设成本的0.5% - 5.0%[144] - 2021年上半年，收购费为投资总收购成本或开发项目总预算的0.5% - 1.0%，债务发起费为房地产收购价格或抵押贷款价值的0.25% - 1.0%[144] - 截至2021年6月30日，公司约有107亿美元的可分配资本，分布在约43个基金和合资企业中，其中26个处于应计附带权益状态[144] 公司业绩分配相关情况 - 业绩分配费通常为15% - 20%，需达到6% - 8%的最低回报水平[146] - 高达40%的业绩分配收入作为长期激励补偿计划奖励给员工[147] - 业绩分配比例通常为15% - 20%，最低回报率要求通常为6% - 8%[205] 公司融资相关情况 - 2020年7月，公司发行1.5亿美元私募票据，同时获得7500万美元有担保循环信贷额度[198] - 私募票据分为两部分，五年期固定利率3.9%，2025年7月22日到期；七年期固定利率4.15%，2027年7月22日到期[198] - 循环信贷额度借款利率为伦敦银行同业拆借利率加2.25%，截至2021年6月30日和2020年12月31日无借款[198] - 私募票据和循环信贷额度要求公司保持总杠杆率不超过3.0倍，季度息税折旧摊销前利润至少1000万美元，无抵押现金至少250万美元[198] - 私募票据加权平均固定票面利率为4.03%，循环信贷安排的可变利率为伦敦银行同业拆借利率加2.25%[149] 公司会计政策相关情况 - 公司按ASC 606准则确认收入，以反映向客户转移商品或服务的情况及预期获得的对价[202] - 管理费用收入在服务控制权转移给客户时确认，反映预期收到的对价[204] - 激励费用通常按特定账户利润的一定比例计算，需达到最低回报水平或业绩基准，一般在业绩期结束且无重大反转风险时确认[205] - 公司按公允价值层次框架对金融工具进行分类披露，分为Level 1、Level 2和Level 3[206][207] - 股份支付费用按授予日公允价值计量，有未来服务期的按直线法在服务期内确认，无未来服务期的立即确认[208] - 业绩费用相关补偿在确认相关业绩分配收入时确认为员工薪酬和福利费用，收入反转时补偿费用也反转[209] - 公司历史上按合伙企业处理，无需缴纳美国联邦和州所得税，IPO后需缴纳，采用资产负债法核算所得税[210] 公司风险相关情况 - 公司面临价格、利率、融资、流动性、交易对手和外汇等市场风险[216] - 公司主要市场风险与作为专业基金或定制独立账户的普通合伙人或投资经理有关，投资公允价值变动或影响联营公司收益权益[217] - 公司管理费和咨询费收入不受投资价值变化显著影响[217] - 截至2021年6月30日，公司有4120万美元现金存于无息账户，2030万美元存于有息账户，利率风险有限或无[218] - 公司不进行交易或投机性投资，未使用衍生金融工具管理利率风险敞口[218] - 公司金融服务和交易协议存在交易对手无法履约的信用风险[219] - 公司通过限制交易对手为知名金融机构来降低信用风险敞口[219] - 市场条件可能使公司无法从金融机构获得融资[219] - 公司在国外无重大资产，未进行重大非美元货币交易，汇率变化预计不会对财务报表产生重大影响[220] 公司其他情况 - 预计2021年12月31日将向2019年利润权益奖励所有者发行约700万A类单位（或A类普通股）[174] - 公司作为新兴成长公司，可利用JOBS法案的豁免条款，延迟采用某些会计准则，直至符合特定条件，如年度总收入达10.7亿美元、市值超7亿美元等[215]