公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2022年6月30日，公司总资产为5840092千美元，较2021年12月31日的5638369千美元增长3.58%[13] - 截至2022年6月30日，公司总负债为4386743千美元，较2021年12月31日的4147054千美元增长5.78%[13] - 截至2022年6月30日，公司股东权益为1453349千美元，较2021年12月31日的1491315千美元下降2.54%[13] - 截至2022年6月30日，公司现金及现金等价物为317742千美元，较2021年12月31日的259722千美元增长22.34%[13] - 截至2022年6月30日，公司持有的投资贷款为3833523千美元，较2021年12月31日的3485607千美元增长9.98%[13] - 截至2022年6月30日，公司房地产净值为742079千美元，较2021年12月31日的783211千美元下降5.25%[13] - 2022年上半年净收入为63,030美元，而2021年同期净亏损为118,109美元[33] - 2022年上半年经营活动提供的净现金为54,614美元，2021年同期使用的净现金为128,611美元[33] - 2022年上半年投资活动使用的净现金为234,920美元，2021年同期为277,213美元[33] - 2022年上半年融资活动提供的净现金为243,885美元，2021年同期为155,876美元[33] - 2022年上半年现金、现金等价物和受限现金净增加62,853美元，2021年同期净减少248,011美元[33] - 2022年上半年初现金、现金等价物和受限现金为346,563美元，期末为409,416美元[33][37][39] - 2021年上半年初现金、现金等价物和受限现金为540,030美元，期末为292,019美元[33][37][39] 可变利益实体财务数据关键指标变化 - 截至2022年6月30日，可变利益实体总资产为2594668千美元，较2021年12月31日的2847425千美元下降9.09%[17] - 截至2022年6月30日，可变利益实体总负债为2239662千美元，较2021年12月31日的2471904千美元下降9.40%[17] 公司股本及股东权益情况 - 截至2021年3月31日，公司总股本为129,849股，股东权益总额为1,556,103美元，总权益为1,835,699美元[28] - 截至2021年6月30日，公司总股本为129,759股，股东权益总额为1,524,614美元，总权益为1,787,691美元[28] - 截至2021年12月31日，公司普通股数量为129,769股，股东权益总额为1,491,315美元[31] - 截至2022年3月31日，公司普通股数量为129,633股，股东权益总额为1,495,920美元[31] - 截至2022年6月30日，公司普通股数量为128,965股，股东权益总额为1,453,349美元[31] 公司收入、费用及利润指标变化 - 2022年第二季度净利息收入为32,763美元，2021年同期为26,207美元；2022年上半年净利息收入为62,148美元，2021年同期为50,439美元[22] - 2022年第二季度总物业及其他收入为22,568美元，2021年同期为25,909美元；2022年上半年总物业及其他收入为47,011美元，2021年同期为51,676美元[22] - 2022年第二季度总费用为44,567美元，2021年同期为42,914美元；2022年上半年总费用为80,273美元，2021年同期为203,734美元[22] - 2022年第二季度税前收入为35,096美元，2021年同期为10,038美元；2022年上半年税前收入为63,506美元，2021年同期亏损83,778美元[22] - 2022年第二季度净利润为34,631美元，2021年同期亏损23,616美元；2022年上半年净利润为63,030美元，2021年同期亏损118,109美元[22] - 2022年第二季度归属于普通股股东的净利润为34,287美元，2021年同期亏损19,720美元；2022年上半年归属于普通股股东的净利润为62,010美元，2021年同期亏损112,034美元[22] - 2022年第二季度基本每股净收益为0.26美元，2021年同期亏损0.15美元；2022年上半年基本每股净收益为0.48美元，2021年同期亏损0.87美元[22] - 2022年第二季度综合收益为24,821美元，2021年同期亏损21,403美元；2022年上半年综合收益为53,896美元，2021年同期亏损124,628美元[24] 公司运营子公司及权益变动 - 截至2022年3月31日，公司拥有运营子公司OP 97.7%的股份，其余2.3%为非控股权益[43] - 2022年第二季度，公司以2540万美元赎回OP 2.3%的流通股，6月30日OP无非控股权益[43] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，运营房地产物业的非控股权益占比为5.0% - 11.0%[63] - 2022年第二季度，公司以每股8.25美元的价格赎回310万个运营合伙企业（OP）的流通股，总成本为2540万美元[78] 公司业务处置情况 - 2022年第二季度，公司出售了最后一个非合并可变利益实体（VIE）[70] 公司经营风险及相关提醒 - 公司面临运营成本超预期、新冠疫情、利率上升等不确定因素，可能对业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响[8] - 公司提醒投资者不要过度依赖前瞻性陈述，且无义务更新这些陈述[10] - 新冠疫情对公司投资贷款和房地产投资产生负面影响，包括现金流下降、租户寻求灵活付款等[44] 公司会计政策及核算方法 - 公司合并报表包括自身及受控子公司，消除重大内部账户和交易[49] - 公司根据是否为可变利益实体（VIE）的主要受益人或是否有控制权决定是否合并实体[54] - 公司对合并投资VIE的资产和负债采用公允价值计量[68] - 公司将CRE证券投资分类为可供出售，按公允价值计量，对合并投资VIE的资产和负债选择公允价值选项[110] - 对未选择公允价值选项的CRE证券按季度进行减值评估[112] - 非控制性、非合并的实体所有权权益可采用权益法、公允价值选项等方法核算[113] - 权益法投资初始按成本记录，定期调整资本投入、分配等[115] - 对权益法投资和按计量替代法核算的权益投资进行减值评估[116] - 企业合并或资产收购中可能确认符合条件的可辨认无形资产[121] - 金融资产转移满足条件时按销售处理，不满足则按融资交易处理[125][129] - 公司使用衍生工具管理外汇和利率风险，未指定为会计套期的衍生工具公允价值变动计入其他收益净额[130][131] - 公司使用利率上限和掉期来对冲浮动利率债务预测利息支付的利率波动风险[133] - 公司使用外汇套期保值来保护其在功能货币不是美元的外国子公司或权益法投资的净投资价值[134] - 融资成本主要包括债务折价和溢价以及递延融资成本[137] - 租金收入在相关租赁的不可撤销期限内按直线法确认[139] - 酒店营业收入包括客房收入、餐饮销售和其他辅助服务收入，在客房入住、销售完成和服务提供时确认[143] - 房地产证券利息收入使用实际利率法确认，溢价或折价根据预期现金流在证券预期到期日通过收益进行摊销或增值[144] - 公司贷款持有投资根据五点风险等级从低到高评为“1”到“5”，评级每季度更新[166] 公司所得税情况 - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，公司分别记录所得税费用0.5百万美元和所得税收益0.1百万美元[161] - 2022年和2021年截至6月30日的六个月，公司分别记录所得税费用0.5百万美元和所得税收益1.9百万美元[161] 公司贷款投资相关数据 - 2022年6月30日和2021年12月31日，公司贷款投资应收利息分别为1210万美元和950万美元[183] - 2022年6月30日和2021年12月31日，公司贷款投资未偿本金余额分别为3850052千美元和3500658千美元，账面价值分别为3833523千美元和3485607千美元[182] - 2022年6月30日和2021年12月31日，公司贷款投资加权平均期限分别为3.4年和3.6年[182] - 2022年上半年，公司贷款投资收购/发放/追加资金为815466千美元，贷款到期/本金偿还为 - 472470千美元[185] - 2022年6月30日和2021年12月31日，公司CECL储备分别为44378千美元和36598千美元[182] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司无处于非应计状态的贷款[186] - 2022年6月30日，公司贷款投资中30 - 59天逾期金额为0，60 - 89天逾期金额为0，90天以上逾期金额为12120千美元[186] - 2022年第一季度，公司收到一笔学生公寓抵押高级贷款还款3650万美元，比未偿本金余额少130万美元[187] - 截至2022年6月30日，投资贷款平均风险评级为3.1，贷款持有投资总额为3833523千美元；截至2021年12月31日，平均风险评级为3.1，贷款持有投资总额为3485607千美元[192][193] - 截至2022年6月30日，假设满足未来预付款条件，总未偿还贷款承诺为3.129亿美元，贷款承诺准备金为70万美元；截至2021年12月31日，总未偿还贷款承诺为2.649亿美元，贷款承诺准备金为40万美元[194] 证券化信托相关数据 - 截至2022年6月30日，证券化信托持有的抵押贷款和相关抵押义务未偿还本金余额分别为7.678亿美元和6.652亿美元；截至2021年12月31日，分别为7.838亿美元和6.812亿美元[198] - 截至2022年6月30日，证券化信托的基础抵押品包括61笔商业抵押贷款，加权平均票面利率为4.9%，加权平均贷款价值比为60.2%[198] - 截至2022年6月30日，证券化信托持有的抵押贷款和抵押义务的公允价值分别为718335千美元和682181千美元；截至2021年12月31日，分别为813310千美元和777156千美元[199] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，证券化信托持有的抵押贷款和抵押义务账面价值之差均为3620万美元，近似于公司在证券化信托次级档的留存投资公允价值[200] - 2022年第二季度，证券化信托抵押贷款利息收入为9721千美元，抵押义务利息支出为8586千美元，净利息收入为1135千美元；2021年同期分别为11390千美元、10111千美元和1279千美元[202] - 2022年上半年，证券化信托抵押贷款利息收入为19095千美元，抵押义务利息支出为17074千美元，净利息收入为2021千美元；2021年同期分别为31079千美元、27447千美元和3632千美元[202] - 2022年第二季度，归属于公司普通股股东的净收入为890千美元；2021年同期为1118千美元[202] - 2022年上半年，归属于公司普通股股东的净收入为1679千美元；2021年同期为11343千美元[202] 公司投资组合净值情况 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，净租赁投资组合净值分别为5.73291亿美元和6.13011亿美元[203] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，其他投资组合净值分别为1.68788亿美元和1.702亿美元[203] 公司房地产相关数据 - 截至2021年12月31日，公司持有的一处止赎房产账面价值为3350万美元[204] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，房地产折旧费用分别为640万美元和700万美元[206] - 2022年和2021年截至6月30日的六个月，房地产折旧费用分别为1250万美元和1390万美元[206] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，最低租赁收入分别为1933.4万美元和2024万美元[207] - 2022年和2021年截至6月30日的六个月，最低租赁收入分别为3906.8万美元和4264.9万美元[207] - 2022年

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2022年3月31日，公司总资产为58.00613亿美元，较2021年12月31日的56.38369亿美元有所增加[13] - 截至2022年3月31日，公司总负债为43.04693亿美元，较2021年12月31日的41.47054亿美元有所增加[13] - 2022年第一季度，公司净利息收入为2938.5万美元，较2021年同期的2423.2万美元有所增加[20] - 2022年第一季度，公司总财产及其他收入为2444.4万美元，较2021年同期的2576.7万美元有所减少[20] - 2022年第一季度，公司总费用为3570.6万美元，较2021年同期的1.6082亿美元大幅减少[20] - 2022年第一季度，公司净收入为2840万美元，而2021年同期净亏损9449.3万美元[20] - 2022年第一季度，归属于普通股股东的净收入为2772.4万美元，而2021年同期净亏损9231.4万美元[20] - 2022年第一季度，基本和摊薄后每股净收入为0.21美元，而2021年同期为 - 0.71美元[20] - 截至2022年3月31日，公司现金及现金等价物为2.4607亿美元，较2021年12月31日的2.59722亿美元有所减少[13] - 截至2022年3月31日，公司持有的投资贷款净额为37.25869亿美元，较2021年12月31日的34.49009亿美元有所增加[13] - 2022年第一季度净利润为28400千美元，2021年同期净亏损为94493千美元[22][28] - 2022年第一季度综合收益为29076千美元，2021年同期综合亏损为103226千美元[22] - 截至2022年3月31日，股东权益总额为1459882千美元，2021年同期为1556103千美元[26] - 2022年第一季度经营活动提供的净现金为32357千美元，2021年同期为1660千美元[28] - 2022年第一季度投资活动使用的净现金为218802千美元，2021年同期为38334千美元[28] - 2022年第一季度融资活动提供的净现金为169948千美元，2021年同期使用的净现金为18533千美元[28] - 2022年第一季度现金及现金等价物和受限现金净减少16001千美元，2021年同期净减少51687千美元[28] - 截至2022年3月31日，现金及现金等价物和受限现金期末余额为330562千美元，2021年同期为488343千美元[28] - 2022年第一季度应计应付股息为25525千美元，2021年同期为13295千美元[32] - 2022年第一季度外币折算收益为676千美元，2021年同期损失为8533千美元[22] - 2022年和2021年第一季度，公司分别录得极小的所得税费用和180万美元的所得税收益[151] 公司股权及组织架构相关 - 截至2022年3月31日，公司拥有运营子公司OP 97.7%的股份，其余2.3%为非控股权益[36] - 运营房地产物业的非控股权益代表第三方合资伙伴，所有权范围从5.0%到11.0%[56] - 公司于2017年8月23日在马里兰州成立，自2018年12月31日结束的纳税年度起选择按REIT纳税[36] - 2021年4月4日，公司与前外部经理签订终止协议，管理协议于2021年4月30日终止[45] - 公司是商业房地产信贷REIT，主要投资策略为一级抵押贷款，也会选择性发起夹层贷款和进行优先股投资[35] - 公司合并拥有控股权的实体，包括可变利益实体（VIE）和投票权益实体[47] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司确定了某些合并和非合并的VIE[54] - 公司运营子公司OP是VIE，公司作为管理成员是其主要受益人并进行合并[55] - 截至2022年3月31日，公司持有一个投资VIE中证券化信托的次级档，确定为主要受益人并合并该VIE[60] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司未合并可变利益实体（VIEs）的投资和总资产账面价值及最大损失风险敞口均为1.62万美元[65] - 2022年第一季度和2021财年，公司未向未合并VIEs提供财务支持，也无相关安排或可变利益[65] - 非控制权益包括投资实体和运营合伙企业的权益，前者由第三方合资伙伴持有，后者2022年2月后售予非关联第三方[66][70] 公司会计政策及核算方法 - 综合收益（损失）包括净收益（损失）和其他综合收益（OCI），OCI含CRE债务证券未实现损益等[71] - 金融资产和负债公允价值分三个层次，按估值输入透明度排序[73][74] - 公司对房地产间接权益和合并投资VIEs的合格金融资产负债选择公允价值计量[77] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司无现金等价物，现金存于大型金融机构[82] - 持有投资的贷款和优先股按摊余成本计量，利息收入按合同利率和本金余额确认[85][86] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司无分类为待售的贷款[91] - 房地产收购根据业务或资产收购分别按公允价值或总成本计量[93] - 2022年3月31日无待售房产，2021年12月31日有两处待售房产[99] - 2022年第一季度公司CRE证券无减值，2021年第一季度减值100万美元[105] - 投资性房地产折旧按直线法，建筑（所有权权益）折旧年限28 - 40年，土地改良1 - 15年等[96] - 房地产满足特定条件时分类为待售，按账面价值与公允价值减处置成本孰低计量[97] - 公司将CRE证券投资分类为可供出售，按公允价值计量，部分选择公允价值选项[102] - 未选择公允价值选项的CRE证券按季评估减值，减值处理分情况[104] - 对非控股非合并实体投资有多种会计处理方法[106] - 权益法投资按成本入账，随资本投入、分配等调整[108] - 企业合并或资产收购中可确认可辨认无形资产，按不同情况处理[114] - 金融资产转移满足条件按销售处理，否则按融资交易处理[119] - 公司使用利率上限和掉期对冲浮动利率债务的利率波动风险，有效部分计入累计其他综合收益，无效部分计入收益[125] - 公司使用外汇套期保值保护其在外国子公司或联营企业的净投资价值，有效部分计入累计其他综合收益的累计折算调整账户[126] - 融资成本主要包括债务折价、溢价和递延融资成本，相关成本按不同方式处理和摊销[130] - 租金收入按直线法在相关租赁的不可撤销期限内确认，提前收到的租金递延处理[131] - 酒店营业收入包括客房收入、餐饮销售和其他辅助服务，在入住、销售完成和服务提供时确认收入[135] - 房地产证券利息收入按实际利率法确认，溢价或折价根据预期现金流摊销或增值[135] - 公司按资产/负债法核算所得税，递延税项反映资产和负债的预期未来税务后果[150] - 公司的CECL储备代表金融工具和表外信贷敞口的预期信用损失的终身估计[151] - 公司对具有相似风险特征的金融工具主要应用PD/LGD模型计算CECL储备[153] 公司贷款业务数据关键指标变化 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司贷款加权平均期限（含展期）均为3.6年[171] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司投资性贷款的应收利息分别为980万美元和950万美元[172] - 2022年1月1日至3月31日，投资性贷款净余额从3449009千美元增至3725869千美元[173] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司无处于非应计状态的贷款[174] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，投资性贷款当前或逾期30天以内的金额分别为3759873千美元和3485607千美元[174] - 2022年3月31日和2021年12月31日，CECL准备金分别为34004千美元和36598千美元[174] - 2022年第一季度，CECL准备金减少1343千美元，发生冲销1251千美元[174] - 截至2022年3月31日，可变利率高级贷款未偿本金余额为1906808千美元，加权平均票面利率4.5% [169] - 截至2022年3月31日，所有贷款按合同条款履约，无逾期投资贷款；2022年和2021年第一季度，无债务投资利息收入占比超10%[177] - 截至2022年3月31日，投资贷款总额为37.59873亿美元，平均风险评级为3.1；截至2021年12月31日，投资贷款总额为34.85607亿美元，平均风险评级为3.1[179][180][182] - 截至2022年3月31日，总未动用贷款承诺为3.335亿美元，贷款承诺准备金为90万美元；截至2021年12月31日，总未动用贷款承诺为2.649亿美元，贷款承诺准备金为40万美元[183] 公司其他投资业务数据关键指标变化 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，非合并企业投资分别为2.0615亿美元和2.0591亿美元[184] - 2022年第一季度，公司对私募股权投资有限合伙权益按公允价值计量，持股比例为1.0% - 15.6%[190] - 2021年第一季度，公司证券减值损失100万美元，出售一只商业房地产证券获利10万美元，其他综合收益未实现损失20万美元[192][193][194] - 公司作为证券化信托的直接证书持有人，需合并其资产、负债、收入和费用[195] - 截至2022年3月31日，证券化信托中抵押贷款和相关抵押债务未偿本金余额分别为7.705亿美元和6.679亿美元；截至2021年12月31日，分别为7.838亿美元和6.812亿美元[197] - 截至2022年3月31日，证券化信托的底层抵押品包括61笔商业抵押贷款，加权平均票面利率为4.9%，加权平均贷款价值比为60.5%[197] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，证券化信托持有的抵押贷款和发行的抵押债务账面价值差额为3620万美元[200] - 2022年第一季度和2021年第一季度，证券化信托持有的抵押贷款利息收入分别为937.5万美元和1968.9万美元[201] - 2022年第一季度和2021年第一季度，证券化信托发行的抵押债务利息支出分别为848.8万美元和1733.6万美元[201] - 2022年第一季度和2021年第一季度，净利息收入分别为88.7万美元和235.3万美元[201] - 2022年第一季度和2021年第一季度，归属于普通股股东的净收入分别为79万美元和1022.5万美元[201] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，净租赁投资组合净值分别为6.11901亿美元和6.13011亿美元[203] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，其他投资组合净值分别为1697.28万美元和1702万美元[203] - 2022年第一季度和2021年第一季度，房地产折旧费用分别为610万美元和690万美元[205] - 2022年第一季度和2021年第一季度，最低租赁收入分别为1973.4万美元和2240.9万美元[206] - 2022年第一季度和2021年第一季度，物业经营收入分别为2412.6万美元和2589万美元[206] 公司会计准则应用及影响 - 2021年1月1日，公司采用ASU No. 2019 - 12和ASU No. 2020 - 01，影响均不重大[166][167] - 2022年3月，FASB发布ASU No. 2022 - 02，公司正评估其对合并财务报表的影响[168] 公司经营环境相关 - 新冠疫情对公司投资的酒店和零售行业贷款及房地产投资造成诸多挑战，影响公司财务状况和运营结果[37]

财务数据和关键指标变化 - 公司2022年第一季度GAAP净收入为2770万美元 每股021美元 可分配收益为2880万美元 每股022美元 无已实现损益和贷款损失准备 [6] - 公司GAAP每股账面价值为1126美元 未折旧账面价值为1236美元 [6] - 第一季度可分配收益和调整后可分配收益均为2880万美元 每股022美元 与第四季度的027美元相比有所下降 主要由于非经常性利润参与和收入减少 [25][26][27] - 第一季度总资产为52亿美元 债务资产比为65% 债务股本比为21倍 流动性为431亿美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度新增17笔贷款 总额589亿美元 初始融资481亿美元 均为浮动利率第一抵押权贷款 其中一笔为多户夹层贷款 [15] - 第一季度贷款组合增长8% 从35亿美元增至38亿美元 平均贷款规模为3400万美元 风险评级为31 [19] - 多户住宅贷款占比54% 高级贷款占比96% 多户住宅 办公室和工业贷款占比85% [20] - 加权平均贷款价值比为69% 72%的抵押品位于增长高于或等于全国平均水平的市场 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 短期国债收益率上升150个基点 信用利差扩大 商业抵押贷款CLO信用利差扩大约45个基点 [11][12] - 多户住宅租金增长预计将放缓 由于生活成本上升和工资负增长的影响 [11] - 商业地产投资销售市场存在滞后效应 尤其是多户住宅资产 估值指标开始调整 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2022年全年完成约20亿美元的贷款发放 并在第三季度执行第三次CLO融资 [14] - 公司将继续专注于高增长地区的中端市场机会 并计划在2022年第三季度发行第三次CLO [15][23] - 公司预计CLO信用利差将在未来几个月收紧 由于美联储的行动减少了一个月SOFR和两年期国债之间的差异 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动性增加 美联储加息和通胀高企对利率和信贷市场产生显著影响 [10] - 公司预计商业地产估值将调整 由于利率上升和资本成本增加 [13] - 公司认为当前市场环境可能暂时减少贷款发放量 但也可能为非银行贷款机构提供独特的贷款机会 [14] 其他重要信息 - 公司预计2023年将有数十亿美元的CMBS贷款到期 这可能为2022年晚些时候提供桥梁贷款机会 [14] - 公司预计基准利率上升250个基点将增加约500万美元的年收益 每股收益增加004美元 [28] - 公司宣布第一季度每股股息为019美元 支付率为89% [29] 问答环节所有的提问和回答 问题: CLO和商业信用利差是否会收紧 以及商业地产资产价值如何应对美联储加息 - 公司预计CLO信用利差将收紧 由于美联储加息将提高CLO的绝对收益率 预计CLO收益率将在未来几个月达到35% 并在秋季超过4% [35][36] - 公司预计商业地产估值将调整 由于利率上升和资本成本增加 预计资本化率将上升 [37][38] 问题: 公司如何平衡新贷款承诺和流动性管理 - 公司计划在年底前尽可能多地部署资本 并保持约1亿美元的现金余额 以应对资产转移需求 [40][41] - 公司正在考虑潜在的股票回购 但取决于大股东Digital Bridge的决定 [42] 问题: 纽约市酒店贷款的具体情况和准备金 - 该贷款风险评级从4降至5 但仍未进入非应计状态 仍在还款 由于政府机构使用酒店并提供现金流 预计借款人将能够满足延期标准 [45][47] 问题: 1030万美元的其他收益来源 - 该收益包括两笔房地产销售的收益 一笔为净租赁资产 另一笔为酒店资产 [49][50] 问题: 公司近期的融资计划 - 公司计划发行第三次CLO 并可能增加仓库设施额度 目前不考虑发行无担保债务 [54] 问题: 洛杉矶混合用途夹层贷款的更新 - 该贷款已减记至零 公司已提交投诉 目前资产层面没有进展 [56]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司GAAP净利润为8100万美元，摊薄后每股收益为0.63美元；可分配收益为2290万美元，摊薄后每股收益为0.17美元；调整后可分配收益为3610万美元，摊薄后每股收益为0.27美元 [6] - 2021年全年，公司调整后可分配收益为每股0.87美元 [34] - 截至2021年12月31日，公司GAAP每股账面净值从11.04美元增至11.22美元，未折旧账面净值从12美元增至12.37美元 [37] - 截至2021年第四季度末，公司债务与资产比率为63%，债务与权益比率从第三季度末的1.7倍升至1.9倍 [45] - 公司CECL拨备为3580万美元，较上一季度减少约790万美元，较2020年12月31日减少270万美元，占贷款的比例从第三季度的1.3%降至0.96%，从2021年12月31日的1.6%降至0.96% [48] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款业务 - 2021年，公司发放64笔贷款，总额达19亿美元，贷款账簿增至35亿美元，平均贷款规模从4800万美元降至3600万美元，平均风险评级从3.7降至3.1 [11] - 2021年第四季度，公司发放17笔新的高级抵押贷款，总承诺金额为4.9亿美元 [20] - 2021年，公司多户住宅贷款敞口从34%增至52%，开发贷款敞口从16%降至4%，快速贷款敞口从7%降至2%，不良贷款从6%降至0%；新贷款占贷款组合的比例从一年前的86%升至96%，多户住宅和办公楼贷款占组合的比例从一年前的68%升至85% [26] 投资组合业务 - 截至2021年12月31日，公司初级和夹层贷款及优先股业务包含98笔投资，总账面价值为35亿美元，净账面价值为10亿美元，占投资组合的82% [27] - 净租赁房地产和其他房地产业务包含12笔投资，总账面价值为8.73亿美元，净账面价值为1.9亿美元，占投资组合的15% [28] - CRE债务证券业务包含4笔CMBS头寸和1笔私募股权权益，总账面价值与净账面价值为4100万美元，占投资组合的3% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年至2022年，整体商业房地产市场持续企稳，但不同物业类型和地区表现各异，多户住宅市场表现出色，部分地区如佛罗里达州、得克萨斯州和亚利桑那州因人口迁移受益 [15] - 2022年整体租金增长显著，但通胀率达到40年来的最高水平，美联储计划大幅加息以抑制通胀，租金增长可能最终放缓，资本化率可能逐渐调整以适应新的利率环境 [17] - 过去60天，CRE/CLO的发行日程导致利差扩大，公司相应调整了贷款利率 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划成为纯商业抵押房地产投资信托基金，专注于由优质资产和赞助商支持的一级抵押贷款，以产生稳定收益并支持股息支付 [13] - 2022年，公司的主要任务是净部署资本和增加资产，通过增加贷款发放量来维持和增长收益，同时缩小当前股价与未折旧账面价值之间的差距 [14] - 公司在贷款发放时会综合考虑仓库融资和CLO融资的执行情况，确保在仓库融资线上获得足够的ROE，并关注当前CLO利差 [59] - 公司认为市场竞争激烈，但有能力在保持资产质量的前提下，将贷款发放量增加10% - 20%，并适当提高平均贷款规模 [55][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对团队在2021年的努力表示满意，认为公司已成功转型，为2022年的发展奠定了良好基础 [19] - 尽管面临通胀和利率上升的挑战，但公司对实现2022年的目标充满信心，将继续专注于资本部署和投资组合管理 [19] - 管理层预计租金增长可能会放缓，资本化率可能会调整，但这也可能使资产在资产负债表上停留更长时间，对公司有利 [74] 其他重要信息 - 公司董事会决定购买公司的管理合同，成为一家完全整合的内部管理公司，实现了运营职能的集中，并每年节省1600万美元的G&A成本，每股节省0.12美元 [8] - 公司在2021年进行了品牌重塑，并招聘了11名专业人员，使员工总数达到55人 [9] - 公司在2021年第三季度发行了8亿美元的CLO，并在本月调整并延长了公司循环信贷额度 [12] - 公司预计在2022年年中执行第三笔CLO [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待股息的增长轨迹 - 公司会综合考虑运营率收益的增加、新贷款发放、内部化带来的G&A成本节省、可分配收益的覆盖情况以及净现金流等因素，评估增加股息的可能性 [51] - 公司预计2022年将增加股息，但目前处于贷款发放和净部署的关键阶段，需要应对提前还款的情况，因此需要增加贷款发放量以维持和增长股息 [52][55] 问题2：平台是否有能力在保持信贷参数的前提下，将贷款发放量增加10% - 20%并提高贷款规模 - 公司认为有能力实现这一目标，2021年顺利发放了64笔贷款，第一季度的贷款申请情况良好 [57] - 公司会平衡增长路径和评级机构对大型MSA的偏好，确保在CLO融资中获得额外的ROE提升 [57][58] 问题3：发放贷款时是否假设CLO收购，在利差收紧、贷款余额增加的情况下，能否实现预期的ROE - 公司在发放贷款时会同时考虑仓库融资和CLO融资的执行情况，确保在仓库融资线上获得足够的ROE，并关注当前CLO利差 [59] 问题4：多户住宅贷款评级上调是否意味着可能提前还款，以及是否能从提前还款中获得收益 - 公司预计今年每季度的提前还款额在3亿 - 4亿美元之间，风险评级收紧可能是借款人业务计划提前完成和资产表现良好的迹象，可能预示着提前还款增加 [62][63] 问题5：美联储加息对桥贷款需求和借款人的心理及财务影响 - 加息可能导致经济放缓、租金增长减速和资本化率调整，部分借款人可能会选择固定利率贷款，但公司专注于增值领域 [70] - 公司看到一些地区的多户住宅价格大幅上涨，但也注意到债务收益率较高，会谨慎对待市场变化 [71][73] - 公司欢迎租金增长适度放缓，这样资产可以在资产负债表上停留更长时间 [74] 问题6：公司在非多户住宅领域（如办公楼）的业务情况 - 2021年，公司71%的业务集中在多户住宅领域，但第四季度办公楼业务占比达到52%，未来还将关注工业等其他资产类别 [76] 问题7：公司的净租赁投资组合是否存在未确认的价值 - 公司认为其工业资产（如阿尔伯森的两个设施）和挪威的Equinor总部资产都存在潜在价值，但由于融资和债务到期等因素，目前还不是出售的最佳时机 [78][80][82] 问题8：多户住宅业务增长的原因，以及为何减少对酒店、零售等其他物业类型的关注 - 多户住宅业务增长是公司战略举措和市场机会共同作用的结果，同时CLO市场也更倾向于多户住宅资产 [86] - 随着疫情后市场的逐渐恢复，酒店等其他资产类别开始变得更具吸引力 [87] 问题9：公司对杠杆率的预期和舒适区间 - 公司目前的杠杆率为1.9倍，预计今年将升至最高2.4倍，与同行水平相当 [89] 问题10：为何不考虑回购股票，以及如何看待DBRG可能的二次发行 - 公司认为少量回购股票对股价影响不大，DBRG的持股情况是股价的一个潜在压力因素 [93] - 公司会关注DBRG是否进行二次发行，如果发生，会根据自身资产负债表的现金状况、DBRG的出售规模和价格等因素，考虑是否参与 [96][97] 问题11：公司是否会考虑进入永久优先股市场，以及2022年的运营费用指导 - 公司目前不考虑在2022年进入永久优先股市场，除非到第四季度或2023年初，同时会关注DBRG的持股情况和利率上升对优先股市场的影响 [103][104] - 公司预计2022年运营费用的现金基础运行率将保持在每季度900万 - 920万美元左右 [104] 问题12：休斯顿多户住宅贷款的解决情况 - 该贷款是一笔学生住房贷款，是三物业抵押组合的一部分，借款人逐个清算资产，该笔贷款最终产生了100万美元的损失，其中包含了CECL拨备 [106]

公司业务风险因素 - 公司业务受新冠疫情、运营成本、借款人与租户状况等因素影响，可能与预期结果不同[12] - 公司终止与前经理关系，可能影响投资策略实施和运营结果[17] - 公司投资的B - Notes、夹层贷款资产等存在较高风险，可能导致损失[17] - 公司债务可能增加损失风险，回购协议和贷款安排有约束性条款[20] - 公司若失去投资公司法豁免，需注册为投资公司或改变业务方式[21] - 公司作为REIT需遵守复杂规定，可能面临税收问题和投资限制[22] 公司分红情况 - 公司未设最低分红支付水平，无法保证未来分红能力[16] 公司信用损失政策 - 公司信用损失政策采用CECL储备，考虑多种因素确定损失估计[524] 公司金融工具CECL储备衡量方式 - 公司对金融工具CECL储备按集体或个别方式衡量，采用不同模型计算[525][526] 公司贷款和优先股投资评级 - 公司贷款和优先股投资按五点风险等级评级，评级每季度更新[528]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后可分配收益为每股0.26美元，较上一季度增长30% [6] - 截至11月1日，公司流动性为3.67亿美元，每股未折旧账面价值为12美元，较上一季度下降，主要因洛杉矶混合用途夹层贷款的冲销 [6] - 董事会已批准将第四季度股息提高至每股0.18美元，高于上一季度的0.16美元，这是自今年早些时候恢复股息以来的第三次提高 [6] - 第三季度公司GAAP净亏损为7010万美元，即每股0.54美元，可分配亏损为6840万美元，即每股0.51美元，均反映了与洛杉矶混合用途物业夹层贷款参与权益相关的9800万美元公允价值调整 [21] - 第三季度公司GAAP每股净账面价值从11.75美元降至11.04美元，未折旧账面价值从12.66美元降至12美元，主要因上述公允价值调整 [22] - 截至9月30日，公司总按份额计算的未增值资产约为44亿美元，第三季度末债务与资产比率为61%，净债务与权益比率为1.6倍，高于第二季度末的1.3倍，主要因新贷款发放 [26] - 截至当日，公司流动性约为3.67亿美元，包括手头现金和银行贷款额度 [26] - 第三季度末整体贷款组合风险评级从第二季度末的3.5改善至3.2，主要因最大高级贷款借款人从破产中恢复，贷款恢复应计状态以及第三季度贷款发放 [27] - CECL拨备为4370万美元，约占贷款的1.3%，与第二季度基本持平 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 高级和夹层贷款及优先股业务 - 截至9月30日，该业务包含90项投资，按份额计算的净账面价值约为10亿美元，占投资组合的84%，贷款组合在规模、抵押品类型和地理位置上保持多元化，近期发放活动使平均贷款余额降低，更侧重于多户住宅和办公物业 [16] 净租赁房地产及其他房地产 - 包含12项投资，按份额计算的净账面价值约为1.53亿美元，占投资组合的12%，与上一季度持平 [17] CRE债务证券业务 - 包含6个头寸，按份额计算的净账面价值为4800万美元，占季度末投资组合的4%，季度末后出售了一个头寸，获得500万美元收益，产生小额收益，该报告板块中89%的预估剩余价值与受风险保留条款约束至2022年6月的债券相关 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度，多户住宅利差扩大，办公物业利差在3% - 4%之间，酒店利差在3% - 4%之间，且酒店市场开始有活动 [43] - 多户住宅租金几乎在各地都大幅增长，新收购借款人在装修计划启动前就提高了现有租户的租金，多户住宅资本化率大幅下降，部分地区降至3%以下，甚至出现2%以下的情况 [44][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2021年剩余时间和2022年继续将公司现金重新投入新贷款发放，并基本完成资产组合和负债结构的调整，目标是发行第三只CLO [8] - 公司将继续选择性地考虑夹层贷款机会，但仅在必要时有能力提供第一抵押贷款的情况下进行 [8] - 公司将继续专注于中间市场贷款策略，管理现有投资组合，同时部署资本 [13] - 公司目标是成为纯商业抵押贷款REIT，将现金投入第一抵押贷款和选择性夹层贷款，努力领先于提前还款趋势 [49] - 公司计划在2022年增加平均贷款规模，特别是在办公领域 [50] - 公司目前不考虑进入导管业务和销售收益业务，因为该市场竞争激烈，供应紧张 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为通胀、供应链问题和替换成本上升是当前经营环境的挑战，但也认为现有资产有价值 [30] - 公司预计未来几个季度贷款提前还款活动将增加，主要因COVID导致的被压抑需求、有吸引力的相对利率环境和经济扩张 [15] - 公司认为多户住宅市场的高估值和资本化率压缩令人担忧，特别是在美联储可能收紧政策的背景下 [45] - 公司认为2022年是实现基本战略的一年，有望提高股息至同行水平，实现高于资产净值的交易 [49] 其他重要信息 - 公司宣布任命Kim Diamond为新董事会成员，她在商业房地产和风险监督方面拥有超过30年的经验 [12] - 公司预计今日提交10 - Q表格，并提醒投资者关注公司网站股东板块的补充财务报告 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 世纪广场项目是否有回收资金的可能，之前提到的潜在买家情况如何 - 公司认为该资产有潜在价值，但由于高级夹层参与者购买了第一抵押贷款、酒店销售未完成以及公寓单元销售缺乏动力，预计可能会出现止赎情况，回收资金的可能性不大，但仍存在通过潜在重组或公开拍卖实现回收的可能性，但涉及多个变量，难以预测 [30][31][32] 问题2: 其他关注名单上的贷款资产是否有更新情况 - 圣何塞资产已恢复应计状态，长岛市的两笔交易情况有所改善，一笔交易的零售租赁增加，另一笔交易的办公活动增加，借款人已投入资金解决负现金流问题，公司认为再观察一年将获得更多关于纽约地铁租赁市场的信息 [34][35][36] 问题3: 费尔蒙特圣何塞贷款何时恢复应计，本季度确认了多少利息收入，下季度预计如何 - 该贷款于9月恢复应计，本季度确认了约680万美元（每股0.05美元）的利息收入，预计未来每季度约为240万美元（每股不到0.02美元），目前公司正在为该贷款寻求融资 [38][39] 问题4: 公司的净投资组合增长预期和杠杆目标是多少 - 公司预计第四季度可能会有2 - 3亿美元的还款，明年季度还款额将更高，第四季度贷款组合将从目前水平增长至约35亿美元，并在2022年继续增长，杠杆方面，债务与资产比率上季度为57%，本季度为61%，第四季度将继续增长，2022年可能达到60%以上，甚至接近70%，具体取决于资金部署能力和提前还款时间 [41][42] 问题5: 公司在哪些物业类型和地理位置看到最有吸引力的投资机会，投资组合结构未来会有哪些变化 - 公司仍目标在资产负债表上实现低两位数的ROE，若能成功发行CLO，有望超过该目标，多户住宅市场利差扩大，租金增长但资本化率压缩，公司在第四季度对部分交易持谨慎态度，公司认为郊区办公和中间市场办公物业具有风险回报价值，酒店市场开始有活动，但资产较少，竞争激烈 [43][44][46] 问题6: 公司实现目标（提高股息至同行水平、高于资产净值交易）还需要多长时间 - 公司认为2022年是实现这些目标的一年，基本战略是成为纯商业抵押贷款REIT，将现金投入第一抵押贷款和选择性夹层贷款，应对提前还款趋势，同时增加平均贷款规模，持有现有三网租赁资产，不考虑进入导管业务和销售收益业务 [49][50][51] 问题7: 公司是否考虑重新进入导管业务 - 公司目前不将导管业务和销售收益业务纳入2022年预算，因为该业务竞争激烈，投入产出比不高 [51][52] 问题8: 公司最大股东出售股份的技术问题及公司是否会回购股份 - 最大股东TBRG Digital支持公司内部化，公开表示出售非数字资产，已减持1300万股，目前持股约3500万股，公司认为最好的做法是做好业绩，反映在股价上，目前不认为回购股份有吸引力，因为股价接近账面价值，且公司刚回购管理合同，希望实现内部化和运营经济的好处 [54][55][56] 问题9: 公司在挪威价值3亿美元的资产是否能找到强劲买家 - 公司认为该资产有潜在买家，但由于该资产的15年租约由10年债务融资，债务将于2025年到期，有5年租约悬而未决，需要与借款人协商延长租约和债务，在此之前出售可能会损失价值，目前该资产已进行欧元对冲，对冲期还有约2.5年 [59][60][61] 问题10: 公司对酒店行业的看法如何 - 公司看到酒店行业正在复苏，公司投资组合中的酒店业绩逐渐改善，在贷款发放方面已开始关注选择性机会，但尚未达成交易，认为酒店行业有一些有吸引力的机会 [63]

公司财务状况总体变化 - 截至2021年9月30日，公司总资产为5478555千美元，较2020年12月31日的6211937千美元有所下降[13] - 截至2021年9月30日，公司总负债为3799262千美元，较2020年12月31日的4253259千美元有所下降[13] - 截至2021年9月30日，公司股东权益为1432579千美元，较2020年12月31日的1665673千美元有所下降[13] - 截至2021年9月30日，可变利益实体总资产为3310853千美元，较2020年12月31日的3487187千美元有所下降[17] - 截至2021年9月30日，可变利益实体总负债为2762893千美元，较2020年12月31日的3052848千美元有所下降[17] 公司特定资产变化 - 截至2021年9月30日，公司持有的用于投资的贷款和优先股权益净额为3123506千美元，较2020年12月31日的2183497千美元有所增加[13] - 截至2021年9月30日，公司持有的证券化信托中的抵押贷款公允价值为840341千美元，较2020年12月31日的1768069千美元有所下降[13] 公司面临的风险与不确定性 - 公司面临诸多不确定性，如运营成本和业务中断可能超出预期、新冠疫情影响、依赖借款人和租户获取收入等[8] - 新冠疫情对公司贷款、优先股投资和房地产投资产生重大影响，包括现金流下降、租户寻求灵活付款条款等[48] - 股权和债务市场的波动以及新冠疫情的经济影响继续影响公司金融资产的估值[49] 公司信息披露提醒 - 公司提醒投资者不要过度依赖前瞻性陈述，且无义务更新这些陈述[10] 公司分配支付情况 - 公司未设定最低分配支付水平，无法保证未来支付分配的能力[8] 公司收入与费用情况 - 2021年前三季度净利息收入为8385.7万美元，2020年同期为7801.7万美元[22] - 2021年前三季度物业及其他收入为7899.8万美元，2020年同期为1.38992亿美元[22] - 2021年前三季度总费用为2.41485亿美元，2020年同期为3.01255亿美元[22] 公司亏损情况 - 2021年前三季度净亏损为1.89853亿美元，2020年同期为3.14295亿美元[22] - 2021年前三季度归属于普通股股东的净亏损为1.82091亿美元，2020年同期为3.00824亿美元[22] - 2021年前三季度基本和摊薄后每股净亏损为1.42美元，2020年同期为2.34美元[22] - 2021年前三季度综合亏损为2.00272亿美元，2020年同期为3.00444亿美元[25] - 2021年前三季度归属于普通股股东的综合亏损为1.91792亿美元，2020年同期为2.88164亿美元[25] - 2021年前三季度房地产证券未实现损失为20万美元，2020年同期为1222.8万美元[25] - 2021年前三季度外汇换算损失为1021.9万美元，2020年同期为431.5万美元[25] - 2021年前九个月净亏损189,853美元，2020年同期净亏损314,295美元[34] 公司历史股权与权益数据 - 2019年12月31日普通股数量为128,539股，股东权益总额为2,119,022千美元，总权益为2,201,350千美元[29] - 2020年3月31日普通股数量为128,366股，股东权益总额为1,906,680千美元，总权益为1,973,501千美元[29] - 2020年6月30日普通股数量为128,583股，股东权益总额为1,679,907千美元，总权益为2,000,837千美元[29] - 2020年9月30日普通股数量为128,583股，股东权益总额为1,703,385千美元，总权益为2,016,892千美元[29] 公司历史股息、净收支与综合收入情况 - 2019年12月31日至2020年3月31日，宣布每股0.30美元股息和分配，共计39,463千美元[29] - 2020年3月31日至2020年6月30日，净亏损240,584千美元[29] - 2020年6月30日至2020年9月30日，净收入6,430千美元[29] - 2019年12月31日至2020年3月31日，其他综合收入为 - 72,701千美元[29] - 2020年3月31日至2020年6月30日，其他综合收入为69,607千美元[29] - 2020年6月30日至2020年9月30日，其他综合收入为16,947千美元[29] 公司当前股权与权益数据 - 截至2021年9月30日，普通股数量为129,759，股东权益总额为1,432,579美元，总权益为1,679,293美元[32] 公司现金流量情况 - 2021年前九个月经营活动净现金使用量为70,985美元，2020年同期为提供44,862美元[34] - 2021年前九个月投资活动净现金使用量为474,690美元，2020年同期为提供831,295美元[34] - 2021年前九个月融资活动净现金提供量为283,535美元，2020年同期为使用535,660美元[34] - 2021年前九个月现金及现金等价物和受限现金净减少261,015美元，2020年同期净增加339,365美元[34] - 截至2021年9月30日，现金及现金等价物和受限现金为279,015美元，2020年同期为535,049美元[34] - 2021年前三季度初现金、现金等价物和受限现金总额为5.4003亿美元，2020年同期为1.95684亿美元；期末总额为2.79015亿美元，2020年同期为5.35049亿美元[38] 公司2021年股息情况 - 2021年第一季度宣布每股0.10美元股息和分配，第二季度为每股0.14美元，第三季度为每股0.16美元[32] 公司其他费用情况 - 2021年前九个月股权薪酬摊销为12,379美元，2020年同期为3,265美元[34] - 2021年前九个月贷款损失准备为5,194美元，2020年同期为80,285美元[34] 公司名称与地址变更 - 2021年6月24日公司名称由Colony Credit Real Estate, Inc.变更为BrightSpire Capital, Inc.，6月25日公司主要营业地和总部从洛杉矶迁至纽约[41] 公司运营子公司情况 - 截至2021年9月30日，公司拥有运营子公司BrightSpire Capital Operating Company, LLC 97.7%的股份，其余2.3%为非控股股东权益[43] 公司管理运营调整 - 2021年4月30日公司完成管理和运营职能的内部化，终止与CLNC Manager, LLC的关系，支付一次性终止费1.023亿美元[44] - 2021年第一季度公司对业务和可报告细分信息进行了调整[47] 公司财务报表编制 - 公司编制合并财务报表需管理层进行估计和假设，实际结果可能与估计不同[52] 公司可变利益实体合并 - 公司根据是否拥有可变利益实体（VIE）的控制权或多数投票权来决定是否合并实体[56] - 截至2021年9月30日，公司已确定某些合并和非合并的VIE，除运营子公司外，各VIE的资产仅用于清偿各自VIE的债务[61] 公司运营房地产物业权益 - 2021年9月30日，运营房地产物业的非控股权益代表第三方合资伙伴，所有权占比为5.0% - 11.0%[64] 公司投资收益与损失 - 2021年前9个月，公司确认未实现收益3200万美元和已实现损失2340万美元[68] - 2021年第二季度，公司出售其在一个证券化信托次级档的留存投资，总收益为2870万美元，确认未实现收益1950万美元和已实现损失1950万美元，并对该证券化信托进行了脱合并，其总资产和负债分别约为8.309亿美元和8.022亿美元[68] - 2021年第三季度，公司记录了与出售证券化信托次级档留存投资中一笔基础贷款相关的已实现损失390万美元，同时记录了未实现收益390万美元[69] 公司非合并可变利益实体情况 - 截至2021年9月30日，公司确定的非合并可变利益实体（VIE）的总资产账面价值为22213.3万美元，最大损失风险敞口为22660.7万美元[75] 公司金融资产计量 - 公司对私募股权投资（PE Investments）和合并的投资性可变利益实体（Investing VIEs）的符合条件的金融资产和负债选择了公允价值计量选项[86] 公司收购交易处理 - 公司评估收购交易，若收购资产不符合业务定义则按资产收购处理，若符合则按企业合并处理[87][90][91] 公司现金等价物情况 - 短期、原始期限在三个月或更短的高流动性投资被视为现金等价物，公司在2021年9月30日和2020年12月31日没有现金等价物[92] 公司贷款与房产待售情况 - 截至2021年9月30日，公司无分类为待售的贷款[100] - 截至2021年9月30日，有两处房产被列为待售[107] 公司房地产证券减值损失 - 2021年9月30日止九个月，公司就其商业房地产证券录得100万美元的减值损失[113] 公司投资分类与入账 - 公司对有持有意图和能力的贷款和优先股归类为投资持有，按摊余成本入账[94] - 投资性房地产按成本减累计折旧入账，折旧按直线法在资产预计使用寿命内计提[102][104] - 房地产证券投资分类为可供出售，按公允价值计量，未实现损益计入综合收益[110] 公司非控股实体权益核算 - 公司对非控股、非合并的实体所有权权益采用权益法、公允价值选项等方法核算[114] 公司权益法投资减值 - 权益法投资若发生非暂时性减值，需减记至估计公允价值，减值损失计入非合并企业投资收益或其他损益[121][122] 公司无形资产处理 - 企业合并或资产收购中可确认符合条件的可辨认无形资产，有限寿命无形资产按一定方式摊销，使用寿命会定期重新评估[123] 公司金融资产转移处理 - 金融资产转移满足条件按销售处理，不满足则按融资交易或有担保借款处理[128][129][130] 公司衍生品使用 - 公司使用衍生品管理外汇和利率风险，未用于投机或交易，会计处理取决于是否指定套期关系及是否符合套期会计条件[131] 公司融资成本处理 - 融资成本包括债务折价、溢价和递延融资成本，按不同方式摊销，未摊销部分在特定情况下处理[139] 公司运营收入确认 - 物业运营收入包括租金收入、租户报销等，按不同规则确认[140][141][142][143] - 酒店运营收入包括客房收入、餐饮销售等，在入住、销售完成和服务提供时确认[144] 公司房地产证券利息收入与信用损失准备 - 房地产证券利息收入按实际利率法确认，现金流变化会影响信用损失准备[145][147] 公司外币资产和负债处理 - 外币资产和负债按不同情况进行翻译或重计量，相关调整计入综合收益或其他损益[149][150] 公司纳税情况 - 公司自2018年12月31日结束的纳税年度起选择按房地产投资信托基金（REIT）纳税，需满足多项测试[155] - 2021年和2020年截至9月30日的三个月，公司分别记录所得税费用210万美元和所得税收益1540万美元；2021年和2020年截至9月30日的九个月，分别记录所得税费用10万美元和所得税收益1150万美元[161] - 公司对符合条件的子公司进行联合选举，将其视为应税房地产投资信托子公司（TRSs），这些子公司可能需向美国联邦、州和地方当局纳税[159] - 公司若未能满足房地产投资信托（REIT）资格标准，将需缴纳美国联邦所得税及潜在利息和罚款，可能对经营业绩和股东分配产生重大不利影响[157] - 公司还可能需缴纳某些州、地方和特许经营税，其在欧洲的投资需在当地纳税[158] 公司金融工具信用损失准备金 - 公司对按摊余成本计量的金融工具和表外信贷风险敞口（如贷款、贷款承诺和贸易应收款）设置当前预期信用损失（CECL）准备金，其计算考虑多种因素[161] 公司贷款和优先股评级 - 公司根据贷款和优先股的风险等级对其进行评级，评级范围为1 - 5级，从低风险到高风险，且每季度更新[167] 公司会计准则采用与评估 - 2021年公司采用了两项会计准则，分别是简化所得税会计的ASU No. 2019 - 12和澄清某些股权投资会计处理的ASU No. 2020 - 01，影响均不重大[177][178] - 2022年1月1日生效的ASU No. 2020 - 06简化了可转换工具和实体自身权益合同的会计处理，公司正在评估其影响[179][183] - 2021年7月发布的ASU 2021 - 05修订了某些含可变付款的租赁分类要求，公司正在评估其影响[184] 公司不良债务重组处理 - 公司将符合特定条件的金融工具分类为不良债务重组（TDR），并单独确定其CECL准备金[176] 公司贷款和优先股权益投资情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司用于投资的贷款和优先股权益净额分别为31.23

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后可分配收益为每股0.20美元，GAAP归属于普通股股东的净亏损为1970万美元，即每股0.15美元，可分配亏损为2710万美元，即每股0.20美元 [10][26] - 截至6月30日，总按份额计算的未折旧资产约为43亿美元，第二季度末债务与资产比率为57%，净债务与股权比率为1.3倍，较第一季度略有增加 [32] - 截至8月2日，流动性为3.81亿美元，第二季度未折旧账面价值为每股12.66美元，低于上季度的12.84美元 [10] - 第二季度末整体风险评级从3.6改善至3.5，CECL准备金为4290万美元，占贷款的约1.4%，较上季度增加120万美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高级和夹层贷款或优先股方面，截至6月30日有75项投资，按份额计算的净账面价值约为10亿美元，占投资组合的83%，高于上季度的81% [19] - 净租赁房地产和其他房地产方面，有12项投资，按份额计算的净账面价值约为1.57亿美元，占投资组合的13%，与上季度持平 [20] - CRE债务证券方面，有6个头寸，按份额计算的净账面价值为4800万美元，占投资组合的4%，低于上季度的6% [20] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划将现金重新部署到新贷款发放中，进一步调整资产组合和负债结构，发行第三笔CLO，完成资产出售交易并偿还优先股融资，解决剩余非盈利或表现不佳的资产 [13] - 公司希望从多户住宅转向其他物业类型寻找机会，构建纯商业抵押贷款REIT投资组合 [37][38] - 公司认为CMBS管道业务市场竞争激烈，2021年不会开展该业务，可能在2022年关注 [75][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司从去年的发展势头延续到2021年并不断增强，随着业务计划的成功执行，收益和股息将实现增长和稳定 [7][14] - 随着疫情影响的改善，经济有所好转，贷款风险评级有所改善 [41] 其他重要信息 - 公司于7月以BrightSpire名义发行首笔CLO，宣布出售五项共同投资资产，并将第三季度股息提高至每股0.16美元 [8] - 公司内部管理和运营职能内部化后，有望实现成本节约，为股东带来规模和运营效率提升 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司目前战略举措的重点及完成目标的时间 - 公司目标是继续部署资产负债表上的现金，预计降至约1.25亿美元；从多户住宅转向其他物业类型寻找机会；构建纯商业抵押贷款REIT投资组合；发行第三笔CLO；完成资产出售交易；若一切顺利，年底可能考虑增加资本 [36][37][38][39] 问题2: 本季度贷款评级变化及驱动因素 - 有五笔贷款从四级升至三级，一笔从三级升至二级，整体变化较小；随着疫情改善和经济好转，贷款风险评级有所改善 [40][41] 问题3: 适合CLO和不适合CLO的贷款组合及非CLO贷款的增量回报要求 - 公司会用一部分资金投资非CLO资产，如夹层贷款，但要确保其背后有优质的高级贷款；贷款发放利差有所压缩，但负债端也有改善；预计投资销售将增加，有望在多户住宅以外的领域找到更多贷款机会 [44][45][49] 问题4: 内部结构下非现金薪酬、股权薪酬的未来情况及第三季度CLO的一次性费用 - 股权薪酬将保持不变；CLO及其他成本将在一段时间内摊销，预计第三季度无一次性异常费用 [51] 问题5: 公司是否会在年底前部署完多余现金并获取优先股权益，以及发行规模和市场情况 - 公司会考虑在年底评估资本结构，根据股价等情况决定是否发行优先股；目前暂不做判断，待本季度资产过渡完成后再评估；出售资产完成后，未折旧账面价值预计增加超0.50美元 [53][54][57] 问题6: 公司是否会通过出售资产回购股票 - 目前将资本投入新贷款和扩大资产负债表的ROE高于回购股票，公司更倾向于扩大资本基础以享受内部管理的效率提升 [64] 问题7: 若发行第三笔CLO，未来几个季度或明年年初债务与股权杠杆率的范围 - 随着现金的部署，债务与资产比率预计升至60%以上，有望与同行水平接近；解决部分未抵押资产也将使杠杆率上升 [68][71] 问题8: 公司是否仍认为CMBS管道业务有吸引力并打算开展 - 2021年公司目标是转向纯商业抵押贷款REIT，目前CMBS管道业务市场竞争激烈，产品较少，预计2022年再关注 [75][76][77] 问题9: 公司提到的过渡性贷款的具体含义 - 公司希望从多户住宅的轻度过渡性贷款转向办公室和工业领域的增值、过渡性更强的贷款，减少对建设贷款的关注 [78][80]

公司财务状况 - 截至2021年6月30日，公司总资产为54.41783亿美元，较2020年12月31日的62.11937亿美元有所下降[14] - 截至2021年6月30日，公司总负债为36.54092亿美元，较2020年12月31日的42.53259亿美元有所下降[14] - 截至2021年6月30日，公司股东权益为15.24614亿美元，较2020年12月31日的16.65673亿美元有所下降[14] - 截至2021年6月30日，公司可变利益实体总资产为26.20371亿美元，较2020年12月31日的34.87187亿美元有所下降[18] - 截至2021年6月30日，公司可变利益实体总负债为21.74921亿美元，较2020年12月31日的30.52848亿美元有所下降[18] - 2019年12月31日普通股数量为128,539，总权益为2,201,350千美元[29] - 2020年3月31日普通股数量为128,366，总权益为1,973,501千美元[29] - 2020年6月30日普通股数量为128,583，总权益为2,000,837千美元[29] - 2020年12月31日普通股数量为128,565，总权益为1,958,678千美元[32] - 2021年3月31日普通股数量为129,849，总权益为1,835,699千美元[32] - 2021年6月30日普通股数量为129,759，总权益为1,787,691千美元[32] - 截至2021年6月30日，公司拥有运营子公司BrightSpire Capital Operating Company, LLC 97.7%的股份，其余2.3%为非控股权益[43] - 截至2021年6月30日，运营房地产物业非控股股东权益占比为5.0% - 11.0%，这些非控股股东无实质性踢出权和参与权[64] - 截至2021年6月30日，公司确定某些已合并和未合并的可变利益实体（VIE），VIE资产仅用于清偿各自债务，债权人对公司无追索权[61] - 截至2021年6月30日，未合并VIE的总资产账面价值为2.89099亿美元，最大损失敞口为2.97684亿美元[72] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司无现金等价物，现金存于主要金融机构，有时可能超过联邦保险限额[88] - 截至2021年6月30日，公司无分类为待售的贷款[96] - 截至2021年6月30日，公司有一处待售房产[103] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司贷款和优先股投资相关的应收利息分别为710万美元和700万美元[185] - 截至2021年6月30日，公司贷款和优先股投资净额为28.10783亿美元，2020年12月31日为22.20688亿美元[182] - 截至2021年6月30日，公司贷款和优先股投资的加权平均期限（含展期）为3.5年[184] - 截至2021年6月30日，贷款和优先股投资总额为28.52935亿美元，其中逾期90天以上的为1781.71万美元[190] - 截至2021年6月30日，有一笔高级贷款和优先股投资逾期，其余贷款均按合同条款履约[193] - 截至2021年6月30日，总未动用贷款承诺为1.971亿美元，公司为此计提了70万美元的准备金[197] - 截至2021年6月30日，非合并企业投资总额为3.13424亿美元，较2020年12月31日的3.73364亿美元有所下降[199] - 截至2021年6月30日，权益法投资中ADC投资账面价值为4015.4万美元，其他投资为2.68394亿美元[201] 公司面临的风险与不确定性 - 公司面临诸多不确定性，如运营成本和业务中断可能超预期、新冠疫情影响业务等[9] - 公司收入很大一部分依赖借款人和租户，其成功和经济可行性影响公司收入和向股东分配能力[9] - 公司投资物业表现恶化可能导致投资表现变差和本金损失[9] - 公司投资公允价值可能面临不确定性或下降[9] - 公司无法保证未来支付股息的能力[9] - 新冠疫情对公司酒店和零售领域的投资造成重大影响，包括运营现金流下降、租户寻求灵活租赁条款等[48] - 股权和债务市场波动及新冠疫情经济影响持续影响公司金融资产估值，公司认为已基于已知外部因素和最佳估计解决资产整体可收回性问题[49] 公司财务数据对比 - 2021年Q2净利息收入为26207千美元，2020年同期为24938千美元；2021年上半年净利息收入为50439千美元，2020年同期为52794千美元[23] - 2021年Q2总物业及其他收入为25909千美元，2020年同期为35362千美元；2021年上半年为51676千美元，2020年同期为97284千美元[23] - 2021年Q2总费用为42914千美元，2020年同期为84897千美元；2021年上半年为203734千美元，2020年同期为230658千美元[23] - 2021年Q2未实现净收益为19516千美元，2020年同期未实现净损失为8975千美元；2021年上半年未实现净收益为28154千美元，2020年同期未实现净损失为28427千美元[23] - 2021年Q2净损失为23616千美元，2020年同期为240584千美元；2021年上半年净损失为118109千美元，2020年同期为320725千美元[23][25] - 2021年Q2归属于BrightSpire Capital普通股股东的净损失为19720千美元，2020年同期为227059千美元；2021年上半年为112034千美元，2020年同期为305831千美元[23] - 2021年Q2基本和摊薄后每股净损失为0.15美元，2020年同期为1.77美元；2021年上半年为0.87美元，2020年同期为2.38美元[23] - 2021年Q2其他综合收益为2213千美元，2020年同期为69607千美元；2021年上半年其他综合损失为6519千美元，2020年同期为3094千美元[25] - 2021年Q2综合损失为21403千美元，2020年同期为170977千美元；2021年上半年综合损失为124628千美元，2020年同期为323819千美元[25] - 2021年Q2归属于普通股股东的综合损失为17754千美元，2020年同期为159113千美元；2021年上半年为117809千美元，2020年同期为308884千美元[25] - 2020年3月每股股息为0.30美元，股息和分配总计39,463千美元[29] - 2020年6月每股股息为0.10美元，股息和分配总计69,607千美元[29] - 2021年3月每股股息为0.10美元，股息和分配总计13,296千美元[32] - 2021年6月每股股息为0.14美元，股息和分配总计18,597千美元[32] - 2021年上半年净亏损1.18109亿美元，2020年同期为3.20725亿美元[34] - 2021年上半年经营活动净现金使用1.28611亿美元，2020年同期为提供2956.7万美元[34] - 2021年上半年投资活动净现金使用2.77213亿美元，2020年同期为提供4.49827亿美元[34] - 2021年上半年融资活动净现金提供1.55876亿美元，2020年同期为使用1.52159亿美元[34] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，公司分别录得所得税收益0.1百万美元和所得税费用2.1百万美元；2021年和2020年截至6月30日的六个月，公司分别录得所得税收益和费用1.9百万美元和3.8百万美元[157] 公司重大事件 - 2021年4月30日，公司完成管理和运营职能的内部化，向CLNC Manager, LLC支付1.023亿美元一次性终止费[44] - 2021年第一季度，公司对业务和可报告细分信息进行了调整[47] - 2021年6月24日，公司名称由Colony Credit Real Estate, Inc.变更为BrightSpire Capital, Inc. [41] - 截至2021年6月25日，公司主要营业地点和总部从洛杉矶迁至纽约市[41] - 2021年4月4日公司与经理签订终止协议，管理协议于4月30日终止，相关一次性付款和成本计入重组费用[54] - 2021年第二季度，公司出售一个证券化信托次级档留存投资，总收益2870万美元，确认已实现损失1950万美元[67] - 2021年第二季度和上半年，公司分别确认未实现收益1950万美元和2820万美元[67] - 公司对一个证券化信托进行了脱合并处理，其总资产和负债分别约为8.309亿美元和8.022亿美元[67] - 2021年上半年公司未向未合并VIE提供财务支持，截至6月30日无相关安排或可变利益要求公司提供支持[72] - 公司与高盛达成优先融资安排，涉及四项共同投资权益和一个三净工业配送中心[73] 公司会计政策与处理 - 公司采用财务会计准则委员会（FASB）指导，以更易观察的公允价值计量合格抵押融资实体（CFE）的金融资产和负债[69] - 综合收益（损失）由净收入（损失）和其他综合收益（OCI）导致的权益变化构成，OCI包括未实现收益（损失）等[76] - 金融资产和负债的公允价值估计分为三个层次，按估值技术输入的透明度优先级划分[78] - 公司对私募股权投资和合并投资可变利益实体的符合条件的金融资产和负债选择公允价值计量选项[82] - 公司评估收购交易是否构成业务，资产收购按成本确认，业务合并采用收购法核算[83][86][87] - 公司发起和购买用于投资的贷款和优先股，根据持有或出售策略等采用不同会计处理[89] - 公司为第三方开发商提供房地产收购、开发和建设贷款，根据安排特点分类为贷款或房地产合资企业[96] - 投资性房地产按成本减累计折旧计量，公司定期评估其减值情况[98][100] - 房地产被分类为待售需满足管理层批准出售计划等四个条件[101] - 若公司决定不出售先前分类为待售的房地产，将其重新分类为投资性房地产[102] - 公司接收止赎房产时，按公允价值计量，若公允价值低于贷款账面价值，差额确认为贷款损失准备[104] - 公司对未选择公允价值选项的CRE证券进行季度减值评估[108] - 公司自2018年12月31日结束的纳税年度起选择按房地产投资信托（REIT）纳税，符合条件时一般就分配给股东部分免美国联邦所得税，但后续不一定能持续满足条件[151][153] - 公司金融工具的当前预期信用损失（CECL）储备代表预期信用损失的终身估计，考虑贷款特定特征、借款人财务表现等因素[157] - 公司对具有相似风险特征的金融工具按集体（池）基础计量CECL储备，否则按单个工具基础计量[158] - 公司对集体评估的金融工具主要应用违约概率（PD）/违约损失率（LGD）模型计算CECL储备，利用第三方数据库历史损失率并进行情景预测[159][161] - 对单个评估的金融工具，公司应用现金流折现（DCF）方法，特定情况下可采用抵押物公允价值确定贷款损失准备[162] - 公司在为贷款和优先股投资制定CECL储备时，将风险等级作为关键信用质量指标，按五级量表对其进行评级并季度更新[163] - 融资成本主要包括债务折价和溢价以及递延融资成本，不同融资相关成本有不同会计处理方式[135] - 物业经营收入包括租金收入、租户报销等，租金收入按直线法在相关租赁不可撤销期限内确认[136][139] - 酒店经营收入包括客房收入、餐饮销售和其他辅助服务，收入在客房入住、销售完成和服务提供时确认[140] - 公司于2021年1月1日采用ASU No. 2019 - 12和ASU No. 2020 - 01，影响均不重大[173][174] - ASU No. 2020 - 06于2022年1月1日生效，允许2021年1月1日起提前采用，公司正在评估其影响[179] - ASU 2021 - 05于2021年12月15日后的财年生效，允许提前采用，公司正在评估其影响[180] - ASU 2021 - 04于2021年12月15日后的期间生效，允许提前应用，公司正在评估其影响[181] - 90天以上本金或利息逾期，或有理由怀疑无法及时收回的贷款和优先股，通常被视为不良资产并计入非应计状态[187] 公司投资项目情况 - 2021年上半年，公司贷款和优先股投资的收购/发起/追加资金为8.22835亿美元，贷款到期/本金偿还为1.9741亿美元[186] - 2021年上半年，公司贷款损失拨备为518.1万美元，冲销为22万美元[186] - 2021年上半年，公司CRE证券记录了100万美元的减值损失[109] - 2021年上半年贷款损失准备金从3719.1万美元增至4215.2万美元[191] - 2021年第二季度末，贷款和优先股投资的平均风险评级为3.4[196] - 2020年借款人向圣何塞酒店注资约1860万美元，2021年

利率风险相关 - 截至2021年3月31日，贷款组合适用利率基准假设提高100个基点，每年净利息收入将减少1150万美元[602] - 提前还款率增加会加速购买溢价摊销减少资产利息收入，加速购买折扣 accretion 增加资产利息收入[603] - 若借款人提前还款率下降或展期选择权行使率与预期偏差大，固定利率资产期限可能延长，影响流动性[604] - 公司使用利率互换、上限、下限等金融工具对冲利率波动影响，但存在对冲损失超投资金额等风险[599] 外汇风险相关 - 截至2021年3月31日，公司在欧洲子公司的净投资约为7.63亿挪威克朗和1.524亿欧元，总计2.68亿美元[616] - 外币汇率变动1.0%，公司欧洲子公司的其他综合收益中的汇兑损益将增加或减少270万美元[616] - 公司使用看跌期权对冲欧洲子公司净投资的外汇风险，并选择大型国际银行作为交易对手[615] 市场风险总体情况 - 公司面临多种市场风险，包括利率、预付、展期、信用、房地产市场、资本市场和外汇风险，且受新冠疫情影响风险加剧[596] 信用风险管理 - 公司通过承销、按适当折扣收购投资和设定损失假设等管理贷款信用风险[605] 融资风险管理 - 公司通过监测债务资本市场来减轻融资相关风险，已修订信贷和回购协议以调整契约等[611][613]