公司业绩表现 - BrightSpire本季度每股收益0.28美元，击败Zacks共识预期的0.25美元，去年同期为0.27美元，本季度财报盈利惊喜为12%，上一季度盈利惊喜为21.74%，过去四个季度均超共识每股收益预期 [1][2] - Colony Credit 2023年12月季度营收3021万美元，未达Zacks共识预期4.28%，去年同期营收3361万美元，过去四个季度有两次超共识营收预期 [3] - AFC Gamma Inc.预计2023年12月季度每股收益0.50美元，同比变化-19.4%，营收预计为1806万美元，较去年同期下降15.7%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [11] 公司股价与展望 - Colony Credit股价自年初以来下跌约10.9%，而标准普尔500指数上涨4.3%，其股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论 [4] - Colony Credit盈利预期修正趋势喜忧参半，目前Zacks排名为3（持有），预计短期内表现与市场一致，未来季度和本财年的预期变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为0.24美元，营收3039万美元，本财年共识每股收益预期为0.99美元，营收1.2431亿美元 [7][8] - AFC Gamma Inc.将于3月7日公布2023年12月季度业绩 [10] 行业情况 - REIT和股权信托行业在Zacks行业排名中处于底部21%，研究显示Zacks排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [9]

财务盈亏与收益 - 2023年Q4和全年GAAP净亏损分别为每股0.13美元和0.12美元[8] - 2023年Q4和全年可分配收益分别为每股0.20美元和0.51美元，调整后可分配收益分别为每股0.28美元和1.00美元[8] - 2023年全年净利息收入为126,528美元，2022年为 - 44美元[87] - 2023年全年总财产及其他收入为 - 19美元，2022年为94,738美元[87] - 2023年全年总费用为109,861美元，2022年为93,722美元[87] - 2023年全年净利润为25,414美元，2022年为1,028美元[87] - 2023年第四季度净利息收入为30,213美元，2022年同期为33,608美元[97] - 2023年第四季度总财产及其他收入为29,640美元，2022年同期为25,359美元[97] - 2023年第四季度总费用为75,959美元，2022年同期为53,474美元[97] - 2023年第四季度净亏损为16,316美元，2022年同期净利润为4,229美元[97] - 2023年第四季度，贷款和优先股权益利息收入73023千美元，利息支出42530千美元，净利息收入30493千美元；净租赁和其他房地产利息收入24千美元，利息支出44千美元，净利息支出44千美元[142] - 2023年第四季度，净租赁和其他房地产物业经营收入24877千美元，其他收入1326千美元，总物业和其他收入26203千美元[142] - 2023年第四季度，贷款和优先股权益总费用32274千美元，净亏损1787千美元；净租赁和其他房地产总费用31174千美元，净亏损5002千美元[142] - 2023年第四季度，归属于BrightSpire Capital普通股股东的净亏损，贷款和优先股权益为1787千美元，净租赁和其他房地产为5017千美元[142] 股息情况 - 宣布并支付2023年Q4季度股息每股0.20美元，收益率11.8%，股息覆盖率140%（基于Q4调整后可分配收益）[8] - 股息覆盖率为140%[153] 资产情况 - 总按股资产44亿美元，主要为高级贷款和净租赁资产[8] - 贷款组合29亿美元，平均贷款规模3400万美元，加权平均无杠杆收益率9.3%[8] - 净租赁资产（未折旧）7.14亿美元，加权平均租赁期限9.7年[8] - 截至2023年12月31日，贷款组合总账面价值为2936506000美元，扣除一般CECL准备金后为2860053000美元[36][38] - 多户住宅贷款总账面价值为1548美元，加权平均无杠杆全收益为9.1%；前10笔写字楼贷款小计账面价值为565美元，加权平均无杠杆全收益为9.5%[34] - 按物业类型和地区划分，多户住宅占比35%、55%，写字楼占比11%、21%、22%，酒店占比6%、94%，混合用途占比100%[36] - 浮动利率贷款加权平均账面价值为2868224美元，固定利率贷款加权平均账面价值为68282美元[37][38] - CRE债务证券方面，高级贷款投资数量82笔，未折旧账面价值2856美元；夹层贷款投资数量1笔，账面价值81美元[50] - 净租赁房地产投资数量8笔，账面价值579美元；其他房地产账面价值290美元，两者总计账面价值869美元[50] - CRE债务证券总投资数量103笔，未折旧账面价值3930美元，账面价值3732美元[50] - 公司总市值（不含现金）为42亿美元[51] - 前20笔多户住宅贷款的账面价值为848，加权平均现金票息率为3.4%，无杠杆综合收益率为9.3%[66] - 前20笔写字楼贷款的账面价值为853，加权平均无杠杆综合收益率为9.6%[67] - 写字楼贷款总账面价值为960，加权平均现金票息率为3.8%，无杠杆综合收益率为9.6%[68] - 酒店贷款总账面价值为221，加权平均现金票息率为4.7%，无杠杆综合收益率为10.0%[68] - 混合用途贷款总账面价值为153，加权平均现金票息率为4.0%，无杠杆综合收益率为8.6%[68] - 工业贷款总账面价值为55，加权平均现金票息率为3.3%，无杠杆综合收益率为9.1%[68] - 贷款组合总账面价值为2937，加权平均现金票息率为3.7%，无杠杆综合收益率为9.3%[68] - 净租赁房地产未折旧账面价值7.14亿美元，账面价值5.79亿美元，2023年第四季度净营业收入1210万美元，物业数量15处，建筑物数量40座[69] - 其他房地产未折旧账面价值3.53亿美元，账面价值2.9亿美元，2023年第四季度净营业收入560万美元，物业数量17处，建筑物数量17座[69] - 净租赁房地产和其他房地产总计未折旧账面价值10.67亿美元，账面价值8.69亿美元，2023年第四季度净营业收入1770万美元，物业数量32处，建筑物数量57座[69] - 截至2023年12月31日，公司总资产为4,198,254美元，总负债为2,919,788美元，总权益为1,278,466美元[100] - 公司总股份资产为44亿美元，总贷款为29亿美元[153] - 贷款组合共87笔，平均规模为3400万美元[153] - 浮动利率贷款组合占比98%[153] - 2023年第四季度未折旧每股账面价值为11.35美元[153] - 截至2023年12月31日，贷款组合按GAAP净账面价值计算，占比22%，其中高级抵押贷款82笔，账面价值28.56亿美元[156] - 截至2023年12月31日，CRE债务证券按GAAP净账面价值计算，占比78%，总投资组合账面价值为37.32亿美元[156] - 截至2023年12月31日，GAAP总值为41.85亿美元，未折旧总值为43.83亿美元[156] 贷款情况 - 2023年Q4有4笔贷款还款1.32亿美元，全年还款4.53亿美元[8] - 加权平均风险评级3.2，与TTM一致（2023年Q3为3.2），10笔观察名单贷款总计4.58亿美元，占总贷款组合的16%[8] - Q4'23加权平均风险排名为3.2，总准备金为9000万美元（每股0.69美元）[40] - 贷款组合中，风险排名5的贷款占比15%（贷款数量1笔），风险排名4和5的占比57%，风险排名2和3的占比43%[40] - 公司多项浮动利率高级贷款的现金息票为SOFR加一定百分比，如SOFR + 4.8%、SOFR + 3.6%等[64][65] - 公司多项贷款有不同的风险排名，如丹佛某贷款Q4'23/Q3'23风险排名为5/4[64] - 一般CECL准备金为76[68] - 扣除一般CECL准备金后，贷款组合净账面价值为2860[68] - 截至2023年12月31日，贷款加权平均完全展期剩余期限约为2.4年[123] - 截至2023年12月31日，100%的高级抵押贷款价值为浮动利率[139] 流动性与额度 - 可用流动性3.68亿美元（无限制现金2.03亿美元和其他1.65亿美元），总主回购协议额度20亿美元，可用额度8.79亿美元[8] - 截至2024年2月16日，公司企业循环信贷额度可用1.65亿美元，占总市值的22%[51] - 截至2024年2月16日，主回购协议额度可用8.79亿美元，占比28%[51] - 未提取的循环信贷额度为1.65亿美元，主回购工具可用额度为8.79亿美元[153] 债务与资本结构 - 公司未偿还债务总额为27亿美元，占比14%[51] - 公司债务与股权比率为1.8倍，债务与资产比率为62%[51] - 公司融资综合成本为6.66%[51] - 公司资本结构多元化，主要为无追索权债务，债务与股权比率为1.8倍[71] - 2023年第四季度，公司记录了约240万美元的递延融资成本摊销，约占公司截至2023年12月31日总债务能力年化融资成本的25个基点[73] - 债务与股权比率为1.8倍[153] 利率相关 - SOFR利率为5.35%[55] 业务板块 - 公司业务分为净租赁房地产和其他房地产两个业务板块[61] 财务指标定义与计算 - 公司定义可分配收益为归属于普通股股东的GAAP净收入（损失），并排除多项非现金和特定项目[76] - 公司计算每股可分配收益和每股调整后可分配收益，为非GAAP补充财务指标[77] - 公司按比例列报财务信息，有助于投资者和分析师估计公司在投资中的经济利益，但有局限性[78] - 夹层贷款包括附着和脱离贷款价值比，建设夹层贷款也有相应定义[79] - 公司计算可分配收益和调整后可分配收益每股收益，为非公认会计原则财务指标[110][113] 股份情况 - 截至2023年12月31日，公司授权5000万股优先股，无发行和流通股份；授权9.5亿股A类股，发行和流通股份分别为1.29985107亿股和1.28872471亿股[82] - 截至2023年12月31日，公司总普通股数为129,985股，GAAP每股账面价值为9.84美元，未折旧每股账面价值为11.39美元[100] 物业收购 - 2023年第四季度，公司通过法律止赎获得华盛顿特区一处办公物业的合法所有权，并通过代替止赎契约获得另一处物业，收购后这些物业被纳入其他房地产板块[106] 风险排名调整 - 2023年第三季度末的三个月内，公司简化了风险排名定义，重新评估后认为对前期风险排名无影响[130] 前瞻性陈述风险 - 本演示文稿可能包含前瞻性陈述，存在诸多风险和不确定性，可能导致实际结果与陈述有重大差异[152]

公司业务风险 - [公司业务面临多种风险，如经营成本超预期、新冠疫情影响、利率波动、房地产投资表现不佳等][3] - [新冠疫情对公司业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响，公司调整利率套期策略并产生已实现损失][13] 房地产投资风险 - [房地产投资业务竞争激烈，公司投资的夹层贷款、优先股权益、商业地产证券等存在较高损失风险][6] 分红风险 - [公司未设立最低分红支付水平，无法保证未来支付分红的能力][7] 债务风险 - [公司的债务可能增加损失风险，回购协议和贷款安排可能限制经营和投资策略的灵活性][8] 利率风险 - [利率波动可能降低公司投资收益并导致损失，套期保值操作也可能影响收益和分红][8][10] 资格与合规风险 - [公司可能失去投资公司法豁免资格，需注册为投资公司或改变业务方式，这可能产生不利影响][11] - [公司作为REIT需遵守复杂规定，可能面临税收后果、限制投资机会和有效套期保值的能力][12] 信用损失评估 - [公司的CECL储备代表金融工具预期信用损失的终身估计，通过集体或个别方式计算][371][373] 投资评级管理 - [公司根据五点风险等级对投资贷款和优先股进行评级，评级每季度更新][376]

公司财务信息 - BrightSpire Capital将于2024年2月21日市场开盘前发布2023年第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司将于同日上午10:00 ET / 7:00 PT举行电话会议讨论业绩 [1] - 电话会议可通过公司官网的“股东”部分进行在线直播 [1] - 电话会议的网络直播将在公司网站上保留90天 [1] 公司业务概况 - BrightSpire Capital是一家内部管理的商业房地产信贷REIT [2] - 公司专注于在美国主要地区进行商业房地产债务投资和净租赁物业的收购、融资和管理 [2] - 主要投资策略为第一抵押贷款 [2] - 公司注册地为马里兰州 并作为REIT享受美国联邦所得税优惠 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司报告GAAP净收益1,240万美元,每股0.09美元 [12] - 第三季度可分配收益(DE)3,100万美元,每股0.24美元,调整后DE3,580万美元,每股0.28美元 [30] - 第三季度股息覆盖率为1.4倍 [12] - 公司流动性约3.48亿美元,包括1.83亿美元现金和1.65亿美元信用额度 [12] - 第三季度总杠杆率为1.9倍,与上季度持平 [13] - 第三季度未折旧账面价值从11.53美元增加至11.55美元,主要由于本季度1.4倍的股息覆盖率 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款组合加权平均风险等级从3.1上升至3.2,82%的贷款风险等级为3或更好 [19] - 观察名单贷款数量净增加3笔,其中1笔升级至3级,1笔被移除,5笔下调至4级,1笔下调至5级 [20][21][22] - 公司预计第四季度贷款偿还将保持较低水平 [18] - 贷款组合中,97%为浮动利率优先抵押贷款,全部有利率上限 [27] - 多户家庭贷款占52%,办公楼贷款占32%,其余为酒店和工业混合用途 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 华盛顿特区办公楼贷款预计将在第四季度被收回,公司目前账面价值2,000万美元 [23][24] - 圣何塞酒店贷款中的264间客房附楼预计将在第四季度出售,贷款仍为4级风险 [25] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续谨慎管理贷款组合,维持充足的现金流动性应对市场环境 [16] - 预计未来地区银行将大幅减少建筑贷款,为公司提供新的投资机会 [53][54] - 公司目前将重点放在缩小市场价值与账面价值之间的差距,提高透明度和执行力 [53] - 公司暂无大规模新增贷款的计划,而是将优先维持充足的流动性 [53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济和地缘政治环境仍存在不确定性,美国财政赤字持续扩大推高了长期利率 [14][15][16] - 联储加息周期可能已接近尾声,但利率走势将更多受制于财政政策 [14] - 如果10年期国债收益率持续高于5%,可能会引发市场风险厌恶情绪 [16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Sarah Barcomb 提问** 询问被下调至4级的多户家庭贷款的债务收益率,以及是否有任何贷款条件修改 [41] **Mike Mazzei 回答** 这些贷款目前都在正常付息,借款人有意愿继续支持资产。下调是由于资产运营执行出现问题,但借款人或优先股权人有计划注入新的资本 [42][43][44][45] 问题2 **Stephen Laws 提问** 询问公司未来的资本配置策略,是否考虑股票回购等 [52] **Mike Mazzei 回答** 公司目前将重点放在提高流动性,缩小市场价值与账面价值差距,而不是大规模股票回购。认为维持充足流动性对于提升市场信心更为重要 [53][54][55] 问题3 **Matthew Howlett 提问** 询问公司是否考虑启动股票回购计划 [73] **Mike Mazzei 回答** 公司认为维持充足流动性对于长期来说更有利于缩小市场价值与账面价值差距,而股票回购只是短期影响。公司目前倾向于保留流动性而非进行大规模回购 [74][75]

公司概况 - BrightSpire Capital, Inc.是一家大型上市公司，主要经营商业房地产信贷REIT业务[4] - 公司总资产达45亿美元，主要是高级贷款和净租赁资产[5] - 公司总资本为4.3亿美元，债务占比34%，债务-资产比率为63%[21] 财务数据 - 公司的净收入为1.24亿美元，每股收益为0.09美元[5] - 公司的可分配收入为3.1亿美元，每股收益为0.24美元[5] - 公司的调整后可分配收入为3.58亿美元，每股收益为0.28美元[6] - 公司的债务-权益比率为1.9倍，未折旧账面价值为11.55美元[6] 投资组合 - 公司的总投资组合为45.26亿美元，主要包括高级抵押贷款、净租赁资产和商业地产债券[7] - 多种类型的贷款组合中，多家公司的投资占比最高，占总投资的52%[9] - 浮动利率的高级抵押贷款占总投资的98%，净投资价值为795,809美元，平均未杠杆化收益率为9.2%[10] 贷款情况 - 公司的贷款组合总额为3,110亿美元，未杠杆化全息收益率为9.3%[19] - 公司的贷款组合中，92%为浮动利率贷款，风险评级为3.2[8] - 公司的贷款组合中，有12个贷款位于观察名单上，总额为5.75亿美元，占总贷款组合的18%[5] 公司运营 - 公司2023年第三季度可分配收益为3.10亿美元，每股可分配收益为0.24美元[49] - 公司在第三季度2023年收购了一处位于加利福尼亚奥克兰的办公物业[51] - BrightSpire Capital是一家内部管理的商业地产信贷REIT公司，主要专注于在美国主要是首次抵押贷款的商业地产信贷投资和净租赁物业[52]

现金及现金等价物 - 截至2023年9月30日，公司现金及现金等价物为2.36亿美元，较2022年12月31日的3.06亿美元有所下降[72] - 公司2023年9月30日的现金及现金等价物为236,197美元，较2022年同期的286,456美元下降17.5%[101] - 截至2023年9月30日，公司未持有任何现金等价物，现金存放在主要金融机构，可能超过联邦保险限额[147] 投资贷款和优先股 - 公司持有的投资贷款和优先股净值为30.56亿美元，较2022年底的34.69亿美元减少[72] - 截至2023年9月30日，公司贷款和优先股总额为3,145,196美元，其中90天或以上逾期的贷款和优先股为54,726美元[227] - 公司对非应计贷款和优先股投资暂停确认利息收入，90天以上未支付本金或利息的贷款和优先股投资被视为非应计状态[149] 总资产与总负债 - 公司总资产为43.53亿美元，较2022年底的47.50亿美元有所下降[72] - 公司总负债为30.37亿美元，较2022年底的33.61亿美元减少[72] - 2023年第三季度总资产为1,484,064千美元，较2022年底下降11.1%[83] - 2023年第三季度总负债为1,177,231千美元，较2022年底下降13%[83] 股东权益与累计亏损 - 公司股东权益为13.14亿美元，较2022年底的13.88亿美元有所下降[72] - 公司累计亏损为15.44亿美元，较2022年底的14.67亿美元增加[72] - 截至2021年12月31日，公司总股本为1,491,315千美元，其中股东权益为1,455,288千美元[88] - 2022年第一季度，公司净收入为28,400千美元，其中股东权益增加至1,495,920千美元[88] - 2022年第二季度，公司净亏损为20,468千美元，股东权益下降至1,453,349千美元[88] - 2022年第三季度，公司净亏损为20,463千美元，股东权益进一步下降至1,403,208千美元[88] - 截至2022年12月31日，公司总股本为1,389,024千美元，其中股东权益为1,387,768千美元[91] - 2023年第一季度，公司净亏损为4,202千美元，股东权益下降至1,354,571千美元[91] - 2023年第二季度，公司净亏损为7,498千美元，股东权益进一步下降至1,322,542千美元[91] - 2023年第三季度，公司净收入为12,392千美元，股东权益回升至1,315,294千美元[91] 房地产与应收账款 - 公司持有的房地产净值为7.75亿美元，较2022年底的7.32亿美元有所增加[72] - 公司应收账款净值为7641.8万美元，较2022年底的4069.8万美元大幅增加[72] - 公司对投资性房地产进行定期减值评估，如果账面价值超过未折现的未来净现金流，则确认减值损失[165] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司没有待售的房地产[176] 受限现金与总现金 - 公司持有的受限现金为9743.2万美元，较2022年底的9250.8万美元有所增加[72] - 公司2023年9月30日的受限现金为97,432美元，较2022年同期的104,868美元下降7.1%[101] - 公司2023年9月30日的总现金、现金等价物及受限现金为333,629美元，较2022年同期的391,324美元下降14.7%[107] 净收入与现金流量 - 2023年第三季度净收入为12,392千美元，去年同期为净亏损20,468千美元[75] - 公司2023年前九个月的净收入为691美元，较2022年同期的42,562美元大幅下降98.4%[107] - 公司2023年前九个月的经营活动产生的现金流量为101,217美元，较2022年同期的88,980美元增长13.8%[107] - 公司2023年前九个月的投资活动产生的现金流量为228,909美元，较2022年同期的-278,053美元大幅改善[107] - 公司2023年前九个月的融资活动产生的现金流量为-395,194美元，较2022年同期的235,002美元大幅下降[107] 贷款投资与信用贷款 - 公司2023年前九个月的贷款投资净收购和融资为-57,495美元，较2022年同期的-929,163美元大幅改善[107] - 公司2023年前九个月的贷款投资还款为288,703美元，较2022年同期的525,577美元下降45.1%[107] - 公司2023年前九个月的信用贷款还款为243,722美元，较2022年同期的142,736美元增长70.7%[107] 公允价值与会计处理 - 公司采用公允价值选择权，对符合条件的抵押融资实体（CFE）的金融资产和负债进行公允价值计量，优先选择更可观察的资产或负债的公允价值[134] - 公司采用公允价值选择权，通过房地产私募股权基金（PE投资）间接持有房地产权益，以缓解会计错配问题[142] - 公司对每笔收购交易进行评估，以确定所收购资产是否符合业务的定义，若不符合，则按成本确认资产[143] - 公司对符合业务合并的收购采用收购法，交易成本在发生时计入费用，不包含在转让对价的公允价值中[146] 减值评估与准备金 - 公司对持有待售贷款按摊余成本或公允价值减去处置成本中的较低者计量，估值变化确认为减值损失[159] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司没有分类为待售的贷款[160] - 公司对未选择公允价值选项的商业房地产证券进行季度减值评估，如果公允价值低于摊余成本基础，则进一步分析是否减值[168] - 公司对权益法投资进行减值评估，如果投资价值下降被认为是非暂时性的，则确认减值损失[183] - 公司在2023年第一季度记录了与华盛顿特区办公室高级贷款相关的2990万美元特定CECL准备金，与开发夹层贷款相关的1450万美元特定CECL准备金，以及与长岛市纽约办公室高级贷款相关的1060万美元特定CECL准备金[228] - 公司在2023年第二季度记录了与奥克兰加利福尼亚办公室高级贷款相关的1090万美元特定CECL准备金，并在2023年7月通过契约替代方式获得了该物业的所有权[228] - 公司在2023年第三季度记录了与华盛顿特区办公室高级贷款相关的480万美元特定CECL准备金[228] - 公司在2023年第三季度通过契约替代方式获得了奥克兰加利福尼亚办公室高级贷款的所有权，并冲销了与该物业相关的CECL准备金[228] - 公司在2023年第三季度认为1450万美元的夹层B票据无法收回，并冲销了相关的1450万美元特定CECL准备金[228] - 公司在2022年第一季度收到了与学生住房物业相关的3650万美元高级贷款还款，比未偿还本金少130万美元，并在2021年第四季度记录了130万美元的特定CECL准备金[230] - 公司在2022年第三季度记录了与长岛市纽约办公室高级贷款相关的5720万美元特定CECL准备金[230] 其他资产与负债 - 截至2023年9月30日，公司其他资产总额为5145.9万美元，较2022年12月31日的5567.3万美元有所减少[245] - 截至2023年9月30日，公司递延租赁成本和其他无形资产净值为5989万美元，较2022年12月31日的5398万美元有所增加[242] - 截至2023年9月30日，公司抵押贷款未偿还本金为1.6亿挪威克朗，折合1.495亿美元[249] 薪酬与运营费用 - 2023年第三季度，公司薪酬和福利费用增加260万美元至1200万美元，主要由于完全确认了2023年3月发行的绩效股票单位的股票补偿[239] - 2023年第三季度，公司运营费用微增至330万美元[240] 证券化债券与财务契约 - 截至2023年9月30日，公司未持有任何证券化信托的分级份额，仅持有证券化应付债券净额[133] - 2023年9月30日，公司证券化债券的加权平均资金成本为调整后的Term SOFR加2.14%，抵押品为15笔高级贷款投资[253] - 截至2023年9月30日，公司符合信贷协议下的所有财务契约[251] 衍生工具与风险管理 - 公司使用衍生工具管理外汇风险和利率风险，所有衍生工具按公允价值记录，并根据是否指定为套期会计进行会计处理[198] - 公司简化了风险排名定义，并重新评估了风险排名，确认对前期风险排名没有影响[210] 贷款重组与特定准备金 - 公司在2023年第二季度对位于加利福尼亚州米尔皮塔斯的多户住宅开发夹层贷款进行了重组，将其分为3020万美元的夹层A票据和1450万美元的夹层B票据，夹层A票据利率为10%，夹层B票据利率为12%[225] - 截至2023年9月30日，所有贷款和优先股均按合同条款正常履行，除华盛顿特区办公室高级贷款外[231] - 截至2022年12月31日，贷款和优先股的平均风险评级为3.2[232] 其他综合收入与每股收益 - 2023年第三季度其他综合收入为505千美元，去年同期为亏损6,068千美元[86] - 2023年第三季度归属于普通股股东的综合收入为12,894千美元，去年同期为亏损26,531千美元[86] - 2023年第三季度每股基本收益为0.10美元，去年同期为每股亏损0.16美元[75] 物业运营收入与净利息收入 - 2023年第三季度物业运营收入为24,247千美元，同比增长8.9%[75] - 2023年第三季度净利息收入为31,983千美元，同比增长2%[75] 总支出与净亏损 - 2023年第三季度总支出为46,315千美元，同比下降38.3%[75] - 2023年第一季度，公司净亏损为4,202千美元，股东权益下降至1,354,571千美元[91] - 2023年第二季度，公司净亏损为7,498千美元，股东权益进一步下降至1,322,542千美元[91] 一次性收益与特定准备金 - 2023年第一季度，公司从洛杉矶混合用途项目的高级夹层贷款中实现了一次性收益约900万美元[246] - 公司在2023年第三季度认为1450万美元的夹层B票据无法收回，并冲销了相关的1450万美元特定CECL准备金[228] 未合并VIE与证券化信托 - 截至2023年9月30日，公司未持有任何未合并VIE的投资，且无任何未合并VIE的剩余义务[135] - 截至2023年9月30日，公司未持有任何证券化信托的分级份额，仅持有证券化应付债券净额[133] 收购与业务合并 - 公司对每笔收购交易进行评估，以确定所收购资产是否符合业务的定义，若不符合，则按成本确认资产[143] - 公司对符合业务合并的收购采用收购法，交易成本在发生时计入费用，不包含在转让对价的公允价值中[146] 无形资产与摊销 - 公司在业务合并或资产收购中可能确认可识别无形资产，这些资产在消耗模式可确定的情况下按消耗模式摊销，否则按直线法摊销[184] - 截至2023年9月30日，公司递延租赁成本和其他无形资产净值为5989万美元，较2022年12月31日的5398万美元有所增加[242] 风险排名与重新评估 - 公司简化了风险排名定义，并重新评估了风险排名，确认对前期风险排名没有影响[210] - 截至2022年12月31日，贷款和优先股的平均风险评级为3.2[232] 证券化债券与资金成本 - 2023年9月30日，公司证券化债券的加权平均资金成本为调整后的Term SOFR加2.14%，抵押品为15笔高级贷款投资[253] - 截至2023年9月30日，公司符合信贷协议下的所有财务契约[251] 其他综合收入与每股收益 - 2023年第三季度其他综合收入为505千美元，去年同期为亏损6,068千美元[86] - 2023年第三季度归属于普通股股东的综合收入为12,894千美元，去年同期为亏损26,531千美元[86] - 2023年第三季度每股基本收益为0.10美元，去年同期为每股亏损0.16美元[75] 物业运营收入与净利息收入 - 2023年第三季度物业运营收入为24,247千美元，同比增长8.9%[75] - 2023年第三季度净利息收入为31,983千美元，同比增长2%[75] 总支出与净亏损 - 2023年第三季度总支出为46,315千美元，同比下降38.3%[75] - 2023年第一季度，公司净亏损为4,202千美元，股东权益下降至1,354,571千美元[91] - 2023年第二季度，公司净亏损为7,498千美元，股东权益进一步下降至1,322,542千美元[91] 一次性收益与特定准备金 - 2023年第一季度，公司从洛杉矶混合用途项目的高级夹层贷款中实现了一次性收益约900万美元[246] - 公司在2023年第三季度认为1450万美元的夹层B票据无法收回，并冲销了相关的1450万美元特定CECL准备金[228] 未合并VIE与证券化信托 - 截至2023年9月30日，公司未持有任何未合并VIE的投资，且无任何未合并VIE的剩余义务[135] - 截至2023年9月30日，公司未持有任何证券化信托的分级份额，仅持有证券化应付债券净额[133] 收购与业务合并 - 公司对每笔收购交易进行评估，以确定所收购资产是否符合业务的定义，若不符合，则按成本确认资产[143] - 公司对符合业务合并的收购采用收购法，交易成本在发生时计入费用，不包含在转让对价的公允价值中[146] 无形资产与摊销 - 公司在业务合并或资产收购中可能确认可识别无形资产，这些资产在消耗模式可确定的情况下按消耗模式摊销，否则按直线法摊销[184] - 截至2023年9月30日，公司递延租赁成本和其他无形资产净值为5989万美元，较2022年12月31日的5398万美元有所增加[242] 风险排名与重新评估 - 公司简化了风险排名定义，并重新评估了风险排名，确认对前期风险排名没有影响[210] - 截至2022年12月31日，贷款和优先股的平均风险评级为3.2[232] 证券化债券与资金成本 - 2023年9月30日，公司证券化债券的加权平均资金成本为调整后的Term SOFR加2.14%，抵押品为15笔高级贷款投资[253] - 截至2023年9月30日，公司符合信贷协议下的所有财务契约[251]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告第二季度调整后可分配收益为3,200万美元,每股0.25美元,较上一季度下降0.02美元 [38][41] - 公司第二季度可分配收益为2,110万美元,每股0.16美元,包括1,100万美元的特定贷款损失准备 [38] - 公司第二季度GAAP净亏损为750万美元,每股0.06美元,主要由于计提2,900万美元的贷款损失准备 [39][40] - 公司GAAP净资产账面价值从每股10.41美元下降至10.15美元,未折旧账面价值从11.74美元下降至11.53美元,主要由于CECL准备金增加 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多户型住宅贷款占52%,整体表现稳定,但受通胀和利率上升影响,部分物业出现坏账增加 [17][18][19] - 办公楼贷款占32%,部分物业经营情况有所改善,公司将2个办公楼贷款从观察名单中移除 [15][26][27] - 酒店贷款占9%,其中圣何塞酒店一栋塔楼已签约出售,预计第三季度完成 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司整体贷款组合平均风险评级为3.1,较上季度3.2有所下降 [47] - 风险评级为5的贷款占比约1%,风险评级为4的贷款占14% [47][48] - 公司正在密切关注风险评级为4的贷款,与借款人合作确保最佳结果 [48] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司目前将重点放在管理现有投资组合和维持充足流动性,暂时不会大规模新增投资 [20][21] - 预计未来一年内区域银行将缩减资产负债表,这将为公司等非银行贷款机构创造大量机会 [20][21] - 公司将密切关注利率走势,一旦联储开始降息,公司将积极寻找新的投资机会 [20][119][120] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,在联储加息周期结束前,商业地产借款人将继续面临压力 [13][14] - 公司正与借款人密切合作,要求他们提供资金支持和采取措施应对利率上升的影响 [53][54][55] - 管理层对公司未来12个月内获得新的投资机会持乐观态度,但短期内仍将重点放在保护资产负债表 [20][119][120] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Sarah Barcomb 提问** 公司在何种情况下会选择与借款人合作,提供贷款修改和展期,而不是直接收回资产并实现损失 [52] **Michael Mazzei 和 Andrew Witt 回答** 公司倾向于与借款人合作,要求他们提供资金支持或采取其他措施应对利率上升,只有在无法达成共识的情况下才会选择收回资产 [53][54][55][56] 问题2 **Matthew Howlett 提问** 公司与银行贷款集团的对话情况如何,是否获得了银行的支持 [80] **Matthew Heslin 回答** 公司与银行保持密切沟通,银行对公司的看法和做法持一致的态度,给予了大力支持 [82][83] 问题3 **Matthew Erdner 提问** 如果圣何塞酒店贷款如期偿还,公司是否会考虑以更高收益率重新开始投放贷款 [116] **Michael Mazzei 回答** 公司目前将重点放在维持充足流动性,待联储开始降息和区域银行收缩后,公司将积极寻找新的投资机会,包括在酒店、工业等领域进行选择性投放 [119][120][121][122][123]

业绩总结 - 公司在财报电话会议中提到的关键要点尚未提供[1] - 公司在财报电话会议中提到的关键要点尚未提供[2] - 公司在财报电话会议中提到的关键要点尚未提供[3]

房地产投资与资产管理 - 公司通过净租赁和其他房地产投资，租户通常支付基于消费者价格指数、固定增长或销售额百分比的租金增长，以产生更可预测的收入流[44] - 公司在2023年6月30日至8月1日期间，对房地产投资组合进行了重大调整，包括资本化或费用化的支出决策[47][48] - 房地产资产的折旧年限为：建筑物（产权）33至47年，建筑物租赁权益为租赁剩余年限或建筑物剩余寿命的较小值，建筑物改进为使用寿命或建筑物剩余寿命的较小值[50] - 公司定期评估房地产投资组合的减值情况，若账面价值超过未来净现金流，则确认减值损失[50] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司没有持有待售的房地产资产[53] - 公司通过法律程序获得的止赎物业按公允价值计量，若公允价值低于贷款账面价值，则确认信用损失准备金[54] - 公司对未选择公允价值选项的商业房地产证券进行季度减值评估，若公允价值低于摊余成本，则进一步分析是否确认减值[57] - 收购的运营房地产物业中的可识别无形资产通常包括现有租赁、高于或低于市场租赁和递延租赁成本[84] - 收购租赁的估计公允价值基于管理层对避免成本的评估，包括失去的租金收入、租金优惠和租户津贴[84] 财务表现与资产负债 - 截至2023年6月30日，公司总资产为43.54753亿美元，较2022年12月31日的47.50389亿美元有所下降[101] - 截至2023年6月30日，公司总负债为30.32211亿美元，较2022年12月31日的33.61365亿美元有所下降[101] - 截至2023年6月30日，公司股东权益为13.21429亿美元，较2022年12月31日的13.87768亿美元有所下降[101] - 公司总资产从2022年12月31日的1,670,015千美元下降至2023年6月30日的1,494,443千美元，降幅约为10.5%[103] - 现金及现金等价物从2022年12月31日的5,163千美元下降至2023年6月30日的4,474千美元，降幅约为13.3%[103] - 受限现金从2022年12月31日的7,831千美元增加至2023年6月30日的9,503千美元，增幅约为21.3%[103] - 贷款和优先股权投资净额从2022年12月31日的1,444,398千美元下降至2023年6月30日的1,255,511千美元，降幅约为13.1%[103] - 公司总负债从2022年12月31日的1,353,791千美元下降至2023年6月30日的1,179,005千美元，降幅约为12.9%[103] - 2023年第二季度净亏损为7,498千美元，而2022年同期净利润为34,631千美元[135] - 2023年上半年净亏损为11,700千美元，而2022年同期净利润为63,030千美元[135] - 2023年第二季度每股基本亏损为0.06美元，而2022年同期每股基本收益为0.26美元[135] - 2023年上半年每股基本亏损为0.09美元，而2022年同期每股基本收益为0.48美元[135] - 2023年第二季度综合亏损为9,104千美元，而2022年同期综合收益为24,821千美元[136] - 截至2023年6月30日，公司总现金、现金等价物及受限现金为302,757美元，较2022年12月31日的409,416美元有所下降[142] - 2023年第二季度，公司净亏损为7,486美元，较2022年同期的净收入34,287美元大幅下降[139] - 2023年第二季度，公司宣布每股0.20美元的股息和分配，总计26,000美元[139] - 截至2023年6月30日，公司股东权益总额为1,321,429美元，较2022年12月31日的1,387,768美元有所下降[139] - 2023年第二季度，公司其他综合亏损为1,606美元，较2022年同期的其他综合收入660美元大幅下降[139] - 截至2023年6月30日，公司累计其他综合亏损为5,745美元，较2022年12月31日的676美元大幅增加[139] - 2023年第二季度，公司发行和摊销基于股权的补偿为3,103美元，较2022年同期的2,286美元有所增加[139] - 截至2023年6月30日，公司累计赤字为1,530,351美元，较2022年12月31日的1,466,568美元有所增加[139] - 2023年第二季度，公司取消用于税务扣缴的股票奖励为2,885美元，较2022年同期的1,000美元有所增加[139] - 截至2023年6月30日，公司非控制性权益为1,113美元，较2022年12月31日的1,256美元有所下降[139] - 公司2023年第二季度的净利息收入为3024万美元，较2022年同期的3276万美元有所下降[188] - 2023年第二季度的利息收入为7433.9万美元，较2022年同期的5308.3万美元增长显著[188] - 2023年第二季度的利息支出为4409.5万美元，较2022年同期的2145.5万美元大幅增加[188] - 2023年第二季度的物业和其他收入为2497.5万美元，较2022年同期的2256.8万美元有所增长[188] - 2023年第二季度的总支出为6258.4万美元，较2022年同期的4456.7万美元显著增加[188] - 2023年第二季度的当前预期信用损失准备金增加了2896.6万美元，较2022年同期的1014.3万美元大幅上升[188] - 公司2023年第二季度的物业运营收入为2172.7万美元，与2022年同期的2178.1万美元基本持平[188] - 公司2023年第二季度的其他收入为324.8万美元，较2022年同期的78.7万美元大幅增长[188] - 公司2023年第二季度的物业运营支出为544.3万美元，较2022年同期的526.6万美元略有增加[188] - 公司2023年第二季度的折旧和摊销费用为794.1万美元，较2022年同期的872万美元有所下降[188] - 公司2023年第二季度所得税费用为30万美元，2022年同期为50万美元[208] - 2023年上半年公司净亏损为1.17亿美元，而2022年同期净利润为6303万美元[216] - 2023年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为6275.3万美元，较2022年同期的5461.4万美元有所增长[216] - 2023年上半年公司投资活动产生的现金流量净额为1.9788亿美元，而2022年同期为净流出2.3492亿美元[216] - 2023年上半年公司融资活动产生的现金流量净流出为3.5639亿美元，而2022年同期为净流入2.4389亿美元[216] - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物余额为3.0276亿美元，较2022年同期的4.0942亿美元有所下降[216] - 公司2023年上半年信用损失准备金增加6857.9万美元，而2022年同期为增加927.7万美元[216] - 公司2023年上半年折旧和摊销费用为1593.7万美元，较2022年同期的1731.4万美元有所下降[216] - 公司2023年上半年支付普通股股息5195.1万美元，较2022年同期的4803.3万美元有所增加[216] 投资与风险管理 - 公司使用外汇对冲工具保护其在外国子公司或权益法投资中的净投资价值，对冲工具的公允价值变动计入累计其他综合收益[59] - 公司对持有的贷款和优先股投资按摊余成本计量，利息收入根据合同利率和未偿还本金确认[60][61] - 公司对非应计贷款和优先股投资暂停利息收入确认，若贷款或优先股投资逾期90天或以上，则视为不良资产并转入非应计状态[63] - 公司采用权益法核算投资，初始按成本记录，并根据资本贡献、分配和公司在该实体净收入或损失中的份额进行调整[79] - 如果存在减值迹象，公司将首先估计其投资的公允价值，评估公允价值时考虑被投资方的估计公允价值[80] - 对于采用计量替代法的投资，如果投资的账面价值超过其公允价值，则视为发生减值[81] - 如果权益法投资的减值被认为是非暂时性的，公司将进一步考虑是否应确认减值损失[82] - 在业务合并或资产收购中，公司可能识别符合合同法律标准或可分离标准的可识别无形资产[83] - 公司采用五级风险评级系统对贷款和优先股进行评级，1级为低风险，5级为高风险[210] - 公司对以摊销成本计量的金融工具和表外信用风险（如贷款、贷款承诺和应收账款）采用CECL（当前预期信用损失）模型，考虑贷款特征、借款人财务状况、预期还款等因素[236] - 公司对特定金融工具采用折现现金流（DCF）方法确定CECL准备金，当借款人面临财务困难且还款主要依赖抵押品时使用[237] - 公司对处于违约或即将违约的高风险贷款分类为“受损/违约/可能损失”，这些贷款的抵押品表现显著低于预期，且借款人未能执行商业计划[240] - 公司选择不对应收利息计提CECL准备金，当贷款或优先股投资被列为非应计状态时，应收利息会冲减利息收入[241] 税务与会计政策 - 公司作为REIT（房地产投资信托基金），在向股东分配收益时通常不缴纳美国联邦所得税，但如果未能满足REIT资格要求，将面临联邦所得税、利息和罚款，可能对运营结果和股东分配产生重大不利影响[233] - 公司采用资产/负债法核算所得税，递延税款代表资产和负债在财务报告和税务基础上的差异，并根据税法变化进行调整[234] - 公司使用两分类法计算基本和稀释每股收益（EPS），基本EPS通过将归属于普通股股东的收益除以加权平均普通股数得出，稀释EPS则考虑潜在稀释性普通股等价物的影响[232]