财务数据和关键指标变化 - 报告GAAP每股净收益为0.13美元，核心每股收益为0.62美元 [5] - 季度内支付每股0.62美元的股息 [5] - 当前预期信用损失（CECL）准备金增加5700万美元，相当于每股0.41美元，这是GAAP净收益与核心收益的主要差异 [15] - 债务权益比率从3月31日的2.8倍降至2.6倍 [22] - 季度末流动性为13亿美元，较上季度增加60%，主要由新筹集的资本推动 [6][19] - 截至6月30日，有88亿美元贷款带有活跃的利率下限，平均利率为1.47% [15] - 投资组合规模约为180亿美元，季度内基本持平，偿还3.86亿美元，略高于发放的3.17亿美元 [18] - 加权平均风险评级保持在3.0（五分制），与3月31日相同 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合表现强劲，100%按计划收取利息 [6] - 完成了13笔贷款修改，通常要求借款人增加股权或包含其他对贷款人有利的条款 [17] - 投资组合的发放贷款价值比（LTV）为64% [18] - 对两家受疫情影响的特定物业（一家纽约市酒店和一家纽约市受监管的过渡性多户住宅）增加了CECL准备金 [11] - 纽约市酒店风险敞口为三笔贷款，占投资组合的3% [11] - 纽约市受监管多户住宅贷款占投资组合不到1% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际投资组合表现良好，伦敦办公楼市场保持稳定，西班牙资产活动开始恢复 [46] - 纽约市市场面临短期压力，但长期前景看好，公司专注于该市场内的资产选择，偏好哈德逊广场、中城西区等地的较新办公楼资产 [40] - 酒店业需求受到重大影响，特别是纽约市，但预计疫情后将减少10%至15%的酒店供应 [41] - 欧洲市场预计将出现新的贷款机会，但目前贷款需求尚不多 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优势包括高级贷款投资组合、资本充足的资产负债表和市场领先的房地产平台 [6] - 通过进入债务和股权市场筹集6.07亿美元新资本，增强了资产负债表 [6] - 新增一笔具有增值定价的定期贷款B部分，并以高于账面价值的价格发行普通股 [7] - 利用增加的流动性，准备在审批前景和贷款发放机会增长时抓住优势，并在长期中断情况下保护投资组合 [7] - 积极与借款人合作进行资产管理，特别是受COVID-19影响最严重的资产 [8] - 黑石集团1670亿美元的全球房地产资产管理规模为贷款市场提供了实时数据和洞察力 [9] - 赞助商提供了大量支持，许多是机构支持的重复借款人，为资产增加了现金投资 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对更广泛的资本市场复苏持乐观态度，但在资产管理方面保持警惕和主动 [8] - 随着交易活动缓慢恢复，预计还款将继续成为流动性的一个来源 [12] - 预计管道将建立，许多市场领先的赞助商有资金可以投资新机会 [12] - 公司已为未来的道路做好资本准备，无论是持续复苏还是某些资产和市场复苏期延长 [13] - 商业抵押贷款REITs面临挑战性背景，但公司拥有优越的资本市场准入渠道 [7] - 资产层面融资的96%与底层抵押品期限匹配，30%通过非债务结构（如银团贷款或证券化）进行 [21] 其他重要信息 - 与七大最大信贷工具贷款人达成协议，暂时中止对受COVID-19影响较大的抵押品池中贷款的信用标记规定 [21] - 作为信贷工具修改的一部分，质押了4.14亿美元先前未抵押的资产，略微降低了这些工具下的预付款率 [21] - 截至7月，投资组合继续表现强劲，100%收取利息，包括提取准备金的兩笔贷款 [17] - 赞助商在受影响最严重的资产上额外投入了超过1.75亿美元的股权 [44] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何平衡进攻和防守策略 [24] - 资本筹集既是为了有机会重返进攻，也是为了在COVID-19中断期间保持适当保守姿态 [24] - 13亿美元的流动性是公司有史以来的最高水平，为进攻和防守都做好了充分准备 [24] - 目前贷款需求尚不多，但预计下半年贷款需求会增加 [24] 问题: 纽约酒店物业的现状和投资组合中酒店的入住率情况 [25] - 受影响的纽约市酒店由房地产机会基金于2018年收购，拥有大量股权，但由于COVID对需求和运营成本的影响，酒店面临需要资金支持的长期运营赤字 [25] - 正与借款人讨论资产的前进路径，尚未达成协议，但仍在接触中 [25] - 酒店整体表现尚未开始复苏，部分中档和经济型酒店以及自驾可达酒店业绩有所提升，但投资组合内尚未普遍出现，对潜在的第二波COVID-19持谨慎态度 [25] 问题: 下半年的贷款机会规模和最低流动性水平 [27] - 难以预测机会规模，但拥有流动性将使公司在市场复苏时占据显著优势 [27] - 公司有能力凭借180亿美元的投资组合和公司规模，在贷款需求恢复时成为重要参与者 [27] - 利差普遍更宽，贷款杠杆通常更低，这是波动期后的预期情况 [28] - 预计在贷款需求恢复的早期阶段，新贷款的发放环境将非常有利 [28] 问题: 下半年的还款可见度 [31] - 难以预测下半年还款情况，但随着CMBS市场重启和交易活动增加，最终将导致更多还款 [32] - 本季度还款超过发放，令人惊喜，预计还款将成为流动性的贡献因素，但在市场完全恢复正常前不会达到历史速度 [32] 问题: 对纽约多户住宅贷款准备金的细分和纽约市整体展望 [37] - 受影响的贷款是2014年对受租金监管的多户住宅的收购贷款，原计划通过改善单元提高租金 [38] - 2019年的租金法规限制了通过资本投资获取高回报的潜力，COVID-19对市中心公寓租金造成了普遍下行压力，导致市场需求减少、空置率上升 [39] - 长期看好纽约市市场，但需要时间摆脱当前疫情影响 [39] - 纽约市整体面临短期压力，但长期看好，公司贷款专注于市内优质资产，如哈德逊广场、中城西区的新办公楼，避开压力较大的普通中城办公楼 [40] - 酒店业受到重大影响，复苏道路较长，但预计供应减少将最终使能度过疫情的业主受益 [41] 问题: 近期到期贷款的违约风险和如何管理 [43] - 未来一年内到期的贷款占比很小，不到10% [44] - 观察到赞助商表现强劲，在受影响资产上投入了大量额外现金，例如有一笔约7.5亿美元贷款的赞助商在第二季度提前偿还了超过1亿美元以符合展期测试 [45] - 到期问题不太可能导致贷款问题，反而有助于创造投资组合流动性 [45] 问题: 国际投资组合与美国资产的表现差异 [46] - 国际资产表现良好，伦敦办公楼市场稳定，西班牙资产活动开始恢复 [46] - 欧洲资产与美国资产一样定位良好，拥有大量赞助商股权，集中在主要市场，长期前景看好 [46] - 预计欧洲市场也将出现新的贷款机会 [46] 问题: 信贷工具修改的条件和商业计划变更 [49] - 修改信贷工具时，质押了约4.14亿美元的额外抵押贷款，并支付了略高于2亿美元的现金，作为去杠杆的交换，获得了直至年底的信用标记规定暂停和额外的资产管理灵活性 [49] - 设施利率和条款未改变 [49] - 对于建筑密集型过渡性项目，大多数按计划进行，新建项目有大量预租约，对相关时间表保持信心 [51] - 观察到业主和预建空间寻求创造更多距离、降低密度、重新考虑协作空间，但这些变化目前是为了适应当前环境，尚未成为永久性改变 [52] 问题: CECL准备金的记录标准和未来展望 [54] - CECL准备金的记录取决于具体情况，主要触发点包括：贷款修改被视为困难债务重组，或根据贷款条款，收取所有到期本金利息的可能性不大 [55] - "可能性大"的阈值高于50%，需逐笔贷款审视，考虑因素包括是否拖欠利息、违反契约或处于技术性违约、与借款人的沟通是否预示近期情况变化等 [56] - 本季度评估后，认为只有两笔贷款触发了阈值，其他资产尚未触发 [56]

Mortgage Trust Blackstone Mortgage Trust Reports Second Quarter 2020 Results New York, July 29, 2020: Blackstone Mortgage Trust, Inc. (NYSE:BXMT) today reported its second quarter 2020 results. Stephen D. Plavin, Chief Executive Officer, said, "BXMT's key advantages—our $18 billion senior mortgage loan portfolio, well- capitalized balance sheet and market-leading real estate platform—all contributed to our strong second quarter performance. We again collected 100% of borrower interest while raising $607 mil ...

每股收益与股息 - 每股收益为0.13美元，每股股息为0.62美元[132] - 每股核心收益为0.62美元[132] - 2020年第二季度宣布每股股息0.62美元，总额9060万美元；上半年累计股息1.24美元，总额1.746亿美元[166] 季度与上半年净收入及核心收益 - 2020年第二季度净收入为1754.4万美元[133] - 2020年第二季度核心收益为8517.4万美元[135] - 2020年上半年净贷款和其他投资收入为2.078亿美元，同比减少480万美元，主要因LIBOR下降及融资安排平均本金增加18亿美元[161] 季度与上半年贷款活动 - 2020年第二季度贷款发放总额为3.172亿美元[137][138] - 2020年第二季度贷款还款总额为3.857亿美元[137][138] - 2020年上半年贷款发放总额为13.176亿美元[138] - 2020年上半年，公司从贷款本金回收中获得9.283亿美元，并偿还了2.861亿美元的担保债务净额[174] - 2019年全年，贷款偿还产生了9.982亿美元的流动性；截至2020年6月30日的上半年，贷款偿还产生了1.963亿美元的流动性[169] 季度与上半年净利息收入 - 2020年第二季度净利息收入为1.071亿美元[137] - 2020年第二季度净贷款和其他投资收入为1.071亿美元，同比增加65.1万美元，主要受130亿美元贷款适用利率下限保护及贷款组合平均本金增加22亿美元影响[160] 季度与上半年费用支出 - 2020年第二季度其他费用支出3180万美元，同比增加90.1万美元，主因管理费增加140万美元及限制性股票摊销增加89.6万美元[162] - 2020年上半年其他费用支出6285万美元，同比增加287万美元，主因管理费增加290万美元及运营费用增加210万美元[163] 贷款拨备与信用损失准备金 - 2020年第二季度贷款拨备增加5681.9万美元[135] - 2020年第二季度新增当前预期信用损失准备金5680万美元，上半年累计新增1.795亿美元，反映COVID-19对商业地产市场影响[164] - 公司当前预期信用损失准备金从2020年1月1日的0.177亿美元增加至6月30日的1.972亿美元，增幅为1.795亿美元[145] - 针对纽约市一处多户家庭资产的贷款（本金余额0.528亿美元）计提了0.148亿美元的CECL准备金[145] - 针对纽约市一处酒店资产的贷款（本金余额2.814亿美元）计提了0.549亿美元的CECL准备金[146] 投资组合规模与构成 - 截至2020年6月30日，公司总投资组合净账面价值为162.37亿美元，其中贷款组合净账面价值为161.61亿美元，其他投资为0.76亿美元[139] - 截至2020年6月30日，贷款组合总额（含未拨付承诺）为125.2亿美元，其中739.6亿美元为非合并高级利息融资[182] - 截至2020年6月30日，公司多户合资企业持有6.241亿美元的贷款[147] 投资组合关键指标 - 总投资组合的加权平均贷款价值比为63.6%，贷款组合的加权平均贷款价值比为64.6%[139] - 总投资组合的加权平均现金票息为基准利率加3.21%，加权平均总收益为基准利率加3.55%[139] - 投资组合的发起加权平均贷款价值比为63.6%[189] - 贷款组合加权平均现金票息为LIBOR加一定利差，全收益收益率（All-in Yield）为LIBOR加3.15%至4.41%不等[182] 贷款风险评级变化 - 截至2020年6月30日，公司内部风险评级加权平均值从2019年12月31日的2.8上升至3.0，反映了31亿美元贷款因疫情被下调至"4"或"5"级[143] 贷款修改活动 - 公司完成了13笔贷款修改，涉及本金总额24亿美元，主要针对受疫情影响的资产[141] - 在截至2020年6月30日的三个月内，公司完成了13笔贷款修改，涉及总本金余额24亿美元[189] - 2020年第二季度完成了13笔贷款修改，涉及本金总额24亿美元[189] 融资结构与债务 - 公司投资组合融资总额为134.84亿美元，其中38亿美元为非按市价计价的证券化债务和非合并高级权益，97亿美元为信贷设施和资产专项融资[148] - 截至2020年6月30日，公司债务17亿美元，资产级融资135亿美元，其中38亿美元为证券化债务，97亿美元为信贷额度借款[167] - 有担保信贷设施总额为94.31亿美元，较2019年12月31日的97.53亿美元下降3.3%[148] - 资产专项融资总额为2.85亿美元，较2019年12月31日的3.31亿美元下降13.8%[148] - 非合并高级权益为7.40亿美元，较2019年12月31日的6.89亿美元增长7.3%[148] - 证券化债务义务为22.53亿美元，较2019年12月31日的11.90亿美元增长89.3%[148] - 非合并证券化债务义务为7.75亿美元，较2019年12月31日的8.41亿美元下降7.8%[148] - 有担保定期贷款总额为10.68亿美元，包括7.43亿美元的2019年定期贷款和3.25亿美元的2020年定期贷款[156] - 可转换票据总额为6.23亿美元，包括4.03亿美元和2.20亿美元两笔[157] - 与7家担保信贷机构达成协议，涉及79亿美元的担保信贷额度[191] 杠杆与流动性指标 - 2020年6月30日债务权益比率2.6倍，较2019年末3.0倍下降；总杠杆比率3.6倍，较2019年末3.7倍改善[168] - 现金及等价物12.598亿美元，可用借款额度0.97亿美元，较2019年末分别增加11.098亿美元和减少5.018亿美元[168] - 截至2020年6月30日，公司拥有97.2亿美元的未偿还借款和36亿美元的未提取贷款承诺[171] - 截至2020年6月30日，公司36亿美元的未提取贷款承诺中，已确定22亿美元的融资，相关贷款的平均预支率为75.6%[171] - 截至2020年6月30日，公司可通过股权发行计划额外筹集3.638亿美元[170] 现金流情况 - 2020年上半年，公司经营活动产生的现金流量为1.757亿美元，而2019年同期为1.572亿美元[173] - 2020年上半年，公司现金及现金等价物净增加11.1亿美元，而2019年同期为净减少2510万美元[174] 合同义务与到期日 - 截至2020年6月30日，公司合同义务和承诺总额为158.7亿美元，其中一年内到期的支付额为5.5亿美元[172] - 截至2020年6月30日，公司投资组合中有34亿美元贷款的最终到期日早于2022年12月31日[169] 融资活动 - 2020年第二季度，公司从担保定期贷款中获得3.154亿美元净借款，并从A类普通股发行中获得2.783亿美元净收益[169][174] 利率风险敞口与敏感性 - 公司97%的投资按总投资风险计算为浮动利率，与浮动利率负债融资相匹配[158] - 公司投资组合中97%的投资按浮动利率计息，其中130亿美元的投资适用高于相关指数的利率下限[139] - 投资组合中97%的资产为浮动利率，对利率变动敏感，其中130亿美元贷款的利率下限高于适用基准指数[182][183] - 97%的投资（按总投资敞口）赚取浮动利率，3%赚取固定利率[183] - 利率立即上升25个基点，公司净利息收入预计减少1029.6万美元；上升50个基点，净利息收入预计减少2001.4万美元[185] - 利率立即上升25个基点，预计净利息收入将减少1029.6万美元[185] - 利率立即上升50个基点，预计净利息收入将减少2001.4万美元[185] - 利率立即下降25个基点，公司净利息收入预计增加703.8万美元；下降50个基点，净利息收入预计增加712.6万美元[185] - 利率立即下降25个基点，预计净利息收入将增加703.8万美元[185] - 利率立即下降50个基点，预计净利息收入将增加712.6万美元[185] - 美元计价资产对利率敏感度最高，利率上升50个基点将导致净利息收入减少1941.1万美元[185] - 130亿美元的贷款利息基于利率下限，该下限高于2020年6月30日的适用指数[185] - 投资组合中3%的资产为固定利率，其价值对利率变化敏感，但公司通常持有至到期[186] - 公司使用利率互换或上限合约来对冲部分固定利率资产以浮动利率负债融资带来的风险[183] - 利率显著上升可能增加借款人债务负担，导致贷款表现不佳或违约风险，部分贷款要求借款人购买利率上限合约以缓释风险[187] 外汇风险敞口 - 截至2020年6月30日，投资组合净浮动利率风险敞口：美元20.798亿美元、欧元5.767亿欧元、英镑4.724亿英镑、澳元0.929亿澳元、加元-0.057亿加元[159] - 外币资产包括欧元28.495亿、英镑16.547亿、澳元3.44亿、加元1.085亿[194] - 公司欧元计价的资产为28.495亿欧元，负债为22.20577亿欧元[195] - 公司英镑计价的资产为16.54698亿英镑，负债为11.23093亿英镑[195] - 公司澳元计价的资产为3.44002亿澳元，负债为2.45982亿澳元[195] - 公司加元计价的资产为1.08478亿加元，负债为0.78943亿加元[195] - 公司欧元外汇合约名义本金为6.204亿欧元[195] - 公司英镑外汇合约名义本金为5.302亿英镑[195] - 公司澳元外汇合约名义本金为0.928亿澳元[195] 每股账面价值 - 截至2020年6月30日，每股账面价值为26.45美元[132]

财务数据和关键指标变化 - 报告GAAP每股净亏损0.39美元，核心每股收益为0.64美元 [6] - 季度末账面价值为每股26.92美元，较2019年12月31日的每股27.82美元有所下降 [34] - 公司记录了1.23亿美元（每股0.90美元）的CECL储备增加，以反映新冠疫情对商业地产市场的宏观经济影响 [31] - 债务与权益比率为2.8倍，低于2019年末的3.0倍 [41] - 当前流动性（现金和未使用的循环信贷能力）为8.21亿美元，高于2019年末的6.67亿美元 [13][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 整个贷款组合规模为180亿美元，第一季度新增贷款发起13亿美元 [35] - 114亿美元（几乎占组合的三分之二）的贷款受益于有效的LIBOR或其他利率下限 [35] - 贷款组合的加权平均初始贷款价值比为63% [12] - 第一季度贷款还款额为5.67亿美元，4月份收到1.78亿美元还款 [36] - 将31亿美元贷款的信用风险评级下调至四级（五级制），主要涉及酒店业及受疫情影响的其他特定资产类别 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司商业模式保守，专注于高级全额贷款的发起，注重下行保护和资产负债表实力 [11] - 借款人是资本最充足、经验最丰富的运营商，在融资资产中拥有大量权益 [11][16] - 当前市场环境下，贷款需求几乎停滞，买卖双方、借贷双方普遍持观望态度 [22] - 预计交易活动恢复后，将出现竞争减少、杠杆率降低、贷款利差扩大的有吸引力的贷款环境 [23] - 作为黑石房地产特许经营的一部分，公司享有显著优势，包括优质的交易流和强大的赞助商关系 [23][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情给所有房地产领域的业绩带来了重大挑战 [15] - 公司正积极与酒店借款人及其他高风险物业借款人商讨，支持其资产保护计划，可能包括允许动用储备金以及在少数情况下临时延期付息 [15][16] - 公司正在构建流动性计划，以满足营运资金需求，该计划较少依赖于从180亿美元贷款组合中获得的还款 [21] - 尽管面临挑战，公司相信其贷款组合将表现良好，并预计将从当前市场环境中脱颖而出，比以往更加强大 [21][25] 其他重要信息 - 黑石及其员工拥有公司12%的股份，黑石同意以股票形式收取其第一季度1900万美元的管理费，显示了其对公司的承诺 [24] - 公司历史上从未发生过追加保证金的情况，并且已与七大贷款人就修改信贷安排达成协议或原则性同意，以降低杠杆率，进一步增强资本结构稳定性 [12][18][40] - 公司没有贷款处于非应计状态，4月份到期的利息已100%收回 [38] - 公司完成了一笔15亿美元的CLO发行，定价为LIBOR加1.13%，使得结构性非追索、非按市价计价的债务占总融资的比例达到35% [38][39] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于贷款修改的细节，特别是借款人的额外资本投入和公司的潜在经济利益 [45] - 贷款修改的出发点是贷款杠杆率低且赞助商资本充足，讨论重点是如何使资产最好地度过运营中断期，而非利息减免 [46][47] - 预计所有利息最终将获得支付，修改谈判通常伴随着借款人大量的额外股权投资 [48] 问题: CECL储备在资产负债表上的具体分配 [49] - 资产负债表上显示的部分是针对已发放贷款的储备，CECL会计准则还要求对未来资金部分计提储备，这部分反映在其他负债中 [50] 问题: 当前市场环境下新贷款发起的前景 [51] - 目前市场基本冻结，买卖双方和借贷方均持观望态度，预计未来一两个季度内交易量不会显著恢复，但公司始终对优质机会持开放态度 [51][52] 问题: 对未来贷款还款速度的预期 [53] - 预计还款速度将慢于历史水平，具体数额难以预测，将取决于市场流动性，需要按季度观察 [54][55] 问题: 与七大贷款人协商的去杠杆化计划对流动性的具体影响 [57] - 去杠杆化协议平衡了优化流动性和增强稳定性的双重目标，对流动性的影响有限，可通过现金支付、质押额外抵押品、改变现金流分配结构等多种工具实现 [57][58] 问题: 改变现金流分配结构如何影响公司的现金流 [60] - 去杠杆化更多与本金支付相关，而非利息支付，公司拥有多种工具，预计未来现金流将继续反映其大规模、正常付息的高级优先抵押贷款组合的表现 [60][61] 问题: 将酒店资产风险评级下调至四级的原因及赞助商的支持措施 [63] - 下调评级是出于审慎原则，反映了新冠疫情对酒店运营现金流造成的挑战和复苏时间的不确定性，但贷款仍表现良好，赞助商资本充足，资产初始杠杆率低 [64][65] - 赞助商有意愿且有能力支持资产，通常通过向借款实体注入额外股权的方式，为资产提供现金流以度过困难时期 [67][68] 问题: 对酒店贷款相关借款设施在未来一两个季度内预计偿还比例的预期 [70] - 未具体量化去杠杆化比例，但强调已通过与银行的协议解决了酒店资产潜在的信用减值问题，这些协议是在跨资产抵押组合的背景下达成的 [70] 问题: 16亿美元无负担资产的具体构成 [71] - 16亿美元无负担资产包括一些当前无融资的优先抵押贷款、CLO和CMBS交易中保留的次级权益或其他结构性权益，此外资产负债表上还有大量现金未包含在此数字内 [72] 问题: 未提取承诺的预期支取情况及其与还款的净影响 [75] - 历史上还款的影响远超过未来资金需求的权益部分，未来资金与优质资产相关，通常能增加房地产价值并改善贷款价值比，其规模可由现有流动性、预期还款及其他潜在流动性来源满足 [75][76] 问题: LIBOR下限的加权平均执行价及其收益影响 [77] - LIBOR下限目前已深度实值，并在第一季度为收益做出显著贡献，由于当前LIBOR水平，第二季度贡献将更大，关键点在于贷款下限与融资成本下限（或无下限）之间的利差，公司能够利用此收入杠杆化其核心收益 [77][78] 问题: 要求利息延期等修改的借款人数量及占比 [79] - 当前正在商讨各种修改的贷款有20笔，其中不到一半涉及利息延期，强调这是延期而非减免，并且通常伴随着借款人增加股权投资 [79] 问题: 4月份的贷款还款额 [80] - 4月份贷款还款额为1.78亿美元 [80] 问题: 在充满挑战的背景下，公司的股息政策以及管理费是否继续以股票支付 [81] - 向股东提供收入一直是首要任务，第一季度股息已支付，第二季度股息将于6月与董事会商议后决定，股息政策目标未变 [81] - 管理费以股票形式支付是黑石每季度的决定，体现了其支持与一致性，未来将按季度讨论 [82]

Blackstone Mortgage Trust, Inc. First Quarter 2020 Results April 28, 2020 BXMT Highlights 63% BXMT benefits from the deep experience of Blackstone Real Estate, which is the largest real estate private equity manager in the world with a proven track record of safeguarding investments through market cycles over 28 years BXMT is taking a proactive and prudent approach during this period of COVID-19 uncertainty to fortify its balance sheet and enhance its strong liquidity position to navigate through the possib ...

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED MARCH 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM TO Commission File Number: 001-14788 Blackstone Mortgage Trust, Inc. (Exact name of Registrant as specified in its charter) Maryland 94-6181 ...

Blackstone Mortgage Trust, Inc. (NYSE:BXMT) Q4 2019 Earnings Conference Call February 12, 2020 10:00 AM ET Company Representatives Steve Plavin - Chief Executive Officer Tony Marone - Chief Financial Officer Doug Armer - Executive Vice President Capital Markets - Katie Keenan, Executive Vice President, Investments Weston Tucker - Head of Investor Relations Conference Call Participants Rick Shane - JP Morgan Doug Harter - Credit Suisse Steve Delaney - JMP Securities Arren Cyganovich - Citi Jade Rahmani - KBW ...

财务数据关键指标变化 - 截至2019年12月31日，公司投资组合融资未偿还本金总额为119.621亿美元[28] - 公司预计采用CECL模型将显著增加贷款损失准备金，并可能对业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[136][138][139] - 新会计准则ASU 2016-13（CECL模型）将于2019年12月15日之后开始的财政年度生效[138] - 公司部分投资按公允价值计量，其估值具有主观性，可能与最终处置实现的价值存在重大差异[140] 融资与资本结构活动 - 公司通过公开发行和场内计划发行了1050万股A类普通股，获得净收益3.723亿美元[25] - 公司获得一笔7.5亿美元的高级担保定期贷款，利率为L+2.25%[25] - 公司扩大了六项现有信贷额度，增加总计29亿美元的信贷能力[26] - 公司新增两项信贷额度，增加总计5.77亿美元的信贷能力[26] - 公司杠杆率预计不会超过4:1的债务与权益比率[29] - 公司可能大幅增加杠杆使用，且无需董事会批准，并可能对单个资产采用更高杠杆[141] - 公司现有及未来可能产生的巨额债务可能导致现金流不足以支付本息，或违反债务契约，引发债务加速到期等风险[141][143] - 担保债务协议包含限制性条款，可能要求公司维持信贷额度下的最低可用额度和现金水平[145] - 回购协议和融资安排可能因抵押品价值下降而引发追加保证金要求或提前还款[146] - 公司杠杆使用可能导致融资期限与投资期限错配，若融资期限短于投资期限且无法展期或替换，将对流动性和回报产生不利影响[148] - 公司融资能力受多种因素影响，包括市场对其资产质量、增长潜力、盈利及A类普通股股价的看法[156] - 不利的市场条件可能增加融资成本、限制资本市场准入，或导致潜在贷款方拒绝提供信贷[157] 利率与IBOR基准风险 - 截至2019年12月31日，公司97%的贷款（按总敞口计）为浮动利率，与浮动利率负债相匹配[31] - 截至2019年12月31日，公司3%的贷款（按总敞口计）为固定利率，但由浮动利率负债融资[31] - 截至2019年12月31日，公司贷款组合中包括152亿美元（$15.2 billion）与IBOR基准挂钩的浮动利率投资，其最长期限超过2021年[103] - 截至2019年12月31日，公司拥有116亿美元（$11.6 billion）与IBOR基准挂钩的浮动利率债务，其最长期限超过2021年[103] - IBOR基准（如LIBOR）预计在2021年后将不再持续，可能对公司利息支出、经营业绩、现金流和投资市场价值产生不利影响[102] - 美国联邦储备委员会已确定有担保隔夜融资利率（SOFR）作为LIBOR的首选替代利率[102] - 公司可能需要对2021年后到期的某些贷款协议进行重新谈判，可能产生重大费用并引发争议或诉讼[103] - 利率波动可能导致公司融资成本增加，进而显著影响经营业绩、现金流及投资市值[151] - 浮动利率债务的利息支出在利率上升期会增加，而浮动利率投资的利息收入可能受上限限制无法弥补支出增长[151] - 固定利率投资在利率上升时市值会下降，且久期和加权平均寿命会延长[151] 投资组合构成与风险 - 公司主要投资于房地产相关资产的债务工具，面临借款人违约和投资减值的风险[53] - 商业房地产债务工具（如抵押贷款、夹层贷款和优先股）的违约和止赎风险高于住宅房地产贷款[55] - 公司对单一投资的股权投资上限为25%，超过3.5亿美元的投资需获得风险管理委员会批准[33] - 公司投资组合中无评级或非投资级资产占比无上限[132] - 公司投资组合可能在地理、资产类型和发起人方面高度集中，增加损失风险[109] - 公司持有以英镑、欧元、加元和澳元计价的资产，面临外汇风险，可能影响资产估值、收入和现金流[104] - 公司投资于CMBS、CLO、CDO等结构化金融产品，其次级证券部分对经济下行和借款人状况变化极为敏感[127] - B类票据、夹层贷款等次级投资在资本结构中处于从属地位，违约时受偿顺序靠后，抵押品价值部分损失可能导致投资价值全部损失[78][79][80] - 夹层贷款的贷款价值比可能高于传统抵押贷款，导致物业权益更少，增加了本金损失风险[80] - 过渡性物业贷款风险高于传统抵押贷款，借款人若未能改善资产价值或获得再融资，公司可能无法收回全部投资[81][83] - 过渡性物业的翻新改造存在成本超支和无法完工的风险，可能导致借款人收入减少和还款违约[84] - 建筑贷款活动风险较高，涉及成本估算困难、施工延误以及项目完成后租赁运营的不确定性[85] - 某些资产（如抵押贷款、B类票据、夹层贷款）缺乏流动性，可能难以在需要时以有利条件及时出售[70] - 公司可能进行不良投资或投资后变为不良，涉及高度信用和市场风险，并可能面临破产程序相关损失[71][72] - 在破产或重组程序中，公司可能损失全部投资，或被迫接受价值更低或条款更差的现金或证券[74] - 公司对部分贷款和投资的控制权可能受限，例如在次级债权、特殊服务商或抵押品管理人权利下，或通过合资、质押、少数股权等方式进行投资[75][76][77] 市场与经营风险 - 净营业收入受租户组合、租户破产、物业位置、竞争、法律变化、经济状况和利率等众多因素影响[55][57] - 利率和信用利差波动可能降低贷款和投资收入，导致运营亏损及资产市值下跌[59] - 公司运营结果取决于投资收益（扣除信用损失）与融资成本之间的差额，净息差可能因利率变动而扩大或收缩[60] - 在竞争激烈的市场中，公司可能难以以理想条件获取或处置目标资产，从而影响收益率和运营结果[63] - 浮动利率抵押贷款可能被提前偿还，在利率下降时期，提前还款率上升，再投资收益可能低于原有资产[64] - 经济放缓、衰退或房地产价值下跌会减少新贷款发放，削弱借款人还款能力，并增加违约时抵押品不足无法覆盖贷款成本的风险[91] - 房地产估值具有主观性和不确定性，特别是在市场波动、交易量低或债务可用性受限时期[108] 国际业务与地缘政治风险 - 公司资本中有相当一部分投资于美国境外资产，并可能增加国际投资占比，面临汇率波动、金融市场不发达、法律监管差异及政治经济风险[87][89][90] - 欧洲主权债务危机、欧元区稳定性问题以及英国脱欧（Brexit）带来的政治经济不确定性，可能对公司欧洲资产价值和业务运营产生重大不利影响[95][96][97][98] - 英国脱欧导致英镑和欧元汇率波动加剧，可能影响以这些货币计价的贷款和投资价值，并可能损害英国和欧盟的商业地产基本面，增加借款人违约风险[98] 对冲与衍生品风险 - 公司试图通过对冲工具匹配浮动利率投资与浮动利率融资、固定利率投资与固定利率融资，但能否获得有利的融资和对冲选项存在不确定性[149][150] - 公司可能使用利率互换、上限、下限等衍生品进行对冲，但无法完全规避利率风险，且对冲策略可能完全无效或加剧风险[154] - 若对冲会计不符合GAAP要求，衍生品公允价值变动将计入净收入，影响公司收益[155] - 公司面临交易对手风险，若对手方破产或违约，衍生品合约的平仓价值可能仅能作为普通债权追偿，回收有限或无法回收[169] - 对冲交易可能使公司面临或有负债，提前终止合约需支付的金额通常等于未实现损失，可能影响运营结果和财务状况[171] - 若未能适用或选择不对冲会计处理，衍生品损失可能无法被被对冲项目公允价值变动抵消，从而影响运营结果[172] - 公司若投资符合“互换”定义的衍生品，可能被视为商品池，其管理人在无豁免情况下需向CFTC注册为商品池运营商(CPO)[173] - 公司管理人目前依据特定无异议函豁免CPO注册，因此无需向投资者提供CFTC规定的披露文件、定期账户报表或经认证的年度报告[174] 监管与合规风险 - 资产证券化需遵守《多德-弗兰克法案》风险留存要求，公司须保留不低于资产支持证券化基础资产信用风险的5%[162] - 风险留存规则可能增加公司潜在负债、减少潜在利润，并提高资产证券化的管理和运营成本[162] - 欧盟的《市场滥用条例》和《证券化条例》等法规增加了公司的合规成本，并可能提高其融资成本[216] - 2018年特朗普总统签署法案放松了对部分银行在《多德-弗兰克法案》下的监管，这可能使银行等机构能与公司竞争此前无法参与的投资机会[218] - 对非银行信贷扩张的监管关注度提升，未来可能出台的新规可能对公司运营、现金流或财务状况产生负面影响，并增加成本[219] - 《2012年伊朗威胁减少和叙利亚人权法案》要求公司披露与伊朗等地的特定交易，即使活动合法，披露或因此受到的制裁也可能损害公司声誉和业务[220] - 在多个州和外国司法管辖区开展贷款活动需要持有许可证，获取和维护这些许可证将产生费用，未能妥善获证可能对公司及其运营产生重大不利影响[221] - 《多德-弗兰克法案》对银行实体施加了重大投资限制和资本要求，其“沃尔克规则”限制了银行的自营交易及投资私募股权和对冲基金的能力[222] 与黑石（Blackstone）相关的利益冲突 - 黑石及其关联方（包括管理人）从事广泛业务活动，并通过各类投资基金和工具管理或承诺了数十亿美元（billions of dollars）资本，可能与公司产生利益冲突[189] - 投资机会将在公司与黑石旗下其他投资工具（Blackstone Vehicles）之间进行分配，重叠的投资策略可能导致公司获得的投资机会减少[189] - 公司投资策略与BREDS III和BREIT存在重叠，可能无法平等参与所有符合其目标的投资机会[191] - 公司可能与其他黑石实体在不同资本层级投资同一发行人，导致潜在利益冲突[191] - 公司可能与其他黑石实体共享或让渡部分权利，包括某些控制和止赎权[193] - 公司可能为其他黑石实体拥有的资产提供债务融资，条款通常符合市场标准[193] - 公司可能从其他黑石实体获得融资，相关协议可能引发利益冲突[195] - 投资策略差异可能导致黑石专业人员执行损害公司利益的交易[195] - 管理费与激励费结构差异可能促使管理人优先对待其他账户或基金[195] - 黑石承销与投行业务可能限制公司出售所持证券的时机[195][197] - 公司服务提供商与黑石存在业务关系，可能影响供应商选择与服务条款[197] - 部分顾问与服务提供商可能临时借调人员至黑石或公司，成本相应分摊[197] - 公司参与再融资交易时可能与Blackstone旗下基金（包括BREDS基金）存在潜在利益冲突[201] 管理协议与费用结构 - 公司管理协议当前期限至2020年12月19日，之后可每年续签，但管理人可提前180天通知终止协议[181] - 公司管理协议规定，无正当理由终止需提前180天通知，且需至少三分之二独立董事投票认定经理人表现不佳或费用不公[204] - 公司管理协议规定经理人及其关联方不对公司承担除协议约定服务外的责任，且公司需为其提供赔偿，除非存在恶意、重大过失等行为[206] - 公司终止管理协议需支付相当于终止前24个月平均年度基本管理费和激励费之和三倍的终止费[204] - 公司管理费结构包含与业绩无关的基础管理费，该费用部分基于公司权益规模，可能激励管理人采取增加权益但不一定优化股东回报的策略[185] - 管理人可基于公司收益赚取激励费，这可能激励其投资于潜在收益更高但风险也更高的资产，或过早出售资产以实现短期收益[186] REIT资格与《投资公司法》合规 - 公司必须每年分配至少90%的应纳税所得额以维持REIT资格[41] - 公司必须确保投资证券价值不超过其总资产（不包括美国政府证券和现金项目）的40%以避免被归类为投资公司[210] - 公司子公司需维持至少55%的资产价值于抵押贷款及相关资产（合格权益），且合格权益与房地产相关资产合计至少占80%[211] - 公司若被要求注册为投资公司，可能被迫出售或处置资产以改变投资组合[212] - 公司为满足《投资公司法》豁免要求，可能被迫购买机构住宅抵押贷款支持证券，但这并非资本最优配置，并带来额外风险[213] - 若被认定为未注册投资公司，公司将面临SEC的罚款、禁令、合同无法执行及交易被撤销的风险，且杠杆限制将对其投资回报产生不利影响[214] - 房地产相关投资价值快速变化可能使公司难以维持REIT资格或《投资公司法》的豁免，可能需要快速增加房地产投资或清算非合格资产[215] 其他运营与法律风险 - 恐怖主义风险保险法案（TRIA）已重新授权至2027年12月31日，但法案未规范保险定价，且不能保证2027年后会延期[117] - 公司为子公司或合资伙伴的债务及或有义务提供担保，可能承担超过初始投资资本的损失[163] - 公司商标许可协议可在提前90天书面通知后因便利终止，或在公司通知后，许可方有权在30天后立即终止[207] - 公司商标许可协议终止将导致公司需更改名称和纽交所股票代码[207] - 公司投资策略、资产配置和融资策略可在未经股东同意的情况下变更[208]

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财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2019年第二季度净利息及相关收入为2.23369亿美元，利息及相关费用为1.16891亿美元，净收入为1.06478亿美元[9] - 2019年上半年净利息及相关收入为4.48128亿美元，利息及相关费用为2.35579亿美元，净收入为2.12549亿美元[9] - 2019年第二季度归属于公司的净收入为7517.4万美元，基本和稀释后每股收益为0.59美元[9] - 2019年上半年归属于公司的净收入为1.51738亿美元，基本和稀释后每股收益为1.21美元[9] - 2019年上半年净收入为1.524亿美元，2018年同期为1.336亿美元[18] - 2019年第二季度净收入为7250.8万美元，其中归属于股东的净收入为7231.3万美元[16] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2019年上半年支付利息2.1957亿美元，2018年同期支付1.3845亿美元[22] - 2019年上半年应支付给管理人的管理费为2640万美元，2018年同期为2220万美元；激励费为1440万美元，2018年同期为1570万美元[173] - 2019年上半年，公司总务及行政费用为1921万美元，其中非现金薪酬费用为1552.2万美元[177] - 2019年上半年，公司记录当期所得税费用14.7万美元，2018年同期为22.4万美元[178] - 2019年上半年，证券化债务相关的利息支出为2500万美元[124] - 2019年第二季度，可转换票据的现金票息利息支出为701.5万美元，总利息支出为780.3万美元[135] - 2019年上半年，可转换票据的总利息支出为1559万美元[135] - 截至2019年6月30日，公司无已出售贷款参与权益，但在2019年上半年记录了320万美元的相关利息支出[119] 资产与负债状况 - 总资产从2018年12月31日的144.67375亿美元微增至2019年6月30日的145.65004亿美元[6] - 贷款及应收款项净额从141.912亿美元增至142.80919亿美元[6] - 现金及现金等价物从10.5662亿美元减少至8.0584亿美元[6] - 有担保债务协议净额从89.74756亿美元减少至82.5737亿美元[6] - 截至2019年6月30日，合并可变利益实体的资产总额为15亿美元，负债总额为13亿美元[6] - 截至2019年6月30日，公司股东权益总额为30.2348亿美元，非控股权益为5182万美元[16] - 公司管理的第三方服务账户中持有与借款人托管及其他现金余额相关的资金，截至2019年6月30日和2018年12月31日分别为3.601亿美元和3.2亿美元[36] - 公司于2018年第二季度取消了与受限现金余额相关的信用证，截至2019年6月30日及2018年12月31日合并资产负债表上无受限现金[35] - 公司持有的债务证券分类为持有至到期，按摊余成本计入合并资产负债表中的其他资产[41] - 所有衍生金融工具在合并资产负债表中均按公允价值分类为其他资产或其他负债[43] - 贷款应收款净账面价值为142.809亿美元，较2018年底的141.912亿美元有所增加[79] - 贷款应收款本金余额为143.7295亿美元，未动用贷款承诺为32.17266亿美元[79] - 截至2019年6月30日，公司总贷款敞口为147.79252亿美元，较2018年12月31日的147.40844亿美元略有增长[90] - 截至2019年6月30日，有担保债务协议总额为82.83613亿美元，净账面价值为82.5737亿美元[98] - 其他资产总额从2018年12月31日的1.70513亿美元增至2019年6月30日的2.03501亿美元，主要增长来自由服务商持有的贷款组合付款[93] - 其他负债总额从2018年12月31日的1.28212亿美元增至2019年6月30日的1.40775亿美元，主要增长来自应计股息和应计管理及激励费用[96] - 多户住宅合资企业持有的贷款从2018年12月31日的3.346亿美元增至2019年6月30日的5.05亿美元[92] - 截至2019年6月30日，合并可变利益实体的总资产为15.04669亿美元，总负债为12.89361亿美元[196] - 截至2019年6月30日，应付给管理人的应计管理费和激励费用为2100万美元[200] 贷款组合表现与特征 - 贷款加权平均现金票息为5.42%，加权平均总收益率为5.77%[79] - 贷款加权平均最长期限为3.7年，其中63%的贷款受收益率维持或其它提前还款限制[79] - 贷款组合中，99%的贷款（按本金余额计）为浮动利率，主要挂钩美元LIBOR[79] - 贷款组合按物业类型分布：写字楼占48%，酒店占17%，多户住宅占15%[83] - 2019年上半年贷款放款额为19.22219亿美元，贷款还款额为18.33414亿美元[80] - 按物业类型划分，贷款组合中办公室占比最高，为49%，贷款敞口达71.64466亿美元[86] - 按地理区域划分，美国国内贷款组合占81%，国际业务占19%[86] - 美国东北地区是最大的国内市场，占总组合的31%，贷款敞口为43.59938亿美元[86] - 内部风险评级显示，78笔评级为“3”的贷款构成了最大部分，其净账面价值为96.30494亿美元，占总贷款敞口的68.3%[90] - 贷款组合加权平均风险评级保持稳定，2019年6月30日和2018年12月31日均为2.7[91] - 公司对贷款组合进行季度审查，并基于5级风险评级体系（1为极低风险，5为减值/很可能损失）进行风险评级[40] 融资与债务结构 - 截至2019年6月30日，公司有担保信贷融资项下未偿还借款总额为81亿美元，加权平均现金票息为LIBOR加1.71%，加权平均总信贷成本为LIBOR加1.89%[102] - 截至2019年6月30日，有担保信贷融资的加权平均预支率为79.5%，加权平均到期期限（含延期选择权）为3.2年[102] - 截至2019年6月30日，公司有担保信贷融资的总信贷潜力为88.7亿美元，其中已使用80.7亿美元，剩余可用额度为8.05亿美元[102] - 按货币细分，美元融资未偿还借款为62.0亿美元，加权平均利差为1.69%，加权平均预支率为79.6%[110] - 截至2019年6月30日，资产专项融资的加权平均未偿还余额为1.063亿美元，涉及4项融资，本金余额为2.816亿美元[113] - 截至2018年12月31日，有担保信贷融资的加权平均未偿还余额为71亿美元，未偿还借款总额为88.7亿美元，加权平均现金票息为LIBOR加1.72%[104] - 循环信贷协议额度为2.5亿美元，在2019年上半年加权平均未偿还借款为2880万美元，截至2019年6月30日未偿还借款为零[114] - 截至2018年12月31日，循环信贷协议项下未偿还借款为4380万美元，2018年下半年加权平均未偿还借款为3170万美元[114] - 主要贷款方中，德意志银行信贷潜力为18.6亿美元，富国银行为17.4亿美元，花旗银行为10.1亿美元[102] - 资产专项融资在2019年上半年的加权平均收益率/成本为L+4.94%，2018年下半年的加权平均收益率/成本为L+6.08%[113] - 债务契约要求有形资产净值不低于28亿美元，负债不得超过总资产的83.33%[115] - 截至2018年12月31日，一笔已出售贷款参与权益的本金余额为1.23745亿美元，账面价值为1.22669亿美元，收益率为L+5.92%[120] - 截至2019年6月30日，证券化债务融资总额为12.9212亿美元，加权平均成本为L+1.68%[124] - 有担保定期贷款B项面值为5亿美元，票面利率为L+2.50%，总成本为L+2.80%[128] - 可转换票据总面值为6.225亿美元，2019年6月30日的净账面价值为6.11472亿美元[135] - 截至2019年6月30日，公司有担保定期贷款及可转换票据的债务契约均符合规定[115][128] 衍生金融工具与风险管理 - 截至2019年6月30日，公司持有的外汇衍生品名义金额包括：卖出英镑远期合约360,600英镑、卖出欧元远期合约339,200欧元、卖出澳元远期合约123,900澳元、卖出加元远期合约39,100加元[140] - 截至2019年6月30日，被指定为利率风险现金流套期的利率衍生品名义金额包括：利率互换17,273千加元、利率上限66,502千美元和21,709千加元[142] - 截至2019年6月30日，非指定套期衍生品在截至2019年6月30日的三个月和六个月内分别录得损失51.6万美元和收益14.4万美元[144] - 截至2019年6月30日，衍生金融工具总公允价值为资产1.4亿美元，负债496.8万美元；其中指定套期工具公允价值资产1.2147亿美元，负债394.5万美元[148] - 在截至2019年6月30日的三个月中，公司从累计其他综合收益中重分类至利息费用的金额为6千美元；在六个月内，重分类至利息收入的金额为16.3万美元[151] - 在截至2019年6月30日的三个月中，公司外汇合约产生已确认OCI收益1094.1万美元；在六个月内产生929.5万美元[151] - 在截至2019年6月30日的三个月中，公司利率衍生品产生已确认OCI损失3.3万美元；在六个月内产生损失16.6万美元[151] - 在截至2019年6月30日的三个月和六个月内，公司外汇远期合约分别收到净现金结算500万美元和700万美元[151] - 截至2019年6月30日，按公允价值计量的衍生品资产为1400万美元，衍生品负债为496.8万美元[188] 股东权益与股利 - 2019年第二季度宣布的普通股股息为每股0.62美元，总额为6907.9万美元[16] - 2019年上半年已宣布但未支付的股息为8325.9万美元，2018年同期为6909.4万美元[22] - 截至2019年6月30日，公司已发行A类普通股总计10,534,628股，加权平均净发行价为每股35.38美元，净收益为3.72341亿美元[157] - 截至2019年6月30日，公司董事会成员持有244,536个递延股票单位[157] - 截至2019年6月30日，公司已发行普通股加权平均数为125,410,064股，2018年同期为108,735,193股[166] - 2019年上半年，公司通过市场发行计划（ATM）发行和出售1,909,628股A类普通股，获得净收益6540万美元，而2018年同期发行3,251,449股，获得净收益1.025亿美元[163] - 截至2019年6月30日，公司累计其他综合亏损为2940万美元，其中包含1.088亿美元未实现外币折算调整，以及7940万美元与衍生工具公允价值变动相关的已实现和未实现净收益[167] - 2019年6月14日，公司宣布每股股息0.62美元，总额为8329万美元，已于2019年7月15日支付[164] - 2019年上半年，公司宣布的股息总额为1.612亿美元（每股1.24美元），2018年同期为1.362亿美元（每股1.24美元）[164] 合资企业与投资 - 公司于2017年4月与Walker & Dunlop Inc.成立合资企业，公司出资85%，Walker & Dunlop出资15%[31] - 截至2019年6月30日，公司多户住宅合资企业总权益为1.937亿美元，其中公司拥有1.646亿美元，非控股权益分配2910万美元[170] - 在2018年第三季度，公司向一个10亿美元的单资产证券化可变利益实体提供了5.175亿美元贷款，并持有相关的9900万美元次级风险留存头寸，截至2019年6月30日，公司对该实体的最大损失风险敞口为其账面价值9460万美元[197] 会计准则与估值方法 - 公司根据ASC 820对金融工具进行公允价值计量，并依据输入值的可观察性分为三个层级[53][56][57] - 使用第三层级不可观察输入值计量的资产公允价值由公司管理层高级成员组成的内部委员会确定[58] - 公司发行的可转换票据的初始收益需在负债部分和权益部分之间分配，权益部分代表发行日票据负债部分公允价值之上的超额初始收益[51] - 递延融资成本作为相关负债净账面价值的减项列报，并在相关债务存续期内按实际利率法摊销为利息支出[52] - 公司采用公允价值计量的资产，其估值方法包括贴现现金流模型或第三方交易商评估[59] - 公司预计采纳ASU 2016-13会计准则将导致潜在贷款损失拨备增加，且拨备确认时间点提前[76] - 公司目前财务报表中未计提任何贷款损失拨备[76] 现金流量 - 2019年上半年经营活动产生的净现金为1.572亿美元，2018年同期为1.350亿美元[18] - 2019年上半年投资活动净现金使用9042.5万美元，2018年同期净现金使用21.5426亿美元[18] - 2019年上半年融资活动净现金使用9183.4万美元，2018年同期净现金提供20.1665亿美元[22] - 2019年上半年期末现金及现金等价物为8058.4万美元，2018年同期为1.0706亿美元[22] 其他综合收益 - 2019年第二季度其他综合收益为133.6万美元，上半年为480.2万美元[11] 公允价值信息 - 截至2019年6月30日，贷款应收款净额的账面价值为142.80919亿美元，面值为143.7295亿美元，公允价值为143.75273亿美元[192] 股权激励 - 截至2019年6月30日，公司当前股权激励计划下最多可发行500万股A类普通股，其中3,973,619股仍可供发行[184] - 截至2019年6月30日，未归属限制性A类普通股为1,511,466股，预计将在2019年归属527,627股、2020年归属649,043股、2021年归属334,796股[185] - 截至2019年6月30日，基于授予日公允价值，与未归属股权激励安排相关的总未确认薪酬成本为4490万美元[185] 税务事项 - 净营业亏损结转额度因控制权变更被限制为每年200万美元，截至2018年12月31日，估计可结转净营业亏损为1.59亿美元，将于2029年到期[181] 关联方交易 - 在截至2019年6月30日的六个月期间，公司向管理人支付了3840万美元的管理费和激励费用，并向其报销了43万美元的垫付费用[200] - 截至2019年6月30日，公司应支付给管理人的累计管理费和激励费为2100万美元，截至2018年12月31日为1860万美元[174]