核心观点 - Blackstone Mortgage Trust(BXMT)第四季度每股收益超出预期007美元 股价上涨4% 但投资组合质量下降 账面价值跌至2014年以来最低水平 评级从买入下调至持有 [1][10][12] 财务表现 - 2023年第四季度可分配收益为305美元/股 主要受益于利率上升 但分配覆盖率从第三季度的126%降至111% [8] - 2023年全年CECL准备金增加2498亿美元 同比增长18% 其中第四季度新增1153亿美元 高于第三季度的969亿美元 [6] - 账面价值降至2516美元/股 为2014年以来最低水平 全年下降42% [10][11] 投资组合分析 - 截至2023年底 投资组合规模为220亿美元 主要为北美 西欧和澳大利亚的商业地产(CRE)抵押贷款 贷款期限3-5年 利率浮动 [2] - 美国办公楼市场风险敞口达27% 其中79亿美元贷款中有08亿美元(占组合4%)被列为最高风险等级(5级) [3][4] - 正常履约贷款比例从第三季度的95%降至第四季度的93% [5] 市场定位 - 当前股价较账面价值折让21% 而同行Starwood Property Trust(STWD)仅折让2% 主要由于后者办公楼敞口仅约10% [11] - 分配覆盖率下降 账面价值缩减和CECL准备金增加是评级下调的主要原因 [12][13]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告了创纪录的利息收入和可分配收益,每股3.05美元,较上年同期增长 [37][38][39][40] - 公司的分配收益超过了股息,2023年全年的股息覆盖率为123% [11] - 公司的账面价值仅下降3%,尽管计提了2.5亿美元的CECL准备金 [53] - 公司的杠杆率从年初的3.8倍下降到3.7倍,流动性达到17亿美元 [45][46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的多户型贷款在年末99.4%为执行,并在年后出售了唯一的不良贷款 [16][17] - 公司的办公楼贷款中,有89%在2023年到期时通过新的权益承诺获得展期 [14] - 公司的酒店贷款中,有一笔361百万美元的西班牙酒店贷款从观察名单中升级 [49] - 公司的5级风险贷款占7%,平均减值22%,办公楼贷款减值26% [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为高端优质办公资产的表现和资本市场定价正在好转,但老旧办公资产和某些市场如旧金山仍面临挑战 [89][90] - 公司的多户型贷款组合在阳光地带新供给压力下,租金增长有所放缓,但整体表现仍然良好 [103][104][105] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将采取定制化的资产管理策略,根据不同情况选择退出、重组或长期持有的方式来最大化股东回报 [87][88][123] - 公司将保持谨慎的部署资本,但也将开始寻找新的投资机会,因为市场环境正在改善 [98][99] - 公司认为作为贷款人在当前环境下拥有优势,因为银行收缩,而基本面正在改善 [98] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为宏观环境正在好转,通胀下降,利率下降,经济趋于稳定 [12] - 管理层预计2024年将是更为活跃的一年,无论是解决遗留信用问题还是进行新的投资 [31] - 管理层认为公司目前的流动性和资本结构为应对未来挑战做好了准备 [46][54] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Steve DeLaney 提问** 公司目前是否有任何房地产所有权(REO)? [57][58] **Anthony Marone 回答** 公司目前没有任何房地产所有权(REO) [59] 问题2 **Sarah Barcomb 提问** 公司对未来利息收入和股息覆盖率的预期如何? [63][64][65] **Katie Keenan 回答** 公司将从长期角度考虑股息政策,关注可持续的收益能力,而不会过于关注短期波动 [65][66][67] 问题3 **Douglas Harter 提问** 公司如何看待2024年的贷款到期情况,与2023年相比有何不同? [73][74][75] **Katie Keenan 回答** 公司对2024年的贷款到期有较好的可见性,已经解决了大部分观察名单上的贷款,对剩余的也有清晰的应对计划 [74][75]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为0 69美元 超出市场预期的0 66美元 但低于去年同期的0 87美元 [1] - 本季度业绩超出预期4 55% 上一季度超出预期8 33% 过去四个季度均超出预期 [2] - 季度营收为1 5377亿美元 低于市场预期5 65% 较去年同期的1 9108亿美元下降 [3] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今下跌14 8% 同期标普500指数上涨3 8% [5] - 当前市场对公司未来季度每股收益预期为0 65美元 营收预期为1 6282亿美元 全年每股收益预期为2 56美元 营收预期为6 3363亿美元 [9] - 业绩发布前 市场对公司盈利预期修正趋势为负面 当前Zacks评级为卖出 [8] 行业比较 - 所属REIT和股权信托行业在Zacks行业排名中处于后18% [10] - 同行业公司NexPoint预计季度每股收益为0 45美元 同比下降8 2% 营收预期为464万美元 同比下降8 2% [12]

89 continued… continued… (1) Senior loans include senior mortgages and similar credit quality loans, including related contiguous subordinate loans and pari passu participations in senior mortgage loans. (2) Date loan was originated or acquired by us, and the LTV as of such date, excluding any junior participations sold. Origination dates are subsequently updated to reflect material loan modifications. (3) Total loan amount reflects outstanding principal balance as well as any related unfunded loan commitme ...

税务处理 - Blackstone Mortgage Trust, Inc. (BXMT)宣布2023年A类普通股股息的税务处理[1] - Box 1a为普通股息金额，Box 1b为普通股息的一部分可能符合资本利得税率[2] - Box 1a的一部分普通股息可能符合适用于“合格REIT股息”的20%减免[3] - BXMT的普通股现金股息为每股0.62美元，其中0.56美元归属于2022年联邦所得税目的，剩余的0.06美元归属于2023年[4]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度GAAP每股净收入为0 17美元 较上季度下降0 42美元 主要受CECL准备金增加影响 [12][99] - 可分配收益(DE)为0 78美元/股 连续第四个季度保持强劲 股息覆盖率达126% [86][99] - 债务权益比率从年初的3 8倍降至3 6倍 流动性从16亿美元增至18亿美元 [11][89] - CECL准备金总额达4 77亿美元 较年初增加39% 其中资产特定准备金增加1 08亿至3 23亿美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 多户住宅 - 多户住宅业务表现强劲 所有贷款均正常支付利息 租金增长虽受短期供应增加影响 但长期供需动态有利 [9] - 多户住宅新开工量同比下降42% 抵押贷款利率处于23年高位 支撑租赁需求 [9] - 升级了6笔多户住宅贷款 因执行增值策略带来强劲现金流增长 [9] 办公楼 - 办公楼业务仍面临挑战 60%的1-3级贷款为2015年后新建或翻新资产 需求集中度高 [92][94] - 新增3笔办公楼贷款降级至5级风险评级 主要集中在旧金山湾区 反映科技行业疲软 [93][55] - 办公楼CECL准备金在过去一年增加10倍 5级贷款对应的资产价值平均下降超50% [94] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场表现稳定 英国办公楼贷款流动性良好 西班牙酒店市场复苏强劲 [62] - 旧金山湾区办公楼市场受科技行业拖累 40%的负净吸收来自该地区 [55] - 纽约、芝加哥、西洛杉矶和迈阿密等地标志性办公楼租赁交易活跃 [91] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采取保守的流动性策略 保持18亿美元现金储备 无公司债务到期压力直至2026年 [11][89] - 主动管理风险资产 过去一年获得15亿美元额外股本承诺 其中7 5亿与3-4级办公楼贷款相关 [95] - 作为浮动利率贷款机构 持续受益于利率上升环境 同时谨慎评估新投资机会 [87][89] - 被纳入标普小型股600指数 增强股票流动性和长期投资价值 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计利率将维持高位 经济增速放缓 但公司业务模式适应此环境 [87] - 办公楼市场挑战将持续 但高质量资产仍能跑赢大市 [91][94] - 信贷投资机会极具吸引力 特别关注数据中心、学生公寓和工业地产等领域 [50] - 股息政策保持稳定 当前0 62美元/股的股息提供12 3%的年化收益率 [98][101] 其他重要信息 - 计划下一季度出售一笔小型多户住宅贷款 已做好充分拨备 [97] - 成本回收状态贷款达41亿美元 相当于每股0 19美元的未确认净收入 [36] - 整体投资组合平均风险评级保持2 9 与过去四个季度持平 [36] 问答环节所有的提问和回答 办公楼相关问题 - 关于办公楼前景 管理层认为存在周期性风险和远程办公影响的双重因素 但高质量资产仍具吸引力 [22] - 对3笔新增5级办公楼贷款的详细说明 其中2笔位于旧金山湾区 受科技行业疲软影响显著 [55][66] 多户住宅相关问题 - 多户住宅贷款表现优异 但部分借款人可能选择延长持有期而非立即再融资 [19] - 解释为何下一笔潜在亏损来自多户住宅而非办公楼 主要因该资产为租金管制物业且存在历史问题 [71] 财务指标相关问题 - 解释GAAP净收入、可分配收益和股息之间的差异 强调股息稳定性且无下调压力 [58][68] - 现金流的季度波动主要源于营运资金变动 无特别季节性因素 [65][27] 投资策略相关问题 - 当前重点关注信贷投资机会 特别是数据中心、学生公寓等抗周期领域 [50] - 欧洲市场表现相对稳定 杠杆率普遍低于美国 资产选择严格 [62] 风险管理和准备金 - 解释CECL准备金政策 强调其前瞻性且不影响可分配收益直至损失实际发生 [12][68] - 关于REO资产减记时点 需根据具体情况判断 非完全基于评估价值 [81]

业绩总结 - Blackstone Mortgage Trust第三季度净收入为3000万美元[1] - 第三季度每股收益（EPS）为0.17美元，分配每股收益（Distributable EPS）为0.78美元[1] - 第三季度可分配收益同比增长10%[26] - 第三季度的净收入较2022年同期下降71%[88] - 第三季度的每股净收入较2022年同期下降71.67%[88] 现金流与资产负债 - 截至2023年9月30日，现金及现金等价物为4.21亿美元，较2022年12月31日的2.91亿美元增长了44%[17] - 总资产为240.43亿美元，较2022年12月31日的253.54亿美元下降了4.4%[17] - 总负债为195.50亿美元，较2022年12月31日的208.10亿美元下降了6.4%[17] - 记录流动性为18亿美元，直到2026年没有公司债务到期[39] 贷款组合与风险 - 贷款总额为280.02亿美元，净贷款余额为242.91亿美元[16] - 贷款组合的加权平均风险评级为2.9[12] - 95%的贷款组合表现良好，产生强劲现金流[39] - 贷款组合包含185笔高级贷款，分布于多个行业和市场[28] - 2023年第三季度的信用损失准备金增加了96,900千美元，显示出信贷风险的上升[88] 股息与收益分配 - 支付的每股股息为0.62美元[1] - 分配每股收益与股息的覆盖率为27%[9] - 第三季度股息覆盖率为126%[39] - 第三季度的每股可分配收益为0.78美元，年化股息收益率为12.3%[39] 其他财务指标 - 截至2023年9月30日，公司的总股东权益为4,470,870千美元，较2023年6月30日的4,540,662千美元下降了1.53%[88] - 截至2023年9月30日，公司的每股账面价值为25.90美元，较2023年6月30日的26.30美元下降了1.52%[88] - 2023年第三季度的管理和激励费用为28,882千美元，较2022年同期的25,911千美元增长了8%[87]

收入和利润 - 公司2023年第三季度基本每股收益为0.17美元，宣布每股股息0.62美元，可分配收益为每股0.78美元[252] - 公司2023年第三季度净收入为3056万美元，较上季度下降7193.7万美元[282] - 公司2023年第三季度每股基本收益为0.17美元，较上季度下降0.42美元[282] - 2023年前九个月宣布每股股息1.86美元，总计派发3.205亿美元[334] 贷款组合表现 - 公司贷款组合总风险敞口为248.9亿美元，其中238亿美元为合并报表内贷款本金余额[262] - 贷款组合中99%采用浮动利率（主要挂钩SOFR），1%为固定利率，加权平均现金票息为基准利率+3.38%[262][264] - 贷款组合加权平均初始贷款价值比(LTV)为64.0%，显示显著资产缓冲[267] - 浮动利率贷款中，16.8亿美元挂钩SOFR，2.89亿英镑挂钩SONIA，2.52亿欧元挂钩EURIBOR[263][264] - 贷款组合中19%受提前还款限制，81%可无罚金提前还款[262] - 贷款组合总净值为23,252美元，平均收益率为3.73%，平均剩余期限为2.6年[360] - 浮动利率资产占比99%，固定利率资产仅占1%，浮动利率资产对市场利率变化不敏感[363] - 贷款组合中商业地产多户住宅占比最高，单户平均贷款金额为224,185至366,412美元/单元[359] - 贷款组合平均初始LTV为64%，风险评级中位数为2.9级[360] - 贷款组合总价值为14.87亿美元，其中纽约办公室贷款占比最大，达11.11亿美元[378] - 贷款组合中最高现金票息为10.50%，来自2016年12月22日发放的纽约办公室贷款[378] - 贷款组合中最高收益率为10.50%，与最高现金票息为同一笔贷款[378] - 贷款组合中最低现金票息为1.63%，来自2021年9月16日发放的旧金山办公室贷款[378] - 贷款组合中最低收益率为1.63%，与最低现金票息为同一笔贷款[378] - 贷款组合中最高贷款价值比(LTV)为78%，来自2018年12月11日发放的芝加哥办公室贷款[378] - 贷款组合中最低贷款价值比(LTV)为48%，来自2018年4月9日发放的纽约办公室贷款[378] - 贷款组合中最高风险评级为5级，涉及两笔贷款：2018年11月30日发放的纽约酒店贷款和2016年12月22日发放的纽约办公室贷款[378] - 贷款组合中单位面积价格最高为1,465美元/平方英尺，来自2022年6月8日发放的纽约办公室贷款[378] - 贷款组合中单位面积价格最低为84美元/平方英尺，来自2021年3月30日发放的工业地产贷款[378] - 公司贷款组合中，总贷款金额为23.8亿美元，其中非合并高级贷款利息为11亿美元[386] - 99%的贷款采用浮动利率（主要挂钩SOFR），1%为固定利率[386] - 贷款加权平均现金票息为2.27%至4.50%，全收益率为2.85%至5.70%[382] - 贷款抵押率（LTV）范围为48%至79%，其中75%的贷款LTV超过60%[382] - 最大贷款金额为3.38亿美元（西雅图办公楼贷款），最小为9600万美元（费城多户贷款）[382] - 贷款期限最长至2028年6月（伦敦多户贷款），最短至2024年2月（洛杉矶工作室贷款）[382] - 贷款组合中办公楼占比最高（11笔），其次是多户住宅（10笔）[382] - 单位面积贷款金额最高为124万美元/钥匙（纳帕山谷酒店），最低为51美元/平方英尺（纽约工业地产）[382] - 贷款组合风险评级以3级（中等风险）为主，占比超过70%[382] - 贷款组合的加权平均初始贷款价值比为64.0%，不包括任何次级参与[390] 信用损失准备金（CECL） - 公司CECL准备金总额为4.634亿美元，其中3.226亿美元为资产特定准备金[267][268] - 公司在2023年第三季度增加了9950万美元的CECL准备金，使总贷款应收CECL准备金达到4.634亿美元[269] - 公司记录了1.082亿美元的资产特定CECL准备金增加，主要由于新增三笔减值贷款[269] - 公司记录了9690万美元的CECL准备金增加，较上季度增加6909.3万美元[283] - 2023年前九个月CECL准备金增加1.345亿美元，反映贷款减值评估及宏观经济状况[332] - 截至2023年9月30日，公司CECL（当前预期信用损失）准备金总额为4.77亿美元，较年初增加1.345亿美元[375] - 公司使用加权平均剩余期限（WARM）方法估算CECL准备金，并参考了Trepp LLC提供的商业抵押贷款支持证券（CMBS）数据[374][375] - 公司CECL准备金的估算考虑了历史贷款损失数据、未来贷款发放和偿还时间、当前信贷质量、市场条件预期以及减值情况[375] - 截至2023年9月30日，公司针对10笔应收贷款设立了总计3.226亿美元的资产特定CECL准备金，这些贷款的摊余成本基础为14亿美元（扣除成本回收收益）[390] 债务和融资 - 公司担保信贷设施的总借款为128.099亿美元，加权平均成本为+1.89%[271] - 公司担保信贷设施的加权平均收益率为+3.69%，净利息收益率为+1.80%[271] - 公司拥有1亿美元的收购融资额度，截至2023年9月30日未使用[272] - 公司证券化债务总额为25.125亿美元，加权平均收益率为+1.78%[273] - 公司因回购3340万美元高级担保票据而确认了450万美元的债务清偿收益[284] - 公司担保债务总额从2022年12月31日的135.5亿美元降至2023年9月30日的128.1亿美元[290] - 公司资产支持证券化债务在2023年前9个月产生利息支出1.276亿美元[294] - 公司特定资产债务本金余额为9.354亿美元，加权平均收益率为3.13%[296] - 公司企业融资总额从2022年12月31日的30.8亿美元降至2023年9月30日的28.1亿美元[297] - 公司在2023年第三季度以85%的加权平均价格回购了3340万美元高级担保票据，实现债务清偿收益450万美元[298] - 公司资本结构包括45亿美元普通股权益、28亿美元公司债务和163亿美元资产级融资[309] - 公司债务权益比率从2022年12月31日的3.8倍降至2023年9月30日的3.6倍[311] - 公司未偿还借款总额为128亿美元，包括有担保债务、资产特定债务、定期贷款、高级担保票据和可转换票据[368] - 公司在2023年第三季度以加权平均价格85%回购了3340万美元的高级担保票据，并因此获得450万美元的债务清偿收益[368] - 截至2023年9月30日，公司未履行贷款承诺为27亿美元，已确认融资15亿美元，净未履行承诺为12亿美元[368] - 公司预计在相关贷款剩余期限内履行贷款承诺，加权平均未来融资期为2.6年[368] - 2023年前九个月，公司偿还了6.722亿美元有担保债务借款，支付了3.201亿美元A类普通股股息，并偿还了2.2亿美元可转换票据[371] 现金流和流动性 - 公司2023年前9个月经营活动产生现金流3.4905亿美元，较2022年同期增长[319] - 公司2023年9月30日现金及现金等价物为4.215亿美元，较2022年12月31日增长[314] - 公司2023年前9个月投资活动产生现金流11.8709亿美元，而2022年同期为净流出[319] - 截至2023年9月30日，公司拥有18亿美元流动性资金用于短期现金需求[335] - 2023年前九个月，公司现金及现金等价物净增加1.287亿美元，而2022年同期净减少2.618亿美元[371] - 2023年前九个月，公司收到23亿美元贷款本金回收和销售收益，同时发放11亿美元贷款[371] 利率风险 - 利率上升50个基点将使净利息收入增加14,968美元，下降50个基点则减少14,968美元[362] - 利率每变动100个基点，净利息收入将相应变化29,934美元[362] - 公司持有2.299亿美元的利率互换合约，将固定利率贷款风险转换为浮动利率风险[324(3)] - 利率风险通过借款人购买利率上限合约（99%浮动利率贷款）和压力测试进行缓释[389] - 通胀和利率上升可能影响借款人还款能力，但公司业务模式受益于利率上行[365] 外汇风险 - 外汇资产中英镑资产为2,933,335英镑，欧元资产为2,568,586欧元，其他货币资产为2,003,299美元[394] - 外汇负债中英镑负债为2,201,911英镑，欧元负债为1,884,129欧元，其他货币负债为1,570,113美元[394] - 外汇合约名义金额中英镑合约为722,576英镑，欧元合约为676,126欧元，其他货币合约为427,009美元[394] - 净汇率风险敞口中英镑敞口为8,848英镑，欧元敞口为8,331欧元，其他货币敞口为6,177美元[394] - 净汇率风险敞口以美元计，英镑敞口为10,794美元，欧元敞口为8,808美元，其他货币敞口为6,177美元[394] 地区贷款表现 - 贷款总额最高为6.75亿美元，位于奥斯汀的混合用途房产，单位面积价格为155美元/平方英尺[354] - 伦敦办公室贷款的单位面积价格最高为836美元/平方英尺，贷款总额为1.8亿美元[354] - 旧金山生命科学类贷款的总收益率为4.93%，贷款总额为3.62亿美元[354] - 纽约办公室贷款的单位面积价格为604美元/平方英尺，贷款总额为2.44亿美元[354] - 芝加哥办公室贷款的初始贷款价值比(LTV)为74%，贷款总额为2.56亿美元[354] - 拉斯维加斯酒店类贷款的单位钥匙价格为181,054美元，贷款总额为1.63亿美元[354] - 波士顿生命科学类贷款的单位面积价格为875美元/平方英尺，贷款总额为1.99亿美元[354] - 洛杉矶酒店类贷款的单位钥匙价格为624,000美元，贷款总额为1.56亿美元[354] - 哥本哈根工业类贷款的单位面积价格最低为75美元/平方英尺，贷款总额为1.33亿美元[354] - 伦敦工业类贷款的总收益率为3.51%，贷款总额为1.38亿美元[354] - 夏威夷檀香山酒店贷款总额为1.04亿美元，每间客房价值305,679美元，初始贷款价值比为63%[357] - 迈阿密办公楼贷款总额为1亿美元，每平方英尺价值198美元，初始贷款价值比为65%[357] - 奥兰多多户住宅贷款总额为9300万美元，每单元价值155,612美元，初始贷款价值比为75%[357] - 波士顿酒店贷款总额为9200万美元，每间客房价值418,182美元，初始贷款价值比为64%[357] - 圣何塞办公楼贷款总额为1.02亿美元，每平方英尺价值599美元，初始贷款价值比为67%[357] - 洛杉矶多户住宅贷款总额为2.28亿美元，每单元价值209,770美元，初始贷款价值比为50%[357] - 伦敦酒店贷款总额为6500万美元，每间客房价值466,659美元，初始贷款价值比为64%[357] - 都柏林工业地产贷款总额为7500万美元，每平方英尺价值104美元，初始贷款价值比为72%[357] - 费尔菲尔德多户住宅贷款总额为6500万美元，每单元价值406,250美元，初始贷款价值比为70%[357] - 拉斯维加斯多户住宅贷款总额为7000万美元，每单元价值141,534美元，初始贷款价值比为71%[357] - 伦敦生命科学地产贷款金额76美元，单价359美元/平方英尺，LTV仅45%[359][142] 其他财务数据 - 截至2023年9月30日，公司每股账面价值为25.90美元，累计CECL准备金为每股2.76美元[252] - 公司持有11亿美元非合并优先权益和4.88亿美元已出售次级权益[262] - 按风险评级划分：15笔评级1贷款（净账面价值7.63亿美元），10笔评级5贷款（净账面价值13.92亿美元）[268] - 调整后权益（Adjusted Equity）从2022年末的48.867亿美元增至2023年9月末的49.706亿美元，主要因CECL准备金增加[340] - 未动用贷款承诺总额26.718亿美元，其中68.082亿美元需在1年内履行[345] - 2022年7月提交的货架注册声明允许公司在2025年7月前灵活发行多种证券[367] - 公司持有CECL准备金463美元，贷款应收账款净额为28,002美元[360]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度报告了每股GAAP净收益0.59美元,而可分配收益为每股0.79美元 [8] - 公司在第二季度派发了每股0.62美元的股息 [8] - 公司的流动性达到创纪录的18亿美元,保留收益抵消了公司的准备金计提 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的多户型住宅贷款占26%的贷款组合,这些贷款的平均贷款价值比为66%,自发放以来平均NOI增长超过25% [18] - 公司的工业地产和必需零售业务表现良好 [19] - 公司的酒店和度假地产以及纽约等城市地产的每间可出租客房收入已超过2019年水平 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在第二季度收到15亿美元的还款,反映了贷款的可再融资能力和底层抵押资产在市场上的流动性 [14] - 公司还通过出售两笔贷款以接近面值的价格提前收回了还款 [14] - 资本市场正在逐步恢复,但办公楼市场流动性仍然稀缺 [21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司采取了积极的资产管理策略,与借款人合作提高信贷状况,包括通过还款、追索权和额外的借款人现金权益来降低风险敞口 [11][12] - 公司保持较高的流动性和较低的杠杆水平,为应对不同的经济环境提供灵活性 [23][25] - 公司在新投资方面保持谨慎,但随着市场环境的改善,投资机会正在增加 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管房地产资本市场仍然动荡,但公司有望在未来几个季度内继续产生超额的可分配收益,维持稳定的账面价值 [21][22] - 公司将继续采取积极的资产管理策略,优先考虑资本保值和保持稳定的吸引人的股息 [25] 其他重要信息 - 公司的CECL准备金在本季度增加2800万美元,其中包括一笔新的针对5级贷款的专项准备金 [35] - 公司的总CECL准备金为3.8亿美元,相当于每股2.20美元,反映了公司对组合风险的全面评估 [36] - 公司96%的贷款组合处于正常状态,信贷状况相对有限 [37] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Douglas Harter 提问** 询问公司出售两笔贷款的原因 [43] **Katie Keenan 回答** 公司出售这两笔贷款是为了提前收回还款,增加灵活性和资本配置的选择 [44][46][47] 问题2 **Jade Rahmani 提问** 询问公司是否考虑向借款人提供优先股融资,以缓解他们的压力并让公司获得潜在的上行空间 [67] **Katie Keenan 回答** 公司确实在考虑这种创新的融资方式,这可能是一个很有吸引力的投资机会 [68][70][71] 问题3 **Don Fandetti 提问** 询问公司对办公楼资产未来的预期,是否会出现大幅波动 [77] **Katie Keenan 回答** 公司已经通过与借款人合作稳定了大部分问题资产,未来可能仍会有一些波动,但整体业务的强大抗风险能力应该可以抵消这些影响 [78][79][80]

每股收益和股息 - 2023年第二季度基本每股收益为0.59美元，低于第一季度（2023年3月31日）的0.68美元[323] - 2023年第二季度宣布并支付每股股息0.62美元，与第一季度持平[323] - 2023年第二季度每股基本收益为0.59美元，环比下降0.09美元[426] - 2023年上半年每股基本收益为1.27美元，同比增长0.13美元[431] 可分配收益 - 2023年第二季度可分配收益为1.36994亿美元，合每股0.79美元，与第一季度（1.36113亿美元，合每股0.79美元）基本持平[345] 贷款组合总风险敞口和构成 - 截至2023年6月30日，贷款组合总风险敞口为257.55473亿美元，其中美元贷款173.15739亿美元，非美元贷款84.39734亿美元[331] - 截至2023年6月30日，总风险敞口中包含12亿美元未合并报表的优先权益，以及与之相关的2.94亿美元次级夹层贷款[330] - 截至2023年6月30日，贷款组合的账面本金余额为245.9亿美元，净账面价值为241.2亿美元[351] - 净贷款风险敞口为231.2亿美元，已扣除12.0亿美元的非合并优先权益等项[356][368] - 贷款组合总额为292.7亿美元，净账面价值为241.19亿美元，加权平均收益率为3.39%，全包收益率为3.73%[407] 贷款组合收益率和条款 - 贷款组合加权平均现金票息为基准利率加3.39%，全收益率为基准利率加3.73%[332] - 截至2023年6月30日，29%的贷款（按总风险敞口）受收益率维持或其它提前还款限制约束，71%的贷款可无罚金提前还款[330] - 贷款组合的加权平均现金票息为+3.43%，加权平均总收益为+3.77%[351] - 贷款组合的加权平均初始贷款价值比为64.0%[351] - 贷款组合加权平均剩余期限为2.7年，加权平均初始贷款价值比为64%，加权平均风险评级为2.9[407] - 贷款组合的加权平均贷款价值比为63.9%[412] 贷款发放与偿还 - 2023年第二季度新增贷款承诺和现有贷款追加承诺的放款额包括9720万美元与非合并优先权益相关的额外放款[329] - 2023年第二季度贷款还款和出售额包括6.548亿美元与非合并优先权益相关的额外还款或风险敞口减少[329] - 本季度贷款发放额为4.429亿美元，而贷款偿还和出售额为15.0亿美元，导致净还款额为10.9亿美元[348][349] - 2023年上半年公司收到贷款本金回收和出售收益15亿美元，并拨付贷款7.155亿美元[397] 利息收入与支出 - 本季度产生利息收入5.219亿美元，利息支出3.445亿美元，净利息收入为1.773亿美元[348] - 2023年第二季度净利息及相关收入为5.21892亿美元，环比增长3050万美元[426] - 2023年上半年净利息及相关收入为10.13276亿美元，同比增长4.95157亿美元[431] - 贷款和其他投资净收入增加7070万美元，主要由于浮动利率指数上升及贷款组合加权平均本金余额增加16亿美元[432] - 2023年上半年，证券化债务义务产生的利息支出为8310万美元[377] 净收入 - 2023年第二季度净收入为1.01651亿美元，环比下降1610万美元[426] - 2023年上半年净收入为2.19408亿美元，同比增长2647万美元[431] 费用支出 - 其他费用增加1440万美元，主要由于应支付给管理人的激励费用增加1240万美元[433] - 其他费用增加包括一般运营费用增加290万美元[433] - 其他费用增加包括应支付给管理人的管理费增加91.7万美元[433] - 非现金限制性股票摊销减少170万美元，部分抵消了其他费用的增长[433] 贷款损失准备金（CECL） - 截至2023年6月30日，公司贷款应收款的CECL准备金总额为3.639亿美元，较上季度增加2730万美元[369] - 2023年第二季度，针对受损贷款的资产特定CECL准备金净增加1710万美元，主要由于新增一笔受损贷款[369] - 截至2023年6月30日，公司对七笔贷款应收款计提了2.144亿美元的资产特定CECL准备金，这些贷款的摊余成本基础为11亿美元[369] - 2023年第二季度CECL准备金增加2780万美元，环比增加1798万美元[426][429] - 针对七项应收贷款计提了2.144亿美元CECL准备金，其摊余成本基础合计为11亿美元[412] 贷款组合具体示例（规模/收益率/LTV等） - 贷款组合示例显示单笔贷款规模在1.4亿至6.75亿美元之间，现金票息在2.00%至5.11%之间，全收益率在2.00%至5.65%之间[403] - 贷款组合示例显示 Origination LTV（贷款价值比）在43%至77%之间[403] - 贷款组合中最大单笔贷款总额为3.28亿美元，位于英国伦敦的多户住宅项目[82] - 贷款组合中最高现金票息为4.36%，是纽约市酒店项目贷款[90] - 贷款组合中最高综合收益率（All-in Yield）为5.40%，是英国伦敦多户住宅项目贷款[82] - 贷款组合中最高贷款价值比（Origination LTV）为79%，是爱尔兰都柏林多户住宅项目[79] - 贷款组合中最高单位面积贷款额为每平方英尺761美元，是达拉斯零售项目贷款[66] - 贷款组合中最高每单位贷款额为1,240,799美元/间，是纳帕谷酒店项目贷款[71] - 贷款组合中风险评级为1级（最低风险）的贷款为纽约工业项目，贷款价值比为55%[88] - 贷款组合中风险评级为4级（较高风险）的贷款为圣何塞办公楼项目，贷款价值比为65%[68] - 贷款组合中最早的最大到期日为2028年6月24日，是英国伦敦多户住宅项目贷款[82] - 贷款总额前五笔分别为3.38亿美元[97]、2.28亿美元[114]、2.24亿美元[113]、2.04亿美元[104]、1.06亿美元[108] - 贷款净账面价值与本金余额差异最大的一笔贷款净值为1400万美元，远低于其7400万美元的本金余额[113] - 全收益率最高的贷款达到9.41%[107]，远高于其他贷款平均约3%-4%的水平 - 贷款价值比最低为38%，位于澳大利亚墨尔本的多元公寓项目[101] - 单位面积贷款金额最高为每平方英尺680美元，位于洛杉矶的办公楼项目[116] - 风险评级为5级（较高风险）的贷款有两笔，分别位于迈阿密[92]和纽约[107] - 工业地产贷款共两笔，分别位于洛杉矶[112]和爱尔兰都柏林[118]，贷款价值比分别为66%和72% - 酒店类贷款中，每间客房贷款金额最高为41.82万美元，位于波士顿[95] - 贷款到期日最晚为2028年1月9日，是一笔位于洛杉矶的多元公寓贷款[114] - 现金票息最低为2.56%，是一笔位于洛杉矶的办公楼贷款[116] - 单笔贷款规模最大为7000万美元（贷款ID 121），位于拉斯维加斯的多户住宅项目，每单位贷款额为141,534美元[121] - 伦敦酒店贷款（贷款ID 122）现金票面利率为4.75%，全包收益率为5.17%，初始贷款价值比为64%[122] - 多元化美国其他类贷款（贷款ID 123）初始贷款价值比最低，为37%，风险评级为1[123] - 芝加哥零售贷款（贷款ID 144）风险评级最高为4，每平方英尺贷款额为848美元[144] 贷款组合地域分布 - 贷款组合中涉及地域包括美国、英国、丹麦、爱尔兰、荷兰、澳大利亚，显示国际化资产配置[61, 63, 65, 71, 72, 79, 89] 融资与借款 - 截至2023年6月30日，多户合资企业的投资组合融资总额为169.98777亿美元，较2022年12月31日的171.73567亿美元有所下降[372] - 截至2023年6月30日，有担保信贷设施的总借款额为134.51427亿美元，加权平均全包成本为基准利率+1.89%[374] - 公司拥有一项1亿美元的收购融资额度，截至2023年6月30日无资产质押且无未偿还借款[375] - 证券化债务义务总额为26.71734亿美元，相关基础抵押资产总额为33.16109亿美元，加权平均收益率为SOFR+3.25%[377] - 截至2023年6月30日，公司融资总额为28.4622亿美元，其中包括21.4622亿美元定期贷款、4亿美元优先担保票据和3亿美元可转换票据[381] - 公司未偿还借款总额为135亿美元，包括担保债务、资产特定债务、定期贷款、高级担保票据和可转换票据[394] - 贷款组合加权平均本金余额增加16亿美元[432] - 未偿融资安排加权平均本金余额增加16亿美元[432] 未提取贷款承诺 - 截至2023年6月30日，未提取贷款承诺额为30.1亿美元[351] - 截至2023年6月30日，公司未拨付贷款承诺总额为30亿美元，相关已承诺或已识别融资为18亿美元，净未拨付承诺为12亿美元[394] - 未拨付贷款承诺的加权平均未来拨款期为2.8年[394] 现金流活动 - 2023年上半年公司现金及现金等价物净增加1.882亿美元，而2022年同期为净减少2.566亿美元[397] - 2023年上半年公司净偿还担保债务2.507亿美元，偿还可转换票据2.2亿美元，支付A类普通股股息2.133亿美元，净偿还资产特定债务7550万美元[397] - 2023年第二季度，公司从受损贷款中收到1230万美元现金收益，用于减少各贷款本金余额[371] 资产和负债总额 - 截至2023年6月30日，公司总资产为248.6亿美元，总负债为202.9亿美元[367] - 截至2023年6月30日，公司贷款损失准备金总额为3.639亿美元[367][368] 股本信息 - 公司拥有1.723亿股A类普通股在外流通[363] - 截至2023年6月30日，公司每股账面价值为26.30美元，扣除每股2.20美元的累计CECL准备金[322] 未来付款义务 - 未来总付款义务为238.1亿美元，其中1年内为28.5亿美元，1至3年内为105.1亿美元，3至5年内为80.0亿美元，5年以上为24.6亿美元[395] 利率风险 - 浮动利率资产为243.1424亿美元，浮动利率负债为191.44997亿美元，净利率风险敞口为51.69243亿美元[409] - 若利率上升100个基点，公司净利息收入预计将增加约338.38万美元[409] - 截至2023年6月30日，公司几乎所有投资组合均赚取浮动利率，其价值通常不受市场利率变动影响[410] - 公司通常持有所有贷款至到期，预计不会因贷款组合的公允价值调整而实现损益[410] - 浮动利率贷款净敞口为31.47374亿美元[424] 外汇风险对冲 - 公司通过将资产货币与融资货币匹配来降低外币贷款风险[436] - 截至2023年6月30日，公司已使用外汇远期合约对冲绝大部分净资产外币风险敞口[436]