财务表现 - 2021年第四季度营收为 1.33 亿美元，同比增长 20%。[1] - 2021年全年营收为 4.72 亿美元，同比增长 25%。[1] - 2021年第四季度毛利率为 77.4%，同比提高 1.4 个百分点。[1] - 2021年全年毛利率为 77.1%，同比提高 1.1 个百分点。[1] 业务发展 - 2021年第四季度,公司在全球范围内新增了超过 1,000 家客户。[1] - 截至 2021 年 12 月 31 日,公司的客户总数超过 12,000 家。[1] - 公司持续加大在人工智能、机器学习等前沿技术领域的投入和布局。[1] 未来展望 - 预计 2022 年全年营收将达到 5.5 亿美元至 5.7 亿美元,同比增长 16%-21%。[1] - 公司将继续专注于产品创新和市场拓展,保持高速增长。[1] - 公司将持续加大在人工智能、机器学习等前沿技术领域的投入,不断提升产品竞争力。[1]

基本每股收益、股息及可分配收益情况 - 2024年第三季度基本每股净亏损为0.32美元，每股股息为0.47美元，可分配收益为每股0.39美元[224] - 2024年第三季度净亏损为5638.4万美元，加权平均流通股数为1.73637101亿股，基本每股净亏损为0.32美元，每股股息为0.47美元；2024年第二季度净亏损为6105.7万美元，加权平均流通股数为1.7396734亿股，基本每股净亏损为0.35美元，每股股息为0.62美元[227] - 2024年第三季度可分配收益为6819.6万美元，基本每股可分配收益为0.39美元；2024年第二季度可分配收益为8574.3万美元，基本每股可分配收益为0.49美元[233] - 2024年第三季度扣除CECL储备金冲销前的可分配收益为8518.5万美元，基本每股可分配收益为0.49美元；2024年第二季度扣除CECL储备金冲销前的可分配收益为9828万美元，基本每股可分配收益为0.56美元[233] - 2024年第三季度，公司宣布每股股息0.47美元，总计8130万美元；上一季度宣布每股股息0.62美元，总计1.076亿美元[273][282] - 2024年前三季度每股股息为1.71美元，总计2.966亿美元；2023年同期每股股息为1.86美元，总计3.205亿美元[293] 账面价值及股东权益情况 - 截至2024年9月30日，公司账面价值为每股22.17美元，累计CECL储备金为每股5.89美元[224] - 截至2024年9月30日，股东权益为38.44592亿美元，A类普通股为1.72987597亿股，递延股票单位为40.1802万股，总流通股数为1.73389399亿股，每股账面价值为22.17美元；截至2024年6月30日，股东权益为39.84504亿美元，A类普通股为1.73619498亿股，递延股票单位为38.9113万股，总流通股数为1.74008611亿股，每股账面价值为22.90美元[234] 贷款业务数据情况 - 2024年第三季度，公司发起或收购了1.315亿美元的贷款，季度贷款资金总额为4.037亿美元，贷款还款和销售总额为18亿美元[235] - 2024年前三季度，贷款发起额为2.3469亿美元，贷款资金总额为11.28243亿美元，贷款还款和销售总额为35.66738亿美元，总净还款额为24.38495亿美元[236] - 2024年第三季度贷款资金包括4480万美元的相关非合并高级权益额外资金；2024年前三季度贷款资金包括1.341亿美元的相关非合并高级权益额外资金；2024年前三季度贷款还款和销售包括5.121亿美元的相关非合并高级权益额外还款或贷款敞口减少，2024年第三季度无此类相关贷款还款[236] - 截至2024年9月30日，贷款组合的本金余额为217.62亿美元，净账面价值为205.91亿美元，未使用贷款承诺为15.63亿美元[238] - 截至2024年9月30日，加权平均现金息票率为3.40%，加权平均综合收益率为3.74%，加权平均最长到期年限为2.2年，初始贷款价值比为62.5%[238] - 截至2024年9月30日，总贷款敞口为224.28亿美元，包括218亿美元的未偿还本金余额和7.702亿美元的非合并高级权益，排除1.035亿美元的次级贷款权益[238][240][241][248] - 截至2024年9月30日，按总贷款敞口计算，14%的贷款受收益率维持或其他提前还款限制，86%的贷款可由借款人无惩罚提前还款[238] - 截至2024年9月30日，总贷款敞口的加权平均指数利率下限为0.97%，排除0.0%指数利率下限和无下限贷款后为1.56%；2023年12月31日分别为0.56%和1.02%[240] - 截至2024年9月30日，净贷款敞口为总贷款敞口扣除7.702亿美元非合并高级权益、12亿美元特定资产债务、9900万美元成本回收收益和10亿美元贷款应收款CECL准备金后的金额[243][248] - 截至2024年9月30日，88%的贷款正常执行，风险评级为“1”至“4”，12%的贷款受损，风险评级为“5”[244] - 截至2024年9月30日，贷款组合的加权平均初始贷款价值比为62.8%，排除受损贷款和出售的次级参与权[244] - 截至2024年9月30日，公司有8.836亿美元特定资产CECL准备金，涉及20笔贷款应收款，摊销成本基础为32亿美元[245] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，贷款组合的加权平均风险评级分别为3.1和3.0[247] - 截至2024年9月30日的三个月，公司贷款应收款CECL准备金净增加1.171亿美元，总准备金达10亿美元[249] - 截至2024年9月30日，公司有8.836亿美元特定资产CECL准备金，涉及20笔应收贷款，摊销成本基础为32亿美元[253] - 截至2024年9月30日，公司多户合资企业持有2.947亿美元贷款和3220万美元REO资产[254] - 截至2024年9月30日，公司有16亿美元与76笔应收贷款相关的未动用承诺，已承诺或确定的融资为7.179亿美元，净未动用承诺为8.447亿美元，预计在剩余贷款期限（加权平均2.3年）内提供资金[309] - 截至2024年9月30日，公司贷款总敞口为225.702亿美元，其中合并财务报表内未偿还本金余额为218亿美元，非合并高级权益为7.702亿美元，已出售但仍包含在合并报表内的次级贷款权益为1.035亿美元[336] - 公司贷款加权平均现金息票率为+3.36%，全收益为+3.75%，加权平均期限为2.2年[336] - 公司贷款的初始贷款价值比（LTV）平均为63%，风险评级平均为3.1[336] - 2021年7月20日发放的一笔高级贷款，总额48美元，本金余额48美元，现金息票率+2.86%，全收益+3.11%，初始LTV为60%，风险评级为3[335] - 2021年12月29日发放的一笔高级贷款，总额47美元，本金余额47美元，现金息票率+2.85%，全收益+2.96%，初始LTV为73%，风险评级为3[335] - 2016年11月30日发放的一笔高级贷款，总额55美元，本金余额46美元，现金息票率+3.33%，全收益+3.66%，初始LTV为54%，风险评级为4[335] - 截至2024年9月30日，贷款组合低加权平均发起贷款价值比（LTV）为62.8%（不包括受损贷款和出售的次级参与权）[345] - 截至2024年9月30日，20笔应收贷款有总计8.836亿美元特定资产预期信用损失（CECL）准备金，这些贷款累计摊销成本基础为32亿美元（扣除成本回收收益）[345] 利息收入及支出情况 - 2024年第三季度，公司产生了4.301亿美元的利息收入，利息支出为3.217亿美元，净利息收入为1.083亿美元[235] - 截至2024年9月30日的三个月和九个月，公司证券化债务义务的利息支出分别为4060万美元和1.239亿美元[261] 融资及债务情况 - 截至2024年9月30日，公司投资组合融资总额为1446.2227万美元，2023年12月31日为1620.8669万美元[257] - 截至2024年9月30日，公司担保债务为1101.2558万美元，2023年12月31日为1269.7058万美元[257][258] - 截至2024年9月30日，公司证券化债务本金余额为224.8432万美元，相关抵押资产为289.2807万美元[261] - 截至2024年9月30日，公司特定资产债务本金余额为120.1237万美元，相关抵押资产为143.3807万美元[264] - 截至2024年9月30日，公司企业融资总额为271.7898万美元，2023年12月31日为280.1311万美元[265] - 截至2024年9月30日，公司企业融资总额为27.17898亿美元，其中定期贷款总额为21.16425亿美元，优先担保票据为3.35316亿美元，可转换票据为2.66157亿美元[267] - 2024年前九个月，公司回购了230万美元的B - 1定期贷款（加权平均价格99%）、3080万美元的优先担保票据（加权平均价格88%）和3380万美元的可转换票据（加权平均价格93%），分别产生2.5万美元、330万美元和200万美元的债务清偿收益[268] - 2024年前9个月，公司回购了本金总额230万美元的B - 1定期贷款，加权平均价格为99%；3080万美元的优先担保票据，加权平均价格为88%；3380万美元的可转换票据，加权平均价格为93%，分别产生债务清偿收益2.5万美元、330万美元和200万美元[307] - 2024年9月30日，公司债务权益比为3.8倍，调整后为3.0倍；总杠杆率为4.4倍，调整后为3.5倍[297] - 截至2024年9月30日，公司的合同义务和承诺总计18.824465亿美元，其中未动用贷款承诺1.562589亿美元，有担保债务本金偿还11.012558亿美元等[310] 净收入及各项收益变化情况 - 2024年第三季度，公司净收入为 - 5584.4万美元，较上一季度的 - 6020.2万美元减少435.8万美元；归属于公司的净亏损为 - 5638.4万美元，较上一季度的 - 6105.7万美元减少467.3万美元[273] - 2024年第三季度，贷款及其他投资净收入较上一季度减少1840万美元，主要因贷款组合加权平均本金余额减少12亿美元及部分贷款利息收入下降，被未偿还融资安排加权平均本金余额减少11亿美元部分抵消[273][274] - 2024年第三季度，房地产收入较上一季度增加120万美元，因本季度收购了额外的房地产拥有资产[273][275] - 2024年第三季度，债务清偿收益较上一季度增加240万美元，因回购了3380万美元可转换票据、460万美元优先担保票据和230万美元B - 1定期贷款[273][276][277] - 2024年第三季度，公司CECL准备金增加1.325亿美元，上一季度增加1.524亿美元，主要因两笔以办公楼为抵押的贷款减值导致特定准备金增加1.242亿美元，同时一般CECL准备金因贷款偿还而减少[273][279] - 2024年前三季度贷款和其他投资净收入较2023年同期减少1.394亿美元，主要因贷款组合加权平均本金余额减少18亿美元[284][285] - 2024年前三季度房地产收入较2023年同期增加120万美元，因收购REO资产[284][286] - 2024年前三季度债务清偿收益较2023年同期增加81.1万美元，2024年为540万美元，涉及回购本金3.38亿美元可转换票据、3.08亿美元优先担保票据和2300万美元B - 1定期贷款[284][287][288] - 2024年前三季度其他费用较2023年同期减少2990万美元，主要因应付激励费用减少3680万美元，房地产费用增加360万美元，一般及行政费用增加290万美元[284][289] - 2024年前三季度CECL储备增加5.197亿美元，2023年同期增加1.345亿美元，主要因特定受损贷款储备增加4.659亿美元[290] - 2024年前三季度所得税拨备较2023年同期减少180万美元，因应税REIT子公司所得税拨备减少[292] 资本结构及流动性情况 - 截至2024年9月30日，公司资本结构包括38亿美元普通股权益、27亿美元公司债务和145亿美元资产层面融资[294] - 截至2024年9月30日，公司有15亿美元流动性可用于满足短期现金需求和营运资金[296] 现金流情况 - 2024年前9个月，公司经营活动产生的现金流为2.819亿美元，从贷款本金回收、销售收益和成本回收收益中获得31亿美元[304] - 2024年前9个月，公司现金及现金等价物净减少2650万美元，2023年同期净增加1.287亿美元；2024年前9个月收到36亿美元贷款本金回收和销售收益，偿还17亿美元有担保债务借款，提供9.822亿美元贷款资金等[314] 股票相关情况 - 截至2024年9月30日，公司A类普通股股息再投资计划和直接股票购买计划下有9970314股可供发行，按市价股票发行计划下可出售至多4.809亿美元的A类普通股[306] - 2024年7月，董事会授权回购至多1.5亿美元的A类普通股，2024年前9个月回购628884股，加权平均每股价格17.49美元，总成本1100万美元，截至9月30日，该计划剩余可回购金额为1.39亿美元[308] 税务相关情况 - 公司选择按美国联邦所得税法规定作为房地产投资信托（REIT）纳税，需每年至少分配90%的净应税收入（某些调整后且不包括净资本利得），否则将面临联邦所得税和4%的不可抵扣消费税[316] - 公司应税房地产投资信托子公司需就其净应税收入缴纳联邦、州和地方所得税[319] 会计

文章核心观点 投资者需关注黑石抵押信托公司股票，因其2025年1月17日行权价5美元的看涨期权隐含波动率高，结合分析师看法，这可能意味着交易机会正在形成 [1][4] 隐含波动率相关 - 隐含波动率反映市场对未来股价波动的预期，高隐含波动率意味着投资者预期股价大幅波动或有重大事件将导致股价大幅涨跌，但它只是期权交易策略的一部分 [2] 分析师观点 - 期权交易员预期黑石抵押信托公司股价大幅波动，该公司在房地产投资信托和股权信托行业中Zacks评级为5（强力卖出），所在行业排名前41% [3] - 过去60天内，无分析师上调本季度盈利预期，两名分析师下调预期，Zacks本季度每股盈利共识预期从49美分降至36美分 [3] 交易策略 - 鉴于分析师看法，高隐含波动率可能意味着交易机会，经验丰富的期权交易员常寻找高隐含波动率期权出售溢价以获取时间价值衰减收益，希望到期时标的股票波动小于预期 [4]

文章核心观点 - 推荐Hercules Capital和Ladder Capital两只股息股，它们在各自行业表现出色，股息率8 - 10%，现金流能很好覆盖股息，股价低于近期高点，兼具收益和潜在资本增值机会 [1][7] Hercules Capital公司情况 公司概况 - 是内部管理的业务发展公司，成立二十年，在生命科学和科技领域向超660家公司承诺投资超200亿美元 [2] 成本结构 - 因自我管理运营成本结构较低，运营费用率2.2%，虽高于部分同行但低于科技同行，能带来更高资产和股权回报率 [3] 财务表现 - 2024年Q2总投资收入同比增8%至1.25亿美元，每股净投资收入同比增9%至0.51美元，得益于投资组合增长和高溢价股权发行 [4] - 97%债务组合为浮动利率，Q2有效收益率14.7%，高于2022年年中加息前水平 [4] 业务前景 - IPO活动疲软，BDC资金需求持续强劲，Q2新增业务创纪录，63%资金投向后期科技公司 [4] 风险指标 - 非应计资产仅占投资组合公允价值0.9%，债务权益比0.85倍，远低于监管上限，流动性4.82亿美元 [4] 股息情况 - 股息率10.5%，基础股息覆盖率128%，总股息覆盖率106% [4] 估值情况 - 当前股价18.29美元，市净率1.6倍，从7月高点21.78美元下跌后更具投资价值，远期市盈率9倍 [4] Ladder Capital公司情况 公司概况 - 是内部管理的商业抵押房地产投资信托基金，管理层和董事持股超11%，与股东利益高度一致 [5] 资产组合 - 贷款组合25亿美元，无高风险建设贷款，加权平均贷款价值比64%，99%为第一留置权抵押贷款，抵押物地理分布和类型多元化 [5] - 拥有抗衰退和电商冲击的实体物业价值7.19亿美元，证券投资组合86%为AAA级贷款，99%为投资级 [6] 财务表现 - 2024年Q2调整后股权回报率10.5%，与去年同期持平，摊薄后可分配每股收益0.31美元，股息覆盖率135% [6] 资产负债 - 调整后杠杆率1.4倍，低于去年同期和部分同行，流动性15亿美元，可把握投资机会 [6] 估值情况 - 当前股价11.77美元，较未折旧账面价值13.71美元折价14%，股息率7.8%，兼具高收益和资本增值潜力 [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度报告了每股GAAP净亏损0.35美元,每股可分配收益0.49美元,每股可分配收益(扣除损失)0.56美元 [25] - 公司的收益受到了对不良贷款的利息支出的拖累,本季度为每股0.20美元,但这些贷款实际上正在产生现金利息收入 [25][26] - 公司预计未来随着不良贷款的解决和资本的再投资,收益将会逐步恢复到更稳定的水平 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的多户型和工业贷款组合99%为执行贷款,受益于良好的行业基本面 [12] - 信用问题主要集中在美国办公楼业务,这些资产占了公司大部分的特定准备金 [12] - 公司已经解决了5笔不良资产,并计划在未来几个季度再解决500多万美元的不良贷款 [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在美国办公楼市场面临挑战,但在其他领域如多户型和工业看到了良好的基本面和估值趋势 [31] - 公司在欧洲办公楼市场看到了一些流动性回归,包括债券基金和一些银行重新进入该市场 [72] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在积极解决不良资产,以最大化股东价值,同时也在寻找新的投资机会 [9][10][15] - 公司认为当前是一个很有吸引力的贷款投资环境,因为资产估值已经大幅下调,贷款标准更加保守,息差更高 [16] - 公司宣布与M&T Realty Capital合作,为多户型借款人提供Fannie Mae和Freddie Mac的代理贷款执行,这将为公司带来潜在的轻资本、长期收益 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为通胀正在放缓,资本市场在修复,为公司带来了积极的发展机遇 [24] - 管理层预计下半年将会有更多的投资活动,并将积极部署资本以提高公司的整体收益能力 [20][21] 其他重要信息 - 公司宣布了第三季度0.47美元的股息,并授权了1.5亿美元的股票回购计划 [8] - 公司的资产负债表保持最佳结构,债务权益比为3.9倍,流动性充足 [33][34][35] - 公司调整了信贷融资协议,以更好地反映当前的利率环境并为业务提供更多灵活性 [36] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Steven Delaney 提问** 询问公司未来资产规模的变化趋势 [39][40][41] **Katie Keenan 回答** 公司将根据资本配置的相对价值来决定资产规模的变化,未来可能会出现一定程度的缩减,但也会有新的贷款投放 [40][41][42] 问题2 **Stephen Laws 提问** 询问公司对未来贷款质量恶化和拨备计提的预期 [45][46][47][48][49][50] **Katie Keenan 回答** 公司已经提前识别和拨备了大部分的问题资产,主要集中在美国办公楼领域,其他领域的资产质量整体良好并在改善 [48][49][50] 问题3 **Douglas Harter 提问** 询问公司未来的资金部署策略和流动性水平 [52][53][54][55] **Katie Keenan 回答** 公司将适度降低超高的流动性水平,更积极地部署资金到新的投资机会,同时也会关注未来可能的信用风险变化 [53][54][55]

财报发布 - 公司在2024年第二季度发布了财报和详细的演示文稿[10] - 公司在2024年7月24日发布了财报新闻稿和演示文稿[10][13][14] - 公司财报和演示文稿不作为"提交"文件,而是作为"附件"提供[11] 公司信息 - 公司的Class A普通股在纽约证券交易所上市[7] - 公司是否为新兴成长公司[8][9] - 公司的首席财务官签署了此报告[17]

贷款组合情况 - 公司贷款组合总敞口为236.36亿美元，其中包括23.01亿美元的已并表贷款本金余额[298] - 贷款组合加权平均现金利率为3.31%，加权平均全收益率为3.70%[299] - 贷款组合加权平均最长期限为2.1年，平均贷款价值比为62.9%[299] - 贷款组合中有11.61亿美元无利率下限或0%利率下限[301] - 贷款组合中有15.74亿美元以SOFR为基准利率[304] - 贷款组合中90%为正常贷款，10%为不良贷款，99.8%的正常贷款按合同条款合规[311] - 公司贷款组合加权平均风险评级为3.0[314] - 公司贷款组合中有21.82亿美元的不良贷款敞口[315] 贷款损失准备金 - 公司设有7.59亿美元的贷款损失准备金[312] - 公司在2024年6月30日季度内增加了1.426亿美元的CECL准备金，主要与三笔新的不良贷款有关[319] - 截至2024年6月30日，公司有7.594亿美元的资产特定CECL准备金，涉及19笔贷款，总摊余成本为29亿美元[321] - 公司的CECL准备金在2024年6月30日增加3.17亿美元,总额达9.06亿美元[395] - 公司采用加权平均剩余期限(WARM)方法估算CECL准备金,需要做出多项判断和假设[394] 融资情况 - 公司有12.111亿美元的有担保信贷额度，加权平均全包成本为1.89%[325][326] - 公司有23.285亿美元的证券化债务,加权平均全包收益率为1.54%[329][330][331] - 公司有11.259亿美元的资产特定债务,加权平均全包收益率为3.18%[334][335] - 公司有27.641亿美元的公司融资,包括21.242亿美元的定期贷款、3.399亿美元的高级有担保票据和3亿美元的可转换票据[336][337][338] - 公司在2024年上半年回购了2620万美元的高级有担保票据,产生了300万美元的债务清偿收益[341] 利率风险管理 - 公司所有贷款均为浮动利率贷款，与浮动利率负债相匹配，使得净权益正相关于利率上升[343][344] - 截至2024年6月30日，公司浮动利率贷款总额为77.6亿美元、69.3亿美元和44.5亿美元(分别为英镑、欧元和其他货币)[345][346] - 假设利率上升50个基点，预计利息收入和支出净增加861.6万美元[415] - 假设利率上升100个基点，预计利息收入和支出净增加1723.3万美元[415] - 95%的执行贷款设有利率上限保护，加权平均上限利率为3.3%，或提供利率担保[418][419] 外汇风险管理 - 公司通过外汇远期合约对外币资产负债净敞口进行了对冲[429] - 公司外币资产合计为61.33亿美元,外币负债合计为54.94亿美元[429] - 公司外币净敞口合计为2.824亿美元[429] 其他 - 公司与M&T Realty Capital Corporation达成合作协议，为公司借款人提供多户家庭机构融资[279] - 公司可能会获得REIT资格,但也可能需要缴纳联邦、州和地方所得税[390,391,392] - 公司可能会通过收回抵押品获得不动产,并根据相关会计准则进行会计处理[397,398,399,400,401] - 公司通过与Blackstone房地产平台的深度合作获得市场领先的房地产专业知识，提升信贷和资产管理能力[423]

文章核心观点 - 预计Blackstone Mortgage Trust(BXMT)在2024年6月结束的季度中,收益同比下降,收入也有所下降 [1] - 实际业绩如何与预期相比,将是影响公司股价短期走势的关键因素 [2][3] 公司业绩分析 - 预计公司将在2024年7月24日发布季度业绩报告 [2] - 预计公司将报告每股收益0.53美元,同比下降32.9% [4] - 预计收入将为1.32亿美元,同比下降25.6% [4] - 分析师对公司业绩预期在过去30天内下调了7.27% [5][6] 业绩预测分析 - 分析师最新预测值高于共识预测值,预示分析师对公司业绩前景持乐观态度 [12] - 但公司目前的股票评级为5(强卖),这使得预测公司能够超越共识预期收益具有一定难度 [12][13] - 公司过去4个季度均超越了共识收益预期 [15] 投资建议 - 业绩超预期并不一定意味着股价上涨,也可能因其他因素而下跌 [16] - 但预期业绩超预期的股票成功概率较高,投资者可关注公司的收益预测偏离和股票评级 [17] - 总的来说,Blackstone Mortgage不太可能成为业绩超预期的股票,投资者需要关注其他因素 [18]

行业核心挑战 - 2024年“五月卖出离场”的股市格言可能对房地产投资信托基金尤为适用 这些REITs面临两大主要因素的严峻挑战 [1][2] - 第一大挑战是“利率长期维持高位”的前景 预计将持续至2024年底并进入2025年 [2] - 第二大挑战是“写字楼房地产危机” 即对商业办公空间需求疲软 远程办公的“新常态”似乎不太可能完全恢复到“旧常态” [4] - 整个REITs行业通常对利率敏感 但部分REITs受高利率影响尤为严重 即使运营受高利率影响较小的REITs 其估值也可能因此承压 [3] 建议卖出的REITs列表 - 文章列出了七只建议卖出的REITs 它们均属于上述两类挑战的范畴 [5] Blackstone Mortgage Trust - 是一家专门持有商业地产高级浮动利率抵押贷款的抵押贷款REIT [6] - 抵押贷款REITs受到2022年和2023年利率急剧上升的影响 并再次因“利率长期维持高位”的消息而承压 [6] - 尽管其浮动利率投资组合未直接受到利率上升的挤压 但商业地产估值下降导致该REIT增加了贷款损失拨备 这抵消了净息差增加的影响 [7] - 有观点认为商业地产低迷可能仍处于“早期阶段” 预计将面临更多困境 这可能需要更多的贷款损失拨备 甚至可能导致股息削减 [8] Global Net Lease - 该REIT近期削减了股息 维持其新的15.36%远期股息率将需要其全部运营资金及额外资金 [11] - 其投资组合中20%为单租户写字楼 可能存在较高的空置风险 这带来了运营资金可能进一步下降的不确定性 [11] - 公司正急于去杠杆化以应对即将到期的债务 可能不得不发行更多股票 由此导致的股东权益稀释可能给股价带来更大压力 [12] Granite Point Mortgage Trust - 是一家发放并持有浮动利率商业抵押贷款的抵押贷款REIT 正面临不断增加的贷款损失拨备问题 [13] - 自2021年以来已多次削减季度股息 最近一次在3月 股息从每股20美分削减至15美分 [13] - 尽管股价相对于资产净值有大幅折价 但进一步的股息削减可能给股价带来更大压力 其当前13.6%的远期股息率具有高风险 [14] NexPoint Real Estate Finance - 是一家抵押贷款REIT 但其商业房地产投资组合更多元化 包括高级抵押贷款、夹层贷款、可转换贷款和股权投资 甚至直接拥有两处商业地产 [16][17] - 高利率挤压了净利息收入 可供分配的现金预计将从上一季度的60美分降至本季度的40美分 [18] - 这预示着该REIT可能再次降低股息 其15.1%的股息更像是一个股息陷阱而非高收益价值投资 [19] Orion Office REIT - 拥有单租户净租赁办公物业 主要位于郊区市场 [20] - 过去一年股价大幅回调 市场对其前景更加悲观 尽管管理层通过出售空置物业来稳定REIT 但在改善整体空置率方面进展甚微 [21] - 很大一部分租约即将到期 仅有70.6%的总面积出租给投资级租户 在出现重大改善之前 市场信心可能持续下降 股价下跌可能超过其11.59%远期股息带来的上行空间 [22] Office Properties Income Trust - 最新季度财报后股价大幅反弹 三月季度营收超预期但盈利未达分析师预估 [23] - 投资者更关注积极的租赁更新 即大约488,000平方英尺的空间以比之前相同空间租金高10.2%的租金出租 [24] - 但空置率持续攀升 近30%的未到期租约将在未来两年内到期 公司还有约6.5亿美元的无担保债务于2025年到期 为偿还债务 可能需要进行再融资并面临更高利率 [25][26] Uniti Group - 近期宣布与其前母公司Windstream合并 此交易无疑将终结其REIT地位 [27] - 市场预期其股息将大幅削减或完全取消 导致股价大幅抛售 [28] - 即使在合并后考虑将其作为对 reunited 公司转型的押注 也可能不是好主意 在转型开始并成形之前 股息投资者的撤离可能意味着未来数月股价进一步下跌 [29]

财务表现 - Blackstone Mortgage Trust (BXMT)在第一季度财报中显示出净亏损，主要是由于办公室类贷款问题导致，股价下跌4.6%[1] - 由于当前预期信贷损失准备金的增加，公司的可分配收益每股下降了$0.32，导致股息覆盖率低于100%[2] - BXMT第一季度的可分配收益出现下降，未调整的可分配收益仅覆盖了53%的股息支出[10] - BXMT在第一季度出现大幅净亏损，主要是由于办公室贷款表现不佳，导致CECL准备金大幅增加[19] 贷款组合 - BXMT的贷款组合主要集中在办公室和多户型房地产领域，办公室贷款占据了36%的房地产敞口[5] 信贷准备金 - BXMT被迫增加了当前预期信贷准备金（CECL）的价值，导致总CECL准备金达到了$766百万[6] - 由于办公室贷款问题，BXMT的信贷准备金呈现上升趋势，投资者必须预期未来会出现新的受损贷款[17] 风险预警 - 预计通货膨胀轨迹对办公室市场也很重要，如果贷款损失增加，BXMT的股息覆盖率可能会降至100%以下，进而导致股息减少[18]