文章核心观点 - 推荐Hercules Capital和Ladder Capital两只股息股，它们在各自行业表现出色，股息率8 - 10%，现金流能很好覆盖股息，股价低于近期高点，兼具收益和潜在资本增值机会 [1][7] Hercules Capital公司情况 公司概况 - 是内部管理的业务发展公司，成立二十年，在生命科学和科技领域向超660家公司承诺投资超200亿美元 [2] 成本结构 - 因自我管理运营成本结构较低，运营费用率2.2%，虽高于部分同行但低于科技同行，能带来更高资产和股权回报率 [3] 财务表现 - 2024年Q2总投资收入同比增8%至1.25亿美元，每股净投资收入同比增9%至0.51美元，得益于投资组合增长和高溢价股权发行 [4] - 97%债务组合为浮动利率，Q2有效收益率14.7%，高于2022年年中加息前水平 [4] 业务前景 - IPO活动疲软，BDC资金需求持续强劲，Q2新增业务创纪录，63%资金投向后期科技公司 [4] 风险指标 - 非应计资产仅占投资组合公允价值0.9%，债务权益比0.85倍，远低于监管上限，流动性4.82亿美元 [4] 股息情况 - 股息率10.5%，基础股息覆盖率128%，总股息覆盖率106% [4] 估值情况 - 当前股价18.29美元，市净率1.6倍，从7月高点21.78美元下跌后更具投资价值，远期市盈率9倍 [4] Ladder Capital公司情况 公司概况 - 是内部管理的商业抵押房地产投资信托基金，管理层和董事持股超11%，与股东利益高度一致 [5] 资产组合 - 贷款组合25亿美元，无高风险建设贷款，加权平均贷款价值比64%，99%为第一留置权抵押贷款，抵押物地理分布和类型多元化 [5] - 拥有抗衰退和电商冲击的实体物业价值7.19亿美元，证券投资组合86%为AAA级贷款，99%为投资级 [6] 财务表现 - 2024年Q2调整后股权回报率10.5%，与去年同期持平，摊薄后可分配每股收益0.31美元，股息覆盖率135% [6] 资产负债 - 调整后杠杆率1.4倍，低于去年同期和部分同行，流动性15亿美元，可把握投资机会 [6] 估值情况 - 当前股价11.77美元，较未折旧账面价值13.71美元折价14%，股息率7.8%，兼具高收益和资本增值潜力 [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度报告了每股GAAP净亏损0.35美元,每股可分配收益0.49美元,每股可分配收益(扣除损失)0.56美元 [25] - 公司的收益受到了对不良贷款的利息支出的拖累,本季度为每股0.20美元,但这些贷款实际上正在产生现金利息收入 [25][26] - 公司预计未来随着不良贷款的解决和资本的再投资,收益将会逐步恢复到更稳定的水平 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的多户型和工业贷款组合99%为执行贷款,受益于良好的行业基本面 [12] - 信用问题主要集中在美国办公楼业务,这些资产占了公司大部分的特定准备金 [12] - 公司已经解决了5笔不良资产,并计划在未来几个季度再解决500多万美元的不良贷款 [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在美国办公楼市场面临挑战,但在其他领域如多户型和工业看到了良好的基本面和估值趋势 [31] - 公司在欧洲办公楼市场看到了一些流动性回归,包括债券基金和一些银行重新进入该市场 [72] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在积极解决不良资产,以最大化股东价值,同时也在寻找新的投资机会 [9][10][15] - 公司认为当前是一个很有吸引力的贷款投资环境,因为资产估值已经大幅下调,贷款标准更加保守,息差更高 [16] - 公司宣布与M&T Realty Capital合作,为多户型借款人提供Fannie Mae和Freddie Mac的代理贷款执行,这将为公司带来潜在的轻资本、长期收益 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为通胀正在放缓,资本市场在修复,为公司带来了积极的发展机遇 [24] - 管理层预计下半年将会有更多的投资活动,并将积极部署资本以提高公司的整体收益能力 [20][21] 其他重要信息 - 公司宣布了第三季度0.47美元的股息,并授权了1.5亿美元的股票回购计划 [8] - 公司的资产负债表保持最佳结构,债务权益比为3.9倍,流动性充足 [33][34][35] - 公司调整了信贷融资协议,以更好地反映当前的利率环境并为业务提供更多灵活性 [36] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Steven Delaney 提问** 询问公司未来资产规模的变化趋势 [39][40][41] **Katie Keenan 回答** 公司将根据资本配置的相对价值来决定资产规模的变化,未来可能会出现一定程度的缩减,但也会有新的贷款投放 [40][41][42] 问题2 **Stephen Laws 提问** 询问公司对未来贷款质量恶化和拨备计提的预期 [45][46][47][48][49][50] **Katie Keenan 回答** 公司已经提前识别和拨备了大部分的问题资产,主要集中在美国办公楼领域,其他领域的资产质量整体良好并在改善 [48][49][50] 问题3 **Douglas Harter 提问** 询问公司未来的资金部署策略和流动性水平 [52][53][54][55] **Katie Keenan 回答** 公司将适度降低超高的流动性水平,更积极地部署资金到新的投资机会,同时也会关注未来可能的信用风险变化 [53][54][55]

财报发布 - 公司在2024年第二季度发布了财报和详细的演示文稿[10] - 公司在2024年7月24日发布了财报新闻稿和演示文稿[10][13][14] - 公司财报和演示文稿不作为"提交"文件,而是作为"附件"提供[11] 公司信息 - 公司的Class A普通股在纽约证券交易所上市[7] - 公司是否为新兴成长公司[8][9] - 公司的首席财务官签署了此报告[17]

贷款组合情况 - 公司贷款组合总敞口为236.36亿美元，其中包括23.01亿美元的已并表贷款本金余额[298] - 贷款组合加权平均现金利率为3.31%，加权平均全收益率为3.70%[299] - 贷款组合加权平均最长期限为2.1年，平均贷款价值比为62.9%[299] - 贷款组合中有11.61亿美元无利率下限或0%利率下限[301] - 贷款组合中有15.74亿美元以SOFR为基准利率[304] - 贷款组合中90%为正常贷款，10%为不良贷款，99.8%的正常贷款按合同条款合规[311] - 公司贷款组合加权平均风险评级为3.0[314] - 公司贷款组合中有21.82亿美元的不良贷款敞口[315] 贷款损失准备金 - 公司设有7.59亿美元的贷款损失准备金[312] - 公司在2024年6月30日季度内增加了1.426亿美元的CECL准备金，主要与三笔新的不良贷款有关[319] - 截至2024年6月30日，公司有7.594亿美元的资产特定CECL准备金，涉及19笔贷款，总摊余成本为29亿美元[321] - 公司的CECL准备金在2024年6月30日增加3.17亿美元,总额达9.06亿美元[395] - 公司采用加权平均剩余期限(WARM)方法估算CECL准备金,需要做出多项判断和假设[394] 融资情况 - 公司有12.111亿美元的有担保信贷额度，加权平均全包成本为1.89%[325][326] - 公司有23.285亿美元的证券化债务,加权平均全包收益率为1.54%[329][330][331] - 公司有11.259亿美元的资产特定债务,加权平均全包收益率为3.18%[334][335] - 公司有27.641亿美元的公司融资,包括21.242亿美元的定期贷款、3.399亿美元的高级有担保票据和3亿美元的可转换票据[336][337][338] - 公司在2024年上半年回购了2620万美元的高级有担保票据,产生了300万美元的债务清偿收益[341] 利率风险管理 - 公司所有贷款均为浮动利率贷款，与浮动利率负债相匹配，使得净权益正相关于利率上升[343][344] - 截至2024年6月30日，公司浮动利率贷款总额为77.6亿美元、69.3亿美元和44.5亿美元(分别为英镑、欧元和其他货币)[345][346] - 假设利率上升50个基点，预计利息收入和支出净增加861.6万美元[415] - 假设利率上升100个基点，预计利息收入和支出净增加1723.3万美元[415] - 95%的执行贷款设有利率上限保护，加权平均上限利率为3.3%，或提供利率担保[418][419] 外汇风险管理 - 公司通过外汇远期合约对外币资产负债净敞口进行了对冲[429] - 公司外币资产合计为61.33亿美元,外币负债合计为54.94亿美元[429] - 公司外币净敞口合计为2.824亿美元[429] 其他 - 公司与M&T Realty Capital Corporation达成合作协议，为公司借款人提供多户家庭机构融资[279] - 公司可能会获得REIT资格,但也可能需要缴纳联邦、州和地方所得税[390,391,392] - 公司可能会通过收回抵押品获得不动产,并根据相关会计准则进行会计处理[397,398,399,400,401] - 公司通过与Blackstone房地产平台的深度合作获得市场领先的房地产专业知识，提升信贷和资产管理能力[423]

文章核心观点 - 预计Blackstone Mortgage Trust(BXMT)在2024年6月结束的季度中,收益同比下降,收入也有所下降 [1] - 实际业绩如何与预期相比,将是影响公司股价短期走势的关键因素 [2][3] 公司业绩分析 - 预计公司将在2024年7月24日发布季度业绩报告 [2] - 预计公司将报告每股收益0.53美元,同比下降32.9% [4] - 预计收入将为1.32亿美元,同比下降25.6% [4] - 分析师对公司业绩预期在过去30天内下调了7.27% [5][6] 业绩预测分析 - 分析师最新预测值高于共识预测值,预示分析师对公司业绩前景持乐观态度 [12] - 但公司目前的股票评级为5(强卖),这使得预测公司能够超越共识预期收益具有一定难度 [12][13] - 公司过去4个季度均超越了共识收益预期 [15] 投资建议 - 业绩超预期并不一定意味着股价上涨,也可能因其他因素而下跌 [16] - 但预期业绩超预期的股票成功概率较高,投资者可关注公司的收益预测偏离和股票评级 [17] - 总的来说,Blackstone Mortgage不太可能成为业绩超预期的股票,投资者需要关注其他因素 [18]

This year, the stock market adage “sell in May and go away” may hold very true, especially when it comes to the real estate investment trusts (REITs) best categorized as REITs to sell.These are the REITs that are facing the greatest challenges from the two major factors affecting the sector. The first of these two major factors is the prospect of “higher for longer” interest rates persisting through the rest of 2024 and into 2025.REITs across the board are typically interest-rate sensitive, but some have be ...

财务表现 - Blackstone Mortgage Trust (BXMT)在第一季度财报中显示出净亏损，主要是由于办公室类贷款问题导致，股价下跌4.6%[1] - 由于当前预期信贷损失准备金的增加，公司的可分配收益每股下降了$0.32，导致股息覆盖率低于100%[2] - BXMT第一季度的可分配收益出现下降，未调整的可分配收益仅覆盖了53%的股息支出[10] - BXMT在第一季度出现大幅净亏损，主要是由于办公室贷款表现不佳，导致CECL准备金大幅增加[19] 贷款组合 - BXMT的贷款组合主要集中在办公室和多户型房地产领域，办公室贷款占据了36%的房地产敞口[5] 信贷准备金 - BXMT被迫增加了当前预期信贷准备金（CECL）的价值，导致总CECL准备金达到了$766百万[6] - 由于办公室贷款问题，BXMT的信贷准备金呈现上升趋势，投资者必须预期未来会出现新的受损贷款[17] 风险预警 - 预计通货膨胀轨迹对办公室市场也很重要，如果贷款损失增加，BXMT的股息覆盖率可能会降至100%以下，进而导致股息减少[18]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告了GAAP净亏损每股0.71美元,而可分配收益和扣除损失前的可分配收益分别为每股0.33美元和0.55美元 [1] - 公司在本季度确认了6100万美元的已实现损失,主要是为了解决几笔不良贷款并确认现有的CECL准备金,这影响了可分配收益但不影响GAAP收益或账面价值 [3] - 公司的CECL准备金从上季度增加1.74亿美元至7.66亿美元,主要反映了新的不良贷款 [3] - 公司的资产负债表保持稳健,流动性接近创纪录水平,达到17亿美元,同时在过去一年内减少了18亿美元的资产和公司层面的融资 [3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的多户型住宅贷款组合在本季度末保持100%的表现 [2] - 公司的多户型住宅贷款加权平均贷款价值比为67%,自发放以来NOI增长35% [2] - 公司对5笔已达到稳定状态的多户型住宅贷款进行了升级,预计将在未来几个季度偿还 [2] - 由于某些阳光地带市场的临时供给压力加上利率上升,公司将4笔贷款列为观察名单,但这些贷款仅占组合的1% [2] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司的最大多户型住宅集中度在纽约市和达拉斯,这些市场表现良好 [2] - 公司在一季度解决了13笔减值贷款中的4笔,通过销售、重组和收回资产的方式 [3] - 公司预计将在下一个季度继续取得进展 [3] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正积极寻求加快投资组合周转,以度过信贷周期并回归核心贷款业务 [2] - 公司正在利用更多的流动性和透明度来推动资产的出售或再融资,从而重置资本结构,达到更合适的水平 [2] - 公司正在积极管理资产,从借款人那里获得了15亿美元的额外股权,增强了其信贷地位 [2] - 公司正在利用黑石房地产平台的专家资源,发挥全球最大商业房地产所有者的见解和经验 [2] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2024年将为市场和投资组合带来更多的清晰度,并将高度关注使自己处于最有利位置,以捕捉必然随之而来的历史性投资机会 [2] - 公司不会等待一切明朗的信号,因为目前就有出色的贷款机会,鉴于其强大的流动性地位,公司将有选择地利用这些机会 [2] - 公司相信其主动的方法将为投资者带来最佳的长期结果,因为黑石及其员工是公司三大股东之一,他们的利益与公司完全一致 [2] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Doug Harter 提问** 对于本季度完成的贷款展期,您能否谈谈通常会授予多长时间的展期? [5] **Katie Keenan 回答** 对于通过信贷积极修改获得展期的贷款,通常是1-2年的展期,具体取决于我们获得的新增股权金额以及对资产未来业务计划的评估 [5] 问题2 **Stephen Laws 提问** 您能否就本季度新增的不良贷款以及贷款解决对收益的净影响进行说明? [6] **Anthony Marone 回答** 新增不良贷款对收益的影响大约在每股0.08-0.10美元左右,而贷款解决的影响会较为温和,可能只有几美分的影响 [6] 问题3 **Jade Rahmani 提问** 高利率环境对借款人的影响如何,尤其是在多户型住宅领域? [7][8] **Katie Keenan 回答** 尽管利率上升并非有利因素,但整体利率方向仍然是下降的,加上市场流动性和资本成本的改善,对整体市场影响有限。但对于资本实力较弱的多户型住宅借款人来说,利率上升和降息速度放缓确实会带来一些挑战 [7][8]

财务业绩公布 - 公司于2024年3月31日结束的第一季度宣布了财务业绩，详细信息可参考展示和新闻发布[3] - 公司发布的财务业绩包括了第一季度的关键数据和指标[3] 签署人员 - 公司首席财务官Anthony F. Marone, Jr.在报告中签署[6]

收入和利润表现 - 2024年第一季度净亏损为1.238亿美元，而2023年同期净利润为1.178亿美元[60] - 贷款和投资收入净额下降18.3%，从2023年第一季度的1.742亿美元降至2024年第一季度的1.424亿美元[60] - 基本每股亏损为0.71美元，而2023年第一季度每股收益为0.68美元[60] 成本和费用 - 当前预期信用损失准备金大幅增加至2.349亿美元，而2023年第一季度为980万美元[60] - 在2024年第一季度，公司记录了4150万美元与证券化债务义务相关的利息支出[190] - 2024年第一季度，可转换票据的总利息支出为444.4万美元，其中包含31.9万美元的折扣和发行成本摊销；2023年同期为689.5万美元[248] - 2024年第一季度，公司记录了与售出贷款参与权相关的利息支出为800万美元；2023年全年相关利息支出为2060万美元[223] - 2024年第一季度，公司记录了与高级担保票据相关的利息支出为360万美元，其中包括26.7万美元的递延费用和开支摊销[226] - 在2024年第一季度，公司记录了与证券化债务相关的4150万美元利息支出[258] 现金流表现 - 经营活动产生的净现金为9460万美元，较2023年第一季度的1.096亿美元有所下降[64] - 投资活动产生的净现金为3.763亿美元，主要得益于贷款本金回收6.372亿美元[64] 贷款组合表现与构成 - 截至2024年3月31日，公司贷款应收款组合的总账面净值为231.9亿美元，总贷款敞口为239.6亿美元，净贷款敞口为211.1亿美元[145] - 贷款应收款组合按物业类型分布：写字楼（36%）、多户住宅（27%）、酒店（18%）、工业（10%）、零售（3%）、生命科学/工作室（2%）及其他（4%）[145] - 贷款应收款组合的利率下限分布：无下限或0.00%（112.7亿美元）、0.01%-1.00%（62.6亿美元）、1.01%-2.00%（24.4亿美元）、2.01%-3.00%（23.2亿美元）、3.01%或以上（10.2亿美元）[142] - 截至2024年3月31日，87%的贷款按本金余额计算可无罚金提前还款，13%的贷款受收益率维持或其它提前还款限制[140] - 截至2024年3月31日，贷款应收款组合的加权平均最大期限为2.0年，加权平均剩余期限为1.3年[140] - 贷款应收款组合的加权平均现金票息为SOFR + 4.27%，加权平均全收益率为SOFR + 5.35%[140] - 公司贷款应收款组合包括173笔贷款，未提取承诺总额为35.1亿美元[140] - 截至2024年3月31日，贷款总敞口为233.0亿美元，其中包括合并财务报表内的233.0亿美元贷款本金余额，以及7.426亿美元已出售但未合并的非合并优先权益[146] - 截至2024年3月31日，贷款净敞口为214.6亿美元，由总敞口扣除7.426亿美元非合并优先权益、11.0亿美元资产特定债务等项后得出[146] - 截至2024年3月31日，贷款组合的未偿还本金余额为233.2亿美元，净账面价值为224.4亿美元，较2023年12月31日的239.2亿美元本金余额和232.1亿美元净账面价值有所下降[158] - 截至2024年3月31日，贷款组合的加权平均现金票息为SOFR + 3.36%，加权平均总收益率为SOFR + 3.68%[158] - 按地理分布，美国桑贝尔特地区贷款风险敞口为56.7亿美元，占组合的24%；东北地区为53.2亿美元，占20%[164] - 国际贷款敞口占组合的37%，其中英国为31.5亿美元（15%），澳大利亚为13.8亿美元（6%）[164] - 截至2023年12月31日，贷款组合净账面价值总额为237.87亿美元，总贷款风险敞口为249.71亿美元，净贷款风险敞口为219.52亿美元[166] - 按物业类型划分，办公室贷款净风险敞口占比最高，为36%（79.56亿美元），其次是多户住宅占26%（57.56亿美元）和酒店占17%（38.04亿美元）[166] - 按地域划分，美国贷款占净风险敞口的64%（139.51亿美元），其中阳光地带地区占25%（54.03亿美元），东北地区占20%（43.41亿美元）[166] - 国际贷款占净风险敞口的36%（80.01亿美元），其中英国占14%（31.81亿美元），澳大利亚占7%（14.32亿美元）[166] - 截至2024年3月31日，总贷款应收款账面净值为224.379亿美元[197] - 公司总贷款应收款为231.893亿美元，其中CECL准备金为7.514亿美元，占贷款总额的3.2%[197] - 美国贷款总额为126.538亿美元，占公司总贷款应收款的54.6%[197] - 非美国贷款总额为62.562亿美元，占公司总贷款应收款的27.0%[197] - 独特贷款总额为18.886亿美元，占公司总贷款应收款的8.1%[197] - 受损贷款总额为23.907亿美元，占公司总贷款应收款的10.3%[197] - 2022年发放的贷款账面价值为51.926亿美元，占贷款总额的22.4%[197] - 2021年发放的贷款账面价值为94.620亿美元，占贷款总额的40.8%[197] - 风险评级为3的贷款占比最高，达114.253亿美元，占贷款总额的49.3%[197] - 截至2024年3月31日，公司贷款总额为237.87亿美元，贷款净额为232.10亿美元，CECL准备金为5.769亿美元[199] - 截至2024年3月31日，公司未提取贷款承诺总额为21亿美元，涉及90笔应收贷款[208] - 风险评级为3级的美国贷款余额最大，为69.551亿美元，占美国贷款总额的51.2%[199] - 风险评级为5级的受损贷款总额为18.773亿美元，全部为美国贷款[199] - 截至2024年3月31日，总贷款敞口为233亿美元，包括已出售但未合并报表的7.426亿美元高级贷款权益，不包括已出售但仍保留在合并报表中的1.005亿美元次级贷款权益[251] - 截至2024年3月31日，总贷款敞口的加权平均基准利率下限为0.76%，若排除0.0%下限和无下限贷款，该值为1.30%；而2023年12月31日分别为0.56%和1.02%[251] 信用损失准备金（CECL） - 截至2024年3月31日，贷款应收账款的CECL准备金为7.514亿美元，较2023年12月31日的5.769亿美元增加了2.354亿美元[148][153] - 2024年第一季度，公司新增了2.354亿美元的CECL准备金，主要与七笔新受损贷款有关，同期有6100万美元的CECL准备金被核销[153] - 截至2024年3月31日，公司对17笔应收账款计提了6.026亿美元的资产特定CECL准备金，这些贷款的摊销成本基础（扣除成本回收收益后）为24.0亿美元[153] - 公司为17笔摊销成本基础为24亿美元的贷款应收款计提了合计6.026亿美元的特定资产CECL准备金[131] - 2024年第一季度，CECL损失准备金增加2.35亿美元，总额达到7.51亿美元，其中受损贷款的CECL准备金大幅增加2.46亿美元[171] - 2024年第一季度，公司冲销了6100万美元的CECL损失准备金，主要与一笔账面成本为9020万美元的办公室贷款止赎相关[171][177] - 本报告期内总 gross charge-offs 为6100万美元[197] - 2024年第一季度，未提取贷款承诺的CECL准备金减少270万美元，期末余额为1260万美元[208] - 2023年同期，未提取贷款承诺的CECL准备金减少63.1万美元，期末余额为1570万美元[208] - 当前预期信用损失准备金对于未提取贷款承诺从2023年12月31日的1537.1万美元降至1264.4万美元[179] 贷款风险评级与受损资产 - 公司的贷款风险评级采用5级制，从风险最低的“1级”到风险最高/已发生损失的“5级”[110] - 贷款组合的加权平均风险评级在2024年3月31日和2023年12月31日均为3.0[151] - 截至2024年3月31日，风险评级为5级的贷款有17笔，净风险敞口为17.91亿美元，占组合的8%[168] - 在截至2024年3月31日的十二个月内，公司对七笔贷款进行了修改，涉及本金约12.67亿美元，占贷款组合的2.7%[176] - 2024年3月19日，公司通过以物抵债获得一处办公室物业，该物业原抵押贷款账面成本为9020万美元，确认CECL准备金冲销2910万美元[177] - 截至2024年3月31日，公司拥有一处被归类为持有待投资的房地产自有（REO）资产，该资产处于空置状态[84] 债务与融资 - 截至2024年3月31日，公司有抵押债务总额为124.034亿美元，净账面价值为123.8729亿美元，较2023年12月31日的126.97058亿美元有所下降[182] - 公司有抵押信贷设施的总借款额为124.03449亿美元，对应抵押品价值为181.32466亿美元，加权平均追索权限制为33%[183] - 有抵押信贷设施的加权平均总成本为SOFR +1.89%，而加权平均总收益为SOFR +3.58%，净利息边际为+1.69%[186] - 截至2024年3月31日，公司在其信贷设施下尚有12亿美元的可动用资金可供提取[187] - 公司有形净资产财务契约要求不低于36亿美元，并且截至2024年3月31日公司符合所有债务契约[189] - 截至2024年3月31日，总借款额为126.97亿美元，加权平均总成本为+1.89%，总抵押品价值为185.94亿美元，加权平均总收益为+3.58%，净利息 margin 为+1.69%[215] - 截至2024年3月31日，公司拥有一项价值1亿美元的全追索权担保信贷额度，该额度于2024年4月3日到期[216] - 2023年，公司在收购额度下无借款，但记录了72.2万美元的利息支出，其中包括23.3万美元的递延费用和开支摊销[217] - 售出贷款参与权的本金余额为7.09662亿美元，对应的抵押品账面价值为7.0753亿美元[222] - 截至2024年3月31日，定期贷款面值为21.297亿美元，净账面价值为20.984亿美元；截至2023年12月31日，净账面价值为21.016亿美元[226] - 高级担保票据包含财务契约，规定公司负债不得超过总资产的83.33%，截至2024年3月31日公司符合该契约要求[246] - 公司的证券化债务总额为23.295亿美元，加权平均成本为+1.82%，其底层抵押资产总额为29.738亿美元，加权平均收益为+2.94%[258] - 截至2024年3月31日，公司拥有一项1亿美元的全追索权收购融资安排，但无资产质押或未偿还借款，该安排已于2024年4月3日到期[258] - 按利差划分的贷款组合中，总借款余额为124.034亿美元，加权平均总成本为+1.89%，对应的抵押资产账面价值为181.325亿美元，加权平均总收益为+3.58%，净息差为+1.69%[256] 利率风险管理 - 公司持有一项名义金额为2.299亿美元的利率互换，有效地将部分固定利率贷款敞口转换为浮动利率[140] - 公司使用名义金额为2.299亿美元的利率互换合约，将部分固定利率贷款敞口转换为浮动利率[253] - 截至2024年3月31日，95%的 performing loans 设有利率上限，加权平均执行价格为3.4%[254] - 在2024年第一季度，价值42亿美元的贷款（加权平均执行价格3.3%）的利率上限到期，其中95%被新的利率上限（加权平均执行价格4.2%）或利息担保所取代[254] - 公司净浮动利率敞口在不同货币下分别为：美元6.455亿美元、英镑6.533亿英镑、欧元6.519亿欧元、其他货币4.306亿美元，其美元等值总额约为26.04亿美元[253] 其他财务数据 - 总负债和权益从2023年12月31日的240.4亿美元降至2024年3月31日的232.7亿美元[59] - 归属于公司的累计赤字从2023年12月31日的11.51亿美元扩大至2024年3月31日的13.83亿美元[63] - 2024年第一季度宣布的普通股股息为每股0.62美元，总额为1.079亿美元[63] - 其他综合收益为42万美元，而2023年第一季度为其他综合亏损219万美元[61] - 截至2024年3月31日，由第三方服务商管理的服务账户中持有现金5.823亿美元，而截至2023年12月31日为6.406亿美元[101] - 截至2024年3月31日，其他负债总额为2.57961亿美元，较2023年12月31日的3.62531亿美元显著减少，主要因衍生负债下降[179] - 贷款应收账款净账面价值为237.87012亿美元，根据内部风险评级，其中大部分贷款（99笔）被评为3级，价值122.77518亿美元[194] - 衍生负债从2023年12月31日的9481.7万美元大幅下降至2024年3月31日的99万美元[179] - 截至2024年3月31日，其他资产总额为3.537亿美元，较2023年末的4.761亿美元下降25.7%[205] - 截至2024年3月31日，应收利息为2.062亿美元，较2023年末的2.148亿美元下降4.0%[205] - 房地产持有净值为6020万美元，其中土地及土地改良为4082万美元，建筑物为1938万美元[202] - 可转换票据的应计利息应付账款，截至2024年3月31日为73.3万美元，截至2023年12月31日为490万美元[230] - 2024年第一季度，公司获得4.076亿美元的新增借款审批，对应5.459亿美元的抵押资产[210] - 截至2024年3月31日，多户合资企业持有贷款6.14亿美元，较2023年12月31日的6.13亿美元略有增加[176] 会计政策与估值方法 - 公司主要使用加权平均剩余期限（WARM）方法来估算CECL准备金，该方法被FASB认定为可接受的损失率方法[76] - 公司用于估算历史贷款损失的数据集包括自1999年1月1日至2024年2月29日发行的商业抵押贷款支持证券（CMBS）数据[105] - CECL准备金根据对当前和未来经济状况（如失业率、利率、通胀预期）的估计进行调整[111] - 在评估房地产资产减值时，如果资产的折旧成本基础超过未折现现金流，则视为减值，需将账面价值减至公允价值[82] - 公司将其在多户家庭合资企业（Multifamily Joint Venture）中的权益合并，因其拥有85%的股权资本，而Walker & Dunlop贡献了15%[99] - 公司通过其子公司运营，旨在保持作为房地产投资信托基金（REIT）的资格，从而通常无需就应税所得缴纳联邦所得税[96] - 衍生金融工具均按公允价值分类为其他资产或其他负债，其公允价值变动根据套期会计资格影响净收益或其他综合收益[85][86] - 用于衡量特定贷款公允价值的重大不可观察输入值包括退出资本化率（6.00%至8.55%）和无杠杆折扣率（7.28%至11.00%）[131]