公司投资目标与策略 - 公司投资目标为产生当期收入和长期资本增值，侧重前者[193] - 公司预计至少80%的总资产投资于有担保债务投资[194] - 公司主要投资美国私营中小企业，年收入在5000万美元至25亿美元，EBITDA在2500万美元至7500万美元[196] 组织和发行成本承担规则 - 若实际组织和发行成本超过总资本承诺的0.10%，超额部分由顾问或其关联方承担[202] 2019年第二季度收购投资情况 - 2019年第二季度，公司收购投资的总本金为7.805亿美元，其中7.611亿美元为第一留置权债务，1420万美元为第二留置权债务，520万美元为股权[206] 截至2019年6月30日投资组合结构 - 截至2019年6月30日，按公允价值计算，公司投资组合中第一留置权债务投资占比97.52%，第二留置权债务投资占比2.14%，股权投资占比0.34%[208] 截至2019年6月30日投资相关收益率 - 截至2019年6月30日，公司债务和创收证券的加权平均总成本收益率和公允价值收益率分别为9.04%和8.97%[208] 截至2019年6月30日投资组合公司情况 - 截至2019年6月30日，公司投资于47家投资组合公司，总公允价值为15.197亿美元[208] 2019年投资收入情况 - 2019年第二季度，公司总投资收入为2.9639亿美元，净投资收入为1.3014亿美元[212] - 2019年上半年，公司总投资收入为4.4878亿美元，净投资收入为1.9586亿美元[212] - 2019年3月和6月投资收入分别为2963.9万美元和4487.8万美元，投资组合公允价值从2018年12月31日的5.453亿美元增至2019年6月30日的15.197亿美元[213] 2019年费用情况 - 2019年3月和6月费用分别为1662.5万美元和2529.2万美元[214] 2019年利息费用情况 - 2019年3月和6月利息费用分别由6.512亿美元和5.033亿美元平均借款驱动，平均有效利率分别为4.53%和4.67%[216] 2019年激励费用情况 - 2019年3月和6月基于收入的激励费用分别为260万美元和380万美元，对应激励前净投资收入分别为1740万美元和2500万美元[217] - 2019年3月和6月资本利得激励费用分别为160万美元和210万美元，截至2019年6月30日累计净实现和未实现收益为1380万美元[218] 2019年净收益情况 - 2019年3月和6月未实现净收益分别为903.2万美元和1470.3万美元，主要由银团贷款组合价值增加驱动[223][225] - 2019年3月和6月实现净收益分别为160万美元和330万美元，主要来自银团贷款的全部或部分销售[227] 截至2019年6月30日高级证券与资产覆盖率 - 截至2019年6月30日，高级证券总额为6.512亿美元，资产覆盖率为248.0%[229] 2019年上半年现金流量情况 - 2019年上半年，经营活动使用现金1.0722亿美元，融资活动提供现金1.1068亿美元[231] 2019年上半年普通股发行情况 - 2019年上半年，公司发行普通股2793.8173万股，募集资金7.093亿美元[232] 认购信贷额度情况 - 认购信贷额度最高承贷额为2亿美元，可增至4亿美元[238] - 认购信贷额度借款利率按选择而定，未使用承贷费依未偿本金义务占比分0.30%和0.25%两档[239] JPM SPV信贷额度情况 - JPM SPV信贷额度初始本金3亿美元，可增至6亿美元，借款利率为三个月LIBOR加2.50%，承诺费为0.60%（前期0.375%）[244][245] BNP SPV信贷额度情况 - BNP SPV信贷额度初始最高承贷额4亿美元，后增至5.75亿美元，借款利率为三个月LIBOR加1.25%-2.15%，承诺费依未使用额度占比分0.70%和0.35%两档[249][250][251] 截至2019年6月30日和2018年12月31日未偿债务义务情况 - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司未偿债务义务总额分别为6.51242亿美元和1.85亿美元[254][255] 2019年第二季度和上半年未偿借款利率与本金情况 - 2019年第二季度和上半年，所有未偿借款加权平均利率分别为4.53%和4.67%，平均未偿本金债务分别为6.512亿美元和5.033亿美元[255] 截至2019年6月30日和2018年12月31日延迟提取定期贷款情况 - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司延迟提取定期贷款未提供资金承诺分别为1.088亿美元和0.547亿美元[256] 截至2019年6月30日和2018年12月31日中端市场仓库债务投资情况 - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，中端市场仓库债务投资本金总额分别为0.876亿美元和0.3亿美元，公司按远期购买协议未来需支付购买价分别为0.869亿美元和0.298亿美元[260] 截至2019年6月30日和2018年12月31日中端市场仓库远期购买义务损失情况 - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司与中端市场仓库远期购买义务相关的未实现损失均为0.02亿美元[261] 2019年第二季度和上半年中端市场仓库购买情况 - 2019年第二季度和上半年，公司未从中端市场仓库购买任何债务投资[262] 2018年联合仓库股权收购情况 - 2018年12月11日公司行使权利收购联合仓库股权，总价2490万美元，收购日起仓库资产和负债并入合并财务报表[266] - 2018年12月31日止期间，公司记录损失60万美元，为股权收购总价超出所承担联合仓库净资产公允价值的部分[266] 截至2019年6月30日合同付款义务情况 - 截至2019年6月30日，公司合同付款义务总计737936000美元，其中不到1年到期的为86770000美元，3 - 5年到期的为651166000美元[269] 截至2019年6月30日债务投资利率情况及基准利率变动影响 - 截至2019年6月30日，公司100%的债务投资公允价值为浮动利率[278] - 假设基准利率上调300个基点，公司利息收入增加46151000美元，利息支出增加19537000美元，净收入增加26614000美元[278] - 假设基准利率上调200个基点，公司利息收入增加30767000美元，利息支出增加13025000美元，净收入增加17742000美元[278] - 假设基准利率上调100个基点，公司利息收入增加15384000美元，利息支出增加6512000美元，净收入增加8872000美元[278] - 假设基准利率下调100个基点，公司利息收入减少15384000美元，利息支出减少6512000美元，净收入减少8872000美元[278] - 假设基准利率下调200个基点，公司利息收入减少20306000美元，利息支出减少13025000美元，净收入减少7281000美元[278] - 假设基准利率下调300个基点，公司利息收入减少20306000美元，利息支出减少14979000美元，净收入减少5327000美元[278]

投资策略与目标 - 公司预计至少80%的总资产投资于有担保债务投资[204] - 公司目标投资对象为年收入5000万美元至25亿美元、EBITDA为2500万美元至7500万美元的美国中小型私人公司[206] 投资组合情况 - 2019年第一季度，公司收购投资的总本金为5.798亿美元，其中5.67亿美元为第一留置权债务，1280万美元为第二留置权债务[206] - 截至2019年3月31日，公司投资组合中第一留置权债务投资占比98%，第二留置权债务投资占比2%；债务和创收证券的加权平均总收益率按成本和公允价值计算分别为8.86%和8.84%；投资于54家投资组合公司，总公允价值为9.352亿美元[218] - 截至2018年12月31日，公司投资组合中第一留置权债务投资占比98.84%，第二留置权债务投资占比1.16%；债务和创收证券的加权平均总收益率按成本和公允价值计算分别为8.70%和8.76%；投资于61家投资组合公司，总公允价值为5.453亿美元[219] 费用承担与支持 - 若实际组织和发行成本超过公司总资本承诺的0.10%，超额部分由顾问或其关联方承担[212] - 公司除特定情况外，承担运营、管理和交易的其他成本和费用，包括投资咨询费、管理费、激励费等[211] - 公司与顾问签订费用支持协议，顾问可支付公司某些费用，公司在可用运营资金超过超额运营资金时需偿还[215] 财务数据关键指标变化 - 2019年第一季度，公司总投资收入为1.5239亿美元，净费用为8667万美元，净投资收入为6572万美元，净未实现增值为5671万美元，净实现收益为1726万美元，运营导致的净资产净增加为1.3969亿美元[225] - 2019年第一季度投资收入为1523.9万美元，主要源于资本配置和投资余额增加，投资组合公允价值从2018年末的5.453亿美元增至2019年3月末的9.352亿美元[226] - 2019年第一季度净费用为866.7万美元，主要包括利息费用470万美元、管理费150万美元、基于收入的激励费110万美元等，由顾问提供的费用支持60万美元抵消部分费用[228] - 2019年第一季度利息费用由3.537亿美元的平均借款产生，平均有效利率（含未使用费用）为4.95%；基于收入的激励费110万美元源于770万美元的激励前净投资收入；资本利得激励费50万美元源于320万美元的累计已实现和未实现收益[229] - 2019年第一季度投资和远期购买义务的净未实现收益为567.1万美元，债务投资估值因信贷利差收紧和银团贷款市场走强而上升[234] - 2019年第一季度投资实现净收益170万美元，主要来自银团贷款的全部或部分出售[235] - 截至2019年3月31日，公司有2.84亿美元的高级证券未偿还，资产覆盖率为322.8%，公司维持150%的资产覆盖率限制以覆盖未履行的承诺[236] - 截至2019年3月31日，公司现金及现金等价物为2060万美元，第一季度经营活动使用现金4.41亿美元，融资活动提供现金4.554亿美元[238] - 2019年第一季度，公司发行普通股1548.4912万股，募集资金3.896亿美元；截至3月31日，已收到资本承诺总计13.91亿美元，其中2400万美元来自顾问的关联方[240][241] - 截至2019年3月31日，公司宣布的总分配额为716.3万美元，已采用“选择退出”的股息再投资计划[242] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司未偿还债务总额分别为2.84046亿美元和1.85亿美元 [262] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司延迟提取定期贷款的未偿还承诺分别为8320万美元和5470万美元 [264] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，Middle Market Warehouse债务投资本金分别为5280万美元和3000万美元 [268] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，Middle Market Warehouse远期购买义务的未实现损失分别为10万美元和20万美元 [269] - 2018年12月11日，公司以2490万美元收购Syndicated Warehouse股权，收购产生损失60万美元 [274] - 截至2019年3月31日，公司合同付款义务总额为3.36332亿美元，其中1年内到期6401.7万美元，3 - 5年到期2.72315亿美元 [277] - 2019年第一季度，所有未偿还借款的加权平均利率为4.95%，平均未偿还本金债务为3.537亿美元 [262] - 2019年4月1日至5月8日，公司新增投资承诺约5.81亿美元，其中约5.29亿美元已出资 [280] 信贷安排情况 - 公司有两个信贷安排，认购信贷安排最高承诺金额为2亿美元，可增至4亿美元；JPM SPV信贷安排由子公司Jackson Hole Funding与JPMorgan Chase Bank签订[244][250] - JPM SPV Facility初始本金为3亿美元，最高承贷额可达6亿美元，借款年利率为3个月LIBOR加2.50%，承诺费为0.60% [252][251] - BNP SPV Facility最高承贷额为4亿美元，借款年利率为3个月LIBOR加1.50% - 2.15%，承诺费根据未使用额度比例为0.35% - 0.70% [259][258] 会计政策与风险 - 公司关键会计政策和做法无重大变化，相关政策在2019年3月18日提交给美国证券交易委员会的截至2018年12月31日的10 - K表格年度报告及其他文件中有描述[281][283] - 公司面临金融市场风险，包括估值风险和利率风险[284] 投资估值与利率影响 - 公司主要投资于私人公司的非流动性债务和股权证券，多数投资无现成市场价格，按董事会确定的公允价值估值[285] - 截至2019年3月31日，公司100%的公允价值债务投资为浮动利率[287] - 假设基准利率上调300个基点，利息收入增加28601千美元，利息支出增加8521千美元，净收入增加20080千美元[287] - 假设基准利率上调200个基点，利息收入增加19068千美元，利息支出增加5681千美元，净收入增加13387千美元[287] - 假设基准利率上调100个基点，利息收入增加9534千美元，利息支出增加2840千美元，净收入增加6694千美元[287] - 假设基准利率下调100个基点，利息收入减少9534千美元，利息支出减少2840千美元，净收入减少6694千美元[287] - 假设基准利率下调200个基点，利息收入减少15254千美元，利息支出减少5681千美元，净收入减少9573千美元[287] - 假设基准利率下调300个基点，利息收入减少15254千美元，利息支出减少7385千美元，净收入减少7869千美元[287] 债务投资期限与计息方式 - 公司债务投资期限为5至8年，按浮动利率计息，部分投资有预定摊销还款或提前还款情况[208]

公司投资与分配策略 - 公司拟每年按季度分配几乎所有可用收益，使用杠杆投资，债务权益比上限为2:1[13] - 公司拟每年按季度分配大部分可用收益，可能来自应税收益或构成资本返还[107] 管理费用相关 - 公司向投资顾问支付管理费，上市前为0.75%，上市后为1.0%，基于最近两个季度末总资产平均值[18] - 管理费用按季度支付，上市前年利率为0.75%，上市后为1.0%，基于最近两个日历季度末公司总资产平均值计算[82] 资产管理规模 - 截至2018年12月31日，黑石集团管理资产约4720亿美元，GSO管理资产约1000亿美元[21] - 截至2018年12月31日，GSO平台规模约1000亿美元，覆盖全球超1220个企业信贷[32] 美国市场情况 - 截至2018年12月31日，美国约有20万家年收入在1000万美元至10亿美元的中型市场公司，2017年其GDP达6.5万亿美元，占劳动力25%，2018年营收增长7.9% [26] - 截至2018年12月，私募股权公司干粉资金估计为1.9万亿美元[27] - 美国银行高级担保贷款份额从1995年的33.1%降至2018年12月的3.9% [28] - 截至2018年5月，美国银行数量约5000家，为1984年的三分之一[28] - 2018年美国银行对中型市场公司高级担保债务占整体贷款量的12%，低于2011年的近20% [32] GSO人员情况 - 截至2018年12月31日，GSO有82人专注于优质信贷投资[21][35] 采购成本节省 - 黑石集团采购组织（GPO）过去十年旗下投资组合公司年均支出50亿美元，通过GPO采购成本节省3% - 40%[42] 投资策略 - 公司采用防御性投资策略，贷款倍数为借款人息税折旧摊销前利润（EBITDA）的3.5 - 5.5倍，贷款价值比为50% - 65%[43] - 公司主要投资美国私营中小企业，投资时年收入为5000万美元 - 25亿美元，目标公司EBITDA为2500万美元 - 7500万美元[43] - 正常市场条件下，公司至少80%的总资产投资于有担保债务投资[44] - 公司投资组合主要由首笔留置权优先担保贷款和单一贷款组成，总投资规模一般小于3亿美元；少量投资于第二留置权、第三留置权、无担保或次级贷款，总投资规模一般小于1亿美元[44] 债务证券期限 - 多数债务证券规定期限为5 - 8年，但几乎都会在到期前赎回或出售[52] 投资尽职调查与团队 - GSO对发起的投资机会进行尽职调查的过程通常为2 - 6个月[60] - 每个交易团队通常由3 - 4名投资专业人员组成[60] 投资委员会审查 - 投资委员会的初步投资筛选过程包括投资组合经理和交易团队成员进行“预先提醒”审查演示[61] - 投资委员会最终投资审查和批准时会强调公司分析、行业分析、尽职调查、估值、本金损失风险与风险回报、回报门槛、退出计划等关键标准[64] 公司投资公允价值 - 截至2018年12月31日，公司投资公允价值约为5.453亿美元，涉及61家投资组合公司，其中第一留置权债务公允价值为5.38983亿美元，占比98.84%，第二留置权债务公允价值为6342万美元，占比1.16%[70][71] - 截至2018年12月31日，公司在美国投资的公允价值为5.39541亿美元，占比98.94%，在英国投资的公允价值为5784万美元，占比1.06%[72] 公司未偿还贷款与合同义务 - 截至2018年12月31日，公司有未偿还的延迟提取定期贷款承诺总计5470万美元[73] - 截至2018年12月31日，公司合同义务总计2.14786亿美元，其中一年内需支付2978.6万美元，3 - 5年需支付1.85亿美元[78] 激励费用相关 - 激励费用基于收入和资本收益两部分，与收入相关部分基于激励前净投资收入回报[84][85] - 激励前净投资收入回报季度回报率与1.5%（年化6.0%）的“门槛率”比较[87] - 上市前，激励前净投资收入回报未超1.5%无激励费用；超1.5%但低于1.76%（年化7.06%），按100%支付；超1.76%，按15%支付[88] - 上市前激励费用前净投资收益回报率为0%[89] - 上市后，季度激励费用分配规则：净投资收益回报率未超1.5%无激励费；超1.5%但低于1.82%（年化7.27%），超出部分按100%分配；超1.82%，超出部分按17.5%分配[89][91] - 上市前资本利得激励费用为累计实现资本利得的15%[95] - 上市后资本利得激励费用为累计实现资本利得的17.5%[96] 协议相关 - 投资顾问协议和管理协议有效期两年，之后每年需获董事会多数或多数流通投票证券持有人及多数独立董事批准[102] - 公司或顾问、管理人可提前60天书面通知无penalty终止协议[102] - 2018年12月公司与顾问签订费用支持协议，顾问可支付公司特定费用，运营资金超累计分配时公司需偿还[104][106] 股息再投资计划 - 公司采用股息再投资计划，上市前按最近季度末每股资产净值，上市后按市场价格计算再投资股份数[108][109][110] 私募发行相关 - 公司进行私募发行，初始关闭期为2018年10月31日初始关闭后12个月，可经董事会批准延长[114][116] - 2018年11月20日公司收到私募初始提款，同时开展贷款发放和投资活动[118] - 初始提款日每股发行价为25美元，后续私募发行价基于每股资产净值[120] 上市与清算相关 - 公司预计在初始收盘期结束四年内完成交易所上市，若未在初始提款期结束五年内（可延长一年）或初始收盘日期十年内完成，董事会将有序清算公司[128] 新兴成长公司豁免 - 公司作为新兴成长公司，在满足特定条件前可享受报告要求豁免，如总年营收至少达10.7亿美元、非关联方持股市值超7亿美元等[132] 股份回购相关 - 从初始提款期结束到交易所上市，公司拟按季度进行股份回购，回购价格反映每股资产净值，回购数量上限为已发行股份的2.5% [138] - 股东提交股份回购后，通常需维持至少5000美元的最低余额，顾问可自行决定豁免[138] 竞争情况 - 公司与其他BDC、投资基金、传统金融服务公司竞争，部分竞争对手规模更大、资源更多[134] 公司业务服务提供 - 公司无员工，业务服务由顾问或其关联方、管理人或其关联方提供[137] 投资组合估值 - 公司按美国公认会计原则和1940年法案对投资组合公司进行估值，董事会至少每季度确定一次资产公允价值[140] - 对于无市场报价的投资，公司采用多步骤估值流程，包括顾问估值团队初步估值、独立估值公司提供范围等[142] 合格资产与投资组合公司条件 - 公司收购资产时，合格资产至少占总资产的70%[149] - 符合条件的投资组合公司的一类证券在全国证券交易所上市，但已发行有表决权和无表决权普通股的总市值低于2.5亿美元[149] - 符合条件的投资组合公司是小型有偿付能力的公司，其总资产不超过400万美元，资本和盈余不少于200万美元[149] 股份权利限制 - 所有已发行的认股权证、期权或购买股份的权利转换或行使后产生的股份数量，不得超过公司已发行股份总数的25%[154] 资产覆盖率与借款限制 - 截至2018年12月31日，公司资产覆盖率为227.8%，按规定发行后资产覆盖率至少为150%[75] - 公司发行多类债务和一类优先于股份的股票时，资产覆盖率至少等于150%[155] - 公司可出于临时或紧急目的借入不超过其总资产价值5%的金额[155] 业务性质变更批准 - 公司变更业务性质或撤回作为BDC的选举，需获得已发行有表决权证券多数的批准，即已发行股份的67%以上（出席会议的股份超过已发行股份的50%）或超过已发行股份的50%[165] 公司报告相关 - 公司向股东提供包含经审计财务报表的年度报告、季度报告及其他定期报告[171] - 公司提交10 - K表格年度报告、10 - Q表格季度报告、8 - K表格当期报告、14A附表最终委托书等[173] RIC资格与税收相关 - 公司打算选择被视为受《国内税收法》M分章约束的RIC，并在每个纳税年度符合相关资格[175] - 公司每个纳税年度至少90%的总收入需来自特定投资收益及合格公开交易合伙企业的净收入[176] - 每个纳税年度各季度末，公司至少50%的总资产价值需由现金等特定资产构成，且单一发行人证券价值不超总资产的5%和该发行人已发行有表决权证券的10%[176] - 公司总资产价值不超25%可投资于特定发行人或合格公开交易合伙企业的证券[176] - 公司作为RIC，若每年向股东分配至少90%的投资公司应税收入和净免税收入之和，则一般无需缴纳美国联邦所得税[177] - 未按日历年分配要求及时分配的金额需缴纳4%的美国联邦消费税[178] - 为避免消费税，公司每年需分配至少98%的普通收入、98.2%的资本利得（截至10月31日）及以前年度未分配的收入和利得[178] - 若公司未能符合RIC资格或未满足90%分配要求，将按常规公司税率缴纳联邦所得税[180] 金融市场风险 - 公司面临金融市场风险，包括估值风险和利率风险[511] 投资组合利率情况 - 截至2018年12月31日，公司投资组合中100%的投资按公允价值计算为浮动利率[514] 利率变动对净收入影响 - 假设利率变动，利率上升300个基点时，净收入增加11305000美元；利率下降200个基点时，净收入减少6469000美元[514]