公司基本信息 - 公司名称为Blackstone Secured Lending Fund，注册地为特拉华州[1][2] - 公司主要执行办公室位于纽约市公园大道345号31层[2] - 公司电话为(212) 503 - 2100[2] - 公司普通股每股面值0.001美元，交易代码为BXSL，在纽约证券交易所上市[4] 报告相关信息 - 报告日期为2025年5月7日[1] - 公司于2025年5月7日发布新闻稿和详细报告，公布2025年第一季度（截至3月31日）财务业绩[5] - 新闻稿和详细报告作为8 - K表当前报告的附件99.1提供[5] - 附件99.1包含的信息不被视为根据《1934年证券交易法》第18条“提交”[6] - 报告附件包括99.1（2025年5月7日新闻稿）和104（封面交互式数据文件）[8] - 报告由首席财务官Teddy Desloge于2025年5月7日签署[11]

收入和利润（同比环比） - 2025年和2024年第一季度，公司分别录得非经常性利息收入1290万美元和190万美元[225] - 2025年和2024年第一季度，公司分别产生美国联邦消费税420万美元和340万美元[236] - 管理费按季度支付，年费率为公司“总资产”平均价值的1.0%，2025年和2024年第一季度分别为3430万美元和2600万美元[245][246] - 2025年和2024年第一季度，公司应计基于收入的激励费分别为3430万美元和3580万美元[260] - 基于资本收益的激励费在每年年底支付，为累计实现资本收益的17.5%，2025年第一季度无应计费用，2024年第一季度为310万美元[258][261] - 2025年和2024年第一季度，公司在管理协议和先前管理协议下的费用分别为100万美元和70万美元[265] - 2025年第一季度总分配金额为175,421千美元，每股分配金额为0.77美元；2024年同期总分配金额为147,743千美元，每股分配金额为0.77美元[361] - 2025年第一季度DRIP股份价值为5,130千美元，发行股份数为165,096股；2024年同期DRIP股份价值为5,614千美元，发行股份数为206,465股[364] - 2025年第一季度基本和摊薄每股收益为0.66美元，净增加净资产为149,809千美元，加权平均流通股数为226,577,167股；2024年同期分别为0.96美元、183,755千美元和190,599,849股[366] - 2025年第一季度期初净资产值为每股27.39美元，期末为27.39美元；2024年同期期初为26.66美元，期末为26.87美元[367] - 2025年第一季度基于净资产值的总回报率为2.8%，基于市值的总回报率为2.6%；2024年同期分别为3.4%和15.9%[367] - 2025年第一季度净费用与平均净资产比率为10.5%，净投资收入与平均净资产比率为12.2%，投资组合周转率为5.3%；2024年同期分别为10.7%、12.8%和1.8%[367] - 2025年第一季度末净资产为6,240,869千美元，资产覆盖率为184.2%；2024年同期分别为5,155,665千美元和197.3%[367] - 2025年和2024年第一季度，通过“随行就市”发行计划发行的普通股净收益分别为1.8483亿美元和1.62022亿美元[359][360] - 2025年和2024年第一季度，所有未偿还借款的加权平均利率分别为5.01%和5.10%[351] - 2025年和2024年第一季度，债务的加权平均总成本分别为5.09%和5.23%[352] - 2025年和2024年第一季度，平均未偿还本金债务分别为73.135亿美元和50.462亿美元[352] - 2025年和2024年第一季度，利息总费用分别为9297.6万美元和6672万美元，现金支付的利息费用分别为9630.1万美元和7262.4万美元[354] - 利率上调300个基点，年化净收入增加299196000美元；下调300个基点，年化净收入减少295333000美元[447] 成本和费用（同比环比） - 管理费按季度支付，年费率为公司“总资产”平均价值的1.0%，2025年和2024年第一季度分别为3430万美元和2600万美元[245][246] - 2025年和2024年第一季度，公司应计基于收入的激励费分别为3430万美元和3580万美元[260] - 基于资本收益的激励费在每年年底支付，为累计实现资本收益的17.5%，2025年第一季度无应计费用，2024年第一季度为310万美元[258][261] - 2025年和2024年第一季度，公司在管理协议和先前管理协议下的费用分别为100万美元和70万美元[265] - 2025年和2024年第一季度，所有未偿还借款的加权平均利率分别为5.01%和5.10%[351] - 2025年和2024年第一季度，债务的加权平均总成本分别为5.09%和5.23%[352] - 2025年和2024年第一季度，平均未偿还本金债务分别为73.135亿美元和50.462亿美元[352] - 2025年和2024年第一季度，利息总费用分别为9297.6万美元和6672万美元，现金支付的利息费用分别为9630.1万美元和7262.4万美元[354] 各条业务线表现 - 公司经营单一可报告业务板块，主要投资美国私人公司的发起贷款和其他证券获取收入[377] 管理层讨论和指引 - 公司需每年向股东分配至少90%的投资公司应税收入和净免税收入以维持RIC资格[234] - 公司若未及时分配特定未分配收入，将面临4%的不可抵扣联邦消费税[235] - 2021年修订的投资顾问协议规定，IPO后收入激励费需满足1.50%的12个季度回溯季度门槛率[241] - 2025年1月1日起，顾问方成为公司投资顾问，副顾问方成为公司投资副顾问，费用总额和服务不变[242] - 2025年4月30日，董事会批准咨询协议续签一年至2026年5月31日，可自动逐年续签[243] - 公司支付顾问方的费用包括管理费和激励费，副顾问费由顾问方从咨询费中支付[244] - 激励费包括基于收入和基于资本收益两部分，相互独立计算[247] - 基于收入的激励费按季度支付，需与1.5%的季度“门槛回报率”（年化6.0%）比较，费率为17.5%[248] - 2025年1月1日起，管理方和副管理方变更，费用总额和服务不变[262] - 2025年4月30日，董事会批准管理协议续签一年至2026年5月31日，可自动逐年续签[263] - 首席运营决策人由公司联合首席执行官和首席财务官组成，主要绩效指标是运营导致的净资产净增加（减少）[378] - 绩效指标按季度提供给首席运营决策人，用于评估业绩和决定利润分配[379] - 2025年5月7日，董事会宣布向6月30日登记在册的股东每股派发0.77美元股息，约7月25日支付[381] - 公司未来可能使用利率互换、期货、期权和远期合约等对冲利率波动[448] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司使用利率互换对冲固定利率负债的利率风险，其公允价值计入资产负债表[220] - 公司使用远期外汇合约对冲外币资产和负债的汇率风险，合约价值波动计入损益表[219] - 公司应收/应付投资款项指报告日未结算交易的应收或应付款项[216] - 公司将所有衍生工具按公允价值确认为资产或负债计入资产负债表[217] - 公司按权责发生制记录利息收入，包括折价 accretion 和溢价 amortization [225] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，应付关联方款项分别为100万美元和150万美元[266] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，投资组合成本分别为12.952035亿美元和13.193219亿美元，公允价值分别为12.834206亿美元和13.092518亿美元[270] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，第一留置权债务在总投资公允价值中的占比分别为98.2%和98.0%[270] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，美国投资在总投资公允价值中的占比均为88.6%[272] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，投资组合中处于非应计状态的借款人数均为4人（分别涉及5笔贷款）[272] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，按公允价值计算，99.8%的执行债务投资按浮动利率计息，0.2%按固定利率计息[273] - 2025年第一季度，使用Level 3输入值确定公允价值的金融工具投资购买额为7.17597亿美元[275] - 2025年第一季度，使用Level 3输入值确定公允价值的金融工具因本金偿还和销售所得款项为9.97993亿美元[275] - 2025年第一季度，使用Level 3输入值确定公允价值的金融工具净未实现增值（贬值）为 - 1.6757亿美元[275] - 截至2024年3月31日投资期初公允价值为9710582000美元，期末为10330365000美元[276] - 2024年第一季度投资购买额为739127000美元，本金偿还和销售所得为 - 186370000美元[276] - 截至2025年3月31日，一级抵押债务投资的收益率分析折现率范围为4.94% - 24.01%，加权平均为9.99%[278] - 截至2024年12月31日，一级抵押债务投资的收益率分析折现率范围为7.00% - 22.67%，加权平均为10.15%[279] - 截至2025年3月31日，无担保票据和债务证券化票据公允价值总计4733989000美元，2024年12月31日为4222693000美元[283] - 截至2025年3月31日，衍生品资产公允价值总计23980000美元，名义金额为1709402000美元[285] - 截至2025年3月31日，衍生品负债公允价值总计 - 153000美元，名义金额为69081000美元[285] - 截至2024年12月31日，衍生品资产公允价值总计6396000美元，名义金额为571016000美元[286] - 截至2024年12月31日，衍生品负债公允价值总计 - 7164000美元，名义金额为700000000美元[286] - 公司在正常业务中使用衍生品管理外汇和利率风险敞口[284] - 截至2025年3月31日，公司衍生资产净额为23827美元，衍生负债净额为0美元[287] - 截至2024年12月31日，公司衍生资产净额为3995美元，衍生负债净额为0美元[289] - 2025年第一季度，利率互换公允价值变动为15409美元，套期项目公允价值变动为 - 14285美元[293] - 截至2025年3月31日，指定套期关系的无担保借款账面价值为1586771美元，累计套期调整为11388美元；截至2024年12月31日，账面价值为1082389美元，累计套期调整为 - 2896美元[293] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司资产覆盖率分别为184.2%和185.7%[294] - 截至2025年3月31日，杰克逊霍尔融资安排的最大承诺金额为5亿美元，可扩充至9亿美元，借款期限至2025年11月28日，到期日为2027年5月17日[300] - 自2024年12月19日起，杰克逊霍尔融资安排的借款年利率为适用货币基准利率加1.95%，最低使用率为75%，未使用部分按不同情况收费[299] - 自2024年12月18日起，布雷肯里奇融资安排的借款年利率为适用货币基准利率加1.90%，2027年6月17日后提高至2.40%，按未使用金额情况支付承诺费[302] - 布雷肯里奇融资安排的借款期限至2027年6月18日，到期日为2029年6月18日[303] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司遵守所有特殊目的实体融资安排的契约和其他要求[297] - 截至2025年3月31日，Big Sky Funding Facility的最大承诺金额为6.5亿美元，可扩充至最高8亿美元[306] - Big Sky Funding Facility借款利率为1个月期Term SOFR加适用利差，2024年9月25日前为1.80%，2024年9月25日至11月19日为1.50%-1.95%（下限1.80%），2024年11月20日后为1.85%[305] - Big Sky Funding需使用至少80%的融资承诺，未达最低使用量的未使用金额按1.60%年利率计收费用，超过最低使用量的每日未使用金额按0.45%年利率计收费用[305] - 2024年12月27日，公司子公司BXSL CLO 2025 - 1与BNP签订BXSL 2025 - 1 Facility，借款利率为3个月期Term SOFR加1.65%，2026年12月27日后增至2.15%[307][308] - 截至2025年3月31日，Revolving Credit Facility包括4.135亿美元的定期贷款和18亿美元的循环信贷承诺，可开具不超过1.75亿美元的信用证[311] - Revolving Credit Facility借款利率根据借款币种、基准利率选项和借款基数与循环债务金额的倍数关系确定，公司需支付未使用额度费用，外币承诺部分为0.375%，其他为0.325%[312][313] - 公司发行了多批无担保票据，包括2026年、2027年、2028年等到期的票据，利率从2.125% - 3.625%不等[317][319][321][323][3

投资策略 - 投资组合构建采用经典股息增长股票为基础 并加入商业发展公司(BDCs)、房地产投资信托基金(REITs)和封闭式基金(Closed End Funds)以提升投资收入效率 [1] - 混合增长与收益策略 在保持与传统指数基金相当的总回报同时实现收入增长 [1] - 长期投资方法专注于挖掘高质量股息股票及其他具有长期增长潜力的资产类别 [1] 持仓情况 - 当前持仓包含ARCC、MAIN、OBDC、BXSL等商业发展公司 VOO指数基金及GOF、JEPI等收益型产品 [2] 专业背景 - 具备15年市场分析经验 擅长识别市场中的高收益投资机会 [1] - 专注于通过基本面分析筛选能产生稳定现金流的收益型资产 [1] 注：文档3为平台免责声明 与核心投资内容无关 已按要求跳过

文章核心观点 - 受大盘大幅上涨及特朗普宣布对非报复性国家暂停90天关税影响，Blackstone Secured Lending Fund（BXSL）股价上涨，但需关注其盈利预测修正趋势及后续走势；同时介绍了同行业FS KKR Capital（FSK）的股价及盈利情况 [1][2][4] 公司表现 Blackstone Secured Lending Fund（BXSL） - 上一交易日股价收于28.99美元，上涨7.9%，成交量可观，过去四周股价下跌16.6% [1] - 预计即将公布的季度报告每股收益0.82美元，同比变化-5.8%，收入3.5446亿美元，同比增长16.6% [2] - 过去30天该季度的共识每股收益估计保持不变，目前Zacks评级为3（持有） [4] FS KKR Capital（FSK） - 上一交易日股价收于19.59美元，上涨9.1%，过去一个月回报率为-17.4% [4] - 即将公布的报告共识每股收益估计过去一个月保持在0.64美元，与去年同期每股收益相比变化-12.3%，目前Zacks评级为4（卖出） [5] 行业信息 - 两家公司均属于Zacks Financial - SBIC & Commercial Industry行业 [4] 股价影响因素 - 盈利和收入增长预期对评估股票潜在实力重要，盈利预测修正趋势与近期股价走势有强相关性 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净投资收入（NII）为每股0.84%，代表12.3%的年化股本回报率，主要来自合同收入 [8] - 每股净资产价值连续第九个季度增长0.12%，达到27.39% [9] - 发行近12亿美元新债务，加权平均利差为SOFR加154个基点，循环信贷额度增加8.5亿美元 [10] - 非应计成本投资占比0.3%，公允价值占比0.2%，远低于同行平均水平 [11] - 第四季度净投资收入为1.83亿美元，同比增长超6%，为成立以来第二高 [33] - 总投资收入创纪录，同比增长4900万美元或16%，受利息收入增加推动 [33] - 每股净资产价值升至27.39%，较上季度增长0.4% [35] - 净资金投资活动约为12亿美元，同比增长超230% [35] - 2024年还款率为投资组合公允价值的6%，低于2023年的10% [36] - 借款的整体加权平均利率降至5.17%，低于上季度的5.45% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合公允价值达131亿美元，较第三季度增长超9% [17] - 新增28个借款方，投资组合公司总数超276家 [18] - 期末杠杆率和平均杠杆率分别为1.17倍和1.15倍，处于目标范围中间 [18] - 流动性头寸增至24亿美元，以利用扩大的业务管道 [18] - 本季度末，按公允价值计算的 performing debt 投资加权平均收益率为10.4%，低于上季度的11.2% [19] - 新债务投资资金和本季度出售及偿还资产的收益率分别为9.6%和11.1% [19] - 98%的投资为第一留置权优先担保贷款，99%的贷款对象为金融赞助商拥有的公司，平均贷款价值比为46% [20] - 投资组合公司的LTM EBITDA基础强劲，平均为1.98亿美元，较去年增长超3% [20] - 第四季度，新私募债务投资的93%为第一留置权优先担保头寸，平均LTV低于40% [24] - 本季度修订活动数量环比下降19%，39家私募借款方修订文件 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - M&A前景积极，随着资本成本改善和政策支持，有望从历史低位复苏 [15] - 私募信贷市场受益于私募股权赞助商的大量干粉资金，公司质量和资本结构持续改善 [15] - 年初新M&A活动为2003年以来最慢，预计未来M&A活动将增加 [46] - 去年利差整体收紧，预计短期内稳定或收紧，中期可能扩大 [57][60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 利用黑石的规模和资源，提供多样化资产组合，追求有竞争力的回报 [14] - 关注第一留置权优先担保债务和低违约率行业，强调利息覆盖和文件质量 [23][24] - 对未来M&A交易量和部署前景持乐观态度，将继续选择性地为优质借款人提供解决方案 [27] - 凭借广泛的平台和投资团队，在中端市场到大型企业市场寻找投资机会 [31] - 优化资本成本，保持投资级信用评级，确保资产负债表有足够能力支持业务增长 [37][38] - 行业竞争方面，公共市场今年活跃，银行在广泛银团市场更积极，新私募信贷经理在低端市场竞争加剧，中端市场和特定专业领域仍有机会 [91][94][96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为M&A前景积极，2025年有望活跃，私募信贷市场有积极趋势，为基金和投资者带来机会 [15][16] - 尽管年初新M&A活动缓慢，但公司有能力在市场低迷时创造交易流 [44][46] - 预计随着M&A市场复苏，投资组合周转率将增加，还款增加可能推动回报上升 [36][103] 其他重要信息 - 公司维持每股0.77%的股息分配，专注为股东提供高质量收益 [27] - 公司领导了对Dropbox的20亿美元债务融资，以及对一家中端市场消费服务企业的融资 [28][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度14亿美元新业务中，来自黑石现有生态系统和新业务的比例 - 超过一半的交易是公司团队主动创造的，通常在科技、软件、医疗保健和生命科学、商业服务领域 [45] 问题: 未来是否会更倾向于核心中端市场，以及黑石信贷平台的能力 - 本季度新交易的中位数EBITDA约为1.38亿美元，公司有庞大的业务拓展团队，能看到整个市场格局 [54] - 随着银团市场回归，核心中端市场的相对价值更好，公司在该领域有显著优势并已抓住机会 [55] 问题: 新投资利差的稳定性和未来展望 - 去年利差整体收紧，负债利差收缩幅度大于资产，净利息相对稳定 [57][59] - 预计短期内利差稳定或收紧，中期可能扩大，预计第二季度末M&A活动将显著增加 [60][61] - 本季度投资的加权平均利差为SOFR加510个基点，三年隐含利差约为SOFR加550个基点，利差范围在450 - 550个基点 [62] 问题: 公司投资组合对即将到来的关税影响的审查情况 - 公司对该问题进行了大量研究，但这是一个动态目标，难以准确评估 [66] - 公司投资组合中向美国出口实物商品的比例不大，受关税影响的领域暴露约为个位数，但影响难以量化 [66][67] 问题: Medallia的估值下降意味着什么，是否会继续 - Medallia公司实际上在增长，EBITDA自投资以来已增长两倍，但增长速度慢于预期，估值反映了这一挑战 [74] - 产品质量仍然很高，但面临一定的定价压力，公司正在通过黑石生态系统交叉销售其产品以推动增长 [75][77] 问题: 本季度新利差情况，以及与当前业务的一致性 - 利差与历史或上季度水平相当，讨论利差时应考虑风险因素，如Dropbox的贷款价值比低于30%，利差接近500个基点 [80][81] 问题: 非交易型BDC等新资金进入市场，利差何时会降至SOFR加400或375个基点 - 美国杠杆融资市场规模庞大，私募信贷市场有巨大的增长空间，吸引了更多资本进入 [85] - 无法预测利差走势，但私募信贷相对于公共市场的利差对投资者仍有吸引力，公司注重信用表现、净资产价值稳定和股息回报 [86][88] 问题: 高端市场的竞争情况是否有变化 - 公共市场今年活跃，银行在广泛银团市场更积极，导致公司一些大型交易还款，对投资者有利 [91][92] - 新私募信贷经理在低端市场竞争加剧，中端市场和特定专业领域仍有机会 [94][96] 问题: 第四季度还款和退出较少是否意外，2025年是否会增加 - 本季度还款相对较少，全年约为6%，大部分交易来自现有投资组合公司或有一定业务基础，不会推动还款 [102] - 随着M&A市场复苏，还款增加可能成为回报的潜在上行驱动因素 [103]

For the quarter ended December 2024, Blackstone Secured Lending Fund (BXSL) reported revenue of $353 million, up 16.1% over the same period last year. EPS came in at $0.84, compared to $0.96 in the year-ago quarter.The reported revenue compares to the Zacks Consensus Estimate of $345.58 million, representing a surprise of +2.15%. The company delivered an EPS surprise of -2.33%, with the consensus EPS estimate being $0.86.While investors scrutinize revenue and earnings changes year-over-year and how they com ...

Blackstone Secured Lending Fund (BXSL) came out with quarterly earnings of $0.84 per share, missing the Zacks Consensus Estimate of $0.86 per share. This compares to earnings of $0.96 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of -2.33%. A quarter ago, it was expected that this company would post earnings of $0.90 per share when it actually produced earnings of $0.91, delivering a surprise of 1.11%.Over the last four quarter ...

2024年第四季度财务关键指标 - 2024年第四季度净投资收入为1.83亿美元，即每股0.84美元，净收入为1.62亿美元，即每股0.75美元[14] - 2024年第四季度末净资产价值约为61亿美元，即每股27.39美元，较上季度末增长0.4%[14] - 2024年第四季度总回报率按年率计算为11.4%，全年为13.7%，本季度为2.9%[14] - 2024年第四季度新投资承诺按面值计算为12亿美元，已注资14亿美元[14] - 2024年第四季度销售和还款所得款项为2.13亿美元[14] - 2024年第四季度投资承诺为12.41亿美元，投资资金为13.77亿美元，净投资活动资金为11.63亿美元[32] 2024财年财务关键指标 - 2024财年总投资收入为13.27亿美元，总费用为10.01亿美元，净投资收入为7.08亿美元[28] 股息相关信息 - 公司董事会宣布2025年第一季度股息为每股0.77美元[3] - 历史季度每股股息在0.2 - 1.06美元之间波动，最近常规股息为每股0.77美元，年化股息收益率为11.2%，股息覆盖率为109%[26][27] 投资结构与比例 - 98.0%的投资为第一留置权优先担保债务，平均贷款价值比为46.0%[2][16] - 98.8%的投资为浮动利率债务，非应计债务投资占摊销成本的0.3%[12] - 截至2024年12月31日，非应计债务投资占总投资摊余成本的0.2%[20] 投资组合行业分布 - 截至2024年12月31日，投资组合前十大行业中，软件占比20%，医疗保健提供商与服务占比9%，专业服务占比8%，商业服务与用品占比8%[22] 投资收益率 - 新投资加权平均收益率为9.6%，完全出售或偿还的投资加权平均收益率为11.1%[32] 资金来源与债务情况 - 资金来源包括2.3亿美元可用现金和股权、21.91亿美元未提取借款额度、39亿美元无担保票据等，总债务为70.94亿美元[35] - 公司有39%的固定利率无担保负债，加权平均票面利率为2.88%，未来两年内到期债务仅15亿美元[36] 信用评级情况 - 2024年9月，公司被穆迪评级从提升至Baa2/稳定，还维持着标普的BBB - /稳定和惠誉的BBB/稳定投资级企业信用评级[36] 2024年各季度净投资收入情况 - 2024年各季度净投资收入分别为16600万美元（1Q）、17300万美元（2Q）、18600万美元（3Q）、18300万美元（4Q）[43][44] 2024年各季度年化净投资收入回报率情况 - 2024年各季度年化净投资收入回报率分别为13.1%（1Q）、13.2%（2Q）、13.4%（3Q）、12.3%（4Q）[44] 截至2024年12月31日投资与债务相关数据 - 截至2024年12月31日，投资公允价值约为131亿美元[6] - 截至2024年12月31日，投资公允价值为130.93亿美元，总资产为134.72亿美元，总负债为73.96亿美元，总净资产为60.77亿美元[29] - 截至2024年12月31日，投资公允价值为130.93亿美元，总债务未偿本金为7.094亿美元[44] 2024年各季度末净资产价值情况 - 2024年各季度末净资产价值分别为5.156亿美元（3/31）、5.395亿美元（6/30）、5.701亿美元（9/30）、6.077亿美元（12/31）[44] 2024年各季度末每股净资产价值情况 - 2024年各季度末每股净资产价值分别为26.87美元（3/31）、27.19美元（6/30）、27.27美元（9/30）、27.39美元（12/31）[44] 2024年各季度末债务与权益比率情况 - 2024年各季度末债务与权益比率分别为1.03x（3/31）、1.13x（6/30）、1.12x（9/30）、1.17x（12/31）[44] 截至2024年12月31日流动性情况 - 截至2024年12月31日，现金和未提取债务的流动性为24亿美元[46] 2024年各季度新投资承诺情况 - 2024年各季度新投资承诺分别为11.73亿美元（1Q）、12.87亿美元（2Q）、11.06亿美元（3Q）、12.41亿美元（4Q）[44] 2024年各季度新投资资金情况 - 2024年各季度新投资资金分别为7.19亿美元（1Q）、8.91亿美元（2Q）、13.77亿美元（4Q）[44] 2024年各季度末投资组合公司数量情况 - 2024年各季度末投资组合公司数量分别为231家（3/31）、252家（6/30）、276家（12/31）[44]

公司投资资产与业务规模 - 截至2024年12月31日，黑石集团管理资产超1.1万亿美元，黑石信贷与保险管理资产达3760亿美元[35] - 截至2024年12月31日，黑石信贷与保险在全球雇佣638人，投资团队有376人，其中首席投资官办公室团队96人[36] - 截至2024年12月31日，北美专注策略的私募股权基金“干粉”超1.4万亿美元，推动对私人资本供应商的需求[41] - 截至2024年12月31日，私人信贷市场为247笔杠杆收购融资，占2024年总数的84%，公开银团市场仅为47笔，占16%[43] - 截至2024年12月31日，黑石信贷与保险投资于全球超4800家企业发行人，拥有超400个赞助商和顾问关系[45] - 截至2024年12月31日，黑石信贷与保险的价值创造计划涉及超400家黑石投资组合公司[50] - 截至2024年12月31日，黑石投资组合运营团队有超100名内部资源[50] - 自2005年至2024年12月31日，公司在私募交易中提供了超2200亿美元的资金[55] - 公司拥有1140亿美元的流动性企业信贷平台[69] - 公司在3760亿美元的平台上投资了超4800家企业发行人[69] - 截至2024年12月31日，公司投资公允价值为131亿美元，涉及276家投资组合公司[94] 公司投资策略与要求 - 公司作为BDC，至少70%的资产须为1940年法案规定的“合格”资产，最多30%可投资于“非合格”资产，允许的最大债务权益比为2:1[27] - 正常市场条件下，公司至少80%的总资产投资于有担保债务投资[57] - 公司投资策略旨在实现当前收入和长期资本增值[57] - 公司投资注重长期信用表现和本金保护[54] - 公司投资需满足合格资产占总资产至少70%的要求[129] - 公司发行的权证等可转换为股份的数量不能超过总发行股份的25%[134] - 公司发行多类债务和一类优先股需资产覆盖率达到或超过150%[135] - 公司可因临时或紧急目的借入不超过总资产价值5%的资金[135] - 公司变更业务性质或撤回作为BDC的选举需获得多数流通有表决权证券的批准，多数定义为出席会议且流通股超过50%时的67%以上，或流通股的50%以上[145] - 公司选择被视为RIC并打算每年符合相关资格[153] - 公司需满足多项条件以获得有利税收待遇，每年至少90%的总收入需来自特定投资收益，每季度末至少50%的总资产价值由特定资产构成，且投资单一发行人证券不超总资产价值25%[154] - 作为RIC，公司若每年向股东分配至少90%的投资公司应税收入和净免税收入之和，其投资公司应税收入和净资本利得一般无需缴纳美国联邦所得税[155] - 未按日历年分配要求及时分配的金额需缴纳4%的美国联邦消费税，公司每年需分配至少98%的普通收入、98.2%的资本利得（截至10月31日）及以前年度未分配的收入和利得[156] 公司费用相关 - 公司向投资顾问支付的管理费为最近两个日历季度末总资产平均价值的1.0%，还需支付基于净投资收入的激励费[31] - 公司支付给顾问的投资咨询和管理服务费用包括管理费和激励费[100] - 管理费按季度支付，年利率为最近两个完整日历季度末公司总资产平均价值的1.0%[101] - 激励费用由基于收入和基于资本收益两部分独立确定，可能出现一部分需支付而另一部分无需支付的情况[102] - 基于收入的激励费用以季度1.5%（年化6.0%）的“门槛收益率”为参照，公司需支付17.5%的费用，有1.5%的门槛和100%的追赶机制[105] - 基于收入的激励费用按季度计算，以过去十二个季度的累计激励前净投资收入超过门槛金额的部分为基础，且受激励费用上限限制[108][110] - 基于资本收益的激励费用在每个日历年结束后支付，金额为自成立以来累计实现资本收益（扣除累计实现资本损失和未实现资本折旧）的17.5%，减去之前已支付的资本收益激励费用[118] - 管理协议下，管理员提供行政和合规服务，公司将报销其成本、费用和可分配的间接费用[121] 公司协议相关 - 公司投资咨询协议规定，顾问负责确定投资组合构成、识别投资机会等多项服务[98] - 投资顾问协议和管理协议有效期为两年，之后每年需经董事会多数或多数流通投票证券持有人及多数独立受托人批准[122] - 公司或顾问、管理员均可提前60天书面通知终止协议，无需支付罚款，投资顾问协议在转让时自动终止[122] - 公司已将代理投票责任委托给顾问，顾问有责任以公司最佳利益投票并解决潜在利益冲突[146][147][148] 公司运营与分配 - 公司日常投资运营由顾问管理，投资组合的采购和管理服务由顾问或其附属公司的投资专业人员提供[127] - 公司一般打算按季度分配，每年将大部分可用收益进行分配，分配通常来自当前和/或累计应税收益和利润[124] - 2023年2月，董事会授权一项股票回购计划，可在公开市场以低于每股资产净值的价格回购最多2.5亿美元的流通普通股，该计划于2024年2月22日到期终止[125] 公司面临风险与竞争 - 公司面临来自其他BDC、投资基金、传统金融服务公司等的竞争，新进入者可能使美国中端市场私人公司投资机会的竞争加剧[126] - 公司面临金融市场风险，包括估值风险和利率风险[683] 公司人员相关 - 黑石信贷与保险的高级董事总经理平均有24年行业经验[37] - 截至2024年12月31日，公司私募信贷投资团队有103名专业投资人员[67] - 公司与超400家赞助商和顾问建立了合作关系[68] - 黑石信贷与保险的典型投资流程（包括尽职调查）通常为2 - 6个月[76] - 每个投资团队通常由4 - 5名投资专业人员组成[76] - 投资委员会成员在黑石信贷与保险平均工作约15年，有大约23年行业经验[77] - 截至2024年12月31日，首席投资官办公室由96名专业人员组成[83] 公司价值创造 - 公司通过价值创造计划为信贷与保险投资组合公司创造了50亿美元的价值[52] 公司财务报告要求 - 公司需向股东提供包含经审计财务报表的年度报告、季度报告等，需遵守《交易法》下的定期报告、委托投票征集等要求[159] - 公司需提交10 - K表年度报告、10 - Q表季度报告等，SEC网站和公司网站可获取相关报告[160] 公司财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，公司未偿还延迟提取定期贷款和循环贷款的总本金金额为17亿美元[94] - 截至2024年12月31日，公司资产覆盖率为185.7%[96] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司总投资公允价值分别为13,092,518千美元和9,868,440千美元，成本分别为13,193,219千美元和9,934,159千美元[711] - 2024年和2023年公司总投资收入分别为1,326,901千美元和1,143,517千美元，总费用分别为604,782千美元和508,615千美元[714] - 2024年和2023年公司净投资收入税后分别为707,595千美元和653,905千美元[714] - 2024年和2023年公司净实现和未实现收益（损失）分别为 - 13,498千美元和 - 41,954千美元[714] - 2024年和2023年公司运营导致的净资产净增加（减少）分别为694,097千美元和611,951千美元[714] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司总资产分别为13,472,224千美元和10,134,618千美元，总负债分别为7,395,703千美元和5,182,577千美元[711] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司净资产分别为6,076,521千美元和4,952,041千美元，每股净资产分别为27.39美元和26.66美元[711] - 2024年、2023年和2022年公司加权平均流通股数分别为201,372,008股、167,615,433股和166,072,919股[714] - 2024年和2023年公司普通股股息再投资金额分别为21,063千美元和20,651千美元[716] - 2024年和2023年公司发行普通股净收入分别为1,041,432千美元和665,260千美元[716] - 2024年经营活动产生的净现金为-2526294千美元，2023年为458815千美元，2022年为672948千美元[720] - 2024年融资活动产生的净现金为2602105千美元，2023年为-432161千美元，2022年为-648179千美元[720] - 2024年现金及现金等价物净增加75811千美元，2023年增加26654千美元，2022年增加24769千美元[720] - 2024年末现金及现金等价物为229606千美元，2023年末为154857千美元，2022年末为131272千美元[720] - 2024年利息支付为297469千美元，2023年为256478千美元，2022年为182152千美元[722] - 2024年应付股息为170751千美元，2023年为143052千美元，2022年为96218千美元[722] - 2024年股息再投资为21063千美元，2023年为20651千美元，2022年为52382千美元[722] - 2024年已售股份应收款为4405千美元[722] - 2024年消费税支付为11430千美元，2023年为5245千美元，2022年为4106千美元[722] 公司投资项目数据 - 截至2024年12月31日，第一留置权债务非控制/非关联投资中，航空航天与国防领域投资成本为578691千美元，公允价值为573136千美元，占净资产的9.44%[725] - Fencing Supply Group Acquisition, LLC的票面金额为53,013千美元，成本为52,721千美元，公允价值为51,688千美元，占净资产的0.85%[728] - Jacuzzi Brands, LLC两笔投资票面金额分别为11,318千美元和77,867千美元，成本分别为11,256千美元和77,505千美元，公允价值分别为10,469千美元和72,027千美元，占净资产比例分别为0.17%和1.19%[728] - Lindstrom, LLC的票面金额为120,144千美元，成本为120,043千美元，公允价值为118,943千美元，占净资产的1.96%[728] - Windows Acquisition Holdings, Inc.的票面金额为52,190千美元，成本为51,860千美元，公允价值为42,274千美元，占净资产的0.70%[728] - DCG Acquisition Corp.的票面金额为35,505千美元，成本为35,096千美元，公允价值为35,327千美元，占净资产的0.58%[728] - Bazaarvoice, Inc.的票面金额、成本和公允价值均为247,360千美元，占净资产的4.07%[728] - CFS Brands, LLC的票面金额为123,467千美元，成本为121,089千美元，公允价值为123,041千美元，占净资产的2.02%[728] - JSS Holdings, Inc.三笔投资票面金额分别为281,886千美元、4,868千美元和31,004千美元，成本分别为279,390千美元、4,827千美元和30,666千美元，公允价值分别为281,886千美元、4,868千美元和30,967千美元，占净资产比例分别为4.64%、0.08%和0.51%[728] - 部分投资参考利率为SOFR加一定利差，如Fencing Supply Group Acquisition, LLC为SOFR + 6.00%，利率为10.46%[728] - Knowledge Pro Buyer公司第一留置权债务面值7603千美元，成本7414千美元，公允价值7559千美元，占净资产0.12%，利率为SOFR + 5.00%，利息9.46%[730] - KPSKY Acquisition公司两笔第一留置权债务面值分别为20009千美元和2304千美元，成本分别为19792千美元和2280千美元，公允价值分别为17408千美元和2005千美元，占净资产分别为0.29%和0.03%，利率均为SOFR + 5.50%，利息分别为10.19%和10.28%[730] - Onex Baltimore Buyer公司两笔第一留置权债务面值分别为10804千美元和14746千美元，成本分别为10698千美元和14539千美元，公允价值均与面值相同，占净资产分别为0.18%和0.24%，利率分别为SOFR + 5.27%和SOFR + 4.75%，利息分别为9.63%和9.11%[730] - Pye - Barker Fire & Safety公司两笔第一留置权债务面值分别为4461千美元和13816千美元，成本分别为4461千美元和13753千

Blackstone Secured Lending (NYSE: BXSL ) and Morgan Stanley Direct Lending (NYSE: MSDL ) are comparable business development companies. Both BDCs share an investment strategy with first-lien debt at the forefront of their portfolios, invest in US middle-market businesses, are susceptible to the changingWelcome to Cash Flow Venue, where dividends do the heavy lifting! Blending my financial chops with the timeless wisdom of value investing (and love for steady income), I’ve built a rock-solid pillar in my fin ...