文章核心观点 - 公开交易的商业发展公司（BDC）因惊人的股息收入而越来越受欢迎，文章详细介绍了三家能提供高额收益的BDC [1][3] 行业特点 - BDC需将90%的应税收入作为股息分配给股东 [1] - BDC通常投资小型私人公司，为其提供资金支持，促进其成长 [2] - BDC的业务多属于私人债务或私人信贷资产类别，投资BDC可让任何人间接涉足私人信贷，有分散投资和高股息收入的潜在好处 [3] - BDC向小公司提供的贷款往往利率较高，支持了高股息收益率，但公司违约可能性也更高，可能影响BDC回报 [3] 公司情况 摩根士丹利直接贷款基金（NYSE: MSDL） - 股息收益率达9.9%，接近两位数，年度股息为2.00美元，股息支付率为64.52%，下次股息支付时间为10月25日 [4] - 截至上次财报发布，95%的资产为“第一留置权债务”，第二留置权债务占3%，股权投资不足2% [4] - 投资于94%的非周期性行业，自2021年以来，每季度股息收益率保持在9%以上 [5] 黑石担保贷款基金（NYSE: BXSL） - 黑石是全球最大的另类资产管理公司，管理资产超1万亿美元，拥有全球最大的商业房地产投资组合 [6] - 该BDC未来12个月预测股息收益率为10.4%，年度股息为3.08美元，股息支付率为82.13%，下次股息支付时间为10月25日 [6] - 几乎全部投资于第一留置权债务，占投资组合的98.6%，投资组合公司平均收入为7.73亿美元，该基金在公共BDC同行中费用第二低 [6][7] FS KKR资本（NYSE: FSK） - 由KKR管理，未来12个月预测股息收益率为13.7%，略低于过去12个月的15%，年度股息为2.56美元，股息支付率为106.67%，最近股息支付时间为10月2日 [8] - 该基金仅58%的资产直接投资于第一留置权债务，近7%为第二留置权债务，6%为优先股，约14%分配给“资产支持融资” [9]

文章核心观点 - 该文章是一篇投资分析师的自我介绍,主要介绍了自己的投资经验和专业背景 [1] - 文章提到作者拥有10年投资银行从业经验,专注于行业和公司研究,擅长解读各种新闻、事件、财报等,发现潜在的投资机会和风险 [1] 行业总结 - 作者专注于更加防御性质的股票,关注中长期投资机会 [1] - 作者擅长发现潜在的投资机会和风险,通过解读各种新闻、事件、财报等信息 [1] 公司总结 - 作者目前持有BXSL和MPLX的多头头寸,包括股票、期权或其他衍生工具 [1] - 作者表示自己撰写了这篇文章,文章表达了自己的观点,没有从任何公司获得报酬 [1]

With the FED's first interest rate cut in the books, many may be left wondering why the cut of 50 basis points, right? I'm one of those who assumed they were going to cut by 25 basis points, so the cut by halfContributing analyst to the iREIT+Hoya Capital investment group. The Dividend Collectuh is not a registered investment professional nor financial advisor and these articles should not be taken as financial advice. This is for educational purposes only and I encourage everyone to do their own due dilige ...

文章核心观点 - 文章介绍了一名资深研究分析师的背景,他拥有10年投资银行从业经验,专注于行业和公司研究,擅长解读各种新闻、事件、财报等,发现潜在的投资机会和风险 [1] - 文章要求分析师仔细研读一篇新闻,并总结关键要点,包括文章核心观点和相关目录的内容总结 [1] 文章内容总结 分组1 - 公司拥有10年投资银行从业经验,专注于行业和公司研究 [1] - 公司擅长解读各种新闻、事件、财报等,发现潜在的投资机会和风险 [1] - 公司曾参与制定拉脱维亚房地产投资信托(REIT)框架,以提高泛波罗的海资本市场的流动性 [1] - 公司还参与制定国有企业融资指南和将私人资本引入廉租房的框架 [1] 分组2 - 分析师拥有CFA特许金融分析师资格和ESG投资证书 [1] - 分析师曾在芝加哥交易所实习,目前居住在拉脱维亚 [1] - 分析师积极参与"思想领导力"活动,以支持泛波罗的海资本市场的发展 [1]

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文章核心观点 - 股息投资起初有挑战但长期回报高，标普500当前收益率低，推荐黑石担保贷款和帝国品牌两只股息率7 - 10%且现金流能覆盖股息的股票，它们能为股息型投资组合提供收益和增值机会 [1][8] 分组1：黑石担保贷款（BXSL） - 由管理资产超1万亿美元的黑石集团外部管理，受益于其专业知识和信贷视野，投资组合99%为安全的第一留置权债务，借款公司加权平均贷款价值比47% [2] - 自2021年年中成立以来年化总回报率达11.4%，得益于债务投资组合稳定增长的收益和每股净资产增长 [2] - 每股净资产为27.19美元，高于成立时水平，已从2022年低谷恢复；99%债务投资为浮动利率，2024年第二季度每股净投资收益环比增长0.02美元至0.89美元，股息覆盖率达116% [3] - 每股净资产连续七个季度增长，环比增长1.1%，同比增长3.3%；本季度新投资交易杠杆率低于投资组合平均水平，投资利差健康 [4] - 拥有强大资产负债表，惠誉给予BBB投资级信用评级，债务权益比率为1.13倍，低于2.0倍法定上限 [4] - 当前股价29.80美元，市净率1.11倍，处于过去6个月估值区间低端 [4] - 股息率10.3%，投资组合和资产负债表保守管理，每股净资产增长，有望为看重股息回报的投资者带来超越市场的总回报 [5] 分组2：帝国品牌（IMBBY） - 全球烟草公司，虽规模小于同行，但凭借定价权和向下一代产品转型展现出韧性，2024年上半年烟草和下一代产品收入同比增长2.8%，调整后每股收益同比增长7.7% [6] - 烟草价格同比上涨8.6%，抵消了6.3%的销量下降，在美国、西班牙和澳大利亚市场份额增加；下一代产品收入同比增长16.8%，在欧洲市场表现良好，占欧洲总收入7% [6] - 管理层预计今年实现低个位数收入增长，资产负债表强劲，标普给予BBB投资级信用评级，年底净债务与息税折旧摊销前利润比率达2.0倍 [6] - 股息率6.7%，今年已支付的两次中期股息派息率为37%，剩余两次较高股息预计也能由收益覆盖；自2023年3月以来已减少6%的流通股数量 [6] - 当前股价27.86美元，远期市盈率8.3倍，远低于历史市盈率11.8倍，估值被低估，有望实现均值回归并带来超越市场的回报 [6][7]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度净投资收益为1.73亿美元或每股0.89美元,创公司上市以来最高季度GAAP净收益1.96亿美元和每股1.01美元,同比增长12% [49] - 总投资收益同比增长11%,主要由于利息收入增加,反映了利率上升 [50] - 每股净资产增加至27.19美元,环比增长1.2%,连续第七个季度增长 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合规模增加8%至113亿美元,涵盖231家公司 [24] - 投资组合加权平均收益率维持在11.6%,新增投资和偿还的加权平均收益率分别为10.9%和11.7% [26] - 投资组合中99%为一级担保贷款,平均贷款与价值比为47.4%,平均EBITDA为2.06亿美元,同比增长13% [27][28] - 不良贷款占比成本仍低于0.3%,远低于同行平均近3% [32][33] - 利息覆盖率为1.7倍,高于同行1.4倍 [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度新增承诺投资13亿美元,资金投放8.91亿美元,创2021年以来最高 [15][53] - 新增投资中70%集中在历史上违约率较低的行业,如软件、医疗保健等 [38][39] - 偿还率仅3%,远低于2023年全年10%的水平,未受到广义贷款市场的再融资影响 [54][55] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于一级担保贷款,投资组合中90%以上集中在历史上违约率较低的行业 [27][38] - 通过与Blackstone的价值创造团队合作,为投资组合公司提供收入增长、成本节约等支持 [44][45][46][47] - 公司认为在利率上升环境下,私人资本解决方案将保持吸引力 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司业绩反映了Blackstone生态系统的优势,有望在不确定的利率环境中为投资者提供防御性投资 [10][22] - 管理层表示将继续专注于通过优化负债成本、提高投资收益等方式来最大化股东回报 [20][21][61] - 管理层对未来交易活跃度保持乐观,并有能力利用公司充足的流动性支持投资增长 [62][63] 其他重要信息 - 公司第二季度发行1.9亿美元新股,并发行4亿美元3.5年期债券,进一步优化资本结构 [43] - 公司在第二季度将2.1亿美元循环信贷额度的利差降低22.5个基点至152.5个基点,进一步降低融资成本 [61] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Finian O'Shea 提问** 询问公司是否有类似Pluralsight的情况,即利息覆盖率低于1倍但有股东注资支持的投资 [65] **Brad Marshall 和 Teddy Desloge 回答** 公司在重组情况下会优先寻求股东注资支持,但不会对具体情况进行评论。公司关注的是资产价值低于80的投资,这可能反映了潜在的问题 [66][67][69][70][71][75][76] 问题2 **Robert Dodd 提问** 询问公司为何未参与Pluralsight的投资 [79] **Brad Marshall 回答** 公司曾两次审视Pluralsight的交易,但基于自身对信用的判断而最终未参与投资 [89][90] 问题3 **Mark Hughes 提问** 询问公司贷款偿还率较低的原因 [98] **Teddy Desloge 和 Brad Marshall 回答** 公司采取主动防御策略,与借款人协商延长贷款期限并调整价格,这有助于保持资产在账上时间更长,支持公司的收益增长 [99][103][104][109]

公司业绩表现 - Blackstone Secured Lending Fund (BXSL) 2024年第二季度每股收益为0.89美元，低于Zacks共识预期的0.90美元，同比下降16.04% [1] - 公司季度营收为3.2706亿美元，超出Zacks共识预期5.43%，同比增长12.64% [2] - 过去四个季度中，公司仅一次超过每股收益预期，但三次超过营收预期 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今上涨6.4%，低于标普500指数9.9%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为4级（卖出），预计短期内表现将逊于市场 [6] - 下一季度共识预期为每股收益0.89美元，营收3.1573亿美元；本财年预期为每股收益3.55美元，营收12.5亿美元 [7] 行业状况 - 公司所属的金融-SBIC及商业行业在Zacks行业排名中处于后30% [8] - 同行业公司Runway Growth Finance Corp (RWAY) 预计第二季度每股收益0.43美元，同比下降12.2%；预计营收3762万美元，同比下降10.2% [9][10] 未来展望 - 公司未来股价走势将很大程度上取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] - 近期盈利预期修正趋势不利，但财报发布后可能发生变化 [6] - 实证研究表明，短期股价走势与盈利预期修正趋势存在强相关性 [5]

业绩总结 - 公司在2024年第二季度的净资产价值为27.19美元[79] - 公司在2024年第二季度的投资收入为303百万美元，较上一季度增长[85] - 公司在2024年第二季度的净投资收入为171百万美元[52] 用户数据 - 公司在2024年第二季度的每股净投资收入为1.06美元，第三季度为0.95美元，第四季度为0.96美元，第一季度为0.87美元，第二季度为0.89美元[91] - 公司在2024年第二季度的每股净收入为0.90美元，第三季度为1.01美元，第四季度为0.88美元，第一季度为0.96美元，第二季度为1.01美元[91] - 公司在2024年第二季度的常规股息每股为0.70美元，第三季度为0.77美元，第四季度为0.77美元，第一季度为0.77美元，第二季度为0.77美元[91] 未来展望 - 公司在2024年6月30日拥有12亿美元的现金和未动用债务流动性[93]

财务表现 - BXSL报告了自IPO以来最佳的季度收益、最高的每股净资产价值以及最活跃的发放贷款季度[2] - BXSL的净投资收益为每股0.89美元,较上季度的0.87美元有所增长[16] - BXSL的净资产价值为每股27.19美元,较上季度末的26.87美元增长1.2%[16] - 2Q'24年总投资收益为327百万美元，较2Q'23年的290百万美元增长12.8%[45] - 2Q'24年净投资收益为173百万美元，较2Q'23年的171百万美元增长1.2%[45] - 2Q'24年每股净投资收益为1.06美元，较2Q'23年的0.95美元增长11.6%[46] - 2Q'24年每股收益为3.10美元，较2Q'23年的3.86美元下降19.7%[46] - 2Q'24年每股宣派普通股息为0.77美元，与2Q'23年持平[46] - 截至2024年6月30日，公司资产总额为9,572百万美元，较2023年6月30日的10,705百万美元下降10.6%[48,49] - 截至2024年6月30日，公司净资产为5,395百万美元，较2023年6月30日的5,156百万美元增长4.6%[49] - 截至2024年6月30日，公司每股净资产为26.87美元，较2023年6月30日的27.19美元下降1.2%[49] - 总债务余额为50.08亿美元，净资产价值为43.50亿美元[74] - 每股净资产价值为26.30美元[74] 资产负债管理 - BXSL的信贷表现保持强劲,由于其98.6%的投资组合为优先担保债务,贷款价值比约为47.4%,被认为是防御性的[15] - BXSL的浮动利率债务占比为98.8%,从高利率环境中获益[13] - BXSL的资产负债结构高效,46%为固定利率无担保债务,加权平均利率为2.88%[16] - BXSL的总加权平均债务利率为5.26%,债务平均期限约2.9年[16] - 期末债务权益比为1.15倍[74] - 平均债务权益比为1.06倍[74] - 第一留置权占比为98.4%[74] - 债务和收益投资的加权平均收益率为11.6%[74] 投资活动 - BXSL有信心在动态市场环境中有效部署资本[2] - BXSL在本季度新增投资承诺13亿美元,实际投放9亿美元[16] - 2Q'24年新投资承诺额为1,287百万美元，较2Q'23年的1,173百万美元增长9.7%[53] - 2Q'24年新投资实际投放额为891百万美元，较2Q'23年的874百万美元增长2.0%[53] - 投资组合公司数量为188家[74] 流动性管理 - BXSL宣布第三季度派发每股0.77美元的股息,股息收益率为11.3%[16] - 公司拥有12亿美元的流动性[76] - 公司增加了3亿美元的循环信贷额度，并降低了利差和未使用费用[77] - 公司发行了多只债券以优化资本结构[78][79]