文章核心观点 - 文章分析了Blackstone Secured Lending Fund季度财报情况、股价表现及未来展望，还提及同行业Silver Spike Investment Corp.的业绩预期 [1][5][6] Blackstone Secured Lending Fund财报情况 - 季度每股收益0.87美元，未达Zacks共识预期的0.92美元，去年同期为0.93美元，此次财报盈利意外为 - 5.43% [1][2] - 上一季度预期每股收益0.92美元，实际为0.96美元，盈利意外为4.35%，过去四个季度超共识每股收益预期两次 [2] - 截至2024年3月季度营收3.0396亿美元，未达Zacks共识预期0.37%，去年同期为2.6494亿美元，过去四个季度超共识营收预期三次 [3] Blackstone Secured Lending Fund股价表现 - 自年初以来股价上涨约16.8%，而标准普尔500指数涨幅为8.8% [5] Blackstone Secured Lending Fund未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，投资者可参考公司盈利前景及盈利预期修正趋势 [4][6][7] - 盈利预期修正趋势目前有利，股票获Zacks排名 2（买入），预计近期跑赢市场 [7][8] - 下一季度共识每股收益预期为0.92美元，营收3.0905亿美元，本财年共识每股收益预期为3.63美元，营收12.4亿美元 [9] 行业情况 - Zacks行业排名中，金融 - SBIC与商业行业目前处于250多个Zacks行业的后46%，前50%行业表现优于后50%超两倍 [10] Silver Spike Investment Corp.业绩预期 - 预计5月10日公布2024年3月季度财报，预计季度每股收益0.08美元，同比变化 - 63.6%，过去30天季度共识每股收益预期未变 [11][12] - 预计营收238万美元，较去年同期下降3.3% [13]

财务收入与收益 - 2024年第一季度净投资收入为1.66亿美元，即每股0.87美元；净收入为1.84亿美元，即每股0.96美元[25] - 2024年第一季度净投资收入为1.66亿美元，净收入为1.84亿美元[56] - 2024年第一季度总投资收入为3.04亿美元，总费用为1.38亿美元[64] - 2024年第一季度净投资收入每股0.87美元，净收入每股0.96美元[56] - 2024年第一季度，公司投资收入为3.04亿美元，运营费用为1.35亿美元，净投资收入为1.66亿美元，净实现和未实现收益为1800万美元[71] - 2024年第一季度，公司每股净投资收入为0.87美元，每股收益为0.96美元，每股股息为0.77美元，加权平均流通股数为1.90599849亿股[71] 股息情况 - 公司董事会宣布2024年第二季度股息为每股0.77美元，股息收益率为11.5%[8][25] - 2024年第一季度定期股息每股0.77美元，定期股息收益率为11.5%[56][62] - 股息覆盖率为113%，超过净投资收入[62] 净资产与资产负债 - 截至季度末，净资产价值约为52亿美元，即每股26.87美元[25] - 截至2024年3月31日，公司总资产为1.0705亿美元，总负债为5549万美元，净资产为5156万美元，每股净资产值为26.87美元[65] - 截至2024年3月31日，公司投资的公允价值为10.439亿美元，总债务为5274万美元，净资产为5156万美元，每股净资产值为26.87美元[86] 投资结构 - 投资中98.5%为第一留置权、优先担保债务，平均贷款价值比为47.8%[4] - 投资中98.8%为浮动利率债务，有210家投资组合公司[5] - 投资组合多元化，无单一发行人占比超4%，剩余72%由200家公司组成[60] - 公司投资组合包括210家投资组合公司，涉及36个不同行业[77] 投资收益与回报 - 债务和创收投资的加权平均收益率为11.8%[19] - 公司的加权平均债务与权益比率为1.03倍，加权平均债务与收入产生投资的收益率为11.8%[86] 新投资情况 - 本季度新投资承诺按面值计算为12亿美元，已注资7.19亿美元[26] - 新投资承诺按面值约为12亿美元，投资资金为7.19亿美元[50] - 2024年第一季度新投资承诺为11.73亿美元，新投资资金为7.19亿美元[56] - 2024年第一季度，投资活动产生的现金流入为1.87亿美元，投资承诺为11.73亿美元，投资资金为7.19亿美元，净投资活动资金为5.32亿美元[66] 投资资金流动 - 销售和还款所得款项为1.87亿美元，本季度投资实现净收益40万美元[26] - 本季度净融资投资活动为5.32亿美元[92] 流动性与杠杆率 - 现金和未提取债务的流动性为14亿美元，季度末杠杆率为1.03倍，平均杠杆率为0.98倍[26] - 截至2024年3月31日，现金和未提取债务的流动性为14亿美元[57] 信用评级 - 公司维持投资级企业信用评级：穆迪Baa3/正面，标普BBB - /稳定，以及BBB/稳定[37] - 公司负债中有53%为无担保债务，固定票面利率为2.88%，来自惠誉评级的债务仅为8亿美元，且在2024年第一季度获得惠誉评级的升级[67] 资本结构 - 资本结构良好，74%的资产由无担保债务和股权提供资金，加权平均利率5.10%，加权平均期限3.2年[52] 资金来源与到期情况 - 公司的主要资金来源包括与多家银行的信贷安排和债券发行，总承诺金额为66亿美元，未偿还本金总额为52.98亿美元[87] - 某些贷款人的2亿美元承诺将于2027年6月28日到期[74]

非经常性利息收入 - 2024年和2023年第一季度，公司分别录得非经常性利息收入190万美元和40万美元[249] 联邦消费税 - 公司需对特定未分配收入缴纳4%的联邦消费税，除非及时分配至少98%的普通收入、98.2%的资本利得净收入及以前年度未分配收入[253] - 2024年和2023年第一季度，公司分别产生340万美元和260万美元的美国联邦消费税[281] 应付顾问管理费 - 2024年3月31日和2023年12月31日，应付给顾问的管理费分别为2600万美元和2300万美元[259] 基于收入的激励费用 - 2024年和2023年第一季度，公司应计基于收入的激励费用分别为3580万美元和3040万美元，其中分别豁免0美元和430万美元[266] - 投资顾问协议修订后，收入激励费用需满足1.50%的十二个季度回溯季度门槛率，并受基于累计净回报的激励费用上限限制[256] - 2024年和2023年第一季度，基于收入的激励费用应付给顾问的金额分别为3580万美元和3440万美元[350] - 2024年第一季度基于收入的激励费用从上年同期的3040万美元增至3580万美元，主要因激励费用前净投资收入增加[413] 资本利得激励费用 - 自IPO完成起，资本利得激励费用按累计实现资本利得的17.5%计算并于每年年底支付[265] - 2024年第一季度，公司计提资本利得激励费310万美元；2023年第一季度，公司冲回之前计提的资本利得激励费160万美元[295] 费用豁免 - 投资顾问在IPO后两年内放弃提高基础管理费和激励费用，使费率分别维持在0.75%和15.0%，豁免期于2023年10月28日结束[257] - 2024年和2023年第一季度，基础管理费分别为2600万美元和2470万美元，其中分别豁免0美元和620万美元，豁免期于2023年10月28日结束[289] 税务立场评估 - 公司评估税务立场，不符合“更有可能持续”门槛的税务立场将被预留并计入当期税收利益或费用[252] 贷款非应计状态 - 贷款通常在有合理怀疑本金或利息无法全额收回时转为非应计状态，利息支付根据管理层判断确认为收入或冲减本金[251] 会计准则影响 - 公司预计采用ASU 2023 - 07不会对合并财务报表产生重大影响[255] RIC资格维持 - 公司需每年向股东分配至少90%的“投资公司应税收入”和净免税收入以维持RIC资格[279] 费用费率及机制 - 公司需支付基于收入的激励费，费率为17.5%（IPO完成前为15%），有1.5%的门槛和100%的追赶机制[291] - 激励费前净投资收益回报率与每季度1.5%（年化6.0%）的“门槛回报率”进行比较[316] - 收入激励费上限为相关12个季度累计净回报的17.5%（豁免期结束前为15%）减去前11个季度已支付的收入激励费总和[375] 投资利率情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，按公允价值计算，公司99.8%和99.9%的优质债务投资按浮动利率计息，0.2%和0.1%按固定利率计息[305] 投资行业分布 - 截至2024年3月31日，公司投资行业占比前三为软件（17.5%）、医疗保健提供商与服务（10.6%）、专业服务（9.0%）[303] 投资地理分布 - 截至2024年3月31日，公司投资地理分布上美国占比最高，成本为9381707美元，公允价值为9317684美元，占总投资公允价值的94.4% [305] - 截至2024年3月31日，美国、加拿大、百慕大/开曼群岛、欧洲和亚洲的投资公允价值占总投资公允价值的比例分别为93.7%、2.6%、0.0%、3.7%和0.0%[332] 投资协议续签 - 投资咨询协议和管理协议均于2024年5月1日经董事会（包括多数独立受托人）批准续签一年[287][296] 投资总额及构成 - 截至2024年3月31日，公司投资总额公允价值为1.0439173亿美元，其中第一留置权债务为1.0287119亿美元，第二留置权债务为4.1515万美元，无担保债务为1.1859万美元，股权为9.868万美元[306] - 截至2023年12月31日，公司投资总额公允价值为9868.44万美元，其中第一留置权债务为9722.061万美元，第二留置权债务为4.1515万美元，无担保债务为9924美元，股权为9.494万美元[306] - 截至2024年3月31日，第一留置权债务、第二留置权债务、无担保债务和股权占总公允价值投资的比例分别为98.5%、0.4%、0.1%和1.0%[329] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司投资公允价值总额分别为1.0330365亿美元和0.9710582亿美元[336][337] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司2026 - 2028年票据公允价值总额分别为257.1205万美元和255.1661万美元[339] - 截至2024年3月31日，公司总投资从期初的99.34亿美元增至期末的104.97亿美元，新增投资7.19亿美元，投资出售或偿还1.87亿美元[402] 其他资产和负债 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司其他资产和负债的账面价值接近公允价值，这些金融工具属于第三层次[312] 融资安排利率及费用 - 布雷肯里奇融资安排下的预付款年利率为三个月期SOFR加上1.70%、2.05%或2.30%的适用利差，未使用额度大于50%时承诺费为0.70%，小于等于50%且大于25%时为0.35%[315] - 杰克逊霍尔融资工具借款年利率为基准利率加2.375% - 2.525%，承诺费为0.48%[342] - 循环信贷安排贷款年利率根据不同情况在基准利率基础上加0.75% - 1.875%，未使用费用为0.375%[347] - Big Sky融资安排借款年利率在2024年9月25日前为1个月期Term SOFR加1.80%，之后为2.10% - 2.45% [370] - Big Sky融资安排需最低使用80%的融资承诺，未达最低使用量按1.60%年利率计费，超出部分按0.45%年利率计费[370] 未偿还费用支付情况 - 截至2024年3月31日和2023年3月31日，无未偿还的费用支付，顾问未进行费用支付，公司也未进行相关报销支付[328] 非应计贷款情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，投资组合中分别有一个借款人（两笔贷款）和一个借款人（一笔贷款）处于非应计状态[333] 股权投资特点 - 投资中的股权投资大多为非流动性的私下协商交易，受合同销售限制或其他协议约束[334] 资产覆盖率 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司资产覆盖率分别为197.3%和200.3%[340] - 2024年第一季度资产覆盖率为197.3%，2023年同期为176.4%[416] 融资工具信息 - 杰克逊霍尔融资工具最高承诺金额为5亿美元，可扩充至9亿美元，借款期限至2025年11月28日，到期日为2027年5月17日[355] - 循环信贷安排包含3.85亿美元定期贷款和最高1.75亿美元信用证，循环信贷可用性2027年6月28日终止，2028年6月28日需偿还所有欠款[356] - 布雷肯里奇融资工具借款期限至2024年12月21日，到期日为2026年12月21日[343] - 大天空融资工具与美国银行签订，经多次修订[344] 财务指标对比 - 2024年第一季度净资产运营净增加183,755千美元，2023年同期为138,798千美元[360] - 2024年第一季度加权平均流通股为190,599,849股，2023年同期为160,501,868股[360] - 2024年第一季度每股收益（基本和摊薄）为0.96美元，2023年同期为0.86美元[360] - 2024年第一季度末净资产价值为26.87美元，2023年同期为26.10美元[416] - 2024年第一季度净投资收入为0.87，2023年同期为0.93[416] - 2024年第一季度末流通股数量为191,874,419股，2023年同期为160,571,371股[416] - 2024年第一季度基于资产净值的总回报率为3.4%，基于市值的总回报率为15.9%；2023年同期分别为3.4%和14.3%[416] - 2024年第一季度净费用与平均净资产比率为10.7%，净投资收入与平均净资产比率为12.8%；2023年同期分别为11.7%和13.4%[416] - 2024年第一季度末净资产为5,155,665千美元，2023年同期为4,190,496千美元[416] 应付关联方款项 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，应付关联方款项分别为0.6百万美元和1.1百万美元[376] 股票回购计划 - 2023年2月董事会批准最高2.5亿美元的股票回购计划，该计划于2024年2月22日到期未续约[359] - 2024年和2023年第一季度公司均未根据10b - 18计划回购股票[384] - 2023年2月批准的2.5亿美元股票回购计划于2024年2月22日到期未续约终止[490] 融资设施未偿总额 - 截至2024年3月31日，Jackson Hole、Breckenridge、Big Sky融资设施和循环信贷安排未偿总额分别为387.9、824.4、500.0和785.7百万美元[385] 投资组合公司情况 - 2024年第一季度新增18个新投资组合公司，平均新投资承诺金额为3.46万美元，新投资加权平均收益率为11.4%[402] - 截至2024年3月31日，投资组合公司数量为210家，债务和创收投资按摊销成本计算的加权平均收益率为11.7%，按公允价值计算为11.8%[402] - 截至2024年3月31日，投资组合公司加权平均年收入为7.68亿美元，加权平均年EBITDA为1.93亿美元[404] 投资收入情况 - 2024年第一季度投资收入为3.04亿美元，其中利息收入2.83亿美元，实物支付利息收入2046万美元，费用收入23.3万美元[407] - 2024年第一季度实物支付利息收入占投资收入的6.7%，高于2023年同期的3.7%[409] 总费用及净投资收入 - 2024年第一季度总费用为1.35亿美元，扣除管理和激励费用减免后净费用为1.35亿美元，扣除消费税费用后净投资收入为1.66亿美元[410] 管理费用变化 - 2024年第一季度管理费用增至2600万美元，较上年同期增加130万美元，增幅5%，原因是季度末平均总资产增加[412] 激励费用前净投资收入变化 - 2024年第一季度激励费用前净投资收入从上年同期的1.74亿美元增至2.05亿美元[413] 股息派发 - 2024年5月8日，董事会宣布向2024年6月30日登记在册的股东每股派发0.77美元股息，预计7月26日左右支付[419] 票据未偿金额 - 2024年3月31日，2026年票据总未偿金额为80000万美元，新2026年票据为70000万美元，2027年票据和2028年票据均为65000万美元[418]

市场表现 - BDCs本周表现不佳，表现逊于整体收益市场，主要由于HRZN、TCPC和FSK等公司业绩不及预期 [3] - 行业估值略有回落，接近长期平均水平，近期业绩不佳使部分BDC投资组合中的借款人压力受到关注 [4] 市场主题 - 过去一年中，银行放贷收缩导致私人贷款机构如BDCs接管了大量原本由银行控制的贷款业务 [5] - 银行正在通过规模和定价优势重新夺回市场份额，挤压直接贷款机构 [6] - CLO市场是银行放贷复苏的关键驱动因素，CLO债务的紧俏利差推动了银行的放贷意愿 [7] - 银行消化了2022年高利率环境下难以转移的贷款，重新激发了放贷意愿，并对BDCs等私人贷款机构施加压力，迫使其降低新贷款的费用和利差 [8] - 私募股权赞助商要求直接贷款机构保持贷款，并要求0.5-1%的折扣 [9] 公司动态 - Blackstone Secured Lending (BXSL)报告了良好的季度业绩，总NAV回报率为+3.5%，净收入和NAV均有所上升，非应计贷款接近零 [14] - Horizon Technology Finance (HRZN)表现不佳，NAV下降近7%，非应计贷款成本上升至10%，1年总NAV回报率为-4%，远低于行业中位数 [15] 行业展望 - 许多借款人正在从私人市场回归银行，例如能源咨询公司Wood Mackenzie和保险经纪公司Ardonagh [10] - 银行放贷意愿集中在高质量市场，单B级信贷需求较弱，为直接贷款机构留下机会 [11] - 直接贷款机构虽然能够处理更大的交易，但市场上仅有少数中高端市场参与者，限制了其吸收能力 [12] - 直接贷款机构抢占银行市场份额的说法被夸大，投资者对BDC业绩大幅提升的预期可能会失望 [13] 投资策略 - BDC行业正在分化，部分公司投资组合面临压力，而另一些则表现良好 [17] - 建议关注具有高质量承销能力的贷款机构，如GBDC、BXSL和ARCC等，这些公司在借款人环境脆弱的情况下更有可能提供差异化结果 [17]

财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度净投资收益为1.72亿美元,或每股0.96美元,为IPO以来第二高的季度表现 [51] - 公司第四季度GAAP净收益为1.57亿美元,或每股0.88美元,同比增长16% [52] - 公司总投资收益同比增长21%,主要由于利率上升带来的利息收入增加 [52] - 公司支付的股息为每股0.77美元,为上年同期的28%增长,自IPO以来增长45% [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合规模达99亿美元,较上季度增加4000万美元 [22] - 公司浮动利率债务组合占比达98.9%,加权平均收益率为12% [23] - 公司不良贷款率低于0.1%,为同行业最低水平 [24][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司第四季度新增投资承诺超10亿美元,新增投资874百万美元,98%为优先担保贷款 [12][13] - 公司管理的私募股权干旱资金达1.5万亿美元,为未来并购活动提供支撑 [15] - 公司在Blackstone信用和保险平台的交易管线规模翻倍,主要为优先担保贷款 [16] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于构建优先担保贷款组合,以保护投资者资本 [10] - 公司将利用Blackstone的规模和平台优势,通过主导交易条款和文件谈判来获取优质资产 [18] - 公司将积极利用ATM发行新股,为未来投资部署提供资金支持 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层预计2024年并购活动将继续增加,并购量有望超过2021年峰值水平 [14][15] - 管理层认为利率下降和买卖双方估值差距收窄将推动并购活动增加 [15] - 管理层对2024年公司的收益前景持乐观态度,预计将受益于利率水平维持偏高、资产估值上升和再融资等因素 [20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Finian O'Shea 提问** 询问公司在第四季度进行的贷款再定价活动情况 [63] **Teddy Desloge 和 Brad Marshall 回答** 公司在部分资产中进行了再定价,主要是之前在更高利率环境下设置的资本结构,随着公司经营表现超预期,公司与借款人协商延长贷款期限并获得更长的提前还款保护期 [64][65] 问题2 **Melissa Wedel 提问** 询问公司是否看到并购市场活跃度在今年上半年就有明显提升 [88] **Brad Marshall 和 Teddy Desloge 回答** 公司目前看到的是交易流水线在不断增加,但大部分交易可能要到下半年才会实际完成。公司正在主动寻找交易机会,不会被动等待市场活跃度提升 [89][90][93] 问题3 **Mark Hughes 提问** 询问公司在医疗行业投资的情况 [113] **Teddy Desloge 和 Jonathan Bock 回答** 公司医疗行业投资集中在一些专业模式较强、抗压性较好的细分领域,虽然也关注一些并购整合型企业的现金流压力,但整体表现良好 [116][117][118]

公司业绩 - BXSL报告了2023年第四季度和全年的强劲业绩，包括净投资收入增长、净资产价值增加和良好的信用表现[1] - 第四季度新投资增加至两年来的最高水平[1] - 公司董事会宣布2024年第一季度股息为每股0.77美元[1] - 公司的第四季度股息率为11.6%[5] - 总资产净值为50亿美元，每股26.66美元[5] - 成立至今的总回报率为11.0%，本季度为3.3%[5] - 公司在2021年第三季度实现了9.44亿美元的收入，同比增长47%[6] - 公司的净利润达到了1.8亿美元，同比增长52%[6] - 公司在2021年第三季度实现了8.66亿美元的销售额，同比增长38%[6] - 公司在2021年第三季度的市场份额增长了4%[6] - 第四季度净投资活动为3.48亿美元，新投资承诺为10亿美元，投资款项为8.74亿美元，销售和偿还款项为5.26亿美元[16] - 公司在2023年12月31日拥有18亿美元的现金和未动用债务的流动性[20] 投资情况 - 私募债务投资占总投资的99.0%，按照投资组合的公允市场价值计算[7] - 投资组合涵盖软件、医疗保健服务提供商、专业服务和商业服务与用品等行业，最大的持仓不超过投资组合的4%[9] 信用评级 - BXSL在2023年12月31日拥有投资级信用评级BBB-，Fitch给予积极展望，Moody's给予积极展望，S&P给予稳定展望[14] 财报电话会议 - BXSL将于今天上午9:30举行电话会议讨论业绩[1] - 上市公司财报电话会议关键要点包括业绩总结、用户数据、未来展望和业绩指引、新产品和新技术研发、市场扩张和并购等方面[7] - 上市公司财报电话会议中提到的业绩总结和关键数据[17] 投资回报率 - 年化净投资收入回报率的计算方法和总回报率的说明[19]

公司概况 - 公司于2021年10月28日定价首次公开发行(IPO)，普通股开始在纽约证券交易所(NYSE)交易[17] 投资目标和策略 - 公司的投资目标是产生当前收入，较小程度上实现长期资本增值，主要投资于担保债务投资[17] - Blackstone Credit & Insurance的投资策略旨在生成当前收入和长期资本增值[34] - Blackstone Credit & Insurance的投资选择依赖于基本信用分析以最小化公司资本损失[38] - Blackstone Credit & Insurance寻求在具有领先、可防御的市场地位的公司中进行投资[38] - Blackstone Credit & Insurance专注于具有经验丰富和高质量管理团队的投资[38] - Blackstone Credit & Insurance寻求广泛投资于各行业和发行人，从而降低投资组合价值受到任何一家公司或行业衰退影响的风险[38] 资产管理和投资团队 - 黑石信贷与保险的资产管理运营截至2023年12月31日，总资产管理规模(AUM)为3189亿美元，拥有360人的私人信贷投资团队[22] - 黑石信贷与保险的投资活动由顾问管理，投资团队由97名专业投资专业人员组成[40] 投资流程和决策 - 黑石信贷与保险的尽职调查过程包括资产估值工作、财务建模和情景分析、现金流和流动性分析、法律、税务和会计审查等[42] - 黑石信贷与保险的典型投资流程通常持续两到六个月，每个投资团队通常由四到五名投资专业人员组成[43] - 投资委员会采用共识驱动的方法，由资深专业人员组成，对交易进行多步骤和迭代的审查，强调关键标准如公司分析、行业分析、尽职调查、风险/回报等[44] 费用结构和激励机制 - 公司管理费率为年度总资产平均值的1.0%，并支付基于前一个季度末和前11个季度的净投资收入的收入激励费[18] - 公司根据投资顾问协议向顾问支付管理费和激励费，管理费为资产总额的1.0%[55] - 公司的激励费分为基于收入和基于资本收益两部分，其中基于收入的激励费率为17.5%[56] 风险因素 - 公司可能面临投资机会竞争加剧的风险，这可能延迟资本部署，降低回报并导致损失[91] - 公司可能难以找到足够的合适投资机会，这可能影响投资收入和运营结果[92] - 全球经济放缓或衰退可能影响公司投资业绩和运营，尤其受到全球宏观经济事件和地缘政治不稳定性的影响[100] - 美国债务上限和预算赤字问题可能导致信用评级下调和经济放缓，对公司财务表现和股票价值产生重大负面影响[101] 法规合规和监管 - 公司作为BDC受到1940年法案的监管，需符合一定的资产要求和投资限制[67] - 公司必须提供由信誉良好的保险公司发行的保证金，以防止盗窃和侵占[77] - 公司必须指定首席合规官，并制定和实施书面政策和程序，以防止违反联邦证券法，并每年审查这些政策和程序的充分性和实施效果[77] - 公司将定期接受SEC的审查，以确保遵守1940年法案，并遵守1934年法案的定期报告和相关要求[76]

BDC行业表现 - BDC行业本周除一家公司外全部下跌，平均回报率约为-2.5%[3] - BDC行业当前估值接近长期平均水平[4] 管理费调整 - 近期BDC公司管理费普遍下调，如WHF、GBDC、BXSL等，这可能是因为BDC净收入水平异常高，但管理费下调有助于提高净收入水平[6][7][8][9][10] - 降低管理费有助于BDC公司在净收入下降时保持更好的表现，尤其是在美联储开始降息时[11] 公司财报 - CSWC报告了良好的财报，净资产值上涨1.9%，净收入上涨5%，但需关注不计提账款、PIK上升和净实现损失[13][14] - OCSL季度表现不佳，净资产值下降2.5%，净收入下降8%，主要原因是新增的4笔不计提账款[16] - GBDC最近削减了管理费和激励费，预计将提高净收入20%，但由于与GBDC III的合并，成本可能会上升[17] - OCSL的表现一般，公司减少了对其的配置，目前交易估值约为行业平均水平[19]

公司动态 - Blackstone Secured Lending Fund将于2024年2月28日美国东部时间上午9:30举行2023年第四季度及全年投资者电话会议 公司将在会议当天上午公布第四季度业绩 [1] - 投资者可通过指定链接注册参加电话会议 无法实时收听者可在公司官网的股东专区观看会议回放 [2] 公司概况 - Blackstone Secured Lending Fund是一家专注于投资美国私营公司债务的专业金融公司 截至2023年9月30日 公司投资公允价值约为95亿美元 [3] - 公司选择根据1940年投资公司法修正案作为商业发展公司进行监管 由Blackstone Credit BDC Advisors LLC进行外部管理 后者是Blackstone Inc的关联公司 [3] - Blackstone Inc及其子公司是全球最大的另类投资公司 截至2023年12月31日 管理资产规模超过1万亿美元 [3]

业绩总结 - BXSL第三季度2023年净投资收入为1.61亿美元，每股0.95美元，较上一季度下降10%，较2022年第三季度增长19%[14] - BXSL第三季度净收入为1.71亿美元，每股1.01美元，较上一季度增长12%，较2022年第三季度增长74%[14] - BXSL第三季度普通股每股股息为0.77美元，股息率为11.6%[14] - BXSL截至季末净资产为46亿美元，每股26.54美元[14] - BXSL第三季度总回报率为10.9%，年化至今回报率为3.8%[14] 公司财务状况 - BXSL截至2023年第三季度投资公允价值约95亿美元[15] - BXSL截至2023年第三季度总债务为49.62亿美元，净资产为46.03亿美元[15] - BXSL公司在2023年第三季度的总资产为9802百万美元，较上一季度增长0.32%[28] - BXSL公司的资产中，投资占比最大，为9500百万美元，占总资产的96.94%[28] - BXSL公司的净资产价值每股为26.54美元，较上一季度略有下降[28] 投资组合 - BXSL投资组合中，98.4%为头寸第一的高级担保债务[14] - 投资组合中98.4%的投资为首位、优先担保债务，占总投资价值的98.8%[16] - 平均贷款价值比(LTV)为46.9%，投资组合中的公司平均贷款价值为188百万美元[16] - 投资组合主要以软件、医疗保健提供商与服务、商业服务与用品以及专业服务为主要行业[18] 公司发展策略 - BXSL公司投资于较大公司，认为它们提供了最佳的风险调整回报[20] - BXSL公司维持投资级别的信用评级，分别为Moody's的Baa3/Positive，S&P的BBB-/Stable和Fitch的BBB-/Positive[29] - BXSL公司在第三季度实现净投资活动185百万美元，其中新投资承诺为656百万美元，投资款项为390百万美元[33]