Blackstone Secured Lending Fund (NYSE:BXSL) saw Sound Income Strategies, LLC report a buy of 210,918 shares in a Jan. 21, 2026, SEC filing, with an estimated transaction value of $5.66 million based on quarterly average pricing. What happened According to a Jan. 21, 2026, SEC filing, Sound Income Strategies, LLC increased its stake in Blackstone Secured Lending Fund by 210,918 shares during the quarter. The estimated transaction value was $5.66 million, calculated using the average closing price for the q ...

文章核心观点 - 文章对黑石担保贷款公司与11家业务发展公司同行进行了详细的股息可持续性比较分析 旨在评估其未来股息的安全性及潜在变化概率 [1][3][4] - 分析认为 尽管黑石担保贷款公司拥有非常庞大的累积未分配应税收入缓冲 但在持续降息和利差收窄的环境下 其2026年股息仍面临削减风险 同时当前股价被低估 给出买入评级 [18][19][32][36][37] 股息与收益率分析 - 黑石担保贷款公司2025年第四季度宣布每股0.77美元的基础股息 未宣布特别股息 与第三季度持平 [10][27] - 截至2025年12月12日 公司股价为28.17美元 基于此的过去12个月股息收益率为10.93% 基于股价的年度远期股息收益率为10.93% 基于分析师预测的当前资产净值的年度远期股息收益率为11.28% [28][30] - 与同行均值相比 其基于股价的过去12个月收益率略低于平均水平 基于股价的远期收益率接近平均水平 而基于资产净值的远期收益率则适度高于平均水平 [28][31] 股息可持续性关键指标 - **累积未分配应税收入比率**：截至2025年9月30日 黑石担保贷款公司的该比率为1.89 在过去12个月增加了0.38 显著高于分析中12家业务发展公司同行0.70的平均值 这为未来股息提供了缓冲 [16][28] - **资产端加权平均年化收益率**：截至2025年9月30日 公司债务投资的加权平均年化收益率为10.00% 低于同行11.24%的平均值 且在过去12个月下降了1.20% [20] - **浮动利率债务投资占比**：截至2025年9月30日 公司99.40%的债务投资为浮动利率 这在利率上升环境中曾非常有利 [22] - **负债端加权平均利率**：截至2025年9月30日 公司未偿借款的加权平均利率为4.67% 低于同行平均水平 属于积极因素 [24] 公司特定动态与风险因素 - 黑石担保贷款公司自2021年第四季度首次公开募股以来从未削减基础股息 且基础季度股息从每股0.53美元增至0.77美元 累计增长45% [17][18] - 公司管理层暗示 如果联邦基金利率进一步下调 基础股息可能在可见未来被削减 尽管庞大的累积未分配应税收入应能限制削减的次数和幅度 [18] - 公司有8亿美元利率为3.625%的无担保票据将于2026年1月26日到期 占2025年9月30日总借款的10.4% 公司已于2025年10月发行5亿美元利率5.125%的新票据以进行再融资 符合预期 [25] - 为遵守国内税收法 公司选择支付4%的消费税 2024年计提了1450万美元 2025年前三季度计提了1220万美元 分析师认为这对股东价值是一种浪费 [18] 行业环境与前景 - 业务发展公司行业普遍出现资产端加权平均收益率下降的趋势 主要因伦敦银行同业拆借利率/有担保隔夜融资利率在2023年第四季度见顶后于2024年温和下降 且此下降趋势在2025年持续 [20] - 分析师认为该特定行业的利差不会进一步大幅收紧 反而会逐渐扩大 这虽然短期内对资产净值有负面影响 但长期将有助于停止全行业的利差压缩 最终对净投资收入有利 [21] - 鉴于2025年第四季度已进行两次25个基点的降息 且预计2026年上半年将再次降息25个基点 叠加高收益信贷利差保持紧张 这可能导致黑石担保贷款公司及多数同行在2026年某个时间点削减股息 [19][32] 估值与投资建议 - 分析师采用与预测当前资产净值挂钩的估值方法 将黑石担保贷款公司股票评级设定为：股价达到或高于预测当前资产净值22.5%溢价时为卖出 溢价小于22.5%但大于12.5%时为持有 达到或低于12.5%溢价时为买入 [35] - 截至2025年12月15日 公司收盘价为28.11美元 基于27.30美元的预测当前资产净值 公司股价被低估 因此当前评级为买入 且接近强力买入 [36][37] - 当前目标价约为每股33.45美元 买入评级转为持有的价格约为每股30.70美元 具体推荐区间为：33.45美元及以上为卖出 30.71至33.44美元为持有 27.95至30.70美元为买入 27.95美元及以下为强力买入 [37]

核心观点 - 市场对利率下降及其对商业发展公司(BDC)盈利影响的担忧被过分夸大 [1] 作者背景 - 作者Roberts Berzins拥有超过十年的金融管理经验 曾帮助顶级企业制定财务战略并执行大规模融资 [2] - 作者在拉脱维亚为制度化房地产投资信托基金(REIT)框架做出重大努力 以提升泛波罗的海资本市场的流动性 [2] - 作者的其他政策层面工作包括制定国家国有企业融资指南以及引导私人资本进入经济适用房的框架 [2] - 作者是特许金融分析师(CFA)持证人 持有ESG投资证书 曾在芝加哥期货交易所实习 并积极参与支持泛波罗的海资本市场发展的“思想领导力”活动 [2] 持仓披露 - 作者通过股票所有权、期权或其他衍生品对KBDC和FDUS持有有益的做多仓位 [3] - 文章表达作者个人观点 除来自Seeking Alpha的报酬外 未因本文获得其他补偿 [3] - 作者与文章中提及的任何公司均无业务关系 [3]

行业背景与风险 - 随着利率下降 整个商业发展公司行业面临股息削减的风险 因为许多商业发展公司对利率下降敏感 [1] 作者背景与立场 - 文章作者为悉尼的零售投资者 拥有三年投资经验 专注于通过战略性投资人工智能驱动公司来实现财务独立 [1] - 作者的投资组合主要围绕英伟达等处于技术革命前沿的人工智能相关公司 [1] - 作者认为人工智能的影响仍处于早期阶段 未来十年将为零售和机构投资者带来显著机遇 [1] - 作者披露其通过股票所有权、期权或其他衍生品对BXSL持有有益的多头头寸 [2] - 文章表达作者个人观点 作者未因撰写本文获得相关公司补偿 与文中提及的任何公司无业务关系 [2]

服务与策略 - 该投资服务专注于能产生可持续投资组合收入、提供分散化和通胀对冲机会的创收资产类别[1] - 该服务提供针对REITs、ETFs、封闭式基金、优先股以及跨资产类别的股息冠军股的投资研究[2] - 该服务提供以收入为重点的投资组合，目标股息收益率最高可达10%[2] 市场观点与投资理念 - 当前市场持续追逐估值极高的AI股票，但这对于收入型投资者而言仍是一个很好的时机[2] - 投资理念侧重于防御性较强的股票，投资期限为中至长期，并提供高收益、股息增长的投资构想[2]

文章核心观点 - 文章对Blackstone Secured Lending Fund及其11家BDC同行的关键运营和估值指标进行了详细比较分析，旨在识别潜在的投资机会[1] - 分析显示BXSL在多项指标上表现优于多数同行，包括资产净值回报、信贷质量、投资组合构成和估值水平，被认为是唯一显著低估的BDC[25][27][33] - 尽管BXSL在资本化PIK利息收入占比和投资组合公允价值与成本比率方面略逊于同行平均水平，但其整体基本面和风险状况依然强劲[28] 资产净值与经济回报分析 - BXSL在2025年第三季度资产净值从27.33美元降至27.15美元，季度降幅0.66%，主要由于投资组合中部分公司的未实现亏损[10] - 计入每股0.77美元的季度股息后，BXSL当季经济回报率为2.16%，过去12个月和24个月的经济回报率分别为10.85%和25.51%，接近或略高于12家BDC同行平均水平[10] - 截至2025年11月28日，BXSL股价为27.59美元，相对于当日估计的当前资产净值27.10美元，存在1.81%的溢价，略低于同行平均溢价3.65%[25] 净投资收入与估值指标 - BXSL在2025年第三季度调整后净投资收入为每股0.882美元[21] - 以2025年11月28日股价计算，BXSL的股价与年化净投资收入比率为8.39倍，在同行中位列第三低，且低于12家同行平均的9.87倍[21] - 当季BXSL总投资收益中有8.82%来自资本化PIK/递延利息收入，略高于同行平均的7.33%[22] 投资组合构成与资产质量 - 截至2025年9月30日，BXSL投资组合中97%为第一留置权高级担保贷款，2%为第二留置权贷款，高风险次级债和股权类资产占比极低[15] - 投资组合公允价值与成本比率为0.9912倍，略低于同行平均的1.0164倍[17] - 按摊销成本基础和公允价值计算，BXSL投资组合中处于非应计状态的资产占比均为0.1%，显著低于同行平均的2.9%和1.4%[18] - BXSL自IPO以来的累计已实现亏损仅为每股0.13美元，优于同行平均的每股亏损0.89美元[19] - BXSL对油气行业的风险敞口为0.75%，低于同行平均的1.45%[20] 同行比较与行业估值结论 - 在分析的12家BDC中，仅有1家被评为显著低估，3家低估，6家估值合理，1家高估，1家显著高估[38] - 行业整体被认为略微低估至估值合理，但预计2025年末至2026年高收益信贷利差将扩大，可能对资产估值产生影响[38] - BXSL因其优异的基本面、较低的信贷风险和有吸引力的估值，获得强烈买入评级，目标股价为33.20美元[33][34]

文章核心观点 - 文章对黑石担保贷款基金及其11家业务发展公司同行进行了全面的比较分析 旨在通过一系列财务和投资组合指标 识别出被低估或高估的投资标的 [1][3] - 分析表明 黑石担保贷款基金在多项关键指标上表现优于大多数同行 包括较低的非应计贷款比例、更具吸引力的累计已实现损益、较低的石油天然气行业风险敞口以及较低的股价与年化净投资收入比率 [27] - 基于分析 黑石担保贷款基金是目前唯一一家被认为显著低估的业务发展公司 获得强烈买入评级 目标股价为33.20美元 [25][33][34] 净资产价值与经济回报分析 - 黑石担保贷款基金在2025年第三季度末的净资产价值为每股27.15美元 较第二季度末的27.33美元下降0.66% 主要与投资组合中部分公司的净已实现和未实现损失有关 [10] - 公司2025年第三季度的经济回报率为2.16% 过去12个月和24个月的经济回报率分别为10.85%和25.51% 均略高于或等于12家同行平均水平 [10] - 截至2025年11月28日 黑石担保贷款基金股价为27.59美元 相对于当日估计的当前净资产价值每股27.10美元 存在1.81%的溢价 略低于同行平均3.65%的溢价水平 [5][25] 净投资收入与估值比率分析 - 黑石担保贷款基金2025年第三季度的调整后净投资收入为每股0.882美元 [21] - 截至2025年11月28日 公司股价与年化净投资收入的比率为8.39倍 在同行中位列第三低 低于12家同行9.87倍的平均水平 [5][21] - 2025年第三季度 公司总投资收入中有8.82%来自资本化的实物支付/递延利息收入 略高于同行7.33%的平均水平 [5][22] 投资组合构成与质量分析 - 截至2025年9月30日 黑石担保贷款基金的投资组合中 97%为优先担保第一留置权贷款 2%为第二留置权贷款 高风险的后偿债务和股权/认股权证占比极低 显示出审慎的资本结构和信用等级策略 [13][15][16] - 公司投资组合的公允价值与成本比率为0.9912倍 略低于同行1.0164倍的平均水平 主要由于部分投资组合公司出现未实现贬值 [13][17] - 截至2025年9月30日 按摊销成本基础和公允价值计算 公司处于非应计状态的投资占比均为0.1% 显著低于同行2.9%和1.4%的平均水平 [13][18] - 自2021年首次公开募股以来至2025年9月30日 公司累计已实现损失仅为每股0.13美元 优于同行平均每股0.89美元的损失 [13][19] - 公司对石油天然气行业的风险敞口为0.75% 略低于同行1.45%的平均水平 [13][20] 同行比较与行业估值结论 - 与分析的11家业务发展公司同行相比 黑石担保贷款基金在近期整体表现、投资组合健康度、长期业绩和整体估值等多个指标上表现突出 [26][27] - 公司是所覆盖同行中管理费率最低的公司之一 为总资产减去现金及等价物的1.00% 有利于股东 [27] - 截至2025年11月28日 在覆盖的12家业务发展公司中 有1家被评为显著低估 3家低估 6家估值合理 1家高估 1家显著高估 行业整体被认为略微低估至估值合理 [36][38]

文章核心观点 - Blackstone Secured Lending Fund（BXSL）正在支付一项覆盖良好、接近纪录水平的股息，同时其交易价格相对于资产净值（NAV）出现罕见折价，如果美联储在12月进行最后一次加息，这种折价状况将是短暂的 [1] - 股票市场是一个强大的机制，长期来看，每日的价格波动会累积成巨大的财富创造或毁灭 [1] Pacifica Yield投资策略 - 投资策略旨在追求长期财富创造，重点投资于被低估但高增长的公司、高股息股票、房地产投资信托基金（REITs）以及绿色能源公司 [1]

经过对提供文档的仔细研读 该内容不包含任何关于公司或行业的实质性信息 因此无法按照要求进行关键要点总结

文章核心观点 - 在当前收益投资挑战重重的市场环境下，商业发展公司成为获取高回报的重要工具，黑石担保信贷与摩根士丹利直接借贷作为行业佼佼者，均能提供超过11%的收益率以及稳健的第一留置权贷款组合 [1] - 利率下行给许多BDC投资组合的账面价值带来了压力，但也意味着许多可靠的BDC目前正以具有吸引力的长期估值交易，使得当前成为一个成熟的投资市场 [2] - PropNotes将BXSL评级定为"买入"，将MSDL评级定为"强劲买入"，因其高质量投资组合、可观股息收益率以及以低于账面价值的折扣交易 [1][20] 商业发展公司行业背景 - 商业发展公司是向私募市场公司提供直接贷款的投资机构，作为提供流动性的回报，BDC通常能获得两位数的利率，并将其直接支付给投资者，这是在当今市场中获取双位数收益率风险最低的途径之一 [1] - 近期的利率周期使得BDC的股价均低于其每股账面价值，这可能为收益型投资者提供了一个绝佳的长期买入机会 [3] 黑石担保信贷投资分析 - BXSL是规模较大的基金，主要投资于第一留置权债务，占总资本的97.5%，这使其投资即使在发生破产时也能获得极高的保障 [4] - 投资组合包含向311家底层公司提供的贷款，其中前十大公司的贷款仅占整体投资组合风险敞口的19%，风险极其分散，但约20%的总贷款发放给了软件行业的公司，这代表了中度的周期性风险 [6][8] - 每季度支付0.77美元股息，年化股息约为3.08美元，按每股26.55美元的价格计算，年化收益率约为11.5% [14][16] - 成本收益率在9%至13%之间，目前支付略高于11.5%，表明BXSL没有过度支付股息或亏损资金，而是将其赚取的净投资收入支付给股东 [16] - 净资产约为62.7亿美元，每股净资产价值约为27.15美元，目前市值约为60.8亿美元，股价约为26.50美元，与公允价值相比存在2.5%的折价 [19] 摩根士丹利直接借贷投资分析 - MSDL总投资的96%用于第一留置权债务，其余4%的总资本投资于第二留置权债务和其他投资，这提供了极高的稳定性 [8][11] - 已向218家公司提供贷款，其中最大的未偿还贷款仅占总资本的2%，前十大贷款仅占公司总资产的15%，比BXSL更加多元化，但对软件行业也有19.5%的风险敞口 [11][13] - 每季度支付0.50美元股息，年化股息收益率约为12%，成本收益率在9%至12.5%之间，表明对股息支付是负责任的 [13][16][17] - 基金自2024年初才成立，仅有约20个月的跟踪记录，尽管公司迄今表现良好，但更长的成功记录会对当前情况的判断更有信心 [17] - 市值为14.6亿美元，净资产约为17.7亿美元，每股资产约为20.40美元，目前交易价格约为每股16.50美元，相对于公允价值有大约20%的显著折价 [19] 估值比较与投资偏好 - 过去一年，BXSL的股价下跌了约16%，而MSDL的股价下跌了近20%，这种下跌与利率降低有关，压低了这些公司的公允价值 [18] - 鉴于MSDL和BXSL在投资组合质量和股息收益率方面相似，MSDL的估值折价高达20%，而BXSL仅为2.5%，这种差异不合理 [19] - 目前更偏好MSDL，因为它具有更高的收益率和更大的折价幅度，如果股价重新定价至公允价值，投资者不应忽视其相当大的升值潜力 [20]