文章核心观点 文章为Credit Acceptance Corporation 2024年第三季度财报，展示财务结果，分析与2023年同期及2024年第二季度对比情况，涉及贷款组合、消费者贷款指标、业务量及财务指标变化，并解释原因 [1][2]。 财务结果 GAAP财务指标 - 2024年第三季度GAAP净利润7880万美元，摊薄后每股收益6.35美元，2023年同期分别为7080万美元和5.43美元；2024年前九个月GAAP净利润9600万美元，摊薄后每股收益7.68美元，2023年同期分别为1.925亿美元和14.73美元 [1][2] - 2024年第三季度GAAP平均债务60.711亿美元，2023年同期为48.314亿美元；2024年前九个月GAAP平均债务57.321亿美元，2023年同期为47.187亿美元 [28] - 2024年第三季度GAAP平均股东权益15.942亿美元，2023年同期为17.313亿美元；2024年前九个月GAAP平均股东权益16.321亿美元，2023年同期为17.191亿美元 [28] 非GAAP财务指标 - 2024年第三季度调整后净利润1.091亿美元，摊薄后每股收益8.79美元，2023年同期分别为1.395亿美元和10.70美元；2024年前九个月调整后净利润3.529亿美元，摊薄后每股收益28.25美元，2023年同期分别为4.065亿美元和31.10美元 [1][2] - 2024年第三季度调整后平均资本83.876亿美元，2023年同期为70.239亿美元；2024年前九个月调整后平均资本79.762亿美元，2023年同期为68.016亿美元 [31] - 2024年第三季度调整后利息费用（税后）8560万美元，2023年同期为5480万美元；2024年前九个月调整后利息费用（税后）2.373亿美元，2023年同期为1.461亿美元 [31] 业务情况 贷款组合 - 2024年第三季度预测收款率下降使贷款组合预测净现金流减少6280万美元，降幅0.6%，2023年同期减少6940万美元，降幅0.7%；2024年前九个月减少2.829亿美元，降幅2.8%，2023年同期减少1.493亿美元，降幅1.7% [2][5][7] - 2021 - 2024年分配的消费者贷款预测盈利能力低于2023年9月30日和2024年6月30日的估计，原因是预测收款率下降和预测净现金流时间变慢 [2] - 消费者贷款分配量和贷款组合平均余额增长，2024年第三季度单位和美元交易量分别增长17.7%和12.2%，贷款组合平均余额按GAAP和调整后基础分别增长14.9%和18.6%，与2024年第二季度相比分别增长2.6%和4.3% [2] - 消费者贷款分配初始利差从2023年第三季度的21.4%增至2024年的21.9% [2] - 平均债务成本从5.8%增至7.3%，主要因近期完成或展期的有担保融资和新发行的优先票据利率上升，以及偿还低利率的旧有担保融资和优先票据 [2] 消费者贷款指标 - 2018 - 2020年分配的消费者贷款预测收款结果显著好于初始估计，2015、2016和2021 - 2023年显著差于初始估计 [6] - 2024年9月30日，2024年分配的消费者贷款预测收款率为66.6%，初始预测为67.3% [6] 消费者贷款业务量 - 2024年第三季度消费者贷款分配单位和美元交易量分别增长17.7%和12.2%，活跃经销商数量增长8.8%，每位活跃经销商平均单位交易量增长8.4% [2][23][24] - 2024年10月28日止28天单位交易量较2023年同期增长4.6% [21] 财务指标变化原因 GAAP净利润变化 - 2024年第三季度GAAP净利润增加，主要因财务费用增加14.9%（6590万美元）、保费收入增加20.7%（430万美元），同时运营费用增加17.1%（1890万美元）、利息费用增加57.7%（4070万美元） [28] - 2024年前九个月GAAP净利润减少，主要因利息费用增加64.2%（1.205亿美元）、信贷损失拨备增加20.8%（1.188亿美元）、运营费用增加10.2%（3510万美元），虽保费收入增加22.9%（1330万美元）、财务费用增加13.1%（1.707亿美元），但仍无法弥补 [28][30] 经济利润变化 - 2024年第三季度经济利润减少40.1%，主要因调整后资本回报率下降180个基点、调整后平均资本增加19.4% [31] - 2024年前九个月经济利润减少27.2%，主要因调整后资本回报率下降90个基点、资本成本增加、调整后平均资本增加17.3% [31][33]

文章核心观点 公司预计于2024年10月30日市场收盘后发布2024年第三季度财报新闻稿，并于10月31日上午8:30举行网络直播讨论该季度财报 [1] 公司信息 - 公司名为Credit Acceptance Corporation，在纳斯达克股票市场以CACC为代码公开交易 [1][4] - 公司通过提供创新融资解决方案使汽车经销商能向不同信用历史的消费者销售车辆，其融资项目通过全国汽车经销商网络提供 [3] - 公司融资项目让经销商受益于向原本无法获得融资的消费者售车、这些消费者带来的重复和推荐销售，以及对融资项目广告做出回应但最终符合传统融资条件的客户销售 [3] - 若无公司融资项目，消费者常无法购车或购买不可靠车辆，且公司向三大国家信用报告机构报告，为消费者提供提升信用评分和转向更传统融资渠道的机会 [4] 财报发布及会议信息 - 公司预计2024年10月30日市场收盘后发布2024年第三季度财报新闻稿 [1] - 网络直播定于2024年10月31日上午8:30（东部时间）讨论第三季度财报 [1] - 电话接入需提前通过指定链接或公司网站“投资者关系”板块链接预注册，注册后将获得拨入号码和唯一PIN码 [1] - 网络直播可通过访问公司网站“投资者关系”板块实时观看，直播回放和文字记录将存档于该板块 [2]

文章核心观点 Credit Acceptance Corporation因营造出色远程工作环境获认可，其远程优先政策成效显著，且公司常被团队成员评为最佳工作场所之一 [1][2][4] 公司荣誉 - 被Monster和Energage评为2024年远程工作最佳职场，在500人以上员工规模类别中排名第2 [1] - 获Great Place to Work®和Fortune三项荣誉，分别在100家最佳工作公司中排39名、千禧一代最佳工作场所中排50名、2024年金融服务与保险最佳工作场所中排13名 [4] - 连续四年获美国最佳职场奖，被最佳实践研究所评为2024年多个类别的最受喜爱职场，被《新闻周刊》评为2024年美国前200名最受喜爱职场 [4] 远程工作政策 - 2020年12月永久采用远程优先政策，此前新冠疫情前远程工作团队成员不足25% [2] - 政策基于信任，吸引和留住全国顶尖人才，加强员工多样性 [3] 公司业务 - 提供创新融资解决方案，使汽车经销商能向不同信用历史消费者售车，经销商可从多方面受益 [5] - 向三大国家信用报告机构报告，帮助消费者提高信用评分，转向更传统融资渠道 [6]

文章核心观点 - 信用承兑公司入选《新闻周刊》年度美国200家最受员工喜爱的工作场所榜单，排名第10，公司践行尊重、关怀和欣赏员工的价值观，为员工提供良好工作环境和发展机会，同时通过创新融资方案助力汽车销售和消费者购车 [1][3][6] 公司荣誉 - 公司入选《新闻周刊》年度美国200家最受员工喜爱的工作场所榜单，排名第10 [1] - 公司今年在多个类别中被评为最受员工喜爱的工作场所，包括职业发展、LGBTQ+、父母和照顾者、志愿服务、女性、年轻专业人士、健康和退伍军人等类别 [5] 榜单评选标准 - 最受员工喜爱的工作场所榜单反映了优先考虑员工忠诚度并营造员工喜爱的工作场所的公司，这些特质通过对超260万员工的调查确定，以尊重、关怀和欣赏员工为商业模式核心的公司会入选 [2] 公司价值观体现 - 公司营造倾听文化，提供远程优先的工作环境和灵活的工作安排，帮助员工平衡工作和生活 [4] - 公司持续投资专业发展和领导力项目，为领导者提供提升自身和他人技能的工具 [4] - 公司通过在公司和团队层面表彰员工的项目来庆祝卓越表现 [4] 公司业务介绍 - 公司通过提供创新融资解决方案使汽车经销商能够向不论信用记录如何的消费者销售车辆，其融资项目通过全国汽车经销商网络提供 [6] - 经销商可从向原本无法获得融资的消费者销售车辆、这些消费者带来的重复和推荐销售以及对融资项目广告做出回应但最终符合传统融资条件的客户销售中受益 [6] - 若无公司的融资项目，消费者常无法购车或购买不可靠车辆，且公司向三大全国信用报告机构报告，有助于消费者提高信用评分并转向更传统的融资渠道 [7]

融资交易 - 公司完成了一笔6亿美元的资产支持无追索权担保融资 这笔融资涉及将价值约7.502亿美元的贷款转让给一家全资特殊目的实体 该实体将把这些贷款转移给一个信托 信托将发行三类票据 [1] - 三类票据的详细信息如下：A类票据金额为3.16464亿美元 平均期限为2.45年 价格为99.98629% 利率为4.68%；B类票据金额为1.21668亿美元 平均期限为3.08年 价格为99.97303% 利率为4.85%；C类票据金额为1.61868亿美元 平均期限为3.53年 价格为99.98737% 利率为5.39% [2] - 该融资的预期平均年化成本约为5.2% 包括初始购买者费用和其他成本 融资将在24个月内循环 之后将根据转让贷款的现金流进行摊销 资金将用于偿还未偿债务和一般公司用途 [2] 现金流分配 - 公司将获得与基础消费者贷款相关的4.0%现金流 用于支付服务费用 剩余的96.0% 扣除应付给经销商的经销商保留金 将用于支付票据的本金和利息以及融资的持续成本 [3] - 融资结构设计不会影响公司与经销商的合同关系 并保留经销商未来获得经销商保留金的权利 [3] 公司业务模式 - 公司通过提供创新的融资解决方案 使汽车经销商能够向消费者销售车辆 无论其信用历史如何 这些融资计划通过全国范围内的汽车经销商网络提供 经销商受益于向无法获得融资的消费者销售车辆 这些客户带来的重复销售和推荐销售 以及通过公司融资计划广告吸引但最终符合传统融资条件的客户 [5] - 没有公司的融资计划 消费者通常无法购买车辆或只能购买不可靠的车辆 此外 公司向三大国家信用报告机构报告 其计划的一个重要附带好处是为消费者提供了通过改善信用评分来提高生活质量并转向更传统融资来源的机会 [6]

文章核心观点 公司宣布增加Warehouse Facility II额度、延长其循环期限并降低借款利率，同时延长Term ABS 2019 - 2的循环期限并提高其利率 [1][3] 公司业务情况 - 公司通过创新融资解决方案使汽车经销商能向不同信用历史的消费者售车，其融资项目通过全国汽车经销商网络提供 [5] - 若无公司融资项目，消费者购车受限或只能购买不可靠车辆，且公司向三大国家信用报告机构报告，有助于消费者提高信用评分 [6] Warehouse Facility II情况 - 公司将Warehouse Facility II额度从4亿美元增加到5亿美元，循环截止日期从2026年4月30日延长至2027年9月20日，借款利率从SOFR加230个基点降至SOFR加185个基点 [1] - 截至2024年9月19日，该贷款安排下有2.01亿美元未偿还 [2] Term ABS 2019 - 2情况 - 公司将2019年8月28日达成的5亿美元资产支持无追索权有担保融资（Term ABS 2019 - 2）的循环截止日期从2025年8月15日延长至2026年9月15日，利率从5.15%提高到5.43% [3]

文章核心观点 - 信用承兑公司连续十年被评为2024年金融服务与保险行业最佳工作场所之一，在大公司类别中排名第13，公司致力于为员工提供良好工作环境和职业发展机会，同时为消费者提供创新融资方案 [1][2] 公司荣誉 - 信用承兑公司连续十年被Great Place to Work和《财富》杂志评为2024年金融服务与保险行业最佳工作场所之一，在大公司类别50家公司中排名第13 [1] 公司员工关怀举措 - 公司致力于为团队成员提供灵活性和职业发展机会，以实现让有需要的人拥有汽车的使命 [2] - 公司是远程优先雇主，提供灵活的工作安排、慷慨的带薪休假以及支持身心健康的福利和举措，注重团队成员间的协作，绩效评估使薪酬与个人和公司成功挂钩，并进行基于核心价值观的年度审查以确保公平透明 [3] - 公司支持团队成员关心的事业和活动，每月为小时工安排时间参与线上线下增进情谊的活动 [4] 行业榜单评选依据 - 《金融服务与保险行业最佳工作场所》榜单基于Great Place to Work认证公司的员工调查结果，表彰在促进信任、公平和包容性方面表现出色，为员工创造积极支持性工作环境的公司 [5] 公司业务介绍 - 公司通过提供创新融资解决方案使汽车经销商能够向不同信用记录的消费者销售车辆，其融资项目通过全国汽车经销商网络提供，经销商可从销售、重复和推荐销售以及传统融资销售中获益 [6] - 若无公司的融资项目，消费者常无法购车或购买不可靠车辆，且公司向三大全国信用报告机构报告，有助于消费者提高信用评分并转向传统融资渠道，公司在纳斯达克证券市场公开交易，股票代码为CACC [7] 榜单评选方式 - Great Place To Work通过分析超130万员工的保密调查回复（代表2023 - 2024年美国820万员工的体验）选出2024年《财富》金融服务与保险行业最佳工作场所，其中超19.4万份回复来自金融服务和保险行业的认证公司，公司排名基于Great Place To Work信任指数调查中的60个员工体验问题 [8]

文章核心观点 - 自信贷承兑公司（Credit Acceptance）上次财报发布约一个月，其股价下跌约3.5%，表现逊于标准普尔500指数，需结合最新财报判断后续走势，目前该公司估计呈下降趋势，预计未来几个月回报与预期一致 [1][9] 公司二季度财报情况 - 二季度每股亏损3.83美元，未达Zacks共识预期的每股盈利7.20美元，去年同期每股盈利1.69美元，且本季度因出售一栋办公楼确认2370万美元损失 [2] - 剔除非经常性项目，净利润为1.264亿美元（每股10.29美元），低于去年同期的1.4亿美元（每股10.69美元） [3] - GAAP总收入为5.382亿美元，同比增长12.6%，超过Zacks共识预期的5.237亿美元，增长得益于融资费用和保费收入增加 [4] - 信贷损失拨备为3.206亿美元，同比增长28%，高于预期的2.032亿美元 [4] - 运营费用为1.244亿美元，同比增长6.3%，低于预期的1.32亿美元 [5] - 截至2024年6月30日，净贷款应收款为75.5亿美元，较2023年12月增长8.5%，高于预期的72.6亿美元 [5] - 截至2024年6月30日，总资产为82.6亿美元，高于2023年12月31日的76.1亿美元；股东权益为15.5亿美元，低于2023年12月31日的17.5亿美元 [5] - 二季度消费者贷款分配量的单位和美元金额分别同比增长20.9%和16.3% [6] - 二季度公司回购了11万股，花费6080万美元 [6] 公司评级与展望 - 过去一个月，公司估计修正呈下降趋势 [7] - 目前公司增长评分为D，动量评分为C，价值评分为B，综合VGM评分为C [8] - 公司Zacks排名为3（持有），预计未来几个月股票回报与预期一致 [9] 行业内其他公司表现 - 同一行业的第一资本（Capital One）过去一个月股价上涨1%，一个多月前公布了2024年二季度财报 [10] - 第一资本上季度营收为95.1亿美元，同比增长5.5%，每股收益为3.14美元，去年同期为3.52美元 [10] - 预计第一资本本季度每股收益为3.70美元，同比下降16.9%，过去30天Zacks共识预期变化为 -1.2% [11] - 第一资本Zacks排名为3（持有），VGM评分为C [11]

文章核心观点 - 信用承兑公司连续第三年入选《人物》杂志“关怀企业100强”，排名第59位，公司在员工关怀、社区贡献和可持续发展等方面表现出色，还获得了其他多个最佳雇主相关荣誉 [1][4] 公司荣誉 - 连续第三年入选《人物》杂志“关怀企业100强”，排名第59位 [1] - 被《财富》和Great Place to Work评为“100家最佳雇主公司”第39位，这是第十次入选该榜单 [4] - 被评为“千禧一代最佳工作场所”第50位，这是第八次入选该榜单 [4] - 连续第四年获得“美国顶级工作场所”奖 [4] - 被最佳实践研究所评为2024年多个类别的“最受喜爱工作场所” [4] 公司举措 - 成为远程优先公司，满足团队成员需求，吸引全国优秀人才，更好支持经销商 [2] - 年度支持许愿基金会和圣裘德儿童研究医院，通过员工捐款和公司100%匹配，实现15个愿望并向圣裘德进行重大捐赠 [3] - 在“感恩收获”活动中，全国团队成员为当地食品银行打包超72,500份餐食，组装可为2,000人提供2,000年清洁水的滤水器 [3] - 投资设施以减少电力和水消耗等可持续措施 [3] 公司业务 - 提供创新融资解决方案，使汽车经销商能向不同信用历史消费者售车，经销商可从多方面受益 [6] - 向三大国家信用报告机构报告，帮助消费者提高信用评分，转向更传统融资渠道 [7] 榜单评选依据 - 《人物》杂志“关怀企业100强”榜单基于超130万份员工调查回复和代表超820万员工的公司数据，公司还需提交经员工调查数据验证的文章 [5][8] - 公司排名来自Great Place To Work信任指数™调查中的60个员工体验问题 [8]

文章核心观点 - 信贷承兑公司因汽车贷款需求良好、经销商注册和活跃经销商数量增加，有望实现营收增长，但费用上升、信贷质量下降和高债务水平是主要担忧 [1] 营收情况 - 受财务费用增加支撑，公司2016 - 2023年营收复合年增长率为10.1%，2024年上半年这一上升趋势持续，2024年前六个月财务费用占总收入的92.4%，短期内财务费用可能受宏观经济因素影响，但经营环境完全改善后将反弹 [2] 债务与流动性 - 截至2024年6月30日，公司总债务为58.6亿美元，远高于现金及现金等价物（包括受限现金和受限证券）的5.176亿美元，公司有循环担保信贷额度和仓库融资安排，当前流动性足以满足近期债务义务 [3] 股东回报 - 公司倾向通过股票回购向股东返还资本，2023年8月授权额外回购200万股，截至2024年6月30日，还有135万股待回购，尽管债务负担重，高现金流业务模式和低资本支出可能支撑股票回购 [4] 运营费用 - 运营费用持续上升令人担忧，2017 - 2023年复合年增长率为10.4%，2024年前六个月仍呈上升趋势，由于公司持续招聘员工和销售人员，预计费用将维持在较高水平 [5] 资产质量 - 公司资产质量令人担忧，2018年信贷损失拨备下降，但2020年因新冠疫情大幅上升，2022年、2023年和2024年前六个月持续上升，鉴于贷款余额增加和宏观经济前景严峻，短期内拨备预计仍将处于高位 [6] 盈利预期与股价表现 - 过去一周，Zacks对公司2024年盈利共识预期下调18.1%，今年以来，公司股价下跌13%，而行业增长7.8% [7] 其他推荐股票 - 评级较高的消费贷款股票Ally Financial和SLM Corporation Zacks评级均为2（买入），过去30天Ally Financial当前年度盈利预期上调2.6%，过去六个月股价上涨9.1%；过去一个月SLM Corporation当前年度盈利预期上调1.1%，过去六个月股价上涨2.9% [7][8]