互联网繁荣与AI革命的比较 - 当前AI革命与1990年代末的互联网繁荣有许多相似之处，包括快速增长、股价飙升和大量炒作 [1] - 与互联网繁荣时期不同，当前AI领域的赢家主要是已证明实力的大型公司，如微软和Alphabet，这些公司拥有大量现金储备和成熟的业务 [1] - 尽管AI建设推动了这些公司的股价上涨和强劲盈利，但对于像Alphabet或微软这样的万亿美元级企业来说，AI的影响相对有限 [1] AI领域的投资机会 - 当前AI繁荣处于类似1995年的阶段，而非1999年的泡沫期，股票估值相对较低，纳斯达克100 ETF刚刚创下历史新高 [2] - 2023年美国股市仅有154宗IPO，远低于1999年的473宗，显示出当前IPO市场的低迷 [2] - IPO是股市的生命线，为投资者提供了投资创新企业的机会，1990年代末的IPO带来了最大的收益 [2] 投资者的策略 - 投资者目前可以投资于主导AI领域的大型科技公司，如微软和Alphabet [3] - 最佳投资者会提前研究和准备非上市公司，以便在机会来临时迅速行动 [3] Propense.ai的创新 - Propense.ai是一家值得关注的AI初创公司，最近成功完成了种子轮融资 [4] - 该公司结合AI技术、数据科学、用户心理学和行业洞察，为会计和法律专业人士提供高度可能的交叉销售建议，提升客户满意度和收入 [4][5] - Propense.ai的CEO表示，该公司通过生成式AI帮助会计和法律专业人士提前预测和支持客户需求，推动新收入增长 [5] 未来IPO的预期 - 尽管AI建设正在进行，但华尔街和AI行业尚未经历1990年代中后期的IPO热潮 [6] - 预计未来几年将有更多AI初创公司进入公开市场，投资者应提前研究和了解这些公司，为未来的IPO机会做好准备 [6]

文章核心观点 - 成长股吸引投资者但寻找有潜力的成长股不易，借助Zacks成长风格评分可轻松找到，公司推荐CBIZ，因其成长评分有利且Zacks排名靠前，具备三个重要因素使其成为成长股优选，组合优势使其有望跑赢市场，值得成长投资者关注 [1][3][4][6][15] 成长股特点 - 成长股因高于平均的财务增长吸引市场关注并产生超额回报，但具有波动性和高于平均的风险，若成长故事结束或接近尾声可能导致投资者亏损 [1][2] Zacks系统优势 - Zacks成长风格评分能超越传统成长属性分析公司真实成长前景，有最佳成长特征的股票持续跑赢市场，成长评分A或B且Zacks排名1（强力买入）或2（买入）的股票回报更好 [3][5] CBIZ成为成长股优选的因素 盈利增长 - 盈利增长是重要因素，两位数盈利增长受成长投资者青睐，CBIZ历史每股收益增长率为19.1%，预计今年每股收益增长13.7%，远超行业平均的7.6% [7][8] 现金流增长 - 高于平均的现金流增长对成长型公司更重要，能使其不依赖外部资金开展新项目，CBIZ目前现金流同比增长9.6%，高于行业平均的8.2%，过去3 - 5年的年化现金流增长率为15%，也高于行业平均的12.5% [9][10][11] 盈利预测修正 - 盈利预测修正趋势可验证股票优势，正向趋势有利，CBIZ当前年度盈利预测上调，过去一个月Zacks共识预测飙升1.9% [12][13] CBIZ综合情况 - 整体盈利预测修正使CBIZ成为Zacks排名2的股票，基于多因素获得成长评分B，组合优势使其有望跑赢市场 [14][15]

行业概述 - 咨询服务业公司提供管理、IT、人力资源、环境法规、物流、营销和房地产等领域的专业建议，服务于多个终端市场 [3] - 行业目前专注于将资金和努力投入到更有效的运营组件中，如技术、数字化转型和数据驱动的决策 [3] - 行业在疫情后时代重新定位，以更好地利用经济复苏带来的机会 [3] 行业驱动因素 - 自2008年金融危机以来，咨询服务业经历了指数级增长，收入和利润稳步增长 [4] - 经济复苏和服务活动的增加对行业有利 [4] - 2023年GDP年增长率为2.5%，高于2022年的1.9%，非制造业经济活动表现良好 [5] - 服务业PMI在过去13个月保持在50%以上，表明持续扩张 [5] 行业需求环境 - 咨询服务业是受疫情影响最小的行业之一，即使在动荡时期，组织也需要广泛的建议 [6] - 行业是远程工作的早期先驱，通过增加技术使用来提高效率 [6] 行业排名与前景 - 咨询服务业在Zacks行业排名中位列第103位，处于251个行业中的前41% [7] - 行业排名表明短期内有强劲的增长前景，排名前50%的行业表现优于后50% [8] 行业价格表现与估值 - 过去一年，咨询服务业的表现优于标普500指数和更广泛的行业，涨幅为39%，而标普500指数涨幅为28.5%，更广泛行业涨幅为25.6% [10] - 行业当前的远期12个月市盈率为29.91倍，高于标普500的21.02倍和行业的26.49倍 [11] - 过去五年，行业的市盈率在20.69倍至37.08倍之间波动，中位数为25.87倍 [12] 推荐股票 - FTI Consulting：业务咨询服务提供商，Zacks排名为2（买入），2024年EPS共识估计在过去60天内上涨近1%，股价在过去一年上涨17.3% [13][14][15] - CBIZ：财务、保险和咨询服务提供商，受益于强劲的有机收入增长和近期收购的贡献，2024年EPS共识估计在过去60天内上涨1.9%，股价在过去一年上涨47.7% [15][16] - Stantec：基础设施和设施领域的全球专业服务提供商，受益于强劲的服务需求和运营卓越，2023年第三季度有机净收入增长9%，2024年EPS共识估计保持不变，股价在过去一年上涨42.1% [16][17][18]

公司增长战略 - 公司通过收购来实现增长战略，进入有吸引力的地理市场，加强现有市场的存在，增加服务或加深现有服务的专业知识，扩展到增长更快的行业和服务领域，以及获取顶尖人才[10] - 公司的收入增长模型包括三个组成部分：内部有机增长、向现有客户提供跨服务以及战略性收购[21] 服务体验和客户关系 - 公司通过提供个性化服务体验，利用国家资源，为客户创造价值，建立长期关系，为客户提供更全面的解决方案，从而实现有机增长[22] - 公司拥有强大的客户关系、专业服务广度和专业知识深度，具有竞争优势[39] 公司荣誉和奖项 - CBIZ被认证为连续第八年的“最佳工作场所”[46] - CBIZ获得多个工作场所奖项，包括2023年度美国顶级工作场所奖[46] - CBIZ被认为是最适合Gen Z开始职业生涯的地方[47] - CBIZ获得2023年度最佳保险公司工作场所奖[50] - CBIZ被认为是国家前101家最佳和最聪明的公司之一[51] - CBIZ被认为是最佳健康和健康奖的获奖者[52] 潜在风险 - 公司可能无法实现收购预期的益处，可能导致合并业务未达到预期[66] - 政府法规和解释的变化可能对公司的财务状况产生重大不利影响[70] - 美国医疗环境的变化可能对公司的医疗福利业务的收入和利润率产生不利影响[71] - 美国失业率上升可能导致公司在雇主赞助的医疗保险计划中收到的佣金减少[73] - 公司面临与处理客户交易相关的风险，可能会导致公司承担责任[74] - 公司的计算机系统或供应商的系统遭受网络攻击或其他安全漏洞可能会对业务产生重大不利影响[75] - 公司可能因第三方许可的软件出现问题而承担责任[77] - 公司可能会因错误和疏漏而被追究责任，可能会对业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[78] - 公司可能会受到股东激进行为的影响，可能会导致业务受到干扰和损失[83] - 会计政策、标准和解释的变化可能会对公司的财务状况、运营结果和现金流报告产生重大影响[85] - 公司可能面临公共卫生威胁或传染病大流行的风险，可能对业绩、财务状况和流动性产生重大不利影响[88] - 公司依赖信息处理系统，任何系统故障或中断可能对业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[90] 公司财务 - 核心金融服务在第一季度活动量较大，导致季度每股收益较高[37] - 公司在2023年12月31日符合所有政府和专业组织相关服务规定[35] - 公司在2023年收购了五家企业，并保持了潜在收购业务的强劲管道[91] - 公司的债务主要包括6亿美元无抵押信贷设施中的3.124亿美元，需要公司将经营活动现金流的一部分用于支付债务利息，这可能会影响公司的扩张计划[94] - 公司的债务协议可能会限制公司有效运营业务的能力，并可能限制公司利用商机的能力[95] - 公司的股东可能对公司的运营产生重大影响，包括董事会选举等行动[100] - 公司的股价存在波动，可能受到季度财务结果变化、股东和证券分析师对公司业务增长和实现特定收入或盈利目标的预期等因素的影响[101]

CBIZ公司发布的第一季度Main Street指数结果 - 中小型企业对经济前景持乐观态度[1] 人力资源挑战 - 员工招聘和留任是企业关注的重点[2] 国债利率下降 - 10年期国债和30年期固定利率折扣率下降，减轻了中小型企业的融资和衰退担忧[3]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年总收入增长12.7%,同店收入增长7.4%,每股收益增长18.9%,调整后每股收益增长13.1% [13] - 2023年第四季度总收入增长11%,同店收入增长6.8% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务业务第四季度收入增长13%,全年收入增长14.9%,同店收入分别增长7.1%和7.6% [32] - 福利与保险业务第四季度收入增长5.7%,全年收入增长6.9%,同店收入分别增长4.8%和6.5% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司客户群体广泛,涵盖各种规模的公司,为公司业务的抗风险能力提供支撑 [14] - 公司客户普遍保持谨慎乐观的态度,随着利率趋于正常化,客户有望增加投资和业务拓展 [88][89] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过收购扩大业务规模和服务范围,2023年完成3起收购和2起小型收购,总计约6700万美元年化收入 [59][60][61][63] - 公司在收购整合方面有丰富经验,能够有效整合不同规模和特点的公司,保持良好的业务发展势头 [59][60][61][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年的经营环境保持乐观,预计总收入增长7%-9%,调整后每股收益增长12%-14% [53][54] - 公司具有较强的抗风险能力,大部分业务具有刚性需求,即使遇到经济下行也能保持稳定增长 [50][51] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Chris Moore 提问** 询问公司是否有多个50百万美元以上的收购目标在管线中 [66] **Jerry Grisko 回答** 公司不会透露具体的收购管线信息,但总体来说对管线感到满意,未来会继续保持较高的收购活跃度 [67] 问题2 **Andrew Nicholas 提问** 询问公司中期定价空间和能力 [75] **Jerry Grisko 回答** 公司在定价方面仍有持续的改善空间,包括进一步渗透新收购公司、调整不利客户结构等,中期定价前景乐观 [76][77] 问题3 **Marc Riddick 提问** 询问是否存在特殊的纳税时间因素影响 [92] **Ware Grove 回答** 目前来看,2024年应该是相对正常的一年,不存在特殊的时间性因素 [95]

业绩总结 - 2023年总收入为16亿美元，其中财务服务占73%，保险和福利服务占24%[11] - 财务服务部门的收入为12亿美元，运营收入为1.856亿美元，运营利润率为16%[27] - 保险和福利服务部门的收入为3.826亿美元，运营收入为721万美元[29] - 2023年调整后的每股收益增长为13.8%[42] - 2023年整体收入增长为12.7%，2024年指导预期为7%至9%[60] - 2023年GAAP EPS增长为18.9%，2024年指导预期为13%至15%[60] - 2023年公司税前收入为1.663亿美元，较2019年增长79.0%[59] - 2023年公司税前利润率为10.5%，较2019年提高60个基点[59] - 2019年至2023年，公司收入增长67.8%，年复合增长率（CAGR）为13.8%[59] - 2019年至2023年，公司调整后的每股收益（EPS）增长91.3%，2023年调整后EPS为2.41美元[59] 用户数据 - 公司75%的收入为经常性收入，客户保留率约为90%[19][14] - 公司在全国范围内拥有超过120个办公室和6700名员工，服务超过10万客户[8] 财务指标 - 2023年调整后的EBITDA为2.238亿美元，较2019年增长86.1%[59] - 2023年调整后的净收入为121,885千美元，调整后每股收益（EPS）为2.41美元[94] - 2023年调整后的EBITDA利润率为14.1%[96] - 2023年公司债务杠杆为1.5倍，显示出强劲的现金流[61] - 2023年公司税率为27.3%，预计2024年约为28%[60] 未来展望 - 预计2024年将继续扩展到高增长行业和服务细分市场[44] - 2023年调整后每股收益的预期范围为2.70美元至2.75美元[99] 负面信息 - 2023年法律和和解费用净额为30,468千美元，影响每股收益0.57美元[94] - 2023年资产销售净收益为(2,863)千美元，影响每股收益(0.06)美元[94] - 2023年与收购相关的整合和保留成本为2,782千美元，占收入的0.2%[91] - 2023年交易成本为611千美元，占收入的0.0%[91] 社会责任 - 公司在2023年捐赠超过1200万磅食品，展现出社会责任感[34] - 公司在2023年被评为“最佳工作场所”，并获得多个行业奖项[55]

CBIZ公司2023年财务表现 - CBIZ公司2023年第四季度总收入增长11.0%，同单位收入增长6.8%[1] - CBIZ公司2023年全年总收入增长12.7%，同单位收入增长7.4%[2] - CBIZ, INC.在2023年度的营收为1,591,194千美元，较2022年度增长了12.7%[20] - CBIZ, INC.在2023年度的净利润为120,968千美元，较2022年度增长了14.9%[20] - CBIZ, INC.在2023年度的调整后每股收益为2.41美元，较2022年度增长了13.1%[20] CBIZ公司2024年展望 - CBIZ公司2024年预计总收入将增长7%至9%[9] - CBIZ公司2024年预计GAAP每股收益将增长13%至15%，或为2.70至2.75美元[10] - CBIZ公司2024年预计调整后每股收益将增长12%至14%，或为2.70至2.75美元[11]

公司财务业绩 - CBIZ, Inc.将于2023年12月31日公布截至2023年12月31日的第四季度和全年财务业绩[1] - CBIZ总裁兼首席执行官Jerry Grisko和首席财务官Ware Grove将于2024年2月15日上午11点（东部时间）主持电话会议讨论公司的财务业绩[2] 公司信息 - 投资者可以在https://dpregister.com/sreg/10186120/fb802b0968注册，以获取拨入号码和独特的个人识别号码[3] - CBIZ, Inc.是一家领先的提供财务、保险和咨询服务的公司，服务覆盖美国各地的企业[4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收增加4730万美元，同比增长13%，同店营收增长8.3%，收购贡献4.7%的增长 [102] - 前九个月总营收增长1.467亿美元，同比增长13.1%，同店营收增长7.5%，收购贡献5.6%的增长 [11] - 前九个月调整后每股收益为2.67美元，同比增长15.6%；调整后EBITDA为2.292亿美元，同比增长17.9% [13] - 前九个月利息费用占营收的比例增加约70个基点 [14] - 第三季度折旧和摊销费用为910万美元，去年同期为820万美元；前九个月为2700万美元，去年同期为2470万美元；预计全年约为3600万美元，去年约为3300万美元 [16] - 预计全年有效税率为28%，对每股收益的影响约为0.08美元 [17] - GAAP报告的每股收益预计比2022年的2.01美元增长15% - 17% [19] - 第三季度利息费用增加350万美元，对每股收益的影响约为0.05美元；前九个月增加980万美元，对每股收益的影响约为0.14美元 [82] - 前九个月摊销费用为1780万美元，预计全年约为2400万美元；第三季度资本支出为730万美元，前九个月为1900万美元 [84] - 9月30日，6亿美元无担保信贷额度的未偿还余额约为3.95亿美元，未使用额度约为1.95亿美元，杠杆率约为调整后EBITDA的1.8倍 [106] - 9月30日，应收账款周转天数为96天，去年同期为93天；前九个月坏账费用占营收的比例为8个基点，去年为12个基点 [107] - 前九个月有效税率为27.9%，去年为26%，税率提高对每股收益的影响约为0.07美元 [108] - 预计全年总营收增长10% - 12%，调整后每股收益比2022年的2.13美元增长11% - 13% [110] 各条业务线数据和关键指标变化 咨询业务 - 几乎所有主要服务线都实现增长，交易服务、风险咨询服务和估值服务需求健康 [4] 政府医疗咨询业务 - 第三季度业务反弹，受益于多个新项目的启动和新业务的增加，达到预期增长目标 [8] 薪资业务 - 客户存款利率提高、高端薪资平台需求强劲以及定价策略的成功实施，推动业务增长 [9] 退休和投资服务业务 - 精算团队的项目工作持续增加，带动业务增长 [9] 金融服务部门 - 第三季度总营收增长3840万美元，同比增长14.8%，同店营收增长8.4%，所有服务线均实现强劲增长 [79] - 前九个月总营收增长1.243亿美元，同比增长15.4%，同店营收增长7.7% [35] 福利和保险业务 - 第三季度同店营收增长750万美元，同比增长8.2%；前九个月同店营收增长7.1% [35] - 第三季度各主要服务线均实现增长，员工福利和财产与意外险业务的服务收入增加，客户保留率高，生产者数量增加 [65] 各个市场数据和关键指标变化 - 加利福尼亚市场，第二季度延迟的工作在第三季度完成，该州再次延长纳税申报截止日期，部分工作将转移到第四季度 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略收购是首要任务，自2019年底以来已完成20笔交易，部署约3.83亿美元用于收购，包括 earn - out 付款 [83] - 持续投资招聘新业务生产者，以增强增长潜力 [103] - 关注私募股权在传统会计和税务行业并购活动的趋势，近期该领域活动有所减弱 [88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业务表现符合预期，各主要服务线均实现良好增长，需求强劲 [3] - 第四季度业绩通常更依赖项目工作，较难预测；核心税务和会计金融服务业务的季节性可能会加剧上下半年业绩的波动 [42] - 经济不确定性持续存在，但公司成本结构中有许多可变项目可采取措施减轻营收增长压力，已建立的工具和系统有助于提高定价、控制成本和保护利润率 [74] - 公司服务具有经常性和必要性，能在经济周期中提供稳定性 [85] - 客户总体对自身应对当前环境的能力持乐观态度，但受通胀、利率和信贷获取等因素影响，乐观程度有所缓和 [122] 其他重要信息 - 2月1日收购印第安纳波利斯的 Somerset CPAs and Advisors，预计年收入约5500万美元，存在交易结束成本和一次性整合相关费用 [12] - 今年金融服务业务出售一项技术资产获得150万美元收益 [36] - 今年重启多项媒体营销活动，前九个月这些费用对税前收入利润率造成40个基点的不利影响 [70] - 长期目标是每年实现税前利润率提高20 - 50个基点，但考虑到今年的重大利润率逆风，税前利润率可能与上年持平 [71] - 自2019年底以来已回购约930万股，占2019年底流通股的16%以上，约3.35亿美元用于公开市场回购 [72] - 今年预计资本支出在2000 - 2500万美元之间，主要因多处办公地点搬迁，未来预计支出接近1000 - 1200万美元的较低水平 [73] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年前9 - 10个月的定价情况如何，对2024年有何启示？ - 目前对2024年还难以预测，2023年公司在核心会计办公室和业务中围绕定价建立了流程、系统、报告和培训，对定价成果满意 [46] 问题2: SG&A同比和环比大幅下降（调整递延薪酬后）的原因是什么，未来应如何看待？ - 季度间可能因法律事务等支出出现波动，但从全年数据来看，每年G&A应会适度杠杆化，约10个基点或更好 [47] 问题3: B&I业务是否有可能实现20%的年度毛利率，需要什么条件？ - 公司不会设定特定上限，将通过多种方式在B&I等业务中追求规模和杠杆效应 [48] 问题4: 客户行业垂直领域的需求是否有变化，特别是零售和汽车行业罢工的影响？ - 公司业务在行业和地域上分布广泛，无重大影响，客户多为中型企业，较为乐观和有韧性 [54] 问题5: M&A活动中是否有特定行业领先？ - 公司PEA咨询业务在地理和行业上分布广泛，未发现特定行业驱动因素 [56] 问题6: 在当前高利率和高利息费用环境下，是否倾向于优先偿还债务？ - 虽利息成本增加带来逆风，但公司仍有大量战略收购机会，期望内部收益率在12% - 15%之间，有足够的收购能力 [97] 问题7: 项目型服务和咨询服务第四季度的业务管道情况如何，展望2024年宏观经济不确定性增加时客户的健康状况如何？ - 业务管道前景乐观，但对2024年能见度低；风险和咨询服务、估值工作需求强劲 [96] 问题8: 哪个行业有谨慎信号？ - 建筑和房地产行业因资本成本和获取资本问题发出谨慎信号，但公司在该行业业务不集中 [99]