整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度营收8.38亿美元，较2024年同期的4.943亿美元增加3.437亿美元，增幅69.5%，新收购业务贡献3.334亿美元，占增量收入的66.8%[77] - 2025年第一季度净利润1.228亿美元，摊薄后每股收益1.91美元，2024年同期净利润7690万美元，摊薄后每股收益1.53美元[77] - 2025年第一季度总运营费用6.09912亿美元，较2024年同期的3.76485亿美元增加2.33427亿美元，增幅62.0%[85] - 2025年第一季度公司一般及行政费用（G&A）2807万美元，较2024年同期的1871.1万美元增加935.9万美元，增幅50.0%[87] - 剔除递延薪酬影响，2025年第一季度运营费用为6.12344亿美元，占收入的73.1%；G&A费用为2818.9万美元，占收入的3.4%[85][87] - 2025年第一季度运营费用包含约900万美元与交易相关的整合成本，2024年同期包含约10万美元与收购相关的非经常性整合成本；2025年第一季度G&A费用包含约670万美元主要与交易相关的整合成本，2024年同期有50万美元与收购相关的非经常性交易和整合成本[85][87] - 2025年第一季度利息费用为2515.6万美元，较2024年同期的451.1万美元增加2064.5万美元，增幅457.7%，主要因平均债务余额增加[88] - 2025年第一季度平均债务余额为14.434亿美元，加权平均实际利率为6.57%；2024年同期分别为3.256亿美元和5.23%[89] - 2025年第一季度所得税费用为5013.7万美元，较2024年同期的2713万美元增加2300.7万美元，增幅84.8%；有效税率从26.1%升至29.0%[93] - 2025年第一季度公司总运营费用较2024年同期增加1160万美元；剔除递延薪酬费用后，运营费用减少50万美元，主要因人员成本降低[107] - 2025年第一季度其他（费用）收入净额增加3240万美元，递延薪酬计划相关净亏损260万美元，2024年同期为净收益960万美元，排除该计划影响后净额减少2020万美元[109] - 2025年3月31日和2024年3月31日，包含收购影响的滚动12个月DSO分别为96天和101天，2024年12月31日为73天[112] - 2025年第一季度经营活动使用现金8830万美元，主要是营运资金使用2.477亿美元，被净收入等项目抵消；2024年同期使用现金6370万美元[114] - 2025年第一季度投资活动使用现金500万美元，主要是资本支出520万美元；2024年同期使用现金2870万美元[115] - 2025年第一季度融资活动提供现金5540万美元，主要是信贷安排净收益1.275亿美元；2024年同期提供现金7120万美元[117][118] 债务相关情况 - 截至2025年3月31日，公司在2024年信贷安排下有15.484亿美元未偿还债务[79] - 2025年3月31日，2024年信贷安排下未偿还债务为15.484亿美元，未偿还信用证为320万美元，可用资金约3.84亿美元，加权平均利率为6.57%，2024年同期为5.23%[119] - 2025年3月31日，2024信贷安排下的未偿还余额为15.484亿美元，其中13.484亿美元面临利率风险[136] - 若市场利率较2025年3月31日的水平上升或下降100个基点，利息费用每年将增加或减少约1350万美元[136] 股票回购情况 - 2025年第一季度，公司为税务预扣目的回购了10万股普通股，总成本约770万美元[80] - 2025年2月11日，董事会授权在股票回购计划下最多购买500万股普通股，计划于2026年3月31日到期[81] - 2025年第一季度未完成收购，回购0.1万股普通股用于税务预扣，总成本约770万美元[121] 各业务线收入及运营费用变化 - 2025年第一季度金融服务收入7.13661亿美元，占比85.1%，较2024年同期增长91.5%；福利和保险服务收入1.12976亿美元，占比13.5%，增长4.2%；国家业务收入1137.7万美元，占比2.7%，下降14.2%[82] - 金融服务业务2025年第一季度收入为7.137亿美元，较2024年同期的3.726亿美元增长91.5%，主要因传统会计和税务服务等业务增长[95][96] - 金融服务业务2025年第一季度运营费用为5.105亿美元，较2024年同期的2.656亿美元增加2.449亿美元，增幅92.2%，主要因人员成本增加[95][98] - 福利和保险服务业务2025年第一季度收入为1.13亿美元，较2024年同期的1.084亿美元增长4.2%，主要因工资相关服务和员工福利服务增长[99][100] - 福利和保险服务业务2025年第一季度运营费用为8535.8万美元，较2024年同期的8363.7万美元增加172.1万美元，增幅2.1%[99][101] - 国家业务2025年第一季度收入为1137.7万美元，较2024年同期的1325.9万美元下降14.2%，主要因资产剥离[102][103] - 国家业务2025年第一季度运营费用为1026.5万美元，较2024年同期的1193.3万美元下降14.0%，主要因人员成本降低[102][103] 其他情况 - 2025年3月31日和2024年12月31日，提供给房东的信用证均为320万美元，提供给州机构的许可证债券均为220万美元[124] - 公司认为运营活动提供的现金和2025年信贷安排下的可用资金足以满足2025年及以后的现金需求[122] - 公司未对关键会计政策和估计进行变更，与2024年年度报告披露一致[128] - 截至2025年3月31日，公司有6笔未到期的利率互换协议，名义金额分别为5000万美元、3000万美元、2000万美元、2500万美元、2500万美元和5000万美元，固定利率分别为0.834%、1.186%、2.450%、3.669%、4.488%和3.703%，到期日分别为2025年4月14日、2026年12月14日、2027年8月14日、2028年4月14日、2028年10月14日和2030年3月14日[138]

业绩总结 - 2024财年的预计总收入为28亿美元至29.5亿美元，较2023年增长69.5%[61] - 公司在2024年的总收入为18亿美元，其中75%来自服务，22%来自福利和保险服务[22] - 2019年至2023年，公司收入年复合增长率（CAGR）为13.8%[69] - 2025年公司预计收入在28亿至29.5亿美元之间[75] 每股收益 - 2025年GAAP稀释每股收益（EPS）预计为1.97至2.02美元[61] - 2025年调整后稀释每股收益预计为3.60至3.65美元[61] - 2019年至2023年，公司GAAP每股收益（EPS）年复合增长率（CAGR）为17.4%[69] - 2019年至2023年，公司调整后每股收益（Adjusted EPS）年复合增长率（CAGR）为17.6%[69] 收入来源 - 公司在2024年的预计合并收入中，84%来自服务，14%来自福利和保险服务[27] - 财务服务部门在2025年第一季度的收入增长率为91.5%[61] - 福利和保险服务部门在2025年第一季度的收入增长率为4.2%[61] - 国家实践部门在2025年第一季度的收入下降率为14.2%[61] 客户和收入稳定性 - 公司客户保留率超过90%[69] - 公司75%的收入为经常性收入[69] 未来展望 - 预计在2025年，收购Marcum将对调整后的每股收益贡献约10%[49] - 公司预计长期年收入增长率为8%至10%[75] - 公司计划在未来24个月内将净杠杆率降低至约2.00x至2.25x[64] - 2025年的调整后EBITDA预计在450.4百万至456.2百万美元之间[93] 税率 - 预计2025年的税率约为29%[61]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并收入从4.94亿美元增至3.83亿美元，增长70%，主要因收购所致 [23] - 调整后EBITDA从1.19亿美元增至2.38亿美元，实现翻倍，反映了公司商业模式的强大利润率和规模属性以及收购的显著增值影响 [24] - 税前收入为1.73亿美元，增加6900万美元，增幅66% [25] - 调整后摊薄每股收益从1.63美元增至2.29美元，增长约40% [25] - 利息费用比去年增加2100万美元，有效税率提高约300个基点，反映出500万美元的较高税收费用 [26] - 第一季度DSO为96天，较去年减少5天，得益于收款情况改善 [29] - 季度末总债务约为15亿美元，20亿美元的信贷安排中有约3.85亿美元未使用额度，第一季度末杠杆率约为4倍，比年末高约0.5倍 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务部门第一季度收入为7.14亿美元，增加3.41亿美元，增幅约92%；调整后EBITDA翻倍至2.3亿美元，调整后EBITDA利润率为32%，与去年相似 [27][28] - 福利与保险部门收入为1.13亿美元，增加500万美元，增幅约4%；调整后EBITDA为3000万美元，增加300万美元，增幅10%；调整后EBITDA利润率为27%，较去年提高近150个基点 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来几个月将重点整合技术系统，使团队进入统一的技术环境，以实现运营改进、流程标准化，为利益相关者创造更大价值 [37] - 成功完成Marcum交易并持续推进整合后，公司作为收购方的吸引力增加，正在审慎评估一些机会，以扩大在关键市场的地理覆盖范围并增强现有服务线实力 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于快速变化、日益不确定的经济和地缘政治环境中，尽管许多服务具有必要性使公司更具韧性，但整体业务和客户仍受挑战，第一季度收入和全年展望应考虑这一因素 [12] - 公司对第一季度业务表现满意，实现了强劲盈利和稳定现金流，预计全年可能仍处于更具挑战性的经济环境中，将采取适当措施保护和增长盈利 [15] - 尽管收入指引范围扩大，但公司确认并维持此前公布的调整后EBITDA和调整后EPS指引，对业务前景保持乐观 [15][51] 其他重要信息 - 2025年不提供同店比较，计划在2026年财务报告期重新评估提供同店比较的能力 [19][20] - 2025年报告调整后的非GAAP财务指标，包括调整后EBITDA、调整后净收入和调整后摊薄每股收益，调整与收购和整合相关成本、非现金无形资产收购摊销费用和设施优化费用有关 [21] - 预计2025年与此前收购相关的付款约为6000万美元，其中第一季度已支付3000万美元，预计2026年支付3000万美元，2027年支付约1000万美元 [33] - 预计2025年资本支出在2000万 - 2500万美元之间，第一季度已发生500万美元 [33] - 第一季度折旧和摊销近2500万美元，预计全年约为1亿美元 [33] - 预计协同效应约为2500万美元，大部分将在第二年及以后实现 [33] - 约440万股将发行给前Marcum合伙人，自2025年5月1日起可出售，之后至2027年每月额外交付约30万股，公司有权优先回购，授权回购最多500万股 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 接近收入范围低端时哪些非经常性服务会疲软 - 资本市场业务是重要因素，交易相关业务也受影响，如私募股权业务依赖交易流量，目前情况复杂难以预测，此外核心咨询和核心会计业务中的交易相关工作也受影响，公司主要服务于乐观且有韧性的中端市场客户，但当前环境不确定性大，若情况更具可预测性，项目工作前景将改善 [54][55][57] 问题2: 政府医疗咨询业务是否会持续增长，政府实体削减开支是否带来机会 - 该业务约4000万美元收入与特定合同直接相关，且与联邦政府数据有关，目前公司处于有利地位，团队对业务第一季度表现和全年前景感到鼓舞 [59][60] 问题3: 收购整合成本能否细分，何时会显著下降 - 不包括房地产的整合成本约为7500万美元，大部分将在2025年发生，2026年仍有相当一部分与IT相关；设施优化成本目前未提供展望，预计明年会更显著 [62][65] 问题4: 修订后收入指引低端假设的条件是什么，是否有缓冲 - 公司认为当前收入指引范围可靠，通过分析第一季度业务表现并进行全年年化，参考类似时期（如新冠疫情期间）业务表现，考虑到23%的收入与项目和 discretionary 工作相关，决定扩大指引范围，公司有信心达到原指引，但认为扩大范围更谨慎 [70][71][73] 问题5: 维持盈利指引的情况下，如何应对收入压力，2025年是否有可见的协同效应 - 公司在具有挑战性的经济环境中可通过多种方式保护盈利，约三分之二的调整来自人员和薪酬成本，如根据业绩调整奖金、控制招聘；约三分之一来自减少差旅、广告、招聘等 discretionary 支出，第一季度已采取这些措施，若收入无改善将继续实施 [78][81][82] 问题6: 目前资本分配的优先级如何 - 历史上公司优先考虑有机和无机增长机会，其次是股东回报，保持杠杆率在2.5倍以下，未来一两年将专注于降低杠杆率至2.5倍以下，预计到2026年底实现，同时保持战略灵活性，抓住合适机会，也会谨慎处理股份回购计划 [86][87][89] 问题7: 客户冲突情况如何，对全年指引有何影响 - 合并两个大型组织不可避免会出现客户冲突，如医疗保健业务冲突已在模型内，目前经历的客户冲突数量在模型范围内，且大部分已过去，对同比数据有影响 [94][95][96] 问题8: 审计和咨询业务何时开始受影响，是否有特定标志 - 审计和咨询业务中的SEC PCAOB业务是Marcum带来的新业务，客户融资需求影响业务开展，若融资停滞，相关工作也会停滞，随着市场和乐观情绪改善，业务会恢复，但时间不确定 [98][99][100] 问题9: 定价环境是否有变化 - 公司在定价方面有严格方法，第一季度定价有良好提升；若市场环境更具挑战性，为保持人员忙碌可能会出现降价情况，但目前尚未出现 [103][104]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并收入从4.94亿美元增至3.83亿美元，增长70%，主要因收购所致 [23] - 调整后EBITDA从1.19亿美元翻倍至2.38亿美元，反映了业务模式的强大利润率和规模属性以及收购的显著增值影响 [24] - 税前收入为1.73亿美元，增加6900万美元，增幅66% [25] - 调整后摊薄每股收益从1.63美元增至2.29美元，增长约40% [25] - 利息费用比去年增加2100万美元，有效税率提高约300个基点，反映税收费用增加500万美元 [26] - DSO为96天，比去年减少5天，得益于收款改善 [29] - 季度末总债务约15亿美元，20亿美元信贷额度中有约3.85亿美元未使用，Q1末杠杆率约为4倍，比年末高约0.5倍 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务部门第一季度收入为7.14亿美元，增加3.41亿美元，增幅约92% [27] - 金融服务调整后EBITDA翻倍至2.3亿美元，调整后EBITDA利润率为32%，与去年相似 [28] - 福利与保险部门收入为1.13亿美元，增加500万美元，增幅约4% [28] - 福利与保险调整后EBITDA为3000万美元，增加300万美元，增幅10%，调整后EBITDA利润率为27%，比去年提高近150个基点 [28] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将加速整合工作，深化协作，推进关键举措和战略，以释放与Marcum合并的协同效应和增长潜力 [36] - 未来几个月的主要重点是整合技术系统，使团队进入统一的技术环境，这是运营改进、流程标准化的关键推动因素 [37] - 公司正在评估一些机会，以继续扩大在关键市场的地理覆盖范围，并增强现有服务线的实力 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司约77%的服务是必需且经常性的，现金流强劲且稳定，客户保留率高，地理覆盖范围广，服务于不同行业的企业，不过整体业务和客户仍受到经济和地缘政治环境的影响 [9][12] - 公司对第一季度的业务表现感到满意，尽管面临挑战，但仍实现了强劲的收益和稳定的现金流 [15] - 公司确认并维持之前公布的调整后EBITDA和调整后EPS指引，但由于第一季度的经营环境、未来几个月的不确定性以及大部分工作的可自由支配性，将收入指引范围扩大至28亿 - 29.5亿美元 [15][16] - 公司认为未来前景光明，合并后的规模将使其能够在公司进行投资，为客户和潜在客户提供无与伦比的服务和解决方案，并吸引优秀人才 [112][113] 其他重要信息 - 2025年预计有与先前收购相关的约6000万美元付款，其中第一季度已支付3000万美元，预计2026年支付3000万美元，2027年支付约1000万美元 [33] - 2025年资本支出预计在2000 - 2500万美元之间，第一季度已发生500万美元 [33] - 第一季度折旧和摊销近2500万美元，全年预计约1亿美元 [33] - 预计协同效应约2500万美元，大部分将在第二年及以后实现 [33] - 约440万股将发行给前Marcum合伙人，自2025年5月1日起可出售，之后至2027年每月额外交付约30万股，公司有权优先回购，授权回购最多500万股 [34] 问答环节所有提问和回答 问题1: 若接近收入范围低端，哪些非经常性服务业务会更疲软 - 资本市场业务是重要部分，交易相关业务也受影响，如私募股权业务，其交易流不稳定，难以预测；公司核心咨询和会计业务中的交易相关工作也依赖并购活动，目前对其情况缺乏清晰可见性 [54][55][56] 问题2: 政府医疗咨询业务是否会持续增长，政府实体削减开支是否带来机会 - 公司认为该业务目前处于有利地位，所做工作支持成本控制和节约，团队对业务第一季度表现和全年前景感到鼓舞，部分业务与特定合同直接相关，还有间接依赖联邦政府数据的业务 [59][60] 问题3: 收购相关的整合成本能否细分，何时会显著下降 - 不包括房地产的整合成本约7500万美元，大部分将在2025年发生，2026年仍会有重大的IT相关成本；设施优化成本目前未提供展望，预计明年会更显著 [62][65] 问题4: 修订后的收入指引下限假设的条件是什么，是否有缓冲空间 - 公司通过分析第一季度业务表现并将其年化，参考类似时期（如新冠疫情期间）业务表现，认为目前的收入指引范围可靠，有信心达到原指引，但为应对不确定性而扩大了范围 [70][71][73] 问题5: 维持盈利指引的情况下，如何应对潜在逆风，是否有可见的协同效应 - 公司在具有挑战性的经济环境中可通过多种方式保护盈利，包括调整人员和薪酬成本（如不实现增长则不预提奖金、减少招聘）、外包业务取得进展、降低 discretionary 方面的开支（如差旅费、广告费、招聘成本）；目前维持全年盈利指引，尽管可能领先于市场共识，但考虑到收购和业务季节性，采取务实态度 [78][79][82] 问题6: 资本分配的优先顺序如何 - 未来一两年，公司将专注于降低杠杆率至2.5倍以下，预计通过自由现金流在2026年底前实现；同时会保持机会主义，若有合适的战略机会会灵活应对；对于股份回购计划，公司将谨慎且有纪律地管理 [87][88][89] 问题7: 客户冲突情况如何，对剩余年份指引有何影响 - 合并两个组织不可避免会出现客户冲突，如医疗保健业务冲突已在预期和模型范围内，目前经历的客户冲突数量不多，且大部分已过去，但对同比数据有影响 [94][95][96] 问题8: 审计和咨询业务何时开始受到影响，是否有特定标志 - 审计和咨询业务中的SEC PCAOB业务是Marcum带来的，公司对其客户工作的时间安排不太熟悉；该业务受客户融资需求影响，若融资停滞，相关工作也会停滞，市场改善时业务有望恢复，但时间不确定 [98][99][100] 问题9: 定价环境是否有变化 - 公司在定价方面有严格的方法和流程，第一季度定价有良好提升；若市场环境持续挑战，为保持人员忙碌，可能会出现降价情况，但目前尚未看到 [103][104]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并收入从4.94亿美元增至3.83亿美元，增长70%，主要因收购所致 [13] - 调整后EBITDA从1.19亿美元增至2.38亿美元，实现翻倍，反映了公司商业模式的强大利润率和规模属性以及收购的显著增值影响 [14] - 税前收入为1.73亿美元，增加6900万美元，增幅66% [14] - 调整后摊薄每股收益从1.63美元增至2.29美元，增长约40% [15] - 利息费用比去年增加2100万美元，有效税率提高约300个基点，反映出500万美元的更高税收费用 [15] - DSO为96天，比去年减少5天，得益于收款改善 [17] - 季度末总债务约为15亿美元，20亿美元信贷安排中有约3.85亿美元未使用额度，Q1末杠杆率约为4倍，比年末高约0.5倍 [18] - 预计2025年全年收入在28亿 - 29.5亿美元之间，调整后EBITDA和调整后EPS指引不变 [9][19] - 预计2025年与此前收购相关的付款约为6000万美元，其中第一季度已支付3000万美元，预计2026年支付3000万美元，2027年支付约1000万美元 [19][20] - 预计2025年资本支出在2000万 - 2500万美元之间，第一季度已发生500万美元 [21] - 第一季度折旧和摊销近2500万美元，预计全年约为1亿美元 [21] - 预计与收购相关的协同效应约为2500万美元，大部分将在第二年及以后实现 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务部门第一季度收入为7.14亿美元，增加3.41亿美元，增幅约92%，调整后EBITDA翻倍至2.3亿美元，调整后EBITDA利润率为32%，与去年相似 [16] - 福利与保险部门收入为1.13亿美元，增加500万美元，增幅约4%，调整后EBITDA为3000万美元，增加300万美元，增幅10%，调整后EBITDA利润率为27%，比去年提高近150个基点 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来几个月的主要重点是整合技术系统，将团队迁移到统一的技术环境，以实现运营改进、流程标准化，并为利益相关者创造更大价值 [23] - 随着Markham交易的成功完成和整合工作的推进，公司受到更多关注，正在审慎评估一些机会，以扩大在关键市场的地理覆盖范围，并增强现有服务线的实力 [24] - 公司在定价方面采取了非常严格的方法，在过去几年取得了显著成功，第一季度定价有所提升，但如果市场环境持续挑战，可能会面临降价压力 [76][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经济和地缘政治环境快速变化且不确定性增加，尽管许多服务具有必要性使公司更具韧性，但整体业务和客户仍受到挑战，第一季度收入和全年展望应考虑这一因素 [6][7] - 公司对第一季度业务表现感到满意，盈利强劲且现金流稳定，尽管预计全年可能仍处于具有挑战性的经济环境中，但将采取适当措施保护和增长收益 [8] - 公司对整合工作的进展感到鼓舞，团队协作出色，文化融合比预期更好，未来前景光明，规模的提升将使公司能够进行投资，为客户提供更优质的服务和解决方案 [80][81][83] 其他重要信息 - 2025年不提供同店比较，计划在2026年财务报告期重新评估提供同店比较的能力 [10] - 2025年报告调整后的非GAAP财务指标，包括调整后EBITDA、调整后净收入和调整后摊薄每股收益，相关调整涉及收购和整合成本、非现金无形资产收购摊销费用和设施优化费用 [12] - 约440万股将发行给前Markham合伙人，自2025年5月1日起可出售，之后至2027年每月将额外交付约30万股，公司有权优先回购，授权回购最多500万股 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：非经常性服务占收入约23%，若接近收入范围下限，资本市场是否会令人担忧或表现疲软？ - 资本市场是其中重要部分，此外，与交易相关的业务，如私募股权业务，也受交易流量影响，情况复杂难以预测。公司主要服务于中端市场客户，他们乐观且有韧性，但目前面临较大不确定性，若市场更具可预测性，项目工作的乐观情绪将改善 [37][38][40] 问题2：政府医疗咨询业务在第一季度表现强劲，是否会持续，政府削减开支是否带来机会？ - 公司认为该业务与联邦合同有直接和间接关系，目前处于有利地位，团队对业务在第一季度的表现和全年前景感到鼓舞 [42][43] 问题3：收购相关的整合成本能否细分，何时会显著下降？ - 2025年不包括房地产的整合成本约为7500万美元，其中很大一部分将在今年发生，2026年仍会有相当一部分与IT相关的成本。设施优化成本预计明年会更显著，但目前尚未提供具体展望 [44][47] 问题4：修订后的收入指引下限假设的条件是什么？ - 公司通过分析第一季度业务表现并进行全年年化，同时参考类似时期（如新冠疫情期间）的业务表现，认为目前的收入指引范围较为可靠，扩大范围是一种务实的做法，公司有信心实现原指引，但认为当前范围更合适 [50][51][53] 问题5：尽管存在潜在逆风，公司仍维持盈利指引，运营上采取了哪些措施来抵消压力，2025年是否有可见的协同效应？ - 公司在人员和薪酬成本方面有多个调节杠杆，如薪酬结构与增长挂钩，需求较低时减少招聘和外包等，约三分之二的调整来自人员方面，三分之一来自 discretionary方面（如差旅费、广告费、招聘费等）。目前尚未提高全年盈利指引，是考虑到收购和业务季节性因素导致的节奏变化 [57][58][60] 问题6：在当前环境下，资本分配的优先级如何？ - 未来一两年，公司将专注于降低杠杆率，将债务降至2.5倍以下，预计通过自由现金流在2026年底实现这一目标。同时，公司将保持机会主义，灵活应对战略机会，并谨慎管理股票回购计划 [64][65] 问题7：客户冲突的发现情况、影响时间以及对全年指引的影响如何？ - 合并两个大型组织不可避免会出现客户冲突，公司已知的医疗保健业务冲突已在模型范围内，目前经历的额外冲突数量较少，且在模型预期范围内，大部分冲突已过去，但对同比数据有影响 [70][71][72] 问题8：审计和咨询业务的影响何时开始显现？ - 由于SEC和PCoB业务是Markham带来的新业务，公司对客户工作的时间安排尚不熟悉。客户融资需求的变化会影响相关工作，如融资停滞时，相关工作也会暂停，但随着市场和乐观情绪改善，工作会恢复，目前该业务的不确定性比以往更高 [73][74] 问题9：定价环境是否有变化？ - 公司在定价方面有严格的方法和流程，过去几年取得了成功，第一季度定价有所提升。但如果市场环境持续挑战，为保持员工忙碌，可能会出现降价压力 [76][77]

财务数据关键指标变化 - 第一季度收入 - 2025年第一季度公司收入为8.38亿美元，较2024年同期的4.943亿美元增加3.437亿美元，增幅69.5%[6] - 2025年第一季度总营收8.38014亿美元，2024年同期为4.94297亿美元[28] 财务数据关键指标变化 - 第一季度净利润 - 2025年第一季度净利润为1.228亿美元，摊薄后每股收益1.91美元；2024年同期净利润为7690万美元，摊薄后每股收益1.53美元[6] - 2025年第一季度净收入1.22773亿美元，2024年同期为7688.4万美元[30] 财务数据关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA - 2025年第一季度调整后EBITDA为2.376亿美元，较2024年同期的1.188亿美元增长100.0%[7] - 2025年第一季度调整后EBITDA为2.3762亿美元，2024年同期为1.1883亿美元[36] 财务数据关键指标变化 - 第一季度调整后净利润 - 2025年第一季度调整后净利润为1.472亿美元，摊薄后每股收益2.29美元；2024年同期调整后净利润为8190万美元，摊薄后每股收益1.63美元，调整后净利润增长79.7%，调整后摊薄每股收益增长40.5%[7] - 2025年第一季度调整后净收入1.47167亿美元，调整后摊薄每股收益为2.29美元；2024年同期调整后净收入为8189.7万美元，调整后摊薄每股收益为1.63美元[36] 财务数据关键指标变化 - 全年收入预测 - 公司预计2025年全年收入在28亿至29.5亿美元之间[8][9] 财务数据关键指标变化 - 全年增长预测 - 公司预计总营收增长69.5%，净利润增长59.7%，GAAP摊薄每股收益增长24.8%，调整后EBITDA增长100.0%，调整后摊薄每股收益增长40.5%[9] 财务数据关键指标变化 - 税率与股份数量 - 有效税率约为29%[14] - 加权平均完全摊薄股份数量在6450万至6500万股之间[14] 财务数据关键指标变化 - 全年每股收益预测 - GAAP完全摊薄每股收益在1.97至2.02美元之间，调整后完全摊薄每股收益在3.60至3.65美元之间[14] 财务数据关键指标变化 - 全年调整后EBITDA预测 - 调整后EBITDA在4.5亿至4.56亿美元之间[14] 财务数据关键指标变化 - 第一季度毛利润 - 2025年第一季度毛利润2.28102亿美元，占收入的26.9%；2024年同期为1.17812亿美元，占收入的25.6%[25][28] 财务数据关键指标变化 - 第一季度经营收入 - 2025年第一季度经营收入1.97481亿美元，占收入的23.6%；2024年同期为1.08734亿美元，占收入的22.0%[25] 财务数据关键指标变化 - 第一季度经营活动净现金使用量 - 2025年第一季度经营活动净现金使用量为8826.6万美元，2024年同期为6372万美元[30] 财务数据关键指标变化 - 债务与权益比率 - 2025年3月31日总债务与权益比率为79.8%，2024年12月31日为78.6%[32] 财务数据关键指标变化 - 应收账款周转天数 - 2025年3月31日应收账款周转天数（DSO）为96天，2024年12月31日为73天，2024年3月31日为101天[32] 财务数据关键指标变化 - 其他收入（费用） - 2025年和2024年第一季度“其他收入（费用），净额”中分别包含与CBIZ先前收购相关或有对价公允价值净变动费用50万美元和40万美元[25] 财务数据关键指标变化 - 折旧费用 - 2025年折旧费用排除了0.9百万美元作为“收购相关整合成本”报告的折旧费用[38] - 2025年折旧费用为2210万美元[39] 财务数据关键指标变化 - 全年GAAP净收入及每股收益 - 2025年全年GAAP净收入低为12790万美元，摊薄后每股收益为1.97美元；高为13110万美元，摊薄后每股收益为2.02美元[39] 财务数据关键指标变化 - 收购相关费用 - 2025年收购无形资产摊销费用为7510万美元，对应每股影响为1.15美元[39] - 2025年收购相关整合成本为7500万美元，对应每股影响为1.15美元[39] 财务数据关键指标变化 - 调整相关所得税影响 - 2025年调整相关所得税影响为 - 4350万美元，对应每股影响为 - 0.67美元[39] 财务数据关键指标变化 - 全年调整后净收入及每股收益 - 2025年调整后净收入低为23450万美元，摊薄后每股收益为3.60美元；高为23770万美元，摊薄后每股收益为3.65美元[39] 财务数据关键指标变化 - 利息费用 - 2025年利息费用为9930万美元[39] 财务数据关键指标变化 - 包含调整税务影响的所得税费用 - 2025年包含上述调整税务影响的所得税费用低为9450万美元，高为9710万美元[39] 财务数据关键指标变化 - 全年调整后EBITDA预测（详细） - 2025年调整后EBITDA低为45040万美元，高为45620万美元[39]

行业概况 - 咨询行业自2008年金融危机以来呈现指数级增长 收入 利润和现金流保持稳定增长 经济实力增强 服务活动活跃 远程办公趋势普及推动行业需求旺盛 [1] - 咨询行业在Zacks行业排名中位列前7% 预计未来3-6个月将跑赢市场 [2] - 疫情期间咨询行业受影响较小 因企业需要专业建议来保护员工并维持与客户和股东的关系 [4] - 咨询行业是远程办公的早期先驱者 通过技术手段高效运作 [5] 推荐股票 - 推荐五家咨询公司股票 包括Huron Consulting Group CBIZ Stantec Information Services Group和CRA International [3] Huron Consulting Group Inc (HURN) - 提供美国和全球范围内的财务和运营咨询服务 业务涵盖医疗保健 教育和商业三大领域 Zacks评级为"强力买入" [6] - 专业团队为财富500强 中型企业 学术机构 医疗机构等提供会计 财务 经济和运营方面的专业服务 [7] - 预计当前年度收入和盈利增长率分别为8.9%和10.5% 过去60天盈利预期上调3.5% [8] - 券商平均短期目标价较最新收盘价137.21美元有25%上涨空间 最高目标价180美元 潜在最大涨幅31.2% [8] CBIZ Inc (CBZ) - 提供专业商业服务 帮助客户管理财务和员工 服务包括会计 税务 财务咨询 并购咨询 房地产咨询等 Zacks评级为"强力买入" [10] - 美国最大的员工福利和财产保险经纪商之一 也是最大的会计和估值公司之一 在32个州设有近100个办事处 [11] - 预计当前年度收入和盈利增长率分别为61.4%和36% 过去60天盈利预期上调23.1% [11] - 券商平均短期目标价较最新收盘价77.24美元有19.1%上涨空间 最高目标价95美元 潜在最大涨幅23% [12] Stantec Inc (STN) - 提供规划 工程 建筑 室内设计 景观设计 测量等专业咨询服务 Zacks评级为"强力买入" [13] - 服务包括概念规划 基础设施设计 交通规划 交通工程 城市规划和施工审查等 [14] - 预计当前年度收入和盈利增长率分别为7.3%和14.2% 过去7天盈利预期上调0.3% [15] - 券商平均短期目标价较最新收盘价86.60美元有17.5%上涨空间 最高目标价103.60美元 潜在最大涨幅19.6% [15] Information Services Group Inc (III) - 以人工智能为中心的技术研究和咨询公司 提供数字化转型服务 包括采购咨询 云计算 数据分析等 Zacks评级为"买入" [16] - 拥有ISG Digital和ISG Enterprise两大客户解决方案平台 服务对象涵盖制造业 银行金融 保险 能源等行业 [17][18] - 预计当前年度收入下降2.6% 但盈利增长35% 过去60天盈利预期上调3.9% [19] - 券商平均短期目标价较最新收盘价3.67美元有42.6%上涨空间 最高目标价7美元 潜在最大涨幅90.7% [20] CRA International Inc (CRAI) - 提供全球范围内的经济 财务和管理咨询服务 涉及诉讼和监管程序 业务战略等 Zacks评级为"买入" [21] - 服务包括研究和分析 专家证词 以及在财务 会计 经济 保险等领域的诉讼支持 [22] - 拥有高素质员工团队 与学术专家合作 在北美和欧洲市场具有优势 [23] - 预计当前年度收入和盈利增长率分别为4.4%和2% 过去60天盈利预期上调1.3% [24] - 券商平均短期目标价较最新收盘价164.25美元有44.8%上涨空间 最高目标价247美元 潜在最大涨幅50.5% [24]

文章核心观点 - 公司本季度财报有盈有亏，股价年初至今有所下跌，未来表现取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，当前Zacks Rank显示股票有望近期跑赢市场，行业排名靠前对股价有积极影响 [1][2][3][6][8] 公司盈利情况 - 本季度每股收益2.29美元，超Zacks共识预期的2.13美元，去年同期为1.54美元，盈利惊喜为7.51% [1] - 上一季度预期亏损0.23美元，实际亏损0.20美元，盈利惊喜为13.04% [1] - 过去四个季度，公司三次超共识每股收益预期 [2] 公司营收情况 - 截至2025年3月季度营收8.3801亿美元，未达Zacks共识预期2.78%，去年同期为4.943亿美元 [2] - 过去四个季度，公司两次超共识营收预期 [2] 公司股价表现 - 年初至今公司股价下跌约5.6%，而标准普尔500指数下跌8.6% [3] 公司未来展望 - 公司盈利前景可助投资者判断股票走向，包括当前季度盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利估计修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前盈利估计修正趋势有利，当前Zacks Rank为1（强力买入），股票有望近期跑赢市场 [6] - 未来季度和本财年盈利估计变化值得关注，当前季度共识每股收益预期为0.97美元，营收7.28亿美元，本财年共识每股收益预期为3.63美元，营收29.3亿美元 [7] 行业情况 - 咨询服务行业Zacks行业排名处于前9%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 同行业公司情况 - 信息服务集团（III）尚未公布2025年3月季度财报，预计5月8日发布 [9] - 该公司预计本季度每股收益0.06美元，同比增长500%，过去30天季度共识每股收益预期未变 [9] - 该公司预计营收5857万美元，较去年同期下降8.9% [10]

公司业绩 - 2025年第一季度收入达8.38亿美元，同比增长69.5%（2024年同期为4.943亿美元）[3] - 净利润1.228亿美元，同比增长59.7%，摊薄每股收益1.91美元，同比增长24.8%[3] - 调整后EBITDA为2.376亿美元，同比增长100%，调整后摊薄每股收益2.29美元，同比增长40.5%[4] 业务整合与运营 - Marcum收购相关整合工作按计划推进，员工和客户保留率表现强劲[2] - 分业务收入：金融服务7.137亿美元（同比增长91.5%）、福利与保险服务1.13亿美元（同比增长4.2%）、国家实践1138万美元（同比下降14.2%）[19] - 金融服务板块毛利率达28.5%（2024年同期为28.7%），贡献总毛利的89%[19][23] 财务指标与展望 - 2025年全年收入指引为28-29.5亿美元，调整后摊薄每股收益预期3.60-3.65美元[10][28] - 预计全年调整后EBITDA为4.50-4.56亿美元，有效税率约29%[10][28] - 应收账款周转天数（DSO）从2024年3月的101天改善至96天，但较2024年底的73天有所上升[22] 非GAAP财务指标 - 调整后财务指标剔除收购整合成本、无形资产摊销等一次性项目，15.692亿美元整合成本主要来自Marcum收购[23][26] - 2025年预计收购相关摊销成本7510万美元，整合费用7500万美元[28] - 债务权益比为79.8%，较2024年底的78.6%略有上升[22] 现金流与资产负债表 - 经营活动净现金流出8827万美元，主要受营运资本变动影响（2.477亿美元）[20] - 现金及等价物期末余额1.493亿美元，较年初下降20.2%[20] - 总资产45.85亿美元，其中商誉及无形资产占比63.4%[22]

文章核心观点 CBIZ公司将公布2025年第一季度财务结果并举办电话会议讨论相关情况 [1][2] 财务结果公布 - 公司将在2025年4月24日周四美股开盘前公布截至2025年3月31日第一季度的财务结果 [1] 电话会议安排 - 公司总裁兼首席执行官Jerry Grisko和首席财务官Brad Lakhia将于2025年4月24日周三上午11点（美国东部时间）主持电话会议讨论财务结果 [2] - 电话会议将在CBIZ网站投资者关系页面进行直播，直播结束后可查看存档回放 [2] - 投资者可在https://dpregister.com/sreg/10198710/fee4c9dc2a注册获取拨入号码和个人识别码，可在任何时间注册 [3] 公司介绍 - CBIZ是全国性专业服务顾问公司，为全国中型市场企业提供服务 [4] - 公司在会计、税务、咨询、福利、保险和技术等领域拥有专业知识，能为客户提供可操作的见解以促进增长 [4] - 公司在22个主要市场的160多个地点拥有超10000名团队成员 [4]