财务数据和关键指标变化 - 净投资收益(NII)为每股0.63美元,较上一季度增加0.02美元,连续5个季度创新高,实现年化12.6%的权益收益率 [8][12] - 净资产价值(NAV)增长1.2%至每股20.28美元,较去年同期增长4.6%,为2022年6月以来最高 [11] - 非经常性投资收益在过去2个季度均超过200万美元,高于历史水平 [31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合规模约16亿美元,投资于183家公司,平均单笔投资占比0.5% [13] - 投资组合以高级担保优先贷款和一体化优先贷款为主,占比90%,体现公司防守性布局 [14] - 投资组合行业分散,主要集中在非周期性高自由现金流行业,98%为私募股权支持公司 [15] - 投资组合信用质量良好,评级1-2级占89%,不良贷款占比1.6%/0.9%(成本/公允价值) [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 一季度直接借贷交易量同比下降近30%,主要受LBO和并购活动减少影响,但3月LBO交易量创近半年新高 [20][21] - 公司认为中下游中市场直接借贷仍是私募股权支持公司的首选,因执行速度、确定性和定制化资本结构优势 [22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司维持防守性投资组合,专注于非周期性高自由现金流行业,与大型私募股权公司保持长期合作关系 [14][15][28] - 公司有信心长期保持稳定的收益水平,并宣布提高第二季度常规股息至每股0.42美元 [10][11][35] - 公司认为直接借贷市场仍是中下游中市场私募股权支持公司的首选融资渠道 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司长期收益能力充满信心,预计将继续保持良好的信贷表现和稳定的股息支付 [9][10][11][37] - 管理层对2024年下半年的LBO交易量增长持乐观态度,认为直接借贷市场仍是中下游中市场私募股权支持公司的首选 [20][21][22] - 管理层将密切关注利率上升对投资组合公司的影响,并保持谨慎的资产负债表管理策略 [26][34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Paul Johnson 提问** 询问公司本季度加权平均收益率和息差的稳定性以及市场情况 [40] **Jason Breaux 回答** - 上游中市场定价较前几个季度下降25-50个基点,中下游中市场下降约25个基点 [41][42][43] - 公司专注于中下游中市场,该领域定价仍较为稳定 [41][42][43] 问题2 **Paul Johnson 提问** 询问本季度净资产价值上升的原因 [44] **Gerhard Lombard 回答** - 主要由于息差收缩带来的估值改善,没有单一重大事项影响 [45] 问题3 **Paul Johnson 提问** 询问非经常性收益在未来的表现 [46] **Gerhard Lombard 回答** - 非经常性收益包括加速摊销和交易费用,存在一定不确定性和波动性 - 预计未来几个季度非经常性收益将低于本季度和上季度的高位水平 [47][48]

文章核心观点 - 分析Crescent Capital BDC季度财报表现及未来展望，提及Royalty Pharma业绩预期 [1][11] Crescent Capital BDC财报表现 - 本季度每股收益0.63美元，超Zacks共识预期0.59美元，去年同期为0.54美元 [1] - 本季度盈利惊喜为6.78%，上一季度盈利惊喜为7.02%，过去四个季度均超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年3月季度营收5036万美元，超Zacks共识预期4.25%，去年同期为3928万美元，过去四个季度均超共识营收预期 [3] Crescent Capital BDC股价表现 - 年初以来股价上涨约0.8%，而标准普尔500指数上涨8.8% [5] Crescent Capital BDC未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论 [4] - 投资者可关注公司盈利前景及盈利预测修正趋势，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内与市场表现一致 [6][7][8] - 下一季度共识每股收益预期为0.59美元，营收4770万美元，本财年共识每股收益预期为2.26美元，营收1.8696亿美元 [9] 行业影响 - Zacks金融 - SBIC与商业行业目前处于250多个Zacks行业的后46%，行业前景会影响公司股票表现 [10] Royalty Pharma业绩预期 - 预计5月9日公布2024年3月季度财报，预计每股收益0.96美元，同比下降40%，营收6.7145亿美元，同比下降40.6%，过去30天季度共识每股收益预期未变 [11][12]

财务指标数据 - 2024年第一季度净投资收入为每股0.63美元，净利润为每股0.76美元，每股净资产值增至20.28美元[1] - 2024年第一季度投资收入从2023年第四季度的5000万美元增至5040万美元，利息收入从4640万美元降至4620万美元，其他收入从200万美元增至900万美元[8] - 2024年第一季度和2023年第四季度，包括所得税和消费税在内的总净费用分别为2700万美元和2720万美元[8] - 2024年第一季度总投资收入为50361美元，2023年同期为39281美元[14] - 2024年第一季度总费用为26752美元，2023年同期为21723美元[14] - 2024年第一季度净投资收入为23317美元，2023年同期为17492美元[14] - 2024年第一季度投资实现和未实现净收益为4349美元，2023年同期为亏损9927美元[14] - 2024年第一季度运营导致的净资产净增加为28005美元，2023年同期为7777美元[14] - 截至2024年3月31日，总资产为1620369美元，截至2023年12月31日为1627379美元[20] - 截至2024年3月31日，总负债为868671美元，截至2023年12月31日为884785美元[20] - 截至2024年3月31日，总净资产为751698美元，截至2023年12月31日为742594美元[20] - 截至2024年3月31日，每股净资产价值为20.28美元，截至2023年12月31日为20.04美元[20] - 2024年第一季度净投资资产因运营增加2800万美元，每股增加0.76美元 [3] 股息政策 - 公司将季度现金股息提高0.01美元至每股0.42美元，董事会宣布2024年第二季度常规现金股息为每股0.42美元，2024年第一季度补充现金股息为每股0.11美元[2] 投资组合情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司分别投资于183家和186家投资组合公司，总公允价值分别为15.633亿美元和15.821亿美元[4] - 2024年第一季度，公司向七家新投资组合公司投资7390万美元，有9.84亿美元的退出、销售和还款；2023年第四季度，向十家新投资组合公司投资8850万美元，有8.66亿美元的退出、销售和还款[4] - 截至2024年3月31日，投资组合中高级担保第一留置权资产公允价值4.083亿美元，占比26.1%；第一留置权单位贷款资产公允价值9.807亿美元，占比62.7% [7] 资金与债务状况 - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物和受限现金为3190万美元，信贷安排未动用额度为3.436亿美元，债务加权平均成本为6.97%，债务权益比率为1.11倍[5] 投资收益相关比率 - 加权平均收益生产证券收益率为12.3%，浮动利率债务投资占比97.5% [3] 财务结果讨论会议 - 公司将于2024年5月9日下午12点（东部时间）举行网络直播/电话会议讨论第一季度财务结果[17]

投资组合构成 - 公司投资组合中，截至2024年3月31日，高级担保第一顺位贷款（Senior Secured First Lien）的公平价值为4.083亿美元，占总投资的26.1%[78] - 截至2024年3月31日，Unitranche第一顺位贷款（Unitranche First Lien）的公平价值为9.807亿美元，占总投资的62.7%[78] - 截至2024年3月31日，Unitranche第一顺位贷款的最后部分（Unitranche First Lien - Last Out）的公平价值为1250万美元，占总投资的0.8%[78] - 截至2024年3月31日，高级担保第二顺位贷款（Senior Secured Second Lien）的公平价值为5300万美元，占总投资的3.4%[78] - 截至2024年3月31日，无担保债务（Unsecured Debt）的公平价值为780万美元，占总投资的0.5%[78] - 截至2024年3月31日，股权及其他投资（Equity & Other）的公平价值为5290万美元，占总投资的3.4%[78] - 截至2024年3月31日，LLC/LP股权权益（LLC/LP Equity Interests）的公平价值为4810万美元，占总投资的3.1%[78] - 公司总投资组合的公平价值为15.633亿美元，截至2024年3月31日[78] 收入与收益 - 公司主要收入来源为债务投资的利息收入、资本收益以及股权证券的分红[69] - 公司2024年第一季度投资组合的加权平均收益率为12.3%，与2023年第四季度持平[80] - 公司2024年第一季度投资收入为5040万美元，同比增长28.2%[89] - 公司2024年第一季度净投资收入为2340万美元，同比增长33.7%[89] - 公司2024年第一季度利息收入为4620万美元，同比增长28.7%[89] - 2024年第一季度净投资收入为2340万美元，同比增长33.7%[102] 费用与支出 - 公司2024年第一季度总费用为2660万美元，同比增长22.0%[91] - 公司2024年第一季度管理费为500万美元，同比增长11.1%[94] - 公司2024年第一季度基于收入的激励费用为490万美元，同比增长32.4%[95] - 2024年第一季度其他一般及行政费用为50万美元，同比下降28.6%[97] - 2024年第一季度专业费用为40万美元，同比增长33.3%[100] - 2024年第一季度借款利息支出为1470万美元，较2023年同期的1130万美元有所增加[121] 杠杆与风险 - 公司使用杠杆策略以增加投资组合的收益率，但杠杆使用涉及重大风险[75] - 公司面临金融市场风险，包括估值风险、利率风险和货币风险[147] - 公司定期评估利率风险，并通过比较利率敏感资产和负债来管理利率风险[149] - 公司可能使用对冲工具（如远期合约）来减少外汇波动风险[150] 利率敏感性 - 截至2024年3月31日，公司投资组合中98.1%的资产以浮动利率计价，受利率下限影响[149] - 假设利率上升100个基点，公司年化利息收入将增加1550万美元，利息支出增加540万美元，净利息收入增加1010万美元[151] - 假设利率下降100个基点，公司年化利息收入将减少1550万美元，利息支出减少540万美元，净利息收入减少1010万美元[151] 债务与借款 - 截至2024年3月31日，公司总债务为11.816亿美元，其中已提取8.38亿美元[110] - 公司于2023年5月9日完成了5000万美元的2023A系列无担保票据的私募发行，利率为7.54%，到期日为2026年7月28日[120] - 2024年第一季度加权平均借款利率为7.29%，同比上升0.56个百分点[111] - 2024年第一季度加权平均借款余额为8.586亿美元，同比增长16.8%[111] 现金与流动性 - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为3190万美元，未使用信贷额度为3.436亿美元[107] - 截至2024年3月31日，公司的资产覆盖率为189%，较2023年12月31日的186%有所提升[123] - 截至2024年3月31日，公司未履行的承诺总额为1.71亿美元，较2023年12月31日的1.75亿美元有所减少[124] 外汇与衍生品 - 2024年第一季度外汇远期合约的平均美元名义敞口为6320万美元，同比下降36.4%[99] - 截至2024年3月31日，公司持有的外汇远期合约名义金额为1690万英镑、980万欧元、2930万澳元和1160万瑞典克朗[130] 投资活动 - 公司2024年第一季度新增投资总额为7390万美元，同比增长154.8%[80] - 2024年第一季度净实现投资损失为20万美元，同比下降200%[104] - 2024年第一季度净未实现投资增值为450万美元，同比改善154.5%[104] 股东回报 - 公司董事会宣布2024年第二季度每股现金股息为0.42美元，并宣布每股0.11美元的补充现金股息[125] 净资产 - 截至2024年3月31日，公司总净资产为7.51698亿美元，较2023年12月31日的7.42594亿美元有所增加[145] 非应计贷款 - 公司2024年第一季度非应计贷款占总贷款投资的1.6%（按成本计算）和0.9%（按公允价值计算）[82]

投资组合多样性 - CCAP的投资组合非常多样化，目前涉及186家投资组公司，分布在不同行业，减少了特定行业的集中风险[4] - CCAP的投资组合中98.7%是浮动利率债务投资，有助于提高NII水平[7] 分配可持续性 - CCAP的NII报告显示每股0.61美元，分配为0.41美元，覆盖率达到148%，表明分配的可持续性[6] - CCAP的股息率为9.5%，虽然基本股息没有增加，但有很多额外的分配[8] 估值和内部评级 - CCAP的估值目前以-14.22%的折价交易，略高于公平价值，但考虑到分配给股东的额外收入，这是合理的[11] - CCAP的内部评级系统对投资组合公司进行评级，大部分公司处于1和2级，但有约15%的公司表现不佳[16] 风险和回报 - CCAP的非应计率为2%，尚未增加，但随着高利率和通货膨胀的持续时间增加，可能会上升[17] - CCAP的投资组合公司的总回报潜力高于一些非应计率较低的同行公司，显示了其增长潜力[18] 未来展望 - Crescent Capital继续通过高安全边际赚取分配，并且在高利率环境下可能继续发行额外分配[19]

文章核心观点 文章围绕Crescent Capital BDC（CCAP）展开，介绍其股价表现、盈利预期、估值情况等，并提及相关行业排名，为投资者提供投资参考 [1][3][8] 股价表现 - 最新交易时段CCAP收于17.50美元，较前一日收盘价上涨0.81%，涨幅小于标普500指数的0.89%，道指涨1.03%，纳斯达克指数涨1.25% [1] - 过去一个月公司股价上涨5.92%，超过金融板块3.13%和标普500指数3.56%的涨幅 [2] 盈利预期 - 即将公布的财报预计每股收益（EPS）为0.59美元，同比增长9.26%，预计营收4831万美元，同比增长22.99% [3] - 全年Zacks共识预测每股收益2.26美元，营收1.8696亿美元，同比变化分别为-1.74%和+1.51% [4] 分析师预估 - 分析师预估的近期变化反映公司近期业务趋势，积极的预估修正体现分析师对公司业务和盈利能力的乐观态度 [5] - 预估变化与近期股价表现直接相关，投资者可利用Zacks Rank模型，该模型考虑预估变化并提供评级系统 [6] - 过去30天Zacks共识EPS预估提高3.2%，目前CCAP的Zacks Rank为2（买入） [7] 估值情况 - 公司目前的远期市盈率（Forward P/E）为7.69，高于行业平均的7.61 [8] 行业排名 - 金融 - SBIC与商业行业属于金融板块，目前Zacks行业排名为176，处于所有250多个行业的后31% [9] - Zacks行业排名衡量行业内个股平均Zacks Rank，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [10]

公司股价表现 - Crescent Capital BDC (CCAP) 最近收盘价为$16.99，较前一个交易日下跌了1.51% [1] - 公司股价在过去一个月上涨了6.94%，领先于金融行业的6.15%和标普500指数的4.42% [2] - 公司目前的前瞻市盈率为7.64，低于行业平均值7.69 [8] 财务预测 - 分析师预计Crescent Capital BDC将在即将发布的财报中每股盈利$0.59，同比增长9.26%，预计营收为$48.31百万美元，同比增长22.99% [3] - Zacks Consensus Estimates预计公司年度每股盈利为$2.26，营收为$186.96百万美元，较去年分别下降了1.74%和增长了1.51% [4] 分析师评级和行业排名 - 分析师对Crescent Capital BDC的最新预测变化表明他们对公司业务运营和盈利能力持乐观态度 [5] - Zacks Rank系统显示Crescent Capital BDC目前持有2（买入）的评级，该系统自1988年以来表现优异，1级股票的年均回报率为+25% [7] - 金融-SBIC & 商业行业属于金融部门，目前该行业的Zacks Industry Rank为194，位于超过250个行业中的倒数24% [9] 市场趋势和建议 - 研究表明分析师对股票价格表现的预测变化与即将到来的股价表现直接相关 [6] - 研究显示，排名前50%的行业的公司表现优于排名后50%的公司，优势为2比1 [10] - 在即将到来的交易日中，建议使用Zacks.com跟踪这些股票相关的指标 [11]

文章核心观点 - 新月资本（Crescent Capital）适合纳入股息投资组合，有望在2024年实现健康的风险调整后回报，因其投资组合多元化、杠杆收购市场增长趋势良好、估值被低估且股息安全 [1][3][15] 2023年业绩表现 - 公司16亿美元的多元化投资组合和对非周期性行业的专注使其在2023年实现创纪录利润和显著回报，年化股息收益率为10.2%，总回报率47%，大幅跑赢标普500指数 [3] 2024年市场展望 - 杠杆收购（LBO）市场在2023年触及10年低点后，因利率稳定和潜在降息开始改善，公司2023年第四季度总部署资金达8900万美元，几乎是上一季度4500万美元的两倍 [4] - 摩根大通策略师预计2024年交易规模将同比增长10%至3750亿美元，但实际交易活动可能远超预期，年初至今全球并购交易量同比激增55%至6017.9亿美元，美国私募股权支持的交易规模同比增长22.5% [5] 公司优势 - 公司与私募股权赞助商关系深厚且流动性状况良好，能够从LBO活动增加中受益，截至2023年底，未动用额度3.3亿美元，现金及现金等价物2450万美元，债务权益比1.15倍，与行业平均水平一致，且2026年前无债务到期 [6] - 公司投资组合信用表现良好，截至2023年底，98%的债务投资表现符合或超出预期，高级有担保第一留置权和单一贷款第一留置权贷款占投资组合的89%，98%的投资集中于有赞助商支持的公司，且26%的投资组合权重集中在医疗行业，18%集中在软件和服务行业 [7] 估值情况 - 基于净资产价值和估值，公司股票被低估，自2019年上市以来，净资产价值增长80%，2023年12月季度每股净资产价值增长1.7%至20.04美元，高于当前股价16美元，市盈率7.5倍，低于5年平均的9倍和行业中位数10.23倍，市净率0.85倍，较行业中位数低24% [8] - 与同行相比，公司股票更具性价比，如Main Street Capital和MidCap Financial Investment的估值相对较高 [9][10] 量化评级 - 根据Seeking Alpha的量化系统，公司获得买入评级，量化评分为4.42，在估值方面获得A级，在增长和盈利能力方面分别获得A+和A级 [11] 风险因素 - 投资商业发展公司（BDC）需考虑多种风险因素，近期最大风险可能是降息对投资收入的影响，但美联储预计将花更长时间使利率恢复正常，公司有足够时间通过投资组合增长举措抵消降息影响 [12][13] - 经济增长放缓和金融状况恶化可能对公司投资组合和盈利增长产生负面影响，但短期内经济和金融挑战风险有限，因就业市场强劲且GDP增长预测良好 [13][14]

经纪推荐和股票评级 - 投资者通常依赖分析师推荐来决定是否买入、卖出或持有股票[1] - Crescent Capital BDC目前的平均经纪推荐(Average Brokerage Recommendation, ABR)为1.80，介于1到5之间，表示强烈买入和买入之间[2] - 经纪推荐可能存在强烈的正向偏见，因为他们对所覆盖股票的利益[5] Zacks Rank和盈利预期 - Zacks Rank是一种可靠的股票评级工具，将股票分为五组，从Zacks Rank 1 (强烈买入)到Zacks Rank 5 (强烈卖出)，可以帮助做出盈利性投资决策[7] - Zacks Rank和ABR是两种完全不同的度量标准，分别基于经纪推荐和盈利预期修订[8] - 经纪推荐可能不及时更新，而Zacks Rank则会快速反映盈利预期的变化，因此更有助于预测未来股价[13] Crescent Capital BDC的盈利预期和股票评级 - 根据盈利预期修订，Crescent Capital BDC的Zacks Consensus Estimate今年已经增长了3.2%，可能会在短期内推动股价上涨[14] - 由于盈利预期的变化，Crescent Capital BDC获得了Zacks Rank 2 (买入)评级，这可能是投资者的有用指南[16]

业绩总结 - 截至2023年12月31日，净资产价值（NAV）每股为20.04美元[19] - 2023年第四季度每股净投资收入为0.61美元，较上一季度的0.59美元有所增长[19] - 2023年第四季度每股净实现和未实现投资收益为0.22美元，较上一季度的0.02美元显著增加[19] - 2023年第四季度每股净收入为0.83美元，较上一季度的0.61美元增长[19] - 2023年第四季度投资总额为15.82亿美元，较2022年第四季度的12.63亿美元增长25.5%[26] - 2023年第四季度的投资收入为4996万美元，较2022年第四季度的3447万美元增长45.0%[33] - 2023年第四季度的净投资收入为22757千美元，较2022年第四季度增长41.5%[77] - 2023年第四季度的调整后净投资收入为22757千美元，较2022年第四季度增长51.5%[77] 用户数据 - 截至2023年12月31日，投资组合总值为15.82亿美元，涵盖186家投资公司[19] - 2023年第四季度投资组合公司的数量为186家，较2022年第四季度的129家增加44.2%[26] - 投资组合公司数量为186家，平均投资组合公司EBITDA为2800万美元[48] - 2023年第四季度的中位数EBITDA为28000美元，较2023年第三季度的26000美元略有上升[26] 财务状况 - 截至2023年12月31日，市场资本化为6.074亿美元，较上市时的4.625亿美元增长[4] - 截至2023年12月31日，流动性状况良好，现金及现金等价物为2450万美元，未提取的债务能力为3.297亿美元[19] - 截至2023年12月31日，债务与股本比率为1.15倍[20] - 截至2023年12月31日，公司的总债务为11.82亿美元，未偿还本金为8.52亿美元[78] - 2023年第四季度的债务总额为8.52亿美元，较2022年第四季度的6.60亿美元增长29.0%[27] 投资组合表现 - 89.4%的投资组合由优先担保第一留置权和单位留置权投资组成[19] - 投资组合的加权平均收益率为14.0%[61] - 投资组合中浮动利率债务的加权平均利差为8.0%[61] - 2023年第四季度的资产覆盖率为186%，较2023年第三季度的184%略有上升[27] 股息和未来展望 - 2024年第一季度宣告每股常规股息为0.41美元，2023年第四季度的补充现金股息为0.10美元[19]