MidCap Financial Investment (MFIC) Q2 2025 Earnings Call August 12, 2025 08:30 AM ET Speaker0Good morning, and welcome to the Earnings Conference Call for the period ending 06/30/2025 for MidCap Financial Investment Corporation.Speaker1Remarks.Speaker0I will now turn the call over to Elizabeth Besson, Investor Relations Manager for MidCap Financial Investment Corp.Speaker2Thank you, operator, and thank you everyone for joining us today. We appreciate your interest in MidCap Financial Investment Corporation. ...

财务数据和关键指标变化 - 无相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 无相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司提议授权以低于当前每股净资产价值(NAV)的价格出售或发行普通股 [5] - 董事会一致建议股东批准该提案 [5] - 目前股票交易价格高于NAV 暂无具体发行计划 相关细节将在未来发行文件中披露 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 无相关内容 其他重要信息 - 会议主要议程是股东投票表决以低于NAV价格发行普通股的提案 [5] - 提案获得通过 公司获得必要投票授权 [8] - 提醒投资者注意前瞻性陈述 实际结果可能与预期存在差异 [6] 问答环节所有的提问和回答 问题: 谁有资格购买股票 如何购买以及定价机制 - 目前没有具体发行计划 该授权是为应对未来市场变化 [11][12] - 若未来实施发行 具体条款将包含在发行文件中 [12] - 当前股价高于NAV 暂无交易细节可提供 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后净投资收入(Adjusted NII)为2000万美元 较2024年同期的1840万美元增长160万美元 其中费用收入占增长的一半 [6] - 每股调整后NII为0.57美元 与去年同期持平 考虑了过去12个月通过股权ATM计划发行的股票导致流通股增加的影响 [7] - 第二季度支付股息总额为每股0.54美元 包括0.43美元的基础股息和0.11美元的补充股息 [7] - 截至2025年6月30日 净资产值增长至6.923亿美元 较3月31日的6.779亿美元略有上升 [8] - 每股净资产值为19.57美元 高于3月31日的19.39美元 [9] - 第二季度实现净亏损760万美元 主要由于Quantum IR Technologies投资退出造成的1440万美元亏损 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度新增投资总额为9450万美元 包括对四家新投资组合公司的投资以及追加投资 [9] - 债务投资组合公允价值为10亿美元 其中81%为第一留置权投资 [10] - 股权投资组合公允价值为1.388亿美元 占总投资组合的12% [10] - 投资组合整体公允价值约为11亿美元 相当于成本的101.8% [10] - 债务投资加权平均有效收益率为13.1% 略低于第一季度的13.2% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资策略注重在分散的中低端市场产生有吸引力的风险调整回报并长期保持资本 [6] - 通过长期与交易发起人的关系、行业专业知识和投资经验 谨慎选择具有可持续竞争优势和弹性商业模式的高质量公司 [6] - 行业竞争环境动态变化 大型资产管理公司主要关注中大市场 对中低端市场影响有限 [25] - 随着并购活动增加 公司有充足流动性通过精选高质量公司来构建投资组合 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济和关税政策的不确定性抑制了第二季度的并购活动 [6] - 并购活动在第二季度末开始改善 预计第三季度和第四季度将继续这一趋势 [20] - 投资组合从信用质量角度看总体健康 旨在长期产生有吸引力的风险调整回报 [11] - 债务投资组合表现良好 产生高水平的经常性收入 股权投资组合提供实现资本增值的机会 [11] 其他重要信息 - 截至6月30日 公司流动性约为2.527亿美元 包括9120万美元现金 1.4亿美元信贷额度和2150万美元可用的SBA债券 [16] - 净债务与权益比率为0.7倍 法定杠杆率(不包括豁免的SBA债券)为0.5倍 [15] - 投资组合中非应计项目占投资组合公允价值比例不到1% 占成本基础的2.9% [10] 问答环节所有的提问和回答 问题: 下半年并购活动前景及对投资组合的影响 - 并购活动在第二季度末开始改善 预计第三季度和第四季度将继续这一趋势 但尚未达到强劲水平 [20] - 第二季度偿还水平较高 预计本季度偿还活动不会达到相同水平 公司处于有利的增长位置 [22] 问题: 竞争环境变化 - 市场竞争激烈 过去两年竞争激烈程度有所增加 但大型资产管理公司主要关注中大市场 对中低端市场影响有限 [25][26] 问题: 第二季度130万美元的预付费用预期 - 第二季度受益于约190万美元的增量收入 包括预付费用和摊销 这些收入更具偶发性 预计第三季度不会重复 [28] 问题: Quest Software投资情况 - Quest Software是网络安全解决方案提供商 公司规模较大 由赞助商支持 [33] - 公司长期前景稳固 但一直处于过度杠杆状态 最近完成的LME交易增强了第二留置权证券的风险状况 [34] 问题: 高股息政策 - 金融赞助商寻求向LP返还资本的方式 第一季度和第二季度的股息水平较高 但更具偶发性而非经常性 [37][38]

财务数据和关键指标变化 - 净投资收入(NII)为每股0 77美元 年化股本回报率11 2% 主要由利息收入而非PIK或股息收入构成 [9] - 每股净资产值(NAV)环比下降0 06美元至27 33美元 [9] - 季度股息分配0 77美元/股 完全由净投资收入覆盖 年化分配收益率11 3% 在同类BDC中处于领先水平 [9] - 非应计贷款比例保持在极低水平 成本基础0 3% 公允价值基础0 1% 本季度无新增非应计贷款 [9][10] - 总投资收益同比增长5 4% 达1770万美元 主要受利息收入增长驱动 [27] - 期末投资组合公允价值133亿美元 同比增长17% [14][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 98%投资集中于第一留置权高级担保贷款 99%贷款对象为财务赞助人控股企业 平均贷款价值比46 9% [16] - 投资组合EBITDA同比增长11% 显著高于行业平均水平 [17] - 新增15个借款主体 退出4个 净增11个 新增投资5亿美元 [15] - 加权平均债务投资收益率10 2% 新增投资收益率9 8% 退出资产收益率10 3% [16] - 医疗保健领域通过专业支出管理实现13%直接材料与服务成本节约 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度新增私人债务投资99%为第一留置权高级担保贷款 平均LTV低于40% [17] - 行业集中度最高为软件、专业服务和医疗保健提供商 [17] - 公开信贷市场在4月暂时关闭后重新开放 股票市场创历史新高 通胀保持温和 [7][8] - BXCI全球私人信贷交易筛选量环比增长50% 显示市场活动显著增强 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持高质量投资策略 不盲目追求风险 维持行业领先的低费率优势 [11] - 通过113人CIO团队持续监控5000家企业数据 强化投资组合风险管理 [12][13] - 负债结构优化 加权平均融资成本5 03% 为同业最低水平之一 [29][30] - 循环信贷设施调整后成为同业定价最优惠融资工具 [30] - 通过规模优势提供一站式服务 如Acuity Delivery Systems的5亿美元融资案例 [21][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年交易活动将显著增加 驱动因素包括利率下降预期、信用利差收窄和经济不确定性缓解 [8] - 保持审慎态度 认为不同行业和企业的表现将分化 [11] - 8月可能成为2021年以来最繁忙交易月份 显示市场复苏迹象 [50] - 投资组合EBITDA增长达行业两倍 反映业务韧性 [17][78] 其他重要信息 - 杠杆率1 13倍 处于1-1 25倍目标区间中值 [16][31] - 流动性储备达30亿美元 包括现金和未提取债务 [31] - 信用评级保持稳定 Moody's Baa2、Fitch BBB、S&P BBB- [31] - 溢余收入1 86美元 可覆盖近2 5个季度股息支付 [52] 问答环节所有的提问和回答 问题: 股息可持续性与调整策略 - 当前股息水平较同业高15% 将基于长期信号而非短期活动调整 考虑因素包括基准利率变化、杠杆空间和交易费用收入 [35][36][37] - 溢余收入政策明确不用于长期股息支持 仅作为短期缓冲 [61] 问题: 交易活动增加对利差影响 - 认为利差变化取决于供需动态和公开市场走势 当前大量待配置资本可能抑制利差扩大 [41][42] - 坚持高质量资产策略 避免因利差压缩而降低风险标准 [44] 问题: 交易类型与行业分布 - 第二季度主要投资于现有组合追加融资(并购、增量贷款) 少量公开市场结构私有化案例 [48] - 交易规模覆盖大中小型企业 仍偏好大额交易风险回报比 [49] 问题: 还款活动展望 - Q2年化还款率5%显著低于Q1的28% 预计随并购市场复苏将回升至中间水平 [56][57] 问题: ATM发行与股息政策关联 - ATM使用取决于投资机会和资本需求 Q2因交易活动减少而放缓 强调通过费用控制(运营成本仅20bps)等多渠道提升回报 [66][68] 问题: 投资损失趋势与Medallia案例 - 强调估值过程严谨 历史实现收益超过损失 累计损失率低于10bps [75] - Medallia因业绩不及预期被进一步下调至87%面值 但获得股东持续支持 [76][77]

财务数据和关键指标变化 - 自2012年11月IPO以来，公司已向超200家公司投资约27亿美元，收到约17亿美元还款，同时保持稳定资产质量 [4] - 已向投资者支付2.95亿美元股息，相当于2012年11月以15美元/股参与IPO的投资者每股获得17.9美元 [5] - 第一季度GAAP净投资收入为每股0.35美元，核心净投资收入为每股0.37美元（不包括估计消费税） [5] - 第一季度每股净资产值下降0.21美元，主要因贷款组合特定公司减记和溢出收入减少 [5] - 第一季度ATM计划活跃，发行656,085股，募资930万美元，平均总发行价为14.11美元，所有发行价均高于净资产值 [5] - 2025年4月1日，公司发行总本金7500万美元、利率7.25%、2030年4月1日到期的票据，用于偿还银行贷款 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度末，投资组合公允价值为9.911亿美元，涉及110家投资组合公司，高于2024年12月31日的9.535亿美元（涉及105家公司） [6] - 第一季度，公司向7家新投资组合公司投资4670万美元，其他投资活动按面值计算为870万美元 [6] - 第一季度，公司收到一笔850万美元的全额还款和650万美元的其他还款，均按面值计算 [6] - 截至3月31日，90.8%的贷款有抵押，91%为浮动利率定价，每家公司平均贷款为940万美元，最大单笔投资占比21.9%（均按公允价值计算） [6] - 除一家公司外，所有投资组合公司均有私募股权公司支持 [7] - 按公允价值计算，52%的投资组合评级为二级或表现优于计划，21%的投资组合评级为三级或以下，即未达到计划或预期 [7] - 目前，有5家投资组合公司的贷款处于非应计状态，分别占贷款组合总成本的6.7%和公允价值的4%，较上一季度有所下降 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2025年第二季度末投资组合规模约为9.85亿美元，新贷款发放将被贷款还款抵消 [9] - 公司有能力将投资组合规模扩大至超过10亿美元 [10] - 公司股权共同投资组合公允价值为8300万美元，预计到年底股权收益超1000万美元 [10] - 公司宣布2025年第二季度股息为每股0.40美元，按月支付，预计第三季度股息同样为每股0.40美元，需经董事会批准 [10] - 随着现有债券偿还，公司打算利用SBIC III牌照获取新的杠杆，继续为符合条件的投资组合公司投资提供资金 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度平均投资组合规模高于第四季度，这一趋势将延续至整个第二季度，收益有望增加，但其他收入较第四季度减少，第二季度具体数额待定 [13] - 与三个月前相比，目前业务管道速度放缓，主要受关税活动影响，尤其是并购业务，但随着情况逐渐明朗，公司对此持乐观态度 [17] - 从净投资收入（NII）角度看，今年剩余时间内每股收益将低于0.40美元，但公司的股权共同投资有望实现收益，使全年实现收益超过股息 [22] 其他重要信息 - 2025年4月24日，公司收到美国小企业管理局关于Stellus Capital SBIC three的批准函，预计将获得牌照，但不保证 [8] 问答环节所有提问和回答 问题: 第一季度新增贷款的收益率和时间安排对利息收入的影响 - 第一季度平均投资组合规模高于第四季度，这一趋势将延续至第二季度，收益有望增加，但第一季度其他收入较第四季度减少，第二季度具体数额待定 [13][14] 问题: 目前业务管道情况及机会所在 - 与三个月前相比，业务管道速度放缓，受关税活动影响，尤其是并购业务，但随着情况逐渐明朗，公司对此持乐观态度。目前有一些有吸引力的机会，预计本季度和下季度会完成部分交易，但由于还款时间不确定，预计本季度投资组合规模将保持平稳 [17][18] 问题: 净投资收入（NII）覆盖股息的预期 - 目前NII水平低于股息，年初公司约有4500万美元的溢出收入，正在逐步减少。从NII角度看，今年剩余时间内每股收益将低于0.40美元，但公司的股权共同投资有望实现超1000万美元的收益，使全年实现收益超过股息 [21][22] 问题: Trade Education Acquisition的情况及未来预期 - 该业务在第一季度进行了重组和资本重组，公司认为重组结果令人满意，预计未来表现良好。该业务有股权赞助商，并在重组中投入了大量资金，但在此次资本重组后，已无更多资金可投入 [25][26] 问题: 发行固定利率债务的逻辑 - 公司有债券将于2026年3月到期，此次发行所得款项部分用于偿还这些债券。此外，在资本结构中加入一些无担保债务有助于补充浮动利率负债。同时，为避免随着时间推移可能出现的更多不确定性，公司选择在此时发行 [32][33] 问题: 本季度发行的普通股是否通过ATM计划，是否具有增值作用 - 本季度发行的约30万股普通股均通过ATM计划，且发行价均高于净资产值，因此具有增值作用 [34] 问题: 是否会更频繁地使用ATM计划 - 是否使用ATM计划将取决于公司股票的市场价格，公司希望发行具有增值作用，至少不稀释净资产值。在市场条件允许的情况下，公司会考虑全年进行发行 [36] 问题: 公司是否有考虑增加第二留置权贷款 - 公司已有多年未新增第二留置权贷款，预计未来也不会有。公司的投资模式已转变为主要进行第一留置权单一贷款，并进行股权共同投资，这既是因为私募股权客户对一站式融资的需求，也是出于风险管理的考虑 [37][38] 问题: 获得SBA牌照对公司在低利率环境下收益的影响 - SBA债券按10年期国债利率加市场溢价定价，历史上溢价为50 - 80个基点，接近10年期国债利率。公司资本结构中SBA债券潜在规模为3.5亿美元，目前已偿还部分，剩余约3090万美元。与其他固定利率和浮动利率借款相比，SBA债券利率更低，因此对公司未来资金配置非常有利 [39][40] 问题: 业务管道放缓与“解放日”的关系及业务恢复情况 - 对于并购业务，如果企业正在出售且买卖双方对关税情况有清晰了解，预计相关业务活动将恢复，这属于暂时中断 [46] 问题: 是否需要在现有债券到期前发行更多无担保固定利率债券 - 公司需要在旧债券到期前发行更多无担保债务，但具体规模仍在确定中。4月1日发行的7500万美元债券中，至少2500万美元原本希望用于业务增长，因此预计年底前会发行更多债券，但不会达到1亿美元 [50][52]

财务数据和关键指标变化 - 截至3月31日的季度，公司净投资收入约为610万美元，即每股0.09美元，上一季度约为600万美元，即每股0.09美元 [5] - 公司每股净资产为2.09美元，上一季度为2.3美元 [5] - 本季度，公司向普通股股东每股分配0.01 - 0.05美元 [6] - 第一季度，公司总投资收入约为1020万美元，与上一季度大致相同 [6] - 第一季度，公司投资的未实现和已实现净损失约为1420万美元，即每股0.20美元，上一季度约为270万美元，即每股0.04美元 [6] - 第一季度，公司投资活动包括约1600万美元的购买、约1070万美元的销售和约870万美元的还款 [6] - 截至3月的季度，公司根据售后市场发行共发行约130万股普通股，净收益约为350万美元 [6] - 2025年4月22日，公司董事会宣布2025年7月、8月和9月每月每股分配0.35美元 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 - 截至3月31日的季度，美国贷款市场表现较上一季度疲软，晨星LSTA美国杠杆贷款指数显示，美国贷款价格从12月31日的面值的97.33%降至3月31日的96.31% [8][9] - 据LCE数据，本季度不同评级贷款价格有不同程度下降，双B级贷款价格平均下降82个基点，B级贷款价格平均下降134个基点，三C级贷款价格平均下降211个基点 [9] - 贷款12个月滚动违约率从12月的0.91%降至季度末的0.82%，但包括各种形式债务管理活动的违约率仍处于4.31%的高位 [9] - 不良贷款比率（价格低于面值80%的贷款占比）从2024年底的3.02%升至本季度末的3.21% [9] - 截至2025年3月31日的季度，美国一级市场发行的杠杆（不包括修订和重新定价交易）为1411亿美元，较2024年3月31日季度下降2% [10] - 据Lipper数据，截至3月31日的季度，美国贷款基金资金流入约为19.4亿美元 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于旨在实现长期总回报最大化的投资组合管理策略，作为永久性资本工具，公司历史上能够从更长期的角度制定投资策略 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 无 其他重要信息 - 公司提醒电话包含前瞻性陈述和预测，实际结果可能与预测存在重大差异，可参考公司最新向SEC提交的文件 [3] - 可访问公司网站www.oxfordsquarecapital.com获取最新SEC文件副本和第一季度业绩的更多信息 [4][12] 总结问答环节所有的提问和回答 无提问和回答内容