文章核心观点 Crescent BDC将于2025年2月19日收盘后公布2024年第四季度及财年财务结果，并于2月20日举办网络直播/电话会议讨论该财务结果 [1] 财务结果公布与会议安排 - 公司将于2025年2月19日收盘后公布2024年第四季度及截至12月31日财年的财务结果 [1] - 公司邀请相关人士于2月20日下午12点（东部时间）参加网络直播/电话会议，讨论上述财务结果 [1] 电话会议信息 - 电话会议将于东部时间2月20日下午12点在公司网站投资者关系板块进行直播，参会者可提前测试连接 [2] - 参会者可拨打免费电话(800) 715 - 9871接入会议，需提供会议ID 1217499 [2] 回放信息 - 收益电话会议的回放将通过公司网站投资者关系板块的网络直播链接提供 [3] 公司介绍 - Crescent BDC是一家业务发展公司，旨在通过为具有良好业务基础和强劲增长前景的中型市场公司提供资本解决方案，以当前收入和资本增值的形式实现股东总回报最大化，由Crescent Cap Advisors, LLC外部管理，并选择按照1940年《投资公司法》作为业务发展公司进行监管 [4] 母公司介绍 - Crescent是一家全球信贷投资管理公司，管理资产达430亿美元，30多年来专注于投资级以下信贷，投资策略涉及可交易和私人发起的债务证券，总部位于洛杉矶，在多地设有办公室，全球员工超225人，是SLC Management的一部分 [5] 联系方式 - 联系人Dan McMahon，邮箱daniel.mcmahon@crescentcap.com，电话212 - 364 - 0149 [6]

文章核心观点 - 建议考虑投资Crescent Capital BDC，因其有盈利超预期的良好记录，近期盈利预期向好，结合积极的盈利ESP和良好的Zacks排名，可能在即将发布的财报中再次实现盈利超预期 [1][3][6] 公司盈利超预期情况 - 公司在过去两份财报中盈利持续超预期，近两个季度平均盈利惊喜为7% [1] - 上一季度每股收益0.64美元，高于Zacks共识预期的0.57美元，盈利惊喜为12.28%；前一季度预期每股收益0.58美元，实际为0.59美元，盈利惊喜为1.72% [2] 盈利预期变化及指标分析 - 近期公司盈利预期向好，Zacks盈利ESP为正，结合其良好的Zacks排名，是盈利超预期的有力指标 [3] - 研究表明，盈利ESP为正且Zacks排名为3（持有）或更好的股票，近70%的时间会实现盈利超预期 [4] - Zacks盈利ESP将最准确估计与Zacks季度共识估计进行比较，分析师在财报发布前修正估计可能更准确 [5] - 公司目前盈利ESP为+1.18%，结合Zacks排名2（买入），预示可能再次实现盈利超预期 [6] 盈利ESP的重要性 - 许多公司虽盈利超预期但股价不一定上涨，部分股票未达共识估计股价也可能稳定，因此财报发布前查看公司盈利ESP很重要 [7]

文章核心观点 - 新月资本商业发展公司（Crescent Capital BDC）被升级为Zacks排名第二（买入），反映了盈利预期上升趋势，可能对股价产生积极影响 [1][3] 分组1：Zacks评级系统优势 - Zacks评级系统对个人投资者有用，因其基于盈利预期变化，而华尔街分析师评级多受主观因素驱动 [2] - Zacks评级系统使用与盈利预期相关的四个因素将股票分为五组，有良好外部审计记录，自1988年以来Zacks排名第一的股票平均年回报率达25% [7] - Zacks评级系统在任何时间对超4000只股票保持“买入”和“卖出”评级比例相等，仅前5%为“强力买入”，接下来15%为“买入” [9] 分组2：盈利预期与股价关系 - 公司未来盈利潜力变化与股价短期波动强相关，机构投资者会根据盈利预期调整股票公允价值并买卖，导致股价变动 [4] - 跟踪盈利预期修正趋势进行投资决策可能有回报，Zacks评级系统有效利用了盈利预期修正的力量 [6] 分组3：新月资本商业发展公司盈利预期情况 - 该公司预计在2024年12月结束的财年每股收益2.43美元，同比变化5.7% [8] - 过去三个月，该公司的Zacks共识预期提高了4.9% [8] 分组4：新月资本商业发展公司评级结论 - 新月资本商业发展公司升级为Zacks排名第二，处于Zacks覆盖股票前20%，意味着近期股价可能上涨 [10]

文章核心观点 - 分析师曾共同撰写2025年十大商业发展公司（BDC）名单，该名单侧重于公司质量而非估值，有部分认为有质量的BDC未列入名单 [1] 分析师情况 - 分析师是iREIT+Hoya Capital投资集团的贡献分析师，非注册投资专业人士或财务顾问，文章仅作教育用途，鼓励投资者自行尽职调查 [1] - 分析师是海军退伍军人，喜欢投资优质蓝筹股、BDC和房地产投资信托基金（REITs），是倾向质量而非数量的长期投资者，计划未来5 - 7年靠股息补充退休收入并维持生活 [1] - 分析师希望帮助辛勤工作的中低收入阶层建立高质量、有股息回报的公司投资组合，也希望为投资者提供新视角以实现财务独立 [1] 分析师披露 - 分析师在提及的任何公司中均无股票、期权或类似衍生品头寸，且未来72小时内无建立此类头寸的计划 [2] - 文章由分析师本人撰写，表达个人观点，除Seeking Alpha外未获其他报酬，与文章中提及股票的公司无业务关系 [2]

文章核心观点 - 分析师曾给予Crescent Capital BDC“强力买入”评级，此后其股价涨幅超4.6%，总回报率超7.4%，分析师分享自身财务经验及对股息投资的见解，希望助力大家实现财务自由 [1] 分析师背景 - 分析师是拥有并购和企业估值丰富经验的金融专业人士，评估过无数企业，在买卖双方交易中起关键作用，日常工作涉及财务建模、尽职调查、交易条款谈判等 [1] - 分析师关注科技、房地产、软件、金融和消费必需品等行业，这些行业构成其投资组合核心 [1] 写作动机 - 分析师在Seeking Alpha写作，旨在加深自身知识并与有相似目标的人分享价值，认为股息投资是实现财务自由的直接途径，希望通过分享见解和经验让股息投资更易理解，助力大家实现财务自由 [1]

文章核心观点 - 衡量商业发展公司（BDCs）成功的重要指标是净资产价值（NAV）增长和股息稳定性，结合经典股息增长股票、商业发展公司、房地产投资信托基金（REITs）和封闭式基金可提高投资收益并获得与传统指数基金相当的总回报 [1] 分析师背景与理念 - 分析师有超10年投资经验，擅长分析市场获利机会，专注发掘利用各类投资工具的策略，寻求高质量股息股票和有长期增长潜力的资产 [1] - 分析师通过在Instagram分享知识起步，现决定在SA进一步分享见解，支持FIRE运动，希望激励像自己一样的上班族实现提前退休且不影响投资组合安全 [1]

业绩总结 - 截至2024年9月30日，Crescent Capital BDC的总净资产为7.49亿美元[8] - 截至2024年9月30日，净资产价值每股为20.20美元[11] - 2024年第三季度每股净投资收入为0.64美元，较前一季度的0.59美元有所增加[11] - 2024年第三季度每股净收入为0.41美元，低于前一季度的0.55美元[11] - 截至2024年9月30日，投资组合总值为15.91亿美元，涵盖183家投资组合公司[11] - 截至2023年9月30日，公司投资收入总额为48,152,000美元，较2023年6月30日的48,951,000美元下降约1.6%[29] - 截至2023年9月30日，公司净投资收入为21,723,000美元，较2023年6月30日的21,703,000美元略微上升[29] - 截至2023年9月30日，公司每股净投资收入为0.59美元，较2023年6月30日的0.59美元持平[29] 投资组合表现 - 截至2024年9月30日，投资组合的公允价值为16.1亿美元，较上季度增长4%[35] - 投资组合的净利息收益率为7.0%，与上季度持平[36] - 浮动利率债务投资的加权平均收益率为12.3%[36] - 投资组合中90%的资产配置于第一留置权贷款，采取保守的投资策略[35] - 投资组合中89%的资产在公允价值评估中被评为表现良好[40] - 2024年第一季度的投资组合表现评级中，评级为4和5的投资占比为9%[40] 负债与流动性 - 截至2024年9月30日，现金及现金等价物和受限现金为3780万美元，未提取的债务能力为3.17亿美元[11] - 截至2024年9月30日，债务与股本比率为1.15倍[8] - 总债务为11.82亿美元，已提取的债务为8.65亿美元，债务成本为6.59%[42] - 截至2024年9月30日，公司的流动性管理显示未提取的债务能力为3.17亿美元[42] - 2024年到期的债务为1.71亿美元，2025年到期的债务为5.36亿美元[42] 股息与未来展望 - 2024年第四季度宣布的常规股息为每股0.42美元，预计于2025年1月15日支付[11] - 截至2024年9月30日，第三季度新投资活动的净资金投资活动为负1960万美元[11]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度净投资收入为每股0.64美元，年化净投资收入权益回报率为12.6% [6] - 本季度净资产价值每股下降0.10美元至20.20美元，同比上升2.5% [8] - 本季度总投资收入为5160万美元，较上季度的4900万美元增长5% [28] - 本季度非经常性投资收入从180万美元增加到330万美元 [29] - 本季度经常性与收益相关的投资收入从4710万美元略微增加到4730万美元，占本季度总投资收入的92% [31] - 本季度PIK占总投资收入的比例从第二季度的4.3%上升到8.2%，其中约3%为一次性积极信贷事件 [32] - 2024年第三季度GAAP每股收益或净收入为0.41美元 [33] - 本季度债务与权益比率从上季度的1.18倍降至1.15倍 [34] - 本季度加权平均总借款利率为6.59%，低于上季度的6.91% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度末投资组合公允价值约为16亿美元，共183家公司，平均投资规模约占总投资组合的0.5%，其中第一留置权贷款占投资组合公允价值的90%，与上季度持平 [9][10] - 本季度末99%的债务投资组合为赞助商支持的公司 [11] - 本季度加权平均投资组合评级为2.1，保持稳定，风险评级为1和2的投资占投资组合公允价值的90%，较上季度的89%略有上升 [12] - 本季度末有5家投资组合公司处于非应计状态，分别占债务投资总成本和公允价值的1.7%和0.9% [14] - 本季度总部署资金为7300万美元，其中97%为第一留置权投资，新平台投资6项共3300万美元，剩余4000万美元为对现有投资组合公司的增量投资，总退出、销售和还款约为9200万美元，本季度净实现约2000万美元 [17][20] - 本季度收入性证券加权平均收益率环比小幅下降至11.6% [22] - 截至9月30日，按公允价值计算97%的债务投资为浮动利率，加权平均下限为80个基点，而无下限的债务借款浮动利率负债结构为66% [23] - 本季度末投资组合公司加权平均利息覆盖率较前两个季度的1.7倍提高了1.8倍 [24] - 本季度末约66%的总循环贷款额度可用，高于上季度的57% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度交易活动增加，主要由利差压缩、降息和强劲经济导致的借款成本降低推动，再融资和资本重组占总体交易量的近50%，预计第四季度交易活动与第三季度相对稳定，预计2025年杠杆收购量和总体交易量将增加 [15] - 总统选举结果表明市场对交易活动增加持乐观态度，部分原因是监管可能减少 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续保持主要由第一留置权贷款组成的投资组合，专注于非周期性行业，在20个广泛的行业分类中保持多元化投资 [10] - 公司继续引领大部分交易，推动严格的文件编制，并将承销重点放在现金流强劲的公司上 [14] - 公司继续支持资本充足的借款人，本季度新投资加权平均贷款价值比为32%，投资组合承销时加权平均贷款价值比约为40% [18][27] - 公司正在评估在未来12 - 18个月内以适度方式延长债务资本结构到期日的策略，同时利用无担保票据的低固定利率优势 [36] - 公司将继续探索多种途径来发展其BDC平台，包括有机增长和并购机会，但不会为了增长而增长，公司受益于作为Crescent平台的一部分，能够实现投资组合多元化并降低风险 [62][63][64][65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度的财务结果和投资组合表现感到满意，维持防御性投资组合，提供稳定的资产净值状况和持续的股息覆盖 [39] - 展望2024年剩余时间和2025年，公司对CCAP投资组合的持续强劲表现充满信心，有望继续为股东提供有吸引力的风险调整后回报 [40] - 公司认为2025年投资活动将显著增加，选举结果为其提供了助力，同时市场上有大量未投入使用的资金，公司对2025年的部署机会持乐观态度，这有助于稳定利差 [53][54][55] - 尽管2025年可能不会达到2021年的活动水平，但预计会比过去18 - 24个月的活动量多很多，2021年有一些特殊因素推动了当时的活动水平，如零利率基础和创纪录的私募股权募资 [56][57] 其他重要信息 - 由于净未实现标记，本季度净资产价值每股下降0.10美元，主要由投资组合中的四个名称驱动，包括Logan JV的控制投资以及三个非应计名单上的名称 [8][67][68] - 本季度补充股息为每股0.07美元，由于补充股息和未实现市值变化导致的资产净值减少在两个季度内不得超过0.15美元，因此本季度补充股息上限为0.07美元 [7][69] 问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度非经常性收入约300万美元是否不应计入未来预期 - 回答: 本季度非经常性收入部分源于债务比率下降带来的预付款和加速OID增加，还有非经常性PIK收入，但PIK相关的经常性收入会略有上升，总体非经常性收入低于300万美元，但提问者的方向合理 [43][44][45] 问题: 第一鹰资产剩余部分的预期周转速度如何 - 回答: 自2023年3月收购以来，并购环境不佳，未看到自然流失情况，鉴于市场背景变化和并购活动增加的预期，预计速度会比过去一年半快，但难以给出确切时间 [47][48][49] 问题: 预计2025年的活跃程度如何 - 回答: 公司对2025年持乐观态度，预计活动将显著增加，选举结果提供助力，市场有大量未投入资金，同时有助于稳定利差，虽然2025年可能达不到2021年的活动水平，但会比过去18 - 24个月多，2021年有特殊因素推动当时的活动水平 [52][53][54][55][56][57][58] 问题: 未来是否有更多收购目标，如何平衡收购与其他优先事项 - 回答: 公司希望继续发展CCAP平台，会探索包括并购和有机增长等多种途径，但不会为了增长而增长，公司受益于Crescent平台，在考虑未来机会时会以投资者利益为出发点 [62][63][64][65][66] 问题: 本季度折旧的来源，是否与遗留合并资产有关 - 回答: 主要由四个名称驱动了本季度投资组合中的未实现损失，部分来自Logan JV的控制投资，还有三个非应计名单上的名称，其中两个为非应计资产，另一个为环比减记 [67][68] 问题: 本季度补充股息下降且上限为0.07美元的机制是什么 - 回答: 补充股息和未实现市值变化导致的资产净值减少在两个季度内不得超过0.15美元，所以本季度补充股息上限为0.07美元，否则仅基于净投资收入超支会更高 [69]

文章核心观点 - 新月资本BDC（Crescent Capital BDC）本季度财报超预期，但年初至今股价表现逊于市场，未来表现取决于管理层财报电话会议评论和盈利预期变化；当前盈利预期修正趋势不利，股票获Zacks排名5（强烈卖出）；同一行业的Golub Capital BDC预计11月19日公布2024年9月季度财报，盈利预计同比降10%，收入预计同比增43.8% [1][3][9] 新月资本BDC（CCAP）财报情况 - 本季度每股收益0.64美元，超Zacks共识预期0.57美元，去年同期为0.59美元，本季度盈利惊喜为12.28%；上一季度预期每股收益0.58美元，实际为0.59美元，盈利惊喜为1.72% [1] - 过去四个季度，公司均超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年9月季度收入5163万美元，超Zacks共识预期5.89%，去年同期为4815万美元；过去四个季度，公司均超共识收入预期 [2] 新月资本BDC（CCAP）股价表现 - 年初至今，公司股价上涨约4.8%，而标准普尔500指数上涨25.8% [3] 新月资本BDC（CCAP）未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利预期是帮助投资者判断股票未来走势的可靠指标，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期近期变化 [4] - 近期盈利预期修正趋势不利，当前股票获Zacks排名5（强烈卖出），预计短期内表现逊于市场 [6] - 未来季度和本财年盈利预期变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为0.55美元，收入4734万美元；本财年共识每股收益预期为2.35美元，收入1.9541亿美元 [7] 行业情况 - 金融 - SBIC与商业行业在Zacks行业排名中处于后26%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] Golub Capital BDC（GBDC）情况 - 预计11月19日公布2024年9月季度财报，预计本季度每股收益0.45美元，同比降10%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计本季度收入2.3662亿美元，同比增43.8% [10]

每股收益相关 - 2024年第三季度每股净投资收入为0.64美元每股净收入为0.41美元[1] - 2024年9月30日每股净资产价值为20.20美元[1] - 三季度（2024年9月）末运营导致的每股净资产增加（减少）为0.41美元[11] - 三季度（2024年9月）末基本和稀释后的加权平均流通股数为37061547股[11] 股息相关 - 2024年第四季度常规现金股息为每股0.42美元2024年第三季度补充现金股息为每股0.07美元[1] 投资公允价值相关 - 2024年9月30日投资公允价值为15.914亿美元2023年12月31日为15.821亿美元[2][3] 投资收入与费用相关 - 2024年第三季度投资收入为5160万美元2023年为4820万美元[4] - 2024年第三季度净费用为2810万美元2023年为2640万美元[4] - 三季度（2024年9月）末总投资收入为51633美元[11] - 三季度（2024年9月）末总费用为27544美元[11] - 三季度（2024年9月）末净投资收入为23541美元[11] 现金及信贷相关 - 2024年9月30日公司有3780万美元现金及现金等价物和受限现金信贷额度未动用金额为3.17亿美元[5] 债务相关 - 2024年9月30日公司未偿债务加权平均成本为6.59%[5] - 2024年9月30日公司债务与权益比率为1.15倍[5] 总资产与总负债相关 - 2024年9月30日公司总资产为16.45亿美元总负债为8.962亿美元[9] 非控制性非关联投资相关 - 三季度（2024年9月）末非控制性非关联投资利息收入为42294美元[11] - 三季度（2024年9月）末非控制性非关联投资实物支付利息为3527美元[11] - 三季度（2024年9月）末非控制性非关联投资股息收入为102美元[11] - 三季度（2024年9月）末非控制性非关联投资其他收入为1149美元[11] - 三季度（2024年9月）末净实现与未实现投资收益（亏损）为 -8217美元[11]