财务数据和关键指标变化 - 净投资收益(NII)为每股0.59美元,相当于11.7%的年化净资产收益率 [11] - 公司宣布每股0.42美元的定期股息和每股0.09美元的特别股息,合计每股0.51美元的股息,相当于6月30日资产净值的10%年化股息率 [12][13] - 资产净值增加至每股20.30美元,为2022年6月以来的最高水平 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合规模约为16亿美元,分散投资于183家公司,平均单笔投资占总投资组合的0.5% [18] - 投资组合中90%为优先担保贷款,保持高度分散,投资于20个不同行业 [19] - 投资组合加权平均评级为2.1,评级1和2的投资占比为89% [21] - 8家公司的投资列为不计息,占总债务投资的1.6%和0.9% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年上半年中型市场贷款规模同比增长近20%,主要由再融资活动推动 [22] - 收购活动占中型市场贷款的1/3,虽然增长较缓慢,但预计下半年将进一步加快 [22][23] - 直接贷款市场仍是中型市场的首选,因其在执行速度、确定性和灵活性方面的优势 [23][24] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于10-150百万美元EBITDA的下游和中游中型市场,通过直接谈判获得更好的条款和保护 [15][16] - 公司投资于现金流稳定、运营历史悠久的公司,不投资年度经常性收益(ARR)贷款 [17] - 公司面临的竞争主要来自上游中型市场的参与者,但规模较大的交易更多集中在非交易市场 [89][90][91][92][93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的财务业绩和投资组合表现保持乐观,认为能够继续为股东提供有吸引力的风险调整收益 [42][43][44] - 管理层表示将保持谨慎和纪律的投资方法,利用母公司Crescent的三十多年周期经验来应对可能出现的不利信用环境 [43] 其他重要信息 - 公司债务杠杆率为1.18倍,处于1.1-1.3倍的目标区间,有充足的流动性支持进一步投资 [38][39] - 公司已将SPV资产融资利差降低30个基点至SOFR加2.45%,并将到期日延长至2029年5月 [40] - 公司计划继续宣布和支付季度性补充股息,以向股东提供更多分配 [41] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Lee Cooperman 提问** 提问当前利率水平是否过高 [46][47] **Jason Breaux 回答** 回答利率水平相对历史来说较高,但与长期平均水平相比并不算高 [48] 问题2 **Lee Cooperman 提问** 询问公司是否考虑通过股票回购返还资本 [49] **Jason Breaux 回答** 回答公司会持续评估股票回购,但需要平衡资产收益、杠杆水平等因素 [50][51] 问题3 **Robert Dodd 提问** 询问公司对2026年大量债务到期的应对计划 [53] **Gerhard Lombard 回答** 回答公司正在积极管理资本结构,包括优化再融资时间表,以降低集中到期风险 [54][55][56]

文章核心观点 - 新月资本BDC（Crescent Capital BDC）本季度财报超预期，股价年初至今表现逊于市场，未来表现取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化；萨钦资本公司（Sachem Capital Corp.）即将公布2024年第二季度财报，盈利预期无变化，营收预计下降 [1][3][9] 新月资本BDC（CCAP）业绩情况 - 本季度每股收益0.59美元，超Zacks共识预期0.58美元，去年同期为0.56美元，本季度盈利惊喜为1.72% [1] - 上一季度预期每股收益0.59美元，实际为0.63美元，盈利惊喜为6.78% [1] - 过去四个季度，公司每股收益均超共识预期 [2] - 2024年第二季度营收4895万美元，超Zacks共识预期1.88%，去年同期为4674万美元，过去四个季度营收均超共识预期 [2] 新月资本BDC股价表现 - 年初至今股价上涨约2.5%，而标准普尔500指数上涨12% [3] 新月资本BDC未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论及未来盈利预期 [3] - 盈利预期可帮助投资者判断股票走向，近期盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关 [4][5] - 财报发布前盈利预期修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 下一季度共识每股收益预期为0.58美元，营收4763万美元；本财年共识每股收益预期为2.34美元，营收1.929亿美元 [7] 行业影响 - Zacks行业排名中，金融 - SBIC与商业行业目前处于250多个Zacks行业的后39%，排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [8] 萨钦资本公司（SACH）业绩预期 - 预计8月14日公布2024年第二季度财报，预计每股收益0.11美元，与去年同期持平，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计营收1614万美元，较去年同期下降1.9% [10]

投资组合结构 - 公司投资组合主要包括优先担保贷款、联合优先担保贷款、次级担保贷款和无担保贷款等[355] - 截至2024年6月30日,公司投资组合的公允价值结构为:优先担保贷款26.8%、联合优先担保贷款62.7%、次级担保贷款3.1%、无担保贷款1.0%、股权及其他5.4%[356] - 公司投资组合中浮动利率债券占比为96.9%,固定利率债券占比为3.1%[360] - 公司投资组合中表现良好的债券投资占比为98.4%,不良债券投资占比为1.6%[363] - 公司投资组合中风险评级为1-2级的投资占比为89.4%,3-5级的投资占比为10.6%[370] 投资目标和策略 - 公司的投资目标是通过债务和相关股权投资实现股东总回报最大化,包括当期收益和资本增值[337] - 公司可能会通过部分出售或与其他投资者联合投资的方式来降低某些投资头寸[345] - 公司需要将至少70%的资产投资于"合格资产",主要包括未上市公司和市值低于2.5亿美元的上市公司[346] 投资运营和管理 - 公司的投资顾问公司Crescent Cap Advisors, LLC负责投资运营和资本募集活动[336,347] - 公司本季度投资收益总额为48.9百万美元,较上年同期增加4.7%[372] - 公司本季度净投资收益为21.7百万美元,较上年同期增加5.3%[372] 收入和成本 - 公司的主要收入来源包括债务投资利息收入、股权投资分红以及各种与投资相关的费用收入[348,349,350] - 公司的主要运营成本包括支付给投资顾问的管理费和业绩报酬、行政管理费用以及其他运营成本[351] - 利息收入(包括预付费摊销)从2023年6月30日结束的六个月期间的7900万美元增加到2024年6月30日结束的六个月期间的9160万美元,这是由于基准利率上升所致[376] - 股息收入从2023年6月30日结束的六个月期间的680万美元下降到2023年6月30日结束的六个月期间的600万美元,这是由于投资组合公司的股息收入下降所致[377] - 利息和其他债务融资成本从2023年6月30日结束的三个月期间的1530万美元增加到2024年6月30日结束的三个月期间的1590万美元,从2023年6月30日结束的六个月期间的2760万美元增加到2024年6月30日结束的六个月期间的3150万美元,这是由于加权平均债务和加权平均债务成本上升所致[379] - 基础管理费从2023年6月30日结束的三个月期间的500万美元增加到2024年6月30日结束的三个月期间的500万美元,从2023年6月30日结束的六个月期间的950万美元增加到2024年6月30日结束的六个月期间的1000万美元,这是由于管理资产规模增长所致[380] - 业绩激励费从2023年6月30日结束的三个月期间的430万美元增加到2024年6月30日结束的三个月期间的460万美元,从2023年6月30日结束的六个月期间的800万美元增加到2024年6月30日结束的六个月期间的950万美元,这是由于税前投资收益增加所致[381] - 净投资收益从2023年6月30日结束的三个月期间的2060万美元或每股0.56美元增加到2024年6月30日结束的三个月期间的2170万美元或每股0.59美元,从2023年6月30日结束的六个月期间的3800万美元或每股1.09美元增加到2024年6月30日结束的六个月期间的4500万美元或每股1.21美元,这是由于年初至今投资收益增加所致[386] 资产负债情况 - 截至2024年6月30日,公司有3610万美元的现金及受限现金等价物,并有2.938亿美元的未提取信贷额度[390] - 截至2024年6月30日,公司符合1940年投资公司法规定的资产覆盖率要求,并符合信贷额度的所有财务契约要求[391] - 为收购FCRD,公司发行了6,174,187股作为部分收购对价[392] - 公司总债务为11.816亿美元,其中887.8百万美元已提取,293.8百万美元可用[395] - 加权平均利率为7.26%,加权平均债务为869.3百万美元[398] - SPV资产融资额度为5亿美元,已提取3.561亿美元,可用1.439亿美元[399,400,401,402] - SMBC公司循环信贷融资额度为3.85亿美元,已提取2.351亿美元,可用1.499亿美元[403] - 2021年2月发行的1.35亿美元4%优先无担保票据将于2026年2月到期[405,406] - 2023年3月收购FCRD时承接了1.116亿美元的无担保票据,将于2026年5月到期[407,408] - 2023年5月发行的5000万美元7.54%优先无担保票据将于2026年7月到期[409] - 公司资产负债率为184%[413] - 公司有2亿美元的未提取承诺[414] 利率风险管理 - 利率上升100个基点,利息收入增加15.8%,利息支出增加5.9%,净利息收入增加9.9%[419] - 利率上升75个基点,利息收入增加11.8%,利息支出增加4.4%,净利息收入增加7.4%[419] - 利率上升50个基点,利息收入增加7.9%,利息支出增加3.0%,净利息收入增加4.9%[419] - 公司可能会使用利率掉期、期货、期权和远期合约等对冲工具来对冲利率波动的风险[420] 汇率风险管理 - 公司可能会进行外币投资,并使用远期合约等工

财务业绩 - 公司在2024年第二季度实现净投资收益0.59美元/股，净收益0.55美元/股[4,5] - 公司2023年全年净投资收益为20,572万美元[21] - 公司2023年全年净资产增加2,258万美元[21] - 公司2023年第四季度净投资收益为5,572万美元[21] - 公司2023年第四季度净资产增加558万美元[21] - 公司2023年第四季度每股基本和稀释净资产增加0.55美元[21] - 公司2023年第四季度每股基本和稀释净投资收益为0.59美元[21] - 公司2023年第四季度加权平均股数为37,061,547股[21] 股息分配 - 公司宣布2024年第三季度派发0.42美元/股的基准股息，以及2024年第二季度0.09美元/股的额外股息[2] 投资组合 - 截至2024年6月30日，公司投资组合公允价值为16.11亿美元，投资于183家公司[7] - 2024年第二季度，公司新增投资1.193亿美元，收回7,340万美元[7] - 截至2024年6月30日，公司投资组合中96.9%为浮动利率债务投资[6] - 截至2024年6月30日，公司投资组合中62.4%为联贷优先级贷款[8] 财务状况 - 截至2024年6月30日，公司有3,611万美元现金及受限现金，未使用信贷额度2.938亿美元[10] - 公司债务权益比为1.18倍[10] 收益和费用 - 2024年第二季度投资收益为4,895万美元，同比增加4.7%[9] - 2024年第二季度净费用为2,720万美元，同比增加4.2%[9] 公司概况 - 公司主要从事中型企业的资本解决方案业务,力求为股东带来当期收益和资本增值[22] - 公司由Crescent Capital Group管理,Crescent Capital Group管理的资产总额超过420亿美元[23] - 公司未来的经营业绩可能受到多种因素的影响,包括宏观经济形势、投资组合公司的经营状况等[24]

文章核心观点 - 新月资本是管理良好的业务发展公司，有浮动利率和第一留置权投资组合，股息支付指标稳健，但浮动利率敞口在低利率环境下对其不利，维持“持有”评级 [2][7][9] 公司概况 - 新月资本是业务发展公司，专注浮动利率和第一留置权投资，为被动收入投资者发放稳定且不断增长的补充股息，估值有一定安全边际 [2] - 公司主要向医疗、软件和专业服务等非周期性行业提供浮动利率贷款，截至2024年3月31日，投资组合价值15.6亿美元，含183家投资公司，第一留置权占比90% [10] 财务表现 投资收益 - 2024年第一季度净投资收入2330万美元，同比增长33% [13] - 2024年第一季度每股净投资收入0.63美元，支付稳定的每股0.41美元股息，股息支付率65%（不含补充股息），含0.11美元补充股息时为83% [4] 费用情况 - 2023年3月31日至2024年12月31日期间，总投资费用从52370美元变化至15723美元 [4] 净收益 - 2023年3月31日至2024年12月31日期间，净投资实现和未实现收益/损失从 - 9927美元变化至7800美元 [4] 每股指标 |日期|净投资收入（每股）|股息（每股）|支付率|补充股息（每股）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023年6月30日|0.56美元|0.41美元|73.21%|0.08美元| |2023年9月30日|0.59美元|0.41美元|69.49%|0.09美元| |2023年12月31日|0.61美元|0.41美元|67.21%|0.10美元| |2024年3月31日|0.63美元|0.41美元|65.08%|0.11美元| |过去12个月|2.39美元|1.64美元|68.62%|0.38美元| [5] 股息情况 - 补充股息连续三个季度上调，基础股息提高到每股0.42美元，股息收益率8.6%，若每季度支付至少每股0.11美元补充股息，收益率达10.9% [17] - 公司股息覆盖率健康，低派息率为支付补充股息留空间，预计未来会继续支付 [4][14] 估值情况 - 公司目前市净率较账面价值折价4%，认为业务发展公司按净资产价值定价合理，2024年3月31日净资产价值为每股20.28美元 [5] - 多数业务发展公司市净率有小幅溢价，预计浮动利率业务发展公司溢价未来会减少，股价更接近净资产价值 [18] 行业对比 - 贷款表现方面，公司在业务发展公司行业中表现中等，上一季度非应计比率为0.9%，过去12个月持续改善，与同行相当，如Ares Capital和Golub Capital BDC第一季度非应计比率分别为0.7%和0.9% [11] 风险因素 - 公司98%的贷款为浮动利率，央行降息时可能受较大冲击，2025年净投资收入增长可能放缓 [19]

文章核心观点 - 新月资本商业发展公司（Crescent Capital BDC）获Zacks评级升至1级（强力买入），反映其盈利预期上升，股价可能上涨，是投资者的可靠选择 [1][2] 盈利预期修正情况 - 分析师持续上调新月资本商业发展公司盈利预期，过去三个月Zacks共识预期提高3.5% [5] - 截至2024年12月的财年，公司预计每股收益2.34美元，较上年报告数字变化1.7% [10] Zacks评级系统情况 - Zacks评级仅基于公司盈利情况，通过共识指标跟踪当前和下一年的每股收益预期 [6] - Zacks评级系统用四个与盈利预期相关因素将股票分为五组，自1988年以来1级股票年均回报率达25% [9] - Zacks评级系统在任何时间对超4000只股票保持“买入”和“卖出”评级比例相等，仅前5%股票获“强力买入”评级 [14] 评级升级影响及结论 - 盈利预期上升和评级升级意味着公司业务改善，投资者认可将推动股价上涨 [8] - 公司升至Zacks 1级，处于评级上调前5%，短期内股价可能上涨 [12] - 盈利情况变化影响短期股价，Zacks评级系统对个人投资者有用，跟踪盈利预期修正做投资决策可能有回报 [13][15]

公司概况 - Crescent Capital (CCAP) 是一家外部管理的商业发展公司 (BDC)，专注于为中端市场公司提供直接贷款，主要服务于私募股权支持的公司，反映了市场从传统银行向 BDC 贷款的转变 [8] - 公司投资组合的公平价值为 15.6 亿美元，分布在 183 家公司中，其中 98% 的计息投资为浮动利率，这在高利率环境下有助于提升净利息收入 (NII) [2] - 公司投资组合多样化，84% 的价值分布在非周期性行业，11% 的投资位于美国以外，包括欧洲、澳大利亚、新西兰和加拿大 [17] 财务表现 - 2024 年第一季度，CCAP 的每股净利息收入 (NII) 环比增长 2 美分，同比增长 9 美分至 0.63 美元，NII 与股息覆盖率为 1.50 倍，若包括 0.11 美元的特殊股息则为 1.19 倍 [3] - 公司 NAV 每股增长 1.1% 环比和 4.6% 同比至 20.28 美元，非应计资产仅占投资组合公平价值的 0.9% [19] - 公司债务与股本比率为 1.11 倍，低于 2.0 倍的法定上限，显示出较低的财务风险 [5] 市场定位与估值 - CCAP 当前股价为 18.66 美元，对应 NAV 的市净率为 0.92 倍，相较于同行如 Ares Capital (ARCC) 的 9% 溢价和 Blue Owl Capital Corp (OBDC) 及 Golub Capital (GBDC) 的 6% 溢价，CCAP 显示出估值优势 [5] - 公司股息收益率为 8.7%，NAV 折价 8%，结合其稳健的投资组合基本面，CCAP 可能是一个被低估的 BDC 投资标的 [5] 行业与市场机会 - 随着私募股权公司去年因利率上升而观望，预计今年交易活动将反弹，CCAP 拥有 3.72 亿美元的总流动性，能够抓住市场机会 [4] - 公司加权平均收益率在 2024 年第一季度同比增长 50 个基点至 12.3%，显示出在当前环境下的强劲表现 [18] 投资组合分析 - CCAP 的投资组合在行业和地理分布上均表现出高度多样化，前五大行业（医疗保健、软件、商业服务、消费者服务和保险）占投资组合总价值的 76% [17] - 公司浮动利率债务投资的加权平均利差为 12.3%，显示出较高的收益潜力 [3] 总结 - CCAP 是一家具有高收益潜力和稳健财务基础的 BDC，其浮动利率投资组合在高利率环境中表现优异，同时估值具有吸引力，适合寻求高收益和多样化投资的投资者 [5][18][19]

文章核心观点 - 动量投资关注股票近期趋势，目标是及时获利交易 ，Zacks动量风格评分可辅助判断股票动量，Crescent Capital BDC（CCAP）是值得关注的动量投资标的 [1][8][13] 动量投资理念 - 动量投资遵循股票近期趋势，“做多”时投资者“高价买入，期望更高价卖出”，利用股价趋势是关键，股票确立走势后大概率延续 [1] CCAP股票表现 - 过去一周CCAP股价上涨0.83%，同期Zacks金融 - SBIC与商业行业上涨0.79%；过去一个月CCAP股价上涨4.01%，行业仅上涨0.34% [4] - 过去一个季度CCAP股价上涨9.83%，过去一年上涨33.1%，而同期标准普尔500指数分别仅上涨5.22%和26.6% [11] CCAP交易情况 - CCAP过去20天平均交易量为279,998股，交易量可作为判断股价走势的参考 [5] CCAP盈利预期 - 过去两个月，CCAP全年盈利预测有3次上调无下调，共识预测从60天前的2.26美元升至2.34美元；下一财年也有3次上调无下调 [12] 综合评级与建议 - CCAP的Zacks排名为2（买入），动量风格评分为B，研究显示Zacks排名1（强力买入）和2（买入）且风格评分为A或B的股票未来一个月表现优于市场，建议关注CCAP [9][13]

文章核心观点 - 新月资本商业发展公司（Crescent Capital BDC）将于2024年6月11日举办分析师与投资者日活动，届时公司领导团队将对CCAP进行评论并回顾平台和投资流程 [1] 活动信息 - 活动时间为2024年6月11日周二下午6点（东部时间） [1] - 活动形式为直播，可通过公司网站投资者关系板块注册参加并获取演示文稿和直播流，活动回放也将在该板块提供 [1][2] 新月资本商业发展公司（Crescent BDC）介绍 - 是一家商业发展公司，旨在通过为基本面良好、增长前景强劲的中型市场公司提供资本解决方案，以当前收入和资本增值的形式实现股东总回报最大化 [3] - 利用新月资本集团（Crescent Capital Group LP）的丰富经验、业务拓展能力和严格投资流程，由新月资本旗下子公司Crescent Cap Advisors, LLC进行外部管理 [3] - 已选择按照1940年《投资公司法》作为商业发展公司进行监管 [3] 新月资本集团（Crescent Capital Group LP）介绍 - 是一家全球信贷投资管理公司，管理资产超420亿美元 [4] - 30多年来专注于投资级以下信贷，投资策略涉及可交易和私募债务证券，包括高级银行贷款、高收益债券以及私募高级、单一贷款和次级债务证券 [4] - 总部位于洛杉矶，在纽约、波士顿、芝加哥和伦敦设有办事处，全球员工超225人，是永明金融旗下机构另类投资和传统资产管理业务SLC Management的一部分 [4] 联系方式 - 联系人Dan McMahon，邮箱daniel.mcmahon@crescentcap.com，电话212 - 364 - 0149 [5]

文章核心观点 - 新月资本商业发展公司（Crescent Capital BDC）被升级为Zacks排名第二（买入），评级变化反映盈利预期上升，有望对股价产生积极影响 [1][3] 最强大的影响股价的力量 - 公司未来盈利潜力变化与股价短期波动密切相关，机构投资者会根据盈利和盈利预期计算公司股票公允价值，进而买卖股票导致股价变动 [4] - 新月资本商业发展公司盈利预期上升和评级上调意味着公司基本面业务改善，投资者对业务改善趋势的认可将推动股价上涨 [5] 利用盈利预期修正的力量 - 盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关，跟踪此类修正进行投资决策可能有回报，Zacks排名股票评级系统能有效利用盈利预期修正的力量 [6] - Zacks排名系统根据四个与盈利预期相关的因素将股票分为五组，排名第一的股票自1988年以来平均年回报率达25% [7] 新月资本商业发展公司的盈利预期修正 - 公司预计在截至2024年12月的财年每股收益2.30美元，同比无变化 [8] - 过去三个月，Zacks对该公司的共识预期提高了5.3% [8] 总结 - Zacks评级系统对超4000只股票的“买入”和“卖出”评级比例均衡，只有前5%的股票获“强力买入”评级，接下来15%获“买入”评级，排名前20%的股票盈利预期修正表现出色，有望短期跑赢市场 [9] - 新月资本商业发展公司升级为Zacks排名第二，处于排名前20%，暗示股价近期可能上涨 [11]