文章核心观点 - 冠城国际公司董事会宣布每股普通股季度现金股息为1.565美元，将于2024年3月28日支付给3月15日收盘时登记在册的普通股股东，未来股息需经董事会批准 [1] 公司概况 - 公司拥有、运营和租赁超4万个蜂窝塔和约9万英里光纤，为美国各大市场的小型蜂窝基站和光纤解决方案提供支持 [2] - 公司的通信基础设施全国组合将城市和社区与重要数据、技术和无线服务相连 [2] 公司联系方式 - 首席财务官为Dan Schlanger，副总裁兼财务主管为Kris Hinson [3] - 联系电话为713 - 570 - 3050 [3]

文章核心观点 电信公司Crown Castle联合创始人提名竞争对手董事人选，使公司局势复杂化，其还对公司业务和与Elliott的合作协议提出看法 [1][2][3] 分组1：联合创始人行动 - 电信公司Crown Castle联合创始人Ted Miller及其投资机构Boots Capital提名四名董事，包括他自己和女婿 [2] - Ted Miller呼吁公司出售光纤业务并提高运营效率 [2] - Ted Miller称与Elliott的合作协议“具有强制性且剥夺权利”，应提交股东投票 [3] 分组2：与Elliott关系 - Ted Miller曾在Elliott 11月发起第二次行动时试图与其联手，但被拒绝 [4][5] - Ted Miller公开指责Elliott缺乏“专业知识、远见和紧迫感” [5] 分组3：前期行动 - Ted Miller在Elliott 11月行动前试图为特殊目的工具筹集数亿美元资金以发起对Crown Castle的激进斗争，但未达目标 [5] - Ted Miller至少从8月起就与Crown Castle进行沟通 [5]

公司董事提名和计划 - 公司提名四名董事候选人，包括公司创始人，拟任执行主席[1] - 公司提出详细计划，包括优化公司光纤资产，提高运营效率和市场策略，设定财务目标[1] - 公司建议将与Elliott Management的协议提交股东投票[1] - 公司计划出售光纤资产，捕捉税收优惠，专注于美国塔业务，回购股份，提高公司运营效率[1][6][9][10][11][12] 公司文化重建和财务改善 - 公司重建文化，提高与运营商的合作关系，实现财务改善[15][17][18] 公司财务预测和风险提示 - 公司提出2026年EBITDA预测，将公司股价提升至$150-$160[24] - 公司提醒投资者关于前瞻性声明的风险和不确定性，不保证任何假设的准确性[45][48] 公司参与者和股东大会计划 - 公司和其他参与者计划在2024年股东大会上提名董事候选人，将提交代理声明和金色通用代理卡[47] - 公司参与者包括Boots Parallel 1, LP, Boots, LP, Boots Capital Management, LLC, Boots GP, LLC, 4M Management Partners, LLC, 4M Investments, LLC, WRCB, L.P., Theodore B. Miller, Jr. 和 Tripp H. Rice[48] - 参与者持有公司普通股的利益，包括通过期货合同和股票期权合同持有的股票[49][50][51][52] 公司董事介绍 - 董事Ted B. Miller, Jr.具有丰富的金融和投资经验，曾创立多家公司并担任高管职位[54][55][56][57][58] - 董事Tripp H. Rice在投资和财务领域有超过18年的经验，担任多家公司的高管和董事[59][60][61][62] - 董事Charles C. Green III在资产管理、商业地产开发、石油和天然气以及电信行业拥有超过50年的经验，曾在多家公司担任重要职务[63][64][65][66][67][68][69][70]

REIT行业投资机会 - REIT行业的投资机会被强调，因为估值接近十年来的最低点[1] - 大多数REITs的股价崩溃，但现金流持续增长，因此大多数REITs从历史角度看都非常具有投资机会[2] - 有超过200家美国REIT公司，不是所有REIT都值得购买，作者将重点介绍两家被高估的REITs和两家更好的替代品[3] IRM的情况 - IRM是一家专门从事纸质存储设施的REIT，但这不是一个特别有吸引力的业务[3] - IRM的收入中有40%来自纸张销毁、纸张运输等服务，这些收入更加波动[5] - IRM的估值是整个REIT行业中最高的之一，目前为24倍FFO[9] IRM和CCI的比较 - IRM的数据中心业务目前仅占其现金流的约10%，大部分收入来自纸质存储业务和相关服务[8] - CCI是一家蓝筹的蜂窝塔REIT，具有更强的资产负债表、更好的业绩记录和更优越的长期增长前景[10] - CCI目前的估值比IRM低很多，是一个比IRM更好的投资选择[11] WELL和VTR的情况 - WELL是一家拥有大部分老年住房设施和医疗办公楼的蓝筹医疗保健REIT，但其估值相对于同行VTR来说过高[14] - VTR的股价需要上涨50%以上才能与WELL的估值相匹配，而且VTR还提供了4.2%的股息收益率[16] 投资REITs的建议 - 在投资REITs时需要谨慎选择，不是所有REIT都是金子，不同REIT之间的表现存在很大差异[17]

文章核心观点 - 皇冠城堡公司（CCI）虽股价从2021年12月峰值下跌50%，但基本面改善和埃利奥特管理公司介入使其当前价格成为有吸引力切入点，公司有潜力实现股价上涨和提供5.9%收益率，值得买入 [1] 公司现状 - 皇冠城堡是通信基础设施房地产投资信托基金，无线通信基础设施资产对数字通信至关重要 [2] - 2023年公司总营收同比下降5%，调整后运营资金（AFFO）略有下降但仍超分析师预期，全年AFFO每股上涨2%，2024年AFFO预计略有下降 [10] - 公司股息在连续9年增长后，2023年未提高且宣布2024年也不增加，这导致股价抛售 [4] 股价表现 - 埃利奥特管理公司去年11月向皇冠城堡提交报告后一周，公司股价上涨14.5%，截至2月中旬仍跑赢同行 [1] - 过去两年公司股价表现不佳，被标普500指数超越，近期还触及六年低点 [2][3] 影响股价因素 不利因素 - 高利率、Sprint相关合同取消以及租户资本支出放缓，对公司股价造成冲击 [2] - 5G网络推出慢于预期，且为光纤和小基站融资的高利息成本，使光纤和小基站业务实际收益不佳 [9] - AT&T和Verizon拥有自己的光纤网络并计划内部满足小基站需求，使公司光纤和小基站业务前景堪忧 [9] 有利因素 - 公司估值具有吸引力，当前股息收益率比5年平均水平高76%，市净率约为5年平均水平的2/3 [2] - 埃利奥特管理公司介入，更换临时首席执行官，推动公司光纤业务战略改变，获得股东支持 [3][6] - 公司传统塔楼业务健康，占2023年总收入68%，租户可靠，超80%收入为经常性收入，且位于美国前100大市场 [8] 未来展望 - 管理层预计2024年下半年收入将恢复6%的增长，租赁协议自动扶梯保证3%增长，运营商因数据需求增加预计会增加无线投资 [10] - 基于公司2024年AFFO每股指引和P/AFFO倍数，目标价可达130，若按去年AFFO每股计算，目标价超140，公司似乎被低估 [12]

文章核心观点 - 美国无线通信基础设施资产组合使冠城国际（Crown Castle）受益于无线运营商部署4G和5G网络的高资本支出，但客户集中和行业整合是关键担忧，高利率也带来困扰 [1] 利好因素 - 移动数据使用量呈指数级增长、频谱可用性提高以及5G网络大规模部署，推动运营商进行大量网络投资以改善和加密基站 [2] - 随着下一代技术出现和网络密集型应用广泛使用，未来几年无线数据消费预计将大幅增加 [3] - 截至2023年第四季度，公司凭借超4万个基站和约9万英里光纤的资产组合，在美国前100个基本交易区占据优势 [4] - 公司在光纤和小基站业务的投资，通过收购、建设和新部署，补充了其基站业务，为5G增长战略带来上行潜力 [5] - 管理层致力于增加小基站部署，预计2024年交付1.6万个新节点 [6] - 公司注重维持良好资产负债表和充足流动性，2023年第四季度末现金及现金等价物为1.05亿美元，净债务与上季度年化调整后EBITDA之比为5.3倍，2024年到期债务有限，加权平均到期期限为8年，拥有投资级信用评级 [7] - 公司承诺提供稳定股息，股息由高质量长期合同租赁付款支持，受益于提供关键共享通信基础设施资产 [8] - 公司在过去五年中四次提高股息，五年年化股息增长率为8.54% [9] 不利因素 - 公司客户集中度高，截至2023年12月31日，约四分之三的场地租赁收入来自T-Mobile、Verizon和AT&T，失去任何客户或客户整合将严重影响公司营收 [10] - 运营商网络支出的缩减或合理化可能影响公司业绩 [11] - 公司资产负债表杠杆率高，截至2023年12月31日，债务及其他长期义务总计220.9亿美元，高利率环境下额外借款会增加债务和借款成本 [12] - 管理层预计2024年利息费用和递延融资成本摊销在9.33亿至9.78亿美元之间，高利率使股息支付吸引力下降 [13] 股价表现 - 过去三个月，该公司（Zacks排名3，持有）股价上涨13.5%，而行业涨幅为14% [14] 其他建议关注股票 - 房地产投资信托（REIT）行业中，Ryman Hospitality Properties（RHP）和STAG Industrial, Inc.（STAG）目前Zacks排名2（买入） [15] - Zacks对RHP 2024年每股运营资金（FFO）的共识估计为8.03美元，同比增长6.5% [16] - Zacks对STAG 2024年每股FFO的共识估计为2.37美元，较上年报告数字增长4.1% [17]

公司业绩 - Crown Castle发布的季度财报表现非常稳健，导致股价上涨5%[1] - 尽管总收入同比下降5%，但核心站点租金收入增长了近2%[3] - 公司的调整后资金运营（AFFO）也略有下降，但仍超过了市场预期[3] 股息情况 - Crown Castle成功保持高收益股息，股息率为5.9%，超过了标普500指数的平均股息率[5] - 公司在成熟的业务中挤出利润，尽管预计基本面会进一步下滑，但高收益股息至少会保持不变[6]

公司业务 - Crown Castle拥有、运营和租赁超过40,000座基站和大约90,000英里的光纤，支持小型基站和光纤解决方案，连接每个主要的美国市场[5] 财务信息 - 在2023年结束的日历年度内，关于Common Stock没有未收回的第1250条款收益和长期资本收益[4] 税务报告 - Crown Castle Inc.（NYSE:CCI）宣布了2023年分配的年终税务报告信息[1]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年租赁收入增长4%,其中不包括Sprint取消的影响,核心有机增长为2.12亿美元 [17] - 2023年塔台业务有机增长5%,小型基站业务有机增长6%,光纤解决方案业务收入持平 [18] - 2023年服务业务贡献下降1亿美元,加上利率上升导致利息费用增加,导致AFFO增长2% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 塔台业务有机增长5%,预计2024年将下降至4.5% [22] - 小型基站业务有机增长6%,预计2024年将增长13%,新增16,000个节点 [22] - 光纤解决方案业务2023年持平,预计2024年将增长3% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司没有提供具体的市场数据和关键指标变化 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行战略性的光纤业务评估,以确定最大化股东价值的方案 [8][14] - 公司认为5G部署将带来塔台和小型基站的强劲需求,作为行业领先的共享通信基础设施提供商,公司有望从中获益 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024年的业务活动水平将与2023年下半年相当,并预计小型基站业务将加速增长 [19][22] - 管理层表示,公司的长期租赁协议为未来几年的持续增长提供了可见性 [26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Simon Flannery 提问** 询问塔台业务增长的形态和轨迹,以及当前租赁环境 [29][30] **Tony Melone 回答** 表示很难预测具体的增长轨迹,但预计将是相对平稳的增长模式。目前尚未看到会改变2024年指引的迹象 [30][31] 问题2 **Ric Prentiss 提问** 询问2023年和2024年小型基站的退网情况 [40][41] **Dan Schlanger 回答** 2023年退网约5,000个小型基站,2024年将有一定的滞后影响,但不会有大规模退网 [41][42][43] 问题3 **Michael Rollins 提问** 询问公司是否考虑出售塔台下土地资产 [51][52] **Dan Schlanger 回答** 公司会评估各类资产的最大化价值,如果外部价格高于内部价值,出售土地资产也是一个选择 [52]

业绩总结 - 公司在2023年全年实现了5%的塔机有机增长[6] - 2023年全年的站点租金收入为6,511百万美元，较上一年增长4%[7] - 公司在2023年第四季度实现了约3%的光纤解决方案有机增长[6] - 公司在2023年第四季度完成了8,000个新的小型蜂窝节点，并有2,000个额外节点预计将在2024年第一季度开始计费[6] - 公司在2023年第四季度实现了约115,000个光纤解决方案的有机增长[6] 未来展望 - 公司预计2024年全年的站点租金收入将在6,347百万美元至6,532百万美元之间[8] - 公司预计2024年全年的小型蜂窝基站有机增长将达到13%[8] - 公司预计2024年全年的AFFO将在2,980百万美元至3,277百万美元之间[8] - 公司预计2024年全年的调整后EBITDA将在4,138百万美元至4,415百万美元之间[8] - 公司预计2024年全年的塔机有机增长将达到4.5%[8] 新产品和新技术研发 - 公司在2023年第四季度完成了8,000个新的小型蜂窝节点，并有2,000个额外节点预计将在2024年第一季度开始计费[6] 市场扩张和并购 - 2024年AFFO变化的展望为245亿至285亿美元，其中有机增长为0至10亿美元[10] - 2024年AFFO的支出预计为60亿至30亿美元，服务费用为70亿至40亿美元[10] - 2024年AFFO的利息支出预计为130亿至85亿美元，现金支付为40亿至90亿美元[10] - 2024年AFFO的其他影响因素包括取消Sprint的支付为170亿至160亿美元[10] - 2024年AFFO的预付租金摊销为10亿美元，取消Sprint的摊销为165亿至140亿美元[10] - 2024年AFFO的增长不包括Sprint的取消和预付租金摊销[10] - 2024年AFFO的组成部分可能由于四舍五入而不相加[11]