文章核心观点 Crown Castle公布2024年第一季度财报并维持全年展望 业务有进展但部分指标下滑 新CEO上任有望推动战略执行和价值增长 [1][3] 财务业绩 全年展望 - 2024年全年展望与此前一致 场地租赁收入预计在63.47 - 63.92亿美元 净收入预计在12.13 - 12.93亿美元 [13] - 调整后EBITDA预计在41.38 - 41.88亿美元 AFFO预计在29.8 - 30.3亿美元 [13] 第一季度业绩 - 场地租赁收入为15.88亿美元 较2023年第一季度下降2% 净收入为3.11亿美元 同比下降26% [3] - 调整后EBITDA为10.36亿美元 同比下降6% AFFO为7.49亿美元 同比下降10% [3] 业务亮点 场地租赁收入 - 第一季度场地租赁收入下降主要因直线收入减少2400万美元和预付租金摊销减少3000万美元 有机贡献增长1700万美元 [4] 资本支出 - 第一季度资本支出为3.2亿美元 其中可自由支配资本支出2.98亿美元 维持性资本支出2200万美元 [8] 普通股股息 - 第一季度支付普通股股息约6.88亿美元 每股1.565美元 与去年同期持平 [10] 业务展望 - 全年综合场地租赁账单增长（排除Sprint取消影响）预计为5% 其中塔楼4.5% 小基站13% 光纤解决方案3% [17] - 可自由支配资本支出预计为15 - 16亿美元 其中光纤部门约14亿美元 塔楼部门1.8亿美元 预付租金增加预计约4.3亿美元 [18] 非GAAP指标 定义 - 对调整后EBITDA、AFFO、FFO等非GAAP指标进行定义和说明 并解释其对评估公司财务表现的作用 [26][27][28] 调节表 - 提供历史和当前展望的调整后EBITDA、FFO和AFFO的调节表 [51][56][62] 债务情况 债务余额和到期日 - 截至2024年3月31日 公司有现金及现金等价物和受限现金2.98亿美元 总担保债务17.75亿美元 总无担保债务218亿美元 净债务232.77亿美元 [76] 债务工具 - 介绍了多种债务工具的情况 如高级担保票据、高级无担保票据等 并提及部分债务的到期日和还款条款 [76][77] 其他信息 会议安排 - 公司定于2024年4月17日下午5点举行电话会议讨论第一季度业绩 可通过公司网站收听直播和获取补充材料 [20] 公司概况 - Crown Castle拥有并运营超4万座蜂窝塔和约9万英里光纤 为美国主要市场提供通信基础设施服务 [22]

公司业绩 - Crown Castle Inc. 将于4月17日发布2024年第一季度业绩[1] - 上一季度，公司调整后的每股资金运营（FFO）超过了Zacks Consensus Estimate 1.68%[2] - CCI在过去四个季度中，FFO每股有两次超过估计，两次未达到，平均超过0.65%[3] - 预计本季度塔活动放缓可能影响公司业绩，季度站点租金收入预计为15.7亿美元，同比下降3.5%[4] - 预计网络服务和其他部门的收入将大幅下降至6170万美元[5] - 第一季度营收预计为16.3亿美元，同比下降8.14%[6] 利息支出 - 高利息支出可能对CCI本季度造成影响，预计第一季度2024年利息支出和递延融资成本摊销将同比增长14.7%[7] 分析师预测 - 本季度Crown Castle的活动不足以获得分析师的信心，季度FFO每股的Zacks Consensus Estimate在过去一个月内保持不变，为1.71美元，同比下降10.47%[8] - 公司的量化模型并未明确预测Crown Castle本季度FFO每股的惊喜[9] 公司排名 - Crown Castle目前的Zacks排名为3，盈利ESP为0.00%[10]

Crown Castle董事会变动 - Crown Castle董事会在任命新CEO后将董事会席位从12个扩展到13个，引发争议[2] - 法院授予Boots Capital Management迅速发现权，以调查Crown Castle是否有“合法的公司目的”扩大董事会席位[1] - 法院将于五月初举行听证会，评估潜在的股东补救措施，包括延迟年度股东大会以允许将Boots Capital Management的4人提名增加到5人[1] Crown Castle与前CEO关系 - Crown Castle继续向前CEO Jay Brown支付额外的咨询费用[8]

文章核心观点 - 事件驱动的业绩波动常被错误定价，识别被误判为长期趋势的事件驱动增长或逆风，在价格修正时可带来投资机会，以Crown Castle为例说明当前存在此类机会 [1] 机会背后的机制 - 市场善于对周期性进行定价，周期性公司盈利上升时，市场会本能地以较低的盈利倍数交易，公司应在周期峰值时以最低倍数交易，在谷底时以最高倍数交易，倍数会根据公司所处周期阶段进行调整 [3][5] - 事件驱动的业绩波动也应进行类似的倍数调整，但市场在识别事件驱动的业绩波动并调整到正常盈利水平方面能力较弱，事件驱动的业绩波动与周期性有所不同，更难被市场识别 [6] - 周期性具有重复性，如热带度假村冬季盈利好、夏季盈利差，投资者会将此类公司标记为周期性公司并相应交易；而事件驱动的业绩波动可能发生在成长型或稳定型公司，投资者常误将其视为真正的增长，未正确下调倍数 [7][9] 历史错误定价案例 - 疫情期间，Zoom Video因全球远程办公需求激增，但市场将其视为可持续增长轨迹进行定价；疫情常态化后，需求激增被证明是事件驱动的，股价从每股500美元和极高倍数修正至如今的61.75美元和13倍倍数 [10][12] 当前机会：Crown Castle被错误定价 - 近期Crown Castle盈利不佳，股价大幅下跌，过去3年从超200美元跌至不足100美元，远期FFO和AFFO倍数从22 - 30倍降至不足15倍，市场认为其不再是成长型公司 [18][20] - Crown Castle盈利下降主要源于Sprint被T-Mobile收购，合并后不再需要重复租赁塔楼，Sprint租约到期不再续租，导致FFO每股减少约0.60美元；此外，2022 - 2023年盈利因Sprint提前终止租约的付款而虚高 [23][25] - 剔除Sprint事件影响，2021年FFO每股为6.39美元，预计2025年为6.63美元，虽有永久性损失，但Sprint式的客户流失不会再次发生，未来增长将基于有机计费增长和小基站，与历史增长相符 [28][30] - 市场在FFO每股下降的基础上进一步下调倍数，反映了对未来增长的负面预期，但实际上公司的增长故事只是被打断，底层增长故事依然完整，宏基站仍能持续提高租金，小基站的快速建设也能创造新的收入流 [33][34] - 基于塔楼基本面，Crown Castle应具有成长倍数，以20倍谷底AFFO计算，公允价值约为140美元，有机计费增长和小基站可实现个位数的年增长，光纤业务可能带来额外收益 [35][36] 利用错误定价获利的方法 - 若能识别被错误定价为长期趋势的事件驱动业绩波动，可在股价严重偏离时买卖股票，等待价格回归公允价值，如在Zoom股价极端时做空可获利 [14][15]

财务表现 - Crown Castle (CCI)的股价自2023年12月以来下跌约10%，主要是由于预计2024财年第一季度和全年财务表现将恶化[1] - CCI在最新季度财报中超过了市场预期，尽管营收同比下降5.1%，FFO也有所收缩[2] - 尽管Q4营收和FFO下降，但考虑到行业高渗透率，CCI在整个2023财年的表现还算不错[3] - 预计CCI在2024年的财务表现将受到三个主要因素的影响，但如果消除这些因素的影响，公司的关键业务指标有望实现年增长[5] - 根据DDM模型计算，CCI的公平股价为125美元，比最近收盘价高出30%，表明CCI被大幅低估[11] 公司资产 - CCI拥有超过4万座蜂窝塔和约9万英里的光纤，这使得公司能够长期稳定地产生FFO，增强了对股息的信心[7] 投资建议 - CCI不适合寻求短期股价波动的投资者，因为公司的财务表现预计将在2024年恶化，市场情绪普遍负面[13] - 尽管2024年货币政策不确定性可能对CCI构成压力，但货币政策是周期性的，软化阶段只是时间问题[14] - 总体而言，CCI仍然值得买入，虽然预计在Q1和整个2024年财务表现将下滑，但这些问题是暂时的，公司持续展现有机增长，股价约30%被低估，目前提供高达6.5%的股息率[15]

人事变动 - Crown Castle公司任命Steven J. Moskowitz为总裁兼首席执行官[1] 董事会提名 - Boots Capital认为现任董事会在过去十年内为Crown Castle公司带来了较低的股东回报率[2] - Boots Capital提名的董事具有直接的塔台运营经验、深入了解Crown Castle业务和员工基础、资本市场专业知识，能够成功监督对光纤业务的全面审查[2] 代理征求意见 - Boots Capital和其他参与者已向证券交易委员会提交了初步代理声明和伴随的金色通用代理卡，用于在2024年Crown Castle公司股东年会上选举其董事提名[6] - 参与代理征求意见的参与者包括Boots Parallel 1, LP，Boots, LP，Boots Capital Management, LLC，Boots GP, LLC，4M Management Partners, LLC，4M Investments, LLC，WRCB, L.P.，Theodore B. Miller, Jr.和Tripp H. Rice等[7] - Boots Capital强烈建议所有Crown Castle股东阅读初步代理声明、任何修改或补充的代理声明、最终代理声明和其他由Boots Capital提交的代理材料，因为它们将包含重要信息[11]

文章核心观点 公司呼吁股东在2024年年度股东大会上使用白色代理卡投票支持公司提名的13位董事候选人，认为泰德·米勒及其提名者缺乏相关经验、主张误导且不符合股东利益，而公司董事会正采取行动提升公司业绩和股东价值 [1][9] 公司行动 管理层任命 - 任命拥有超25年铁塔行业经验的史蒂文·莫斯科维茨为总裁兼首席执行官，其曾在多家行业公司任职并取得显著业绩 [4][11] 业务审查 - 自2023年12月起，董事会光纤审查委员会与多方合作对光纤和小基站业务进行战略和运营审查，分析包括业务估值、潜在交易对手、收益使用和财务影响等方面 [15] 董事会加强 - 过去一年新增四位高素质董事，使董事会构成符合良好治理原则，目前13位董事中有8位是2020年以来加入，平均任期5.7年 [16][17] 公司董事候选人优势 资质与经验 - 13位候选人具备跨领域的高管和上市公司董事会经验，除两人外均独立且无私人关系，预计其中一人6月1日起也将符合独立董事资格 [18][19] 行业经验 - 超三分之一董事有无线铁塔行业经验，五位有光纤行业相关经验，董事会积极监督公司战略执行，每位董事能提供独立观点 [20][22][23] 股东代表 - 董事会积极寻求并评估股东意见，与埃利奥特投资管理公司达成合作协议，埃利奥特的代表杰森·根里奇在董事会无执行角色 [23][24] 泰德·米勒及其提名者问题 控制企图 - 泰德·米勒持股不足0.5%，却试图让家人和朋友占据超三分之一独立董事席位，以获得公司执行控制权并推行既定议程 [24][25] 经验缺乏 - 泰德·米勒22年未在公司或其他铁塔业务担任高管，其提名者也存在经验不足问题，且部分人员年龄超公司规定的董事退休年龄 [26][29][32] 主张误导 - 泰德·米勒未提出新想法，其关于光纤业务买家和融资来源的说法前后矛盾且未提供有效信息，税务“节省”主张也存在误导 [35][37][39] 利益不符 - 靴子集团大部分股权在埃利奥特投资披露后获得，约80%为10个月到期的看涨期权，且泰德·米勒曾试图阻止光纤审查委员会工作 [43][44][45] 股东投票建议 - 公司敦促股东使用白色代理卡投票支持董事会提名的13位候选人，可通过在线、电话或邮寄方式投票，若已提交金色代理卡可撤销并重新投票 [9][47][50]

Crown Castle公司任命Steven J. Moskowitz为总裁兼首席执行官 - Steven J. Moskowitz在美国塔公司担任高管职务期间，使其成为美国最大和最具盈利性的无线基础设施公司之一[3] - Steven J. Moskowitz曾担任Centennial Towers Holding LP的CEO，在该公司成为巴西、哥伦比亚和墨西哥建造定制基站的领先提供商[4]

公司业绩 - Crown Castle计划于2024年4月17日发布2024年第一季度业绩[1] 会议信息 - 可以通过Crown Castle网站上的直播音频网络研讨会访问会议[2] 公司资产 - Crown Castle拥有超过40,000座蜂塔和大约90,000英里的光纤[3]

股价表现 - Crown Castle (CCI) 最近的股价为 $102.85，较前一个交易日收盘价下跌了 1.35% [1] - 过去一个月，无线通信塔运营商的股价下跌了 7.57%，表现不佳 [2] 财务预测 - 投资者将密切关注 Crown Castle 即将发布的财报，预计每股收益为 $1.71，较去年同期下降了 10.47% [3] - Zacks Consensus Estimates 预测整个财年的每股收益为 $6.94，营收为 $66 亿美元，较去年同期分别下降了 8.08% 和 5.43% [4] 分析师评级 - 分析师对 Crown Castle 的最新预测变化也应引起投资者的注意，这些变化通常反映了最新的短期业务趋势 [5] - Zacks Rank 模型考虑这些预测变化，并提供可操作的评级系统，Crown Castle 目前的评级为 3 (Hold) [6] 估值和行业排名 - Crown Castle 目前的前瞻市盈率为 15.02，较行业平均值 11.56 偏高 [7] - CCI 的 PEG 比率为 2.64，考虑到公司的预期盈利增长 [8] - REIT and Equity Trust - Other 行业目前的 Zacks Industry Rank 为 141，位于所有 250+ 行业的后 45% [9] - Zacks Industry Rank 评估特定行业群体的活力，研究显示排名前 50% 的行业胜过后 50% 的行业 [10] 数据跟踪 - 使用 Zacks.com 跟踪所有这些股票相关指标，并在未来的交易中使用 [11]